Unidad 10

ANÁLISIS
PATRIMONIAL,
FINANCIERO Y
ECONÓMICO DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS
David Espinosa Salas
Departamento de Administración (I.E.S. Gregorio Prieto).
Economía de la empresa (2º Bachillerato

Humanidades y Ciencias Sociales)
ECONOMÍA DE LA EMPRESA – 2º BACHILLERATO DE HUMANIDADES Y CIENCIAS SOCIALES
DAVID ESPINOSA SALAS - I.E.S. GREGORIO PRIETO (VALDEPEÑAS)
UNIDAD
10
UNIDAD 10. ANÁLISIS PATRIMONIAL, FINANCIERO Y ECONÓMICO DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS
Unidad 10. Análisis patrimonial, financiero y

económico de los estados financieros
O. ÍNDICE.
1. ANÁLISIS PATRIMONIAL.
1.1. Concepto de análisis patrimonial e instrumentos.

1.2. Fondo de maniobra.
1.3. Situaciones patrimoniales.
2. ANÁLISIS FINANCIERO.
2.1. Ratios de liquidez.

2.2. Ratios de endeudamiento.
3. ANÁLISIS ECONÓMICO.
3.1. Ratio de rentabilidad económica.

3.2. Ratio de rentabilidad financiera.
4. PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN DE LA EMPRESA.
4.1. Período medio de maduración en una empresa comercial.

4.2. Período medio de maduración en una empresa industrial.
ACTIVIDADES FINALES.
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UNIDAD
10
ESTADOS FINANCIEROS
1. ANÁLISIS PATRIMONIAL.
1.1. Concepto de análisis patrimonial e instrumentos.
El análisis patrimonial tiene como objetivo el estudio de la estructura del patrimonio de una
empresa, para ver hasta qué punto los recursos financieros de la misma (patrimonio neto y
pasivo) son adecuados respecto a las inversiones realizadas (activo).
El análisis patrimonial puede llevarse a cabo desde una doble perspectiva: a) estáticamente,
estudiando la situación patrimonial de la empresa en un momento determinado; b)
dinámicamente, atendiendo a la evolución patrimonial de la empresa a lo largo del tiempo.
En ambos tipos de análisis, los instrumentos más utilizados son los que se basan en
relaciones entre magnitudes contables, bajo la forma de:
A) Ratios: que comparan por cociente valores que tienen significado para la
empresa, y que sirven para medir su situación (ratios de situación) y/o el mayor o menor
grado de movilización del circulante en la empresa (ratios de rotación). El significado de un
ratio se deduce de la denominación que recibe y de las partidas que lo integran.
B) Porcentajes: que pueden ser verticales (consisten en comparar un cierto

elemento o submasa patrimonial con el total de la masa patrimonial o patrimonio en su
conjunto, para determinar el tanto por ciento que representa) u horizontales (también
llamados índices, consisten en comparar una determinada magnitud referida a un momento
concreto, con la correspondiente a un momento anterior, que se toma como base).
C) Diferencias: que consisten en restar de cada masa o elemento del activo, su

correlativa del patrimonio neto y pasivo, siendo la diferencia la expresión y medida del
equilibrio o desequilibrio financiero correspondiente. Cuando dicha diferencia sea positiva,
existirá una situación de equilibrio, y si es negativa, existirá un estado de desequilibrio.
Estas comparaciones exigen que los términos de la comparación sean homogéneos.
1.2. El fondo de maniobra.
El fondo de maniobra, también llamado capital circulante, capital de trabajo o fondo de

rotación, se calcula de la siguiente manera:
FM = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE
El fondo de maniobra también puede calcularse como diferencia entre los capitales
permanentes y el activo no corriente
FM = CAPITALES PERMANENTES – ACTIVO NO CORRIENTE
UNIDAD
10
ESTADOS FINANCIEROS
ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO
PATRIMONIO NETO
ACTIVO NO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
FONDO DE
MANIOBRA
El fondo de maniobra ha de ser positivo, ya que hay una parte del activo corriente (como el
stock de seguridad o el saldo mínimo necesario de disponible) que, por su importancia en el
proceso productivo, debe ser financiada con capitales permanentes. En general, el activo
corriente debe ser casi el doble que el pasivo corriente.
Si el fondo de maniobra es negativo, esto significa que parte del activo no corriente está
financiada con pasivo corriente, lo que aumenta la probabilidad de suspender pagos
(actualmente, entrar en concurso voluntario de acreedores), puesto que la empresa no
podrá hacer frente a sus deudas a corto plazo con sus activos más líquidos (activo
corriente).
Algunas medidas que se podrían adoptar para hacer frente a esta última situación serían:
ampliar el capital social; negociar las deudas a corto plazo para ampliar su vencimiento,
convirtiéndolas de esta forma, en deudas a largo plazo; liquidar o vender los elementos del
activo no corriente que no sean imprescindibles para la actividad de la empresa.
Ejemplo 1. La empresa TELEFUN S.L., dedicada a la prestación de servicios, presenta

los siguientes saldos en sus cuentas: Construcciones 210.000€; Terrenos 150.000€;
Elementos de transporte 50.000€; Amortización acumulada del inmovilizado material
(10.000€); Bancos 180.000€, Clientes 20.000€; Deudas con bancos a corto plazo
210.000€; Deudas con bancos a largo plazo 150.000€; Capital 240.000€
En base a los datos anteriores:
a. Clasificar los distintos elementos por masas patrimoniales y

representarlos en un balance de situación
b. Calcular el fondo de maniobra de las dos formas posibles.
c. Comentar cómo es la situación de esta empresa atendiendo a dicho
fondo de maniobra, y qué medidas se pueden adoptar.
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10
ESTADOS FINANCIEROS
Ejemplo 1 (continuación).
a) CLASIFICACIÓN DE LOS ELEMENTOS PATRIMONIALES Y REPRESENTACIÓN.
ACTIVO 600.000,00 € PATRIMONIO NETO Y PASIVO 600.000,00 €
ACTIVO NO CORRIENTE 400.000,00 € PATRIMONIO NETO 240.000,00 €
Terrenos y bienes naturales 150.000,00 € Capital social 240.000,00 €

