215 EL CONCEPTO DE EQUIVALENCIA

Los conceptos de: Interés – Costo de Capital –

Costo de Oportunidad, están en el centro de la
idea de que el dinero tiene un valor en el tiempo.

Como ya se discutió esta idea del VDT, es común

a todos los agentes económicos (Consumidores,
Ahorradores, Especuladores y/o Intermediarios,
Inversionistas y/o Empresarios).
216 EL CONCEPTO DE EQUIVALENCIA
 He aquí la respuesta: Si el dinero se ve afectado en su valor
relativo en el tiempo dado “algún” interés y/o rendimiento
debería ser claro que sumas de dinero “localizadas” en
momentos diferentes del tiempo no representan “el mismo
valor”.

 En otras palabras, dado el VDT, sumas de dinero percibidas y/o

pagadas en diferentes momentos del tiempo no son
directamente comparables.

 Para un agente económico es claro que: Un peso hoy no es

igual a un peso mañana. ¿Qué es mejor?
217 EL CONCEPTO DE EQUIVALENCIA
 Dado el VDT deberá ser claro que para poder analizar, entender,
comparar y manipular cifras de dinero desplegadas en el tiempo
se debe “hacerlas comparables” considerando de manera
implícita el VDT.

 Este es el propósito de las llamadas fórmulas matemáticas

financieras, también conocidas como fórmulas de equivalencias.

 La idea básica de las fórmulas de Matemáticas Financieras (MF)

es poder expresar en términos relativos cifras de dinero
desplegadas en el tiempo para poder hacer comparaciones
válidas entre ellas.
218 TÉRMINOS EN INGENIERÍA ECONÓMICA
Las ecuaciones y procedimientos de la ingeniería económica emplean los
siguientes términos y símbolos. Incluyen unidades de muestra.
 P = valor o cantidad de dinero en un momento denotado como presente
o tiempo 0. También P recibe el nombre de valor presente (VP), valor
presente neto (VPN), flujo de efectivo descontado (FED) y costo
capitalizado (CC); unidades monetarias
 F = valor o cantidad de dinero en un tiempo futuro. F también recibe el
nombre de valor futuro (VF); unidades monetarias
 A = serie de cantidades de dinero consecutivas, iguales y del final del
periodo. A también se denomina valor anual (VA) y valor anual uniforme
equivalente (VAUE); unidades monetarias por año, unidades
monetarias por mes. También se puede llamar pagos periódicos PP.
 n = número de periodos de interés; años, meses, días
 i = tasa de interés o tasa de retorno por periodo; porcentaje anual,
porcentaje mensual; por ciento diario
 t = tiempo expresado en periodos; años, meses, días
219 FACTORES DE PAGO ÚNICO (F/P Y P/F)

 La primera y más importante fórmula de matemáticas

financieras es la que me permite encontrar la
equivalencia entre una suma de dinero hoy (VP) y una
suma de dinero en el futuro (VF).

 Deberá ser claro que esta relación de equivalencia es

una función de al menos las siguientes variables: Una
tasa de interés efectiva por periodo (i), el tiempo y/o
el número de periodos (n), el valor de la suma de
dinero hoy (VP)
220 FACTORES DE PAGO ÚNICO (F/P Y P/F)

 En otras palabras queremos contestar la pregunta de: cómo se

expresa en términos equivalentes el valor futuro de una suma de
dinero cuando se conoce su valor hoy, el interés efectivo
periódico y el número de periodos.

 En términos de notación esta pregunta se plantea como una

expresión funcional

VF=f(VP,i%,n)
221 FACTORES DE PAGO ÚNICO (F/P Y P/F)

Gráficamente tenemos VF

Principio Final Final

periodo 1 periodo 1 periodo 4
Hoy
Momento El futuro
0 momento
4

VP

VF=f(VP,i%,n)
222 FACTORES DE PAGO ÚNICO (F/P Y P/F)

Formalmente la respuesta a nuestra pregunta

es muy simple VF

Principio Final Final

periodo 1 periodo 1 periodo 4

VF  VP 1  i 
Hoy n
Momento El futuro
0 momento
4

VP

VF=f(VP,i%,n)
223 FACTORES DE PAGO ÚNICO (F/P Y P/F)

Por supuesto es muy simple establecer la

relación inversa, es decir, conocer el Valor
Presente (VP) cuando se conoce el Valor
Futuro (VF), el interés efectivo por periodo
(i%) y el número de periodos (n)
VF
VF  VP 1  i  VP 
n

1  i 
n
224 FACTORES DE PAGO ÚNICO (F/P Y P/F)

 El factor (1 + i)n se denomina factor de cantidad

compuesta de pago único (FCCPU); pero en general se
hace referencia a éste como el factor F/P.

