SEMANA 6: TAREA 5 PREGUNTAS - EJERCICIOS - COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL GERENCIA FINANCIERA II 1P

Grupo 2:
ANDRÉS HERNÁN CORRALES SUAZO
11741084

DANNY JAVIER HERRERA FUNEZ

12041248

ESTELA MARIA DAVID RAMIREZ

11951093

FERNANDO ENRIQUE VELÁSQUEZ LAZO

12121038

JONATHAN ALEXIS OLIVERA AGUILAR

12121011

KENETH AMILCAR MALDONADO CABAÑAS

12141312

RAUL DANIEL AGUILAR GIRÓN

12241146

Sede de estudio:
Unitec- Tegucigalpa

Docente:
Cid Canales Aguilar

Sección:
1687

Fecha de entrega:
Jueves 16 de Noviembre de 2023
Preguntas de repaso • PREGUNTAS DE REPASO: ▪ 9.2 ▪ 9.6 ▪ 9.8 ▪ 9.10 ▪ 9.13 ESTELA DAVID 11951093

9.2 ¿Qué papel desempeña el costo de capital en las decisiones de inversión a largo plazo de la empresa? ¿Cómo se relaciona con la capacidad de la firma para maximizar la riqueza de los accionistas?
R/ El costo de capital es crucial en las decisiones de inversión a largo plazo de una empresa, ya que representa el rendimiento mínimo requerido por los inversionistas para financiar proyectos. Si el retorno
de un proyecto es menor que su costo de capital, se considera no rentable. La relación con la maximización de la riqueza de los accionistas radica en que la empresa debe seleccionar proyectos que superen
su costo de capital para agregar valor y aumentar la riqueza de los accionistas.

9.6 ¿Qué métodos se usan para calcular el costo de la deuda antes de impuestos?
R/Algunos métodos comunes para calcular el costo de la deuda antes de impuestos incluyen:
Cupón actual de mercado: Utiliza los precios actuales de los bonos en el mercado.
Tasa actual de nuevos bonos: Considera las tasas de interés actuales de los bonos emitidos por la empresa.
Tasa de los bonos existentes: Utiliza la tasa de interés de los bonos ya emitidos por la empresa.

9.8 ¿Cómo calcularía el costo de las acciones preferentes?

R/El costo de las acciones preferentes se calcula dividiendo el dividendo anual por acción preferente entre el precio actual de mercado por acción preferente. La fórmula es:
Costo de acciones preferentes=Dividendo anual por accion preferente/Precio de mercado por accion preferente.

9.10 ¿En qué se diferencia el modelo de valuación de crecimiento constante del modelo de fijación de precios de activos de capital para calcular el costo de las acciones comunes?
R/El modelo de valuación de crecimiento constante, también conocido como el modelo de Gordon, asume un crecimiento constante en los dividendos. La fórmula es ke=P0/D1​+g, donde D1 es el dividendo
esperado, P0 es el precio actual de las acciones y g es la tasa de crecimiento constante de los dividendos.
En contraste, el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) considera el riesgo sistemático. La fórmula es ke=RF+β×(RM−RF), donde RF es la tasa libre de riesgo, β es el coeficiente beta de la
acción y RM es el rendimiento esperado del mercado.

9.13 ¿Cuál es la relación entre la estructura de capital objetivo de la empresa y el costo de capital promedio ponderado (CCPP)?
R/La estructura de capital objetivo de una empresa es la combinación deseada de deuda, acciones preferentes y acciones comunes. El CCPP es el costo promedio ponderado de estas fuentes de
financiamiento. La relación radica en que la estructura de capital afecta el CCPP: a medida que la proporción de deuda aumenta, el CCPP puede disminuir debido a los beneficios fiscales de la deuda. Sin
embargo, existe un punto en el que el aumento de la deuda puede aumentar el riesgo percibido y elevar el costo de la deuda, contrarrestando los beneficios fiscales. En consecuencia, la estructura de
capital óptima busca minimizar el CCPP y maximizar el valor de la empresa.
EJERCICIOS EJERCICIOS: ▪ AE9.1 ▪ P9.1 ▪ P9.3 ▪ P9.10 ▪ P9.17 Fernando Velásquez 12121038

AE9.1
Costos individuales y CCPP Humble Manufacturing está interesada en medir su costo de capital general. La empresa está en el nivel fiscal del 40%. La investigación en curso arrojó los siguientes datos:

Deuda
La empresa puede recaudar deuda vendiendo bonos a 10 años con valor a la par de $1,000 y tasa de interés cupón del 10%, por los que pagará intereses anuales. Para vender la emisión, se debe otorgar un descuento
promedio de $30 por bono. Además, la empresa debe pagar también costos de flotación de $20 por bono.

