06/08/2018

Implementação da
Política Monetária
e
Mercado de Renda
Fixa

Dinâmica do SFN

IF A
$$ (Inv.)
BACEN
2
3 SELIC
1
$ SFN

IF A IF B

JUROS
2
EMISSORES / EMPRESAS

IF B

JUROS = SELIC + RISCOS

1
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Dinâmica do Mercado Monetário

Governo POLÍTICA
MONETÁRIA TAXA
SELIC

1 4

Metas de
BACEN
Inflação
2 3

META SELIC
COPOM

Comitê de Política Monetária - COPOM

Objetivos:

 implementar a política monetária;

 definir a meta para a Taxa SELIC e seu viés; e
 analisar o Relatório de Inflação.

A meta para a Taxa SELIC definida pelo COPOM, em razão das expectativas sobre a
evolução de variáveis econômicas, representa o nível da taxa de juros de curto prazo, a ser
perseguido nas operações de mercado aberto.

Taxa Selic - Meta atual: 6,50% - sem viés

2
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Política Monetária

• Conceito: Política monetária é o controle da oferta de moeda (dinheiro) na economia, ou seja, o meio de estabilizar
e controlar ao máximo os níveis de preços para garantir a liquidez ideal (equilíbrio) do sistema econômico do país.
• Objetivo: controlar a expansão da moeda e do crédito e exercer controle sobre a taxa de juros de curto prazo,
procurando adequá-los às necessidades de crescimento econômico e estabilidade de preços.
• Executor: Banco Central é o responsável pela condução da política monetária
• Tipos: Existem dois tipos de política monetária, a ativa e passiva:

1.Política monetária ativa: o Bacen controla a oferta de moeda e, nesse caso, a taxa de juros oscila para
determinar o equilíbrio entre oferta e demanda de oeda.

2.Política monetária passiva: o Bacen visa determinar a taxa de juros, seja pela taxa de redesconto ou
de remuneração dos títulos públicos. Neste caso, deixa a oferta de moeda variar livremente para manter
esta taxa de juros, ou seja, a oferta de moeda fica endogenamente determinada.

FORMAÇÃO DA TAXA DE JUROS

TAXA
QUANDO HÁ MUITO
DINHEIRO DISPONÍVEL PARA DE
SER EMPRESTADO JUROS
(a taxa de juros é MENOR)

FICA MAIS FÁCIL PEGAR EMPRÉSTIMOS

3
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FORMAÇÃO DA TAXA DE JUROS

QUANDO HÁ POUCO
DINHEIRO DISPONÍVEL PARA TAXA
SER EMPRESTADO DE
(taxa de juros sobe)
JUROS
MAIS DIFÍCIL PEGAR EMPRÉSTIMOS

POLÍTICA MONETÁRIA RESTRITIVA OU CONTRACIONISTA

AUMENTA a oferta de
títulos. BAIXA do preço
VENDE TÍTULOS
deles, DIMINUINDO a
BACEN MERCADO oferta de moeda na
economia.
ALTA a taxa de juros

R$
RETIRA DINHEIRO DA ECONOMIA E
AUMENTA A TAXA DE JUROS

4
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POLÍTICA MONETÁRIA EXPANSIONISTA

DIMINUI a oferta de
COMPRA títulos. ELEVA o preço
TÍTULOS deles, AUMENTANDO a
BACEN MERCADO oferta de moeda na
economia.
Baixa a taxa de juros

R$

O aumento da taxa de juros ou a queda da taxa de juros tem impacto na

economia na medida em que interfere na expectativa de lucro dos
empresários através da demanda agregada.

Quadro da Política Monetária

Para atingir os objetivos acima, são utilizados:

1 – INSTRUMENTOS DIRETOS:
•Controle seletivo de crédito
•Persuasão moral.

2 – INSTRUMENTOS INDIRETOS:
•Depósito compulsório;
•Redesconto ou assistência financeira de liquidez;
•Operações de mercado aberto (open market operations);

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Instrumentos Diretos
Controle seletivo de Crédito:
• Instrumento que se refere ao controle direto sobre o crédito.