1
 La expresión
1  i 
n se conoce como el factor de valor
presente de pago único (FVPPU), o el factor P/F. Tal
expresión determina el valor presente P de una cantidad
futura dada F, después de n años a una tasa de interés i.
225 FACTORES DE PAGO ÚNICO (F/P Y P/F)
226 FACTORES DE PAGO ÚNICO (F/P Y P/F)
Ejemplo
Usted va a colocar $USD 1.000 en una inversión que renta el
10% mensual durante 4 meses. Cuanto dinero recibirá al
finalizar la operación?.

VF  $1.000 1  0.1
4

 Los $USD 1.000 actuales equivaldrán a $1.464 después de

4 meses de crecer al 10% por mes, compuesto
mensualmente.
227 NOTACIÓN ESTANDAR
 Se ha adoptado una notación estándar para todos los
factores. La notación incluye dos símbolos de flujo de
efectivo, la tasa de interés y el número de periodos.
 Siempre está en la forma general (X/Y,i,n). La literal X
representa lo que se busca; mientras que la literal Y
representa lo que está dado.
 Por ejemplo, F/P significa encuentre F cuando P está
dado. La i es la tasa de interés en porcentaje, y n
representa el número de periodos implicados.
 En consecuencia, (F/P,6%,20) representa el factor que
encuentra la cantidad futura F acumulada en 20 periodos
si la tasa de interés es de 6% por periodo. La P está
dada.
228 FACTORES DE VALOR PRESENTE Y DE RECUPERACIÓN
DE CAPITAL EN SERIES UNIFORMES (P/A Y A/P)
 Un segundo grupo de fórmulas de equivalencia es usado en
finanzas para estudiar operaciones y contratos financieros
donde hay un pago CONSTANTE al FINAL de cada periodo.

 En finanzas existen muchos contratos e instrumentos cuya

estructura se describe muy bien como la decisión de
PRESTAR hoy a cambio de una serie de pagos constantes
vencidos que se recibirán durante “n” número de periodos.

 Ejemplos: Créditos de consumo, etc.

229 FACTORES DE VALOR PRESENTE Y DE
RECUPERACIÓN DE CAPITAL EN SERIES
UNIFORMES (P/A Y A/P)
 Gráficamente tenemos
VP

1 2 3 4

Pagos al final del periodo

Pagos periódicos
VF
CONSTANTES
230 FACTORES DE VALOR PRESENTE Y DE
RECUPERACIÓN DE CAPITAL EN SERIES
UNIFORMES (P/A Y A/P)

 Fácilmente podemos notar que nuestras fórmulas que

relacionan VP y VF nos permiten encontrar las
equivalencias entre estos pagos periódicos vencidos
iguales (A).

 Note que por definición el Valor Presente (VP) de una

serie de Pagos Periódicos Vencidos (A), se puede
obtener simplemente aplicando VP=f(VF,i%,n) para cada
uno de los respectivos pagos periódicos.
231 VALOR PRESENTE / VALOR FUTURO

 Gráficamente tenemos

VF
VP 
1  i n VP

1 2 3 4

VF
232 VALOR PRESENTE / VALOR FUTURO

Gráficamente tenemos
VF  VP 1  i 
 n

VP

1 2 3 4

VF
233 VALOR PRESENTE / VALOR FUTURO

A partir de simples operaciones algebraicas es

posible demostrar que la mecánica de encontrar la
equivalencia para cada uno de los respectivos
flujos vencidos (A) puede ser calculado mediante
una fórmula genérica que simplifica los cálculos

Note que finalmente el VP de una serie de pagos

vencidos iguales, no es más que la sumatoria de
VP cuando se conoce i% y n
234
FACTORES DE VALOR PRESENTE Y DE RECUPERACIÓN
DE CAPITAL EN SERIES UNIFORMES (P/A Y A/P)
Formalmente tendríamos:
VP  f  A, i %, n 
 1  i n  1 
VP  A  n 
 i 1  i  
 El término entre corchetes en la ecuación es el factor de
conversión referido como factor de valor presente de serie
uniforme (FVPSU). Se trata del factor P/A utilizado para
calcular el valor P equivalente en el año 0 para una serie
uniforme de final de periodo de valores A, que empiezan al
final del periodo 1 y se extienden durante n periodos.
 FACTORES DE VALOR PRESENTE Y DE RECUPERACIÓN
235
DE CAPITAL EN SERIES UNIFORMES (P/A Y A/P)

