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elEconomista
6
años

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elSuperLunes EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES
LUNES, 16 DE ENERO DE 2017
AÑO XII. Nº 3.343
3.347
Precio: 1,70€

El coste de la navegación móvil en Andorra, Un peligro, más que un error

Por Fernando Méndez Ibisate
200 veces más elevado que en la UE PÁG. 16 Profesor de la Universidad Complutense de Madrid
PÁG. 4

El diálogo con Moncloa

baja a la mitad el coste
de la deuda catalana
ALMODÓVAR, La rentabilidad del bono cae del 4,7% al 2,5% desde marzo
AL BORDE DE El coste de financiación de la deu- de Guindos, Cristóbal Montoro y caído desde marzo de la zona del

UN ATAQUE...
da catalana se ha reducido casi a la Soraya Sáenz de Santamaría ha cua- 4,7 por ciento a la del 2,5 por cien-
mitad desde marzo, en paralelo al jado en varios encuentros, aunque to. No obstante, la presión de los in-
deshielo de las relaciones entre Mon- discrepan sobre el referéndum. Así, versores renacerá si el Govern lo-

DE PÉRDIDAS
cloa y la Generalitat. El acercamien- la rentabilidad del bono catalán con gra aprobar los Presupuestos, sal-
to entre la conselleria de Economía vencimiento en 2020 (el último que var la legislatura y emprender el ca-
que lidera Oriol Junqueras con Luis emitió la Generalitat a 10 años) ha mino del referéndum. PÁG. 27
El cieneasta cerró el último
ejercicio con ‘números rojos’ en
todas sus empresas, que pierden
un total de 600.000 euros . PÁG. 8
Quirón ampliará su red La inversión
inmobiliaria
de hospitales en 54.000 acelera desde
que hay Gobierno
metros cuadrados Las operaciones suben un
Apuesta por crecer en Madrid y Andalucía 8,7% en el último trimestre
El primer grupo hospitalario pri- cinco meses. La compañía priori- La inversión inmobiliaria escaló
vado en España, Quirónsalud, vuel- zará Madrid y Andalucía en su plan a 3.590 millones tras formarse Go-
ve a invertir en ladrillo tras la lle- de crecimiento iniciado el año pa- bierno, frente a una media trimes-
gada de los nuevos dueños finan- sado, y que prevé un total de 54.000 tral de 2.100 millones, con un al-
cieros a la compañía, la multinacio- metros cuadrados nuevos y al me- za en las operaciones del 8,7% en-
nal alemana Fresenius-Helios, hace nos tres hospitales más. PÁG. 7 tre octubre y diciembre. PÁG. 6

Mediaset pierde la gestión China acude a

Davos como la
publicitaria de Radio 4G, gran valedora de
la globalización
13TV, AMC y Cosmopolitan Xi Jinping, primer líder
Su división comercial acaba de reestructurarse chino en el Foro Mundial
Mediaset ha perdido en los últimos menzó el pasado verano la integra- La cita de la élite mundial en Da-
meses la gestión de la publicidad ción de Publimedia dentro de Pu- vos, que durará hasta el viernes,
de los medios 13TV, Cosmopolitan, bliespaña. Dicha unificación no ha- contará por primera vez con un
AMC, y Radio 4G. La salida de los bría gustado a algunos exclientes presidente chino, Xi Jinping, que
clientes coincide con la reestructu- del grupo, ya que los convertía en alardeará de su apuesta por la
ración de la división comercial del canales más pequeños ante los anun- globalización ante el auge del pro-
grupo. La cadena de Fuencarral co- ciantes. PÁG. 12 teccionismo de EEUU . PÁG. 32
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PÁG. 30 ipum lorem ip
Constitucional PÁG. 39
2 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Opinión
Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

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Pedro Almodóvar S. Sáenz de Santamaría Paolo Vasile Víctor Madera Víctor Iglesias
COFUNDADOR DE EL DESEO VICEPRESIDENTA DEL GOBIERNO CONS. DELEGADO DE MEDIASET PRESIDENTE DE QUIRÓNSALUD CONSEJERO DELEGADO IBERCAJA

Malos resultados Beneficioso acercamiento Pierde clientes Amplía su red de hospitales Positiva integración
Las empresas de Almodóvar su- El esfuerzo de Sáenz de Santama- Mediaset pierde la gestión de la El primer grupo hospitalario pri- Integra su filial de banca privada
maron pérdidas de 600.991 euros. ría por acercar posturas con la publicidad de 13TV, Cosmopoli- vado de España quiere poner tie- de cara a potenciar la comerciali-
Los malos resultados en taquilla Generalitat de Cataluña ya ofrece tan, AMC y Radio 4G. Los cam- rra de por medio con sus rivales. zación de productos a clientes
de las últimas películas del direc- buenos resultados económicos. bios en su división comercial han Con esa idea, ha comprado con altos patrimonios, además de
tor manchego y su descrédito por De momento, el diálogo permite quitado peso a estos canales, lo 54.000 metros de suelo en Ma- a pymes. La entidad absorbe la di-
figurar en los papeles de Panamá que el interés del bono autonómi- que sólo puede llevar a los clien- drid y Andalucía, con los que am- visión con el objetivo también de
influyen en los números rojos. co se reduzca a la mitad. tes a extinguir los contratos. pliará su red de hospitales. ahorrar costes.

Quiosco La imagen El Tsunami

LA TERCERA (CHILE) Iglesias y su afán
de protagonismo
Chile, preocupante
tasa de productividad Pablo Iglesias no sabe qué ha-
cer para recuperar la repercu-
Chile produce por trabajador sión mediática que tenía anta-
menos de la mitad que EEUU. ño. Una de sus últimas estrate-
Según el último informe de la gias pasa por convertirse en la
Comisión Nacional de Produc- única voz autorizada de Pode-
tividad, el país Latinoamerica- mos en las comisiones parla-
no present aun índice de pro- mentarias más mediáticas. Así
ductividad laboral del 46 por hizo durante la comparecencia
ciento, cifra no muy distinta al del ministro de Economía,
40 por ciento que se registraba Luis de Guindos, en la Comi-
hace 66 años. La situación es sión de Economía en la que ex-
preocupante, ya que Chile de- plicó el polémico fichaje de
bería contar con una tasa de José Manuel Soria por el
productividad cercana al 1,5 Banco Mundial. Y así ocurrirá
por ciento, según los expertos. hoy, cuando María Dolores
La minería ha sido el sector de Cospedal acuda al Congre-
más afectado, que ha pasado so para comparecer ante la Co-
de un nivel de productividad LIBERADO EL COOPERANTE ESPAÑOL DE CRUZ ROJA SECUESTRADO EN AFGANISTÁN. Ayer fue liberado el misión de Defensa para expli-
de 2,1 por ciento a -8,9 por cooperante español del Comité Internacional de la Cruz Roja que fue secuestrado junto a otros tres miembros del car la posición de su departa-
ciento en 15 años. En cuanto a CICR por hombres armados en el norte de Afganistán hace menos de un mes. Identificado únicamente como Juan mento sobre el accidente del
la contribución de la producti- Carlos, permaneció retenido casi cuatro semanas, y fue el último del grupo en ser liberado, ayer. EFE Yak-42. En Podemos, este afán
vidad al crecimiento del país, de protagonismo de su secreta-
esta ha disminuido de 2,3 a 0,1 rio general sienta mal porque
puntos porcentuales en poco Iglesias “solo se interesa por
más de una década.
LA REFORMA LABORAL Y LA LUNA los saraos que tendrán ruido
mediático y se inhibe del res-
THE GUARDIAN (INGLATERRA) to”, dicen. Un ejemplo en este
sentido está en la comparecen-
Malos tiempos para La columna invitada salvó a nuestra economía del colmillo del mercado. La cia de Cospedal, que ha hecho
la venta de salmón Isabel insistencia monolítica del PSOE en esa idea choca con que Iglesias haya ninguneado
Acosta el diagnóstico y las advertencias de numerosos infor- al portavoz habitual en estos
El precio del salmón se multi- mes. Precisamente la pasada semana, una de las prin- temas, el diputado por Cádiz,
plicó el año pasado tras graves Jefe de Redacción cipales agencias calificadoras, S&P, advirtió que re- Juan Antonio Delgado.
problemas en Noruega y Esco- vertir la medida pasaría factura al crecimiento y al ra-
cia con los diminutos parásitos ting de nuestro país, lo que demanda, como mínimo, Rajoy no cubrirá la
que se alimentan de su sangre
y su tejido. Los suministros
mundiales de salmón atlántico
cayeron casi un 9 por ciento en
C uando alguien apunta a la luna, se pueden ha-
cer dos cosas: dirigir la vista al satélite o bien
directamente al dedo señalador. Y da la sen-
sación de que en el partido socialista últimamente se
echar mano de prudencia a la hora de plantear un bo-
rrón y cuenta nueva en nuestro mercado de trabajo.
Lo cierto es que mientras los socialistas mantienen
esa sólida unidad en torno a la batalla laboral, tienen
baja de Aznar en el PP
Fuentes populares aseguran
que Mariano Rajoy dejará va-
2016 y se espera que sigan está mirando mucho más al dedo: la reforma laboral pendientes de resolver muchas otras cuestiones de en- cante la Presidencia de Honor
mermando durante la primera se ha convertido prácticamente en el único punto que tidad prioritaria –por envergadura y por urgencia po- del PP. El puesto que ocupaba
mitad de este año debido a la genera consenso entre las distintas facciones del PSOE. lítica– que, al margen de la estabilidad de Ferraz y el hasta hace menos de un mes
persistencia de los problemas No sólo la critica reiteradamente el presidente de definitivo peso socialista en la oposición, son básica- José María Aznar era un car-
de salubridad. Noruega, el se- Asturias y de la Gestora socialista, Javier Fernández, mente dos. Una, el rearme del partido, aún liderado go sin funciones orgánicas. Pe-
gundo productor de salmón sino que tanto el exsecretario general Pedro Sánchez, por una Gestora, y que hasta junio no se habrá consu- ro la razón por la que Rajoy no
del mundo, produjo 60.000 to- como la presidenta andaluza Susana Díaz, como el re- mado pese a que López haya disuelto el mannequin cubrirá la marcha del expresi-
neladas menos del previsto en cién postulado candidato Patxi López y sus distintos challenge de Sánchez y Díaz. Y dos, su definitiva pos- dente del Gobierno es “para no
2016 y se prevé una caída adi- correligionarios coinciden en la necesidad de derogar tura respecto de los Presupuestos Generales del Esta- crear todavía más tensión de la
cional del 6 por ciento, según una reforma que, si bien precisa retoques, ha sido re- do que, en última instancia, puede llegar a decantar la que ya existe entre ambos”,
el banco noruego Nordea. conocida como una de las medidas estructurales que duración de la Legislatura. aseguran desde Génova.
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 3

Opinión
En clave empresarial
Acertado cambio de rumbo de Ryanair
El ‘deshielo’ que Cataluña necesita
En 2016, Ryanair trasladó a 100 millones de viajeros en Europa. Le- Cataluña alcanzó una situación financiera límite en La caída del coste lidad, pasando del 4,7 al 2,5 por
jos de conformarse, la aerolínea de bajo coste pretende doblar sus 2016. Su deuda llevaba meses en el nivel de bono ba- de la deuda cata- ciento. No es casual que precisa-
números en 2024. Para lograrlo, no caerá en el error de entrar en sura pero, en mayo, Moody’s llegó más lejos al atribuir- lana demuestra mente en ese periodo el Gobier-
vuelos de largo recorrido, ya que es una opción que presenta eleva- le la nota Ba3. A partir de ese momento, las tres gran- que la Generalitat no central, no sólo garantizó el
das dificultades para las empresas que basan su estrategia en el pre- des calificadoras mundiales (un grupo que completan debe ahondar el apoyó financiero a la Generali-
cio, sino que replicará la fórmula de Iberia con su filial Express. En S&P y Fitch) certificaban que la solvencia catalana era entendimiento tat, sino que también ha propi-
concreto, la idea de Ryanair es aliarse con IAG y Norwegian para la peor que un territorio integrante del Estado espa- con Moncloa ciado varios acercamientos, so-
llenar sus vuelos de largo recorrido. Nutrir los aviones de compañías ñol ha mostrado en toda su historia, y la situaban a la bre todo desde que la vicepresi-
que sí están especializadas en recorridos que cruzan el Atlántico be- altura de Angola. Las tres grandes también coincidie- denta Soraya Sáenz de Santama-
neficiará a los implicados, especialmente a Ryanair que incrementa- ron en atribuir una perspectiva negativa al bono cata- ría se ha hecho cargo de las relaciones con las
rá su número de viajeros gracias a las interconexiones. De ahí que la lán. En otras palabras, son posibles más degradacio- autonomías. La caída del cupón del bono catalán en
irlandesa acierte en este cambio de rumbo en un momento en el que nes hasta la triple C, equivalente al impago y al cierre los mercados demuestra que Cataluña mejora sus ex-
el alza del crudo pondrá presión a los márgenes. de la financiación en los mercados. El veredicto de las pectativas. El Ejecutivo de Carles Puigdemont no de-
calificadoras no ha variado en los últimos meses y si- bería desaprovechar esta evidente mejoría. Por ello, la
gue siendo demoledor. Sin embargo, ha habido algu- prioridad de sus esfuerzos políticos tiene que ser ahon-
Andorra, una isla en telecomunicaciones nos cambios en la percepción de la solvencia catala- dar el en el deshielo con Moncloa, y no dilapidar la
na. Así, el interés de su papel con vencimiento en 2020 confianza que Cataluña recupera afanándose en man-
El móvil es un arma peligrosa en Andorra. El Principado tiene una se ha reducido a la mitad desde marzo hasta la actua- tener los vínculos con los radicales de la CUP.
de las tarifas por roaming más caras del mundo y navegar desde el
teléfono es 200 veces más caro que en el resto de países de la UE. En
concreto, cada mega andorrano tiene un coste de 12,10 euros frente
a los 6 céntimos que cuesta en Francia. El problema se encuentra en
el monopolio de Andorra Telecom, que fija unos precios exagerados
Almodóvar hace aguas Quirón, preparada
similares a países con un ínfimo desarrollo en telecomunicaciones,
como Malawi o Afganistán. Como solución la UE estudia ya una
como empresario para ganar tamaño
propuesta para integrar a Andorra en el espacio europeo de servi-
cios de roaming, que beneficiará al Principado en la medida en que Las cuentas de las empresas de Pedro Almodóvar Quirónsalud ha comprado 54.000 metros cuadra-
permitirá que deje de ser una isla europea en telecomunicaciones. arrojan pérdidas de 600.991 euros. Detrás de la ma- dos de suelo en Madrid y Andalucía para construir
la evolución de los negocios del director se encuen- al menos tres hospitales y ampliar otros tres centros
tra la escasa diversificación de su productora. El de salud. Hace solo 6 meses, esta operación no hu-
El atractivo del inmobiliario español Deseo produce las cintas de Almodóvar y, ocasio- biera sido posible. Pero la llegada de unos nuevos
nalmente, alguna obra de otro director. Esta políti- socios financieros a la compañía, la multinacional
La inversión inmobiliaria en España se aceleró durante los últimos ca lleva a que los resultados dependan en exceso de alemana Fresenius-Helios, ha dotado al primer gru-
tres meses del año, con operaciones por valor de 3.500 millones los éxitos de los films del manchego. Producciones po hospitalario privado de España (cuenta con 43
frente a una media del resto de trimestres que rondaba los 2.100 mi- como Los amantes pasajeros y La piel que habito no hospitales) del músculo económico necesario para
llones. Resulta evidente que el sector esperó a la formación de Eje- arrasaron en taquilla. Además, la mala imagen que afrontar este ambicioso plan de crecimiento, que in-
cutivo para completar las transacciones. Superado el largo periodo Almodóvar se creó al ver su nombre en los papeles cluye también la internacionalización en Latinoa-
de interinidad política, 2017 se presenta idóneo para el ladrillo espa- de Panamá influyó para que Julieta, su última obra, mérica. Se confirman así los beneficios que para es-
ñol. No en vano nuestro mercado inmobiliario es más atractivo que tampoco haya sido un taquillazo. Todo ello ha ori- te sector implica disponer de grupos de mayor ta-
en otros países, al presentar mayor potencial de revalorización de ginado unas pérdidas que lastran el imperio que el maño, que son más competitivos y capaces de ofre-
los activos y crecimientos, tanto en renta como en ocupación. cineasta fundó con su hermano Agustín. cer un mejor servicio al paciente.

El gráfico Con salsa y picante Pepe Farruqo

Aceleración del consumo en la eurozona
Variación interanual (%)
Ventas al por menor (esc. izda.) Confianza del consumidor (esc. dcha.)
NIVEL
4 0
3 -5
2 -10
1 -15
0 -20
-1 -25
-2 -30
-3 IT IT IT IT IT IT IT
-35
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Eurostat y la Comisión Europea. elEconomista

LA SOLIDEZ DE LA DEMANDA IMPULSA LA ECONOMÍA. Las ventas

minoristas aumentaron un 2,5 por ciento interanual en octubre, por
encima del crecimiento experimentado en el tercer trimestre. Este
avance sigue situando al consumo privado como uno de los principales
apoyos de la recuperación económica de la eurozona. El índice de
confianza del consumidor aumentó hasta situarse en los –5,1 puntos, el
mejor nivel de los últimos 20 meses. Se prevé que la tendencia persista.

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4 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Opinión

UN PELIGRO, MÁS QUE UN ERROR

Fernando funcionan como agencia propia y para sus Por cierto, respecto del espionaje, hackeo
Méndez Ibisate intereses en lugar de hacerlo al servicio o los o los problemas con los servicios secretos,
intereses del país? Aquí Trump debería po- divididos (FBI, CIA y NSA) precisamente
Universidad Complutense de Madrid ner orden y desde luego ha prometido ha- por razones de dispersión de un poder in-
cerlo en 60 días, tras las conclusiones del in- menso que en varias ocasiones puso en más
forme encargado al nuevo jefe del Departa- de un apuro, con y sin razón, a otros presi-

E scribo tras la rueda de prensa ofreci- mento de Seguridad, John Kelly. Pero inclu-
da por Donald Trump, a ocho días de so esto, en sus manos, suena peligroso.
su toma de posesión, lo que hace sus No me fio de Trump. Simplemente me re-
palabras más resueltas, aunque no por ello sulta un populista que plantea verdades a
dentes, debe señalarse que Trump atina cuan-
do, tras admitir la existencia de hackeos, in-
cide en que una parte de éstos ponía de ma-
nifiesto que Hillary disponía con anticipa-
más clarificadoras. medias y siempre me deja con la sensación ción de las preguntas en los debates; asunto
No es baladí lo expuesto por Trump, co- de tener intenciones ocultas. Ahora bien, eso que, de haber sido al contrario, la doble mo-
mo tampoco lo es lo omitido o eludido, por no excusa en absoluto las malas y desleales ral imperante habría señalado con furia.
ejemplo su (no) respuesta a la pregunta di- políticas desplegadas por su antecesor, Oba- Pero, como las sensaciones no son argu-
recta de si alguno de sus colaboradores te- ma, ni por el poderoso grupo de adeptos de mentos, es el aspecto económico lo que en-
nía o había tenido relación con Rusia, se en- Clinton que, en todo momento, han abona- cuentro más peligroso y preocupante de su
tiende que por el espionaje o hacking duran- do la duda de legalidad democrática sobre la discurso. El proteccionismo, levantar barre-
te la campaña electoral. Puede ser que, co- victoria y futura presidencia de Trump, in- ras e impedimentos comerciales e industria-
mo dijo, todo el mundo los hackea, o al menos cluso fomentando, primero, el no respeto del les y la prohibición de la inmigración no ha-
lo intenta. Pero no es de recibo la actitud in- resultado de las elecciones (algo a lo que, por rán ningún bien a la economía americana ni
genua que, sobre tal asunto, muestran los me- cierto, también se apuntó Trump previamen- a los estadounidenses, si realmente los lleva
dios y la gente en EEUU o Eu- te) y, luego, el miedo ALAMY a cabo tal como expuso. Creará desempleo,
ropa, escandalizados por he- de que la democracia reducción de la actividad y empobrecimien-
chos extendidos, que forman de EEUU peligra con pisas, obstáculos, vigilancias o prohibiciones to del espíritu empresarial, que tanto carac-
parte de las reglas de “ese” jue- Trump creará el nuevo presidente. actúan y se aplican a los negocios de Trump, teriza al país. No sólo perjudicará grandes
go y que durante la presiden-
cia de Obama se han utiliza-
desempleo, La democracia libe-
ral, no la populista,
estén conducidos por sus hijos o por él; in-
cluso puede que tales cortapisas sean mayo-
compañías o sectores determinados, como
el automóvil o farmacéutico a los que Trump
do con desenvoltura, natura- reducirá la actividad siempre es frágil y hay res que si los hubiese traspasado a un fidu- se refirió. Muchas empresas norteamerica-
lidad, complacencia, abun- y enterrará el que cuidarla. Pero si ciario independiente. Por eso no se planteó nas, incluso instaladas en el extranjero y que
dancia y hasta imprudencia. con algo cuenta “la de- de igual forma antes, con otros presidentes abastecen a los que producen dentro; los di-
¿O es que no nos acordamos espíritu empresarial mocracia en América” en similar situación que Trump, el problema rectamente afectados y todos, pues hasta el
ya de las muchas denuncias desde su instauración, de conflicto de intereses. Personalmente creo minorista de frutas quedará afectado, perde-
sobre el espionaje y hackeo es con una serie de que hubiese sido mejor otra solución (una rán oportunidades, competitividad, eficien-
chinos, en todos los ámbitos, normas, instituciones fundación con un grupo de personas inde- cia y eso se notará en los costes internos del
y que este es el mayor del mundo? ¿Es que y contrapesos (independencia), de los que pendientes a su mando y con ciertos límites) país empobreciendo, en mayor o menor me-
hemos olvidado lo de los teléfonos de man- carecen muchas de nuestras democracias que la anunciada por Trump, pues conviene dida, a sus ciudadanos, como bien sabemos
datarios alemanes (Merkel), italianos, fran- europeas y que, aunque no son perfectos ni a la mujer del César adoptar todo tipo de cau- en España y Europa. No los beneficiará, con-
ceses y hasta españoles? ¿Acaso sería la pri- invulnerables, impiden, o lo intentan, mu- telas. Pero no se puede ser ahora especial- trariamente a lo que dice Trump. Sólo cabe
mera vez o el primer caso en que una parte chos de los temores que, por experiencia, nos mente hipócrita con Trump, porque caiga esperar que esos mecanismos instituciona-
de los servicios secretos norteamericanos asaltan aquí. Por ejemplo, las mismas corta- mal. les, esos contrapesos, funcionen.

LA TAPA, UN IMPULSO PARA LA GASTRONOMÍA

Miguel Ángel so a nuestra gastronomía y alimentación: la ción gastronómica se encontraría una ten- presencia y visibilidad. Las tapas son la me-
García Bravo introducción de nuestras populares tapas. dencia para la exportación? Los profesiona- jor herramienta para conseguir que nuestro
Según el diccionario de la Real Academia les, que trabajamos a diario en educar y mos- producto se expanda más allá de nuestras
Director de marketing y promoción del Consorcio Española, una tapa es una pequeña porción trar a los consumidores extranjeros las cua- fronteras. Además de ello, en las tapas en-
del Jamón Serrano Español
de algún alimento que se sirve como acom- lidades de nuestros productos para que los contramos la unión de dos elementos carac-
pañamiento de una bebida. Fue en la edición elijan frente a otro tipo de productos simila- terísticos de nuestro país: gastronomía y cul-
del año 1939 de su léxico, cuando esta pala- res a los nuestros, somos conscientes de que tura. Una muestra real de la oportunidad que

F ue en la segunda mitad del siglo XX

cuando las economías de los países se
abrieron al exterior, exportando sus
productos a aquellos mercados destinos po-
bra aparecía referida como un simple anda- exportar no es una tarea sencilla. Ya no bas-
lucismo, que denominaba
a las ruedas de embutido
o lonjas finas de jamón que
ta con explicarles las pro-
piedades nutricionales y
cualidades organolépticas,
nos abre la tapa en el exterior fue la celebra-
ción de la edición nacional e internacional
del Día Mundial de la Tapa en una misma fe-
cha, el pasado 16 de junio. Turespaña y Sa-
tenciales para su sector, y fue en 1990 cuan- sirven en los colmados y Educar a los sino que exigen algo más. borea España se marcaron como objetivo
do esta apertura alcanzó dimensiones ex-
traordinarias al incorporarse las economías
tabernas colocadas sobre
las cañas y chatos de vino.
consumidores Necesitan saber cómo pue-
den introducir nuestros
convertir este día en un evento anual de re-
percusión internacional referido a nuestro
latinoamericanas, de Europa del Este y el Pero la popularización del foráneos para alimentos en su alimenta- país como destino turístico. Debido a la im-
oriente asiático. Durante todos estos años, término no se produjo has- combinar nuestros ción. Este hecho represen- portancia que tiene la tapa como seña de
las empresas del sector de la alimentación ta la segunda década del ta que, en nuestra labor es identidad española, muchas entidades cola-
han acercado sus productos a otros países, siglo XX y hoy en día “ir productos es clave muy importante impulsar boramos en esta iniciativa, cuyo éxito ratifi-
tanto a los destinos dentro de la UE como de tapas” se ha converti- la labor de comunicación có la gran acogida que puede tener la tapa
fuera de ella. Para ello, la estrategia de pro- do en uno de los momen- y capacitación al canal pro- fuera de nuestras fronteras.
moción de nuestros productos gastronómi- tos sociales más popula- fesional foráneo para que En definitiva, la tapa se convierte en una
cos ha girado principalmente en torno a re- res y tradicionales de nuestro país, que reú- el consumidor extranjero tenga una expe- oportunidad única para acercarnos a los
uniones con distribuidores y formación de ne a amigos y familiares de todas las edades. riencia de compra y de consumo satisfacto- mercados extranjeros, de una manera efec-
profesionales para conseguir colocarlos en De hecho, este reclamo no sólo es una se- ria. Alimentos como nuestro jamón serrano tiva, positiva, pero también rentable. Por
el punto de venta y así alcanzar nuestro prin- ñal de identidad de España, sino que tam- cuentan con una versatilidad única, que per- eso, no cabe duda de que la tapa, está obte-
cipal objetivo: su compra como un hábito co- bién se ha convertido en una gran oportuni- mite combinarlo con cualquier alimento en niendo cada año una cuota de participación
tidiano de los consumidores en los merca- dad para las empresas que venden sus ali- una tapa. Por ello, si les enseñamos cómo más importante en la actividad comercial
dos exteriores. Pero, ahora, comienza a apa- mentos en países foráneos. pueden mezclar su gastronomía con la nues- en el exterior para las empresas de nuestro
recer una nueva tendencia para dar impul- ¿Quién nos iba a decir que en esta tradi- tra en un producto único, potenciaremos su sector.
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 5

Opinión
Agenda

Nacional Internacional

LUNES, 16 fija las tasas que pagan las LUNES, 16 >>> Estados Unidos da a co-
>>> El Instituto Nacional de compañías a Aena por el uso >>> La Eurozona publica la nocer las solicitudes de hi-
Estadística publica los datos de las infraestructuras. balanza comercial ajustada poteca MBA de la semana
de sociedades mercantiles y >>> Encuentro de Quintile- a estacionalidad de noviem- del 13 de enero, el IPC inte-
los de transporte de viajeros sIMS sobre las tendencias bre. ranual de diciembre y la pro-
en noviembre. del mercado farmacéutico >>> Italia emite el Índice de ducción industrial intermen-
>>> El vicepresidente ejecu- español. Precio de Consumo (IPC) fi- sual de diciembre.
tivo de Exceltur, José Luis Zo- 10:00 Madrid. nal interanual armonizado
reda, presenta el informe tri- de diciembre. JUEVES, 19
mestral sobre las perspecti- JUEVES, 19 >>> Japón anuncia las órde- >>> Reunión de política mo-
vas del sector turístico. >>> La Asociación Española nes de máquinas interanua- netaria del consejo de go-
11:00 Madrid. de Capital, Crecimiento e In- les de noviembre, el Índice bierno del Banco Central Eu-
>>> El Banco de España versión (Ascri) presenta sus de Precios de Producción ropeo (BCE) y rueda de
anuncia el dato de la riqueza estimaciones del volumen de (IPP) interanual de diciem- prensa posterior de su presi-
financiera neta de las familias inversión del sector del capi- bre y el Índice Industrial Ter- dente, Mario Draghi.
españolas del tercer trimes- tal riesgo en España. ciario final interanual de no- >>> Estados Unidos informa
tre de 2016. 10:30 Madrid. viembre. sobre las construcciones ini-
>>> El presidente del Gobier- >>> El Ministerio de Econo- >>> China revela la inver- ciales de diciembre, las peti-
no de Canarias, Fernando to de las administraciones mía, Industria y Competitivi- sión extranjera directa inte- MIÉRCOLES, 18 ciones iniciales de desem-
Clavijo, se reúne con los públicas hasta noviembre. dad publica los datos de défi- ranual de diciembre. >>> La Eurozona publica el pleo y la comodidad al Con-
miembros de los Comités >>> Finaliza el plazo de pre- cit comercial de noviembre. dato de Construcción intera- sumidor de Bloombergde la
Ejecutivos de la Confedera- sentación de enmiendas a la >>> El ministro de Hacienda, MARTES, 17 nual de noviembre y el IPC primera mitad de enero, jun-
ción Canaria de Empresarios totalidad al proyecto de pre- Cristóbal Montoro, compare- >>> La comisaria europea final interanual de diciem- to con las expectativas eco-
(CCE) y de la Confederación supuestos para 2017 y, ade- ce en la Comisión de Hacien- de Mercado Interior e Indus- bre. nómicas de Bloomberg del
Española de Organizaciones más, la Mesa de la Comisión da del Senado para informar tria, Elzbieta Bienkowska, de >>> Alemania emite el IPC mes completo.
Empresariales (CEOE) para de Economía, Hacienda y de las líneas prioritarias de su visita oficial en España hasta final interanual de diciem-
abordar las perspectivas del Empleo estudia la admisión a departamento. el final de semana. bre. VIERNES, 20
presente ejercicio. trámite. >>> La Eurozona difunde la >>> Reino Unido anuncia el >>> La Eurozona publica la
09:30 Palmas de Gran Canaria. 14:00 Santander. VIERNES, 20 matriculación de turismos dato de desempleo de di- encuesta a expertos del
>>> Nissan y el Área Metro- de diciembre y la encuesta ciembre, la tasa de desem- Banco Central sobre expec-
MARTES, 17 MIÉRCOLES, 18 politana de Barcelona (AMB) sobre préstamos bancarios. pleo de noviembre y la pro- tativas.
>>> Presentación de la edi- >>> El ministro de Fomento, celebran el I Encuentro de >>> Rusia divulga el Índice ducción industrial interanual >>> China emite el PIB inte-
ción número 49 del Índice Íñigo de la Serna, comparece Movilidad Sostenible. de Confianza del Consumi- de noviembre. ranual del cuarto trimestre y
ManpowerGroup Previsiones en la Comisión de Fomento >>> El presidente de Puertos dor del cuarto triemestre. >>> Rusia revela el IPC se- la producción industrial inte-
de empleo 2017: crecimiento del Congreso de los Diputa- del Estado, José Llorca, inau- >>> Estados Unidos da a co- manal de la semana del 16 ranual de diciembre.
sostenible. dos para informar sobre el gura la jornada Smart Cities nocer la encuesta manufac- de enero. >>> México anuncia la tasa
>>> El Banco de España da a Documento de Regulación & Smart Ports: los puertos turera de Nueva York de >>> China difunde los pre- de desempleo ajustada a es-
conocer la deuda del conjun- Aeroportuaria (DORA), que del Futuro. enero. cios públicos de diciembre. tacionalidad de diciembre.

Moscovici
y el papel
de Europa
El comisario europeo de
Asuntos Económicos, Pie-
rre Moscovici, celebra una
comparecencia hoy lunes
en la capital francesa ante
los medios de comunica-
ción para hablar sobre la
Fitur 2017, por el turismo sostenible actualidad de su departa-
mento y, además, analizar
El próximo miércoles 18 tendrá lugar la inauguración oficial de Fitur 2017 en la Feria de el papel de Europa en las
Madrid (Ifema). La edición número 37 de la Feria Internacional del Turismo, dedicada al elecciones presidenciales
Turismo Sostenible para el Desarrollo, tendrá a Argentina como socio principal. francesas.

Cartas al director
Trump, un peligro público chos nos tiemblen las piernas. No países. Trump aprovechó también mesías del trabajo. Más bien po- funda. El caso es que la mitad del
votado por medio EEUU hay persona que conserve la cabe- su comparecencia para atacar a dría salirle mal la jugada y llevar a país apoya a un señor que ha de-
za sobre los hombros y sea capaz los periodistas, que osan escribir EEUU a una penosa situación mostrado con claridad meridiana
La pasada semana el presidente de entender la manía que Trump mal de él, para criticar a Obama y económica. Pero lo que realmente que no está preparado para dirigir
electo de EEUU, Donald Trump, muestra con México. Su reapari- para confirmar que es casi Dios. asusta es que este señor esté al a la mayor potencia del mundo.
ofreció su primera rueda de pren- ción ante los medios estuvo, como Bueno, al menos eso se debe de mando del país más poderoso del Bueno, qué quieren que les diga.
sa en meses. A falta de pocos días era previsible, salpicada de medi- creer al ser capaz de decir que se mundo y que sus inquietantes En mi modesta opinión no está
para que ocupe el sillón presiden- das contra su vecino del sur. Por convertirá en “el mayor productos ideas nos afecten a todos por eso preparado ni para dirigir la econo-
cia en el despacho oval, la compa- un lado, impondrá un impuesto o de empleos que Dios creó”. que llamamos globalización. mía de mi casa. Solo queda confiar
recencia de Trump no defraudó a tasa transfronteriza para los pro- Vayamos por partes. Su rancio re- Ahora bien, si hay algo que me da en que la mayor democracia del
nadie. Como en él es habitual dio ductos fabricados en México y, greso al proteccionismo económi- más miedo que ninguna otra cosa mundo cumpla y no permite a
titulares para todos los gustos y, por otro, pedirá a los mexicanos co, que de eso va que el tema de es que haya ganado las elecciones Trump cumplir sus promesas.
como también es inherente a su que le paguen un nuevo muro de la los impuestos a los productos fa- en EEUU. Es indiferente si ha sido
persona, graznó un sinfín de bar- vergüenza, el que tiene pensado bricados fuera del país, no le ga- por muchos o por pocos votos, o si D. P. O.
baridades que hacen que a mu- completar para separar ambos rantiza convertirse en el nuevo le ha votado solo la América pro- CORREO ELECTRÓNICO
6 Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

La inversión inmobiliaria acelera hasta
3.500 millones al formarse Gobierno
El número de operaciones se incrementó El 80,7% de las transacciones entre octubre y
un 8,7% en el último trimestre del año pasado diciembre se cerró tras la investidura de Rajoy
Alba Brualla MADRID.
Principales operaciones inmobiliarias desde que se formó Gobierno ranking de las mayores operacio-
nes al anunciar de manera oficial,
El mismo día que Mariano Rajoy el pasado 16 de diciembre, la com-
juró su cargo como presidente del FECHA CIERRE COMPRADOR VENDEDOR ACTIVOS PRECIO (MILL. €)
pra del Edificio España al grupo chi-
Gobierno de España el pasado 31 30-dic Foncière des Murs Merlin Cartera 19 hoteles 535 no Wanda por 272 millones.
de octubre, el sector inmobiliario 01-dic Merlin Lone Star Parque Adequa 380 La socimi Euro Cervantes, pro-
puso en marcha su engranaje para piedad del fondo soberano de Sin-
desbloquear las operaciones que se 16-dic Grupo Baraka Wanda Edificio España 272 gapur GIC, fue también protago-
encontraban enquistadas ante el 19-dic Euro Cervantes Unibail Rodamco C. C. La Maquinista 201 nista con la adquisición del 49 por
desgobierno que reinaba en Espa- ciento del centro comercial La Ma-
ña. Las cifras hablan por sí solas. En 07-nov JV Neinver y TH Real Estate IRUS C. C. Nássica 154
el último trimestre de 2016 se han 21-dic VGP Punta Na Centro logistico Mango 150
cerrado transacciones por volumen
12-dic Axiare Venusaur C/ Almagro, sede Cuatrecasas 124
Los expertos
de alrededor de 7.490 millones de
euros, según los datos de CBRE. Si 02-dic Zambal Gas Natural Fenosa Sede Gas Natural 120
aseguran que
bien esta cifra cuenta con el impac- 21-dic Ayuntamiento Madrid Merlin C/ Alcalá, 45 104
la inercia continúa
to de la fusión de Merlin con Me-
27-dic 86,5
y auguran un inicio
trovacesa. Sin esta operación cor- Particulares Gas Natural Fenosa 3 edificios de oficinas
porativa, la inversión entre octubre de año muy activo
y diciembre se eleva a 3.590 millo- Fuente: TTR. elEconomista

nes de euros, frente a la media del

resto de trimestres, que ronda los so, directora de Research de CBRE indiscutible, situándose primero quinista. Este activo, por el que ha
2.100 millones. La media de España, explica que la constitución en el rankig tanto como compra- pagado 201 millones de euros, es el
Pero no solo el desembolso ha si-
do mayor, también el número de
inversión en el de un nuevo Gobierno llevó a que
las operaciones que estaban expec-
dor como vendedor. Así, la socie-
dad que dirige Ismael Clemente,
complejo comercial más grande de
Barcelona.
transacciones se ha incrementado. sector de los tres tantes salieran adelante. Si bien, cerró la mayor venta al traspasar La alianza entre la británica TH
Así, las compraventas inmobiliarias primeros trimestres destaca que la composición del Eje- su cartera hotelera, con 19 estable- Real Estate y la española Neinver
crecieron un 8,7 por ciento en el úl- cutivo “no crea nuevas demandas, cimientos, a la francesa Foncière es otra de las mayores operaciones
timo trimestre respecto al tercero, es de 2.100 millones si no que, más bien, no desalienta a des Murs, que pagó 535 millones. de fin de año, con la compra de seis
según datos de TTR. los inversores”. Así, reconoce que En la otra cara de la moneda, Mer- outlets en Europa (tres en España)
Concretamente, entre octubre y si hubiera salido otro Gobierno dis- lin compró al fondo Lone Star el a IRUS European Retail Property
diciembre se ejecutaron 137 opera- tos, CEO de la consultora JLL en tinto, “más populista”, “quizás las complejo empresarial Adequa, en Fund, fondo controlado por la pro-
ciones, de las que 110 se cerraron a España. Si este paso se hubiera da- operaciones que llevaban meses Madrid, por 380 millones de eu- pia Neinver. Asimismo, la adquisi-
partir del 30 de octubre, según los do antes, “el capital también podría avanzando no se hubieran cerra- ros, donde va a levantar una torre ción del centro logístico de Mango
registros de la firma. Esto implica haber llegado antes”. “Estamos com- do”. Lo que deja claro la directiva de oficinas. en Barcelona por parte del grupo
que el 80,7 por ciento de las tran- pitiendo con otros mercados, mu- es que las expectativas para 2017 Según datos de TTR, entre las checo VGP a Punta Na, es otra de
sacciones del último trimestre se cho más maduros y mucho más ca- en el sector son muy buenas. “El diez principales operaciones que las grandes transacciones del cie-
cerró a partir del día en que Espa- ros”, asegura el presidente de la fir- principio de año de 2016 no fue tan se cerraron en noviembre y diciem- rre de 2016, al levarse a los 150 mi-
ña dejó de tener un Gobierno en ma, que considera que “España si- activo como este. Ahora tenemos bre, la socimi aparece en tres oca- llones. La compra de la sede de Gas
funciones. gue siendo muy atractivo y es una en el pipeline un número de opera- siones, siendo la más pequeña la Natural en Madrid por parte de la
“Notamos una reacción inmedia- pequeña isla de resiliencia junto ciones que nos permiten ser mu- venta del edificio de oficinas de la socimi Zambal es otra de las gran-
ta. Había muchas decisiones de in- con alguna otra geografía vecina. cho mas optimistas”. calle Alcalá, que alberga el Área de des operaciones del mes de diciem-
versión latentes y en espera que se Esto provoca que los inversores, a Economía y Hacienda. El Ayunta- bre. La sociedad, que está partici-
reactivaron el día en que se formó pesar de toda la inestabilidad polí- Las grandes operaciones miento de Madrid pagó, el pasado pada por la gestora Iba Capital, pa-
Gobierno en este país y esto ha pro- tica general que hay en Europa, si- Entre las principales operaciones 28 de diciembre, 104 millones de gó 120 euros por la joya de la coro-
vocado que este final de año sea una gan pensando en España como un que se han cerrado en los dos últi- euros por este activo. na de la empresa gasista que se
verdadera locura en número de ope- destino preferido e ideal”. mos meses del año Merlin apare- El empresario Trinitario Casa- encuentra en la Avenida de San Luis
raciones”, explica Enrique Losan- Por su parte, Lola Martínez Brio- ce de nuevo como el protagonista nova también está presente en el de Madrid.

NH Collection Colon, de Foncière de Murs. EE Parque empresarial Adequa, en Madrid. EE Edificio España, en Madrid. ALBERTO MARTIN Centro comercial La Maquinista (Barcelona). EE
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 7

Empresas & Finanzas

El imperio Quirón crece: ampliará Bill Gates invierte

en el proyecto

en 54.000 m2 su red de hospitales español de GSK

contra la malaria
El grupo sanitario se lanza a comprar suelo para crecer en Madrid y Andalucía A. Vigario MADRID.

La Fundación Bill & Melinda

Gates ha invertido un total de
Alberto Vigario / Alba Brualla 1,8 millones de dólares (1,7 mi-
MADRID. llones de euros) en un proyec-
to de investigación contra la
El primer grupo hospitalario priva- malaria que desarrolla el grupo
do en España, la compañía Quirón- español de investigación del la-
salud, ha vuelto a invertir en ladri- boratorio GlaxoSmithKline en
llo desde la llegada de los nuevos España.
dueños financieros a la compañía, En concreto, la fundación ha
la multinacional alemana Frese- concedido a la Unidad de Mala-
nius-Helios, hace ahora cinco me- ria del Campus de I+D de GSK
ses. La firma sanitaria -unión de la España en Tres Cantos, un pro-
antigua marca Capio y los hospita- yecto de investigación para el es-
les Quirón, que ya suma 43 hospi- tudio de combinaciones antima-
tales- ha ganado músculo económi- láricas.
co y lo utilizará en comprar nuevos El proyecto tendrá una dura-
terrenos para construir al menos ción de tres años “y pone de ma-
otros tres hospitales y ampliar otros El Hospital Quirónsalud Madrid, en Pozuelo, se ampliará en 7.000 metros cuadrados. EE nifiesto el gran nivel de la in-
tres centros sanitarios. Toda esta in- vestigación en malaria que se
versión se realizará en dos regiones realiza en este centro, uno de
consideradas prioritarias: Madrid, los pocos del mundo dedicado
y Andalucía. En total, unos 54.000 en exclusiva al descubrimiento
metros cuadrados nuevos, en un de nuevos tratamientos para la
plan de crecimiento que empezó en malaria, la tuberculosis y las en-
2016 y se extenderá hasta el 2018. fermedades causadas por kine-
La hoja de ruta de la firma presi- toplástidos que cada año cau-
dida por Víctor Madera iniciada ya san millones de muertes”, ase-
el pasado año recoge la apertura de gura la filial española. Este equi-
al menos tres nuevos centros. Por po trabaja en colaboración con
un lado, un centro de terapia de pro- universidades y centros de in-
tones en Madrid -seguramente en vestigación del mundo inten-
Pozuelo de Alarcón- que, según ase- tando acelerar el desarrollo de
guran, será el primero de estas ca- Hospital Quirónsalud Barcelona, ya ampliado. EE nuevos medicamentos antima-
racterísticas en España y que em- láricos, según destaca la com-
pezará a tratar a los primeros pa- pañía.
cientes a comienzos de 2019. Este
centro, para el que Quirónsalud bus-
ca terreno de unos 3.000 metros
cuadrados, la compañía invertirá Santillana, nuevo
unos 40 millones de euros.
Otra apertura será en Andalucía, líder global de
concretamente en Córdoba, donde Deal Advisory en
la firma, junto a los promotores lo-
cales del hospital Averroes, ya ha Energía de KPMG
iniciado la construcción de un gran
complejo sanitario privado, que es- A. Muñoz MADRID.
tará situado en una parcela próxi-
ma al Hospital Reina Sofía, de unos El centro de la Quinta Torre tendrá 11.000 metros. EE El hospital en Málaga será ampliado en 2017. EE La firma de servicios profesio-
22.000 metros cuadrados, y en el nales KPMG ha nombrado a Ma-
que invertirá 51 millones de euros. dos en ampliaciones entre el últi- 2017. A este crecimiento, se une la nuel Santillana nuevo Respon-
Acciona y Avintia se han adjudica- El grupo tendrá un mo año y los dos próximas”, como apuesta por Cataluña, donde la fir- sable Global de Energía en el
do la construcción de este hospital.
Y, por último, la joya de la coro-
centro en la Quinta confirma elEconomista la directo-
ra general de Asistencia, Calidad e
ma ha llevado a cabo este año obras
y ampliaciones en varios de sus hos-
área de Deal Advisory. Santilla-
na se incorporó a KPMG en 2007
na, al menos en cuanto imagen: la Torre madrileña y Innovación de Quirónsalud, Leti- pitales. como socio en el área de Corpo-
entrada en la Quinta Torre del Pa- ha hecho su primera cia Moral. La principal obra de am- Esta crecimiento se sumará al lle- rate Finance y es el responsable
seo de la Castellana de Madrid En pliación en este periodo se llevará vado a cabo por los anteriores due- de dichas actividades en el sec-
la llamada torre Caleido, la compa- compra en América a cabo en el hospital madrileño de ños, el fondo británico CVC Capi- tor de Energía e Infraestructu-
ñía abrirá un centro especializado Pozuelo de Alarcón, la seña de iden- tal Partners, que ya invirtió unos ras.
en medicina deportiva dotado de tidad de la anterior Quirón. En con- 500 millones de euros tras la fusión Desde ese cargo, ha liderado
una superficie total de 11.000 me- lizarán para dicho centro de medi- creto, el Hospital Universitario Qui- entre Capio y Quirón en 2014 para transacciones en Europa, EEUU,
tros cuadrados. En este centro, Qui- cina deportiva, dirigido tanto para rónsalud Madrid tendrá una am- sumar otros ocho grupos sanitarios. Latinoamérica y Asia para
rónsalud invertirá 10 millones de deportistas de élite como público pliación unos 7.000 metros cuadra- En esa ola de compras destacaron grandes clientes de los sectores
euros sólo en equipamiento médi- en general y otros 3.000 metros se dos nuevos. La compañía, que ya las compras de las dos clínicas Ru- eléctrico, gasista y petrolero,
co y ocupará la mitad norte del zó- dedicarán a un centro de salud con ha solicitado la licencia para las ber en Madrid, las clínicas Rotger así como para firmas de renova-
calo. Esta infraestructura generará consultas de varias especialidades. obras, espera que la ampliación es- en Mallorca, la Policlínica Guipúz- bles.
un mínimo de 300 puestos de tra- té acabada a finales de 2018. coa en San Sebastián, el Hospital En palabras de Santillana,
bajo estables, según las previsiones Ampliaciones en toda la red En Andalucía, aparte del nuevo Infanta Luisa en Sevilla y cuatro so- “este nombramiento responde
de la compañía, entre enfermeros, De todas formas, la gran apuesta de hospital de Córdoba, Quirónsalud ciedades de prevención de mutuas. a la necesidad de profundizar
auxiliares, técnicos, personal de apo- Quirónsalud en estos tres años se- quiere acometer también en este en la oferta de soluciones com-
yo y médicos de Urgencias y Diag- rán las ampliaciones en varios de plan la apertura de nuevos metros pletas a nuestros clientes,
nóstico. De los 11.000 metros cua-
drados de este centro, 8.000 se uti-
sus hospitales estrella. “En total se-
rán más de 40.000 metros cuadra-
en el hospital de Málaga. Esta am-
pliación se realizaría en este año @ Más información en
www.eleconomista.es
tanto por tipo de servicio como
por alcance geográfico”.
8 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

El presidente de
BlueBay Hotels,
nuevo directivo
de Turismo Árabe
Jamas Satli Iglesias
es el primer consejero
europeo de la entidad
eE MADRID.

Jamal Satli Iglesias, presidente

de BlueBay Hotels, la octava com-
pañía hotelera española por pre-
sencia internacional y undéci-
mo mayor grupo por número de
habitaciones, fue nombrado es-
te viernes consejero principal de
la Organización de Turismo Ára-
be (ATO), organización cuyo
principal objetivo es potenciar
el crecimiento económico de los
El director de cine, Pedro Almodóvar. EE países árabes a través del desa-
rrollo del mercado turístico.

