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Miraflores, Lima 18
Perú
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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO
Leche Gloria S.A.
Sesión de Comité N° 18/2021: 31 de mayo de 2021 Analista: Nadil Zapata T.
Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2020 nzapata@class.pe
Leche Gloria S.A. (“Leche Gloria”) inició sus operaciones en la ciudad de Arequipa en 1941, cambiando su denominación a Gloria S.A en 1978,
volviendo a adoptar su denominación original en enero del 2018. Leche Gloria es la empresa líder en Perú en la producción de leches industrializadas,
fabricando y comercializando derivados lácteos, así como una gran variedad de productos de consumo masivo.
Al 31 de diciembre del 2020, Leche Gloria cuenta con una participación en el mercado local de 76.7% en leches industrializadas, y de 79.8% en
leche evaporada, comercializadas a través de diversas marcas y presentaciones.
Leche Gloria forma parte de uno de los conglomerados industriales más importantes del país, con operaciones en otros seis países de América
Latina.
El Grupo Gloria está conformado por importantes empresas que operan en diversos sectores: alimentos, cemento, papeles y empaques, y
agroindustria (azúcar y derivados), desarrollando además importantes negocios corporativos en: transporte, manejo logístico y distribución comercial.

Clasificaciones Vigentes Anterior1/ Vigente

Información financiera al: 30.06.2020 31.12.2020
Primer Programa de Bonos Corporativos AAA AAA
Tercer Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales de Leche Gloria S.A.
Emisiones de Bonos Corporativos AAA AAA
Emisiones de Papeles Comerciales CLA-1+ CLA-1+
Perspectivas Estables Estables
1/ Sesión de Comité del 30.11.2020

FUNDAMENTACION
Las categorías de clasificación de riesgo asignadas a los
instrumentos financieros de Leche Gloria S.A., se sustentan Indicadores Financieros
en: (cifras expresadas en miles de soles )
• El respaldo de los accionistas del Grupo Gloria, el cual Dic.2018 Dic.2019 Dic.2020
opera con un importante nivel de integración en sus Total Activ os 3,273,884 3,259,474 3,153,744
diferentes procesos productivos, administrativos y Deudores (Comerciales y v arios) 394,320 334,427 294,388
logísticos, logrando economías de escala, así como el Ex istencias 700,691 690,527 565,307
Activ o Fijo 1,520,088 1,472,382 1,388,995
mayor aprovechamiento posible de su capacidad
Total Pasiv o 1,724,898 1,713,971 1,307,840
instalada.
Deuda Financiera 874,161 915,604 470,000
• Su adecuada estructura operativa; integrando todas las Patrimonio 1,548,986 1,545,503 1,845,904
etapas de producción, comercialización y distribución.
Ventas 3,507,055 3,425,308 3,618,774
• La permanente inversión en modernización y en Resultado Bruto 693,339 640,048 739,469
ampliación de sus plantas de producción, operando con Resultado Operacional 284,833 255,365 377,937
procesos productivos, dotador de tecnología de punta. Utilidad neta 160,706 146,517 243,740
• Su sólida situación financiera, que se manifiesta en un Res. Operacional / Venta 8.12% 7.46% 10.44%
margen EBITDA estable, alcanzando adecuada Utilidad / Ventas 4.58% 4.28% 6.74%

rentabilidad. Rentabilidad patrimonial 10.04% 9.47% 14.37%

Rentabilidad / Activ os 4.96% 4.49% 7.60%
• Su estable posición de mercado, tanto local, como
internacional, con productos de reconocida calidad, a Liquidez corriente 1.30 1.60 1.40
Liquidez ácida 0.44 0.48 0.48
precios competitivo, con políticas de servicio enfocadas
Pasiv os / Patrimonio 1.11 1.11 0.71
en el cliente.
Deuda Financiera / Patrimonio 0.56 0.59 0.25
• Su particular posición de liderazgo en el mercado 58.20% 46.83% 62.30%
% Deuda a corto plazo
peruano de leche y de derivados lácteos, con una 10.37 9.30 11.71
Índice de Cobertura Histórico
participación de 76.7% en leches industrializadas a
diciembre del 2020.
Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinión contenida en el presente informe ha sido efectuada en base a la aplicación
rigurosa de su metodología aprobada el 30.10.2016 (Versión 2), utilizada para la institución y/o valores sujeto de clasificación, considerando
información obtenida de fuentes que se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a consecuencia
del uso de esta información. La clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la información, debido a que no ha realizado tareas de auditoría
sobre la información recibida. Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los procedimientos de la Clasificadora, como mínimo
en forma semestral, pudiendo ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.
• La experiencia de su Directorio y la de su Cajamarca y La Libertad, que permiten producir y abastecer
administración. para todo el territorio nacional.
• Su capacidad de generación de ingresos con En el ejercicio 2020, los ingresos de Leche Gloria se
características estables, determinando cobertura incrementaron 5.65% respecto al ejercicio anterior, por el
adecuada de sus gastos operativos y financieros. mayor nivel de ventas de su producto más representativo,
• Las favorables perspectivas del mercado lácteo a nivel leche evaporada (58.84% del total de ingresos). A ello se
nacional, con demanda creciente y reducida exposición agrega, el incremento en ventas de productos de larga
a cambios en el comportamiento de los hogares. duración como conservas, entre otros; a consecuencia del
• Su razonable nivel de apalancamiento, con buena cambio de preferencias en el periodo de confinamiento.
capacidad de cobertura de servicio de deuda. Ello se reflejó en una mejora del margen Ebitda que paso de
• La estrategia de negocio puesta en práctica por la 10.53% a 13.54% a diciembre del 2020.
empresa, orientada a la permanente inversión en El importante decrecimiento de la deuda financiera de la
tecnología buscando incrementar eficiencia en sus Compañía (-48.67% respecto al cierre del 2019), generó
procesos productivos, con constante desarrollo de disminución de gastos financieros (-37.88%), reflejando una
productos, líneas, marcas y presentaciones, mejora en la cobertura del Ebitda en relación a gastos
adaptándose a los cambios, las necesidades y a las financieros de 15.66 veces (7.16 veces a diciembre del
diversas normas reglamentarias de los mercados a los 2019).
que se dirige. El ligero incremento de ingresos financieros, menores gastos
Las categorías de clasificación de riesgo asignadas, también financieros y el mayor resultado operativo, fueron factores
toman en cuenta factores adversos, como: determinantes para el mejor resultado neto observado en el
• La dependencia en la importación de ciertos insumos ejercicio 2020 (S/ 243.74 millones, +66.36%).
(como es el caso de la leche en polvo), necesarios para El nivel de endeudamiento que Leche Gloria ha presentado
la producción de sus productos lácteos, que hace a la en los últimos años se ha destinado a inversiones directas y
empresa sensible a variaciones en los precios en vinculadas, así como a requerimientos propios por el
internacionales. continuo crecimiento de las operaciones.
• La importante concentración de sus ventas en un solo Ello está respaldado por su patrimonio, que a diciembre del
producto (leche evaporada), que la expone a 2020, ascendió a S/ 1,845.90 millones, que determinó un
variaciones en la demanda y en los precios, que este ratio de endeudamiento de 0.71 veces.
producto puede enfrentar. La deuda financiera de Leche Gloria representó 25.46% de
• Los lineamientos en cuanto a aranceles que pudiera su patrimonio y está conformada por emisiones en el
adoptar el gobierno entrante y que pudieran significar un mercado de capitales (47.87%) y por deuda bancaria
mayor nivel de ventas en la Compañía. (52.13%).
• La situación de competencia existente en el mercado Las obligaciones con el público ascendieron a S/ 225
nacional, en términos de productos, precios y variedad millones a diciembre del 2020, en el marco del Primer
de presentaciones. Programa de Bonos Corporativos, con obligaciones que
• El menor dinamismo de la economía nacional, que vencen en los años 2021 y 2035.
afecta el comportamiento de la demanda de los bienes Las obligaciones con el público han sido contratadas para
de consumo masivo que comercializa Leche Gloria. financiar capital de trabajo, e inversiones en infraestructura y
Leche Gloria tiene liderazgo en cuanto a la venta, tanto de en bienes de capital, en función a la proyección de las
leche evaporada, como de leches industrializadas, en el operaciones.
mercado peruano, brindando adicionalmente a sus La empresa cuenta con un Tercer Programa de Bonos
consumidores, una amplia oferta de productos de consumo Corporativos y Papeles Comerciales, que involucra un monto
masivo, en particular de derivados lácteos. de hasta US$ 350 millones, del cual aún no ha realizado
Leche Gloria también opera importantes negocios en emisiones.
diferentes mercados de América Latina, con crecientes
niveles de ventas, y un continúo proceso de expansión. Perspectivas
La empresa ha integrado sus operaciones en base a sus Las categorías de clasificación de riesgo asignadas a los
centros logísticos, principalmente: de recepción y de instrumentos de Leche Gloria, presenta perspectivas
enfriamiento, de acopio de leche; y a sus modernas plantas estables, en razón a su liderazgo en el mercado, así como a
industriales ubicadas en las regiones de Lima, Arequipa, su adecuada situación financiera y operativa.

