DAMPAK RASIO KEUANGAN TERHADAP KEBIJAKAN DEVIDEN
Dwi Purwanti
Email : dwi_swe2tgirl@yahoo.co.id
Peni Sawitri
Fak Ekonomi Univ.Gunadarma
Email : peni@staff.gunadarma.ac.id
ABSTRACT
Dividends are important for companies because it is associated with an appropriate
allocation of income of the company's growth and prosperity so that shareholders can be
assured. This study aims to analyze the effect on financial ratios, dividend payout ratio by five
independent variables (Earning Per Share, Debt To Equity Ratio, Price Book Value, Return On
Investment, and Total Asset Turn Over). Sampling method used was purposive random sampling.
Analysis tool used is multiple linear regression and hypothesis testing using t test and f. Sample
who is 14 companies listed in Indonesia Stock Exchange during the five year period 2005 to
2009.
The results showed that the Debt To Equity Ratio (DER), Return On Investment (ROI)
and Total Asset Turn Over (tattoo) effect on cash dividends in the companies listed in Indonesia
Stock Exchange, while Earning Per Share (EPS) and Price Book Value (PBV) has no effect on
Cash Devidend. While jointly (simultaneously), the fifth variable is Earnings Per Share, Debt to
Equity Ratio, Price Book Value, Return On Investment, Total Assets Cash Turn Over striving
affect dividend. Allows no variables that have a dominant influence on the House of
Representatives. This is because the global economic crisis.
Keywords: Financial ratios (EPS, DER, PBV, ROI, and TATO), Dividend
PENDAHULUAN
Dalam menanamkan modalnya, investor akan mempertimbangkan dengan sebaik-baiknya
ke perusahaan mana modal akan ditanamkan. Untuk itulah para investor memerlukan laporan
keuangan perusahaan di mana mereka menanamkan modalnya guna melihat prospek keuntungan
di masa mendatang dan perkembangan perusahaan selanjutnya, untuk mengetahui kondisi kerja
atau kondisi keuangan jangka pendek perusahaan tersebut. Pada umumnya tujuan utama investor
dalam menanamkan dananya di perusahaan adalah untuk mencari pendapatan atau tingkat
kembalian investasi (return), yang salah satunya berupa pendapatan dividen. Dalam kondisi
demikian, setiap perusahaan dituntut untuk dapat beroperasi dengan tingkat efisiensi yang cukup
tinggi supaya tetap mempunyai keunggulan dan daya saing dalam upaya menghasilkan laba
bersih seoptimal mungkin
Perusahaan menetapkan kebijakan laba untuk menindaklanjuti perolehan laba yang dapat
dialokasikan pada dua komponen yaitu dividen dan laba ditahan. Dividen merupakan bagian dari
laba yang tersedia bagi para pemegang saham biasa dalam bentuk tunai. Laba ditahan (retained
earning) adalah bagian dari laba yang tersedia bagi para pemegang saham biasa yang ditahan oleh
perusahaan untuk diinvestasikan kembali (reinvestment) dengan tujuan untuk mengejar
pertumbuhan perusahaan. Pembagian dividen dalam bentuk tunai lebih banyak diinginkan
investor dari pada dalam bentuk lain, karena pembayaran dividen tunai membantu mengurangi
ketidakpastian investor dalam menanamkan dananya kedalam perusahaan. Dalam keputusan
pembagian dividen, perusahaan harus mempertimbangkan kelangsungan hidup dan pertumbuhan
perusahaannya.
