Madepa - Memoria Anual 2019

MEMORIA ANUAL MADEPA S.A.
GESTIÓN 2019-2020
AL 31 DE MARZO DE 2020
SANTA CRUZ - BOLIVIA
Agosto 2020
Carta del Presidente ……………….………………………………………………...1
Perfil de la Empresa ………………………..…………………………………………3
Misión, Visión y Valores ………………………..……………………………………4
Carta del Síndico ………………………………………….…………………………….5
Estados Financieros …..………………………………………..…………………….6
Principales Ejecutivos ……………………………………………………………...53
Información General ………………………………………………………….……..54

CARTA DEL PRESIDENTE
A nuestros accionistas:
Me permito presentar ante ustedes y para su consideración, la Memoria Anual y los Estados Financieros de nuestra
institución correspondiente al ejercicio que comprende el período del 1 de abril de 2019 al 31 de marzo de 2020.
Durante la gestión, MADEPA S.A., obtuvo una pérdida de 14,1 millones de bolivianos sobre ventas de 307 millones
de bolivianos en un ambiente de creciente presión competitiva, un Paro Cívico y una Pandemia que se sufre a nivel
mundial. Desde un punto de vista económico, comparándolo con la gestión pasada las ventas disminuyeron en un
8%.
Si bien los gastos operativos representan el 26% de las ventas, subiendo 2 puntos porcentuales en comparación a
la gestión pasada, lo cual obedece principalmente a los incrementos salariales y temas dictados por el Gobierno lo
cual impacta en nuestros costos operativos de mano de obra. Aun así, considerando este impacto, la empresa es
respetuosa de cumplir la normativa vigente en todo aspecto, especialmente en el tema laboral que va en beneficio
de nuestros trabajadores.
Desde un punto de vista financiero, la relación de deuda a capital fue de 2.12 veces y el porcentaje de activos
financiado con recursos propios fue de un 42%, mientras que el restante 58% se financia con recursos externos.
Considerando que las proyecciones financieras presentan criterios aceptables y está en relación con el
comportamiento histórico de la empresa, además se están realizando ajuste de acuerdo con el impacto que tuvo
el COVID-19 en la empresa. Sin embargo, para la gestión 2021 presenta un desafío, considerando un crecimiento
del 3%, el cual está apoyado en el cambio de negocio y la nueva estructura de financiamiento por la que está
apostando, lo que demuestra que la empresa tendría la capacidad de cubrir sus gastos y pago de pasivos en todos
los períodos.
Impacto COVID-19: La Pandemia ha afectado a todo el sector, sin embargo, Madepa S.A. está adoptando medidas
para mitigar los efectos en los resultados operativos, liquidez y capital de trabajo. Además de impulsar un nuevo
cambio de modelo de gestión y ajustes en todos los niveles.
Como empresa, mantenemos la firme convicción de continuar invirtiendo en el país y seguir contribuyendo a su
desarrollo económico y social. Así mismo, si bien no fue un año con resultados económicos positivos, tenemos la
certeza de que a través de las nuevas estrategias comerciales y del negocio en general que se están planteando,
podremos revertir exitosamente esta situación para la siguiente gestión.
A futuro continuaremos invirtiendo en nuestras categorías de productos más rentables y siempre enfocado a
brindar a nuestros clientes lo mejor en termino de productos y servicios para mantener y enfatizar nuestro liderazgo
en el mercado.
Páginá 1
CARTA DEL PRESIDENTE
Para terminar, expreso mi reconocimiento y gratitud a los miembros del Directorio que demostraron su compromiso
e interés durante la marcha de la empresa en esta gestión. De igual forma quiero agradecer a todo el equipo gerencial,
así como a todos y cada uno de los trabajadores, sin cuyos esfuerzos, colaboración y sentido de responsabilidad y
compromiso hubiera sido imposible de conseguir los objetivos logrados, los mismos que hoy les presento con plena
satisfacción
Jorge von Bergen

Presidente de Madepa S.A.
Páginá 2
PERFIL DE LA EMPRESA
MADEPA S.A. inició actividades el 5 de abril de 1982, en la ciudad de Santa Cruz de la Sierra. Su nombre hace
referencia a Manufactura de Papeles y está ubicada en el Parque Industrial de la misma ciudad. Su actividad
principal es la fabricación de productos escolares, producción y comercialización de material de oficina, productos
plásticos y productos e insumos gráficos.
La compañía en los últimos 5 años ha realizado inversiones muy importantes en tecnología, infraestructura,
capacitación y mejoramiento de los sistemas de trabajo de la empresa y otros lo que le permitió diversificar su
producción.
Esta compañía da empleo a aproximadamente 364 trabajadores de manera directa y crea 3.500 empleos indirectos.
Cuenta con marcas registradas muy importantes y reconocidas en el mercado nacional en cada una de sus
categorías de productos con las que atiende alrededor del 70 % del mercado nacional y cuenta con oficinas en
Santa Cruz, La Paz, Cochabamba, Tarija y Sucre.
Páginá 3
MISIÓN, VISIÓN Y VALORES
✓ MISIÓN
• Sorprender a nuestros clientes constantemente con nuevos e innovadores productos y formas de
hacer las cosas.
✓ VISIÓN
• Ser lá empresá de consumo másivo más innovádorá de Boliviá.
¿QUIENES SOMOS?
• Somos un equipo joven, sin embargo, tenemos una trayectoria de casi 90 años
como grupo empresarial. Nos destacamos por la versatilidad de nuestros
negocios, con categorías de producción propia y otras tantas respaldadas por
proveedores estratégicos a nivel internacional. Nuestro lema dentro de la
empresa es “si no estás vendiendo, ayudas a alguien a vender”. Queremos que
nuestros clientes sean exitosos. Tener un alto nivel de servicio para nuestros
clientes es prioritario, ese impulso es lo que nos hace líderes en todos los
segmentos que atendemos.
✓ VALORES
• Compromiso con el largo plazo de la empresa

• Compromiso con el largo plazo de la empresa
• Integridad & Trato Justo
• Respeto
• Calidad
Páginá 4
CARTA DEL SINDICO
Santa Cruz, 21 de agosto de 2020
Señores
ACCIONISTAS DE MADEPA S.A.
Presente
En cumplimiento a lo establecido por el Código de Comercio (Art 332 y 335) y a los Estatutos de la Sociedad en mi
calidad de Síndico designado por la Junta General de Accionistas de la Sociedad efectuada en el año 2017, tengo a
bien informar sobre las labores cumplidas, así como emitir criterio sobre los Estados Financieros y sus respectivos
anexos y la memoria presentada por el Directorio correspondiente a la gestión concluida al 31 de marzo de 2020
(Gestión 2019-2020).
He participado en todas las reuniones de Directorio celebradas en la gestión 2019, conociendo el análisis y
discusión de los diferentes temas considerados y resueltos en ellas por el Directorio. Además, he asistido a todas
las Asambleas Extraordinarias de Accionistas realizadas en esta gestión. He verificado la constitución de fianzas
para el ejercicio del cargo de Directores y de Síndico. He obtenido de los ejecutivos, las informaciones y
explicaciones que he considerado necesarias y pertinentes.
Además de la revisión de la Auditoría Externa efectuada por la firma Delta Consult Ltda. he revisado el Balance
General de la Empresa al cierre de gestión y correspondientes estados financieros como el de ganancias y pérdidas,
de cambios en el patrimonio neto y cambios en la situación financiera por el ejercicio terminado en esa fecha.
Debo señalar que el informe de la empresa de Auditoría Externa Delta Consult Ltda. emite un Dictamen sin
salvedades, mencionando que los Estados Financieros presentan razonablemente, en todo aspecto significativo, la
situación patrimonial y financiera de MADEPA S.A. al cierre de la gestión 2019.
Por lo tanto, basado en el resultado de mi trabajo y por las razones expuestas, me permito recomendar a la Junta
General de Accionistas, la aprobación de los Estados Financieros y de la Memoria Anual de MADEPA S.A. al cierre
de la gestión 2019.
Atentamente
Páginá 5
ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO DE 2020
INFORME DEL AUDITOR INDEPENDIENTE
A los Señores Accionistas de
Manufactura de Papeles S.A. – MADEPA S.A.
1. Opinión
Hemos auditado los estados financieros de “Manufactura de Papeles” S.

