L150H/L180H/L220H/L250H: Podręcznik Operatora
L150H/L180H/L220H/L250H: Podręcznik Operatora
L150H/L180H/L220H/L250H: Podręcznik Operatora
PODRĘCZNIK OPERATORA
L150H/L180H/L220H/L250H
Volvo, Eskilstuna
California
Proposition 65 Warning
Diesel engine exhaust and some of its constituents are
known to the State of California to cause cancer, birth
defects, and other reproductive harm.
California
Proposition 65 Warning
Battery posts, terminals and other related accessories
contain lead and lead compounds, chemicals known
to the State of California to cause cancer and other
reproductive harm.
Wash hands after handling.
L150H/L180H/L220H/L250H
'DQHWHFKQLF]QH
,QGHNVDOIDEHW\F]Q\
5HI1R&
2U\JLQDOQ\PMÛ]\NLHPMHVWMÛ]\NDQJLHOVNL7ĄXPDF]HQLHRU\JLQDOQHJR3RGUÛF]QLNDRSHUDWRUDL
&RS\ULJKWk9ROYR&RQVWUXFWLRQ(TXLSPHQW:V]HONLHSUDZD]DVWU]HľRQH
3U]HGPRZD
3U]HSLV\EH]SLHF]HĆVWZD
2SHUDWRUPDV]\Q\MHVWRGSRZLHG]LDOQ\]D]QDMRPRĝÉLSU]HVWU]HJDQLH
RGSRZLHGQLFKSU]HSLVµZEH]SLHF]HĆVWZD]DSLVDQ\FKZSUDZRGDZVWZLH
ORNDOQ\PLRJµOQRNUDMRZ\P,QVWUXNFMHEH]SLHF]HĆVWZD]DZDUWHZWHM
,QVWUXNFML2SHUDWRUDPDMÇ]DVWRVRZDQLHMDNRZ\PDJDQLDSRGVWDZRZHDOH
SRZLQQ\E\ÉSU]HVWU]HJDQHSU]HSLV\NUDMRZHOXEORNDOQHNWµUHVÇEDUG]LHM
ĝFLVĄH
1,(%(=3,(&=(ą67:2
6\PEROEH]SLHF]HĆVWZDZSRĄÇF]HQLX]W\PVĄRZHPLQIRUPXMHRV\WXDFML
QLHEH]SLHF]QHMNWµUDRLOHQLH]RVWDQLHZ\HOLPLQRZDQDVSRZRGXMH
ĝPLHUÉOXESRZDľQHREUDľHQLDFLDĄD1LHEH]SLHF]HĆVWZRMHVWRJUDQLF]RQH
GRQDMEDUG]LHMVNUDMQ\FKV\WXDFML
2675=(Ľ(1,(
6\PEROEH]SLHF]HĆVWZDZSRĄÇF]HQLX]W\PVĄRZHPLQIRUPXMHRV\WXDFML
QLHEH]SLHF]QHMNWµUDPRľHVSRZRGRZDÉĝPLHUÉOXESRZDľQHREUDľHQLD
FLDĄDMHľHOLGRQLHMGRMG]LH
35=(6752*$
6\PEROEH]SLHF]HĆVWZDZSRĄÇF]HQLX]W\PVĄRZHPLQIRUPXMHRV\WXDFML
QLHEH]SLHF]QHMNWµUDPRľHVSRZRGRZDÉXPLDUNRZDQHOXEGUREQH
REUDľHQLDFLDĄDMHľHOLGRQLHMGRMG]LH
127<),.$&-$
2]QDF]DSRWHQFMDOQÇV\WXDFMÛQLHEH]SLHF]QÇNWµUDPRľHSURZDG]LÉGR
XV]NRG]HQLDPDV]\Q\
8:$*$
6WRVRZDQ\ZNRQWHNĝFLHLQIRUPDFMLGRW\F]ÇF\FKLQVWDODFMLREVĄXJLOXE
F]\QQRĝFLNRQVHUZDF\MQ\FKNWµUHVÇZDľQHDOHQLHZLÇľÇVLÛ]V\WXDFMÇ
]DJURľHQLD
1DOHľ\]DSR]QDÉVLÛ]GDQ\PLRGQRĝQLHĄDGRZQRĝFLL
RJUDQLF]HĆVZRMHMPDV]\Q\
3U]HGPRZD
1XPHU\LGHQW\ILNDF\MQH
1XPHU\LGHQW\ILNDF\MQH
1DOHľ\ZSURZDG]LÉQXPHULGHQW\ILNDF\MQ\PDV]\Q\LSRG]HVSRĄµZ
Z\PLHQLRQ\FKSRQLľHM1XPHUSRZLQLHQE\ÉSRGDZDQ\SRGF]DV
NRQWDNWRZDQLDVLÛ]SURGXFHQWHPL]DPDZLDQLDF]ÛĝFL]DPLHQQ\FK
8V\WXRZDQLHWDEOLF]HNMHVWSU]HGVWDZLRQHQDVWURQLH
3URGXFHQW 9ROYR&RQVWUXFWLRQ(TXLSPHQW
6((VNLOVWXQD
6]ZHFMD
1XPHULGHQW\ILNDF\MQ\PDV]\Q\3,1
6LOQLN
3U]HNĄDGQLD
2ĝSU]HGQLD
2ĝW\OQD
:\VLÛJQLN
.DELQD
3URVLP\RZ\V\ĄDQLHZV]HONLFKNRPHQWDU]\GRW\F]ÇF\FK3RGUÛF]QLND
2SHUDWRUDQDDGUHVRP#YROYRFRP
1DMQRZV]HLQIRUPDFMHGRVWÛSQHVÇZ3526,6
6SLVWUHĝFL
6SLVWUHĝFL
3U]HGPRZD
1XPHU\LGHQW\ILNDF\MQH
3UH]HQWDFMD
2]QDF]HQLH&(G\UHNW\ZD(0&
8U]ÇG]HQLDNRPXQLNDF\MQHLQVWDODFMD
(OHPHQW\EH]SLHF]HĆVWZD
7DEOLF]NL]QDPLRQRZH
1DNOHMNLLQIRUPDF\MQHLRVWU]HJDZF]H
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3U]HGQLSDQHOSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
3DQHOSU]\U]ÇGµZVĄXSHNZNDELQLHRSHUDWRUD
3DQHOSU]\U]ÇGµZJµUQ\
3DQHOSU]\U]ÇGµZW\OQ\
3XOSLWVWHURZQLF]\
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
(OHPHQW\VWHURZDQLD
.DELQD
.RPIRUWRSHUDWRUD
8NĄDGRJU]HZDQLDLNOLPDW\]DFML
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDSRGF]DVXľ\WNRZDQLD
ĜURGNLRVWURľQRĝFLSU]HGUR]SRF]ÛFLHPREVĄXJL
PDV]\Q\
8UXFKDPLDQLHVLOQLND
6\VWHPK\GUDXOLF]Q\UR]JU]HZDQLH
/XVWHUNDUHJXODFMD
=PLDQDSU]HĄRľHĆVNU]\QLELHJµZ
.LHURZDQLH
+DPRZDQLH
8NĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQ
=DWU]\PDQLH
3RVWµM
3RVWÛSRZDQLHZSU]\SDGNX]DEORNRZDQLDPDV]\Q\
1DSUDZDLKRORZDQLH
7UDQVSRUWPDV]\Q\
7HFKQLNLSUDF\
-D]GDZWU\ELHHNRQRPLF]Q\P
3U]HQRV]HQLHGUJDĆPDV]\Q\QDRSHUDWRUD
3UDFDZREV]DUDFKQLHEH]SLHF]Q\FK
2VSU]ÛW
:VSRUQLNLRVSU]ÛWX
)XQNFMDK\GUDXOLF]QDFLDLWD
5HGXNFMDFLĝQLHQLD
ă\ľNL
3RGQRĝQLNGRSDOHW
&KZ\WDNGRGUHZQD
:\VLÛJQLNGRPDWHULDĄµZ
5DPLÛSRGQRV]ÇFHDOWHUQDW\ZQHRSXV]F]DQLH
3RGQRV]HQLHSU]HGPLRWµZ
6FKHPDWV\JQDOL]DFML
6SLVWUHĝFL
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DVQDSUDZ
3RĄRľHQLHGRREVĄXJLVHUZLVRZHM
3U]HF]\WDÉSU]HGUR]SRF]ÛFLHPREVĄXJLWHFKQLF]QHM
2VWU]HľHQLDSU]HGSRľDUDPL
6SRVµESRVWÛSRZDQLD]QLHEH]SLHF]Q\PLPDWHULDĄDPL
8NĄDGWUDQVSRUWRZ\UXU\LSU]HZRG\
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
6LOQLN
8NĄDGSDOLZRZ\
)LOWUSRZLHWU]DZVLOQLNX
8NĄDGFKĄRG]HQLD
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
3U]HNĄDGQLDQDSÛGRZD
2VLH
8NĄDG\KDPXOFRZ\
.RĄD
.DELQD
8NĄDGZ\FLHUDF]HNSU]HGQLHMV]\E\
.OLPDW\]DFMD
=ÛE\Ą\ľNL
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD
6PDURZDQLH
6PDURZDQLHLWDEOLFHSXQNWµZVPDURZDQLD
'DQHWHFKQLF]QH
=DOHFDQHĝURGNLVPDUXMÇFH
8NĄDGSDOLZRZ\
3RMHPQRĝFLXNĄDGµZVHUZLVRZHLF]ÛVWRWOLZRĝÉ
Z\PLDQ\
6LOQLN
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
3U]HNĄDGQLD
+DPXOHF
8NĄDGNLHURZQLF]\
.RĄD
.DELQD
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD
:DUWRĝFLPDV\PDV]\Q\
:\PLDU\
:\GDMQRĝÉPDV]\Q\
7DEHODNRPELQDFMLZ\SRVDľHQLHZ\PLHQQH
3RGQRĝQLNGRSDOHW
&KZ\WDNGRGUHZQD
:\VLÛJQLNGRPDWHULDĄµZ
+LVWRULDF]\QQRĝFLVHUZLVRZ\FK
,QGHNVDOIDEHW\F]Q\
3UH]HQWDFMD
3UH]HQWDFMD
9
3U]H]QDF]HQLH
/+/+/+/+
3RGVWDZRZDZHUVMDPDV]\Q\SU]H]QDF]RQDMHVWGRXľ\WNXZ
ZDUXQNDFKQRUPDOQ\FKWMGRSUDF\QD]HZQÇWU]SRQDG]LHPLÇ
QDREV]DUDFKGRPIWSRQDGSR]LRPHPPRU]DZ
WHUHQLHGRSUDF]LHPQ\FKLZWHPSHUDWXU]HRWRF]HQLDSRPLÛG]\
r&r)Lr&r)W\ONR]MHGQÇRVREÇRSHUDWRUHP
ZNDELQLH:DUXQNLRGELHJDMÇFHRGSRZ\ľV]\FKRSLVDQHVÇ
UµZQLHľZ3RGUÛF]QLNXRSHUDWRUD:SU]\SDGNXXľ\ZDQLD
PDV]\Q\QDGURJDFKSXEOLF]Q\FKSRZLQQDE\ÉRQDGRVWRVRZDQD
GRNUDMRZ\FKSU]HSLVµZSUDZD
-HĝOLPDV]\QDWDE\ĄDE\Xľ\WNRZDQDZLQQ\VSRVµEOXEZ
ĝURGRZLVNXSRWHQFMDOQLHQLHEH]SLHF]Q\PQSZDWPRVIHU]H
Z\EXFKRZHM]DSDOQHMOXEZ]DS\ORQ\FKREV]DUDFK
]DZLHUDMÇF\FKD]EHVWLWGQDOHľ\VWRVRZDÉVSHFMDOQH]DVDG\
EH]SLHF]HĆVWZDDPDV]\QDPXVLE\ÉGRWHJRFHOXRGSRZLHGQLR
Z\SRVDľRQD$E\X]\VNDÉV]F]HJµĄRZHLQIRUPDFMHSURVLP\
VNRQWDNWRZDÉVLÛ]SURGXFHQWHPOXEDXWRU\]RZDQ\P
VSU]HGDZFÇ
0DV]\QDMHVW]DSURMHNWRZDQDGODPDNV\PDOQHMPDV\FDĄNRZLWHM
]ZĄÇF]HQLHPRVSU]ÛWXLZ\SRVDľHQLDSDWU]VWURQD0DVD
PDNV\PDOQDPD]DVWRVRZDQLHNLHG\PDV]\QDMHVWZ\SRVDľRQD
GODGDQHJRSU]H]QDF]HQLD]DWZLHUG]RQHJRSU]H]9ROYR-HĝOL
PDNV\PDOQDPDVDFDĄNRZLWD]RVWDQLHSU]HNURF]RQD
EH]SLHF]HĆVWZRMHVWRJUDQLF]RQH'RGDWNRZRJZDUDQFMDWUDFL
ZDľQRĝÉ1DOHľ\]DZV]HSU]HVWU]HJDÉSU]HSLVµZNUDMRZ\FK
GRW\F]ÇF\FKXľ\WNRZDQLDPDV]\Q\QDGURJDFKSXEOLF]Q\FK
3UDFDSRG]LHPLÇ
3U]HGXľ\FLHPPDV]\Q\ZWXQHODFKOXEGRLQQ\FKSUDF
SURZDG]RQ\FKSRG]LHPLÇSRZLQQD]RVWDÉVSUDZG]RQD
ZHQW\ODFMDVSDOLQ0RJÇPLHÉ]DVWRVRZDQLHLQQH]DVDG\OXE
SU]HSLV\SUDZDWDNLHMDNSU]HSLV\SUDZDNUDMRZHJRLSUDZD
SUDF\
/+
/+UµľQLVLÛRGLQQ\FKPDV]\QRGFKZLOLZ\SRVDľHQLDZ
ĄÇF]QLNĄDGRZDUNL=EDU
:\PDJDQLDGRW\F]ÇFHĝURGRZLVND
3RGF]DVVHUZLVRZDQLDLHNVSORDWDFMLPDV]\Q\QDOHľ\PLHÉQD
XZDG]HĝURGRZLVNR2EVĄXJXMÇFPDV]\QÛ]DZV]HQDOHľ\
3UH]HQWDFMD
SU]HVWU]HJDÉORNDOQ\FKLNUDMRZ\FKSU]HSLVµZSUDZD]ZLÇ]DQ\FK
]RFKURQÇĝURGRZLVND
6LOQLN
0DV]\QDMHVWZ\SRVDľRQDZU]ÛGRZ\V]HĝFLRF\OLQGURZ\
F]WHURVXZRZ\WXUERGRĄDGRZDQ\VLOQLN'LHVOD]ZWU\VNLHP
EH]SRĝUHGQLPLFKĄRGQLFÇSRZLHWU]DGRĄDGRZDQHJR6LOQLNWHQ
SRVLDGDZDĄHNUR]U]ÇGXZJĄRZLF\LSRMHGQ\PZWU\VNLZDF]X
SDOLZDQDNDľG\F\OLQGHU*ĄRZLFDF\OLQGURZDREHMPXMHZV]\VWNLH
F\OLQGU\LSRVLDGDSRF]WHU\]DZRU\QDNDľG\F\OLQGHU
'RW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'-
6LOQLNLSU]H]QDF]RQHQDU\QHN86VSHĄQLDMÇQRUP\HPLVMLVSDOLQ
867LHU)LQDOL&DOLIRUQLD7LHU)LQDO
6LOQLNLSU]H]QDF]RQHQDU\QHN8(VSHĄQLDMÇQRUP\HPLVMLVSDOLQ
(86WDJH,9
8:$*$0DV]\Q\]VLOQLNDPLSU]H]QDF]RQ\PLQDU\QHN86QLH
PRJÇE\ÉVSU]HGDZDQHDQLXľ\WNRZDQHZ(8DPDV]\Q\]
VLOQLNDPLSU]H]QDF]RQ\PLQDU\QHN(8QLHPRJÇE\É
VSU]HGDZDQHDQLXľ\WNRZDQHZ86$FK\EDľHVLOQLN]RVWDQLH
Z\PLHQLRQ\QDVLOQLNRGSRZLHGQLGODGDQHJRU\QNX5\QHNGOD
NWµUHJRVLOQLN]RVWDĄSU]H]QDF]RQ\SRGDQ\MHVWQDWDEOLF]FH
GRW\F]ÇFHMQRUP\HPLVMLVSDOLQRUD]ZQXPHU]HVHU\MQ\PVLOQLND
SDWU]VWURQD
$E\]UHGXNRZDÉWOHQNLD]RWXF]ÇVWNLVWDĄHZÛJORZRGRU\L
WOHQHNZÛJODVLOQLNDZ\SRVDľRQ\MHVWZFKĄRG]RQ\]HZQÛWU]Q\
XNĄDGUHF\UNXODFMLVSDOLQ(*5LXNĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQ
($76]$G%OXHp'()ZWU\VNLHP
8NĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQSRVLDGDFHUW\ILNDW]DEH]SLHF]HQLD
SU]HGLVNU]HQLHP]JRGQ\]G\UHNW\ZÇ(&L(1
8:$*$0DV]\Q\]VLOQLNDPLSU]H]QDF]RQ\PLQDU\QHN86QLH
PRJÇE\ÉVSU]HGDZDQHDQLXľ\WNRZDQHZ(8DPDV]\Q\]
VLOQLNDPLSU]H]QDF]RQ\PLQDU\QHN(8QLHPRJÇE\É
VSU]HGDZDQHDQLXľ\WNRZDQHZ86$FK\EDľHVLOQLN]RVWDQLH
Z\PLHQLRQ\QDVLOQLNRGSRZLHGQLGODGDQHJRU\QNX5\QHNGOD
NWµUHJRVLOQLN]RVWDĄSU]H]QDF]RQ\SRGDQ\MHVWQDWDEOLF]FH
GRW\F]ÇFHMQRUP\HPLVMLVSDOLQRUD]ZQXPHU]HVHU\MQ\P
VLOQLND
,QIRUPDFMHQW$G%OXHp'()
8:$*$
'RW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'-
$G%OXHp'()MHVWSRWU]HEQ\GRRJUDQLF]HQLDWOHQNµZD]RWX
12[$G%OXHp'()MHVWQDODQ\GRRGUÛEQHJR]ELRUQLNDZ
PDV]\QLHNWµU\MHVWFDĄNRZLFLHRGL]RORZDQ\RG]ELRUQLNDSDOLZD
$G%OXHp'()QLHPRľH]RVWDÉGRGDQ\GR]ELRUQLND]ROHMHP
QDSÛGRZ\PDROHMQDSÛGRZ\QLHPRľH]RVWDÉGRGDQ\GR
$G%OXHp'()
2GQRĝQLHG\VWU\EXFML$G%OXHp'()GRW\F]\Z\ĄÇF]QLHU\QNXZ
86
']LDĄZVSDUFLDNOLHQWD9ROYR&(JRG]LQ\
SUDF\
ZZZYROYRFHFRPSR]DJRG]LQDPLSUDF\
3UH]HQWDFMD
2GQRĝQLHG\VWU\EXFML$G%OXHp'()QDLQQ\FKU\QNDFKDE\
