Pregunta 1.

¿Cómo fue que se llegó a esta gran estafa que dejó a decenas de millones de personas sin
casas, trabajo ni ahorros? Previo a la burbuja inmobiliaria que dio paso a la Crisis Subprime, la
economía mundial en general estaba pasando por una buena racha de crecimiento, por dar un
ejemplo, Islandia era un país con tasas de desempleo y deuda estatal extremadamente bajas, con
políticas dignas de países desarrollados enfocadas en el cuidado del medio ambiente, buen sistema de
salud y educación; por otro lado Estados Unidos, luego de la Gran Depresión, tuvo un crecimiento
económico de 40 años, con una industria financiera estrictamente regulada, con muchos bancos
locales y en donde los socios aportaban dinero y lo vigilaban con atención. En general, los
inversionistas confiaban bastante en los diversos instrumentos financieros. El auge del mercado
financiero dio lugar a la creación de varios instrumentos financieros, entre ellos los bonos
hipotecarios. Es importante mencionar, además, que la FED tenía tipos de interés relativamente
bajos (1% en el 2003). Sin embargo, hacia la década de los 80’, la administración Reagan, en
conjunto con economistas y cabilderos financieros, empezaron a desregular las empresas de ahorro
y préstamo, dejándoles así invertir en activos riesgosos, esto en adición a que, más adelante en los 90’
en el mandato de Clinton, también hubo una desregularización en los requisitos que se le pedían a los
agentes naturales para poder adquirir un crédito hipotecario. Fue tan extremo que los bancos podían
prestar el 100% del valor de una vivienda a una persona que podía no tener ingresos. Más tarde,
durante los 2000, en respuesta a la gran inflación que produjeron los bonos hipotecarios, la FED
aumentó las tasas de interés, encareciendo las hipotecas y disminuyendo la demanda inmobiliaria.
Como consecuencia, los prestamistas más riesgosos dejaron de pagar, las viviendas empezaron a bajar
de precio y, finalmente, estalló la burbuja haciendo que muchos bancos de inversiones quebraran.
Luego de la crisis, se vivió una contracción en el crédito mundial y en la actividad económica
general, aumentando el desempleo, el consumo y la producción, y una falta de confianza
generalizada en los mercados financieros.

El Informe de Estabilidad Financiera 2023 que publicó el Banco Central, presenta la situación actual
tanto en la economía chilena como en la mundial. A partir de él, es posible sacar comparaciones entre
la crisis vivida en el 2008 y la contingencia.

Algunas similitudes son: Frente a escenarios económicos débiles, la FED (y en general los Bancos
Centrales de los diversos países), suben las tasas de interés. Por ejemplo, durante la crisis subprime,
debido a la inflación que se produjo con los bonos hipotecarios, la FED aumentó la tasa de interés
para combatir esta inflación. En la actualidad, y de acuerdo a lo que indica el IEF, las tasas de interés
de las economías desarrolladas siguen bastante elevadas luego del aumento que se debió hacer para
regular la inflación fruto de la crisis COVID-19.

Luego, es posible notar que poco antes de que las crisis estallan, las tasas de interés son bastante
bajas, lo que genera un mayor endeudamiento. En el 2008 se ve que fue esta una de las razones por las
que todos empiezan a comprar viviendas y estas suben tanto de precio (creando inflación). En la
actualidad se vió durante la pandemia, donde las tasas de interés (sumado a las grandes transferencias
del Estado) ocasionaron un gran aumento de la inflación.

Siguiendo, para resolver las crisis, es posible ver que tanto en el 2008 como en la actualidad los BC
van bajando gradualmente las tasas de interés para dar dinamismo en el mercado. Si bien en la
actualidad las economías en vías de desarrollo han logrado bajar las tasas de manera más rápida que
las desarrolladas, estas de igual forma lo están haciendo, solo que a un ritmo distinto.

Otra similitud importante es que, previo a la crisis Subprime y junto al auge de los mercados
financieros, se empezaron a crear distintos instrumentos financieros, entre ellos los bonos
hipotecarios. Actualmente ocurre lo mismo, como por ejemplo, las criptomonedas. Y estos nuevos
instrumentos traen consigo nuevos riesgos que la economía no es capaz de ver rápidamente,
ocasionando desregularizaciones.

Las economías están fuertemente vinculadas: en el contexto de la crisis Subprime, el derrumbe de

Wall Street y la economía estadounidense, afectó, por ejemplo, la producción China, pues USA le
compraba varios insumos. Actualmente también podemos ver que las economías dependen de otras.
Por ejemplo, tal y como dice el IEF, los riesgos en el escenario internacional es una de las principales
preocupaciones en el escenario macrofinanciero global. Por ejemplo, la resolución de la crisis
inmobiliaria en China (como el caso de Evergrande), afectará fuertemente a todo el mundo.
Como una última similitud, es posible ver que tanto en la crisis del 2008 como en la actualidad, los
gobiernos o Bancos Centrales crean medidas de flexibilidad o ayuda a las empresas con la finalidad
de no ocasionar daños muy impactantes a la economía. Esto se describió muy bien en el documental
de Panic, y también es visible en el caso de Evergrande cuando el gobierno repacta la deuda que
mantenían.