A., que comprenden los balances generales al 31 de marzo de 2020 y 2019,
los estados de resultados, los estados de cambios en el patrimonio y los
estados de flujos de efectivo correspondientes a los ejercicios
terminados en esas fechas, así como las notas explicativas de los estados
financieros que incluyen un resumen de las políticas contables
significativas.
En nuestra opinión, los estados financieros adjuntos presentan

razonablemente, en todos los aspectos materiales, la situación
financiera de “Manufactura de Papeles” S. A. al 31 de marzo de 2020 y
2019, sus resultados y flujos de efectivo correspondientes a los
ejercicios terminados en esas fechas, de conformidad con Normas de
Contabilidad Generalmente Aceptadas en Bolivia.
2. Fundamento de la opinión
Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con Normas de

Auditoría Generalmente Aceptadas en Bolivia. Nuestras responsabilidades
de acuerdo con dichas normas se describen más adelante en la sección
Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de los estados
financieros de nuestro informe. Somos independientes de la entidad de
conformidad con el Código de Ética para Profesionales de la Contabilidad
del Consejo de Normas Internacionales de Ética para Contadores junto con
los requerimientos de ética que son aplicables a nuestra auditoría de
Páginá 6
los estados financieros en Bolivia y hemos cumplido las demás

responsabilidades de ética de conformidad con esos requerimientos.
Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona
una base suficiente y adecuada para nuestra opinión.
3. Párrafo de énfasis – Incertidumbres por el efecto de COVID 19 y las

medidas adoptadas
Llamamos la atención sobre la Nota 27 a los estados financieros, en la

que se describen los posibles efectos del COVID 19 y las medidas
adoptadas. A la fecha, no se pueden estimar razonablemente los efectos
que éstos hechos pudieran tener sobre la situación financiera, el
resultado de las operaciones y flujos de efectivo de la entidad a futuro.
Nuestra opinión no ha sido modificada en relación con esta cuestión.
4. Responsabilidades de la administración y la dirección de la entidad en

relación con los estados financieros
La administración es responsable de la preparación y presentación

razonable de los estados financieros adjuntos de conformidad con Normas
de Contabilidad Generalmente Aceptadas en Bolivia, y del control interno
que la administración considere necesario para permitir la preparación
de estados financieros libres de incorrección material, debida a fraude
o error.
En la preparación de los estados financieros, la administración es

responsable de la valoración de la capacidad de la entidad de continuar
como empresa en funcionamiento, revelando, según corresponda, las
cuestiones relacionadas con la empresa en funcionamiento y utilizando
el principio contable de empresa en funcionamiento excepto si la
administración tiene intención de liquidar la entidad o de cesar sus
operaciones, o bien no exista otra alternativa realista.
Los miembros del directorio de la entidad son responsables de la

supervisión del proceso de información financiera de la entidad.
Páginá 7
5. Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de los estados

financieros
Nuestros objetivos son obtener una seguridad razonable de que los estados
financieros en su conjunto están libres de incorrección material,
debida a fraude o error, y emitir un informe de auditoría que contiene
nuestra opinión. Seguridad razonable es un alto grado de seguridad,
pero no garantiza que una auditoría realizada de conformidad con Normas
de Auditoría Generalmente Aceptadas en Bolivia siempre detecte una
incorrección material cuando existe. Las incorrecciones pueden deberse
a fraude o error y se consideran materiales si, individualmente o de
forma agregada, puede preverse razonablemente que influyan en las
decisiones económicas que los usuarios toman basándose en los estados
financieros.
Como parte de una auditoría de conformidad con Normas de Auditoría

Generalmente Aceptadas en Bolivia, aplicamos nuestro juicio profesional
y mantenemos una actitud de escepticismo profesional durante toda la
auditoría, también:
• Identificamos y valoramos los riesgos de incorrección material en

los estados financieros, debido a fraude o error, diseñamos y
aplicamos procedimientos de auditoría para responder a dichos riesgos
y obtenemos evidencia de auditoría suficiente y adecuada para
proporcionar una base para nuestra opinión. El riesgo de no detectar
una incorrección material debida a fraude es más elevado que en el
caso de una incorrección material debido a error, ya que el fraude
puede implicar colusión, falsificación, omisiones, deliberadas,
manifestaciones intencionadamente erróneas o la elusión del control
interno.
• Evaluamos la adecuación de las políticas contables aplicadas y la

razonabilidad de las estimaciones contables y la correspondiente
información revelada por la Gerencia.
• Concluimos sobre lo adecuado de la utilización, por la administración

del principio contable de empresa en marcha, y basándonos en la
evidencia de auditoría obtenida, concluimos sobre si existe o no la
incertidumbre material relacionado con hechos o con condiciones que
pueden generar dudas significativas sobre la capacidad de La Sociedad
para continuar como empresa en marcha. Si concluimos que existe una
incertidumbre material, se requiere que llamemos la atención en
nuestro informe de auditoría sobre la correspondiente información
Páginá 8
revelada en los estados financieros o, si dichas revelaciones no son

adecuadas, que expresemos una opinión no calificada. Nuestras
conclusiones se basan en la evidencia de auditoría obtenida hasta la
fecha de nuestro informe de auditoría. Sin embargo, hechos o
condiciones futuras pueden ser causa de que la Sociedad deje de ser
una empresa en marcha.
• Evaluamos la presentación global la estructura y el contenido de los

estados financieros, incluido la información revelada, y si los
estados financieros representan las transacciones y hechos
subyacentes de un modo que logran la presentación razonable.
Comunicamos a los responsables de la Sociedad, entre otras cuestiones,

el alcance y el momento de realización de la auditoría planificada y los
hallazgos significativos de la auditoría, así como cualquier diferencia
significativa del control interno que identificamos en el transcurso de
la auditoría.
Páginá 9
BALANCE GENERAL
(Expresado en Bolivianos)
por el ejercicio terminado

Al 31 de Al 31 de
Marzo, 2020 Marzo, 2019
(Reexpresado)
Activo
Activo corriente:
Efectivo 3 9.306.711 9.096.574
Cuentas por cobrar comerciales -
2.7.b; 4 79.288.014 59.340.396
Neto
Otras cuentas por cobrar 2.7.b; 5 4.938.037 12.527.769
Inventarios 2.7.c; 6 91.608.582 101.260.901
Pagos anticipados 7 8.152.545 6.412.683
Total Activo Corriente 193.293.889 188.638.323
Activo no corriente:
Inversiones 2.7.d; 8 173.165 176.355
Propiedades de inversión 2.7.e; 9 686.816 710.875
Bienes de uso - Neto 2.7.f; 10 201.875.044 180.066.448
Otros activos 11 142.575 13.477.211
Activos intangibles - Neto 2.7.g;12 - 80.880
Total Activo No Corriente 202.877.600 194.511.769
Total Activo 396.171.489 383.150.092
Lic. José Núñez Fernández Oliver von Bergen S.

Jefe de Contabilidad Gerente General
Páginá 10
BALANCE GENERAL (Cont.)

por el ejercicio terminado

Al 31 de Al 31 de
Nota Marzo, 2020 Marzo, 2019
(Reexpresado)
Pasivo y Patrimonio
Pasivo corriente:
Obligaciones tributarias 13 5.872.204 3.163.912
Obligaciones laborales 14 1.931.742 1.512.921
Cuentas por pagar comerciales 15 32.244.953 43.198.087
Anticipo de clientes 232.333 209.450
Otras cuentas a pagar 16 3.549.129 96.869
Obligaciones financieras a corto
2.7.h; 17
plazo 113.104.508 76.126.524
Total Pasivo corriente 156.934.869 124.307.763
Pasivo no corriente:
Obligaciones financieras a largo
2.7.h; 17
plazo 104.286.083 107.393.345
Provisión para indemnizaciones 2.7.i 8.202.331 8.586.821
Total Pasivo No corriente 112.488.414 115.980.166
Total Pasivo 269.423.283 240.287.929
Patrimonio
Capital social 18 35.631.600 35.631.600
Aportes por capitalizar 35.631.600 37.596.153
Ajuste de capital 2.7.j 6.827.053 21.260.391
Reservas 2.7.j 62.785.751 57.375.013
Resultados acumulados 2.7.j ( 14.127.798) ( 9.000.994)
Total patrimonio 126.748.206 142.862.163
Total pasivo y patrimonio 396.171.489 383.150.092

Las notas adjuntas son parte integrante de los estados financieros.
Páginá 11
ESTADO DE RESULTADOS
Por el ejercicio terminado

Al 31 de Al 31 de
Nota
Marzo, 2020 Marzo, 2019
(Reexpresado)
Ingresos
Ingresos operativos:
Venta de mercadería 2.7.m 309.353.880 400.727.737
Total ingresos operativos 309.353.880 400.727.737
Menos:
Descuentos y bonificaciones en ventas ( 1.980.294) ( 61.243.758)
Total Ingresos Netos 307.373.586 339.483.979
Costo de ventas:
Costo de la mercadería vendida 2.7.n 235.354.773 257.705.204
Total costo de ventas 235.354.773 257.705.204
Utilidad Bruta en Ventas 72.018.813 81.778.775

Gastos
Gastos Operativos
Gastos de administración 2.7.n; 20 12.829.088 10.650.358
Gastos de comercialización 2.7.n; 21 54.175.795 58.820.930
Gastos financieros 2.7.n; 22 14.298.443 11.700.507
Gastos por tributos fiscales 2.7.n; 23 2.027.595 1.538.208
Total gastos operativos 83.330.921 82.710.003
Resultado Bruto en Operaciones ( 11.312.108) ( 931.228)
Ingresos y gastos no operativos
Otros ingresos 2.7.m 784.272 704.892
Ganancia (Pérdida) en baja de bienes de uso 99.924 85.831
Otros egresos ( 2.327.857) ( 1.549.662)
Total ingresos no operativos ( 1.443.661) ( 758.939)
Resultado Neto en Operaciones ( 12.755.769) ( 1.690.167)
Otros Ingresos y Gastos
Ajuste por inflación y tenencia de
2.3
bienes ( 604.420) 915.174
Diferencia de cambio 2.4 ( 778.139) ( 574.344)
Mantenimiento de valor 2.4 10.530 2.201
Resultado Neto del Ejercicio 2.7.o ( 14.127.798) ( 1.347.136)
Lic. José Nuñez Fernández Oliver von Bergen S.