• Pode estar relacionado ao volume de transações de crédito, ao prazo ou ainda a que se destina este
crédito.

• Por meio deste instrumento as autoridades monetárias têm como controlar o volume de crédito e
distribuição das linhas de crédito, impondo taxas, condições e períodos.

• Pode se tornar um instrumento pouco convencional: pode gerar distorções no livre funcionamento
do mercado e até desestimular a atividade de intermediação financeira. Às vezes, é utilizado pelo
Banco Central de acordo com as necessidades exigidas pelo mercado econômico.

Instrumentos Indiretos
Persuasão Moral
• Na prática, a maioria dos bancos centrais usa a persuasão moral em suas atividades diárias
de vigilância.
• É uma estratégia de comunicação que consiste em utilizar recursos lógico-racionais ou
simbólicos para induzir alguém a aceitar uma ideia, uma atitude, ou realizar uma ação.
• Exemplo: existem formas de pressionar os bancos para que ofereçam linhas de crédito para
pequenos empresários e pessoas de baixa renda.
1ª.) persuasão moral implícita: o Banco Central influencia a atuação dos bancos por meio de
pressão para que o sistema bancário possa ser mais acessível.
2ª.) Uma outra forma seria por meio de leis sobre divulgação financeira.

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Instrumentos Indiretos
Dos instrumentos disponíveis, o mais utilizado pelos bancos centrais são as operações de mercado
aberto:
• maior versatilidade em acomodar as variações diárias da liquidez;
• permitem intervenções rápidas, com resultados imediatos sobre a liquidez e a taxa
de juros;

• 2º lugar: reservas compulsórias sobre depósitos, que influenciam a disponibilidade das reservas
bancárias e controlam a expansão dos agregados monetários, atuando sobre a sua multiplicação

• 3º lugar: a taxa cobrada na assistência financeira de liquidez determina o custo do não-cumprimento

das exigibilidades compulsórias, influenciando a atuação dos agentes financeiros.
• Assistência financeira permanente

Política Monetária
Operações de Mercado Aberto

• conduzidas pelo BC no mercado de Reservas Bancárias

• operações de recompra e recompra reversa de títulos

• operações de compra/venda final de títulos públicos

• exclusivamente com as instituições “dealers”

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Política Monetária
Operações de Mercado Aberto
• o mais ágil instrumento da política monetária de que dispõe o BC.
• regula a oferta monetária e o custo primário do dinheiro na economia
referenciado na troca de reservas bancárias por um dia, através das
operações “overnight”, com lastro em títulos públicos federais.

• essas operações permitem:

• o controle permanente do volume de moeda ofertada ao mercado
• o controle das taxas de juros de curto prazo;
• que as instituições financeiras bancárias realizem aplicações a curto e
curtíssimo prazos de suas disponibilidades monetárias ociosas;
• a garantia de liquidez para os títulos públicos.

Política Monetária
Mercado Aberto
• os principais movimentos desse mercado são:
• compra liquida de títulos públicos pelo BC: aumento do volume de reservas bancárias com o
aumento de liquidez do mercado e queda da taxa de juros primária (Resgate de Títulos);

• venda líquida de títulos públicos pelo BC: diminuição do volume de reservas bancárias com a
redução de liquidez do mercado e aumento da taxa de juros primária (Colocação de Títulos).

• dinâmica básica
• Excesso de moeda  Autoridade Monetária vende títulos ou toma R$ emprestado
• Falta de moeda  Autoridade Monetária compra títulos ou empresta R$

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Mercado Primário
 É o mercado de lançamento dos títulos, ou seja, a ocasião em que
ocorre a primeira venda dos papéis. Os negócios são realizados
diretamente entre a companhia emissora e os seus subscritores.
 Os recursos captados com a venda:
1)no mercado de capitais: na colocação de valores mobiliários, os
recursos vão para a companhia emissora, ou seja, para seus projetos de
investimento ou para o seu caixa; e
2. no mercado financeiro: no caso de colocação de títulos públicos,
os recursos vão para o emissor.

