Universidad del Caribe

Evaluación Económica, Financiera y Social de Proyectos

Métodos de evaluación de proyectos
1.1 Técnicas simples de evaluación de proyectos.

Métodos simples de evaluación de proyectos.

Los métodos simples para evaluar proyectos son aquellos de evaluación que no consideran
el valor del dinero en el tiempo.

“El uso que se da a la expresión “valor del dinero en el tiempo”, es en dos sentidos:
1) el dinero pierde su poder adquisitivo por el transcurso del tiempo, y
2) el dinero que se tiene hoy puede utilizarse para invertirse en alguna alternativa de
inversión. Dentro de los métodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo existen
los siguientes indicares:

 Periodo de recuperación: PR
 Tasa simple de rendimiento: TSR
 Tasa promedio de rendimiento: TPR”1

Estos métodos de evaluación se interesan en medir los efectos del uso de los recursos sin
interesarse en los valores que tendrán que tendrán los recursos generados a futuro en el
momento en que se hace la evaluación. Lo cual implica un desfase de la apreciación real
del rendimiento de la evaluación de la inversión, ya que como se ha dicho: Un peso hoy
tiene mucho más valor que un peso en el futuro. Es fundamentar entender esto, porque
sobre la base de este criterio fundamentaremos la metodología de evaluación de proyectos:
Valor del dinero en el tiempo.

1
Vargas Martínez; Jorge Enríquez. Evaluación de Proyectos. Instituto Tecnológico Superior de Calkiní en el
Estado de Campeche, México © 2013 (Tomado el 20/10/2013) www.itescam.edu.mx
Periodo de recuperación (PR)2

Es el indicador que sirve para medir cual es el tiempo en que tardamos en recuperar la
inversión inicial del proyecto. Se mide en períodos; por lo general dado en años.

La fórmula que se utiliza para el cálculo del periodo de recuperación es la siguiente:

Inversión
PR 
FNE

Inversión= Inversión Inicial del Proyecto

FNE= Flujo Neto de efectivo de efectivo

Ventajas:
 Es útil para comparar proyectos de inversión de vidas económicas iguales y con
flujos de efectivo uniformes.
 Los cálculos son sencillos y de fácil interpretación.
 Es un indicador utilizado con mucha frecuencia.

Desventaja:
 No considera el valor del dinero en el tiempo.
 La evaluación puede ser engañosa, ya que solo se considera el tiempo de
recuperación, olvidando considerar el horizonte de duración del proyecto.

Cuando los flujos de efectivo sean iguales se utiliza la fórmula mencionada anteriormente,
en la cual se divide el monto invertido entre el valor de un flujo neto de efectivo, dado que
son iguales para todo el año.

En caso que los flujos de efectivos sean desiguales, el periodo de recuperación se calculará
mediante un acumulado, es decir, se suman los flujos netos de efectivo desde el año uno
hasta el último en que se considera durará la inversión, y consecuentemente, el año en que
la suma de los flujos de efectivo igualen a la inversión es el número de años que se
necesitan para recuperar la inversión.

Tasa simple de rendimiento sobre la inversión.

Mide la relación que existe entre el flujo de fondos neto y la inversión inicial neta, esta
medida o indicador puede interpretarse de la siguiente manera:
2
Vargas Martínez; Jorge Enríquez. Evaluación de Proyectos. Instituto Tecnológico Superior de Calkiní en el
Estado de Campeche, México © 2013 (Tomado el 20/10/2013) www.itescam.edu.mx
  El número de veces que representa el flujo neto de efectivo con relación a la
inversión inicial neta. Si este resultado se multiplica por 100, la expresión es en
porcentaje en lugar de número de veces.
 Con base en el porcentaje que representa el flujo neto de efectivo, se suman dichos
porcentajes hasta contemplar 100%. Cuando se completa este porcentaje es porque
se recuperó la inversión del proyecto.

La formula que se utiliza para este cálculo es:

FNE
TSR 
Inversión

Esta tasa se obtiene del cálculo con la tasa simple de rendimiento se compara con la tasa
mínima exigida por la empresa para los proyectos de inversión, y se determina si se acepta
o rechaza la inversión; sin embargo, sólo hablamos de valores nominales que no toman en
cuenta el tiempo en que los desembolsos e ingresos tienen lugar, por lo que ignora el valor
del dinero en función del tiempo.

Cuando los flujos de efectivo de las inversiones se presentan con diferentes montos, debe
calcularse la tasa simple de rendimiento por cada uno de los años de manera individual. En
estos casos, la tasa simple de rendimiento será de diferente resultado por cada uno de los
años.