Páginá 12
ESTADO DE CAMBIO EN EL PATRIMONIO

Superávit
por
Revaluación Ajuste de
Reserva de Bienes Reservas Resultados
Nota Legal de Uso Patrimoniales Acumulados Total
Capital Aportes por Ajuste
Social Capitalizar del Capital
Saldos al 31 de marzo de 2018 (Re

expresados) 35.631.600 37.596.153 21.260.391 5.050.032 43.642.293 8.682.688 (7.653.858) 144.209.299
Resultado del ejercicio según
2.7.o
estado correspondiente - - - - - - ( 1.347.136) ( 1.347.136)
Saldos al 31 de marzo de 2019 (Re
expresados) 35.631.600 37.596.153 21.260.391 5.050.032 43.642.293 8.682.688 ( 9.000.994) 142.862.163
Reclasificación del Ajuste de
Capital 14.421.569 (14.421.569) -
Regularización de Aportes por
Capitalizar (16.386.122) (16.386.122)
Incremento por revalorización de
2.7.k
bienes de uso 25.861.939 25.861.939
Regularización de saldos de
gestiones anteriores (11.546.527) (11.546.527)
Absorción de perdidas de gestiones
anteriores (20.492.919) 20.492.919 -
Re expresión de Valores 2.7.l (11.769) 41.718 54.602 84.551
Resultado del ejercicio según
2.7.o
estado correspondiente - - - - - - ( 14.127.798) ( 14.127.798)
Saldo al 31 de marzo de 2020 35.631.600 35.631.600 6.827.053 5.050.032 49.011.313 8.724.406 ( 14.127.798) 126.748.206

Páginá 13
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Por el ejercicio Terminado

Al 31 de Al 31 de
Nota Marzo 2020 Marzo 2019
(Reexpresado)
Flujos de Efectivo por:
Actividades de Operación
Resultado del ejercicio 2.7.0 (14.127.798) ( 1.347.136)
Partidas de conciliación entre el
resultado del ejercicio
y el efectivo utilizado en actividades
de operación
Depreciación y amortización de activos 12.774.754 13.528.115
Baja de bienes de uso 26.985 62..700
Constitución de provisiones 3.249.888 4.488.001
Deterioro de valor de activos
financieros 2.142.843 -
Ajuste por inflación y tenencia de
2.3
bienes 762.467 ( 1.124.613)
4.829.139 15.607.067
Cambios de activos y pasivos:
(Incremento) en cuentas por cobrar (21.424.472) (15.143.566)
(Incremento) en otras cuentas por cobrar (10.762.592) ( 11.059.028)
Disminución (Incremento) en inventarios 7.820.343 ( 36.372.497)
(Incremento) en pagos anticipados ( 1.855.878) (27.600)
Incremento(Disminución) en obligaciones
tributarias 2.765.532 ( 5.993)
(Disminución) en obligaciones laborales ( 107.406) ( 1.192.030)
Incremento(Disminución) en cuentas por
pagar (10.171.610) 7.476.577
Incremento(Disminución) en anticipo de
clientes 26.672 (331.200)
Incremento (Disminución) en otras
cuentas por pagar 3.454.013 (116.590)
Pago de beneficios sociales ( 2.925.430) ( 2.532.077)
Efectivo en actividades de operación (28.351.689) 43.696.937
Actividades de inversión
Adquisición de otros activos - ( 5.643.746)
Adquisición de bienes de uso ( 8.629.072) ( 5.329.843)
Efectivo por actividades de inversión (8.629.072) (10.973.589)
Páginá 14
Actividades de Financiamiento
Pago de obligaciones financieras (338.461.826) (48.444.524)
Obtención de obligaciones financieras 375.652.724 95.384.488
Efectivo por actividades de
financiamiento 37.190.898 46.939.964
Total Flujo de Efectivo y sus
Equivalentes 210.137 ( 7.730.562)
Reconciliación del Efectivo y sus
Equivalentes
Flujo de efectivo y sus equivalentes 210.137 ( 7.730.562)
Efectivo y equivalentes al efectivo al
2.7.p
inicio 9.096.574 16.827.136
Efectivo y equivalentes al efectivo al
2.7.p
final 9.306.711 9.096.574

Páginá 15
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS A MARZO 31, 2020 Y 2019

(Cantidades expresadas en Bolivianos)
1. NATURALEZA Y OBJETO
“Manufactura de Papeles” S.A. (MADEPA), se constituyó bajo las leyes

Bolivianas el 5 de abril de 1982, mediante Testimonio Nº 150/82, con
domicilio legal en la ciudad de Santa Cruz de la Sierra bajo la razón
social de “Manufactura de Papeles Limitada”. Posteriormente, el 5 de
noviembre de 2002, mediante Escritura Pública Nº 3613/2002 se determinó
la transformación de sociedad de responsabilidad limitada a sociedad
anónima.
El 1º de abril de 2006, la Junta Extraordinaria de Accionistas decidió

absorber la empresa PAPELEX S.A. Como resultado de la fusión por
absorción se realizó la transferencia de los derechos, obligaciones,
activos y pasivos de dicha empresa a favor de MADEPA S.A., misma que fue
consolidada mediante Testimonio Nº 2592/2006, de 28 de junio de 2007.
El objetivo principal de la Sociedad es la importación, manufactura,

elaboración y comercialización de productos plásticos, su materia prima
relacionada, moldes y maquinaria de producción; así mismo a la
importación, manufactura, elaboración y comercialización de toda clase
de artículos de papel, cartulina y similares; la importación y
comercialización de papeles y cartulinas, maquinarias y artículos en
general, artículos escolares y de escritorio sin limitación alguna, y
en general la actividad industrial y comercial relacionadas con la
industria del ramo.
El domicilio principal de la Sociedad ha sido establecido en la ciudad

de Santa Cruz, pudiendo aperturar sucursales, agencias, representación
y oficinas en cualquier otro lugar del Estado Plurinacional de Bolivia
y fuera de él.
La Sociedad tiene una duración de cincuenta años a partir de la

inscripción de los Estatutos en la Dirección General de Registro de
Páginá 16
Comercio (Actualmente Fundempresa), transcurridos los cuales, si antes

no se hubiese acordado una prórroga, quedará disuelta.
2. POLÍTICAS Y PRÁCTICAS DE CONTABILIDAD
Las políticas y prácticas contables más significativas aplicadas por la

Sociedad, se describen a continuación:
2.1 Preparación de los estados financieros
Los estados financieros al 31 de marzo de 2020 y 2019 están preparados

razonablemente de conformidad con Normas de Contabilidad Generalmente
Aceptadas en Bolivia (NCGA) emitidas por el Consejo Técnico Nacional de
Auditoría y Contabilidad dependiente del Colegio de Auditores o
Contadores Públicos de Bolivia y disposiciones legales en vigencia, las
cuales establecen un modelo de “Contabilidad a Moneda Constante”.
En cumplimiento del Decreto Supremo No 24051, Reglamentario del Impuesto

a las Utilidades de las Empresas de 29 de junio de 1995, la Sociedad
utiliza como fecha de corte de sus operaciones y preparación de estados
financieros el 31 de marzo de cada año. Consiguientemente; el cómputo
de los resultados operacionales producto de sus actividades se efectúa
en forma anual entre el 1º de abril y el 31 de marzo del siguiente año.
La información expuesta en los estados financieros al 31 de marzo de

2020 y 2019, fue obtenida de registros contables que posee la Sociedad
relacionados con operaciones propias del giro específico de sus
actividades.
El estado de flujo de efectivo expone información sobre operaciones del

giro normal de las actividades de la Sociedad, no así re expresiones de
Páginá 17
valor en activos y pasivos como también en el patrimonio, mismas que

fueran eliminadas.
2.2 Base de preparación de los estados financieros
Los estados financieros al 31 de marzo de 2020 y 2019 han sido preparados

utilizando la base de registro del “Devengado”, lo cual implica que los
ingresos son reconocidos en el momento en el que se perciben y los gastos
en el momento en que se conocen, independientemente de si éstos han sido
cobrados o pagados.
Por lo tanto, la Sociedad reconoce las partidas como activos, pasivos,

patrimonio, ingresos y gastos (elementos de los estados financieros),
cuando satisfacen las definiciones y los criterios de reconocimiento
previstos para tales elementos en las Normas de Contabilidad Generalmente
Aceptada en Bolivia.
2.3 Consideración de los Efectos de la Inflación
Los estados financieros fueron preparados en moneda constante utilizando

el método de “Valores Corrientes Actualizados”, tal como se describe en
el inciso “2.7.n” de esta parte, reconociendo en forma integral los
efectos de la inflación. Para ello se siguieron los lineamientos
establecidos en la Norma de Contabilidad 3 (Revisada y Modificada) y la
Resolución CTNAC 001/2008 ambas del Consejo Técnico Nacional de Auditoría
y Contabilidad (CTNAC) dependiente del Colegio Auditores o Contadores
Públicos de Bolivia (CAUB), lo cual implica que la contra-cuenta
utilizada para el ajuste se denomina “Ajuste por inflación y tenencia
de bienes”.
El parámetro utilizado para la reexpresión de saldos en moneda constante

es la cotización oficial de la Unidad de Fomento a la Vivienda respecto
del Boliviano, publicado por el Banco Central de Bolivia, de acuerdo a
lo establecido en la Resolución CTNAC 001/2008 emitida por el Consejo
Páginá 18
Técnico Nacional de Auditoría y Contabilidad dependiente del Colegio de