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria –Diciembre 2020

2
El nivel de integración de sus operaciones y las sinergias posibles nuevos confinamientos, y en consecuencia un
generadas con sus empresas vinculadas, constituyen adecuado desempeño de ingresos y de su rentabilidad.
factores que respaldan esta estabilidad. La preferencia por productos de larga duración ha significado
El respaldo por parte del Grupo Gloria, así como la un impulso en su estructura de ventas, acompañado de las
experiencia de su Directorio y la de su Plana Gerencial, realizadas en canales de venta alternativos, que han
determinan condiciones adecuadas para la ejecución de sus permitido compensar la menor capacidad de consumo de la
planes estratégicos. población por la relantización de la economía en general, así
La naturaleza prioritaria del sector al que pertenece la como de la actividad de sub-distribuidores que paralizaron
Compañía garantiza la continuidad de las operaciones operaciones en algún grado durante los periodos de
durante el Estado de Emergencia Nacional y frente a confinamiento.

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria –Diciembre 2020

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1. Descripción de la Empresa etapa de diversificación, junto con el cambio
Leche Gloria S.A. es una empresa peruana que se dedica a de razón social a “Gloria S.A.” en el año 1978.
la producción y comercialización de toda clase de productos En 1985, Nestlé de Suiza adquiere Carnation Company a
y derivados lácteos, y de otros productos alimentarios de nivel internacional, convirtiéndose en la propietaria
consumo masivo directo. mayoritaria de Gloria S.A. Para el año siguiente, José
Leche Gloria es subsidiaria en 75.55% de Gloria Foods – Rodríguez Banda S.A. (“JORBSA”), adquirió el porcentaje
JORB S.A., que a su vez es subsidiaría al 99.9% de Holding mayoritario de las acciones de Gloria S.A. de propiedad de
Alimentario del Perú S.A., empresa holding del negocio Nestlé de Suiza, así como, las acciones de inversionistas
alimentario del conglomerado de empresas encabezado por nacionales, asumiendo la dirección de la empresa e
los hermanos Vito y Jorge Rodríguez Rodríguez, iniciándose formalmente el Grupo Gloria.
denominado Grupo Gloria. En el año 1999, construyó la planta de producción de leche
El Grupo Gloria tiene negocios, principalmente, en Perú, así evaporada y derivados lácteos, Complejo Industrial, ubicada
como en Bolivia, Colombia, Ecuador, Argentina y Puerto en Huachipa.
Rico, atendiendo cuatro unidades de negocio: alimentos, A partir del año 2003, el Grupo Gloria continuó con la
agroindustrial, cementos y papeles, y cartones. expansión de sus negocios en el mercado local e
La empresa inició operaciones en el año 1941 en Arequipa, internacional, a través de la adquisición de diversas
bajo la denominación “Leche Gloria S.A.” que, con la empresas y/o la conformación de asociaciones en
adquisición por parte de Carnation Company, fue cambiada, actividades especializadas en el sector lácteo, consiguiendo
a “Gloria S.A.” en el año 1978. ampliar las fuentes de su principal insumo (leche),
Desde 1986, con la adquisición de un paquete mayoritario de abasteciéndose también de plantas ubicadas en el exterior.
acciones de Gloria S.A. por parte de la empresa peruana El Grupo Gloria tiene hoy presencia en los siguientes países:
José Rodríguez Banda S.A. (“JORBSA”), se inició Bolivia, Puerto Rico, Colombia, Argentina, Ecuador y
formalmente el Grupo Gloria. Uruguay.
A partir de enero del 2018, la empresa volvió a utilizar la En el año 2008, se realizó una reorganización integral del
denominación inicial de “Leche Gloria S.A.”, según acuerdo Grupo Gloria con el objetivo de tener una estructura por
de Junta General de Accionistas de diciembre del 2017. líneas de negocio, determinando una separación de bloques
En el 2020, Leche Gloria es la empresa líder en el mercado patrimoniales de las empresas dedicadas al negocio de
lácteo con una participación de alrededor de 76% en ventas papeles y envases, y de aquellas dedicadas al negocio
de leches industrializadas en el Perú. cementero, en donde Gloria era el accionista mayoritario.
A partir de esto, se constituyó Trupal S.A. y Consorcio
a. Historia Cementero del Sur S.A (cuyo principal activo es Yura S.A.).
La empresa fue fundada en la ciudad de Arequipa por la El Grupo Gloria participa además en el negocio
empresa Carnation Milk Company Inc., bajo la denominación agroindustrial a través de Corporación Azucarera del Perú
de “Leche Gloria S.A.”. Posteriormente, esta empresa fue S.A., que se dedica a la siembra y al procesamiento de caña
adquirida por Carnation Company, iniciándose una de azúcar, para la producción de azúcar y sus derivados.