X]\VNDÉZLÛFHMLQIRUPDFMLQDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]ORNDOQ\P
SU]HGVWDZLFLHOHP9ROYR
SDWU]VWURQDSDWU]VWURQD$G%OXHp'()
8NĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQ
8:$*$
&
'RW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'-
&
6LOQLNZ\SRVDľRQ\MHVWZXNĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQ($76NWµU\
]DZLHUDILOWUF]ÇVWHNVWDĄ\FKGRVLOQLNµZGLHVHO'3)VĄXľÇF\GR
UHGXNFMLF]ÇVWHNVWDĄ\FKRUD]XNĄDGVHOHNW\ZQHMUHGXNFML
NDWDOLW\F]QHM6&5VĄXľÇF\GRUHGXNFMLWOHQNµZD]RWX12[)LOWU
' '3)LNDWDOL]DWRU\6&5VÇZEXGRZDQHZSRMHG\QF]\WĄXPLN
$G%OXHp'()MHVWZWU\VNLZDQ\GRVSDOLQZFHOXUHGXNFML12[
$E\ZVSRPµFG]LDĄDQLHILOWUD'3)LXNĄDGX6&5ZHZQÇWU]WĄXPLND
]QDMGXMHVLÛUµZQLHľNDWDOL]DWRUXWOHQLDMÇF\GRVLOQLNµZGLHVHO
'2&
% &
)LOWU'3)Z\ĄDSXMHF]ÇVWNLVWDĄH]HVSDOLQVLOQLNDDSRQLHZDľ
$ F]ÇVWNLWHJURPDG]ÇVLÛZQLPVWDOHPXVLE\ÉSRGGDZDQ\
UHJHQHUDFMLZFHOXVSDOHQLDF]ÇVWHNVWDĄ\FK5HJHQHUDFMDMHVW
UµZQLHľZ\PDJDQDZFHOXXVXQLÛFLDZ\ĄDSDQ\FK]ZLÇ]NµZVLDUNL
62RUD]LQQ\FKVXEVWDQFMLNWµUH]RVWDĄ\Z\FKZ\FRQHSU]H]
XNĄDG6&5LREQLľDMÇVNXWHF]QRĝÉG]LDĄDQLDWHJRXNĄDGXMHĝOLQLH
]RVWDĄ\XVXQLÛWH
9 $E\]DSHZQLÉUHGXNFMÛHPLVML12[XNĄDG($76MHVW
=HVSµĄZWU\VNX$G%OXHp'() PRQLWRURZDQ\SU]H]PRGXĄVWHUXMÇF\RF]\V]F]DQLHPVSDOLQ
6SUÛľDUNDSRZLHWU]D $&0
0RGXĄGR]XMÇF\SDOLZRXNĄDGXRF]\V]F]DQLD $E\X]\VNDÉZLÛFHMLQIRUPDFMLSDWU]VWURQD
VSDOLQ
.DWDOL]DWRU\6&5
'\V]DZWU\VNX$G%OXHp'()
6WUHIDPLHV]DQLD
)LOWUF]ÇVWHNVWDĄ\FKGRVLOQLNµZGLHVHO'3)
.DWDOL]DWRUXWOHQLDMÇF\GRVLOQLNµZGLHVHO
'2&
8NĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQG\V]DSDOLZD
$ 6SDOLQ\]VLOQLND
% $G%OXHp'()
& 3RZLHWU]HSRGFLĝQLHQLHP
' 3DOLZRSRZLHWU]HRF]\V]F]DMÇFH
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
0DV]\QDSRVLDGD9XNĄDGHOHNWU\F]Q\]GZRPD
DNXPXODWRUDPL9SRĄÇF]RQ\PLV]HUHJRZRXPLHV]F]RQ\PLZ
VNU]\QFHSRSUDZHMVWURQLHNDELQ\
:\ĄÇF]QLNDNXPXODWRUDMHVW]ORNDOL]RZDQ\SU]\VWRSQLDFKGR
NDELQ\SROHZHMVWURQLHPDV]\Q\
3U]HNDļQLNLLEH]SLHF]QLNLVÇ]ORNDOL]RZDQHJĄµZQLHZ
HOHNWU\F]QHMVNU]\QFHUR]G]LHOF]HM]DIRWHOHPRSHUDWRUDLPRľQD
VLÛGRQLHMGRVWDÉSRRWZDUFLXMHMSRNU\Z\1DNOHMNDRGZHZQÇWU]
SRNU\Z\SRND]XMHMDNLRGELRUQLNSUÇGXMHVWSRGĄÇF]RQ\GR
NDľGHJRSU]HNDļQLNDLEH]SLHF]QLND:HOHNWU\F]QHMVNU]\QFH
UR]G]LHOF]HM]QDMGXMHVLÛNRĆFµZNDGRWHVWRZDQLD
EH]SLHF]QLNµZ3U]HNDļQLNLZHOHNWU\F]QHMVNU]\QFHUR]G]LHOF]HM
PRJÇE\É]DPLHQLDQHWDNGĄXJRMDNEÛGÇSDVRZDĄ\ZW\NL
3UH]HQWDFMD
$E\X]\VNDÉZLÛFHMV]F]HJµĄRZ\FKLQIRUPDFMLQDWHPDWXNĄDGX
HOHNWU\F]QHJRSDWU]VWURQD
3U]HNĄDGQLD
3U]HNĄDGQLDVWHURZDQDMHVWHOHNWURK\GUDXOLF]QLHDZV]\VWNLH
NRĄD]ÛEDWHSR]RVWDMÇZVWDĄ\P]D]ÛELHQLX=DNUHV\ELHJµZVÇ
Z\ELHUDQHSRSU]H]]DVWRVRZDQLHUµľQ\FKVSU]ÛJLHĄ3RPLÛG]\
VLOQLNLHPLSU]HNĄDGQLÇ]QDMGXMHVLÛSU]HPLHQQLNPRPHQWX
REURWRZHJR']LDĄDQLHSU]HPLHQQLNDPRPHQWXREURWRZHJRPRľH
]RVWDÉZ\ĄÇF]RQHSRSU]H]EORNDGÛ2VLHSU]HGQLDLW\OQD
Z\SRVDľRQHVÇZSU]HNĄDGQLHSODQHWDUQH]DLQVWDORZDQHZ
SLDVWDFKNµĄNWµUH]PQLHMV]DMÇQDSUÛľHQLDZZDĄDFK
QDSÛGRZ\FK2VLHWHVÇRVLDPLW\SX$:%2VLH]KDPXOFDPL
PRNU\PL
8NĄDG\KDPXOFRZ\
0DV]\QDPRľH]RVWDÉZ\KDPRZDQDQDF]WHU\VSRVRE\
KDPXOHFJĄµZQ\XUXFKDPLDWDUF]HFLHUQHWDUF]HKDPXOFRZH
QDRVLDFK
KDPXOHFSRVWRMRZ\XUXFKDPLDWDUF]HFLHUQHWDUF]H
KDPXOFRZHZSU]HNĄDGQL
KDPXOHFSRPRFQLF]\KDPXOHFVLOQLNRZ\NWµU\]ZLÛNV]D
RSRUQRĝÉVLOQLNDZVWRVXQNXGR]ZLÛNV]RQHJRREFLÇľHQLDQD
SRPSLHZHQW\ODWRUD
SRSU]H]]PLDQÛNLHUXQNXKDPXOHFDXWRPDW\F]Q\5%%ELHJ
ZVWHF]Q\SU]\KDPRZDQLX
-HĝOLPDV]\QDSRUXV]DVLÛ]SUÛGNRĝFLÇNPKOXEZ\ľV]Ç
SRĄRľHQLHQHXWUDOQHQLHMHVWZĄÇF]DQHSU]\ZĄÇF]RQ\PKDPXOFX
SRVWRMRZ\P0DWRQDFHOXZ]PRFQLHQLHPRF\KDPRZDQLD
SRSU]H]KDPRZDQLHVLOQLNDJG\KDPXOHFSRVWRMRZ\MHVWXľ\ZDQ\
MDNRGRGDWNRZ\
8NĄDGKDPXOFRZ\MHVW]LQWHJURZDQ\]XNĄDGHPZHQW\ODWRUD
FKĄRG]ÇFHJRLKDPXOFHPSRVWRMRZ\P:\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
PRľHUµZQLHľZSĄ\ZDÉQDXNĄDGKDPXOFRZ\
8NĄDGNLHURZQLF]\
0DV]\QDMHVWZ\SRVDľRQDZXNĄDGZ\NU\ZDQDREFLÇľHQLD
K\GUDXOLF]Q\XNĄDGNLHURZQLF]\MDNUµZQLHľLZGRGDWNRZ\XNĄDG
NLHURZQLF]\
8NĄDGNLHURZQLF]\RGELHUDFLĝQLHQLHK\GUDXOLF]QH]
SRPS\K\GUDXOLF]QHMNWµUDQDSÛG]DQDMHVWSU]H]SU]HNĄDGQLÛ
3RPSDGRGDWNRZHJRXNĄDGXNLHURZQLF]HJR
QDSÛG]DQDSU]H]
VLOQLNHOHNWU\F]Q\]RVWDMH]DĄÇF]RQDQSSU]\QDJĄ\P]DWU]\PDQLX
VLOQLNDLMHVWVSUDZG]DQDSU]\NDľG\PXUXFKDPLDQLXVLOQLND8NĄDG
NRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP&'&MHVWWDNľHGRVWÛSQ\
MDNRZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
'RGDWNRZDSRPSDXNĄDGXNLHURZQLF]HJRVWDQRZLVWDQGDUGQD
QLHNWµU\FKU\QNDFKLMHVW]DOHFDQDGRPDV]\QNWµUHPDMÇE\É
Xľ\WNRZDQHQDGURJDFKSXEOLF]Q\FK
.DELQD
.DELQDSRVLDGDIXQNFMÛRJU]HZDQLDLZHQW\ODFMLZUD]]IXQNFMÇ
RGPUDľDQLDZV]\VWNLFKV]\E.OLPDW\]DFMDGRVWÛSQDMHVWMDNR
RSFMD
3UH]HQWDFMD
:\MĝFLHDZDU\MQH
.DELQDSRVLDGDGZDZ\MĝFLDDZDU\MQHGU]ZLRUD]ERF]QHRNQR]
SUDZHMVWURQ\
1DZ\SRVDľHQLX]QDMGXMHVLÛDZDU\MQ\PĄRWHNXPLHV]F]RQ\QD
VĄXSNX]DVLHG]HQLHPRSHUDWRUDSRSUDZHMVWURQLH
)236L5236
.DELQDMHVW]JRGQD]HVWDQGDUGDPLEH]SLHF]HĆVWZD)236L
5236SDWU]VWURQD)236WRVNUµWRG)DOOLQJ2EMHFW
3URWHFWLYH6WUXFWXUH5DPD]DEH]SLHF]DMÇFDSU]HGVSDGDMÇF\PL
SU]HGPLRWDPLD5236MHVWVNUµWHPRG5ROO2YHU3URWHFWLYH
6WUXFWXUH5DPD]DEH]SLHF]DMÇFDSU]\XSDGNX
-HľHOLNWµU\ĝ]HOHPHQWµZNRQVWUXNFML]DEH]SLHF]DMÇFHMNDELQÛ
XOHJQLHWUZDĄHMGHIRUPDFMLOXEXV]NRG]HQLXVWDQNDELQ\SRZLQLHQ
]RVWDÉQDW\FKPLDVW]EDGDQ\LSRZLQQ\]RVWDÉSRGMÛWHZV]HONLH
NRQLHF]QHG]LDĄDQLDQDSUDZF]H6NRQWDNWRZDÉVLÛ]9ROYROXE]H
VSU]HGDZFÇ9ROYRZFHOXGRNRQDQLDNRQWUROLLQDSUDZ\
1LHQDOHľ\SU]HSURZDG]DÉľDGQ\FKPRG\ILNDFMLNDELQ\
SU]\NĄDGRZRREQLľHQLDZ\VRNRĝFLGDFKXZLHUFHQLDRWZRUµZ
SU]\VSDZDQLDPRFRZDĆGRJDĝQLF\DQWHQ\UDGLRZHMOXELQQHJR
VSU]ÛWXEH]ZF]HĝQLHMV]HJRRPµZLHQLDWDNLFK]PLDQ]D
SRĝUHGQLFWZHPSU]HGVWDZLFLHOD9ROYR]SHUVRQHOHPG]LDĄX
WHFKQLF]QHJR']LDĄWHQ]DGHF\GXMHF]\GDQDPRG\ILNDFMD
PRJĄDE\VNXWNRZDÉXQLHZDľQLHQLHPZ\GDQHM]JRG\
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD
8NĄDGK\GUDXOLF]Q\Z\NU\ZDREFLÇľHQLHFRR]QDF]DľHSRPS\
K\GUDXOLF]QHPDV]\Q\GRVWRVRZXMÇSU]HSĄ\ZROHMX
SURSRUFMRQDOQLHGRSRĄRľHQLDGļZLJQLK\GUDXOLF]Q\FK
*ĄµZQHSRG]HVSRĄ\XNĄDGXK\GUDXOLNLURERF]HMPDV]\Q\WR
]ELRUQLNROHMXK\GUDXOLF]QHJRFKĄRGQLFDROHMXK\GUDXOLF]QHJR
SRPS\ROHMXR]PLHQQHMZ\GDMQRĝFLEORNFHQWUDOQ\JĄµZQ\]DZµU
VWHUXMÇF\LVLĄRZQLNLGRSRGQRV]HQLDLSRFK\ODQLD-HJRREV]DU\
G]LDĄDQLDWR
3RGQRV]HQLHLRSXV]F]DQLH
3RFK\ODQLH
3RĄRľHQLHSĄ\ZDMÇFHWU\ESĄ\ZDMÇF\
:VWU]ÇVDQLHĄ\ľNÇ
,QQHXNĄDG\NWµUHPRJÇZSĄ\ZDÉQDXNĄDGK\GUDXOLNLURERF]HMWR
XNĄDGKDPXOFRZ\XNĄDGNLHURZQLF]\XNĄDGZVSRPDJDQLD
V\VWHPHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND%66MDNLOXE
IXQNFMDK\GUDXOLF]QD
8U]ÇG]HQLH
0DV]\QDPRľH]RVWDÉGRVWDUF]RQD]UR]PDLW\PZ\SRVDľHQLHP
RSFMRQDOQ\PZ]DOHľQRĝFLRGZ\PDJDĆU\QNRZ\FK3U]\NĄDGHP
MHVWXNĄDGNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP&'&V\VWHP
HODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND%66RSFMRQDOQ\XNĄDG
NLHURZQLF]\RGG]LHOQ\RVSU]ÛWEORNXMÇF\DXWRPDW\F]QH
Z\ĄÇF]DQLHVLOQLNDLV\VWHPDXWRPDW\F]QHJRVPDURZDQLD
0RG\ILNDFMH
0RG\ILNDFMHGRNRQ\ZDQLHZPDV]\QLHZĄÇF]QLH]
]DVWRVRZDQLHPQLHDXWRU\]RZDQ\FKSU]\VWDZHNDNFHVRULµZ
]HVSRĄµZOXEF]ÛĝFLPRJÇPLHÉQHJDW\ZQ\ZSĄ\ZQD
IXQNFMRQRZDQLHPDV]\Q\VWDQLOXE]GROQRĝÉGRG]LDĄDQLDGR
3UH]HQWDFMD
NWµUHJR]RVWDĄDRQD]DSURMHNWRZDQD2VRE\OXELQVW\WXFMH
GRNRQXMÇFHQLHDXWRU\]RZDQ\FKPRG\ILNDFMLSRQRV]ÇSHĄQÇ
RGSRZLHG]LDOQRĝÉ]DNRQVHNZHQFMHZ\QLNDMÇFH]
SU]HSURZDG]RQ\FKPRG\ILNDFMLOXENWµUHPRJÇE\ÉSRZLÇ]DQH]
PRG\ILNDFMDPLZĄÇF]QLH]XV]NRG]HQLDPLPDV]\Q\
:PDV]\QLHQLHPRľQDZSURZDG]DÉľDGQ\FK]PLDQFK\EDľH
RNUHĝORQD]PLDQDX]\VNDZF]HĝQLHMSLVHPQÇDNFHSWDFMÛ]H
VWURQ\9ROYR&RQVWUXFWLRQ(TXLSPHQW9ROYR&RQVWUXFWLRQ
(TXLSPHQW]DVWU]HJDVRELHSUDZRGRRGU]XFHQLDZV]HONLFK
URV]F]HĆJZDUDQF\MQ\FKSRZVWDĄ\FKZVNXWHNZSURZDG]HQLD
QLHGR]ZRORQ\FK]PLDQ
=PLDQ\LPRG\ILNDFMHPRJÇ]RVWDÉX]QDQH]DRILFMDOQLH
]DWZLHUG]RQHMHĝOL]RVWDĄVSHĄQLRQ\FRQDMPQLHMMHGHQ]
SRQLľV]\FKZDUXQNµZ
3U]\VWDZNLDNFHVRULDXU]ÇG]HQLDOXEF]ÛĝFL]RVWDĄ\
Z\SURGXNRZDQHOXEGRVWDUF]RQHSU]H]9ROYR&RQVWUXFWLRQ
(TXLSPHQWL]RVWDĄ\RQH]DLQVWDORZDQH]JRGQLH]PHWRGÇ
]DWZLHUG]RQÇZIDEU\FHRSLVDQÇZSXEOLNDFMDFKGRVWÛSQ\FK
Z9ROYR&RQVWUXFWLRQ(TXLSPHQW
=PLDQ\]RVWDĄ\]DWZLHUG]RQHQDSLĝPLHSU]H]']LDĄ
,Qľ\QLHU\MQ\9ROYRGODRGSRZLHGQLHMJDP\Z\UREµZILUP\
9ROYR&RQVWUXFWLRQ(TXLSPHQW
8U]ÇG]HQLHDQW\NUDG]LHľRZH
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
=DEH]SLHF]HQLHDQW\NUDG]LHľRZHXWUXGQLDNUDG]LHľPDV]\Q\
9ROYR&(PRľHGRVWDUF]\É]DEH]SLHF]HQLHDQW\NUDG]LHľRZH
MDNRZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH-HĝOLWZµMSRMD]GQLHMHVW
Z\SRVDľRQ\ZWDNLHXU]ÇG]HQLHVSUDZGļPRľOLZRĝFLMHJR
]DLQVWDORZDQLDSU]H]DXWRU\]RZDQHJRVSU]HGDZFÛ
&DUH7UDFN
0DV]\QDPRľHE\ÉZ\SRVDľRQDZV\VWHP&DUH7UDFNMHVWWR
V\VWHPWHOHPDW\NLRSUDFRZDQ\SU]H]9ROYR&RQVWUXFWLRQ
(TXLSPHQW6\VWHPJURPDG]LGDQHRPDV]\QLHMDNQSSR]\FMD
PDV]\Q\JRG]LQ\RSHURZDQLD]Xľ\FLHSDOLZDSR]LRPSDOLZD
NWµUHPRJÇ]RVWDÉ]GDOQLHSU]HVĄDQHGRNRPSXWHUD&DUH7UDFN
GRVWÛSQ\MHVWZUµľQ\FKZHUVMDFK]DOHľQLHRGZ\PDJDQHJR
SR]LRPXLQIRUPDFML
&DUH7UDFNXĄDWZLDSODQRZDQLHSU]HJOÇGµZLREQLľDNRV]W\
SU]HVWRMµZ:LHG]DQDWHPDWSUDZLGĄRZHMREVĄXJLPDV]\Q\RUD]
LORĝFL]Xľ\ZDQHJRSDOLZDPRľHSU]\F]\QLÉVLÛGR]ZLÛNV]HQLD
Z\GDMQRĝFLPDV]\Q\&DUH7UDFNXPRľOLZLDWHľ.OLHQWRZL
RJUDQLF]HQLHREV]DUXG]LDĄDQLDPDV]\Q\SU]H]]DVWRVRZDQLH
ZLUWXDOQ\FKRJURG]HĆ3R]ZDODWRZ\HOLPLQRZDÉPRľOLZRĝFL
QLHGR]ZRORQHJRXľ\FLDLNUDG]LHľ\PDV]\Q\$E\X]\VNDÉZLÛFHM