Acciones preferentes
La empresa puede vender acciones preferentes con un dividendo anual del 11% de su valor a la par de $100 por acción. Se espera que el costo de emisión y venta de las acciones preferentes sea de $4 por acción.

Acciones comunes
Las acciones comunes de la empresa se venden actualmente en $80 cada una. La empresa planea pagar dividendos en efectivo de $6 por acción el año próximo. Los dividendos de la empresa han crecido a una tasa anual del
6% y se espera que esta tasa continúe en el futuro. Las acciones deberán infravalorarse en $4 cada una y se espera que los costos de flotación asciendan a $4 por acción.

Ganancias retenidas La empresa espera tener $225,000 de ganancias retenidas disponibles el próximo año. Después de agotar estas ganancias, la empresa utilizará nuevas acciones comunes como fuente de financiamiento
de capital.

a) Calcule el costo individual de cada fuente de financiamiento. (Redondee a la décima porcentual más cercana).
b) Calcule el costo de capital promedio ponderado de la empresa usando las ponderaciones mostradas en la siguiente tabla, las cuales se basan en proporciones de la estructura de capital meta. (Redondee a la décima
porcentual más cercana).

c) De considerarlo pertinente, ¿en cuál de las inversiones mostradas en la siguiente tabla recomendaría que invirtiera la empresa? Explique su respuesta. ¿Cuánto financiamiento nuevo se requiere?

A) Costo de la deuda: B)
$100 + $1,000 - $950 Fuentes de Capital Ponderación (1) Costo (2) Costo ponderado (3)
10 = 10.8% Deuda a largo plazo 0.40 6.5% 2.6%
$950 + $1,000 Acciones preferentes 0.15 11.5 1.7
2 Capital en acciones comunes 0.45 13.5 6.1
Total 1.00 10.4%
Ki = 10.8% * (1 - 0.40) = 6.5%

Costo de acciones preferentes: Costo de capital promedio ponderado 10.4%

Dp = 0.11 * $100 = $ 11
C) Danny Javier Herrera Funez 12041248
$100 - $4 de costo de flotación $ 96.00 Tasa de
Oportunidad de inversion rendimiento Inversion inicial
Kp = $11 = 11.5% A 11.2%
esperada $ 100,000.00
$96 B 9.7% $ 500,000.00
C 12.9% $ 150,000.00
Costo de las ganancias retenidas: D 16.5% $ 200,000.00
E 11.8% $ 450,000.00
F 10.1% $ 600,000.00
G 10.5% $ 300,000.00

$6 + 6% = 8.3% + 6.0% = 14.3% Bajo el costo de capital promedio ponderado del 10.4%, las inversiones recomendadas serían A (11.2%), C (12.9%), D (16.5%),
$72 y E (11.8%) ya que todas superan el costo de capital. La inversión preferida sería la Inversión D (16.5%) ya que ofrece el mayor
rendimiento esperado y no requeriría financiamiento adicional si la empresa tiene ganancias retenidas disponibles. Si se busca
diversificar, se podría considerar la Inversión C (12.9%), que también ofrece un rendimiento superior al CCPP, pero requeriría
financiamiento adicional si las ganancias retenidas no son suficientes para cubrir la inversión inicial.
P9.1 Concepto de costo de capital Wren Manufacturing se encuentra analizando sus procedimientos de toma de decisiones de inversión. Los dos proyectos que la empresa evaluó en los
últimos meses fueron los proyectos 263 y 264. La siguiente tabla resume las variables básicas relacionadas con el análisis de cada proyecto y las decisiones correspondientes.

a) Evalúe los procedimientos de toma de decisiones de la empresa y explique por qué la aceptación del proyecto 263 y el rechazo del proyecto 264 podrían no beneficiar a los dueños.
b) Si la empresa mantiene una estructura de capital que incluye un 40% de deuda y un 60% de capital patrimonial, calcule su costo promedio ponderado usando los datos de la tabla.
c) Si la empresa hubiera usado el costo promedio ponderado que se calculó en el inciso b), ¿qué acciones deberían emprenderse en relación con los proyectos 263 y 264? d) Compare las
acciones emprendidas por la compañía con los resultados que obtuvo en el inciso c). ¿Qué método de decisión parece el más adecuado? Explique por qué.

