ANÁLISIS RAZONADO

ÍNDICE

CAP. 01
Destacados
CAP. 02
Comentarios del CEO
CAP. 03
Resultados 4Q23
CAP. 04
Resultados 2023
CAP. 05
Estados de Resultados
CAP. 06
Estado de Situación Financiera al 31 de diciembre de 2023
ANÁLISIS RAZONADO

Análisis Razonado (*)

Viña Concha y Toro
(*) Es posible que, debido al redondeo de cifras, los números
presentados a lo largo de este documento no coincidan
exactamente con los totales proporcionados y los porcentajes Acerca de Viña Concha y Toro
puedan no reflejar con precisión las cifras absolutas.

Fundada en 1883, Viña Concha y Toro es el

principal productor de vinos de
Latinoamérica, con una destacada posición
entre las compañías de vino más
importantes del mundo. Posee más de
12.000 hectáreas de viñedos en Chile,
Argentina y EE.UU. Su portfolio de vinos
incluye los íconos Don Melchor y Almaviva
(Joint Venture con Baron Philippe de
Rothschild) y su emblemático Casillero del
Diablo, además los vinos Trivento de
Argentina, y Bonterra de California.

Declaraciones con miras al futuro

Este documento puede contener

declaraciones con estimaciones futuras
relativas a la condición financiera, resultados
de las operaciones y negocios de la
compañía, y ciertos planes y objetivos de la
compañía. Las estimaciones futuras son
meras declaraciones de intención, creencias
o expectativas de Viña Concha y Toro y de
su administración con respecto a los
resultados futuros de la empresa. Por su
naturaleza, estas afirmaciones envuelven
riesgos e incertidumbres, porque se
relacionan con circunstancias que ocurrirán
en el futuro.
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CAP. 01

Destacados

4Q23

● Ventas históricas en el 4Q23 al sumar Ch$259.381 millones. Esta cifra es un 5,1% superior
al 4Q22 y un 21,8% superior al 3Q23.
● Premiumización: Mix de portfolio Principal + Invest subió 300 pb hasta 53,7% de las ventas
totales.
● La ganancia bruta creció un 3,1% hasta Ch$98.178 millones. El margen bruto alcanzó 37,9%
(-80 pb) explicado principalmente por cambio de mix y mejora en costos.
● Gastos extraordinarios de única vez afectaron la cuenta Otros gastos, por función, en
Ch$6.920 millones, relacionados a contingencia judicial en Estados Unidos, hasta por dicho
monto
● El EBITDA retrocedió un 3,1% hasta Ch$36.307 millones, con un margen de 14,0%, cayendo
120 pb YoY. El EBITDA ajustado sin gastos extraordinarios alcanzó Ch$45.683 millones, con
un margen de 17,6%.
● La utilidad neta atribuible a los propietarios de la controladora disminuyó un 19,9% llegando
a Ch$16.913 millones, con un margen neto de 5,2%, cayendo 200 pb YoY. La utilidad neta
ajustada sin gastos extraordinarios alcanzó Ch$23.724 millones, con un margen de 9,1%.

2023

● La venta consolidada cayó un 3,8% hasta Ch$837.213 millones.

● Premiumización: Mix de portfolio Principal + Invest subió 190 pb hasta 51,9% de las ventas
totales.
● La ganancia bruta bajó un 9,4% hasta Ch$309.431 millones. El margen bruto retrocedió 230
pb, llegando a 37,0%.
● El EBITDA se contrajo un 29,4% hasta Ch$95.423 millones, con un margen de 11,4%, una
caída de 410 pb. El EBITDA ajustado sin gastos extraordinarios alcanzó Ch$123.629 millones,
con un margen de 14,8%.
● La utilidad neta atribuible a los propietarios de la controladora disminuyó un 50,6% llegando
a Ch$43.126 millones. El margen neto alcanzó 5,2% (-490 pb). La utilidad neta ajustada sin
gastos extraordinarios alcanzó Ch$63.717 millones, con un margen de 7,6%.
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CAP. 02

Comentarios del CEO

Bajo un contexto de compleja situación mundial por altas tasas de interés, mayor inflación, un
débil consumo y elevados niveles de inventario, el desempeño de la compañía fue de menos a
más durante el año, terminando un cuarto trimestre con ventas históricas y ganando participación
de mercado en los países prioritarios.

Gracias a las medidas adoptadas y una mejora gradual de las condiciones internacionales, las
ventas del cuarto trimestre fueron notoriamente mejor al observado en los tres primeros periodos,
con un crecimiento de 5,1% interanual. Esto se debió, principalmente, a la recuperación de las
ventas a Europa que crecieron 23,6% en valor y a un rendimiento sobresaliente del portfolio de
nuestras marcas, donde las categorías Principal, Invest y Protect crecieron 9,1% en valor.

Pese a la mejora en el trimestre, aún persisten los mayores costos y gastos derivados del
escenario post pandemia, lo que sumado a gastos extraordinarios, principalmente explicados por
el gasto de única vez relacionado a una contingencia judicial en Estados Unidos, por Ch$6.920
millones, que representó 2,7% de la venta del 4Q23, presionaron los márgenes, y con ello los
resultados del trimestre y del año.

Mirando el 2023 en su totalidad, este fue un año particularmente desafiante para la industria
vitivinícola mundial debido a las complejas condiciones económicas imperantes. En este
contexto, Viña Concha y Toro dio muestra de la fortaleza y resiliencia de su modelo de negocio y
su constante capacidad de adaptación.

Es destacable la resiliencia de nuestra estrategia de premiumización del portafolio: Las marcas

premium Principal e Invest explican el 51,9% de las ventas, frente al 50,0% de hace un año.

También destacamos el plan de optimización de los procesos y estructura, una de las medidas
adoptadas por la empresa para enfrentar el complejo escenario global, el que permitió un ahorro
de Ch$9.800 millones en el año en línea con nuestro plan de eficiencias 2024-2025, lo que
debería continuar rindiendo frutos en los años venideros, y el que nos hace tener una estructura
más liviana y eficiente, preparada para enfrentar cualquier desafío que aparezca en los próximos
periodos.

Para 2024 vemos un mejor escenario, con crecimientos en volumen y en valor a nivel
consolidado.

CAP. 03
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Resultados 4Q23

Venta Consolidada

Ventas (millones de Ch$) 4Q23 4Q22 Var (%) 2023 2022 Var (%)
Mercados de Exportación (1) 1
182.280 164.862 10,6% 564.154 580.575 (2,8%)
Chile 38.345 39.295 (2,4%) 143.571 144.984 (1,0%)
Vino 25.618 22.834 12,2% 98.306 95.725 2,7%
Cervezas y Licores (3) 12.727 16.462 (22,7%) 45.265 49.259 (8,1%)
USA 31.291 38.841 (19,4%) 110.229 130.245 (15,4%)
Otros 7.465 3.692 102,2% 19.259 14.778 30,3%
Total Ventas 259.381 246.690 5,1% 837.213 870.582 (3,8%)

Volumen (miles de C9L) 4Q23 4Q22 Var (%) 2023 2022 Var (%)
Mercados de Exportación 6.028 5.703 5,7% 20.103 21.196 (5,2%)
Chile 2.238 2.552 (12,3%) 9.025 9.518 (5,2%)
Vino 1.429 1.371 4,3% 6.171 6.312 (2,2%)
Cervezas y Licores (3) 809 1.181 (31,5%) 2.854 3.206 (11,0%)
USA 833 942 (11,6%) 2.901 3.248 (10,7%)
Total Volumen 9.099 9.196 (1,1%) 32.028 33.962 (5,7%)

Precio promedio (por C9L) (2) 4Q23 4Q22 Var (%) 2023 2022 Var (%)
Mercados de Exportación US$ 33,8 31,7 6,7% 33,3 31,3 6,3%

Chile Vino Ch$ 17.927 16.658 7,6% 15.931 15.164 5,1%

USA US$ 42,2 45,2 (6,7%) 45,2 46,0 (1,8%)

1
(1) Incluye exportaciones a terceros desde Chile, Argentina y EE.UU, y ventas en Argentina. Excluye exportaciones de Chile y Argentina a EE.UU., las
cuales están incluidas en USA. (2) “Cerveza y licores” se informaron anteriormente bajo el nombre Ventas No-Vino. La división de esta línea tiene como
objetivo separar las ventas no líquidas (ahora pertenecientes a “Otros”), de las bebidas distintas al vino (ahora pertenecientes a “Cerveza y licores”). (3)
Excluye las ventas de vino a granel.
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Evolución Venta por Trimestre