LQIRUPDFMLSURVLP\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\P
VSU]HGDZFÇ9ROYR&RQVWUXFWLRQ(TXLSPHQW
6\VWHP&DUH7UDFNSU]HV\ĄDGDQHZWDNLVDPVSRVµEMDNWHOHIRQ
NRPµUNRZ\]PDNV\PDOQÇPRFÇV\JQDĄX:1DGDMQLNMHVW
]DZV]HZĄÇF]RQ\LRSHUDWRUQLHPRľHJRZ\ĄÇF]\É
/RNDOQLHRJUDQLF]HQLDLĝURGNLRVWURľQRĝFLGRW\F]ÇFHWHOHIRQµZ
NRPµUNRZ\FKQDSU]\NĄDG]DFKRZDQLHEH]SLHF]QHMRGOHJĄRĝFL
RGQRV]ÇVLÛUµZQLHľGRV\VWHPX&DUH7UDFN
3UH]HQWDFMD
2SWL6KLIW
2SWL6KLIW]DZLHUDGZDSRGV\VWHP\
%ORNDGD/RFNXSNWµUDNLHG\MHVW]DĄÇF]RQD]DSHZQLD
SU]HQLHVLHQLDQDSÛGX]VLOQLNDGRVNU]\QLELHJµZSU]H]
VSU]ÛJĄRQDSÛGXEH]SRĝUHGQLHJRZSU]HNĄDGQL
K\GURNLQHW\F]QHM
&RIDQLH]KDPRZDQLHP5HYHUVH%\%UDNLQJ5%%MHVW
FDĄNRZLFLHDXWRPDW\F]QHLVWHUXMHKDPXOFDPLJG\GR
]DKDPRZDQLDPDV]\Q\SRGF]DV]PLDQ\NLHUXQNXMD]G\
Z\NRU]\VW\ZDQ\MHVWSU]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZQSZNUµWNLP
F\NOX]DĄDGXQNXFRRGFLÇľDSU]HNĄDGQLÛK\GURNLQHW\F]QÇ
:VSµOQHGODV\VWHPµZMHVWWRľHSU]\XWU]\PDQHMZ\GDMQRĝFL
QDVWÛSXMHUHGXNFMDSR]LRPX]Xľ\FLDSDOLZDL]Xľ\FLDQD
SU]HNĄDGQLK\GURNLQHW\F]QHMZOLF]Q\FK]DVWRVRZDQLDFK
*HQHUDOQLHEORNDGD]DZV]HSRZLQQDE\ÉZĄÇF]RQD:FHOX
X]\VNDQLDGDOV]\FKLQIRUPDFMLRXľ\FLXEORNDG\GODLQQ\FK
]DVWRVRZDÉSDWU]G]LDĄ7HFKQLNLSUDF\
8NĄDGJDĝQLF]\
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
6\VWHPRFKURQ\RJQLRZHMMHVWV\VWHPHPVSU\VNLZDF]\Z
NRPRU]HVLOQLNDL]DZLHUDG\V]VSU\VNLZDF]RZ\FK
8NĄDGVSHĄQLDQRUPÛ6%)V]ZHG]NLHSU]HSLV\GRW\F]ÇFH
LQVWDORZDQ\FKQDVWDĄHV\VWHPµZVSU\VNLZDF]\LLQQHJRVSU]ÛWX
SU]HFLZSRľDURZHJRZPDV]\QDFKGRUREµWOHĝQ\FKL
EXGRZODQ\FK
3DWU]VWURQDZFHOXSR]\VNDQLDGDOV]\FKLQIRUPDFML
3UH]HQWDFMD
2]QDF]HQLH&(G\UHNW\ZD(0&
2]QDF]HQLH&(G\UHNW\ZD(0&
'HNODUDFMD]JRGQRĝFL
0DV]\QDWDMHVWR]QDF]RQDV\PEROHP&(2]QDF]DWRľHSU]\
GRVWDZLHGRNOLHQWDPDV]\QDVSHĄQLDRGSRZLHGQLH=DVDGQLF]H
Z\PRJLZ]DNUHVLHRFKURQ\]GURZLDLEH]SLHF]HĆVWZD]JRGQLH
]G\UHNW\ZÇ8(GRW\F]ÇFÇEH]SLHF]HĆVWZDPDV]\Q
(&Z\PDJDQLDGRW\F]ÇFHHPLVMLKDĄDVXGRRWRF]HQLD
]JRGQLH]G\UHNW\ZÇ(&MDNUµZQLHľZ\PDJDQLD(0&
]JRGQLH](&
2VREDGRNRQXMÇFDMDNLFKNROZLHN]PLDQPDMÇF\FKZSĄ\ZQD
EH]SLHF]HĆVWZRPDV]\Q\MHVW]DQLHWDNVDPRRGSRZLHG]LDOQD
-DNRGRZµGľHZ\PDJDQLD]RVWDĄ\VSHĄQLRQHZUD]]PDV]\QÇ
GRVWDUF]DQHVÇ'HNODUDFMD]JRGQRĝFL(8LFHUW\ILNDWGļZLÛNX
GRW\F]ÇF\SR]LRPXKDĄDVXPLHU]RQHJRZG%$&HUW\ILNDW
GļZLÛNX]DZLHUD]DUµZQR]PLHU]RQHVNUDMQHSR]LRP\MDNL
JZDUDQWRZDQ\SR]LRPKDĄDVX'HNODUDFMHWHVÇXľ\ZDQHSU]H]
9ROYRGODNDľGHMPDV]\Q\1LQLHMV]DGHNODUDFMD8(REHMPXMH
UµZQLHľRVSU]ÛWSURGXNRZDQ\SU]H]9ROYR'RNXPHQWDFMDWDMHVW
ZDľQDLSRZLQQDE\ÉSU]HFKRZ\ZDQDZEH]SLHF]Q\PPLHMVFX
SU]H]FRQDMPQLHMG]LHVLÛÉODW'RNXPHQWDFMDWDSRZLQQDE\É
]DZV]HGRĄÇF]DQDGRPDV]\Q\SU]\VSU]HGDľ\
-HľHOLPDV]\QDZ\NRU]\VW\ZDQDMHVWGRLQQ\FKFHOµZOXE]LQQ\P
RVSU]ÛWHPQLľRSLVDQ\ZQLQLHMV]\PSRGUÛF]QLNX
EH]SLHF]HĆVWZRPXVL]RVWDÉ]DSHZQLRQHSU]H]FDĄ\F]DVLZ
NDľG\PSU]\SDGNX0RG\ILNDFMDZQLHNWµU\FKSU]\SDGNDFKPRľH
Z\PDJDÉQRZHJRR]QDF]HQLD]QDNLHP&(LZ\GDQLDQRZHM
GHNODUDFML]JRGQRĝFL(82VREDSU]HSURZDG]DMÇFDPRG\ILNDFMÛ
MHVW]DQLÇRGSRZLHG]LDOQD
'\UHNW\ZD8((0&
:\SRVDľHQLHHOHNWURQLF]QHPDV]\Q\PRľHZQLHNWµU\FK
SU]\SDGNDFKSRZRGRZDÉ]DNĄµFHQLDSUDF\LQQHJRZ\SRVDľHQLD
HOHNWURQLF]QHJROXESRGOHJDÉZSĄ\ZRZL]HZQÛWU]Q\FK]DNĄµFHĆ
HOHNWURPDJQHW\F]Q\FKNWµUHPRJÇVWDQRZLÉU\]\NRGOD
]DSHZQLHQLDEH]SLHF]HĆVWZD
'\UHNW\ZD(0&(8GRW\F]ÇFD.RPSDW\ELOQRĝFL
HOHNWURPDJQHW\F]QHM(&SU]HGVWDZLDRJµOQ\RSLV
GRW\F]ÇF\VZRERGQHJRSRUXV]DQLDVLÛ]Z\SRVDľHQLHP
HOHNWURQLF]Q\PQDREV]DU]H(8JG]LH]RVWDĄ\XVWDORQHZDUWRĝFL
JUDQLF]QHZUDPDFKVWDQGDUGµZPLÛG]\QDURGRZ\FK
0DV]\QDOXEXU]ÇG]HQLHPXVLVSHĄQLDÉQRUP\DE\X]\VNDÉ
R]QDNRZDQLH&(1DV]HPDV]\Q\VÇSRGGDZDQHVSHFMDOQ\P
WHVWRPQDZ\VWÛSRZDQLH]DNĄµFHĆHOHNWURPDJQHW\F]Q\FK
2]QDF]HQLH&(PDV]\Q\LGHNODUDFMD]JRGQRĝFLREHMPXMH
UµZQLHľG\UHNW\ZÛ(0&
-HĝOLZPDV]\QLH]DPRQWRZDQHMHVWLQQHZ\SRVDľHQLH
HOHNWURQLF]QHPXVLE\ÉRQRR]QDF]RQHV\PEROHP&(L
SU]HWHVWRZDQHUD]HP]PDV]\QÇSRGNÇWHP]DNĄµFHĆ
HOHNWURPDJQHW\F]Q\FK]JRGQLH],62MHĝOLZSĄ\ZQD
IXQNFMHGRW\F]ÇFHEH]SLHF]HĆVWZDQLHPRľH]RVWDÉSRPLQLÛW\
'HNODUDFMD]JRGQRĝFL
1DNROHMQ\FKVWURQDFK]DSUH]HQWRZDQH]RVWDĄ\SU]\NĄDG\RJµOQLH
SU]HWĄXPDF]RQHMNRSLLGHNODUDFML]JRGQRĝFLGODPDV]\Q\L
GHNODUDFML]JRGQRĝFLGODRVSU]ÛWXZNDWHJRULLಯಯZ\SRVDľHQLD
3UH]HQWDFMD
2]QDF]HQLH&(G\UHNW\ZD(0&
Z\PLHQQHJRರRVSU]ÛWXNWµU\PRľHE\É]PLHQLDQ\SU]H]
RSHUDWRUD
8:$*$'HNODUDFMD=JRGQRĝFLRERZLÇ]XMHZ\ĄÇF]QLHQDWHUHQLH
8QLL(XURSHMVNLHM
3UH]HQWDFMD
2]QDF]HQLH&(G\UHNW\ZD(0&
:DľQDGODĄDGRZDUHNNRĄRZ\FK9ROYR
1LQLHMV]\GRNXPHQWRERZLÇ]XMHZ\ĄÇF]QLHQDWHUHQLH8(
'(./$5$&-$=*2'12Ĝ&,0$6=<1(*,,$
)LUPD9ROYR&RQVWUXFWLRQ(TXLSPHQW6((6.,/6781$6]ZHFMDQLQLHMV]\P]DĝZLDGF]DľHSURGXNW
3URGXFHQW 9ROYR&RQVWUXFWLRQ(TXLSPHQW
0RGHO1XPHUW\SX /
+
1XPHUVHU\MQ\
0RFZZDWDFK ದN:
3R]LRPFLĝQLHQLDDNXVW\F]QHJR
3R]LRPFLĝQLHQLDDNXVW\F]QHJR
NWµUHJRGRW\F]\QLQLHMV]DGHNODUDFMDMHVW]JRGQ\]RGSRZLHGQLPLSRVWDQRZLHQLDPLZ]DNUHVLHಱ=DVDGQLF]\FK
Z\PRJµZZ]DNUHVLHRFKURQ\]GURZLDLEH]SLHF]HĆVWZD]JRGQLH]
'\UHNW\ZÇ5DG\&GRW\F]ÇFÇPDV]\Q
'\UHNW\ZÇ5DG\:(GRW\F]ÇFÇHPLVMLKDĄDVXGRĝURGRZLVNDSU]H]XU]ÇG]HQLDXľ\ZDQHQD]HZQÇWU]
SRPLHV]F]HĆ
'\UHNW\ZÇ5DG\:(GRW\F]ÇFÇ]JRGQRĝFLHOHNWURPDJQHW\F]QHMMDNUµZQLHľLFKQRZHOL]DFML
GRW\F]ÇF\FKPDV]\QRUD]LQQ\FKVWRVRZQ\FK'\UHNW\Z
2ERZLÇ]XMÇFHQRUP\]KDUPRQL]RZDQH
(1$0DV]\Q\GRUREµW]LHPQ\FK2JµOQHZ\PRJLEH]SLHF]HĆVWZD
(1$0DV]\Q\GRUREµW]LHPQ\FK:\PRJLGODĄDGRZDUHN
1LQLHMV]DGHNODUDFMDRGQRVLVLÛZ\ĄÇF]QLHGRPDV]\QZVWDQLHZMDNLP]RVWDĄ\ZSURZDG]RQHQDU\QHNLQLH
GRW\F]\SRG]HVSRĄµZNWµUH]RVWDĄ\]PRGHUQL]RZDQHOXEF]\QQRĝFLSU]HSURZDG]RQ\FKSµļQLHMSU]H]
Xľ\WNRZQLNDNRĆFRZHJR
3RGSLVXSUDZQLRQHMRVRE\Z\GDMÇFHMLRVRE\XSRZDľQLRQHMGRSU]\JRWRZDQLDGRNXPHQWDFMLWHFKQLF]QHM
RERZLÇ]XMÇFHMZH:VSµOQRFLH(XURSHMVNLHM
3RGSLV2EMDĝQLHQLHSRGSLVXGUXNRZDQ\PL
6WDQRZLVNROXEW\WXĄ
0LHMVFHLGDWDZ\GDQLD
3RGSLVXSUDZQLRQHJRSU]HGVWDZLFLHOD:VSµOQRW\(XURSHMVNLHMXSRZDľQLRQHJRGR]DWZLHUG]HQLDSURFHVX
SURGXNF\MQHJRLVSRU]ÇG]HQLDGHNODUDFML]JRGQRĝFLSURGXFHQWDZ\ĄÇF]QLHMHĝOLGRW\F]\
3RGSLV2EMDĝQLHQLHSRGSLVXGUXNRZDQ\PL
6WDQRZLVNROXEW\WXĄ
0LHMVFHLGDWDZ\GDQLD
1LQLHMV]DGHNODUDFMDGRW\F]\RVSU]ÛWXRSUDFRZDQHJR]DSURMHNWRZDQHJRSU]\MÛWHJRR]QDF]RQHJRL
ZSURZDG]RQHJRQDU\QHNSU]H]SRZ\ľV]HJRSURGXFHQWD
:ĄDĝFLFLHOPDV]\Q\MHVW]RERZLÇ]DQ\GRSU]HFKRZ\ZDQLDQLQLHMV]HM'HNODUDFMLSU]H]RNUHVFRQDMPQLHM
G]LHVLÛFLXODWSRGRVWDZLH
3UH]HQWDFMD
2]QDF]HQLH&(G\UHNW\ZD(0&
:DľQDGODRVSU]ÛWXNDWHJRULLಯZ\SRVDľHQLHZ\PLHQQHರRVSU]ÛWNWµU\PRľH]RVWDÉZ\PLHQLRQ\SU]H]
RSHUDWRUDĄDGRZDUHNNRĄRZ\FK9ROYR
1LQLHMV]\GRNXPHQWRERZLÇ]XMHZ\ĄÇF]QLHQDWHUHQLH8(
'(./$5$&-$=*2'12Ĝ&,0$6=<1(*,,$
)LUPD9ROYR&RQVWUXFWLRQ(TXLSPHQW6((6.,/6781$6]ZHFMDQLQLHMV]\P]DĝZLDGF]DľHSURGXNW
3URGXFHQW 9ROYR&RQVWUXFWLRQ(TXLSPHQW
0RGHO1XPHUW\SX
<<<<<
1XPHUVHU\MQ\ ;;;;;;;;;;
NWµUHJRGRW\F]\QLQLHMV]DGHNODUDFMDMHVW]JRGQ\]RGSRZLHGQLPLSRVWDQRZLHQLDPLZ]DNUHVLHಱ=DVDGQLF]\FK
Z\PRJµZZ]DNUHVLHRFKURQ\]GURZLDLEH]SLHF]HĆVWZD]JRGQLH]
'\UHNW\ZÇ5DG\(XURSHMVNLHM:(GRW\F]ÇFÇPDV]\QMDNUµZQLHľLFKZ\SRVDľHQLDRUD]LQQ\FK
VWRVRZQ\FKG\UHNW\Z
2ERZLÇ]XMÇFHQRUP\]KDUPRQL]RZDQH
(1$0DV]\Q\GRUREµW]LHPQ\FK2JµOQHZ\PRJLEH]SLHF]HĆVWZD
(1$0DV]\Q\GRUREµW]LHPQ\FK:\PRJLGODĄDGRZDUHN
1LQLHMV]DGHNODUDFMDRGQRVLVLÛZ\ĄÇF]QLHGRPDV]\QZVWDQLHZMDNLP]RVWDĄ\ZSURZDG]RQHQDU\QHNLQLH
GRW\F]\SRG]HVSRĄµZNWµUH]RVWDĄ\]PRGHUQL]RZDQHOXEF]\QQRĝFLSU]HSURZDG]RQ\FKSµļQLHMSU]H]
Xľ\WNRZQLNDNRĆFRZHJR
3RGSLVXSUDZQLRQHMRVRE\Z\GDMÇFHMLRVRE\XSRZDľQLRQHMGRSU]\JRWRZDQLDGRNXPHQWDFMLWHFKQLF]QHM
RERZLÇ]XMÇFHMZH:VSµOQRFLH(XURSHMVNLHM
3RGSLV2EMDĝQLHQLHSRGSLVXGUXNRZDQ\PL
6WDQRZLVNROXEW\WXĄ
0LHMVFHLGDWDZ\GDQLD
3RGSLVXSUDZQLRQHJRSU]HGVWDZLFLHOD:VSµOQRW\(XURSHMVNLHMXSRZDľQLRQHJRGR]DWZLHUG]HQLDSURFHVX
SURGXNF\MQHJRLVSRU]ÇG]HQLDGHNODUDFML]JRGQRĝFLSURGXFHQWDZ\ĄÇF]QLHMHĝOLGRW\F]\
3RGSLV2EMDĝQLHQLHSRGSLVXGUXNRZDQ\PL
6WDQRZLVNROXEW\WXĄ
0LHMVFHLGDWDZ\GDQLD
:ĄDĝFLFLHOPDV]\Q\MHVW]RERZLÇ]DQ\GRSU]HFKRZ\ZDQLDQLQLHMV]HM'HNODUDFMLSU]H]RNUHVFRQDMPQLHM
G]LHVLÛFLXODWSRGRVWDZLH
1DVWURQLH]QDMGXMHVLÛWDEHOD]ELRUF]DSU]HGVWDZLDMÇFDRVSU]ÛWZNDWHJRULLಯಯZ\SRVDľHQLD
Z\PLHQQHJRರRVSU]ÛWNWµU\PRľH]RVWDÉ]PLHQLRQ\SU]H]RSHUDWRUDRUD]PDV]\Q\GODNWµU\FKMHVWRQ
GRSXV]F]RQ\
3UH]HQWDFMD
8U]ÇG]HQLDNRPXQLNDF\MQHLQVWDODFMD
8U]ÇG]HQLDNRPXQLNDF\MQH
LQVWDODFMD
127<),.$&-$
0RQWDľRSFMRQDOQHJRHOHNWURQLF]QHJRXU]ÇG]HQLDGR
NRPXQLNDFMLPRľHE\ÉZ\NRQ\ZDQ\SU]H]SU]HV]NRORQ\FK
SURIHVMRQDOLVWµZ]JRGQLH]LQVWUXNFMDPLILUP\9ROYR&RQVWUXFWLRQ
(TXLSPHQW
=DEH]SLHF]HQLHSU]HG]DNĄµFHQLDPLHOHNWURPDJQHW\F]Q\PL
0DV]\QD]RVWDĄDSU]HWHVWRZDQDQD]JRGQRĝÉ]G\UHNW\ZÇ5DG\
(XURSHMVNLHM((&GRW\F]ÇFHM]DNĄµFHĆ
HOHNWURPDJQHW\F]Q\FK=DWHPMHVWEDUG]RZDľQHDE\DNFHVRULD
HOHNWURQLF]QHNWµUHQLHSRVLDGDMÇKRPRORJDFMLWDNLHMDNVSU]ÛW
ĄÇF]QRĝFLRZ\E\Ą\SU]HEDGDQHSU]HG]DLQVWDORZDQLHPL
HNVSORDWDFMÇSRQLHZDľPRJÇRQHSRZRGRZDÉ]DNĄµFHQLD
HOHNWURPDJQHW\F]QHV\VWHPXHOHNWURQLF]QHJRPDV]\Q\
:\W\F]QHPRQWDľXDQWHQ\
1DVWÛSXMÇFHZVND]µZNLSRZLQQ\]RVWDÉZ]LÛWHSRGXZDJÛ
SRGF]DVLQVWDODFML
3RĄRľHQLHDQWHQ\QDOHľ\RGSRZLHGQLRGRVWRVRZDÉGR
RWRF]HQLD
3U]HZµGDQWHQ\PXVLE\ÉW\SXSU]HZRGXNRQFHQWU\F]QHJR
1DOHľ\XSHZQLÉVLÛF]\NDEHOQLHMHVWXV]NRG]RQ\F]\HNUDQ
QLHMHVWUR]V]F]HSLRQ\QDNRĆFDFKF]\MHVWVWDUDQQLH]DNU\W\
ZREXGRZLH]ĄÇF]DRUD]F]\SRVLDGD]QLPSUDZLGĄRZ\VW\N
JDOZDQLF]Q\
3RZLHU]FKQLDSRPLÛG]\ZVSRUQLNLHPPRQWDľRZ\PLDQWHQÇ
RUD]SXQNWHPPRFRZDQLDRVSU]ÛWXSRZLQQDE\ÉZROQDRG
EUXGXLNRUR]ML3RSU]HSURZDG]RQHMLQVWDODFMLQDOHľ\
]DVWRVRZDÉ]DEH]SLHF]HQLHDQW\NRUR]\MQHQDSRZLHU]FKQLDFK