Grupo Gloria

Alimentos Cementos Agroindustrial Empaques

- Leche Gloria - - Yura Coazucar: Trupal

Perú - CalCesur - Casa Grande
- Gloria - Bolivia - Concretos - Cartavio
- Raciemsa Supermix - Agrolmos
- Deprodeca - Ingemin - Sintuco
- Gloria Argentina - UCEM - Ecuador - San Juan
- Gloria Holding - SOBOCE - Bolivia - San Jacinto
Corp. Puerto Rico - Yura Chile - Corp. Azucarera
- Leche Gloria - Ecuatoriana
Ecuador - Producargo -
- Gloria Colombia Ecuador
- Ecolat - Uruguay

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria –Diciembre 2020

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b. Propiedad Las empresas del Grupo Gloria se apoyan en una estructura
Leche Gloria es el principal activo del grupo económico del organizacional de nivel corporativo, en donde tanto los
que forma parte, el cual es hoy de propiedad mayoritaria de miembros del Directorio, como los funcionarios de la Plana
los hermanos Vito y Jorge Rodríguez Rodríguez, conformado Gerencial, desarrollan funciones similares en otras empresas
por empresas que operan en diversos sectores: alimentos, del Grupo.
cementos, papeles y cartones, y azúcar y alcohol, teniendo A la fecha, la plana gerencial corporativa está conformada de
también presencia en otros sectores (transporte, manejo la siguiente manera:
logístico y comercial).
La empresa holding en el negocio alimentario del Grupo es Dirección Corporativa
Holding Alimentario del Perú S.A., que a su vez es Director Corp. de Finanzas: Renato Zolfi Federici
Director Corp. Legal & Rel. Inst.: Fernando Devoto Acha
propietario de Gloria Foods – JORB S.A., principal accionista
Director Corp. de Logística: Roberto Bustamante Zegarra
de Leche Gloria. Director Desarrollo Corporativo: Paola Medina Chávez
Al 31 de diciembre del 2020, Leche Gloria cuenta con un Director Asuntos Corporativos: Juan Carlos Belaunde Cabieses
capital representado por 382’502,106 acciones comunes y Director Corp. de Contraloría: Carlos Cipra Villareal
39’018,838 acciones de inversión, ambos de un valor de
S/ 1.00. Esta estructura permite que los asuntos administrativos sean
dirigidos desde la oficina principal, generando ahorros en
Acciones Comunes % gastos operativos, así como importantes sinergias.
Gloria Foods - JORB S.A. 75.54 Respecto a los cambios en la Plana Gerencial, en Junta
Silverstone Holdings Inc. 11.27
Racionalización Empresarial S.A. 8.84 General de Accionistas de octubre del 2020, se aceptó la
Otros 4.35 renuncia del Sr. Jorge Rodriguez Rodriguez como Gerente
Total 100.00
General de la Sociedad, para aprobar posteriormente la
designación en el cargo de la Sra. Valeria Flen Silva.
La política de dividendos establecida en la empresa permite
la distribución de hasta 60% de las utilidades de libre Gerencia Leche Gloria S.A.
disponibilidad, manteniéndose la diferencia como resultados Gerente General: Valeria Flen Silva
acumulados. Gerente Corporativo de Tesorería: César Falla Olivo
Gerente Corporativo de Contabilidad: Gonzalo Rosado Solís
En Junta General de Accionistas del 27 de julio del 2020, se
Gerente Corp. de Planeamiento
aprobó la distribución de dividendos correspondientes a los César Abanto Quijano
Financiero:
resultados acumulados del ejercicio 2019, por S/ 81.83 Director de Adm. y Finanzas: Armando Montes Chávez
millones. Gerente de Compras Alimentos Perú: Rony García Sulca
Gerente Cadena Suministros: Carlos Bobadilla Chang
Al 31 de diciembre del 2020, se encuentran pendientes de
Gerente de Producción: Edson Hiroshi Yokoyama
pago dividendos por S/ 62.53 millones. Dir. Operaciones y Acopio de Leche: Luis Tejada Díaz.
Gerente de Soporte Operaciones: Carlos Jara Silva
b. Estructura administrativa Gerente de RR.HH. Alimentos Perú: Carlos Díaz Sánchez

Las empresas que forman parte del Grupo son

administradas por una Dirección Corporativa y por una Plana
Gerencial Corporativa, contando con ejecutivos que c. Empresas Subsidiarias y Afiliadas
desempeñan el mismo cargo en las principales empresas del Al 31 de diciembre del 2020, Leche Gloria cuenta con las
Grupo. siguientes subsidiarias, en donde tiene participación
Los miembros del Directorio están vinculados directamente accionaria mayoritaria:
con el accionariado de la empresa, y cuentan con ratificación Leche Gloria tiene una participación minoritaria en:
del cargo para el periodo 2019-2022, aprobado en Junta de
Accionistas Obligatoria Anual de marzo del 2019.
28.36% Leche Gloria Ecuador
Directorio: Leche Gloria S.A.
S.A.
Presidente Ejecutivo: Jorge Rodríguez Rodríguez
Vicepresidente Ejecutivo: Vito Rodríguez Rodríguez
Directores: Claudio Rodríguez Huaco
José Odón Rodríguez Rodríguez