Para invertir la situación

A  f VP , i %, n 
 i 1  i n 
A  VP  
 1  i   1 
n

 El primer valor A ocurre al final del periodo 1, es decir, un

periodo después de que P ocurre. El término entre corchetes
se denomina factor de recuperación del capital (FRC), o
factor A/P. Con él se calcula el valor anual uniforme
equivalente A durante n años de una P dada en el año 0,
cuando la tasa de interés es i.
236
FACTORES DE VALOR PRESENTE Y DE RECUPERACIÓN
DE CAPITAL EN SERIES UNIFORMES (P/A Y A/P)
 DERIVACIÓN DEL FACTOR DE FONDO DE AMORTIZACIÓN Y EL
237
FACTOR DE CANTIDAD COMPUESTA SERIE UNIFORME (A/F Y F/A)

 Un tercer grupo de fórmulas de equivalencia es usado en

finanzas para estudiar operaciones y contratos financieros
donde hay un pago CONSTANTE al FINAL de cada periodo.

 En finanzas existen muchos contratos e instrumentos cuya

estructura se describe muy bien como la decisión de invertir
hoy a cambio de una serie de pagos constantes vencidos
que se recibirán durante “n” número de periodos.

 Ejemplos: Bonos, cuentas de ahorros, fondos de ahorro, etc.

238 DERIVACIÓN DEL FACTOR DE FONDO DE AMORTIZACIÓN Y
EL FACTOR DE CANTIDAD COMPUESTA SERIE UNIFORME
(A/F Y F/A)

 Gráficamente tenemos

VF
Pagos periódicos
CONSTANTES

1 2 3 4

Pagos al final del periodo

VP
 DERIVACIÓN DEL FACTOR DE FONDO DE AMORTIZACIÓN Y
239
EL FACTOR DE CANTIDAD COMPUESTA SERIE UNIFORME
(A/F Y F/A)

 Gráficamente tenemos

VF
VP  VF
1  i 
n

1 2 3 4

VP
 DERIVACIÓN DEL FACTOR DE FONDO DE AMORTIZACIÓN Y
240
EL FACTOR DE CANTIDAD COMPUESTA SERIE UNIFORME
(A/F Y F/A)

 Gráficamente tenemos

VF  VP 1  i 
n
VF

1 2 3 4

VP
 DERIVACIÓN DEL FACTOR DE FONDO DE AMORTIZACIÓN Y
241
EL FACTOR DE CANTIDAD COMPUESTA SERIE UNIFORME
(A/F Y F/A)

Asimismo,
VF  f  A, i %, n 
 1  i n  1 
VF  A  
 i 
 El término entre corchetes se denomina el factor de
cantidad compuesta, serie uniforme (FCCSU), o factor
F/A. Cuando se multiplica por la cantidad anual uniforme A
dada, produce el valor futuro de la serie uniforme.
 Es importante recordar que la cantidad futura F ocurre
durante el mismo periodo que la última A.
 DERIVACIÓN DEL FACTOR DE FONDO DE AMORTIZACIÓN Y
242
EL FACTOR DE CANTIDAD COMPUESTA SERIE UNIFORME
(A/F Y F/A)

Para invertir la situación,

A  f VF , i %, n 
 i 
A  VF  
 1  i   1 
n

 La expresión entre corchetes es el factor de fondo de

amortización o A/F, el cual determina la serie de valor anual
uniforme que sería equivalente a un valor futuro determinado F.
 La serie uniforme A se inicia al final del periodo 1 y continúa a lo
largo del periodo de la F dada.
 DERIVACIÓN DEL FACTOR DE FONDO DE AMORTIZACIÓN Y
243
EL FACTOR DE CANTIDAD COMPUESTA SERIE UNIFORME
(A/F Y F/A)
244 VALOR PRESENTE / VALOR FUTURO
Ejemplo:
Suponga que usted hace depósitos anuales vencidos de
$1.000 en una cuenta de ahorros que paga un interés
efectivo anual del 5% por año. Si el primer depósito lo
realiza al final del primer año (un año desde ahora),
cuánto acumulará (y podrá retirar) al final de 15 pagos?
(quince años)
VF?