WDNDE\XWU]\PDQ\]RVWDĄGREU\VW\NJDOZDQLF]Q\
8SHZQLMVLÛľHNDEOHNWµUHPRJÇSRZRGRZDÉ]DNĄµFHQLDVÇ
RGVHSDURZDQHRGW\FKNWµUHPRJÇE\ÉQDUDľRQHQD
]DNĄµFHQLD3U]HZRGDPLSRZRGXMÇF\PL]DNĄµFHQLD
HOHNWU\F]QHMHVWSU]HZµG]DVLODMÇF\ZSUÇGHOHNWU\F]Q\RUD]
NDEHODQWHQRZ\SRGĄÇF]RQ\GRVSU]ÛWXNRPXQLNDF\MQHJR
.DEODPLQDNWµUHPRJÇRGG]LDĄ\ZDÉ]DNĄµFHQLDVÇNDEOH
HOHNWURQLNLPDV]\Q\1DOHľ\]DLQVWDORZDÉZLÇ]NLSU]HZRGµZ
PRľOLZLHMDNQDMEOLľHMSRZLHU]FKQLSĄ\WX]LHPLRQ\FKSRQLHZDľ
SRZRGXMÇRQHHIHNWHNUDQXMÇF\
3UH]HQWDFMD
(OHPHQW\EH]SLHF]HĆVWZD
(OHPHQW\EH]SLHF]HĆVWZD
2U\JLQDOQHF]ÛĝFL]DPLHQQH9ROYRJZDUDQWXMÇQDMGĄXľV]\RNUHV
HNVSORDWDFMLQLH]DZRGQRĝÉLEH]SLHF]HĆVWZRGODPDV]\Q\L
RSHUDWRUD-HĝOLQLHVÇXľ\ZDQHF]ÛĝFLQLH]DZRGQHL]JRGQH]
SU]H]QDF]HQLHPEH]SLHF]HĆVWZRRSHUDWRUD]GURZLHLG]LDĄDQLH
PDV]\Q\PRJÇ]RVWDÉRJUDQLF]RQH6NRQWDNWRZDÉVLÛ]HVZRLP
VSU]HGDZFÇLSRGDÉR]QDF]HQLHPRGHOXPDV]\Q\QXPHUVHU\MQ\
3,1SU]\]DPDZLDQLXF]ÛĝFL]DPLHQQ\FK8PLHMVFRZLHQLH
WDEOLF]NL]QXPHUHP3,1SDWU]UR]G]LDĄ7DEOLF]NL]QDPLRQRZH
7ZµMVSU]HGDZFD9ROYRSRVLDGD]DZV]HDNWXDOQHLQIRUPDFMHQD
WHPDWF]ÛĝFL]DPLHQQ\FKNWµUHVÇDNWXDOL]RZDQHZUHJXODUQ\FK
RGVWÛSDFKF]DVXSRSU]H]V\VWHPLQIRUPDFML3526,6
%H]SLHF]QDPDV]\QDLF]ÛĝFL]DPLHQQH
%H]SLHF]QDPDV]\QDLF]ÛĝFL]DPLHQQHR]QDF]DľHSRG]HVSRĄ\
PDV]\Q\]RVWDĄ\Z\SURGXNRZDQHZFHOXVSHĄQLHQLDZ\PRJµZ
EH]SLHF]HĆVWZD
3U]\NĄDG\EH]SLHF]QHMPDV]\Q\F]ÛĝFL]DPLHQQ\FK
'HPRQWRZDOQHXU]ÇG]HQLDRFKURQQHRVĄRQ\QDGF]ÛĝFLDPL
REURWRZ\PLLJRUÇF\PLSRZLHU]FKQLDPL
2FKURQQHSĄ\W\V]\Q\SRNU\Z\LVWRSQLH
3RG]HVSRĄ\]DPRQWRZDQHZXNĄDGDFKGRRJUDQLF]HQLDKDĄDVX
LGUJDĆ
3RG]HVSRĄ\]DPRQWRZDQHZXNĄDGDFKGRSRSUDZ\
ZLGRF]QRĝFLGODRSHUDWRUD
.RPSOHWQ\IRWHORSHUDWRUDZUD]]WDĝPRZ\PLSDVDPL
EH]SLHF]HĆVWZD
7DEOLF]NLLQDOHSNLLQIRUPDF\MQH
)LOWUNDELQ\
8:$*$
%H]SLHF]QDPDV]\QDLF]ÛĝFL]DPLHQQHSRZLQQ\]RVWDÉ
SRQRZQLH]DPRQWRZDQHQDSUDZLRQHOXEZ\PLHQLRQH
QDW\FKPLDVWMHĝOL]RVWDĄ\]GHPRQWRZDQHOXEXV]NRG]RQH
3U]\]PLDQLHRSHUDWRUDZĄDĝFLFLHODPDV]\Q\XVWHUNLLGHIHNW\
EH]SLHF]QHMPDV]\Q\LF]ÛĝFL]DPLHQQ\FKSRZLQQ\]RVWDÉ
QDW\FKPLDVWSU]HND]DQHLSRZLQLHQ]RVWDÉXVWDORQ\SODQLFK
XVXQLÛFLD
:QLQLHMV]\P3RGUÛF]QLNXRSHUDWRUD]QDMGXMHVLÛZLÛFHMZDľQ\FK
LQIRUPDFMLGRW\F]ÇF\FKSRG]HVSRĄµZRNUHĝORQ\FKMDNR
EH]SLHF]QH
3UH]HQWDFMD
7DEOLF]NL]QDPLRQRZH
7DEOLF]NL]QDPLRQRZH
3UH]HQWDFMD
7DEOLF]NL]QDPLRQRZH
=Z\NRU]\VWDQLHPWDEOLF]HN]QDPLRQRZ\FKZ\UREX]HVWDZLRQ\FKSRQLľHMPRľOLZHMHVW]LGHQW\ILNRZDQLHPDV]\Q\
LMHMSRG]HVSRĄµZ2NUHĝOSRQLľV]HQXPHU\SRGF]DV]DPDZLDQLDF]ÛĝFL]DPLHQQ\FKDOERSRGF]DV]DGDZDQLD
S\WDĆ
9
9
3UH]HQWDFMD
7DEOLF]NL]QDPLRQRZH
:\VLÛJQLN 1DNOHMNDVLOQLNDXNĄDGXZ\GHFKRZHJR
1D]ZDLDGUHVSURGXFHQWDQXPHUSRG]HVSRĄXL 2]QDF]HQLHW\SXVLOQLNDLQXPHUSRG]HVSRĄX
QXPHUVHU\MQ\Z\VLÛJQLND 8:$*$
1DOHľ\PLHÉQDXZDG]HW\SVLOQLNDZMDNL
Z\SRVDľRQDMHVWPDV]\QDLSU]HVWU]HJDÉ]DOHFHĆ
RGQRV]ÇF\FKVLÛGRWHJRVLOQLND
2]QDF]HQLHJĄµZQH 2ĝSU]HGQLD
1XPHU3,1PDV]\Q\Z\WĄRF]RQ\SROHZHMVWURQLH 1D]ZDLDGUHVSURGXFHQWDRUD]QXPHU]HVSRĄX
SU]HGQLHMRVLQDSÛGRZHM
7DEOLF]NDLGHQW\ILNDF\MQD 3U]HNĄDGQLD
1D]ZDLDGUHVSURGXFHQWDQXPHUSURGXNWXLQXPHU
VHU\MQ\PDV]\Q\
1D]ZDLDGUHVSURGXFHQWDLQXPHUNRPSRQHQWX
SU]HNĄDGQL
'RGDWNRZDWDEOLF]ND]QDPLRQRZDSURGXNWX 2ĝW\OQD
0DVDPDV]\Q\QDMEDUG]LHMSRSXODUQD 1D]ZDLDGUHVSURGXFHQWDRUD]QXPHU]HVSRĄXW\OQHM
NRQILJXUDFMDPDV]\Q\PRFVLOQLNDURN RVLQDSÛGRZHM
SURGXNFMLURNZ\GDQLDRUD]SRĄRľHQLHR]QDF]HQLD
&(W\ONRNUDMH(8(($
.DELQD 'RGDWNRZDQDNOHMNDXNĄDGXZ\GHFKRZHJR
1D]ZDLDGUHVSURGXFHQWDQXPHUSURGXNWX 2]QDF]HQLHW\SXVLOQLNDLQXPHUSRG]HVSRĄXR
R]QDF]HQLHPRGHOXPDV]\Q\PDNV\PDOQD ĄDWZLHMV]\PGRVWÛSQLHQLľJĄµZQDQDNOHMNDXNĄDGX
SU]HWHVWRZDQDPDVDGODNWµUHMNDELQD]RVWDĄD Z\GHFKRZHJRNWµUDPRľHE\ÉXNU\WD
]DWZLHUG]RQD]JRGQLH]WHVWHP5236QXPHU
VHU\MQ\NDELQ\QXPHU5236)236LQXPHU
FHUW\ILNDWX5236)2367DEOLF]NDXPLHV]F]RQD
QDZHZQÛWU]QHMVWURQLHVĄXSNDZNDELQLH
1DNOHMNLLQIRUPDF\MQHL
RVWU]HJDZF]H
2SHUDWRUPXVLE\É]D]QDMRPLRQ\]HZV]\VWNLPLLQIRUPDFMDPLR
PDV]\QLHMDNUµZQLHľ]XPLHV]F]RQ\PLQDQLHMWDEOLF]NDPL
QDNOHMNDPLLQIRUPDF\MQ\PLLRVWU]HJDZF]\PLRUD]VWRVRZDÉVLÛ
GRLFKWUHĝFL1LHZV]\VWNLHWDEOLF]NLQDNOHMNLPRľQD]QDOHļÉQD
GDQHMPDV]\QLHJG\ľMHVWWR]DOHľQHRGU\QNXLURG]DMX
PDV]\Q\
7DEOLF]NLQDNOHMNLLQIRUPDF\MQHPXV]ÇE\ÉZ\VWDUF]DMÇFR
F]\VWHE\PRľQDE\ĄRMHRGF]\WDÉL]UR]XPLHÉ-HĝOL]DJLQÇOXE
VWDQÇVLÛQLHF]\WHOQHPXV]Ç]RVWDÉQLH]ZĄRF]QLHZ\PLHQLRQH
1XPHUF]ÛĝFLQXPHU]DPµZLHQLD]QDMGXMHVLÛQDNDľGHM
QDNOHMFHWDEOLF]FHRUD]ZNDWDORJXF]ÛĝFL
ಱ2675=(Ľ(1,(ರZLGQLHMHQDQDNOHMNDFKRVWU]HJDZF]\FKGOD
$PHU\NL3µĄQRFQHM
3UH]HQWDFMD
1DNOHMNLLQIRUPDF\MQHLRVWU]HJDZF]H
9
3UH]HQWDFMD
1DNOHMNLLQIRUPDF\MQHLRVWU]HJDZF]H
$
$
9
9
9
9
9
9
/:$
G%
V1136445 9
9 9
9
9
9
3RGF]DVSUDF\QDGURJDFK
SXEOLF]Q\FK]DEURQLRQHMHVW 8:$*$:SLHUZV]HMNROHMQRĝFL
Xľ\ZDQLHXNĄDGXNRPIRUWRZHJR QDOHľ\]DSR]QDÉVLÛ]LQVWUXNFMÇ
NLHURZDQLDSRMD]GHP&'&ದ RSHUDWRUDQXPHUF]ÛĝFL]DPLHQQHM
Xľ\ZDÉNLHURZQLF\ Z86$ 1LHXľ\ZDQD
LpA LpA
dB dB
)RUZDUG 6HQWLGRGH
1LYHO
'()6&5 7UDQVPLVVLRQ 7HPS$FHLWH
5HYHUVH '()6&5
/HYHO 2LO7HPS 7UDQVPLFLµQ PDUFK D
Kick Down
$OWD )15
+LJK([KDXVW'LIIORFN 7HPSHUDWXUD 'LIIORFN
7HPSHUDWXUH (QJDJHG (QJLQH ([RVWR $FRSODGR 7HPS$FHLWH
2LOWHPS )RUZDUG ,QGLFDGRUGH 0RWRU
/RZ)XHO/HYHO %DMR&RPEXVWLEOH %RWµQ
,QGLFDWRU 5HYHUV H
$FWLYDWLR Q DFWLYDF LµQ
(1st gear)
)XHO/HYHO 1LYHO
/HYHU/RF N &RPEXVWLEOH
%ORTXHRG H
$7 7$&+0(17 /,%(5$5
0DLQ/LJKW &'&$FWLYDWHG
%RRP6XVSHQVLRQ &'&$FWLYDGR SDODQF D
5(/($6( /XFHV3ULQFLSDOHV 6XVSHQFLµQ%RRP
+LJK%HDP %DFRQ $'-8172
5HJHQHUDWLRQ$FWLYDWHG
:RUNLQJ 3DUNLQJ (QJLQH2LO %DWWHU\ 6HDWEHOW '()6&5 .LFN'RZ Q +RU Q /XFHV$OWDV /X] $FWLYDGR
5HJHQHUDFLµQ .LFN'RZ Q %RFLQ D
/LJKW (QJLQH )DUR /XFHVGH )UHQRGH 3UHVLµQ &RQGLFLµQ5HFRUGDWRULR
/LJKW %UHDN 3UHVVXUH &RQGLWLRQ5HPLQGHU :DUQLQJ1HHGHG 7UDEDMR 3DUTXHR $FHLWH %DWHULD &LQWXURQGH UHTXHULGD
%UDN H 0RWRU 6HJXULGDG )UHQ R
PRWR U
)RUZDUG QG H
$8;
5HYHUV H $8; DFWLYDF L
$FWLYDWLR Q
$/7 $/7(51
$7,9$
.LFN'RZ Q
.LFN'RZ Q
VWJHDU /HYHU/RF N VWJHDU %ORTXHRG H
SDODQF D
)RUZDUG
6HQWLGRGH
5HYHUV H
PDUFK D
)1 5
+$=$5'
$'9(57(1&,$
:$51,1* $/7 3(/,*52
3$5.,1* $/7 )5(12'(
$/7(51$7,9$
%5$.(
3$548(2 $/7(51
$7,9$
$&
$'-867$%/(
(63(-2
5($50,5525
75$6(52
$-86 7$%/(
6,1*/(
3$57,&/( )/2$7,1*
$8 720 $7,& $&7,1*
326,7,21 ),/752'( 326,&,1 6,03/(
),/7(5 .,&.'2:1 '2:1 0,5525 5($5 .,&.'2:1
5(*(1(5$7,21 5(*(1(5$&,1 )/27$17( ())(&72
'()5267,1* :,3(5 $8 720 7,&2
'(0,67,1* :$6+(5 9 '(3$57,&8/$6 $%$-2 '(&21*(/$'25 /,03,$3$5$%5,6$6
'(6(03$$'25 9
'((63(-2 /$9$3$5$%5,6$6
&219(57(5 %220
75$6(52
6863(16,21
/2&.83 &219(57,'25 6,67(0$
6<67 (0 21 /2&.83 '(
21
67$57 6863(1&,1
%220 ,1,&,$5
2))
9 2))
,*1,7,21.(<
//$9('((1&(1','2
9 9
',6&211(&767((5,1*
)5$0(/2&.%()25(
9
029,1*0$&+,1(
9
3UH]HQWDFMD
1DNOHMNLLQIRUPDF\MQHLRVWU]HJDZF]H
6SDZDQLHLOXEZLHUFHQLH 2675=(Ľ(1,(6SUDZG]LÉF]\ :\ĄÇF]\ÉEORNDGÛSU]HJXEX
]DEURQLRQHZNDELQLH RVSU]ÛWMHVW]DEORNRZDQ\QXPHU UDP\SU]HGSU]HPLHV]F]HQLHP
F]ÛĝFL]DPLHQQHMZ86$ PDV]\Q\
9
9
1DNOHMNDRGEODVNRZD92/92 2675=(Ľ(1,(=GDOQLH 2675=(Ľ(1,(3RFK\ODQLH
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH VWHURZDQHRWZLHUDQLHGU]ZLU\]\NR NDELQ\U\]\NRSU]\JQLHFHQLD
XSDGNXZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH 2GQRĝQLHSUDFVHUZLVRZ\FK
LQIRUPDFMDGRVWÛSQDMHVWZ
SRGUÛF]QLNXVHUZLVRZ\P
2JUDQLF]HQLHSUÛGNRĝFLNP
KW\ONR1LHPF\
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSRZDľQ\PLREUDľHQLDPLFLDĄD
2EVĄXJDPDV]\Q\EH]RGSRZLHGQLFKXPLHMÛWQRĝFLL]QDMRPRĝFL
WUHĝFLLQVWUXNFMLREVĄXJLPRľHGRSURZDG]LÉGRXWUDW\NRQWUROLQDG
PDV]\QÇLVSRZRGRZDÉSRZDľQHREUDľHQLDFLDĄD]HĝPLHUFLÇ
ZĄÇF]QLH
3U]HGSU]\VWÇSLHQLHPGRHNVSORDWDFMLPDV]\Q\QDOHľ\XZDľQLH
SU]HF]\WDÉLQVWUXNFMÛREVĄXJLL]DSR]QDÉVLÛ]H]QDNDPL
RVWU]HJDZF]\PLV\PERODPLL]DOHFHQLDPLGRW\F]ÇF\PLREVĄXJL
3U]HFKRZ\ZDÉ3RGUÛF]QLN2SHUDWRUDZNDELQLHDE\]DZV]HE\Ą
SRGUÛNÇ
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3DQHOSU]HGQLZ\ĝZLHWODF]LQIRUPDF\MQ\
SU]HĄÇF]QLNLNODZLDWXUD
3DQHOJµUQ\V\VWHPVWHURZDQLDWHPSHUDWXUÇ
'RGDWNRZ\SDQHONDELQ\SU]HĄÇF]QLNLVWDF\MND
UÛF]QHVWHURZDQLHSU]HSXVWQLFÇLJQLD]GR]DVLODQLD
9
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3DQHOW\OQ\]JQLD]GHP]DVLODQLD9HOHNWU\F]QD
VNU]\QNDUR]G]LHOF]D]EH]SLHF]QLNDPLL
SU]HNDļQLNDPLJQLD]GRGODQDU]ÛG]LD
VHUZLVRZHJR
3DQHOVWHURZDQLDZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3U]HGQLSDQHOSU]\U]ÇGµZ
3U]HGQLSDQHOSU]\U]ÇGµZ
3U]HGQLDWDEOLFDUR]G]LHOF]D
9
+DPXOHFSRVWRMRZ\
=HVWDZSU]\FLVNµZ
2GG]LHOQHEORNRZDQLHRVSU]ÛWXZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
:\ĝZLHWODF]LQIRUPDFMLSDQHOZ\ĝZLHWODMÇF\
ĜZLDWĄDDZDU\MQH
:ROQ\
:ROQ\
+DPXOHFSRVWRMRZ\
)XQNFMDKDPXOFDSRVWRMRZHJRSDWU]VWURQD
9
.ODZLDWXUD
,QIRUPDFMHRNODZLDWXU]HSDWU]VWURQD
9
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3U]HGQLSDQHOSU]\U]ÇGµZ
2GG]LHOQDEORNDGDRVSU]ÛWXZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
8:$*$
6\VWHPHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLNDPXVL]RVWDÉ
Z\ĄÇF]RQ\SU]\VSUDZG]DQLXG]LDĄDQLDEORNDG\RVSU]ÛWX
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSU]\JQLHFHQLHP
9 1LH]DEH]SLHF]RQ\RVSU]ÛWPRľHRSDĝÉSRZRGXMÇFSRZDľQH
REUDľHQLDFLDĄDOXEĝPLHUÉ
2VSU]ÛWWU]HED]DZV]HSUDZLGĄRZR]DEH]SLHF]\ÉSU]\FLVNDMÇF
MHJRSU]HGQLÇF]ÛĝÉGRSRGĄRľDWDNDE\PDV]\QDOHNNRVLÛ
XQLRVĄD
:\SRVDľHQLHWRXPRľOLZLDRSHUDWRURZLSU]\ĄÇF]DQLHLRGĄÇF]DQLH