Almodóvar, al borde de un ataque de Entre los motivos que descri-

be la ATO para su nombramien-
to, destacan el conocimiento que

nervios: todo su grupo está en pérdidas

atesora Jamal Satli Iglesias de la
cultura y dinámica del ámbito
empresarial en los países árabes,
la creciente actividad que ha ve-
Las empresas del director de cine suman ‘números rojos’ de 600.000 euros nido desarrollando el grupo ho-
telero que preside, BlueBay Ho-
tels, en Oriente Medio durante

Javier Romera / Eva Díaz MADRID. La piel que habito, de 2011; Los aman-

5
Las cuentas de las empresas de Almodóvar tes pasajeros, de 2013, y Julieta, su
Datos en euros
Pedro Almódovar no se llevará es- última creación. En pleno estreno
te año el Oscar a la gestión empre- EL DESEO SA
2013 2014 2015
de esta última película, el pasado ESTABLECIMIENTOS
sarial. El director de Mujeres al bor- mes de abril, los hermanos Almo- Es el número de hoteles de lujo
de un ataque de nervios, Átame, To- Ingresos 382.026 349.265 333.528 dóvar aparecieron ligados a los Pa- que la hotelera española tiene
do sobre mi madre, Hable con ella o Resultados -299.547 -250.567 -134.415 peles de Panamá con una sociedad. en los Emiratos árabes.
Julieta, cerró el último ejercicio con Agustín Almodóvar exculpó enton-
números rojos en todas sus empre- EL DESEO PC SL ces al director, asegurando que la
2013 2014 2015
sas. A falta tan sólo de que publique creación de la empresa opaca en los últimos cuatro años y las alian-
sus cuentas la sociedad El Deseo Ingresos 1.421.760 1.167.055 868.480 1991 estuvo provocada “única y ex- zas con socios estratégicos loca-
Inversiones, que registró en 2014 Resultados -24.908 -33.428 -205.556 clusivamente” por su “falta de ex- les en esa zona, además de su co-
unos números rojos de 92.009 eu- periencia”. nocimiento de la cultura, cos-
ros, el resto de las distintas compa- EL DESEO DA S.L tumbres, negocios y expectati-
ñías de Almodóvar sumaron el año 2013 2014 2015
Reparto de funciones vas turísticas en el mundo árabe.
pasado unas pérdidas de 600.991 Ingresos 14.394.052 3.168.688 2.793.357 El hermano de Pedro Almodóvar “Esta organización no acos-
euros, de acuerdo con los datos de insistió en aclarar que desde los pri- tumbra a nombrar consejeros
Resultados 5.153.620 -631.275 -213.246
Informa recogidos del Registro Mer- meros momentos de la constitución externos ni europeos, por lo tan-
cantil. LOLAILO de El Deseo, ambos se repartieron to, es un gran honor que hayan
La sociedad cabecera del grupo, 2013 2014 2015
las tareas y obligaciones de una for- consensuado que mi conocimien-
El Deseo, perdió 134.415 euros. Y en Ingresos 2.360 2.361 5.415 ma muy clara: “Yo me hice cargo de to y experiencia pueden ser de
la misma línea también, la firma El todos los asuntos referidos a la ges- ayuda para el crecimiento y de-
Resultados -47.774 -44.269 -68.916
Deseo PC registró un resultado ne- tión de la empresa y él se dedicó a sarrollo del sector turístico en
gativo de 205.556 euros, El Deseo EL DESEO INVERSIONES todos los aspectos creativos”. los países que conforman la
DA de otros 213.246 euros más y 2012 2013 2014
En este sentido, destacó que la ATO”, aseguró Satli Iglesias.
Lolailo de 47.774 euros. Salvo El De- Ingresos - - - constitución de la sociedad en 1991
seo Inversiones, enfocado en la ac- Resultados 117.674 36.873 -92.009
se debió a la “recomendación” de Nuevos hoteles
tividad inmobiliaria, el objeto so- sus “asesores” ante “una posible ex- BlueBay Hotels abrirá próxima-
cial de todas las demás firmas es de Fuente: Informa. elEconomista pansión internacional” de su em- mente nuevos hoteles en Orien-
la producción de cine y vídeos. presa y ha argumentado que se de- te Medio. Algunas de las apertu-
vas. Las fuertes pérdidas acumu- yor de todas las compañías es El jó morir la sociedad sin actividad, ras se realizarán en los Emiratos
El ‘holding’ ladas no sólo en 2015 sino también Deseo DA, que llegó a facturar 14,3 debido a que “no encajaba” con su Árabes Unidos, donde el grupo
El laureado director manchego fi- en años anteriores han provocado millones de euros en 2013 y que en forma de trabajar. ya opera dos alojamientos de cua-
gura también como vicepresiden- además que Hacienda tenga que el último ejercicio alcanzó una ci- “Lamento el perjuicio que está tro estrellas en Dubái. Cabe des-
te y consejero delegado de la pro- devolver dinero a Almodóvar por fra de 2,79 millones. A continuación sufriendo la imagen pública de mi tacar el Blue Diamond Fujairah,
ductora El Deseo, que dirige en ca- los créditos fiscales. figura El Deseo PC, con 868.480 eu- hermano”, dijo el pasado mes de en el emirato de Fujairah, un ho-
lidad de presidente su hermano En el caso de la firma matriz, por ros y en último lugar la sociedad abril Agustín Almodóvar. “Reitero tel de cinco estrellas Gran Lujo
Agustín Almodóvar. Y esta socie- ejemplo, debido a los números ro- matriz, también del mismo nom- que tanto Pedro como yo mismo, que dispone de 250 habitacio-
dad participa a su vez como cabe- jos antes de impuestos acumulados bre, con 333.528. así como nuestra productora, nos nes y 112 apartamentos. También
cera del holding en otras firmas más en los tres últimos ejercicios, la La inmobilaria El Deseo Inver- encontramos al corriente de todas el Armada BlueBay Sharjah, de
dedicadas a la producción energé- Agencia Tributaria ha devuelto en- siones no declara ingresos y los de nuestras obligaciones tributarias”, cuatro estrellas y situado en el
tica -Vyesol Qumeados y Deseosol- tre 2013 y 2015 un total de 311.324 Loailo son de apenas 5.400 euros. insistió. Los Almodóvar intentan centro del emirato de Sharjah; y
que no han presentado sin embar- euros a la sociedad. Hay que tener en cuenta que las tres ahora lavar su imagen y rentabili- el BlueBay Abu Dhabi, de cua-
go cuentas y podrían estar inacti- Por volumen de negocio, la ma- últimas películas de Almodóvar son zar su negocio. tro estrellas.
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 9

Empresas & Finanzas

OHL, PROPIETARIA DE LA CONCESIONARIA EJE AEROPUERTO, SOLICITÓ 116 MILLONES La sociedad

El Supremo rechaza que el Estado
defiende que
no habría llegado
al concurso
compense a la M-12 por expropiaciones J. M. MADRID.

El juez acepta que el Gobierno incumpla el pago de préstamos participativos Autopista Eje Aeropuerto soli-
citó el 7 de mayo de 2009 ante la
Delegación del Gobierno en las
Sociedades Concesionarias de
J. Mesones MADRID. millones, así como las sucesivas Autopistas de Peaje la adopción
que trimestralmente se presenten de las medidas que evitaran la
El Tribunal Supremo ha rechaza- más los intereses. En la sentencia, inminente ruptura del equilibrio
do el recurso contencioso-adminis- con fecha del 10 de noviembre pa- económico-financiero de la M-
trativo interpuesto por Autopista sado, el Supremo justifica su deci- 12 para hacerla viable. Alegó co-
Eje Aeropuerto (AEA), concesiona- sión en que, de conformidad con mo causa de su situación “la mag-
ria de la M-12 que une Madrid con la Ley de Presupuestos Generales nitud absolutamente despropor-
el aeropuerto de Barajas, contra la del Estado, no caben empleo o des- cionada de los justiprecios ex-
desestimación del restablecimien- tino de recursos públicos –consi- propiatorios”.
to económico-financiero de la con- derando así estos préstamos– a em- El Gobierno no contestó a es-
cesión por parte del Ministerio de presas en situación de concurso. ta demanda, como tampoco a la
Fomento que planteó en mayo de Eje Aeropuerto se declaró en con- petición de préstamos partici-
2009. El Alto Tribunal justifica la curso en diciembre de 2013, des- pativos. El abogado del Estado
negativa del Gobierno a conceder arguye que no lo hizo porque “ni
a la sociedad varios préstamos par- podía y ni debería”, ya que cuan-
ticipativos por un importe de 116,1 La sentencia ha do AEA pidió los préstamos par-
millones de euros más intereses por
los sobrecostes de expropiaciones
recibido el voto ticipativos su situación no per-
mitía, desde una perspectiva “ra-
que solicitó entre 2011 y 2013, por particular del cional y prudente financiera-
encontrarse en concurso de acree- magistrado Pablo mente hablando”, plantear un
dores. “adecuado” reequilibrio. Cues-
La sentencia, que ha recibido el Lucas Murillo tiona también que el aumento
voto particular del juez de la sala de los justiprecios fuera un ries-
Pablo Lucas Murillo, sigue a las emi- go imprevisible. La sociedad, por
tidas en mayo pasado respecto a pués de que el Gobierno desaten- su parte, señala que de haber si-
Autopista del Henares (Henarsa), diera durante dos años la solicitud do atendida su demanda no ha-
concesionaria de la radial de Ma- de esos préstamos. bría llegado al concurso.
drid R2, y Autopista Madrid Sur Como ocurrió con las sentencias AEA se halla actualmente en
(R4). En su recurso, presentado el de mayo, en esta ocasión también liquidación, que ha sido recurri-
5 de junio de 2014, Autopista Eje ha recibido el voto particular de un da por el Ministerio de Fomen-
Aeropuerto, propiedad de Aeropis- juez, que se muestra favorable a ha- to. Por el momento, la AP-36 ya
tas, a su vez propiedad al 100 por ber estimado el recurso y dado la tiene sentencia firme para ser li-
cien de OHL Concesiones, basaba Autopista M-12, en Madrid. EE razón a la concesionaria. quidada, al igual que la R3 y la
su petición de préstamos partici- A pesar de que después de la Au- R5, que lo serán el 1 de julio. El
pativos en la Disposición Adicio- recho al reequilibrio financiero de maba que se condenara a la Admi- topista Madrid Levante (AP-36), Estado tendrá que asumir la Res-
nal 41 de la Ley 26/2009, de Presu- la concesión, derivado de la ruptu- nistración con el abono de 116,1 mi- fue la segunda sociedad en iniciar ponsabilidad Patrimonial de la
puestos Generales del Estado, pa- ra de la economía del contrato pro- llones más intereses o, subsidiaria- la fase de liquidación, Eje Aeropuer- Administración (RPA), que pa-
ra 2010, que reconoce a las conce- ducida por sobrecoste de las expro- mente, a desembolsar las ocho pri- to ha presentado un recurso de nu- ra el conjunto de las nueve au-
sionarias de una serie de autopistas, piaciones. meras solicitudes de préstamo par- lidad ante el Supremo, previo paso topistas en quiebra se aproxima-
entre las que se incluía AEA, un de- La concesionaria de OHL recla- ticipativo por importe de 63,5 al Constitucional si procediera. ría a los 5.000 millones.

No habrá compensación Pero es importante matizar que el Tribunal premo puede considerarse también contra-
Supremo rechaza que tales Concesionarias
tuvieran derecho a percibir tales préstamos,
rio a lo establecido en el Artículo 9 de la
Constitución Española que garantiza el Prin-

por los sobrecostes aun cuando los hubieran solicitado antes de

ser declaradas en tal situación concursal.
Considero que esta justificación es cuando
cipio de Irretroactividad de las Disposiciones
restrictivas de Derechos Individuales.
Esto es así, porque el planteamiento que
menos discutible, porque parece razonable se contiene en las Sentencias entraña una
Análisis bre de Presupuestos Generales del Estado considerar que las Conce- aplicación retroactiva de
para el año 2010, que fueron creados para fi- sionarias no hubieran en- la declaración concursal
Manuel Serrano El planteamiento
nanciar los sobrecostes de las expropiacio- trado en Concurso si se al tiempo en que fueron
Conde
Socio de Serrano Alberca & Conde
nes.
La ‘ratio decidendi’, es decir, la esencia de
les hubieran otorgado ta-
les préstamos al tiempo
del Supremo solicitados los préstamos,
siendo esta la razón de
las Sentencias que comentamos puede sin- de su solicitud, que es an- puede considerarse ser de la denegación de
tetizarse afirmando que la regulación legal terior a la declaración contrario al Artículo su otorgamiento.
El Tribunal Supremo, en una Sentencia re- de tales préstamos participativos no exime concursal. Con todo ello, no que-
ciente de 10 de noviembre de 2016, dictada de la aplicación de la regla general que En resumen, esta deci- 9 de la Constitución remos justificar que el Es-
por la Sala de lo Contencioso-Administrati- prohíbe a la Administración contratar con sión infringe a nuestro tado deba hacerse cargo
vo, ha consolidado el criterio ya establecido las Sociedades declaradas en Concurso de modo de ver el principio siempre de los infortu-
en otras tres Sentencias anteriores de 10, 12 Acreedores, prevista en el artículo 60 del general del derecho Nemo ‘auditur propriam nios de las empresas privadas porque estas
y 31 de mayo, conforme al cual las Concesio- Texto Refundido de la Ley de Contratos del turpitudinem allegans’ y no es razonable que deben asumir el riesgo y ventura de sus in-
narias de las Autopistas de Peaje (Autopista Sector Público. se deniegue el préstamo participativo por- versiones.
Eje-Aeropuerto, Autopista Madrid Sur y Au- Esta justificación es razonable puesto que que se está declarando en Concurso cuando Pero no deja de resultar sorprendente la
topista de Henares), hoy en concurso de no pueden existir excepciones a la regla ge- esa declaración parece derivarse precisa- justificación a toda costa, aun con infracción
acreedores, no tienen derecho al otorga- neral y las Administraciones Públicas no mente del no otorgamiento del préstamo de principios generales del derecho y consti-
miento de préstamos participativos previs- pueden contratar con empresas declaradas que fue solicitado con anterioridad. tucionales, por el Tribunal Supremo que de-
tos en la Ley de 26/2009 de 23 de diciem- en Concurso. Es más, el planteamiento del Tribunal Su- be ser el garante de tales principios.
10 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Ryanair ultima un pacto con Norwegian El reinado del

‘superjumbo’

e IAG para llenar sus rutas de largo radio de Boeing llega

a su fin en EEUU
Prevé alimentar los vuelos de Aer Lingus a partir de verano y negocia con Iberia United adelanta la
retirada del 747 de su
flota igual que Delta
África Semprún MADRID.

Norwegian, IAG y la islandesa Wow

Air han entrado de lleno en la bata-
La mayor ‘low cost’ de Europa, en cifras
Evolución del tráfico de pasajeros de Ryanair (millones)
2015 2016 VAR. (%)
“ Las aerolíneas
de bandera harán el
Á.S. MADRID.

El reinado del superjumbo de

lla por el low cost de largo radio. Una Enero 6,0 7,5 25,1
largo radio y el corto Boeing está cerca de llegar a su
guerra en la que Ryanair no quiere
Febrero 5,8 7,4 27,6
estará dominado fin en EEUU. El presidente de
entrar. Tras la negativa de la aerolí- United Airlines, Scott Kirby,
nea irlandesa a seguir los pasos de Marzo 6,6 8,5 28,8
por el low cost” anunció la semana pasada en una
sus competidores y abrir rutas a Amé- carta abierta que a finales de año

“
Abril 9,0 9,9 10,0
rica se encuentra el objetivo de du- va a retirar todos los jumbos B-
plicar su tamaño en el Viejo Conti- Mayo 9,5 10,6 11,6 Nos vamos a 747 de su flota. La idea de la com-
nente y consolidarse como la líder
del corto radio. “No vamos a cruzar
Junio 9,5 10,6 11,6 centrar en Europa y pañía estadounidense era dejar
de operarlos a finales de 2018 pe-
el Atlántico porque no queremos. So- Julio 10,1 11,3 11,9 queremos cooperar ro ha decido adelantar un año
mos una aerolínea europea y quere- Agosto 10,4 11,5 10,6 con las firmas que la jubilación estos aviones ante
mos focalizarnos en crecer en nues- la llegada de otros modelos más
tro mercado. El año pasado trasla- Septiembre 9,5 10,8 13,7 cruzan el Atlántico” eficientes y pequeños. “A pesar
damos 117 millones de viajeros y nues- Octubre 9,7 10,9 12,4 Kenny Jacobs de lo íntimamente ligados que
tro objetivo es mover 200 millones Director de Marketing de Ryanair estamos a este icónico avión, ha
de aquí a 2024”, explicó Kenny Ja- Noviembre 7,7 8,8 14,3 llegado el momento de retirar el
cobs, director de marketing de Rya- Diciembre 7,5 9,0 20,0 747 de nuestro servicio progra-
nair, a este diario. oficialmente con qué otras compa- mado. En marzo pasado, anun-
Total 101,2 116,7 15,3
Para lograr este ambicioso objeti- ñías están negociando si que ha ase- ciamos que esto ocurriría hacia
vo, la compañía de bajo coste ha pues- gurado que se encuentra en conver- finales de 2018; hemos decidido
to en marcha un plan con dos ejes saciones con varias más. Esta estra- operar nuestro último vuelo en
principales: entrar en los grandes ae- tegia, en la que lleva trabajando va- el cuarto trimestre de este año.
ropuertos europeos, a excepción de rios años, lleva a Ryanair a recrudecer Es un acontecimiento agridul-
Heathrow (Londres); y firmar acuer- su guerra con easyJet, que también ce”, explicó Kirby.
dos con las principales aerolíneas busca entrar en este negocio.
para llenar sus vuelos de largo radio. “Mucha gente piensa que es una
“Nos vamos a centrar en Europa, que
es donde somos los mejores, pero lo
que sí que vamos a hacer es trabajar
Evolución en bolsa
de Ryanair (en euros)
locura pero ya ocurre en el Norte de
América. Un pasajero va de Dallas a
JFK —Nueva York— con Southwest
18
PEDIDOS
con las aerolíneas de largo radio pa- 14,81 y de allí va a Londres con Delta. Y Boeing apenas recibió 18
15
ra facilitar que una persona se levan- está bien ya que es mucho más efi- pedidos de su icónico 747, la
te en Manchester, viaje con Ryanair 14 ciente. Lo mismo pasará aquí en unos mayoría para mercancías.
a Madrid y desde allí vuele a Buenos 13 años”, razonó el directo de marke-
Aires con Iberia”, sentenció Jacobs. tin de Ryanair en un encuentro con
12
En este sentido, el director de mar- este diario. Y es que, la compañía de- En este sentido, la compañía
keting de la compañía irlandesa ase- 11 fiende que el modelo de negocio aé- explica que actualmente hay avio-
guró que está ultimando un acuer- 10
reo va a cambiar y que la industria nes de fuselaje ancho más efi-
do de colaboración con Norwegian E F M A M J J A S O N D E europea se encamina a otro proce- cientes que el 747 en cuanto al
e IAG para alimentar sus vuelos de 2016 2017 so de consolidación, animado por el consumo de combustible, por lo
largo radio a partir de verano. “He- Resultados de su primer semestre del ejercicio 2016-2017 (millones euros) alza del combustible, que le llevará que son más rentables. Así, la
mos estado negociando durante los SEPTIEMBRE 2015 SEPTIEMBRE 2016 VARIACIÓN (%) a replicar el modelo estadouniden- nueva flota de Delta estará com-
últimos seis meses y ahora estamos se. “Es el momento para que el sec- puesto por los Boeing 787
Ingresos 4.040 4.132 2,28
cerca de cerrar un acuerdo con Nor- tor aéreo europeo de el paso al si- Dreamliner, que tiene una capa-
wegian e IAG para alimentar sus vue- Beneficio neto 1.088 1.168 7,35 guiente nivel. Si miras a EEUU, cin- cidad máxima de 252 pasajeros,
los de largo radio a partir del segun- Margen neto (%) 27 28 1p.p. co aerolíneas tienen el 90 por cien- la mitad que el jumbo, y en 2018
do semestre de 2017. Lo haremos con to del mercado y en Europa va a recibirá Airbus A350.
parte de IAG ya que empezaremos Coste unitario (Var. %) -6% -10% - acabar pasando algo parecido. IAG, En esta línea, la aerolínea es-
con Aer Lingus y también con Nor- Tarifa media (euros) 56 50 -10,7 Ryanair, Lufthansa, EasyJet y otras tadounidense Delta también ha
wegian, que va a potenciar sus cone- dos van a dominar el 80 por ciento anunciado que se despide del 747
xiones con EEUU”, concretó Jacobs. Flota (Boeing 737) 340 360 5,8 del mercado europeo en los próxi- e iniciará en breve el proceso de
En esta línea, varias informacio- mos 10 años”, sentenció el directivo. retirada de los aviones de su flo-
Ranking de aerolíneas por pasajeros en España (millones)
nes han apuntado a que Ryanair tam- Ryanair explica que su modelo de ta. Delta es el otro operador que
2015 2016 VAR. (%)
bién podría estar negociando un negocio de corto radio es mucho más vuela los icónicos aviones que
acuerdo con Alitalia para proveer de Ryanair 35,15 39,85 13,4 eficiente y le permite tener las tari- revolucionaron la aviación co-
vuelos de alimentación a su opera- Vueling 29,57 32,23 9,0 fas más bajas (prevé que caigan otro mercial en la década de los 70.
tiva de largo radio y que buscaría lle- 10 por ciento en tres meses) porque Boeing, que apenas recibió 18
gar a un pacto similar con Iberia, que Iberia 15,02 16,58 10,4 sólo tienen un tipo de avión (Boeing pedidos del 747 en 2016, la ma-
tiene un modelo de negocio similar Air Europa 15,58 16,18 3,9 737) y una operativa muy sencilla. yoría para carga, ha asegurado
con su filial low cost Iberia Express, En el otro extremo está el largo ra- que ha puesto en revisión su pro-
dentro de acuerdo con IAG. Y es que, EasyJet 11,02 12,1 9,8 dio que necesita distintos aviones, grama del superjumbo y no des-
al parecer Michael O’Leary, el con- Iberia Express 6,82 7,63 11,9 distintas configuraciones y distintas carta cancelarlo debido a la di-
sejero de delegado de Ryanair, viajó formaciones, lo que dificulta una es- ficultad de encontrar nuevos
Air Berlin 8,8 7,48 -15,0
a Italia la semana pasada para avan- tructura de costes más eficiente. “Las clientes. Desde su puesta en fun-
zar en las conversaciones con la fir- Air Nostrum 7,16 7,54 5,3 aerolíneas tradicionales al final se cionamiento en los año 70, Boe-
ma italiana, que pasa por un momen- Norwegian 4,58 6,44 40,6 centrarán más en el largo y dejarán ing ha entregado 1.528 aviones
to complicado. Aunque la low cost el corto a las low cost para ser más de su modelo 747, según los da-
Fuente: Ryanair y Aena. elEconomista
irlandesa no ha querido confirmar eficientes”, explican desde la firma. tos del propio fabricante.
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 11

Excelencia Empresarial G.H. Empresas & Remitido

Finanzas

Graphenstone
La pintura de una generación
comprometida
“Queremos convertir nuestras casas en árboles, nuestros edificios en jardines y nuestras ciudades en bosques. Tres botes de tone la utiliza de más alta calidad,
como es la cal de Morón de la Fron-
pintura Graphenstone absorben tanto CO2 como un árbol adulto de 250kg en un año”. tera que se obtiene por el método
tradicional en hornos de leña. Un

G
procedimiento reconocido Patrimo-
raphenstone nace en nio Cultural Inmaterial de la Huma-
2013 en El Viso del Al- nidad por la UNESCO. A ello Gra-
cor (Sevilla) de la in- phenstone suma la tecnología del
quietud de su Presidente grafeno, que actúa como una malla
y Director de Tecnología, Antonio a nivel molecular, resultando así un
León. Tras estar trabajando en una producto innovador y con un ma-
de las principales compañías de yor y mejor rendimiento. Asimismo
revestimientos de España y Ma- la empresa cumple con los requeri-
rruecos, León decidió emprender mientos de más de 10 certificacio-
su propio camino tomando una nes que avalan y acreditan la alta
vía más natural y saludable, ale- calidad de las pinturas, revesti-
jándose de las pinturas plásticas, mientos, morteros, adhesivos y ais-
con la idea de aportar su grano de lantes.
arena a la creación de hogares más
sanos y sostenibles. El diseñador Joan Lao y
Hoy, casi cuatro años después, la Graphenstone unidos por
marca Graphenstone, nacida y pro- una misma filosofía
ducida en España, está presente en Más allá de ser proveedores ofi-
más de 20 países y cuenta con una ciales del Park 2020, los materiales
cartera de contratos valorados en Graphenstone han sido empleados
100 millones de euros para los pró- para la restauración, renovación o
ximos cuatro años, con clientes en construcción de otros proyectos, co-
Corea del Sur, Japón, Alemania, mo el Hotel W de Barcelona o el pri-
China o Estados Unidos. mer edificio ecológico construido
Desde su sede central en el Viso en el casco antiguo de la ciudad
del Alcor Graphenstone abastece a condal, Eco-Building Barcelona.
los mercados europeos, contando Proveedores oficiales del Parque Empresarial 2020 eficiente y sostenible situado en Holanda También resaltan el Museo de Be-
además con una fábrica en Jinan llas Artes de Sevilla o el Hospital Ji-
(China), que provee a la parte asiá- Graphenstone nació del compromi- año. “Queremos convertir nuestras son el medio ambiente, la sostenibi- nan Sixth People’s en Jinan (Chi-
tica, y una tercera en Ciudad de Pa- so por conseguir nuevos materiales casas en árboles, nuestros edificios lidad, lo saludable y el pensamiento na).
namá, para cubrir el mercado en ecológicos y respetuosos con el me- en jardines y nuestras ciudades en circular. “Nos rodeamos de los mejores
América. dio ambiente. La motivación princi- bosques y contribuir al cambio y la talentos para conseguir la excelen-
pal era generar espacios más sanos mejora medioambiental”. Todo ello Cradle to Cradle Oro cia. Es por ello que hemos firmado
La pintura que elimina para las personas, libres de com- lo convierte en un producto único avala nuestro compromiso con el reconocido diseñador de
tanto CO2 como un árbol puestos orgánicos volátiles, sustan- en el mundo y 100% natural. medioambiental prestigio internacional, Joan Lao,
“Somos la pintura de una gene- cias tóxicas o agentes nocivos. Y Estas cualidades han llevado a Detrás de cada uno de los mate- para que desarrolle la campaña de
ración comprometida, de una gene- han llegado un paso más allá, afir- Graphenstone a ser elegido como riales que Graphenstone produce lanzamiento del producto al consu-
ración verde, cada vez más preocu- man, porque tres botes de 15 litros proveedor oficial del Park 2020, un hay un trabajo de investigación y midor final. Además él posee una fi-
pada por el entorno y el cuidado de de pintura Graphenstone eliminan parque empresarial eficiente situa- desarrollo. El departamento de losofía de trabajo semejante a la
los suyos”, aseguran desde la direc- tanto CO2 como un árbol adulto de do en Hoofddorp-Beukenhorst, cer- I+D+i es la piedra angular de la nuestra, teniendo siempre presente
ción de la compañía. No en vano, 250kg, entre 10kg y 20kg en un ca de Amsterdam, cuyas premisas compañía, que ha iniciado 2017 ob- el cuidado ambiental y obteniendo
teniendo la certificación de la ENAC un resultado que contribuye a la
(Entidad Nacional de Acreditación) sostenibilidad”. En su amplio currí-
por conseguir un producto innova- culum, aparecen proyectos realiza-
dor que no existía. “Pero si de algo dos a empresarios, artistas y perso-
nos sentimos más orgullosos es de nalidades de diversos sectores, tan-
ser la única pintura en el mundo to en España como Estados Unidos,
que posee el prestigioso certificado México o Dubái, como Ferrán
Cradle to Cradle en su nivel Oro, Adrià, Carolina Herrera o Victorio y
que nos ha sido concedido porque Lucchino.
hemos eliminado el concepto de re- “En este 2017, nuestro objetivo
siduo para generar un producto con es dar un paso más y acercar nues-
un ciclo íntegramente verde, cum- tros productos también a las perso-
pliendo así con la filosofía de reuti- nas, al consumidor final, para que
lizar, reducir y reciclar, apostando puedan beneficiarse de sus caracte-
por el uso de materiales más efi- rísticas, puesto que hasta el mo-
cientes”, declaran. Es por eso que la mento hemos estado comerciali-
empresa utiliza el claim: ‘Paints for zando para empresas”.
the Green Generation’.
En ese ciclo toma gran impor-
Interior de un edificio del Parque Empresarial 2020, pintado con Graphenstone tancia la materia prima y Graphens- www.graphenstone.com
12 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Mediaset pierde la gestión publicitaria Fitur cuelga el

cartel de completo

de Cosmopolitan, 13TV, AMC y Radio 4G en el 84% de los

hoteles de Madrid
Los clientes dejan de confiar en el grupo tras la fusión de su división comercial La ocupación durante
la feria crece un 30%
en esta edición
E. Díaz / J. Romera MADRID.
Agencia MADRID.
Mediaset ha perdido la gestión de
la publicidad de los medios 13TV, La celebración de la Feria Inter-
Cosmopolitan, AMC, y Radio 4G, és- nacional de Turismo (Fitur) en
ta última de José Antonio Abellán, Madrid provoca que el 84 por
en los últimos meses. La salida de ciento de los hoteles de la capi-
los clientes coincide con la reestruc- tal estén completos y que sólo
turación de la división comercial haya disponibilidad en el 16 por
del grupo. La cadena de Fuencarral ciento de ellos. Además, alojar-
comenzó este verano la integración se cuesta 144 euros de media, un
de Publimedia -firma que gestiona- precio un 18 por ciento superior
ba la publicidad de medios exter- al de la pasada edición.
nos al grupo- dentro de Publiespa- También se incrementa la ocu-
ña, sociedad que hasta entonces só- pación durante la feria, que se
lo comercializaba las televisiones celebrará entre el 18 y el 22 de
propias como Telecinco, Cuatro, Di- enero, con un crecimiento del 30
vinity o FDF. por ciento. El sábado 21 será la
La unificación de las dos compa- jornada con mayor ocupación en
ñías no habría gustado a algunos ex-
clientes del grupo, según fuentes
del sector, ya que la integración en
Publiespaña los convertía, al lado
de Telecinco o Cuatro, en canales
144
EUROS
más pequeños ante los anuncian- Es el precio medio por habitación
tes. durante Fitur, un 18 por ciento
La agencia de publicidad Pulsa más caro que en 2016.
ha conseguido así arrebatar a Me- Imagen del exterior de los estudios de Mediaset. REUTERS
diaset la mayoría de los clientes de
Publimedia, y ya gestiona desde el tre ambos y rescindieron el contra- a Publimedia como a Pulsa para que 2016 la gestión de la publicidad de los hoteles, del 86 por ciento,
pasado 6 de enero las cuentas de to a final de año. llevaran la gestión de todos sus ca- otros dos canales que antes tenía mientras que el viernes sólo ha-
13TV, Cosmopolitan y AMC, según De igual modo, desde la platafor- nales y ganó la oferta de la agencia Mediaset: Sundance y AMC. Según brá plazas libres en el 18 por cien-
confirman desde la propia compa- ma de pago AMC Networks, que catalana. los responsables de la compañía, la to de los establecimientos, según
ñía, tras negociar con ellos duran- produce y distribuye 23 canales de Pulsa, que ya comercializaba va- agencia ha hecho un buen trabajo las previsiones difundidas por el
te los últimos meses del año y plan- televisión, explican que a final de rios canales de la plataforma de pa- durante el año pasado. buscador de hoteles Trivago.
tearles sus propuestas. “Aceptaron año plantearon un concurso tanto go, además sumó a principios de Finalmente, Radio4G, la emiso- Al término de Fitur, la ocupa-
volver con nosotros”, aseveran. ra del periodista José Antonio Abe- ción hotelera se reduce hasta el
llán, cerró también un acuerdo con 70 por ciento, indica Trivago en
Clientes exprés
La cadena de la Conferencia Epis-
Pulsa aumenta su facturación un Publimedia durante el verano pa-
sado, que sin embargo, a penas ha
un comunicado donde valora el
“positivo impacto del evento en
copal, 13TV, anunció a principio de 17,24% hasta los 111,09 millones durado seis meses. La emisora lan- la ciudad”. A pesar de la alta ocu-
2016 que había firmado un acuer- zó el pasado mes de noviembre una pación, aún existen hoteles dis-
do con la filial de Mediaset para que Pulsa cerró el ejercicio 2015, último año del que hay cuentas presen- campaña de crowdfunding para me- ponibles en el centro de la ciu-
comenzara a comercializar su pu- tadas, con unos ingresos de 111,09 millones de euros, un 17,24 por jorar su financiación. dad desde 25 euros y en las in-
blicidad en marzo de ese mismo ciento más que en el año anterior. En lo que respecta al beneficio, la Mediaset continúa aún gestio- mediaciones del recinto ferial
año. La relación entre ambos, sin sociedad obtuvo unas ganancias de 7,61 millones de euros, 140.000 nando publicidad de terceros a tra- Ifema, que alberga el evento.
embargo, fue breve. Desde 13TV ase- euros menos que en 2014. La compañía nació en el año 2002 y tiene vés de Publiespaña, según confir- A Madrid se desplazarán con
guran que Publimedia en ningún su sede en el centro de Barcelona. Los propietarios son Fox Networks man desde el grupo, donde mantie- motivo de la feria del turismo
momento les marcó el camino de España (51 por ciento), Manuel Casals (25 por ciento), hijo del presi- nen las cuentas de TNT, Vodafone profesionales de Estados Uni-
salida a raíz de la reestructuración, dente de La Razón, Mauricio Casals, y Sony España (21 por ciento). TV y la plataforma de pantallas di- dos, Italia, Reino Unido o Fran-
sino que llegaron a un acuerdo en- gital Iwall. cia, añade la compañía.

McDonald’s inicia un plan para captar jóvenes ganaderos

Apoyada por Asaja, multinacional de hamburguesas. El deben contar con explotaciones en ministro de la compañía. “Tenemos tunidad para que sean motor de la
objetivo se materializará a través los ámbitos de vacuno de carne, po- que ayudar a los jóvenes agriculto- economía rural y evitar el despo-
trata de incluirlos en del programa Campo Innova, una llo, vacuno de leche, trigo de plani- res y ganaderos a desarrollar sus blamiento”, aseguró.
su cadena de suministro iniciativa para captar a las nuevas ficación, semilla para aceite de gi- explotaciones en España”, asegu- Por su parte, el director general
generaciones y darles la oportuni- rasol o productos de huerta como ró Mario Barbosa, presidente de de la Industria Alimentaria del Mi-
dad de saltar al sector industrial. lechuga, cebolla, tomate y tomate McDonald’s España. nisterio de Agricultura, Fernando
E. Díaz MADRID. El programa abrió el pasado vier- para producción de concentrado. Burgaz, destacó que la Adminis-
nes el plazo de inscripción hasta el Después, el programa selecciona- Motor económico rural tración trabaja para evitar la situa-
McDonald’s y la Asociación Agra- próximo 10 de febrero para que agri- rá a 20 participantes, que recibirán Pedro Barato, presidente de Asaja, ción de abuso que empobrece a los
ria de Jóvenes Agricultores (Asa- cultores y ganaderos menores de una formación durante dos meses recordó que los jóvenes a penas re- operadores y, también, para darles
ja) unen fuerzas para incorporar a 40 años puedan presentar su can- para introducirlos en el sector in- presentan el 6 por ciento del sec- las herramientas que les permita
jóvenes ganaderos y agricultores didatura a través de la plataforma dustrial. Tras esta fase, los elegidos tor agrícola y ganadero. “Con ini- hacer frente a la volatilidad de los
en la cadena de suministro de la Campo Innova. Los participantes podrán sumarse a la cadena de su- ciativas como ésta les damos la opor- precios.
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 13

Empresas & Finanzas

Rato logra frenar la liquidación de su El Supremo

decide sobre el

firma británica por parte de Londres centro madrileño

de Coca-Cola
El registro mercantil de Reino Unido le exige que presente las últimas cuentas El próximo miércoles
decide si avala el
centro logístico
Eva Díaz/Javier Romera MADRID.
J. Romera MADRID.
Vivaway, la sociedad británica de
Rodrigo Rato, ha conseguido evitar El próximo miércoles día 18 se
su liquidación forzosa y que Reino conocerá el futuro definitivo de
Unido requise todos sus bienes, se- la planta de Coca-Cola en Fuen-
gún comunicó Companies House, labrada. European Partners, la
la autoridad registral del Ejecutivo embotelladora del gigante de los
británico el pasado 10 de enero. Los refrescos, ha reacondicionado la
administradores de la compañía re- antigua fábrica en un centro lo-
cibieron una notificación el 13 de gístico y de innovación, cum-
diciembre en la que se les informa- pliendo así de forma “milimétri-
ba que si no procedían a actualizar ca” con la sentencia de nulidad
la situación de la sociedad, la auto- del ERE, según dictaminó ya la
ridad mercantil procedería a disol- Audiencia Nacional. Ante un re-
ver la firma en un plazo de dos me- curso de los trabajadores, es aho-
ses y todos los bienes de la misma ra sin embargo el Alto Tribunal
pasarían a pertener a la Corona bri- el que tiene la última palabra.
tánica. El centro está tan sólo a un 5
La empresa, que tiene su sede en por ciento de su capacidad por-
Gibraltar, es la matriz de una de las que los 170 trabajadores que se
sociedades españolas de Rato, Kra- han reincorporado a las instala-
donara 2001, considerada, según la ciones mantienen paros conti-
investigación, el epicentro de la pre- nuos. El miércoles, de hecho, ha-
sunta trama de blanqueo de capita- bian convocado una huelga to-
les por la que se investiga al exvice- tal, aunque al final harán paros
presidente del Gobierno. Actual- de seis horas en cada uno de los
mente, los administradores de Vi- tres turnos. Como medida de pre-
vaway son Rodrigo Rato, y Miguel sión a la justicia, la plantilla y
Ángel Montero Quevedo, conside- sus representantes sindicales han
rado su testaferro por el juez del estado difundiendo además fo-
Juzgado número 31 de Madrid que tos antiguas de las instalaciones.
instruye la causa del patrimonio del
exbanquero, Antonio Serrano Ar-
nal. Las últimas cuentas presenta-
das por la sociedad se refieren al
ejercicio 2014. El registro mercan-
170
TRABAJADORES
til británico exigió a los administra- Son los que se han
dores de Vivaway presentar las cuen- reincorporado en Fuenlabrada
tas relativas a 2015 antes de sep- en las mismas condiciones
tiembre de 2016, aunque por el mo- El expresidente del Gobierno, Rodrigo Rato. EFE
mento y, a pesar del cambio de
postura de Companies House, no bury Trust recurrió a los servicios carias y propiedades, unos bienes Tras la sentencia se cerrará el
aparecen depositadas. El testaferro del del despacho de abogados Moss- que Rato ha gestionado desde el ex- proceso abierto en enero de 2014,
Vivaway, y según las cuentas de
2014, acumula unos activos de 6,16
exbanquero en sack Fonseca, que creó la red socie-
taria opaca que figura en los pape-
tranjero. “La práctica totalidad del
patrimonio hasta ahora conocido
cuando Coca-Cola Iberian
Parnters, fusionada hoy en una
millones de euros. La investigación Gibraltar usó una les de Panamá. De hecho, según los del denunciado es actualmente pro- nueva embotelladora europea,
apunta a que la sociedad gibralta- red múltiple en documentos que fueron publicados piedad de la sociedad gibraltareña anunció una reestructuración de
reña recibió hasta 3,35 millones de por el Consorcio Internacional de Vivaway y, por ende, se encuentra empleo que afectaría a más de
dos presuntas firmas de Rato ubi- paraísos fiscales Periodistas de Investigación, Red en última instancia fuera del terri- 821 trabajadores y que supon-
cadas en Panamá, y hasta 7,5 millo- Rose comenzó a funcionar en no- torio nacional”, decía la Fiscalía. dría el cierre de cuatro plantas:
nes, nada más acogerse a la amnis- viembre de 2005, cuando Rato era Además de Vivaway, Rato tenía la de Alicante, la de Colloto (As-
tía fiscal de 2013. Vivaway presun- Secretaries Limited y Finsbury Cor- todavía director gerente del Fondo otra empresa británica, Lilac Tra- turias), la de Palma de Mallorca
tamente traspasó parte del dinero porate Services- actuaban como ad- Monetario Internacional y, final- ding, que según el registro mercan- y la de Fuenlabrada. La compa-
a la firma que el banquero tiene en ministradoras de Vivaway Limited, mente, el 12 de julio de 2013, cua- til de éste país, tenía como secreta- ñía implantó entonces un mode-
Alemania, Bagerpleta GmbH. la empresa británica del exvicepre- tro meses después de que Finsbury rio a la Gateway Management, re- lo de producción circular y se
sidente del Gobierno, que la Ofici- Trust iniciara las gestiones, la so- gistrada en Tórtola, la capital de las quedó con ocho fábricas en la
Red en paraísos fiscales na Nacional de Investigación del ciedad fue oficialmente disuelta. Islas Vírgenes británicas y pertene- Península Ibérica: en La Coru-
Finsbury Trust, la sociedad gibral- Fraude (ONIF) considera clave en ciente también al consorcio de Fins- ña, Bilbao, Barcelona, Valencia,
tareña que actuó como testaferro el supuesto blanqueo de capitales Patrimonio de 27 millones bury Trust. Málaga, Sevilla, Tacoronte (Te-
de Rato, cuenta con una amplísima al ser la matriz de Kradonara, 2001, En febrero de 2006, elEconomista La Agencia Tributaria está inves- nerife) y Lisboa.
estructura societaria en territorios el epicentro de la trama. adelantó ya un informe de la Fisca- tigando a Rato desde hace dos años Ha sido en el último año cuan-
opacos, de bajo tributación y paraí- El bufete de Gibraltar gestiona- lía Provincial de Madrid en el que por el supuesto intento de alzamien- do la fábrica de Madrid se ha
sos fiscales. La firma ofrece así sus ba además otras dos firmas offsho- se aseguraba que Rato había pues- to de bienes para evitar embargos transformado en el actual COIL
servicios, por ejemplo, a través de re vinculadas también a Rato e in- to casi todo su patrimonio a nom- por su responsabilidad en el escán- de Fuenlabrada, el Centro de
sociedades en las Islas Vírgenes bri- vestigadas por la Agencia Tributa- bre de diferentes empresas que, fi- dalo de Bankia mediante este com- Operaciones Industriales y Lo-
tánicas, las Islas del Canal de la Man- ria. Se trata de Red Rose y West- nalmente, acababan dependiendo plejo entramado societario y la in- gísticas. La empresa ha inverti-
cha, Delaware, Panamá, Luxembur- castle Corporation, ambas de la firma Vivaway. Hacienda es- vestigación ha llegado incluso a mu- do un total de 3 millones de eu-
go o Chipre, además de Gibraltar. panameñas pero con sede en Baha- timó el patrimonio del exministro chos más países como República ros en su limpieza y acondicio-
Precisamente, dos sociedades con mas y Suiza, respectivamente. Pa- de Economía en más de 27 millo- Dominicana, Suazilandia, Holan- namiento, reincorporando a los
sede social en el Peñón -Finsbury ra crear parte de su estrutura, Fins- nes, entre diferentes cuentas ban- da, Irlanda, Italia, Brasil o EEUU. trabajadores.
14 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Ibercaja integra su filial de banca Andbank ficha un

gestor del Popular

privada para fomentar la venta a ricos para reforzarse

en el País Vasco
La entidad absorbe esta división con el objetivo también de ahorrar costes elEconomista MADRID.

Andbank España ha reforzado

su equipo del País Vasco con la
F. Tadeo MADRID. incorporación de Josune Hor-
maeche Santiago como nueva
Ibercaja ha puesto en marcha un banquera privada para su ofici-
proceso de integración de su filial na de Bilbao. Este nuevo nom-
de banca privada, Ibercaja Patrimo- bramiento se enmarca dentro de
nios, con el fin de potenciar su nue- la estrategia de crecimiento de
vo plan estratégico, centrado en la Andbank en España.
comercialización de productos a ri- Hormaeche, que cuenta con
cos y de valor añadido, además de más de 25 años de experiencia
pymes. en el sector financiero, ha sido
La entidad aragonesa llevará a ca- fichada en el Popular, donde, don-
bo la absorción de esta división, ade- de ocupaba el puesto de Gesto-
más, con el fin de ahorrar costes y ra Personal Óptima, dedicada a
ser más eficiente desde el punto de la captación y gestión de clien-
vista operativo. En principio, la in- tes de rentas altas. Anteriormen-
tegración de Patrimonios -que has- te, trabajó en Citibank dentro del
ta ahora pertenece al Grupo Finan- ámbito de la banca personal.
ciero Ibercaja, dedicado a la gestión La presencia de Andbank en
de fondos y planes de pensiones, Bilbao se ha consolidado en los
además de a la banca privada- no últimos meses, con la reciente
supondrá un ajuste extraordinario inauguración de un centro de
de personal. banca privada para agentes fi-
Ibercaja Patrimonios contaba a nancieros. Además, el pasado ve-
cierre del primer semestre del año rano, la entidad trasladó su ofi-
pasado con casi 3.000 carteras de cina principal a la Torre Iberdro-
clientes con recursos de 1.433 mi- la, para ampliar su delegación en
llones de euros. La mayor parte de la capital vizcaína. La filial del
éstas tenían un patrimonio de en- grupo andorrano cuenta con
tre 60.000 y 60.000 euros. Además, 2.500 clientes y gestiona cerca
gestionaba fondos de usuarios del de 600 millones de euros en el
banco, focalizado más en la admi- Una oficina de Ibercaja. ALBERTO MARTÍN País Vasco.
nistración y venta de productos a
particulares y pymes. Iglesias, señaló que enfocará su ne- y de asesoramiento en Madrid des- tividad. Este modelo de sucursales
La filial tenía a mediados del año gocio a productos de valor añadi- tinadas a banca privada y a peque- lo ampliará a otras dos ciudades pa-
pasado con ocho oficinas especia- do. Por ello, ha lanzado un plan pa- ñas y medianas empresas, dos de ra contar con un total de 20 en to- Bankia lanza un
lizadas en banca personal y priva-
da y había diseñado un proyecto pa-
ra dotarse de oficinas tecnológicas los nichos en los que centrará su ac- do el territorio nacional.
Asimismo, la entidad ha comen- nuevo programa
ra duplicar su tamaño en tres ejer- zado a segmentar la red por nichos de aceleración de
cicios. Nueva campaña para transmitir para dar una mejor atención y a fo-
calizar su crecimiento en zonas y empresas fintech
Rentabilidad la transformación de la entidad actividades más rentables. En este
La integración en el banco ayuda- proyecto se enmarca también la in- elEconomista MADRID.
rá a cumplir con tal propósito y ser- Ibercaja lanzó la semana pasada una nueva campaña institucional tegración de Patrimonios en el ban-
virá para que Ibercaja supere una “Adaptarse es...” que sintetiza, según el propio banco, la transforma- co, al igual que la puesta en marcha Bankia Accelerator by Conector,
rentabilidad del 8 por ciento que ción que está llevando a cabo para aportar cada vez más valor al de oficinas dobles (con una zona la aceleradora de startup impul-
exigirá el mercado. Este umbral es cliente. La capacidad de adaptación se incorporó en el Plan Estratégi- rápida y otra de asesoramiento) o sada por Bankia y Conector, ha
fundamental que lo consiga, por- co 2015-2017 al resto de valores representativos de la entidad, que el plan Madrid, lanzado hace once abierto el plazo para presentar
que la entidad zaragozana preten- son la cercanía, profesionalidad, compromiso, excelencia y solidez. meses, por el que quiere incremen- una candidatura a su segundo
de salir a bolsa antes de 2020. La campaña transmite, según explica Ibercaja, “cómo se concreta en tar el volumen de negocio en esta programa de aceleración que em-
Recientemente, el consejero de- hechos” y como éstos se perciben. comunidad autónoma en los pró- pezará en abril en Madrid. La
legado del grupo aragonés, Víctor ximos años. convocatoria está abierta desde
hasta el 27 de febrero.
Bankia Accelerator by Conec-
tor busca proyectos innovado-

Banco Pichincha en España eleva su capital res, escalables y con potencial de

crecimiento. Es necesario que la
startup esté constituida y haya
lanzado al mercado productos,
Eleva sus fondos en un pios en un 13,5 por ciento. Con es- en un plan de expansión, con la aper- mer banco latinoamericano que para que presentar las primeras
ta operación la entidad cuenta con tura de oficinas y ampliación de ne- operaba en nuestro país. métricas. Asimismo, es relevan-
13,5% para crecer y un capital de 66,8 millones. gocios, que se está traduciendo en En la actualidad, cuenta con ca- te que el equipo esté formado y
afrontar pérdidas La inyección, servirá en parte, pa- un incremento interanual de los ac- si veinte sucursales y más de 60.000 cuente con un líder claro.
ra hacer frente a las pérdidas que tivos en un 6,4 por ciento y del cré- clientes. Su presencia está radica- Cuando se cierre la convoca-
está sufriendo en el último ejerci- dito a la clientela en un 28 por cien- da principalmente en Madrid y Bar- toria, será un comité indepen-
F. T. MADRID. cio la filial española del grupo ecua- to, según los datos de la patronal del celona, aunque tiene presencia en diente formado por socios de Co-
toriano. Entre enero y septiembre sector AEB. Murcia, Alicante o Zaragoza. Su ob- nector, directivos de Bankia y
Banco Pichincha ha reforzado su del año 2016, Pichincha acumula Banco Pichincha, originario de jetivo es convertirse en referencia profesionales externos quienes
capital en España. La entidad ha lle- unos números rojos de 2,7 millones. Ecuador, llegó a España en 2007 co- de los ciudadanos latinoamerica- elegirán los candidatos, que op-
vado a cabo una ampliación de 8 En 2015, en este periodo el resulta- mo oficina de representación. En nos afincados en nuestro país, no tarán a 15.000 euros de financia-
millones de euros, lo que supone do de la entidad era positivo. marzo de 2010 obtuvo la licencia sólo de Ecuador. También de Perú, ción a través de un préstamo con-
un incremento de los recursos pro- Además, el banco se encuentra bancaria, convirtiéndose en el pri- Venezuela, Colombia y Bolivia. vertible.
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 15

Excelencia Empresarial G.H. Empresas & Remitido

Finanzas

Alberto De Luca Director General de Knauf GmbH para Iberia

“La calidad es garantía

de nuestro futuro”
¿Cuál sería su balance, desde el punto ¿Y cómo valora la evolución del sector ¿Se apoya suficiente a la rehabilita-
de vista de la empresa, de este año que de la construcción? ción?
termina? El primer dato es que tenemos un España debe reforzar el apoyo a la
Ha sido un año de proyectos muy in- crecimiento positivo en la construc- rehabilitación y que éste continúe, sin
teresantes para nosotros. Estuvimos ción avalado por todas las estadísti- titubeos, en especial en el terreno de re-
presentes en la Bienal de arquitectura cas. Parece que la tendencia se man- habilitación energética. Ciertamente, se
de Venecia apoyando el pabellón de Es- tiene al alza. Podríamos decir que el han dado pasos adelante, como el pro-
paña “Unfinished” que supuso el mon- año ha sido bueno, pero aún esta- grama de Fomento de la Rehabilitación
taje de toda una estructura metálica mos a niveles bajos si lo compara- Edificatoria que propone unas ayudas
singular. Y la verdad fue todo un acierto mos con el período anterior a la cri- económicas, o el programa de Fomento
porque ganó, ni más ni menos, que el sis. Hemos de ser prudentes y sobre de la Regeneración y Renovación Urba-
León de Oro a la mejor muestra nacio- todo no cometer los mismos errores nas, pero se puede y se debe hacer toda-
nal. Eso nos llenó de una enorme satis- que hace unos años. La crisis fue vía más. La rehabilitación no está cre-
facción como fabricantes.
Por otra parte, este año hemos con-
muy dura con el sector: de emplear
a 2,7 millones de personas en 2007
ciendo como la construcción y por eso
hay que seguir trabajando para que el Más de 80 años
de historia
seguido el Certificado de Gestión Mine- ha pasado a dar trabajo a menos de sector acabe de despegar.
ra Sostenible conforme a la norma UNE un millón. Hay que tener muy en
22480:2008. Somos conscientes de cuenta todos estos datos y pensar ¿Por qué es tan importante rehabili-