Kebijakan dividen merupakan keputusan yang ditetapkan oleh perusahaan terutama untuk
menentukan besarnya laba yang dibagikan dalam bentuk dividen. Kebijakan dividen mempunyai
arti penting bagi perusahaan. Studi terdahulu mengenai kebijakan deviden diantaranya Dyckman
(2001) menemukan faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan deviden yaitu lingkungan
internal perusahaan atau yang dapat dikontrol manajemen, seperti posisi likuiditas, hutang,
profitabilitas yang merupakan unsur dari kinerja keuangan, dan lingkungan eksternal perusahaan
atau diluar kontrol manajemen, antara lain seperti inflasi, pajak atas dividen, hukum, dan lain
sebagainya, dimana perusahaan harus selalu menyesuaikan diri terhadap perubahan faktor-faktor
tersebut. Faktor penentu dividen tunai menjadi sedemikian rumit dan menempatkan pihak
manajemen juga pemegang saham pada posisi dilematis (Suharli dan Harahap, 2004). Terlalu
banyak faktor yang menjadi pertimbangan kebijakan dividen sebuah perusahaan. Dari sedemikian
banyak faktor, sulit sekali menyimpulkan yang mana paling dominan mempengaruhi dividen kas
perusahaan. Menurut Baridwan (2000:435), apabila perusahaan memilih untuk membagikan laba
sebagai dividen maka akan mengurangi total sumber dana intern atau internal financing.
Sebaliknya, jika perusahaan memilih untuk menahan laba yang diperoleh, maka kemampuan
pemenuhan kebutuhan dana dari sumber dana intern akan semakin besar dan hal ini akan
menjadikan posisi financial dari perusahaan yang bersangkutan semakin kuat karena
ketergantungan kepada sumber dana ekstern menjadi semakin kecil.
Terdapat beberapa penelitian terdahulu yang membahas tentang pengaruh kinerja
keuangan terhadap kebijakan dividen yang menggunakan rasio keuangan sebagai variabel.
Penelitian Sunarto dan Kartika Andi (2003)menunjukan ada beberapa variabel yang
mempengaruhi penentuan deviden kas, yaitu Profitabilitas yang diukur dengan menggunakan
ROI ( Return On Investment ), Likuiditas yang di ukur dengan menggunakan Cash Ratio dan
Curent Ratio, Leverage yang dapat diukur dengan menggunakan DTA, dan Earning yang diukur
dengan menggunakan Earning Per Share, dan yang diinginkan oleh seorang investor adalah
deviden dari penanaman modal disebuah perusahaan.
Aivazian, Booth, dan Clearly dalam Kania dan Bacon (2005) dalam penelitiannya
menggunakan ROE, Debt Ratio, dan ukuran perusahaan sebagai variabel independen dalam
penelitiannya. Kania dan Bacon (2005) memfokuskan pada beberapa faktor yang terdiri dari lima
faktor financial yaitu pertumbuhan profit yang diukur dengan pertumbuhan EPS, profitabilitas
yang diukur dengan ROE, likuiditas yang diukur dengan Current Ratio, financial leverage yang
diukur dengan Debt Ratio, dan tingkat ekspansi yang diukur dengan capital spending. Robbi
(2002) dan Wilujeng (2005) menggunakan lima variabel yang sama yaitu Current Ratio, DER,
EPS, NPM, dan ROE sedangkan Nasharuddin (2002) menggunakan delapan variabel independen
dalam penelitiannya yang meliputi EPS, NPM, ROE, ROA, Debt Ratio, DER, Current Ratio, dan
Sustainable growth rate.
Berbeda dengan penelitian - penelitian yang telah disebutkan, Poerwadi (2002)
menggunakan Dividend Per Share (DPS) sebagai variabel dependen dalam penelitiannya.
Variabel independen yang digunakan dalam penelitian Poerwadi (2002) menggunakan EPS,
ETAR, Current Ratio, DER, ROE, dan pertumbuhan dividen sebagai variabel independen dalam
penelitiannya. Penelitian oleh Toni Setiawan ( 2007 ) meneliti tentang analisis pengaruh factor
fundamental dan teknikal terhadap deviden indeks LQ 45 yang tercatat di Bursa Efek Jakarta (
periode Februari 2002 – Januari 2006 ), menyimpulkan bahwa secara simultan faktor
fundamental dan teknikal berpengaruh signifikan terhadap deviden . Sedangkan secara parsial
variabel fundamental emiten (yaitu : PER, EPS, PBV, DER, OPM, NPM, TATO, dan ROI) dan
variabel fundamental ekonomi (yaitu : Suku Bunga SBI) berpengaruh signifikan terhadap
deviden.