(cifras en millones de Ch$)

259.381

246.690
222.180 223.656

213.012
201.649
178.055

163.172

1Q 2Q 3Q 4Q

Año 2022 Año 2023

Evolución EBIT por Trimestre

(cifras en millones de Ch$)

34.780

29.757
25.955
24.579 24.583
27.860

18.622

12.154
6.632

1Q 2Q 3Q 4Q

Año 2022 Año 2023 Año 2023 ajustado

Este gráfico muestra, en la línea punteada, cómo hubiese sido el EBIT del 4Q23 sin el gasto
extraordinario de carácter único ocurrido por un acuerdo judicial en Estados Unidos.
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Venta Consolidada por Área Geográfica

4Q23

Africa & ME
Asia 0,5%
10,4%

USA & Canadá

16,0% Europa
41,2%

Chile
14,8%

Latino América
17,2%

1. Venta consolidada

El 4Q23 fue un trimestre donde se rompió con la trayectoria del año que fue afectado por altas
tasas de interés, niveles de inventarios, efectos macroeconómicos, entre otros. Acá,
comenzamos a ver frutos a las medidas implementadas por la compañía para contrarrestar los
escenarios negativos vistos durante el segundo semestre 2022 y primer semestre 2023. Esto, de
la mano con la estrategia de premiumización y las eficiencias en costos y gastos, nos llevan a un
trimestre más positivo de forma consolidada.

La venta consolidada aumentó un 5,1% en el 4Q23, totalizando Ch$259.381 millones, con un alza
del precio promedio de 6,3% YoY, que contrarresta la caída de 1,1% en el volumen
comercializado.

Este trimestre se destaca por tener ventas récord en la historia de la compañía, impulsadas por
la recuperación de ventas en Reino Unido, nuestro principal mercado, con un crecimiento de
34,0% en valor. Adicionalmente, el mix Principal + Invest también llegó a un nuevo máximo,
impulsado por el crecimiento de 16,3% de Casillero del Diablo. Así, vemos un crecimiento 5,1%
contra el 4Q22 y un 21,8% superior al 3Q23.

Si bien aún observamos caídas en volumen, la recuperación de las ventas en valor fue en línea
a lo proyectado para el 4Q23. La compañía logró crecer en volumen de vino un 3,4% a nivel
consolidado, pero, por otro lado, se observó una caída de volumen no vino de 31,5%, debido
principalmente a las bajas temperaturas vistas en el trimestre que llevaron a un menor consumo
de cervezas.

A nivel de marcas, continuamos destacando el crecimiento en valor de Trivento Reserve con

aumento de 21,4%, Diablo, con 41,4% e Isla Negra, con un alza de 40,5%.
ANÁLISIS RAZONADO

En las categorías Principal e Invest, en el trimestre se vio una mejora en el mix de ventas,
representando el 53,7% de las ventas totales de la compañía (+300 pb).

Para el 4Q23, destacamos aumentos de precio promedio/mix en los Mercados de Exportación

(+6,7% en US$) y en Chile Vino (+7,6% en Ch$). En EE.UU. vemos una caída (-6,7% en US$).

1.1. Mercados de Exportación

Las ventas de la compañía en los Mercados de Exportación aumentaron un 10,6%,
llegando a Ch$182.280 millones, con un crecimiento de 5,7% en volumen. Este resultado
refleja todas las medidas y estrategias que la compañía ha realizado en el último año para
recuperar volúmenes, tras un contexto de desaceleración del consumo y ajustes tras el
foco en reducción de inventarios de producto terminado de distribuidores y principales
retailers, por las razones ya explicadas.

En Europa, la facturación creció un 23,8%, principalmente por la recuperación de ventas

de Reino Unido mencionada anteriormente, con un incremento de 14,1% en volumen,
reflejando mejoras en las categorías Principal, Invest y Protect. También destacan Polonia
e Irlanda, con crecimientos en valor de 253,7% y 6,7% respectivamente.

En Asia, las ventas cayeron 13,8% en valor, debido, en gran medida, a menores ventas
en Japón (-14,4%), Corea del Sur (-29,6%) y China (-4,4%), ante los aún altos niveles de
inventario existentes en el mercado y consumos débiles.

En América Latina la venta creció 4,8% en valor, destacando México, con un aumento de
4,8%, por alzas en las categorías Principal + Invest de 15,7%. También vemos
recuperación en Brasil, Costa Rica y Ecuador, entre otros, donde se observa un
incremento en los segmentos Principal, Invest y Protect, de 9,3%.

En Canadá, las ventas crecieron 19,3% en valor, impulsado por las categorías Principal
(+96,9%) y Protect (+73,7%).

Con respecto al impacto cambiario, en el 4Q23 el peso chileno se depreció un 0,6%

frente a nuestra canasta de monedas de facturación. A nivel de las principales monedas,
el peso chileno se apreció respecto del dólar estadounidense (2,2%), y se depreció
respecto a la libra esterlina (3,6%) y del euro (3,6%) 2.

1.2. Chile
En el mercado doméstico de Chile, la venta de vino creció 12,2% en valor, llegando a
Ch$25.618 millones. Se observa un alza de 7,6% en el precio promedio/mix y un aumento
de 4,3% en volumen. La variación del valor se concentró en las categorías Principal
(+17,2%), Invest (+20,0%) y Protect (+16,3%).

2
En base a los tipos de cambio efectivos para Viña Concha y Toro.
ANÁLISIS RAZONADO

A nivel de marcas destacamos los incrementos en valor de Diablo (+28,6%), Casillero del
Diablo (+5,8%), Exportación Selecto (+17,1%) y Clos de Pirque (+10,8%).

La categoría Cervezas y Licores tuvo una caída este trimestre de 22,7% en valor y 31,5%
en volumen, debido principalmente a menores ventas de cervezas, donde impactan las
menores temperaturas que se tuvo durante el periodo.

1.3. USA

Las ventas en el mercado doméstico de EE.UU. incluyen las de Bonterra Organic Estates
(ex Fetzer Vineyards) y el portafolio importado de Chile y Argentina, actualmente
comercializado por Bonterra Organic Estates.

En EE.UU., la venta disminuyó un 19,4% en valor, llegando a Ch$31.291 millones, con un

precio promedio/mix un 6,7% más bajo en dólares y volúmenes cayendo en 11,6%.

La variación del volumen se sigue explicando, principalmente, por ajustes del consumo
que se observa a nivel industria en el mercado local de EE.UU., con menores volúmenes,
especialmente en segmentos bajo US$10, y adicionalmente por ajustes en los inventarios
de los principales distribuidores en un contexto financiero más restrictivo y de alzas en las
tasas de interés.

2. Costo de Ventas

El costo de venta alcanzó Ch$161.203 millones, 6,4% superior a la cifra del 4Q22. Este costo aún
no alcanza a reflejar los menores costos de importación de las filiales (disminuciones de tarifas
unitarias USD/C9L de fletes navieros de 39,1% YoY), que a la fecha ya se observan, debido en
parte a la disminución del volumen, cambios en el mix de ventas y a incrementos en el costo de
embotellar en Reino Unido.

A nivel unitario ($/Lt), el costo consolidado aumenta un 7,6%, sin embargo, si tomamos sólo el
costo del producto (vinos), este aumenta 3,7%. En Argentina se ve un alza en el costo por litro
en pesos chilenos de 12,6%, debido a un aumento general por el contexto país. En EE.UU., el
alza es de 27,3%, a pesar de mejoras en eficiencias, por costos extraordinarios de la operación,
que no deberían impactar en los próximos trimestres. En Chile, vemos una disminución en el
costo por litro de 1,7%, por un menor costo vino y por eficiencias en la operación.

3. Margen Bruto
La compañía alcanzó un margen bruto de 37,9% (-80 pb), reflejando las alzas de costos
señaladas, afectadas por gastos extraordinarios que ya comienzan a ceder, equivalentes a 0,7%
de las ventas, a cambios en el mix de ventas y menores volúmenes, unido a un impacto
desfavorable del tipo de cambio.
ANÁLISIS RAZONADO

4. Gastos de Administración y Ventas (GAV)

Los gastos de administración y venta (costos de distribución + gastos de administración) fueron

Ch$65.992 millones en el periodo, 1,4% superior a la cifra de Ch$65.068 millones registrada en
el 4Q22. El aumento de los GAV se debe a mayores gastos de representación, servicios de
terceros y aumento en remuneraciones por IPC, sin embargo, gracias a los ahorros que también
se vieron durante el periodo, el aumento fue casi plano. Por ende, y debido a las mayores ventas,
la ratio GAV sobre ventas mejoró 90pb en comparación con 4Q22, llegando a 25,4%.

