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Análises Rico

RICO3
Novembro de 2020

CARTEIRA RICO
PREMIUM

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 3 Carteira do mês Setembro 2020
Novembro 2020

A RICO3 é formada pelas ações favoritas do time, baseada em análise fundamentalista, com visão de
médio-longo prazo.

Em novembro, mantemos a carteira inalterada, com ajuste em pesos: aumentamos o peso de MGLU de
10% para 15% e Marfrig, reduzimos de 20% para 15%. Lembrando que a atualização é feita até o 5º dia útil
do mês.

Neste mês, a RICO3 conta com: Magazine Luiza, B2W, Cesp, Vale, Marfrig e Intermédica. Neste mês,
apesar da menor incerteza quanto às eleições americanas, ainda há algumas preocupações que podem
trazer volatilidade (veja mais detalhes sobre o que esperamos para frente no nosso De Olho no Mercado),
preferimos ter maior exposição a papeis domésticos dos setores de e-commerce (Magazine Luiza e B2W) e
saúde (Intermédica), dolarizados e com participação na China (Vale e Marfrig) e do setor elétrico (Cesp).

Inclusive, todas as 6 ações também fazem parte da nossa seleção Estrelas da Bolsa, estando entre as Top
15 no ranking. Esse ranking é baseado em análise quantitativa que reúne a convicção e posição dos
gestores, assim como na recomendação fundamentalista dos analistas do mercado. Em outubro, 26 papeis
fazem parte desta seleção. E junto a ela, também trazemos recomendações técnicas para quem quer se
posicionar no curto prazo. Pra saber mais, basta clicar aqui.

Dúvidas frequentes:

1. O que eu faço se eu seguia à risca a Carteira Premium?

Recomendamos que você avalie os ativos que possui maior/menor convicção para atualizar o
posicionamento a partir de agora, caso queira seguir a RICO3. Não precisa vender tudo e começar “de
novo” caso goste de alguns dos nomes da carteira Premium, mas, como ela foi descontinuada, não
teremos mais o acompanhamento. Você pode ir ajustando sua carteira à RICO3 aos poucos.

2. Como posso saber o melhor momento para entrar ou sair de um papel no curto prazo?
Para o curto prazo, o melhor jeito de se posicionar é através das recomendações dos nossos analistas
técnicos. Inclusive, a própria seleção das Estrelas da Bolsa também traz essa visão técnica, com
atualizações toda segunda-feira.

3. Como posso saber sobre outros papeis interessantes neste momento?

Recentemente lançamos a nossa Seleção Estrelas da Bolsa, como dito acima. No momento, ela conta com
26 papéis, que são as ações “queridinhas” do mercado. A partir de um verdadeiro “Raio X” da bolsa, ela
compila os papeis que os gestores possuem maior convicção em suas posições, as ações que mais
aparecem nos fundos (popularidade) e as que possuem as melhores recomendações (compra) dos
analistas do mercado.

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Justificativa das recomendações

Magazine Luiza (MGLU3; 15%): O setor de e-commerce foi um dos poucos que cresceu vigorosamente
nos últimos trimestres e a Magalu conseguiu crescer muito mais do que o resto do setor. Apesar de parte
das vendas em lojas físicas, o e-commerce já representa 78,5% das vendas totais. A empresa está
capitalizada para atravessar o curto-prazo inclusive continuar crescendo.

B2W (BTOW3; 10%): A B2W é uma das maiores empresas de e-commerce do Brasil, com quatro marcas
online: Submarino, Americanas.com, Shoptime e Sou Barato. Na nossa visão, a B2W deve continuar com
um forte crescimento das vendas online (GMV) adiante, combinado com uma melhora na geração de
caixa. Com a empresa capitalizada, as oportunidades de consolidação e crescimento são ainda maiores.

Acreditamos ser interessante o posicionamento em ambas pela exposição ao varejo online e “hedge”
caso haja algum movimento de consolidação de alguma delas, que reflita em pressão negativa na outra.
Por fim, o resultado das vendas online continuam pujantes. A B2W reportou fortes resultados do 3º
trimestre de 2020 no final de outubro e a Magazine Luiza reportará hoje (dia 9 de novembro).

