Caso Finanzas

Las empresas La Rioja (A) y Intursa (B) tienen valores, como entidades independientes, de 500 y 100 dólares, respectivame
Valor de la empresa A después de la adquisición =valor de la empresa combinada.

SOLUCION:
ROJAS (A) 500 VALORES
INTURSA (B) 100 VALORES
FUSIONADA AB 700
SINENERGIA 100
B Vende la firma 150
¿La compañía A debe adquirir la empresa B? Suponiendo que financie la adquisición con sus utilidades retenidas, el valor d
Efectivo pagado: 550 dolares
Calcule el valor de empresa A después de la adquisición: efectivo y el valor de la empresa A después de la adquisición: acci
ANTES DE LA ADQUISICION DESPUES DE LA ADQUISICION
-1 (2) Empresa B -3
EMPRESA A EFECTIVO
VALOR DE RCADO (VA,VB) 500 100 550

NUMERO DE ACCIONES 25 10 25
PRECIO POR ACCION 20 10 22
a) Valor de la empresa A después de la adquisición: efectivo

VA=VAB.EFECTIVO 550
b) Valor de la empresa B después de la adquisición: acciones comunes

VA=VAB
$700=$700
4.6666666666667 3266.6666667
¿Cuál debe ser la razón de intercambio para que los accionistas de la firma B reciban sólo 150 dólares en acciones de la co
Si a x 700 dólares = 150 dólares, obtenemos a 5 21.43%
En otras palabras, los accionistas de B recibirán acciones con valor de 150 dólares si reciben 21.43% de esta empresa desp
Ahora determinaremos el número de acciones emitidas para los accionistas de la compañía B. La proporción a, que los acc
Si a = 700 dólares = 150 dólares, obtenemos a = 21.43%. En otras palabras, los accionistas de B recibirán acciones con valo
Ahora determinaremos el número de acciones emitidas para los accionistas de la compañía B.
La proporción, a, que los accionistas de B tienen en la empresa combinada se expresa como sigue: Se resuelve la incógnita
El total de acciones en circulación después de la fusión es de 31.819 (=25 + 6.819), como 6.819 acciones de la empresa A s
Los resultados a la razón de intercambio de .6819:1 se presentan en la columna 5 de la tabla 29.4. Debido a que ahora hay
es independientes, de 500 y 100 dólares, respectivamente. Cada una tiene capital propio. Si A compra B, la empresa fusionada AB tend
sa combinada.
cie la adquisición con sus utilidades retenidas, el valor después de la adquisición será:
el valor de la empresa A después de la adquisición: acciones comunes:
PUES DE LA ADQUISICION
-4 -5
RAZON DE INTERCAMBIO DE ACCIONES RAZON INTERCAMBIO DE ACCIONES
700 700
32.5 318.19
21.54 22
a firma B reciban sólo 150 dólares en acciones de la compañía A? Para empezar, se debe definir a, la proporción de las acciones de la e
de 150 dólares si reciben 21.43% de esta empresa después de la Fusión.

cionistas de la compañía B. La proporción a, que los accionistas de B tienen en la empresa combinada se expresa como sigue:
alabras, los accionistas de B recibirán acciones con valor de 150 dólares si reciben 21.43% de esta empresa después de la fusión.
ionistas de la compañía B.
binada se expresa como sigue: Se resuelve la incógnita y se obtiene: Nuevas acciones = 6.819 acciones
9 (=25 + 6.819), como 6.819 acciones de la empresa A se intercambian por 10 acciones de la compañía B, la razón de intercambio es de
n la columna 5 de la tabla 29.4. Debido a que ahora hay 31.819 acciones, cada acción común vale 22 dólares (= $700/31.819), exactam
mpresa fusionada AB tendrá un valor combinado de 700 dólares debido a la sinergia de 100 dólares. El consejo de administración de B h
ón de las acciones de la empresa combinada que es propiedad de los accionistas de B. Debido a que el valor de la empresa combinada
esa como sigue:

spués de la fusión.
zón de intercambio es de .6819:1.
= $700/31.819), exactamente lo que valen en la transacción de efectivo por acción. En con secuencia, dado que el consejo de administ
ejo de administración de B ha indicado que venderá esta firma si recibe una oferta de 150 dólares en efectivo. ¿La compañía A debe a
r de la empresa combinada es de 700 dólares, el valor de los accionistas de B después de la fusión es:
que el consejo de administración de B la venderá en 150 dólares, ésta es la razón de intercambio justa y no la razón de .75:1 que se m
tivo. ¿La compañía A debe adquirir la empresa B? Suponiendo que financie la adquisición con sus utilidades retenidas, el valor después
o la razón de .75:1 que se mencionó antes
s retenidas, el valor después de la adquisición será:
La empresa A que tiene una utilidad gravable a 100 000 se fusiona con la empresa B que tiene una utilidad gravable negati
afectos al 18 % impuesto del IGV ,¿Cuál sera la utilidad neta despues de la fusion de A y B ?
SOLUCION
Considerando ya que ninguna de las empresas puede deducir sus perdidad antes de la fusion y que la fusion permita que l
ANTES DE LA FUSION
EMPRESA A EMPRESA B
UTILIDAD GRAVABLE 100000 -20,000
IMPUESTO 18% 18,000 -3600
UTILIDAD NETA 82,000 -16,400
Cosidere el caso en el que la empresa A adquiere la compañía B y la tabal siguiente muestra el valor presente neto de A y B
ESTADO 1 ESTADO 2
probabilidad 0.5 0.5
1. caso basico
valores antes de la fusion
empresa A 80 20
empresa B 10 40
total 90 60
Debido a que la probabilidad de cada estado es 0.50 el valor de mercado de cada firma es el promedio de sus valores en
valor mercado empresa A 50
Ahora que la fusion de las dos compañias no genera sinergia .La empresa combinada AB tendra un valor de mercado de:
combinacion AB 75
La suma de valores de las firmas A y B.imagine, ademas , que los accionistas de B recibiran acciones: de AB por un monto
B no tiene ninguna ganancia.
AB es de 75 dolares
Ademas que los accionistas de B reciben acciones de AB por un monto igual al valor del mercado de la empresa B indepen
B no tiene ninguna ganancia.
valor de AB 75
acciones de A valor 50 despues de la fusion
justo lo tenia antes de la fusion. Por lo tanto, la fusion resulta indiferente para los accionistas tanto de A como de B
La empresa A tiene una deudacon valor nominal 30 dolares en su estructura de capital , como se muestra cuadro
Deuda con valor nominal de $ 30 dolares en la estructura de capital de la empresa A

