T Espe 021594 4
T Espe 021594 4
T Espe 021594 4
Consisten en identificar, ordenar y sistematizar la informacin de carcter monetario, es decir, todos los tems de inversiones, ingresos y costos que puedan deducirse de los estudios previos, para elaborar los cuadros analticos y datos adicionales con el fin de evaluar el proyecto y determinar su rentabilidad.
4.1. Presupuestos
Los presupuestos constituyen la expresin cuantitativa formal de los objetivos que se propone alcanzar la administracin de la empresa en un perodo, con la adopcin de las estrategias necesarias para lograrlos.1
Es Expresin cuantitativa porque los objetivos deben ser mesurables y su alcance requiere la destinacin de recursos durante el perodo fijado como horizonte de planeamiento; es formal porque exige la aceptacin de quienes estn al frente de la organizacin; adems es el fruto de las estrategias adoptadas porque stas permiten responder de qu forma se integrarn las diferentes actividades de la empresa, de modo que converjan el logro de los objetivos previstos.
BURBANO RUIZ, Jorge. Presupuestos Enfoque de planeacin y control de recursos. 2da. edicin. p 11
142
Las inversiones de naturaleza permanente y estable, se denominan inversiones de largo plazo, y se refieren a las adquisiciones de ciertos bienes que tienen un carcter operativo para la empresa, como los terrenos, edificios, maquinaria y equipos, muebles y enseres, y cuyo fin son dar soporte a la actividad de produccin de bienes y servicios.
Las inversiones cuya principal funcin es servir de soporte a las ventas, se las denominan de corto plazo, ya que se destinan a financiar los activos corrientes tales como: inventarios, cuentas por cobrar, cuentas que se recuperan en plazos inferiores a un ao, repitindose el ciclo de inversin y recuperacin en forma continua.
Tabla No.47 PRESUPUESTO DE INVERSION DETALLE ACTIVOS FIJOS ACTIVOS DIFERIDOS CAPITAL DE TRABAJO TOTAL VALOR 8.281,93 3.200,00 16.131,88 27.613,81 % 29,99 11,59 58,42 100,00
Para efectos contables, los activos fijos, excepto los terrenos, estn sujetos a depreciacin. El terreno normalmente tiende a aumentar de precio por el desarrollo urbano a su alrededor.
143
1 9 col
10 10
10% 10%
3.- Muebles & Enseres Archivadores Escritorios Sillas hidrulicas Modulares Mostradores 2 3 3 2 2 160,00 85,00 75,00 100,00 120,00 Suma 4.- Equipos de Computacin Computadora Intel Dual Core Impresora Multifuncin Software Contable 2 2 1 488,84 65,00 250,00 Suma 5.- Equipos de Oficina Telefax Sumadora 1 1 95,00 19,50 Suma Total activos fijos 95,00 19,50 114,50 8281,93 10 10 10% 10% 9,50 1,95 11,45 1.144,94 67,88 977,68 130,00 250,00 1357,68 3 3 3 33,33% 33,33% 33,33% 325,86 43,33 83,33 452,51 48,88 6,50 12,50 67,88 320,00 255,00 225,00 200,00 240,00 1240,00 10 10 10 10 10 10% 10% 10% 10% 10% 32,00 25,50 22,50 20,00 24,00 124,00
144
Los activos intangibles se amortizan. La amortizacin es una cuota fija que se establece por periodo contable, como consecuencia de inversiones o gastos anticipados, los que no son imputables en un solo ao (periodo contable); permitiendo de esta manera a la empresa la racionalizacin o prorrateo del gasto en funcin del tiempo estipulado por la ley.
La diferencia que existe entre depreciacin y amortizacin, se debe a que las depreciaciones estn en funcin del desgaste fsico, uso u obsolencia total o parcial de los activos fijos; y se refiere adems a bienes tangibles; en cambio las amortizaciones son intangibles.
