Evaluar la solidez financiera

Si compara las cifras clave de los estados financieros de su organización (mediante el análisis de las ratios), obtendrá una
perspectiva incluso más profunda de la situación financiera de su empresa.

Análisis de ratios financieras

Por sí solos los estados financieros pueden indicarle una gran cantidad de información relevante. Sin embargo,
¿cómo interpreta todos los números que contienen esos estados? Por ejemplo, ¿su empresa obtiene beneficios grandes
o pequeños? ¿Es manejable el nivel de deuda?

El análisis de ratios financieras lo ayuda a profundizar en la información que contiene este tipo de documentos. Una
ratio financiera consta de dos cifras clave tomadas de los estados financieros de una empresa y expresadas como una
relación entre sí.

Existen varios tipos de ratios financieras:

 Ratios de rentabilidad

 Ratios operativas (incluidas ratios de liquidez y ratios de eficiencia)

 Ratios de apalancamiento

Ratios de rentabilidad

Las ratios de rentabilidad evalúan el nivel de rentabilidad de una empresa al expresar las ventas y los beneficios como un
porcentaje de varias partidas. Aquí tiene las ratios de rentabilidad más básicas:

Ratio de Cómo Qué hace Por qué es importante

rentabilidad calcularla
Retorno sobre los ROA = Indica qué porcentaje de cada Cuantifica qué tan bien
activos (ROA, dólar invertido se devolvió en invirtió la empresa en
por sus siglas en Ingreso neto ÷ forma de beneficio. sus activos.
inglés) Activos
Retorno sobre el ROE = Muestra qué porcentaje de Es un indicador clave en
capital (ROE, beneficio obtiene de cada dólar el que se fijan los
por sus siglas en Ingreso neto ÷ de patrimonio invertido en la inversionistas. Es un
inglés) Patrimonio empresa. buen indicador para
neto determinar si la empresa
puede generar un retorno
por el que valga la pena
el riesgo de inversión.
Retorno sobre las ROS = Mide cómo se traducen las Un ROS creciente indica
ventas (ROS, por ventas en beneficio: cuánto que la empresa se está
sus siglas en Ingreso neto ÷ beneficio se produce por cada volviendo más eficiente;
inglés) (también Ingreso total dólar de ventas. Por ejemplo, si un ROS decreciente
conocido como por ventas una empresa gana $10 por cada indica problemas
“margen de $100 en ventas, el ROS es financieros potenciales.
utilidad 10/100, es decir, un 10 %.
operacional”)
 Margen de Margen de Mide el porcentaje de beneficio Una disminución en el
beneficio bruto beneficio bruto bruto (beneficios o ingresos margen bruto puede ser
= después de deducir el costo de señal de que una
bienes vendidos) en relación empresa no será capaz
Beneficio bruto con los ingresos por ventas. de cumplir con sus
÷ Ventas Muestra la obligaciones de gastos.
rentabilidad antes de deducir
(Beneficio los gastos o los gastos
bruto = indirectos. Es decir, muestra el
porcentaje de cada dólar de
Ventas – Costo ventas que una empresa dejó
de bienes para cubrir costos operativos y
vendidos) beneficios básicos.
Margen de Margen de Muestra qué tan rentables son No se incluyen los
beneficios antes BAII = BAII ÷ las actividades operativas de la impuestos ni los
de intereses e Ventas netas empresa. intereses (sobre los que
impuestos los gerentes no
(BAII) (también financieros no tienen
conocido como ningún control). Este es
“margen un buen indicador del
operativo” o desempeño de los
“utilidad gerentes. Una trayectoria
operacional”) descendente significa
que los costos y los
gastos aumentan con
más rapidez que las
ventas.

Existen otras muchas ratios financieras de las que presentamos en esta tabla, entre las que se incluyen el retorno de
activos netos (RONA), el retorno del capital total (ROTC), el retorno del capital invertido (ROIC) y el retorno del capital
empleado (ROCE).