Deuda con valor nominal de $ 15 dolares en la estructura de capital de la empresa B
valores antes de la fusion:

empresa A 80 20 50
deuda 30 20 25
capital 50 0 25
Empresa B 10 40 25
deuda 10 15 12.5
capital 0 25 12.5
sin la fusion, A incurrira en inclumineto de pagos de udeudas en el estado 2 por que aquí el valor es de =
menos que valor nominal dela deuda= $ 30 30 dolares
en conclusion la empresa A no puede pagar valor completo de la deuda,en este estado ,
los tenedores de bonos reciben $20 dolares .
los acredores toman en cuenta la posibilidad de incumplimientoy evaluan la deuda en dolares
valor de deuda de A 25 dolares
la deuda del empresa B tiene deuda 15 dolares
esta firma encurrira en los inclumplimientos de los pagos en estado 1por que aquí valor es 10
menos que valor nominal dela deuda= $ 15
valor de deuda de B 12.5
se dedude que la suma de la deuda de A es mas que deuda B
veamos que susecede despues de fusion AB vale Estado I
Estado II
valor del mercado
valor nominal deuda combianda es 45
establezca los valores de la deuda de ambas empresas despues de la fusion y las perdidas y ganancias de la fusion
solucion
estado I estadoII valor de mercado

probabilidad 0.5 0.5
I caso basico (no hay deuda en la estructura del capital de nunguna de las dos empresas )
valores antes de fusion
EMPRESA A 80 20 50
EMPRESA B 10 40 25
valores despues de fusion*
EMPRESA AB 90 60 75
II Empresa con balor nominal de $30 de estructura de capital de la empresa A
Deuda con valor nominal de $ 15 en la estrcutura de capital de empresa B
valores antes de la fusion
EMPRESA A 80 20 50
Deuda 30 20 25
capital 50 0 25
EMPRESA B 10 40 25
Deuda 10 15 12.5
capital 0 25 12.5
valores despues de fusion
EMPRESA AB 90 60 75
DEUDA 45 45 45
CAPITAL 45 15 30
Los valores de la deuda de ambas empresas aumentan despues de la fusion.

Los valores acciones de ambas firmas disminuyen despues dela fusion
* los accionistas de la empresa A recibe $ 50 en acciones de la compañía AB.
los accionista de la firma B reciben $25 en acciones de la empresa AB . Por lo tanto
la fusion resulta indiferente para los accionistas de ambas empresas
los accionista de la empresa Areciben acciones de la empresa AB con el valor $ 20.
las acciones dela empresa B reciben acciones de la empresa AB con los valores de 10
las perdidas y gancias de la fusion son:
Perdida para acciones de la empresa A: -5 dolares
Perdida para acciones de la empresa B: -2.5 dolares
Ganancia combiandapor los tenedores de bonos de los dos empresas
e tiene una utilidad gravable negativa a 20,000 si estan
usion y que la fusion permita que las perdidas de A se reduzacan de las utilidades gravables de B y viceversa
DESPUES DE LA FUSION
EMPRESA A B
80,000
14,400
65,600
stra el valor presente neto de A y B antes de la fusion y en los dos posibles estados de la economia .
VALORES DE MERCADO
50
25
75
a es el promedio de sus valores en los dos estados por ejemplo ,el valor de mercado de la empresa A es :
B tendra un valor de mercado de:
ran acciones: de AB por un monto = al valor de mercado de la empresa B Independiente.
mercado de la empresa B independiente.
nistas tanto de A como de B

como se muestra cuadro
uí el valor es de = 20
10
37.5
90 dolares
60 dolares
75 dolares
as y ganancias de la fusion
37.5
25 dolares
20 dolares
10 dolares
7.5 dolares
, el valor de utlidad neta despues de la fusion sera

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Las empresas La Rioja (A) y Intursa (B) tienen valores, como entidades independientes, de 500 y 100 dólares, respectivame

Valor de la empresa A después de la adquisición =valor de la empresa combinada.

Efectivo pagado: 550 dolares

ANTES DE LA ADQUISICION DESPUES DE LA ADQUISICION

VALOR DE RCADO (VA,VB) 500 100 550

a) Valor de la empresa A después de la adquisición: efectivo

b) Valor de la empresa B después de la adquisición: acciones comunes

el valor de la empresa A después de la adquisición: acciones comunes:

de 150 dólares si reciben 21.43% de esta empresa después de la Fusión.

esa como sigue:

Deuda con valor nominal de $ 30 dolares en la estructura de capital de la empresa A

valores antes de la fusion:

estado I estadoII valor de mercado

Los valores de la deuda de ambas empresas aumentan despues de la fusion.

B tendra un valor de mercado de:

ran acciones: de AB por un monto = al valor de mercado de la empresa B Independiente.

mercado de la empresa B independiente.

nistas tanto de A como de B

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