Que son el valor actual

neto (VAN)
Y
la tasa interna de retorno
(TIR)

Nombre:
Lizeth Maria de los Angeles
mmmnnZenteno Viera
Curso:
1° “A”
Lic. :
Gerardo Montecinos Paredes
AÑO:

2021
 ¿Qué son el valor actual neto (VAN)? Y
la tasa interna de retorno (TIR)

El valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR) son dos herramientas
financieras comúnmente utilizadas al momento de evaluar un proyecto de
inversión, generalmente de mediano o largo plazo, tal como la creación de un
nuevo negocio, el desarrollo de un nuevo producto, o la adquisición de una nueva
maquinaria.

Mientras que el valor actual neto (VAN) mide el resultado de descontar la

inversión de un proyecto al valor actual del flujo de caja neto que tendrá, la tasa
interna de retorno (TIR) mide la tasa de descuento con la que el valor actual neto
es igual a la inversión.

Debido a la relación que tienen (ambas utilizan la misma fórmula), estas

herramientas financieras suelen utilizarse en conjunto, y cuando es así nos
permiten tener una idea bastante certera de la rentabilidad de un proyecto de
inversión.

¿Qué es el valor actual neto (VAN)?

El valor actual neto (VAN), también conocido como valor presente neto (VPN),
mide el resultado de descontar la inversión de un proyecto al valor actual o
presente del flujo de caja neto que tendrá. Si el resultado es positivo es porque
existe una ganancia y, por tanto, el proyecto es rentable.

Basta con hallar el VAN de un proyecto de inversión para saber si este es rentable
y, por tanto, viable.

El VAN nos permite saber si un proyecto de inversión es rentable, pero además,

en caso de tener varios proyectos de inversión, nos permite saber cuál es el más
rentable y, por tanto, el más atractivo. Asimismo, si alguien nos ofrece comprar
nuestro negocio, nos permite saber si el precio ofrecido está por encima o por
debajo de lo que ganaríamos en caso de no venderlo.

La fórmula del VAN es:

VAN = BNA – Inversión

En donde:

 VAN: valor actual neto (resultado de restar la inversión del proyecto al

beneficio neto actualizado).

 BNA: beneficio neto actualizado (valor actual del flujo de caja o beneficio

neto proyectado, el cual ha sido actualizado a través de una tasa de
descuento).

 Inversión: inversión total del proyecto.

La tasa de descuento (TD) con la que se descuenta el flujo de caja neto

proyectado, es la tasa de oportunidad, rendimiento o rentabilidad mínima que se
espera ganar con la inversión.

Por lo tanto, cuando la inversión resulta mayor que el BNA (VAN negativo o menor
que 0) es porque no se ha satisfecho dicha tasa, cuando el BNA es igual a la
inversión (VAN igual a 0) es porque se ha cumplido con dicha tasa, y cuando el
BNA es mayor que la inversión es porque se ha cumplido con dicha tasa y
además, se ha generado una ganancia adicional.

 VAN > 0: el proyecto es rentable.

 VAN = 0: el proyecto también es rentable ya que está incorporado la

ganancia de la TD.

 VAN < 0: el proyecto no es rentable.

Entonces para hallar el VAN necesitamos:

 Tamaño de la inversión.

 Flujo de caja neto proyectado.

 Tasa de descuento.
Veamos a continuación un ejemplo de cómo hallar el VAN de un proyecto de
inversión:

Un proyecto de empresa tiene una inversión de US$ 12 000, y un flujo de caja

proyectado a 5 años cuya última línea es la siguiente:

  Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Flujo de caja neto 2000 3000 4000 5000 6000

Según estos datos podríamos decir que la empresa tendrá en 5 años un flujo de
caja o beneficio neto de US$20 000 (2000 + 3000 + 4000 + 5000 + 6000), y una
ganancia (diferencia entre el beneficio neto y la inversión) de US$8 000 (20000 –
12000) y, por tanto, que el proyecto es rentable.

Sin embargo, ello no sería del todo correcto ya que los US$20 000 solo serían un
beneficio neto nominal y no real, ya que no hemos considerado el valor de dinero
en el tiempo; es decir, el hecho de que los US$20 000 hoy en día tendrían otro
valor (las cosas que podríamos comprar con los US$20 000 en 5 años serían
diferentes a las que podríamos comprar hoy).