Penelitian lain dilakukan oleh Rizky Pebriani Utami ( 2008 ) meneliti tentang pengaruh
rasio keuangan terhadap deviden pada sektor industri manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia tahun 2003 – 2007, penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh faktor
keuangan yang diukur dengan rasio keuangan baik secara simultan maupun secara parsial
terhadap kebijakan dividen yang diukur dengan Dividend Payout Ratio (DPR). Terdapat delapan
rasio keuangan yang digunakan sebagai variabel independen penelitian ini yaitu Earning Per
Share (EPS), Current Ratio (CR), Net Profit Margin (NPM), Total Assets Turn Over (TATO),
Return On Equity (ROE), Return On Investment (ROI), Debt Ratio (DR), dan Debt-toEquity
Ratio (DER). Hasil penelitian ini diketahui bahwa delapan rasio keuangan tersebut secara
serentak memberikan pengaruh yang signifikan terhadap DPR sedangkan secara parsial, variabel
yang berpengaruh secara signifikan terhadap DPR hanya EPS dan TATO. Penelitian ini
menghasilkan R Square sebesar 67.8 persen yang berarti bahwa variasi nilai DPR yang dapat
dijelaskan oleh persamaan regresi sebesar 67.8 persen sedangkan sisanya, yaitu 33.2 persen
dijelaskan oleh variabel lain diluar persamaan model.
Penelitian ini akan membahas faktor financial yang diukur dengan menggunakan unsur-
unsur kinerja keuangan perusahaan. Kinerja keuangan perusahaan mampu memberikan gambaran
baik kepada manajemen maupun para investor mengenai pertumbuhan dan perkembangan
perusahaan serta kondisi keuangan perusahaan pada periode tertentu. Rasio keuangan digunakan
sebagai variabel penelitian karena rasio keuangan merupakan salah satu alat analisis yang
diperlukan untuk mengukur kondisi dan efisiensi operasi perusahaan dalam mencapai tujuan
perusahaan yaitu laba bersih. Laba perusahaan merupakan unsur dasar kebijakan dividen
perusahaan. Rasio keuangan merupakan hasil perbandingan pospos dalam Laporan Keuangan
(financial statement) pada suatu periode tertentu. Dengan melihat pentingnya informasi rasiorasio keuangan, maka dipandang penting untuk mencari jawaban apakah Earning Per Share, Debt
To Equity Ratio,Price Book Value, Return On Investment dan Total Assets Turnover mempunyai
hubungan terhadap deviden tunai, juga berlaku pada perusahaan lain yang berbeda periode
dengan penelitian terdahulu. Dengan demikian hal ini menarik minat peneliti untuk mengetahui
pengaruh Earning Per Share ( EPS ), Debt To Equity Ratio( DER ), Price Book Value ( PBV ),
Return On Investment ( ROI ), dan Total Asset Turn Over( TATO ) terhadap kebijakan deviden
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2005-2009.
METODE PENELITIAN
Dalam penelitian ini mengambil objek pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia ( BEI ) yang berkantor pusat di Jln Jend Sudirman Kav 52-53, Jakarta
Selatan ,12190 Indonesia. Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) berdasarkan pengklasifikasian Indonesian Capital Market
Directory (ICMD) tahun 2005 – 2009. Teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah teknik
purposive sampling yaitu pengambilan sampel dari target spesifik yang akan mampu
menyediakan informasi yang diinginkan karena mereka adalah satu-satunya yang bisa memberi
informasi yang dibutuhkan atau karena mereka sesuai dengan kriteria tertentu yang ditetapkan
peneliti. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa laporan keuangan
tahunan (annual report) perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di BEI selama periode
tahun 2005 sampai dengan 2009.