En esta actividad, elija las ecuaciones correctas para calcular dos ratios clave de rentabilidad: el retorno sobre el activo
ROA) y el retorno sobre las ventas (ROS).
Ratios operativas
Las ratios operativas, como las ratios de rentabilidad, vinculan varias cifras de la declaración de ingresos y del balance.
Además ayudan a evaluar la eficiencia operativa de una organización, desde con qué eficiencia utiliza sus activos hasta
qué tan solvente es. La siguiente tabla describe algunas ratios operativas comunes:

Ratio operativa Cómo calcularla Qué hace Por qué es

importante
Rotación de Rotación de activos = Muestra con qué Cuanto mayor sea el
activos Ventas ÷ Activos grado de número, mejor. Si
eficiencia utiliza puede reducir el
sus activos una inventario, cortar el
empresa. promedio de cuentas
por cobrar y aumentar
 las ventas mientras
mantiene constantes
los activos, la
rotación de activos
aumenta. En esencia,
es un buen indicador
del desempeño de la
empresa.
Flujo de efectivo Flujo de efectivo Compara el flujo Da a los
operativo/ratio operativo ÷ Ventas de efectivo inversionistas una
de ventas netas (o ingresos) operativo de una idea de la capacidad
(expresado con empresa con que tiene la empresa
un porcentaje) sus ventas netas o de convertir ventas en
ingresos. efectivo. Si las ventas
crecen y el flujo de
efectivo no lo hace,
existe un problema.
Días de cuentas Días de cuentas por Indica cuánto Cuanto más bajo es el
por cobrar cobrar = (Cuentas tiempo le toma a número, mejor, ya
por cobrar netas ÷ una empresa que la empresa
Ventas netas al final cobrar lo que se le necesita menos
del período debe. capital de trabajo.
determinado)× 365
Días de cuentas Días de cuentas por Indica cuántos Menos es siempre
por pagar pagar = (Cuentas por días se demora mejor. Las empresas
pagar ÷ Costo de una empresa en deben lograr un
bienes pagar a sus equilibrio entre
vendidos) × 365 proveedores preservar efectivo y
durante un pagar a los
período proveedores con
determinado. prontitud para
Menos días mantenerlos
indican que es contentos y conservar
menos probable a sus mejores
que la empresa proveedores.
incumpla con sus
obligaciones.
Días de Días de inventario = Indica cuánto Cuanto más alto es el
inventario (Inventario físico tiempo le toma a número, más
promedio ÷ Costo de una empresa probable es que el
bienes vender el inventario no se
vendidos) × 365 promedio de venda al valor total y
inventario físico que haya más
durante un efectivo
período inmovilizado. Cuanto
determinado. más rápido salgan los
 bienes al mercado,
con más rapidez
acumulará efectivo.
Rotación de Rotación de Mide cuántas Cuanto más alto es el
inventarios inventarios = 365 ÷ rotaciones de número de rotaciones
Días de inventario inventarios tienen (o cuanto más bajo es
lugar durante un el número de días de
año. inventario), más
ajustada será la
gestión del inventario
y mejor será su
posición de efectivo.
Mientras tenga
suficiente inventario
físico para satisfacer
la demanda de los
clientes, intente
alcanzar retornos de
inventarios altos, ya
que es una señal de
eficiencia.
Días de ventas Días de ventas Mide el promedio Puede ayudar a
pendientes de pendientes de cobro de tiempo que se descubrir problemas y
cobro (“período = Cuentas por cobrar necesita para a identificar áreas de
promedio de ÷ Crédito de ventas cobrar el efectivo mejora potenciales.
cobro” o “días total × Número de de las ventas o la Un período largo
de cuentas por días rapidez con la que motivará las
cobrar”) los clientes pagan siguientes cuestiones:
sus facturas. “¿Por qué tarda
tanto?” ¿Están
insatisfechos los
clientes por defectos
del producto o mal
servicio? ¿Son
demasiado
permisivos los
vendedores a la hora
de negociar
condiciones de pago?
Los días de ventas
pendientes de cobro
varían según la
industria, la región, la
economía y la
temporada. Los días
de ventas pendientes
 de cobro es una ratio
clave para hacer una
diligencia debida
sobre una adquisición
potencial.
Ratio del Ratio del circulante = Indica qué tan
circulante (o solvente es la
ratio bancaria; Total de activo empresa. Cuanto
un tipo de ratio circulante* ÷ Total mayor sea el
de liquidez) de pasivo circulante número, mejor.