Por lo tanto, lo correcto sería hallar el valor actual de los US$20 000, y para ello
debemos actualizarlo (actualizar cada periodo del flujo de caja proyectado) a
través de una tasa de descuento (que es como una tasa de interés, pero que en
vez de ser aplicada a un valor actual se le aplica a un valor futuro).

Para determinar la tasa de descuento a utilizar, debemos determinar la tasa de

rentabilidad mínima que podemos esperar por la inversión (cuánto consideramos
que crecerá la inversión cómo mínimo en los 5 años), para lo cual podríamos
guiarnos de las tasas de rentabilidad que se dan en otros proyectos de inversión
similares.
Por ejemplo, luego de haber averiguado la tasa de rentabilidad que ofrecen otras
inversiones con el mismo riesgo, hemos concluido que lo mínimo que podemos
esperar ganar por la inversión es una rentabilidad del 14%.

Por lo tanto, la tasa de descuento con la que vamos a actualizar (convertir a un

valor actual) los US$20 000, y que nos va a dar como resultado el beneficio neto
actualizado (BNA) del proyecto es de 14%.

Entonces, aplicando la fórmula de VAN:

VAN = BNA – Inversión

VAN = 2000 / (1 + 0.14)1 + 3000 / (1 + 0.14)2 + 4000 / (1 + 0.14)3 + 5000 / (1 +

0.14)4 + 6000 / (1 + 0.14)5 – 12000

VAN = 12839.29 – 12000

VAN = 839.29

Nos da como resultado un VAN de 839.29, el cual al ser un VAN positivo (mayor

que cero) significa que el proyecto es rentable ya que estamos satisfaciendo la
tasa de rentabilidad esperada de 14%, pero además obteniendo una ganancia
adicional de US$839.29.

En caso de que hubiésemos tenido como resultado un VAN igual a cero el

proyecto también hubiese sido rentable ya que aún estaríamos satisfaciendo la
tasa de rentabilidad esperada.

Pero si, por ejemplo, hubiésemos tenido como resultado un VAN negativo de
-320, el proyecto no sería rentable ya que no estaríamos satisfaciendo la tasa de
rentabilidad esperada, y además estaríamos teniendo una pérdida de US$320.

Si, por ejemplo, tendríamos que elegir entre varios proyectos de inversión (A, B y
C), y al hallar el VAN de cada uno tenemos como resultado:

 VAN de A = 839.29

 VAN de B = 0
  VAN de C = 500

Los tres proyectos serían rentables ya que presentan un VAN mayor o igual a
cero, pero en teoría deberíamos elegir el proyecto A ya que es el que además de
satisfacer la tasa de rendimiento esperada, nos ofrece una mayor ganancia
adicional.

En un proyecto empresarial es muy importante analizar la posible rentabilidad del

proyecto y sobre todo si es viable o no. Cuando se forma una empresa hay que
invertir un capital y se espera obtener una rentabilidad a lo largo de los años. Esta
rentabilidad debe ser mayor al menos que una inversión con poco riesgo (letras
del Estado, o depósitos en entidades financieras solventes). De lo contrario es
más sencillo invertir el dinero en dichos productos con bajo riesgo en lugar de
dedicar tiempo y esfuerzo a la creación empresarial.
Dos parámetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto son
el VAN (Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de Retorno). Ambos conceptos
se basan en lo mismo, y es la estimación de los flujos de caja que tenga la
empresa.
Antes debemos tener en cuenta los siguientes conceptos:

 Inversión.- Corriente de cobros y pagos que se producen a lo largo de un

periodo de tiempo.

 Flujo de caja.- Diferencia entre cobros y pagos.

 Beneficio.- Ingresos menos costes (tiene en cuenta las amortizaciones)

El primer flujo de caja en una inversión es siempre negativo, supone un

desembolso. La inversión será efectuable cuando los cobros sean superiores a los
pagos.
VAN (valor actual neto o valor capital)

 Es el valor actualizado de todos los flujos de caja. Diferencia entre cobros y

pagos.
 Como se producen en momentos diferentes es necesario actualizarlos u
homogeneizarlos (llevarlos a un mismo momento).
 Si se utilizan recursos propios es necesario aplicar su COSTE DE
OPORTUNIDAD (lo que se deja de ganar por no invertir en algo con riesgo
similar).
 VAN>0 SE ACEPTA LA INVERSIÓN; si los proyectos son mutuamente
excluyentes, se acepta el que tenga mayor VAN.