2. Cálculo de costos individuales y CCPP Dillon Labs solicitó a su gerente financiero que midiera el costo de cada tipo específico
de capital, así como el costo de capital promedio ponderado. El costo promedio ponderado se medirá usando las siguientes
proporciones: 40% de deuda a largo plazo, 10% de acciones preferentes, y 50% de capital en acciones comunes (ganancias
retenidas, nuevas acciones comunes o ambas). La tasa impositiva de la empresa es del 40%.

Deuda La empresa puede vender en $980 bonos a 10 años con un valor a la par de $1,000 y que pagan intereses anuales a una tasa cupón del 10%. Se
requiere un costo de flotación del 3% del valor a la par además el descuento de $20 por bono.
Acciones preferentes Planea vender acciones preferentes en $65 con un dividendo anual del 8% y un valor a la par de $100. Se debe pagar a los
suscriptores una comisión adicional de $2 por acción.
Acciones comunes Las acciones comunes de la empresa se venden actualmente en $50 cada una. El dividendo que se espera pagar al final de 2013 es de
$4. Sus pagos de dividendos, que han sido alrededor del 60% de las ganancias por acción en cada uno de los últimos 5 años, se presentan en la siguiente
tabla.
Para atraer compradores, las nuevas acciones comunes deben estar infravaloradas en $5 cada una; además, la empresa debe pagar $3 por acción de
costos de flotación, y espera que los pagos de los dividendos se mantengan en un 60% de las ganancias.

a) Calcule el costo de la deuda después de impuestos.

(1000 - 950)
100 +
10 100 + 5
Kd= = = 10.77%
(950 + 1000) 975
2
Ki= 10.77 x (1 - 0.40)

Ki= 6.46%

b) Calcule el costo de las acciones preferentes.

Valor a la Precio de Comisión Dividendo Dividendo

Np
par Venta adicional anual anual en $
100 65 2 8% 8 63

Kd= 8
= 12.70%
63

c) Calcule el costo de las acciones comunes.

Precio si
Precio
Dividendo Infravalora Costo de se emiten
Tasa g Actual de
2013 ción flotación nuevas
la acción
acciones
7.1% 4.02 50 5 3 42.00

Ganancias retenidas Ks (D1/Po)+g 15.1%

Ganancias emisión Kn (D1/Nn)+g 16.7%

d) Calcule el CCPP para Dillon Labs.

CCPP con
CCPP con
emisión de
ganancias
nuevas
Retenidas
acciones

Deuda 40% 6.65% 2.66% 6.65% 2.66%

Acciones
preferente
s 10% 12.70% 1.27% 12.70% 1.27%
Acciones
ordinarias 50% 15.10% 7.55% 16.70% 8.35%
11.48% 12.28%
Ejercicio P9.3 Raul Daniel Aguilar Giron 12241146

P9.3 Costo de la deuda antes y después de impuestos David Abbot está interesado en la compra de bonos emitidos por Sony. Obtuvo la siguiente información sobre los valores:

Realice lo siguiente.
a) Calcule el costo antes de impuestos del bono de Sony.
b) Calcule el costo después de impuestos del bono de Sony considerando el nivel fiscal de David.

Valor a la par 1,000 ((((6%*1000)+((1000-930)/10))/((1000+930)/2))) Kd*(1-20%)

Costo 930 Kd= 67 6.94% Ki= 5.55%
Tasa cupon 6% 965
Años al vencimiento 10
Nivel fiscal 20%

a. Kd= 6.94%

b. Ki= 5.55%
 P9.10 Costo de capital de las acciones comunes Ross Textiles desea determinar el costo de capital de sus acciones comunes. Las acciones de la compañía se venden
actualmente en $57.50. La empresa espera pagar un dividendo de $3.40 a fin de año (2013). La siguiente tabla muestra los dividendos de los últimos 5 años.