Amortizac. 5 5 5
145
El clculo del capital de trabajo se realiz mediante el mtodo del ciclo de caja o ciclo productivo, el cual comprende el proceso que se inicia con el primer desembolso para cancelar los insumos de la operacin y termina cuando se venden los insumos, transformados en productos terminados; es decir, se toma en cuenta el tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa inicia sus actividades productivas hasta cuando se obtiene el valor por la venta de la semilla.
El ciclo productivo, para la produccin y comercializacin de semillas de alfalfa es de 180 das, por lo tanto la rotacin de efectivo es:
365 das Rotacin de Efectivo = 180 das = 2,03
Con esta referencia y el detalle de desembolsos presentado en la tabla 4.3, se procede a establecer el capital de trabajo:
32.711,86 Capital de Trabajo = 2,03 = 16.131,88
146
AOS 1 2 3 4 5
1.719,75 3.850,00 1.240,00 1.357,68 114,50 8.281,93 1.500,00 1.200,00 500,00 3.200,00 16.131,88 16.131,88 27.613,81 1.357,68 1.357,68 1.357,68
147
1 2 3 4 5
4.1.3.2.
Presupuestos de Egresos
Constituyen las diversas categoras de costos y presupuestos que asume la empresa para llevar a cabo el proceso de produccin de semillas de alfalfa, los cuales estn relacionados con: remuneracin del trabajo, consumos de materias primas, control de calidad, mantenimiento de recursos fsicos y gastos indirectos de fabricacin; contenidos en la siguiente tabla:
148
35.769,27
149
Para
la
inversin
la
empresa
cuenta
con
recursos
propios,
correspondientes al 75% del total de la inversin, el 25% se financiar mediante un crdito en el Banco Pichincha a una tasa de inters del 11,79% anual.
Tabla No.54 ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO ESTRUCTURA FINANCIERA Capital propio (Aporte de los socios) Crdito TOTAL
Fuente: Investigacin de Mercados Elaborado por: El Autor
VALOR
TOTAL
Tabla No.55 TABLA DE AMORTIZACION DEL CREDITO Deuda original Tasa nominal Periodos Cuota PERIODO 0 1 2 3 4 7000 11,79% 4 $ 2.294,46 RENTA $ 2.294,46 $ 2.294,46 $ 2.294,46 $ 2.294,46 INTERESES 825,30 652,09 458,45 241,99 CAPITAL $ 1.469,16 $ 1.642,37 $ 1.836,00 $ 2.052,47 SALDO 7.000,00 5.530,84 3.888,47 2.052,47 0,00
150
Es aquella situacin, en la que la empresa GERMINAR produce las unidades exactamente necesarias, que slo le permite cubrir la totalidad de sus costos y gastos, de tal manera que no tenga utilidades ni prdidas. Es natural que, si la empresa logra vender un volumen superior al de su punto de equilibrio, obtendr ganancias. En cambio si no logra alcanzar el nivel de ventas correspondientes a su punto de equilibrio, sufrir prdidas.
Para la determinacin del punto de equilibrio se requiere la existencia de cuatro elementos bsicos: el ingreso total, precio unitario de venta, los costos variables y costos fijos.
151
PUNTO DE EQUILIBRIO $
$ 29.398,77 $ 29.003,12
1.372
1.503
1.488
1.470
1.450
152
Se los utiliza principalmente, para realizar evaluaciones y para la toma de decisiones de carcter econmico, por lo que, deben contener en forma clara y comprensible la informacin revelante de la empresa expresada en trminos monetarios.