Auditores y Contadores Públicos de Bolivia.
Los importes correspondientes a los estados financieros al 31 de marzo

de 2019, fueron Re expresados a valores constantes del 31 de marzo de
2020, para su presentación comparativa, aplicando para re expresión de
valor las variaciones en la cotización de la Unidad de Fomento a la
Vivienda, en virtud de lo establecido en la Norma de Contabilidad 3
(Revisada y Modificada).
2.4 Consideración de las Diferencias de Cambio y Mantenimiento de Valor
De acuerdo a lo establecido en la Norma de Contabilidad 6 (Revisada y

Modificada) emitida por el Consejo Técnico Nacional de Auditoría y
Contabilidad dependiente del Colegio de Auditores y Contadores Públicos
de Bolivia, el parámetro utilizado para la reexpresión de saldos en moneda
extranjera (Dólares Estadounidenses) y euros es el tipo de cambio oficial
de venta del Dólar Estadounidense y el euro vigente a la fecha de
preparación de los estados financieros, respecto del Boliviano. El importe
resultante de la aplicación de este procedimiento es imputado directamente
al resultado del ejercicio en la cuenta “Diferencia de Cambio”.
Asimismo, las obligaciones tributarias y saldos tributarios a favor de la

Sociedad, si existiesen, son re expresados aplicando el coeficiente
resultante de aplicar las Unidades de Fomento para la Vivienda, de acuerdo
con normas legales vigentes en nuestro país. El importe resultante de la
aplicación de este procedimiento es imputado directamente al resultado del
ejercicio en la cuenta “Mantenimiento de Valor”.
2.5 Plan de Cuentas
Las partidas contables utilizadas por la Sociedad para registrar sus

operaciones y preparar sus estados financieros son las incluidas en su
nomenclatura de cuentas.
Páginá 19
2.6 Utilización de Estimaciones y Juicios
Para la preparación de los estados financieros la gerencia ha realizado

determinadas estimaciones que inciden sobre los importes presentados
para los activos y pasivos y los importes de ingresos y gastos durante
el ejercicio correspondiente; así como también sobre las revelaciones
de activos y pasivos contingentes a la fecha de preparación de los
estados financieros. A pesar que estas estimaciones se han realizado
en función de la mejor información disponible en la fecha de preparación
de estos estados financieros sobre los hechos analizados, es posible
que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a
modificarlas (al alza o a la baja) en próximos ejercicios, lo que se
haría de forma prospectiva, reconociendo los efectos del cambio de
estimaciones en los correspondientes estados financieros futuros.
2.7 Criterios de Medición
Los criterios de medición utilizados por la Sociedad a la fecha de

preparación de los estados financieros intermedios, se describen
seguidamente:
2.7.a Conversión de partidas de moneda extranjera
La Sociedad mantiene sus registros en moneda nacional (Bs). Las partidas

en moneda extranjera (US$ y EU) que involucran activos y pasivos se
exponen en Bolivianos, valuándose al tipo de cambio oficial en Bolivia
por unidad de Dólar Estadounidense y Euro, vigente a la fecha de
preparación de los estados financieros (31 de marzo de 2020 y 2019).
Las diferencias de cambio emergentes de las fluctuaciones en la
cotización del Dólar Estadounidense y el Euro respecto al Boliviano,
se incluyen en resultados del ejercicio en la cuenta “Diferencia de
Cambio”.
Páginá 20
2.7.b Cuentas por cobrar y Otras cuentas por cobrar
Las cuentas por cobrar comerciales y las otras cuentas por cobrar, se
miden a la fecha de preparación de los estados financieros a su valor
presente, menos su correspondiente deterioro de valor, el mismo que es
contabilizado en las cuentas “Deterioro de valor acumulado de cuentas
por cobrar” y “Deterioro de valor acumulado de otras cuentas por
cobrar”.
El deterioro de valor de las cuentas por cobrar comerciales se calcula

mediante un análisis pormenorizado de los saldos de cada uno de los
clientes, considerando para el efecto la capacidad de pago de las
obligaciones contraídas por parte de los mismos, su morosidad y
antigüedad, con el propósito de establecer una pérdida esperada.
Así mismo, el deterioro de valor de las otras cuentas por cobrar se

calcula mediante un análisis individualizado de cada deudor,
considerando además el estado de cobranza de las acciones legales, las
garantías relacionadas y la evaluación de la probabilidad de su
recuperación, con el propósito de establecer una pérdida incurrida a
la fecha de preparación de los estados financieros.
El importe resultante de la aplicación de dichos procedimientos se

carga directamente al resultado del periodo, en virtud de lo establecido
por la NIC 36.
2.7.c Inventarios
Los inventarios de la Sociedad al 31 de marzo de 2020 y 2019 están

formados por: materias primas, productos semi-elaborados y productos
terminados destinados para la venta, de acuerdo con la actividad de la
entidad.
Páginá 21
La Sociedad utiliza el sistema de inventarios perpetuo, lo cual implica

que el reconocimiento inicial de los mismos se realiza directamente en
el Activo en la cuenta “Inventarios” y a medida que éstos se realizan
o venden se carga al resultado del periodo en la cuenta “Costo de
Ventas”. Este procedimiento permite contar con información oportuna
respecto del movimiento de los inventarios, los saldos disponibles y
sus costos unitarios, de acuerdo a lo requerido por la NIC 2.
La Sociedad utiliza el método de costeo del “Costo Promedio Ponderado

– CPP” para sus inventarios, lo cual implica que en cada nuevo ingreso
se realiza el cálculo del nuevo costo promedio ponderado para el costeo
de los diferentes ítems en existencia.
Los inventarios de materia prima o productos de reventa, son

inicialmente reconocidos como activos a su costo de adquisición, el
cual está formado por el precio de compra, los impuestos no
recuperables, el transporte, almacenamiento y otros costos incidentales
directamente atribuibles a la adquisición de las mercaderías hasta su
llegada a los almacenes de la Sociedad. Este costo no incluye el importe
correspondiente a los descuentos comerciales, rebajas y otras partidas

similares, como tampoco el importe correspondiente a los intereses si
existieran, mismos que son cargados directamente al resultado del
periodo, por no tratarse de “activos aptos”.
El reconocimiento y medición inicial de los costos de producción de los

productos semi-elaborados y los productos terminados disponibles para
la venta se realiza en función al “costo estándar”, y comprende todos
los costos directamente relacionados con las unidades producidas y
están formados por el importe correspondiente al costo de la materia
prima, la mano de obra directa y los gastos indirectos de fábrica, de
acuerdo a los criterios establecidos en la NIC 2.
A la fecha de preparación de los estados financieros (31 de marzo de

2020 y 2019) los inventarios se miden a su valor de “costo de
adquisición y/o producción o valor neto de realización el que fuere
menor”; por lo tanto, estos no superan en ningún caso los valores de
Páginá 22
mercado existentes a dicha fecha. Las diferencias emergentes de la

medición de los inventarios bajo este criterio, se incluyen en la cuenta
“Ajuste por inflación y tenencia de bienes”.
2.7.d Inversiones Permanentes
Las inversiones permanentes corresponden a certificados de aportación

en Cooperativas Telefónicas del país, mismas que se encuentran
reconocidas originalmente a su valor de costo y re expresadas a la fecha
de preparación de los estados financieros en función a la variación en
la cotización del Dólar Estadounidense (US$).
2.7.e Propiedades de Inversión
Las propiedades de inversión de la Sociedad existentes al 31 de marzo

de 2020 y 2019 corresponden a bienes inmuebles que son destinados a
generar plusvalías o rentas, los mismos que fueron registrados
inicialmente a su costo de adquisición y re expresados a moneda de la
fecha de preparación de los estados financieros en función a las
cotizaciones de las Unidades de Fomento a la Vivienda. Asimismo, las
depreciaciones acumuladas se re expresan de valor a la fecha de
preparación de los estados financieros en función de las variaciones en
la cotización de las Unidades de Fomento a la Vivienda con respecto al
Boliviano. El importe neto resultante de re expresión de valor de estos
bienes es aplicado a resultados del ejercicio en la cuenta “Ajuste por
Inflación y Tenencia de Bienes”.
La depreciación sobre los bienes existentes al 31 de marzo de 2020 y

2019, se calcula en función a los años de vida útil estimados en base
al método de la línea recta, aplicando coeficientes anuales cuyos
porcentajes se consideran adecuados para extinguir los valores
actualizados, encontrándose tipificados en Anexo del artículo 22 del
Decreto Supremo No 24051 de 29 de junio de 1995 que reglamenta el Impuesto
sobre las Utilidades de las Empresas.
Páginá 23
El valor de las propiedades de inversión, a la fecha de preparación de

los estados financieros, considerados en su conjunto no supera valores
de mercado.
2.7.f Bienes de Uso
Los bienes de uso de la Sociedad existentes al 31 de marzo de 2020 y

2019 fueron registrados inicialmente a su costo de adquisición o valor
atribuido en el revalúo técnico y re expresados a moneda de la fecha de
preparación de los estados financieros en función a las cotizaciones de
las Unidades de Fomento a la Vivienda. Asimismo, las depreciaciones
acumuladas se re expresan de valor a la fecha de preparación de los
estados financieros en función de las variaciones en la cotización de
las Unidades de Fomento a la Vivienda con respecto al Boliviano. El
importe neto resultante de re expresión de valor de estos bienes es
aplicado a resultados del ejercicio en la cuenta “Ajuste por Inflación
y Tenencia
de Bienes”.
La depreciación sobre los bienes existentes al 31 de marzo de 2020 y