Este monto refleja la optimización de los procesos y estructura que la compañía comenzó a
ejecutar este año, además de un menor gasto por concepto de extraordinarios que se observaban
en trimestres anteriores, en especial por arriendos de bodegas y fletes y gastos de embarque.

Los gastos extraordinarios representaron Ch$639 millones en 4Q23, principalmente por

indemnizaciones por años de servicio debido a la optimización de la estructura y procesos. Si
comparamos esto con los gastos extraordinarios del 4Q22, que fueron Ch$1.683 millones,
observamos que estos ya se redujeron 62,0% y continuarán a la baja.

Sin estos gastos extraordinario, la ratio GAV/Ventas hubiese sido 25,2% en 4Q23 y 25,7% en
4Q22, lo que sería una caída de 50 pb.

5. Otros Ingresos y Gastos

Otros ingresos fueron de Ch$3.230 millones en 4Q23, un 340,4% mayor que el mismo trimestre
del 2022, en el que llegó a Ch$734 millones. Esto se explica mayormente porque en el 4Q23 se
realizó la venta de un terreno agrícola, con un impacto positivo de Ch$1.622 millones.

Otros gastos sumaron Ch$7.556 millones este trimestre, un 563,2% superior al mismo periodo
del año pasado, el cual fue de Ch$1.139 millones. Esto se explica principalmente por otros gastos
extraordinarios no recurrentes registrados en el cuarto trimestre del 2023, de $6.920 millones,
relacionados a una contingencia judicial en Estados Unidos, hasta por dicho monto. Estos gastos
representan 2,7% de la venta del trimestre, que además afecta al resultado operacional.

6. Resultado Operacional

Las ganancias de actividades operacionales alcanzaron Ch$27.860 millones, disminuyendo un

6,4% desde Ch$29.757 millones en 4Q22. El margen operacional fue 10,7% en 4Q23, lo que se
compara con el 12,1% obtenido en 4Q22.

Este trimestre continuamos viendo costos y gastos extraordinarios que reflejaron 3,6 puntos que
impactan al margen operacional en 4Q23, provenientes de efectos transitorios que se espera
continúen a la baja en los próximos meses y al gasto extraordinario no recurrente de Estados
Unidos. De no haberlos tenido, el resultado hubiese llegado a Ch$37.191 millones con lo que el
margen operacional habría sido 14,3% en el trimestre.
ANÁLISIS RAZONADO

7. EBITDA
El EBITDA (resultado operacional más depreciación y amortización) fue de Ch$36.307 millones
en 4Q23, 3,1% por debajo de la cifra del 4Q22. El margen EBITDA fue de 14,0% (-120 pb).
Sin los costos y gastos extraordinarios, el EBITDA ajustado habría alcanzado Ch$45.638
millones, con lo que el margen EBITDA ajustado hubiese sido 17,6%.

8. Resultado No Operacional
En el 4Q23 la compañía registró una pérdida no operacional de Ch$6.810 millones, un 94,4%
superior a la pérdida de Ch$3.504 millones en 4Q22. Esto se explica, en gran medida, por un
mayor gasto financiero neto en el periodo y a diferencias por tipo de cambio.

Los ingresos financieros fueron Ch$994 millones en 4Q23, 81,6% superior a la cifra de Ch$547
millones registrada en 4Q22. Esto se explica, principalmente, por mayor rentabilidad de
inversiones de corto plazo.

Los gastos financieros aumentaron un 34,2% contra el 4Q22, lo que viene dado principalmente
por el aumento de las tasas de interés de corto plazo y, adicionalmente, un crecimiento de la
deuda financiera para solventar un mayor capital de trabajo en el período, producto de las
menores ventas, y las inversiones del periodo, lo cual debiera regularizarse en los siguientes
meses.

El resultado en la participación de empresas asociadas y negocios conjuntos fue de Ch$455

millones en 4Q23 vs Ch$104 millones en 4Q22, un alza de 336,2%.
La pérdida por diferencia de cambio fue de Ch$2.610 millones, que se compara con una utilidad
de Ch$167 millones respecto al 4Q22. Esto se explica principalmente por el efecto de la
devaluación del peso argentino, que impacta en Ch$2.393 millones.

9. Impuestos a las Ganancias

En el período, el gasto por impuesto a las ganancias fue de Ch$3.336 millones, 18,4% inferior a
la cifra de Ch$4.089 millones en 4Q22 debido mayormente a que la ganancia antes de impuesto
decreció un 19,8%, principalmente dado por las menores ventas.

La tasa efectiva del periodo respecto al mismo trimestre del 2022 es levemente superior, debido
principalmente a la baja del efecto inflacionarios del periodo 2023 respecto al 4Q22.

10. Ganancia y Ganancia por Acción

La ganancia atribuible a los propietarios de la controladora fue Ch$16.913 millones, una
disminución de 19,9% respecto a los Ch$21.109 millones reportados en 4Q22. El margen neto
fue 6,5%, con una contracción de 200 pb.

En base a las 739.010.000 acciones suscritas en circulación 3 al 31 de diciembre del 2023, la

ganancia por acción de Concha y Toro totalizó Ch$22,9, un 19,9% por debajo de los Ch$28,6
por acción registrados en el mismo trimestre del año anterior, con la misma cantidad de acciones
suscritas, explicado por una disminución de la utilidad neta.

3
Acciones suscritas en circulación corresponden al total de acciones de la compañía, sin contar aquellas que fueron
adquiridas de acuerdo al programa de recompra de acciones.
ANÁLISIS RAZONADO

CAP. 04

Resultados 2023
1. Venta consolidada

En el 2023, la venta consolidada cayó un 3,8% hasta Ch$837.213 millones. Este resultado aún
se explica por la compleja situación mundial marcada por presiones inflacionarias, sobre stock de
inventarios por disrupciones logísticas, mayores tasas de interés, desaceleración económica,
alzas de costos de insumos y fletes, un menor consumo y un efecto de tipo de cambio
desfavorable. Todo lo anterior se ve reflejado en la baja de 5,7% en el volumen consolidado.

Los menores volúmenes responden a varios factores, siendo los principales los ajustes de la
cadena logística y ventas producto de las altas tasas de interés y los ajustes en el consumo
producto de las contracciones económicas en las distintas economías a nivel mundial, todo esto
sumado a una menor tasa de recuperación en comparación a lo proyectado.

Las ventas de nuestras marcas en las categorías Principal e Invest mostraron un aumento de
1,3% en volumen, con una disminución de 0,1% en valor. A pesar de esto, el mix de ventas de
Principal e Invest aumentó 190 pb, representando el 51,9% de las ventas totales de la compañía,
lo que nos sigue indicando que la estrategia de premiumización del portfolio implementada fue la
correcta.

Para el 2023, destacamos alzas de precio promedio/mix en los Mercados de Exportación (+6,3%
en US$) y en Chile Vino (+5,1% en Ch$). Por otro lado, vemos una caída en EE.UU. (-1,8% en
US$).

1.1. Mercados de Exportación

En un escenario global complejo por las razones previamente mencionadas, pero que
fueron aliviándose gradualmente, las ventas de la compañía en los Mercados de
Exportación cayeron 2,8% en valor, alcanzando Ch$564.154 millones. Esto se debió a la
disminución de 5,2% en los volúmenes, sumado a un efecto de tipo de cambio
desfavorable, lo que no logra compensarse con el aumento en el precio promedio/mix.

En Europa, las ventas aumentaron un 5,7%, con volúmenes subiendo en 0,8%. Este
resultado se explica, principalmente, por la recuperación vista en Reino Unido, con un
crecimiento de 13,4% en valor, impulsado por la categoría Principal, Invest y Protect.

Las ventas en Asia, en tanto, bajaron un 14,4% en valor y 11,6% en volumen en el 2023,
explicadas en gran medida por la estrategia de premiumización de la compañía, donde
estamos disminuyendo las ventas de marcas comerciales específicas de cada país y
volúmenes de vinos no Premium. Acá destacamos las categorías Principal y Protect, que
en su conjunto están aumentando 1,3% en valor, impulsado por China y Japón.