Construcciones 210.000,00 €
Elementos de transporte 50.000,00 €
A.A.I.M. - 10.000,00 €
PASIVO NO CORRIENTE 150.000,00 €
Deudas l/p entidades crédito 150.000,00 €
ACTIVO CORRIENTE 200.000,00 € PASIVO CORRIENTE 210.000,00 €
Clientes 20.000,00 € Deudas c/p entidades de crédito 210.000,00 €

Bancos c/c 180.000,00 €
b) CÁLCULO DEL FONDO DE MANIOBRA:
Fondo de rotación o capital circulante = Activo corriente – Pasivo corriente = 200.000€ -

210.000€ = -10.000€
Fondo de rotación o capital circulante = Capitales permanentes – Activo no corriente =

390.000€ - 400.000€ = -10.000€
c) SITUACIÓN DE LA EMPRESA:
La empresa tiene que financiar 10.000€ del activo no corriente con recursos a corto plazo.
Esto la coloca en una situación de suspensión de pagos (actualmente, concurso voluntario de
acreedores), ya que no puede hacer frente a todas las deudas a corto plazo con los medios
líquidos disponibles.
Algunas medidas que se podrían adoptar para hacer frente a esta situación serían:
ampliar el capital social; negociar las deudas a corto plazo para ampliar su vencimiento,
convirtiéndolas de esta forma, en deudas a largo plazo; liquidar o vender los elementos
del activo no corriente que no sean imprescindibles para la actividad de la empresa
(elemento de transporte).
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1.3. Situaciones patrimoniales.
Desde un punto de vista financiero, se dice que hay equilibrio, cuando la estructura
financiera proporciona una estabilidad tal, que se puede hacer frente en todo momento a
los compromisos de pago a medida que vayan venciendo.
En una situación financiera normal, el activo de una empresa es superior al pasivo total.
Además, los capitales permanentes se encuentran financiando los elementos del activo no
corriente y una parte del activo corriente, es decir, existe un fondo de rotación o de
maniobra positivo.

PATRIMONIO NETO
ACTIVO NO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
No obstante, algunas empresas presentan situaciones financieras distintas a la que se

acaba de comentar:
• Situación financiera inestable o de suspensión de pagos: aunque el activo de la

empresa es superior al pasivo total, el pasivo corriente se encuentra financiando parte de
los elementos del activo no corriente, provocando un desequilibrio financiero. En esta
situación, existe un desfase entre el ritmo de cobros generados por el activo corriente y el
ritmo de pagos derivados de la exigibilidad del pasivo corriente.

PATRIMONIO NETO
ACTIVO NO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
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ESTADOS FINANCIEROS
• Situación de quiebra: el activo de la empresa es inferior al pasivo total. Las pérdidas
acumuladas han ido descapitalizando la empresa, hasta llegar a una situación en la que el
patrimonio neto es negativo.

PATRIMONIO NETO (-)
ACTIVO NO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
Ejemplo 2. ¿Qué situaciones patrimoniales se dan en las siguientes empresas?.
Empresa A Empresa B Empresa C

Activo no 2.000 13.000 15.000
corriente
Activo corriente 5.000 7.000 11.000
Neto - 4.000 (por pérdidas 6.000 4.000
acumuladas)
Pasivo no corriente 3.000 4.000 12.000
Pasivo corriente 8.000 10.000 10.000
Empresa A:
ACTIVO: 7.000€ PATRIMONIO NETO Y PASIVO: 7.000

PATRIMONIO NETO: - 4.000€
ACTIVO NO CORRIENTE: 2.000€
PASIVO NO CORRIENTE: 3.000€
ACTIVO CORRIENTE : 5.000€
PASIVO CORRIENTE: 8.000€
Situación de quiebra: el activo real de la empresa es inferior al pasivo total (corriente y no

corriente). Las pérdidas acumuladas han ido descapitalizando la empresa, hasta llegar a una
situación en la que el patrimonio neto es negativo.
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Ejemplo 2 (continuación).
Empresa B:

PATRIMONIO NETO: 6.000€
ACTIVO CORRIENTE: 7.000€ PASIVO CORRIENTE: 10.000€
F.M. = Activo corriente – Pasivo corriente = 7.000€ - 10.000€ = -3.000€
Situación financiera inestable o de suspensión de pagos: aunque el activo de la empresa

es superior al pasivo total, el pasivo corriente se encuentra financiando parte de los
elementos del activo no corriente, provocando un desequilibrio financiero. En esta
situación, existe un desfase entre el ritmo de cobros generados por el activo
corriente y el ritmo de pagos derivados de la exigibilidad del pasivo corriente.
Empresa C