*Total de activo
circulante = efectivo,
cuentas por cobrar +
valores negociables
Ratio de liquidez Ratio de liquidez Calcula la ratio de
inmediata (a inmediata = los activos de la
veces llamada empresa que
“ratio de la (Total de activo pueden liquidarse
prueba decisiva”, circulante – con rapidez y
un tipo de ratio Inventario) ÷ Total utilizarse para
de liquidez) de pasivo circulante pagar deudas.

En esta actividad, elija las ecuaciones correctas para calcular dos ratios operativos clave: la rotación de activos y el ratio
del circulante.
Ratios de apalancamiento
En finanzas existen dos tipos de apalancamiento: operativo y financiero. El apalancamiento operativo es la ratio de costos
fijos en relación con los costos variables. Incrementar el apalancamiento operativo significa aumentar los costos fijos
para reducir los costos variables. El apalancamiento financiero hace referencia al grado con el que la base de activos de
una empresa está financiada por deuda.

Las ratios de apalancamiento le ofrecen una idea de los métodos de financiación de una empresa y lo ayudan a medir su
capacidad de cumplir con los requisitos financieros. A continuación describimos dos de las ratios de apalancamiento más
utilizadas. Lo ayudan a determinar si el nivel de deuda de su empresa es adecuado y a evaluar su capacidad para pagar
los intereses de sus deudas.

Ratio de Cómo Qué hace Por qué es

apalancamiento calcularla importante
Cobertura de Cobertura de Calcula el margen de Una ratio de 1,5 o
intereses intereses = seguridad de una inferior significa que
empresa; es decir, una empresa tiene
BAII ÷ Gasto cuántas veces más problemas para hacer
por intereses puede cubrir el pago frente a sus gastos
de sus intereses. financieros. (Si es
Proporciona un inferior a 1, la empresa
panorama general de no gana ingresos
la capacidad de una suficientes para cubrir
empresa para pagar los costos de
los cargos de intereses).
intereses de su
deuda.
Ratio Ratio Indica en qué medida Si una proporción de
deuda/capital deuda/capital = utiliza la empresa deuda amplia aumenta
dinero prestado para los beneficios por una
Deuda total ÷ mejorar el retorno de gran diferencia
Capital social patrimonio. Una ratio respecto del costo de
total deuda/capital alta la deuda, los
significa que una accionistas ganan (se
(Deuda total = empresa es agresiva distribuyen más
vencimientos a a la hora de financiar beneficios entre el
largo plazo, a su crecimiento con mismo número de
corto plazo y deudas. accionistas). Sin
circulantes) embargo, si el costo de
la deuda supera a los
retornos generados,
podría dar lugar a la
quiebra de la empresa.
Lo que se considera
“ratio saludable”
depende de la
industria.
En esta actividad, elija la ecuación correcta para calcular la cobertura de intereses, una ratio clave de apalancamiento.

Métodos de valorización
A los inversionistas y a los analistas les interesa saber si el precio de mercado de la acción de una empresa tiene un valor
adecuado en relación con el valor subyacente que representa esa acción como una porción de la empresa. También
quieren conocer la comparativa financiera de la empresa con otras empresas del sector.

Los métodos diferentes de valorización ayudan a los inversionistas a evaluar el rendimiento financiero de una empresa
en relación con el precio de sus acciones:
 Beneficios por acción (EPS, por sus siglas en inglés). Los beneficios por acción son igual al ingreso neto dividido
entre el número de acciones en circulación. Es uno de los indicadores más observados del desempeño financiero
de una empresa. Si cae, es probable que haga caer también el precio de las acciones.

 Ratio precio/beneficio (P/E, por sus siglas en inglés). La ratio precio/beneficio es el precio actual de una acción
dividido entre los beneficios por acción de los últimos 12 meses. Es un indicador común de lo cara o barata que
es una acción en relación con los beneficios.