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria –Diciembre 2020

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Además, una participación mayoritaria en: penetración de marcas, y la frecuencia con la que cada
hogar compra una marca, ubicando a Leche Gloria en el
99.97% Agroindustrial del Perú puesto 10 dentro del Top Ten Regional, ya que alcanza una
S.A. frecuencia de compra por encima de la obtenida por fuertes
competidores globales.
99.89% El Informe Marcas 2020, realizado por la consultora Arellano
Leche Gloria S.A. Gloria Bolivia S.A.
sobre las preferencias del consumidor en cuarentena, ha
ubicado a Gloria como la marca de mayor recordación
99.97% Agropecuaria Chachani (17% TOM) y la segunda más extrañada en la cuarentena.
S.A.C. (en liquidación) En los últimos años, la empresa ha atravesado diversos
cuestionamientos respecto a la denominación “imprecisa” de
99.78%
ciertos productos lácteos, lo que ha implicado algunas
EMPAMEL S.A.
sanciones en proceso de reclamación por la empresa.
Leche Gloria ha comunicado al mercado que cumple con
todas las disposiciones normativas y ha adecuado sus
2. Negocios
marcas, productos y etiquetas a las regulaciones específicas
Leche Gloria desarrolló un proceso de crecimiento y
en todas sus marcas y sus productos, de acuerdo a lo
expansión a partir de la adquisición del porcentaje de
que se considera en los estándares de la FDA (Food and
acciones de control de la empresa por parte de José
Drugs Administration) y/o del Codex Alimentarius.
Rodríguez Banda S.A.-JORBSA en el año 1986, la empresa
ha logrado una mejora continua, en línea con la
a. Operaciones
diversificación de negocios e integración de la organización
Leche Gloria mantiene una posición de liderazgo en el
empresarial con el objetivo de lograr eficiencia en sus
sector lácteo peruano desde hace más de 70 años.
procesos.
Para sus actividades, Gloria cuenta con seis plantas
La diversificación en cuanto a operaciones ha abarcado la
industriales en el país: (i) Huachipa (Lima), complejo
elaboración, la venta nacional y la exportación de diversos
industrial de recepción y procesamiento de leche, en donde
productos alimenticios.
se produce leche evaporada, derivados lácteos (yogurt,
El posicionamiento alcanzado por Leche Gloria como
quesos, mantequillas, entre otros), jugos de fruta, así como
empresa líder en producción de leche evaporada y de
envases y embalajes; (ii) Arequipa, donde funciona una
derivados lácteos a nivel nacional, se confirma con el
unidad de evaporización de leche y de producción de leche
crecimiento continuo en sus ventas y la sólida presencia en
evaporada para la región sur del país; (iii) Majes (Arequipa),
el mercado. Esto es resultado de una constante innovación
donde se concentra, evapora y pretrata la leche fresca,
en cuanto a presentaciones de productos, marcas y
proveniente de los ganaderos de la zona, que es
variedades, que le han permitido expandir exitosamente sus
transportada a las plantas industriales de Huachipa o de
operaciones al mercado internacional.
Arequipa; (iv) Arequipa II, donde se elabora yogurt y
A la fecha, Leche Gloria exporta a 75 países del mundo,
refrescos líquidos, reforzando las operaciones
incluyendo distintas regiones como el Caribe, América
descentralizadas de Gloria; (v) Cajamarca, donde se acopia
Latina, Medio Oriente y el Oeste de África.
y concentra leche fresca y se elaboran derivados lácteos
Leche Gloria ha optimizado su capacidad de distribución a
(como queso, mantequilla y manjar blanco); y, (vi) Trujillo,
través de la integración vertical y la creación de sinergias
donde se acopia, procesa y evapora leche fresca,
con empresas vinculadas del Grupo Gloria, logrando llegar a
proveniente de las regiones de Cajamarca, La Libertad,
todos los mercados a los que abastece.
Lambayeque y Ancash, para ser trasladada al Complejo
La diversa oferta de productos de la empresa abarca: leche
Industrial de Huachipa (Lima).
evaporada, leche UHT, yogurt, derivados lácteos,
En febrero 2020, se reinició la producción en Gloria Foods
mermeladas, azúcar, cereales, conservas de pescado, jugos
de Uruguay para la producción de quesos, que serán
y néctares. La leche evaporada, leche fresca UHT y
inicialmente exportados a Perú.
derivados lácteos significaron 92% de participación en los
Leche Gloria posee la infraestructura de recolección de leche
ingresos por ventas.
más grande del Perú, donde el acopio proviene de más de
La marca Leche Gloria ha sido reconocida por séptimo año
18,500 productores de todo el país, destacando las
consecutivo, por el estudio Brand Footprint 2019, elaborado
operaciones en Arequipa y Lima.
por la consultora Kantar Worldplanet (KWP), la cual mide