K
producir hoy pensando en el mañana, que el crecimiento actual es conse- tar?
nauf es una multinacional novación en su ADN y presta
por eso todos nuestros productos tienen cuencia de un efecto rebote tras el Sin duda hay una cuestión económi- alemana fundada en 1932 especial atención al ecodiseño
en cuenta la sostenibilidad en su dise- hundimiento. Si no ponemos el má- ca. La rehabilitación necesita de un con sede en Iphofen (Ba- de sus productos y a la bús-
ño. Además, la gran mayoría están cer- ximo empeño e inteligencia, difícil- buen abanico de profesionales para lle- viera) que fabrica materiales queda de soluciones para me-
tificados con los sellos más exigentes re- mente podremos mantener la ten- varse a cabo, y por tanto tiene un gran de construcción en base de ye- jorar la eficiencia energética.
lacionados con la salud, como es el caso dencia al alza del sector. Es impor- potencial para crear ocupación. A ello so, materiales aislantes, morte- Siguiendo la filosofía marcada
de la certificación IBR de nuestras pla- tante también que el contexto ayu- hay que añadir los temas ambientales y ros con altas prestaciones, sue- por los fundadores, en 1989 na-
cas de producción nacional. Hemos de de. Desde este punto de vista, hay sociales que no son menos importantes. los aislantes, entre otros pro- ció la sucursal española del
pensar, que permanecemos mucho que valorar positivamente que haya La eficiencia energética es un aspecto ductos. La empresa tiene la in- Grupo Knauf.
tiempo en recintos cerrados y los mate- estabilidad y que se siga apoyando el fundamental de la estrategia de la
riales a utilizar deben garantizar un am- desarrollo empresarial. Apostamos Unión Europea para el crecimiento sos-
biente saludable. por este país desde hace años. tenible y la reducción de las emisiones “La rehabilitación estamos plenamente capacitados para
de gases de efecto invernadero, algo, a tiene un gran ello. Lo que ocurre es que en general va-
“Si no ponemos el máximo empeño lo que no hemos prestado demasiada mos más allá de lo que el mercado y las
potencial para crear
e inteligencia, difícilmente podremos atención en los edificios. España, y con normativas del momento están dis-
ella la mayor parte de países, tienen ocupación” puestos a asumir.
mantener la tendencia al alza del sector” compromisos internacionales ineludi-
bles para luchar contra el cambio climá- De cara al futuro, ¿cuál será la hoja
tico. Los edificios generan muchas emi- tratégicos e innovadores para mejorar y de ruta de Knauf?
siones, por eso tienen que hacer un con- optimizar sistemas maduros que ya es- Seguir adaptándonos al mercado,
sumo más racional y eficiente de la tán en el mercado. Cabe citar soluciones plantear nuevas soluciones y mantener
energía. Por otra parte, como vemos ca- novedosas para el aislamiento acústico nuestra filosofía de innovación, calidad
da día en los medios de comunicación, entre recintos, o materiales absorbentes y compromiso con la sostenibilidad. Es
España sufre de un grave problema de que engloban el confort acústico y la es- así como nos conocen tanto nuestros
pobreza energética, a veces con conse- tética, como Room For Expression, una clientes como los profesionales que tra-
cuencias trágicas. Debemos hacer que gama amplia de aplicaciones para te- bajan con nuestros productos, y ése es
los edificios sean más confortables y eso chos, ¿cuántos restaurantes conocemos el único modo de lograr los objetivos.
solo se logra con la rehabilita- donde el ruido es molesto?, de ahí la ne-
ción que es aún la gran asig- cesidad de soluciones de este tipo. Otro
natura pendiente. aspecto en el que hemos trabajado es la “Vamos más allá de lo
mejora del aislamiento térmico de los que el mercado y las
¿Cuáles son los materia- edificios que es un aspecto clave de la
les y sistemas punteros rehabilitación energética.
normativas del
que han des- momento están
Exposición “Unfinished” en el pabellón de España arrollado re- ¿Es difícil mantenerse en la vanguar- dispuestos a asumir”
en la Bienal de arquitectura de Venecia 2016 galardonado cientemente? dia?
con el León de oro a la mejor muestra nacional. A lo largo de Nuestro sector está haciendo un gran
Apoyada por Knauf con el montaje este año hemos lan- esfuerzo en optimizar los productos y
de toda una estructura metálica singular. www.knauf.es
zado productos es- sistemas. Ése es su cometido y nosotros
16 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Comparativa de precios de roaming te, la conexión en itinerancia se sus-

pendía para no provocar quebran-
ANDORRA AFGANISTÁN FRANCIA AUSTRALIA MARRUECOS EEUU MÉXICO
tos económicos en los clientes. Aun
con la medida preventiva de los ope-
Llamadas a España (€/min+ € establ.) 1,82 + 1,21 3,03 + 1,94 0,06 + 0,03 3,03 + 1,94 1,82 + 1,21 1,82 + 1,21 3,03 + 1,94 radores, para alcanzar el gasto de
Llamadas recibidas (€/min+ € establ.) 1,82 + 1,21 3,03 + 1,94 0,013 3,03 + 1,94 1,82 + 1,21 1,82 + 1,21 3,03 + 1,94 los referidos 60,5 euros no reque-
ría navegar mucho con el smartpho-
Llamadas a otros países (€/min+ € establ.) 4,83 + 1,21 4,83 + 1,94 4,83 + 1,21 4,83 + 1,94 4,83 + 1,21 4,83 + 1,21 4,83 + 1,94
ne o conversar más tiempo de lo ha-
SMS (€) 1,21 1,21 0,024 1,21 1,21 1,21 1,21 bitual. Basta con realizar un uso re-
MMS (€) 4,84 4,84 0,065 4,84 4,84 4,84 4,84 ducido del terminal para que el con-
sumo supere los cientos de euros.
Navegación (€/MB) 12,10 12,10 0,06 12,10 12,10 12,10 12,10 El motivo de todo lo anterior no tie-
ne nada que ver con el afán recau-
ANDORRA AFGANISTÁN FRANCIA AUSTRALIA MARRUECOS EEUU MÉXICO dador de los operadores de telefo-
Llamadas a España (€/min+ € establ.) 1,69 + 1,82 3,15 + 1,82 0,06 + 0,03 3,15 + 1,82 0,06 + 0,03 1,69 + 1,82 3,15 + 1,82 nía españoles, sino más bien con la
voracidad de Andorra Telecom, ope-
Llamadas recibidas (€/min+ € establ.) 1,69 + 1,82 2,66 + 1,82 0,013 2,66 + 1,82 0,013 1,69 + 1,82 2,66 + 1,82 rador que atesora el monopolio de
Llamadas a otros países (€/min+ € establ.) 1,69 + 1,82 3,15 + 1,82 0,061 + 0,03 2,66 + 1,82 0,061 + 0,03 1,69 + 1,82 3,15 + 1,82 las infraestructuras móviles en el
principado.
SMS (€) 1,21 1,21 0,024 1,21 0,024 1,21 1,21
En virtud de su dominio en el pa-
MMS (€) 2,27 2,27 0,061 2,27 0,061 2,27 2,27 ís de los Pirineos, Andorra Telecom
Navegación (€/MB) 12,10 12,10 0,06 12,10 0,06 12,10 12,10 establece los acuerdos de itineran-
cia que considera interesantes con
el resto de los operadores, al mar-
ORANGE ANDORRA AFGANISTÁN FRANCIA AUSTRALIA MARRUECOS EEUU MÉXICO
gen de las pautas marcadas en la
Llamadas a España (€/min+ € establ.) 1,69 + 1,21 3,03 + 1,69 0,06 + 0,03 3,03 + 1,69 1,69 + 1,21 0,06 + 0,03 3,03 + 1,69
Llamadas recibidas (€/min+ € establ.) 1,69 + 1,21 3,03 + 1,69 0,01 3,03 + 1,69 1,69 + 1,21 0,01 3,03 + 1,69
Andorra Telecom
Llamadas a otros países (€/min+ € establ.) 1,69 + 1,21 3,03 + 1,69 0,06 + 0,03 3,03 + 1,69 1,69 + 1,21 0,06 + 0,03 3,03 + 1,69
se ‘hace de oro’ con
SMS (€) 1,21 1,21 0,02 1,21 1,21 0,02 1,21
los 600.000 turistas
MMS (€) - - - - - - -
españoles que
Navegación (€/MB) 6,05 6,05 0,06 6,05 6,05 0,06 6,05
Fuente: Elaboración propia. elEconomista
visitan el Principado

Navegar con el móvil en Andorra Unión Europea. De hecho, los in-

gresos por roaming de Andorra Te-
lecom es uno de los grandes nego-

es 200 veces más caro que en la UE

cios del operador local, en su ma-
yoría procedente de los más de
600.000 visitantes que llegan des-
de España.
Las ‘telecos’ fijan un gasto máximo de 60 euros para evitar disgustos en la factura Apagar los datos
Por todo lo anterior, el mejor con-
sejo que pueden recibir los turistas
Antonio Lorenzo MADRID. según las tarifas básicas de los dos hecho, desplazarse hasta el Princi- españoles en Andorra consiste en
Cada mega desde el operadores, sin aplicar planes de pado y gastarse más en teléfono mó- desconectar los datos nada más cru-
El principal riesgo del turismo de Principado asciende ahorro para este tipo de consumo. vil que en alojamiento, comida o ac- zar la frontera. A todos ellos no les
Andorra no se encuentra en el de- En el caso de Orange, el precio del ceso a las pistas de esquí era algo bastará con no utilizar los servicios
porte de la nieve sino en la factura a 12,1 euros, frente mega en itinerancia desde Ando- relativamente fácil en el caso de que de Internet móvil, ya que el propio
del móvil. El asunto es casi tan vie- a los 6 céntimos que rra es más barato que el de Movis- el usuario olvidara desconectar el smartphone realiza consumos invi-
jo como la propia historia de la te- tar y Vodafone, ya que asciende a 6 roaming al cruzar la frontera. Las sibles a través de las rutinas de las
lefonía, sin que hasta el momento cuesta en Francia euros, lo que en cualquier caso re- facturas podían sumar varios cien- aplicaciones instaladas o las actua-
se haya enderezado la situación. Se- sulta 100 veces más elevado que el tos de euros con el inmediato so- lizaciones periódicas del dispositi-
gún se desprende de las tarifas de mismo paquete de navegación en bresalto de los usuarios. Esa situa- vo. La receta de uso más convenien-
Movistar y Vodafone, el coste de concreto, cada mega en roaming se cualquier otro país de la UE. ción de gastos disparatados se ha te para aquellos interesados en con-
navegar en itinerancia en Andorra cotiza a 12,1 euros, lo mismo que en A efectos de la economía domés- moderado gracias a que los princi- sultar el correo o refrescar las re-
para los españoles viene a ser 200 Afganistán, Malawi o Australia. El tica, navegar con el móvil en Ando- pales operadores acordaron esta- des sociales consiste en aprovechar
veces más caro que en cualquier mismo consumo en Francia, Ale- rra viene a ser como hacerlo en cual- blecer un tope máximo por roaming las redes WiFi disponibles, ya sea
otro país de la Unión Europea. En mania o Italia cuesta 6 céntimos, quier país del África profunda. De de 60,5 euros. Superado ese impor- en hoteles o lugares públicos.

Los fabricantes tienen un mes para pactar el canon digital

Negociarán con los para pactar las cantidades a pagar tendrían la posibilidad de reclamar ese modelo de precios se basa en la el almacenamiento en nube, las ta-
por este concepto, tras la entrada la intervención de la Sección Pri- última orden ministerial que puso bletas u otros tipos de dispositivos
autores el importe en vigor del Real Decreto-Ley que mera de la Comisión de Propiedad precio al canon digital en el año como los smartphones. Así, el ante-
de las compensaciones regula el nuevo canon digital. Así Intelectual como arbitraje. En este 2008. En la lista se contemplaba un rior borrador únicamente hablaba
lo recoge el nuevo borrador del tex- caso, esta sección dispondría de un coste adicional de 1,1 euros para los de teléfonos móviles “con funcio-
to al que ha tenido acceso Ep y que plazo máximo de instrucción y re- móviles o 12 euros para los discos nalidad de reproducción de fono-
elEconomista MADRID. actualiza las condiciones del nue- solución de cinco meses desde la duros, entre otros. Estas mismas gramas, videogramas y textos”. Asi-
vo modelo que están negociando admisión a trámite de la solicitud. fuentes han resaltado que lo que mismo, también hay otro apartado
Las entidades de gestión y las aso- diferentes agentes del sector cultu- Este borrador actualiza la dispo- tendrá que abordarse a partir de para dispositivos portátiles “repro-
ciaciones que representan a los fa- ral y tecnológico, junto con el Mi- sición transitoria para regular los ahora serán principalmente formas ductores de fonogramas, videogra-
bricantes de equipos y aparatos que nisterio de Educación, Cultura y precios de la compensación equi- de copia privada que no había en mas o de otros contenidos”, que ten-
asumirán la compensación por co- Deporte. El documento recoge que, tativa por copia privada. Fuentes ese momento y que a día de hoy son drían un coste adicional de 3,15 eu-
pia privada dispondrán de un mes de no ponerse de acuerdo, ambos del sector han recordado a Ep que “objetos de discusión”, tales como ros por unidad.
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 17

Empresas & Finanzas

Veolia abre en Evolución de los costes eléctricos en alta tensión Ebioss aborda su
Madrid otro En base = 100 (enero 2012) transformación
centro de gestión Índice ASE PTEI total (energía + accesos) Índice ASE PTEI Energía Índice ASE PTEI Accesos en una sociedad
de energía 120 anónima
Pronto empezará a Comprará React
115
trabajar también Energy al canjear
con sistemas de agua 110
deuda por títulos
T. D. MADRID. 107,86 elEconomista MADRID.
105
Veolia ha abierto en Madrid un Ebioss Energy ha iniciado los trá-
segundo centro de control, o hub 102,75 mites para convertirse en una
100
grade, de los consumos de ener- sociedad anónima europea pa-
gía de sus clientes –el primero ra facilitar su expansión en el
está en el País Vasco– desde el 95 mercado internacionales e im-
que ya se gestionan 330 instala- 93,72 pulsar su crecimiento, según ha
ciones de 137 entidades, desde 90 informado la compañía en un he-
comunidades de vecinos a hos- 2012 2013 2014 2015 2016 JULIO cho relevante remitido al Mer-
pitales e industrias. cado Alternativo Bursátil.
Fuente: Grupo ASE. elEconomista
El nuevo centro no responde A tal efecto, ha convocado una
a necesidades técnicas, puesto junta extraordinaria de accionis-
que la gestión de los consumos
de los clientes puede abordarse
desde el centro existente, sino al
El coste eléctrico industrial es tas para el próximo 13 de febre-
ro. En caso de no alcanzar el quó-
rum necesario, la compañía ha

4,5
el mismo que en el año 2012 5,1
MILLONES DE EUROS
Es el volumen de la inversión en
Los registros de precios reales reflejan una gran volatilidad MILLONES DE EUROS
Es la deuda de React Energy en
centros de gestión de energía y un fuerte descenso de la potencia contratada desde 2014 manos de Ebioss que ésta
de la empresa en España. convertirá en acciones.

Tomás Díaz MADRID. dujo los del término de energía, pro-

interés comercial: la facilidad de La industria utiliza vocando una subida global del 7 por previsto una segunda convoca-
mostrar los servicios que pueda
prestar.
Los precios finales de la electrici-
dad para la industria han experi-
entre el 35% y el ciento en los precios industriales
de la alta tensión.
toria para el 28 de febrero.
Actualmente, la compañía tie-
No obstante, los dos centros mentado un fuerte volatilidad en 64% de la potencia Ramón López, gerente del Gru- ne firmados varios contratos, su-
funcionan espejados, de modo los últimos cuatro años, y sólo se eléctrica que tiene po ASE, es muy crítico con la es- jetos a mecanismos de due dilli-
que se complementan. Entre am- han podido contener por la reduc- tructura de formación de los pre- gence, para desarrollar plantas
bos, más el despliegue tecnoló- ción que ha experimentado la po- contratada cios eléctricos y la asignación de los de gasificación de residuos ur-
gico que precisan para funcio- tencia contratada, donde se cargan costes a los consumidores. banos y biomasa en Reino Uni-
nar, la compañía ha invertido el grueso de los peajes del sistema. A su juicio, sería mucho más cohe- do.
unos 4,5 millones de euros. El Grupo ASE elabora desde el sus clientes– y tiene acceso direc- rente aplicar un sistema de precios
Gracias a dicho despliegue, año 2012 un índice de precios de- to a la información. El resto de ín- basados en la utilización de la po- Compra de React Energy
desde los hub se puede monito- nominado ASE PTEI (de Precios dices, como los de Eurostat o el INE, tencia contratada, de modo que Ebioss también quiere el control
rizar los consumos energéticos de Tarifas Eléctricas Industriales) se elaboran a partir de cuestiona- cuanto más potencia se utilice, me- de la irlandesa React Energy
de los edificios hasta el detalle que se basa en 600 puntos de su- rios, no de datos reales. nos se pagaría unitariamente por Group, cotizada en el mercado
de máquinas concretas en el ca- ministro conectados a redes eléc- A la luz del índice, se aprecia una la energía consumida. AIM de Londres. La empresa ha
so de industrias, lo que facilita la tricas de alta tensión en todo el pa- gran volatilidad de los precios, lo Este sistema beneficiaría a la in- convocado una junta extraordi-
optimización de la eficiencia. ís, con una factura conjunta de 320 que dificulta enormemente la ges- dustria, que emplea entre un 35 por naria de accionistas para el pró-
La firma piensa incorporar millones de euros anuales. tión de la energía en las actividades ciento y un 64 por ciento de la po- ximo 6 de febrero para aprobar
pronto la gestión de instalacio- Se trata del único índice que res- fabriles. También se refleja con cla- tencia contratada en punta, frente la conversión de la deuda que
nes de agua en los centros, co- ponde a datos reales de contrata- ridad la importante reducción de a otro tipo de consumidores que controla Ebioss, valorada en 5,1
mo la de la planta desalinizado- ción de energía, puesto que la em- la potencia contratada que se pro- tienen mucha potencia ociosa; los millones de euros, en 78,2 millo-
ra de Campo de Dalías, en Alme- presa se encarga de gestionar sus duce tras agosto de 2013, cuando el hogares, por ejemplo no usan la po- nes de nuevas acciones. Con la
ría, que ha empezado a gestio- consumos –una de sus actividades Gobierno aumentó los precios uni- tencia que tienen en más del 90 por conversión, Ebioss controlará el
nar con el cambio de año. es la agregación de la demanda de tarios del término de potencia y re- ciento de las horas del año. 51 por ciento de la compañía.

España ratifica el Acuerdo de París un año después

El Acuerdo incluye 190 nidad internacional lo adoptara en tico. El Acuerdo de París entró en que para el Gobierno es “una seña- El Acuerdo reconoce también la
la capital francesa durante la Con- vigor a principios de noviembre, la inequívoca sobre la necesaria importancia de aumentar los com-
plantes nacionales para ferencia de las Partes de la Conven- justo antes de la COP22 de Marra- transición hacia un modelo de de- promisos, con objetivos cada vez
evitar el calentamiento ción Marco de Cambio Climático kech, 30 días después de que fuera sarrollo bajo en carbono, que no tie- más ambiciosos y por ello estable-
de la ONU (COP21) el 12 de diciem- ratificado por más de 55 países que ne marcha atrás”. ce un ciclo de revisión mediante el
bre de 2015, según ha informado el sumaban por lo menos el 55 por De acuerdo con los 29 artículos cual cada cinco años se hará balan-
elEconomista MADRID. Ministerio de Agricultura, Alimen- ciento de las emisiones globales de del texto, el objetivo es que la tem- ce del grado de implantación res-
tación, Pesca y Medio Ambiente. gases de efecto invernadero. peratura global del planeta suba por pecto al objetivo de los 2ºC, inclu-
La Embajada de España ante la Una vez depositados sus instru- debajo de los 2 grados centígrados yendo los compromisos de reduc-
ONU depositó la semana pasada el mentos, España entra a formar par- 125 países lo han ratificado respecto a los niveles preindustria- ción de emisiones, el estado de las
instrumento de ratificación del te con pleno derecho del Acuerdo, Tras el depósito de los instrumen- les y pretende lograr esfuerzos adi- acciones de adaptación y la situa-
Acuerdo del Clima de París, un año que incluye 190 planes nacionales tos españoles de ratificación, ya son cionales para lograr que el calenta- ción de los medios de implementa-
y un mes después de que la comu- para luchar contra el cambio climá- 125 partes las que lo han hecho, lo miento no supere los 1,5 grados. ción, en especial la financiación.
18 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

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EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 19

Empresas & Finanzas

REORGANIZACIÓN DE NEGOCIO
El alto uso de monedas
Aon simplifica la estructura de obliga a España a elevar
filiales para ganar eficiencia un 40% su producción
El grupo integra la agencia de suscripción de pólizas Cover El BCE autoriza al mirá la nueva filial constituida por

Holder y la sociedad de peritación Control de Riesgos Banco de España a el Banco de España en seguimien-
to de nuevas reglas del BCE. La
emitir efectivo por calidad de su trabajo le ha permi-
valor de 389,3 millones tido presentarse a concursos in-
E. Contreras MADRID. ternacionales casi desde siempre
y de sus instalaciones han salido
El broker de seguros Aon Gil y Car- E. C. MADRID. distintas divisas e, incluso, euros
vajal reordena su estructura socie- para la utilización en otros países.
taria. La compañía integra las filia- La fabricación de monedas de eu- En la actualidad, el volumen de
les Aon Re Iberia Cover Holder, de ros en España se incrementará es- billetes y metal acuñados menos
suscripción de seguros, y el espe- te año más de un 40 por ciento los retirados por el Banco de Es-
cialista en peritación Control de coincidiendo con un auge de la paña alcanzan un valor global de
Riesgos en otras subdiarias para demanda de las piezas de peque- 34.171 millones. Unos 4.231 millo-
simplificar la organización, lo que ño valor que ha movido, incluso, nes de euros se encuentran emi-
redundarán en eficiencias. al Banco de España a encargar un tidos en las distintas monedas. En
El movimiento ocurre después estudio para optimizar su produc- prácticamente todas las denomi-
de que el año pasado absorbiese ción y todo el proceso de logísti- naciones, el organismo ha tenido
GDS, la antigua correduría de Caixa- ca asociado. El instituto supervi- que ampliar la fabricación, pero
bank y Banca March, cuyo control sor ha propuesto al Banco Central
adquirió Aon en 2012 y dos años Europeo (BCE) acuñar divisas por
después completó la operación, que-
dando de propietario único.
Son cambios similares y a los que
valor de 389,3 millones de euros,
frente a los 276,4 millones fabri-
cados en 2016, conforme al deta-
18,19
POR CIENTO
podrían suceder algunos otros du- lle de emisiones autorizadas por Es el porcentaje de monedas en
rante 2017, y que obedecen al inte- el organismo europeo por país. euros que prevé acuñar España
rés en poner orden a una estructu- La propuesta, validada por el sobre el total de la eurozona
ra donde algunas filiales resultaban BCE, incluye la creación de un vo-
redundantes al haber sido incorpo- lumen de efectivo valorado en 359,3
radas por adquisiciones efectuadas millones destinado al uso diario en los últimos tiempos ha detec-
en pasado o que permanecían casi del ciudadano y piezas valoradas tado un fuerte auge de las piezas
durmientes, con escasa actividad, en otros 30 millones para colec- de menor valor, aún siendo ya las
explicaron en el grupo asegurador. cionistas o no específicamente di- más numerosas. Por ejemplo, hay
Cover Holder la absorbe su ma- rigidas a la circulación. Se trata 5.812 millones de monedas de un
triz Aon Benfield Iberia que, pre- del 18,19 por ciento de todos los céntimo y 3.705 millones de dos,
viamente, ha ampliado su objeto so- euros proyectados para fabricar cuando en el año 2011 circulaban
cial para operar, junto a su activi- Detalle del logo de Aon. BLOOMBERG este año en metálico en la euro- 3.854 y 2.797 millones, respecti-
dad de correduría de reaseguros, la zona -el volumen global asciende vamente. Eso compara con los 517
de agencia de suscripción de póli- crementan además con Solvencia integración de Amaya, una socie- a 2.139,3 millones- frente al 13,78 millones de piezas de dos euros y
zas que desarrolla Cover Holder. II. Y precisamente, para optimizar dad en proceso de run off o sin sus- por ciento de cuota asignada un los 1.940 millones de un euro.
Aon Gil y Carvajal fusiona a su vez el capital y la gestión, algunas com- cripción de nuevas pólizas; o Axa, año antes. España es, de hecho, el La sospecha es que su mayor
a la sociedad Control de Riesgos. pañías de seguros están, como Aon, que ha dado de baja a varias anti- país con mayor fabricación, des- uso responde a la renovación de
El movimiento responde al inte- simplificando estructuras. guas filiales, ya disueltas como Pun- pués de los 638 millones autori- las máquinas de vending, que con
rés en organizar sociedades con ne- tos Azules Asesores de Seguros, Ase- zados a Alemania y seguido por la entrada en circulación de la di-
gocio residual, pero traerá sinergias Requisitos de Solvencia II gur, Axa Ibercapital, Winvalor, Quixa los 269 millones que planea Aus- visa común no admitían las más
administrativas, reconocen en el Mapfre, por ejemplo, integró en una o Axa Winterthur Salud. tria, si bien la mayoría de piezas pequeñas denominaciones y aho-
grupo. Y es que, con independen- sola unidad sus divisiones geográ- El Santander también ha reorga- en este último país estarán desti- ra la tendencia es a permitir casi
cia del volumen de actividad, la nor- ficas de América e Internacional y nizado su negocio europeo de se- nadas a la colección. cualquier facial de los existentes.
mativa espera que todas las socie- unió la operativa de España y Por- guro, con la absorción de Santan- La producción de euros y antes Para conocer precisamente las
dades elaboren las cuentas de re- tugal bajo Mapfre Seguros, socie- der Holding, de la que depende la pesetas ha sido tradicionalmente necesidades reales ha encargado
sultados con los correspondientes dad que absorbió también las filia- actividad aseguradora en España y la función de la Fábrica Nacional un informe, que ayudará a planear
informes, en su caso, de auditoría. les Mapfre Familiar y de Empresas. las sociedades conjuntas con Ae- de Moneda y Timbre (FNMT), si mejor la producción y todo el pro-
Las cargas administrativas se in- Otro ejemplo es Allianz, con la gon, y la francesa CNP. bien la emisión del papel lo asu- ceso asociado a su circulación.

El apetito bancario por los seguros de vida bajará en 2017

S&P espera que daco, director de seguros de S&P ción. Según las previsiones de S&P para cerrar pólizas, con un 37 por agilidad gracias a una experiencia
Global Ratings, explica que el cre- Global Rating, el aumento, aunque ciento de la producción. El empu- en productos de riesgo como fon-
ofrezcan otros seguros y cimiento de 2016 fue posible por la considerable, se limitará a un 15 por jó tuvo el nombre propio de Vida- dos de inversión, menos extendida
productos financieros estrategia de la banca ante los ba- ciento en 2017. La razón, según Sin- Caixa, gracias a la decisión de Caixa- en las aseguradoras, cuya oferta es-
jos tipos de interés. Con un rendi- daco, es que los bancos abrirán las bank de movilizar el ahorro hacia taba centrada en garantizados.
miento casi nulo para sus clientes alternativas a los depósitos y gana- sus pólizas, estrategia menos afina- En la ofensiva de la banca pesó
L. M. / E. C. MADRID. de los depósitos a plazo, las entida- rán fuerza otros productos banca- da por otros competidores. la necesidad urgente de buscar pro-
des ofrecieron como alternativa rios o de seguros distintos a los de La red de agentes de las asegura- ductos generadores de comisiones
Los productos de vida ahorro ter- productos de vida ahorro. vida ahorro. doras gestionó casi otro 28 por cien- frente al deterioro del margen de
minaron el año con un explosivo Este masivo trasvase de imposi- Esta necesidad de buscar produc- to de la nueva producción y los co- intereses con el euríbor en negati-
incremento del 25 por ciento, pero ciones a plazo hacia estos produc- tos alternativos a los depósitos con- rredores el 17. El sector bancario ha vo y retirada de cláusulas suelo, que
ese porcentaje será sensiblemente tos de seguro no se repetirá este año virtió a los bancos y redes de ban- aprovechado igualmente su capa- aún sigue latente pero pueden en-
inferior este ejercicio. Marco Sin- o, al menos, en la misma propor- caseguros en el canal dominante cidad para rediseñar productos con contrar en otros productos.
20 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

España se lanza a la caza de proyectos Premian al Tesoro

por la emisión de

en Arabia Saudí ante su giro económico un bono sindicado

a 50 años
El Rey y De la Serna buscan desatascar el contrato de Navantia e impulsar el AVE eE. MADRID.

La revista especializada en mer-

cado de capitales Global Capital
eE. MADRID. ha otorgado a España el premio
“Best Sovereign Deal in Euros”de
La visita del rey Felipe VI a Arabia 2016 por la emisión de un bono
Saudí tiene un fuerte componente sindicado a 50 años. El Tesoro
comercial, ante el interés del Go- Público efectuó, en mayo del pa-
bierno español en que las empresas sado año, una emisión sindica-
nacionales entren en el reparto de da a 50 años por 3.000 millones
los proyectos que el régimen saudí de euros, con vencimiento el 30
va a impulsar tras el giro empren- de julio de 2066 y un cupón del
dido en su política económica para 3,45 por ciento.
reducir su dependencia del petró- ‘Global Capital’ destaca que,
leo, informa Efe. Los dos megacon- aunque Francia y Bélgica fueron
tratos que compañías españolas lo- los primeros en emitir ese pla-
graron hace pocos años en la cons- zo, España fue el primer sobera-
trucción del AVE entre La Meca y no periférico en hacerlo. La de-
Medina y del metro de Riad -el pri- manda alcanzó los 10.436 millo-
mero por valor de 6.736 millones de nes de euros y la rentabilidad de
euros y el segundo, por 6.500- han emisión se situó en el 3,493 por
supuesto un acicate para seguir con- ciento.
tando con la confianza de la monar-
quía saudí en la concesión de nue-
vas obras.
La prueba de que España aspira El coche eléctrico
a beneficiarse de parte del ‘pastel’
es que Felipe VI ha viajado a Ara- de Acciona hace
bia Saudí con el ministro de Fomen- historia al acabar
to, Íñigo de la Serna; la secretaria
de Estado de Comercio, María Lui- el Rally Dakar
sa Poncela; y el de Infraestructuras, El Rey de España, Felipe VI, se reúne con Salmán bin Abdulaziz, el rey de Arabia Saudí. EFE
Julio Gómez-Pomar. El rey partici- eE MADRID.
pará hoy, lunes, en un foro organi- Por su parte, también ha viajado han desarrollado en Arabia Saudí
zado por la Cámara de Comercio La venta de cinco a Arabia, aunque fue unos días an- en los últimos años y confió en que El coche eléctrico de Acciona he
de Riad que busca ser un punto de
encuentro para cuajar nuevos ne-
corbetas por 2.000 tes, el nuevo presidente del consor-
cio del AVE a la Meca Jorge Segre-
esta relación económica se puede
ver reforzada. Salman transmitió
hecho historia. El Acionna Eco-
Powered se ha convertirdo en el
gocios. Van a participar cerca de 30 millones al país lles. El futuro ex directivo de Adif este mensaje en la reunión mante- único vehículo eléctrico de cero
empresas españolas, entre las que árabe está todavía ha ido a ultimar los detalles del acuer- nida en el palacio real durante la vi- emisiones que ha logrado com-
se encuentra Renfe, Talgo, OHL, do firmado por su antecesor para sita oficial de Felipe de Borbón a pletar el Rally Dakar en sus 39
ACS o Navantia, así como el vice- sin firmar ampliar los plazos de entrega y co- Arabia Saudí, la primera de su rei- ediciones. Tito Rolón ha culmi-
presidente de la CEOE, Joaquim brar los sobre costes. El nuevo pre- nado. Ambos monarcas compar- nado la carrera más dura del
Gay de Montellà. sidente se enfrenta a un pequeño tieron la voluntad de reforzar los mundo del motor al alcanzar la
El régimen saudí impulsó en abril desatascar la compra de cinco cor- conflicto ya que varias empresas del vínculos políticos y económicos en- meta de Buenos Aires. El consi-
del pasado año el proyecto “Visión betas a Navantia por 2.000 millo- consorcio han mostrado su desa- tre los dos países, han informado derado por su director deporti-
2030”, un ambicioso plan de refor- nes. El acuerdo está muy avanzado cuerdo con las cantidades fijadas. fuentes del Palacio de la Zarzuela. vo, Marc Coma, como el Dakar
mas dirigido a diversificar su eco- pero depende del visto bueno de la Felipe VI pidió a Salman que su pa- “más duro de los disputados en
nomía y aumentar la inversión pri- corona saudí que deberá pagar unos El rey saudí aplaude a España ís siga apostando por las compañías Sudamérica”, se ha saldado con
vada ante la reducción de ingresos 100 millones de euros una vez lo A pesar de los problemas y desen- españolas por la “confianza, capa- más del 26 por ciento de aban-
provocada por la caída del precio firme. En el sector confían en que cuentros con las obra del AVE que cidad, y actitud” mostradas hacia donos dentro de la categoría de
del petróleo. el acuerdo se cierre con la visita, unirá La Meca y Medida, el rey de las autoridades árabes, del mismo coches. Acciona cumple así con
Más allá de la búsqueda de nue- que se ha retrasado hasta tres ve- Arabia Saudí, Salman bin Abdela- modo que aquéllas “confían en Ara- este nuevo desafío sostenible su
vos proyectos, el Rey Felipe VI ha ces en un año, ya que era una con- ziz, ha destacado ante Felipe VI la bia Saudí” para desarrollar sus pro- objetivo de demostrar la compe-
viajado a Arabia con el objetivo de dición indispensable. labor que las empresas españolas yectos. titividad de las energías limpias.

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EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es 21

Bolsa & Inversión

El próximo septiembre el balance del
BCE ya será mayor que el de la Fed
Draghi lo ha aumentado en 1,58 billones de dólares Al ritmo de compras previsto terminará en casi
en dos años de ‘QE’, más rápido que en EEUU 4,6 billones en diciembre, la fecha límite del ‘QE’
Víctor B. Moro / Juan. A. Montoya
Radiografía de los activos de los principales bancos centrales car por 10 en la economía real”. Sin
MADRID. embargo, esta circunstancia no ha
En billones de dólares ocurrido en la eurozona, ya que “los
El Banco Central Europeo –BCE–
4,45 bancos no han multiplicado ese eu-
4.000 4,5
ha disparado su balance desde que ro; lo han recibido en las subastas
empezó con el programa de com- de liquidez del BCE y lo han guar-
pras de deuda en marzo de 2015, el
3,87 4,0 dado en esta misma entidad. Por
llamado QE. La entidad que presi- 3.500
eso hablamos del exceso de liqui-
de el economista italiano Mario 3,5
dez. Nos hemos lanzado por delan-
Draghi ha sumado 1,51 billones de te del maestro, y la situación em-
euros desde que arrancó el progra- 3.000 pieza a ser preocupante”.
ma, en marzo de 2015, hace ya casi 3,0 Para evitar esta situación, y for-
2 años, o lo que es lo mismo, 1,58 bi- zar a que los bancos empezasen a
llones de dólares. De esta forma, el 2.500 introducir el dinero en la economía
2,5
ritmo al que aumenta el balance del real, Mario Draghi tomó la decisión
regulador europeo es más rápido de rebajar la facilidad de depósito,
que el de su homólogo estadouni- 2.000 2,0 o el dinero que les cobra a los ban-
dense, donde se sumaron en torno cos por dejar el crédito aparcado
a 3,5 billones de dólares durante los en el BCE, hasta el -0,4 por ciento,
1,5
seis años que duró el QE, que para 1.500 algo que, sin embargo, “no sirvió
la Fed se llevó a cabo en tres rondas para nada”, explica Santacruz, aña-
consecutivas. Ahora, teniendo en 1,0 diendo que “el volumen de depósi-
cuenta el tamaño del balance del 1.000 Balance FED tos ha seguido creciendo ya que con-
BCE, y el ritmo al que seguirá com- (escala derecha)
0,5
prando deuda europea, suponien-
do que el de la Reserva Federal se 500
Balance BCE
(escala izquierda) Si se da un ‘susto’
mantenga sin cambios, será en sep-
tiembre, dentro de 9 meses, cuan-
de inflación, el BCE
do la entidad europea supere a la 1995 96 97 98 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 puede empezar a
estadounidense en este aspecto. vender y generar
Y es que el balance del BCE se
mantiene ahora en 3,87 billones de
BALANCE DEL BCE CUANDO
EMPEZÓ EL 'QE'
BALANCE ACTUAL
DEL BCE
CÓMO ACABARÁ
EN DICIEMBRE **
caídas en renta fija
dólares, si se aplica el tipo de cam-
bio actual del euro con el dólar, en
los 1,0615, mientras que el de la Fed 2,2 1,58 3,8 4,6 sideran que perderían más dinero
es ahora de 4,45 billones –ver grá- BILLONES DE DÓLARES* BILLONES BILLONES DE DÓLARES* BILLONES DE DÓLARES* si lo utilizaran”.
fico–. Esta diferencia se irá redu- EN DOS AÑOS

ciendo paulatinamente a medida La vuelta de la inflación

que Draghi siga comprando deuda, Las perspectivas de los expertos y
BALANCE DE LA FED BALANCE ACTUAL
a un ritmo de 80.000 millones de CUANDO EMPEZÓ EL 'QE' DE LA FED Al ritmo previsto de del propio BCE apuntan a que la in-
euros cada mes hasta marzo, –84.920 compras por el QE, el flación va a seguir repuntando en
millones de dólares mensuales–, y
de 60.000 millones de euros a par- 0,9 3,5 4,4 BCE adelantará a la Fed
el próximo mes de
septiembre
la eurozona, y ya para el mes de di-
ciembre de 2016 se espera que ha-
tir de entonces, y al menos hasta di- BILLONES DE DÓLARES BILLONES BILLONES DE DÓLARES* ya tocado el 1,1 por ciento, por pri-
ciembre. Si el QE terminase de gol- EN SEIS AÑOS mera vez desde el año 2013. Si bien
pe y porrazo ese mes –algo más que (*) Al tipo de cambio actual. (**) Aproximación según el ritmo de compras de bonos anunciado. el BCE cree que los precios crece-
improbable, ya que todavía podría Fuente: Bloomberg y Banco Central Europeo. elEconomista rán a un ritmo medio del 1,7 por
ampliarse más en el tiempo, en pa- ciento en 2019, todavía por debajo
labras de Draghi, o, en el caso de de- de su objetivo del 2 por ciento, hay
cidir desmantelarlo, se haría pau- eurozona alcanzó máximos histó- expertos que creen que podría ser
latinamente– el balance de la enti-
dad quedaría en 4,69 billones de dó-
El euro encadena 4 semanas ricos pocos días antes del Brexit,
cuando superó los 3,13 billones de
mucho antes. Por ejemplo, desde
Bloomberg se hacen eco de la esti-
lares, casi 250.000 millones de
dólares por encima que el de la Fed,
seguidas al alza frente al dólar euros por primera vez en su histo-
ria. Desde entonces, todavía ha con-
mación que ha lanzado el econo-
miasta Taha Saei, de la Universidad
y esto considerando que el balance Cuatro semanas consecutivas de más a lo largo del presente ejer- tinuado creciendo y, para algunos de Oxford, quien considera que el
que maneja Yellen no se recorte. subidas ha ligado el cruce de eu- cicio. Aunque en estas cuatro se- expertos, los reguladores moneta- presidente del BCE ha podido su-
rodólar, lo que significa su mejor manas el euro se ha revalorizado rios europeos han podido pasarse bestimar el ritmo al que la inflación
¿Se ha pasado el BCE? racha desde mayo de 2015. En el un 2,2 por ciento, y cotiza ahora de rosca con los estímulos. Santa- se recuperará en Europa, debido a
El balance del BCE recoge todos los año suma cerca de un 1,1 por en la zona de los 1,063 dólares, cruz valora esta posibilidad, ya que las últimas caídas de euro. Según él,
activos que mantiene la principal ciento. En concreto, la moneda no ha sido capaz de cerrar en al explica que “en Europa se han pa- puede alcanzar el 2 por ciento ya
institución financiera de la eurozo- común se ha movido al alza las cierre de ninguna sesión sobre la sado de frenada; el balance todavía en el segundo trimestre de 2017.
na, junto a los pasivos que los res- dos últimas semanas de 2016 y resistencia que encuentra en los no es como el de la Fed, pero se es- Santacruz cree que “si se produ-
paldan. Javier Santacruz, econo- las dos que ya llevamos de 2017. 1,0654 dólares, necesario para tá acercando, y lo superará”. ce un susto de inflación en próxi-
mista profesor del IEB, explica que Todo ello a pesar de que la Fed “que se aleje el riesgo bajista”, El economista explica, sobre la mos meses, el BCE puede acabar
“es una aproximación del dinero subió los tipos en diciembre y explica Joan Cabrero, director de importancia del balance, que “por con los estímulos y empezar a ven-
que circula por el mercado, de la anunció tres subidas adicionales estrategia de Ecotrader. cada euro que incrementa el BCE der, lo que generaría más caídas en
base monetaria que existe”. En la su balance, eso se debería multipli- los precios de la deuda”.
22 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión

Fondos de vocación estable entran tura no acabará aquí. El grupo está

interesado en crecer en otras áreas
como Asia, Oriente Medio o Lati-

junto a Alba en Parques Reunidos

noamérica. Vietnam, Indonesia,
Malasia, Corea, Japón e India son
algunos de los países que despier-
tan más interés para el gestor. La
idea en este caso es acercarse de la
Como el ‘holding’, aprovechan la venta de Arle Capital para comprar títulos mano de algún socio local, aunque
no descartan realizar inversiones a
futuro. A finales de este mismo mes
arrancará un parque gestionado por
I. Blanco MADRID. la firma en Vietnam.
La acción roza de nuevo los 15 euros
Las acciones de Parques Reunidos Cómo cotiza Parques Reunidos frente a las principales comparables del sector Cotiza con descuento
arrancaron el año con más movi- CAPITALIZACIÓN EV/EBITDA BENEFICIO NETO BENEFICIO NETO DEUDA/EBITDA
La venta de Arle Capital el pasado
miento de lo habitual, al despren- COMPAÑÍA (MILL. €) 2017 (VECES) 2017 (MILL. €) 2018 (MILL. €) 2017 (VECES) RECOM* 5 de enero coincidió con un mo-
derse Arle Capital, el accionista con Parques Reunidos 1.207 8,2 76,7 91,3 2,4 mento en el que la acción había re-
mayor participación, de un 10 por cuperado los 15,5 euros, el precio al
ciento de la compañía. Esta salida
Merlin Entertainments 4.796 11,8 231,7 264,0 2,0 que realizó su OPV el pasado abril.
permitió que Corporación Finan- Six Flags Entert. 5.576 12,5 177,4 208,7 2,6 Al vender con un 7 por ciento de
ciera Alba incrementase su posi- descuento, cedió hasta tocar los 14,6
Cedar Fair 3.539 9,8 201,4 207,6 2,8
ción –ya controla un 14,8 por cien- euros, pero, tras las caídas, el título
to–, pero no es el único inversor que SeaWorld Entert. 1.658 8,8 62,9 96,7 4,1 acabó el viernes al borde de los 15
ha comprado con vocación de per- EV/EBITDA 2017 euros, al subir un 2,4 por ciento.
10,7 23,4
DESCUENTO
manencia. Otros fondos, en su ma- MEDIO DEL SECTOR
(VECES)
FRENTE AL SECTOR
yoría extranjeros, han entrado en
el capital con carácter de largo pla- Evolución en bolsa desde su debut en abril (euros) Cotiza con un
zo, según confirman fuentes del gru-
po de parques de ocio.
15,5 descuento del 23%
De momento, solo Artemis ha de- 15,0
14,95 frente a las firmas
clarado un aumento de su partici- más similares
pación en los últimos días en la Co-
misión Nacional del Mercado de
14,5 del sector
Valores (CNMV), pero si la voca- 14,0
ción de los nuevos fondos también
es de largo plazo no es decartable 13,5
Los analistas que siguen el valor
que algún otro alcance una posición recomiendan comprar y coinciden
significativa en la empresa. en el descuento que ofrece. “Parques
13,0
Al tratarse de un fondo de capi- Reunidos está infravalorada en tér-
tal riesgo, lo que sí esperan desde minos absolutos y frente a sus com-
la compañía es que Arle continúe 12,5 parables (por encima del 20 por cien-
desinvirtiendo, ya que su propia na- to de descuento en EV/ebitda)”, sos-
turaleza implica no estar en una em- 12,0 tiene en un informe Banco Santan-
MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE ENERO
presa de por vida, aunque estas fuen- 2016 2017
der. Parques Reunidos cotiza ahora
tes aseguran que, de producirse, se- con un descuento del 23 por ciento
(*) Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender
ría de una manera ordenada. frente a otras firmas del sector según
El interés de otros grandes inver- Fuente: FactSet y Bloomberg. Los datos de 2017 y 2018 son previsiones. elEconomista el múltiplo EV/ebitda previsto por el
sores institucionales llega después consenso de mercado que recoge Fac-
de que Parques Reunidos empren- cimientos en centros comerciales. car este negocio en EEUU y el res- tSet, es decir, la relación entre el va-
diera un road show por las grandes Las instalaciones en En esta última parte, la compañía to del mundo. Fuentes de la empre- lor de la compañía –incluyendo la
ciudades de Europa y Estados Uni-
dos para explicar los resultados de
centros comerciales ha encontrado un nicho de merca-
do con potencial que otras firmas
sa explican que tanto el potencial
como la demanda son enormes.
deuda– y el beneficio bruto espera-
do para este año (ver gráfico).
su ejercicio 2016, cerrado a fecha y la llegada a del sector no están explotando. Has- Pero si algo diferencia al actual En cuanto al dividendo, Parques
de septiembre. En estos encuentros regiones como Asia, ta la fecha, Parques Reunidos tiene gestor de establecimientos de ocio mantiene su compromiso de repar-
la compañía se habría centrado en firmados cinco contratos (dos en tan conocidos como el Parque de tir entre un 20 por ciento y un 30
sus planes de crecimiento. claves para crecer Madrid y uno en Murcia, Londres Atracciones de Madrid o el Parque por ciento del beneficio neto, en
y Lisboa) para establecer instala- Warner con el que excluyó de bol- principio, en un pago único al año.
Más crecimiento ciones en centros comerciales y sa el capital riesgo en 2004 es que Con el de 2016, abonará cerca de 20
Los pilares básicos que sustentarán tros de ocio en calles principales de cuenta con otros 20 proyectos en ha pasado de ser una firma solo na- millones de euros, que supondrán
su estrategia en los próximos años ciudades, adquisiciones, expansión cartera en Europa. Además, ha pues- cional a estar presente en 14 países, en torno a un 1,7 por ciento de ren-
pasan por contratos de gestión, cen- en parques ya existentes y estable- to en marcha un equipo para arran- con más de 60 parques. Y la aven- tabilidad.

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EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 23

Bolsa & Inversión

Las acciones de Apple valen 10 veces más

una década después del primer ‘iPhone’
Sus títulos suben, de media, un 32% en los años en los que lanza un nueva versión del teléfono móvil

Carlos Simón MADRID. mento. Apple logró en 2010 alcan-

Facebook cede su puesto a Comcast CLASIFICACIÓN DEL zar los 14.000 millones de dólares
Una década ha pasado ya desde que de beneficio, y dos ejercicios des-
Steve Jobs presentara en sociedad pués, en 2012 (temporada del iPho-
algo que ni él mismo imaginaba que ne 5), volvió a triplicar esa cifra has-
iba a cambiar para siempre el mun- C= Porcentaje de recomendación de compra R= Rentabilidad anual (%) ta los 42.000 millones. Este año se
do de la telefonía y las telecomuni- M= Porcentaje de recomendación de mantener espera que cierre con 47.000 millo-
V= Porcentaje de recomendación de venta C M V R
caciones: el primer iPhone. Aunque nes más en su cuenta de beneficios.
no sería hasta junio cuando se em- Si hay algo que ni Steve Jobs po-
1. Melia Hotels Int. 94,74 0,00 5,26 0,00
pezase a comercializar, fue el 9 de día imaginar en 2007 es la impor-
enero de 2007 el día que el funda- tancia que cobraría su nuevo inven-
dor de Apple se subió al escenario 2. Alphabet 93,18 4,55 2,27 4,68 to. Ese año, el nuevo juguete de App-
y sugirió la locura de que debíamos le supuso poco más del 2 por cien-
pagar más de 500 dólares por un 3. Comcast 1 93,10 6,90 0,00 3,43 to del total de los ingresos de la
teléfono móvil. compañía, que tenía en el iPod y el
Por aquel entonces, una acción 4. Facebook -1 91,11 6,67 2,22 10,06 ordenador de mesa, sus mejores ca-
de la compañía de la manzana cos- ballos de batalla.
taba alrededor de 12 dólares. Hoy, 5. American Tower 86,96 13,04 0,00 -1,40 En 2010, las ventas de teléfonos
el precio se ha multiplicado por 10, móviles ya lo habían convertido en
pues hay que desembolsar casi 120 6. Shire 86,21 13,79 0,00 -2,75 el producto estrella. Los ingresos
dólares para hacerse con un título procedentes del iPhone alcanzaron
de Apple. Sólo en 2007, el precio en 7. VINCI 81,82 18,18 0,00 1,25 el 40 por ciento del total y sólo tar-
bolsa de la empresa se disparó más dó dos años más en superar la ba-
de un 130 por ciento. Pero, ¿qué ha 8. Apple 3 81,82 15,91 2,27 2,96 rrera simbólica del 50 por ciento:
pasado en estos 10 años? la mitad de cada euro que entraba
Un año después, en 2008, apare- 9. Cap Gemini en la caja había servido para com-
81,82 18,18 0,00 -0,04
cía el iPhone 3, el primero que se co- prar un iPhone.
mercializó en España (el iPhone 2 El último dato publicado por la
10. Roche Holding 81,48 18,52 0,00 1,42
fue una versión del primero). Sin compañía es del ejercicio pasado,
embargo, aunque trajo la expansión en el que la cuota de este producto
11. Palo Alto 2 80,49 19,51 0,00 9,04

El año del 12. Smurfit Kappa -4 80,00 10,00 10,00 12,87 En 2012, la mitad
lanzamiento del 13. Allergan -1 80,00 20,00 0,00 2,97
de los ingresos
primer teléfono, procedió de
Apple se revalorizó 14. ENGIE 76,19 23,81 0,00 -3,14 las ventas de
en bolsa un 130% 15. Ryanair 75,00 17,86 7,14 2,14 terminales móviles
16. Delphi Automotive 72,00 20,00 8,00 5,51
real del dispositivo por todo el mun- alcanzó el 63,4 por ciento, lejos de
do, coincidió con uno de los peores 17. Royal Dutch Shell 71,79 20,51 7,69 0,69 la medalla de plata, el iPad, que no
años que se recuerdan para la ren- llega al 10 por ciento del total.
ta variable estadounidense, con la 18. AXA 68,00 24,00 8,00 -0,27
crisis de las hipotecas subprime (el Un potencial superior al 10%
S&P 500 se desplomó casi un 40 19. Royal DSM 65,52 24,14 10,34 0,42
¿Y este año, qué? El consenso de
por ciento). Las acciones de la tec- analistas que recoge FactSet otor-
nológica retrocedieron más de un 20. Fresenius
ga a sus títulos un recorrido alcista
65,22 30,43 4,35 -2,20
50 por ciento durante ese ejercicio. en bolsa de más del 10 por ciento,
A partir de entonces, los produc- hasta su precio objetivo, situado en
tos estrella de cada una de las nue-
21. IAG 1 62,50 34,38 3,13 7,12 el entorno de los 132 dólares. De
vas generaciones de móviles de la agotar este potencial marcaría su
compañía han ido apareciendo en 22. NIKE 1 61,76 35,29 2,94 3,09 máxima cotización histórica.
las estanterías de los grandes alma- Para Citi, hay razones suficien-
cenes con una periodicidad de dos 23. Citigroup -2 61,29 29,03 9,68 -0,34 tes para creer que esto sucederá,
años hasta que en septiembre del como la reforma fiscal que preten-
Tiene clara continuidad Están tranquilas por Puede peligrar su continuidad Puestos que suben Puestos que bajan
año pasado, aparecía el iPhone 7 en en la herramienta el momento en la herramienta en la herramienta desde el 06/01/2017 desde el 06/01/2017 de llevar a cabo Donald Trump, por
escena, el último de la saga hasta el la cual Apple podría repatriar la ca-
Fuente: elaboración propia con datos de Factset. elEconomista
momento. ja que tiene en el extranjero tribu-
tando sólo un 5 por ciento, la mitad
Años clave para el grupo Como es lógico, los números de prar hasta 23 de las 35 compañías rró el año con unas ganancias de de lo que debía aportar al fisco has-
Cada uno de esos años (2010, 2012, la compañía se han transformado que cotizan en el Ibex 35. El año del 3.500 millones de dólares, cifra que ta ahora. Otra de las múltiples ra-
2014 y 2016), el precio en bolsa de tanto o más que sus productos des- nacimiento del primer iPhone la te- cuadruplicó en sólo tres años. Sin zones que señala el banco de inver-
la compañía ha subido, de media, de 2007. Uno de los factores en los sorería sólo llegaba a los 15.000 mi- embargo, el mayor incremento lle- sión son las 13 veces de PER –veces
más de un 32 por ciento, mientras que más destaca actualmente App- llones de dólares, menos de una dé- gó después de 2010, año en el que que el beneficio se recoge en el pre-
que aquellos en los que no ha pre- le es por la caja que acumula en su cima parte de la que tiene hoy. sorprendió a los consumidores con cio de la acción– con el que cotiza
sentado una nueva generación (2011, balance. Con los 160.000 millones No sólo su caja neta se ha multi- un terminal de menor tamaño que actualmente, que ofrece un “lige-
2013 y 2015), sólo se ha revaloriza- de dólares que el mercado estima plicado en esta década, también su el anterior, ya que cambió la ten- ro” descuento frente a su multipli-
do un 8,5 por ciento de promedio. que alcanzará este año, podría com- partida de beneficios. En 2007 ce- dencia que imperaba hasta el mo- cador de beneficios histórico.
24 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión Los valores internacionales más fuertes por fundamentales

El podio por recomendación del Eco30

Recomendación del consenso de mercado de Atlantia El Marcador
CAMBIO
EN EL AÑO -0,40%
ECO30
POTENCIAL 19,80%
3
CIERRE EN PUNTOS
Atlantia PER* 2017
(VECES) 15,8 1.755,92
2016 2017 VARIACIÓN AÑO EN PORCENTAJE

Recomendación del consenso de mercado de Sekisui House

CAMBIO
0,49% Datos a 13 de enero de 2017

EN EL AÑO 1,64%
STOXX 600 S&P 500
POTENCIAL 19,20%
CIERRE EN PUNTOS CIERRE EN PUNTOS
PER* 2017
(VECES) 10,7 365,94 2.274,57
2016 2017
VARIACIÓN AÑO EN PORCENTAJE VARIACIÓN AÑO EN PORCENTAJE
Recomendación del consenso de mercado de UnitedHealth
CAMBIO
EN EL AÑO 1,45%
1,25% 1,6%
POTENCIAL 12,90%
PER* 2017
(VECES) 17,1 Los 30 de la cartera internacional de elEconomista
2016 2017

Comprar Mantener Vender

3 La selección de 30 valores nacionales e internacionales
que presentan mejores fundamentales.
Fuente: FactSet y Bloomberg. (*) Veces que el precio de la acción recoge el beneficio. elEconomista A 12/01/2017.