PATRIMONIO NETO: 4.000€
ACTIVO CORRIENTE : 11.000€
PASIVO CORRIENTE: 10.000€
F.M. = Activo corriente – Pasivo corriente = 11.000€ - 10.000€ = 1.000€
Situación financiera estable: el activo de la empresa es superior al pasivo total (corriente y

no corriente). Además, los capitales permanentes se encuentran financiando los elementos
del activo no corriente y una parte del activo corriente, es decir, existe un F.M. positivo.
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2. ANÁLISIS FINANCIERO.
El análisis financiero tiene como objetivo analizar si la empresa dispone de fondos

suficientes para su normal desenvolvimiento y si están adecuadamente distribuidos.
Para efectuar este análisis financiero, se utilizan una serie de ratios que sólo tienen valor
si se comparan con los de ejercicios anteriores, con los que corresponden a empresas
similares, y sobre todo, con los objetivos que la empresa se proponía alcanzar (según el
presupuesto). Por sí solos, tienen escaso valor, por ser elementos de naturaleza estática.
2.1. Ratios de liquidez.
Para diagnosticar la situación de liquidez de una empresa, es decir, la posibilidad de poder

hacer frente a sus pagos a corto plazo, se pueden utilizar los siguientes ratios:
- RATIO DE DISPONIBILIDAD O DE TESORERÍA INMEDIATA-.
Se define como el cociente entre el disponible y el pasivo corriente.
Disponible (caja, bancos)

------------------------------
Pasivo corriente
Nos indica la capacidad de la empresa para hacer frente a las deudas a corto plazo,
únicamente con su tesorería o disponible. Es difícil estimar un valor ideal para este ratio ya
que el disponible acostumbra a fluctuar a lo largo del año y, por tanto, se ha de procurar
tomar un valor medio. No obstante, se puede indicar que si el valor del ratio es bajo, se
pueden tener problemas para atender los pagos. Por el contrario, si el ratio de
disponibilidad aumenta mucho, pueden existir disponibles ociosos y, por tanto, perder
rentabilidad de los mismos. Como valor medio óptimo se podría indicar para este ratio el de
0,3 aproximadamente.
- RATIO DE TESORERÍA (ACID TEST)-.
Es igual al disponible más el realizable dividido entre el pasivo corriente.
Disponible + Realizable (créditos comerciales y otros créditos a c/p)

-----------------------------------------------------------------------------
Pasivo corriente
Nos indica la capacidad de la empresa para hacer frente a sus deudas a corto plazo,
contando para ello con el activo corriente, sin incluir los stocks de existencias.
Para no tener problemas de liquidez, el valor de este ratio ha de ser 1,

aproximadamente. Si es menor de 1, la empresa corre el riesgo de suspender pagos por no
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tener los activos líquidos suficientes para atender los pagos. Si el ratio de tesorería es muy
superior a 1, indica la posibilidad de que se tenga un exceso de activos líquidos y, por tanto,
se esté perdiendo rentabilidad de los mismos.
- RATIO DE LIQUIDEZ O DE SOLVENCIA TÉCNICA-.
Se define como el cociente entre el activo corriente y el pasivo corriente.
Activo corriente
--------------------
Pasivo corriente
Representa la capacidad de la empresa para hacer frente a los pagos derivados de la

exigibilidad del pasivo corriente, con los cobros generados por el activo corriente.
Para que la empresa no tenga problemas de liquidez el valor del ratio de liquidez ha de
estar aproximadamente entre 1,5 y 2. En caso de que este ratio sea menor de 1,5 indica
que la empresa puede tener mayor probabilidad de hacer suspensión de pagos. Quizás
podría pensarse que con un ratio de liquidez de 1 ya se atenderían sin problemas las deudas
a corto plazo. Sin embargo, la posible morosidad de parte de la clientela y las dificultades
en vender todas las existencias a corto plazo aconsejan que el fondo de maniobra sea
positivo y, por tanto, que el activo corriente sea superior al pasivo corriente en un margen
suficiente desde una perspectiva conservadora.
Si el ratio de liquidez es muy superior a 2 puede significar que se tienen activos corrientes
ociosos y, por tanto, se pierde rentabilidad.
2.2. Ratios de Endeudamiento.
Los ratios de endeudamiento se utilizan para conocer la cantidad y calidad de la deuda que
tiene la empresa, así como para comprobar hasta qué punto se obtiene el beneficio
suficiente para soportar las carga financiera correspondiente.
- RATIO AUTONOMÍA FINANCIERA-.
Viene dado por el cociente entre el neto patrimonial y el total de las deudas (pasivo
corriente y no corriente)
Neto patrimonial
-------------------
Pasivo (deudas)
Cuanto mayor es el ratio, más autónoma es la empresa desde un puesto de vista financiero.
Su valor óptimo oscila entre 0,7 y 1,5
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Un ratio por encima de 1,5 indica un exceso de capitales propios. Por su parte, un ratio por
debajo de 0,7 indica que el volumen de deudas es excesivo y la empresa está perdiendo
autonomía financiera frente a terceros.
El ratio de autonomía financiera es el inverso del ratio de endeudamiento, que se obtiene a

través del siguiente cociente:
Pasivo (deudas)
--------------------
Neto Patrimonial
- RATIO DE GARANTÍA O DISTANCIA A LA QUIEBRA-.
Viene dado por el cociente entre el activo y el pasivo (deudas).
Activo
-------------------
Pasivo (deudas)
Representa el grado de garantía que ofrece la empresa frente a terceros. Si este ratio
presenta un valor inferior a la unidad, la empresa se encontrará en situación de quiebra.
Ejemplo 3. Efectuar el análisis financiero de la empresa del ejemplo 1.
• Ratio de disponibilidad = Disponible / Pasivo corriente = 180.000 / 210.000 = 0,86
Por cada euro de pasivo corriente tenemos 0,86 euros de disponible. El valor de este
ratio es muy superior al valor medio óptimo (0,3), lo que podría indicar un exceso de
disponible.
• Ratio de tesorería = (Disponible + Realizable) / Pasivo corriente = 200.000 / 210.000 =