…
1 2 3 4 14 15
245 VALOR PRESENTE / VALOR FUTURO
Ejemplo:
Aplicando las formulas obtiene:

VF  f  A, i %, n 
 1  0.05 15  1 
VF  1000    21578 .56

 0 . 05 
De igual manera es legítimo preguntarse por la
relación de equivalencia entre una suma de
pagos vencidos periódicos iguales (A) y el VP.
246 VALOR PRESENTE / VALOR FUTURO
 Deberá ser claro que las fórmulas hasta aquí presentadas
pueden utilizarse en combinaciones. En otras palabras,
puede encontrarse operaciones y/o contratos financieros que
requieran el uso combinado de una o más de nuestras
fórmulas básicas.
Ejemplo:
 Imagine que un padre de familia desea saber qué cantidad de
dinero deberá depositar en un fondo de ahorro que promete
un interés efectivo del 12% anual, el día que su hijo nazca, si
está interesado en que a la edad de 18 años cumplidos
(cuando ingrese a la universidad) pueda hacer cuatro pagos
anuales de 2000 USD cada uno, para cubrir sus gastos de
matrícula de los 4 años.
247 VALOR PRESENTE / VALOR FUTURO

Gráficamente sería
USD 2000

…
1 18 19 20 21

VP=?
248 VALOR PRESENTE / VALOR FUTURO

Note que conceptualmente este ejemplo se puede

resolver mediante encontrar al inicio del año 17 (t=17)
de vida del futuro hijo, el valor presente equivalente de
una serie de 4 pagos constante. Posteriormente
podemos encontrar el valor presente hoy (t=0) de una
suma futura (en t=17).

Es decir
1) VP(t=17) = f(A,12%,4)
2) VP(t=0) = f(VF,12%,17).
249 VALOR PRESENTE / VALOR FUTURO

Aplicando nuestras formulas obtenemos

 1  0.12 4  1 
VPt 17  2000    $6074 .60

1)  0 . 12 1  0 . 12 4


2) 6074 .6
VPt  0   $884 .73
1  0.12  17
250 FACTORES DE GRADIENTE ARITMÉTICO
(P/G Y A/G)
 Finalmente otro tipo de relaciones de equivalencia
presenta particular interés para las matemáticas
financieras. Se trata de las relaciones de equivalencia
cuando los pagos vencidos periódicos no se comportan
de manera constante, sino que por el contrario crecen en
el tiempo con un valor constante conocido “G”.

 Técnicamente ese valor de crecimiento “G” se conoce

como “gradiente de crecimiento uniforme” de flujos de
caja. (Gradiente aritmético).
251 FACTORES DE GRADIENTE ARITMÉTICO
(P/G Y A/G)

Un gradiente aritmético es una serie de flujos de

efectivo que aumenta o disminuye en una cantidad
constante. Es decir, el flujo de efectivo, ya sea ingreso
o desembolso, cambia por la misma cantidad aritmética
cada periodo.
La cantidad del aumento o de la disminución es el
gradiente.
252
FACTORES DE GRADIENTE ARITMÉTICO
(P/G Y A/G)
Tasa de crecimiento G
(n-1)G
(n-2)G

2G
G
…
1 2 3 n- n
1

VP=?
Note que G es una cantidad constante en que se
incrementan los flujos de caja a partir del periodo 2.
253 FACTORES DE GRADIENTE ARITMÉTICO
(P/G Y A/G)
 Al igual que en los casos anteriores la presencia de un
“gradiente G” no altera nuestra conceptualización básica.
Podemos con nuestra fórmula primaria encontrar la suma
presente (VP) equivalente de cualquier suma de dinero
futura (VF) y viceversa.
 Igualmente si se dispone de un VP o un VF podemos con
nuestras fórmulas ya conocidas obtener sus equivalencias
con una suma constante A.
 Consecuentemente podremos encontrar las respectivas
equivalencias para una suma periódica vencida que crece
y/o decrece a una suma constante conocida G.
 FACTORES DE GRADIENTE ARITMÉTICO
254
(P/G Y A/G)
 Procediendo una vez más de forma análoga es fácil deducir las
formulas que resumen las relaciones de equivalencia cuando
se considera el Gradiente. Así por ejemplo la equivalencia de
una suma presente (VP) de una suma de dinero vencida (G)
que crece de manera constante en concordancia con nuestro
gráfico está dada por la siguiente expresión.

VP  f G , i %, n 
 1  1  i n  1 n 
VP  G     
 i i 1  i n 1  i   
n 
 
 Recuerde: el gradiente empieza en el periodo 2 y P está ubicado
en el periodo 0.
 FACTORES DE GRADIENTE ARITMÉTICO
255
(P/G Y A/G)
La serie anual uniforme equivalente (valor A) de un
gradiente aritmético G se calcula multiplicando el valor
presente por la expresión del factor (A/P,i,n).