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria –Diciembre 2020

6
La leche fresca es transportada a diversas plantas Además, la empresa ha adquirido los derechos de uso de
receptoras, ubicadas en las principales cuencas lecheras a marcas y lemas comerciales como Tampico, Yomost y
nivel nacional. Las cuencas lecheras se extienden desde Milkito.
Tacna hasta Piura y Cajamarca en el norte, donde la leche
es enfriada y, luego, transportada a las plantas de Marca Producto
Leche evaporada, Leche UHT, Leche en Polvo, Yogurt,
procesamiento. Bebida de fruta, Refrescos, Mantequilla, Crema de
Leche Gloria ha desarrollado una estrecha relación con los Gloria Leche, Queso, Conservas de Pescado, Leche
Condensada, Mermelada, Panetón, Base de Helados,
ganaderos, brindando apoyo constante en suministro de Dulce de leche.
tecnología y capacitación. Mezclas lácteas en polvo y evaporada, bebidas lácteas
Pura Vida fermentadas, Agua.
A fin de cubrir sus requerimientos de materia prima para
abastecer al mercado nacional, importa insumos lácteos Soy Vida Bebidas vegetales a base de extracto de soya.
Bella
como: leche entera en polvo, leche descremada en polvo y Leche evaporada, Leche UHT.
Holandesa
grasa anhidra de leche. Bonlé Quesos, Mezcla láctea, Manjar blanco.
Milkito Yogurt.
Leche Gloria ha integrado sus operaciones en forma vertical, Tampico Refresco.
abarcando todo el proceso de producción, empezando desde Aruba Refresco.
Chicolac Leche Chocolatada, Modificadores lácteos.
el acopio, el transporte, la producción, el envasado y la
Yomost Bebida láctea fermentada.
distribución. Ello ha sido logrado gracias a contar con sus LaMesa Crema de leche.
propias líneas de producción y a la integración industrial, que Pro Batido con proteínas.
permite la participación de empresas vinculadas al Grupo Shake Leche parcialmente descremada sin lactosa saborizada.
Leaf Tea Té.
como: Trupal (para los envases), Coazucar (proveedor de
azúcar), Raciemsa (servicios de transporte), y Deprodeca
3. Inversiones
(logística de distribución).
El incremento continuo en las ventas de Leche Gloria está
El Grupo Gloria cuenta con una eficiente red de distribución,
respaldado por un sólido plan de inversiones en activos fijos
que permite alcanzar 99% de los puntos de venta existentes
y por el desarrollo de nuevos productos.
en el país.
Dentro de su estrategia, destinada a asegurar la adecuada
calidad de sus productos, la mayor eficiencia en costos, el
b. Marcas y presentaciones
cumplimiento de estándares de seguridad y salud
Leche Gloria está en continuo desarrollo de procesos para la
ocupacional, la protección del medio ambiente, se han
diversificación e innovación de sus productos, ya sea en el
ejecutado inversiones relacionadas a la ampliación de la
relanzamiento de marcas conocidas, como en la
línea de producción de envasado y elaboración de leche
implementación de nuevas marcas.
evaporada y derivados lácteos, así como, se realizaron
La empresa busca renovar constantemente cada marca,
instalaciones y adquisiciones de maquinarias y equipos para
utilizando empaques con nuevos diseños, modernas
la planta de leche UHT y de leche condensada.
presentaciones y la modificación de formatos de sus
La Compañía no ha visto interrumpida sus actividades de
productos, con el fin primordial de mantener la preferencia
producción durante el Estado de Emergencia Nacional
del público en cuanto a productos con el respaldo de Leche
declarado a partir de marzo del 2020, al ser considerados
Gloria.
sus productos como de primera necesidad. Con la finalidad
Leche Gloria cuenta con diversas marcas enfocadas en
de poder expandir su canal de ventas, está desarrollando
segmentos distintos, teniendo una amplia gama de
alternativas de e-commerce, por lo que sus productos son
presentaciones en: leche evaporada, leche UHT, yogurt,
vendidos por internet a través de plataformas virtuales como:
jugos, refrescos, cafés, entre otros.
Linio, Juntoz, Cornershop y Freshmart. Leche Gloria ha
Dentro de las marcas más conocidas de la empresa se
desarrollado tiendas virtuales en dichas plataformas, en las
encuentran: Gloria, Pura Vida y Bella Holandesa; mientras
que ofrece: Leches (evaporadas y UHT), bebidas (néctares y
que la entrada de marcas como Soalé y SoyVida permitió
refrescos), yogures, bebidas lácteas, derivados lácteos
acceder al mercado de productos lácteos elaborados con
(leche condensada, dulce de leche, crema de leche) y
proteínas de soya.
alimentos (panetones y conservas).
Para el mercado internacional, la empresa emplea marcas
como Bonlé, Aurora, Pil y El Establo para la exportación de
4. Mercado y Posición Competitiva
leche evaporada y derivados lácteos.
El mercado de productos lácteos en el Perú tiene como
característica principal un alto grado de concentración,

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria –Diciembre 2020

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generado por el abastecimiento de más de 90% del mercado respecto a diciembre del 2019 (US$ 80.07 millones vs. US$
por tres empresas principales (Gloria, Nestlé y Laive), 71.52 millones a diciembre del 2020).
mientras que el saldo está conformado por productores
artesanales. Producción Miles TM Ventas Miles TM
Producto
2020 2019 2020 2019
Nestlé Perú S.A. es una subsidiaria del grupo suizo Nestlé,
Leche evaporada 472,959.30 455,242.32 464,564.98 409,198.79
empresa que inició operaciones en el país en 1919, Leche condensada 5,825.96 8,053.40 5,080.90 6,336.88
mediante importación de productos. Leche pasteurizada 154,286.68 174,523.39 152,305.98 159,974.57
En la actualidad, Nestlé Perú cuenta con tres plantas Queso madurado 15,628.55 15,710.15 15,948.37 34,695.00
ubicadas en: Lima, Chiclayo y Cajamarca, para acopio de Queso fresco 6,720.01 6,623.17 6,583.96 5,970.11
Queso mantecoso 547.11 545.07 548.03 501.67
leche. Mantequilla 7,079.05 5,615.80 6,761.12 5,260.65
Laive S.A. se fundó en 1910, bajo el nombre de Sociedad Cremas 6,017.35 7,944.87 5,678.09 7,108.31
Ganadera del Centro, cambiando su razón social en 1994. Yogurt 173,954.30 168,053.86 167,295.13 152,745.12
En la actualidad, la empresa cuenta con cuatro plantas a Manjar blanco 7,200.97 6,959.93 7,200.96 6,220.91
Productos Lácteos 850,219.26 849,271.96 831,967.53 788,012.01
nivel nacional, dos ubicadas en Arequipa y dos en Lima,
Fuente: Minagri
contando con su principal centro de acopio en
Majes – Arequipa. En el mercado total de leche industrializada, Leche Gloria
Las operaciones de la industria láctea en el Perú se es la empresa líder con una participación de 76.7%
destacan por su integración vertical, pues las tres empresas del mercado, ejerciendo también liderazgo en la venta de
mencionadas se encargan del acopio de leche fresca leche evaporada con 79.8% de participación de mercado a
(principal insumo), del procesamiento, del envasado y de la diciembre del 2020.
distribución. Leche Gloria también alcanza buen posicionamiento
Dado esto, se obtienen importantes economías de escala, en el mercado de yogurt (77.5% de participación a diciembre
así como la creación de barreras de entrada frente a la del 2020), impulsado por la diversidad de presentaciones,
posibilidad de nuevos competidores. variedades y sabores, comercializados bajo distintas marcas,
El producto lácteo con mayor producción en el mercado enfocado en un tipo de consumidor específico.
peruano es la leche evaporada según el Boletín Estadístico En febrero del 2018, la Comisión Agraria del Congreso
Mensual del MINAGRI. aprobó el proyecto de ley que establece denominar como
En el ejercicio 2020, la producción de leche evaporada
“producto lácteo reconstituido” a la leche evaporada ya que
ascendió a 472.96 mil TM, la de leche pasteurizada (154.29 durante el proceso de producción se le adiciona agua.
mil TM), y la de leche condensada (5.83 mil TM).
Este proyecto de ley tendría como propósito promover el
Los principales centros producción de leche fresca en el desarrollo de la ganadería lechera y garantizar con
Perú, a diciembre del 2020, fueron: Cajamarca con 365.97 información clara y precisa el origen del producto lácteo que
mil TM de leche fresca, Arequipa con 358.84 mil TM y Lima
se consume en el país.
con 277.53 mil TM.
Los establecimientos de elaboración de productos lácteos 5. Situación Financiera
utilizan alrededor de 45% del total producido, teniendo como 5.1. Resultados, rentabilidad y eficiencia
insumo complementario, la leche en polvo importada y otros Durante el ejercicio 2020, Leche Gloria registró ingresos
suplementos. totales por ventas por S/ 3,618.77 millones, 5.65%
A nivel nacional, el precio promedio de leche cruda de vaca superiores respecto al ejercicio anterior, favorecido por el
recibido por los productores se encuentra en alrededor de S/ incremento en ventas del principal producto generador de
1.34 por kilogramo, calculado a diciembre del 2020 (S/ 1.27 ingresos de la Compañía, la leche evaporada, con una
por kilogramo en el periodo enero a diciembre del 2019). participación de cerca de 60%.
El mercado de leche industrializada en Perú también se El segmento de leches pasteurizadas se vio afectado por la
caracteriza por la importación de productos lácteos, interrupción en la atención de Programas Sociales, como
principalmente, leche en polvo entera y descremada, Qali Warma, en ausencia de clases presenciales. Ello
dependiendo parcialmente de la cotización internacional, significó una contracción de 22.52% respecto a diciembre del
para ser utilizado como materia prima para la elaboración 2019, lo que no generó un impacto importante sobre las
del producto final. ventas totales dado que, ello representa menos de 10% de
En relación a las exportaciones de leche evaporada, se las mismas.
observó un decrecimiento de 10.70% en el monto exportado