Después de los costos de infravaloración y flotación, la empresa espera ganar $52 por acción de una nueva emisión.
a) Determine la tasa de crecimiento de los dividendos de 2008 a 2012.
b) Calcule los ingresos netos, Nn, que la empresa recibirá realmente.
c) Con el modelo de valuación de crecimiento constante, determine el costo de las ganancias retenidas, kr. d) Con el modelo de valuación de crecimiento constante, determine
el costo de una nueva emisión de acciones comunes, kn.

A)
Determine la tasa de crecimiento de los dividendos de 2008 a 2012

2012
Ks = 3.40 + 3.10 3.16
57.5

2011
Ks = 3.40 + 2.92 2.98
57.5
2010
Ks=3.40+2.60 2.66
57.5

2009
Ks = 3.40 + 2.30 2.36
57.5
2.36
2008
Ks = 3.40 + 2.12 2.18
57.5
2.18

B)
Calcule los ingresos netos, Nn, que la empresa recibirá realmente

3.40 + 57.70. - 52 3.40+ 1.14

kd= 5 4.54
52. +. 57.70 54.85
2

4.54 8.28
54.85

C)
Con el modelo de valuación de crecimiento constante, determine el costo de las ganancias retenidas, kr.

Ks= Di
Po

ks= 3.4 + 52 0.06. +. 52 52.06%

57.5

Ganancias retenidas
Kr=ks
Kr= 52.06

D)
Con el modelo de valuación de crecimiento constante, determine el costo de una nueva emisión de acciones comunes, kn.

Kn= Di + 8 Kn= 3.4 + 52. - 52.06

Nn 57.5
P9.17 Cálculo de costos individuales y CCPP Dillon Labs solicitó a su gerente financiero que midiera el costo de cada tipo específico de capital, así como el costo de capital promedio ponderado. El costo promedio
ponderado se medirá usando las siguientes proporciones: 40% de deuda a largo plazo, 10% de acciones preferentes, y 50% de capital en acciones comunes (ganancias retenidas, nuevas acciones comunes o ambas). La
tasa impositiva de la empresa es del 40%.

Deuda
La empresa puede vender en $980 bonos a 10 años con un valor a la par de $1,000 y que pagan intereses anuales a una tasa cupón del 10%. Se requiere un costo de flotación del 3% del valor a la par además el
descuento de $20 por bono.

Acciones preferentes
Planea vender acciones preferentes en $65 con un dividendo anual del 8% y un valor a la par de $100. Se debe pagar a los suscriptores una comisión adicional de $2 por acción. Acciones comunes Las acciones
comunes de la empresa se venden actualmente en $50 cada una. El dividendo que se espera pagar al final de 2013 es de $4. Sus pagos de dividendos, que han sido alrededor del 60% de las ganancias por acción en
cada uno de los últimos 5 años, se presentan en la siguiente tabla.

Para atraer compradores, las nuevas acciones comunes deben estar infravaloradas en $5 cada una; además, la empresa debe pagar $3 por acción de costos de flotación, y espera que los pagos de los dividendos se
mantengan en un 60% de las ganancias. (Suponga que kr ks).
a) Calcule el costo de la deuda después de impuestos.
b) Calcule el costo de las acciones preferentes.
c) Calcule el costo de las acciones comunes.
d) Calcule el CCPP para Dillon Labs

Andrés Hernán Corrales Suazo

11741084

a) Años 10 b) Dp 5.2 c) P0 50
Valor de bonos - VALOR NOMINAL 1,000 Np 63 D1 4
Tasa de interes 10% Kp 8.25% g 7.10%
Costos de flotacion $ 50.00 Ks 15.10%
Ingresos netos - VALOR DE MERCADO $ 980.00

KDa $ 102.00
KDb $ 990.00
KI 10.30%
KD 6.18%

d) Wi 40%
Wp 10%
Ws 50%
KD 6.18%
Kp 8.25%
Ks 15.10%

Fuente de Capital Ponderación Costo CPPC

Deuda a Largo Plazo 40% 6.18% 2.47%
Capital en Acciones Comunes 50% 15.10% 7.55%
Capital en Acciones Preferentes 10% 8.25% 0.83%
10.85%