Ecole Supérieure de Gestion et d’Economie Numérique

Module : Analyse financière Année 2020 -2021

Chapitre II : Approche fonctionnelle et indicateurs

d’équilibre financier
L’étude de la structure financière de l’entreprise peut se faire selon diverses
méthodologies. Parmi celles-ci, l’analyse fonctionnelle appréhende l’entreprise à
travers ses fonctions d’investissement, de financement et d’exploitation ; elle
permet de répondre à deux objectifs :

 Mettre en évidence les besoins de financement ;

 Faire une analyse critique de la structure financière.

Le point de départ de toute analyse fonctionnelle est la construction d’un bilan

fonctionnel.

Le bilan comptable avant répartition sert de support à la construction du bilan

fonctionnel.

I- Le bilan fonctionnel :
1- Principe :

Les entreprises investissent pour constituer, maintenir, moderniser, augmenter

leur capacité de production, prendre des participations dans d’autres entreprises,
réaliser des placements financiers.

Concrètement, l’acte d’investissement se traduit par l’acquisition

d’immobilisations incorporelles, corporelles et financières destinées à rester, a
priori, durablement dans l’entreprise. On peut donc les qualifier « d’emplois
stables ».

Pour financer leurs investissements, les entreprises ont besoin de ressources

mises à leur disposition sur une longue période. Il s’agit donc de fonds propres
et/ou d’emprunts à moyen et long terme. Ces ressources de financement sont
destinées à rester, a priori, durablement dans l’entreprise. On peut donc les
qualifier « de ressources stables ».
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Avant d’encaisser le produit de ses ventes, l’entreprise doit assumer un certain

nombre de dépenses cycliques ; dans le même temps, elles disposent de
ressources elles-mêmes cycliques. C’est ainsi que pour produire et vendre sans
rupture, il faut constituer des stocks de marchandises, matières premières,
produits finis et accorder le plus souvent des délais de paiement aux clients.
Parallèlement, l’entreprise obtient généralement des délais de paiement de ses
fournisseurs, et systématiquement de ses salariés, des organismes sociaux et de
l’Etat (les salaires sont payés en fin de mois. Les cotisations sociales et les
impôts et taxes sont généralement payables à l’issue d’un délai).

Ces emplois d’exploitation (stocks et créances) et ressources d’exploitation

(dettes fiscales et sociales) se renouvellent en fonction des délais de paiement
obtenus et accordés. Sur le plan de l’analyse fonctionnelle, on les qualifie
d’emplois et ressources d’exploitation.

Si l’on fait abstraction des opérations hors exploitation, le fonctionnement de

l’entreprise expliqué à partir de son bilan peut être schématisé ainsi :
Investissement Financement

Immobilisation incorporelle Fonds propres

Immobilisation corporelle

Immobilisation financière Fonds externes

Cycle d’exploitation

1
Stocks

2 Dettes
Créances d’exploitation
4 6

3 Disponibilités
5
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Les délais de paiement accordés par les fournisseurs permettent d’acheter des
marchandises à crédit (1). Les marchandises sont prélevées dans le stock pour
être vendues aux clients avec un délai de paiement (2). A l’issue du délai qui
leur est accordé, les clients effectuent leurs règlements (3). Certaines ventes se
font au comptant (4). Les disponibilités permettent de régler les dettes
fournisseurs (5) et les achats au comptant.

2- La construction du bilan fonctionnel :

Le bilan comptable avant répartition est imparfait. Pour obtenir un véritable
bilan fonctionnel, il faut retraiter certains postes afin d’obtenir la présentation
suivante :

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EMPLOIS STABLES (brut) RESSOURCES STABLES

 Actif immobilisé (brut)  Capitaux propres avant

 Incorporel répartition (sauf capital non
 Corporel appelé)
 Financier (sauf intérêts  Provisions pour risques et
courus sur prêts) charges.
 Charges à répartir sur plusieurs  Amortissements et provisions
exercices. sur l’ensemble de l’actif
 Primes de remboursement des  Dettes financières (sauf
obligations. concours bancaires courants,
soldes créditeurs de banques et
ACTIF CIRCULANT D’EXPLOITATION
intérêts courus sur emprunts)
(brut)
DETTES D’EXPLOITATION
 Stocks
 Avances et acomptes versés sur  Avances et acomptes reçus sur
commandes. commandes en cours.
 Créances clients et comptes  Dettes fournisseurs et comptes
rattachés. rattachés.
 Autres créances d’exploitation.  Dettes fiscales et sociales (sauf
 Effets escomptés non échus IBS)
 Charges constatées d’avance  Autres dettes d’exploitation
d’exploitation  Produits constatés d’avance
 d’exploitation