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria –Diciembre 2020

8
 Ventas de Gloria 2019 a consecuencia del menor gasto en publicidad y
4,000 6% marketing en medios de comunicación.
3,000
4% El crecimiento en el margen bruto, sumado a eficiencias
2%
MMillones de Soles

operativas implementadas, determinaron un resultado

2,000 0%
-2% operacional de S/ 377.94 millones (+48.00% respecto al
1,000
-4% ejercicio 2019), asociado a un margen operacional de
0 -6% 10.44%, por encima del margen promedio en los últimos
2016 2017 2018 2019 2020
cinco años (9.45%).
Ingresos % incremento de ingresos
El incremento en el resultado operacional determinó un
Fuente: Leche Gloria S.A.
incremento en el Ebitda de 35.78% (S/ 360.76 millones vs. S/
489.83 millones a diciembre del 2020, sin considerar
La Compañía ha diversificado progresivamente su oferta de
depreciación por activos por derecho de uso), lo que significó
productos, innovando con la introducción de nuevas marcas,
un margen Ebitda de 13.54%, por encima del promedio de
productos, envases y presentaciones, buscando atender a
los últimos cinco años (11.99%).
distintos segmentos de la población, con el propósito de
A diciembre del 2020, se registraron gastos financieros por
mantener su posición de mercado frente al desempeño de
S/ 31.28 millones, 37.88% inferior respecto al ejercicio 2019,
otras empresas y el ingreso de competidores.
debido a la reducción de la deuda financiera de la
Compañía. Ello mejoró la capacidad operativa y de
Distribución de ventas de Leche Gloria por Producto generación de la Compañía reflejado en el incremento del
Diciembre 2020
ratio EBITDA/Gastos financieros de 7.16 veces a 15.66
Otros
Derivados 6.28% veces a diciembre del 2020.
lácteos
8.10% La Compañía presenta reducida exposición cambiaria ya que
sus operaciones y ventas están denominadas principalmente
Bebidas no Leche
carbonatadas evaporada
en soles, con lo cual la diferencia por tipo de cambio
3.20% 58.84% presentó una ganancia de S/ 874 mil en el ejercicio 2020 (S/
Yogurt
15.85% - 201 mil a diciembre del 2019).
Leche fresca
UHT
Leche Gloria obtuvo una utilidad neta ascendente de S/
7.73% 243.74 millones en el ejercicio 2020 (+66.36%), que
Fuente: Leche Gloria S.A. representó 6.74% de los ingresos por ventas, con una
rentabilidad sobre el patrimonio promedio de 14.37%
Dada la consideración como sector prioritario en la que se (11.88% en promedio en el periodo 2015-2019).
desempeña la Compañía, esta no detuvo sus operaciones Sus niveles de rentabilidad se encuentran entre los más
en el año 2020, generándose un incremento de 3.38% en los elevados del sector industrial, pues la gestión de la empresa
costos de venta (S/ 2,879.31 millones a diciembre del 2020). está orientada a buscar mejores condiciones de
Ello resultó en un margen bruto de S/ 739.47 millones, financiamiento, y óptima gestión operativa comercial,
15.53% superior respecto a diciembre del 2019 y un margen generando sinergias y eficiencias en gastos de insumos y de
bruto de 20.43% (18.69% en el ejercicio 2019). mercaderías, lo que facilita obtener indicadores competitivos,
de niveles similares o superiores al promedio de mercado en
Ingresos Costo de Ventas Mg Bruto Ventas
la industria en la que opera.
4,000 25.55% 19.77% 20.43% 30.00%
18.69%
3,500 22.68%
25.00%
Millones de Soles

3,000
20.00%
Margen Bruto Margen Operacional Margen Neto
2,500
40%
2,000 15.00%
35%
1,500 10.00% 30%
1,000
5.00% 25%
500
20%
0 0.00%
2016 2017 2018 2019 2020 15%
10%
Fuente: Leche Gloria S.A. 5%
0%
2016 2017 2018 2019 2020
A diciembre del 2020, los gastos operativos ascendieron a
Fuente: Leche Gloria S.A.
S/ 361.53 millones, 6.02% inferiores respecto al ejercicio

