Costo de Capital

PREGUNTAS DE REPASO
9.1. ¿Qué es el costo de capital?

El costo de capital se puede definir como la tasa mínima de una inversión, y sirve para
comparar inversiones, así si la tasa de rendimiento es mayor que el costo de capital, esta
inversión maximizará el valor de la empresa, por otro lado si es menor, no será favorable para
la empresa.
9.2. ¿Qué papel desempeña el costo de capital en las decisiones de inversión a largo plazo
de la empresa? ¿Cómo se relaciona con la capacidad de la firma para maximizar la
riqueza de los accionistas?
El costo de capital es importante para que un gerente financiero o inversionista escoja el
mejor proyecto en relación a la tasa de rendimiento mínima requerida que la empresa debe
recibir para ser rentable.
El costo de capital refleja el costo futuro promedio esperado de las inversiones a largo plazo,
ya, que actúa como un vínculo importante entre las decisiones de inversión y la riqueza de los
propietarios. Esta se relaciona por el valor de mercado de sus acciones y los gerentes
financieros están limitados éticamente para invertir solo en proyectos que prometen exceder el
costo de capital a futuro, por ende a maximizar la riqueza de los accionistas
9.3. ¿Qué es la estructura de capital de la empresa?
Es la forma en que una empresa financia sus activos a través de una combinación de capital y
deudas.
9.4. Cuáles son las fuentes típicas disponibles de capital a largo plazo de una empresa?
Existen cuatro fuentes básicas de capital a largo plazo para las empresas: deuda a largo plazo,
acciones preferentes, acciones comunes y ganancias retenidas. No todas las empresas usan
todas estas fuentes de financiamiento, pero la mayoría tienen alguna mezcla de fondos de
tales fuentes en su estructura de capital
9.5. ¿Qué son los ingresos netos que se obtienen por la venta de un bono? ¿Qué son los
costos de flotación y cómo afectan a los ingresos netos de un bono?
Ingresos netos: Son los fondos que realmente recibe la empresa por la venta de un valor.
Costos de flotación: Son aquellos que representan los costos totales de la emisión y venta de
valores, reducen los ingresos netos totales
9.6. ¿Qué métodos se usan para calcular el costo de la deuda antes de impuestos?
El costo de la deuda antes de impuestos se calcula por cualquiera de tres métodos: cotización,
cálculo o aproximación.
- Cotización de mercado: Para calcular el costo de la deuda antes de impuestos se
observa el rendimiento al vencimiento (RAV) de los bonos de la empresa o de bonos
con riesgo similar emitidos por otras compañías. El precio de mercado de los bonos
existentes refleja la tasa de rendimiento requerida por el mercado.
- Cálculo del costo: Este método determina el costo de la deuda antes de impuestos
calculando el RAV generado por los flujos de efectivo del bono. Desde el punto de
vista del emisor, este valor es el costo al vencimiento de los flujos de efectivo
relacionados con la deuda. El rendimiento al vencimiento se puede calcular usando
una calculadora financiera o una hoja de cálculo. Representa el costo porcentual anual
de la deuda antes de impuestos.
- Aproximación del costo: El costo de la deuda antes de impuestos, kd, de un bono con
valor a la par de $1,000 se aproxima usando la siguiente ecuación:
Donde:
I = Interés anual en dólares
Nd = Ingresos netos de la venta de la deuda (bono)
n = número de años al vencimiento del bono
9.7. ¿Cómo se convierte el costo de la deuda antes de impuestos en el costo después de

impuestos?
ki = kd * (1 - T)
o Ki: Costo de la deuda después de impuestos
o Kd: Costo de la deuda antes de impuestos
o T: Tasa impositiva
9.8. ¿Cómo calcularía el costo de las acciones preferentes?
Para calcular el costo de las acciones preferentes, que es es la razón entre el dividendo de las
acciones preferentes y los ingresos netos de la empresa, se calcula de la siguiente manera:
kp = Dp / Np
o Kp: Costo de las acciones preferentes
o Dp: Dividendo anual
o Np: Ingresos netos de la venta de las acciones
9.9. ¿En qué premisa sobre el valor de las acciones se basa el modelo de valuación de
crecimiento constante (de Gordon) que se usa para medir el costo de capital de las
acciones comunes, ks?
Se utiliza el modelo de evaluación de crecimiento constante (De Gordon) para medir el costo
de capital cuando, el valor de una acción es igual al valor presente de todos los dividendos
futuros.
9.10. ¿En qué se diferencia el modelo de valuación de crecimiento constante del modelo
de fijación de precios de activos de capital para calcular el costo de las acciones
comunes?
La técnica del MPAC difiere del modelo de valuación de crecimiento constante en que
considera directamente el riesgo de la empresa, reflejado por el coeficiente beta, en el cálculo
del rendimiento requerido o costo de capital de las acciones comunes. El modelo de
crecimiento constante no considera el riesgo; usa el precio de mercado P0, como un reflejo de
la preferencia riesgo-rendimiento esperado de los inversionistas en el mercado. Las técnicas
de valuación de crecimiento constante y el MPAC para calcular ks son teóricamente iguales;
sin embargo, en la práctica, los cálculos de los dos métodos no siempre coinciden. Los dos
métodos pueden arrojar estimaciones diferentes porque requieren estimaciones de cantidades
diferentes, como son la tasa de crecimiento esperado de dividendos o el coeficiente beta de la
empresa.
9.11. ¿Por qué el costo de financiamiento de un proyecto con ganancias retenidas es

menor que el costo de financiamiento con una nueva emisión de acciones comunes?
Los ingresos netos obtenidos de la venta de nuevas acciones comunes Nn, serán menores que
el precio actual de mercado P0. Por lo tanto, el costo de las nuevas emisiones, kn, siempre
será mayor que el costo de las emisiones existentes, ks, el cual es igual al costo de las
ganancias retenidas, kr. El costo de las nuevas acciones comunes es normalmente mayor que
cualquier otro costo de financiamiento a largo plazo.
9.12. ¿Qué es el costo de capital promedio ponderado (CCPP) y cómo se calcula?

Refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo; se calcula ponderando
el costo de cada tipo específico de capital de acuerdo con su proporción en la estructura de
capital de la compañía. El cálculo del costo de capital promedio ponderado (CCPP) es
sencillo: se multiplica el costo específico de cada forma de financiamiento por su proporción
en la estructura de capital de la empresa, y se suman los valores ponderados.
9.13. ¿Cuál es la relación entre la estructura de capital objetivo de la empresa y el costo

de capital promedio ponderado (CCPP)?
La relación que existe entre la estructura de capital objetivo de la empresa y el costo de
capital promedio ponderado es que ambos representan la tasa mínima de rendimiento o el
costo futuro que se espera que generen los fondos a largo plazo en un periodo determinado de
tiempo para lograr incrementar el valor de la compañía.
9.14 Describa la lógica subyacente en el uso de las ponderaciones objetivo para calcular
el CCPP y compare este método con el uso de las ponderaciones históricas. ¿Cuál es el
esquema de ponderación preferido?
Ponderaciones objetivo Ponderaciones históricas
Son ponderaciones del valor de mercado y Son ponderaciones del valor de mercado y
reflejan las proporciones deseadas de la se basan en las proporciones reales de la
estructura de capital óptima de la empresa. estructura de capital.
El esquema de ponderación preferido es el de las ponderaciones objetivo del valor de

mercado, ya que, las compañías establecen ponderaciones teniendo en cuenta la estructura de
capital óptima que desea tener.
Evidencia de la reunión en clases asíncronas para la realización del trabajo

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