Intermédica (GNDI3; 20%): É uma operadora vertical de planos de saúde. A companhia tem R$ 2,5
bilhões em posição de caixa líquido, ou seja, sua posição em caixa mais do que paga a sua dívida bruta.
Durante a pandemia, a demanda pelos serviços da cia caíram consideravelmente visto que muitas
pessoas postergaram cirurgias e idas à hospitais. O resultado disso foi que a sinistralidade do setor
também caiu consideravelmente, contribuindo para que essas empresas divulgassem bons resultados
operacionais mesmo diante de um momento tão crítico. Continuamos gostando da tese: empresa que
vem crescendo com rentabilidade em um mercado ainda bastante fragmentado e vital para a sociedade.

Cesp (CESP6; 20%): A CESP é uma geradora de energia hidrelétrica, que foi privatizada em outubro de
2018. As ações oferecem um risco-retorno atrativo considerando (i) as melhorias de custo desde sua
privatização, (ii) contratação de capacidade de 113% em 2020-2021, o que é positivo em um ambiente
de preços de energia no curto prazo (spot) mais baixos, (iii) potencial de maior distribuição de dividendos
no futuro e (iv) potencial adicional com eventual indenização da Usina Hidrelétrica de Três Irmãos, que
ainda não está precificado no atual valor das ações.

Em detalhes: A CESP possui uma ação contra o Governo Federal questionando o ressarcimento referente
à UHE Três Irmãos, calculado em R$ 1,717 bilhões (preços de junho de 2012). A empresa questionou a
metodologia de cálculo, pois tal não atribui nenhum valor à eclusa e ao canal Pereira Barreto, que
integram o projeto da UHE. O processo ainda está em análise pelo Tribunal, com discussão sobre o laudo
de avaliação elaborado por um especialista do setor, que avalia os ativos da usina em R$ 4,7 bilhões
(também a preços jun /2012).

Paralelamente, a empresa entrou com outra ação em dezembro de 2016, solicitando o pagamento
imediato do ressarcimento de R$ 1,7 bilhão inicialmente proposto pela União (o chamado valor
incontroverso). Embora o Tribunal Regional da Primeira região tenha rejeitado a ação, a empresa
recorreu ao Supremo Tribunal de Justiça (STJ), que não analisou a matéria até o momento. Espera-se que
os potenciais ressarcimentos sejam recebidos a partir de 2023, portanto com impacto mais no longo-
prazo, mas ainda positivo para o papel.

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Justificativa das recomendações

Vale (VALE3; 20%): A Vale é uma das maiores mineradoras do mundo, liderando a produção de níquel e
minério de ferro, com alta qualidade (65% contra o padrão de 62% no mercado internacional). Gostamos
muito da exposição à alta demanda por aço da China. Inclusive, como as margens das siderúrgicas
chinesas têm espaço para se recuperar, esperamos que os prêmios de qualidade mais altos no futuro
ajudem a reduzir o desconto que a Vale negocia atualmente quando comparada aos pares, em termos
de múltiplo EV/EBITDA. Além disso, depois que as provisões relacionadas à tragédia de Brumadinho e a
estimativa de Capex em 2021 foram feitas, a Vale está preparada para registrar forte geração de caixa
nos próximos anos.

Marfrig (MRFG3, 15%): A Marfrig é a segunda maior produtora de proteína no mundo, com foco
exclusivo em carne bovina. A performance negativa do papel em outubro (-9,7%) reflete sobretudo o
aumento das preocupações do mercado acerca da alta no preço do boi gordo no Brasil – componente
mais relevante dos custos. A arroba vem renovando máximas semana após semana e já acumula mais de
+40% de alta desde o início do ano, impactando negativamente as margens da Marfrig. Por outro lado, o
resultado do terceiro trimestre de 2020 (3T20) da empresa, a ser divulgado no dia 12/11, deve ser forte,
devido a uma combinação de: (i) real desvalorizado frente ao dólar (-28,4% no ano); (ii) manutenção da
robustez das exportações de carne bovina vindas da América do Sul; (iii) normalização das margens nos
EUA, mas ainda em patamares elevados, parecidos com os do 3T19. Por isso, mantemos o papel na
carteira, reforçando a exposição da mesma ao ciclo global de commodities, uma vez que cerca de 90%
das receitas da Marfrig são dolarizadas e aproximadamente 75% provêm de sua operação nos EUA.