2019 que no fueron revaluados, se calcula en función a los años de vida
útil estimados en base al método de la línea recta, aplicando
coeficientes anuales cuyos porcentajes se consideran adecuados para
extinguir los valores actualizados,
encontrándose tipificados en Anexo del artículo 22 del Decreto Supremo

No 24051 de 29 de junio de 1995 que reglamenta el Impuesto sobre las
Utilidades de las Empresas.
Revalorización técnica de bienes de uso
Al 30 de noviembre de 2019 la Sociedad incorporó contablemente el revalúo

técnico practicado sobre la integridad de los elementos de terrenos,
edificios y construcciones, siguiendo el procedimiento establecido por
Páginá 24
la Norma de Contabilidad 4 del Consejo Técnico Nacional de Auditoría y

Contabilidad del Colegio de Auditores o Contadores Públicos de Bolivia,
el mismo que fue realizado por un perito independiente, asignando nuevos
valores a los elementos de las categorías mencionadas, además de una
nueva vida útil, cuyo informe fue aprobado mediante Acta de la Junta
Extraordinaria de Accionistas de 2 de diciembre de 2019.
El procedimiento de revalorización permitió incorporar contablemente los

valores de mercado (o valores comerciales) de los bienes, originando un
incremento de Bs 25.861.939 que fue registrado en la cuenta “Superávit
por revaluación de bienes de uso” y un decremento de Bs 1.687.640
registrado en la cuenta “Ajuste por Inflación y Tenencia de Bienes” de
dicho ejercicio.
Así mismo, al 31 de marzo de 2015 la Sociedad incorporó contablemente

el revalúo técnico practicado sobre la integridad de los elementos de
terrenos, edificios y construcciones y maquinaria y equipo, siguiendo
el procedimiento establecido por la Norma de Contabilidad 4 del Consejo
Técnico Nacional de Auditoría y Contabilidad del Colegio de Auditores o
Contadores Públicos de Bolivia, el mismo que fue realizado por un perito
independiente, asignando nuevos valores a los elementos de las categorías
mencionadas, además de una nueva vida útil, cuyo informe fue aprobado
mediante Acta de la Junta Extraordinaria de Accionistas de 15 de abril
de 2015.
La depreciación de los elementos revalorizados, se calcula en función a

los años de vida útil estimados en base al método de la línea recta,
aplicando coeficientes anuales cuyos porcentajes se consideran adecuados
para extinguir los valores revalorizados Re expresados, en base a la
vida útil residual establecida por el perito a la fecha de la
revaluación.
Los gastos de mantenimiento, reparaciones y renovaciones que no prolongan

la vida útil estimada de los bienes, se cargan al resultado del ejercicio
en que se incurren, siempre y cuando no sobrepasen el 20% del costo Re
expresado del bien, de acuerdo con Artículo 22 del Decreto Supremo No
24051.
Páginá 25
El valor de los bienes de uso, a la fecha de preparación de los estados

financieros, considerados en su conjunto no supera valores de mercado.
2.7.g Activos Intangibles
Los activos intangibles de la entidad existentes al 31 de marzo de 2020

y 2019, fueron registrados inicialmente a su costo de adquisición y Re
expresados a moneda de la fecha de preparación de los estados financieros
en función a las cotizaciones de las Unidades de Fomento a la Vivienda.
Asimismo, las amortizaciones acumuladas se re expresan de valor a la
fecha de preparación de los estados financieros en
función de las variaciones en la cotización de las Unidades de Fomento

a la Vivienda con respecto al Boliviano. El importe neto resultante de
re expresión de valor de estos bienes es aplicado a resultados del
ejercicio en la cuenta “Ajuste por Inflación y Tenencia de Bienes”.
La amortización sobre estos activos al 31 de marzo de 2020 y 2019, se

calcula en función a los años de vida útil estimados en base al método
de la línea recta, aplicando coeficientes anuales cuyos porcentajes se
consideran adecuados para extinguir los valores actualizados.
2.7.h Emisión de Bonos
El 9 de mayo de 2016 en Junta General Extraordinaria de Accionistas, la

Sociedad aprobó el Programa de Emisiones de Bonos Denominados “Bonos
Madepa – Emisión 1” por un importe de Bs 31.000.000 para su colocación
privada a favor de Capital + SAFI actuando por cuenta y en representación
de Sembrar Productivo FIC.
El 30 de mayo de 2016 se realizó la emisión denominado “Bonos Madepa –

Emisión 1” con las siguientes características:
Páginá 26
Importe de la emisión: Bs 31.000.000 (Treinta y un Millones 00/100)
Tipo de Bonos: Bono Obligacional y redimible plazo Fijo
Moneda: Bolivianos( Bs)
Valor Nominal: Bs 31.000.000 (Treinta y un Millones 00/100)
Cantidad de Bonos: 1 ( un ) bono
Tasa y tipo interés: 4,90% nominal, anual y fijo
Plazo de Emisión: 3.600 días Calendario
Fecha de Emisión: 30 de mayo de 2016
Fecha de Vencimiento: 8 de abril de 2026
Periodicidad del pago
de los intereses cada 180 días calendario
Periodicidad de la amortización
10% al vencimiento de los cupones 11 al 20,

de capital conforme al cronograma de pagos
2.7.i Provisión para indemnizaciones
De acuerdo a disposiciones legales vigentes en el país, los empleados por

retiro forzoso o voluntario con una antigüedad mayor a 3 meses, son
beneficiados con una indemnización equivalente a un mes de sueldo por cada
año de servicio.
La provisión constituida por la Sociedad a la fecha de preparación de los

estados financieros se constituye para la integridad del personal por el
total del pasivo, devengando tal obligación a la fecha de preparación de
los estados financieros.
2.7.j Re-expresión de valor del Patrimonio
Páginá 27
A la fecha de preparación de los estados financieros, la Sociedad ajustó

el valor total del patrimonio establecido a la fecha de preparación de
los estados financieros del ejercicio anterior, re-expresándolo en
función a las variaciones en la cotización oficial de las Unidades de
Fomento a la Vivienda respecto Boliviano, ocurrida entre ambas fechas
en virtud de lo establecido por la Norma de Contabilidad 3 (Revisada y
Modificada) y la Resolución CTNAC 001/2008, ambas emitidas por el Consejo
Técnico Nacional de Auditoría y Contabilidad dependiente del Colegio de
Auditores y Contadores Públicos de Bolivia.
La cuenta “Ajuste del Capital” corresponde a la contrapartida de la

reexpresión de valor a moneda de la fecha de preparación de los estados
financieros, del capital pagado y aportes por capitalizar existentes a
la fecha de preparación de los estados financieros del ejercicio anterior
(Capital Financiero) y la cuenta “Ajuste de Reservas Patrimoniales” a
la contrapartida de la reexpresión de valor a moneda de la fecha de
preparación de los estados financieros de las reservas existentes a la
finalización del ejercicio anterior y su movimiento se expone como parte
del estado de cambios en el patrimonio. En cambio, la reexpresión de
valor de los “resultados acumulados” existentes a la finalización del
ejercicio anterior se expone en la misma cuenta.
2.7.k Reserva Legal
De acuerdo con el Código de Comercio y los estatutos de la Sociedad,

una suma no inferior al 5% de las utilidades netas de cada ejercicio
debe ser transferida a una reserva legal hasta alcanzar el 50% del
capital pagado. Esta reserva no puede distribuirse como dividendos y
su evolución se expone en el estado de cambios en el patrimonio.
2.7.l Superávit por Revaluación de Bienes de Uso
Al 30 de noviembre de 2019 la Sociedad incorporó contablemente el

revalúo técnico practicado sobre la integridad de los elementos de
terrenos, edificios y construcciones, originando un incremento de Bs
25.861.939 que fue registrado en la cuenta “Superávit por revaluación
de bienes de uso”. Así mismo, al 31 de marzo de 2015 la Sociedad
incorporó contablemente el revalúo técnico practicado sobre la
integridad de los elementos de terrenos, edificios y construcciones y
maquinaria y equipo, originando
Páginá 28
un incremento de Bs 46.263.901. El saldo de esta cuenta puede ser

utilizada para absorber pérdidas futuras o capitalizarse, en virtud de
lo establecido por la Norma de Contabilidad 4; por lo tanto, esta
reserva no puede distribuirse como dividendos y su evolución se expone
en el estado de cambios en el patrimonio.
2.7.m Ingresos
Los ingresos corrientes de la Sociedad provienen de la venta de artículos

de papel, cartulina y similares, artículos de escritorio, artículos
escolares, manufacturas de papeles en general, productos plásticos y
otros relacionados con el giro principal de su actividad, los mismos que
son reconocidos en el momento de su realización.
2.6.n Costos y Gastos
Los costos de los artículos vendidos se reconocen inmediatamente como

parte del estado de resultados, de acuerdo con la NIC 2.
Los gastos corrientes de operación se originan en todos aquellos

incurridos durante el ejercicio y se relacionan fundamentalmente con los
costos de producción no atribuibles al costo de los bienes transformados,
las actividades de comercialización, administración, financiamiento y
otros relacionados con el giro específico del negocio, aplicados al
resultado del ejercicio en que se realizan o se devengan.
2.7.o Resultado del ejercicio
La Sociedad determinó el resultado del ejercicio para sus actividades

de acuerdo con lo descrito en el Decreto Supremo No 24051 de fecha 29
de junio de 1995, que reglamenta el Impuesto sobre las Utilidades de las
Empresas y las modificaciones efectuadas por el Decreto Supremo No 29387
del 19 de diciembre de 2007 y la Resolución Normativa de Directorio No
10.0004.08 de 18 de enero de 2008 relacionadas con la presentación de
Páginá 29
los estados financieros para la determinación y cálculo del Impuesto a