Variabel-variabel penelitian ini terdiri dari Variabel Dependen yaitu Dividend Payout
Ratio (DPR), dan Variabel Independen yaitu Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio
(DER), Price Book Value (PBV), Return on Investment ( ROI ), Total Assets Turn Over (TATO).
Hipotesis
Dalam penelitian ini akan dirumuskan hipotesis, yaitu :
H1a : Earning Per Share mempunyai pengaruh positif terhadap deviden tunai..
H1b : Debt to Equity Ratio mempunyai pengaruh positif terhadap deviden tunai
H1c : Price Book Value mempunyai pengaruh positif terhadap deviden tunai .
H1d : Return On Investment mempunyai pengaruh positif terhadap deviden tunai .
H1e : Total Assets Turn Over mempunyai pengaruh positif terhadap deviden tunai
H1f : Variabel EPS, DER, PBV, ROI, TATO secara bersama-sama mempunyai pengaruh
terhadap deviden tunai.
Alat Analisis yang digunakan :
Analisis Model Regresi Linier Berganda
Merupakan alat yang digunakan untuk menentukan persamaan regresi yang
menunjukkan hubungan antara variabel terikat yang ditentukan dengan dua atau lebih variabel
bebas. Tujuan utama analisis regresi adalah untuk perkiraan nilai suatu variabel (terikat) jika nilai
variabel lain yang berhubungan dengannya (variabel bebas) sudah ditentukan. Pengukuran
statistik deskriprif dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan program komputer
“Statistical Package for Social Science (SPSS) 17”.
Y =0 + 1 X1 + 2 X2 + 3 X3 + 4 X4 + 5 X5 + ℮
Dimana :
Y = Dividen
= Konstanta
X1 = EPS (Earning Pershare)
X2 = DER (Debt to Equty Ratio)
X3 = PBV ( Price Book Value)
X4 = ROI ( Return on Investment )
X5 = TATO ( Total Assets Turn Over)
℮ = Residual (variabel kesalahan).
Uji Asumsi Klasik Regresi
Persamaan regresi linier berganda harus bersifat BLUE (Best Linier Unbiased
Estimator), artinya pengambilan keputusan melalui uji F dan uji t tidak boleh bias. Untuk
menghasilkan keputusan yang BLUE maka harus dipenuhi diantaranya tiga asumsi dasar yaitu :
a. Uji Normalitas
Uji Normalitas digunakan untuk mengetahui apakah populasi data berdistribusi normal
atau tidak. Uji ini biasany digunakan untuk mengukur data berskala ordinal, interval, ataupun
rasio.
b. Uji Multikoliniearitas
Uji Multikoliniearitas digunakan untuk mengetahui ada atau tidak penyimpangan
asumsi klasik Multikoliniearitas, yaitu adanya hubungan linear antar variabel independen dalam
model regresi.
c. Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi digunakan untuk mengetahui ada atau tidaknya penyimpangan asumsi
klasik autokorelasi, yaitu korelasi yang terjadi antara residual pada satu pengamatan dengan
pengamatan lain pada model regresi.
d. Uji Heteroskesdastisitas
uji asumsi heteroskedastisitas ini dimaksudkan untuk mengetahui apakah variasi residual
absolut sama atau tidak sama untuk semua pengamatan pada model regresi.
Pengujian Model Regresi dan Koefesien Regresi
1. Uji Regresi Secara Parsial (Uji-t)
Uji t digunakan untuk menguji koefisien regresi secara parsial dari variabel bebas
terhadap variabel terikat. Untuk menentukan ttabel, taraf signifikan yang digunakan sebesar 5%
dengan derajad kebebasan, df = (n – k – 1) di mana k merupakan jumlah variabel bebas.
Penghitungan Ho dilakukan dengan rumus sebagai berikut:
Ho ditolak bilamana thitung lebih besar dari ttabel, artinya terdapat pengaruh signifikan dari
variabel bebas secara parsial terhadap variabel terikat.