Mercado Secundário
MERCADO SECUNDÁRIO
Ambiente onde ocorre a revenda dos títulos (mercado financeiro)
ou dos valores mobiliários(mercado de capitais) entre os
participantes. A companhia emissora não tem participação.
Os recursos captados com a venda são trocados entre os
investidores.
Os investidores negociam e transferem entre si os valores
mobiliários ou os títulos adquiridos no mercado primário.
O mercado secundário oferece LIQUIDEZ aos títulos emitidos no
mercado primário.

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Mercado Secundário
• Operações de mercado aberto

• o tomador de dinheiro vende títulos públicos federais com o

compromisso de recomprá-los no futuro a uma taxa
preestabelecida.

• em geral, as operações são liquidadas (retornadas) no dia útil

seguinte, razão pela qual são denominadas “overnight”.

• Os títulos públicos federais, neste caso, servem como lastros

das operações.

Mercado Secundário

• O “open market” é privativo das instituições financeiras,

e é nele que ocorre a troca de reservas bancárias,
lastreadas unicamente em títulos públicos federais.

• É por meio dele que o Banco Central calibra o custo do

dinheiro, estabelecendo o custo da troca de reservas
bancárias.

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Mercado Secundário

• Uma das formas de o BC afetar o custo do crédito é injetar recursos

via operações de mercado aberto.

• Se houver excesso de liquidez, o BC atuará no mercado aberto,

retirando liquidez do sistema, de forma definitiva ou temporária.

• Os bancos perdem se têm que pagar taxas de juros no “overnight”

maiores do que as que estão recebendo do Tesouro, quando da
emissão do título. Alternativamente, ganham se a taxa é menor.

Diferenças
TESOURO
BANCO
NACIONAL
CENTRAL

• MERCADO PRIMÁRIO • MERCADO SECUNDÁRIO

• POLÍTICA FISCAL • POLÍTICA MONETÁRIA

• DÍVIDA PÚBLICA • TAXA DE JUROS

• AJUSTE FISCAL • CONTROLE DA MOEDA

• LONGO PRAZO • CURTO PRAZO

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Política Monetária

Banco Central
objetivo

Estabilidade de preços

Política monetária
variável operacional

Âncora cambial Taxas de juros Agregado monetário

Principal mecanismo de transmissão da política monetária

MECANISMOS DE TRANSMISSÃO DA POLÍTICA MONETÁRIA

Taxas de
mercado
Investimento
privado
Preços dos
ativos

Demanda
TAXA DE JUROS INFLAÇÃO
Expectativas Consumo agregada
(Taxa Selic))

Crédito
Exportações
líquidas
Taxa de
câmbio

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Meta Selic x Taxa Selic

Definição da Taxa Selic

• Taxa média ponderada e ajustada dos financiamentos realizados com prazos de um dia,
relativos às operações com garantia em títulos federais custodiados no Sistema Especial
de Liquidação e de Custódia - Selic, registradas e liquidadas no próprio Selic e em sistemas
operados por câmaras ou prestadores de serviço de compensação e de liquidação de que
trata a Lei 10.214, de 27/3/2001.

26

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Mercado Aberto
Intervenções do BC, por meio de sistema eletrônico

Operações de mercado aberto

Participam somente os “dealers” credenciados
Atualmente: 12 dealers, sendo 10 bancos e 2 vagas para
sociedades corretoras ou sociedades distribuidoras de
títulos e valores mobiliários.

27

Mercado Secundário - Dealers

 “dealer” credenciado em títulos federais é uma instituição financeira
especializada na negociação desses títulos;

 os operadores do BC e do Tesouro mantêm relacionamento durante

todo o expediente com os “dealers” credenciados, procurando por
informações relevantes e repassando os avisos do Banco Central.

 a lista dos “dealers” está publicada no site do BC e indicada a seguir.