las Utilidades de las Empresas.
Además; registra en la cuenta “Ajuste por inflación y tenencia de

bienes”, el resultado del ajuste por corrección monetaria de rubros no
monetarios del balance general, incluyendo el ajuste del patrimonio
existente a la finalización del ejercicio anterior, como también de las
partidas integrantes del estado de resultados (ingresos, costos y
gastos). Por lo tanto; tal como se describe en Nota 2.3 de esta parte,
la Sociedad ha determinado el resultado a moneda constante, de acuerdo
a lo requerido por las normas contables y disposiciones legales en
vigencia.
2.7.p Partes Relacionadas
La Sociedad se encuentra controlada por La Papelera S. A., la misma que

mantiene una participación (acciones) que representa el 94,995% del total
de acciones emitidas y en circulación de la entidad, por lo que la
Sociedad se constituye en una “Subsidiaria” de la misma por el control
que ésta posee a la fecha.
Los estados financieros separados de la Sociedad, han sido preparados

para cumplir con las disposiciones legales a la que está sujeta como
ente independiente.
Para evaluar la situación financiera y los resultados de las operaciones

consolidadas del grupo económico que conforma la Sociedad y su
Controladora (La Papelera S. A.), se debe recurrir a los estados
financieros consolidados preparados según la Norma de Contabilidad 8 del
Consejo Técnico Nacional de Auditoría y Contabilidad del Colegio de
Auditores o Contadores Públicos de Bolivia y la NIIF 10 del IASB
2.7.q Efectivo y Equivalentes al Efectivo
Páginá 30
La Sociedad prepara el estado de flujos de efectivo utilizado el método

indirecto, de acuerdo a lo establecido en la NIC 7. El efectivo está
formado por el disponible en caja y los saldos de libre disponibilidad
en cuentas corrientes bancarias. Los equivalentes al efectivo son
inversiones temporales, fácilmente convertibles en efectivo y que no
tienen variaciones significativas en su valor.
La composición es:
A marzo 31,
2020 2019
(Reexpresado)
Efectivo (Nota 3) 9.306.711 9.096.574
Inversiones Temporales - -
9.306.711 9.096.574
2.8 Administración de Riesgos
La entidad monitorea y gestiona los siguientes riesgos:
2.8.a Riesgo de Tipo de Cambio
La posición en moneda extranjera, expone a la entidad al riesgo de

variación en el tipo de cambio de la moneda local (boliviano) respecto
de la moneda extranjera (Dólar estadounidense y Euro); principalmente
emergente de las importaciones. Para mitigar y gestionar el riesgo de
tipo de cambio, la entidad monitorea en forma diaria la exposición neta
en cada una de las monedas para las partidas ya existentes. Sin embargo,
la entidad, considera que no es necesario utilizar ningún instrumento
financiero para minimizar el riesgo antes mencionado. Cabe señalar que,
dentro de las políticas comerciales, el precio de venta de los productos
y las condiciones de crédito a los clientes se establecen en bolivianos.
Páginá 31
2.8.b Riesgo de Crédito
El riesgo de crédito de la entidad corresponde a la incertidumbre

respecto al cumplimiento de las obligaciones por parte de los clientes.
Para mitigar y gestionar este riesgo, las ventas a crédito (cuentas por
cobrar) está atomizada en una diversidad de clientes. Adicionalmente,
la entidad cuenta con una política de otorgación de créditos tendentes
a reducir el riesgo de recuperabilidad de las ventas a crédito. Dichas
políticas, asociadas al proceso de control de cobranza, tanto para los
créditos vigentes como los vencidos reducen el riesgo de crédito de la
entidad.
2.8.c Riesgo de Liquidez
El riesgo de liquidez corresponde a la incapacidad que puede enfrentar

la entidad en cumplir, en tiempo y forma, con los compromisos
contractuales asumidos con las entidades financieras y sus proveedores.
La principal fuente de liquidez de la entidad son los flujos de efectivo
provenientes de sus actividades operacionales. Además, la entidad posee
líneas de crédito con entidades financieras del país y tiene la capacidad
de emitir instrumentos de deuda y patrimonio en el mercado de capitales.
Para mitigar y gestionar el riesgo de liquidez, la entidad posee

políticas de tesorería prudentes tendientes a mantener fondos
suficientes para hacer frente a sus obligaciones, así como disponer de
facilidades financieras adecuadas. Dichas políticas son complementadas
a través de un estricto seguimiento de las cobranzas. Debido a la
naturaleza dinámica de los negocios de la entidad, las políticas de
tesorería se
definen con el objetivo de mantener flexibilidad en el financiamiento,

a través del acceso a líneas de crédito en el sistema financiero, lo que
genera la oportunidad de optimizar su costo financiero.
Páginá 32
2.8.d Riesgo de Tasa Interés
La entidad no posee activos financieros que estén expuestos al riesgo de

tasa de interés. En cuanto a los instrumentos financieros de pasivo, la
entidad financia sus operaciones principalmente a través de la obtención
de préstamos que tienen diversas tasas de interés, además de bonos que
fueron emitidos a una tasa de interés constante; por lo tanto, el riesgo
de tasa de interés impacta a la deuda financiera de la
entidad. A la fecha, la entidad no utiliza instrumentos financieros tales

como swaps de tasa de interés para minimizar su exposición al riesgo de
variaciones en las tasas de interés.
3. EFECTIVO EN CAJA Y BANCO
La composición de este rubro a las fechas de cierre es como sigue:
A marzo 31,
2020 2019
(Reexpresado)
Efectivo en Moneda Nacional 640.415 1.833.984
Fondo Fijo Moneda Nacional 104.842 121.701
Cuentas Bancarias Moneda Nacional 8.438.885 5.829.472
Cuentas Bancarias Moneda Extranjera 122.569 1.311.417
9.306.711 9.096.574
Páginá 33
4. CUENTAS A COBRAR COMERCIALES
A marzo 31,
2020 2019
(Reexpresado)
Cuentas por Cobrar Moneda nacional:
Santa Cruz 41.727.468 34.414.215
La Paz 21.232.824 11.638.163
Cochabamba 9.013.493 6.734.503
Sucre 5.582.642 4.595.655
Tarija 2.559.755 2.390.567
TOTAL CUENTAS POR COBRAR 80.116.182 59.773.103
Menos:
Deterioro de valor de cuentas por Cobrar ( 828.168)

(432.707)
79.288.014 59.340.396
5. OTRAS CUENTAS A COBRAR
Páginá 34
A marzo 31,
2020 2019
(Reexpresado)
Cuentas con el personal 298.856 111.786
Cuentas corrientes partes relacionadas 348.653 10.173.384
Cuentas corrientes accionistas 3.537.447 203.018
Otras cuentas por cobrar 2.492.635 2.039.581
Total otras cuentas por Cobrar 6.677.591 12.527.769
Menos:
Deterioro de valor de otras cuentas por

(1.739.554) -
cobrar
4.938.037 12.527.769
6. INVENTARIOS
A marzo 31,
2020 2019
(Reexpresado)
Materia Prima 16.848.149 18.712.677
Productos en proceso 132.080 1.974.118
Productos terminados 54.373.201 44.958.810
Materiales e insumos 1.887.755 1.956.106
Repuestos y suministros 5.558.101 5.227.355
Mercaderías en transito 12.809.296 28.431.835
91.608.582 101.260.901
Páginá 35
7. PAGOS ANTICIPADOS
A marzo 31,
2020 2019
(Reexpresado)
Impuestos pagados por anticipado - 1.085.807
Anticipos a proveedores 7.221.898 4.577.497
Gastos pagados por anticipado 930.647 749.379
8.152.545 6.412.683
8. INVERSIONES PERMANENTES
A marzo 31,
2020 2019
(Reexpresado)
Cotas Santa Cruz 63.684 64.857
Cotel La Paz 56.585 57.628
Comteco Cochabamba 41.760 42.529
Cotes Sucre 11.136 11.341
173.165 176.355
Páginá 36
9. PROPIEDADES DE INVERSION
A marzo 31,
2020 2019
(Reexpresado)
Terrenos 11.157 11.157
Edificios 963.736 963.736
Depreciación acumulada Edificio (288.077) (264.018)
686.816 710.875
10. BIENES DE USO – NETO
Valor en
Costo Re Depreciación
expresado Acumulada
Libros
Terrenos 63.671.777 - 63.671.777
Edificios 20.444.922 239.460 20.205.462
Muebles y Enseres de oficina 5.837.771 3.155.280 2.682.491
Equipo de Computación 4.824.464 4.553.579 270.885
Maquinaria y equipo en
138.315.599 43.614.074 94.701.525
general
Páginá 37
Valor en
Costo Re Depreciación
expresado Acumulada
Libros
Vehículos Automotores 4.976.536 4.880.490 96.046
Equipo de oficina 3.484.172 3.068.612 415.560
Instalaciones 25.606.525 6.141.122 19.465.403
Herramientas 2.137.000 1.771.105 365.895
Total al 31 de marzo de 2020 269.298.766 67.423.722 201.875.044
Total al 31 de marzo de
237.858.478 57.792.030 180.066.448
2019(Re-expresado)
11. OTROS ACTIVOS
A marzo 31,
2020 2019
(Re-expresado)
Obras civiles P.I.27 142.575 2.274.163
Proyecto Informática ERP -