2. Uji Regresi Secara Simultan (Uji-F)
Uji ini merupakan pengujian terhadap koefisien regresi secara bersama-sama, yakni
melihat pengaruh dari seluruh variabel bebas terhadap variabel terikat. Adapun rumus Fhitung
adalah sebagai berikut:
Kriteria pengambilan keputusan dengan taraf signifikan α = 5 % adalah sebagai berikut :
Jika F
> F berarti H ditolak dan H diterima.
hitung
tabel
3. Uji Determinasi
0
a
Tingkat ketepatan suatu garis dapat diketahui dari besar kecilnya koefisien determinasi atau
koefisien (R Square). Nilai koefisien R Square dalam analisis regresi dapat digunakan sebagai
ukuran menyatakan kesesuaian garis regresi yang diperoleh.
HASIL DAN PEMBAHASAN
Objek dari penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang sahamnya terdaftar
di Bursa Efek Indonesia ( BEI ). Sesuai dengan publikasi menunjukkan bahwa jumlah perusahaan
manufaktur yang terdaftar pada periode 2005-2009 sejumlah 156 perusahaan. Sehingga penelitian
ini menggunakan sampel 14 perusahaan manufaktur dengan kriteria perusahaan-perusahaan yang
tingkat perolehan laba yang diperolehnya paling tinggi pada tahun 2005 sampai tahun 2009 yang
bergerak dibidang Food and Beverages, Pharmaceuticals, Apparel and Other Textile Products,
Basic industry and chemicals yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk periode tahun 2005
sampai tahun 2009.
1. Data Diskriptif
Pengujian hipotesis dilakukan dengan mengunakan alat statistik regresi berganda yang
bertujuan untuk mencari hubungan secara linear antara dua atau lebih veriabel independen dengan
variabel dependen. Secara keseluruan diskriptif statistik adalah data EPS, DER,PBV, ROI, dan
TATO sebagai berikut :
Tabel 1
Diskriptif Statistik
DEVIDEN
EPS
DER
PBV
ROI
TATO
Valid N
(listwise)
N
70
70
70
70
70
70
Minimum
.03
.01
.14
.07
.01
.02
Maksimum
4.44
6255.43
8.44
9.05
8.39
3.11
Mean
.4790
561.4195
1.2320
2.1181
.3737
1.6777
Std.
Deviation
.60859
1323.62861
1.25918
1.60442
1.36031
.69993
2. Asumsi Dasar Klasik
a. Uji Normalitas
Uji normalitas ini bertujuan untuk mengetahui distribusi data dalam variabel yang akan
digunakan dalam penelitian. Data yang baik dan layak digunakan dalam penelitian adalah data
yang memiliki distribusi normal. Normalitas suatu data juga dapat diketahui dengan melihat
grafik normal Plot of Regression Statistic sebagai berikut :
Gambar 1
Dari grafik normal plot tersebut dapat terlihat bahwa titik-titik menyebar di sekitar garis
diagonal dan mengikuti arah garis diagonal. Sehingga dalam penelitian ini tidak terjadi gangguan
normalitas, yang berarti data berdistribusi normal.
b. Uji Multikoliniearitas
Uji Multikolinearitas diperlukan untuk mengetahui ada tidaknya variabel independen
yang memiliki kemiripan dengan variabel independen lain dalam satu model. Deteksi
multikolinearitas pada suatu model dapat dilihat dari nilai Variance Inflation Factor (VIF) tidak
lebih dari 10 dan nilai Tolerance tidak kurang dari 0,1, maka model dapat dikatakan terbebas dari
multikolinearitas.