Se realiza una inversión en la creación de una empresa, cuya inversión asciende a $100,000
y presenta utilidades después de impuestos de $23,000, con un importe de $2,000 por
concepto de amortización y depreciación. En este caso, los datos a considerar para la
solución son los siguientes:

Inversión inicial $100,000

FNE $25,000 (23,000 + 2,000 = 25,000)

25,000
TSR   0.25
100,000

Tasa promedio de rendimiento sobre la inversión

Mide la relación que existe entre el flujo de fondos neto y la inversión inicial neta
promedio.

FNE
TPR 
(inversión/ 2)

El cálculo de la tasa promedio de rendimiento se realiza sobre la inversión promedio,

debido a que la inversión en los activos utilizados para realizar las inversiones no será el
mismo durante toda la vida del proyecto, ya que va disminuyendo a medida que se agotan
los activos utilizados en proyecto de inversión.

Otros métodos simples de evaluación de proyectos conocidos por ti son el famoso Punto de
Equilibrio y las razones financieras. Los cuales has aprendido en otras materias tales como
contabilidad y matemática financiera.
1.2 Técnicas complejas de evaluación de proyectos.

Métodos complejos de evaluación de proyectos

Los métodos complejos de evaluación de proyecto, como su nombre lo indica, son
métodos que van más allá de la simple conversión de los resultados en índices
que pudieran indicar un valor a partir de una simple operación matemática. Los
indicadores complejos tratan de incorporar elementos distintivos que pudieran
servir de análisis y que arrojen luz para que las herramientas sean más eficientes.
Uno de los atributos más ponderados de los indicadores complejos es que toman
en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Esta es la mayor virtud atribuible a
estos indicadores.

Este concepto del valor del dinero en el tiempo nos lleva a estudiarlo con cierta
intensión. Todos hemos oído hablar alguna vez que el dinero de ayer valía más
que el de hoy. Por ejemplo: Fulano ganaba RD$, 8,000.00 en el año 1995; pero
ese dinero le rendía bastante. Es que siempre el pronunciamiento cuando
aludimos el uso del dinero de manera retrospectiva encarna el valor del dinero en
el tiempo. Se dice que un peso de hoy vale más que uno de mañana. Porque por
efectos de la inflación el dinero va cada vez perdiendo valor. Veamos en concreto
este concepto aplicado a una realidad palpable.

Es que, en definitiva, el dinero va perdiendo valor en la medida que va pasando el

tiempo, de eso no hay ninguna duda.

Según el Ingeniero Jorge Amalric existe dos grupos de criterios de aplicación para
la evaluación de proyectos; estos dos grupos son los criterios subjetivos y los
criterios objetivos.

“Criterios subjetivos3

Estos criterios están basados en características intangibles por lo que no han

alcanzado gran desarrollo. Si bien resulta dificultoso cuantificar los factores
intangibles, estos no deben ser dejados de lado durante el proceso de selección,
no olvidando que en algunas oportunidades estos puedan predominar por sobre
los análisis objetivos en la toma de decisiones.

3
Amalric , Jorge. Desarrollo y Evaluación de Inversiones. Evaluación de proyectos (Tomado el 27/10/2013).
http://materias.fi.uba.ar
Algunos factores intangibles que se pueden mencionar son:

 Imagen de la empresa
 Satisfacción del personal
 Logro de objetivos sociales
 Servicio a los clientes

Criterios objetivos

Los principales métodos de evaluación de proyectos son: Método contable o de la

rentabilidad marginal

 Flujo de fondos descontados

 Valor Actual Neto
 Tasa Interna Retorno
 Período de recuperación con actualización de fondos

1) Método contable o de la Rentabilidad Marginal

Es claro advertir que los métodos subjetivos, como su nombre lo indica, están
basados en juicios de valor que atañen a la apreciación del individuo que hace la
valoración. Sin embargo, los métodos objetivos apelan a criterios menos
contaminados por las apreciaciones personales, o cual los hace más idóneos para
el proceso de evaluación.

Bajo estos últimos criterios evaluaremos o trazaremos los parámetros de

evaluación. En función de los cuales desarrollaremos todo el tema en cuestión de
la evaluación de proyectos.