En América Latina, las ventas disminuyeron 7,5% en valor, debido, principalmente, a la

caída de la categoría Protect (-11,8% en valor). Los países cuya venta ha bajado son
Costa Rica, Ecuador, Colombia, Brasil y Panamá, y se debe a los ajustes de inventarios
en la cadena y al modelo de distribución de cada país.
ANÁLISIS RAZONADO

Canadá también mostró una caída en ventas, aunque en menor medida versus el
acumulado al 9M23, de 19,5% en valor y un 7,4% en volumen, en mayor medida por la
decisión del monopolio de reducir los días de inventarios.

Con respecto al impacto cambiario, en el 2023 el peso chileno se apreció un 3,7% frente
a nuestra canasta de monedas de facturación. A nivel de las principales monedas, el peso
chileno se apreció respecto al dólar estadounidense (3,5%), a la libra esterlina (2,4%) y al
euro (0,3%) 4.

1.2. Chile

En el mercado doméstico de Chile, la venta de vino creció 2,7% en valor llegando a

Ch$98.306 millones. El precio promedio/mix aumentó 5,1%, sin embargo, este efecto no
logró contrarrestar la contracción en volumen de 2,2%, reflejando el cambio en el consumo
de vino en este mercado, donde la categoría masiva cobra mayor relevancia.

La categoría Cervezas y Licores muestra ventas con una caída de 11,0% en volumen y
8,1% en valor. Este descenso es producto de las menores temperaturas vistas entre
septiembre y diciembre del 2023, que afectó directamente el consumo de cervezas.

1.3. USA

Las ventas en el mercado doméstico de EE.UU. incluyen las de Bonterra Organic Estates
(ex Fetzer Vineyards) y el portafolio importado de Chile y Argentina, actualmente
comercializado por Bonterra Organic Estates.

En EE.UU., las ventas cayeron un 15,4% en valor, con un precio promedio/mix un 1,8%
inferior en dólares. El volumen total disminuyó 10,7%, explicado, principalmente, por los
ajustes de inventarios en la cadena de distribución. Se observan menores ventas en la
categoría no Premium (<US$11), así como también retrocesos en categorías sobre 20
dólares.

2. Costo de Ventas

El costo de venta fue de Ch$527.782 millones, 0,2% por debajo de la cifra del 2022. Esta
disminución no fue en la totalidad de lo que debería haber sido, dado que se observaron presiones
de costos en insumos secos y tarifas de internación y fletes en los primeros meses del año, que
afectan los costos de importación de las filiales, los cuales ya comenzaron a bajar.

Por otro lado, y gracias a los esfuerzos realizados por la compañía de buscar eficiencias en
costos, se observaron ahorros de Ch$6.100 millones, donde el principal factor fue la
reestructuración de la compañía y la aplicación del programa Smart Operations que busca
eficiencias en las áreas productivas.

4
En base a los tipos de cambio efectivos para Viña Concha y Toro.
ANÁLISIS RAZONADO

3. Margen Bruto

La ganancia bruta totalizó Ch$309.431 millones, una disminución de 9,4% con un margen bruto
de 37,0% (-230 pb), reflejando los cambios en el mix de ventas y menores volúmenes, unido a
un impacto desfavorable del tipo de cambio. Hay que destacar las eficiencias en la gestión para
contener los aumentos de costos observados principalmente, en insumos secos y fletes, dado
que, sin esto, el impacto hubiese sido mayor.

4. Gastos de Administración y Ventas (GAV)

Los gastos de administración y venta (costos de distribución + gastos de administración) fueron

Ch$238.280 millones en comparación con Ch$234.767 millones en 2022, con un aumento de
1,5%. Este incremento obedece en parte relevante al alza en remuneraciones (+5,0%) y gastos
de marketing en mercados clave (+5,0%), junto con una menor dilución de gastos fijos frente a
menores volúmenes. Como porcentaje de las ventas, los GAV fueron de 28,5%, 150 pb más que
el 2022.

Si bien los GAV presentaron un alza anual, este número refleja la optimización de los procesos y
estructura que la compañía comenzó a ejecutar este año, además de un menor gasto por
concepto de extraordinarios que se observaban en trimestres anteriores, en especial por
arriendos de bodegas y fletes y gastos de embarque. Dichos ahorros fueron de Ch$3.700
millones, donde el principal factor fue la reestructuración y creación de Centros de Excelencia.

Durante este periodo, se observan Ch$7.496 millones por gastos extraordinarios, siendo los más
relevantes las indemnizaciones por años de servicio, Asesorías de terceros y arriendo de
bodegas.

Sin estos gastos extraordinarios, los GAVs hubiesen llegado a Ch$230.784 millones, con lo que
la ratio GAV sobre ventas habría sido 27,6%.

5. Otros Ingresos y Gastos

Otros ingresos y gastos registraron un gasto neto de Ch$5.882 millones en 2023, que se compara
con un gasto neto de Ch$2.081 millones en 2022, un 182,6% superior. Esto se explica
mayoritariamente por el gasto extraordinario no recurrente en Estados Unidos explicado
anteriormente, que afectó al 4Q23. Sin esto, hubiésemos terminado con una ganancia neta de
Ch$1.038 millones.

6. Resultado Operacional

Las ganancias de actividades operacionales sumaron Ch$65.269 millones, disminuyendo un

37,8% desde los Ch$104.873 millones en 2022. El margen operacional fue 7,8%, 430 pb por
debajo del margen de 12,0% obtenido en 2022. Este resultado refleja la compleja situación vivida
a nivel industria, la cual ya comienza a ceder.

Aislando los costos y gastos extraordinarios del 2023, el Resultado Operacional habría alcanzado
Ch$93.475 millones, con lo que el Margen Operacional hubiese sido 11,2%.
ANÁLISIS RAZONADO

Para 2024 vemos un mejor escenario, con crecimientos en volumen y en valor, así como también
con menores costos y gastos extraordinarios, que en conjunto permitirán un mejor margen
operacional.

7. EBITDA

El EBITDA (resultado operacional más depreciación y amortización) fue de Ch$95.423 millones

en 2023, un 29,4% menor a la cifra de 2022. El margen EBITDA fue de 11,4%, 410 pb menor al
margen de 2022.

Tomando el mismo criterio del punto anterior, aislando los otros costos y gastos extraordinarios,
el EBITDA ajustado del 2023 hubiese llegado a Ch$123.629 millones, con un margen EBITDA
ajustado de 14,8%.

8. Resultado No Operacional

En 2023, la compañía registró una pérdida no operacional de Ch$12.793 millones, un 306,2%

superior a la pérdida no operacional de Ch$3.150 millones en 2022. Esto se explica,
principalmente, por un mayor gasto financiero neto en el periodo y un efecto negativo del tipo de
cambio.

Los gastos financieros netos aumentaron un 53,2% contra el 2022, llegando a Ch$17.994
millones, lo que viene dado en gran parte por el aumento de tasas de interés de corto plazo y un
crecimiento de la deuda financiera para solventar un mayor capital de trabajo en el período, lo
cual debiera normalizarse en los siguientes meses. Además, se destaca la gestión financiera y
de deuda, que logró un menor gasto en el periodo de Ch$3.568 millones, gracias a la cobertura
de la inflación para el 2023, fijada en 2,78%.

La deuda financiera neta con derivados relacionados totalizó en Ch$389.255 millones, un 20,9%
por sobre la cifra al 31 de diciembre de 2022.

La pérdida por diferencia de cambio fue de Ch$1.723 millones, que se compara con una utilidad
de Ch$1.660 millones respecto al 2022. El efecto negativo de la devaluación del peso argentino
afecta en Ch$4.297 millones, lo que se contrarresta con un efecto positivo de Ch$914 millones
por coberturas realizadas.

9. Impuestos a las Ganancias

En el ejercicio 2023, el gasto por impuesto a las ganancias fue de Ch$8.497 millones, un 33,3%
inferior a la cifra de Ch$12.740 millones del 2022, debido mayormente a que la ganancia antes
de impuesto decreció un 48,4% principalmente dado por las menores ventas.

El mayor gasto por efectos inflacionarios en Chile generó una menor tasa efectiva en 2022,
llegando a un gasto por impuesto a las ganancias de Ch$12.740 millones. En 2023 se observa
que los efectos inflacionarios se fueron normalizando a lo largo del año, con lo que la tasa efectiva
fue mayor, llegando a un gasto de Ch$8.497 millones en impuestos.
ANÁLISIS RAZONADO

10. Ganancia y Ganancia por Acción

La ganancia atribuible a los propietarios de la controladora fue de Ch$43.126 millones, un 50,6%

inferior a los Ch$87.213 millones reportados en 2022. El margen neto fue de 5,2% (-490 pb).