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DEALERS DE MERCADO ABERTO

Período de avaliação: 10.02.2018 a 31.07.2018

1. BANCO BRADESCO S.A.

2. BANCO BTG PACTUAL S.A
3. BANCO VOTORANTIM S.A
4. BANCO DE INVESTIMENTOS CREDIT SUISSE (BRASIL) S.A.
5. BANCO DO BRASIL S.A.
6. BANCO SAFRA S.A.
7. BANCO SANTANDER (BRASIL) S.A.
8. CAIXA ECONÔMICA FEDERAL
9. BGC LIQUIDEZ DISTRIBUIDORA DE TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS LTDA.
10. BANCO NACIONAL DE DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO E SOCIAL
11. ITAÚ UNIBANCO S.A.
12. RENASCENÇA DISTRIBUIDORA DE TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS LTDA.

Referência legal:
Circular nº 3.746, de 27/1/2015, e Carta Circular nº 3.692, de 4/2/2015.

Mercado Secundário - Dealers

Pré-requisitos para o credenciamento da instituição:

• Patrimônio de referência de, pelo menos, 50% do valor

fixado para instituições financeiras com carteira comercial
• Elevado padrão ético de conduta no mercado financeiro
• Inexistência de restrição que, a critério do BC ou do
Tesouro, desaconselhe o credenciamento

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Mercado Secundário - Dealers

CRITÉRIOS DE AVALIAÇÃO DO “DEALER”
 participar das ofertas públicas;
 vender/comprar títulos no mercado secundário;
 realizar operações compromissadas
 prestar informações à mesa do BC e do Tesouro
 realizar operações definitivas e compromissadas com o BC

Obs: das operações definitivas do “dealer” especialista, somente serão avaliadas aquelas
referentes aos títulos por ele previamente escolhidos

Mercado Aberto
Fatores
Determinantes da
A Liquidez

B
B
A F
C SISTEMA
E FINANCEIRO
N
C E
D

MERCADO SECUNDÁRIO

32

16
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Operações de Mercado Aberto

Desde , o BC administra um excesso de liquidez no mercado
 até 2004, principalmente em função do resgate líquido de títulos do TN
 2005-2008, fator principal é a compra de dólares pelo BC e TN
 2008-2009, resgate líquido de títulos, liberação de compulsórios, redução do superavit e compra de
dólares

330

300

270

240

210

180

R$ billion
150

120

90
Excesso de
60 liquidez
30

0
Falta de liquidez
-30
Jul-01

Jul-02

Jul-03

Jul-04

Jul-05

Jul-06

Jul-07

Jul-08
Jan-01
Apr-01

Oct-01
Jan-02
Apr-02

Oct-02
Jan-03
Apr-03

Oct-03
Jan-04
Apr-04

Oct-04
Jan-05
Apr-05

Oct-05
Jan-06
Apr-06

Oct-06
Jan-07
Apr-07

Oct-07
Jan-08
Apr-08

Oct-08
33

Mercado Secundário- Liquidez no Brasil

Estratégia das Operações Compromissadas realizadas pelo

BACEN nos dias de hoje:

 Operações longas :
 3 meses - diárias
 6 meses – semanais
 Operações com prazos de 2 a 23 dias úteis, de acordo com as
condições de liquidez, realizadas eventualmente

 Operações diárias “overnight” para ajuste da liquidez diária

34

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Leilão Informal
BACEN

5 MIN - TAXA
10 MIN - VOLUME

DEALERS
IF N

IF B

IF A .......

SFN IF Y

IF X
....... IF Z

36

18
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Mercado Secundário
• Leilão informal - dinâmica da operação:
• Caso o acompanhamento das condições de liquidez do mercado indiquem excesso
(escassez) de dinheiro e ocorra uma redução (aumento) da taxa de juros além daquela
desejada, o BC retira (adiciona) dinheiro do sistema, através de um leilão eletrônico,
em que participam as 12 instituições “dealers”.
• Por outro lado, caso o BC, de acordo com a política monetária, decida alterar o
patamar de juros praticados no mercado, também o faz através de um “leilão de
dinheiro”, de característica ativa, isto é, mesmo não tendo sido detectado excesso ou
escassez de moeda no mercado (no Brasil este papel é exercido atualmente pelo
Comitê de Política Monetária - Copom).

