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    Qué Es El WACC

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    Yuri Paredes
    El documento explica qué es el WACC (Promedio Ponderado del Costo del Capital). El WACC mide el costo de capital de una empresa mediante una media ponderada del costo de la deuda y los recursos propios. Se usa para descontar los flujos de caja futuros en la valoración de empresas y proyectos de inversión.

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    El documento explica qué es el WACC (Promedio Ponderado del Costo del Capital). El WACC mide el costo de capital de una empresa mediante una media ponderada del costo de la deuda y los recursos propios. Se usa para descontar los flujos de caja futuros en la valoración de empresas y proyectos de inversión.

    Descripción original:

    El WACC

    Título original

    Qué es el WACC

    Derechos de autor

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    El documento explica qué es el WACC (Promedio Ponderado del Costo del Capital). El WACC mide el costo de capital de una empresa mediante una media ponderada del costo de la deuda y los recursos propios. Se usa para descontar los flujos de caja futuros en la valoración de empresas y proyectos de inversión.

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    El documento explica qué es el WACC (Promedio Ponderado del Costo del Capital). El WACC mide el costo de capital de una empresa mediante una media ponderada del costo de la deuda y los recursos propios. Se usa para descontar los flujos de caja futuros en la valoración de empresas y proyectos de inversión.

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    Qu es el WACC?

    02/02/2014 byMILAGROSGISSEL | 6 Comments

    El WACC (Promedio Ponderado del Costo del Capital ) es una tasa de


    descuento que mide el costo de capital que utiliza una media ponderada
    entre la proporcin de recursos propios y la proporcin de recursos ajenos
    (como la deuda).
    Bsicamente el WACC se usa como tasa de descuento en el modelo de
    valoracin de empresas. Este modelo trabaja en funcin de los flujos de
    caja tanto presentes como futuros de las empresas o proyectos. Dicho
    esto, los flujos se descuentan a un tipo o coste de oportunidad que es el
    WACC.
    La razn fundamental de esta operacin (descontar los flujos) se basa en el
    cimiento ms importante en el mundo de las finanzas: El valor del dinero en
    el tiempo. (Es decir: Un nuevo sol no vale lo mismo hoy que lo que vale de
    aqu a 2 aos).
    Al descontar (traer a presente los flujos) con el Wacc se puede estar en
    capacidad de demostrar si un proyecto o inversin es rentable, es decir, si
    el proyecto dar retornos que compensan las inversiones.
    La frmula del Wacc es la siguiente:
    WACC= (((D / (D + C)) * (Kd * (1 T)))

    ((C / (C + D)) * Ke))

    Donde Ke = Rf + B * (Rm Rf) + Rp

    Significado:
    Ke: Costo de capital, es decir es lo que le cuesta a la empresa
    financiar sus recursos propios provenientes de accionistas, o lo que es lo
    mismo, la tasa de retorno que exige el accionista para el riesgo de esa
    empresa.
    C: Capital aportado por los accionistas
    D: Deuda financiera
    Kd: Costo de la deuda financiera.
    T: Tasa de impuesto a las ganancias. Se incluyen los impuesto ya que
    brinda beneficio fiscal. Los intereses son fiscalmente deducibles, por tanto
    cuanto ms deuda se obtiene menos impuestos se tienen que pagar.
    Rf: Tasa libre de riesgo.Existe consenso para considerar como tasa
    libre de riesgo al rendimiento ofrecido por los bonos del tesoro americano,
    pues en toda su historia esta entidad jams ha incurrido en falta de pago a
    los inversionistas, lo que hace suponer que estos instrumentos estn libres
    de todo riesgo de incumplimiento.

    B: (Beta) Representa el riesgo sistemtico de la empresa reflejando


    caractersticas tales como el sector en que la empresa acta. La relacin
    entre la deuda de la empresa y su capital propio tambin interfiere en el
    Beta (A mayor la relacin deuda/capital mayor ser el riesgo y
    consecuentemente mayor ser el Beta)
    Rm: Es una estimacin de la rentabilidad de las empresas que
    componen el mercado o sector a analizar.
    Rp: Riesgo pas. Mide el grado de peligro o riesgo que representa un
    pas para las inversiones extranjeras. Las potencias mundiales suelen tener
    riesgo pas bajo y las naciones emergentes tienen riesgos ms altos.
    Finalmente me queda reforzar la importancia del WACC para, a traves de su
    uso en el descuento de flujos, conocer la rentabilidad de un proyecto
    determinado y tomar la mejor decisin de inversin. Digamos que un
    proyecto tiene un WACC muy alto (costo de oportunidad grande) por tanto
    los flujos deben ser bastante altos tambin de manera que al descontarlos
    puedan sopesar el riesgo que se esta tomando al invertir en ese proyecto,
    de otro modo no se debe invertir en el y se debe buscar un proyect0 ms
    rentable.
    En el archivo excel adjunto se presenta un ejercicio que representa el
    clculo de un WACC. Teniendo los datos que se necesitan es cuestin de
    aplicar la frmula explicada arriba. En mi ejercicio he desglosado tambin la
    formula del Ke, de manera que se tenga una visin ms amplia de la
    complejidad de la frmula del WACC. Si se tiene el valor de Ke ya no es
    necesario usar la frmula del mismo, sino se pone inmeditamente en la
    formula global del WACC.

    Flujo de fondos descontados


    (Redirigido desde Flujos de Fondos Descontados)

    En Finanzas, el mtodo de flujo de fondos descontados (DCF por su siglas en ingls) es


    utilizado para valorar a un proyecto o a una compaa entera. Los mtodos de DCF
    determinan el valor actual de los flujos de fondos futuros descontndolos a una tasa que
    refleja el coste de capital aportado.1 Esto es necesario porque los flujos de fondos en diversos
    perodos no pueden ser comparados directamente puesto que no es lo mismo contar con una
    cantidad de dinero ahora, que en el futuro.
    El procedimiento de DCF implica dos grandes problemas:

    El pronstico de los flujos de liquidez futuros.

