Ejercicios:

1. Considere las tasas de rendimiento posibles de las acciones A y B durante el siguiente

año:

Estado de Probabilidad de Rendimiento de Rendimiento de

la que ocurra el A si ocurre el B si ocurre el
economía estado estado (%) estado (%)
Recesión 0.2 7 -5
Normal 0.5 7 10
Auge 0.3 7 25

a. Determine los rendimientos esperados, las varianzas y las desviaciones estándar

correspondientes a la acción A y a la B.

E(RA)= (0.20)(0.07) + (0.50)(0.07) + (0.30)(0.07)= 0.07= 7%

 A2 = (0.20)(0.07 – 0.07)2 + (0.50)(0.07 – 0.07)2 + (0.30)(0.07 – 0.07)2= 0

 A =0
E(RB)= (0.20)(-0.05) + (0.50)(0.10) + (0.30)(0.25)= 0.1150= 11.50%

 B2 = (0.20)(-0.05 – 0.1150)2 + (0.50)(0.10 – 0.1150)2 + (0.30)(0.25 – 0.1150)2 = 0.011025

 B= (0.011025)1/2= 0.1050=10.50%
b. Determine la covarianza y la correlación entre los rendimientos de la acción A y la B.

Cov(RA, RB)= (0.20)(0.07 – 0.07)(-0.05 – 0.1150) + (0.50)(0.07 – 0.07)(0.10 – 0.1150)

(0.30)(0.07 – 0.07)(0.25 – 0.1150)= 0

Corr(RA,RB)= Cov(RA, RB) / ( A *  B )= 0 / (0 * 0.1050) = 0

c. Determine el rendimiento esperado y la desviación estándar de un portafolio

conformado por A y B con ponderaciones de 50% de cada activo.

E(RP) = (WA)[E(RA)] + (WB)[E(RB)]

= (1/2)(0.07) + (1/2)(0.115)

= 0.0925

= 9.25%

 2p = (WA)2(  )A2 + (W )B2( B)2 + (2)(WA)(WB)(  A)(  B)[Corr(RA, RB)]

= (1/2)2(0)2 + (1/2)2(0.105)2 + (2)(1/2)(1/2)(0)(0.105)(0)

= 0.002756

p = (0.002756)1/2
 = 0.0525

=5.25%

2. Suponga que solo existen dos acciones en el mundo la A y la B. Los rendimientos

esperados de esas dos acciones 10% y 20%, en tanto que las desviaciones estándar de las
acciones son 5% y 15%, respectivamente. La correlación entre los rendimientos de las dos
acciones es 0.

a. Calcule el rendimiento esperado y la desviación estándar de un portafolio que se

encuentra formado por 30% de A y 70% de B.

E(RP) = (0.30)(0.10) + (0.70)(0.20)

= 0.17
= 17%

2p = (0.30)2(0.05)2 + (0.70)2(0.15)2 + (2)(0.30)(0.70)(0.05)(0.15)(0) = 0.01125

p = (0.01125)1/2
= 0.1061
= 10.61%

b. Determine el rendimiento esperado y la desviación estándar de un portafolio que se

encuentra formado por 90 % de A y 10% de B.

E(RP) = (0.90)(0.10) + (0.10)(0.20)

= 0.11

= 11%

p2 = (0.90)2(0.05)2 + (0.10)2(0.15)2 + (2)(0.90)(0.10)(0.05)(0.15)(0)

= 0.00225

p = (0.00225)1/2

= 0.0474

= 4.74%
3. El portafolio de Mercado tiene un rendimiento esperado de 12% y una desviación
estándar de 10%. La tasa libre de riesgo es 5%.

a. ¿Cuál es el rendimiento esperado de un portafolio bien diversificado con una desviación

estándar de 7%?