Mercado Secundário
•Características dos leilões informais:

•É realizado eletronicamente;
•As propostas individuais são ordenadas de forma competitiva e
impessoal;
•Cada instituição “dealer” envia a proposta(s), informando a(s) taxa(s) e
a(s) quantidade(s) desejada(s) (estipula-se uma participação mínima
por instituição);
•A taxa deve ser informada em até 5 minutos, de acordo com a hora
determinada na tela, a partir da qual não pode mais ser alterada.

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Mercado Secundário
• Características dos leilões informais :

•Para o volume são dados mais dez minutos, para, inclusive, que as
instituições não-dealers tenham tempo de participar através de um
“dealer” credenciado;

•O BC, após o término do horário, divulga a taxa máxima (mínima)

aceita, com corte ou integral.

Mercado Secundário
• Sistema Oferta a Dealers (OFDEALERS)

• O Sistema Oferta a Dealers (OFDEALERS) é um sistema

computadorizado que tem por objetivo o processamento de leilões
informais, realizados pelo DEMAB, envolvendo Títulos federais
registrados no SELIC.

• São participantes do sistema as instituições financeiras – “dealers”

- credenciadas a operar com o DEMAB.

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Mercado Secundário

Mercado Secundário
Exemplo de go-around:

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Mercado Secundário
• Nivelamento ao final do dia
• os bancos procuram terminar o dia com as contas de débitos e créditos
das reservas bancárias equilibradas

• os bancos procuram acertar essas posições entre si, no mercado

interbancário.

• podem recorrer ao BC, ao final da tarde, vendendo e comprando

dinheiro por uma taxa “punitiva” ao que foi praticado durante o dia no
mercado monetário

• No Brasil: operações compromissadas, com prazo de 2 dias úteis.

Atualmente, o “spread” é de 160 pb, com base na taxa Selic estimada
para o dia.

Mercado Secundário
• Nivelamento ao final do dia
• evitar uma volatilidade grande na taxa de juros de um dia
(“overnight”), o que poderia inclusive prejudicar o financiamento das
carteiras de títulos públicos

• manter a taxa efetiva diária próxima da meta fixada pelo BC

• a volatilidade excessiva da taxa de juros de curtíssimo prazo gera

incertezas, influenciando as taxas futuras de juros, referências para as
operações de crédito

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Mercado de Renda Fixa

Introdução
• Juros(J) - É a remuneração pelo uso
temporário do capital de 3os
• Os indivíduos preferem o consumo imediato.

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Instrumentos do Mercado Financeiros

• Renda Fixa

• Renda Variável

• Derivativos

Instrumentos do Mercado Financeiro

Renda Fixa
• Nesse tipo de instrumento o investidor sabe que irá receber um
rendimento determinado, que pode ser pré ou pós-fixado.

• As cadernetas de poupança, os CDBs e outros títulos são exemplos de

aplicações de renda fixa.

VF conhecido

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Instrumentos do Mercado Financeiro

Renda Fixa
• Prefixado. VF em reais

• Pós-fixado.
VF indexado

Instrumentos do Mercado Financeiro

Tipos de Ativos de Renda Fixa:

• Títulos da Dívida Interna: Federal, Estadual e Municipal
• Cédula de Debênture (CD)
• Certificado de Depósito Bancário (CDB)
• Depósito Interfinanceiro (DI)
• Recibo de Depósito Bancário (RDB)
• Cota de Fundo de Investimento Financeiro (FIF e FIC)
• Cédula de Crédito Bancário (CCB)
• Debênture
• Export Note

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Instrumentos do Mercado Financeiro

Tipos de Ativos de Renda Fixa:

• Nota Promissória (Commercial Paper)
• Certificado de Privatização (CP)
• Certificado Financeiro do Tesouro (CFT)
• Certificado do Tesouro Nacional (CTN)
• Cota do Fundo de Desenvolvimento Social (FDS)
• Crédito Securitizado
• Letra Financeira do Tesouro de Estados e Municípios (LFTE-M)
• Título da Dívida Agrária (TDA)