El Estado de resultados de utilidad o prdida es la diferencia entre los ingresos obtenidos y los gastos realizados para obtener dichos ingresos, es decir permite establecer en que medida los capitales invertidos rinden utilidades o generan prdidas. Determina la efectividad econmica del proyecto al presentar los resultados que se obtendrn por las operaciones de la empresa en un perodo de 5 aos. El Estado de resultados de la empresa Germinar, es el siguiente:
153
CONCEPTO (+) Ingreso por ventas netas ( - ) Costos de Ventas (=) UTILIDAD BRUTA EN VENTAS (-) Gastos administrativos (-) Gastos de ventas (=) UTILIDAD (prdida) OPERACIONAL ( - ) Gastos financieros ( =) Utilidad antes de participacin (-) 15 % participacin de trabajadores (=) Utilidad antes impuesto a la renta ( - ) Impuesto la renta 25% (=) UTILIDAD NETA
Fuente: Investigacin de Mercados Elaborado por: El Autor
1 47.995,20 18.640,16 29.355,04 15.354,08 600,00 13.400,96 825,30 12.575,66 1.886,35 10.689,31 2.672,33 8.016,98
2 48.734,33 18.927,22 29.807,11 15.354,08 600,00 13.853,03 652,09 13.200,94 1.980,14 11.220,80 2.805,20 8.415,60
3 49.484,83 19.218,70 30.266,14 15.354,08 600,00 14.312,06 458,45 13.853,61 2.078,04 11.775,56 2.943,89 8.831,67
4 50.246,90 19.514,67 30.732,24 15.354,08 600,00 14.778,15 241,99 14.536,17 2.180,43 12.355,74 3.088,94 9.266,81
5 51.020,70 19.815,19 31.205,51 15.354,08 600,00 15.251,43 0,00 15.251,43 2.287,71 12.963,72 3.240,93 9.722,79
154
Tiende a satisfacer las necesidades de los usuarios puesto que proporciona informacin contable sobre la utilidad para generar dinero y aplicarlo de manera eficiente. Constituye uno de los elementos ms importantes del estudio del proyecto, ya que la evaluacin del mismo se efectuar sobre los resultados que en l se determinen.
Tabla 4.12
Tabla 4.13
155
CONCEPTO (+) Ingreso por ventas netas (-) Costos de Ventas (=) UTILIDAD BRUTA EN VENTAS (-) Gastos administrativos (-) Gastos de ventas (=) UTILIDAD (prdida) OPERACIONAL (-) 15 % participacion de trabajadores (=) Utilidad antes impuesto a la renta (-) Impuesto la renta 25% (=) UTILIDAD NETA
(+) Depreciaciones (+) Amortizaciones Inversion Inicial (-) Inversion de Reemplazo (+) Valor de Desecho (+) Recup. Capital de Tabajo Flujo de Caja del Proyecto
Fuente: Investigacin de Mercados Elaborado por: El Autor
1
47.995,20 18.640,16 29.355,04 15.354,08 600,00 13.400,96 2.010,14 11.390,82 2.847,70 8.543,11 1.144,94 640,00
2
48.734,33 18.927,22 29.807,11 15.354,08 600,00 13.853,03 2.077,95 11.775,07 2.943,77 8.831,30 1.144,94 640,00
3
49.484,83 19.218,70 30.266,14 15.354,08 600,00 14.312,06 2.146,81 12.165,25 3.041,31 9.123,94 1.144,94 640,00 1.357,68
4
50.246,90 19.514,67 30.732,24 15.354,08 600,00 14.778,15 2.216,72 12.561,43 3.140,36 9.421,07 1.144,94 640,00
5
51.020,70 19.815,19 31.205,51 15.354,08 600,00 15.251,43 2.287,71 12.963,72 3.240,93 9.722,79 1.144,94 640,00
156
TABLA No.59