Tabel 1
No Variabel
Tolerance
1
EPS
0.982
1.018
2
DER
0.918
1.089
3
PBV
0.955
1.047
4
5
ROI
TATO
0.910
0.866
VIP
1.099
1.129
Pada tabel diatas dapat dilihat bahwa nilai VIF dari ke 5 variabel independen adalah
memiliki VIP tidak lebih dari 10 dan nilai Tolerance tidak kurang dari 0,1. Maka dapat
dinyatakan model regresi linier berganda terbebas dari uji Multikolinieritas.
c. Uji Autokorelasi
Untuk mempercepat proses ada tidaknya autokorelasi dalam suatu model dapat
digunakan patokan nilai Durbin Watson hitung mendekati angka 2. Jika nilai Durbin Watson
hitung mendekati angka 2 maka model tersebut terbebas dari asumsi klasik autokorelasi, karena
angka 2 pada uji Durbin Watson terletak di daerah no autocorrelation.
Tabel 2
Model Summaryb
Model R
1
R Square
.728a .530
Adjusted R Std. Error of DurbinSquare
the Estimate Watson
.493
.43336
1.725
a. Predictors: (Constant), TATO, EPS, PBV, DER, ROI
b. Dependent Variable: DEVIDEN
Pada tabel diatas terlihat bahwa nilai Durbin Watson hitung sebesar 1,725 terletak di
daerah no autocorrelation karena mendekati angka 2. Sehingga dapat disimpulkan bahwa model
regresi linier berganda terbebas dari asumsi klasik statistik autokorelasi.
d. Uji Heteroskesdastisitas
Tujuan dari Uji Heteroskesdastisitas untuk mengetahui ada atau tidaknya penyimpangan
klasik Heteroskesdastisitas, yaitu adanya ketidaksamaan varian dari residual untuk semua
pengamatan pada model regresi.
Gambar 2
Pada gambar diatas dapat dilihat bahwa penyebaran plot yang terpencar dan tidak
membentuk pola tertentu. Sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala Uji
Heteroskedastisitas.
3. Analisis Regresi Linear Berganda
Persamaan atau model regresi linear berganda berdasarkan hasil pengolahan data pada
penelitian ini adalah :
Y= a+b1x1+b2x2+b3x3+b4x4+x5b5
Y = -0.101-3.296EPS+0.138DER+0.021PBV+0.298ROI+0.163TATO
Tampak pada persamaan tersebut menunjukkan variabel yang signifikan pada DER,
PBV, ROI, TATO sedangkan variabel yang lain tidak menunjukkan nilai yang signifikan.
4. Pengujian Hipótesis
1. Uji Regresi Secara Parsial (Uji-t)
Uji t atau uji keberartian koefisien yang digunakan untuk mengetahui pengaruh masing-
masing variabel bebas terhadap variabel terikat secara individual (parsial).
Model
Tabel 3
t
Sig
(Constanta)
-.538
.592
DER
3.191
.002
EPS
-.829
PBV
.410
.616
ROI
.540
7.417
TATO
.000
2.063
.043
Dilihat pada tabel diatas secara parsial (Uji-t) dapat diketaui bahwa dari 5 variabel yang
beperngaruh hanya 3 variabel yaitu DER, ROI, dan TATO.
2. Uji Regresi Secara Simultan (Uji-F)
Uji Koefisiensi bersama-sama dilakukan dengan menggunakan program SPSS 17.
Digunakan untuk mengetahui pengaruh secara simultan (bersamaan) antara EPS (X 1), DER (X2),
PBV (X3), ROI (X4) dan TATO (X5) terhadap Dividend Payout Ratio(Y).
Tabel 4
(ANOVA
Model
1
Sum of
Squares
Mean
Square
Df
Regressio
n
13.537
5
Residual
12.019
64
Total
25.557
69
F
2.707 14.416
.188
a. Predictors: (Constant), TATO, EPS, PBV, DER, ROI
b. Dependent Variable: DEVIDEN
.
Sig.
.000a
Pada tabel 4 menunjukkan hasil pengujian ANOVA sebesar 14.416 menggunakan tarif
signifikan a= 0.05 dan derajat kebebasan (df) =(5:64) sehingga diketahui F tabel adalah 2.358.