Instrumentos do Mercado Financeiro

Renda Variável
• Nos instrumentos de renda variável, o seu rendimento é incerto,
pois o investidor está aplicando em títulos que não têm uma
remuneração fixa. Os rendimentos variam de acordo com seu
potencial de valorização.
• As ações e os fundos de renda variável são os investimentos desse
tipo mais conhecidos.
VF
não conhecido

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Instrumentos do Mercado Financeiro

Derivativos
Mercados nos quais são negociados contratos referenciados em um
ativo real (mercadorias) ou em ativos financeiros (índices, taxas, moedas)
com vencimento e liquidação, financeira e física, para uma data futura,
por um preço determinado.
c
v
Viabilizam aos agentes produtivos realizarem operações de hedge que
c v
permitem proteger do risco de preço as posições detidas no mercado à
v c
vista, ou mesmo futuras posições físicas.
c
v
Objetivam a transferência dos riscos de preços inerentes à atividade hoje futuro
econômica, entre os seus participantes.

São ativos financeiros cujo valor resulta (deriva), total ou parcialmente,

do valor de mercadorias ou de outros ativos financeiros, negociados no
mercado à vista

Instrumentos do Mercado Financeiro

Emissão
•Os ativos de renda fixa são emitidos de forma escritural e
registrados em Sistemas de Custódia. Existem no Brasil dois grandes
sistemas, o “SELIC” e a “CETIP”.

•Os ativos de renda variável e derivativos são também emitidos de

forma escritural e registrados em Sistemas de Custódia das Bolsas de
Valores e de Futuros - (Ex. CBLC e BM&F)

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Instrumentos do Mercado Financeiro

Dinâmica operacional
• Ambiente de negociação:
• Pregão
• Balcão
• Movimento de liquidez:
• Mercado primário
• Mercado secundário

Tipos de Operações
• Especulação: :(Risco > 0 e Lucro # 0)
• O objetivo é a aposta na variação de preços ou de taxas. Ao
contrário dos hedgers, os especuladores aceitam correr riscos e
ficar expostos a variações indesejáveis de preços

 Apostam na tendência:
 Alta  compra

 Queda  venda

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Tipos de Operações

• Hedge:(Risco = 0 e Lucro = 0)
• Consiste em realizar uma ou mais operações que reduzam a
exposição ao risco do implementador dessa(s) operação(ões) -
Hedger.

Exemplo:

 Importadores correm risco cambial.

 Perdem com a desvalorização da moeda.

Tipos de Operações

• Arbitragem:
• Consiste em obter um lucro sem risco, através da realização de transações simultâneas
em dois ou mais mercados.
• Procurar um conjunto de operações no mercado financeiro envolvendo os contratos de
futuros que permitam um retorno livre de risco.

• Manipulação:
• Consiste em alterar artificialmente o preço de um ativo com objetivo de tirar proveito
dessa variação de preço. Só é possível quando um participante (ou grupo de
participantes) do mercado tem força suficiente para tal.

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Fluxo de um título de Renda Fixa

• O valor de mercado de um título P é representado como o valor

presente dos fluxos de caixa futuros:
T Ct
P  
t  1 1  y 
t

onde:
• Ct = o pagamento do principal ou do cupom, ou de ambos, no período t ;

• t = a quantidade de períodos (anual, semestral ou outro) para cada pagamento;

• T = a quantidade de períodos até o último vencimento; e

• y = a taxa de retorno do título até o vencimento (yield to maturity).