VAN son las siglas correspondientes a los términos “Valor Actual Neto”. Es
un método de valoración de inversiones que se define como la diferencia
entre el valor actualizado de los cobros y de los pagos que generan una
inversión. El VAN proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto
analizado en valor absoluto, es decir, expresa la diferencia entre el valor
actualizado de las unidades monetarias cobradas y pagadas.

Cálculo del VAN

El Valor Actual Neto (también conocido como Valor Actualizado Neto o Valor

Presente Neto) se calcula utilizando la siguiente fórmula matemática:

 La V representa los flujos de cada periodo de tiempo t.

 La I es el valor del desembolso inicial (0) de la inversión.

 La N es el número de períodos considerados.

 La K es el tipo de interés.

En el caso de que el VAN tome un valor igual a 0, “K” pasa a

llamarse TIR (Tasa Interna de Retorno). La TIR es la rentabilidad que nos está
proporcionando el proyecto en que estamos invirtiendo.

Cómo interpretar el VAN

En la siguiente tabla te mostramos cómo has de interpretar el van según el

resultado que te dé, es muy sencillo y te ayudará a no cometer errores con tus
proyectos de inversión:
Como puedes observar, si el valor del VAN es mayor a cero, el proyecto se puede
considerar rentable. Aunque el VAN tiene muchas limitaciones a la hora de
considerar circunstancias imprevistas o excepcionales en el mercado, si te
da este valor, se puede considerar que supera el mínimo rendimiento para
invertir, por lo cual rentabilizará el proyecto.

También se puede considerar la interpretación del VAN en función de la creación

de valor para la empresa:

 Caso 1: Si el VAN tiene valor positivo, el proyecto crea valor.

 Caso 2: Si el VAN es negativo, el proyecto destruye valor.

 Caso 3: Si el VAN es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.

Una empresa normalmente compara las diferentes alternativas para hacer la

comprobación de si un proyecto le conviene o no. Se suele usar la alternativa con
el VAN más alto, ya que en general es la mejor para la entidad. No siempre es así,
dado que, hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un
VAN más bajo, por otras razones como por ejemplo, la imagen que le aportará a
la empresa, motivos estratégicos u otros que en ese momento interesen a
dicha empresa

Tasa interna de retorno (TIR)

¿Qué es la tasa interna de retorno (TIR)?

La tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de descuento (TD) de un proyecto de

inversión que permite que el BNA sea igual a la inversión (VAN igual a 0).
La TIR es la máxima TD que puede tener un proyecto para que sea rentable ya
que una mayor tasa ocasionaría que el BNA sea menor que la inversión (VAN
menor que 0).

Entonces para hallar la TIR necesitamos:

 Tamaño de la inversión.

 Flujo de caja neto proyectado.

Veamos a continuación un ejemplo de cómo hallar el TIR de un proyecto de

inversión:

Un proyecto de empresa tiene una inversión de US$ 12 000, y un flujo de caja

proyectado a 5 años cuya última línea es la siguiente (ejemplo similar al del VAN):

  Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Flujo de caja neto 2000 3000 4000 5000 6000

Para hallar la TIR hacemos uso de la fórmula del VAN, solo que en vez de hallar el
VAN (el cual reemplazamos por 0), hallamos la tasa de descuento:

VAN = BNA – Inversión

0 = 2000 / (1 + i)1 + 3000 / (1 + i)2 + 4000 / (1 + i)3 + 5000 / (1 + i)4 + 6000 / (1 +

i)5 – 12000

i = 16%

TIR = 16%

Una tasa mayor que la TIR significaría que el proyecto no sería rentable ya que el
BNA sería menor que la inversión (mientras mayor sea la tasa menor sería el BNA
con respecto a la inversión), y una tasa menor que la TIR (como en el caso del
ejemplo del VAN en donde la tasa es de 14%) significaría que el proyecto sería
aún más rentable (mientras menor sea la tasa mayor sería el BNA con respecto a
la inversión y, por tanto, mayor sería la rentabilidad del proyecto).