0,95
Por cada euro de pasivo corriente tenemos 0,95 euros de disponible y realizable. El valor de
este ratio se encuentra muy próximo al valor medio óptimo (1), aunque ligeramente por
debajo, los que nos indica que podrían producirse problemas para atender los pagos a corto
plazo.
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ESTADOS FINANCIEROS
Ejemplo 3 (continuación)
• Ratio de liquidez = Activo corriente / Pasivo corriente = 200.000 / 210.000 = 0,95
Por cada euro de pasivo corriente tenemos 0,95 euros de activo corriente. El valor de este
ratio se encuentra muy por debajo de los valores óptimos (1,5 – 2). La empresa no puede
hacer frente a sus pagos a corto plazo con los medios líquidos disponibles, lo que la coloca
en una situación de suspensión de pagos (actualmente, concurso voluntario de acreedores).
• Ratio de autonomía financiera = Neto patrimonial / Pasivo total = 240.000 / 360.000 =

0,67
El valor de este ratio se encuentra prácticamente en el umbral inferior óptimo. Si bajara

un poco más, estaríamos hablando de que la empresa tiene un excesivo endeudamiento. En
cualquier caso, la empresa no es demasiado autónoma desde un punto de vista financiero.
• Ratio de garantía o distancia a la quiebra = Activo / Deudas = 600.000 / 360.000 = 1,67
Este ratio es superior a la unidad, por lo que la empresa no se encuentra en una situación de
quiebra. Por cada euro de deuda, la empresa dispone de 1,67 euros de activo para pagarla.
3. ANÁLISIS ECONÓMICO: LA RENTABILIDAD ECONÓMICA Y

FINANCIERA.
Mientras que el análisis financiero se centra principalmente en el estudio del balance, el

análisis económico se centra fundamentalmente en los datos de la cuenta de resultados.
El análisis económico ayuda a verificar cómo genera resultados una empresa y cómo
mejorarlos.
Al igual que ocurre en el análisis financiero, en el análisis económico se utilizan una serie de
ratios, como por ejemplo:
3.1. Ratio de rentabilidad económica.
La rentabilidad económica es la relación entre el beneficio antes de intereses e impuestos

y el activo total. Se toma el BAII para evaluar el beneficio generado por el activo
independientemente de cómo se financia el mismo, y por tanto, sin tener en cuenta los
gastos financieros.
Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII)

----------------------------------------------------------- x 100
Activo total
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El ratio de rentabilidad económica también es denominado ROI (del inglés return on

investments, rentabilidad de las inversiones).
Cuando más elevado sea este ratio, mejor, porque indicará que se obtiene más rendimiento
del activo.
3.2. Ratio de rentabilidad financiera.
La rentabilidad financiera es la relación entre el beneficio neto y los capitales propios

(neto patrimonial).
Beneficio neto
------------------------ x 100
Neto patrimonial
Este ratio también se denomina ROE (del inglés return on equity, rentabilidad del capital
propio).
La rentabilidad financiera es, para las empresas con ánimo de lucro, el ratio más
importante, ya que mide el beneficio neto generado en relación a la inversión de los
propietarios de la empresa.
A medida que el valor del ratio de rentabilidad financiera sea mayor, mejor será ésta.
Ejemplo 4. Efectuar un análisis económico de la empresa TIMO S.L., a partir de

los siguientes datos:
• Beneficio antes de intereses e impuestos = 1.983,73€

• Beneficio neto = 622,62 €
• Activo total = 36.400,86€
• Neto patrimonial = 20.622,62€
• Rentabilidad económica = Beneficio antes de intereses e impuestos / Activo total x

100 = 1.983,73 / 36.400,86 x 100 = 5,45%
Por cada euro invertido en el activo de la empresa, se obtiene 0,0545€ de beneficio bruto
(beneficio antes de intereses e impuestos).
• Rentabilidad financiera = Beneficio neto / Neto patrimonial x 100 = 622,62 /

20.622,62 x 100 = 3,02%
Por cada euro invertido por los socios de la empresa, se obtiene 0,0302€ de beneficio neto.
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4. PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN DE LA EMPRESA.
El período medio de maduración es el tiempo que transcurre desde que la empresa invierte
una unidad monetaria hasta que la recupera con el cobro de la venta efectuada.
Lo mejor para una empresa es que el período medio de maduración sea lo más corto posible,
ya que cuanto menor sea menores serán los costes de financiación para la misma.
A continuación, se van a comentar las peculiaridades del período medio de maduración en

una empresa comercial y en una empresa industrial.
4.1. Período medio de maduración en una empresa comercial.
- PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN ECONÓMICO-.
Llamamos período medio de maduración económico al tiempo que transcurre desde que
entran las mercaderías en el almacén de la empresa hasta que los clientes nos pagan el
importe de la venta.
Este período medio de maduración económico, a su vez, se compone del período medio de
maduración de almacenamiento de las mercaderías (días que transcurren como media desde
que entran las mercaderías en el almacén de la empresa hasta que se venden) más el
período medio de maduración de cobro a los clientes (días que transcurren como media
desde que se venden las mercaderías hasta que logramos cobrarlas).
PMM económico = PMM mercaderías + PMM clientes
El PMM mercaderías se calcula dividiendo 365 (ó 360) entre el índice de rotación de

mercaderías (IR mercaderías), o número de veces que se renueva al año el almacén de
mercaderías. El IR mercaderías se obtiene dividiendo el importe anual de las compras de
mercaderías entre el stock medio de mercaderías en el almacén. En definitiva:
‫ݎ݁݀ܽܿݎ݁݉ ݁݀ ݏܽݎ݌݉݋ܿ ݏ݈ܽ ݁݀ ݈ܽݑ݊ܽ ݁ݐݎ݋݌݉ܫ‬íܽ‫ݏ‬