En base a las 739.010.000 acciones suscritas en circulación 5, misma cantidad que al cierre del
2022, la ganancia por acción de la compañía totalizó Ch$58,36, un 50,6% inferior a los Ch$118,0
por acción registrados en el mismo periodo del año anterior.

5
Acciones suscritas en circulación corresponden al total de acciones de la compañía, sin contar aquellas que fueron
adquiridas de acuerdo al programa de recompra de acciones.
ANÁLISIS RAZONADO

CAP. 05

Estados de Resultados
(miles de Ch$) 4Q23 4Q22 Var (%) 12M23 12M22 Var (%)

Ingresos de actividades ordinarias 259.381.258 246.690.248 5,1% 837.213.197 870.581.770 (3,8%)

Costo de ventas (161.202.910) (151.459.113) 6,4% (527.782.376) (528.860.761) (0,2%)
Ganancia bruta 98.178.348 95.231.135 3,1% 309.430.821 341.721.009 (9,4%)
Margen bruto 37,9% 38,6% (80 bp) 37,0% 39,3% (230 bp)

Otros ingresos 3.230.455 733.523 340,4% 4.245.125 2.908.119 46,0%

Costos de distribución (52.410.400) (50.578.194) 3,6% (187.209.835) (182.703.810) 2,5%
Gastos de administración (13.581.659) (14.490.087) (6,3%) (51.070.005) (52.062.941) (1,9%)
Otros gastos, por función (7.556.293) (1.139.423) 563,2% (10.127.133) (4.989.178) 103,0%

Ganancias de actividades
27.860.451 29.756.954 (6,4%) 65.268.973 104.873.199 (37,8%)
operacionales
Margen operacional 10,7% 12,1% (130 bp) 7,8% 12,0% (430 bp)

Ingresos financieros 994.216 547.472 81,6% 3.733.794 3.521.531 6,0%

Gastos financieros (5.907.022) (4.400.361) 34,2% (22.067.073) (15.564.182) 41,8%
Participación en ganancia de
455.138 104.343 336,2% 6.924.062 6.935.582 (0,2%)
asociadas y negocios conjuntos
Diferencias de cambio (2.609.619) 167.307 (1659,8%) (1.722.802) 1.659.876 (203,8%)
Resultados por unidades de reajuste 257.154 77.692 231,0% 338.862 297.389 13,9%
Resultado no operacional (6.810.133) (3.503.548) 94,4% (12.793.157) (3.149.804) 306,2%

Ganancia (pérdida), antes de

21.050.318 26.253.407 (19,8%) 52.475.816 101.723.395 (48,4%)
impuesto
Gasto por impuestos a las ganancias (3.336.109) (4.088.565) (18,4%) (8.496.776) (12.740.199) (33,3%)
Ganancia (pérdida) 17.714.208 22.164.842 (20,1%) 43.979.040 88.983.196 (50,6%)

(Ganancia) pérdida, atribuible a

801.684 1.055.874 (24,1%) 852.753 1.770.620 (51,8%)
participaciones no controladoras
Ganancia (pérdida), atribuible a los
16.912.524 21.108.968 (19,9%) 43.126.287 87.212.576 (50,6%)
propietarios de la controladora
Margen neto 6,5% 8,6% (200 bp) 5,2% 10,0% (490 bp)

Ganancia (pérdida) por acción * 22,9 28,6 (19,9%) 58,36 118,01 (50,6%)

Gastos por depreciación 7.788.741 7.146.595 9,0% 27.515.782 28.100.668 (2,1%)

Gastos por amortización 657.378 563.622 16,6% 2.638.227 2.253.404 17,1%
EBITDA ** 36.306.570 37.467.171 (3,1%) 95.422.983 135.227.272 (29,4%)
Margen EBITDA** 14,0% 15,2% (120 bp) 11,4% 15,5% (410 bp)

* Número de acciones suscritas en 4Q22 y 4Q23 es de 739.010.000.

** EBITDA = Ganancias (pérdidas) de actividades operacionales + Gastos por depreciación y Amortización.
ANÁLISIS RAZONADO

CAP. 06

Estado de Situación Financiera

1. Activos

Al 31 de diciembre de 2023, los activos de Viña Concha y Toro totalizaron en Ch$1.636.537

millones, un 3,6% superior a la cifra reportada al 31 de diciembre de 2022.

2. Pasivos

Al 31 de diciembre de 2023, la deuda financiera neta con derivados relacionados totalizó

Ch$389.255 millones, 20,9% por sobre la cifra al 31 de diciembre de 2022. La ratio DFN/EBITDA
fue 4,1x.

La Deuda Financiera Neta con derivados relacionados es calculada como: Capital de la Deuda
incluyendo Derivados relacionados a la Deuda Financiera – Efectivo y equivalente al efectivo.
Nota 19, Estados Financieros.
ANÁLISIS RAZONADO

Estado de Situación Financiera6

(Miles de Ch$) Dic. 31, 2023 Dic. 31, 2022 Var (%)
Activos
Efectivo y equivalentes al efectivo 34.185.194 33.791.676 1,2%
Inventarios corrientes 425.230.734 411.139.331 3,4%
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes 275.103.598 249.182.114 10,4%
Activos biológicos corrientes 32.529.394 32.765.312 (0,7%)
Otros activos corrientes 54.734.986 57.557.436 (4,9%)
Activos corrientes totales 821.783.906 784.435.869 4,8%

Propiedades, planta y equipo 506.358.397 483.445.198 4,7%

Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación 35.564.612 33.793.129 5,2%
Otros activos no corrientes 272.830.237 278.507.142 (2,0%)
Total de activos no corrientes 814.753.246 795.745.469 2,4%

Total de activos 1.636.537.152 1.580.181.338 3,6%

Pasivos
Otros pasivos financieros corrientes 207.046.662 157.717.682 31,3%
Otros pasivos corrientes 249.338.599 284.921.845 (12,5%)
Pasivos corrientes totales 456.385.261 442.639.527 3,1%

Otros pasivos financieros no corrientes 300.659.510 280.330.461 7,3%

Otros pasivos no corrientes 97.408.504 93.102.622 4,6%
Total de pasivos no corrientes 398.068.014 373.433.083 6,6%

Total de pasivos 854.453.275 816.072.610 4,7%

Patrimonio
Capital emitido 74.618.232 84.178.790 (11,4%)
Ganancias (pérdidas) acumuladas 696.336.230 676.423.359 2,9%
Acciones propias (587.352) (10.147.910) (94,2%)
Otras reservas 3.889.439 6.308.525 (38,3%)
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora 774.256.549 756.762.764 2,3%
Participaciones no controladoras 7.827.328 7.345.964 6,6%
Patrimonio total 782.083.877 764.108.728 2,4%
Total de patrimonio y pasivos 1.636.537.152 1.580.181.338 3,6%

6
Para facilitar su análisis, algunas cuentas contables han sido agrupadas.
ANÁLISIS RAZONADO

CAP. 07

Análisis comparativo y explicación de las principales

tendencias
La ganancia neta de los propietarios de la controladora al 31 de diciembre de 2023 asciende
a la suma de MM$43.126 lo que representa una disminución de 50,55% respecto del resultado
obtenido en el ejercicio anterior, oportunidad en la que esta cifra llegó a los MM$87.213.

a) LIQUIDEZ
• Liquidez corriente
Diciembre 2023 Diciembre 2022
1,80 1,77

El aumento de este indicador en 1,69%, se debe a que los activos corrientes tuvieron un
aumento mayor porcentual en relación a los pasivos corrientes. El aumento de los activos
corrientes es de 4,76% versus el 3,11% de los pasivos corrientes.

El principal aumento de los activos corrientes se presenta en el rubro de Deudores

Comerciales con una variación de MM$25.921 (ver nota 8 de los Estados Financieros
Consolidados).