RVSU]ÛWX]IRWHODRSHUDWRUDSDWU]VWURQD
1DFLVQÇÉF]HUZRQ\SU]\FLVNZJµUQHMF]ÛĝFLSU]HĄÇF]QLNDDE\
RWZRU]\ÉEORNDGÛRVSU]ÛWX
1DFLVQÇÉGROQÇF]ÛĝÉSU]HĄÇF]QLNDDE\]DPNQÇÉEORNDGÛ
RVSU]ÛWX
8:$*$
.LHG\SU]HĄÇF]QLNWHQMHVWZĄÇF]RQ\PRľOLZHMHVWUµZQRF]HVQH
REVĄXJLZDQLHIXQNFMLSRFK\ODQLDLSRGQRV]HQLDZFHOXXVWDZLHQLD
RVSU]ÛWX
1DZ\ĝZLHWODF]XSRMDZLVLÛNRPXQLNDWRVWU]HJDZF]\ಱ%ORNDGD
RVSU]ÛWXRWZDUWDರ3U]\ĄÇF]\ÉRVSU]ÛW]JRGQLH]HVWURQÇ
:\ĝZLHWODF]LQIRUPDF\MQ\
3RSU]H]SRGMÛFLHZSRUÛRGSRZLHGQLHJRG]LDĄDQLDPRľOLZHMHVW
XQLNQLÛFLHSRZDľQHJRXV]NRG]HQLDPDV]\Q\1DOHľ\UHJXODUQLH
VSRJOÇGDÉQDZ\ĝZLHWODF]LQIRUPDF\MQ\JG]LHRSHUDWRU
RWU]\PXMHLQIRUPDFMHMHĝOLFRĝZ\PDJDMHJRUHDNFML$E\PRľOLZH
9 E\ĄRNRQWURORZDQLHG]LDĄDQLDSU]\U]ÇGµZLHOHPHQWµZ
VWHUXMÇF\FKPXVLE\ÉZĄÇF]RQH]DVLODQLHDZ\ĄÇF]QLN]DSĄRQX
PXVLE\ÉXVWDZLRQ\ZSR]\FMLSR]\FMDSUDF\=DMU]HÉGR
Z\MDĝQLHĆV\PEROLNWµUHSRMDZLDMÇVLÛSµļQLHMZSRGUÛF]QLNX
0LJDMÇFHĝZLDWĄDDZDU\MQH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL :V]\VWNLH
NLHUXQNRZVND]\QDPDV]\QLHVÇZĄÇF]RQHLODPSNDSU]HĄÇF]QLND
ZUD]]ODPSNÇNRQWUROQÇNLHUXQNRZVND]µZVLÛĝZLHFÇ0LJDMÇFH
ĝZLDWĄDDZDU\MQHPRJÇE\ÉXľ\WHQDZHWMHĝOL]DSĄRQQLHMHVW
ZĄÇF]RQ\
1LHXľ\ZDQH
:ROQH
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3U]HGQLSDQHOSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]LQIRUPDFMLSDQHOZ\ĝZLHWODMÇF\
9
3R]LRP$G%OXHp'()
.LHG\ZVNDļQLNSRND]XMHSXVW\]ELRUQLNODPSND
RVWU]HJDZF]DQDOHZRRGZVNDļQLNDMHVWZĄÇF]RQD-HĝOL
SR]LRPVSDGQLHMHV]F]HQLľHMLQIRUPDFMDSRMDZLDVLÛ
UµZQLHľQDZ\ĝZLHWODF]X:PDV]\QLHSRZLQLHQ]RVWDÉ
X]XSHĄQLRQ\$G%OXHp'()WDNV]\ENRMDNWRPRľOLZH
SDWU]VWURQD$G%OXHp'()QDSHĄQLHQLHRGQRĝQLH
X]XSHĄQLDQLD
9
3UÛGNRĝFLRPLHU]
3UÛGNRĝFLRPLHU]ZVND]XMHELHľÇFÇSUÛGNRĝÉMD]G\
PDV]\Q\LMHVWZ\VNDORZDQ\Z]DNUHVLHGRNPKದ
PSK
9
:\ĝZLHWODF]
2SUµF]WHNVWµZDODUPRZ\FKZ\ĝZLHWODF]SRND]XMH
UµZQLHľVHNZHQFMHXUXFKDPLDQLDLLQIRUPDFMHELHľÇFH
SDWU]VWURQD
R
OK )O / &
9
:VNDļQLNNLHUXQNRZVND]XOHZHJR]LHORQ\
/DPSNDNRQWUROQDPLJDNLHG\GļZLJQLD]RVWDQLH
SU]HVXQLÛWDGRSU]RGXSDWU]VWURQD
1LHUµZQRPLHUQHPLJDQLHZVND]XMHQDQLHVSUDZQÇ
ľDUµZNÛNWµUDSRZLQQD]RVWDÉZ\PLHQLRQD
&HQWUDOQDNRQWURONDRVWU]HJDZF]DF]HUZRQD
ĜZLDWĄRPLJDZSU]\SDGNXQLHW\SRZ\FKZDUWRĝFLSUDF\
PDV]\Q\OXEQLHSUDZLGĄRZRĝFLZG]LDĄDQLX7HNVWDODUPX
MHVWSRGDZDQ\QDZ\ĝZLHWODF]X'ļZLÛNEU]ÛF]\ND
9
EÛG]LHUR]OHJDĄVLÛGRF]DVXZ\NRQDQLDRGSRZLHGQLHM
F]\QQRĝFL
8:$*$
8VWDZLÉPDV]\QÛZEH]SLHF]Q\PPLHMVFX
&HQWUDOQDNRQWURONDRVWU]HJDZF]DEXUV]W\QRZD
/DPSNDNRQWUROQDPLJDNLHG\IXQNFMDMHVWZĄÇF]RQD
Z\ĄÇF]RQDOXEJG\G]LDĄDQLHSRZLQQRE\ÉREVHUZRZDQH
QSQLHGURľQ\ILOWU7HNVWDODUPXMHVWSRGDZDQ\QD
Z\ĝZLHWODF]X'ļZLÛNEU]ÛF]\NDUR]OHJDVLÛ
F]WHURNURWQLH
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3U]HGQLSDQHOSU]\U]ÇGµZ
6\PEROLQIRUPDFMLQLHELHVND
:VND]XMHMDNLHĝRGFK\OHQLHRGQRUP\7HNVWDODUPXMHVW
SRGDZDQ\QDZ\ĝZLHWODF]XSU]H]VHNXQG5R]OHJDVLÛ
GZXNURWQLHV\JQDĄEU]ÛF]\ND
:VNDļQLNNLHUXQNRZVND]XSUDZHJR]LHORQ\
/DPSNDNRQWUROQDPLJDNLHG\GļZLJQLD]RVWDQLH
SU]HVXQLÛWDGRW\ĄXSDWU]VWURQD1LHUµZQRPLHUQH
PLJDQLHZVND]XMHQDQLHVSUDZQÇľDUµZNÛNWµUD
SRZLQQD]RVWDÉZ\PLHQLRQD
2EURWRPLHU]
2EURWRPLHU]SRND]XMHELHľÇFÇSUÛGNRĝÉREURWRZÇ
VLOQLNDREUPLQ-HVWRQZ\VNDORZDQ\RGGR
REUPLQRGSRZLDGD[REUPLQFRGDMH
REUPLQ
9
7HPSHUDWXUDROHMXSU]HNĄDGQLRZHJR
/DPSNDRVWU]HJDZF]D]RVWDMHZĄÇF]RQDJG\
ZVND]µZNDZVNDļQLNDZFKRG]LQDF]HUZRQHSROH-DNR
ĝURGHNRVWURľQRĝFLUµZQRF]HĝQLH]RVWDMÇRJUDQLF]RQH
REURW\VLOQLND
1DOHľ\]DWU]\PDÉPDV]\QÛLXVWDOLÉSU]\F]\QÛ
:\EUDQLHELHJXNLHUXQNRZHJRSRZRGXMHZĄÇF]HQLH
EU]ÛF]\NDLZ\ĝZLHWOHQLHWHNVWXDODUPXQDZ\ĝZLHWODF]X
3R]LRPSDOLZD
.LHG\ZVNDļQLNSRND]XMHSXVW\]ELRUQLN]DSDODVLÛ
ODPSNDSROHZHMVWURQLHZVNDļQLNDDQDZ\ĝZLHWODF]X
SRMDZLDVLÛNRPXQLNDW$E\XQLNQÇÉ]DSRZLHWU]HQLD
XNĄDGXSDOLZRZHJRQDOHľ\]DWDQNRZDÉPDV]\QÛWDN
V]\ENRMDNWRPRľOLZH-HĝOLZ]ELRUQLNX]DEUDNĄR
SDOLZDQDOHľ\RGSRZLHWU]\ÉXNĄDGSDOLZRZ\SDWU]
VWURQD8NĄDGSDOLZRZ\RGSRZLHWU]DQLH
ĜZLDWĄDGURJRZHQLHELHVND
/DPSNDNRQWUROQDĝZLHFLVLÛJG\ĝZLDWĄDGURJRZHVÇ
ZĄÇF]RQHSDWU]VWURQD
2EURWRZDODPSDRVWU]HJDZF]DEXUV]W\QRZD
/DPSNDĝZLHFLVLÛJG\REURWRZDODPSDRVWU]HJDZF]D
MHVWZĄÇF]RQD3DWU]VWURQD
ĜZLDWĄDURERF]HEXUV]W\QRZD
/DPSNDĝZLHFLVLÛJG\ĝZLDWĄDURERF]HVÇZĄÇF]RQH
SDWU]VWURQD
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3U]HGQLSDQHOSU]\U]ÇGµZ
:ĄÇF]RQ\KDPXOHFSRVWRMRZ\F]HUZRQD
/DPSNDNRQWUROQDĝZLHFLVLÛJG\KDPXOHFSRVWRMRZ\
MHVW]DFLÇJQLÛW\
5R]OHJDVLÛFLÇJĄ\GļZLÛNEU]ÛF]\NDLSRND]\ZDQ\MHVW
QDZ\ĝZLHWODF]XWHNVWDODUPXMHĝOLZĄÇF]RQ\MHVWELHJ
NLHUXQNRZ\
1LVNLHFLĝQLHQLHROHMXVLOQLNRZHJRF]HUZRQ\
9
127<),.$&-$
1LHEH]SLHF]HĆVWZRXV]NRG]HQLDPDV]\Q\
/DPSNDRVWU]HJDZF]DQDWDEOLF\SU]\U]ÇGµZLEU]ÛF]\N
PRJÇV\JQDOL]RZDÉSRZDľQÇDZDULÛ
1DW\FKPLDVW]DWU]\PDÉPDV]\QÛLVSUDZG]LÉSU]\F]\QÛ
V\JQDOL]DFML
/DPSNDNRQWUROQD]RVWDMHZĄÇF]RQDJG\FLĝQLHQLHROHMX
VLOQLNRZHJRMHVW]DQLVNLH
ăDGRZDQLHDNXPXODWRUDF]HUZRQD
-HĝOLODPSNDZĄÇF]\VLÛSRGF]DVSUDF\SU]\F]\QDPXVL
]RVWDÉQDSUDZLRQDLQDF]HMDNXPXODWRUPRľHXOHF
]QLV]F]HQLX
$G%OXHp'()ODPSNDRVWU]HJDZF]DEXUV]W\QRZD
:SU]\SDGNXQLVNLHJRSR]LRPXVĄDEHMMDNRĝFLOXE
QLHSUDZLGĄRZHJRGDZNRZDQLD$G%OXHp'()ODPSND
9
NRQWUROQD]RVWDMHZĄÇF]RQDQDVWDĄH/DPSND]DF]\QD
PLJDÉSU]\Z\ľV]\PSR]LRPLHRVWU]HJDQLD
.RQLHF]QDUHJHQHUDFMDEXUV]W\QRZD
/DPSNDNRQWUROQDMHVWZĄÇF]RQDJG\ILOWUF]ÇVWHNVWDĄ\FK
9 MHVWSHĄQ\LQDGV]HGĄF]DVQDXUXFKRPLHQLHUHJHQHUDFML
SDWU]VWURQD
:\VRNDWHPSHUDWXUDVSDOLQSRGF]DVUHJHQHUDFML
EXUV]W\QRZD
9
35=(6752*$
=DJURľHQLHQLHEH]SLHF]QÇWHPSHUDWXUÇ
3RGF]DVUHJHQHUDFMLWHPSHUDWXUDVSDOLQZ]UDVWD
SRZ\ľHMQRUPDOQHJRSR]LRPXURERF]HJR
8SHZQLÉVLÛľHSRGF]DVUHJHQHUDFMLPDV]\QD]QDMGXMH
VLÛZEH]SLHF]Q\PRWRF]HQLX
/DPSNDNRQWUROQDMHVWZĄÇF]RQDJG\WUZDUHJHQHUDFMD
ILOWUDF]ÇVWHNVWDĄ\FKLZVND]XMHľHWHPSHUDWXUDVSDOLQ
ZUXU]HZ\GHFKRZHMMHVWZ\ľV]DQLľQRUPDOQLH1LH
Z\ĄÇF]DÉVLOQLNDWDNGĄXJRMDNĝZLHFLVLÛODPSND
=DĄÇF]RQDEORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJR
]LHORQD
/DPSNDĝZLHFLVLÛJG\EORNDGDPHFKDQL]PX
UµľQLFRZHJRMHVW]DĄÇF]RQD3U]HĄÇF]QLNQRľQ\EORNDG\
PHFKDQL]PXUµľQLFRZHJRXPLHV]F]RQ\MHVWQD
SRGĄRG]HSROHZHMVWURQLHNROXPQ\NLHURZQLF]HM
:ĄÇF]RQ\V\VWHPHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLD
Z\VLÛJQLND]LHORQD
/DPSNDĝZLHFLVLÛFLÇJĄ\PĝZLDWĄHPNLHG\ZĄÇF]RQ\MHVW
V\VWHPHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3U]HGQLSDQHOSU]\U]ÇGµZ
:ĄÇF]RQ\XNĄDGNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP
&'&]LHORQD
/DPSNDĝZLHFLVLÛJG\XNĄDGNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLD
SRMD]GHP&'&MHVWZĄÇF]RQ\,VWQLHMHPRľOLZRĝÉ
VWHURZDQLDL]PLDQ\ELHJµZ]SR]LRPXSRGĄRNLHWQLND
]ORNDOL]RZDQHJR]OHZHMVWURQ\IRWHODRSHUDWRUD*G\
SUÛGNRĝÉSU]HNUDF]DNPKPSKODPSND
]DF]\QDPLJDÉ
8:$*$
*ĄµZQDGļZLJQLD]PLDQ\ELHJµZSRZLQQD]QDMGRZDÉ
VLÛZSR]\FMLQHXWUDOQHM
'DOV]HLQVWUXNFMHSDWU]VWURQD
7HPSHUDWXUDSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJR
/DPSNDRVWU]HJDZF]D]RVWDMHZĄÇF]RQDJG\
ZVND]µZNDZVNDļQLNDZFKRG]LQDF]HUZRQHSROH-DNR
ĝURGHNRVWURľQRĝFLUµZQRF]HĝQLH]RVWDMÇRJUDQLF]RQH
REURW\VLOQLND
8UXFKRPLÉVLOQLNLSR]RVWDZLÉSU]H]NLONDPLQXWQDELHJX
MDĄRZ\P-HľHOLZVNDļQLNQDGDOZVND]XMHF]HUZRQ\
VHNWRUQDOHľ\]DWU]\PDÉVLOQLNLRGQDOHļÉSU]\F]\QÛ
XVWHUNL
:\EUDQLHELHJXNLHUXQNRZHJRSRZRGXMHZĄÇF]HQLH
EU]ÛF]\NDLZ\ĝZLHWOHQLHWHNVWXDODUPXQDZ\ĝZLHWODF]X
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
:\ĝZLHWODF]
:\ĝZLHWODF]SRND]XMHELHľÇFHLQIRUPDFMHNRPXQLNDW\PDV]\Q\
LWHNVW\DODUPµZ=DSRPRFÇNODZLDWXU\QDSU]HGQLHMWDEOLF\
SU]\U]ÇGµZRSHUDWRUPRľHSR]\VNDÉLQIRUPDFMHRVWDQLH
PDV]\Q\LGRNRQDÉXVWDZLHĆ
2GPRPHQWXZĄÇF]HQLDJOµZQHJRZ\ĄÇF]QLNDSUÇGXQD
Z\ĝZLHWODF]XLQIRUPDFMLSU]H]PLQXW\Z\ĝZLHWODQDMHVWOLF]ED
JRG]LQSUDF\PDV]\Q\/LF]EDJRG]LQSUDF\PDV]\Q\MHVWUµZQLHľ
Z\ĝZLHWODQDSU]H]PLQXW\SRZ\ĄÇF]HQLX]DSĄRQX
*G\VWDF\MNDMHVWREUµFRQDGRSR]\FMLSRZRGXMHWRZĄÇF]HQLH
XNĄDGµZHOHNWURQLF]Q\FKLXUXFKRPLHQLHWHVWXODPSNLNRQWUROQHM
:V]\VWNLHODPSNLNRQWUROQH]DSDODMÇVLÛQDGZLHVHNXQG\
QDVWÛSQLHVWU]DĄNLZVNDļQLNµZSU]HVXZDMÇVLÛE\ZVND]DÉ
U]HF]\ZLVW\SR]LRPSDOLZDLWHPSHUDWXU\(NUDQVWDUWRZ\
Z\ĝZLHWODQ\MHVWQDZ\ĝZLHWODF]XLQIRUPDFML]REUDFDMÇF\PVLÛ
ORJR9ROYR7DVHNZHQFMDWUZDNLONDVHNXQG1DVWÛSQLH
HOHNWURQLNDMHVWJRWRZDGRZĄÇF]HQLDVLOQLNDLNOXF]\NPRľH]RVWDÉ
SU]HNUÛFRQ\GRSR]\FMLXUXFKRPLHQLDSR]\FMD
-HĝOLPDV]\QDMHVWZ\SRVDľRQDZXU]ÇG]HQLHDQW\NUDG]LHľRZH
QDZ\ĝZLHWODF]XSRMDZLVLÛľÇGDQLHZSURZDG]HQLDNRGXSDWU]
VWURQD3RZSURZDG]HQLXSUDZLGĄRZHJRNRGXXUXFKRPLVLÛ
SURJUDPWHVWRZ\
:\ĝZLHWODF]LQIRUPDF\MQ\REVĄXJL
*G\VLOQLNMHVWZĄÇF]RQ\LSUDFXMHZQRUPDOQ\PWU\ELH
Z\ĝZLHWODF]HURERF]HSRND]\ZDQHVÇQDZ\ĝZLHWODF]X
LQIRUPDFML6ÇGZLHZHUVMHZ\ĝZLHWODF]\URERF]\FKZ\ĝZLHWODF]
URERF]\Z\ĝZLHWODF]URERF]\LZ\ĝZLHWODF]URERF]\*G\
PDV]\QD]RVWDMHXUXFKRPLRQDSRND]\ZDQ\MHVW]DZV]H
Z\ĝZLHWODF]URERF]\VSU]HGRVWDWQLHJRZ\ĄÇF]HQLDHOHNWURQLNL
*G\PDV]\QDMHVWXUXFKDPLDQDSRUD]SLHUZV]\SRND]\ZDQ\MHVW
]DZV]HZ\ĝZLHWODF]URERF]\
$E\SU]HĄÇF]\ÉSRPLÛG]\Z\ĝZLHWODF]DPLURERF]\PLXľ\É
VWU]DĄHN
:\ĝZLHWODF]RSHUDF\MQ\
6\PEROHQDZ\ĝZLHWODF]XURERF]\PSRND]XMÇQDVWÛSXMÇFH
GDQH
=Xľ\FLHSDOLZDZOLWUDFKQDJRG]LQÛĝUHGQLH]Xľ\FLH
=HJDUF\IURZ\
:WUDNFLHREVĄXJLZ\ĝZLHWODF]DURERF]HJRPRľQDSRVĄXľ\É
VLÛVWU]DĄNÇZGµĄQDNODZLDWXU]H]HVSRĄXZ\ĝZLHWODF]D
URERF]HJRSDWU]VWURQDZ\EUDÉZ\ĝZLHWODF]URERF]\
8UXFKRPLRQHMHVWJU]DQLHZVWÛSQHOXEZWµUQHVLOQLND
:ĄÇF]RQHMHVWUÛF]QHVWHURZDQLHSU]HSXVWQLFÇ
R
OK )O /
$36
& 0DV]\QDZVWDQLHUHJHQHUDFMLGRW\F]\W\ONRPDV]\Q]
VLOQLNLHP-SDWU]VWURQD
2.