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria –Diciembre 2020

9
5.2. Endeudamiento patrimonial y estructura de deuda 2019, respectivamente). Estos indicadores se encuentran en
Al 31 de diciembre del 2020, Leche Gloria registró pasivos mejor nivel respecto a periodos anteriores, debido al mayor
totales por S/ 1,307.84 millones, 23.70% inferiores respecto resultado operativo registrado, que ha permitido la reducción
al cierre del 2019, debido a la cancelación anticipada de en las deudas.
pagarés bancarios por mejores ofertas de tasa de interés, En línea con la aplicación de la NIIF 16, Leche Gloria ha
así como a la reducción de deuda proveniente de Bonos registrado pasivos por arrendamiento y derecho de uso por
Corporativos. Durante el año 2020, se cancelaron dos S/ 14.97 millones, con un impacto mínimo en sus
emisiones del Primer Programa de Bonos Corporativos, por obligaciones.
un total de S/ 65.60 millones.
El principal componente de los pasivos corresponde a Estructura pasiva a Diciembre 2020
cuentas por pagar (39.08% del total de pasivos, S/ 511.12 Dividendos por Emisiones
pagar 17.20%
millones), denominadas tanto en moneda nacional, como en 4.78%
moneda extranjera, por obligaciones con proveedores Otros pasivos Bancos
12.59% 18.73%
locales y extranjeros, por la compra de materias primas y
suministros necesarios para la producción, con vencimientos Ctas con
entre 7 y 90 días, sin generar intereses ni requerir garantías. relacionadas
7.61%
La deuda financiera representa 35.94% del total de pasivos
Ctas por pagar
(S/ 470.00 millones, -48.67% respecto a diciembre del 2019), 39.08%
y está conformada por obligaciones con entidades Fuente: Leche Gloria S.A.
financieras y con el público.
Las obligaciones bancarias por su parte, ascendieron a S/ A l 31 de diciembre del 2020, el patrimonio de Leche Gloria
245.00 millones, correspondiente a pagarés bancarios con alcanzó un monto de S/ 1,845.90 millones, 19.44% superior
vencimiento no corriente. Ello es seguido por las respecto al cierre del 2019, por el incremento en el resultado
obligaciones con el público, referente a la emisión de Bonos neto en el ejercicio 2020.
Corporativos en el mercado local, con un monto en El capital social asciende a S/ 382.50 millones, sin
circulación por S/ 225.00 millones a diciembre del 2020. modificaciones desde el 2012, pues no ha requerido aportes
Leche Gloria mantiene vigente la Segunda y la Cuarta de capital adicional, ni capitalización de resultados.
Emisión, en el marco de su Primer Programa de Bonos
Corporativos, con obligaciones que vencen entre los años 5.3. Situación de liquidez
2021 y 2035, respectivamente, cuyos recursos fueron Al 31 de diciembre del 2020, Leche Gloria registró activos
destinados a capital de trabajo, inversiones en totales por S/ 3,153.74 millones (-3.24% respecto al cierre
infraestructura y bienes de capital. del 2019), conformados en su mayoría por activos corrientes
La Compañía cuenta con su Tercer Programa de Bonos (36.07%) y por activos fijos (44.04%).
Corporativos y Papeles Comerciales, hasta por un monto Los activos corrientes registraron un monto de S/ 1,137.43
máximo en circulación de US$ 350 millones o su equivalente millones, 11.24% inferiores respecto a diciembre del 2019,
en soles, no habiéndose realizado emisiones a la fecha. debido a reducción en las cuentas por cobrar comerciales y
a empresas vinculadas, así como por menor nivel en
Distribución de pasivos existencias. Las cuentas por cobrar a vinculadas se originan
2,000 a partir de la prestación de servicios corporativos generales,
1,500
por dirección estratégica, por gestión administrativa, por
Millones de Soles

asesoría integral y soporte.

1,000
Los activos fijos de Leche Gloria ascendieron a S/ 1,389.99
500 millones (-5.66% respecto al cierre del 2019),
0 correspondientes a terrenos, edificios, maquinarias y
2016 2017 2018 2019 2020 unidades de transporte. Por su parte, las propiedades de
Oblig. Público Bancos Ctas con relacionadas
Ctas por pagar Otros pasivos Dividendos por pagar inversión reportaron un saldo de S/ 194.28 millones,
Fuente: Leche Gloria S.A. manteniéndose en niveles similares a las del cierre del 2019.
Las propiedades de inversión corresponden a terrenos y a
Leche Gloria registró un endeudamiento financiero que fue edificaciones en Lima, Arequipa y Trujillo, dedicadas a
0.25 veces el patrimonio de la empresa y 0.96 veces el arrendamiento a empresas relacionadas y a terceros.
EBITDA a diciembre del 2020 (0.59 y 2.54 veces al cierre del

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria –Diciembre 2020

10
El ratio de liquidez corriente de la Compañía fue de 1.40 La liquidez de Leche Gloria se presenta adecuada en razón
veces a diciembre del 2020, por debajo de lo registrado al de la importancia de sus recursos disponibles, sus
cierre del año 2019 (1.60 veces), en proporción a la inversiones de fácil liquidación y el monto de cuentas por
reducción de los activos corrientes. cobrar diversas que mantiene.
Por el lado del ratio de liquidez ácida, se obtuvo un indicador
de 0.48 veces a diciembre del 2020, equivalente a lo 5.4. Índice de Cobertura Histórico
obtenido al cierre del 2019. Al 31 de diciembre del 2020, Leche Gloria registró un Índice
de Cobertura Histórico (ICH) de 11.71 veces (9.30 veces al
Capital de trabajo cierre del 2019), considerando la futura emisión de valores
1,500 2.00 en el marco del Tercer Programa de Bonos Corporativos y
1.80
1,200 1.77 1.60
1.40 1.60 Papeles Comerciales, que involucraría un monto de emisión
1.66 1.40
Millones de soles

900 1.20 de hasta US$ 350 millones.

1.30 1.00
600 0.80 Este indicador confirma la capacidad de generación de flujos
0.60
300 0.40 de la empresa, que permitiría adquirir nueva deuda, si ello
0.20
0 0.00
fuese necesario, debido al costo promedio de sus pasivos
2016 2017 2018 2019 2020 reales y proyectados, en base a la adecuada rentabilidad
Activos Corrientes Pasivos Corrientes Ratio de Liquidez que generan sus activos.
Fuente: Leche Gloria S.A.