ACTIF CIRCULANT HORS DETTES HORS EXPLOITATION

EXPLOITATION (brut)

 Autres créances hors exploitation

 Dettes sur immobilisations et
 Capital souscrit appelé non versé
comptes rattachés
 Valeurs mobilières de placement
 Dettes fiscales (IBS)
 Instruments de trésorerie
 Autres dettes hors exploitation
 Charges constatées d’avance hors
 Produits constatés d’avance
exploitation
hors exploitation
 Intérêts courus sur prêts
 Intérêts courus sur emprunt
TRESORERIE ACTIVE
TRESORERIE PASSIVE
 Disponibilités
 Concours bancaires courants
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 Soldes créditeurs de banque
 Effets escomptés non échus
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Remarques :

Les amortissements et provisions de l’actif ainsi que les provisions pour risques et
charges constituent des ressources de financement long car on peut les assimiler à des
réserves.

Les concours bancaires courants et soldes créditeurs de banque doivent être soustraits
des dettes financières car ils constituent des ressources de financement court.

Les intérêts courus prêts (compte 2768) sont soustraits des immobilisations financières
pour être intégrés dans l’actif circulant hors exploitation. On peut en effet les assimiler à
une créance courte hors exploitation.

Les intérêts courus sur emprunts compte (compte 1688) sont soustraits des dettes
financières pour être intégrés dans le passif circulant hors exploitation. On peut, en effet,
assimiler à une dette courte hors exploitation.

Les effets escomptés non échus peuvent être simultanément ajoutés à l’actif circulant
d’exploitation et à la trésorerie passive. En effet, tant que l’on n’a pas la certitude que les
débiteurs de ces traites honoreront leurs échéances, on assimile le net reçu sur la
négociation des effets à des concours bancaires courants. La banque peut exercer son
recours cambiaire en cas de non-paiement des effets à l’échéance (le bénéficiaire doit
alors se substituer au débiteur pour payer le banquier).

Les écarts de conversion doivent être éliminés de l’actif et du passif. En contrepartie les
créances et les dettes concernées doivent être ramenées à leur valeur initiale.

Les VMP signalées comme étant facilement négociables peuvent être assimilées à des
disponibilités.

Prudence : La construction d’un bilan fonctionnel à partir d’un bilan élaboré en système
de base, doit se faire avec prudence car certains postes regroupent des éléments
d’exploitation et hors exploitation. Il est donc nécessaire de disposer de renseignements
complémentaires au bilan.
La présentation
Exemple : le posteprécédente est uneetprésentation
« dettes fiscales sociales » dudétaillée
bilan endusystème
bilan fonctionnel,
de base comprend
pourbien
aussi les la
besoin
TVAd’analyse,
à décaisseril qui
convient
est uned’avoir un bilan fonctionnel
dette d’exploitation, condensé
que l’impôt sur les
:
bénéfices qui est une dette hors exploitation.

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Pour les besoins d’analyse financière, il convient d’avoir une forme du bilan
fonctionnel financier condensé qui se présente comme suit
ACTIF Montants PASSIF montants
actif immobilisé (Emplois durables) capitaux permanents (Ressources
durables)
- Fonds propres
Actif circulant (Emplois cycliques) : - Dettes financières LMT
- Actif circulant d’exploitation Passif circulant (Ressources
- Actif circulant hors cycliques) :
exploitation - Passif circulant d’exploitation
- Trésorerie- actif - Passif circulant hors exploitation
- Trésorerie-passif

II- Calcul des indicateurs d’équilibre net global :

L’analyse financière permet d’appréhender la situation économique et financière
de l’entreprise en mettant en lumière son équilibre financier par la confrontation
permanente entre la liquidité des actifs et l’exigibilité du passif.

L’équilibre financier se détermine à partir de trois indicateurs :

 Le fonds de roulement ;
 Le besoin en fonds de roulement ;
 La trésorerie ;

1- Le fonds de roulement :
a- Le Fonds de Roulement Net Global (FRNG):

Le Fonds de Roulement Net Global est obtenu en comparant l’investissement

avec son financement des ressources stables (durables) et des emplois stables.