Atlantia conduce a la mejor

VAR.
POTENCIAL RENT. POR VARIAC. AÑO
ALCISTA PER* DIVIDENDO BENEF. ENTRE BOLSA
PAÍS COMPAÑÍA (%) 2017 2017 (%) 2016-2019 (%) (%)

Allergan 21,21 13,5 0,92 31,85 2,97

recomendación del Eco30 Atlantia

BAT
20,53
8,07
15,8
16,5
4,90
3,85
30,20
22,01
-0,85
1,81
Bunge Limited 12,19 11,1 2,36 48,21 -4,37
La compañía italiana de infraestructuras cuenta con Carnival 8,85 14,6 2,78 26,35 2,18
el consejo de compra más claro de todo el selectivo Chevron 6,75 24,4 3,77 1656,32 -1,31
Enel 12,79 11,9 5,19 29,56 -1,34
Irene Hernández MADRID. do por dos razones: la fragmenta- cimiento en el exterior. Algo que, Goodyear Tire & Rubber 16,87 7,1 1,22 30,31 -0,91
ción –hasta ocho empresas operan también, “tiene sus riesgos, dada la Hanesbrands 49,03 10,2 2,17 25,94 1,62
Todas las firmas que componen la allí– y la situación macroeconómi- escasez de activos de alta calidad y
cartera del Eco30, la herramienta ca del país, que afecta a los peajes rentables en la industria de las in- Hikma Pharmaceuticals 19,43 15,9 1,24 113,94 -1,80
de elEconomista con los valores in- que las operadoras pueden cobrar”, fraestructuras”, explican desde el Informa 10,54 14,4 3,02 39,03 1,69
ternacionales más atractivos, po- señala un informe de Seeking Al- banco italiano Intesa Sanpaolo. Ade-
seen una recomendación de com- pha. Por ello, el sector quiere mirar más, el sector vive también pen- Intesa Sanpaolo 6,66 11,2 8,37 24,51
** 0,16
pra a excepción de dos, que la han fuera de esas fronteras. diente ahora de los “riesgos políti- Johnson Controls Int. 14,72 16,3 2,35 27,16 6,31
perdido tras la última revisión. Pe- El enfoque de Atlantia está orien- cos que se desarrollarán en 2017”
ro hay una que destaca. Se trata de tándose hacia una estrategia de cre- como creen los expertos de JP Mor-
Marathon Petroleum 25,35 14,3 2,81 26,31 -2,18
Atlantia, el mayor operador y cons- gan, quienes consideran que éstos Marine Harvest 12,70 10,7 6,72 43,23 -4,24
tructor de carreteras de peaje en “desaparecerán después de las elec-
Un mantener Micron Technology 22,62 9,8 0,64 De pérdidas
1,78
Italia, con infraestructuras tanto en ciones”. a beneficios

dicho país como en Latinoamérica. ON Semiconductor 8,15 11,6 0,00 - 5,25

“El precio que tiene actualmen- para WPP Sekisui y UnitedHealth ProSiebenSat.1 Media 16,34 14,9 5,43 33,34 5,24
te la acción ofrece un atractivo pun-
to de entrada”, asegura JP Morgan,
y Carnival Además de Atlantia, otras dos com-
pañías más del Eco30 poseen una Royal Ahold Delhaize 22,38 14,7 3,15 49,75 -3,59
que considera que, en Europa, es- clara recomendación de compra. Royal Dutch Shell 1,02 15,6 6,23 226,70 0,93
te sector “se enfrenta a una pers- En el sentido opuesto de la Una de ellas es la japonesa Sekisui
pectiva positiva”. En lo que lleva- cartera del Eco30, se encuen- House, dedicada a la construcción Royal KPN 18,44 26,5 4,69 100,24 -0,04
mos de 2017, las acciones de la fir- tran las firmas británicas Car- y venta de edificios e inmuebles. En Sekisui House 20,60 10,7 3,72 15,57 0,44
ma se mantienen prácticamente nival y WPP, ambas con una su caso, el consejo de tomar posi-
Shire 37,67 11,0 0,66 86,37 -2,75
planas, cayendo apenas un 0,4 por recomendación de ‘mantener’ ciones en sus acciones también es
ciento. Con el 96 por ciento de los sobre sus acciones. Mientras el mejor de su historia, con un 93 St. James's Place 0,56 23,8 3,55 90,42 4,44
analistas aconsejando tomar posi- que la primera perdió el con- por ciento de los analistas que op- 18,57 15,8 2,44
United Internet 215,85 4,97
ciones en sus acciones, y con la me- sejo de compra a finales en el tan por la compra.
jor recomendación de su historia, mes de diciembre, WPP pasó UnitedHealth, la aseguradora de UnitedHealth Group 11,22 17,1 1,49 46,90 1,45
Atlantia cuenta con un potencial al- a contar con un consejo de salud estadounidense, cierra el po- Valero Energy 8,91 12,5 3,79 27,71 -2,63
cista del 19,8 por ciento de cara a los ‘mantener’ justo la pasada se- dio de recomendación de la carte-
próximos doce meses, que, de ago- mana. En lo que va de año, ra de elEconomista. Un 91 por cien- Western Digital 11,31 10,0 2,83 116,52 4,12
tarlo, situaría a los títulos en máxi- ambas pintan sus acciones de to de los analistas que siguen a la WPP 4,37 14,6 3,41 35,90 2,86
mos históricos. ‘verde’ al revalorizarse en bol- compañía aconseja comprar sus ac-
sa más de un 2 por ciento. Las ciones, que ahora se encuentran a Yamaha Motor 6,37 10,8 2,85 89,97 -2,14
Sector con riesgos dos cuentan aún con recorri- poco más de un 1 por ciento de re- EN EL AÑO (%) 0,49%
Esto, a pesar de que la industria de do alcista para los expertos. conquistar sus máximos históricos
las autopistas italiana “está sufrien- en bolsa de finales de 2016. Fuente: FactSet. (*) Nº veces que el precio de la acción recoge el beneficio. (**) No existen prev. para 2019 elEconomista
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 25

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Renta variable
Un alto en el camino llamado Trump Fondos recomendados Bolsas
ÍNDICES VARIACIÓN A UN AÑO PER 2017 RENT POR
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD 5 DÍAS (%) (%) (VECES) DIVID. (%)

Tras el buen inicio de año, la última caso del financiero, la falta de con- Pioneer Fds US Ibex 35 -0,19 6,31 13,94 3,98
Fundamental Gr C EUR ND 8,88 8,55
semana ha transcurrido de forma creción en lo referente a política fis- Cac40 0,06 11,86 14,55 3,53
más prudente al acercarse la toma cal, provocó un cierto recelo. No obs- Robeco BP Global
Premium Eqs D EUR 18,80 12,13
Dax Xetra 0,07 16,52 13,60 3,01
de posesión de Trump, así como por tante, la previsión para los resulta-
el comienzo de la temporada de pre- dos obtenidos por entidades como Vontobel Emerging 5,42 14,26 Dow Jones -0,28 23,26 16,69 2,54
Markets Eq HC
sentación de resultados. Cada decla- JP Morgan, Bank of America y Wells CSI 300 -0,83 5,20 12,60 2,23
ración pública del magnate provoca Fargo es muy positiva, siendo algu- Allianz Europe 3,29 13,48
Equity Growth CT EUR Bovespa 3,33 63,62 12,88 3,21
reacciones en los distintos sectores nas de las compañías con mejor com-
que pueden verse afectados. En el portamiento desde las elecciones. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Nikkei 225 -1,20 8,87 19,19 1,73

Renta fija
Un escenario de más inflación gana fuerza Fondos recomendados Renta Fija
PAÍSES LETRA A 6 BONO A 2 BONO A 10 BONO A 30
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD MESES (%) AÑOS (%) AÑOS (%) AÑOS (%)

2017 ha empezado de una forma que promesas de Trump. Y a que la eco- Carmignac Sécurité
A EUR Acc 2,15 0,68 España 0,60 -0,29 1,44 2,76
nada tiene que ver con 2016. La ba- nomía va funcionando, por supues-
PIMCO GIS Income Alemania -0,94 -0,71 0,34 1,09
tería de indicadores económicos que to. El año pasado puede haber su- E Acc EUR H 6,33 2,27
hemos conocido confirma que el buen puesto el final de las políticas mone- Reino Unido 4,70 0,18 1,36 2,02
BGF Euro Short 0,14 0,60
cierre de año se mantiene intacto en tarias expansivas después de com- Duration Bond E2 EUR
este nuevo mundo con inflación. Si probar que seguir con la quema EEUU 0,60 1,21 2,41 3,00
M&G Optimal Income 7,77 5,49
bien el empuje de los precios le de- incontrolada de billetes no nos ha Euro A-H Acc Japón -0,37 -0,22 0,05 0,74
be mucho al petróleo, también las ex- traído a un mundo mejor, tan sólo
pectativas se han disparado por las más burbujeante. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Brasil 11,90 10,49 11,04 -

Materias primas
EEUU, Libia y Nigeria ‘amenazan’ a la OPEP Fondos recomendados Materias Primas
FUTURO PRECIO CAMBIO 5 CAMBIO 12
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD DÍAS (%) MESES (%)

El petróleo se recuperaba al final de rriles al día que acordó en la última Deutsche Invest I
Commodity Plus NC -10,36 9,58 Petróleo Brent 55,64 -2,56 83,57
la semana apoyado por los recortes reunión de la OPEP. Sin embargo, to- Petróleo WTI 52,57 -2,63 72,47
de producción de Arabia Saudí, el davía persisten dudas sobre el cum- Parvest Commodities C C
26,73 12,79 Oro 1.193,80 1,74 9,82
principal exportador de crudo, cuyo plimiento por parte de otros miem- Cobre 268,50 5,46 37,27
volumen diario caía por debajo de los bros del cártel. El aumento de pro- JPM Glbl Natural
Resources D (acc) EUR 82,07 22,50 Níquel 10.224,75 -0,22 24,63
diez millones de barriles, su nivel más ducción por parte de Estados Unidos,
Carmignac Pf Aluminio 1.789,00 5,00 23,25
bajo desde febrero de 2015. Esto su- así como de Nigeria y Libia, que es- Commodities A EUR Acc 36,48 11,62
Cacao 20,75 0,00 43,40
pondría que el país ha reducido su tán exentos del acuerdo, podría con-
Trigo 2.204,00 -2,52 -23,79
oferta en algo más de los 486.000 ba- trarrestar este recorte de la oferta. Fuente: Morningstar. Texto y recom.: Tressis. (-) No disponible. elEconomista

Gestión alternativa
Pesca en aguas revueltas en Italia Fondos recomendados
HFRX Global Hedge Fund (puntos)
1.200
1.180
1.160
1.140
1.210,33
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
1.120

Según las estimaciones de Deloitte, tamistas tradicionales, los grandes SLI Global Absol 1.100
1.080
Ret Strat A Acc -3,59 5,06 E F M A M J J A S O N D E
mientras que los mercados observan bancos. La reciente crisis financiera 2016 2017
cómo Italia atraviesa una crisis ban- y el aumento de regulación por par- PIMCO GIS
Unconstrained Bd E EUR Hdg 4,32 3,99 Greenwich Global Hedge Fund (puntos)
caria, varios fondos como Pember- te del BCE ofrecen oportunidades 7.000

ton Capital Advisors y Bain Capital para que estos vehículos aumenten Old Mutual Glb Eq 6.500
Abs Ret I EUR Hgd 7,13 4,04 6.000
están levantando más de 50.000 mi- su participación de mercado, permi- 5.500 6.325,68
BSF European Absolute
llones de dólares para financiar di- tiendo que creciesen un 37 por cien- Return A2 EUR -7,88 3,59
5.000
4.500
rectamente a empresas, incluyendo to el año pasado hasta los 145.000 mi- 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

a aquellas rechazadas por los pres- llones de euros. Fuente: Morningstar. Texto y recom.: Tressis. (-) No disponible. elEconomista Fuente: Bloomberg. elEconomista

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

PREVISIONES PREVISIONES PREVISIONES

VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/17 JUN/17 2017 2018 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/17 JUN/17 2017 2018 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/17 JUN/17 2017 2018

Euro-Dólar 1,06 1,04 1,04 1,05 1,10 Euro-Franco Suizo 1,07 1,08 1,08 1,10 1,12 Dólar-Yuan 6,90 7,00 7,09 7,15 7,40
Euro-Libra 0,87 0,85 0,85 0,85 0,85 Libra-Dólar 1,22 1,21 1,22 1,25 1,29 Dólar-Real Brasileño 3,21 3,40 3,45 3,45 3,59
Euro-Yen 122,22 121,19 121,00 121,00 121,50 Dólar-Yen 115,02 115,00 117,75 115,50 113,00 Dólar-Franco Suizo 1,01 1,04 1,04 1,03 1,03

(*) El nivel de los termómetros refleja el peso que los expertos de Tressis darían a cada activo en comparación con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejaría sobreponderación fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderación fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.
26 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión Parrillas .com

Ibex 35 PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
Mercado continuo PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
DIARIO (%) 12 MESES (%) 2017 (%) NEGOCIO AYER2 2017 (%) 20173 OBJETIVO DIARIO (%) 12 MESES (%) 2017 (%) NEGOCIO AYER2 2017 (%) 20173 OBJETIVO
m Abertis 13,68 1,26 6,88 2,86 33.242 5,22 15,81 14,48 m m Abengoa 0,19 0,53 -14,09 0,53 906 - 1,64 - -
m Acciona 71,91 0,66 -4,62 2,83 7.805 3,51 17,18 83,28 c m Adolfo Domínguez 3,91 14,33 9,83 19,21 331 - - - -
m Acerinox 12,47 0,93 55,48 -1,11 35.909 3,63 21,16 12,94 m m Adveo 3,47 0,29 -35,43 1,76 28 - - 4,05 m
m ACS 30,42 0,83 27,02 1,32 52.305 3,82 12,80 33,46 c m Airbus 66,00 1,77 10,92 5,43 528 2,05 18,63 67,56 c
m Aena 137,20 1,63 33,53 5,82 111.910 2,70 19,21 137,17 m q Alba 43,19 -0,18 16,76 0,79 954 2,35 9,31 52,85 c
q Amadeus 43,75 -0,75 11,75 1,34 49.143 2,03 20,54 45,69 m m Almirall 15,43 0,85 -16,23 4,54 5.412 1,28 20,71 17,16 c
m ArcelorMittal 7,61 2,17 215,80 8,33 18.262 - 15,01 7,30 m m Amper 0,28 1,82 155,77 26,70 11.100 - - - -
m B. Popular 0,94 0,21 -60,39 2,29 34.134 - 9,48 1,12 v m Applus+ 9,93 0,51 34,74 2,90 1.290 1,28 15,32 10,30 m
m B. Sabadell 1,34 0,30 -16,75 1,29 31.473 4,55 10,63 1,39 m m Atresmedia 10,69 9,19 19,58 2,89 24.477 4,73 15,12 11,50 m
m Bankia 1,00 1,31 -0,89 3,30 24.850 2,89 13,37 0,87 m m Axiare Patrimonio 13,25 1,53 2,95 -4,12 752 1,14 19,09 14,41 c
m Bankinter 7,61 1,53 22,24 3,42 26.260 3,07 15,13 6,67 v m Azkoyen 7,41 1,51 73,33 26,24 866 0,54 18,07 6,45 c
m BBVA 6,24 1,93 0,45 -2,78 531.998 4,81 10,19 6,50 m
m Barón de Ley 113,95 1,47 8,01 -4,64 91 - 18,31 113,74 m
m CaixaBank 3,35 2,36 14,08 6,56 58.775 3,86 12,49 2,92 m
m Bayer 100,50 0,20 -5,32 2,19 164 2,69 12,56 - -
m Cellnex Telecom 13,92 0,11 -15,43 1,87 21.550 1,34 37,62 17,37 m
q Biosearch 0,67 -1,47 47,25 12,61 223 - - - -
m Dia 4,73 2,54 -6,09 1,39 30.688 4,21 11,37 6,05 m
m BME 28,67 0,77 -4,48 2,41 5.974 6,39 15,58 27,60 v
m Enagás 24,29 0,71 -6,67 0,66 42.829 5,72 13,37 27,99 m
k Bodegas Riojanas 4,14 0,00 1,72 0,98 1 - - - -
q Endesa 19,86 -0,30 10,27 -1,34 37.110 6,55 16,01 19,41 v
m m CAF 38,75 0,08 78,16 1,17 1.639 1,37 15,75 41,03 c
Ferrovial 18,09 1,29 -9,87 6,44 45.546 4,04 34,13 20,63 c
m Gamesa 19,74 0,87 28,77 2,44 83.798 1,32 17,17 22,70 c q Cata. Occidente 30,57 -0,88 -1,39 -1,74 4.916 2,37 11,47 32,13 c
m Gas Natural 17,60 1,00 -1,81 -1,73 31.491 5,66 13,00 18,36 m k Cementos Portland 5,98 0,00 24,84 0,00 136 - - 4,88 m
m Grifols 19,58 2,01 -1,88 3,71 19.217 1,62 19,88 21,49 c k Cie Automotive 18,30 0,00 31,42 -1,16 4.986 2,03 11,77 19,86 c
m Iberdrola 6,07 0,15 -3,61 -2,68 283.721 4,90 14,21 6,71 c m Clínica Baviera 9,60 0,84 93,61 1,05 22 - - - -
m Inditex 31,93 0,98 6,88 -1,54 124.686 2,14 27,24 36,00 c m Coca-Cola European P. 30,45 0,13 - 1,74 432 2,41 14,51 - -
m Indra 10,63 1,34 21,29 2,07 4.356 - 13,78 11,36 m m Codere 0,84 2,44 -5,62 10,53 2.680 - - - -
m IAG 5,62 2,20 -28,46 9,48 21.710 3,92 6,79 6,17 c q Coemac 0,61 -1,61 50,62 11,93 109 - 30,50 - -
m Mapfre 2,86 1,24 32,67 -1,55 17.050 4,48 10,90 2,63 v k Deoleo 0,28 0,00 12,00 21,74 450 - 31,11 0,20 v
m Mediaset 11,26 3,35 20,56 0,99 19.331 4,64 17,90 11,12 m m DF 1,22 1,67 0,83 8,93 253 0,57 8,97 1,41 v
m Meliá Hotels 11,10 0,18 1,00 0,18 8.650 0,65 23,03 13,48 c m Dogi 4,18 2,70 457,33 7,21 1.148 - - - -
m Merlin Properties 10,34 0,15 0,04 0,05 12.051 3,64 16,83 11,93 c m Dominion 3,30 0,03 - 5,50 108 - 18,04 3,66 c
m Red Eléctrica 17,38 0,09 -6,98 -3,04 68.379 4,92 14,06 19,34 m q Ebro Foods 20,12 -0,10 14,94 1,06 2.083 3,21 16,99 20,42 m
m Repsol 14,21 1,28 60,98 5,89 92.908 5,12 11,15 13,68 m q eDreams Odigeo 3,01 -1,54 72,06 1,18 218 - 9,90 3,78 m
m Santander 5,15 1,74 24,16 3,83 442.880 3,85 11,57 4,69 m m Elecnor 9,34 1,63 26,05 4,01 126 0,54 7,72 - -
q Técnicas Reunidas 37,64 -2,17 19,27 -3,41 18.333 3,71 14,46 36,51 m m Ence 2,56 5,36 -18,24 1,79 8.009 4,15 14,60 2,71 m
m Telefónica 9,22 0,63 -3,45 4,54 192.289 6,29 12,61 10,25 m q Ercros 2,02 -1,03 219,97 9,73 423 - - - -
m Viscofan 47,99 1,03 -13,39 2,43 9.124 2,93 17,62 49,49 m m Europac 5,48 1,67 9,92 4,38 306 3,36 10,96 6,08 c
m Euskaltel 8,59 1,66 -21,91 2,02 4.477 2,70 16,91 12,18 c
q Ezentis 0,56 -0,18 29,17 7,31 162 - 26,57 0,68 c
Ibex 35 Otros índices * Datos a media sesión
m
m
Faes Farma
FCC
3,60
8,09
0,42
1,30
31,39
16,68
7,14
7,12
1.544
1.052
1,78
-
18,00
23,45
3,56
7,72
c
v
m Fersa 0,53 0,96 41,89 5,00 198 - - - -
9.511,60 m 104,20 1,11% 1,71% CIERRE CAMBIO DIARIO% CAMBIO 2017 %
q Fluidra 4,39 -1,02 35,13 1,50 45 2,01 14,62 4,83 c
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2017 Madrid 959,51 1,11 1,69
Puntos París Cac 40 4.922,49 1,20 1,24 k Funespaña 6,40 0,00 -9,86 0,00 1 - - - -
Fráncfort Dax 30 11.629,18 0,94 1,29 m GAM 0,32 3,23 33,33 14,29 425 - - - -
12.000
EuroStoxx 50 3.324,34 1,15 1,03 q Gen. Inversión 1,81 -1,09 3,43 -0,55 5 - - - -
9.511,6 m Hispania 11,37 2,16 0,40 1,56 6.917 3,01 17,66 13,18
10.000 Stoxx 50 3.047,03 0,89 1,21 c
Londres Ftse 100 7.337,81 0,62 2,73 m Iberpapel 23,91 1,57 37,79 4,46 64 2,80 14,96 24,95 c
8.000 Nueva York Dow Jones* 19.896,19 0,03 0,68 m Inm. Colonial 6,62 1,27 8,35 0,56 13.762 2,86 22,14 7,52 m
Nasdaq 100* 5.063,25 0,43 4,10 m Inm. Sur 8,07 0,12 8,32 2,02 8 - - - -
30 nov. 2012 13 dic. 2017 Standard and Poor's 500* 2.277,18 0,30 1,71 k Inypsa 0,26 0,00 52,94 30,00 214 - - - -
m Lar España 6,92 1,29 -13,41 -1,59 335 4,08 18,11 8,23 m
m Liberbank 1,03 0,88 -37,01 4,87 797 2,13 9,93 1,11 m
Mercado continuo q Lingotes 15,50 -0,99 90,18 9,15 173 - - - -
m Logista 22,85 0,93 26,84 3,86 3.025 4,40 17,13 23,05 c
Los más negociados del día Los mejores Los peores q Miquel y Costas 25,31 -1,33 29,47 2,26 197 1,62 15,25 25,95 c
VOLUMEN DE VOLUMEN MEDIO VAR. % VAR. %
LA SESIÓN SEIS MESES m Montebalito 1,69 3,05 49,66 2,42 18 - - - -
BBVA 531.998.300 224.370.100 Adolfo Domínguez 14,33 Técnicas Reunidas -2,17 q Natra 0,78 -0,64 188,89 15,56 477 - - - -
Banco Santander 442.880.200 284.753.500 Atresmedia 9,19 Renta Corp -1,86 q Naturhouse 4,80 -0,62 30,08 1,01 176 6,42 11,48 5,54 c
Iberdrola 283.720.500 120.801.400 Urbas 7,14 Realia -1,71 m NH Hoteles 4,12 0,98 -6,90 7,02 6.728 - 26,38 5,08 c
Telefónica 192.289.100 157.736.600 Ence 5,36 Edreams -1,54 m Nicolás Correa 1,93 2,12 40,88 10,60 188 - - - -
Inditex 124.685.600 121.657.900 Mediaset 3,35 Biosearch -1,47 m Nmas1 Dinamia 8,53 0,35 15,83 4,92 49 6,92 12,92 - -
Aena 111.909.500 36.472.840 GAM 3,23 Miquel Y Costas -1,33 q OHL 3,49 -1,25 -24,82 5,92 6.747 1,49 6,55 4,23 m
q Oryzon 4,62 -0,04 21,29 6,25 298 - - - -
Los mejores de 2016 m Parques Reunidos 14,95 2,36 - -2,00 518 1,44 13,24 16,69 c
CAMBIO MÁXIMO MÍNIMO VALOR EN VOLUMEN PER PER PAY OUT 4
DEUDA/
2017 % 12 MESES 12 MESES BOLSA€1 SESIÓN2 20173 20183 EBITDA5 m Pharma Mar 2,84 1,07 14,52 4,80 606 - 78,89 5,18 c
1 Inypsa 30,00 0,29 0,13 39 214 - - - 14,12 m Prim 9,15 0,33 1,89 2,81 11 - - - -
2 Amper 26,70 0,29 0,07 202 11.100 - - - - m Prisa 5,39 2,57 14,36 2,67 205 - 6,65 6,64 m
3 Azkoyen 26,24 7,49 3,62 187 866 18,07 - - 0,98 q Prosegur 5,81 -1,06 48,92 -2,19 1.607 2,27 16,05 5,81 v
4 Urbas 25,00 0,02 0,01 43 376 - - - - m Quabit 2,06 0,98 -5,77 6,94 576 - - - -

3
5 Adolfo Domínguez 19,21 4,45 3,03 36 331 - - - 0,18 q Realia 0,86 -1,71 24,07 0,00 53 - 34,40 0,93 m
q Reig Jofre 3,18 -0,59 -14,71 1,83 64 0,94 22,69 3,15 v
Eco10 3
Eco30 q Renta Corp 1,85 -1,86 1,93 0,55 17 - - - -
150,11 m 2,11 1,43% 3,03% 1.758,42 m12,26 0,70% 0,49% q Renta 4 5,87 -0,34 1,56 0,00 5 - - - -
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2017 CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2017 m Reno de Médici 0,35 1,15 0,29 12,86 113 0,85 10,64 - -
Datos a media sesión m Rovi 12,85 0,78 -9,76 4,22 242 1,25 23,84 15,08 c
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso *El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. Utiliza datos
m Sacyr 2,37 0,59 50,19 6,76 6.161 2,41 7,62 2,32 m
de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las re- de la consultora en consenso de mercado FactSet, está calculado por la
comendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006. gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de índices Stoxx. m Saeta Yield 8,24 0,30 -1,32 1,34 384 9,14 15,04 10,60 c
m Sanjose 3,37 1,51 282,95 4,33 960 - - - -
Puntos Puntos q Service Point 1,66 -1,07 -6,31 4,86 93 - - - -
m Solaria 0,82 1,24 17,27 6,54 86 - - - -
200 2.000
k Sotogrande 2,94 0,00 8,49 0,00 - - - - -
1.755,91 Talgo
m 4,52 2,73 -17,22 0,04 1.940 2,30 9,11 5,64 m
1.500 m Tecnocom 4,27 0,59 276,75 1,67 364 0,70 25,12 3,20 c
150,11 q Telepizza 4,50 -0,18 - -0,33 265 - 11,84 6,08 m
150
q Tubacex 2,84 -0,53 79,75 4,03 268 0,81 21,35 2,70 m
1.000 m Tubos Reunidos 0,94 1,63 58,47 8,09 514 - - 0,73 v
m Urbas 0,02 7,14 50,00 25,00 376 - - - -
q Vidrala 50,20 -0,69 14,09 2,45 144 1,51 16,15 50,37 v
m Vocento 1,28 0,79 -7,58 3,23 161 - 10,41 2,16 c
30 nov. 2012 13 dic. 2017 30 nov. 2012 13 dic. 2017
m Zardoya Otis 8,16 0,49 -13,27 1,62 2.258 3,96 24,29 7,07 v
Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-
ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 27

Economía
El diálogo con Moncloa reduce a la
mitad el coste de la deuda catalana
La rentabilidad del bono de la Generalitat S&P mantiene que un ascenso de la tensión
pasa del 4,7% al 2,5% en menos de doce meses política podría reducir el ‘rating’ de Cataluña
Cristina Triana BARCELONA. marcado distancias, demostrando
El diálogo destensa la presión del mercado sobre la deuda catalana que existe un abismo entre ambos
El Gobierno de Carles Puigdemont Evolución de la rentabilidad del bono catalán con vencimiento en 2020. En porcentaje sobre el referéndum de indepen-
da el pistoletazo de salida hoy a una 5,0 dencia, desde que la Generalitat lan-
semana clave para el ejecutivo au- zara un SOS por sus problemas de
tonómico, porque arranca la nego- 4,5
liquidez en marzo de 2016, se ha
ciación presupuestaria. El Govern producido un acercamiento entre
está pendiente de que la CUP apo- la consellería de Economía que li-
ye sus Presupuestos para 2017 y el 4,0 dera Oriol Junqueras con Luis de
presidente catalán ha repetido en Guindos, Cristóbal Montoro y So-
numerosas ocasiones que, si no hay 3,5
raya Sáenz de Santamaría, que han
acuerdo, convocará elecciones. Por cuajado en varios encuentros.
el contrario, sin consigue aprobar- Tras aquel SOS, Moncloa reiteró
los, se ve fuerte para afrontar el re- 3,0 públicamente que apoyaría finan-
feréndum “vinculante” de ruptura 2,516 cieramente a Cataluña y a cualquier
con España. 2,5
otra comunidad que lo necesitara.
Esta segunda alternativa, que pro- Por su parte, Puigdemont acudió
vocaría un endurecimiento del de- E F M A M J J A S O N D E a Madrid en abril para entrevistar-
safío independentista, podría reac- 2016 2017 se con Rajoy y le dejó sus 46 deman-
tivar la presión de los inversores so- das y ahora tanto uno como otro,
bre la deuda catalana, cuyo coste de La economía catalana necesita refinanciar unos 13.000 millones en dos años
financiación teórico a medio plazo 8.000
se ha reducido prácticamente a la En marzo de 2016,
Evolución de los
mitad en menos de doce meses, en
paralelo al deshielo de las relacio-
7.000
vencimientos de deuda, los problemas de
nes entre Moncloa y Generalitat. 6.000 en millones de euros
liquidez del ‘Govern’
Así, la rentabilidad del bono cata- 5.000
Bonos
impulsaron la
lán con vencimiento en 2020 (el úl- Crédito
timo que emitió la Generalitat a 10 4.000 Mecanismos de liquidez* presión del mercado
años) ha caído desde marzo de la
zona del 4,7 por ciento, a la del 2,5 3.000
por ciento (véase gráfico). han confirmado que esperan entre-
2.000
Las tres agencias de calificación vistarse de nuevo a lo largo de las
crediticia, S&P, Moody’s y Fitch, 1.000 próximas semanas, incluso este mes.
mantienen en perspectiva negati- En marzo de 2016, las finanzas
ca la deuda de Cataluña, que la pri- 0 catalanas vivieron un momento de
mera confirmó la semana pasada. 2017 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 2041 fuerte tensión, ante la expectativa
Cataluña es la única comunidad au- de que S&P pudiera otorgar una no-
Fuente: Bloomberg y Generalitat de Catalunya. (*) Incluye los préstamos del Fondo de Liquidez Autonómico (FLA). elEconomista
tónoma a la que S&P otorga dicha ta de default selectivo a la comuni-
perspectiva y lo hace ante la posi- dad, que finalmente cuajó en una
bilidad de que las tensiones políti- Este experto prevé que continúen no pactada de Cataluña la región de Cataluña aprobara la resolución rebaja del rating a largo plazo. Moo-
cas dificulten el acceso de Catalu- las tensiones con el Estado, pero no sufriera un shock económico. Tan- rupturista, que ha invalidado el Tri- dy’s colocó en revisión su nota ese
ña a los “mecanismos de apoyo fi- contempla un escenario de inde- to esta agencia, como Moody’s, re- bunal Constitucional. mismo mes y la recortó en mayo.
nanciero”, según Alejandro Rodrí- pendencia. bajaron hasta el grado especulati- La Generalitat, desde entonces,
guez Anglada, director de deuda Por su parte, Fitch señaló en ju- vo la calificación de la deuda cata- El deshielo obligado ha sido muy escrupulosa a la hora
soberana y finanzas internaciona- lio que era probable que en caso de lana a largo plazo, desde que el 9 de Aunque en los últimos días tanto el de presentar Presupuestos que cum-
les públicas de S&P. que se declarara la independencia noviembre de 2015 el Parlamento Govern como el Estado español han plan en materia de déficit.

Cataluña afronta pagos por 13.000 millones en dos años

C. T. BARCELONA. la cira de vencimientos supera los con vencimientos a corto plazo por financiar vía FLA parte de esos cré- Estado ya es elevado, porque equi-
5.000 millones, pero el próximo se encima de los 4.000 millones. El ditos, por ahora la autorización no valen a más del 60 por ciento de la
La calma tensa que vive el bono ca- acerca de los 8.000 millones, de año pasado, fueron los problemas ha llegado. La consellería sostiene deuda viva de la Generalitat.
talán en los mercados no es sinóni- acuerdo con los datos de la conse- de liquidez los que hicieron saltar que aunque el Ministerio de Eco- Por el momento, en un gesto ha-
mo de que la Generalitat haya re- llería de Economía. En 2017, el mes las alarmas de las agencias de cali- nomía sí lo ha aprobado, Cristóbal cia Hacienda y la agencias de ra-
ducido sus necesidades de finan- con mayores vencimientos es fe- ficación crediticia. Concretamen- Montoro, todavía lo tiene pendien- ting, Junqueras ha presentado unos
ciación. Según sus propios datos, brero, donde la autonomía debe te, por una serio de créditos banca- te. El ministro de Hacienda, duran- Presupuestos que cumplen el ob-
sólo entre 2017 y 2018 necesita re- afrontar pagos de deuda por más rios que vencían. S&P entonces dio te una visita a Barcelona hace unos jetivo de déficit (incluso lo mejora,
financiar cerca de 13.000 millones de 1.400 millones. por hecho que no estaban en impa- meses, confirmó que se valoraba, ya que contemplan un déficit del
en vencimientos de deuda a largo A corto plazo, la financiación tam- go porque se habían renegociado y pero que la medida debía ser acor- 0,5 por ciento, cuando se ha auto-
plazo, la mayoría de ellos proceden- bén presenta algunos retos. Con los se estaban abonando los intereses. de a las que se otorgan al resto de rizado un 0,6 por ciento). Las agen-
tes de los “mecanismos de liquidez” últimos datos disponibles, a 30 de Aunque Oriol Junqueras ha soli- comunidades. No obstante, el en- cias reprocharon al Govern el año
facilitados por el Estado. Este año, septiembre, la Generalitat contaba citado a Moncloa que le permita re- deudamiento de Cataluña con el pasado que no se ajustara.
28 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Economía

EL ‘GOVERN’ SE JUEGA DESDE HOY

LA LEGISLATURA DE LA RUPTURA
Esta mañana arrancan los debates de las diferentes secciones presupuestarias con las negociaciones
entre ‘JxSí’ y la CUP enquistadas. Pero Oriol Junqueras se guarda un as en la manga de 550 millones
Iván Gutiérrez BARCELONA. paralizado. El Govern prevé publi-
car el Presupuesto final con todas
Ya no hay escapatorias ni subterfu- las partidas aprobadas el 2 de febre-
gios posibles. Esta semana se inicia ro, pero además del no acuerdo con
la recta final en la negociación de la CUP, que es la única dispuesta a
los Presupuestos de la Generalitat. aprobar unas cuentas que tienen co-
Unas cuentas que decidirán el de- mo claro objetivo llevar a Cataluña
venir de la legislatura y el rumbo hacia la independencia, existen otras
del procés. La decisión está en ma- amenazas que retrasarían esa fecha.
nos de la CUP, que dará su respues- Los partidos constitucionalistas
ta definitiva en su consejo político como el PP, Ciudadanos o el PSC,
del próximo 28 de enero. podrían pedir un dictamen a la Co-
La recta final no se encara con la misión de Garantías Estatutarias
mayor sintonía posible. Las nego- para comprobar si algunas partidas,
ciaciones entre los anticapitalistas como la que se destinará a las rela-
y Junts pel Sí, lideradas por el vice- ciones exteriores, es legal.
presidente, Oriol Junqueras, están En ese caso, el Consejo de Garan-
paralizadas, según denuncia la CUP. tías tendría un mes de margen pa-
La diputada que asiste a los encuen- ra dar respuesta, por lo que en ese
tros, Eulàlia Reguant, aseguró que lapso de tiempo tampoco se podrían
hay “poca implicación” y que una aprobar las cuentas finales.
parte del PDeCAT “bloquea sus pro-
puestas”. De hecho, Reguant apro- Una importante última carta
vechó e hizo un guiño al propio Puig- Pero Junqueras tiene un as en la
demont para que “se arremangue” manga para asegurarse el apoyo de
y entre directamente en la negocia- la CUP. Para evitar aumentar el gas-
ción, ya que con él tienen más afi- to y descuadrar el proyecto de Pre-
nidad que con el líder de ERC. La supuestos, el vicepresidente cuen-
diputada cupaire explica que su gru- ta con dinero extra. Por una parte,
po y el president tienen una visión tiene 220 millones de euros más
cortoplacista para lograr la inde- después de que el Consejo de Polí-
pendencia, pero no lo ven tan cla- tica Fiscal y Financiera ampliara el
ro con Junqueras. techo de déficit una décima. Por
El pasado viernes, este último in- otra, contaría con una última car-
vitó a la CUP a una reunión “for-
mal” el próximo 18 de enero, por lo
que esta semana será clave para des- Los fondos de
bloquear o acelerar las negociacio-
nes. Los asuntos más polémicos si-
contingencia han
guen siendo la fiscalidad y los 150 aumentado un 65%
millones más en educación. Estos desde el último
dos únicos puntos centrales distan
del gran abanico de propuestas que presupuesto
pedía la CUP en el pasado, y en las La diputada de la CUP, Anna Gabriel, junto con el ‘president’ de la Generalitat, Carles Puigdemont.. LUIS MORENO
que ha ido cediendo, como con el
nuevo proyecto de BCN World. rán sus posiciones por turnos. Se- ta, que son los 330 millones del fon-
Antes, concretamente hoy, Puig- Las comisiones más polémicas rá entonces cuando tendrán que vo- do de contingencias. Estos estarían
demont concretará sus prioridades tar sobre la totalidad del presupues- reservados a sucesos imprevistos,
y si entrará en las negociaciones, ya to de cada conselleria. En otras oca- como una subida de sueldos de los
que dará una conferencia esta no- 16 de enero 18 de enero siones, estas votaciones serían un funcionarios, algo que a priori no
che en el Teatro Romea. Economía y Hacienda Educación y Salud mero trámite, ya que nunca se ha es tan evidente como la sentencia
Hoy mismo se celebrará el deba- Educación por la mañana y Salud tenido que retornar el presupues- del Tribunal Supremo sobre Aigües
Empiezan los debates te sobre la partida asignada al por la tarde serán dos puntos to de ninguna sección. Pero la falta Ter-Llobregat (ATLL), cuya provi-
En medio de estos encuentros for- departamento de Junqueras y ‘calientes’. La CUP pide 150 mi- de apoyos que sufre Junts pel Sí, y sión no se ha hecho y que alcanza-
males, esta semana también se vi- donde tendrá lugar el debate llones para contratar profesores. que ha hecho que haya perdido has- ría los 300 millones. Lo cierto es
virán las tensiones por las negocia- que ha persistido más en el También quiere revertir las pri- ta 150 votaciones en el Parlament que esta partida ha aumentado un
ciones con todos los partidos en el tiempo, el del aumento de la pre- vatizaciones en salud. por la poca estabilidad de su pacto 65 por ciento en comparación a 2015,
Parlament. Aunque no hay pleno, sión fiscal a las rentas altas. con la CUP, hace que esta posibili- y, en un momento concreto, podría
desde hoy y hasta el 20 de enero se dad, que nunca se había dado, pue- destinarse a alguna demanda de úl-
celebrarán los debates a la totali- 19 de enero da producirse. tima hora-como podrían ser los 150
dad de cada una de las partidas pre- 17 de enero Territorio Si una de las partidas de algún de- millones que pide la CUP en edu-
supuestarias por departamentos, Acción Exterior Aunque no es tan mediática, tie- partamento no consigue ser apro- cación- . Aunque fuentes de vice-
que tendrán lugar en sus respecti- No choca con la CUP, pero sí con ne dos puntos fuertes. La bada, ésta tendría que retornarse al presidencia aseguran que “tiene que
vas comisiones. PSC, C’s y PP, que podrían pedir ley de cambio climático y retirar pleno para volver a ratificarse. Se- estar muy justificado”, el procedi-
En estas reuniones, el conseller al Consejo de Garantías si desti- el aval que tiene la Generalitat ría entonces cuando el Govern ten- miento es simple. El departamen-
de cada sección expondrá las líneas nar dinero a una futura cartera sobre el Circuit de Catalunya pa- dría que presentar una nueva pro- to demandante solicitaría a Econo-
básicas de su partida, y los diferen- de Exteriores es legal. ra albergar la F1. puesta para aprobarla en el pleno, mía la transferencia, cuya ratifica-
tes grupos parlamentarios explica- pero todo el Presupuesto quedaría ción recae sobre el Govern.
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 29

Economía

Puigdemont y Urkullu se enrocan y social; sobre el desarrollo de la par-

ticipación de las regiones en la Unión
Europea o sobre políticas de em-

no irán a la Conferencia de Presidentes

pleo y dependencia, entre otras.
El portavoz del Gobierno, Iñigo
Méndez de Vigo, aseguró el pasa-
do viernes que la agenda de temas
En la cita se abordarán financiación autonómica, empleo o dependencia que conforman el orden del día “exi-
ge la asistencia” tanto del presiden-
te de la Generalitat, Carles Puigde-

“
mont, como el lehendakari, Iñigo
Ingrid Gutiérrez MADRID. Urkullu. El propio Rajoy confirmó
El diálogo con la pasada semana que mantiene un
Cuatro años y tres meses después Puigdemont es muy diálogo “muy fluido” con la Gene-
de su última convocatoria, la Con- ralitat. Dejó claro que no habrá nin-
ferencia de Presidentes reunirá ma- fluido. No habrá gún problema en que pueda verse
ñana al jefe del Ejecutivo, Mariano problema en vernos personalmente con el presidente
Rajoy, y a los líderes autonómicos, catalán, Puigdemont, en próximas
en una cita en la que se pondrán so- en próximas fechas” fechas, si bien confió en que el lí-
bre la mesa asuntos como la soste- Mariano Rajoy der catalán sea capaz de dar un pri-
nilidad del estado del bienestar, la Presidente del Gobierno mer paso y acuda a la Conferencia
reforma de la financiación autonó- de Presidentes.
mica, la estrategia nacional frente
al reto demográfico, el pacto social
por la educación o la política de em-
pleo, entre otros. El objetivo es que
“ Nunca ha habido
un ambiente tan
En lo que respecta a la financia-
ción autonómica, el ministro de Ha-
cienda, Cristóbal Montoro, dejó cla-
ro que su reforma dependerá en
este encuentro empiece a tener un positivo entre buena medida de que haya acuer-
carácter más vinculante y no se que- el Gobierno y dos con los grupos parlamentarios.
de en un mero acto institucional. Incidió en que el nuevo modelo de-
De momento, los gobiernos catalán las comunidades” berá basarse en dos pilares: garan-
y vasco siguen enrocados y descar- Roberto Bermúdez de Castro tizar la calidad de la prestación de
tan asistir. Secretario de Estado de AAPP los servicios públicos y asegurar que
La agenda arrancará a las nueve “vivir en un territorio no sea ele-
de la mañana con un desayuno con mento de diferenciación entre ciu-
el Rey, para después realizar la tra- tarde, que tendrá un carácter deci- dadanos”. La reforma se hará en pa-
dicional foto de familia. La sesión sorio. En ella, el Gobierno Central ralelo a la de la financiación local.
de mañana tendrá un carácter de- y las comunidades autónomas in- El Gobierno ya ha dado por he-
liberativo y se iniciará con una in- tentarán cerrar acuerdos sobre la cho en varias ocasiones que las au-
tervención de Rajoy, que esbozará financiación autonómica (no en va- tonomías se ajustarán en 2016 al dé-
los grandes temas a tratar. Después no esta cita se concibe como el arran- ficit del 0,7 por ciento del PIB que
intervendrán todos los presidentes que de su próxima reforma), sobre se les exige y que cuentan con una
autonómicos. Después de un bre- el desarrollo de la ley de unidad de senda fijada que les permitirá lle-
ve almuerzo, se iniciará la sesión de mercado; el impulso de la tarjeta Soraya Sáenz de Santamaría, junto a Cristóbal Montoro. EFE gar al equilibrio en 2019.

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30 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Economía

Patxi López llama a Sánchez a unirse El Comité Federal

retrasa al 17 de
a su candidatura a liderar el PSOE junio la eleccion
del nuevo líder
El entorno del ex secretario general duda de que éste vaya a darle su apoyo S. Zancajo MADRID.

