INTRODUCCIÓN

En el presente documento analizaremos los puntos más relevantes para la

elaboración de presupuestos de capital de una empresa basándonos en conceptos, etapas,
riesgos del presupuesto y las diferentes situaciones que tiene el presupuesto de capital,
con la finalidad de brindar conocimientos a los directivos de la empresa y así poder
generar un presupuesto adecuada y definir las fuentes de financiamiento más
convenientes para la organización, con un manejo oportuno de recursos para lograr las
metas establecidas por la empresas.

CONCEPTO

El presupuesto de capital se refiere a aquellos ítems que tienen una vida útil
superior a un año (los activos a largo plazo de la compañía). Para determinar si debe
arrendarse o construirse espacio adicional, la compañía debe hacer un pronóstico de
ventas a largo plazo. Suponiendo que el negocio está creciendo a una tasa relativamente
constante. (Label, 2012, pág. 194)

El presupuesto de capital es el proceso de planeación y administración de las

inversiones a largo plazo de la empresa. Mediante este proceso los gerentes de la
organización tratan de identificar, desarrollar y evaluar las oportunidades de inversión
que pueden ser rentables para la compañía. Se puede decir, de una forma muy general,
que esta evaluación se hace comprobando si los flujos de efectivo que generará la
inversión en un activo exceden a los flujos que se requieren para llevar a cabo dicho
proyecto. (Tovilla, 2013)

| La elaboración del presupuesto de capital es el proceso de evaluación y selección

de las inversiones a largo plazo que son congruentes con la meta de maximización de la
riqueza de los dueños de la empresa. Las compañías normalmente hacen diversas
inversiones a largo plazo, pero la más común es la inversión en activos fijos, la cual
incluye propiedades (terrenos), plantas de producción y equipo. Estos activos
normalmente se conocen como activos productivos, y generalmente sientan las bases para
la capacidad de ganar fuerza y valor en las empresas. (Zutter, 2012, pág. 361)
 La preparación del presupuesto de capital es importante porque la expansión de
activos implica por lo general gastos muy cuantiosos y antes de que una empresa pueda
gastar una gran cantidad de dinero, deberá tener fondos suficientes y disponibles. Por
consiguiente, una empresa que contemple un programa mayor de gastos de capital debería
establecer su financiamiento con varios años de anticipación para que los fondos que se
requieran estén disponibles. (Domínguez, 2017, pág. 1)

ETAPAS DEL PRESUPUESTO

El termino de elaboración de presupuesto de capital se refiere al proceso de

identificar los proyectos de inversión que la empresa debe emprender (Megginson, 2011,
pág. 232).

Presupuestos de capital toma decisiones de planeación a largo de plazo para

realizar inversiones en proyectos, además es una herramienta de toma de decisiones y de
control que contempla seis etapas. (T, M, & George, 2007, pág. 725)

Etapas de la presupuestación de capital

1. Etapa de identificación: Determina qué tipo de inversiones de capital son necesarios

para lograr los objetivos y las estrategias de la organización. ( (T, M, & George, 2007),
pág. 725)

2. Etapa de búsqueda: Explora inversiones de capital alternas encaminadas a lograr los

objetivos de la organización, los equipos interfuncionales de todas las partes de la cadena
valor evalúan proyectos alternos. Algunas alternativas se rechazan otras se evalúan en su
totalidad. ( (T, M, & George, 2007), pág. 725)
3. Etapa de obtención de información: Considera los costos y beneficios esperados de las
inversiones de capital alterna. estos costos y beneficios pueden ser cuantitativos o
cualitativos.( (T, M, & George, 2007), pág. 725)
4. Etapa de selección: Elige los proyectos que se van a implementar. Las organizaciones
eligen proyectos cuyos beneficios esperados exceden los costos esperados mediante las
cantidades más altas.( (T, M, & George, 2007), pág. 725)
5. Etapa de financiamiento: Obtiene el financiamiento para el proyecto. El financiamiento
es responsabilidad de la función de tesorería, la cual es supervisada por el director de
finanzas de la organización. ( (T, M, & George, 2007), pág. 725)
6. Etapa de implementación y control: Arranca los proyectos y vigila su desempeño. La
compañía evalúa si las inversiones de capital se realizan conforme al programa y si están
dentro del presupuesto. Dando que los proyectos generan ingresos de efectivo, la
supervisión y el control. ( (T, M, & George, 2007), pág. 726)

Según (Van Horne, 2002, pág. 308) las razones más comunes para formular un
presupuesto de capital están:
a) La reposición de equipos.
b) La exploración, investigación o desarrollo.
c) La ampliación de la planta productiva.
d) El lanzamiento de nuevos productos.