Porque un portafolio bien diversificado no tiene riesgo no sistemático, este portafolio

debería estar en la línea de Mercado de capitales (Capital Market Line (CML)). La pendiente
de la CML es igual a:

PendienteLMC= [E(RM) – rf] /  M

 PendienteLMC = (0.12 – 0.05) / 0.10

= 0.70

E(RP) = rf + PendienteLMC (  P)

= 0.05 + (0.70)(0.07)

6. Suponga que Jane Smith mantiene 100 acciones de Macrosoft y 300 acciones de Intelligence.
Las acciones de Macrosoft se venden actualmente a un precio de US$80 cada una, mientras que las
de Intelligence se venden a US$40 cada una. El retorno esperado de las acciones de Macrosoft es de
15%, mientras que el de las acciones de Intelligence es de 20%. La desviación estándar de
Macrosoft es de 8%, y la de Intelligence es de 20%. El coeficiente de correlación entre ambos
retornos es de 0.38.
a) Calcule el rendimiento esperado y la desviación estándar de su portafolio.
Respuesta:
La cantidad invertida en Macrosoft es 100*$80=$8000, mientras que la cantidad invertida en
Intelligence alcanza a 300*$40=$12000. De ello, las ponderaciones en Macrosoft e Intelligence son,
respectivamente, 0.4 y 0.6. Por lo tanto:
1. E(rp)=0.4*0.15+0.6*0.2=0.18=18%.
σp2=0.42*0.082+0.62*0.22+2*0.4*0.6*0.38*0.08*0.2=0.0183424
⇒ σp=0.1354=13.54%
b) El día de hoy Jane vendió 200 acciones de Intelligence para pagar su colegiatura. Calcule el
retorno esperado y la desviación estándar del nuevo portafolio. Si Jane es aversa al riesgo, ¿será
éste preferible al portafolio inicial?
Respuesta:
La nuevas ponderaciones son: Macrosoft: 8000/12000=0.667; Intelligence: 4000/12000=0.333.
E(rp)=0.667*0.15+0.333*0.2=0.1666=16.66%.
σp
2=0.6672*0.082+0.3332*0.22+2*0.667*0.333*0.38*0.08*0.2=0.009984
⇒ σp=0.0992=9.99%
El retorno del portafolio cae, pero el riesgo también. Sin conocer las preferencias de Jane
1. por retorno y riesgo no podemos decir si preferirá o no este nuevo portafolio.

10. : Suponga que usted hubiera invertido 30.000 dólares en las cuatro siguientes acciones.

Título Cantidad Invertida Beta

Acciones A $5.000 0.75

Acciones B $10.000 1.10
Acciones C $8.000 1.36
Acciones D $7.000 1.88

La tasa libre de riesgo es de 4% y el rendimiento esperado de la cartera de mercado es de 15%.

Basándose en el CAPM ¿cuál será el rendimiento esperado de la cartera?

Respuesta: El beta de la cartera es un promedio ponderado del beta de los activos que lo integran.

Entonces este beta será:

(5000/30000)*0,75+(10000/30000)*1,10+(8000/30000)*1,36+(7000/30000)*1,88= 1,293

La rentabilidad esperada de la cartera será:

 4 + 1.293 (15 – 4) = 18.22%

11. Un inversor posee un capital de $100.000 y está evaluando cómo invertirlo. Suponga que está
considerando invertir en dos activos riesgosos, A y B, y un activo libre de riesgo, F. A continuación se
proporciona la información sobre rentabilidades esperadas, riesgo y correlación:

Rendimiento Esperado Desvío

Acción A 20% 30%
Acción B 15% 20%
Bonos del Tesoro (F) 5%

El coeficiente de correlación entre la rentabilidad de la acción A y la de la acción B es 0.25.

a) La rentabilidad esperada y el riesgo del portafolio si el inversor decide invertir $50.000 en el

activo A y $50.000 en el activo B.

E (rp )  0.5 * 20%  0.5 *15%  17.5%

 p2  0.52 * 30 2  0.52 * 20 2  2 * 0.5 * 0.5 * 0.25 * 30% * 20%  400
 p  20%

b) La rentabilidad esperada y el riesgo de un portafolio compuesto por $25.000 en el activo A y

$75.000 en bonos del tesoro.