    La determinacin del coste de capital apropiado.

    El anlisis del flujo de liquidez es ampliamente utilizado en finanzas corporativas para


    valuaciones de activos o para la evaluacin de proyectos de inversin. El resultado de la
    valuacin es altamente susceptible a las estimaciones realizadas para la obtencin de estas
    dos variables.
    ndice
    [ocultar]

    1 Matemticas

    2 Valuacin de empresas

    3 Obtencin de la tasa de descuento WACC


    o

    3.1 Matemticas

    3.2 Obtencin de la tasa costo de oportunidad de los accionistas

    4 Referencias

    5 Vase tambin

    6 Enlaces externos

    Matemticas[editar]

    Donde:
    VAFFD es el valor actual descontado de los flujos de fondos futuros (FF).
    es la inversin inicial para poner en marcha el proyecto.
    FF es el valor nominal de los flujos en un perodo futuro.
    i es la tasa de descuento, que es el coste de oportunidad de los fondos invertidos,
    considerando el factor riesgo.

    N es la cantidad de perodos que se descuentan.

    Valuacin de empresas[editar]
    Existen diferentes formas de aplicar este mtodo en la valuacin de empresas, siendo el ms
    utilizado el Enterprise Approach. Este mtodo busca valuar el patrimonio neto de una
    empresa como el valor de los activos operativos de la compaa menos el valor de la deuda
    ms el valor de otros activos no operativos.
    El valor de los activos operativos y el de la deuda, se obtienen calculando el valor actual de
    sus respectivos flujos de fondos, descontados a tasas que reflejen el diferente riesgo de cada
    cash flow.
    El valor de los activos operativos se obtiene proyectando los flujos de fondos futuros que se
    espera que la empresa genere sin incorporar ningn flujo de fondo relacionado con aspectos
    financieros como intereses, dividendos, etc. De esta forma, este modelo refleja los fondos
    generados por las operaciones de la empresa para todos los proveedores de capital, tanto
    accionistas como prestamistas.
    Para armar los flujos de fondos operativos se sigue el siguiente esquema:

    Ingresos sujetos a impuesto a las ganancias

    Egresos sujetos a impuesto a las ganancias

    Amortizaciones y Depreciaciones

    Utilidad antes de impuesto a las ganancias

    Impuesto a las ganancias

    Utilidad despus de impuesto a las ganancias

    Amortizaciones y Depreciaciones

    Inversiones en Capital de Trabajo

    Inversiones en otros activos

    Flujos de Fondos Operativos (FFO)

    Para hacer consistente el modelo, estos cash flows operativos deben descontarse a una tasa
    que refleje el costo de capital de la empresa, tanto para los propietarios como los tenedores
    de deuda. Este costo se obtiene a travs del promedio ponderado del costo de oportunidad de
    la inversin para los accionistas y el costo de la deuda financiera, el Promedio Ponderado del
    Costo de Capital (WACC) por sus siglas en ingls.
    Asimismo es importante aadir el valor de continuacin de la empresa ms all del horizonte
    de planificacin, que son los flujos de fondos operativos proyectados. Existen varias maneras
    de estimar ese valor de continuacin, siendo la ms aceptada la que se calcula como
    una perpetuidad.
    De esta forma el valor de los activos operativos de la empresa (VAO) en cuestin se expresa
    matemticamente de la siguiente manera:

    Donde: VAO es el valor actual de los activos operativos de la empresa.


    es la inversin inicial para poner en marcha el proyecto.
    FFO es el valor nominal de los flujos de fondos operativos de cada perodo.
    WACC es la tasa de descuento, que es el coste de oportunidad de los fondos invertidos,
    considerando el factor riesgo y las distintas fuentes de financiamiento de la inversin.
    N es la cantidad de perodos proyectados.
    VC: Valor de Continuacin.
    El paso siguiente consiste en restar al Valor de la Firma, el valor de la deuda y obtener as al
    valor del capital accionario (VE).

    Donde: VE es el valor del capital accionario de la empresa


    VD es el valor de la deuda.

    Obtencin de la tasa de descuento WACC[editar]


    El Weighted Average Cost of Capital (WACC) o Promedio Ponderado del Costo de Capital, es
    la tasa de descuento que debe utilizarse para descontar los flujos de fondos operativos para
    valuar una empresa utilizando el descuento de flujos de fondos, en el "enterprise approach".
    La necesidad de utilizacin de este mtodo se justifica en que los flujos de fondos operativos
    obtenidos, se financian tanto con capital propio como con capital de terceros. El WACC lo que
    hace es ponderar los costos de cada una de las fuentes de capital.

    Matemticas[editar]

    Donde:
    WACC: Weighted Average Cost of Capital (Promedio Ponderado del Costo de Capital)
    Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas. Generalmente se utiliza para obtenerla el
    mtodo CAPM

    CAA: Capital aportado por los accionistas


    D: Deuda financiera contrada
    Kd: Costo de la deuda financiera
    T: Tasa de impuesto a las ganancias

    Obtencin de la tasa costo de oportunidad de los accionistas [editar]


    Se obtiene utilizando el mtodo de CAPM. La frmula matemtica es la siguiente:

    donde tenemos que:


    es la tasa de rendimiento esperada de capital sobre el activo.
    Rendimiento libre de riesgo.
    es nuestro beta. Es el riesgo no diversificable del mercado donde acta la empresa a ser
    valuada.
    Rendimiento del mercado.

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