‫ݎ݁݀ܽܿݎ݁݉ ܴܫ‬íܽ‫= ݏ‬
ܵ‫ݎ݁݀ܽܿݎ݁݉ ݁݀ ݋݅݀݁݉ ݇ܿ݋ݐ‬íܽ‫݈ܿܽ݉ܽ ݈݁ ݊݁ ݏ‬é݊
365 (ó 360)
ܲ‫ݎ݁݀ܽܿݎ݁݉ ܯܯ‬íܽ‫= ݏ‬
‫ݎ݁݀ܽܿݎ݁݉ ܴܫ‬íܽ‫ݏ‬
El PMM clientes se calcula dividiendo 365 (ó 360) entre el índice de rotación de clientes
(IR clientes), o número de veces que se renueva al año el crédito a los clientes. El IR
clientes se obtiene dividiendo el importe anual de las ventas de mercaderías (a precio de
venta) entre el saldo medio de créditos a los clientes. En definitiva:
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‫ݎ݁݀ܽܿݎ݁݉ ݁݀ ݏܽݐ݊݁ݒ ݈ܽݑ݊ܽ ݁ݐݎ݋݌݉ܫ‬íܽ‫)݋݀݅ݑ݈ܿ݊݅ ܣܸܫ ܽݐ݊݁ݒ ݁݀ ݋݅ܿ݁ݎ݌ ܽ( ݏ‬

‫= ݏ݁ݐ݈݊݁݅ܿ ܴܫ‬
݈ܵܽ݀‫ݎܿ ݁݀ ݋݅݀݁݉ ݋‬é݀݅‫ݏ݁ݐ݈݊݁݅ܿ ܽ ݏ݋ݐ‬
365 (ó 360)
ܲ‫= ݏ݁ݐ݈݊݁݅ܿ ܯܯ‬
‫ݏ݁ݐ݈݊݁݅ܿ ܴܫ‬
- PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN FINANCIERO-.
Llamamos período medio de maduración financiero al tiempo que transcurre desde que se
pagan las mercaderías a los proveedores hasta que los clientes nos pagan el importe de la
venta.
Por lo tanto, el período medio de maduración financiero se obtiene restando al período

medio de maduración económico, el período medio de maduración de pago a los proveedores
(días que transcurren como media desde que se compran las mercaderías hasta que se
pagan).
El PMM proveedores se calcula dividiendo 365 (ó 360) entre el índice de rotación de

proveedores (IR proveedores), o número de veces que al año nos renuevan el crédito los
proveedores. El IR proveedores se obtiene dividiendo el importe anual de las compras de
mercaderías entre el saldo medio de deudas con los proveedores. En definitiva:
‫ݎ݁݀ܽܿݎ݁݉ ݁݀ ݏܽݎ݌݉݋ܿ ݈ܽݑ݊ܽ ݁ݐݎ݋݌݉ܫ‬íܽ‫)݋݀݅ݑ݈ܿ݊݅ ܣܸܫ ܽݎ݌݉݋ܿ ݁݀ ݋݅ܿ݁ݎ݌ ܽ( ݏ‬

‫= ݏ݁ݎ݋݀݁݁ݒ݋ݎ݌ ܴܫ‬
݈ܵܽ݀‫ݏ݁ݎ݋݀݁݁ݒ݋ݎ݌ ݊݋ܿ ݏܽ݀ݑ݁݀ ݁݀ ݋݅݀݁݉ ݋‬
365 (ó 360)
ܲ‫= ݏ݁ݎ݋݀݁݁ݒ݋ݎ݌ ܯܯ‬
‫ݏ݁ݎ݋݀݁݁ݒ݋ݎ݌ ܴܫ‬
PMM financiero = PMM mercaderías + PMM clientes – PMM proveedores
O lo que es lo mismo:
PMM financiero = PMM económico - PMM proveedores
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Ejemplo 5. La empresa TIMO S.L., que trabaja 365 días al año, dispone de la
siguiente información (IVA incluido):
• Compra anual de mercaderías: 9.970,25€

• Stock medio de mercaderías en el almacén: 830,85€
• Venta anual de mercaderías (a precio de venta): 47.789,47€
• Saldo medio de créditos a clientes: 7.915,75€
• Saldo medio de deudas con proveedores: 830,85€
A partir de estos datos, se pide:
a) Calcular el Período Medio de Maduración Económico

b) Calcular el Período Medio de Maduración Financiero
a) PMM económico = PMM mercaderías + PMM clientes
Importe anual de las compras de mercaderías 9.970,25

IR mercaderías = = = 12 veces
Stock medio de mercaderías en el almacén 830,85
365 365
PMM mercaderías = = = 30,42 días
IR mercaderías 12
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ESTADOS FINANCIEROS
Ejemplo 5 (continuación)
Importe anual ventas de mercaderías (a precio de venta) 47.789,47

IR clientes = = = 6,04 veces
Saldo medio de créditos a clientes 7.915,75
365 365
PMM clientes = = = 60,43 días
IR clientes 6,04
PMM económico = PMM mercaderías + PMM clientes = 30,42 días + 60,43 días = 90,85 días
b) PMM financiero = PMM económico – PMM proveedores
Importe anual de las compras de mercaderías 9.970,25