RIESGOS

Riesgo del proyecto

El riesgo del proyecto se aproxima a la posibilidad de que el proyecto no será tan

rentable como se esperaba debido a los errores de la empresa o de la evaluación inicial
del proyecto. El riesgo del proyecto se incrementa cuando una empresa invierte en un
negocio que no está en su área de especialización. Esto aumenta la probabilidad de que la
gerencia no será capaz de valorar adecuadamente los flujos de caja del proyecto y que la
empresa va a cometer errores mientras se ejecuta el negocio. (Rodeck, 2017)

Riesgo de mercado

El riesgo de mercado mide la parte de riesgo de un proyecto a partir de los factores

macroeconómicos como la inflación y las tasas de interés. El riesgo de mercado se
incrementa en una economía débil. Los bancos pueden ser más lentos a conceder
préstamos en una economía débil, aumentando el costo de capital para el proyecto. La
alta inflación también puede ser un problema que también debilita el rendimiento real a
largo plazo del proyecto. Estos factores incrementan el riesgo de mercado de un proyecto
y contribuyen a un alto riesgo total. (Rodeck, 2017)
Opciones reales de presupuestos de capital

Opción de Expansión: se da cuando una inversión crea la oportunidad de realizar

otras potencialmente rentables que de lo contrario estarían fuera del alcance. Abarca 1)
las opciones de expandir la producción, 2) las de entrar en un nuevo mercado geográfico
y 3) las de introducir productos complementarios o generaciones consecutivas de
producción. (Brigham, 2007, pág. 376)

La opción para desarrollar proyectos de seguimiento, expandir los mercados,

ampliar o remodelar las plantas, etcétera, lo cual no sería posible sin la puesta en marcha
del proyecto que se evalúa. Si un proyecto bajo consideración posee el potencial
cuantificable de abrir nuevas puertas en caso de tener éxito, entonces la identificación de
los flujos de efectivo de esas oportunidades debe incluirse en el proceso de decisión
inicial. Las oportunidades de crecimiento incluidas en un proyecto aumentan con
frecuencia el VPN de ese proyecto. (Zutter, 2012, pág. 427)

Ejemplo

En un proyecto como instalar una planta de manufactura, la administración con

frecuencia tiene la opción de hacer una inversión de seguimiento. Por ejemplo, Gummy
Glue Company está evaluando un nuevo pegamento revolucionario. La compañía puede
construir una planta capaz de producir 25,000 galones de pegamento al mes. Sin embargo,
ese nivel de producción no es económico desde los puntos de vista de manufactura y de
marketing.No obstante, el nuevo pegamento podría ser un ganador. Si las ventas
aumentaran en forma drástica, la Gummy Glue Company podría ampliar su planta,
digamos, en dos años. Con la expansión, la producción podría triplicarse y la planta estaría
operando con una elevada eficiencia. Pero la oportunidad de lograr este alto nivel de
demanda no estaría disponible a menos que ahora se invierta en la primera etapa. Si
Gummy Glue no hace la inversión inicial, la compañía nunca tendrá lo que los estrategas
de negocios llaman la ventaja de ser el primero en moverse(es decir, de ser el primero en
el mercado).

Opción de Contracción: Si las condiciones del mercado resultan menos

favorables que las esperadas, la gerencia puede operar por debajo de la capacidad
instalada o incluso reducir la escala de operaciones ahorrando parte de la inversión
prevista. (Bustamante, 2016, pág. 33)

Opción de abandono Si una vez que el proyecto arranca, los resultados resultan
negativos es posible que abandonar el proyecto mejore su rendimiento. Si el proyecto
puede venderse por un precio mayor que el VP de sus flujos de efectivo esperados o si
sus instalaciones pueden utilizarse de forma más favorable en otra parte de la compañía,
abandonar el proyecto mejorará su valor. (Young, 2004, pág. 631)

Es la capacidad de dejar un proyecto en caso de que los flujos y/o el valor del
abandono no correspondan a lo esperado. Atenúa el riesgo de un proyecto y eleva su
valor. En vez del abandono total algunas opciones permiten reducir la capacidad
temporalmente o suspender las operaciones. (Brigham, 2007, pág. 376)