CONCEPTO (+) Ingreso por ventas netas (-) Costos de Ventas (=) UTILIDAD BRUTA EN VENTAS (-) Gastos administrativos (-) Gastos de ventas (=) UTILIDAD (prdida) OPERACIONAL (-) Gastos financieros (=) Utilidad antes de participacion (-) 15 % participacion de trabajadores (=) Utilidad antes impuesto a la renta (-) Impuesto la renta 25% (=) UTILIDAD NETA (+) Depreciaciones (+) Amortizaciones Inversion Inicial (-) Inversion de Reemplazo (+) Financiamiento de Terceros (-) Amortizacin de Crdito (+) Valor de Desecho (+) Recup. Capital de Tabajo Flujo de Caja del Proyecto
1 47.995,20 18.640,16 29.355,04 15.354,08 600,00 13.400,96 825,30 12.575,66 1.886,35 10.689,31 2.672,33 8.016,98 1.144,94 640,00
2 48.734,33 18.927,22 29.807,11 15.354,08 600,00 13.853,03 652,09 13.200,94 1.980,14 11.220,80 2.805,20 8.415,60 1.144,94 640,00
3 49.484,83 19.218,70 30.266,14 15.354,08 600,00 14.312,06 458,45 13.853,61 2.078,04 11.775,56 2.943,89 8.831,67 1.144,94 640,00 1.357,68
4 50.246,90 19.514,67 30.732,24 15.354,08 600,00 14.778,15 241,99 14.536,17 2.180,43 12.355,74 3.088,94 9.266,81 1.144,94 640,00
5 51.020,70 19.815,19 31.205,51 15.354,08 600,00 15.251,43 15.251,43 2.287,71 12.963,72 3.240,93 9.722,79 1.144,94 640,00
- 27.613,81 7.000,00 1.469,16 1.642,37 1.836,00 2.052,47 67,88 16.131,88 - 20.613,81 8.332,77 8.558,17 7.490,81 8.999,28 27.707,49
157
158
(1 + i)^t
t =1
BNt
VAN > 0; el proyecto es atractivo ya que el rendimiento de los dineros invertidos es mayor que la tasa de rendimiento i, es decir, el proyecto
159
arroja un beneficio an despus de cubrir el costo de oportunidad de las alternativas de inversin, VAN = 0; el proyecto tambin es aceptable ya que el rendimiento de los dineros invertidos es exactamente igual a la tasa de rendimiento i. VAN < 0; el proyecto es inconveniente ya que el rendimiento de los dineros invertidos es menor que la tasa de rendimiento i. El VAN de la empresa Germinar, se presenta en las siguientes tablas:
Tabla No.62 VAN DEL PROYECTO AO FLUJO DE CAJA TASA DSCTO: FLUJOS ACTUALIZADOS INVERSION INICIAL VAN DEL PROYECTO
Fuente: Investigacin de Mercados Elaborado por: El Autor
1 12,00% 9.221,47
2 12,00% 8.463,20
3 12,00% 6.846,67
4 12,00%
5 12,00%
10.328,05 10.616,24
Tabla No.63 VAN DEL INVERSIONISTA AO FLUJO DE CAJA TASA DSCTO: FLUJOS ACTUALIZADOS INVERSION INICIAL VAN INVERSIONISTA
Fuente: Investigacin de Mercados Elaborado por: El Autor
En base a los resultados obtenidos, se establece que el proyecto es rentable, debido a que se recupera la inversin y adicionalmente se obtiene una utilidad de 19.761,14 sin financiamiento y 20.486,70 con financiamiento.
160
(1+ r)^t Io = 0
t =1
BNt
TIR =
La tasa as calculada se compara con la tasa de descuento de la empresa. Si la TIR calculada es igual o mayor que sta, el proyecto debe aceptarse y si es menor debe rechazarse.
161
La TIR tanto del proyecto 33,82%, como la del inversionista 39,83%, muestran el nivel de rentabilidad, es decir, se comprueba que genera un porcentaje de utilidad mayor al esperado, ya que su valor es superior a la tasa mnima de rendimiento, lo cual establece en ambos casos que el proyecto es viable.
162
.Periodo de Recuperacin de la Inversin Constituye el tiempo necesario para recuperar la inversin original mediante las utilidades obtenidas del proyecto.