11.203.048
142.575 13.477.211
Páginá 38
12. ACTIVOS INTANGIBLES - Neto
A marzo 31,
2020 2019
(Re-expresado)
Licencias de software - 2.794.345
Marcas Comerciales - 56.139
Amortización acumulada licencias de

- (2.769.604)
software
- 80.880
13. OBLIGACIONES TRIBUTARIAS
A marzo 31,
2020 2019
(Re-expresado)
Impuesto al Valor Agregado 4.068.467 1.143.307
Impuesto a las Transacciones 1.588.897 764.940
Retenciones I.T. 51.995 33.180
Retenciones IUE 159.535 109.679
Impuesto RC-IVA dependientes 3.310 1.212
Retención IUE – BE - 25.787
Impuesto a las Utilidades de las Empresas - 1.085.807
5.872.204 3.163.912
Páginá 39
14. OBLIGACIONES LABORALES
A marzo 31,
2020 2019
(Re-expresado)
Sueldos por pagar 1.931 2.353
Caja Nacional de Salud 227.173 239.860
AFP por pagar 843.692 419.507
Fonvis por pagar 96.591 47.974
Infocal por pagar 22.716 23.986
Aguinaldos por pagar 553.598 594.503
Otras obligaciones laborales por pagar 186.041 184.738
1.931.742 1.512.921
15. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES
Páginá 40
A marzo 31,
2020 2019
(Re-expresado)
Proveedores del Exterior 10.317.038 8.820.669
Proveedores Nacionales 21.927.915 34.377.418
32.244.953 43.198.087
16. OTRAS CUENTAS POR PAGAR
A marzo 31,
2020 2019
(Re-expresado)
Cuentas por pagar servicios 48.610 59.160
Otras cuentas por pagar 3.500.519 37.709
3.549.129 96.869
17. OBLIGACIONES FINANCIERAS
Páginá 41
Porción Porción No
Corriente corriente
Préstamos Bancarios (17.a) 112.509.566 73.293.041
Bonos por pagar (17.b) 594.942 30.993.042
Total a marzo 31, 2020 113.104.508 104.286.083
Total al 31 de marzo 2019 (re-expresado) 76.126.524 107.393.345
17. a Préstamos Bancarios
Porción Porción
No
Corriente
Corriente
Banco BISA
Préstamo Nº 1039865, interés 5,2% anual, plazo

348.000 1.914.000
2 años
Préstamo N° 1039818, interés 5.2% anual, plazo

4.776.589 26.271.240
2 años
Préstamo n° 1071588, interés 5,2% anual, plazo

1.216.260 4.865.040
8 años

872.366 2.617.098
5 años

6.960.000 -
360 días

6.960.000 -
360 días

3.480.000 -
360 días
Páginá 42

6.800.000 -
360 días

- 12.771.600
7 años
31.413.215 48.438.978
Banco de Crédito BCP
Préstamo n° 70136930, interés 4% anual, plazo

1.960.000 4.900.000
7días

4.300.000
367días

3.520.000 -
366 dias
9.780.000 4.900.000
Banco Nacional de Bolivia
Préstamo 10101788/16, interés 5,25% anual,

3.264.375 17.954.063
plazo 10 anos
Préstamo 10106048/19, interés 5,5% anual, plazo

5.000.000 -
450 días

7.740.000 -
450 días

1.250.640 -
450 días

2.691.300 -
439 días

2.976.146 -
410 días

1.315.495 -
387 días

1.730.600 -
373 días

2.314.040 -
325 días
Páginá 43

1.914.200 -
360 días

4.750.000 -
450 días
Préstamo 10114046/19, interés 5,5% anual,

4.000.000 2.000.000
plazo540 días

8.886.500
360 días -
47.833.296 19.954.063
Banco FIE
Préstamo 10005045301, interés 5,5% anual, plazo

3.500.000
377 días -
Préstamo 10005406398, interés 5,75% anual,

2.600.000
plazo 374 días -
6.100.000 -
Banco Económico
Préstamo 101661811,interes 5,9%, anual, plazo

10.300.000
391 días
Préstamo 101678151,interes 5,9%,anual, plazo

3.700.000
391 días -
14.000.000
-
Saldo de Capital 109.126.511 73.293.041
Intereses por pagar 3.383.055 -
Total a marzo 31, 2020 112.509.566 73.293.041
Total al 31 de marzo de 2019 (Re expresado) 75.546.403 75.830.937
17. b Bonos por pagar
Páginá 44
Porción Porción No
Corriente corriente
BONOS POR PAGAR
Bonos por pagar Madepa 1 - Emisión 1 moneda

- 31.000.000
Nacional
Total Bonos por pagar - 31.000.000
Intereses por pagar Moneda Nacional 594.942
Costos en emisión de bonos (1) - (6.958)
Total a marzo 31,2020 594.942 30.993.042
Total al 31 de marzo 2019 ( re expresado) 580.120 31.562.408
(1) Los costos de emisión de bonos son amortizados periódicamente en

base a la tasa de interés efectiva establecida para la emisión, la misma
que se mantiene constante durante la vigencia de los bonos.
18. CAPITAL PAGADO
La composición del capital suscrito y pagado es la siguiente:
Valor Capital
Socios Acciones %
Nominal aportado
Jorge von Bergen 17.372 100 1.737.200 4,875%
Conrad von Bergen 463 100 46.300 0,130%
La Papelera S. A. 338.481 100 33.848.100 94,995%
Total 356.316 100 35.631.600 100,000%
Páginá 45
19. GANANCIA POR ACCION Y VALOR PATRIMONIAL PROPORCIONAL
La Ganancia (Pérdida) por Acción por el ejercicio terminado al 31 de marzo

de 2020 y 2019 es de (Bs 40) y (Bs 4) (Re-expresado) respectivamente.
Así mismo, el Valor Patrimonial Proporcional de las acciones

ordinarias de la Sociedad al 31 de marzo de 2020 y 2019 es de
Bs 356 y Bs 401 (re expresado) respectivamente.
20. GASTOS DE ADMINISTRACIÓN
La composición es:
A marzo 31,
2020 2019
(Re-expresado)
Servicios personales de planilla 6.248.428 6.994.025
Otros Servicios personales 216.472 301.421
Servicios contratados 5.223.004 2.195.993
Mantenimiento y reparación 142.805 138.301
Materiales y suministros 104.850 85.030
Depreciación bienes de uso 428.410 576.488
Depreciación propiedades de Inversión 24.067 24.099
Amortización activos intangibles y otros 5.700 40.014
Gastos generales de administración 435.352 294.987
12.829.088 10.650.358
Páginá 46
21. GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN
La composición es:
A marzo 31,
2020 2019
(Re-expresado)
Servicios personales de planilla 18.712.536 20.627.876
Otros Servicios personales 1.249.141 1.621.915
Servicios contratados 14.685.526 17.070.023
Mantenimiento y reparación 507.737 834.274
Materiales y suministros 475.932 886.146
Depreciación bienes de uso 2.423.299 2.413.018
Publicidad y promoción 3.743.918 1.954.375
Amortización activos intangibles y otros 450.565 278.242
Impuesto a las transacciones 10.610.584 11.717.811
Gastos generales de comercialización 1.316.557 1.417.250
54.175.795 58.820.930
Páginá 47
22. GASTOS FINANCIEROS
La composición es:
A marzo 31,
2020 2019
(Re-expresado)
Intereses financieros 11.413.151 7.963.239
Comisiones bancarias 2.885.292 3.737.268
14.298.443 11.700.507
23. GASTOS POR TRIBUTOS FISCALES
La composición es:
A marzo 31,
2020 2019
(Re-expresado)
Impuesto a las transacciones financieras 575.597 706.966
Impuestos tasas y patentes municipales 1.368.923 765.479
Multas y otros accesorios 83.075 65.763
2.027.595 1.538.208
24. REGIMEN TRIBUTARIO

La sociedad es sujeto pasivo de manera directa del Impuesto al Valor
Agregado (IVA), el Impuesto a las Transacciones (IT) e Impuesto a las
Utilidades de las Empresas (IUE). Asimismo, se encuentra alcanzada por
Páginá 48
el Impuesto a las Transacciones Financieras (ITF) por la administración

de sus recursos a través de entidades financieras del país. Finalmente
se constituye como agente de retención e información respecto del Régimen
Complementario del Impuesto al Valor Agregado (RC-IVA) de pendientes,
Impuesto a las Utilidades de las Empresas – Beneficiarios del Exterior
(IUE-BE), y Régimen Complementario del Impuesto al Valor Agregado (RC-
IVA), Impuesto a las Utilidades de las Empresas (IUE) e Impuesto a las
Transacciones (IT) de terceras personas.
De acuerdo con la Ley 843 (Texto Ordenado vigente) y los Decretos