• Razón ácida

Diciembre 2023 Diciembre 2022

0,87 0,84

El aumento de este indicador en 3,57%, se debe a que los activos corrientes menos los
inventarios tuvieron un aumento mayor de 6,23% versus los pasivos corrientes que
aumentaron un 3,11%. El aumento de los activos corrientes se presenta en el rubro Deudores
comerciales y otras cuentas por cobrar neto, corrientes, con una variación de MM$ 25.921 (ver
Nota 8 de los Estados Financieros Consolidados).

b) ENDEUDAMIENTO
• Razón de endeudamiento
Diciembre 2023 Diciembre 2022
0,61 0,53
El aumento de este índice 15,09% se debe a que los otros pasivos financieros corrientes y no
corrientes menos el efectivo y equivalente a efectivo aumentaron 17,13%, en relación al
aumento experimentado en el patrimonio total de 2,35%. El principal aumento se encuentra en
el rubro de otros pasivos financieros por la toma de préstamos bancarios (ver Nota 19 de los
Estados Financieros Consolidados).
ANÁLISIS RAZONADO

• Proporción deuda corriente y no corriente sobre deuda total

Deuda Diciembre 2023 Diciembre 2022

Corriente 53,41% 54,24%
No Corriente 46,59% 45,76%

Estos índices muestran la estructura de pasivos corrientes y no corrientes, expresada como

proporción sobre el total de los mismos. Los pasivos corrientes tienen un aumento de un 3,11%
respecto del total de pasivos que aumentaron 4,70%, el principal aumento se presenta en el
rubro Otros Pasivos Financieros No Corrientes que tiene un aumento de un 7,25% debido al
refinanciamiento y nueva deuda. (ver Notas 19 de los Estados Financieros Consolidados).

• Cobertura de costos financieros

Diciembre 2023 Diciembre 2022

4,59 8,82

El comportamiento de este índice se explica principalmente por una disminución porcentual de

la suma de los siguientes conceptos anualizados, Ganancia Bruta, Costo de Distribución,
Gasto de Administración, Depreciación y Amortización en 26,22% en relación al aumento en
los Costos Financieros Anualizados de 41,78%.

c) ACTIVIDAD

• Total de activos

Los activos de la Compañía presentan un aumento del 3,57%, respecto a diciembre del año
2022, lo que representa una variación de MM$ 58.356. Esta variación se compone
principalmente del aumento en los activos corrientes de un 4,76% y un aumento de los activos
no corrientes de un 2,39%.

• Rotación de inventarios

Diciembre 2023 Diciembre 2022

1,26 1,39

La rotación del inventario tuvo una disminución del 9,35% en relación al año 2022, producto
de una disminución del costo de ventas del 0,20% versus el aumento en el inventario promedio
de 9,59%.

• Permanencia de inventarios

Diciembre 2023 Diciembre 2022

289 días 263 días

Producto de lo señalado en el índice anterior la variación de este indicador se explica por el

aumento de la rotación de inventarios de diciembre 2023 versus diciembre 2022.
ANÁLISIS RAZONADO

CAP. 08

Otros indicadores
Los conceptos que se indican muestran el siguiente comportamiento (MM$):

Diciembre 2023 Diciembre 2022

Otros resultados por función³ (18.675) (5.231)
RAIIDAIE⁴ 104.697 147.642

RENTABILIDAD

• Rentabilidad del patrimonio

Diciembre 2023 Diciembre 2022

5,69% 12,46%

La disminución de este indicador 54,49% respecto al 2022, se explica porque la ganancia neta
anualizada tuvo una disminución del 50,58% y el patrimonio neto promedio un aumento de 8,52%.

• Rentabilidad del activo

Diciembre 2023 Diciembre 2022

3,28% 6,79%

Este indicador tuvo una disminución del 51,62%, debido a la disminución de la ganancia neta
anualizada de 50,58% sobre la disminución de los activos operacionales promedios que
aumentaron en un 2,25%.

• Rendimiento de activos operacionales

Diciembre 2023 Diciembre 2022

5,91% 9,83%

Para los efectos de este indicador, se han considerado como activos operacionales los activos
corrientes totales y propiedad, planta y equipo. La variación del índice se produce principalmente
por la disminución del resultado operacional anualizado en 37,76% en relación al 2022.

• Utilidad por acción

Diciembre 2023 Diciembre 2022

58,36 118,01

La disminución de la utilidad por acción de un 50,35% se explica por la disminución de la

ganancia neta comparada con el 2022 y por la mayor recompra de acciones propias en 2023.

• Retorno de dividendos

Diciembre 2023 Diciembre 2022

3,75% 2,65%
Se explica principalmente por la disminución del pago de dividendos.
____________________________________
3 Resultado formado por otros ingresos por función, otros gastos por función, ingresos financieros, costos financieros, participación en las ganancias
de asociadas, diferencias de cambio y resultado por unidades de reajuste.
4 Ganancia antes de impuesto, costos financieros, depreciación y amortización. Para depreciación, se considera la imputada directamente en el
resultado del periodo más la depreciación que forma parte del costo de venta.
ANÁLISIS RAZONADO

CAP. 09

Diferencias entre valores libro y valores económicos de los

principales activos de la empresa
Las diferencias entre los valores libro y los valores económicos de la empresa, están radicados
en la valorización de los bienes raíces, los que han sido adquiridos hace varios años y están
contabilizados a su valor de costo histórico, tal como lo indican las NIIF. En algunas zonas
donde se encuentran bienes de la Compañía, se han producido importantes aumentos en la
plusvalía de los bienes raíces, lo que hace que los valores libro de los activos ya señalados,
sean inferiores a los valores de mercado.

Al 1 de enero de 2009 el costo del valor de algunos terrenos seleccionados fue determinado
como costo atribuido según la exención estipulada en la NIIF 1. La sociedad contrató a
ingenieros independientes quienes determinaron el valor razonable de esos terrenos. El mayor
valor resultante se presenta en Resultados Acumulados, ya que la Sociedad ha definido que
la totalidad de los activos serán controlados a contar de esta fecha en base al costo.

CAP. 10

Flujos de efectivo netos

El flujo originado por actividades de la operación muestra un comportamiento positivo de
50.927 millones, producto de los cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de
servicios recibidos en este periodo inferior a los pagos realizados.

En cuanto al flujo originado por actividades de inversión, esta muestra un movimiento negativo
de $58.301 millones. Esto se explica principalmente por los pagos en compras de propiedades,
planta y equipos que ascienden a $54.399.

En cuanto al flujo originado por actividades de financiación, éste muestra un comportamiento

positivo de $10.731 millones. Lo anterior se explica principalmente en una gran parte por la
relación entre la obtención y pagos de préstamos de $213.020 y $158.826 millones,
respectivamente.
ANÁLISIS RAZONADO

CAP. 11

Análisis de riesgo de mercado

1. Análisis de Riesgo Financiero de Mercado

La compañía está expuesta a distintos tipos de riesgos de mercado, siendo los principales de
ellos; el riesgo de tipo de cambio, riesgo de tasa de interés y riesgo de variación en los índices
de precios al consumidor.

1.1 Riesgo de Tipo de Cambio

Dada la naturaleza exportadora de Viña Concha y Toro, el riesgo de tipo de cambio

corresponde al riesgo de apreciación del peso chileno (su moneda funcional) respecto a las
monedas en las cuales recibe sus ingresos.

La exposición al riesgo de tipo de cambio de Viña Concha y Toro corresponde a la posición

neta entre activos y pasivos denominados en monedas distintas a la moneda funcional.
Esta posición neta se genera principalmente por el diferencial entre la suma de cuentas por
cobrar y existencias por el lado del activo y aportes publicitarios, deuda financiera y costos
de insumos de producción por el lado del pasivo, todos ellos denominados en Dólares
Norteamericanos, Euros, Libras Esterlinas, Dólares Canadienses, Coronas Suecas,
Coronas Noruegas, Reales Brasileños, Pesos Mexicanos, Yuan Chino y Pesos Argentinos.

Para mitigar y gestionar el riesgo de tipo de cambio, la compañía monitorea en forma diaria
la exposición neta en cada una de las monedas para las partidas ya existentes, y cubre este
diferencial principalmente con operaciones Forward de moneda a un plazo menor o igual a
90 días, pudiendo en algunas ocasiones utilizar Cross Currency Swap o algún otro derivado.

El análisis de sensibilidad, suponiendo que la compañía no hubiese realizado coberturas al

31 de diciembre de 2023, arroja que una depreciación/apreciación del 10% del peso chileno,
respecto a las diferentes monedas en las cuales la compañía mantiene activos y pasivos,
hubiese generado una pérdida/utilidad de M$ 8.561.743. Esta sensibilización se realiza
suponiendo todas las demás variables constantes y considerando en cada una de las
monedas anteriormente señaladas los activos y pasivos promedios mantenidos durante el
ejercicio señalado.

Adicionalmente y de acuerdo con las sensibilizaciones del impacto que tiene en el

patrimonio neto, la apreciación o depreciación de cada una de las monedas, la compañía
cubre parte de las partidas esperadas, de acuerdo a sus proyecciones de venta con ventas
Forward de monedas a plazos mayores de 90 días.