Jadi kelima variabel tersebut signifikan berpengaruh terhadap cash dividend.
3. Uji Determinasi
Uji determinasi digunakan untuk mengatahui variabel mana bebas mana yang memiliki
pengaruh paling dominan dalam suatu model regresi linier, maka digunakan koefisien beta
berikut pada tabel dibawah ini :
Tabel 5
Model
1
R
R
Adjusted R Std. Error of Durbin-
Square Square
.728a .530
.493
the Estimate Watson
.43336
1.725
a. Predictors: (Constant), TATO, EPS, PBV, DER, ROI
b. Dependent Variable: DEVIDEN
Pada tabel diatas terlihat bahwa kemampuan prediksi dari lima variabel tersebut earnings
per share, Debt to Equity Ratio, Price Book Value, Return On Investment, Total Assets Turn
Over independent, yaitu secara bersama-sama terhadap dividen tunai sebesar 0,493 seperti
ditunjukkan oleh (Adjusted R Square), sedangkan sisanya 0,507 dipengaruhi oleh faktor lain yang
tidak masuk dalam model regresi.
Kesimpulan
PENUTUP
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan terhadap 14 perusahaan manufaktur di Bursa
Efek Indonesia dan diperoleh sampel sebanyak 70 selama periode 2005 sampai dengan 2009,
maka dapat ditarik kesimpulan, sebagai berikut:
a) Pada uji regresi secara parsial, dimana uji-t dilakukan untuk mengetahui kemampuan
pengaruh dari masing-masing variabel bebas terhadap variabel tergantung/terikat (DPR).
Diketahui bahwa variabel Debt to Equity Ratio (DER), variabel Return On Investment (ROI),
variabel Total Assets Turn Over (TATO) signifikan berpengaruh terhadap cash dividend pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan tingkat signifikan
sebesar 5% (0,05).
b) Pada uji regresi secara bersama-sama (simultan), dimana uji-f kelima variabel tersebut
earnings per share, Debt to Equity Ratio, Price Book Value, Return On Investment, Total
Assets Turn Over, Karena F hitung (14,416) > F tabel (2,358) maka H0 ditolak dan Ha
diterima. Sehingga dapat disimpulkan bahwa ada pengaruh signifikan terhadap cash dividend
dengan tingkat signifikan sebesar 5% (0,05).
c) Tidak ada variabel yang mempunyai pengaruh dominan terhadap DPR. Hal ini
dikarenakan adanya kondisis krisis ekonomia global.
Saran
Berdasarkan hasil penelitian yang telah penulis kemukakan, saran-saran yang kiranya
dapat penulis berikan adalah sebagai berikut:
a. Pada skripsi ini, hanya diambil 14 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia selama periode 2005-2009. Saran yang diberikan agar mengambil semua
perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
b. Pada skripsi ini, rasio keuangan yang digunakan hanya 5, yaitu EPS, DER, PBV, ROI,
Dan TATO. Sedangkan masih banyak rasio keuangan utama perusahaan yang belum diteliti.
Diharapkan penulis berikutnya menggunakan rasio keuangan lainnya.
c. Bagi investor, hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan
informasi yang
bermanfaat bagi investor serta pengambilan keputusan yang tepat sehubungan dengan
investasinya. Selain itu, investor juga harus mempertimbangkan faktor di luar kebijakan
perusahaan seperti kondisi pasar yang terjadi serta faktor-faktor eksternal yang lain karena
hal ini secara tidak langsung akan mempengaruhi keuntungan yang diperoleh dalam
melakukan investasi.
d. Bagi penelitian selanjutnya yang akan mengambil judul ini untuk penulisan skripsinya,
agar melakukan penelitian dengan menggunakan data berupa laporan keuangan dan rasio
keuangan dari perusahaan yang berbeda jenis.