6\PEROSRND]XMHNLHG\Z\ĄÇF]HQLHVLOQLNDMHVWGR]ZRORQH
:VNDļQLNELHJXSRND]XMHZĄÇF]RQ\ELHJ
7HPSHUDWXUDRWRF]HQLD
9 ,QIRUPDFMHGRVWÛSQHGRZ\V]XNLZDQLDXľ\ÉNODZLV]D]WDNLP
:\ĝZLHWODF]RSHUDF\MQ\ V\PEROHP
.RPXQLNDW\SRMD]GXGRVWÛSQHGRZ\V]XNLZDQLDXľ\É
NODZLV]D]WDNLPV\PEROHP
-HľHOLEUDNXMHMDNLHMNROZLHNLQIRUPDFMLDOERQLHMHVWRQDSRND]DQD
SRMDZLVLÛದದದ
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
:\ĝZLHWODF]URERF]\
:\ĝZLHWODF]RSHUDF\MQ\SUH]HQWXMHWHVDPHLQIRUPDFMHFR
Z\ĝZLHWODF]'RGDWNRZRQDVWÛSXMÇFHLQIRUPDFMHVÇ
OK SUH]HQWRZDQH
6WHURZDQLHSU]HSXVWQLFÇSU]\VSLHV]HQLH
%LHľÇFH]Xľ\FLHSDOLZDZOLWUDFKQDJRG]LQÛFKZLORZH
%ORNDGDELDĄ\V\PERO IXQNFMDZĄÇF]RQD]LHORQ\V\PERO
IXQNFMD]DĄÇF]RQD
3URJUDP]PLDQ\ELHJµZ$36
*G\ZĄÇF]RQ\MHVWWHQZ\ĝZLHWODF]URERF]\Z\EUDÉNODZLV]]H
R
OK )O /
$36
& VWU]DĄNÇGRJµU\DE\SU]HĄÇF]\ÉQDZ\ĝZLHWODF]URERF]\OXE
2. NODZLV]]HVWU]DĄNÇZGµĄDE\SU]HĄÇF]\ÉQDZ\ĝZLHWODF]URERF]\
9
-HľHOLEUDNXMHMDNLHMNROZLHNLQIRUPDFMLDOERQLHMHVWRQDSRND]DQD
:\ĝZLHWODF]URERF]\ SRMDZLVLÛದದದ
O
) ) * * * *
+
:\MDĝQLHQLHSRSU]HGQLHJRU\VXQNXZ\ĝZLHWODF]URERF]\
O 3
9
6WHURZDQLHSU]HSXVWQLFÇSU]\VSLHV]HQLH
6HJPHQW O O ) ) * * * * + 3
.RORU &LHPQRQLHELHVNL -DVQRQLHELHVNL =LHORQ\ ĽµĄW\ 3RPDUDĆ
F]RZ\
2GVWÛS 1LVNLELHJ :\VRNL 7U\E(&2 7U\E 7U\E
URERF]\ MDĄRZ\ ELHJMDĄRZ\ PRF\ PRF\
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
:\ĝZLHWODF]URERF]\
:\ĝZLHWODF]URERF]\SRND]XMHĄDGRZDUNÛNRĄRZÇ7HQU\VXQHN
SRND]XMHQSF]\ZĄÇF]RQHMHVWRGĄÇF]HQLHSU]HNĄDGQL8PRľOLZLD
WRRSHUDWRURZLRWU]\PDQLHV]\ENLHJRSRGJOÇGXQDZĄÇF]RQH
IXQNFMHELDĄHV\PEROHLQD]DĄÇF]RQH]LHORQHV\PEROH
:ĄÇF]RQDIXQNFMDELDĄ\V\PERO)XQNFMDMHVWZĄÇF]RQDDE\
XPRľOLZLÉXľ\ZDQLHMHMSU]H]PDV]\QÛDOHQLHMHVW]DĄÇF]RQD
SU]H]PDV]\QÛ
R
OK )O /
$36
& =DĄÇF]RQDIXQNFMD]LHORQ\V\PERO)XQNFMD]RVWDMHZĄÇF]RQD
LMHVWXľ\ZDQDSU]H]PDV]\QÛMHVW]DĄÇF]RQDSU]H]PDV]\QÛ
2.
9
:\ĝZLHWODF]URERF]\SRND]DQHZV]\VWNLH
IXQNFMH
%ORNRZDQLHRVSU]ÛWX
,VWQLHMÇGZDSRĄRľHQLDEORNDG\RVSU]ÛWX
&]HUZRQDĄ\ľND EORNDGDRVSU]ÛWXMHVWRWZDUWD
1HXWUDOQDĄ\ľND EORNDGDRVSU]ÛWXMHVW]DPNQLÛWD
R
OK )O /
$36
&
2.
9
6\VWHPHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND%66]DOHľQ\RG
ELHJX
1HXWUDOQDĄ\ľNDLELDĄ\V\PERO 6\VWHPHODVW\F]QHJR
]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND%66]DOHľQ\RGELHJXMHVWZĄÇF]RQ\
1HXWUDOQDĄ\ľNDL]LHORQ\V\PERO 6\VWHPHODVW\F]QHJR
]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND%66]DOHľQ\RGELHJXMHVW]DĄÇF]RQ\
R
OK )O /
$36
&
2.
9
6\VWHPHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND%66]DOHľQ\RG
SUÛGNRĝFL
1HXWUDOQDĄ\ľNDLELDĄ\V\PERO 6\VWHPHODVW\F]QHJR
]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND%66]DOHľQ\RGSUÛGNRĝFLMHVW
ZĄÇF]RQ\
1HXWUDOQDĄ\ľNDL]LHORQ\V\PERO 6\VWHPHODVW\F]QHJR
]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND%66]DOHľQ\RGSUÛGNRĝFLMHVW
]DĄÇF]RQ\
OK )O /
$36 R
&
2.
9
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
7U\ESĄ\ZDQLD
,VWQLHMÇGZDSRĄRľHQLDGODWU\EXSĄ\ZDMÇFHJR
1HXWUDOQDĄ\ľNDLELDĄ\V\PERO WU\ESĄ\ZDMÇF\MHVWZĄÇF]RQ\
1HXWUDOQDĄ\ľNDLELDĄ\V\PERO WU\ESĄ\ZDMÇF\MHVW]DĄÇF]RQ\
R
OK )O /
$36
&
2.
9
%ORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJR
6\PEROSRGĝZLHWORQ\QDľµĄWR EORNDGDPHFKDQL]PX
UµľQLFRZHJRMHVWZĄÇF]RQD
R
OK )O /
$36
&
2.
9
%ORNDGDGļZLJQL
%LDĄ\V\PERO EORNDGDGļZLJQLMHVWZĄÇF]RQDLRGĄÇF]D
IXQNFMHK\GUDXOLF]QHGļZLJQLVWHUXMÇF\FKSU]HG
SU]\SDGNRZ\PZĄÇF]HQLHP
R
OK )O /
$36 &
2.
9
:\VSU]ÛJOHQLHVNU]\QLELHJµZ
,VWQLHMHSLÛÉUµľQ\FKSRĄRľHĆRGĄÇF]HQLDSU]HNĄDGQL:<ă
NWµUHSRND]XMÇMDNPRFQRRSHUDWRUPXVLQDFLVQÇÉQDSHGDĄ
KDPXOFDDE\RGĄÇF]\ÉSU]HNĄDGQLÛ-HVWWRSRND]DQHQD
Z\ĝZLHWODF]X]V\PEROHPLQXPHUHPSDWU]U\VXQHN
%LDĄ\V\PERO RGĄÇF]HQLHSU]HNĄDGQLMHVWZĄÇF]RQH
=LHORQ\V\PERO RGĄÇF]HQLHSU]HNĄDGQLMHVW]DĄÇF]RQH
R
OK )O /
$36
&
2.
9
.ODZLDWXUDZ\ĝZLHWODF]D
2SHUDWRUPRľHX]\VNDÉLQIRUPDFMHRVWDQLHPDV]\Q\LGRNRQDÉ
XVWDZLHĆSU]\Xľ\FLXNODZLDWXU\
=PLDQDHNUDQXZ\ĝZLHWODF]DMHVWPRľOLZDMHG\QLHJG\SUÛGNRĝÉ
MD]G\MHVWPQLHMV]DQLľNPKPLOK
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
9
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
9
9
9
.RPXQLNDW\SRMD]GX 3U]HJOÇG 8VWDZLHQLD
9
,QIRUPDFMHRF\NOX
.ODZLV]6(/(&7MHVWWDNľHXľ\ZDQ\ZFHOXX]\VNDQLDV]F]HJµĄµZNLHG\LQIRUPDFMDOXENRPXQLNDWSRMDZLDVLÛ
QDZ\ĝZLHWODF]X
&\IUDZSUDZ\PGROQ\PURJXNDľGHJRNODZLV]DRGSRZLDGDF\IU]HNWµUDSRZLQQD]RVWDÉSRGDQDSRGF]DV
GRNRQ\ZDQLDUµľQ\FKXVWDZLHĆQSGDWD:PDV]\QDFKZ\SRVDľRQ\FKZXU]ÇG]HQLHDQW\NUDG]LHľRZHF\IU\VÇ
Z\NRU]\VW\ZDQHGRZSURZDG]DQLDSUDZLGĄRZHJRNRGX
,QIRUPDFMH
,QIRUPDFMHRVWDWXVLHPDV]\Q\PRľQDX]\VNDÉQDFLVNDMÇF
RGSRZLHGQLNODZLV]QDNODZLDWXU]H
'ODNDľGHJRNODZLV]DGRVWÛSQDMHVWSHZQDOLF]EDPHQXL
SRGPHQX
8VWDZLHQLDPRJÇ]RVWDÉGRNRQDQHZSRGPHQX
$E\SU]HZLQÇÉSRPLÛG]\PHQXQ QDFLVQÇÉVWU]DĄNÛZGµĄOXEZ
JµUÛQDNODZLDWXU]H
8VWDZLHQLDPRJÇ]RVWDÉGRNRQDQHJG\SRMDZLVLÛVWU]DĄND
VNLHURZDQDZSUDZR
1DFLVQÇÉNODZLV]6(/(&7DE\ZHMĝÉGRSRGPHQX
$E\SRZUµFLÉQDFLVQÇÉNODZLV](6&
9
6LOQLN
3U]HNĄDGQLD
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD
2VLH
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
,QIRUPDFMHRPDV]\QLH
.RPXQLNDW\
3U]HJOÇG
.RQILJXUDFMD
,QIRUPDFMHRF\NOX
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
6,/1,.
7HPSHUDWXUDFKĄRG]LZD 3RND]XMHWHPSHUDWXUÛSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJR
;;r&r)
9
2LOSUHVVXUH 3RND]XMHFLĝQLHQLHROHMXVLOQLNRZHJR
;;EDUSVL
9
)LOWUSRZLHWU]D 3RND]XMHVWDWXVILOWUDSRZLHWU]DGRVLOQLND
8:$*$
1RUPDO1RUPDOQ =RVWDQLHZ\ĝZLHWORQ\NRPXQLNDWWHNVWRZ\MHĝOLILOWUSRZLHWU]DMHVW]DWNDQ\
9
7HPSHUDWXUDROHMX 3RND]XMHWHPSHUDWXUÛROHMXVLOQLNRZHJR
;;r&r)
9
2EURW\VLOQLND 3RND]XMHELHľÇFÇSUÛGNRĝÉREURWRZÇVLOQLND
;;;REUPLQ
9
5REELHJMDĄRZ\ 3RND]XMHELHľÇFHXVWDZLHQLHGRW\F]ÇFHSUÛGNRĝFLURERF]HMELHJX
MDĄRZHJRGRVWÛSQHSRGPHQX
2II:\ĄÇF]RQ\
9
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
:\EELHJXMDĄ 6LOQLNEÛG]LHSUDFRZDĄQDZ\EUDQHMSUÛGNRĝFLURERF]HMELHJXMDĄRZHJR
JG\
8NĄDGNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP&'&MHVWZĄÇF]RQ\
9 =RVWDQLHXľ\W\NWµU\NROZLHNHOHPHQWVWHUXMÇF\K\GUDXOLNÇ
%LHJMHVWZ\EUDQ\
2II:\ĄÇF]RQ\ SU]HSXVWQLFDZĄÇF]RQD
3UÛGNRĝÉURERF]DELHJXMDĄRZHJRSRZLQQD]RVWDÉGRSDVRZDQDGR
ಧ VSRVREXXľ\WNRZDQLDPDV]\Q\LGRWHJRMDNV]\ENDRGSRZLHGļ
K\GUDXOLNLMHVWSRWU]HEQD,PZ\ľV]DMHVWSUÛGNRĝÉURERF]DELHJX
MDĄRZHJRW\PV]\EV]DRGSRZLHGļ]K\GUDXOLNLDOHUµZQLHľZ\ľV]H
]Xľ\FLHSDOLZD
3U]HZLQÇÉ]DSRPRFÇNODZLV]\VWU]DĄHNLQDFLVQÇÉ6(/(&7
:\Ą)XQNFMDMHVWZ\ĄÇF]RQDZ\EUDQDMHVWSRGVWDZRZDSUÛGNRĝÉ
ELHJXMDĄRZHJR
ಧREUPLQ3UÛGNRĝÉURERF]DELHJXMDĄRZHJRPRľHE\É
XVWDZLRQDRGDľGRREUPLQZNURNDFKFRREUPLQ
1DFLVQÇÉ(6&DE\SRZUµFLÉGRZF]HĝQLHMV]HJRPHQX
8:$*$
2LOHQLHZ\VWÇSLXľ\FLHXNĄDGXNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP
&'&HOHPHQWµZVWHUXMÇF\FKK\GUDXOLNÇELHJXOXESU]HSXVWQLF\SRದ
VHNXQGDFKVLOQLNSU]HFKRG]LGRSRGVWDZRZHMSUÛGNRĝFLELHJX
MDĄRZHJR
$XWRPDW\F]QH:\ĄÇF]HQLH 3RND]XMHELHľÇFHXVWDZLHQLH
VLOQLND 1DFLVQÇÉ6(/(&7DE\ZHMĝÉGRSRGPHQXJG]LHPRľQDGRNRQDÉ
QRZHJRXVWDZLHQLD
2II:\ĄÇF]RQ\
9
3U]HZLQÇÉ]DSRPRFÇNODZLV]\VWU]DĄHNLQDFLVQÇÉ6(/(&7
2II:\ĄÇF]RQ\ -HĝOLIXQNFMD]RVWDĄDZĄÇF]RQDDXWRPDW\F]QHZ\ĄÇF]HQLHVLOQLNDPD
PLHMVFHSRZF]HĝQLHMRNUHĝORQ\PF]DVLHMHĝOLVSHĄQLRQHVÇZV]\VWNLH
:Ą QDVWÛSXMÇFHZDUXQNL
0DV]\QDVWRLQLHUXFKRPR
+DPXOHFSRVWRMRZ\MHVWZĄÇF]RQ\
6LOQLNSUDFXMÇF\QDQLVNLFKREURWDFKELHJXMDĄRZHJR
6NU]\QLDELHJµZZSRĄRľHQLXQHXWUDOQ\P
6LOQLNQLHZ\NRQXMHUHJHQHUDFML
8:$*$
:F]HĝQLHMRNUHĝORQ\F]DVPRľH]RVWDÉ]PLHQLRQ\]DSRPRFÇ7HFK7RRO
3URFUHJHQHUDFML 3RND]XMHELHľÇFHXVWDZLHQLH
1DFLVQÇÉ6(/(&7DE\ZHMĝÉGRSRGPHQXJG]LHPRľQDGRNRQDÉ
6WRS6WRS QRZHJRXVWDZLHQLD
9
8VWDZLHQLHUHJHQHUDFMLMHVWGRNRQ\ZDQHZW\PSRGPHQX
6WRS6WRS 3U]HZLQÇÉ]DSRPRFÇNODZLV]\VWU]DĄHNLQDFLVQÇÉ6(/(&7
6WDUW6WDUW
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
3U]HZLQÇÉ]DSRPRFÇNODZLV]\VWU]DĄHNLQDFLVQÇÉ6(/(&7
0DQXDO5ÛF]QH
$XWRPDWLF$XWRPDW\F]Q\
2GZZHQWFKĄ 3RND]XMHELHľÇFHXVWDZLHQLH
1DFLVQÇÉ6(/(&7DE\ZHMĝÉGRSRGPHQXJG]LHPRľQDGRNRQDÉ
0DQXDO5ÛF]QH QRZHJRXVWDZLHQLD
9
3U]HZLQÇÉ]DSRPRFÇNODZLV]\VWU]DĄHNLQDFLVQÇÉ6(/(&7
.UµWNL $E\XPRľOLZLÉGZXNLHUXQNRZRĝÉZHQW\ODWRUDFKĄRG]ÇFHJRPXV]Ç
]RVWDÉVSHĄQLRQHQDVWÛSXMÇFHLLVWRWQHGRZ]LÛFLDSRGXZDJÛ
'ĄXJL Z\PDJDQLD
7HPSHUDWXUDROHMXK\GUDXOLF]QHJRPXVLSU]HNUDF]DÉr&r)
.OLPDW\]DFMDQLHZ\PDJD]ZLÛNV]RQHJRFKĄRG]HQLD
0DQXDO5ÛF]QH 7HPSHUDWXUDSRZLHWU]DGRĄDGRZDQHJRQLHPRľHE\É]DZ\VRND
:HQW\ODWRUFKĄRG]ÇF\QLHZ\PDJD]ZLÛNV]RQHMSUÛGNRĝFLKDPXOFD
VLOQLNRZHJR
:<ă
2GZZHQWFKĄ 3RND]XMHELHľÇFHXVWDZLHQLHZ\ĄÇF]HQLHOXEF]DVSUDF\ZPLQXWDFK
1DFLVQÇÉ6(/(&7DE\ZHMĝÉGRSRGPHQXJG]LHPRľQDGRNRQDÉ
2II:\ĄÇF]RQ\ QRZHJRXVWDZLHQLD
9
3U]HZLQÇÉ]DSRPRFÇNODZLV]\VWU]DĄHNLQDFLVQÇÉ6(/(&7
2II:\ĄÇF]RQ\ :FHOXUÛF]QHJRRGZUµFHQLDNLHUXQNXZ\EUDÉ2GZUDFDZHQW\ODWRU
FKĄRG]ÇF\UR]SRF]QLHG]LDĄDQLHZSU]HFLZQ\PNLHUXQNX=DWU]\PDVLÛ
2GZUDF DXWRPDW\F]QLH
35=(.ă$'1,$
9
;;r&r)
9
&LĝQLHQLHROHMX 3RND]XMHELHľÇFHFLĝQLHQLHROHMXSU]HNĄDGQLRZHJR
;;EDUSVL
9
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
3R]LRPROHMX 3RND]XMHF]\SR]LRPROHMXSU]HNĄDGQLRZHJRMHVWQRUPDOQ\OXEQLVNL
1LVND
9
)LOWUROHMX 3RND]XMHF]\VWDQILOWUDROHMXSU]HNĄDGQLRZHJRMHVWSUDZLGĄRZ\