Seis meses y muchas rencillas

después, la Gestora del PSOE pu-
Silvia Zancajo MADRID. so el sábado fecha de caducidad
a su mandato y a la designación
“Fue un error abstenerse para dar el de la nueva dirección socialista.
Gobierno a Rajoy”. Con esta decla- El Comité Federal del PSOE de-
ración de intenciones marcó ayer el cidió que será el finde semana
precandidato Patxi López su cam- del 17 y 18 de junio las fechas que
paña hacia la Secretaría General del dirimirán quién es el nuevo lí-
PSOE. El diputado, que se alineó en- der del PSOE. Así lo decidió tras
tonces con la disciplina de partido y cuatro horas de reunión para a
se abstuvo, quiere ahora marcar dis- que se acreditaron 260 miem-
tancias con la postura que abrió la bros de los 290 que podían ha-
brecha definitiva en el partido socia- ber acudido. La propuesta de la
lista. No obstante, López se presen- gestora sólo obtuvo cinco votos
tó ayer ante los militantes como un en contra, tres correspondien-
candidato que se siente “capaz de re- tes a la izquierda socialistas.
construir el partido” y destacó que Se mantiene por tanto la hoja
asume “todo el legado” del PSOE, de ruta prevista por la dirección
con sus aciertos y sus errores. De he- provisional del PSOE, pese a los
cho, el diputado por Bizkaia abrió la presión de plataformas de mili-
puerta a que la suya sea una candi- tantes, que horas antes del Co-
datura de “dirección colectiva” en la mité convocaron un acto en Ma-
que el secretario general trabaje con drid para exigir al cónclave que
“otros responsables del partido”. convocase primarias y congreso
Llegó puntual, a las 12 de la maña- “cuanto antes”, en mayo como
na, sin la compañía de barones ni pe- mucho, para estar preparados
sos pesados. En una rueda de pren- ante un posible adelanto electo-
sa en la Fundación Diario Madrid, ral. Pero finalmente será en ju-
López quiso subrayar su papel de nio, tal y como quería la direc-
candidato conciliador, idóneo para ción interina del PSOE, que era
“abrir un nuevo tiempo”, unifican- partidaria de alargar los plazos
do al PSOE en una “izquierda exi- con un triple objetivo: dar tiem-
gente”, “transformadora”, “autóno- po para suavizar las fuertes dis-
ma”, que no sea un “analgésico atem- crepancias internas, debilitar a
perador de las políticas de la dere- Patxi López se presenta oficialmente como candidato a las primarias del PSOE. FIRMA Pedro Sánchez como candidato
cha”. “No son tiempos de cálculo de y resolver antes el nuevo equili-
poder”, remachó. Asegura que no se Respecto a Sánchez, su candida- ha reconocido en más de una oca- tancia a esta circunstancia, en su equi- brio en la relación con el PSC.
presenta a las primarias de mayo pa- tura neutraliza las opciones del ex sión que no se ve en un equipo dis- po confían en que el Grupo Parla- Todas ellas cuestiones direc-
ra “cortar el paso a nadie”, en refe- secretario general. La jugada del que tinto al de Patxi López. Podrá estar mentario Socialista sea un impulso. tamente relacionadas con el he-
rencia a Pedro Sánchez, ni “contra fue estrecho colaborador de Sánchez delante o detrás, pero nunca enfren- cho de que el próximo Congre-
nadie”, en alusión velada a Susana mina las posibilidades de que éste te, ha defendido en alguna ocasión. El imprescindible voto del PSC so, ya fechado, sigue sin tener un
Díaz. Y dejó claro que llegará hasta repita como candidato. López se lle- Desde fuentes próximas a su can- Uno de los temas que están sobre la candidato claro. Sobre la mesa,
el final se presente quien se presen- va consigo buena parte de los apo- didatura explican que la decisión ha mesa es el futuro de las relaciones de momento, tres nombres. El
te. “Me da igual primarias a dos, a yos que tuvo en su día el exlíder del sido tomada tras medir los apoyos y entre el PSOE y el PSC. López ha de- de más fuerza, el de la presiden-
tres o a cuatro, no busco comodidad”, PSOE. De hecho, en el entorno de filias, y que López se siente fuerte y jado claro que “no se entendería un ta de Andalucía, Susana Díaz,
destacó. A falta de saber cuál será ese exsecretario general reconocen ma- confiado en sus posibilidades. En su PSOE sin un PSC ni un PSC sin un una de la dirigentes más pode-
número, lo que aseguran en el entor- lestar por el paso al frente de López. lado de la balanza cuenta hoy con el PSOE”. Para el exlehendakari la rup- rosas de la casa socialista, res-
no de los posibles candidatos es que apoyo de los secretarios generales paldada públicamente por baro-
habrá alternativa: “Se va a votar”, que respaldaron a Sánchez y con los nes territoriales como Guiller-
subrayan. Sobre esta cuestión, Ló- El anuncio del hombres fuertes del anterior equi- El nuevo aspirante mo Fernández Vara o por el ex-
pez dijo estar seguro de que la ges-
tora mantendrá un papel imparcial
diputado obliga a po de dirección. Es el caso de la pre-
sidenta de Baleares, Francina Ar-
no entiende que el presidente socialista, José Luis
Rodríguez Zapatero. Por detrás,
hasta el Congreso de junio. “No ten- Díaz a decidir su mengol, de la secretaria del partido secretario general los nombre del ex secretario ge-
go ninguna duda de la imparcialidad candidatura en Euskadi, Idoia Mendia, y de Cé- de PSOE pueda ser neral, Pedro Sánchez, que ha ido
de la gestora”, concluyó. sar Luena y Óscar López. perdiendo apoyos tras su dimi-
La candidatura del exlehendaka- lo antes posible Tras el Comité Federal, López ha- elegido sin el PSC sión en el Comité Federal del 1
ri es la primera que se oficializa des- bló por teléfono con más de 40 per- de octubre de 2016 y el del ex
pués de que el Comité Federal del sonas, entre ellas Felipe González, lehendakari Patxi López, que po-
sábado marcara el 17 y 18 de junio la El exlehendakari no ha querido Joaquín Almunia, Alfredo Pérez Ru- tura sería “la peor de las imágenes dría ser un alternativa a Sánchez
fecha del Congreso Federal que re- dar detalles sobre la conversación balcaba, José Luis Rodríguez Zapa- que podríamos dar”. También apun- si éste no se presentase, agrupan-
solverá quién será el nuevo líder del que mantuvo con Sánchez este sá- tero, Pedro Sánchez y con “la prác- tó que el encaje entre ambas forma- do el apoyo del ala crítica del par-
partido y la renovación de la ejecu- bado –minutos antes de que trascen- tica totalidad” de los 19 barones del ciones debe resolverse en el Congre- tido. Todavía no ha dicho nada.
tiva. Su paso al frente, apenas una diera su decisión–, pero su equipo PSOE. El diputado aseguró que to- so y no antes, pues no compete a la Ahora que las fechas se cono-
hora después de que finalizase el cón- defiende que estarán en el mismo das las conversaciones fueron “muy gestora hacerse cargo de ese conflic- cen, se pone en marcha el reloj
clave, obliga al resto de candidatos a barco. “Espero sumar a Pedro y a mi- cordiales”, aunque es consciente de to. Sobre la posibilidad de que el se- de la cuenta atrás hasta despe-
armar sus candidaturas lo antes po- les de militantes”, dijo en su presen- que no todos avalarán su opción. cretario general del PSOE se vote sin jar las incógnitas. De hecho, Dí-
sible, algo que, en algún caso, puede tación. Un ofrecimiento que puede Además, López juega la baza de su la participación de los militantes del az tiene programados actos el
tener dificultades añadidas. Es la te- interpretarse de muchas formas, pe- condición de diputado por Bizkaia, PSC fue tajante. “Radicalmente no, próximo fin de semana en Cas-
situra de la presidenta de la Junta, ro que indudablemente deja la can- que le permite visibilizar su oposi- no entiendo que el secretario gene- tilla y León para explicar a mili-
Susana Díaz, que debe preparar su didatura alternativa de Sánchez en ción al Gobierno y al PP de Maria- ral del PSOE pueda ser elegido sin tantes y afiliados tanto su pro-
sucesión al frente de la región si quie- una posición de debilidad. De he- no Rajoy desde la tribuna del Con- que los militantes del PSC partici- yecto como sus propuestas para
re dar el salto a Madrid. cho, el exsecretario general del PSOE greso. Aunque López restó impor- pen en esa elección”, concluyó. el PSOE federal.
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 31

Economía

Francisco Pérez Catedrático. Director de Investigación del Instituto Valenciano de Investigaciones Económicas (IVIE)

“Deberíamos crear fondos de reserva

para los servicios fundamentales”
Olivia Fontanillo VALENCIA. ¿Ha acabado la crisis económica?
Vemos luces y sombras. La mejora
Francisco Pérez, catedrático de Aná- de la competitividad, la creación de
lisis Económico de la Universitat empleo, el saneamiento financiero
de València y director de Investiga- de las empresas, el crecimiento del
ción del Instituto Valenciano de In- negocio exterior,... son muy buenas
vestigaciones Económicas (IVIE), noticias. Pero también hay aspec-
es uno de los principales expertos tos que hacen que no esté justifica-
nacionales en ámbitos como el cre- do decir que hemos salido de la cri-
cimiento, la competitividad, la eco- sis: tenemos altas tasas de paro -en
nomía regional, la economía de la torno al 20 por ciento y muy por en-
educación y la economía pública. cima en el segmento más joven- y
Ha participado en centenares de no hemos resuelto el problema de
publicaciones y actividades docen- la productividad. Se han logrado
tes y empresariales en todo el mun- mejoras, pero por un camino no de-
do. Pérez representará a la Gene- seable, con destrucción de empleo.
ralitat Valenciana en la comisión de El reto es mejorar la productividad,
expertos para la reforma del mode- al tiempo que se crean trabajos.
lo de financiación autonómica.
Expertos en economía y empresa-
¿Qué principios debe garantizar y rios piden una reforma fiscal y la-
sobre qué bases debe construirse boral. ¿Comparte esta demanda?
el nuevo modelo de financiación? Sobre la necesidad de reformas exis-
La reforma de 2009 tenía como pri- te un gran consenso. Son cuestio-
mer objetivo el refuerzo del Esta- nes incómodas de abordar, pero más
do del Bienestar, pero no sólo no se vale hacerlo cuando hay margen de
ha reforzado, sino que las comuni- maniobra. España tiene un proble-
dades autónomas han tenido que ma fiscal importante cuando se com-
hacer ajustes muy importantes du- para con otros países europeos: ge-
rante la crisis y el gasto real per cá- nera pocos ingresos. Nuestro défi-
pita en servicios públicos funda- cit es consecuencia de esos ingre-
mentales se ha reducido entre un sos bajos, y no de que gastemos más.
15 por ciento y un 20 por ciento. En Cayeron mucho durante la crisis y
los últimos años, se ha afrontado la sólo se ha recuperado una parte,
corrección del déficit más por con- mientras que las necesidades deri-
trol de gastos que por incremento vadas de los servicios públicos se
de ingresos y eso tiene consecuen- mantenían o crecían. A este descen-
cias. El nuevo modelo debe solucio- GUILLERMO LUCAS so contribuyen, por un lado, el im-
nar esta insuficiencia financiera glo- pacto del fraude y, por otro, la dife-
bal de las regiones. El punto de par- mula similar a los servicios funda- temente aprovechado significa un rencia entre tipos nominales y efec-
tida debe ser un diagnóstico de la Nueva financiación: mentales. Esto implica gastar de mal gasto. Las políticas e inversio- tivos, por la aplicación de benefi-
situación actual y de cuál debe ser “El Estado de manera prudente, para poder aho- nes públicas deben de ser evalua- cios fiscales. Hay que mantener sólo
el resultado final. El Estado de las rrar y tener un colchón en épocas das ex ante y ex post, de manera que los que se justifiquen por su finali-
Autonomías no ha conseguido, en las Autonomías de dificultad. Es aplicable tanto a se tomen sobre análisis y criterios dad y afrontar el debate sobre el re-
30 años, una asignación justa y efi- no ha logrado una las comunidades como a los países. sólidos y sostenibles y que, una vez parto de las cargas tributarias. Mien-
ciente de recursos entre las regio- aplicadas, se compruebe si han te- tras continúe el déficit, seguirá cre-
nes ni entre éstas y la Administra- asignación justa En los últimos años, ha habido mu- nido las consecuencias deseadas y, ciendo la deuda, y esto supone más
ción central para cubrir sus funcio- de los recursos” chos casos de mal uso de fondos si no es así, se revisen. Aunque se costes y dificultad de acceso a re-
nes de proveedores de servicios fun- públicos. ¿Cómo pueden evitarse están haciendo los deberes, se tie- cursos.
damentales, garantizando la igualdad en un contexto de más recursos? ne que convertir en una práctica En el ámbito laboral, la reforma
de acceso entre todos los territorios Control de gestión: Es necesario aumentar los recur- habitual. Tenemos mucho que me- del PP ha contribuido a generar em-
y de fomento del desarrollo econó- “La corrección del sos para ser tratados con justicia, jorar en España en este sentido. pleo, pero con un efecto no desea-
mico. Tenemos un Estado descen- pero también administrarlos pru- ble: parte de él es precario y hay una
tralizado muy desigual. El primer déficit se centró dentemente. Me preocupa que cier- La deuda valenciana sigue crecien- alta tasa de temporalidad. Estos pro-
objetivo es lograr un reparto de re- más en los gastos tas decisiones de gasto se adopten do y lidera el ‘ranking’ de endeuda- blemas deben afrontarse. La tem-
cursos equitativo en función de la sin estar valoradas de manera que miento sobre el PIB. ¿Cuál será la poralidad debería limitarse a los
población y sus necesidades. Esto que en los ingresos se pueda garantizar su sostenibili- propuesta en esta materia? empleos que verdaderamente lo re-
no ha sido cumplido ni por el ac- y eso tiene efectos” dad en el tiempo. Hay que garanti- La parte de la deuda generada co- quieran. La dualidad en el coste del
tual ni por los anteriores modelos. zar una adecuada priorización de mo consecuencia de la infrafinan- despido la propicia. Hay que inten-
Además, de la comparación en- inversiones. Por ejemplo, si invier- ciación tiene que ser negociada y tar eliminarla, para que las empre-
tre el impacto de la crisis en servi- Reformas básicas: to en infraestructuras ferroviarias está justificada una condonación. sas no huyan de los contratos fijos
cios fundamentales y lo que ha ocu- “La reforma fiscal y en un tramo con escaso tráfico de El problema de fondo es la viabili- por miedo a las consecuencias.
rrido con las pensiones, protegidas pasajeros y mercancías en lugar de dad financiera de la Comunitat.
por el fondo de reserva, podemos la laboral requieren en otro con mucha mayor densidad Ahora funciona por la respiración
extraer una lección: se actuó de for- de margen de e impacto -en referencia al Corre- asistida del FLA, porque, si tuvié- Para leer más
www.eleconomista.es/kiosco/
ma prudente y se dotó a ese fondo, dor Mediterráneo-, no lograré el semos que acudir al mercado, no
que se ha utilizado para lo que es- maniobra, porque mejor aprovechamiento. Esto se tendríamos acceso a recursos. Hay
taba previsto y que tendrá que re- son muy complejas” aplica también al sector privado. que analizar las causas y definir las
ponerse. Habría que aplicar una fór- Cualquier recurso mal o insuficien- vías para lograr esa viabilidad.
32 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Economía

China ‘saca pecho’ ante la élite mundial

como la gran defensora de la globalización
Xi Jinping será el primer presidente chino que acuda a Davos ante el giro proteccionista de EEUU

no, además de los responsables de

las principales multinacionales del
planeta. Su intervención, a la que
se le ha reservado cierta pompa, lle-
gará tan sólo dos días después de
Jorge Valero DAVOS (SUIZA). su esperado discurso sobre sus pla-
nes para la negociación del Brexit,
Si se quiere pasar un mensaje a los que se espera que active en marzo.
que mueven los hilos del poder y el Los socios europeos estarán re-
dinero, el Foro Económico Mun- presentados principalmente por sus
dial de Davos ofrece los decibelios ministros de Economía Finanzas.
suficientes como ningún otro lugar Hasta Davos se acercarán Wolfgang
en la tierra. La restringida reunión Schäuble (Germany), Michel Sapin
representa, al mismo tiempo, un (France), Pier Carlo Padoan (Italy)
elocuente medidor del estado de las and Luis de Guindos (Spain), entre
relaciones del planeta, y de los ries- otros. También participarán en el
gos y desafíos que encara. La cita encuentro el presidente del Euro-
de este año, que arranca hoy lunes grupo, Jeroen Dijsselbloem, la di-
y durará hasta el viernes, está mar- rectora gerente del FMI, la france-
cada por la llegada de Donald Trump sa Christine Lagarde, o el secreta-
a la Casa Blanca y la esperada sali- rio general de la OCDE, Ángel Gu-
da de EEUU de la sala de mandos rría, todos ellos habituales de este
de la globalización y el multilatera- conclave.
lismo. Al mismo tiempo, ofrecerá Tampoco acudirá ningún jefe de
el escenario para a irrupción de Chi- las instituciones europeas. La Co-
na para ocupar ese vacío. misión Europea estará representa-
Xi Jinping será el primer presi- da por una docena de comisarios,
dente chino que se acercará maña- incluyendo cinco de sus seis vice-
na hasta el centro de congresos de presidentes. Si que se acercará el
la localidad alpina. El mensaje pa- jueves Martin Schulz hasta el en-
ra los primeros espadas del plane- cuentro, pero lo hará dos días des-
ta lo trae ensayado: la comunidad pués de abandonar la presidencia
global puede contar con la prime- del Parlamento Europeo. El socia-
ra economía del planeta para man-
tener la globalización engrasada (a
pesar de la guerra comercial que El Foro estará
mantiene con Europa y EEUU) y el marcado por las
multilateralismo vivo (justo cuan-
do su penetración en el Mar del Sur grandes ausencias
de China más recelos despierta). Es de los principales
la misma promesa que dedicó a los
líderes del G20 en la cumbre que líderes europeos
auspició en Hangzhou el pasado Un trabajador ultima los detalles para la inauguración del Foro Económico de Davos. EFE
septiembre, antes de que se confir-
mara la llegada de Trump. elecciones (Holanda, Francia, Ita- lista alemán tiene previsto en los
El todavía presidente estadouni-
dense Barack Obama enviará a sus
Colombia será la protagonista lia y Alemania), acudirá con una en-
trada de segunda, con casi la tota-
próximos días regresar a la políti-
ca alemana, tras más de dos déca-
dos más fieles escuderos para cor-
tar amarras con la comunidad in-
especial con Santos…y Shakira lidad de sus líderes enfangados en
la precampaña o la simple supervi-
das en la Eurocámara. Davos pue-
de servir como aperitivo del pues-
ternacional, la misma semana que Para los que viven en Davos (algo blemente dos de los invitados que vencia. to que le puede esperar a partir de
Trump tomará posesión. Antes de más de 11.000 habitantes), el foro más atención atraparán serán el febrero como ministro de Exterio-
que esto suceda el sábado, el vice- anual “es un circo”, comenta con presidente colombiano, Juan Ma- Los grandes ausentes res de Merkel, e incluso como can-
presidente Joe Biden y el Secreta- manifiesto malestar Georg, que nuel Santos, y su conciudadana Ni la canciller alemana, Angela Mer- didato a la cancillería.
rio de Estado, John Kerry, harán ba- trabaja en una tienda de equipos Shakira. El primero llegará para lu- kel, ni el presidente francés, François Los paneles de este año abarca-
lance de estos ocho años recogien- para esquiar. Y parte de razón tie- cir su recién obtenido premio No- Hollande, ni el nuevo primer mi- rán temas como la cuarta revolu-
do seguramente la melodía del dis- nen al describir el foro con una ci- bel de la Paz. La cantante, emba- nistro italiano, Paolo Gentiloni, ni ción industrial o la crisis de los re-
curso de despedida de Obama la ta a medio camino entre los nego- jadora de UNICEF, hablará sobre el presidente del Gobierno, Maria- fugiados, pasando por el estado de
pasada semana en Chicago: la de- cios y el espectáculo. Porque lo su fundación Pies Descalzos, que no Rajoy, se desplazarán hasta el Europa o el futuro de las Finanzas.
mocracia no se puede dar por se- que arrancó como una reunión de trabaja en la educación de niños foro. Si que acudirán los de Holan- Se agruparán bajo el título de “Li-
gura, menos aún en una época en la élite para celebrar las bondades desfavorecidos. Habituales de las da, Luxemburgo, Bélgica, Suecia, derazgo receptivo y responsable”.
la que sobrevive cercada por sus del capitalismo se ha convertido grandes multinacionales, como la Croacia e Irlanda. De los grandes Porque con el telón de fondo de
desviaciones no liberales y por los en un evento, a ratos centro de todopoderosa jefa de operaciones países europeos sólo acudirá la pri- la brecha creciente entre gobernan-
populismos. Apenas un par de ho- reflexión, pero también pura gale- de Facebook Sheryl Sandberg, o el mera ministra británica, Theresa tes y gobernados, el aumento de la
ras antes de la intervención de Ke- ría y relajada diversión. Jefes de consejero delegado de Microsoft, May, también ocupada, y para al- desigualdad y del malestar social
rry mañana, el protagonismo lo ten- Estado se mezclan con miembros Satya Nadella, se cruzarán por los gunos superada, por las negociacio- de la ciudadanía, la élite mundial
drá el enviado de Trump a la selec- de la realeza y famosos, que casi pasillos en esta edición con figu- nes para que el Reino Unido se di- que se reúne en la villa alpina de
ta cita, el miembro de su equipo de acaparan más interés que los ras como la reina Rania de Jorda- vorcie de la UE. precios prohibitivos quiere lanzar
transición Anthony Scaramucci. consejeros delegados de las gran- nia, o actores como Matt Damon May se dirigirá el jueves a los par- un mensaje claro: no sólo toman no-
Europa, que medirá el pulso a las des empresas. Este año, proba- o Forest Whitaker. ticipantes, entre los que habrá más ta del cabreo popular. Ya es hora de
fuerzas populistas hasta en cuatro de 50 jefes de Estado y de Gobier- enmendar el rumbo.
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 33

Excelencia Empresarial G.H. Economía

Remitido

Ignacio Gaspar Meseguer Director General de Toy Planet

“Toy Planet quiere

potenciar la imagen
del ‘asesor’
del juguete”
Toy Planet cuenta ya con más de 200 que una franquicia puede desarrollar, pero ¿Toy Planet defiende entonces también la imagen que de forma indirecta generamos
tiendas en nuestro país por lo que son dejando independencia en la gestión del la figura del asesor en tienda? y que a veces fomenta estereotipos anacróni-
auténticos especialistas del mundo del día a día de cada empresario individual, Totalmente, es en parte el gran responsable cos hoy en día y más cuando estamos dirigién-
juguete. ¿Cómo entienden el juguete? algunos de los cuales llevan más de 75 de que vuelva un cliente satisfecho a nuestras donos a los niños, quienes de bien pequeños
Toy Planet cuenta en la actualidad con 220 años en el sector. tiendas, es decir es el máximo responsable de deben tener buenos ejemplos, tanto dentro de
tiendas distribuidas por toda la península, Ba- la fidelización de nuestros clientes y conseguir casa como fuera. A este respecto empezamos
leares, Canarias, Ceuta y Melilla. Somos la ca- Sin duda, el merchandising, la publici- que sean prescriptores de la marca. Como ya ya hace 4 años la campaña “Juguetes para to-
dena detallista de juguetes con mayor repre- dad, las licencias…son los elementos he comentado antes no debemos vender un dos” que pretendía romper con los clichés se-
sentación geográfica del mercado español. que marcan las modas, pero ¿qué es lo mero bien de consumo, un juguete es mucho xistas que en nuestro sector hay. Ahora, una
Sobre nuestra filosofía sobre cómo entende- que realmente se ha de tener en cuenta más que eso y debemos fidelizar al consumi- vez transcurridos estos 4 ejercicios nos pre-
mos el juguete hay que tener en cuenta dos a la hora de elegir los juguetes? dor “enamorándolo”, “dejándole huella”, guntamos el por qué no lo hicimos antes. ¿por
vertientes: Por un lado, están las herramientas de mar- pues hoy en día ya no fideliza lo que satisface qué no mostramos antes a un niño jugando
- Desde el punto de vista de Cliente-consumi- keting que la distribución e industria ponemos sino lo que enamora… Y eso se consigue con con un bebé? O ¿Por qué no sacamos antes ni-
dor. Aquí ofrecemos lo que en Toy Planet en circulación para captar la atención del clien- las emociones y conexión humana. ñas jugando con coches radio control?, … To-
nos gusta indicar “oferta honesta” es decir te, principalmente catálogos y publicidad en do ello además de fomentar el juego para ma-
calidad y servicio a un precio justo. Tene- mass media (anuncios de TV, cines, online…) Ya hace años que iniciaron una campa- yores y en familia, también dentro de la cam-
mos un surtido amplio, con las principales Pero este es el primer paso para acto seguido en ña para romper con los estereotipos y paña, aunque lo que más notoriedad tuvo fue
marcas y licencias del momento y nuestras la tienda tomar la decisión más importante, que con los clichés sexistas, eso de que los la parte de romper con los estereotipos sexis-
marcas propias, 13 en total, que contem- es “elegir bien un juguete” para el usuario final. niños y las niñas juegan con juguetes tas. Todo ello reflejado en nuestros catálogos e
plan las principales familias de producto. Y aquí creo que hay una asignatura pendiente diferentes… imágenes de redes sociales de nuestro produc-
Pero nuestra empresa ofrece mucho más del sector en general que es mejorar la imagen La misión actual de nuestra compañía, re- to propio. Esperemos que el resto del sector
que un simple tangible, gracias a otra serie del juguete. A este respecto en Toy Planet se cién actualizada con el nuevo Plan Estratégi- también se sume en el futuro.
de servicios añadidos que van desde la re- quiere potenciar la imagen del “asesor” del ju- co 2017-2019, dice: En este año recién pasado, hemos dotado
serva de juguetes, promociones puntuales guete, de alguien que permita elegir bien un ju- En Toy Planet trabajamos para conseguir la de mayor contenido a la campaña con la in-
como los Chollo Precios, tarjeta de fideliza- guete, pues la mejor compra es un juguete acer- felicidad de los niños. Hacer que los niños sean clusión de niños con Síndrome de Down.
ción, asesoramiento y servicio personaliza- tado con el que ver disfrutar al niño y verlo fe- felices fomentando su imaginación, formación Laia, Irene, Lucas y Joan nos ayudaron de
do, políticas de acción social, venta omnica- liz. En este hilo argumental se mueve nuestro y desarrollo. Además, queremos abanderar las una forma especial, permitiendo mostrar en
nal, etc. Y todo ello a precios de mercado, de spot de TV de los últimos dos años. Para ello, causas más sensibles que puedan afectar al co- nuestra Guía de Navidad 2016 que ellos se di-
ahí el concepto de “oferta honesta” y con un cuando un cliente entra en una tienda Toy Pla- lectivo infantil para ser identificada por su vierten como cualquier niño.
valor añadido superior a la media, que bus- net, se le deben hacer las preguntas oportunas compromiso, sirviendo de altavoz para ser reco-
que además darle al juguete la imagen que (sobre todo la edad, motivo de compra, …) pa- nocida por la calidad humana y profesional de ¿Podríamos seguir diciendo que Toy
debe tener, no sólo de un mero bien de con- ra detectar la necesidad real que ese adulto bus- nuestra gente. Planet se toma muy en serio la felicidad
sumo, sino de un instrumento para ayudar ca satisfacer de su hijo, sobrino, nieto o hijo de Pues bien, hace cuatro años, mediados de nuestros hijos?
al niño en el desarrollo de diferentes habili- amigo. Si no se consigue al final pasará lo habi- 2013, detectamos a través de las redes socia- Sí, porque no hay nada que haga más feliz
dades. tual, que se compre un juguete inadecuado, les que nuestra comunidad de seguidores es- a un niño que un juguete bien elegido y dese-
- Desde el punto de vista del Cliente que no motive al niño o incluso que esté com- taba preocupada sobre ciertos estereotipos ado, y si además puede jugar en familia, me-
interno, nuestras empresas asociadas. prado antes de tiempo, lo que llamamos “zapa- que el sector transmitía con su publicidad. jor que mejor. Ahí siempre estará Toy Planet,
Toy Planet es una cadena de tiendas aso- tos grandes” y que explica frases del tipo: Nos dimos cuenta entonces que además de nos gustar verte feliz…
ciadas a través de la figura de Central de - “Aquel juguete que le regalamos lleva guarda- cuidar la imagen del producto en sí, que es lo
Compras y Servicios. La Central fue crea- do tiempo y no le hace ni caso.” Seguramente más importante, también debíamos de cuidar www.toyplanet.es
da en 1988 como cooperativa. A partir de no era su momento.
1996 se convierte en sociedad limitada y o:
empieza a convertirse no sólo en una Cen- - “¿Te pues creer que después de un año ahora
tral de compras, sino también de servicios juega mucho con el juguete que le regalasteis
y en estos últimos años, además, de infor- las pasadas Navidades?” Nos habíamos ade-
mación, con la implantación de un siste- lantado a su edad, algo en parte normal pues
ma informático, desde 2012, unificado en- todos tenemos al hijo, sobrino, nieto más es-
tre Central y las tiendas. La compra sigue pabilado e inteligente de la tierra, ¡qué digo
siendo la razón de ser de la Central pero de la tierra, del universo entero!” Seguro que
con el tiempo se ha ido convirtiendo cada son frases que nos suenan.
vez más en una Central de ventas, algo ha- A este respecto tenemos claro a nivel es-
bitual en el ciclo de vida de las Centrales tratégico en la compañía que la inversión en
que quieren evolucionar y subsistir en el formación de nuestro personal será funda-
mercado. Utilizando una escala de 0 a 10, mental si queremos diferenciarnos en el ca-
siendo “0” el ser un empresario indepen- nal offline, pues aunque en online también
diente y “10” un modelo de franquicia pu- podemos asesorar (email, chat, teléfono) no
ro, nuestro modelo sería un 8, pues genera es lo mismo que la atención presencial en el
la protección y facilita las herramientas punto de venta.
34 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Economía

Cajón desastre Napi El problema radica en que el M5S

ha construido su éxito sobre el ob-
jetivo de acabar con la corrupción.
La victoria en las municipales de
Roma fue presentada como la prue-
ba de que el movimiento no solo ha-
ce oposición, sino que también es
capaz de gobernar.
Sin embargo, la parálisis momen-
tánea en la que se encuentra la jun-
ta de la capital transalpina seis me-
ses después de la victoria de Raggi
no es la mejor presentación. Ade-
más, las dificultades de la alcalde-
sa se suman a las tensiones inter-
nas que sufre el movimiento: tras
la detención de Marra, algunas vo-
ces dentro del partido han solicita-
do que la alcaldesa deje el cargo o
que se le prohíba usar el símbolo de
la formación.
A todo esto se le suma la contra-
dictoria posición del movimiento
en Europa. La cúpula que dirige el

El PD de Matteo
Renzi ya supera
al movimiento
de Beppe Grillo
en las encuestas

La imagen de partido de Gobierno M5S propuso la semana pasada a

los inscritos un cambio de familia
política en la Eurocámara, dejando

del M5S se deshace en las alcaldías

el grupo de los parlamentarios eu-
roescépticos, liderados por el Par-
tido de la Independencia de Reino
Unido (UKIP), y entrando en el gru-
po de los liberales (del que forman
Los escándalos de corrupción asolan a la alcaldesa de Roma, Virginia Raggi parte los eurodiputados de Ciuda-
danos, UPyD, Convergència y PNV).
Los liberales, sin embargo, recha-
zaron abrir las puertas de su grupo
Giovanni Vegezzi MILÁN. nes locales y haciéndose con las al- alcaldesa de Roma, Virginia Raggi. cargo de consultora en la empresa al M5S.
caldías de ciudades importantes co- Raffaele Marra, jefe de personal del que se encarga del reciclaje de re- Mientras tanto, el conjunto de es-
“Estamos listos para gobernar”, pro- mo Roma y Turín. Además, tras la Ayuntamiento de la capital italiana siduos de la ciudad. cándalos y pasos en falso está pa-
clama a viva voz el blog de Beppe dimisión de Matteo Renzi, la fuer- y mano derecha de Raggi, fue de- Pero la corrupción también afec- sando factura en los sondeos a los
Grillo. En la página web del humo- za anti-partidos ha empezado a ca- tenido a mediados de diciembre ta a sus oponentes políticos. En los partidarios de Grillo. A pesar de que
rista, fundador y portavoz del Mo- lentar motores de cara a las próxi- por, presuntamente, haber cobra- últimos días se ha conocido que el hasta antes de Navidad el M5S li-
vimiento 5 Estrellas (M5S, por sus mas elecciones que podrían cele- do comisiones de una constructo- alcalde de Milán, Giuseppe Sala, deraba las encuestas, ahora ya ha
siglas en italiano), hace tiempo que brarse en 2017. ra entre 2008 y 2013 y haber com- miembro del Partido Demócrata sido superado por el PD. Se trata de
las propuestas han superado a las Desgraciadamente para el movi- prado inmuebles a precios muy por (PD) y partidario de Matteo Renzi, una buena noticia para Matteo Ren-
críticas contra la “casta política” que miento, uno de sus principales lo- debajo del mercado mediante trá- está involucrado en una investiga- zi, que está preparando su vuelta a
justificaron el nacimiento del mo- gros –derrotar a Renzi en la con- fico de influencias. ción por, supuestamente, haber fa- la escena política en caso de elec-
vimiento en 2009. En estos años, el sulta sobre la reforma constitucio- Unos días antes había dimitido vorecido la adjudicación de las obras ciones anticipadas. Pese a todo, el
M5S ha crecido hasta convertirse nal del pasado 4 de diciembre– ha Paola Muraro, asesora municipal de la Exposición Universal 2015 a movimiento antipartidos sigue co-
en el segundo partido del Parlamen- coincidido con el escándalo de co- de Medio Ambiente investigada por determinadas empresas cuando era sechando un apoyo superior al 25
to italiano, ganando varias eleccio- rrupción que arrolló a la junta de la la Fiscalía de Roma por su anterior comisario del evento. por ciento.

Grillo vuelve a reclamar un referéndum sobre el euro

El líder del movimiento ver a la lira él quiere devolver el po- los liberales de la Eurocámara ha- nación” explicaba el blog del cómi- tercer grupo de la Eurocámara”.
der a los políticos de las devalua- bría permitido a los diputados del co y fundador del M5S. Después, tras una videollamada con
5 estrellas defiende una ciones, los que no tuvieron el valor M5S “incidir sobre el resultado de Sin embargo, el rechazo de una Nigel Farage, líder del británico
agenda antieuropea de hacer las reformas. Grillo es el muchas de las decisiones impor- parte de los liberales ha frustrado UKIP y presidente del grupo EFDD,
adversario del ciudadano” declara- tantes para contrastar la clase diri- la mudanza de los diputados “5 es- Grillo ha vuelto a defender una agen-
ba hace dos años el líder de los li- gente europea”. La cúpula del mo- trellas” en Estrasburgo, que han te- da antieuropea y reafirmar las dis-
G. V. MILÁN berales europeos, Guy Verhofstadt. vimiento había elegido ese camino nido que negociar nuevas condicio- tancias del M5S con los liberales.
Se trata del mismo Verhofstadt que –a pesar de la oposición de una par- nes para volver al grupo de los eu- En un artículo titulado En Euro-
“¿Qué queréis hacer en Italia, vol- sigue al frente del grupo en el que te de los inscritos y del escepticis- roescépticos. “Hicimos temblar al pa para Italia reafirma, entre otras
ver atrás a la lira y a la devaluacio- la semana pasada Grillo quería en- mo de varios diputados– para re- sistema como nunca antes” expli- cosas, que “el movimiento critica
nes competitivas? ¿Y quién pagaba trar con su movimiento. forzar su imagen de fuerza de Go- ca el blog del humorista, subrayan- fuertemente el papel de la moneda
entonces? Los ciudadanos. Ahora Según defendía el humorista en bierno. “Queremos enfrentarnos a do que “la clase dirigente ha deci- única” y que esta “tiene que ser so-
Grillo quiere esto. Hablando de vol- su blog, el ingreso en la familia de nuevos desafíos con más determi- dido parar el ingreso del M5S en el metida a un referéndum popular”.
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 35

Economía

May quiere esbozar sus planes para La ‘premier’

entierra el legado

el ‘Brexit’ sin exponerse ante la UE de Cameron en su

primer semestre
Los mercados serán el primer barómetro sobre la idoneidad de la estrategia Su hermetismo es
percibido como falta
de estrategia
Eva M. Millán LONDRES.

Theresa May afronta mañana su

‘Equivalencia’ E. M. M. LONDRES.

graduación como primera ministra para la City Theresa May mantiene intacta
con la exposición de las claves que
guiarán su estrategia para el divor-
londinense su voluntad de desprenderse del
legado de David Cameron. En su
cio de la Unión Europea. En los seis primer semestre en el Número
meses transcurridos desde su en- La City habría renunciado 10, la primera ministra ha recu-
trada en Downing Street, la premier a la continuidad en el merca- perado políticas desechadas por
ha logrado a duras penas eludir la do común como objetivo fun- su antecesor y ha aprovechado
exigencia de explicaciones deman- damental a proteger del ‘Bre- para desmantelar una de las
dadas tanto en Reino Unido como xit’. Dadas las evidencias de apuestas de éste en su estreno
desde el continente. Ahora, a diez que la repatriación del control en el poder, el concepto de la gran
semanas de activar oficialmente el sobre la inmigración pretendi- sociedad, que con May se ha
proceso, la mandataria británica in- da por May afectará al acceso transformado en la sociedad com-
tentará atajar la presión con un dis- al bloque comercial, el grupo partida.
curso ansiosamente esperado en de referencia que defiende Seis meses en Downing Street
Bruselas. los intereses del sector, The- le han enseñado cómo en políti-
El primer barómetro lo constitui- CityUK, apuesta ahora por la ca los tiempos cuentan tanto co-
rán, no obstante, unos mercados cu- “equivalencia”, un concepto mo las acciones. Desde su inves-
ya reacción determinará el aproba- que permite fórmulas regula- tidura casi accidental, ayudada
do de una intervención de la que se torias afines entre países por la estampida del frente pro-
aguardan más concreciones. Entre para poder operar libremente Brexit y los enfrentamientos en-
las dudas se pueden enumerar la sin fronteras. tre sus gerifaltes, la premier ha
continuidad, o no, en el mercado sido fiel a un estilo caracteriza-
común, la connivencia hacia la per-
manencia en la unión de tarifas y la critica la opacidad de la primera mi-
disposición de May a aceptar los
acuerdos transitorios que deman-
dan, sobre todo, los empresarios,
nistra: su intención de recuperar el
control sobre la inmigración y de
abandonar la jurisdicción del tribu-
6
MESES
una vez consumado el plazo de dos nal europeo de justicia, a pesar de Es el tiempo que lleva
años que el artículo 50 del Tratado ser esta precisamente la que rige so- la premier Theresa May en el
de Lisboa tiene fijado para las ne- bre el mercado común. número 10 de Downing Street.
gociaciones. A partir de ahí, todo son incóg-
Por ello, el principal riesgo de su nitas cuyo esclarecimiento depen-
comparecencia es el de no estar a derá mucho de la disposición de sus do por la discreción y la aversión
la altura de las elevadas expectati- todavía socios a admitir un acuer- a dar titulares.
vas puestas sobre una política que, do especialmente diseñado para el Su mantra es que los hechos
desde el principio, había dejado cla- caso particular británico, sin inspi- hablen, pero en uno de los pues-
ra su reticencia a avanzar las bazas rarse en modelos generalmente alu- tos de mayor relevancia en el pla-
de su estrategia. didos como el noruego o el suizo. neta y ante el proceso más cru-
Además, por si el galimatías no En concordancia con la norma- cial que Reino Unido afronta en
presentase ya suficiente compleji- tiva comunitaria, el hecho de re- tiempos de paz, su hermetismo
dad, el Gobierno británico ignora si nunciar al libre movimiento de per- ha generado un ruido inversa-
tendrá la potestad para pulsar el bo- sonas implicaría automáticamente mente proporcional a la calma
tón de salida. Es más, la mayoría de la salida del mercado único. Sin em- que quería imponer antes de ini-
los integrantes del Ejecutivo asu- bargo, el Gobierno de May consi- ciar oficialmente la salida. Su
me que, cuando el Tribunal Supre- dera que los dos factores no tienen opacidad, es más, ha sido iden-
mo anuncie su decisión al respec- por qué ser excluyentes. Una de las tificada con falta de estrategia
to a final de este mes, ratificará que opciones sería la protección de de- para la ruptura, por lo que su dis-
el poder le compete al Parlamento Theresa May, primera ministra de Reino Unido. EFE terminados sectores estratégicos curso de mañana será clave pa-
británico. para los que se garantizaría acceso. ra despejar sospechas.
do para activar formalmente el pro- De todas formas, una vez más, la so- De momento, de lo que se ha
No alentar especulaciones Hasta ahora, el ceso Brexit. lución está en manos de unos líde- asegurado es de desmarcarse de
Como consecuencia, el equipo de
Theresa May ha preparado ya una
Gobierno había De ahí el gran interés que susci-
ta la intervención de mañana, en la
res comunitarios que quieren ase-
gurarse de que las condiciones fue-
su predecesor, no sólo con la pur-
ga ejecutada en julio a sus más
respuesta que incluye varias versio- eludido la demanda que May tiene la complicada tarea ra del bloque son definitivamente estrechos colaboradores, sino
nes del texto que prevé someter a de información de satisfacer la sed de información, menos ventajosas que la pertenen- con un giro político que parece
votación de la Cámara de los Co- agradar a los mercados y trasladar cia al mismo. censurar, aunque veladamente,
munes, para así adaptar la manio- sobre el proceso la impresión de estar clarificando la vocación de Cameron.
bra a la orientación del dictamen posiciones, aunque sin revelar en Difícil ecuación Su aspiración de escuchar a
que emitan los once jueces encar- exceso para impedir que Bruselas En consecuencia, el gran interro- un amplio espectro de los me-
gados de la decisión. Además, existe un especial inte- conozca con antelación sus cartas gante al que tanto partidarios y opo- nos favorecidos de la sociedad,
Su objetivo, en cualquier caso, es rés gubernamental por no alentar y gane tiempo para preparar la tác- sitores del Brexit como autoridades no sólo a aquellos en el escalón
que el tribunal permita la articula- especulaciones y, sobre todo, por tica con la que espera garantizar comunitarias buscarán respuesta más bajo, junto a las críticas a los
ción de una ley de apenas tres líneas esquivar una imagen de improvi- que Londres pague un precio por mañana será cómo May pretende dirigentes que “ignoraron las le-
que se limite a autorizar al Gobier- sación como la transmitida cuan- poner en jaque la integración eu- resolver la ecuación de abandonar gítimas preocupaciones de la
no a invocar el artículo 50 y, así, evi- do el Alto Tribunal amparó en no- ropea. la UE, a la vez que forja una nueva gente corriente” están conside-
tar una oleada de enmiendas que viembre la opinión de los ciudada- De momento, hay dos elementos relación comercial con un socio al rados un dardo envenenado con-
podría retrasar un proceso con los nos de a pie, que consideraban que notablemente conocidos y habitual- que destina prácticamente la mitad tra el anterior inquilino del Nú-
tiempos marcados. sólo Westminster estaba capacita- mente pasados por alto cuando se de sus ventas al exterior. mero 10.
36 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Economía

jaque a empresas y gobiernos por

igual. Los ataques realizados du-
rante las últimas semanas a auto-
movilísticas como General Motors
o Toyota hacen pensar que EEUU
puede dar su espalda a la globaliza-
ción que Washington ha abandera-
do durante los últimos años.
“Esta combinación de políticas
tiene el potencial de reavivar el cre-
cimiento de la productividad y de
aumentar el potencial de crecimien-
to de EEUU”, aseguraba esta sema-
na David Folkerts-Landau, econo-
mista jefe de Deutsche Bank, en un
informe. “Aunque Trump introduz-
ca una mayor incertidumbre, esto
es mejor que la certidumbre gene-
rada por la continuidad del un sta-
tus quo mediocre”.
Obviamente, parte de esta situa-
ción dependerá de muchas de las
políticas que adopte la nueva admi-
nistración y como pone de mani-

Deutche Bank
calcula que el PIB de
EEUU se expandirá
el 2,4% en 2017 y
un 3,6% en 2018
Donald Trump, presidente electo de los EEUU, durante la campaña. EFE

Trump busca esquivar la maldición

fiesto este experto el impacto no se
dejará sentir de inmediato. Aún así,
una vez que Washington comien-
ce a implementar su hoja de ruta,

económica de los ‘jefes’ republicanos

esto puede suponer “un verdadero
cambio en el juego económico del
país”, agrega Folkerts-Landau.
Según sus cálculos, el PIB puede
Ha prometido ser “el mayor generador de empleo que Dios ha creado nunca” llegar a expandirse hasta un 2,4 por
ciento en 2017 y lograr alcanzar el
3,6 por ciento el año que viene. El
economista del banco alemán apun-
José Luis de Haro NUEVA YORK. ciento en el conjunto de 2016, una na el Despacho Oval con una eco- está justificada dado el punto en el ta que la economía ha crecido una
de sus cotas más bajas desde la Gran nomía que ha crecido alrededor de que nos encontramos. media del 1,6 por ciento anual bajo
El próximo viernes, el presidente Recesión de 2009. Esta cifra, que un 2,1 por ciento desde 2010 y ha El empresario, quien ha prome- el mandato Obama, (si incluimos
electo de Estados Unidos, Donald varía según la perspectiva, coinci- sumado hasta 15,8 millones de dó- tido rebajas fiscales por valor de 6,2 2009 en el cálculo, un año que otras
Trump, tomará posesión de su car- de con el potencial de crecimiento lares, eso sí con el respaldo de la Re- billones de dólares durante la pró- estimaciones obvian ya que el pre-
go en la Casa Blanca. El republica- a largo plazo del país, un ritmo que serva Federal y su absorción de más xima década además de incremen- sidente heredó la crisis financiera
no hereda una economía que en el oscila entre el 2 por ciento y el 2,5 4,5 billones de dólares en activos, tar el gasto público en infraestruc- de su predecesor, George W. Bush).
cuarto trimestre crecía un 2,8 por por ciento. Recordemos que desde Trump ha prometido “ser el mayor tura, también se enfrenta a la refe- Para Folkerts-Landau, Obama es el
ciento, según las últimas proyeccio- 1950, la actividad económica esta- generador de empleo que Dios ha rencia dejada atrás por sus prede- primer presidente desde Herbert
nes de la Reserva Federal de Atlan- dounidense creció una media del creado nunca”. Una hazaña nada cesores republicanos al frente del Hoover que no ha registrado nin-
ta, y que suma ya 90 meses de ex- 3,25 por ciento. fácil dado que el país ya roza el ple- país. “Desafortunadamente, cada gún año bajo su mandato en que la
pansión, más del doble que cual- En estas circunstancias, donde el no empleo y un debilitamiento en uno de los 10 presidentes republi- que el PIB haya superado un cre-
quier otra cura registrada desde co- demócrata Barack Obama abando- la creación de puestos de trabajo canos desde la administración de cimiento del 3 por ciento.
mienzos del siglo XX. Teddy Roosevelt ha sufrido una re- La semana pasada, el Banco Mun-
Esta atípica situación —nunca ha cesión en su primer mandato, nue- dial, que espera que la economía
habido un ciclo de crecimiento eco-
nómico tan largo— despertó a co-
¿Qué puede instigar una ve de ellos sintiendo el inicio de la
misma durante sus primeros dos
global crezca un 2,7 por ciento es-
te año, aseguraba que el efecto
mienzos del año pasado los miedos
a una posible contracción de la pri-
recesión en EEUU este año? años en el cargo”, explica este pe-
riódico Sam Stovall, estratega jefe
Trump y el repunte de EEUU pue-
den sumar hasta 0,1 puntos porcen-
mera potencia mundial, una situa- Desde la gestora Vanguard, su factor puede ser la necesidad de de inversión de CFRA. A esta situa- tuales a la economía mundial este
ción propiciada por aquel entonces economista jefe, Joseph Davis, un ajuste brusco y agresivo en la ción Stovall señala que durante su año y otros 0,3 puntos en 2018. Por
no sólo por la cima de ciclo de ne- considera que aunque las posibi- política monetaria, un hecho que primer año en el puesto, los presi- el contrario, si la incertidumbre eco-
gocios, que para muchos expertos lidades de la mayor economía puede generar dislocaciones en dentes republicanos han visto co- nómica de la administración Trump
se alcanzó en octubre de 2014, sino sufra una recesión este año son los mercados y mermar la con- mo el S&P 500 ha experimentado crece debido sus propuestas pro-
por los vaivenes generados por el sólo de un 20%, existen cuatro fianza. Tampoco hay que pasar una caída media del 2,7 por ciento. teccionistas, el efecto puede rever-
petróleo, China y la comatosa de- escenarios que podrían servir de por alto, que una política migra- Referencias históricas que Trump tirse. Desde la institución conside-
manda mundial. catalizador para generar una toria mucho más dura y un ma- quiere evitar, no sólo con estímu- ran que un aumento del 10 por cien-
Sin embargo, esta profecía no ter- contracción del PIB en el país. yor proteccionismo pueden aca- los fiscales sino también revisando to en el Índice de Incertidumbre
minó por materializarse pese a que Entre ellos destaca el colapso del bar estancando al país. Una vez las políticas comerciales que Wa- Política puede reducir el crecimien-
en estos momentos el Fondo Mo- comercio global, no sólo con una más, un aterrizaje forzado en shington mantiene a lo largo y an- to del país en 0,15 puntos porcen-
netario Internacional (FMI), a la guerra comercial entre EEUU y China y su contagio a los merca- cho del mundo. Sus amenazas de tuales y en 0,2 puntos porcentua-
espera de que la institución actua- China o México sino también por dos financieros pueden generar imponer aranceles del 45 por cien- les la actividad de las economías
lice hoy lunes sus previsiones de las negociaciones de Reino Uni- una crisis que se dejaría notar a to y el 35 por ciento a los produc- emergentes y en desarrollo, además
crecimiento mundial, considera que do con la Unión Europea. Otra este lado del Atlántico. tos procedentes de China y Méxi- de reducir el crecimiento de sus in-
EEUU creció por debajo del 1,6 por co respectivamente han puesto en versiones en casi 6 décimas.
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 37

Economía

El Gobierno griego prosigue su euros al año deberá presentar un

gasto mínimos del 14 por ciento de
su declaración (4.500 euros). En el

cruzada contra el dinero en efectivo

caso de que justifique gastos por va-
lor de 2.500 euros, los otros 2.000
se considerarán ingresos y se gra-
varán a una tasa del 22 por ciento,
No podrán abonarse en metálico transacciones que superen los 500 euros es decir unos 440 euros, cantidad
que será pagada como suplemento
en el impuesto sobre la renta.
Las únicas categorías de contri-
Yiannis Mantas ATENAS. buyentes que se excluyen de la im-

Con el fin de aumentar sus ingre-

Los griegos plementación de esta medida son
los mayores de 70 años y los ciuda-
sos fiscales y luchar contra la eva- aprenden a danos con una incapacidad del 80
sión del IVA, el Gobierno griego
acaba de implementar el uso obli-
domiciliar por ciento.
El Gobierno griego considera que
gatorio de dinero de plástico en las esta medida tendrá un efecto positi-
transacciones diarias. Desde el ini- Hoy día, los griegos disponen vo en la recaudación vía IVA. De he-
cio de este mes, todas las transac- de alrededor de 14 millones cho, los datos muestran que, al tiem-
ciones entre consumidores y em- de tarjetas de débito y crédi- po que los griegos se van familiari-
presas que superen los 500 euros to. Las de débito representan zando con el uso del dinero de plás-
se harán obligatoriamente median- el 81 por ciento del total, fren- tico, los ingresos públicos crecen.
te tarjeta de débito o de crédito, o a te al 19 por ciento que supo- Mientras que en España su uso
través de una transacción bancaria. nen las tarjetas de crédito. forma parte de la vida cotidiana des-
Así, los contribuyentes tendrán una Al mismo tiempo, también se de hace varios años, los griegos no
razón más para la utilización de di- nota un aumento de las domi- estaban tan acostumbrados a utili-
nero de plástico en casi todas las ciliaciones de recibos de luz, zar tarjetas de débito o crédito. El
transacciones diarias, independien- gas o teléfono para el pago momento crítico fue la imposición
temente de su valor, si se tiene en directo mediante cuentas de restricciones al retiro de efecti-
cuenta que ésta será la única forma bancarias, una costumbre ca- vo en junio de 2015, pocos días an-
de poder conseguir el umbral ne- si desconocida en Grecia has- tes del referéndum. Fue entonces
cesario que da derecho a beneficiar- ta hace tres o cuatro años. cuando se disparó el uso de las tar-
se del actual crédito fiscal. jetas: durante la segunda mitad de
En Grecia, el uso de dinero de 2015, la proporción del gasto en con-
plástico se vincula directamente a consiga llegar al mínimo, el contri- sumo privado efectuado mediante
la declaración de la renta anual: jun- buyente se enfrentará a la imposi- tarjetas de débito y crédito alcanzó
to a su declaración, cada contribu- ción de un impuesto adicional del el 9,4 por ciento, cuando en 2014 era
yente debe presentar un mínimo de 22 por ciento, que se aplicará sobre de sólo el 5,6.
gastos hechos a través de ese me- la diferencia entre los gastos míni- El incremento en el uso del dine-
dio (actualmente está entre 1.900 y mos exigidos y los gastos justifica- ro plástico continuó el año pasado,
2.100 euros) para conseguir el cré- dos. Por poner un ejemplo, un em- alcanzando el 11,1 por ciento del
dito fiscal . En el caso de que no se pleado griego que declare 30.000 Moneda de dos euros griega. REUTERS consumo privado.