Flujo de Fondos Descontado

Descontar un flujo de fondo, no es más que traer desde el futuros los valores que
serán recibido por los usos de los recursos que destinaremos para llevar a cabo el
proyecto que pretendemos elaborar a los valores equivalentes a la fecha en que
se hace la inversión inicial. Esto significa llevar todos los valores del horizonte de
evaluación a valores del año cero. Recuérdese la fórmula utilizada para determinar
los valores futuros de una cantidad: 𝑉𝐹 = 𝑉𝑃(1 + 𝑖)^n; de donde VF es valor
futuro, i equivale a la tasa de interés y n es el período al cual se va a calcular la
cantidad. En caso que quisiésemos saber cuál es el valor presente de una
cantidad sólo tendremos que despejar la fórmula a: 𝑉𝑃 = 𝑉𝐹/(1 + 𝑖)^𝑛; de donde,
todos los parámetros antes mencionados son los mismos, salvo i que en este caso
no asume el valor de la tasa de interés, sino de la tasa de descuento o de
actualización. En ambos casos lo que estamos teniendo es la expresión de una
cantidad a futuro y por otro lado, una cantidad a futuro la estamos trayendo al
presente.

La tasa de descuento es un parámetro de gran importancia, porque permite

actualizar o descontar los valores futuros a valores equivalentes en el presente.

Por ejemplo, si quisiésemos saber qué cantidad tendríamos en el año 2017 si

depositáramos 5,000.00 pesos a una tasa de un 14%, sólo tendría que escoger la
fórmula primera y diría:

VF= Valor futuro

VP= Valor presente= 5,000.00

Tasa= 14%

Período= 4, ya que del 20013 al 2017 son 4 años.

En este caso la tasa hay que dividirla entra 100, para que nos dé un decimal y
sumárselo al uno de la fórmula.

VF= 5000.00(1.14)^4= RD$ 8,444.8, por lo que cinco mil pesos depositados a
cuatro años a una tasa de un 14 por ciento nos arroja un valor de ocho mil cuatro
ciento cuarenta y cuatro, con ochenta.

Si por el contrario quisiéramos saber a qué equivale una cantidad que nos
entregarán en el futuro y no tenemos como compararla en el presente, lo que se
hace es despejar la fórmula y calcular el valor presente de esa cantidad 𝑉𝑃 =
𝑉𝐹/(1 + 𝑖)^𝑛 . Imagínate que alguien te pone a escoger entre entregarte una
cierta cantidad ahora u otra cantidad en el futuro, pero no sabes cómo decidir. En
este caso lo correcto es buscar a qué equivale la última cantidad actualizada y si
supera el monto ofrecido en el presente se puede aceptar; de lo contrario se
rechaza.

Por ejemplo: te dicen que te entregarán 5,000.00 hoy o 9,500.00 en 5 años. En

este caso no sabes que hacer, pero como sabes descontar o actualizar, lo único
que debes hacer es usar la fórmula y descontar o actualizar los 9,500.00 en
función de una tasa de referencia. Por lo general si no nos indican alguna se toma
como mínimo la tasa pasiva del mercado o alguna otra que pudiese representar el
costo de oportunidad4 del uso del dinero en ese momento. Entonces:

4 De manera simple podríamos decir que el costo de oportunidad representa el sacrificio que
hacemos o lo que dejamos de obtener por renunciar a una actividad u oportunidad para
VF= 9,500.00

VP= 5,000.00

Tomemos la tasa del 14 por ciento.

𝑉𝑃 = 𝑉𝐹/(1 + 𝑖)^𝑛, sustituyendo,

VP= 9,500/(1.14) ^5= 4,934.00, lo cual nos indica que los 9,500.00 representan
aproximadamente cinco mil peso al día de hoy, por lo que si son iguales las
cantidades da igual que los tomemos ahora o en el futuro. En caso que los
9,500.00 descontados resultasen menos de 5,000.00 tendríamos que rechazarlo,
porque representan menos al día de hoy.
1
El facto de descuento= FD= , el cual permite que descontemos los flujos
(1+𝑖)𝑛
dividiendo el flujo cada año, elevando el denominador al exponente
correspondiente que representa cada período.