TIR (Tasa interna de rentabilidad, criterio de retorno o tasa de rendimiento

interno).

 Se representa con la “r”

 Es el tipo de descuento que hace el VAN 0
 Flujos constantes y la inversión ilimitada: Q/r
 Se acepta la inversión si r>k(tipo de descuento del VAN)
 En proyectos mutuamente excluyentes, se acepta el de mayor r
 VAN y TIR NO SON INDEPENDIENTES:
o VAN=0 ó r=k
o VAN>0 ó r>k
o VAN<0 ó r<k

Un indicador clave de rentabilidad: la tasa interna de retorno (TIR)

La tasa interna de retorno (TIR) es un indicador financiero muy parecido al valor

actual neto (VAN), pero a diferencia de este no es un indicador de valor sino de
rentabilidad.

La TIR es la tasa de descuento de un proyecto de inversión que permite que el

beneficio neto actualizado (BNA) sea igual a la inversión (esto es, VAN igual a
cero). La TIR es la máxima tasa de descuento que un proyecto puede tener para
ser rentable, pues una mayor tasa ocasionaría que el BNA sea menor que la
inversión (VAN menor que cero).
Para hallar la TIR se necesita dos factores clave: el tamaño de inversión y el flujo
de caja neto proyectado
Por ejemplo, si un proyecto implica una inversión de S/ 12,000:

Para hallar la TIR empleamos la fórmula del VAN, pero en lugar de hallar el VAN
(que reemplazamos por 0), hallaríamos la tasa de descuento:
VAN = BNA - Inversión
Así:
0 = 4,000 / (1 + i)1 + 4,000 / (1 + i)2 + 4,000 / (1 + i)3 + 4,000 / (1 + i)4 + 5,000 / (1
+ i)5 - 12,000
El resultado es:
i = 21%
Es decir, la TIR es 21%.
Según señala el portal CreceNegocios, si la tasa fuese mayor el proyecto
empezaría a no ser rentable, pues el BNA comenzaría a ser menor que la
inversión. Y en caso que la tasa fuera menor el proyecto sería cada vez más
rentable, pues el BNA sería cada vez mayor que la inversión.
Expectativas y riesgos
Enrique Santa Cruz, profesor del Diploma Internacional en Finanzas Corporativas
de ESAN, refiere por otro lado que un proyecto es atractivo para el inversionista si
la TIR supera la expectativa de rentabilidad. "Si se espera obtener una rentabilidad
de 10% y el proyecto brinda 15%, entonces se trata de un proyecto atractivo. Pero
si se espera 10% y el proyecto brinda 8% ya no es atractivo. Es posible que lo sea
para otros pero no para el inversionista", señala.
"¿Cuánto retorno se puede esperar de una inversión?", se pregunta el experto en
finanzas. Y seguidamente responde: depende en qué se invierta.
"Si se invierte en un negocio muy seguro como depositar en el banco, la
rentabilidad que se puede esperar debería ser del 4% ó 5%; pero si se invierte en
un negocio como la pesca o la agricultura, o en el sector tecnológico, cada uno
con sus particulares riesgos, se debería esperar un retorno mayor. Ese es un
criterio para orientar las expectativas de los inversionistas", puntualiza Enrique
Santa Cruz.
Cómo calcular el VAN y el TIR con Excel

Calcular el VAN y el TIR de un proyecto de inversión a través de la aplicación de

sus fórmulas puede ser algo complicado, sobre todo si nunca fuimos buenos en
matemáticas, a diferencia de lo que sucede cuando los calculamos con Excel.
En caso de que quieras calcular el VAN y el TIR de un proyecto de inversión con
Excel, los pasos que debes seguir son los siguientes (guiarse de la imagen de
arriba):

1. Ingresa los datos del flujo de caja neto del proyecto poniendo en el año cero
la inversión en valor negativo.

2. Ingresa la tasa de descuento en porcentaje.

3. Para calcular el BNA utiliza la función VNA (o NPV si usas una versión de
Excel en inglés), y selecciona la tasa de descuento, y luego el rango de
celdas correspondientes a los periodos del flujo de caja desde el año 1 al
año.