IR proveedores = = = 12 veces
Saldo medio de deudas con proveedores 830,85
365 365
PMM proveedores = = = 30,42 días
IR proveedores 12
PMM financiero = PMM económico – PMM proveedores = 90,85 días – 30,42 días = 60,43
días
4.2. Período medio de maduración en una empresa industrial.
- PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN ECONÓMICO-.
Llamamos período medio de maduración económico al tiempo que transcurre desde que
entran las materias primas en el almacén de la empresa hasta que los clientes nos pagan el
importe de la venta.
El período medio de maduración económico en las empresas industriales se calcula de la

siguiente forma:
PMM económico = PMM materias primas + PMM fabricación + PMM productos terminados +
PMM clientes
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ESTADOS FINANCIEROS
Donde:
• PMM materias primas: se refiere al tiempo que las materias primas permanecen, por
término medio, en el almacén.
• PMM fabricación: se refiere al tiempo que, por término medio, los productos están en
curso de fabricación.
• PMM productos terminados: se refiere al tiempo que, por término medio, los productos
terminados están en el almacén preparados para su venta.
El cálculo de estos períodos se realiza de forma similar al comentado para las empresas
comerciales. Las fórmulas serían las siguientes:
PMM de las materias primas en el almacén:
‫ݏܽ݉݅ݎ݌ ݏܽ݅ݎ݁ݐܽ݉ ݁݀ ݏܽݎ݌݉݋ܿ ݏ݈ܽ ݁݀ ݈ܽݑ݊ܽ ݁ݐݎ݋݌݉ܫ‬

‫= ݏܽ݉݅ݎ݌ ݏܽ݅ݎ݁ݐܽ݉ ܴܫ‬
ܵ‫݈ܿܽ݉ܽ ݈݁ ݊݁ ݏܽ݉݅ݎ݌ ݏܽ݅ݎ݁ݐܽ݉ ݁݀ ݋݅݀݁݉ ݇ܿ݋ݐ‬é݊
365 (ó 360)
ܲ‫= ݏܽ݉݅ݎ݌ ݏܽ݅ݎ݁ݐܽ݉ ܯܯ‬
‫ݏܽ݉݅ݎ݌ ݏܽ݅ݎ݁ݐܽ݉ ܴܫ‬
PMM de los productos en curso de fabricación:
‫݅ܿܿݑ݀݋ݎ݌ ݈ܽ ݁݀ ݁ݐݏ݋ܥ‬ó݊ ܽ݊‫݈ܽݑ‬

‫݅ܿܽܿ݅ݎܾ݂ܽ ܴܫ‬ó݊ =
ܵ‫݅ܿܽܿ݅ݎܾ݂ܽ ݁݀ ݋ݏݎݑܿ ݊݁ ݏ݋ݐܿݑ݀݋ݎ݌ ݁݀ ݋݅݀݁݉ ݇ܿ݋ݐ‬ó݊
365 (ó 360)
ܲ‫݅ܿܽܿ݅ݎܾ݂ܽ ܯܯ‬ó݊ =
‫݅ܿܽܿ݅ݎܾ݂ܽ ܴܫ‬ó݊
PMM de los productos terminados:
ܸ‫)݁ݐݏ݋ܿ ݁݀ ݋݅ܿ݁ݎ݌ ܽ( ݏ݋݀ܽ݊݅݉ݎ݁ݐ ݏ݋ݐܿݑ݀݋ݎ݌ ݏ݈݁ܽݑ݊ܽ ݏܽݐ‬

‫= ݏ݋݀ܽ݊݅݉ݎ݁ݐ ݏ݋ݐܿݑ݀݋ݎ݌ ܴܫ‬
ܵ‫ݏ݋݀ܽ݊݅݉ݎ݁ݐ ݏ݋ݐܿݑ݀݋ݎ݌ ݁݀ ݋݅݀݁݉ ݇ܿ݋ݐ‬
365 (ó 360)
ܲ‫= ݏ݋݀ܽ݊݅݉ݎ݁ݐ ݏ݋ݐܿݑ݀݋ݎ݌ ܯܯ‬
‫ݏ݋݀ܽ݊݅݉ݎ݁ݐ ݏ݋ݐܿݑ݀݋ݎ݌ ܴܫ‬
PMM de los clientes: se calcula de la misma forma que en el caso de empresas comerciales.
UNIDAD
10
ESTADOS FINANCIEROS
- PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN FINANCIERO-.
Al igual que en las empresas comerciales, el período medio de maduración financiero se

obtiene restando al período medio de maduración económico, el período medio de
maduración de pago a los proveedores (días que transcurren como media desde que se
compran las materias primas hasta que se pagan).
PMM financiero = PMM económico - PMM proveedores
UNIDAD
10
ESTADOS FINANCIEROS
Ejemplo 6. Una empresa realizó las siguientes operaciones durante el último ejercicio:
• Su stock medio de materias primas fue de 2.000€.