DAFTAR PUSTAKA
Ani Wilujeng, 2005, Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen Kas,
Skripsi, Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Brawijaya, Malang.
Baridwan, Zaki, 2000, Intermediate Acoounting, Edisi Ketujuh, BPFE, Yogyakarta.
Bambang Riyanto, 1995, Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi Keempat,
BPFE, Yogyakarta.
Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston, 1998, Financial Management, Jilid Dua,
Edisi Kedelapan, Terjemahan oleh Herman Wibowo, 2001, Erlangga, Jakarta.
Dyckman, Thomas R, Roland E. Dukes, dan Charles J. Davis, 1996, Akuntansi
Intermediate, Jilid Dua, Edisi Ketiga, Terjemahan oleh Herman Wibowo,
2001, Erlangga, Jakarta.
Diah Andarini. 2007. Analisis Pengaruh Faktor Fundamental Dan Resiko Sistematik Terhadap
Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Di BEJ. Skripsi S-1. Jakarta : Universitas
Gunadarma.
Gill, James O. dan Moira Chatton, 1999, Memahami Laporan Keuangan, Terjemahan
oleh Dwi Prabaningtyas, 2005, PPM, Jakarta.
Harahap, Sofyan Safri, 1998, Teori Akuntasi: Analisis Kritis Terhadap Laporan Keuangan, Edisi
Revisi, Raja Grafindo Persada, Jakarta.
Kania, Sharon dan Frank W. Bacon, 2005, What Factors Motivate The Corporate
Dividend Decision?, Journal of Finance, Volume 1, 97, Business Index ASAP, Farmville,
VA: Longwood University.
Lukas Setia Atmaja. 1999. Manajemen Keuangan. Edisi Revisi. Andi. Yogyakarta.
Nasharuddin Mas, 2002, Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Perubahan Dividen
(Studi pada Perusahaan Manufacturing Listed di BEJ), Program Studi
Manajemen, Pascasarjana, Universitas Brawijaya, Malang.
Njoo Silvia Puji Lestari. 2007. Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Kebijakan Deviden Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta. Skripsi. Malang
Rizky Pebriani Utama, 2008, Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Deviden pada Sektor Industri
Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia tahun 2003 – 2007. Skripsi S-1.
Jakarta : Universitas Gunadarma.
R. Gunawan Sudarmanto. 2003. Analisis Regresi Linear Ganda Dengan SPSS. Jakarta : Graha
Ilmu.
Robbi Anshori, 2004, Pengaruh Variabel Keuangan Terhadap DPR (Studi Kasus pada
Perusahaan yang Listing di BEJ), Skripsi, Jurusan Akuntasi, Fakultas Ekonomi,
Universitas Brawijaya, Malang.
S. Munawir. 2002. Analisa Laporan Keuangan. Edisi Keempat. Liberty. Yogyakarta.
Suharli dan Harahap, Sofyan Safri, 2004, Teori Akuntansi, Edisi Revisi, Raja Grafindo Persada,
Jakarta.
Sunarto dan Kartika Andi. 2003. Analisis Faktor Yang Mempengaruhi Dividen Kas Di BEJ.
Jurnal Bisnis Dan Ekonomi Vol 10.No 1: 67-82.
Toni Setiawan , 2008, Analisis Pengaruh Faktor Fundamental Dan Teknikal Terhadap Deviden
Indeks LQ 45 Yang Tercatat Di Bursa Efek Jakarta ( Periode Februari 2002-Januari).
Skripsi S-1.
Poerwadi Anton Harry, 2002, Analisis Variabel-variabel yang Mempengaruhi Kebijakan
Pembayaran Dividen, Program Studi Manajemen, Tesis, Pascasarjana, Universitas
Brawijaya, Malang.
Warsono. 2003, Manajemen Keuangan Perusahaan, Jilid Satu, Bayumedia, Malang.
http://web2.infotrac.galegroup.com
www.wisdommarket.com
www.geocities.com
www.idx.co.id
www.forumspss.com