De ahí que si queremos descotar un flujo sólo tendremos que someterlo a la

fórmula y traerlo a lo equivalente a la inversión inicial, lo cual nos indicará que
representan esos valores a futuro comparados con la inversión inicial. Veamos un
flujo descontado:

Años 1 2 3 4 5 6
F. de C. 1,475,701.05 1,929,400.50 2,462,486.29 3,085,492.71 7,215,219.60 16,168,300.13
F. D. 1,152,891.44 1,177,612.61 1,174,204.96 1,149,435.60 2,099,905.28 6,754,049.90
F. de C.= Flujo de caja
F. D. = Flujo descontado

Al observar la sumatoria de los valores del primer flujo y los del flujo descontado,
podemos comprobar que el prime flujo indica una sumatoria que supera los 16
millones, mientras que el flujo descontado representa apenas unos 6 millones y
algo, por lo que el primero es 2.4 vece mayor que el segundo, lo cual nos da una
idea de la falsa percepción de los valores que tendremos en el futuro si se toman a
valores corrientes. Por lo que lo adecuado es ver cuál es el valor de los flujos
descontados, porque así, tomando en cuenta el valor del dinero en el tiempo
tendremos una idea más cercana a la realidad de con qué contaremos.

dedicarnos a otra. Por ejemplo, mi costo de oportunidad está dado en función de dejar de
dedicarme a realizar consultoría de proyectos de inversión por dedicarme a impartir docencia.
Valor Actual Neto (VAN)

El VAN es el resultado de restar los ingresos menos los egresos actualizados,

menos la inversión inicial. Equivale a decir que es la diferencia de los flujos netos
descontados menos la inversión inicial. Este criterio lo que hace es comparar
todas la ganancias que se tendrán en el futuro con la inversión inicial5. Este criterio
dicta que para que un proyecto sea aceptado el VAN debe ser mayor o igual que
∞
(Bi−Ci)
cero. Su fórmula es: 𝑉𝐴𝑁 = ∑ n – Io. Este indicador es el más importante
𝑛=1 (1+i)
en materia de inversión, porque toma el valor del dinero en el tiempo. Siendo esta
su gran ventaja. Una de las desventajas es que indica un valor absoluto y no nos
da la idea del rendimiento relativo de la inversión. Por ejemplo: un VAN
250,000.00 puede provenir tanto de una inversión 1 millón como de 100 millones.
Lo cual en función de una inversión es importante, porque no es lo mismo invertir
250 para ganar 10 que invertir 500 para ganar esos mismos 10.

Ejemplo de cálculos del VAN.

Si tenemos un flujo neto

Períodos 1 2 3 4 5 6
Ingresos 4,200,000.00 4,704,000.00 5,268,480.00 5,900,697.60 6,608,781.31 7,401,835.07
Egresos 3,150,000.00 3,528,000.00 3,951,360.00 4,425,523.20 4,956,585.98 5,551,376.30
Flujo Neto 1,050,000.00 1,176,000.00 1,317,120.00 1,475,174.40 1,652,195.33 1,850,458.77

Si la inversión inicial que se hizo para ese proyecto fue de 5 millones, aplicando la
fórmula del VAN, primero descontamos los flujos y los sumamos y luego le
restamos la inversión inicial.

5
Baca Urbina, Gabriel (2010).Evaluación de Proyectos.6ta. Edición. McGraw Hill. México.
Períodos 1 2 3 4 5 6
Ingresos 4,200,000.00 4,704,000.00 5,268,480.00 5,900,697.60 6,608,781.31 7,401,835.07
Egresos 3,150,000.00 3,528,000.00 3,951,360.00 4,425,523.20 4,956,585.98 5,551,376.30
Flujo Neto 1,050,000.00 1,176,000.00 1,317,120.00 1,475,174.40 1,652,195.33 1,850,458.77
Flujo N. D. * 921,052.63 904,893.81 889,018.48 873,421.67 858,098.48 843,044.12
Sumatoria del Flujo Neto Descontado = 5,289,529.20
Menos Inversión Inicial 5,000,000.00
VAN= 289,529.20
* Flujo Neto Descontado
Tasa= 14%

Tasa Interna de Retorno (TIR)

La tasa interna de retorno es el nivel de rendimiento máximo que tiene una

inversión. Es un indicador de gran importancia para medir la rentabilidad de toda la
inversión.

Fuente: Amalric , Jorge. Desarrollo y Evaluación de Inversiones. Evaluación de proyectos (Tomado el

27/10/2013). http://materias.fi.uba.ar

Veamos ahora como calcular la TIR. Existen diferentes formas como se calcula
ésta, pero en nuestro caso la calcularemos a partir de la fórmula:
 VAN1
𝑇𝐼𝑅 = 𝐼1 + (𝐼2 − 𝐼1 ) , de donde:
𝑉𝐴𝑁1+|𝑉𝐴𝑁2 |

I1=La tasa número uno

I2=La tasa número dos

VAN1=Valor Actual Neto número uno

VAN2= Valor Actual Neto número dos (El cual debe ser negativo, por eso se
introduce en barras de valor absoluto para que al salir salga positivo y se pueda
sumar al VAN1.