El impacto en el patrimonio neto sobre las partidas esperadas proviene por una parte por
las pérdidas/utilidades que pueden generar las depreciaciones/apreciaciones del peso
chileno respecto a las monedas en que se efectúa la exportación, así como por las
utilidades/pérdidas que se puedan generar producto de los menores/mayores costos en los
casos en que éste se encuentra denominado o indexado a las variaciones de las diferentes
monedas.
ANÁLISIS RAZONADO

El análisis de sensibilidad arroja que una depreciación/apreciación del 10% del peso chileno
respecto a las diferentes monedas en las cuales la compañía genera ingresos y egresos,
hubiese representado al 31 de diciembre de 2023 una pérdida/utilidad de M$ 37.183.116.
Esta sensibilización se realiza suponiendo todas las demás variables constantes y
considerando en cada una de las monedas anteriormente señaladas los ingresos y egresos
proyectados para el año.

Sin perjuicio de lo anteriormente señalado, en escenarios de apreciación de nuestra

moneda local es posible mitigar el efecto en resultados mediante ajustes en los precios
considerando siempre, el nivel de apreciación de las monedas de nuestros competidores.

1.2 Riesgo de Tasa de Interés

El riesgo de tasa de interés impacta a la deuda financiera de la compañía. Al 31 de

diciembre de 2023 Viña Concha y Toro tenía una deuda financiera total de M$ 423.439.761
(sin intereses y con efecto de derivados relacionados a la deuda financiera), de esta deuda
un 57,1% se encuentra en el pasivo no corriente y un 42,9% en el corriente. Al cierre de
este ejercicio la compañía no mantiene deuda con interés variable.

1.3 Riesgo de Inflación

Una característica muy particular del mercado financiero de Chile es la profundidad que
existe para los bonos corporativos denominados en UF y no así en pesos chilenos, esto
debido a que los primeros garantizan al inversionista un retorno específico en términos
reales, aislando el riesgo inflacionario, sin embargo, este mismo es traspasado al emisor
de la deuda. A raíz de esto la compañía ha emitido en el mercado local Bonos Corporativos
denominados en unidades de fomento. Para cubrirse del riesgo de Inflación, la compañía
ha tomado contratos Swap de UF a Pesos y de UF a Dólares, calzando la posición pasiva
en UF.

En efecto, al 31 de diciembre de 2023 el 54,6% de la deuda de la compañía está

denominada en UF, que corresponde principalmente a las colocaciones de Bonos vigentes
por UF 7.000.000, la compañía para mitigar este riesgo ha tomado contratos “Cross
Currency Swap” de UF a CLP y de UF a USD. El tope de inflación de los contratos vigentes
al 31 de diciembre de 2023 es de 2,78% anual.

Con motivo de estos derivados y considerando que la variación de la UF entre el 01 de

enero del 2023 y el 31 de diciembre de 2023 anualizada fue de 4,8% se generó una
disminución de la pérdida en M$ 3.567.995. Esta utilidad se obtiene de considerar que el
valor de pérdida sin cobertura habría sido de M$ 8.811.495, la que se acotó a M$ 5.243.499
por las coberturas señaladas.

El análisis de sensibilidad suponiendo que la compañía no hubiese contratado estas

coberturas, nos muestra que una variación de 100 puntos base anual en la inflación que
corrige la UF en este período, hubiese generado una mayor pérdida/utilidad por M$
2.457.769 con efecto en resultado.
ANÁLISIS RAZONADO

2. Riesgo de Crédito

El riesgo de crédito corresponde a la incertidumbre respecto al cumplimiento de las

obligaciones de la contraparte de la compañía, para un determinado contrato, acuerdo o
instrumento financiero, cuando este incumplimiento genere una pérdida en el valor de
mercado de algún activo financiero.

2.1 Cuentas por Cobrar

El riesgo de crédito al cual está expuesta la compañía proviene principalmente de cuentas

por cobrar comerciales que no tienen cotización en el mercado activo, por lo cual son
medidos a su costo amortizado. Las cuentas por cobrar comerciales se reconocen por el
importe de la factura y registrando el correspondiente deterioro en el caso que exista.

El otorgamiento de crédito a clientes es evaluado por la Administración, quien determina

líneas de crédito y plazos de pagos con el objetivo de disminuir los riesgos de
incobrabilidad. Lo anterior, considera principalmente la recopilación de información
financiera, comercial y tributaria, más la opinión y la cobertura de seguros de créditos
asignada por la Compañía de Seguros.

La política de la compañía es cubrir con seguro de crédito a todos sus clientes, tanto del
mercado nacional, mercado de exportaciones y también para los clientes de sus
subsidiarias, con una cobertura del 90% de las líneas de crédito otorgadas. En el caso de
clientes rechazados de cobertura, se buscan mecanismos alternativos de garantizar sus
pagos para ello se solicitan, cartas de crédito bancarias, pagos anticipados, cheques a
fecha o cualquier otro que puede existir, de acuerdo a la legislación de cada país.

La incobrabilidad de las cuentas por cobrar, y en consecuencia, la provisión de

incobrables, se determina considerando los montos no cubiertos por la compañía de
seguros, analizando el riesgo por antigüedad de las deudas morosas, de acuerdo a la
experiencia histórica o cuando ocurre uno o más de los siguientes eventos:

• Habiéndose ejecutado el proceso de cobranza de la deuda morosa, el cliente no

reconoce la deuda.

• Habiéndose ejecutado el proceso de cobranza de la deuda morosa, el cliente no

presenta intención de pago respecto de los compromisos adquiridos.

• El cliente ha entrado en cesación de pagos y/o presenta dificultades financieras

significativas.

• Otros casos en que la cuenta por cobrar presenta deterioro debido a datos
observables, objetivos y medibles que reclamen la atención de la compañía en cuanto
puedan impactar los flujos de efectivo futuros de este activo.

No existen otros tipos de garantías colaterales crediticias, además de los seguros de

créditos contratados.
ANÁLISIS RAZONADO

Al 31 de diciembre de 2023, este servicio es provisto por una empresa de seguros con
clasificación crediticia AA-, por lo que las coberturas de crédito señaladas en el párrafo
anterior están concentradas en un 100% en esa empresa.

Al 31 de diciembre de 2023, se recibió efectivo por M$ 1.536.507 por ejecución de

garantías colaterales.

a) Venta a terceros desde Chile:

En el mercado nacional la venta está diversificada en más de 10 mil clientes, considerando

a cadenas supermercados, distribuidores mayoristas y minoristas.

En el caso de las cuentas por cobrar del mercado nacional, un 98,06% cuenta con seguro
de crédito, el cuál cubre un 90% del siniestro. Al 31 de diciembre de 2023 los 5 principales
clientes concentran el 64,7% de las cuentas por cobrar de este mercado, estando el 99,2%
de esta deuda cubierta por el seguro de crédito. El 74,9%, de las cuentas por cobrar están
concentradas en clientes que mantienen cuentas por cobrar por montos superiores a los
MM$100, siendo que un 14,2% corresponde a clientes con una deuda inferior a los
MM$10.

La compañía exporta a más de 100 países en el extranjero logrando una amplia base de
clientes principalmente como Distribuidores o Cadenas de Supermercados.

Para las exportaciones efectuadas desde Chile a terceros, un 94,6% cuenta con seguro
de crédito, el cuál cubre un 90% de la cuenta por cobrar, además un 4,3% corresponden
a ventas a monopolios estatales. Al 31 de diciembre de 2023 los veinte principales clientes
concentran un 69,9% de las cuentas por cobrar de este mercado, estando el 96,1% de
esta deuda cubierta por seguro de crédito, además un 5,2% corresponde a ventas a
monopolios estatales. El 30,1% restante, está constituido por cerca de 150 clientes.

Al 31 de diciembre de 2023, un 13,83% de la estimación de deterioro estaba compuesta

por clientes nacionales asegurados.

Al 31 de diciembre de 2023, un 86,17% de la estimación de deterioro estaba compuesta

por clientes nacionales no asegurados.

b) Venta a terceros desde el extranjero:

La compañía cuenta con subsidiarias distribuidoras de sus productos en Inglaterra,

Suecia, Noruega, Finlandia, Argentina, Brasil, México, Singapur y China.