Retorno acumulado desde 6/out

8,0%
7,0%
6,0%
5,0%
4,0%
3,0%
2,0%
1,0%
0,0%
-1,0%
-2,0%
-3,0%
out/20 nov/20

% IBOV Index % RICO3

Desde o seu início, no dia 6 de outubro, a RICO3 acumula alta de 6,17%, contra 5,55% do Ibovespa.

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de Valores
Conduta
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e na Política dede Conduta
Valores dos Mobiliários
Analistas do Grupo XP.
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análise. Ade mercado,
Análise Técnicao écenário
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como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os
prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para
resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os
investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela Rico. Ação é uma fração do capital de
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uma determinada
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preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo
consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas
o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos
superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste
juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de
tipo de produto.
garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de
O investimento
perdas em termos
patrimoniais é indicado epara
significativos, porinvestidores
isso é indicado de perfil
paraagressivo, de acordo
investidores com a política
de perfil agressivo, de suitability
de acordopraticada pela Rico.deSão
com a política suitability
contratos
praticada para pelacompra ou a venda édeum
Rico. Commodity uma determinada
objeto quantidadededepreço
ou determinante ações,dea um
um preço
contrato fixado, paraou
futuro liquidação em prazo determinado.
outro instrumento O prazo
derivativo, podendo
do contrato a Termo
consubstanciar um éíndice,
livremente
uma escolhido
taxa, um pelos valorinvestidores,
mobiliário ou obedecendo
produto ofísico.
prazoÉmínimo de 16 dias e máximo
um investimento de riscode 999 dias
muito corridos.
alto, O preço a
que contempla
será o valor da de
possibilidade ação adicionado
oscilação de de uma devido
preço parcela àcorrespondente
utilização de aos juros – quefinanceira.
alavancagem são fixados Alivremente
duração em mercado, em
recomendada função
para do prazo do é de
o investimento
contrato.
curto prazo Todae transação
o patrimônio a termo do requer
clienteum depósito
não de garantia.
está garantido Essastipo
neste garantias são prestadas
de produto. em duas de
As condições formas: cobertura
mercado, ou margem.
mudanças climáticas e o
O investimento
cenário em Mercados
macroeconômico Futuros
podem embute
afetar riscos de perdas
o desempenho patrimoniais significativos,
do investimento. Analistas: Thiagoe por isso é indicado
Salomão para investidores
– CNPI-P: EM 1399; Matheusde perfil Soares –
CNPI EM1969.
agressivo, Responsável
de acordo pela Análise
com a política da Rico
de suitability CTVM S.A
praticada pela(Instrução CVM n°483):
Rico. Commodity Roberto
é um objeto ou Indech
determinante– CNPIde EM1426
preço de/ um analises@rico.com.vc
contrato futuro ou
/outro
11-2505-1900
instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco
Em atendimento
muito à Instrução
alto, que contempla CVM nº 598,
a possibilidade dede 3 de maio
oscilação de 2018,
de preço devidoinformamos
à utilizaçãoque a XP Investimentos
de alavancagem financeira.CCTVM S.A. e/ou
A duração suas afiliadas
recomendada para o(“XP
Investimentos”
investimento é deoucurto “XP”)
prazomantém relacionamento
e o patrimônio do clientecomercial com as neste
não está garantido sociedades
tipo de(PETRÓLEO
produto. As BRASILEIRO
condições de S.A. – PETROBRAS,
mercado, JBS S.A.),
mudanças climáticas
inclusive
e o cenárioprestando
macroeconômicoserviçospodem de assessoria com interesses
afetar o desempenho financeiros e comerciais relevantes. Assim, o leitor deve ter ciência de tal
do investimento.
informação e fazer sua própria análise e julgamento sobre eventual existência de conflito de interesses ou sobre a imparcialidade deste
relatório. Cabe ressaltar que, opiniões emitidas anteriormente sobre a sociedade não estão abarcadas pelo posicionamento vigente, a
cobertura da companhia emissora está suspensa por ora, mas o que foi publicado até então não perde sua validade ou eficácia. A XP
Investimentos, expressamente, se limita e reserva o direito de recusar-se a atender qualquer solicitação baseada no conteúdo de
informações especulativas sobre o relacionamento comercial com a referida sociedade.
Elaborado por Betina Roxo, CNPI 1493
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