Tomado el ejemplo anterior, en el cual calculamos el VAN, para calcular la TIR,

debemos buscar un VAN número dos que sea negativo, ya que el VAN anterior
nos arrojó un valor de RD$ 289,259.20.

Períodos 1 2 3 4 5 6
Ingresos 4,200,000.00 4,704,000.00 5,268,480.00 5,900,697.60 6,608,781.31 7,401,835.07
Egresos 3,150,000.00 3,528,000.00 3,951,360.00 4,425,523.20 4,956,585.98 5,551,376.30
Flujo Neto 1,050,000.00 1,176,000.00 1,317,120.00 1,475,174.40 1,652,195.33 1,850,458.77
Flujo N. D. * 897,435.90 859,083.94 822,370.95 787,226.89 753,584.71 721,380.24
Sumatoria del Flujo Neto Descontado = 4,841,082.63
Menos Inversión Inicial 5,000,000.00
VAN= (158,917.37)
* Flujo Neto Descontado
Tasa=17%

En este caso, para que el VAN2 debemos incrementar la tasa a partir de la cual
hemos calculado el VAN del proyecto. Usted puede hacer los cálculos
incrementado las tasas tantas veces sea necesario, pero hemos visto a través de
los años, cuando el flujo es incremental y en cuyo caso el VAN1 no sobrepasa el
millón, que con un incremento a lo máximo de un 5% el VAN se hace negativo.
Pueden ocurrir situaciones en que no se haga negativo con un incremento del 5%,
si el flujo es irregular. Pero como quiera, si usted va a calcular la TIR manualmente
debe hacer incremento tantas veces como sea necesario hasta tanto consiga
encontrar un VAN negativo.

Todas las fórmulas para calcular indicadores financieros y demás están en Excel,
pero usted deberá hacerlo manualmente, ya que de no saber cómo operan estos
indicadores estará cometiendo graves errores al introducirlo en las hojas de
cálculos de Excel.

Como se puede ver en el cuadro anterior con incremento de un 3% adicional, con

lo cual las tasas llega a17% el VAN se hace negativo. Si utilizamos todos los
parámetros para sustituir en la fórmula de TIR, entonces,
I1= 14%

I2= 17%

VAN1= 289,529.20

VAN2= (158,917.37)
VAN1
Usando la fórmula de cálculos de la 𝑇𝐼𝑅 = 𝐼1 + (𝐼2 − 𝐼1 ) ,
𝑉𝐴𝑁1+|𝑉𝐴𝑁2|
sustituyendo cada parámetro por su valor tenemos que:

289,529.20
𝑇𝐼𝑅 = 14 + (17 − 14) , entonces tenemos
289,529.20+|(158,917.37)|
que:

289,529.20
𝑇𝐼𝑅 = 14 + (17 − 14) 289,529.20 , luego
+ 158,917.37

289,529.20
𝑇𝐼𝑅 = 14 + (17 − 14) 289,529.20 , entonces
+ 158,917.37

289,529.20
𝑇𝐼𝑅 = 14 + (17 − 14) , luego
448,176.57

𝑇𝐼𝑅 = 14 + (3)(0.646015921), luego, 𝑇𝐼𝑅 = 14 + 1.938 lo cual nos dice que la

TIR= 15.94 del proyecto. Lo cual indica que más allá del 15.94% el proyecto no
tendrá capacidad de cubrir sus costos y ser rentable. Como siempre decimos en
clases; la TIR es una tasa de corte financiero, lo cual implica que por encima de
ella el proyecto no resulta ser rentable.

Hay quienes definen ésta como aquella tasa que hace que el VAN sea igual a
cero. Yo digo que esa es una cualidad de la TIR, no su definición. En ese sentido,
si la TIR hace que el VAN sea igual a cero, lo que tenemos por definición es que la
sumatoria de los flujos descontados es igual a la inversión inicial del proyecto. Lo
cual nos dice que por encima de esta tasa el proyecto no genera recursos con los
cuales pagar sus costos y ser rentable.
Razón Beneficio Costo (B/C)
Este indicar de rendimiento de inversión lo que busca es medir cual es la relación
que existe entre los ingresos y los costos; para cuyo caso se incluye la inversión
inicial en los costos. El método consiste en descontar los ingresos por un lado y
los egresos por otro lado; luego se dividen los ingresos descontados entre los
egresos descontados. En caso de que la razón sea mayor o igual que uno el
proyecto se acepta; en caso contrario se rechaza. La fórmula de la razón beneficio
costo es:

Dónde:

B/C = Relación Beneficio / Costo

Vi = Valor de la producción (beneficio bruto)

Ci = Egresos (i = 0, 2, 3,4...n)

i = Tasa de descuento

Tomado de la fuente

Evaluación privada y evaluación social

La evaluación privada de proyectos tiene como objetivo determinar cómo cambia
el patrimonio del o los inversionistas que llevarán a cabo el proyecto. Esta tiene
que ver con los parámetros que afectan de manera directa la riqueza corporativa.
Una de las diferencias básicas son los precios a los cuales se miden los factores
de producción de dicho proyecto. Recuerda que en formulación de proyectos
establecimos que los proyectos privados medían la inversión en base a precios de
mercados, mientras que los proyectos sociales lo hacían en base a precio sociales
o precios sobras. Además de otras diferencias que debes recordar de dicha
materia.

Es que en la evaluación privada, aunque no se obvian los aspecto de índole

social, ya que a todo proyecto se le debe hacer una evaluación de impacto, lo
importante aquí es ver como los costos asociados a la nueva unidad que se
pretende implementar afectará a los inversionistas.
Sin embargo la evaluación social, como ya hemos dicho, se aplica d e m a n e r a
indistinta a proyectos que se pretenda implementar, sean de tipo privados o
sociales.

La evaluación social pretende medir cual es el cambio que se genera en todo el

entorno donde se lleva a cabo el proyecto. Busca medir cual es el impacto de la
nueva unidad de producción a partir del cambio que se provoca en todo el
contexto donde se lleva a cabo éste. No se pretende medir la utilidad corporativa,
sino colectiva

De manera definitiva tendremos evaluación social cuando: “además de

considerar las evaluaciones financiera y económica se pretenda medir el
rendimiento de la inversión total mediante los beneficios sociales netos que
genera el proyecto. La diferencia respecto a las otra evaluaciones es que en la
social el concepto de beneficio no deriva de los estados financieros tal como
en aquellas, sino que el cálculo del beneficio neto se realiza a partir de efectos
externos del mercado, medidos en términos de los costos de oportunidad que
tienen los recursos físicos, humanos y monetarios, que son empleados
en los proyectos”6.

Análisis de Sensibilidad

Este busca identificar cómo se comporta el proyecto a la luz de los cambios que
se pudieran generar en toda la estructura del proyecto. Es una forma de ver como
fenómenos adversos pudieran afectar la nueva unidad productora, de manera que
se tomen las contingencias necesarias por adelantado. Recuerda que se está
hablando de administración de recursos. Y aunque no podremos predecir a
certitud el futuro, tratamos de adelantarnos, en la medida de lo posible a los
acontecimientos que vendrán. De manera que se puedan tener medidas
alternativas o mecanismos con los cuales enfrenarlos.

Recuerda que se trata de minimizar el riesgo lo más posible, aunque no así se

podrá evitar los niveles de incertidumbre. Es un juego de estrategias o
mecanismos a partir de los cuales nos adelantamos a lo que pudiera surgir en la
futura empresa o negocio.

6
García Hoyos, Jorge. Evaluación económica, financiera y social, ¿Cuáles son sus
diferencias?(Tomado el 26/10/ 2013) http://www.iupuebla.com/
Un análisis de sensibilidad muestra los cambios que reflejan los indicadores a
partir de los cambios que se pudieran efectuar en todas las variables del proyecto.
Nos referimos a los ingresos y egreso y por ende al flujo de caja. Por ejemplo
pudiéramos ver que tanto cambia el VAN, la TIR y la razón B/C en la medida en
que pudiera haber un cambio porcentual en los ingresos, los costos, mano de
obra, materia prima, etc.
 Bibliografía
.

Amalric , Jorge. Desarrollo y Evaluación de Inversiones. Evaluación de proyectos.

http://materias.fi.uba.ar

Baca Urbina, Gabriel (2010).Evaluación de Proyectos.6ta. Edición. McGraw Hill. México

García Hoyos, Jorge. Evaluación económica, financiera y social, ¿Cuáles son sus
diferencias? http://www.iupuebla.com/

Vargas Martínez; Jorge Enríquez. Evaluación de Proyectos. Instituto Tecnológico Superior

de Calkiní en el Estado de Campeche, México © 2013 www.itescam.edu.mx