E (rp )  0.25 * 20%  0.75 * 5%  8.75%

 p2  0.252 * 30 2  56.25 Los bonos del tesoro no tienen riesgo.
 p  7.5%

c) La rentabilidad esperada y el riesgo de un portafolio compuesto por los tres activos en las
siguientes proporciones: 35% en A, 25% en B y 40% en F.

E (rp )  0.35 * 20%  0.25 *15%  0.4 * 5%  12.75%

 p2  0.35 2 * 30 2  0.25 2 * 20 2  2 * 0.35 * 0.25 * 0.25 * 30 * 20  161.5
 p  12.71%

d) Conforme al CAPM, si conocemos que el beta del activo A es 1,05 ¿Cuál sería la rentabilidad
esperada del portafolio de mercado y el beta de los otros dos activos, B y F?
 E (rA )  r f   A rm  r f 
20  5
20 5  1.05 * (rm  5)  rm   5  19.285%
1.05

El beta del activo B será :

r r 15  5
B  B f   0.7
rm  r f 19.285  5

El beta del activo F es :

F  0
12. : Una acción tiene a = 0,8 y E(ra) = 13% anual. La rentabilidad del activo libre de riesgo es 4%
anual.

1. ¿Cuál será el rendimiento esperado de una cartera igualmente invertida en ambos activos?

E (rcart )  0.5  0.13  0.5  0.04  0.085

2. Si el  de una cartera formada por estos dos activos es 0,6 ¿cuál será el peso de cada activo?

0.6
 cart  xa  0.8  x f  0  xa   0.75
0.8

x f  1  xa  0.25

14. : Calcule la rentabilidad esperada, la varianza y el desvío standard de un portafolio formado por
ambas acciones en partes iguales:

Escenario Probabilidad Retorno de A Retorno de B

Recesión 25% -4 % 9%
Normal 40% 8% 4%
Boom 35% 20% -4 %

E(r)A = 0.25 (-0.04) + 0.40 0.08 + 0.35 0.20 = 0.092

0.092  0.0245
E(r) =  0.05825
2
E(r)B = 0.25 0.09 + 0.40 0.04 + 0.35 (-0.04)= 0.0245

(HACER EL DESVIO)
Rta: E(r )=5,83% 2,1%
 = 0.99

= 9.9%
16. ¿Cuál es el rendimiento esperado del portafolio de mercado en un momento en que el
rendimiento de las letras del Tesoro es de 5% y una acción con una beta de 1,25 tiene un
rendimiento esperado de 14%?

0.14  0.05
0.14  0.05  1.25  E (rM )  0.05  E (rM )   0.05  0.122
1.25
Rta.: 12,2%

17. Problema 4: ¿Cuál es la tasa de retorno esperada por un inversor sobre una acción que
tiene una beta de 0,9 cuando el rendimiento del mercado es del 15%, y las Letras del Tesoro
rinden un 7%?

E(r )  0.07  0.9  0.15  0.07  0.142

Rta.: 14,2%

18. Problema 5: ¿Qué retorno podría esperar un inversor cuyo portafolio está compuesto en un
75% por el portafolio del mercado y en un 25% por Letras del tesoro, si la tasa libre de riesgo es
del 5% y la prima de riesgo del mercado es de 9%?

E (rM )  0.09  0.05  0.14

E (r )  0.75  0.14  0.25  0.05  0.1175

20. La rentabilidad de las letras del tesoro es del 4%, y la rentabilidad esperada de la cartera de
mercado es de 12%. Basándose en el CAPM:

1. ¿Cuál es la prima de riesgo de mercado?

prima  0.12  0.04  0.08

2. Cuál es la rentabilidad deseada para una inversión con un beta de 1,5?

E (r )  0.04  1.5  0.08  0.16

3. Si el mercado espera una rentabilidad de 11,2% de la acción X, ¿cuál es la beta de esta

acción?

0.112  0.04
X   0.09
0.12  0.04