A f G , i %, n 
1 n 
A  G  
 i (1  i )  1 
n

La expresión entre corchetes se denomina el factor de

gradiente aritmético de una serie uniforme y se
identifica por (A/G,i,n).
256
FACTORES DE GRADIENTE ARITMÉTICO
(P/G Y A/G)

Se puede derivar un factor F/G (factor gradiente

aritmético, valor futuro) al multiplicar los factores
P/G y F/P.

VF  f G , i %, n 
 1  (1  i ) n  1 
VF  G    n
 i  i 
257 FACTORES PARA SERIES GRADIENTE
GEOMÉTRICO

Igualmente es útil expresar las relaciones de

equivalencia de sumas periódicas vencidas que crecen,
pero expresando dicho crecimiento en términos de una
tasa de crecimiento constante por periodo “g”.

g = tasa de cambio constante, en forma decimal,

mediante la cual las cantidades aumentan o
disminuyen de un periodo al siguiente
258 FACTORES PARA SERIES GRADIENTE
GEOMÉTRICO
259 VALOR PRESENTE / VALOR FUTURO

Graficamente:

An=A1(1+g)n

A2= A1(1+g)
A1
…
1 2 3 n- n
1

A  1  g  
n
VP=? VP  1  

i  g   1  i n 

260 Ejercicios
 Una entidad financiera le hace a usted un préstamo por
valor de 100 millones de pesos y el compromiso es pagar
ese préstamo en 5 pagos con cuotas anuales vencidas,
pero cada año las cuotas crecen con inflación del 7% ea y
la tasa cobrada es equivalente al 32% e.a.

¿Cuál es el valor de la cuota del primer año?

i=32% F1= P
F2=P(1+0.07)
F3=P(1+0.07)^2
0 1 2 3 4 5
F4=P(1+0.07)^3
F5=P(1+0.07)^4
261 Ejercicios

 También podría haber usado la expresión para valor

presente, dado pagos periódicos cuyo pago inicial es
A, que crece periódicamente con un gradiente
geométrico “g”.
A  1  g  
n

VP  1  
i  g   1  i n 


100 ,000 ,000 

A 
 1 
1  0.07  
5

5 
( 0.32  0.07 )  1  0.32  
A  38, 460 ,641
262 EN RESUMEN
 Formulas clave de equivalencias
Notación Expresión Matemática Fórmula de Excel

VF  f VP , i %, n  VF  VP 1  i 
n
=VF(i ; n ; ; VP ; 0)

 1  i n  1 
VP  f  A, i %, n  VP  A n 
 =VA(i ; n ; A ; ; 0)
 i 1  i  
 i 1  i n 
A  f VP , i %, n  A  VP   =PAGO(i ; n ; VP ; ; 0)

 1  i   1 
n

 1  i n  1 
VF  f  A, i %, n  VF  A  =VF(i ; n ; A ; ; 0)
i 
 
=PAGO(i ; n ; ; VF ; 0)
A  f VF , i %, n  
A  VF 
i 


 1  i   1 
n

VP  f G , i %, n   1  1  i n  1
VP  G   
n 

 i i 1  i  n
1  i n 
  

A  1  g  
VP  f  g , i %, n 
n

VP  1  
i  g   1  i n 

263 Recordemos

Formulas clave de interés n

 
n  1 
 i NAV  iea    1
iea  1   1
 n   1  i NAA 
 
 n 
i Anticipado $t
iVencido   $0
1  i Anticipado 1   IPC 0 t

1  rCorriente   1  rRe al 1  IPC 

264 EJERCICIOS

 Petroleum Products, Inc. es una compañía de ductos

que proporciona derivados del petróleo a mayoristas
del norte de los Estados Unidos y Canadá. La
empresa estudia la compra de medidores de flujo de
inserción de turbina que permitan vigilar mejor la
integridad de los ductos. Si estos medidores
impidieran una interrupción grave (gracias a la
detección temprana de pérdida de producto) valuada
en $600 000 dentro de cuatro años, ¿cuánto podría
actualmente desembolsar la compañía con una tasa
de interés de 12% anual?
265 Factores de conversión
266 Tablas de Amortización
Describen el plan de pagos
(comportamiento mensual de un crédito,
en términos del valor adeudado, la cuota
cancelada, y su distribución entre abonos
a capital e intereses.
267 Tablas de Amortización
268 Tablas de Amortización