Tabla No. 66 PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION DEL PROYECTO Ao Concepto 0 1 2 3 4 Flujo de caja Flujo Acumulado Inversin Inicial Tiempo Recup. Inversin
Fuente: Investigacin de Mercados Elaborado por: El Autor
5 27707,49
11206,01
Tabla No. 67 PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION DEL INVERSIONISTA Ao Concepto 0 1 2 3 4 Flujo de caja Flujo Acumulado Inversin Inicial Tiempo Recup. Inversin
Fuente: Investigacin de Mercados Elaborado por: El Autor
7490,81 24381,75 6
8999,28 27707,49
La empresa Germinar, requiere un promedio de 2 aos y 8 meses para recuperar la inversin sin financiamiento; y 2 aos 6 meses para recuperar la inversin con financiamiento; lo cual implica condiciones
favorables para la viabilidad del proyecto, ya que este tiempo es menor que el de la vida til de los activos fijos de la empresa.
163
4.3.2.3.
Representa el rendimiento que genera el proyecto expresado en el nmero de unidades monetarias recuperado por cada unidad de inversin.
La estimacin de la razn beneficio/costo se calcula sumando los flujos provenientes de una inversin descontados con la TMAR y luego el total se divide para la inversin, obteniendo, en promedio, el nmero de unidades monetarias recuperadas por unidad de inversin,
La inversin es aconsejable si el resultado de la RB/C es mayor a la unidad, ya que existe beneficio por cada unidad monetaria recuperada; si la RB/C es = 0, el proyecto es indiferente, y si la RB/C es menor a la unidad indica que los costos del proyecto son mayores y no proporciona ningn beneficio a la inversin.
En el caso de la empresa Germinar, la RB/C, se presenta a continuacin:
164
0 0
RB/C DEL PROYECTO 1 2 10.328,05 12,00% 9.221,47 47.375 10.616,24 12,00% 8.463,20
3 12,00% 6.846,67
4 12,00%
5 12,00%
27.613,81 1,72
Tabla No.69 RB/C DEL INVERSIONISTA AO FLUJO DE CAJA TASA DSCTO: FLUJOS ACTUALIZADOS INVERSIN RELACIN BENEFICIO / COSTO
Fuente: Investigacin de Mercados Elaborado por: El Autor
0 0 20.613,81 1,99
1 11,95% 41.101
2 11,95%
3 11,95%
4 11,95%
Los resultados determinan que el proyecto sin financiamiento, nos permite recuperar 0,72 dlares por cada dlar invertido; mientras que la RB/C del inversionista es decir la inversin con financiamiento, nos indica que por cada unidad de inversin, el proyecto recupera 0,99 dlares.
4.3.2.4.
Anlisis de Sensibilidad
El anlisis de sensibilidad muestra lo que puede suceder si se varan condiciones que afectan directamente las utilidades del proyecto.
165
Tabla No. 70
RESUMEN DE SENSIBILIZACIONES:
Variables Del Proyecto Aumento de costos Disminucin ingresos Aumento salario MOD Incremento precios MP
RB/C 1,72
1,44 0,76 1,59 1,59
Evaluac. Viable
Sensible Muy sensible Sensible Sensible
Tabla No. 71
RESUMEN DE SENSIBILIZACIONES:
Variables Del Inversionista Aumento de costos Disminucin ingresos Aumento salario MOD Incremento precios MP
RB/C 1,99
1,68 0,77 1,88 1,88
Evaluac. Viable
Sensible Muy sensible Sensible Sensible
5 5% menos en ventas: El proyecto es muy sensible a la reduccin de sus ventas, lo cual implicara prdidas sustanciales ya que el VAN es negativo y la TIR es inferior a la tasa mnima de rentabilidad. 5 10% aumento de sueldos: Esta variable es una hiptesis de gran importancia debido a que el Ecuador cuenta con una inestabilidad laboral muy alta, lo cual establece que el proyecto es poco sensible respecto a los resultados actuales. 5 10% aumento de MP: Siendo la materia prima el principal componente para la produccin del producto, un incremento en sus precios provoca la sensibilidad del proyecto, sin embargo es rentable.
166
167