HOY revista digital 1 elEco nomista Pymes, Autónomos y

Pymes
Autónomos y emprendedores
elEconomista
Dominique Cerri
Directora general de InfoJobs
“El mercado laboral tiene que
dar solución a sus problemas de
temporalidad y bajos salarios | P8
Revista mensual
La experiencia y los
16 de enero de 2017 | Nº 27 contactos, puntos ‘extras’
del inversor ideal | P12
LA PEQUEÑA EMPRESA,
DESPROTEGIDA ANTE
LA LEY CONCURSAL
Las grandes compañías siguen siendo
las más beneficiadas por la ley y las
primeras en llegar a acuerdos, pero
las pymes son las más concursadas | P4

En su dispositivo electrónico desde el 16 de enero

La pequeña empresa, desprotegida ante la Ley Concursal

Entrevista a Dominique Cerri, directora general de InfoJobs
La experiencia y los contactos, puntos 'extras' del inversor ideal

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38 LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Economía

Las protestas se suceden en Chipre por los problemas fronterizos. REUTERS

Chipre busca superar su división crearía. Todos deben quedar con-

vencidos de que funcionará con los
mismos derechos. Son muchas pre-

con algún tipo de Gobierno federal

guntas sin respuesta y la descon-
fianza persiste. Las garantías tie-
nen que ver con el sistema legal, po-
licial y judicial para asegurar a ca-
da ciudadano un trato justo ante la
Las garantías de seguridad, el mayor obstáculo entre greco y turcochipriotas ley. Una vez conseguido, viene la
cuestión de la seguridad externa y
cómo una federación de Chipre la
abordaría en una zona tan volátil.
Marcos Suárez Sipmann MADRID. ocuparon – y viceversa, es uno de respecto a varios aspectos como el ■ Garantes del acuerdo El flamante secretario general de
los temas más espinosos para re- sentimiento de seguridad que unos Recuérdese que Reino Unido con- la ONU, Antonio Guterres, advier-
Chipre está dividida desde que el solver la disputa entre ambos. ¿Có- y otros necesitan tener. ¿Cómo se- cedió la independencia a la isla en te que no hay “solución rápida” pa-
ejército de Turquía ocupó el norte mo se debe compensar a quienes rá garantizada la seguridad de los 1960 y se estableció una Constitu- ra el conflicto y pide tiempo. Sin
en 1974. Consideraba amenazada perdieron propiedades y tierra? turcochipriotas cuando salgan los ción de poder compartido entre gre- acuerdos sustanciales aún, el am-
la minoría turca tras el golpe de Es- ¿tendrán derecho a regresar a sus 30.000 soldados turcos? Los greco- co y turcochipriotas. Ese año se fir- biente es de cauteloso optimismo.
tado en Grecia por la junta de co- antiguos hogares o se les compen- chipriotas lo ven, sin lugar a dudas, mó un tratado que convirtió en ga-
roneles. Por eso lo llama interven- sará? Otro de los problemas tiene como una fuerza de ocupación. ¿De- rantes de seguridad y soberanía a ■ ¿Se avanzará esta vez?
ción aunque Naciones Unidas ha que ver con el territorio. ¿Cuánto berán quedarse algunos o Turquía Reino Unido, Turquía y Grecia, dán- El problema es que ambos lados,
condenado y ratificado la ocupa- territorio será administrado por ca- seguirá teniendo el derecho a in- doles derecho a intervenir militar- acostumbrados a vivir en una divi-
ción en repetidas resoluciones. Unos da una de las dos comunidades? tervenir? En algunos casos se está mente para restablecer el orden sión pacífica, se muestran temero-
160.000 grecochipriotas fueron ex- cerca de conclusiones finales, mas constitucional. Cualquier solución sos de lo que pueda traer el cambio
pulsados al sur. Y unos 50.000 tur- ■ Garantizar la propiedad hay asuntos que sólo podrán con- deberá pasar por la aprobación de de una reunificación. No obstante
cochipriotas del sur huyeron hacia No solo se refiere a cuestiones mi- cluirse cuando se cierre el de las ga- esos tres países que participan en los dos líderes, Nicos Anastasiades
el norte y se establecieron en pro- litares, sino que también lo hace rantías de seguridad. las negociaciones exclusivamente y el turcochipriota Mustafa Akin-
piedades de los desplazados. en el capítulo relativo a la seguri- ci, parecen decididos a avanzar.
Ankara desplegó 30.000 soldados dad. ¿Quién actuará como garan- Además Turquía, pieza clave en
y marcó una separación con la lla-
mada Línea Verde. Una zona des-
El norte de la isla: un Estado te? Chipre ya es miembro de la
Unión Europea, ¿deberá ser garan-
las negociaciones, parece también
dispuesta a lograr progresos. Recep
militarizada de más de 160 km que
divide la isla, y su capital, Nicosia,
ilegal que solo Turquía reconoce te la UE o Reino Unido que tiene
allí dos bases militares?
Tayyip Erdogan tiene sus propios
problemas en casa y el apoyo al nor-
en dos. Ambas comunidades que- La República Turca del Norte de ha cubierto sus necesidades bá- Los ministros de Exteriores de te ha sido costoso. Sin olvidar que
daron totalmente separadas. No fue Chipre se autoproclamó inde- sicas durante las pasadas cuatro los tres estados participaron el jue- en términos comerciales, un Chi-
hasta 2003 que las autoridades tur- pendiente en 1983. El único país décadas. Muchos se muestran ves en una conferencia diplomáti- pre unificado sería vía de paso de
cochipriotas relajaron las restric- que la reconoce es Turquía. La temerosos ante lo que puede ca, que se reanudará en Ginebra pa- grandes bolsas de gas natural ha-
ciones y la Línea Verde se pudo atra- RTCN ha sido severamente cas- ocurrir cuando los 30.000 solda- sado mañana miércoles 18, a nivel lladas en el Mediterráneo Oriental,
vesar por primera vez en 30 años. tigada con sanciones internacio- dos turcos salgan de Chipre. de viceministros, para formular pro- favoreciendo a Turquía como hub
La primera ronda de las negociacio- nales durante las últimas cuatro El último intento de cerrar las puestas que permitan resolver las para suplir Europa. Y políticamen-
nes se realizó en Ginebra bajo el aus- décadas y siendo repudiada por divisiones, en 2004, terminó en discrepancias sobre seguridad. Si te, un arreglo implicaría para An-
picio de la ONU entre los días 9 y 12 instituciones globales. El resulta- fracaso cuando el acuerdo alcan- esto se consigue, el enviado espe- kara un importante paso hacia Bru-
de enero pasados. Para la reunifica- do es que dos generaciones de zado por políticos y diplomáticos cial de la ONU para Chipre, Espen selas. Cualquier acuerdo deberá ser
ción deberán resolverse puntos re- turcochipriotas han nacido en lo fue rechazado abrumadoramen- Barth Eide, volverá a convocar la sometido a la votación de los chi-
lativos a las siguientes cuestiones: que la ONU llama una “entidad te en el sur. Y es que encontrar conferencia a un nivel político más priotas en sendos referendos este
ilegal”, un enclave considerado una solución es un asunto más elevado, sea de ministros de Exte- mismo año.
■ El problema de la propiedad zona gris por los diplomáticos. importante para los turcos, la riores o de jefes de Estado.
El asunto de las propiedades que La economía de la zona sobrevi- parte débil, que para el más po- Otra cuestión clave será dotar de
los grecochipriotas tuvieron que ve con el apoyo de Turquía, que deroso lado griego. credibilidad a la eventual federa- @mssipmann
abandonar – y los turcochipriortas ción bicomunal y bizonal que se Analista de relaciones internacionales
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 39

Normas & Tributos

TRAMITACIÓN PARLAMENTARIA
El comprador de vivienda
El régimen laboral de los debe ser parte en los
subcontratados, en el aire procesos sobre licencia
El Gobierno llevará al Constitucional la propuesta de los La inclusión tan solo sus impuestos que gravaban las

socialistas para modificar las condiciones de este colectivo del promotor viola viviendas.
Los representantes de la Xun-
el derecho de defensa ta de Galicia alegaban que los de-
de los afectados mandantes tuvieron conocimien-
Ignacio Faes MADRID. to de los procesos contencioso-
administrativos en diversas reu-
El régimen laboral de los trabaja- Xavier Gil Pecharromán MADRID. niones de condominio al comienzo
dores subcontratados está en el ai- del procedimiento, mientras que
re tras la aprobación en el Congre- Los compradores de vivienda de- los afectados defienden que no tu-
so de los Diputados, el pasado 20 ben considerarse parte interesa- vieron conocimiento hasta des-
de diciembre, de la proposición de da en los procedimientos admi- pués de que se hubiese aprobado
ley que busca modificar las condi- nistrativos y judiciales para la au- la demolición de las viviendas y
ciones de este colectivo, presenta- torización de la subdivisión del de que las refrensase el Tribunal
da por el Grupo Parlamentario So- terreno en construcción y no so- Superior de Justicia de Galicia.
cialista. Sin embargo, el Gobierno- lamente el promotor, puesto que, También defiende la Xunta que
ya ha anunciado que planteará un de no hacerlo, se viola su derecho el daño no es muy elevado para
conflicto de competencias ante el de defensa, según establece el Tri- los afectados, puesto que poste-
Tribunal Constitucional (TC), por bunal Europeo de Derechos Hu- riormente se cambió la legislación,
la decisión de la Mesa del Congre- manos (TEDH) en una sentencia no se derribaron las viviendas y
so de los Diputados de rechazar su de 10 de enero de 2017.
veto contra la admisión a trámite El Tribunal basa su decisión en
de la proposición de los socialistas. el artículo 6 de la Convención eu- El Estado deberá
La propuesta recoge que la em-
presa subcontratista deberá garan-
ropea para la protección de los de-
rechos y de las libertades funda-
indemnizar a los
tizar a aquellos trabajadores afec- mentales, que establece que “to- demandantes por
tados –durante el tiempo en que da persona tiene derecho a que su daños inmateriales
presten servicios adscritos a la ac- causa sea oída equitativa, públi-
tividad externalizada– las condi- camente y dentro de un plazo ra- y los gastos sufridos
ciones laborales y de empleo esen- zonable, por un tribunal indepen-
ciales previstas en el convenio co- diente e imparcial, establecido por
lectivo que fuese de aplicación en la ley”. También, destaca la sen- en la actualidad están en proceso
la empresa principal o, en su caso, tencia de 22 de junio de 2006, en de regulación administrativa. Sin
las que tendrían si fueran trabaja- la que el TEDH dictamina que “un embargo, el Tribunal considera
dores contratados directamente por individuo debe tener la oportuni- que en la actualidad la regulariza-
dicho empresario principal. “La mo- dad clara y práctica para impug- ción es una hipótesis, aún no es
dificación planteada viene referida GETTY nar un acto que constituya una in- una realidad, y los propietarios si-
únicamente a supuestos de propia terferencia con sus derechos” guen sin ser parte en el procedi-
actividad. Es decir, que la externa- dichas actividades principales o empresas contratistas o subcontra- El Tribunal Superior de Justi- miento establecido.
lización de actividades que no se nucleares. tistas deberán aplicar similares con- cia de Galicia desestimó el recur- Los jueces fallan que, de acuer-
encuadren dentro de dichos supues- En todo caso, los expertos piden diciones de empleo y salariales a los so de nulidad de la sentencia de do con la Convención, el Estado
tos de propia actividad, no resulta- concretar más las medidas que in- trabajadores afectados por la con- instancia, argumentando que la debe resarcir por los perjuicios e
rían afectadas por la modificación cluye la Proposición de Ley de los trata durante el tiempo que pres- existencia de los compradores de indemnizar a los titulares, en un
planteada”, explica Alfredo Aspra, socialistas. “Se necesita un mayor ten servicios adscritos a la misma, las viviendas no estaba suficien- plazo de tres meses, aunque la sen-
socio del área Laboral de Olleros detalle en la definición de la consi- en el supuesto de que dicha pres- temente probada cuando se ini- tencia aún es recurrible ante la
Abogados. tación de servicios se realice en las ció el procedimiento administra- Gran Sala del TEDH.
instalaciones de la empresa princi- tivo y que, por tanto, el juzgado de La sentencia condena al Esta-
En la línea jurisprudencial La medida quiere pal o en todo caso”. También pide instancia no los pudo identificar. do español a abonar a los deman-
El jurista destaca, sin embargo, que igualar a estos clarificar qué ocurriría si las condi- Sin embargo, el TEDH señala dantes 1.000 euros a cada uno en
“la definición de propia actividad ciones o algunas de ellas son más en sus consideraciones que sí eran concepto de daños inmateriales y
que introduce la Proposición de Ley, empleados con favorables en el convenio o pactos identificables, entre otras razones, otros 33.446,66 en concepto de pa-
sigue con carácter general la doc- lo previsto en los aplicables en la empresa contratis- porque figuraban el el Registro de gos de impuestos, costas y otros
trina judicial y jurisprudencial dic- ta que en la principal. la Propiedad y, además, pagaban gastos provocados por el litigio.
tada en la materia”. En este senti- convenios colectivos El portavoz del Ejecutivo y titu-
do, explica que “la relación laboral lar de Educación, Íñigo Méndez de
de los trabajadores de la contratis- Vigo, justifica la decisión de llevar
ta se seguirá rigiendo por el conve-
nio que le resulte de aplicación, aun-
deración de propia actividad, e in-
cluso incorporar un listado de in-
el asunto al Supremo para “asegu-
rar el derecho que tiene el Gobier-
Es posible recuperar IVA
que con la obligación de equiparar
de hecho finalmente determinadas
dicios”, sostiene Aspra. “Hay que
eliminar o restringir las condicio-
no a oponerse a cualquier iniciati-
va legislativa que implique aumen- aun pasados cuatro años
condiciones a las contenidas en la nes objeto de garantía que no ven- to de gastos o disminución de in-
normativa convencional aplicable gan recogidas en convenio colecti- gresos”. De Vigo señala que “de no X. G. P. MADRID. pensar sin que el sujeto pasivo ha-
en la principal”. vo y excluir pactos de empresa so- ser así, los Presupuestos Generales ya podido compensar esos exce-
Según la redacción de la propues- lo entendibles en el contexto de la del Estado carecerían de toda vir- El contribuyente tiene un crédito sos ni haya optado por solicitar su
ta, se entenderá como propia acti- organización en la que se suscribie- tualidad”, y agregó que “es una pre- contra la Hacienda Pública que se devolución.
vidad cuando los servicios subcon- ron”, añade. visión que existe en todos los paí- separa de su causa y que debe po- Así lo determina el Tribunal Su-
tratados se correspondan con to- Por otra parte, el abogado desta- ses democráticos”. En su opinión, der cobrar aun después de con- perior de Justicia de Antalucía
das o alguna de las actividades prin- ca que la normativa “debe definir la propuesta socialista implica una cluir el plazo de caducidad, en (TSJA), en sentencia de 13 de ma-
cipales o nucleares del mismo y si, aun cuando se trate de la subcon- disminución de ingresos. aquellos casos en que haya trans- yo de 2016, que señala que no es
suponga, por parte del contratista, tratación de obras o servicios co- currido el período de cuatro años la devolución lo que se debe pro-
la aportación de trabajadores que rrespondientes a todas o alguna de desde la fecha de presentación de ducir, sino la recuperación no con-
desarrollen funciones profesiona-
les que tengan relación directa con
las actividades principales o nuclea-
res del empresario contratante, las @ Más información en
www.eleconomista.es/ecoley
la declaración de IVA en que se
originó el exceso de cuotas a com-
seguida del derecho del adminis-
trado que se debe satisfacer.
40 Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Gestión Empresarial
La pyme española, desprotegida por las
sucesivas modificaciones de la ley concursal
Las grandes compañías siguen siendo las más beneficiadas y las primeras en llegar a acuerdos

Natalia Rivas MADRID.

Abengoa, ACS, Telefónica, OHL o

Sacyr son ejemplos de empresas
que en algún momento se han de-
clarado en concurso de acreedores.
Sin embargo, ¿en qué situación se
encuentran las pequeñas compa-
ñías? La ley concursal española se
ha visto modificada en 22 ocasio-
nes. En ciertos casos, los cambios
se realizaron como consecuencia
de situaciones concretas, tratando
de evitar la caída de las grandes em-
presas y de sus acciones, pudiendo
así afectar negativamente al siste-
ma financiero español, principal
operador en los procedimientos
concursales, al decidir qué compa-
ñías son rescatadas y en qué mo-
mento.
Actualmente, en España pueden
acogerse a este proceso tanto em-
presarios como autónomos y par-
ticulares, siendo las compañías de
menor tamaño las más concursa- ISTOCK
das, según datos del Instituto Na-
cional de Estadística. De hecho, se- Empresas concursadas por tramo de asalariados de que la mayoría de las afectadas a favor de sus acreedores resulta
gún el estudio sobre Concursos y son de menor tamaño”. manifiestamente injusto”. Así, ha-
Disoluciones realizado por Informa Datos acumulados de los nueve primeros meses del año Por otro lado, muchas pymes se ce hincapié en que “una empresa
D&B, el 83 por ciento de las empre- 2014 2015 2016 enfrentan a otros obstáculos como que se declara insolvente porque
sas concursadas en 2016 han sido Sin trabajadores 774 631 506 la ausencia de experiencia previa: no logra cobrar los trabajos reali-
microempresas, las pequeñas com- “Los errores de planificación por zados a favor de la Administración
De 1 a 2 1.111 818 687
pañías han supuesto el 15 por cien- parte del equipo gestor que debe li- Pública, por ejemplo, tal como vie-
to, las medianas casi un 2 por cien- De 3 a 5 875 691 526 derar el proceso hacen inviable la ne aconteciendo durante los recien-
to y las grandes no han llegado al De 6 a 9 654 481 349 superación de dicho concurso”, ase- tes años de crisis, no puede ser equi-
0,4 por ciento. gura Pavón. parada con aquella que deviene in-
No obstante, tal y como cuenta De 10 a 19 573 475 315 La ley concursal permite parali- solvente por una mala gestión y, sin
Luis Martín, presidente de la Aso- De 20 a 49 381 237 185 zar los pagos sin graves consecuen- embargo, su tratamiento concursal
ciación Profesional de Administra- cias para el que deja de pagar. Así, actual es idéntico”.
De 50 a 99 108 78 57
dores Concursales (Aspac), “todas éste se ampara en la ley y el juzga- Este error de apreciación cultu-
las modificaciones del año pasado Más de 100 79 70 53 do nombra a un experto que estu- ral ha llevado a que la propia nor-
respecto a los acuerdos de homo- 4.991 3.837
die sus cuentas y vea las causas de mativa concursal haga prevalecer
Total 2.971
logación –que implican no ir a con- la insolvencia, con el fin de encon- los intereses de ciertos acreedores
curso– se han hecho para las gran- Fuente: INE. elEconomista trar la fórmula de continuar con la en detrimento del deudor, “lo que
des empresas. Así, esta opción –que actividad. De este modo, amparán- ha llevado a que empresas viables
paraliza los pagos de facturas que dose en la ley, alguien tiene capaci- deban buscar fórmulas complejas
no corresponden a Administracio- dad de dejar de pagar hasta que la para salvaguardar su actividad em-
nes Públicas– únicamente se ha rea- empresa pueda generar tesorería y, presarial”, cuenta Pavón, quien aña-
lizado 33 veces en lo que va de año finalmente, alcanzar un acuerdo de de que es necesario evitar que “los
frente a los 2.971 concursos”. De repago con sus acreedores. derechos de los acreedores puedan
igual modo, Pavón sostiene que “los culminar con el cierre de la empre-
acreedores se encuentran más pro- Cambio cultural sa”, concluye Pavón.
clives a buscar soluciones en los A pesar de su intención positiva, el Finalmente, el socio director del
procesos de las grandes empresas, proceso es calificado como negati- despacho de abogados concursales
situación derivada del volumen de vo en Europa y, sobre todo, en Es- asegura que “la superación de la cri-
deuda concentrada frente a la de la paña: “En Estados Unidos la gente sis conllevará a una ausencia de in-
pyme”. Este es el motivo por el cu- busca la protección de la ley cuan- terés del legislador sobre las situa-
al, según Martín, continúa habien- do concursa y, aquí, se dice que es ciones de insolvencia, puesto que
do mayor número de concursos que una pena que alguien tenga que pre- durante este periodo se ha dedica-
de acuerdos: “Las pymes quedan sentar concurso de acreedores”, do gran atención a impulsar refor-
totalmente desamparadas y termi- asegura Martín. mas de la legislación por el amplio
nan en concurso debido a que los Por otro lado, Pavón puntualiza abanico de afectados”.
bancos sólo atienden a los grandes que es preciso operar un cambio
casos, no tienen equipos para los cultural visto desde otra perspecti-
pequeños”. NUEVO NÚMERO DE LA REVISTA ‘PYMES, AUTÓNOMOS va: la figura del deudor como el cau- Para leer más
De igual modo, Martín añade que Y EMPRENDEDORES’. Ya está disponible en el kiosko de ‘elEconomista’ sante del problema. En este senti- www.eleconomista.es/kiosco/
“sólo las grandes compañías tienen la revista ‘Pymes, Autónomos y Emprendedores’. Desde hoy puede do, el socio director de IURE Abo-
capacidad para acceder a los meca- descargarse la publicación de forma gratuita o suscribirse desde la página gados afirma que “alguien que de-
nismos de refinanciación, a pesar web www.eleconomista.es, para que cada mes le llegue a su buzón. EE be soportar una merma de derechos
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 41

Gestión Empresarial

Gemma Sorigué Consejera delegada de Deliberry biológicos como Veritas o Enterbio;

pastelerías como Farga o Santa Glo-

“Hemos roto las barreras de la venta ria; tiendas de vino; establecimien-

tos Gourmet como Petramora o De-
lishop; comida preparada como Ten-
to; carnicerías y charcuterías como

de alimentación ‘online’ en España” Escofet o Enrique Tomás, entre

otras… Deliberry aporta notoriedad
a estos establecimientos, en muchos
casos somos su único canal online
y les aportamos ventas y nuevos
clientes. Ellos nos pagan una tarifa
Sérvula Bueno MADRID. por cada venta que les proporcio-
namos.
La llegada de los smartphones, ta-
blets y demás dispositivos móviles ¿Cómo es el equipo humano de De-
han transformado los hábitos de los liberry y qué perfil profesional pre-
usuarios de forma radical, hasta el sentan?
punto de que las compras online es- En el equipo de oficina estamos pre-
tán dejando a un lado los métodos sentes diferentes personas entre
tradicionales. Este fenómeno ha lle- equipo técnico, departamento de
gado incluso al ámbito de la alimen- marketing, comercial, finanzas, lo-
tación: desde hace casi dos años De- gística, operaciones y dirección. La
liberry evita a sus usuarios la visita media de edad es de unos 30 años,
al supermercado, ofreciéndoles una la mayoría con experiencia en em-
compra personalizada de la mano presas digitales. El 70 por ciento del
de sus mamashoppers y una entre- equipo de Deliberry habíamos tra-
ga en apenas una hora. bajado juntos anteriormente. Ade-
más, tenemos con un departamen-
¿Cómo y cuándo surgió Deliberry? to de gestión de pedidos y atención
La idea nació en diciembre de 2014 al cliente y, por otra parte, conta-
y, después de unos meses incuban- mos con un grupo numeroso de per-
do, salimos al mercado de Barcelo- sonas que hacen las compras y las
na en mayo de 2015. Nos inspira- entregan a los clientes. Las ma-
mos en una compañía americana mashoppers son mujeres de media-
que se llama Instacart que ya tiene na edad, expertas haciendo la com-
presencia en 20 ciudades de Esta- pra. La mayoría de ellas habían si-
dos Unidos y que Forbes la nombró do amas de casa. Y los drivers tie-
la empresa más prometedora en el nen una edad media de 30 años, con
año 2015. Entonces, decidimos lle- experiencia como repartidores.
var el modelo a España porque cre- EE
emos que rompe las grandes barre- ¿Disponen de algunos datos sobre
ras de la venta de alimentación on- ¿Cuál es el perfil de sus clientes? la entregará donde el usuario lo de- el volumen de negocio?
line: marketplace –compras en va- Perfil del usuario: El 70 por ciento son mujeres, con see. Siempre cobramos el mismo Podemos contar que en diez meses
rias tiendas–, entrega inmediata y “El 70% de nuestros edades que oscilan entre los 25 y precio que en la tienda, por lo que hemos levantado 3 millones de eu-
calidad en la selección de los pro- los 45 años y urbanitas. el cliente abona el importe que las ros de financiación, entre capital
ductos gracias a la labor de nues- clientes son mamashoppers hayan pagado. Ade- privado, público y media for equity.
tras mamashoppers. mujeres, con edades ¿Qué proceso debe seguir una per- más, para las siguientes compras,
sona para solicitar la compra y que en sólo dos clicks se puede repetir ¿Cuáles son los planes de futuro de
¿Qué servicio presta la empresa? que oscilan entre se la lleven a su domicilio? la última operación y recibirla de Deliberry?
Deliberry es un marketplace de ali- los 25 y los 45 años” Es muy sencillo. El cliente debe en- inmediato. Consolidar el liderazgo en Madrid
mentación. Se puede llenar la ne- trar en nuestra web o bien descar- y Barcelona. Además, recientemen-
vera en pocos clicks, comprando en garse la aplicación en su dispositi- ¿Cuántos pedidos han realizado? te hemos lanzado la app 2.0. en la
varios supermercados y tiendas de Planes de futuro: vo electrónico, seleccionar las tien- En un año ya hemos entregado más que se puede hacer la compra con
especialistas. Nuestras ma- “Estamos das donde quiere comprar, llenar de 300.000 productos. pocos clicks y recibirla en sólo una
mashoppers expertas son quiénes el carrito con los productos desea- hora. Sobre todo queremos ser el
hacen la compra, seleccionando los incrementando el dos –disponemos de más de 60.000 ¿Con que compañías tienen acuer- marketplace de referencia en Espa-
mejores artículos, y nuestros repar- número de tiendas referencias– y hacer el pago online. dos y en qué consisten? ña. Por ese motivo estamos incre-
tidores entregan el producto al clien- Nuestras mamashoppers harán la Trabajamos con supermercados co- mentando el número de tiendas que
te en tan sólo una hora o cuando que ofrecemos a compra una hora antes de la fran- mo Supercor, Dia o Caprabo; tien- ofrecemos, para que el cliente pue-
quiera, entre las nueve de la maña- nuestros usuarios” ja de entrega que se haya seleccio- das especialistas del tipo de Casa da hacer cualquier compra de ali-
na y las diez de la noche. nado y un repartidor de Deliberry Ametller o Dhoy; supermercados mentación en Deliberry.

Tres MBA nacionales entre los 20 mejores de Europa

Lo son en términos mundo y sus programas MBA en y ESADE Business School –en la de versidad Católica de Chile en Lati- y 9 de la región de Oriente Medio
modalidad Full Time –a tiempo empleabilidad–. Estos datos de- noamérica, y Graduate School of y África.
de empleabilidad e completo–. Para ello, se han anali- muestran por tanto que las escue- Business Universidad de Cape Town Entre las mejores 82 europeas se
investigación académica zado las perpectivas de empleabi- las de negocios en España ocupan en Oriente Medio-África. encuentran ocho españolas, junto
lidad e investigación académica de un lugar más alto para la emplea- a las tres mencionadas anterior-
estos programas. bilidad que para la excelencia en la 250 mejores escuelas mente. Así, se cuelan también ESIC
eE MADRID. Entre las conclusiones de esta in- investigación. En esta edición, el ranking ha iden- Business & Marketing School, la
vestigación se extrae que tres ins- A nivel global, esta clasificación tificado a las 250 mejores escuelas Universidad Carlos III de Madrid,
El ranking QS Global 250 Business tituciones españolas se encuentran en términos de empleabilidad la li- de negocios de 36 países de todo el la Universidad Europea, EADA y
Schools Report 2017, elaborado por dentro de las 20 mejores de Euro- deran Harvard Business School en mundo. De las instituciones anali- EAE Business School, la cual tam-
la institución QS, ha dado a cono- pa. Se trata del IESE Business School Norteamérica, London Business zadas, más de 100 son norteameri- bién se posiciona entre las 30 me-
cer recientemente cuáles son las Universidad de Navarra y IE Busi- School en Europa, INSEAD Singa- canas, 82 europeas, 42 de la región jores a nivel mundial en diversidad
mejores escuelas de negocios del ness School –en ambas categorías– pur en Asia-Pacífico, Pontificia Uni- Asia-Pacífico, 10 latinoamericanas, internacional del alumnado.
 América.com América.com

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6707150 y Calle Metal-lúrgia, 12 - Parcela 22-A Polígono Industrial San Vicente. 08755 Castellbisbal (Barcelona) Tel. 93 7721582 © Editorial Ecoprensa S.A. Madrid 2006. Todos los derechos reservados. Esta publicación no puede, ni en todo ni en parte, ser distribuida, reprodu-
cida, comunicada públicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorización previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproducción a los efectos del Artículo 32,1, párrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000,S.A.U. – Tfno.
91.443.50.00- www.logintegral.com Publicación controlada por la
Club de Suscriptores y Atención al lector: Tf. 902 889393
PIB IPC Ventas Interés legal Paro Déficit Euribor Euro / Dólar Petróleo Producción Costes Oro
III Trimestre 2016 Diciembre 2016 minoristas del dinero EPA Comercial 12 meses Dólares Brent industrial Laborales Dólares por onza
Noviembre 2016 2017 III Trimestre 2016 Octubre 2016 Dólares Noviembre 2016 III Trimestre 2016
Tasa anual En millones Tasa interanual

0,7% 1,6% 4% 3% 18,91% 15.060 -0,093 1,0629 55,72 4,6% -0,5% 1.194,20

Gillian Tans hecho muy bien. Sin embargo, no-

sotros hemos estado invirtiendo en
ese nicho y brindando esas opcio-
mundo, España tiene algo que ofre-
cer a todos: desde su arquitectura
e historia increíbles, hasta su belle-
Consejera delegada de Booking.com nes durante mucho tiempo. Por eso,
hoy Booking.com ofrece más de
za natural, sus playas, algunas de
las ciudades más populares del mun-
552.000 alquileres vacacionales, con do, por no mencionar su impresio-
más de 2,1 millones de habitacio- nante gastronomía. Hemos visto

“El rápido desarrollo de la

nes en casas y apartamentos. De he- crecer la demanda de estancias en
cho, más del 70 por ciento de las España y Barcelona es siempre una
propiedades en nuestra web son de las ciudades más reservadas en
alojamientos no hoteleros. nuestra web. De hecho, las últimas

tecnología móvil potencia un Aunque Europa es el origen de la

compañía, ¿en qué destinos quie-
cifras de Exceltur mostraron que la
demanda nacional ha crecido un 5
por ciento y la internacional, un 15

viajero exigente y espontáneo” ren poner el foco a corto plazo?

Booking.com es una compañía glo-
bal con clientes en todo el mundo
a pesar de que empezamos en Eu-
por ciento en el último año.

A su juicio, ¿cuáles cree que son las

tendencias en el sector de viajes
ropa. Las estimaciones actuales cal- más punteras actualmente?
culan que la industria de los viajes El rápido desarrollo de la tecnolo-
Sérvula Bueno MADRID. mueve trillones de dólares, lo que gía móvil está potenciando un via-
significa que somos una fracción jero más exigente y espontáneo. Un
Si existe un sector en el que la re- muy pequeña y que tenemos mu- estudio que realizamos reciente-
volución digital ha irrumpido con cho espacio para crecer. Estados mente reveló que el 44 por ciento
mayor firmeza, ese es sin duda el Unidos y China son dos mercados de los viajeros espera ser capaz de
del turismo. La reserva online de bi- muy importantes para nosotros, pe- planear sus vacaciones con un par
lletes aéreos y alojamientos confor- ro también queremos crecer en La- de toques en su smartphone, y más
ma una de las tareas habituales de tinoamérica y el resto de Asia. de la mitad espera usar más sus apps
las personas cuando preparan sus de viajes en 2017. Otra tendencia
vacaciones. Y en esta tendencia, ¿Qué peso tiene la filial en España muy notable es la del boom del blei-
Booking.com ha estado muy pre- con respecto al resto del Continen- sure –la combinación de los viajes
sente desde su origen. Actualmen- te? de negocios con los de trabajo–. En
te, la plataforma ofrece más de 2,1 La industria de los viajes es muy 2017 no sólo veremos emborronar-
millones de habitaciones en casas importante en España. Como des- se más la línea que separa ambos
y apartamentos. Su consejera dele- tino turístico preferente en todo el desplazamientos, sino que veremos
gada habla con elEconomista sobre cómo la gente valora más los viajes
el presente y futuro de este segmen- por motivos de trabajo.
to, sobre todo tras la aparición de Trayectoria: Empezó en la
nuevos actores compitiendo en el industria de la hostelería y al ¿Cuáles son los planes de la com-
mismo campo. terminar sus estudios en el pañía de cara al futuro?
Hotel Management School, en En Booking.com continuaremos
En los últimos años, el sector ha su- Middleburg, se mudó a EEUU ofreciendo a nuestros clientes la va-
frido una auténtica revolución con para trabajar en Hershey En- riedad más amplia de lugares don-
la irrupción de plataformas como tertainment and Resorts. Al de quedarse. Como la innovación
Airbnb. ¿Cómo lo perciben? volver a los Países Bajos, pasó está en nuestro ADN, seguiremos
Nuestra industria es increíblemen- cuatro años en el Golden Tulip explorando nuevas maneras de em-
te diversa y la competencia es fuer- Hotel Group, y en 2002 se poderar a los viajeros para que en-
te en todo el mundo. Airbnb solo es unió a Booking.com. cuentren y reserven su alojamien-
uno más de nuestros competido- Personal: Disfruta yendo de to perfecto de la forma más simple
res. Han creado su propio espacio vacaciones con sus hijos. posible y disfruten de la experien-
para casas y apartamentos y lo han EE cia desde el principio hasta el final.

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años

EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017

de inversión Suplemento diario de ‘elEconomista’

VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

A&G FONDOS SGIIC Eurovalor Gar Estrategia 128,75 -0,08 -0,10 Guaranteed Funds 64,54
Eurovalor Gar Europ II 84,03 0,14 -0,08 Guaranteed Funds 109,76
A&G Tesor. 5,58 -0,01 0,25 € Mny Mk 31,73
Eurovalor Gar Extra Moda 108,24 0,00 -0,22 Guaranteed Funds 54,64
ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC Eurovalor Mixto-15 93,96 0,06 0,96 ★★ € Cautious Allocation 317,89
Abante Asesores Gbl 15,16 1,08 6,42 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 93,16 Eurovalor Mixto-30 89,10 0,17 0,56 ★★ € Cautious Allocation 98,06
Abante Blsa Absolut A 14,13 0,51 2,99 Alt - Fund of Funds - M 213,36 Eurovalor Mixto-50 84,26 0,34 0,22 ★★ € Moderate Allocation 42,47
Abante Blsa 14,03 1,25 10,35 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 53,57 Eurovalor Mixto-70 3,62 0,33 2,83 ★★ € Aggressive Allocation 60,68
Abante Patrim Gbl A 17,05 0,98 4,08 Alt - Fund of Funds - M 32,14 Eurovalor Rta Fija Corto 95,25 -0,02 1,29 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 153,93
Abante Rta 11,91 0,12 0,12 ★★ € Cautious Allocation 83,29 Eurovalor Rta Fija 7,38 -0,07 1,88 ★★ € Dvsifid Bond 82,38
Abante Rentab Absolut A 11,23 0,30 0,68 Alt - Fund of Funds - M 33,93 Optima Rta Fija Flex 116,28 0,09 1,41 € Flex Bond 121,51
Abante Selección 13,23 0,66 4,75 ★★★ € Moderate Allocation - 199,00 ALPHA PLUS GESTORA SGIIC
Abante Tesor. 12,25 -0,02 0,18 € Mny Mk 23,09
High Rate 19,25 1,59 4,57 Other Allocation 20,53
Abante Valor 12,66 0,31 1,49 ★★ € Cautious Allocation - 89,68
Okavango Delta A 15,50 0,84 -1,24 ★★★ Spain Eq 81,75 AMIRAL GESTION
Sextant Autour du Monde A 199,62 0,98 15,75 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 63,50
ABN AMRO INVESTMENT SOLUTIONS
Sextant Grand Large A 438,66 0,92 12,01 ★★★★★ € Flex Allocation 1.194,73
ABN AMRO Total Rtrn Gbl Eq 698,36 -0,12 0,44 ★★ € Flex Allocation - Gbl 81,11
Sextant PEA A 904,77 0,83 18,48 ★★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 355,11
ALKEN LUXEMBOURG SÀRL Sextant PME A 188,09 0,29 20,02 France Small/Mid-Cap Eq 138,12
Alken Eurp Opport R 208,63 2,14 3,57 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 2.251,03 AMISTRA SGIIC
Alken S C Eurp R 188,84 0,97 10,80 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 257,65
Amistra Gbl 0,93 0,81 1,33 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 19,17
ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L. AMUNDI
AB FCP I Eurp Eq A € Acc 15,09 1,00 7,76 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 270,80
Amundi 3 M I - -0,01 0,16 € Mny Mk 16.259,54
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH Amundi 6 M I A/I 22.557,90 -0,02 0,33 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 5.259,54
Allianz Emerg Eurp A € 292,45 0,46 -2,76 ★★★ Emerg Eurp Eq 141,87 Amundi ABS C 239.246,72 0,11 1,79 Other Bond 677,72
Allianz Gbl EcoTrends A € 99,84 0,83 1,78 ★ Sector Eq Ecology 124,39 Amundi Cash Institutions S 219.972,74 0,00 0,13 € Mny Mk 21.465,25
Allianz Gbl Eq AT € 11,05 1,47 10,50 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 122,66 Amundi Crédit 1-3 € IC 30.375,96 0,03 1,07 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 130,43
Allianz Gbl Sustainability 23,31 1,04 10,82 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 84,64 Amundi Dyarbt Volatilité I 6.179,25 0,14 -0,15 Alt - Volatil 49,32
Allianz Pfandbrieffonds AT 144,95 0,03 2,69 ★★★ € Corporate Bond 211,32 Amundi Gbl Macro 2 IC 3.309,12 -0,09 -0,16 Alt - Debt Arb 59,88
Amundi Rendement Plus IC 15.380,94 0,15 3,21 ★★★★ € Cautious Allocation 669,23
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS IRELAND LTD
AMUNDI IBERIA SGIIC
Allianz Emerg Markets Bond 56,23 1,01 2,30 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 424,97
Amundi Estrategia Gbl 1.031,01 -0,09 2,29 ★★★ € Cautious Allocation - 19,91
ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC ING Direct FN Cons 11,87 0,03 0,62 ★★ € Cautious Allocation - 232,26
Cartera Óptima Decidida B 128,44 0,56 4,09 ★★★ € Moderate Allocation - 281,31 ING Direct FN € Stoxx 50 12,77 0,51 4,49 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 159,78
Cartera Optima Dinam B 159,86 1,00 9,52 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 229,09 ING Direct FN Ibex 35 15,31 1,36 0,49 ★★★ Spain Eq 326,47
Cartera Optima Flex B 125,30 0,56 2,05 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 74,15 ING Direct FN Mod 12,44 0,18 2,29 ★★★ € Cautious Allocation 407,13
Cartera Optima Moder B 126,06 0,36 2,05 ★★★ € Cautious Allocation - 1.011,74 ING Direct FN S&P 500 13,89 1,01 17,10 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 232,85
Cartera Optima Prud B 111,95 0,14 0,98 ★★ € Cautious Allocation - 2.012,79 ING Direct Fondo Naranja D 13,47 0,41 4,12 ★★★★ € Cautious Allocation 207,35
Eurovalor Ahorro Dólar 136,14 -0,54 8,01 $ Mny Mk 26,98
AMUNDI LUXEMBOURG S.A.
Eurovalor Ahorro € B 1.844,51 -0,05 0,27 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 536,39
Amundi F Bd Eurp AE-C 192,12 -0,82 4,31 ★★★★ Eurp Bond 113,66
Eurovalor Ahorro Top 2019 124,48 0,00 3,27 Fixed Term Bond 94,04
Eurovalor Asia 248,69 3,22 8,00 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 18,66 ARQUIGEST SGIIC
Eurovalor Blsa Española 335,92 0,67 0,31 ★★★★ Spain Eq 111,68 Arquiuno 22,01 0,13 0,97 ★★★ € Cautious Allocation 64,27
Eurovalor Blsa Eurp 65,63 0,65 3,39 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 63,25
ATL 12 CAPITAL GESTIÓN SGIIC
Eurovalor Blsa 300,30 1,35 -0,39 ★★ Spain Eq 93,48
atl Capital Best Mngers Fl 12,11 1,01 2,20 ★★ € Moderate Allocation - 27,36
Eurovalor Bonos Alto Rend 176,63 0,65 2,00 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 34,29
atl Capital Cartera Patrim 11,79 0,78 0,76 ★★ € Cautious Allocation 44,49
Eurovalor Bonos € LP 145,75 -0,12 3,68 ★★★ € Dvsifid Bond 117,30
atl Capital Lqdez 12,07 0,00 0,31 € Mny Mk 56,46
Eurovalor Cons Dinam B 121,64 0,04 0,16 Alt - Long/Short Debt 328,70
Espinosa Partners Inversio 13,04 1,36 -0,05 ★★★ € Flex Allocation 21,48
Eurovalor Divdo Europ 148,63 0,14 6,93 ★★★ Eurp Equity-Income 79,16
Fongrum/Valor 16,17 1,29 2,76 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 27,03
Eurovalor Estados Unidos 154,79 0,56 13,37 ★★ US Large-Cap Blend Eq 66,75
Eurovalor Europ 136,92 1,18 3,64 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 36,06 AVIVA GESTIÓN SGIIC
Eurovalor Gar. Revalorizac 84,95 -0,04 0,95 Guaranteed Funds 69,22 Aviva CP B 13,80 -0,02 0,20 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 451,79
Eurovalor Gar Acc III 159,16 0,45 1,21 Guaranteed Funds 345,32 Aviva Fonvalor € B 15,78 1,50 8,58 ★★★★★ € Moderate Allocation 177,39
Eurovalor Gar Energía 109,74 -0,08 1,22 Guaranteed Funds 73,49 Aviva Rta Fija B 18,07 -0,08 3,80 ★★★★ € Dvsifid Bond 127,42

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos: Sólo
se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos 3 años. Fecha del fichero: 11 de enero según últimos datos disponibles.

Información facilitada por Más información en: eleconomista.es/fondos

2 Fondos LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA Bankinter Eurobolsa Gar 1.690,33 -0,14 1,14 Guaranteed Funds 30,07
Bankinter Europ 2020 98,84 -0,03 1,62 Guaranteed Funds 15,41
Aviva Investors Em Mkts Lc 14,67 -0,13 2,83 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 2.923,91
Bankinter Europ 2021 Gar 167,37 0,14 3,12 Guaranteed Funds 34,73
Aviva Investors Emerg Eurp 4,78 1,45 3,23 ★★★★ Emerg Eurp ex-Russia Eq 23,08
Bankinter Eurostoxx 2018 G 86,40 0,09 1,75 Guaranteed Funds 18,14
Aviva Investors Eurp Corp 3,53 -0,13 2,93 ★★★ € Corporate Bond 47,97
Bankinter Eurostoxx 2024 P 1.258,09 0,21 2,09 Guaranteed Funds 42,54
Aviva Investors Eurp Eq A 12,91 1,49 8,21 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 161,38
Bankinter Eurozona Gar 794,63 0,08 -0,08 Guaranteed Funds 38,84
Aviva Investors Eurp Eq In 12,57 0,35 5,12 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 82,59
Bankinter Fondo Monetar 1.785,71 -0,01 -0,34 € Mny Mk 26,49
Aviva Investors Eurp Rel E 12,22 -1,64 7,68 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 42,08
Bankinter Futur Ibex 103,23 0,98 0,18 ★★★ Spain Eq 165,00
Aviva Investors Lg Trm Eur 17,02 -1,79 10,01 ★★★ € Bond - Long Term 29,35
Bankinter G. Emp Españolas 663,71 0,09 -0,16 Guaranteed Funds 22,11
Aviva Investors S/T Eurp B 8,59 -0,15 -0,19 ★★ € Gov Bond - Sh Term 17,43
Bankinter Gest Abierta 30,12 0,03 2,20 ★★ € Dvsifid Bond 383,48
AXA FUNDS MANAGEMENT S.A. Bankinter Ibex 2024 Plus G 104,95 0,36 1,81 Guaranteed Funds 17,67
AXA WF € Credit Plus A-D € 11,95 -0,17 2,93 ★★★★ € Corporate Bond 1.005,75 Bankinter Ind América 1.002,12 0,97 9,00 ★ US Large-Cap Blend Eq 209,70
AXA WF Frm Talents Gbl A-C 385,01 1,49 12,04 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 138,62 Bankinter Ind Blsa Español 993,52 0,09 0,30 Guaranteed Funds 22,93
AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS Bankinter Indice España 20 83,07 0,55 1,61 Guaranteed Funds 27,98
Bankinter Ind Europ Gar 760,08 0,05 0,81 Guaranteed Funds 34,54
AXA Aedificandi AD 316,48 -0,87 13,19 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 542,72
Bankinter Ind Europeo 50 610,28 0,06 4,15 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 87,69
AXA Court Terme AD 1.562,90 -0,01 0,02 € Mny Mk - Sh Term 1.039,26
Bankinter Ind Japón 677,15 0,99 5,89 ★ Jpn Large-Cap Eq 63,30
AXA Trésor Court Terme C 2.458,37 -0,01 -0,08 € Mny Mk - Sh Term 604,62
Bankinter Mercado Español 918,57 0,41 -1,83 Guaranteed Funds 15,16
BANKIA FONDOS SGIIC Bankinter Mercado Europeo 1.556,77 0,03 1,28 Guaranteed Funds 22,95
Bankia 2018 € Stoxx II 113,80 -0,45 - Guaranteed Funds 65,32 Bankinter Mix Flex 1.128,18 0,58 2,48 ★★★ € Moderate Allocation 112,74
Bankia 2018 EuroStoxx 130,52 -0,33 1,75 Guaranteed Funds 66,40 Bankinter Mix Rta Fija 96,96 0,17 2,33 ★★★ € Cautious Allocation 280,43
Bankia Banca Privada CP € 1.355,49 -0,04 0,66 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 218,79 Bankinter Multiselección 2 70,19 0,37 1,30 ★★★ € Cautious Allocation - 73,00
Bankia Banca Privada Selec 13,18 0,68 4,09 ★★★★ € Aggressive Allocation 40,31 Bankinter Multiselección D 994,95 0,72 3,65 ★★★ € Moderate Allocation - 43,36
Bankia Blsa Española 879,41 1,35 -4,99 ★★ Spain Eq 55,23 Bankinter Pequeñas Compañí 311,42 1,18 4,04 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 41,81
Bankia Blsa Mundial 103,56 0,18 2,84 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 46,09 Bankinter Rta Fija 2017 Ga 111,31 -0,05 1,15 Guaranteed Funds 29,70
Bankia Blsa USA 6,59 0,60 - US Large-Cap Blend Eq 36,47 Bankinter Rta Fija CP 1.038,29 -0,01 1,18 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 940,68
Bankia Bonos CP (I) 1.686,72 -0,07 -0,28 ★★ € Ultra Short-Term Bond 153,89 Bankinter Rta Fija Iris Ga 1.164,69 0,09 2,84 Guaranteed Funds 19,10
Bankia Bonos CP FIP 1,31 -0,03 0,84 € Ultra Short-Term Bond 311,04 Bankinter Rta Fija LP 1.344,41 -0,07 2,83 ★★★ € Dvsifid Bond 304,98
Bankia Bonos Duración Flex 11,50 -0,09 0,96 ★★ € Dvsifid Bond 37,88 Bankinter Rta Fija Marfil 1.439,51 0,05 2,23 Guaranteed Funds 21,78
Bankia Bonos Int 10,02 0,15 3,45 ★★ € Dvsifid Bond 29,06 Bankinter Rta Variable € 65,70 1,21 -1,70 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 50,73
Bankia Divdo España 16,97 0,82 2,36 ★★★ Spain Eq 55,42 Bankinter RF Amatista Gar 70,11 0,08 1,95 Guaranteed Funds 20,41
Bankia Divdo Europ 18,05 1,10 0,10 ★ Eurp Equity-Income 122,20 Bankinter RF Atlantis 2017 976,99 -0,01 1,23 Guaranteed Funds 78,93
Bankia Dólar 8,48 -0,69 7,61 ★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 20,19 Bankinter RF Coral Gar 1.080,86 0,13 2,35 Guaranteed Funds 19,63
Bankia Duración Flex 0-2 10,71 -0,07 1,19 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 679,63 Bankinter Sostenibilidad 112,69 0,57 10,46 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 78,11
Bankia Emerg 12,21 2,37 5,06 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 24,91
BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A.
Bankia € Top Ideas 7,58 -0,05 2,41 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 33,54
Bankia Evolución Decidido 110,58 0,98 5,10 Alt - Fund of Funds - M 23,49 BL-Bond € A 238,81 -0,28 1,04 ★★ € Dvsifid Bond 69,85
Bankia Evolución Mod 110,03 0,38 1,46 Alt - Fund of Funds - M 221,52 BL-Emerging Markets A 130,75 0,31 5,42 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 336,04
Bankia Evolución Prud 128,58 0,09 0,74 Alt - Fund of Funds - M 2.653,54 BL-Equities Dividend A 123,18 0,51 6,88 ★ Gbl Equity-Income 719,51
Bankia Fondtes CP 1.445,41 -0,04 -0,35 € Mny Mk 42,33 BL-Equities Eurp B 6.098,01 0,24 6,25 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 716,00
Bankia Fonduxo 1.966,79 -0,46 4,57 ★★★★★ € Moderate Allocation 357,46 BL-Equities Horizon B 1.013,76 -0,40 9,75 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 54,69
Bankia Gar Blsa 3 8,76 0,14 0,96 Guaranteed Funds 90,92 BL-Fund Selection 50-100 B 175,65 1,62 5,55 ★★★ € Aggressive Allocation 166,36
Bankia Gar Blsa 5 11,46 -0,15 0,15 Guaranteed Funds 124,57 BL-Fund Selection Eq B 188,64 1,71 7,66 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 90,82
Bankia Gar Rentas 5 130,65 -0,10 0,58 Guaranteed Funds 149,55 BL-Global 30 A 670,25 0,22 3,53 ★★★ € Cautious Allocation - 230,73
Bankia Gar Rentas 6 9,45 -0,09 1,26 Guaranteed Funds 91,60 BL-Global 50 A 910,32 0,43 5,42 ★★★ € Moderate Allocation - 456,60
Bankia Gobiernos € LP 11,39 -0,17 2,66 ★★ € Gov Bond 36,12 BL-Global 75 B 2.318,50 0,52 7,80 ★★★★ € Aggressive Allocation 451,43
Bankia Ind Eurostoxx 72,04 -0,05 4,23 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 20,35 BL-Global Bond B 695,14 0,13 2,08 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 116,60
Bankia Ind Ibex 144,82 0,90 0,00 ★★ Spain Eq 35,66 BL-Global Eq B 774,66 0,47 9,74 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 375,58
Bankia Mix Rta Fija 15 11,85 0,04 0,57 ★★★ € Cautious Allocation 379,76 BL-Global Flex € A 115,81 2,03 7,73 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.301,97
Bankia Mix Rta Fija 30 10,92 0,04 0,97 ★★★ € Cautious Allocation 79,52 BL-Optinvest € B 124,67 -0,26 0,70 ★ € Cautious Allocation 57,52
Bankia Mix Rta Variable 50 15,06 0,14 1,54 ★★★ € Moderate Allocation 22,76 BARCLAYS FUNDS
Bankia Mix Rta Variable 75 7,00 0,19 1,77 ★★ € Aggressive Allocation 17,24
Barclays Bond € Convert A 14,87 -0,11 3,21 ★★★ Convert Bond - Eurp 114,34
Bankia Monetar € Deuda (I) 117,10 -0,03 -0,38 € Mny Mk 68,52
Barclays Eq € A € Acc 18,80 0,25 5,71 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 196,16
Bankia Rta Fija LP 17,13 -0,09 1,06 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 55,52
Bankia S & Mid Caps España 336,31 0,84 3,45 ★★★★ Spain Eq 34,29 BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)
Bankia Soy Así Cauto 129,26 0,18 2,35 ★★★ € Cautious Allocation - 1.524,57 Baring Gbl Leaders A € Inc 15,00 2,11 8,36 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 46,93
Bankia Soy Así Dinam 120,81 0,62 3,86 ★★★ € Aggressive Allocation 69,73 BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Bankia Soy Así Flex 115,71 0,41 3,23 ★★★ € Moderate Allocation - 635,05
BBVA Blsa Asia MF 23,20 2,66 8,55 ★★★ Asia ex Jpn Eq 16,32
Liberty € Stock Mk 10,06 -0,10 2,96 ★ Eurozone Large-Cap Eq 17,26
BBVA Blsa Ch 11,16 4,39 3,13 ★★★ Ch Eq 17,21
BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC BBVA Blsa Desarrollo Soste 16,42 1,52 10,05 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 46,33
Bankinter Ahorro Activos € 861,62 -0,01 0,22 € Mny Mk 735,52 BBVA Blsa Emerg MF 12,30 2,04 6,81 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 34,53
Bankinter Blsa España 1.258,35 1,34 1,57 ★★★★ Spain Eq 244,40 BBVA Blsa € 7,79 0,97 1,78 ★ Eurozone Large-Cap Eq 87,42
Bankinter Cesta Consold Ga 824,39 0,18 -2,74 Guaranteed Funds 19,32 BBVA Blsa Europ 75,52 0,68 -0,49 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 299,67
Bankinter Diner 1 725,03 -0,02 -0,10 € Mny Mk 144,44 BBVA Blsa 22,52 2,05 -4,91 ★ Spain Eq 192,06
Bankinter Diner 2 892,49 -0,02 0,07 € Mny Mk 241,77 BBVA Blsa Ind € 8,58 0,57 4,20 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 118,37
Bankinter Divdo Europ 1.405,58 0,97 9,24 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 438,65 BBVA Blsa Ind 21,43 0,86 0,07 ★★★ Spain Eq 197,74
Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 1.438,37 3,24 12,91 ★★★ Sector Eq Tech 20,58 BBVA Blsa Ind Japón (Cubie 5,23 1,28 5,89 ★ Jpn Large-Cap Eq 27,29
Bankinter España 2020 II G 1.007,88 0,06 1,58 Guaranteed Funds 35,57 BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 15,37 1,56 7,21 US Eq - Currency Hedged 22,45
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 Fondos 3