• El coste de la producción ascendió a 150.000€.
• El saldo medio de proveedores ascendió a 7.500€.
• Compró y consumió materias prima para la fabricación de sus productos por
90.000€.
• El stock medio de productos en curso fue de 5.000€
• Las ventas, a precio de venta, de productos terminados fueron de 300.000€.
• El saldo medio de clientes ascendió a 20.000€.
• Las ventas, a precio de coste, de productos terminados fueron de 180.000€.
• El stock medio de productos terminados fue de 9.000€
Sabiendo que la empresa trabaja 360 días al año, calcula el período medio de
maduración financiero de la empresa y explica su significado.
PMM financiero = PMM materias primas + PMM fabricación + PMM productos fabricados +
PMM clientes – PMM proveedores
ଽ଴.଴଴଴ ଷ଺଴
‫= ݏܽ݉݅ݎ݌ ݏܽ݅ݎ݁ݐܽ݉ ܴܫ‬ ଶ.଴଴଴
= 45 veces ܲ‫= ݏܽ݉݅ݎ݌ ݏܽ݅ݎ݁ݐܽ݉ ܯܯ‬ ସହ
= 8 ݀íܽ‫ݏ‬
ଵହ଴.଴଴଴ ଷ଺଴
‫݅ܿܽܿ݅ݎܾ݂ܽ ܴܫ‬ó݊ = ହ.଴଴଴
= 30 veces ܲ‫݅ܿܽܿ݅ݎܾ݂ܽ ܯܯ‬ó݊ = ଷ଴
= 12 ݀íܽ‫ݏ‬
ଵ଼଴.଴଴଴ ଷ଺଴
‫= ݏ݋݀ܽ݊݅݉ݎ݁ݐ ݌ ܴܫ‬ ଽ.଴଴଴
= 20 veces ܲ‫݌ ܯܯ‬. ‫= ݏ݋݀ܽ݊݅݉ݎ݁ݐ‬ ଶ଴
= 18 ݀íܽ‫ݏ‬
ଷ଴଴.଴଴଴ ଷ଺଴
‫= ݏ݁ݐ݈݊݁݅ܿ ܴܫ‬ = 15 veces ܲ‫= ݏ݁ݐ݈݊݁݅ܿ ܯܯ‬ = 24 ݀íܽ‫ݏ‬
ଶ଴.଴଴଴ ଵହ
ଽ଴.଴଴଴ ଷ଺଴
‫= ݏ݁ݎ݋݀݁݁ݒ݋ݎ݌ ܴܫ‬ = 12 veces ܲ‫= ݏ݁ݎ݋݀݁݁ݒ݋ݎ݌ ܯܯ‬ = 30 ݀íܽ‫ݏ‬
଻.ହ଴଴ ଵଶ
PMM financiero = 8 días + 12 días + 18 días + 24 días – 30 días = 32 días
Transcurren 32 días desde que la empresa paga la materia prima a sus proveedores hasta
que logra cobrar los productos terminados vendidos a sus clientes.
UNIDAD
10
ESTADOS FINANCIEROS
ACTIVIDADES FINALES
1. El balance de una empresa al final del ejercicio es el siguiente:
Activo no corriente 80.000 € Fondos propios 74.000 €

Existencias 12.000 € Exigible largo plazo 24.000 €
Realizable 10.000 € Exigible corto plazo 8.000 €
Disponible 4.000 €
Calcular los ratios de disponibilidad, tesorería, liquidez, de garantía y de autonomía

financiera, comentando el resultado e interpretando la situación de la empresa en
función de dichos resultados.
2. Un empresario individual, dedicado a la compra-venta de un determinado

producto, tiene los siguientes elementos patrimoniales valorados en euros:
existencias de dicho producto, 19.000€; deudas con los suministradores de
dicho producto formalizadas en facturas, 18.200€; dinero en cuenta corriente
bancaria, 13.400€; derechos de cobro sobre compradores habituales del
producto formalizados en facturas, 16.000€; muebles de oficina, 10.000€;
amortización acumulada del mobiliario, 500€; deudas con suministradores de
inmovilizado con vencimiento a tres años, 24.000€; deudas con bancos por
préstamos recibidos con vencimiento inferior a un año, 5.000€. Elabore el
balance, ordenado en masas y submasas, utilizando el nombre de las cuentas del
Plan General de Contabilidad, determine el capital y calcule el fondo de
maniobra explicando su significado.
3. Calcule el período medio de maduración financiero de una empresa industrial

que compra y vende a crédito. Durante el último año realizó las siguientes
operaciones: compró y consumió materias primas para la fabricación de sus
productos por 18.000€ y mantuvo un stock medio de las mismas por valor de
2.000€. El coste de la producción ascendió a 36.000€ y el stock medio de
productos en curso fue de 1.200€. Vendió toda la producción, y las ventas a
precio de coste de productos terminados fueron de 54.000€. Mantuvo un stock
medio de productos terminados por valor de 2.400€. Las ventas a precio de
venta de productos terminados fueron de 72.000 €. El saldo medio de clientes
fue de 6.400€ y el saldo medio de proveedores de 3.600€. La empresa trabaja
360 días al año.
UNIDAD
10
ESTADOS FINANCIEROS
4. Una empresa tiene un activo valorado en 80.000€, en el presente ejercicio ha
obtenido un beneficio bruto de 5.000€. Suponiendo que el tipo impositivo del
impuesto de sociedades es del 30%, se pide:
a) Calcular la rentabilidad económica.

b) Calcular la rentabilidad financiera, si no se financiara nada del activo con
capitales ajenos.
c) Calcular la rentabilidad financiera, si el 30% del valor del activo se ha
financiado con capitales ajenos, al 4,75% de interés anual.
5. Una empresa tiene en su patrimonio las siguientes partidas valoradas en euros:

Inmovilizado material, 90.000€; Existencias, 5.000€; Deudas a largo plazo,
40.000€; Efectivo, 6.000€; Deudas a corto plazo, 11.000€; Patrimonio Neto,
79.000€; Deudores comerciales, 4.000€; e Inmovilizado intangible, cuyo valor
se desconoce. Se pide:
a) Presentar el balance de la sociedad debidamente ordenado y calcular el valor

del Inmovilizado intangible.
b) Calcular el Fondo de Maniobra y los ratios Patrimonio Neto/Pasivo Exigible;
Activo/Pasivo Exigible, y con los resultados obtenidos comentar la situación
financiera de la empresa.
6. Los saldos, valorados en euros, en las cuentas de una sociedad son: Capital
social, 80.000€; Propiedad industrial, 13.000€; Amortización acumulada de la
Propiedad Industrial, 1.000€; Deudas con entidades de crédito a largo plazo,
15.000€; Reservas voluntarias, 6.000€; Elementos de transporte, 89.000€;
Amortización acumulada del elemento de transporte, 10.000€; Acreedores
efectos comerciales a pagar, 5.000€; Bancos c/c, 9.000€; Proveedores, 8.000€;
Clientes, 4.000€; Mercaderías, 10.000€. Se pide:
a) Presentar el balance debidamente clasificado y ordenado.