Expressões de Preço

• Valor Nominal (Atualizado) / Data Base

• Cotação (título pós-fixado)

• Preço Par / Ágio / Deságio

• Preço de Mercado / Marcação a Mercado (Mark to Market)

• Preço da Curva

• Preço Sujo /Limpo – Juros Acruados

• Preço de Carregamento

• Preço de Lastro

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Títulos Públicos
Legislação básica: Decreto 3.859, de 4.7.2001.
Atualização do Pagamento de
Título Rentabilidade Taxas de Juros
VN Juros

LTN (Letras do Tesouro Implícita no

Pré-fixada Não há
Nacional) deságio do título

LFT (Letras Financeira do Implícita no

Pós-Fixada SELIC
Tesouro) deságio do título

NTN-B (Notas do Tesouro Definida na

Pós-Fixada IPCA Semestral
Nacional - Série B) Emissão

NTN-C (Notas do Tesouro Definida na

Pós-Fixada IGP-M Semestral
Nacional - Série C) Emissão

NTN-D (Notas do Tesouro Definida na

Pós-Fixada Dólar Semestral
Nacional - Série D) Emissão

NTN-F (Notas do Tesouro Definida na

Pré-fixada Não há Semestral
Nacional - Série F) Emissão

61

Perfil da Dívida Pública

100%

90%

80%

70%

60% Tr
Câmbio
50% Indice
Selic
40%
pre

30%

20%

10%

0%
1-dez 1-nov 1-out 1-set 1-ago 1-jul 1-jun 1-mai 1-abr 1-mar 1-fev 1-jan

62

31
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Mercado Primário de Títulos Públicos

• Oferta Pública

• A colocações primárias serão feitas por intermédio de ofertas

públicas;

• Tesouro/BC divulga com antecedência os editais (portarias) contendo

as condições específicas de cada leilão: data, hora, tipo(s) de título(s),
volume, data de liquidação

Mercado
Primário de
Títulos
Públicos

(cronograma)

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 06/08/2018

Mercado Primário de Títulos Públicos

• Tipos de leilão realizados pelo Tesouro/BC:

- Leilão de preço múltiplo:

- cada proposta contemplada no leilão será liquidada pelo seu valor
original. Ex: leilão de LTN, LFT e NTN-F (prefixados)

- Leilão de preço único:

- uma vez definido o PU (ou cotação) de corte, este será estendido a todas
as demais propostas vencedoras.
- Caso haja corte no volume aceito do leilão, este só afetará o PU
mínimo/máximo aceito pelo emissor. Ex: leilões de NTN-B

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Mercado Primário de Títulos Públicos

• Como participar dos leilões;

• através de Instituições financeiras: bancos, corretoras ou distribuidoras;

• os interessados em adquirir os títulos (qualquer pessoa física ou jurídica)

enviam suas ofertas às instituições financeiras

• os leilões são do tipo competitivo,

• os preços ofertados pelos interessados flutuam livremente

• limite de propostas por instituição, para cada tipo e vencimento

• critérios (definidos no edital): melhor preço para o Tesouro Nacional (preço

múltiplo) ou preço único.

• forma escritural, com registro em sistema eletrônico de custódia

Mercado Primário - Leilão Formal

• A partir dos editais de ofertas publicas, seguem-se as seguintes fases:

• cadastramento da(s) oferta(s) de títulos com base nas regras constantes nesses
editais;

• no(s) horário(s) previsto(s), liberação para lançamento pelo sistema eletrônico;

• instituições participantes, devidamente cadastradas e habilitadas no Sistema,

efetuam os lançamentos de suas propostas diretamente por seus terminais;

• processamento, pelo sistema, da apuração da oferta pública;

• divulgação dos resultados, tornando-os disponíveis, via terminais de

teleprocessamento, para as instituições participantes e, também, via internet
para o público em geral;

• o Sistema eletrônico encaminha os dados resultantes ao Sistema de Liquidação e

de Custódia;

• processamento das respectivas transferências de titularidade e liquidação

financeira.

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Mercado
Primário

(portaria)

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 06/08/2018

Mercado Primário

Mercado Primário

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 06/08/2018

Mercado Primário

Leilão Primário

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 06/08/2018

 3 .000 .000  2 .918 .050 

Corte    1  * 100  83 .61 %
 500 .000 

Corte no Vol: 750.000

 750 .000  572 .500 

Corte    1  * 100  15 .48 %
 10 .000  200 .000  

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 750 .000  572 .500 

Corte    1  * 100  15 .48 %
 10 .000  200 .000  

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