 Ratio precio/valor en libros. Esta ratio es el precio de mercado actual de una acción dividido entre su valor
contable o “en libros”. (Para calcular el valor contable, reste el total de capital preferente de las acciones totales y
luego divida el resultado entre el número de acciones en circulación).

 Indicadores de crecimiento. Cuando una empresa crece (en ventas, rentabilidad o beneficios por acción), puede
proporcionar retornos mayores a sus accionistas y oportunidades mayores a sus empleados. En sectores con
ciclos de negocios largos (como el petróleo y el gas), los analistas miden el crecimiento de una empresa durante
un período de muchos años. En sectores con ciclos cortos (como Internet), los análisis miden el crecimiento en
un período de menos años (quizá incluso solo uno).
DEFINICIÓN DEL CICLO DE NEGOCIOS

El ciclo de negocios se refiere a los niveles recurrentes y fluctuantes de actividad que atraviesa una economía: expansión,
pico, contracción, caída y recuperación. Estos niveles se miden mediante cambios en el producto interno bruto, la
actividad comercial y otros factores.

Los ciclos de negocios solían considerarse ciclos muy regulares, con una duración predecible, pero hoy día su frecuencia,
magnitud y extensión varían de forma considerable.

Las industrias también tienen ciclos de negocios. Las industrias diferentes responden de manera diferente a las fuerzas
macroeconómicas, así que la duración y la magnitud de las fases varían entre ellas.

Los inversionistas hacen referencia a estas diferencias con los términos “cíclico” y “no cíclico”:

 Las empresas no cíclicas disfrutan de beneficios sin importar las fluctuaciones económicas, ya que producen o
distribuyen bienes y servicios que siempre son necesarios, como alimentos y electricidad.

 El desempeño bursátil de las empresas cíclicas depende de una economía fuerte. Las ventas son saludables
cuando las personas tienen ingresos adicionales para adquirir estos productos y servicios, pero las ventas
disminuyen cuando la economía pasa por momentos malos.

Otros métodos de evaluación

Aquí tiene dos maneras adicionales con las que evaluar la solidez financiera de una
empresa:

 Valor económico agregado

 Indicadores de productividad

Valor económico agregado

El valor económico agregado (VEA) se introdujo como una forma de inducir a los empleados a pensar como si
fueran accionistas y dueños de la empresa. Es el beneficio remanente que queda después de que la empresa haya
alcanzado el costo de capital; es decir, después de pagar a sus empleados, devolver el interés a los prestamistas
y un retorno a los accionistas. Un VEA positivo muestra que la empresa produce un beneficio económico.

Indicadores de productividad
Los indicadores de productividad incluyen las ventas por empleado y el ingreso neto por empleado. Estos
indicadores vinculan la información de la generación de ingresos y de beneficios con datos del equipo de
trabajo. Al hacerlo, ayudan a evaluar la eficacia de los empleados en la producción de ventas e ingresos.
Algunos analistas clasifican estos indicadores como ratios operativas.

QUE NO INDICAN LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros se pueden manipular para hacer que el desempeño de una empresa parezca mejor de lo que es
en realidad. No revelan todo sobre la salud o el valor de la empresa y ofrecen una mirada retrospectiva: informan de cuál
fue el desempeño de una organización en dimensiones determinadas durante un período pasado o en un momento
concreto.
Por tanto, para lograr un panorama más completo y más certero del desempeño financiero de una empresa, es necesario
mirar más allá de los estados y tener en cuenta tres categorías clave de información sobre la empresa:

 Aspectos de salud no financiera, como seguridad, compromiso del empleado y capacidad de decisión de la
organización.

 Actitudes del cliente, como la satisfacción con una empresa y sus productos, las quejas y las intenciones de
volver a adquirir un producto o servicio de un negocio.

 Acciones de los competidores, como la aparición de rivales en regiones inesperadas de todo el mundo y de
pequeños emprendimientos nuevos en apariencia inofensivos.