Fonds de roulement net global (FRNG) = capitaux permanents – actif immobilisé

Lorsque les ressources durables sont supérieures aux emplois durables on se

trouve dans le schéma suivant :

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EMPLOIS DURABLES RESSOURCES

DURABLES

FRNG POSITIF

Lorsque les ressources stables sont inférieures aux emplois stables, le schéma
devient :

EMPLOIS DURABLES RESSOURCES

DURABLES

FRNG NEGATIF

Dans un souci de vérification, et en raison du principe d’égalité entre l’actif et le

passif, il est possible de calculer le FRNG par le bas du bilan :

FRNG= (actif circulant+trésorerie active) – (passif circulant + trésorerie passive)

Un FRNG positif représente un excédent de ressources durables sur les emplois

durables que l’entreprise utilise pour contribuer au financement des opérations
d’exploitation.

Un FRNG négatif représente une insuffisance de ressources durables. Cela

signifie que l’entreprise finance des emplois durables (stables, longs) avec des
ressources non durables (courtes).

Le FRNG est un indicateur de sécurité financière de l’entreprise, les ressources

stables devant financer les emplois stables.

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Plus le FRNG est élevé, plus la marge de sécurité financière de l’entreprise est
grande ; cependant pour déterminer si son niveau est suffisant, il faut le
comparer au besoin de fonds de roulement (BFR).

b- Le fonds de roulement propre:

Il permet de connaître la part des actifs immobilisés financés par les capitaux
propres sans faire appel à l’endettement à long et à moyen terme.

FRP = Fonds Propres – actif immobilisé

c- Le fonds de roulement étranger :

Il regroupe l’ensemble des dettes de l’entreprise

FRE = dettes financières + passif circulant

Exemple d’application :

Le tableau ci-dessous représente le bilan fonctionnel financier de l’entreprise X :

Actif Montants Passif montants

Actif immobilisé 2 500 Capitaux permanents 3 000
- Fonds propres 2 000
- Dettes à LT 1 000
Actif circulant 1 750 Passif circulant 1 250
- Actif circulant 1 000 - Passif circulant 1 000
d’exploitation d’exploitation
- Actif circulant Hors 450 - Passif circulant 200
exploitt° hors exploitation
- Trésorerie active 300 - Trésorerie passive 50
Total actif Total passif

1- Calculez les différents types de FR de l’entreprise X.

2- Calculez le FRNG par le bas du bilan.

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2- Le besoin en fonds de roulement :

Les décalages dans le temps entre les flux réels (achats-production-vente) et les
flux de règlement génèrent des stocks, des créances et des dettes. Ces décalages
font le plus souvent naître un besoin permanent de financement de l’actif
circulant car les ressources courtes sont souvent inférieures aux emplois courts.

Ce besoin de financement est appelé besoin en fonds de roulement (BFR) ; son

caractère permanent exige qu’il soit couvert par des ressources durables
notamment le FRNG.

Le besoin en fonds de roulement BFR est obtenu par comparaison des

ressources courtes et des emplois courts :

BFR = Actif circulant (hors trésorerie) – passif circulant (hors trésorerie)

Lorsque l’actif circulant est supérieur au passif circulant, on se retrouve dans le

schéma suivant :
ACTIF CIRCULANT BFR

(Hors trésorerie)
PASSIF CIRCULANT

(Hors trésorerie)

Lorsque l’actif circulant est inférieur au passif circulant, le schéma devient :

BFR négatif (1) PASSIF CIRCULANT

(Hors trésorerie)

ACTIF CIRCULANT

(Hors trésorerie)

(1) un besoin en fonds de roulement négatif est appelé ressource en fonds de

roulement.

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Le besoin en fonds de roulement peut être décomposé en besoin en fonds de

roulement d’exploitation (BFRE) et besoin en fonds de roulement hors
exploitation (BFRHE).