b) Calcular las ratios siguientes y comente su significado:
a. Efectivo / Exigible a corto plazo
b. (Efectivo + Deudores comerciales + Existencias) / Exigible a corto plazo.
7. Calcule el periodo medio de maduración financiero, e indique el significado de

los resultados obtenidos, de una empresa comercial que compra y vende a
crédito, y ofrece los siguientes datos de su último ejercicio económico
expresados en euros: Compra de mercaderías, 35.000€; stock medio de
mercaderías en almacén, 1.400€; ventas, a precio de venta, de mercaderías,
56.000€, (se supone que se vendieron todas las mercaderías compradas); saldo
medio de clientes, 5.600€; y, saldo medio de proveedores, 1.750€. La empresa
trabaja 360 días al año.
8. ¿Qué entiendes por ciclo de explotación?.
9. ¿En qué se diferencia el periodo medio de maduración económico y el

financiero?.
UNIDAD
10
ESTADOS FINANCIEROS
10. ¿Qué entiendes por índice de rotación?. Propón algún ejemplo.
11. ¿Por qué a la hora de calcular el periodo medio de maduración distinguimos si la

empresa es comercial o industrial?.
12. ¿Por qué a la empresa le conviene que el periodo medio de maduración sea lo
más corto posible?.
13. Una vez conocidos determinados ratios sobre una empresa determinada, ¿con
qué debemos comparar ese resultado para que esa información sea útil?.
14. Semejanzas y diferencias entre el ratio de disponibilidad, tesorería y liquidez.
15. ¿En qué se diferencian el beneficio bruto y el beneficio neto de una empresa?.
16. Averigua en base a los resultados del ejercicio 4 qué relación existe entre la
rentabilidad económica y la rentabilidad financiera.
17. Una empresa presenta una rentabilidad del 16%, ¿cómo interpretas este
resultado?.
18. ¿Puede ser el período medio de maduración financiero de una empresa

negativo?. Explícalo con un ejemplo.

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ANÁLISIS

David Espinosa Salas

Departamento de Administración (I.E.S. Gregorio Prieto).

Economía de la empresa (2º Bachillerato

Unidad 10. Análisis patrimonial, financiero y

1.1. Concepto de análisis patrimonial e instrumentos.

2.1. Ratios de liquidez.

3.1. Ratio de rentabilidad económica.

4. PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN DE LA EMPRESA.

4.1. Período medio de maduración en una empresa comercial.

1.1. Concepto de análisis patrimonial e instrumentos.

B) Porcentajes: que pueden ser verticales (consisten en comparar un cierto

C) Diferencias: que consisten en restar de cada masa o elemento del activo, su

1.2. El fondo de maniobra.

El fondo de maniobra, también llamado capital circulante, capital de trabajo o fondo de

FM = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE

FM = CAPITALES PERMANENTES – ACTIVO NO CORRIENTE

Ejemplo 1. La empresa TELEFUN S.L., dedicada a la prestación de servicios, presenta

En base a los datos anteriores:

a. Clasificar los distintos elementos por masas patrimoniales y

a) CLASIFICACIÓN DE LOS ELEMENTOS PATRIMONIALES Y REPRESENTACIÓN.

ACTIVO 600.000,00 € PATRIMONIO NETO Y PASIVO 600.000,00 €

ACTIVO NO CORRIENTE 400.000,00 € PATRIMONIO NETO 240.000,00 €

Terrenos y bienes naturales 150.000,00 € Capital social 240.000,00 €

PASIVO NO CORRIENTE 150.000,00 €

Deudas l/p entidades crédito 150.000,00 €

ACTIVO CORRIENTE 200.000,00 € PASIVO CORRIENTE 210.000,00 €

Clientes 20.000,00 € Deudas c/p entidades de crédito 210.000,00 €

b) CÁLCULO DEL FONDO DE MANIOBRA:

Fondo de rotación o capital circulante = Activo corriente – Pasivo corriente = 200.000€ -

Fondo de rotación o capital circulante = Capitales permanentes – Activo no corriente =

ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO

No obstante, algunas empresas presentan situaciones financieras distintas a la que se

• Situación financiera inestable o de suspensión de pagos: aunque el activo de la

ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO

ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO

Ejemplo 2. ¿Qué situaciones patrimoniales se dan en las siguientes empresas?.

Empresa A Empresa B Empresa C

ACTIVO: 7.000€ PATRIMONIO NETO Y PASIVO: 7.000

PASIVO NO CORRIENTE: 3.000€

ACTIVO CORRIENTE : 5.000€

PASIVO CORRIENTE: 8.000€

Situación de quiebra: el activo real de la empresa es inferior al pasivo total (corriente y no

ACTIVO: 20.000€ PATRIMONIO NETO Y PASIVO: 20.000

PASIVO NO CORRIENTE: 4.000€

ACTIVO CORRIENTE: 7.000€ PASIVO CORRIENTE: 10.000€

F.M. = Activo corriente – Pasivo corriente = 7.000€ - 10.000€ = -3.000€

Situación financiera inestable o de suspensión de pagos: aunque el activo de la empresa

ACTIVO: 26.000€ PATRIMONIO NETO Y PASIVO: 26.000

PASIVO NO CORRIENTE: 12.000€

ACTIVO CORRIENTE : 11.000€

PASIVO CORRIENTE: 10.000€

F.M. = Activo corriente – Pasivo corriente = 11.000€ - 10.000€ = 1.000€

Situación financiera estable: el activo de la empresa es superior al pasivo total (corriente y

El análisis financiero tiene como objetivo analizar si la empresa dispone de fondos

2.1. Ratios de liquidez.

Para diagnosticar la situación de liquidez de una empresa, es decir, la posibilidad de poder

- RATIO DE DISPONIBILIDAD O DE TESORERÍA INMEDIATA-.

Se define como el cociente entre el disponible y el pasivo corriente.