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

BBVA Blsa Japón 6,01 2,14 10,70 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 20,28 BNP Paribas Rta Fija 896,61 0,00 0,29 ★ € Dvsifid Bond 26,93
BBVA Blsa Latam 1.238,54 2,90 0,97 ★★★ Latan Eq 23,32 BNP Paribas Rta Fija Mixta 5,55 0,39 2,29 ★★ € Cautious Allocation - 15,20
BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 14,51 2,30 16,34 ★★★ Sector Eq Tech 172,85 Segunda Generación Rta 8,67 0,64 2,50 ★★★ € Cautious Allocation - 77,04
BBVA Blsa USA (Cubierto) 13,90 1,48 4,55 ★ US Large-Cap Blend Eq 434,45 BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX
BBVA Blsa USA 19,98 1,30 14,49 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 229,23 BNPP L1 Bond € Premium C C 145,56 -0,22 1,45 ★★★ € Dvsifid Bond 117,33
BBVA Bonos 2018 13,49 -0,05 2,16 Fixed Term Bond 86,81 BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc 199,73 1,00 3,44 ★★ € Moderate Allocation - 243,40
BBVA Bonos Corpor LP 13,10 -0,16 1,56 ★★ € Corporate Bond 204,56 BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C 208,62 1,75 4,05 ★★ € Aggressive Allocation 111,11
BBVA Bonos CP Plus 16,03 0,00 0,01 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 44,34 BNPP L1 Eq Eurp C C 30,91 0,32 2,38 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.118,68
BBVA Bonos Dólar CP 78,15 -0,45 8,34 $ Mny Mk 245,16 BNPP L1 Eq Netherlands C C 1.127,54 0,51 9,46 ★★ Netherlands Eq 409,25
BBVA Bonos Int Flex Eur 14,92 0,14 0,29 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 126,37 BNPP L1 Safe Defensive W1 114,39 0,22 -1,45 Capital Protected 69,40
BBVA Bonos Int Flex 15,81 0,12 2,21 ★★ Gbl Bond - € Biased 1.777,82 BNPP L1 Safe Defensive W10 103,28 0,24 -0,97 Capital Protected 63,54
BNPP L1 Safe Defensive W4 109,69 0,36 -0,59 Capital Protected 47,54
BBVA Bonos Plaz II 13,25 -0,03 2,91 Fixed Term Bond 47,28
BNPP L1 Safe Defensive W7 107,87 0,32 -1,31 Capital Protected 59,94
BBVA Bonos Plaz IV 1.149,21 -0,02 3,46 Fixed Term Bond 55,34
BNPP L1 Safe Dynam W1 C D 152,36 1,16 -1,30 Capital Protected 23,07
BBVA Bonos Rentas II 13,92 -0,05 2,45 Fixed Term Bond 83,96
BNPP L1 Safe Dynam W10 C D 141,73 1,46 0,08 Capital Protected 19,00
BBVA Bonos Rentas III 12,74 -0,01 1,32 Fixed Term Bond 109,33
BNPP L1 Safe Dynam W4 C D 137,03 1,48 1,11 Capital Protected 15,33
BBVA Bonos Rentas IV 14,55 0,03 3,75 Fixed Term Bond 66,56 BNPP L1 Safe Dynam W7 C D 130,30 1,48 0,36 Capital Protected 19,24
BBVA Bonos Rentas V 13,24 0,04 3,39 Fixed Term Bond 81,97 BNPP L1 Safe Neutral W1 C 133,39 0,71 -1,66 Capital Protected 65,40
BBVA Crec Europ Diversif. 12,34 0,29 0,82 Guaranteed Funds 42,99 BNPP L1 Safe Neutral W10 C 119,68 0,91 -0,41 Capital Protected 61,03
BBVA Crec Europ 12,42 0,01 0,13 Guaranteed Funds 40,96 BNPP L1 Safe Neutral W4 C 126,10 1,07 0,43 Capital Protected 47,07
BBVA Diner Fondtes CP 1.462,00 -0,03 -0,20 ★★ € Ultra Short-Term Bond 127,08 BNPP L1 Safe Neutral W7 C 121,43 1,07 -0,25 Capital Protected 62,71
BBVA Fon-Plazo 2016 E 12,91 0,00 0,19 Guaranteed Funds 102,89 Parvest Bond € C C 220,29 -0,46 3,45 ★★★ € Dvsifid Bond 1.432,41
BBVA Fon-Plazo 2018 13,16 -0,05 2,26 Guaranteed Funds 76,69 Parvest Bond € Corporate C 183,06 -0,22 3,64 ★★★ € Corporate Bond 2.844,82
Parvest Bond € Gov P C 209,12 -0,58 5,15 ★★★★ € Gov Bond 1.871,89
BBVA Gest Conserv 10,76 0,11 0,25 ★ € Cautious Allocation 427,68
Parvest Bond € Md Term C C 185,10 -0,10 1,92 ★★★ € Dvsifid Bond 678,87
BBVA Gest Decidida 7,24 0,63 4,40 ★★★ € Aggressive Allocation 89,28
Parvest Bond Wrd Inflation 123,91 0,43 4,45 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 89,22
BBVA Gest Moder 5,99 0,29 3,05 ★★ € Moderate Allocation - 199,55
Parvest Climate Impact P 1.423,72 0,47 11,16 ★★★★★ Sector Eq Ecology 231,48
BBVA Gest Ptccion 2020 BP 13,67 0,16 5,73 Guaranteed Funds 46,11 Parvest Convert Bd Eurp Sm 137,70 0,32 5,30 ★★★★★ Convert Bond - Eurp 223,58
BBVA Mejores Ideas (Cubier 7,26 1,15 0,78 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 27,28 Parvest Dvsifid Dynam C C 236,24 0,39 4,21 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 816,89
BBVA Plan Rentas 2016 E 12,48 0,01 0,13 Guaranteed Funds 42,26 Parvest Eq Eurp Mid C C C 724,49 0,63 8,29 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 94,32
BBVA Plan Rentas 2017 B 13,41 -0,06 1,62 Guaranteed Funds 63,30 Parvest Eq Eurp Vle C C 161,51 0,03 3,28 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 474,37
BBVA Plan Rentas 2018 13,56 -0,07 1,49 Guaranteed Funds 103,17 Parvest Flex Bond Eurp Cor 50,49 -0,08 1,55 ★★ € Flex Bond 269,93
BBVA Rend Europ 13,82 -0,22 2,95 Other 112,14 Parvest Gbl Environment N 168,49 0,54 8,58 ★★★★ Sector Eq Ecology 447,09
BBVA Rend Europ II 12,42 -0,14 3,19 Other 67,23 Parvest Mny Mk € C C 209,73 -0,01 0,02 € Mny Mk 1.112,48
BBVA Rentab Europ Gar. II 9,22 -0,13 2,18 Guaranteed Funds 145,85 Parvest STEP 90 € C C 105,25 -0,10 -2,56 Guaranteed Funds 71,05
Parvest Sust Eq Hi Div € C 90,81 0,04 2,85 ★★ Eurp Equity-Income 780,76
BBVA Retorno Absoluto 3,53 0,18 1,91 € Flex Allocation - Gbl 35,56
Parvest Stainble Bd € Corp 145,95 -0,23 3,03 ★★★ € Corporate Bond 957,59
CX Diner 7,46 0,00 -0,20 € Mny Mk 98,27
Parvest Stainble Eq Eurp P 953,54 -0,43 4,54 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 124,09
CX Evoluciò Rendes 5 13,33 0,25 4,98 Fixed Term Bond 46,23
CX Evoluciò Rendes Maig 20 7,89 0,09 4,97 Fixed Term Bond 18,22 BNY MELLON GLOBAL MANAGEMENT LTD
CX Liquiditat 1.778,22 0,01 -0,02 ★★ € Ultra Short-Term Bond 179,10 BNY Mellon Glbl H Yld Bd A 2,35 0,29 12,79 ★★★ Gbl H Yld Bond 156,71
CX Mixt Int 17,34 0,21 0,41 ★ € Cautious Allocation - 24,49 BNY Mellon S C Euroland € 4,52 1,07 10,70 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 35,96
CX Multiactiu 100 54,54 0,95 1,04 € Aggressive Allocation 36,31 CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC
CX Multiactiu 30 32,86 0,28 0,52 ★★ € Cautious Allocation - 198,54
Caixabank Blsa All Caps Es 15,45 1,93 -0,61 ★★★ Spain Eq 105,80
CX Patrim 7,24 0,01 -0,08 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 34,51 Caixabank Blsa Div. Europ 6,50 0,88 1,58 ★★ Eurp Equity-Income 189,04
CX Propietat FII 3,29 -2,55 -14,09 Prpty - Direct Eurp 60,03 Caixabank Blsa España 150 5,49 1,23 -2,61 ★ Spain Eq 92,13
CX Renda Fixa Int 12,00 -0,13 5,48 ★★★ Gbl Bond - € Biased 15,67 Caixabank Blsa España 2019 7,90 0,01 0,95 Other 40,26
Multiactivo Mix Rta Fija 781,10 0,18 2,90 ★★★ € Cautious Allocation - 24,36 Caixabank Blsa Gest España 35,60 1,89 -2,32 ★★ Spain Eq 168,82
Quality Inver Conserv 10,77 0,27 -0,43 ★ € Cautious Allocation - 3.015,66 Caixabank Blsa Gest € Está 23,80 2,00 5,93 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 73,99
Quality Inver Decidida 10,96 0,95 1,30 ★★ € Aggressive Allocation 551,36 Caixabank Blsa Gest Europ 6,30 1,55 2,19 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 55,73
Quality Inver Moder 11,64 0,59 0,50 ★★ € Moderate Allocation - 4.640,33 Caixabank Blsa Gest Suiza 44,11 2,41 7,74 ★ Switzerland Large-Cap E 103,31
Quality Mejores Ideas 8,99 1,11 7,27 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 410,33 Caixabank Blsa Ind € Están 30,78 0,52 3,50 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 361,31
Caixabank Blsa Ind Esp. Es 7,83 0,86 0,00 ★★ Spain Eq 278,84
BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD Caixabank Blsa Sel. Emerg. 7,99 1,85 5,04 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 41,43
Vitruvius Eurp Eq B € 279,09 1,01 -0,24 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 67,73 Caixabank Blsa Sel. Europ 11,86 0,79 2,46 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 208,24
Caixabank Blsa Sel. Gbl Es 10,91 1,20 9,51 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 191,36
BESTINVER GESTIÓN SGIIC
Caixabank Blsa Sel. Japón 6,22 2,86 9,95 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 32,91
Bestinfond 190,24 1,30 8,06 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.453,35 Caixabank Blsa Sel. USA Es 13,60 0,97 14,24 ★★ US Large-Cap Blend Eq 55,66
Bestinver Blsa 56,79 -0,27 3,35 ★★★★★ Spain Eq 292,07 Caixabank Blsa S Caps € Es 13,41 2,63 3,40 ★ Eurozone Mid-Cap Eq 84,95
Bestinver Int 40,89 1,54 8,93 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.317,81 Caixabank Blsa USA 12,40 1,05 16,05 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 50,88
Bestinver Mix 28,37 -0,21 2,13 ★★★ € Aggressive Allocation 37,38 Caixabank Cartera Blsa 7,19 1,09 5,52 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 702,22
Bestinver Mix Int 9,62 0,99 5,85 ★★★★★ € Aggressive Allocation 98,48 Caixabank Cartera Gbl 8,40 0,36 3,26 ★★★ Gbl Bond - € Biased 835,30
Bestinver Rta 11,97 -0,05 0,15 € Dvsifid Bond - Sh Ter 236,23 Caixabank Comunicaciones 13,31 3,19 17,64 ★★★ Sector Eq Tech 107,24
Caixabank España Rta Fija 7,36 -0,04 3,72 Fixed Term Bond 93,11
BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES SGIIC Caixabank España Rta Fija 8,48 0,18 1,33 Fixed Term Bond 43,89
BNP Paribas Blsa Española 19,58 0,85 1,87 ★★★ Spain Eq 62,14 Caixabank Fd Gbl Selección 11,67 0,12 3,04 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 18,54
BNP Paribas Caap Dinam 11,41 1,21 4,63 ★★★ € Aggressive Allocation 28,22 Caixabank Gar. Blsa Zona € 8,43 -0,01 0,69 Guaranteed Funds 15,61
BNP Paribas Caap Equilibra 16,60 0,91 3,54 ★★★ € Moderate Allocation - 87,29 Caixabank Gar. Blsa Zona € 9,18 -0,01 0,65 Guaranteed Funds 90,21
BNP Paribas Caap Mod 11,15 0,41 2,08 ★★ € Cautious Allocation 80,39 Caixabank Gar RF 2017 Está 7,66 -0,01 0,53 Guaranteed Funds 135,82
BNP Paribas Dvsifid 10,83 0,92 4,31 ★★★ € Moderate Allocation 48,90 Caixabank Multidivisa 25,62 0,30 7,38 ★★ Gbl Bond 18,10
BNP Paribas Gbl Ass Alloca 11,17 0,58 4,25 ★★★★ € Moderate Allocation 56,01 Caixabank Multisalud Estan 17,51 2,17 15,44 ★★★★ Sector Eq Healthcare 446,84
BNP Paribas Gbl Dinver 12,30 0,48 4,72 ★★★ € Moderate Allocation - 32,00 Caixabank Objetivo Blsa Es 7,69 0,17 -1,66 Other 42,43
BNP Paribas Mix Mod 11,38 0,58 3,62 ★★★★ € Cautious Allocation - 31,97 Caixabank Rta Fija Dólar 0,45 -0,64 8,27 ★★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 181,33
4 Fondos LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Caixabank RF Alta Calidad 9,45 -0,37 3,14 ★★ € Dvsifid Bond 61,94 CapitalAtWork Cash+ at Wor 155,80 -0,24 1,42 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 341,41
Caixabank RF Corporativa E 7,82 -0,13 2,96 ★★★ € Corporate Bond 196,95 CapitalAtWork Contrarian E 564,73 1,87 9,61 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 567,47
Microbank Fondo Ético 7,87 0,20 3,01 ★★★ € Moderate Allocation - 39,45 CapitalAtWork Corporate Bo 282,01 -0,13 7,02 ★★★★★ € Corporate Bond 411,10
CAJA INGENIEROS GESTIÓN SGIIC CapitalAtWork Eurp Eq at W 415,96 0,39 4,77 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 396,07
CapitalAtWork Inflation at 192,42 0,22 4,06 ★★★ € Inflation-Linked Bond 168,74
Caja Ingenieros Blsa € Plu 6,53 -0,34 5,49 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 29,07
Caja Ingenieros Blsa USA 10,35 0,40 13,15 ★★ US Large-Cap Blend Eq 23,24 CARMIGNAC GESTION
Caja Ingenieros Emerg 12,14 1,72 6,50 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 19,41 Carmignac Court Terme A € 3.758,52 -0,01 -0,02 € Mny Mk - Sh Term 319,63
Caja Ingenieros Fondtes CP 904,87 -0,04 -0,15 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 17,82 Carmignac Emergents A € Ac 818,38 2,35 5,25 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.136,76
Caja Ingenieros Gbl 6,97 0,82 8,55 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 68,48 Carmignac Euro-Entrepreneu 299,22 -0,64 7,08 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 317,45
Caja Ingenieros Iberian Eq 8,41 -0,07 1,68 ★★★★ Spain Eq 21,65 Carmignac Euro-Patrim A € 312,53 0,19 0,60 ★★ € Moderate Allocation 249,45
Caja Ingenieros Prem 709,53 -0,03 0,76 € Flex Bond 81,12 Carmignac Investissement A 1.166,39 1,28 4,84 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 5.097,00
Caja Ingenieros Rta 13,31 -0,12 2,95 ★★ € Aggressive Allocation 27,71 Carmignac Patrim A € Acc 651,16 0,30 4,29 ★★★★ € Moderate Allocation - 24.448,19
Carmignac Pf Capital Plus 1.155,68 -0,06 0,33 ★★ € Cautious Allocation - 1.789,16
Fonengin ISR 12,51 -0,14 2,82 ★★★ € Cautious Allocation - 116,59
Carmignac Pf Commodities A 299,72 2,45 4,44 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 763,62
CAJA LABORAL GESTIÓN SGIIC Carmignac Pf EM Discovery 1.319,85 1,54 7,05 ★★★ Gbl Emerg Markets Small 299,90
Caja Laboral Blsa 19,39 0,75 -1,16 ★★★ Spain Eq 23,46 Carmignac Pf Glb Bond A € 1.400,08 -0,02 8,28 ★★★★ Gbl Bond 870,50
Caja Laboral Blsa Gar IX 10,11 -0,18 4,07 Guaranteed Funds 35,97 Carmignac Pf Grande Eurp A 179,76 0,04 4,14 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 279,77
Caja Laboral Blsa Gar VI 9,51 -0,38 0,98 Guaranteed Funds 21,30 Carmignac Profil Réactif 1 202,71 0,98 4,45 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 112,11
Caja Laboral Blsa Gar XV 9,09 -0,13 4,15 Guaranteed Funds 31,31 Carmignac Profil Réactif 5 180,74 0,52 3,19 ★★★ € Moderate Allocation - 236,05
Caja Laboral Blsa Gar XVI 11,52 -0,03 0,99 Guaranteed Funds 28,81 Carmignac Profil Réactif 7 219,95 0,65 3,62 ★★★ € Aggressive Allocation 122,71
Caja Laboral Bolsas Eurp 7,45 0,40 4,26 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 53,24 Carmignac Sécurité A € Acc 1.750,88 0,01 1,52 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 12.523,84
Caja Laboral Patrim 14,11 0,20 -0,29 ★★ € Cautious Allocation 24,30
CARTESIO INVERSIONES SGIIC
Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,85 0,07 1,16 Guaranteed Funds 23,82
Caja Laboral Rta Fija Gar. 9,58 -0,05 0,67 Guaranteed Funds 16,55 Cartesio X 1.808,40 0,19 2,65 ★★★★ € Cautious Allocation 418,71
Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,63 0,05 1,55 Guaranteed Funds 38,77 Cartesio Y 2.105,90 0,41 3,88 ★★★★★ € Flex Allocation 225,87
Caja Laboral RF Gar IX 10,43 -0,05 0,61 Guaranteed Funds 56,75 COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD
Caja Laboral RF Gar V 10,69 -0,09 2,01 Guaranteed Funds 58,28
Comgest Gw Eurp € Acc 20,40 -0,15 7,29 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 2.058,91
Laboral Kutxa Avant 7,39 0,14 1,58 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 73,07
Laboral Kutxa Blsa Gar XVI 10,57 0,25 1,18 Guaranteed Funds 37,41 CPR ASSET MANAGEMENT
Laboral Kutxa Blsa Gar XX 10,82 -0,02 0,43 Guaranteed Funds 116,95 CPR Credixx Invest Grade P 13.023,57 0,19 2,30 ★★★ Gbl Bond - € Biased 66,85
Laboral Kutxa Blsa Gar XXI 9,24 0,31 0,60 Guaranteed Funds 38,65 CPR EuroGov+ MT P 496,80 -0,24 2,30 ★★ € Gov Bond 15,27
Laboral Kutxa Blsa Univers 6,92 1,71 1,86 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 25,32
CPR Gbl Inflation P 478,63 0,35 3,05 ★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 20,49
Laboral Kutxa Diner 1.167,26 0,00 -0,01 € Mny Mk 44,42
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,68 -0,02 0,29 Guaranteed Funds 73,18 CRÉDIT AGRICOLE MERCAGESTIÓN SGIIC
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,21 0,20 0,62 Guaranteed Funds 21,93 Bankoa-Ahorro Fondo 114,05 -0,07 0,63 € Mny Mk 31,32
Laboral Kutxa RF Gar III 11,71 0,45 1,00 Guaranteed Funds 62,82 Credit Agricole Bankoa RF 1.270,47 -0,04 0,40 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 43,30
CANDRIAM BELGIUM Credit Agricole Mercapatri 16,48 -0,07 2,17 ★★★ € Cautious Allocation 40,67
Credit Agricole Selección 6,89 0,32 0,53 Alt - Fund of Funds - M 50,00
Candriam Sust € Corp Bonds 464,44 -0,18 3,23 ★★★ € Corporate Bond 247,28
Fondgeskoa 247,33 0,18 0,77 ★★ € Moderate Allocation 22,49
Candriam Sust € Sh Term Bd 255,00 -0,11 0,52 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 165,57
Candriam Sust Eurp C Acc 24,00 -0,21 4,14 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 153,38 CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.
Candriam Sust Wrd C Acc 29,00 0,83 11,24 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 37,49 Credit Suisse (Lux) Stainb 152,14 -0,50 4,23 ★★★★ € Dvsifid Bond 20,52
Candriam Stainble € Bds C 269,37 -0,36 3,48 ★★★ € Dvsifid Bond 149,70 CS (Lux) Gbl Vle Eq B € 11,68 3,18 9,86 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 205,20
Candriam Stainble High Acc 397,88 0,74 5,72 ★★★ € Aggressive Allocation 43,76 CS (Lux) Italy Eq B € 379,58 -0,40 3,74 ★★★ Italy Eq 62,35
Candriam Stainble Low Acc 4,61 0,22 4,25 ★★★★ € Cautious Allocation 85,24 CS (Lux) Portfolio Fund Ba 173,37 0,52 5,04 ★★★ € Moderate Allocation - 438,74
Candriam Stainble Md Acc 6,87 0,48 5,04 ★★★ € Moderate Allocation 165,91 CS (Lux) Portfolio Fund Gw 168,40 0,73 6,40 ★★★ € Aggressive Allocation 109,39
CANDRIAM FRANCE CS (Lux) Portfolio Fund Re 81,80 -0,20 4,41 ★★★★ € Cautious Allocation - 191,93
CS (Lux) Portfolio Fund Yl 123,30 0,35 3,74 ★★★ € Cautious Allocation - 610,38
Candriam Index Arb Classiq 1.368,91 0,02 0,27 Alt - Mk Neutral - Eq 751,15
CS (Lux) Small&Mid C Eurp 2.554,33 0,04 8,17 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 86,17
Candriam Risk Arb C 2.524,63 0,38 0,24 Alt - Event Driven 130,90
CS (Lux) Small&Mid C Germa 2.161,00 1,16 6,18 ★★★ Germany Small/Mid-Cap E 320,29
CANDRIAM LUXEMBOURG
CREDIT SUISSE GESTIÓN SGIIC
Candriam Bds € Convergence 3.436,45 -0,53 3,44 ★★★★ Emerg Eurp Bond 76,91
Candriam Bds € Gov C € Acc 2.301,10 -0,58 4,70 ★★★ € Gov Bond 796,83 CS Blsa 163,92 0,90 -1,35 ★★★ Spain Eq 34,94
Candriam Bds € Govt Invmt 1.004,47 -0,57 4,72 ★★★ € Gov Bond 460,27 CS CP 12,94 -0,02 0,50 € Mny Mk 911,82
Candriam Bds € H Yld C € A 1.074,90 0,43 5,60 ★★★★ € H Yld Bond 2.269,39 CS Director Flex 15,62 0,55 4,76 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 21,49
Candriam Bds € Infl Linkd 144,41 -0,40 2,26 ★★ € Inflation-Linked Bond 250,58 CS Director Gw 23,59 0,48 3,25 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 16,07
Candriam Bds € Sh Term C € 2.090,45 -0,12 0,85 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.567,75 CS Director Income 13,10 0,87 1,96 ★★ € Moderate Allocation - 18,19
Candriam Bds International 1.002,58 0,10 2,71 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 407,00 CS Duración Flex A 1.098,82 0,02 1,34 ★★ € Cautious Allocation - 150,13
Candriam Bds Sust € Govt C 937,37 -0,65 4,04 ★★ € Gov Bond 82,76 CS Rta Fija 0-5 882,03 0,08 2,37 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 181,95
Candriam Bonds Wrd Gov Plu 142,59 -0,28 7,65 ★★★ Gbl Bond 109,06
Candriam Eqs L Emerg Marke 544,67 3,66 8,85 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 576,29 DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX
Candriam Eqs L € 50 C € Ac 556,38 -0,10 3,99 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 60,22 Ulysses Gbl Fund 766,75 0,26 4,39 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 37,61
Candriam Eqs L Eurp C € Ac 953,03 0,06 4,19 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 563,26 Ulysses LT Funds Eurp Gene 282,57 1,01 9,91 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 302,45
Candriam Eqs L Eurp Innova 1.791,14 0,87 10,48 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 468,19
DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT S.A.
Candriam Eqs L Germany C € 285,02 0,50 3,08 ★★ Germany Large-Cap Eq 120,73
Candriam Eqs L Sust Emerg 125,97 3,23 8,57 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 210,61 DPAM INVEST B Bds Eur A 50,99 -0,41 5,29 ★★★★ € Gov Bond 345,52
Candriam Eqs L Stainble Wl 313,03 0,82 11,29 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 458,43 DPAM INVEST B Eq Agrivalue 127,92 0,64 9,96 ★★★★ Sector Eq Agriculture 64,95
Candriam Mny Mk € C Acc 531,60 -0,02 -0,27 € Mny Mk 1.156,91 DPAM INVEST B Eq Eur Div A 159,60 0,21 6,31 ★★★ Eurp Equity-Income 583,13
Candriam Quant Eqs Eurp C 2.330,32 0,20 5,67 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 950,72 DPAM INVEST B Eq Eur SmC A 159,59 0,99 10,46 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 154,55
DPAM INVEST B Eq Eur Sust 225,96 0,00 3,89 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 17,38
CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY S.A. DPAM INVEST B Eq Euroland 133,42 0,87 5,41 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 758,96
CapitalAtWork As Eq at Wor 196,37 2,05 9,17 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 186,83 DPAM INVEST B Eq Eurp A 95,40 0,62 4,48 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 105,34
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 Fondos 5

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

DPAM INVEST B Eq US Div A 99,11 -0,20 13,54 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 34,73 DNB ASSET MANAGEMENT SA
DPAM INVEST B Eq Wrd A 103,82 1,49 11,93 Gbl Large-Cap Blend Eq 39,23
DNB Tech retail A (EUR) 364,08 2,61 21,57 ★★★★★ Sector Eq Tech 375,49
DPAM INVEST B Eq Wrd Sust 121,11 0,52 8,62 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 370,65
DPAM INVEST B Real State E 410,76 -1,42 12,86 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 458,82 DUX INVERSORES SGIIC
DPAM L Bonds € Quality B 554,93 -0,26 2,76 ★★ € Corporate Bond 864,62 Dux Rentinver Rta Fija 12,91 -0,07 1,65 ★★ € Dvsifid Bond 17,51
DPAM L Bonds Higher Yld B 250,32 0,49 6,28 ★★★ € H Yld Bond 247,16
Selector Gbl Acc 20,91 0,28 6,86 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 21,39
DPAM L Bonds Universalis U 158,16 0,57 6,92 ★★ Gbl Bond 441,36
Real State EMU B 65,50 -0,89 13,82 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 170,76 EDM GESTIÓN SGIIC
EDM Rta 10,59 -0,01 0,14 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 72,08
DEGROOF PETERCAM ASSET SERVICES S.A.
EDM-Ahorro 25,88 0,05 1,54 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 187,00
DPAM Bonds L Corporate € A 81,62 -0,26 3,21 ★★★ € Corporate Bond 983,83
EDM-Inversión R 61,58 0,63 5,24 ★★★★★ Spain Eq 458,94
DPAM Bonds L EMU Quants B 277,03 -0,47 4,70 ★★★ € Gov Bond 40,18
DPAM Eqs L EMU Dividend B 104,51 -0,19 7,31 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 244,41 EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (F
DPAM Eqs L Eurp Behav Val 43,67 0,37 5,91 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 373,52 EdR Credit Very Sh Term C 127,01 0,00 0,04 € Mny Mk 956,50
DPAM Glbl Strat L CnsrvBal 130,02 0,28 7,12 ★★★ € Moderate Allocation - 43,82 EdR € Leaders C 389,19 0,41 5,88 ★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 185,49
DPAM Glbl Strat L High A € 49,11 1,43 8,56 ★★★ € Aggressive Allocation 630,43 EdR € Stainble Credit C 350,70 0,07 3,15 ★★★ € Corporate Bond 75,59
DPAM Glbl Strat L Low A € 32,79 0,31 4,28 ★★★★ € Cautious Allocation - 747,36 EdR Eurp Midcaps A 413,35 0,50 8,55 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 195,38
DPAM Glbl Strat L Md A € D 49,64 0,94 6,67 ★★★★ € Moderate Allocation - 3.470,74 EdR Geosphere C 148,89 2,15 0,27 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 26,39
Share € Selection 2.210,81 0,69 6,90 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 17,80 EdR India A 268,14 1,46 15,58 ★★ India Eq 131,76
DEGROOF PETERCAM SGIIC EdR Patrim A 217,51 0,76 3,72 ★★★ € Moderate Allocation - 146,56
EdR Tricolore Rendement D 231,18 -0,22 7,17 ★★★★ France Large-Cap Eq 1.478,51
DP Ahorro CP 12,40 -0,04 1,13 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 109,31
DP Flex Gbl 19,30 0,29 2,26 ★★ € Flex Allocation - Gbl 21,44 EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MNGMT (LUX)
DP Fd RV Gbl 13,23 1,34 7,86 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 24,15 EdRF Convert Eurp All Caps 264,27 0,48 3,01 ★★★★ Convert Bond - Eurp 95,49
DP Fonselección 4,10 0,04 1,74 Other Allocation 57,56
EGERIA ACTIVOS SGIIC
DP Rta Fija 18,91 0,07 1,86 ★★★ € Dvsifid Bond 69,33
Egeria Coyuntura 268,65 0,90 3,20 ★★★ € Flex Allocation 17,69
DEKA INTERNATIONAL SA
ERSTE-SPARINVEST KAG
Deka-ConvergenceAktien CF 147,63 1,37 0,64 ★★★ Emerg Eurp Eq 218,48
ERSTE Bond Emerg Markets C 109,60 0,91 4,39 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 286,94
Deka-ConvergenceRenten CF 46,71 -1,14 2,33 ★★★ Emerg Eurp Bond 258,94
ERSTE Responsible Bond T 170,54 -0,27 3,90 ★★★ € Dvsifid Bond 126,56
Deka-Europa Nebenwerte TF 67,98 2,19 6,04 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 121,31
ERSTE Responsible Stock Gb 244,21 0,03 8,80 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 208,46
Deka-Global ConvergenceAkt 103,36 3,08 4,78 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 27,05
ESPA Bond Corporate BB A 121,40 0,31 3,37 ★★ € H Yld Bond 174,42
Deka-Global ConvergenceRen 40,09 0,23 4,16 ★ Gbl Emerg Markets Bond 281,22
ESPA Rsve € A 995,23 0,01 0,20 € Mny Mk 508,20
DekaLux-Deutschland TF (A) 116,40 1,40 4,32 ★★ Germany Large-Cap Eq 574,44

DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT INVESTMENT GMB ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.

DWS Akkumula LC 972,61 1,20 13,28 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 4.192,09 Ethna-AKTIV A 124,51 0,40 0,93 ★★★ € Cautious Allocation - 7.316,64
DWS Aktien Strategie Deuts 355,76 1,05 11,29 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 2.830,86 Ethna-DEFENSIV A 136,79 0,27 2,31 ★★★ € Cautious Allocation - 1.110,59
DWS Biotech 177,71 4,33 13,02 ★★ Sector Eq Biotechnology 492,31 EURIZON CAPITAL S.A.
DWS Convert LD 129,21 0,54 1,85 Convert Bond - Gbl € He 258,35
Eurizon EasyFund Absolut A 119,21 0,07 1,06 Alt - Multistrat 238,53
DWS Covered Bond Fund LD 54,52 0,02 3,42 ★★★ € Corporate Bond 1.087,85
Eurizon EasyFund Absolut P 119,25 0,07 0,91 Alt - Long/Short Debt 379,92
DWS Deutschland LC 211,02 1,09 9,41 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 5.954,13
Eurizon EasyFund Bd Corp € 68,30 0,01 0,37 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.115,41
DWS Emerg Markets Typ O 98,52 3,63 8,96 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 122,36
Eurizon EasyFund Bd € L/T 233,70 -0,86 7,06 ★★ € Bond - Long Term 3.654,58
DWS Gbl Gw 100,46 0,52 9,60 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 469,43
Eurizon EasyFund Bd € M/T 340,64 -0,23 1,53 ★★ € Gov Bond 1.384,38
DWS Health Care Typ O 215,78 1,77 13,25 ★★★ Sector Eq Healthcare 447,61
Eurizon EasyFund Bd GBP LT 157,23 -3,13 4,35 ★★ GBP Gov Bond 107,17
DWS High Income Bond Fund 25,90 0,62 4,30 ★★★ € H Yld Bond 93,51
Eurizon EasyFund Bd Intl L 160,08 0,31 7,41 ★★ Gbl Bond 191,13
DWS Hybrid Bond Fund LD 38,66 0,39 4,14 Other Bond 422,05
Eurizon EasyFund Bd JPY LT 115,88 1,25 6,69 ★★ JPY Bond 357,18
DWS Internationale Renten 127,02 0,40 8,10 ★★★ Gbl Bond 228,02
Eurizon EasyFund Bd $ LTE 186,22 1,24 10,52 ★★★ $ Gov Bond 761,66
DWS Tech Typ O 142,59 1,65 19,66 ★★★★ Sector Eq Tech 198,84
Eurizon EasyFund Cash € R 112,72 -0,04 -0,36 € Mny Mk 3.675,37
DWS Top Dividende LD 121,74 0,17 12,60 ★★★★ Gbl Equity-Income 18.604,31
Eurizon EasyFund Eq Ch LTE 110,18 3,46 9,24 ★★ Ch Eq 65,83
DWS Top Eurp 135,93 1,48 5,46 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.243,20
Eurizon EasyFund Eq Em Mkt 186,76 2,99 8,63 ★★ Asia ex Jpn Eq 77,12
DWS US EquitiesTyp O 382,53 -0,32 14,63 ★★★ US Flex-Cap Eq 64,37
Eurizon EasyFund Eq Em Mkt 150,89 1,47 0,74 ★★★ EMEA Eq 33,30
DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT S.A. Eurizon EasyFund Eq Engy & 163,97 1,44 4,64 ★★★★ Sector Eq Energy 62,57
DB Platinum CROCI Wrd R1C- 176,32 2,35 10,99 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 137,68 Eurizon EasyFund Eq Jpn LT 86,02 2,27 9,71 ★★ Jpn Large-Cap Eq 542,67
DB Platinum IV CROCI € R1C 235,08 0,29 10,36 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 291,51 Eurizon EasyFund Eq Latan 290,90 2,78 0,70 ★★ Latan Eq 38,43
DB Platinum IV Sovereign P 144,74 -0,88 0,32 ★★ € Cautious Allocation - 87,44 Eurizon EasyFund Eq Oceani 249,49 3,89 6,83 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 181,92
DB Portfolio € Liq 77,12 0,00 0,10 ★★ € Ultra Short-Term Bond 1.435,93 Eurizon EasyFund Eq SC Eur 612,39 1,49 4,04 ★ Eurp Mid-Cap Eq 83,66
Deutsche Floating Rate Not 84,22 0,02 0,35 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 3.006,90 Eurizon EasyFund Eq € LTE 108,97 0,77 4,44 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 141,04
DWS Concept DJE Alpha Rent 122,50 0,60 3,48 ★★★★ € Cautious Allocation - 756,69 F&C (BMO GLOBAL ASSET MANAGEMENT)
DWS € Rsve € 134,59 0,00 0,01 ★★ € Ultra Short-Term Bond 122,81
F&C Eurp Eq A 18,14 0,74 4,70 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 18,22
DWS €renta 56,92 -0,58 5,12 ★★★ Eurp Bond 580,06
DWS India 1.927,50 2,62 16,11 ★★ India Eq 147,20 F&C Eurp S C A € Inc 25,20 0,47 5,20 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 289,37
DWS Osteuropa 558,61 1,55 -3,69 ★★ Emerg Eurp Eq 144,67 F&C Gbl Convert Bond A 20,06 0,04 7,02 ★★★ Convert Bond - Gbl 777,17
DWS Russia 239,22 3,03 7,64 ★★★ Russia Eq 240,06 FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)
DWS Türkei 151,28 -6,32 -1,98 ★★★ Turkey Eq 31,49
Fidelity EMEA A-Acc-EUR 16,87 0,90 4,44 ★★★★ EMEA Eq 570,73
DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT SGIIC Fidelity Gbl Focus A-EUR 54,50 0,59 12,32 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 315,90
DWS Acc Españolas 33,35 1,18 4,05 ★★★★ Spain Eq 51,92 FLINVEST
DWS Ahorro 1.338,00 -0,01 -0,05 ★★ € Ultra Short-Term Bond 71,95
Entprenurs 465,20 2,15 2,71 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 191,08
DWS Crec A 11,40 0,64 4,46 ★★★ € Moderate Allocation - 113,28
DWS Foncreativo 9,90 -0,08 2,36 ★★★ € Cautious Allocation 26,73 FONDITEL GESTIÓN SGIIC
DWS Fondepósito Plus A 7,94 -0,01 -0,01 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 391,00 Fonditel Albatros A 9,58 0,32 3,04 ★★ € Moderate Allocation - 216,24
DWS Mixta A 28,95 0,48 2,96 ★★★ € Moderate Allocation 27,01 Fonditel Rta Fija Mixta In 7,96 0,10 2,36 ★★ € Cautious Allocation 33,94
6 Fondos LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

G.I.I.C. FINECO SGIIC Rural Rend 8.393,96 -0,05 0,17 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 28,76
Rural Rta Fija 1 1.266,29 -0,04 0,04 ★★ € Ultra Short-Term Bond 315,15
Fon Fineco Diner 957,44 -0,01 0,05 € Mny Mk 87,90
Rural Rta Fija 3 1.322,65 -0,05 1,67 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 127,94
Fon Fineco Eurolíder 12,05 -0,07 3,76 Other 74,75
Rural Rta Fija 5 928,74 0,03 2,74 ★★★ € Dvsifid Bond 28,66
Fon Fineco Gest 19,79 0,28 3,38 Other 305,06
Rural Rta Variable España 593,83 0,82 -1,71 ★★ Spain Eq 127,94
Fon Fineco Gest II 7,72 0,11 2,37 Other 54,58
Rural Rta Variable Int 625,57 2,25 9,42 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 18,36
Fon Fineco I 13,26 0,10 0,75 ★ € Aggressive Allocation 91,35
Rural Rentas Gar 821,93 -0,07 3,53 Guaranteed Funds 130,26
Fon Fineco Patrim Gbl A 17,70 0,55 0,97 € Moderate Allocation - 124,19
Rural Tecnológico Rta Vari 410,65 3,04 16,56 ★★★★ Sector Eq Tech 19,43
Fon Fineco Valor 10,36 0,07 2,18 ★ Eurozone Large-Cap Eq 28,73
Millenium Fund 17,75 0,29 13,89 Other 76,64 GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC
Millenium Fund II 15,96 0,05 -0,71 € Dvsifid Bond - Sh Ter 82,21 Catalana Occidente Blsa Es 28,71 0,62 1,42 ★★★★ Spain Eq 32,34
Multifondo América A 17,21 1,89 7,55 US Eq - Currency Hedged 53,51
Catalana Occidente Patrim 16,40 0,62 2,56 ★★ € Flex Allocation 17,40
Multifondo Europ A 17,82 0,43 6,17 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 116,12
Gesiuris Fixed Income 12,68 -0,02 1,06 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 59,30
GAM (LUXEMBOURG) SA Gesiuris Patrimonial 17,81 0,60 5,37 Other Allocation 19,39
GAM Star (Lux) - Convert A 126,45 0,75 1,52 ★★ Convert Bond - Gbl € He 107,80 Privary F2 Discrecional 115,12 -0,17 0,88 Other Allocation 28,75
GAM Star (Lux) - Eurp Alph 273,22 0,28 0,01 Alt - Long/Short Eq - E 626,21
GESNORTE SGIIC
JB BF Euro-EUR B 425,21 -0,41 3,69 ★★★ € Dvsifid Bond 90,82
JB BF Gbl Convert Bond € A 70,95 0,54 0,28 ★ Convert Bond - Gbl € He 180,17 Fondonorte Eurobolsa 6,58 0,29 3,97 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 90,60
JB BF Total Return-EUR A 41,25 0,51 0,33 ★★ € Flex Bond 353,70 Fondonorte 4,27 0,05 2,92 ★★★★ € Cautious Allocation 489,20
JB EF Eastern Eurp Focus-E 229,56 1,15 3,36 ★★★★ Emerg Eurp Eq 31,92 GESPROFIT SGIIC
JB EF Eurp Focus-EUR B 380,57 0,35 4,10 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 134,08
Fonprofit 2.018,33 0,05 2,86 ★★★ € Moderate Allocation - 285,34
JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A 181,11 0,79 7,85 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 75,17
JB EF Gbl Eq Income-EUR A 96,34 0,30 10,02 ★★★ Gbl Equity-Income 60,24 Profit CP 1.657,18 0,00 0,49 € Ultra Short-Term Bond 64,59
JB Multicash Mny Mk € B 2.041,99 -0,04 -0,39 € Mny Mk 114,77 GESTIFONSA SGIIC
JB Multistock German Focus 237,17 -0,12 6,01 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 138,17
Caminos Blsa Oportun 67,61 0,15 0,99 ★★★★ Spain Eq 17,32
JB Strategy Balanc € A 117,25 0,45 3,53 ★★★ € Moderate Allocation - 299,09
Dinercam 1.255,24 0,00 0,40 € Mny Mk 46,03
JB Strategy Gw € A 98,14 0,45 4,28 ★★★ € Aggressive Allocation 42,46
Dinfondo 834,13 0,01 1,84 ★★★★ € Cautious Allocation 27,99
JB Strategy Income € A 113,18 0,22 2,19 ★★★ € Cautious Allocation - 304,32
RobecoSAM Smart Energy € B 21,72 1,40 8,28 ★★★★ Sector Eq Alternative E 282,02 Foncam 1.918,09 -0,02 2,54 ★★★★ € Dvsifid Bond 59,91
RobecoSAM Smart Materials 209,58 1,91 11,47 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 335,59 Fondo Seniors 9,40 -0,03 2,03 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,73
RobecoSAM Stainble Water € 269,97 0,15 11,53 ★★★ Sector Eq Water 765,26 RV 30 Fond 15,29 -0,02 3,21 ★★★★ € Cautious Allocation 65,31

GAMAX MANAGEMENT AG GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT SA

Gamax Asia Pac A 17,32 2,79 10,98 ★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 84,86 NB Eurp Eq R 86,96 0,64 -3,70 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 47,63
Gamax Funds Junior A 13,84 1,84 10,06 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 161,34 NB Gbl Enhancement 877,62 -0,04 2,68 ★★★ € Corporate Bond 52,38
Gamax Funds Maxi-Bond A 6,46 -0,31 2,02 ★★ Gbl Bond - € Biased 484,94 NB Momentum 115,37 0,61 5,32 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 105,90
NB Opportunity Fund 149,86 0,29 3,05 ★★★★ € Flex Bond 46,77
GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG SA
Generali IS AR Credit Stra 104,48 0,36 -0,74 Alt - Long/Short Debt 389,62 GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT INTERNATI
Generali IS € Corporate Bo 151,73 -0,25 2,62 ★★★ € Corporate Bond 258,14 GS Eurp CORE Eq Base Inc 15,01 0,87 9,82 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 251,75
Generali IS GaranT 1 DX 118,61 -0,07 0,42 Guaranteed Funds 68,41 GS Eurp Eq Ptnrs Port Base 152,33 -0,39 6,81 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 378,24
Generali IS GaranT 2 DX 109,51 -0,06 0,89 Guaranteed Funds 100,13 GS Glbl Fixed Income + Hdg 14,71 0,00 2,42 ★★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.089,29

GESBUSA SGIIC GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Fonbusa 167,90 0,17 -0,25 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 17,81 Gan Prudence ID 2.000,98 -0,20 3,72 ★★★★★ € Cautious Allocation 43,98
Fonbusa Fd 76,62 0,80 3,80 ★★ € Aggressive Allocation 26,14 Groupama Etat € CT ID 1.371,88 -0,05 0,83 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 58,18
Fonbusa Mix 112,87 0,40 -1,05 ★★ € Moderate Allocation 29,01 Groupama Trésorerie IC 40.442,34 0,00 0,23 € Mny Mk 6.365,78

GESCONSULT SGIIC GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIÓN DE ACTI

Gesconsult CP 709,08 0,00 0,69 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 104,23 Fonbilbao Acc 58,01 0,75 0,53 ★★★★ Spain Eq 172,58
Gesconsult León Valores Mi 24,70 0,56 3,78 ★★★ € Moderate Allocation 54,53 Fonbilbao Eurobolsa 6,03 -0,16 1,85 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 28,58
Gesconsult Rta Fija Flex A 27,25 0,10 1,78 ★★★ € Cautious Allocation 94,52 Fonbilbao Int 8,63 0,18 8,82 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 24,58
Gesconsult Rta Variable A 40,64 2,26 4,49 ★★★★★ Spain Eq 41,29 GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC
Rural Castilla La Mancha 82,45 0,10 0,36 € Cautious Allocation 21,09
Compositum Gest 8,77 1,22 6,49 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 15,21
GESCOOPERATIVO SGIIC Fondguissona Gbl Blsa 21,75 1,05 3,98 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 45,63
Gescooperativo Deuda Corpo 542,32 0,02 1,91 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 29,51 GVC Gaesco Bolsalíder A 8,87 1,08 -0,19 ★ Spain Eq 17,16
Gescooperativo Deuda Sober 663,97 -0,04 -0,28 € Mny Mk 68,87 GVC Gaesco Constantfons 9,17 0,00 0,12 € Mny Mk 107,43
Gescooperativo Gest Cons 759,18 0,38 1,02 ★★ € Cautious Allocation 62,01 GVC Gaesco Emergentfond 193,19 1,64 5,66 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 20,91
Rural 2017 Gar 1.282,00 -0,07 1,47 Guaranteed Funds 45,08 GVC Gaesco Europ 4,06 0,36 0,24 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 32,55
Rural 9,51 Gar Rta Fija 707,99 -0,03 1,06 Guaranteed Funds 64,40 GVC Gaesco Fondo de Fd 12,69 1,47 10,97 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 30,04
Rural Blsa Española Gar 881,69 -0,08 0,23 Guaranteed Funds 39,26 GVC Gaesco Japón 9,72 2,30 10,65 ★★ Jpn Large-Cap Eq 16,52
Rural Bonos 2 Años 1.142,24 -0,03 0,04 ★★ € Gov Bond - Sh Term 71,15 GVC Gaesco Patrimonialista 12,16 0,99 2,25 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 66,47
Rural € Rta Variable 612,86 0,70 4,38 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 67,48 GVC Gaesco Retorno Absolut 149,64 1,16 3,17 Alt - Multistrat 78,04
Rural Europ Gar 1.000,52 -0,05 0,72 Guaranteed Funds 19,40 GVC Gaesco S Caps A 12,12 1,42 7,18 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 36,56
Rural Gar 9,70 905,79 -0,07 3,59 Guaranteed Funds 92,78 GVC Gaesco T.F.T. 10,88 1,96 9,84 ★★★ Sector Eq Tech 29,38
Rural Intres Gar 2017 974,99 -0,08 1,28 Guaranteed Funds 54,80 HENDERSON MANAGEMENT SA
Rural Mix 15 777,20 0,15 0,79 € Cautious Allocation 431,23
Henderson Gartmore EMs R € 12,56 1,13 8,66 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 101,61
Rural Mix 20 728,16 0,18 -0,12 € Cautious Allocation 195,96
Rural Mix 25 857,69 0,24 1,23 ★★ € Cautious Allocation 634,75 Henderson Gartmore Latin A 15,49 3,15 2,71 ★★★★ Latan Eq 58,99
Rural Mix 50 1.417,76 0,36 0,42 ★★ € Moderate Allocation 49,53 Henderson Gartmore Pan Eur 6,05 0,45 6,90 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 941,00
Rural Mix Int 15 792,07 0,10 -0,47 € Cautious Allocation - 61,98 Henderson Gartmore PanEur 11,97 0,93 9,51 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 127,29
Rural Mix Int 25 886,07 0,47 2,75 ★★★ € Cautious Allocation - 100,83 Henderson Horizon Euroland 46,18 1,09 8,01 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.718,09
Rural Multifondo 75 887,27 0,94 5,32 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 29,98 Henderson Horizon PanEur S 43,10 2,28 8,85 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 480,27
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 Fondos 7