Resumen de estados financieros individuales y principales indicadores

(En miles de Soles )
2017 2018 2019 2020
Ventas netas 3,353,751 3,507,055 3,425,308 3,618,774
Resultado bruto 760,684 693,339 640,048 739,469
Resultado operacional 334,232 284,833 255,365 377,937
Depreciación del ejercicio 90,243 95,713 113,456 117,670
Gastos financieros 55,454 48,813 50,359 31,282
Utilidad neta 207,355 160,706 146,517 243,740
Total Activos 3,211,042 3,273,884 3,259,474 3,153,744
Disponible 76,613 46,977 49,226 93,944
Deudores 297,532 394,320 334,427 294,388
Activ o Fijo 1,556,886 1,520,088 1,472,382 1,388,995
Total Pasivos 1,557,432 1,724,898 1,713,971 1,307,840
Deuda Financiera 790,067 874,161 915,604 470,000
Patrimonio 1,653,610 1,548,986 1,545,503 1,845,904

Result. Operacional / Ventas 9.97% 8.12% 7.46% 10.44%

Utilidad Neta / Ventas 6.18% 4.58% 4.28% 6.74%

Flujo depurado / Activ os Prom. 13.74% 11.97% 11.34% 15.36%

Rentabilidad Patrimonio Prom. 12.76% 10.04% 9.47% 14.37%

Liquidez corriente 1.66 1.30 1.60 1.40

Liquidez ácida 0.50 0.44 0.48 0.48

Pasiv os / Patrimonio 0.94 1.11 1.11 0.71

Deuda Financiera / Patrimonio 0.48 0.56 0.59 0.25
D. Financiera / Flujo depurado 1.87 2.31 2.50 0.96

Índice de Cobertura Histórica 12.40 10.37 9.30 11.71

Ebitda
Ebitda ajustado * 424,475 380,546 368,821 495,607
Ebitda 424,475 380,546 360,762 489,825
Deuda Financiera / Ebitda 1.86 2.30 2.54 0.96
Ebitda / Gastos financieros 7.65 7.80 7.16 15.66
*Considerando depreciación por activos por derecho de uso

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria –Diciembre 2020

11
El incremento en el ICH se debe principalmente a la diciembre del 2019), generando recursos suficientes para
importante reducción en deuda financiera y a la mejora de la enfrentar sus actuales gastos financieros, lo que se
rentabilidad en el último periodo analizado. evidencia en un ratio de endeudamiento (EBITDA en relación
a gastos financieros) de 15.66 veces (7.16 veces al cierre del
MM S/.
2019).
Capacidad de Cobertura de Deuda
1,000
19.52
25 La operación de Leche Gloria presenta muy adecuadas
900
800 20
ratios de eficiencia financiera y operativa, incurriendo en
700 12.40 gastos consistentes con su negocio, buscando estabilidad en
600 10.37 9.74 15
500 9.30 sus márgenes de rentabilidad y en sus costos.
400 10
300
200 5 Cobertura de Deuda
100 600 16
- 0
2016 2017 2018 2019 2020 15.66 14
500
12

Millones de soles
Flujo Dep. D.Financiera ICH 400
7.80 7.16 10
Fuente: Leche Gloria S.A. 300
7.65
8
6.89
6
200
Leche Gloria ha accedido a cada vez mejores términos en 4
100
2
sus financiamientos bancarios, manteniendo su capacidad
0 0
para cubrir sus obligaciones financieras. 2016 2017 2018 2019 2020

El nivel de cobertura de la empresa se confirmó el Gastos financieros EBITDA EBITDA / Gastos Financieros
importante nivel de EBITDA que, a diciembre del 2020, Fuente: Leche Gloria S.A.
asciende a S/ 489.83 millones (S/ 360.76 millones a

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria –Diciembre 2020

12
 DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

1. Primer Programa de Bonos Corporativos de Gloria S.A., corresponde a la emisión de instrumentos financieros por un monto en
circulación de hasta US$ 250 millones o su equivalente en Nuevos Soles. Este Programa tiene una vigencia de 6 años contados a
partir de su inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores de la SMV (julio del 2014).

Al 31 de diciembre de 2020

Bonos Monto Monto en Fecha de Fecha de

Plazo Interés Estado
Corporativos Colocado Circulación Emisión Vencimiento
Segunda – Serie A 7 años S/ 150’000,000 S/ 75’000,000 26.09.14 26.09.21 6.09375% Vigente
Tercera – Serie A 5 años S/ 140’000,000 - 05.02.15 05.02.20 5.56250% Cancelada
Cuarta – Serie A 20 años S/ 150’000,000 S/ 150’000,000 05.02.15 05.02.35 7.12500% Vigente
Quinta – Serie A 5 años S/ 153’020,000 - 25.06.15 25.06.20 6.65625% Cancelada

2. Tercer Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales de Leche Gloria S.A., corresponde a la emisión de
instrumentos financieros por un monto en circulación de hasta US$ 350 millones o su equivalente en Nuevos Soles.
Este Programa tiene una vigencia de 6 años contados a partir de su inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores
de la SMV (febrero del 2019). Bajo el marco de este Programa, se puede realizar la emisión de Papeles Comerciales, de plazo
menor de 1 año, y Bonos Corporativos, de plazo mayor a un año, del cual han no se han realizado emisiones.

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria –Diciembre 2020

13
 SIMBOLOGIA

Instrumentos de Deuda de Corto Plazo

CLA - 1 : Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos
y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a la que pertenece o en la economía.

Instrumentos de Deuda de Largo Plazo

AAA : Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y
plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Adicionalmente, para las categorías de riesgo indicadas, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo utiliza la nomenclatura
(+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativa.

PRINCIPALES FUENTES DE INFORMACION

- Leche Gloria S.A.
- Grupo Gloria
- Superintendencia de Banca, Seguros y AFP - SBS
- Superintendencia del Mercado de Valores – SMV
- Banco Central de Reserva del Perú – BCRP
- Instituto Nacional de Estadística e Informática – INEI
- Ministerio de Agricultura y Riego - Minagri

La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago
de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener
el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido
influenciada por otras actividades de la Clasificadora.
El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.class.pe), donde se puede consultar adicionalmente documentos
como el código de conducta, las metodologías de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.

EMPRESAS CORPORATIVAS Leche Gloria –Diciembre 2020

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