Un 73,3% de las cuentas por cobrar del mercado nacional de Bodegas y Viñedos Trivento
S.A., cuenta con seguro de crédito el cual cubre el 90% del siniestro. Los principales 20
clientes del mercado nacional representan un 50,5 % de las cuentas por cobrar totales,
de estas el 74,8% está asegurado.

Para el caso de las cuentas por cobrar de exportación de Bodegas y Viñedos Trivento, un
89,03% cuenta con seguro de crédito el cual cubre el 90% del siniestro, además un
10,97% de las exportaciones corresponden a ventas a monopolios estatales. Al 31 de
diciembre de 2023 los veinte principales clientes concentran un 99,9% de las cuentas por
ANÁLISIS RAZONADO

cobrar de este mercado, estando el 100% de esta deuda cubierta por seguro de crédito,
además un 9,9% corresponde a ventas a monopolios estatales.

La subsidiaria Concha y Toro UK mantiene un 98,9% de su cartera de cuentas por cobrar

cubiertas por seguro de crédito, el cual cubre un 90% del valor. El 90,8% de las cuentas
por cobrar se concentra en sus 20 principales clientes, de estos el 99,6% de la deuda está
cubierta con seguro, mientras que el 9,2% restante de las cuentas por cobrar se
distribuyen en más de 120 clientes.

VCT Brasil concentra el 61% de sus cuentas por cobrar en sus principales 20 clientes,
repartiendo el 39 % restante en más de 100 clientes. Un 87% de sus cuentas por cobrar
cuentan con seguro de crédito, el cual cubre el 90% del valor.

Bonterra mantiene seguros de crédito para un 94,32% de sus cuentas por cobrar
nacionales, y para un 79,28% de sus cuentas por cobrar de exportación, en ambos casos,
el seguro cubre un 90% del siniestro. Un 4,99% de las cuentas por cobrar nacionales y un
20,72% de las cuentas por cobrar de exportación son ventas a monopolios estatales.

VCT & DG México concentra el 97,3% de sus cuentas por cobrar en sus principales 20
clientes, repartiendo el 2,7% restante en más de 70 clientes. Un 79% de sus cuentas por
cobrar cuentan con seguro de crédito, el cual cubre el 90% del valor.

VCT Group of Wineries Asia cuenta con menos de 40 clientes, de los cuales un 75,19%
se encuentra cubierto por el seguro de crédito, que cubre un 90% del valor.

Gan Lu Wine Trading realiza ventas domésticas en China manteniendo al 31 de diciembre

de 2023 el 95,45% de sus cuentas por cobrar cubiertas con seguros de crédito.

Las subsidiarias de Suecia, Noruega y Finlandia concentran más del 90% de sus cuentas
por cobrar en las ventas efectuadas a los monopolios estatales, los cuales no cuentan con
seguro de crédito por su bajo riesgo crediticio.

Al 31 de diciembre de 2023, un 76,07% de la estimación de deterioro estaba compuesta

por clientes nacionales asegurados.

Al 31 de diciembre de 2023, un 23,93% de la estimación de deterioro estaba compuesta

por clientes nacionales no asegurados.

2.2 Inversiones Corto Plazo y Forward

Los excedentes de efectivo se invierten de acuerdo a la política de inversiones de corto

plazo, principalmente, en pactos de retrocompra sobre papeles del banco central,
depósitos a plazo con distintas instituciones financieras, fondos mutuos de renta fija de
corto plazo. Estas inversiones están contabilizadas como efectivo y equivalentes al
efectivo y en inversiones mantenidas hasta su vencimiento.

Los instrumentos de cobertura, principalmente Forward y Swap, son contratados por

plazos hasta cinco años solo con instituciones bancarias.
ANÁLISIS RAZONADO

Con el fin de disminuir el riesgo de contraparte, y que el riesgo asumido sea conocido y
administrado por la Sociedad, se diversifican las inversiones con distintas instituciones
bancarias. De esta manera, la Sociedad evalúa la calidad crediticia de cada contraparte y
los niveles de inversión, basada en: (i) su clasificación de riesgo y (ii) el tamaño del
patrimonio de la contraparte.

3. Riesgo de Liquidez

El riesgo de liquidez corresponde a la incapacidad que puede enfrentar la sociedad en

cumplir, en tiempo y forma, con los compromisos contractuales asumidos con sus
proveedores e instituciones financieras.

La principal fuente de liquidez de la compañía son los flujos de efectivo provenientes de

sus actividades operacionales. Además, la compañía posee líneas de financiamientos no
utilizadas, y la capacidad de emitir instrumentos de deuda y patrimonio en el mercado de
capitales.

Al 31 de diciembre de 2023, la Compañía tiene M$ 34.185.194 en saldos bancarios,

overnights y depósitos a plazo. Además de líneas de crédito bancario.

Para mitigar y gestionar el riesgo de liquidez, la compañía monitorea en forma mensual y

anual, mediante flujos de caja proyectados, la capacidad de ésta para financiar su capital
de trabajo, inversiones futuras y sus vencimientos de deuda.

A continuación, se resumen los vencimientos de los pasivos financieros no derivados y

derivados de la Compañía al 31 de diciembre de 2023 y 2022.

Riesgo de Precio de Materia Prima

La compañía depende de viñedos externos para su abastecimiento de uvas y de vino a

granel. Las uvas que compra a productores externos están sujetas a fluctuaciones de
precio, calidad y generalmente son más costosas que las uvas de los propios viñedos de
la compañía.

Para la elaboración de vinos Premium, varietal y espumante, un 40,45% de las uvas y

vinos a granel utilizados correspondían a agricultores independientes de Chile.
Adicionalmente, la compañía compró aproximadamente el 64,67% de la uva y vino a
granel necesarios para producir el vino de calidad popular. La interrupción en la oferta de
uva o vino, así como aumentos en los precios por parte de estos proveedores externos,
podrían tener un efecto adverso sobre los resultados operacionales de la Compañía.
ANÁLISIS RAZONADO

CAP. 12

Tablas financieras

Ejercicio 2023 2022

Activos corrientes totales 821.783.906 784.435.869

Pasivos Corrientes totales 456.385.261 442.639.527
Liquidez Corriente 1,8 1,77

Activos corrientes totales - Inventarios, corrientes 396.553.172 373.296.538

Pasivos Corrientes totales 456.385.261 442.639.527
Razón Acida 0,87 0,84

Otros pasivos financieros corrientes y no corrientes -

Efectivo y Equivalente de efectivo 473.520.978 404.256.467
Patrimonio total 782.083.877 764.108.728
Razón de Endeudamiento 0,61 0,53

Pasivos Corrientes totales 456.385.261 442.639.527

Total Pasivos 854.453.275 816.072.610
Proporción Deuda Corriente 53,41% 54,24%

Total de Pasivos no Corrientes 398.068.014 373.433.083

Total Pasivos 854.453.275 816.072.610
Proporción Deuda No Corriente 46,59% 45,76%

Ganancia Bruta + Costos de distribución + Gastos de

administración + Depreciación + Amortización 101.304.990 137.308.330
Costo Financiero Anualizado 22.067.073 15.564.182
Cobertura de Costos Financieros 4,59 8,82

Activos corrientes totales 821.783.906 784.435.869

Total de Activos no Corrientes 814.753.246 795.745.469
Total de Activos 1.636.537.152 1.580.181.338

Costo de ventas 527.782.376 528.860.761

Inventario Promedio 418.185.033 381.602.035
Rotación de Inventarios 1,26 1,39

Inventario Promedio 418.185.033 381.602.035

Costo de ventas 527.782.376 528.860.761
Permanencia de Inventarios 0,79 0,72

Dias del periodo en medición 365 365

Rotación de Inventarios 1,26 1,39
Permanencia de Inventarios 289 263
ANÁLISIS RAZONADO

Ejercicio 2023 2022

Ganancia Neta Anualizada 43.979.040 88.983.196

Patrimonio Neto Promedio 773.096.303 714.306.961
Rentabilidad del Patrimonio 5,69% 12,46%

Ganancia Neta Anualizada 43.979.040 88.983.196

Activos Promedio 1.339.101.596 1.310.923.689
Rentabilidad del Activo 3,28% 6,79%

Resultado Operacional 65.268.973 104.873.199

Activos Operacionales Promedio 1.103.569.096 1.067.200.009
Rendimiento de Activos Operacionales 5,91% 9,83%

Utilidad por Acción 58,36 118,01

Pesos por acción pagados en los últimos doce meses 42,70 28,40
Precio Acción al cierre 1.137,60 1.070,00
Retorno de Dividendos 3,75% 2,65%