Opción de posponer: En el caso de algunos proyectos de inversión existe la

opción de esperar; es decir, el proyecto no debe llevar a cabo de inmediato. Al esperar,
las empresas pueden obtener nueva información sobre el mercado, precios, costos y
quizás otros aspectos. Sin embargo, la espera hace que las compañías prescindan de los
primeros flujos de efectivo y, posiblemente, también de la ventaja del primer movedor.
(Van Horne, 2002, pág. 383)

Cuando deciden acerca de un nuevo producto, los directores tienen la opción de

lanzarlo en ese momento o demorar su introducción. Si se deciden por la primera,
obtendrán flujos de efectivo antes que si deciden esperar. Pero si se esperan, podrán llevar
a cabo la introducción de una manera más ventajosa, mientras mayor sea la volatilidad de
posibles resultados, más elevado será el valor de la opción de postergar. (Van Horne,
2002, pág. 383)
 ENTREVISTA

Emisión de acciones ordinarias y preferentes

Se emiten acciones cuando se agotan las fuentes de financiamiento, por ejemplo

cuando una empresa ya tiene créditos en el banco, ya que son una forma de financiamiento
vía patrimonio, se hace emisión de acciones preferentes cuando la urgencia les lleva a no
poder esperar mucho, ya que las acciones preferentes circulan más rápido, porque tienen
asegurado el pago de una rentabilidad a través de las utilidades, una ventaja de estas
acciones la empresa no pierde el control en manos de más accionistas ya que estas
acciones tienen voz pero no tienen voto. En cambio para las acciones comunes se venden
más lento, depende de la junta de accionistas ya que si decide no repartir el accionista se
queda sin cobrar, estas acciones tienen voz y voto.

El proceso para la emisión de acciones se necesita un auditor externo que audite

los balances y luego hacer publica mi información (quien es el gerente, cuantos años está
en el mercado, cifras históricas) para certificar que la información es veraz y luego se
registra en la Superintendencia de Compañías y contrata un agente de bolsa que venda
las acciones en el mercado.

Retención de Utilidades

Se retienen las utilidades cuando la empresa necesita financiar algún proyecto

nuevo, ampliar la planta o lanzar un nuevo producto, en estos casos la empresa no reparte
dividendos, si no los retiene, y eso reinvierte dentro de la empresa, pero la junta de
accionistas debe estar de acuerdo y la administración tiene que tener un buen
planeamiento para no pagar utilidades y saber en qué se va a invertir.
Emisión de Bonos

La empresa a través de un análisis (WACC) coste promedio ponderado de la

financiación de un proyecto o empresa) tiene que saber que es más barato si financiarse
con capital propio o vía deuda a través de bonos, en nuestro mercado esta opción no es
utilizada mucho por el tamaño de las empresas ya que resulta costoso por el proceso que
se requiere primero la empresa tiene que contratar una calificadora de riesgo externa para
que inspeccione la empresa ( a quien vende a quien compra, cifras financieras, quienes
son los clientes, cuanto tiene en cartera ,como está la economía del país en la que está
funcionando) con este análisis la empresa calificadora le dice si es una empresa de riesgo
tipo A O B, y con esa calificación la Superintendencia de compañías sabe qué tipo y
cuanto de bonos puede emitir y luego a través de corredores de bolsa puede colocar e
intentar vender los bonos en el mercado.

CONCLUSIÓN

Al analizar el presupuesto de capital las empresas deberían determinar el momento exacto

en el cual realizar la inversión y el monto de la misma y lo más importante saber cuál será
la fuente de financiamiento más adecuada, tomando en cuenta ciertas estrategias que
permitan establecer las opciones reales de los presupuestos de capital analizando los
riegos que pueden generar debido a cambios que pueden ocurrir en la economía del país
por lo cual las empresas deben ajustarse a ciertas etapas que los presupuestos establecen
y lo más importante de acuerdo a las necesidades que la entidad requiera.

En el caso de las fuentes de financiamiento que son emisión de bonos, emisión de

acciones ordinarias y preferentes, retención de utilidades permiten a las empresas realizar
inversiones a largo plazo, las entidades deberían siempre escoger la opción más barata la
que le permita generar mayor rentabilidad para la sustentabilidad de un compañía.

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