Supremos Nº 24051 y 29387 de 29 de junio de 1995 y 20 de marzo de 2007,
respectivamente; la Sociedad contabiliza el Impuesto sobre las
Utilidades de las Empresas (IUE) aplicando la tasa vigente del 25% sobre
la utilidad neta imponible, la misma que es determinada partiendo de la
utilidad neta contable determinada de acuerdo con Normas de Contabilidad
Generalmente Aceptadas en Bolivia, además de los ajustes tributarios
determinados de acuerdo con disposiciones legales en vigencia.
De acuerdo con la legislación vigente, el Impuesto a las Utilidades de

las Empresas (IUE) es considerado como un pago a cuenta del Impuesto a
las Transacciones; por lo que a la fecha de preparación de los estados
financieros se constituye la provisión por el importe total a pagar con
un cargo a la cuenta de “Pagos Anticipados”, ya que se estima, en virtud
de las ventas proyectadas, que el importe total a pagar
será recuperado en el periodo contable siguiente.
25. CONTINGENCIAS
A marzo 31, 2020, la Sociedad no mantiene contingencias que no hubieran
sido registradas en los estados financieros y que pudieran incidir de
manera significativa en su situación financiera y patrimonial.
Asimismo, no se tienen juicios y/o demandas que afecten a la Sociedad y
que pudieran derivar en pérdidas significativas que afecten la situación
financiera y patrimonial.
Páginá 49
26. OTRAS REVELACIONES IMPORTANTES
El conflicto desatado en Bolivia por los resultados de las elecciones

generales celebradas el 20 de octubre de 2019, implicó un Paro Cívico
Nacional a partir de 23 de octubre, el mismo que se extendió durante 21
días, concluyendo con la proclamación de Jeanine Añez como Presidente
del Estado Plurinacional de Bolivia el 12 de noviembre de 2020.
Durante ese periodo, debido al Paro Cívico Nacional, la convulsión social

existente y las incertidumbres asociadas con dichos eventos, se
suspendieron significativamente las actividades económicas y comerciales
en nuestro país, por lo que en criterio de la Cámara Nacional de Comercio
(CNC), el daño económico a causa del paro nacional indefinido representó
una pérdida de 108 millones de dólares por día.
Estos hechos implicaron una disminución en los ingresos de la entidad

por aproximadamente Bs 18.700.000 entre los meses de octubre y noviembre
de 2019 y consecuentemente una reducción en el margen bruto en
operaciones presupuestado de Bs 7.900.000 que afectaron
significativamente el resultado de las operaciones. Así mismo, las
cobranzas por ventas a crédito se redujeron significativamente,
originando una mora durante ese periodo de Bs 14.300.000 aproximadamente,
incidiendo en los flujos de efectivo y la situación financiera de la
entidad.
27. INCERTIDUMBRES SIGNIFICATIVAS
El 11 de marzo de 2020, la Organización Mundial de la Salud declaró la

propagación del COVID 19 como pandemia. Posteriormente, el 17 de marzo
de 2020 el Gobierno Nacional declaró “Emergencia Sanitaria Nacional y
Cuarentena”, como consecuencia de la propagación del COVID 19 en nuestro
país, emitiendo una serie de disposiciones para contener su propagación;
tales como: medidas restrictivas excepcionales de circulación, la
reducción drástica de las actividades y la emisión de normas de carácter
económico, entre otras; que se espera afecten de manera significativa
la actividad económica del país y los mercados en general.
Páginá 50
Debido a estas disposiciones, la entidad ha adoptado varias medidas para

mantener al personal y terceras personas con las que se relaciona
(clientes, proveedores y otros) seguras durante esta situación inusual.
Esto incluye reducir el nivel de operaciones y cerrar ciertas oficinas
administrativas a nivel nacional. Se espera que estas acciones tengan
un impacto negativo en la generación de los ingresos ordinarios de la
entidad, así como en los resultados de la gestión siguiente; sin embargo,
a la fecha de emisión de los estados financieros, se desconoce el tiempo
que duren las medidas de excepción mencionadas y los efectos que las
mismas pudieran tener a futuro sobre la situación financiera, el
resultado de las operaciones y flujos de efectivo de la entidad.
La gerencia está monitoreando el impacto de la pandemia y las

disposiciones emitidas para evitar su propagación, con el propósito de
adoptar las medidas necesarias tendentes a mitigar los efectos adversos
en los resultados operativos, el capital de trabajo y la liquidez de la
entidad; principalmente. Así mismo, se están desarrollado una serie de
escenarios emergentes de la problemática y preparando la entidad para
implementar planes de contingencia cuando sea necesario.
La capacidad de la entidad para continuar las operaciones depende de una

serie de condiciones futuras, incluidas: la permanencia del COVID 19 en
nuestro país, el impacto de las iniciativas tomadas para reducir la
propagación del virus, los paquetes de ayuda económica proporcionados
por el gobierno, las entidades financieras y la sociedad en su conjunto,
entre otros. Sin embargo, se espera que las medidas que asuma la entidad,
permitirán obtener los recursos suficientes para continuar sus
operaciones a futuro.
Páginá 51
28. HECHOS POSTERIORES
Entre la fecha de preparación de sus estados financieros (31 de marzo

de 2020) y la fecha de emisión de los estados financieros (24 de abril
de 2020), no se suscitaron hechos que podrían incidir significativamente
sobre la situación financiera y patrimonial de la entidad.
Páginá 52
PRINCIPALES EJECUTIVOS
JORGE VON BERGEN EDUARDO ESTAY GLASINOVICH OLIVER VON BERGEN

PRESIDENTE DE MADEPA S.A. VICEPRESIDENTE DE MADEPA GERENTE GENERAL DE
S.A. MADEPA S.A.
Tel. 3-349-1000 Tel. 2-279-4022 Tel. 3 -349-1000

jvbergen@madepa.com.bo eestay@papelera.com ovbergen@madepa.com.bo
Páginá 53
INFORMACIÓN GENERAL
Páginá WEB: www.madepa.com.bo
Sucursales:
✓ Santa Cruz:
o Teléfono: 3491000
o Dirección: Parque Industrial Mz 27
✓ El Alto:
o Calle Pando esquina Urus Nro.77
✓ Cochabamba:
o Dirección: Av. Capitán Víctor Ustaris km 8
✓ Sucre:
o Dirección: Avenida Simón Bolívar S/N
Agencias:
✓ Tarija:
o Dirección: Calle Colón No. 128, Barrio Las Panozas
Páginá 54
Nuestras Principales Marcas
Páginá 55
Nuestras Principales Marcas
Páginá 56
Representantes oficiales de FABER CASTELL desde el 2019
Páginá 57
Responsabilidad Social Empresarial con el Medio Ambiente
En MADEPA S.A. la materia prima de línea de productos plásticos proviene un 20% de material
reciclado.
Páginá 58
Páginá 59

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Perfil de la Empresa ………………………..…………………………………………3

Misión, Visión y Valores ………………………..……………………………………4

Carta del Síndico ………………………………………….…………………………….5

Estados Financieros …..………………………………………..…………………….6

Principales Ejecutivos ……………………………………………………………...53

Información General ………………………………………………………….……..54

Jorge von Bergen

• Ser lá empresá de consumo másivo más innovádorá de Boliviá.

• Compromiso con el largo plazo de la empresa

Santa Cruz, 21 de agosto de 2020

INFORME DEL AUDITOR INDEPENDIENTE

A los Señores Accionistas de

Manufactura de Papeles S.A. – MADEPA S.A.

Hemos auditado los estados financieros de “Manufactura de Papeles” S.

En nuestra opinión, los estados financieros adjuntos presentan

Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con Normas de

los estados financieros en Bolivia y hemos cumplido las demás

3. Párrafo de énfasis – Incertidumbres por el efecto de COVID 19 y las

Llamamos la atención sobre la Nota 27 a los estados financieros, en la

4. Responsabilidades de la administración y la dirección de la entidad en

La administración es responsable de la preparación y presentación

En la preparación de los estados financieros, la administración es

Los miembros del directorio de la entidad son responsables de la

5. Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de los estados

Como parte de una auditoría de conformidad con Normas de Auditoría

• Identificamos y valoramos los riesgos de incorrección material en

• Evaluamos la adecuación de las políticas contables aplicadas y la

• Concluimos sobre lo adecuado de la utilización, por la administración

revelada en los estados financieros o, si dichas revelaciones no son

• Evaluamos la presentación global la estructura y el contenido de los

Comunicamos a los responsables de la Sociedad, entre otras cuestiones,

por el ejercicio terminado

Lic. José Núñez Fernández Oliver von Bergen S.

BALANCE GENERAL (Cont.)

por el ejercicio terminado

Lic. José Núñez Fernández Oliver von Bergen S.

Las notas adjuntas son parte integrante de los estados financieros.

Por el ejercicio terminado

Utilidad Bruta en Ventas 72.018.813 81.778.775

Lic. José Nuñez Fernández Oliver von Bergen S.

Las notas adjuntas son parte integrante de los estados financieros.

ESTADO DE CAMBIO EN EL PATRIMONIO

Saldos al 31 de marzo de 2018 (Re

Lic. José Núñez Fernández Oliver von Bergen S.

Las notas adjuntas son parte integrante de los estados financieros.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Por el ejercicio Terminado

Lic. José Núñez Fernández Oliver von Bergen S.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS A MARZO 31, 2020 Y 2019

“Manufactura de Papeles” S.A. (MADEPA), se constituyó bajo las leyes

El 1º de abril de 2006, la Junta Extraordinaria de Accionistas decidió

El objetivo principal de la Sociedad es la importación, manufactura,

El domicilio principal de la Sociedad ha sido establecido en la ciudad

La Sociedad tiene una duración de cincuenta años a partir de la

Comercio (Actualmente Fundempresa), transcurridos los cuales, si antes

2. POLÍTICAS Y PRÁCTICAS DE CONTABILIDAD

Las políticas y prácticas contables más significativas aplicadas por la

2.1 Preparación de los estados financieros

Los estados financieros al 31 de marzo de 2020 y 2019 están preparados