.RPXQLNDWWHNVWRZ\SRMDZLDVLÛJG\MHVW]DWNDQ\
1RUPDOQ\
9
3U]HNĄRGĄÇF]RQD 3RND]XMHELHľÇF\Z\EµUGRW\F]ÇF\RGĄÇF]HQLDSU]HNĄDGQL
$E\GRNRQDÉQRZHJRZ\ERUXQDFLVQÇÉ6(/(&7Xľ\ÉNODZLV]DVWU]DĄNL
1RUPDO DE\SU]HMĝÉGRľÇGDQHJRZ\ERUXQDVWÛSQLHQDFLVQÇÉ6(/(&7
9
:<ă
,167$/$&-$+<'5$8/,&=1$
9
;;r&r)
9
3R]LRPROHMX 3RND]XMHELHľÇF\SR]LRPROHMXK\GUDXOLF]QHJR
1RUPDO
9
9
26,(+$08/&(
7HPSROHMXRVLSU]HG 3RND]XMHWHPSHUDWXUÛROHMXZRVLSU]HGQLHM
;;r&r)
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
7HPSROHMXRVLW\OQHM 3RND]XMHWHPSHUDWXUÛROHMXZRVLW\OQHM
;;r&r)
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
9
1DSLÛFLH 3RND]XMHELHľÇFHQDSLÛFLHDNXPXODWRUD
;;9
9
,QIRUPDFMHRPDV]\QLH
9
.RPXQLNDW\SRMD]GX
9
9HKLFOHPHVVDJHV 3RND]XMHELHľÇFHNRPXQLNDW\PDV]\Q\
9 .RPXQLNDW\SRMD]GX
35=(*/Æ'
3RND]XMHELHľÇFHXVWDZLHQLH
1DVWÛSQ\SU]HJOÇG 1DFLVQÇÉ6(/(&7DE\ZHMĝÉGRSRGPHQX]ZLÛNV]ÇLORĝFLÇLQIRUPDFML
3R]F]DV 3RND]XMHOLF]EÛJRG]LQSUDF\GRQDVWÛSQHJRSU]HJOÇGX
;;K
,QWHUYDO3U]HG]LDĄ 3RND]XMHLQWHUZDĄGRQDVWÛSQHJRSU]HJOÇGX
;;;K
1DFLVQÇÉ6(/(&7DE\ZHMĝÉGRSRGPHQXJG]LHSRGDQHMHVWELHľÇFH
6PDURZFHQWUDOQH XVWDZLHQLH
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
3RND]XMHELHľÇFHXVWDZLHQLH
/DPSND 1DFLVQÇÉ6(/(&7DE\ZHMĝÉGRSRGPHQXJG]LHSRGDQHMHVWELHľÇFH
XVWDZLHQLH
3U]HG]
3U]HZLQÇÉ]DSRPRFÇNODZLV]\VWU]DĄHNLQDFLVQÇÉ6(/(&7
/DPSND
1RUPDO
&LÛľNL
.RQILJXUDFMD
9
1DFLVQÇÉ6(/(&7DE\ZHMĝÉGRSRGPHQX
$QWLWKHIWV\VWHP8NĄDG
]DSRENUDG]LHľ\
9
(QWHURZQHU3,1FRGH 8ľ\ÉNODZLV]\DE\ZSURZDG]LÉNRG3,1
:SURZNRG3,1ZĄDĝFLF :URQJFRGH%ĄÛGQ\NRGMHVWZ\ĝZLHWODQ\MHĝOLNRG3,1MHVW
QLHSUDZLGĄRZ\
9
:URQJFRGH%ĄÛGQ\NRG
1DFLVQÇÉ6(/(&7DE\ZHMĝÉGRQDVWÛSQ\FKSRGPHQX
8VWDZJRG]LQÛ8VWDZGDWÛ7LPHIRUPDW)RUPDWJRG]LQ\L'DWHIRUPDW
*RG]LQDGDWD )RUPDWGDW\
1DVWÛSQLHQDFLVQÇÉ6(/(&7DE\MHXVWDZLÉ
/DQJXDJH-Û]\N 1DFLVQÇÉ6(/(&7DE\]PLHQLÉMÛ]\N
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
8QLWV-HGQRVWNL 1DFLVQÇÉ6(/(&7DE\Z\EUDÉMHGQRVWNÛ
'LVSOD\LQWHQVLW\ 1DFLVQÇÉ6(/(&7DE\XVWDZLÉMDVQRĝÉZ\ĝZLHWODQLD
3RGĝZNODZ 1DFLVQÇÉ6(/(&7DE\XVWDZLÉSRGĝZLHWOHQLHNODZLDWXU\
'$1(52%2&=(
2SHUDWLRQDO'DWD
&]DVSUDF\ 3RND]DQHZJRG]LQDFKLPLQXWDFK
;;;;
3U]HELHJ 3RND]DQHZNLORPHWUDFKPLODFK
;;;;;;NPPLOH
&\NOH 3RND]DQDOLF]EDF\NOL
;;;
=Xľ\FLHĝU 3RND]DQHZOLWUDFKJDORQDFKQDJRG]LQÛ
;;OKJSK
=Xľ\FLHFDĄNRZLWH 3RND]DQHZOLWUDFKJDORQDFK
;;;OJDO
=Xľ\FLHELHľÇFH 3RND]DQHZOLWUDFKJDORQDFKQDJRG]LQÛ
;;OKJSK
:PHQXPRľQDGRNRQDÉQDVWÛSXMÇF\FKF]\QQRĝFL
=HUXMZV]\VWNR
=HUXMRGOHJĄRĝÉ
:\]HUXM
=HUXMF\NO
=HUXMSDOLZRLF]DV
%H]]HURZDQLD
8VWDZLHQLD
'RQDVWÛSXMÇF\FKPHQXPRľQDVLÛGRVWDÉXľ\ZDMÇFNODZLV]D
6(783
'DWD
&]DV
-Û]\N
-HGQRVWNL
)RUPDWF]DVX
)RUPDWGDW\
:\ĝZLHWODF]
,QWHQV\ZQRĝÉ
:\NRQDÉXVWDZLHQLDMDNSRQLľHM
1DFLVQÇÉNODZLV]6(783
3U]HZLQÇÉ]DSRPRFÇ675=$ă(.:*5Ú'ăGR
ľÇGDQHJRPHQX
:\EUDÉ6(/(&7
&\IU\PRJÇ]RVWDÉZSURZDG]RQH]DSRPRFÇNODZLDWXU\
675=$ă.,:*5Ú'ăVÇXľ\ZDQHGRSU]HZLMDQLD
6(/(&7MHVWXľ\ZDQ\GRZ\ERUXLSRWZLHUG]DQLD
1DFLVQÇÉNODZLV](6&DE\SRWZLHUG]LÉLZUµFLÉGRHNUDQX
8VWDZLHQLD
1DFLVQÇÉ(6&DE\SRZUµFLÉGRZ\ĝZLHWODF]DURERF]HJR
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
7HNVW\DODUPµZ
,QIRUPDFMHSRGDZDQHVÇRSHUDWRURZLQDZ\ĝZLHWODF]XZSRVWDFL
WHNVWµZDODUPµZNWµUHG]LHOÇVLÛQDQDVWÛSXMÇFHWU]\NDWHJRULH
2VWU]HľHQLH.RQWURODL,QIRUPDFMD:SU]\SDGNXZV]\VWNLFK
NDWHJRULLSU]\SUÛGNRĝFLPDV]\Q\SRZ\ľHMNPKPSK
WHNVWDODUPXMHVWZ\ĝZLHWODQ\SU]H]WU]\VHNXQG\DQDVWÛSQLH
]PLHQLDVLÛQDSRSU]HGQLHNUDQQDWU]\VHNXQG\1DSU]HPLHQQH
Z\ĝZLHWODQLHGZµFKHNUDQµZEÛG]LHWUZDÉGRSµNLZ\VWÛSXMH
GDQ\SUREOHPOXEGRWÇGDľRNUHĝORQ\DODUP]RVWDQLHZ\ĝZLHWORQ\
GDQÇOLF]EÛUD]\
,QIRUPDFMD
=RVWDMHZ\ĝZLHWORQ\V\PEROLQIRUPDFML
'ļZLÛNEU]ÛF]\NDUR]OHJDVLÛGZXNURWQLH
7HNVWDODUPXZ\ĝZLHWODQ\MHVWSU]H]VLHGHPVHNXQGD
QDVWÛSQLH]PLHQLDVLÛQDHNUDQURERF]\
1DSUDZLÉOXEVNRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP
9ROYRZFHOXX]\VNDQLDLQIRUPDFML
6LOQLN
,QIRUPDFMD ,QIRUPDFMD
2JUDQLF]]GROQRĝFLFKĄRG]LZD (6&DE\DQXORZDÉ
6SUDZGļFKĄRGQLFÛ $XWRPDW\F]QH:\ĄÇF]HQLHVLOQLND
5HJQLHSRWU]HE :\PLDQD'3)ZNUµWFHZ\PDJ
D D
D2QO\DSSOLFDEOHWRPDFKLQHVZLWK-HQJLQH
6.5=<1,$%,(*:
,QIRUPDFMD ,QIRUPDFMD
:\ELHUELHJµZQLHQHXWU %ORNDNW\ZGODZ\VSUÛGN
3UÛGNPDV]\Q\]E\W =PQSUÛGNSU]HG5HGXNFELHJX
Z\VGODELHľELHJX
=Ą\UR]SU]ÛJVNU]\QLELHJµZ
8NĄDGNLHURZQLF]\
,QIRUPDFMD ,QIRUPDFMD
=HVWGļZLJZ\Ą =HVWGļZQLHDNW\Z
&'&DNW\Z &'&DNW\Z
+\GUDXOLND
,QIRUPDFMD ,QIRUPDFMD
=ZLÛNV]RQDGRNĄDGQ =ZLÛNV]RQDGRNĄDGQ
:ĄÇF]RQH :\ĄÇF]RQH
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
3RGQLHĝZ\VLÛJQLNGRJµU\
5µľQH
,QIRUPDFMD ,QIRUPDFMD
1LVNLSR]SĄ\QXVSU\VN
5µľQH
,QIRUPDFMD ,QIRUPDFMD
1LVSR]ROVPDU
6SUSU]\QDVW]DWU]
6SUDZGļ
:\ĝZLHWODQ\MHVWEXUV]W\QRZ\FHQWUDOQ\V\PERORVWU]HJDZF]\
'ļZLÛNEU]ÛF]\NDUR]OHJDVLÛF]WHURNURWQLH
1DFLVQÇÉ6(/(&7DE\X]\VNDÉZLÛFHMLQIRUPDFMLRXVWHUFH
7HNVWDODUPXEÛG]LHZ\ĝZLHWODQ\GRPRPHQWX]DWZLHUG]HQLD
SRSU]H]QDFLĝQLÛFLH(6&
1DSUDZLÉOXEVNRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP
9ROYRZFHOXX]\VNDQLDLQIRUPDFML
6LOQLN
6SUDZGļ 6SUDZGļ
6LOQLNXVWHUND 1DJU]ZVWÛSQHXVWHUND
6\VWZHQWFKĄXVWHUND 2GZUZHQWFKĄXVWHUND
&]XMQLNSR]LRPXSDOLZD 1LVNLSR]LRPSDOLZD
*D]UÛF]Q\XVWHUND :\VWHPSUR]UXV]
2GF]PLQGRVWDUW
:\VWHPSFKĄRG]VLOQLND :\VRNDWHPSROHMXVLOQ
8NĄDGZWU\VNXVWHUND :RGDZSDOLZLH
2SUµľQLMREXG
8VWHUNDXNĄDGXHPLVMLVSDOLQ *RUÇFHZ\ĄÇF]HQLHWXUER
D
0RľOLZ\Z\FLHNSDOLZD =DWNDQ\ILOWUSDOLZD
&]XMQLNSR]ROHMXVLOQ =DWNDQ\ILOWUSRZLHWU]D
&]\V]F]HQLHZ\PLDQD
3R]LRPMHVWNRQWURORZDQ\ZVSRVµEFLÇJĄ\SRGF]DVSUDF\
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
:\VWHPSFKĄRG]LZD2JUDQSUDFDVLOQLND 5HJHQQLHPRľOLZ
5HJHQQLHPRľOLZ
D
5HJSRGF]MD]G\ 5HJSRGF]MD]G\
5R]SVLÛZNU :WRNX
D D
5HJSRGF]MD]G\ 5R]SRF]QUHJHQ
$QXORZDQD 5HJHQQDSRVWPRľOLZD
D D
=DSDUNXMZNUµW .RQWSRVWµMPDV]\Q\WUZDUHJHQHUDFMD
:\PUHJQDSRVW D
D
=DSDUNXMZNUµW
$QXORZDQRUHJHQHUDFMÛ
=DSDUNXMPDV]\QÛ
:\PDJDQDUHJHQHUDFMDSRVWRMRZD
5HGPRF\ZNU 5HGPRF\DNW
D D
8]XSHĄQLM$G%OXH8]XSHĄQLM'() 8]XSHĄQLM$G%OXH8]XSHĄQLM'()
%UDN$G%OXH%UDN'() %UDN$G%OXH%UDN'()
3HĄUHGPRF\DNW 5HGPRF\DNW
D D
:\PLHĆ$G%OXH:\PLHĆ'() :\PLHĆ$G%OXH:\PLHĆ'()
1LHZĄURG]$G%O:URQJ'()TXDOLW\ 1LHZĄURG]$G%O:URQJ'()TXDOLW\
5HGPRF\ZNU 5HGPRF\DNW
D D
:\PLHĆ$G%OXH:\PLHĆ'() =DSDUNXMEH]S
1LHZĄURG]$G%O:URQJ'()TXDOLW\ %UDN$G%OXH%UDN'()
3HĄUHGPRF\DNW 3HĄUHGZNU
D D
=DSDUNXMEH]S 6SUXNĄDG6&5
1LHZĄURG]$G%O:URQJ'()TXDOLW\ $ZDULDXNĄ6&5
3HĄUHGZNU D
D
6SUXNĄDG6&5 6SUXNĄDG6&5
$ZDULDXNĄ6&5 $ZDULDXNĄ6&5
5HGPRF\ZNU 5HGPRF\DNW
D D
=DSDUNXMEH]S 6SUXNĄDG6&5
$ZDULDXNĄ6&5 $ZDULDXNĄ6&5
3HĄUHGZNU 3HĄUHGPRF\DNW
D D
3HĄQDPRFVLOQ :ĄÇF]QLNUHJHQHUDFML
SU]\ZUW\PF]DV D
D
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
D2QO\DSSOLFDEOHWRPDFKLQHVZLWK'-HQJLQH
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
6SUDZGļ 6SUDZGļ
:\VRNLHQDSLÛFLHXNĄDGX 1LVNLHQDSLÛFLHXNĄDGX
(&&XVWHUND 8V]NRG]SU]HNDļQLND
6LĄRZQHOHNWUXVWHUND $NXPXODWRUQLHMHVWĄDGRZDQ\
6.5=<1,$%,(*:
6SUDZGļ 6SUDZGļ
7UDQVPLVVLRQ6HQVRU &]XMQLNWHPSROSU]HNĄ
&]XMQFLĝQROSU]HNĄ 1LVNLSR]LRPROHMXSU]HNĄ
2OHMSU]HNĄF]XMQILOWUD )LOWUROSU]HNĄ=DSFK
&'&Z\EELHJXVW )15Z\EELHJXVW
6SUSU]\QDVW]DWU] 6SUSU]\QDVW]DWU]
)5Z\EELHJXVW :\EELHJXVW
6SUSU]\QDVW]DWU] 6SUSU]\QDVW]DWU]
2JUIXQNF]PELHJ
2VLH
6SUDZGļ 6SUDZGļ
2ĝXVWHUND &]XMQLNWHPSROHMXRVL
%ORNPHFKUµľQXVWHUND :\VRNDWHPSROHMXRVLNµĄ
2OHMRVLSU]HGQ5RVQÇFDWHPS 2OHMRVLW\OQ5RVQÇFDWHPS
+DPXOFH
6SUDZGļ 6SUDZGļ
8NĄDGKDPXOFXVWHUND +DPSRVWRMXVW
8NĄDGNLHURZQLF]\
6SUDZGļ 6SUDZGļ
$ZDUXNĄNLHUXVWHUND 3RPSDDZDUXNĄNLHUXVWHUND
&'&XVWHUND
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
+\GUDXOLND
6SUDZGļ 6SUDZGļ
8NĄDGK\GUDXOXVWHUND %ORNDGDRVSU]ÛWX
6SUEORNRVSU]ÛWXLSRWZLHUGļ %66XVWHUND
&]XMQLNWHPSK\GUDXOLNL &]XMQFLĝQ/6
3RPSDK\GUDXOLF]QD
5µľQH
6SUDZGļ 6SUDZGļ
6LHÉ(&8SU]HUZDQDNRPXQLNDFMD 6LHÉ(&82JUNRP
%ĄÇGSDUDPHWUX 6PDURZFHQWUXVWHUND
:\FSU]V]\E\XVWHUND :\FW\OQV]\E\XVWHUND
&]XMQLNSHGDĄXSU]\VS &]XMQLNWHPSRWRF]HQLD
.ROVHUZRGVW 1LH]LGHQWXVW
2JUDQLF]]GROQKDPRZVLOQ 0LVVLQJ3LFW
2EZDODUPXFRI
/LPS+RPH
8VWHUND]Z]EH]SLHF]
8ZDJD
:\ĝZLHWODQ\MHVWF]HUZRQ\FHQWUDOQ\V\PERORVWU]HJDZF]\
'ļZLÛNEU]ÛF]\NDEÛG]LHUR]OHJDĄVLÛGRF]DVXZ\NRQDQLD
RGSRZLHGQLHMF]\QQRĝFL
7HNVWDODUPXEÛG]LHZ\ĝZLHWODQ\GRF]DVXZ\NRQDQLD
RGSRZLHGQLHMF]\QQRĝFL
1DSUDZLÉOXEVNRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP
9ROYRZFHOXX]\VNDQLDLQIRUPDFML
8:$*$
-HĝOLZ\ĝZLHWODQHVÇSRQLľV]HRVWU]HľHQLDZ\ĄÇF]\ÉVLOQLNL
QDVWÛSQLHREUµFLÉNOXF]\N]DSĄRQRZ\GRSRĄRľHQLDDE\
VSUDZG]LÉNROHMQ\WHNVWDODUPX-HĝOLPDV]\QDPXVL]RVWDÉ
SU]HPLHV]F]RQDZEH]SLHF]QHPLHMVFHSU]HGZ\ĄÇF]HQLHP
VLOQLNDQDFLVQÇÉSU]\FLVN(6&DE\XNU\ÉLQIRUPDFMÛ
RVWU]HJDZF]ÇQDVHNXQG
3RWZLHUG]LÉ]DSRPRFÇ6(/(&7
2JUDQLF]RQDNRPXQLNDFMDSRPLÛG]\PRGXĄDPL(&80DV]\QDPRľHSUDFRZDÉW\ONRQDSLHUZV]\POXEGUXJLPELHJX1D
Z\ĝZLHWODF]XGRVWÛSQHVÇMHG\QLHLQIRUPDFMHGRW\F]ÇFHREVĄXJLRUD]DODUP\
6NRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP9ROYRZFHOXX]\VNDQLDLQIRUPDFML
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
2VWU]HľHQLH 2VWU]HľHQLH
=DWU]\PDMSRMD]G =DWU]\PDMSRMD]G:\ĄÇF]VLOQLN
7HGZDRVWU]HľHQLDSRSU]HG]DQHVÇ]DZV]HSU]H]GRGDWNRZ\WHNVWDODUPX3RVWÛSRZDÉ]JRGQLH]LQVWUXNFMDPL