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Henderson Horizon PanEurpE 26,91 0,30 5,27 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 3.722,11 Invesco Pan Eurp Hi Inc A 14,17 0,71 4,78 ★★★★★ € Cautious Allocation 7.060,28
Henderson Horizon PanEurPt 37,85 -0,89 12,27 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 300,26 Invesco Pan Eurp Sm C Eq A 22,32 2,24 5,76 ★ Eurp Small-Cap Eq 136,35
Invesco US Structured Eq E 20,04 -0,50 13,30 ★★ US Large-Cap Vle Eq 95,49
HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A.
HSBC GIF € Rsve AC 17,26 -0,03 -0,18 Mny Mk - Other 142,47 J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB
HSBC GIF Euroland Eq Small 67,58 0,69 8,37 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 266,04 JSS EquiSar Gbl P € dist 211,14 1,84 8,40 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 194,97
HSBC GIF Euroland Eq AC 39,30 0,15 5,24 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 755,25 JSS EquiSar IIID € P € acc 164,42 1,58 2,12 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 108,77
HSBC GIF Euroland Gw M1C 15,60 0,43 5,50 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 126,22 JSS GlobalSar Balanc € P € 342,39 0,86 6,22 ★★★★ € Moderate Allocation - 56,64
JSS GlobalSar Gw € P € acc 168,04 1,40 8,55 ★★★★ € Aggressive Allocation 28,19
HSBC GIF Turkey Eq AC 18,53 -5,37 -1,28 ★★★★ Turkey Eq 75,77
JSS OekoSar Eq Gbl P € dis 164,51 0,90 6,71 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 118,95
IBERCAJA GESTIÓN SGIIC JSS Quant Port Glbl € P € 138,03 -0,17 1,89 ★★★ € Moderate Allocation - 129,51
Ibercaja Ahorro Dinam A 7,55 0,04 0,11 Alt - Multistrat 451,01 JSS Real State Eq Glbl P € 208,83 -0,21 13,78 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 65,03
Ibercaja Ahorro 19,72 -0,08 0,42 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 77,89 JSS Stainble Bd € Corp P € 161,64 -0,25 2,91 ★★★ € Corporate Bond 67,87
Ibercaja Blsa A 21,55 1,34 -0,31 ★★★ Spain Eq 102,84 JSS Stainble Bd € Hi Grd P 139,65 -0,31 3,68 ★★ € Dvsifid Bond 36,95
Ibercaja Blsa Europ A 6,96 1,19 2,51 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 154,45 JSS Stainble Bond € P € di 113,20 -0,28 3,25 ★★★ € Dvsifid Bond 81,78
Ibercaja Blsa Int A 10,20 1,48 9,30 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 36,46 JSS Stainble Eq New Pwr P 51,77 0,52 2,21 ★★ Sector Eq Alternative E 26,50
Ibercaja Blsa USA A 11,31 1,35 14,26 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 31,90 JSS Stainble Eq RE Glbl P 164,64 0,07 13,16 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 87,23
Ibercaja BP Gbl Bonds A 6,87 0,31 1,90 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 165,77 JSS Stainble Eq Eurp P € d 90,05 -0,03 3,90 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 55,84
Ibercaja BP Rta Fija A 7,13 0,00 0,63 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.273,35 JSS Stainble Eq Glbl P € d 148,70 0,75 8,51 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 59,02
Ibercaja Capital Europ 9,92 0,74 2,06 ★★★ € Aggressive Allocation 18,64 JSS Stainble Port Bal € P 194,05 -0,12 3,36 ★★★ € Moderate Allocation - 233,37
Ibercaja Capital 23,31 0,97 0,80 ★ € Aggressive Allocation 38,35 JSS Stainble Water P € dis 177,47 -0,02 8,26 ★★★ Sector Eq Water 231,21
Ibercaja Capital Gar 5 6,40 0,10 0,00 Guaranteed Funds 53,34
JPMORGAN GESTIÓN SGIIC
Ibercaja Crec Dinam A 7,31 0,08 0,44 Alt - Multistrat 1.006,83
Ibercaja Din 1.855,31 -0,03 0,12 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 458,56 Breixo Inversiones IICIICI 1,44 -1,08 - Alt - Fund of Funds - M 258,56
Ibercaja Dólar A 7,24 -0,29 7,78 $ Mny Mk 242,54 JUPITER ASSET MANAGEMENT LIMITED
Ibercaja Finan A 4,14 1,27 1,11 ★★ Sector Eq Financial Ser 18,37
Jupiter Eurp Gw L € Acc 27,32 0,63 8,94 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.901,96
Ibercaja Fondtes CP 1.309,64 -0,04 -0,27 ★★ € Ultra Short-Term Bond 102,04
Jupiter Eurp Opps L € Acc 22,11 1,38 5,31 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 402,92
Ibercaja Futur A 12,86 -0,08 1,99 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 66,45
Ibercaja Gest Gar 5 7,39 -0,21 2,64 Guaranteed Funds 46,28 JYSKE INVEST INTERNATIONAL
Ibercaja H Yld A 7,16 0,18 1,00 ★★ € H Yld Bond 75,96 Jyske Invest Balanc Strate 149,44 0,99 4,26 ★★★★ € Moderate Allocation - 133,00
Ibercaja Horiz 10,88 -0,13 2,81 ★★★ € Dvsifid Bond 73,43 Jyske Invest Dynam Strateg 179,54 1,21 4,68 ★★★ € Moderate Allocation - 25,77
Ibercaja Japón A 5,37 1,27 7,34 ★ Jpn Large-Cap Eq 19,08
Jyske Invest Emerg Local M 165,43 -0,36 2,90 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 27,99
Ibercaja Nuevas Oportun A 10,36 1,20 5,77 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 62,36
Jyske Invest Emerg Mk Bond 279,61 0,62 4,36 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 29,46
Ibercaja Patrim Dinam 7,41 0,00 -0,11 ★★ € Cautious Allocation 322,62
Jyske Invest Favourite Eq 125,06 0,11 10,49 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 77,79
Ibercaja Petro q A 13,46 -0,12 4,49 ★★★★★ Sector Eq Energy 18,66
Jyske Invest German Eq CL 140,58 0,55 4,69 ★★★ Germany Large-Cap Eq 24,72
Ibercaja Prem 7,57 -0,13 1,64 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 17,11
Ibercaja Rta Europ 7,87 0,31 0,77 ★★ € Moderate Allocation 83,77 Jyske Invest H Yld Corp Bo 192,91 0,08 4,93 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 60,66
Ibercaja Rta 18,56 0,32 -0,15 ★★ € Cautious Allocation 38,22 Jyske Invest Stable Strate 174,55 0,28 3,69 ★★★★★ € Cautious Allocation - 269,37
Ibercaja Rta Int 7,49 0,27 5,66 ★★★★ € Cautious Allocation - 22,10 KBC ASSET MANAGEMENT SA
Ibercaja Rta Plus 8,90 0,53 1,62 ★★ € Moderate Allocation 17,84
KBC Bonds Capital Acc 975,11 -0,34 6,90 Gbl Bond 32,05
Ibercaja Sanidad A 9,77 2,26 9,37 ★★ Sector Eq Healthcare 126,46
KBC Bonds Convert Acc 877,73 1,34 7,42 Convert Bond - Gbl 65,23
Ibercaja Sector Inmob A 22,50 0,42 10,08 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 29,10
KBC Bonds Corporates € Acc 882,37 -0,26 3,80 € Corporate Bond 1.005,12
Ibercaja Selección Blsa A 10,44 1,14 5,76 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 121,30
KBC Bonds Emerg Eurp Acc 887,39 -1,39 1,43 Emerg Eurp Bond 60,36
Ibercaja Selección Rta Fij 12,32 -0,07 1,94 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 478,22
KBC Bonds Eurp Acc 276,91 -1,08 4,58 Eurp Bond 15,05
Ibercaja Selección Rta Int 9,09 0,19 3,03 ★★★ € Cautious Allocation 98,90
KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc 1.037,01 -1,02 4,18 Emerg Eurp Bond 27,56
Ibercaja S Caps A 12,96 1,29 7,16 ★★ Eurp Small-Cap Eq 148,86
KBC Bonds Gbl Emerg Opport 687,37 -0,94 3,06 Gbl Emerg Markets Bond 136,53
Ibercaja Tecnológico A 3,09 2,38 14,99 ★★ Sector Eq Tech 69,98
KBC Bonds High Interest Ac 2.091,84 0,00 3,07 Gbl Bond 643,09
Ibercaja Util A 12,64 -1,24 4,68 ★★★ Sector Eq Util 18,90
KBC Bonds Inflation-Linked 999,71 -0,43 3,95 € Inflation-Linked Bond 785,76
IMANTIA CAPITAL SGIIC KBC Rta €renta B Acc 2.910,42 -0,46 4,34 € Gov Bond 113,78
Abanca Fondepósito 11,65 0,00 0,53 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 406,31 KBC Rta Sh € B Acc 723,45 -0,13 0,46 € Gov Bond - Sh Term 77,13
Abanca Rta Fija CP 12,00 -0,03 0,48 € Dvsifid Bond - Sh Ter 347,00 KUTXABANK GESTIÓN SGIIC
Abanca Rta fija Flex 11,99 0,14 1,74 € Dvsifid Bond 159,88
Kutxabank Blsa EEUU 8,57 0,55 6,78 ★ US Large-Cap Blend Eq 423,23
Abanca Rta Variable Europ 4,24 1,04 -1,41 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 31,45
Kutxabank Blsa Emerg 10,44 2,15 5,53 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 135,98
Fondo 3 Depósito 11,95 -0,01 0,40 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 24,88
Kutxabank Blsa Eurozona 5,60 0,69 2,82 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 420,12
Fondo 3 Rta Fija 1.149,89 -0,01 1,66 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 23,05
Kutxabank Blsa 18,16 1,10 0,46 ★★★ Spain Eq 85,14
Imantia CP Minorista 6,89 -0,02 0,35 € Dvsifid Bond - Sh Ter 105,00
Kutxabank Blsa Int 8,51 1,64 4,37 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 220,64
Imantia Decidido 52,82 0,72 0,13 ★ € Moderate Allocation - 29,41
Kutxabank Blsa Japón 3,59 1,50 5,34 ★ Jpn Large-Cap Eq 163,36
Imantia Flex 20,36 0,63 0,38 € Flex Allocation - Gbl 23,91
Kutxabank Blsa Nueva Econo 3,84 3,27 11,38 ★★★ Sector Eq Tech 30,82
Imantia Fondepósito Minori 12,20 -0,01 0,39 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 787,94
Kutxabank Blsa Sectorial 5,63 1,13 3,96 ★★ Sector Eq Private Eq 317,91
Imantia Fondtes LP 13,96 0,19 1,61 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 17,41
Kutxabank Bono 10,38 -0,04 1,11 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.279,93
Imantia Gbl Cons 11,87 0,06 0,64 Alt - Fund of Funds - M 16,19
Kutxabank Divdo 9,70 0,90 2,29 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 409,88
Imantia Rta Fija Flex Mino 1.786,02 0,15 3,73 ★★★ € Dvsifid Bond 63,57
Kutxabank Fondo Solidario 7,71 -0,03 1,49 ★★★ € Cautious Allocation 15,35
Imantia RV Iberia 21,91 0,46 -4,64 ★★ Spain Eq 37,96
Kutxabank Gar Blsa Europ 2 7,77 -0,13 3,04 Guaranteed Funds 50,96
INTERMONEY GESTIÓN SGIIC Kutxabank Gest Atva Inver 9,20 0,81 3,54 ★★★ € Aggressive Allocation 43,40
Kutxabank Gest Atva Patrim 9,79 0,08 0,43 ★★★ € Cautious Allocation - 1.154,06
Intermoney Variable € 146,33 0,54 7,75 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 24,28
Kutxabank Gest Atva Rend 21,09 0,33 1,65 ★★★ € Moderate Allocation - 275,66
INVERSEGUROS GESTIÓN SGIIC Kutxabank Monetar 817,22 -0,03 -0,10 € Mny Mk 121,90
Nuclefón 138,02 0,08 1,23 ★★ € Cautious Allocation 19,41 Kutxabank Multiestrategia 6,49 0,27 -0,45 Alt - Fund of Funds - M 171,13
Kutxabank Rta Fija Corto 9,68 -0,03 -0,02 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 402,26
INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A.
Kutxabank Rta Fija Emp 6,83 -0,02 0,20 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 39,42
Invesco Asia Infras E 11,67 3,55 8,21 ★★ Sector Eq Infras 476,15 Kutxabank Rta Fija LP 964,14 -0,03 2,12 ★★★★ € Dvsifid Bond 574,98
Invesco € Bond A Acc 7,33 -0,31 6,25 ★★★★★ € Dvsifid Bond 788,79 Kutxabank Rta Gbl 21,61 -0,01 3,14 ★★★ € Cautious Allocation - 334,15
Invesco Pan Eurp Eq A Acc 19,42 1,30 3,35 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 3.367,17 Kutxabank RF Octubre 2016 1.270,60 0,00 0,31 Fixed Term Bond 26,01
8 Fondos LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Kutxabank Tránsito 7,38 -0,03 -0,22 € Mny Mk 57,34 Fonmarch 29,69 -0,03 2,85 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 155,82
March Cartera Conserv 5,60 0,36 1,58 ★★★ € Cautious Allocation - 221,96
LA FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER
March Cartera Moder 5,13 0,48 2,11 ★★ € Moderate Allocation - 88,14
Echiquier Agenor 280,35 1,11 7,19 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 400,84
March Europ Blsa 10,88 1,49 2,95 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 50,76
Echiquier Agressor 1.899,13 1,54 5,96 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.346,13
March Gbl 858,68 1,02 7,08 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 43,58
Echiquier Convert Eurp A 1.318,97 0,65 3,48 ★★★ Convert Bond - Eurp 146,19
March Patrim Defensivo 11,44 0,11 0,79 Alt - Fund of Funds - M 162,37
Echiquier Major 210,06 0,64 2,95 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.089,19
March Rta Fija CP 99,42 0,01 0,24 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 129,86
Echiquier Patrim 904,57 0,32 1,94 ★★★ € Cautious Allocation 590,70
March Solidez Gar 14,58 0,12 3,20 Guaranteed Funds 16,61
LA FRANÇAISE AM
MEDIOLANUM GESTIÓN SGIIC
La Française Protectaux I 582,11 0,50 -8,69 Other 75,32
Mediolanum Activo S-A 10,71 0,04 1,93 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 162,19
La Française Trésorerie R 86.946,70 0,00 0,12 € Mny Mk 4.970,89
Mediolanum Alpha Plus S-A 9,81 0,21 0,62 Alt - Fund of Funds - M 30,55
LAZARD FRÈRES GESTION Mediolanum Crec S-A 18,29 -0,18 2,72 ★★★ € Moderate Allocation 47,65
Lazard Convert Gbl A A/I 1.187,05 0,39 10,87 ★★★★ Convert Bond - Gbl 470,25 Mediolanum España R.V. S 14,87 0,79 -0,64 ★★★ Spain Eq 37,21
Lazard Eq SRI C 1.550,84 0,33 5,91 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 161,22 Mediolanum Europ R.V. S 7,97 -0,43 2,11 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 43,46
Lazard Objectif Alpha € A 412,63 1,26 3,56 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 749,77 Mediolanum Fondcuenta S 2.616,35 -0,05 -0,03 € Mny Mk 58,03
Norden 187,58 -0,55 7,50 ★★★ Nordic Eq 1.092,79 Mediolanum Mercados Emerg 15,00 0,45 3,51 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 27,91
Objectif Alpha Eurp A 523,77 1,19 3,53 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 133,18 Mediolanum Prem S 1.111,58 -0,07 0,92 € Mny Mk 73,21
Objectif Crédit Fi C 13.814,33 0,33 4,10 Other Bond 398,41 Mediolanum Rta S-A 30,41 0,06 4,33 ★★★★ € Dvsifid Bond 17,71
Objectif Dividendes Min Va 269,13 -0,16 8,86 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 160,74
MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED
Objectif Patrim Croissance 345,10 0,52 7,59 ★★★★★ € Aggressive Allocation 336,74
Mediolanum BB BlackRock Gl 7,47 2,06 7,85 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 579,49
Objectif S Caps € A A/I 766,90 0,31 13,14 ★★★★ Eurozone Small-Cap Eq 772,93
Mediolanum BB Dynam Collec 12,09 1,34 4,94 ★★★ € Moderate Allocation - 120,97
LEGG MASON INVESTMENTS EUROPE LTD Mediolanum BB Emerg Mkts C 10,49 2,49 3,78 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 456,81
Legg Mason QS MV EurpEq Gr 160,11 -0,09 7,23 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 87,78 Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C 11,03 1,18 5,66 ★ Gbl Equity-Income 809,92
Mediolanum BB € Fixed Inco 5,99 -0,08 0,01 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 857,37
LIBERBANK GESTIÓN SGIIC Mediolanum BB Eurp Collect 6,61 0,53 3,62 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 561,97
Liberbank Ahorro 9,87 -0,14 1,34 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 315,39 Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 12,59 1,71 10,57 ★★ Gbl H Yld Bond 2.712,85
Liberbank Cartera Conserv 7,21 0,06 0,94 ★★ € Cautious Allocation 434,16 Mediolanum BB Gbl Tech Col 2,78 3,31 11,71 ★★ Sector Eq Tech 116,40
Liberbank Cartera Moder 7,07 0,74 1,30 ★★ € Moderate Allocation 43,79 Mediolanum BB JPMorgan Glb 7,71 2,49 8,90 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 534,25
Liberbank CP 7,69 -0,04 -0,18 € Ultra Short-Term Bond 52,59 Mediolanum BB MS Glbl Sel 8,46 3,05 7,93 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 869,62
Liberbank Diner 860,27 -0,01 0,10 € Mny Mk 143,49 Mediolanum BB Pac Collecti 6,99 3,22 7,71 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 148,67
Liberbank Gbl 8,08 -0,12 -0,08 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 184,16 Mediolanum BB US Collectio 6,23 2,81 11,96 ★ US Large-Cap Blend Eq 271,80
Liberbank Mix-Renta Fija 9,44 -0,08 0,19 ★★ € Cautious Allocation 57,02 Mediolanum Ch Counter Cycl 5,35 1,38 9,86 ★★ Sector Eq Healthcare 722,43
Liberbank Mundial 6 Gar 8,34 -0,05 -0,22 Guaranteed Funds 17,91 Mediolanum Ch Cyclical Eq 6,94 2,39 9,44 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 687,92
Liberbank Rend Gar 8,48 0,51 4,15 Guaranteed Funds 65,62 Mediolanum Ch Emerg Mark E 8,25 3,30 3,94 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 663,51
Liberbank Rend Gar II 7,94 0,63 -1,25 Guaranteed Funds 141,65 Mediolanum Ch Energy Eq L 7,54 1,33 2,81 ★★★★★ Sector Eq Energy 368,07
Liberbank Rta Variable Esp 10,00 0,66 -0,71 ★★★ Spain Eq 25,00 Mediolanum Ch € Bond L B 6,70 -0,56 3,97 ★★★ € Gov Bond 518,30
Liberbank Rentas 9,58 -0,05 0,47 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 194,24 Mediolanum Ch € Income L B 4,83 -0,14 -0,59 ★ € Gov Bond - Sh Term 520,90
LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,45 0,67 2,10 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 865,51
Mediolanum Ch Financial Eq 3,90 1,96 7,51 ★★★ Sector Eq Financial Ser 592,08
LO Funds - Absolut Rtrn Bd 11,77 0,04 -1,67 Alt - Long/Short Debt 131,14
Mediolanum Ch Flex L A 4,60 0,39 0,37 ★ € Flex Allocation - Gbl 104,54
LO Funds - Em Eq Factor En 8,40 2,67 3,68 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 142,66
Mediolanum Ch Germany Eq L 6,30 1,33 4,07 ★★ Germany Large-Cap Eq 286,05
LO Funds - € Resp.Corp.Fdm 18,70 -0,23 2,56 ★★ € Corporate Bond 95,37 Mediolanum Ch Internationa 8,66 0,17 1,32 ★★ Gbl Bond - € Hedged 403,66
LO Funds - Golden Age (EUR 13,67 2,64 1,61 Gbl Eq - Currency Hedge 525,69 Mediolanum Ch Internationa 10,83 2,03 8,56 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.069,63
LO Funds - Short-Term Mny 111,90 -0,01 -0,13 € Mny Mk - Sh Term 816,78 Mediolanum Ch Internationa 6,71 0,07 -1,22 ★ Gbl Bond - € Hedged 223,90
MAN GROUP PLC Mediolanum Ch Italian Eq L 4,52 2,10 0,05 ★★★ Italy Eq 344,02
Mediolanum Ch Liquity € L 6,77 -0,03 0,21 ★★ € Ultra Short-Term Bond 407,20
Man Convert Eurp D € Acc 184,67 0,66 1,67 ★★ Convert Bond - Eurp 87,73
Mediolanum Ch Liquity US $ 5,03 0,76 8,57 Mny Mk - Other 81,36
Man Convert Far East D € A 1.772,31 0,00 2,30 ★ Convert Bond - Asia/Jap 129,80 Mediolanum Ch North Americ 9,30 2,13 14,08 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.623,71
Man Convert Gbl D € Acc 150,92 1,09 1,85 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 390,07 Mediolanum Ch Pac Eq L A 7,06 3,20 7,20 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 605,11
Man Convert Jpn D € Acc 1.646,55 0,74 2,14 ★★★ Convert Bond - Asia/Jap 16,78 Mediolanum Ch Solidity & R 11,40 0,05 0,12 Other 891,78
Man GLG Gbl Convert DL H € 131,79 0,91 0,89 ★★ Convert Bond - Gbl € He 166,74 Mediolanum Ch Spain Eq L A 7,45 1,35 -1,10 ★★★ Spain Eq 173,72
Mediolanum Ch Tech Eq L A 4,03 3,39 15,78 ★★★ Sector Eq Tech 458,56
MAPFRE ASSET MANAGEMENT SGIIC
Mediolanum Portfolio Liq S 11,24 -0,04 0,19 ★★ € Ultra Short-Term Bond 140,79
Fondmapfre Blsa América 11,66 -0,31 14,83 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 176,22
Fondmapfre Blsa Asia 8,53 2,30 8,54 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 52,87 MERCHBANC SGIIC
Fondmapfre Blsa 28,91 0,46 2,00 ★★ € Aggressive Allocation 248,75 Merchfondo 74,58 4,35 11,85 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 76,64
Fondmapfre Diversf 15,95 0,40 3,35 ★★★ € Aggressive Allocation 100,75 Merch-Fontemar 24,49 0,66 1,48 ★★ € Cautious Allocation - 38,26
Fondmapfre Divdo 62,22 0,13 3,53 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 69,86
Merch-Universal 42,81 1,95 3,16 ★★★ € Moderate Allocation - 32,22
Fondmapfre Estrategia 35 20,40 0,80 0,10 ★★★ Spain Eq 55,02
Fondmapfre Multiselección 8,71 1,13 9,51 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 64,84 MERRILL LYNCH INTERNATIONAL SOLUTIONS
Fondmapfre Rend I 9,19 -0,06 2,12 Fixed Term Bond 40,37 MLIS Marshall Wce Tps UCIT 133,88 -0,11 4,70 Alt - Mk Neutral - Eq 2.873,35
Fondmapfre Rta Corto 13,16 -0,08 0,20 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 135,15
Fondmapfre Rta Larg 12,65 -0,18 2,79 ★★★ € Dvsifid Bond 93,70
METAGESTIÓN SGIIC
Fondmapfre Rta Medio 19,33 -0,14 1,25 ★★ € Dvsifid Bond 110,56 Metavalor 543,77 -0,48 12,54 ★★★★★ Spain Eq 50,76
Fondmapfre Rta Mix 9,86 -0,05 1,55 ★★★ € Cautious Allocation 444,67 Metavalor Gbl 84,94 1,09 7,40 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 272,82
Mapfre Fondtes LP 15,91 -0,02 0,78 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 463,40 Metavalor Int 63,84 0,81 13,47 ★★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 35,12
Mapfre Puente Gar 12 15,46 -0,33 1,32 Guaranteed Funds 33,06
MÉTROPOLE GESTION
Mapfre Puente Gar 4 8,21 -0,22 1,49 Guaranteed Funds 58,73
Mapfre Puente Gar 5 8,76 -0,07 0,68 Guaranteed Funds 42,08 Metropole Sélection A 596,83 1,26 2,19 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 1.872,60
Mapfre Puente Gar 7 9,02 -0,35 2,52 Guaranteed Funds 41,96 METZLER IRELAND LTD
MARCH ASSET MANAGEMENT SGIIC Metzler Eastern Eurp A 98,94 0,08 1,36 ★★★ Emerg Eurp Eq 70,48
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 Fondos 9

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Metzler Eurp Gw A 153,90 0,45 6,88 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 429,50 NOVO BANCO GESTIÓN SGIIC
Metzler Eurp Smaller Compa 256,42 0,81 9,78 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 500,59
Fondibas 11,54 0,34 1,63 ★★ € Cautious Allocation 17,86
Metzler Gbl Selection A 77,41 0,18 4,79 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 49,88
Gesdivisa 19,94 0,50 1,76 Other Allocation 49,78
Metzler International Gw A 61,06 1,48 10,83 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 43,55
NB 10 29,53 -0,23 2,20 ★★★ € Cautious Allocation 63,41
Metzler Jap Eq A 51,44 3,04 12,85 ★★★ Jpn Flex-Cap Eq 39,45
NB Blsa Selección 12,97 0,56 -1,50 ★ Spain Eq 26,25
MFS MERIDIAN FUNDS NB Capital Plus 1.892,48 -0,05 1,76 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 261,78
MFS Meridian Eurp Core Eq 31,92 1,01 7,60 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 18,94 NB Gbl Flex 0-100 11,70 1,22 0,62 ★★ € Flex Allocation - Gbl 18,33
MFS Meridian Eurp Research 32,12 0,44 6,33 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.027,58 NB Patrim 854,98 -0,10 0,42 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 37,52
MFS Meridian Eurp Sm Cos A 51,80 -0,44 10,83 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 913,69 ODDO MERITEN ASSET MANAGEMENT SA
MFS Meridian Eurp Vle A1 € 36,44 0,41 8,97 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 5.354,58
Oddo Avenir € CR-EUR 240,26 0,32 9,22 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 264,61
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAÑA) SGIIC Oddo Avenir Eurp CR-EUR 472,11 1,04 10,27 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 2.029,17
Mirabaud Sh Term España 12,35 0,01 0,16 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 28,69 Oddo Convert € Moderate CR 164,05 -0,14 1,88 ★★★ Convert Bond - Eurp 547,53
Oddo Convert Eurp CR-EUR 137,85 0,04 0,80 ★★ Convert Bond - Eurp 421,16
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. Oddo Eurp Banks CR 157,27 0,89 -3,30 ★ Sector Eq Financial Ser 112,99
Mirabaud Eq France A € 221,28 0,70 8,20 ★★★★ France Large-Cap Eq 48,22 Oddo Génération DR-EUR 747,51 1,38 9,09 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 602,33
Mirabaud Eq Spain A € 27,37 1,07 2,56 ★★★★★ Spain Eq 83,98 Oddo Immobilier DR-EUR 883,29 -0,80 14,01 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 255,20
Oddo Proactif Eurp CR-EUR 195,62 0,37 4,26 ★★★★ € Flex Allocation 938,81
MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS
MS INVF € Corporate Bond A 49,22 -0,10 3,52 ★★★★ € Corporate Bond 3.730,70
OFI ASSET MANAGEMENT
Ofi Convert ISR IC 75,86 -0,07 2,48 ★★★ Convert Bond - Eurp 157,40
MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT (AC
Ofi Convert Taux € ISR ID 250,23 0,06 1,17 ★★ Convert Bond - Eurp 51,38
MS INVF EMEA Eq A 72,42 0,79 3,39 ★★★★ EMEA Eq 120,26
OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED
MUTUACTIVOS SGIIC
Old Mutual Eurp Eq A € Acc 0,88 1,83 1,92 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 36,86
Mutuafondo A 33,67 0,02 1,99 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 896,38
Mutuafondo Blsa A 145,70 0,64 3,91 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 77,86
PATRIVALOR SGIIC
Mutuafondo Bolsas Emerg A 354,57 2,38 4,83 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 16,56 Patribond 16,05 0,34 1,64 ★★ € Aggressive Allocation 55,26
Mutuafondo CP A 137,50 -0,01 0,97 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 1.399,44 Patrival 9,40 0,23 -0,36 ★ € Aggressive Allocation 37,38
Mutuafondo Gest Óptima Con 152,09 0,16 0,97 ★★★ € Cautious Allocation - 35,61 PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA
Mutuafondo Gest Óptima Mod 160,16 0,45 1,16 ★★ € Moderate Allocation - 143,50 Pictet - Emerg Eurp P € 332,34 2,75 -0,60 ★★ Emerg Eurp Eq 97,76
Mutuafondo H Yld A 28,43 0,51 3,53 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 96,20 Pictet-EUR Bonds P 545,56 -0,18 5,24 ★★★★ € Dvsifid Bond 890,76
Mutuafondo LP A 175,12 -0,08 3,58 ★★★★ € Dvsifid Bond 123,73 Pictet-EUR Corporate Bonds 194,32 -0,14 3,17 ★★★ € Corporate Bond 1.290,45
Mutuafondo Valores A 289,73 0,23 6,22 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 74,75 Pictet-Europe Index P € 171,85 0,31 5,68 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.855,98
Pictet-European Eq Sel P € 601,03 0,62 3,46 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 70,51
NATIXIS ASSET MANAGEMENT
Pictet-European Stainble E 230,72 -0,50 8,00 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 201,16
Natixis Souverains € 529,26 -0,59 5,21 ★★★★ € Gov Bond 1.163,33
Pictet-Short-Term Mny Mk € 137,07 -0,02 -0,15 € Mny Mk - Sh Term 2.666,32
NN INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG SA Pictet-Small C Eurp P € 1.054,30 0,96 7,62 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 221,73
NN (L) Emerg Mkts Hi Div P 257,93 2,86 6,59 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 226,27 PIONEER ASSET MANAGEMENT SA
NN (L) Emerg Eurp Eq P C € 58,30 1,09 1,02 ★★★ Emerg Eurp Eq 55,02
Pioneer F Abs Ret Currenci 5,56 -0,36 2,32 Alt - Currency 525,37
NN (L) € Eq P C € 147,56 0,01 5,68 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 423,50
Pioneer F € Bond E € 10,14 -0,74 3,61 ★★★ € Gov Bond 1.834,38
NN (L) € High Div P C € 495,14 0,12 5,44 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 864,96
Pioneer F € Cash Plus E € 65,32 -0,07 -0,02 ★★ € Corporate Bond - Sh T 421,31
NN (L) € Income X C € 1.148,75 -0,04 2,75 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 75,64
Pioneer F Eurp Potential A 153,10 1,22 5,28 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.027,35
NN (L) Eurp High Div P C € 381,33 -0,08 1,90 ★★ Eurp Equity-Income 378,26
Pioneer F Gbl Ecology A € 244,09 0,76 4,02 ★★★ Sector Eq Ecology 1.039,31
NN (L) Gbl Eq Opps X C € 364,92 1,44 6,47 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 233,93
Pioneer F Gbl Select A € 92,99 0,98 10,96 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.357,54
NN (L) Gbl Eq P C € 247,16 0,68 8,26 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 340,32
Pioneer F North Amer Bas V 86,19 -0,66 13,51 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 667,84
NN (L) Gbl High Div P C € 439,87 0,50 10,91 ★★★ Gbl Equity-Income 1.007,58
Pioneer F US $ Agg Bd A € 90,37 -0,51 11,71 ★★★★★ $ Dvsifid Bond 1.844,42
NN (L) Gbl Stainble Eq P C 292,76 1,08 10,85 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 684,52
Pioneer F US Research E € 9,68 0,78 13,88 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 1.104,77
NN (L) Pat Bal Eurp Sust P 694,14 0,04 5,15 ★★★★ € Moderate Allocation 102,61
Pioneer Inv Total Rtrn A € 47,03 0,51 1,78 Alt - Multistrat 332,07
NN (L) Patrimonial Agrsv P 802,95 0,59 9,47 ★★★★★ € Aggressive Allocation 169,71
Pioneer SF € Commodities A 25,60 -0,58 -11,76 Commodities - Broad Bas 111,60
NN (L) Patrimonial Balanc 1.438,27 0,18 7,12 ★★★★★ € Moderate Allocation - 661,06
Pioneer SF € Cv 10+ year E 8,68 -1,61 9,35 ★★★ € Bond - Long Term 220,41
NN (L) Patrimonial Defensi 625,81 -0,12 5,09 ★★★★★ € Cautious Allocation - 473,56
Pioneer SF € Cv 1-3 year E 5,95 -0,18 -0,32 ★★ € Gov Bond - Sh Term 1.463,20
NN (L) Prestige & Luxe P C 702,62 2,09 1,36 ★★ Sector Eq Consumer Good 63,76
Pioneer SF € Cv 3-5 year E 6,74 -0,27 1,24 ★★ € Gov Bond 432,11
NORD EST ASSET MANAGEMENT Pioneer SF € Cv 7-10 year 8,11 -0,53 5,43 ★★★★ € Gov Bond 342,15
NEF Emerg Mk Bond R Acc 25,93 1,25 3,38 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 147,40 POPULAR GESTIÓN PRIVADA SGIIC
NEF Emerg Mk Eq R Acc 44,92 1,17 7,54 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 216,41
PBP Ahorro CP 8,51 -0,01 0,13 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 130,40
NEF € Bond R Acc 18,64 -0,37 2,92 ★★★ € Dvsifid Bond 175,58
PBP Blsa España 18,57 0,46 0,28 ★★★ Spain Eq 16,37
NEF € Eq R Acc 15,18 1,27 4,72 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 302,72
PBP Fd de Autor Selecc. Gb 10,46 0,63 2,58 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 22,58
NEF € Sh Term Bond R Acc 13,80 -0,07 0,49 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 289,73
PBP Gest Flex 6,29 0,33 0,80 ★★ € Flex Allocation 47,52
NEF Gbl Bond R Acc 15,74 0,38 7,08 ★★★ Gbl Bond 221,37
PBP Rta Fija Flex 1.744,61 -0,15 1,76 Alt - Long/Short Debt 78,22
NEF Gbl Eq R Acc 8,93 1,82 11,22 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 84,40
RAIFFEISEN KAPITALANLAGE GMBH
NORDEA INVESTMENT FUNDS SA
Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 209,15 2,93 4,34 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 245,61
Nordea 1 - Eurp Corp Bond 46,97 -0,13 3,50 ★★★★ € Corporate Bond 539,21
Raiffeisen-Eurasien-Aktien 174,60 1,55 9,03 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 469,42
Nordea 1 - Eurp Covered Bo 12,41 0,08 4,71 ★★★★★ € Corporate Bond 860,54
Raiffeisen-Euro-Corporates 120,73 -0,17 3,53 ★★★★ € Corporate Bond 261,04
Nordea 1 - Eurp Vle BP € 58,02 1,66 7,38 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.346,64
Nordea 1 - Gbl Bond BP € 17,60 0,00 8,13 ★★★★ Gbl Bond 149,56 Raiffeisen-Europa-HighYiel 84,23 0,45 4,18 ★★★ € H Yld Bond 765,19
Nordea 1 - Heracles LS MI 58,54 0,67 0,37 Alt - Systematic Future 89,29 Raiffeisen-Euro-Rent 88,58 -0,62 3,93 ★★★★ € Dvsifid Bond 601,28
Nordea 1 - Nordic Eq BP € 74,51 0,05 4,28 ★ Nordic Eq 232,44 Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 220,91 0,95 -1,42 ★★★ Emerg Eurp Eq 351,01
Nordea 1 - Norwegian Eq BP 24,03 2,34 7,62 ★★ Norway Eq 82,49 Raiffeisen-Osteuropa-Rent 107,77 -0,36 2,28 ★★★ Emerg Eurp Bond 162,65
Nordea 1 - Stable Rtrn BP 16,44 0,55 5,43 ★★★★ € Moderate Allocation - 18.554,44 Raiffeisen-Russland-Aktien 80,11 2,04 5,58 ★★★★ Russia Eq 80,72
10 Fondos LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

RENTA 4 GESTORA SGIIC Sabadell Gar Fija15 9,07 0,01 1,02 Guaranteed Funds 109,60
Sabadell Intres € Base 9,46 -0,08 1,06 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 534,48
BMN Blsa Española 11,15 1,08 3,99 ★★★★ Spain Eq 35,71
Sabadell Japón Blsa Base 2,39 2,34 8,03 ★ Jpn Large-Cap Eq 101,26
BMN Blsa Eurp 4,77 1,08 5,07 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 17,27
Sabadell Rend Base 9,33 -0,02 0,80 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 3.288,94
BMN Fondepósito 10,56 0,00 -4,50 ★ € Ultra Short-Term Bond 357,92
Sabadell Rentas 9,05 0,19 2,23 € H Yld Bond 58,17
BMN Gar Selección XI 12,76 -0,29 1,60 Guaranteed Funds 16,06
Sabadell RF Mixta España B 8,69 -0,01 -0,79 ★ € Cautious Allocation 27,47
BMN Intres Gar 10 12,58 -0,08 2,86 Guaranteed Funds 17,77
Sabadell RV Mixta España B 10,37 0,27 -2,68 ★★ € Moderate Allocation 16,00
BMN Intres Gar 11 15,15 -0,03 5,23 Guaranteed Funds 39,77
Sabadell Urquijo Patrim Pr 10,45 0,38 2,32 ★★★ € Flex Allocation 16,40
BMN Intres Gar 9 12,91 -0,06 2,52 Guaranteed Funds 15,07
BMN Mix Flex 26,11 0,41 2,35 ★★ € Aggressive Allocation 16,64 SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC
BMN RF Corporativa 9,61 0,03 -0,32 ★★ € Corporate Bond - Sh T 41,14 Inveractivo Confianza 15,93 -0,03 1,16 ★★★ € Cautious Allocation 125,75
EDR Gbl Adagio 120,94 0,33 2,93 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 19,39 Inverbanser 36,38 0,89 5,48 ★★★★ € Flex Allocation 71,45
ING Direct FN Rta Fija 13,25 0,04 1,69 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.116,73 Openbank CP 0,18 -0,03 0,43 € Mny Mk 58,14
Rta 4 Blsa 29,72 1,13 6,35 ★★★★ Spain Eq 42,78 Santander Acc Españolas A 19,82 1,05 5,02 ★★★★ Spain Eq 858,92
Rta 4 Cartera Selección Di 11,17 0,55 5,39 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 20,77 Santander Acc € A 3,65 0,46 4,94 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 465,11
Rta 4 Pegasus 15,42 0,23 2,27 ★★★ € Cautious Allocation 373,82 Santander Acc Latinoameric 22,97 3,56 0,74 ★★★ Latan Eq 31,49
Rta 4 USA 4,09 0,01 14,41 ★★ US Large-Cap Blend Eq 16,18 Santander CP Dólar 68,19 -0,59 7,51 $ Mny Mk 124,62
RIVOLI FUND MANAGEMENT Santander Divdo Europ A 8,64 0,57 5,62 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 829,56
Santander Indice España Op 96,47 0,87 0,33 ★★★ Spain Eq 300,40
Rivoli Long Sh Bond Fund P 168,20 -1,54 0,93 Alt - Long/Short Debt 16,89
Santander Indice € Openban 146,91 0,55 4,32 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 259,75
ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV Santander Inver CP 10 47,58 -0,04 0,61 € Ultra Short-Term Bond 114,61
Robeco 35,11 0,77 10,88 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.814,26 Santander Inver CP 7 130,17 -0,06 -0,06 Fixed Term Bond 183,07
Santander Inver CP 8 116,78 -0,03 -1,03 Fixed Term Bond 106,68
ROBECO LUXEMBOURG SA Santander Inver Flex A 66,83 0,11 -0,99 ★★ € Flex Allocation - Gbl 156,35
Robeco All Strategy € Bond 90,82 -0,67 3,75 ★★★★ € Dvsifid Bond 769,65 Santander Multigest 64,47 0,18 -0,83 Alt - Fund of Funds - M 44,50
Robeco Asia Pac Eq D € 151,24 2,31 12,32 ★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 625,31 Santander PB Cartera 40 9,67 0,21 0,96 ★★ € Cautious Allocation - 523,68
Robeco BP Gbl Premium Eqs 161,86 0,73 13,47 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.683,80 Santander PB Cartera 90 274,49 0,62 1,84 ★★ € Moderate Allocation 36,88
Robeco Chinese Eq D € Acc 79,18 4,09 10,21 ★★★★ Ch Eq 291,47 Santander Rta Fija 2017 A 121,31 -0,02 0,15 Guaranteed Funds 119,33
Robeco Emerg Markets Eq D 167,33 2,60 9,43 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 728,06 Santander Rta Fija Privada 103,65 -0,26 2,35 ★★ € Corporate Bond 570,80
Robeco Emerg Stars Eq D € 198,31 2,27 9,11 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 660,54 Santander Responsabilidad 137,28 0,02 0,96 ★★★ € Cautious Allocation 1.181,68
Robeco € Credit Bonds DH 139,65 -0,10 3,37 ★★★ € Corporate Bond 793,99 Santander RF Convert 955,31 0,16 1,56 ★★ Convert Bond - Eurp 108,22
Robeco € Gov Bonds DH € 157,05 -0,83 4,92 ★★★ € Gov Bond 1.910,85 Santander RV España A 202,36 0,88 -1,46 ★★ Spain Eq 74,19
Robeco Eurp HY Bds DH € Ac 206,08 0,83 5,36 ★★★★ Eurp H Yld Bond 380,42 Santander Selección RV Eme 103,76 2,16 0,54 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 46,57
Robeco Gbl Consumer Trends 159,76 2,32 10,19 ★★★★ Sector Eq Consumer Good 1.334,24 Santander Selección RV Jap 37,60 2,02 9,37 ★★ Jpn Large-Cap Eq 18,22
Robeco Gbl Total Rtrn Bond 57,74 0,16 2,02 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 2.066,08 Santander Selección RV Nor 66,47 1,01 14,58 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 268,27
Robeco H Yld Bonds DH € 139,74 0,86 5,15 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 7.546,25 Santander S Caps España A 193,85 1,57 6,87 ★★★★★ Spain Eq 342,84
Robeco Lux-o-rente DH € 140,93 -0,11 3,79 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 3.525,93 Santander S Caps Europ 127,68 1,15 5,60 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 201,82
Robeco New Wrd Financial E 57,38 1,63 8,18 ★★★ Sector Eq Financial Ser 332,82 Santander Solidario Divdo 89,57 0,42 5,27 ★★★ Eurp Equity-Income 28,15
Robeco Prpty Eq D € 155,93 -0,28 13,82 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 343,18 Santander Tándem 0-30 14,06 0,03 2,18 ★★★ € Cautious Allocation 3.559,33
RobecoSAM Stainble Eurp Eq 49,80 0,26 6,55 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 554,57 Santander Tándem 20-60 42,19 0,20 3,13 ★★★ € Moderate Allocation 617,00
ROTHSCHILD & CIE GESTION SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.
R Club C € 151,84 0,48 2,62 ★★★★★ € Flex Allocation 395,58 Schroder ISF Eur Smaller C 35,24 1,63 7,93 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 255,05
R Conviction Convert Eurp 274,62 -0,01 1,93 ★★★ Convert Bond - Eurp 241,20 Schroder ISF € Govt Bd A I 6,80 -0,66 4,97 ★★★★ € Gov Bond 916,81
R Conviction € C € 170,07 0,20 1,49 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 564,31 Schroder ISF € S/T Bd A In 4,19 -0,06 0,61 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 867,98
R Conviction Eurp C € 45,84 0,37 0,38 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 126,83 Schroder ISF Eurp Eq Yld A 18,80 1,10 5,05 ★★★★ Eurp Equity-Income 178,11
R € Crédit C € 432,07 0,21 2,70 ★★★★ € Corporate Bond 752,18 Schroder ISF Italian Eq A 23,40 1,19 3,82 ★★★ Italy Eq 302,01
R Midcap € C € 269,39 1,38 3,95 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 86,75
SEB INVESTMENT MANAGEMENT AB
SABADELL ASSET MANAGEMENT SGIIC SEB Ass Selection C 16,96 -1,03 6,43 Alt - Systematic Future 1.304,01
Inversabadell 10 Base 10,97 -0,03 1,19 ★★ € Cautious Allocation - 279,60
SIA FUNDS AG
Inversabadell 25 Base 11,42 0,18 1,79 ★★★ € Cautious Allocation - 481,29
Inversabadell 50 Base 9,48 0,53 3,30 € Moderate Allocation - 105,67 LTIF Classic € 400,69 0,81 11,57 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 168,96
Inversabadell 70 Base 9,51 0,86 3,89 € Aggressive Allocation 44,82 SYCOMORE ASSET MANAGEMENT
Sabadell América Latina Bl 8,01 2,91 -2,33 ★ Latan Eq 20,02
Sycomore Allocation Patrim 133,30 0,33 5,91 ★★★ € Moderate Allocation - 239,77
Sabadell Asia Emergente Bl 11,49 2,92 7,70 ★ Asia ex Jpn Eq 49,55
Sycomore Eurp Gw A 349,17 -0,64 7,04 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 136,42
Sabadell Bonos Emerg Base 16,12 0,61 11,45 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 62,19
Sabadell Bonos € Base 10,42 -0,31 3,18 ★★★ € Dvsifid Bond 100,52 Sycomore L/S Opport A 346,35 0,39 4,66 Alt - Long/Short Eq - E 433,56
Sabadell Bonos Int Base 14,06 -0,21 7,02 ★★★ Gbl Bond 18,06 Sycomore Partners X 1.743,59 0,31 7,38 ★★★★★ € Flex Allocation 1.260,07
Sabadell Dólar Fijo Base 16,54 -0,26 10,59 ★★ $ Dvsifid Bond 141,55 Synergy Smaller Cies A 651,58 1,14 10,51 ★★★★ Eurozone Small-Cap Eq 250,83
Sabadell Emergente Mix. Fl 12,30 1,47 10,06 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 39,49 SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA
Sabadell España Blsa Base 9,92 0,59 -4,11 ★★ Spain Eq 135,03
OYSTER Dynam Allocation C 205,67 1,93 4,59 ★★★★ € Flex Allocation 33,24
Sabadell España Divdo Base 15,83 0,71 -1,98 ★★★ Spain Eq 71,96
Sabadell Estados Unidos Bl 13,23 0,85 14,66 ★★ US Large-Cap Blend Eq 189,79 OYSTER € Fixed Income C € 256,95 -0,23 4,01 ★★★★ € Dvsifid Bond 220,86
Sabadell € Yld Base 19,64 0,16 4,15 ★★★ € H Yld Bond 172,42 OYSTER Eurp Corporate Bds 267,11 -0,10 2,43 ★★★★ € Corporate Bond 240,57
Sabadell Euroacción Base 14,91 0,49 3,34 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 325,18 OYSTER Eurp Mid & S C C € 461,95 1,68 6,58 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 80,33
Sabadell Europ Blsa Base 4,14 0,06 1,01 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 135,69 OYSTER Eurp Opps C € PF 434,56 1,40 3,93 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 905,77
Sabadell Europ Emerg. Blsa 6,03 0,08 -5,46 ★ Emerg Eurp Eq 25,58 OYSTER Italian Opport C € 35,10 1,77 1,63 ★★ Italy Eq 97,87
Sabadell Europ Valor Base 10,05 0,34 1,64 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 168,60 OYSTER Italian Vle C € PR 263,17 2,10 0,64 ★★★ Italy Eq 33,49
Sabadell Fondtes LP 8,51 -0,07 0,46 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 137,71 OYSTER Mlt-Asst Dvsifid C 309,83 0,58 5,78 ★★★★ € Moderate Allocation - 167,22
Sabadell Gar Extra 14 12,23 -0,01 0,70 Guaranteed Funds 32,58
Sabadell Gar Extra 18 13,54 -0,08 1,41 Guaranteed Funds 448,09
THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.
Sabadell Gar Extra 20 11,20 -0,10 1,38 Guaranteed Funds 198,41 Threadneedle (Lux) Eurp St 27,99 -0,07 2,36 ★★★★ € Flex Bond 69,99
Sabadell Gar Extra 21 13,23 -0,11 1,39 Guaranteed Funds 199,96 Threadneedle (Lux) Pan Eur 31,04 0,78 11,17 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 320,32
EL ECONOMISTA LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 Fondos 11

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2016 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT Unifond 2020-II 9,96 0,04 3,21 Guaranteed Funds 36,49
Unifond 2020-III 11,95 0,02 4,52 Guaranteed Funds 37,41
Tikehau Credit Plus A 130,15 0,26 2,91 ★★★★ € Flex Bond 335,20
Unifond 2021-I 10,54 0,17 1,47 Guaranteed Funds 58,95
TREA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Unifond 2024-IV 10,36 0,11 0,05 Guaranteed Funds 438,99
Trea Cajamar CP 1.215,53 -0,02 0,55 € Mny Mk 274,58 Unifond Audaz 57,94 0,58 0,89 ★★ € Flex Allocation 44,66
Trea Cajamar Crec 1.263,71 -0,16 1,61 € Moderate Allocation 140,66
Unifond Blsa Gar 2017-XI 8,47 -0,14 1,49 Guaranteed Funds 19,93
Trea Cajamar Patrim 1.239,12 0,04 1,73 ★★★ € Cautious Allocation 169,29
Unifond Blsa Gar 2020-IV 8,45 -0,04 1,02 Guaranteed Funds 93,71
TREETOP ASSET MANAGEMENT SA Unifond Blsa Gar 2023-X 89,09 0,78 1,45 Guaranteed Funds 150,40
TreeTop Convert Intl A € 283,87 3,61 1,67 ★★ Convert Bond - Gbl € He 469,46 Unifond Cons 69,81 0,10 0,10 Alt - Fund of Funds - M 803,93
TreeTop Gbl Opport A € 144,34 2,84 -0,67 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 145,97 Unifond Emprendedor 62,48 0,28 0,87 ★★ € Moderate Allocation 77,57

TRESSIS GESTIÓN SGIIC Unifond Fondtes LP 101,12 0,00 1,58 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 123,10
Unifond Gbl Macro 8,14 0,05 -2,32 Alt - Gbl Macro 21,17
Adriza Gbl 11,73 1,11 2,71 Alt - Multistrat 17,33
Unifond Mix Rta Fija 13,92 0,00 0,18 ★★ € Cautious Allocation 92,80
Adriza Neutral 14,18 0,08 5,28 ★★★★ € Moderate Allocation - 55,59
Boreas Cartera Atva R 75,44 1,22 2,94 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 17,27 Unifond Mix Rta Variable 65,31 0,10 0,74 ★★ € Aggressive Allocation 23,11

Harmatan Cartera Conserv 11,79 0,49 0,41 ★★ € Cautious Allocation - 32,32 Unifond Mod 67,82 0,16 0,33 ★★ € Cautious Allocation 423,34
Mistral Cartera Equilibrad 735,99 0,85 1,61 ★★★ € Moderate Allocation - 83,19 Unifond Rta Fija € 1.272,90 -0,04 0,10 € Dvsifid Bond - Sh Ter 146,19
Unifond Rta Variable Españ 356,00 1,05 -1,66 ★★★ Spain Eq 52,76
UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.
Unifond Rta Variable € 10,43 -0,12 0,84 ★ Eurozone Large-Cap Eq 36,90
UBAM Dynam € Bond A € Acc 254,65 -0,03 0,11 ★★ € Corporate Bond - Sh T 512,78
Unifond RF LP 105,29 -0,04 0,66 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 68,98
UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A. Unifond Tesor. 7,36 -0,03 0,23 € Mny Mk 166,85
UBS (Lux) BF Convert Eurp 150,60 0,22 3,05 ★★★★ Convert Bond - Eurp 754,64
UNIGESTION
UBS (Lux) BF € P-acc 395,92 -0,37 3,65 ★★★ € Dvsifid Bond 282,41
UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 194,61 0,55 3,94 ★★★★ € H Yld Bond 3.455,66 Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 2.851,45 -0,68 7,38 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.153,06
UBS (Lux) BS Convt Glbl € 13,95 0,79 3,59 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 3.233,11
UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE
UBS (Lux) BS Emerg Eurp € 125,96 -0,32 4,98 ★★★★★ Emerg Eurp Bond 68,99
UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 15,01 -0,27 2,92 ★★★ € Corporate Bond 690,37 UBAM Convert Eurp AC € 1.681,29 -0,06 0,30 ★★★ Convert Bond - Eurp 312,74
UBS (Lux) BS Sht Term € Co 124,32 -0,11 0,51 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 376,77
UNION BANCAIRE PRIVÉE (EUROPE) SA
UBS (Lux) EF € Countrs Opp 88,42 -0,48 5,69 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 690,98
UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 723,34 -1,35 3,72 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 722,73 UBAM Corporate € Bond A € 190,81 -0,22 3,29 ★★★ € Corporate Bond 144,73
UBS (Lux) EF Glbl Sust Inn 76,18 1,02 10,76 ★★★ Sector Eq Ecology 117,12 UBAM Dr Ehrhardt German Eq 1.634,72 1,40 3,48 ★★ Germany Large-Cap Eq 29,07
UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 915,72 1,15 7,74 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 141,44
UBAM € Bond A € Acc 1.006,38 -0,56 4,70 ★★★★ € Dvsifid Bond 41,33
UBS (Lux) ES S Caps Eurp € 316,16 0,82 6,27 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 338,17
UBAM Eurp Eq A € Acc 405,13 0,89 4,39 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 597,49
UBS (Lux) KSS Eurp Eqs (EU 17,89 1,19 3,24 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 101,28
UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 12,91 1,10 0,65 ★★ € Flex Allocation - Gbl 531,50 UNION INVESTMENT LUXEMBOURG SA
UBS (Lux) KSS Glbl Allc Fo 11,45 0,70 0,71 ★★ € Flex Allocation - Gbl 113,37
UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $ € 20,81 1,31 9,99 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 75,75 UniAsiaPacific A 116,31 3,29 8,85 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 387,31
UBS (Lux) Md Term BF € P A 205,81 -0,12 0,77 ★★ € Dvsifid Bond 331,87 UniEM Fernost A 1.602,00 2,39 11,92 ★★★ Asia ex Jpn Eq 130,91
UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 834,43 -0,02 -0,07 € Mny Mk 2.446,20 UniEM Gbl A 79,43 3,42 6,14 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 363,36
UBS (Lux) Mny Mk Invest € 440,40 -0,02 -0,09 € Mny Mk 218,78 UniEM Osteuropa A 1.910,63 0,11 -2,04 ★★ Emerg Eurp Eq 121,72
UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 1.615,65 0,62 3,65 ★★★ € Moderate Allocation - 722,96
UniEuropa Mid&Small Caps 46,11 0,46 4,55 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 251,26
UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 426,14 1,00 4,96 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 83,69
UBS (Lux) SF Fixed Income 1.080,11 0,09 1,53 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 198,63 UniEuroRenta EmergingMarke 50,41 1,27 3,35 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 127,17
UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 3.151,72 0,94 4,39 ★★★ € Aggressive Allocation 161,05
UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH
UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 3.238,86 0,44 2,82 ★★★ € Cautious Allocation - 1.198,82
UBS (Lux) SS Fixed Income 221,06 0,09 1,57 ★★ Gbl Bond - € Hedged 88,83 UniFavorit: Aktien 123,60 0,85 13,30 ★★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 1.713,01
UniKapital 111,05 -0,06 0,60 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 475,96
UBS GESTIÓN SGIIC
UniNordamerika 245,17 0,45 13,99 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 167,47
Dalmatian 8,96 0,38 1,59 ★★ € Cautious Allocation - 26,10
Tarfondo 14,13 0,12 1,05 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,58 UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH
UBS Capital 2 Plus 6,17 0,70 2,81 ★★★ € Flex Allocation 69,34 Acatis Aktien Gbl Fonds UI 283,40 3,09 9,86 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 281,37
UBS España Gest Atva 12,23 1,34 0,92 ★★★ Spain Eq 32,94
UBS Retorno Activo 6,12 0,51 1,35 ★★ € Cautious Allocation - 131,51 UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG SA
UBS Valor P 6,21 -0,03 -0,07 € Dvsifid Bond - Sh Ter 48,65 FPM F Stockp Germany All C 343,45 2,85 5,36 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 96,13
UNIGEST SGIIC FPM F Stockp Germany Small 317,22 4,67 9,38 ★★★ Germany Small/Mid-Cap E 57,27
Fondespaña-Duero BE Gar. I 377,19 0,39 1,15 Guaranteed Funds 46,62 VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A.
Fondespaña-Duero Gar. Blsa 392,12 0,07 0,52 Guaranteed Funds 66,41
Fondespaña-Duero Gar. RF V 88,60 -0,06 1,39 Guaranteed Funds 66,31 Vector Navigator C1 1.860,14 1,36 13,08 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 171,85
Fondespaña-Duero Gar 2022- 83,11 0,29 2,56 Guaranteed Funds 103,22 VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A.
Fondespaña-Duero Horiz 201 382,06 -0,06 1,82 Other 24,64
Fondespaña-Duero Horiz 201 77,70 -0,05 2,65 Fixed Term Bond 70,26 Variopartner Tareno Waterf 173,08 -0,17 8,38 ★★★ Sector Eq Water 117,65
Unifond 2017-I 8,60 -0,03 0,84 Guaranteed Funds 45,12 Vontobel Abs Ret Bond € A 92,15 -0,27 -0,37 Alt - Long/Short Debt 150,00
Unifond 2017-II 8,88 -0,05 0,47 Guaranteed Funds 29,57 Vontobel € Corp Bd Mid Yld 107,26 -0,01 4,11 ★★★★ € Corporate Bond 1.917,73
Unifond 2017-III 7,52 -0,05 1,60 Guaranteed Funds 42,37 Vontobel € Bond A 145,65 -0,49 4,40 ★★★★ € Dvsifid Bond 102,77
Unifond 2017-X 8,59 -0,04 1,15 Guaranteed Funds 45,18
Vontobel Eurp Eq A 249,73 0,05 7,20 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 577,07
Unifond 2017-XI 6,92 -0,08 2,22 Guaranteed Funds 16,81
Unifond 2018-II 8,03 -0,06 1,12 Guaranteed Funds 93,50 WELZIA MANAGEMENT SGIIC
Unifond 2018-V 11,78 -0,09 3,38 Guaranteed Funds 97,70
Welzia Ahorro 5 11,32 0,70 0,42 ★★ € Cautious Allocation - 61,95
Unifond 2018-VI 10,35 -0,06 2,29 Guaranteed Funds 24,23
Unifond 2018-X 7,88 -0,07 2,77 Guaranteed Funds 63,50 Welzia Banks 6,65 0,95 1,78 ★★★ Sector Eq Financial Ser 20,98
Unifond 2019-I 8,06 -0,04 2,47 Guaranteed Funds 63,43 Welzia Crec 15 11,43 1,16 1,82 ★★ € Flex Allocation - Gbl 40,56
12 Fondos LUNES, 16 DE ENERO DE 2017 EL ECONOMISTA

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