En cuanto a las diferencias, destacan que: Actualmente los niveles de volatilidad son mucho más
elevados que en el contexto de la Crisis Subprime. También se pueden ver distintas situaciones
geopolíticas que podrían afectar o directamente afectan la economía mundial, como la guerra de
Ucrania y Medio Oriente, o el aumento de la deuda pública de USA, que aumenta la incertidumbre.
Además, las crisis tiene orígenes muy distintos, porque mientras en el 2008 el origen fue el mercado
financiero, actualmente la crisis se viene arrastrando desde la recesión que dejó el COVID-19 y los
conflictos geopolíticos que van surgiendo uno tras otro y crean inestabilidad y volatilidad en los
mercados.
Pregunta 2.

Por lo que sabemos de la crisis subprime ocurrida en Estados Unidos en el 2008, afectó duramente a
la nación americana y muchos otros países internacionales como España, China, Canadá, Reino Unido
y otros como se mencionó en los documentales y películas: Inside Job, Panic: The Untold Story of the
2008 Financial Crisis y The Big Short. Independiente de esto, Chile en el 2008 no fue afectada de
igual forma como estos países, aunque sí existió una recesión económica. De esta forma, actualmente
Chile no ha vivido una crisis financiera tan grande como la de Estados Unidos gracias a distintas
regulaciones y la creación de Basilea III, por esta razón, nombraremos las similitudes y diferencias de
cómo se vivió la crisis subprime en EE.UU y la situación actual de la economía en Chile.

Las similitudes que podemos rescatar de estos dos escenarios son: el aumento de la tasa de crédito
hipotecario y un aumento del riesgo por crédito.

1) Aumento de la tasa de crédito hipotecario: Como tenemos en consideración, debido a tasas de

interés bajas y una masiva creación de viviendas para poder vender, todo esto ocurriendo en Estados
Unidos antes de la crisis financiera. Debido a estos factores, esto generó un aumento de los créditos
hipotecarios y competencia entre bancos para entregar estos créditos (CMF). En el caso de Chile,
desde hace dos años que existe un alza en la tasa de crédito hipotecario, mencionado por el Banco
central diciendo “Las tasas de los créditos hipotecarios han subido en torno a 25pb y se encuentran
cercanas a 4,5%, uno de los valores más altos desde 2013.” (BCCH, 2023, pág. 4). Donde podemos
ver que el sector inmobiliario, en sus últimos dos años, ha enfrentado alzas de costo, demanda
debilitada y restricciones financieras que generó una caída de precios y aumento de existencia. Todo
esto si es de manera prolongada a la situación actual del país, podría traer consecuencias al resto de la
economía, tal cual como el efecto de las viviendas en Estados Unidos brindó consecuencias
nacionales a Estados Unidos. De esta forma, las situaciones vividas en ambos países son
completamente diferentes, el aumento de este índice y sus consecuencias llevan a un mismo resultado,
una posible crisis o receso económico.

2) Aumento riesgo de crédito: Aunque en Chile es nombrado como un “eventual” riesgo del crédito
como menciona en el Banco Central, esto es debido a la morosidad de la cartera de consumo y
comercial se ha estabilizado en niveles en torno a 2,7 y 2,2% de la cartera (BCCh, 2023, pág. 5). Por
otra parte, como se vio en la crisis financiera en EE.UU es más intenso. Podemos ver en la película
The Big Short el equipo de Mark Baum para notar si realmente existía una burbuja inmobiliaria y se
vio que muchas casas fueron abandonadas o no pagan los dividendos o rentas. Agregando que no
existía una regulación si las personas que contratan el crédito podían efectivamente pagarlo y que los
préstamos tenían una clasificación que no era, algunos eran clasificados como AAA cuando eran un
BB o incluso un B, de tal forma generando que aumente el riesgo de crédito que, inclusive, llevará a
bancos a la quiebra como Lehman Brother y casi Bear Stearns si no fuese “comprada” por JP Morgan.

La gran diferencia que podemos encontrar en estos dos escenarios y que la crisis no afectó a tal
magnitud en Chile como afecto en España en el 2008, es la regulación financiera.Con lo mencionado
en el IEF del 2023, nos comenta sobre la relevancia del monitoreo de riesgo de liquidez, gestión de
riesgos de mercado y efectividad del sistema de resolución de bancos de importancia sistemática,
además, de la aprobación de la ley que fortalece la resiliencia del sistema financiero y sus
infraestructuras e inicio de la implementación de Ley Fientec (BCCh, 2023, pág. 6). No obstante, con
la creación de Basilea III, que sería una medida acordada internacionalmente creada después de la
crisis del 2008, que tiene como objetivo reforzar la regulación, supervisión y gestión de riesgos de
bancos para que no exista bancarrotas dominó como las que se presentaron en el 2008. Por otro lado,
en EE.UU no existían estas regulaciones entre bancos, instituciones calificadoras o personas que
pedían un crédito, por la falta de supervisión, tanto a los bancos como a la nula evaluación de
personas que requieren un crédito, es que la crisis financiera ocurrió.

Bibliografia.
CMF Educa - La historia de la crisis subprime. (s. f.). CMF Educa - Comisión para el Mercado
Financiero. https://www.cmfchile.cl/educa/621/w3-article-27142.html

Basilea III: Marco regulador internacional para los bancos. (2017).

https://www.bis.org/bcbs/basel3_es.htm

Panic: The Untold Story of the 2008 Financial Crisis (2018) | John Maggio (director).

Inside Job (2010) | Charles Ferguson (director).

The Big Short (2015) | Adam McKay (director).

Informe de Estabilidad Financiera 2023. Banco Central de Chile