4. Para calcular el VAN resta la inversión al BNA.

5. Para calcular el TIR utiliza la función TIR y selecciona el rango de celdas

correspondientes a los periodos del flujo de caja desde el año 0 al año 5.

Como apunte final, además del VAN y el TIR existen otras herramientas
financieras que también nos permiten evaluar un proyecto de inversión, entre las
que podemos destacar el ROI, el punto de equilibrio, y la relación costo-beneficio.

Diferencias entre el VAN y la TIR

 VAN mide ganancias brutas, la TIR determina rentabilidad.

 VAN y TIR siempre llevan a la misma conclusión en proyectos
independientes. Si son mutuamente excluyentes puede haber
 discrepancias. También puede haber discrepancias cuando hay varias
tasas de rentabilidad.

VAN y TIR según algunos criterios:

VAN y TIR en proyectos mutuamente excluyentes

 VAN es el mejor criterio, sólo mide cuanto aumenta la riqueza de quien

invierte.
 TIR prima los proyectos que tienen menor duración o los que tienen
mayores flujos de caja los primeros años.

VAN y TIR para tasas de rentabilidad múltiples

 PROYECTO DE INVERSIÓN SIMPLE.- Todos los flujos de caja salvo el

inicial son positivos. Se obtiene un único valor con sentido económico al
resolver las ecuación del TIR.

 Inversión simple = inversión pura

 La inversión pura puede ser simple o No simple
 Inversión mixta = inversión no simple;
 Inversión no simple puede ser Pura o Mixta

 PROYECTO DE INVERSIÓN NO SIMPLE.- Algún flujo durante la duración

del proyecto y posterior al inicial no es positivo. Es posible obtener más de
un valor para la TIR. Una nueva solución por cada cambio de signo que se
presente

En las inversiones mixtas la rentabilidad interna no es independiente del coste del

capital si:

 Hay cambios de signo en los flujos

 Saldo en cualquier momento t, descontado al tipo TIR, es positivo

Saldo de un proyecto
St(r) = -Q0 (i +r)t + Q1(i +r)t-1 + … + Qt

 St(r) > 0 => Ha generado rentabilidad superior a la esperada y la empresa

está endeudada con el proyecto.
 St(r) < 0 => El proyecto endeudado con la empresa
 St(r) = 0 => Coincide con las previsiones.

Las inversiones mixtas son en parte inversiones y en parte excesos de entrada de

tesorería.
Tasa interna de rentabilidad modificada
La modificación consiste en convertir la inversión no simple en simple, modificando
los flujos negativos en positivos, absorbiendo los flujos negativos con
positivos, descontándolos al tipo del coste del capital, al año anterior.
Permite calcular la rentabilidad de un proyecto eliminando raíces múltiples pero no
debe ser usada para seleccionar inversiones puesto que el VAN es más preciso.
Otros criterios para seleccionar inversiones

 El VAN y la TIR tienen en cuenta el factor tiempo y el coste de oportunidad

del dinero.
 Resto son menos precisos, pero más sencillos.

Plazo de recuperación o PAY-BACK

 Tiempo que tarda en recuperarse el desembolso inicial de una inversión.

 Suma de los flujos de caja hasta que igualan el desembolso inicial.

Flujos constantes. PB= Q0/Q

 Inconvenientes:

 No tiene en cuenta el momento en que se producen los flujos.

 No tiene en cuenta los flujos posteriores a la recuperación.
 Inversión media = (Desembolso inicial + valor residual) / 2
 Tasa rendimiento contable = Beneficio neto medio anual / Im
 TRC > que mínima exigida por la empresa => se efectúa inversión.
 Si son varios proyectos excluyentes el de mayor TRC.

Tasa de Rendimiento Contable

 Criterio basado en la información contable.

 Relaciona el beneficio neto medio anual con la inversión media (aquella que
por término medio tiene inmovilizada la empresa durane los años de su
duración).
 Cuota amortización constante.

Bibliografía

 www.crecenegocios.com/van-y-tir/

 www.iedge.eu/aurelio-garcia-del-barrio-el-valor-actual-neto-van-la-tasa-interna-de-
retorno-tir
 www.capitalibre.com/2015/06/que-es-el-van
 www.esan.edu.pe/apuntes-empresariales/2017/01/un-indicador-clave-de-rentabilidad-la-
tasa-interna-de-retorno-tir/