BFRE = Actif circulant d’exploitation – passif circulant d’exploitation

BFRHE = Actif circulant hors exploitation – passif circulant hors exploitation

En dehors des déterminants propres à l’activité de l’entreprise (niveau

d’intégration, longueur du cycle de production), trois éléments principaux
influent sur le niveau du BFR :

 Le délai moyen de rotation des stocks ;

 La durée moyenne du crédit client ;
 La durée moyenne du crédit fournisseur ;

Application :

Sur la base des informations fournies dans l’exemple précédent calculez le

BFRE et le BFRHE.

3- La trésorerie nette :

Le FRNG exprime un excédent de financement ; le BFR exprime un besoin de

financement. La relation entre ces trois indicateurs s’exprime donc de la sorte :

Trésorerie nette = FRNG - BFR

Il est possible aussi de la calculer de la manière suivante :

Trésorerie nette = trésorerie active – trésorerie passive

Une trésorerie positive trop importante laisse d’importantes liquidités non

rémunérées ou faiblement rémunérées. A contrario, une trésorerie négative trop
importante est coûteuse car les taux d’intérêts à court terme sont généralement
très élevés.

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Application :

Sur la base des informations fournies dans l’exemple précédent calculez la

trésorerie nette (en utilisant les deux méthodes)

III- Les différentes situations types d’équilibre financier :

Les niveaux relatifs du FRNG, du BFR et de la trésorerie nette peuvent donner à

la structure financière différentes configurations d’équilibre possible. Les
schémas ci-après résument les différentes situations types que l’on peut
rencontrer :

1- 1ère situation :

BFR +

FRNG +
TN +

Cette situation est satisfaisante sur le plan de l’équilibre financier car la

présence d’un FRNG positif indique que les emplois stables sont entièrement
financés par des ressources stables. Le FRNG couvre par ailleurs largement le
BFR ; il en résulte une trésorerie positive importante. Il faut alors veiller à ce
que cette abondance de trésorerie soit gérée de manière optimale. On pourra par
exemple procéder à des placements financiers pour obtenir des produits
financiers et réaliser des plus-values.

2- 2ème situation :

BFR +
FRNG +
TN -

Cette situation n’est pas satisfaisante : lorsque le FRNG est inférieur au BFR,
celui-ci n’est pas entièrement couvert par les ressources longues et il faut donc
trouver l’équilibre financier en ayant recourt à de la trésorerie négative. Une
trésorerie nette négative signifie que l’équilibre financier a été obtenu grâce à

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des concours bancaires courants ou des découverts bancaires. Ces financements

courts sont généralement très coûteux et placent l’entreprise en situation de forte
dépendance vis-à-vis des banques.

3- 3ème situation :

TN + FRNG +
BFR -

Cette situation est bien évidemment excellente car l’actif immobilisé est
entièrement couvert par des ressources stables. Il existe simultanément un
excédent de ressources de financement long et un excédent de financement court
qui se traduisent par une trésorerie abondante.

Elle est caractéristique des grands groupes de distribution qui sont payés au
comptant par leurs clients et paient leurs fournisseurs à crédit (parfois jusqu’à
90jours) ; ils disposent ainsi d’une trésorerie abondante qu’ils peuvent optimiser
de manière à ce qu’elle rapporte des produits financiers.

4- 4ème situation :

FRNG - BFR -
TN -

Cette situation n’est pas satisfaisante car une partie de l’actif immobilisé est
financé par des ressources courtes (concours bancaires courants et soldes
créditeurs de banque). L’équilibre financier est fragile et pour partie coûteux, il
peut par ailleurs être remis en question par les fournisseurs et les banques qui
peuvent à tout moment retirer leur confiance à l’entreprise.

5- 5ème situation :

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FRNG - TN -

BFR +

BFR -
Cette situation est très inquiétante car une partie de l’actif immobilisé et le
BFR sont financés par les concours bancaires courants et des soldes créditeurs
de banque dont le coût est toujours très élevé et dont le renouvellement peut être
à tout moment remis en question par les banques. Une telle structure financière
est caractéristique des entreprises en difficulté totalement dépendantes des
banques.

6- 6ème situation :

FRNG - BFR -

TR +

BFR -
Cette situation est dangereuse car elle place l’entreprise en situation de
dépendance vis-à-vis des fournisseurs, qui par les crédits qu’ils accordent
financent une partie de l’actif immobilisé et procurent une trésorerie positive.
L’équilibre financier obtenu repose uniquement sur la confiance des
fournisseurs, qui peuvent en la retirant, mettre l’entreprise en péril.

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