SRMDZLDMÇF\PLVLÛQDHNUDQLHLQDSUDZLÉOXEVNRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP9ROYR.LHG\SRMDZLD
VLÛRVWU]HľHQLHVLOQLNSRZLQLHQ]RVWDÉZ\ĄÇF]RQ\DNOXF]\NZVWDF\MFHSU]HNUÛFRQ\GRSR]\FMLZFHOX
Z\ĝZLHWOHQLDNROHMQHJRWHNVWXDODUPX
6LOQLN
2VWU]HľHQLH 2VWU]HľHQLH
:\VWHPSFKĄRG]VLOQLND :\VWHPSSRZVLO
:\VRNLHFLĝQLHQLHGRĄDGRZDQLD 1LVNLHFLĝQROHMXVLOQ
1LVNLSR]LRPFKĄRG]LZD 6LOQLNXVWHUND
:\VRNDWHPSSDOLZD :\VFLĝQVNU]\QLNRUE
=DWNDQ\ILOWUSRZLHWU]D :\VRNDWHPSWXUER
&]\V]F]HQLHZ\PLDQD
1LVSR]ROVLOQ 1DGPLHUQDSUÛGNRĝÉREURWRZDVLOQLND
8VWHUNDXNĄDGXHPLVMLVSDOLQ :RGDZSDOLZLH
D 2SUµľQLMPLVNÛ
$ZDULDXNĄDGXZWU\VNXSDOLZD 7HPSHUDWXUDZ\ORWRZDWXUERVSUÛľDUNL
=DSDUNXMEH]S =DSDUNXMPDV]\QÛ
:\PDJUHJHQZZDUV]WDFLH :\PDJDQ\VHUZLV
5HGPRF\DNW 5HGPRF\DNW
D D
:\VWHPSXNĄDGXZ\GHFKRZHJR
D
D2QO\DSSOLFDEOHWRPDFKLQHVZLWK'-HQJLQH
6.5=<1,$%,(*:
2VWU]HľHQLH 2VWU]HľHQLH
:\VWHPSROHMXSU]HNĄ 1LVNLHFLĝQROHMXSU]HNĄ
1DSHGXVWHUND =PLDQDNLHUSU]\]E\WZ\VSUÛGN
3R]LRPMHVWNRQWURORZDQ\ZVSRVµEFLÇJĄ\SRGF]DVSUDF\
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
+DPXOFH
2VWU]HľHQLH 2VWU]HľHQLH
1LVNLHFLĝQKDPXOFµZ :ĄÇF]KDPXOSRVWRMRZ\
8NĄDGKDPXOFXVWHUND +DPSRVW1,(ZĄÇF]
2VLH
2VWU]HľHQLH 2VWU]HľHQLH
:\VWHPSROHMXRVLSU] :\VWHPSROHMXRVLW\O
8NĄDGNLHURZQLF]\
2VWU]HľHQLH 2VWU]HľHQLH
1LVNLHFLĝQXNĄDGXNLHU 8NĄDGNLHURZQXVWHUND
+\GUDXOLND
2VWU]HľHQLH 2VWU]HľHQLH
1LVNLSR]ROHMXK\GUDXO :\VWHPSROHMXK\GUDXO
%ORNDGDRVSU]RWZDUWD
5µľQH
2VWU]HľHQLH 2VWU]HľHQLH
=PQLHMV]SUÛGNRĝÉ :\PDJDQ\VHUZLV
7HPSHUDWXUDZ\ORWRZDWXUERVSUÛľDUNL =DWU]\PDQLHDZDU\MQH
=DSQLMSDVEH]SLHF]HĆVWZD =ĄDNRQILJ]DEH]SU]HGNUDG]LHľÇ
=DZLHOHSUµE
&]DV]DEORN
8U]ÇG]HQLHDQW\NUDG]LHľRZH
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
8U]ÇG]HQLHDQW\NUDG]LHľRZH]DSRELHJDNUDG]LHľ\PDV]\Q\
SRQLHZDľ
QLHPRľQDXUXFKRPLÉVLOQLND
SU]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZQLHG]LDĄD
QLHPRľQD]ZROQLÉKDPXOFDSRVWRMRZHJR
8UXFKDPLDQLHVLOQLND
6WRVRZDQHW\ONRZPDV]\QDFKZ\SRVDľRQ\FKZDZDU\MQ\XNĄDGNLHURZQLF]\
3R]LRPMHVWNRQWURORZDQ\ZVSRVµEFLÇJĄ\SRGF]DVSUDF\
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
:\ĝZLHWODF]
2EUµFLÉNOXF]\N]DSĄRQRZ\GRSRĄRľHQLD
=DEH]SLHF]HQLHDQW\NUDG]LHľRZH 3RF]HNDÉDľQDZ\ĝZLHWODF]XSRMDZLVLÛQDVWÛSXMÇF\HNUDQ
:SURZDG]LÉNRG 8ľ\ÉNODZLDWXU\DE\ZSURZDG]LÉF]WHURF\IURZ\NRG3,1
XVWDZLDQ\ZIDEU\FHGODQRZ\FKPDV]\Q
3RZSURZDG]HQLXSRSUDZQHJRNRGX]DEH]SLHF]HQLH
DQW\NUDG]LHľRZH]RVWDMHZ\ĄÇF]RQHLZµZF]DVPRľOLZHMHVW
XUXFKRPLHQLHVLOQLND
$E\]PLHQLÉF\IUÛZSURZDG]RQÇQLHSRSUDZQLH]DSRPRFÇ
NODZLV]D(6&QDOHľ\SU]HVXQÇÉNXUVRUZOHZR
3RZSURZDG]HQLXNRGX3,1LMDNLHMNROZLHNF\IU]H
QLHSRSUDZQHMV\VWHPDXWRPDW\F]QLHSRZUµFLGRSR]\FML
SLHUZV]HMF\IU\3RQRZQLHZSURZDGļNRG3,1
.RG3,1PRľH]RVWDÉ]PLHQLRQ\MHG\QLHZDXWRU\]RZDQ\P
VHUZLVLH9ROYR
6LOQLNPRľH]RVWDÉXUXFKRPLRQ\EH]ZSURZDG]DQLDNRGX
XVWDZLHQLHIDEU\F]QHZFLÇJXPLQXWRGMHJRZ\ĄÇF]HQLD
&]DVQDSRQRZQHXUXFKRPLHQLHPRľH]RVWDÉ]PLHQLRQ\RG
GRPLQXWZ\ĄÇF]QLHSU]H]DXWRU\]RZDQ\VHUZLV9ROYR
9
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3DQHOSU]\U]ÇGµZVĄXSHNZNDELQLHRSHUDWRUD
3DQHOSU]\U]ÇGµZVĄXSHNZNDELQLH
RSHUDWRUD
5HJHQHUDFMD
D
&DĄNRZLFLHDXWRPDW\F]QD]PLDQDELHJµZQDQLľV]H
)$36
:ROQ\
%ORNDGD
$XWRPDW\F]QHSRFK\OHQLHXNĄDGXSR]\FMRQRZDQLDĄ\ľNL
$XWRPDW\F]QHSRFK\OHQLHZ\S\FKDF]Z\VLÛJQLND
:ROQ\
:]QRZLHQLHIXQNFMLNRSDQLDZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
7U\ESĄ\ZDQLD
)XQNFMDMHGQRNLHUXQNRZHJRSRGQRV]HQLDZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
IXQNFMDK\GUDXOLF]QDUHJXORZDQ\VWDĄ\SU]HSĄ\Z
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
3U]HĄÇF]QLNIXQNFMLV\VWHPHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLD
Z\VLÛJQLNDZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
ĜZLDWĄDURERF]HSU]HGQLH
ĜZLDWĄDURERF]HW\Ą
2ĝZLHWOHQLH
2EURWRZDODPSDRVWU]HJDZF]DZ\SRVDľHQLH
0,55 256 RSFMRQDOQH
/ 5
/XVWHUNDZVWHF]QHVWHURZDQHHOHNWU\F]QLH
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
/XVWHUNDZVWHF]QHSRGJU]HZDQHHOHNWU\F]QLH
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
:\FLHUDF]NDLVSU\VNLZDF]V]\EDW\OQD
=DSĄRQ
ĜZLDWĄDERF]QH2ĝZLHWOHQLHZHMĝFLDZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
:ROQ\
5ÛF]QHVWHURZDQLHSU]HSXVWQLF\Z\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
*QLD]GR]DVLODQLD9
DJ¦OOHUHQGDVWPDVNLQHUPHGPRWRU'-
9
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3DQHOSU]\U]ÇGµZVĄXSHNZNDELQLHRSHUDWRUD
5HJHQHUDFMDGRW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP
'-
*G\ILOWUF]ÇVWHNVWDĄ\FKMHVWSHĄHQQDZ\ĝZLHWODF]XLQIRUPDFML
SRMDZLDVLÛNRPXQLNDWLQIRUPXMÇF\RNRQLHF]QRĝFLZ\NRQDQLD
UHJHQHUDFMLSDWU]VWURQD
9
&DĄNRZLFLHDXWRPDW\F]QD]PLDQDELHJµZQDQLľV]H
)$36
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL DXWRPDW\F]QDUHGXNFMD
GRELHJXNLHG\]DFKRG]LWDNDSRWU]HEDUÛF]QDUHGXNFMD
ELHJµZMHVWQDGDOPRľOLZDSU]\Xľ\FLXGRZROQHJRSU]\FLVNXGR
JZDĄWRZQHMUHGXNFMLELHJµZ
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFLSR]\FMDದ UHGXNFMD
GRELHJXPDPLHMVFHSU]\Xľ\FLXGRZROQHJRSU]\FLVNXGR
JZDĄWRZQHMUHGXNFMLELHJµZ
8:$*$
*G\SU]HĄÇF]QLNQLHMHVWZĄÇF]RQ\SLHUZV]\ELHJPRľH]RVWDÉ
ZĄÇF]RQ\DXWRPDW\F]QLHDE\]UHGXNRZDÉ]Xľ\FLHSDOLZDSDWU]
VWURQDZFHOXX]\VNDQLDZLÛFHMLQIRUPDFML
:ROQH
%ORNDGD
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL IXQNFMDEORNDG\
VSU]ÛJĄRQDSÛGXEH]SRĝUHGQLHJRSU]HPLHQQLNDPRPHQWXMHVW
ZĄÇF]RQH/DPSNDNRQWUROQDQDSU]HGQLHMWDEOLF\SU]\U]ÇGµZ
ĝZLHFLVLÛJG\EORNDGDMHVWZĄÇF]RQDSDWU]VWURQD
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL EORNDGDVSU]ÛJĄR
QDSÛGXEH]SRĝUHGQLHJRZ\ĄÇF]RQD
$XWRPDW\F]QHSRFK\ODQLHXNĄDGXSR]\FMRQRZDQLD
Ą\ľNL
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFLSRĄRľHQLHZDKOLZH
SU]HĄÇF]QLND XVWDZLHQLHSR]\FMLSRFK\OHQLDSDWU]VWURQD
3U]HĄÇF]QLNZSRĄRľHQLXĝURGNRZ\P DXWRPDW\F]QHSRFK\OHQLH
XNĄDGSR]\FMRQRZDQLDĄ\ľNLZĄÇF]RQ\
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL DXWRPDW\F]QH
SRFK\OHQLHXNĄDGSR]\FMRQRZDQLDĄ\ľNLZ\ĄÇF]RQ\
$XWRPDW\F]QHSRFK\OHQLHZ\S\FKDF]Z\VLÛJQLND
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFLSRĄRľHQLHZDKOLZH
SU]HĄÇF]QLND XVWDZLHQLHZ\VRNRĝFLSRGQRV]HQLD
3U]HĄÇF]QLNZSRĄRľHQLXĝURGNRZ\P DXWRPDW\F]QH
SRGQRV]HQLHZ\S\FKDF]Z\VLÛJQLNDZĄÇF]RQH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL DXWRPDW\F]QH
SRGQRV]HQLHZ\S\FKDF]Z\VLÛJQLNDZ\ĄÇF]RQH
'DOV]HLQVWUXNFMHSDWU]VWURQD
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3DQHOSU]\U]ÇGµZVĄXSHNZNDELQLHRSHUDWRUD
:ROQH
:]QRZLHQLHIXQNFMLNRSDQLDDXWRPDW\F]QH
RSXV]F]DQLHZ\VLÛJQLNDZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFLSRĄRľHQLHZDKOLZH
SU]HĄÇF]QLND XVWDZLHQLHSR]\FMLRSXV]F]DQLDSDWU]VWURQD
3U]HĄÇF]QLNZSRĄRľHQLXĝURGNRZ\P DXWRPDW\F]QHZ]QRZLHQLH
IXQNFMLNRSDQLDZĄÇF]RQH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL DXWRPDW\F]QH
Z]QRZLHQLHIXQNFMLNRSDQLDZ\ĄÇF]RQH
7U\ESĄ\ZDQLD
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL 7U\ESĄ\ZDQLD]DĄÇF]RQ\
NLHG\GļZLJQLDSRGQRV]HQLDRSXV]F]DQLD]RVWDĄDSU]HVXQLÛWDGR
WU\EXSĄ\ZDQLD
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL WU\ESĄ\ZDQLDZ\ĄÇF]RQ\
)XQNFMDMHGQRNLHUXQNRZHJRSRGQRV]HQLD
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL ZĄÇF]RQDIXQNFMD
MHGQRNLHUXQNRZHJRSRGQRV]HQLD
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL Z\ĄÇF]RQDIXQNFMD
MHGQRNLHUXQNRZHJRSRGQRV]HQLD
7HUD]RVSU]ÛWPRľH]RVWDÉSRGQLHVLRQ\QSMHĝOLMHVWXľ\ZDQ\Z
SRSU]HNQLHUµZQRĝFLQD]LHPLDOHSRZUDFDGRSRĄRľHQLD
SLHUZRWQHJRQDVNXWHNVZRMHMEH]ZĄDGQRĝFL
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3DQHOSU]\U]ÇGµZVĄXSHNZNDELQLHRSHUDWRUD
IXQNFMDK\GUDXOLF]QDUHJXORZDQ\VWDĄ\SU]HSĄ\Z
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
)XQNFMDMHVWJĄµZQLHXľ\ZDQDGRRVSU]ÛWµZ]REURWRZ\PL
F]ÛĝFLDPLWDNLPLMDN]DPLDWDUNLLRGĝQLHľDUNLJG\RGSRZLHGQLD
SUÛGNRĝÉREURWRZDZ\PDJDXVWDZLHQLDSU]\Xľ\FLXSU]HSĄ\ZX
GODIXQNFMLK\GUDXOLF]QHM
9
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFLSRĄRľHQLHZDKOLZH
SU]HĄÇF]QLND XVWDZLHQLHSU]HSĄ\ZX
$ 3U]HĄÇF]QLNZSRĄRľHQLXĝURGNRZ\P UHJXODFMDSU]HSĄ\ZX
% ZĄÇF]RQD
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL UHJXODFMDSU]HSĄ\ZX
Z\ĄÇF]RQD
3RVWÛSRZDÉZQDVWÛSXMÇF\VSRVµEDE\XVWDZLÉSU]HSĄ\Z
NLHUXQHNREURWµZLSUÛGNRĝÉREURWRZD
8VWDZLÉSUÛGNRĝÉVLOQLNDGRZ\NRQ\ZDQHMSUDF\
1DFLVQÇÉJµUQÇF]ÛĝÉSU]HĄÇF]QLNDದSRMDZLDVLÛV\JQDĄ
SLNQLÛFLD
:\EUDÉNLHUXQHNREURWµZ$OXE%LSU]HVXQÇÉQDRGSRZLHGQL
VNRNDE\XVWDZLÉSUÛGNRĝÉREURWRZÇDľGRXVĄ\V]HQLD
QDVWÛSQHJRV\JQDĄX
SLNQLÛFLD
SRVHNXQGDFKXVWDZLHQLD
% ]RVWDMÇ]DSLVDQHLQDVWÛSQLHQDW\FKPLDVWSU]HVWDZLÉQDSHĄHQ
$ VNRNQDFRQDMPQLHMVHNXQG\DE\XUXFKRPLÉXVWDZLHQLH
3U]HSĄ\Z]RVWDMH]DEORNRZDQ\DGļZLJQLDPRľH]RVWDÉ
SXV]F]RQD
$QXORZDÉELHľÇFHXVWDZLHQLDSRSU]H]SU]HVWDZLHQLHZ
SU]HFLZQ\NLHUXQHN%OXE$QDGļZLJQLOXEZ\ĄÇF]DMÇF]D
SRPRFÇSU]HĄÇF]QLND
8:$*$
-HĝOLSUÛGNRĝÉVLOQLNDZ\PDJDQDUHGXNFMLSUÛGNRĝÉREURWRZD
PRľHFLÇJOHE\ÉXWU]\P\ZDQDZ\ľHMSRSU]H]]DFKRZDQLH
]ZLÛNV]RQHJRVNRNX
9
(OHPHQW\VWHURZDQLD 8:$*$
2VWDWQLHXVWDZLHQLH]RVWDMH]DSLVDQHLPRľH]RVWDÉSRQRZQLH
Xľ\WHSRSU]H]XUXFKRPLHQLHIXQNFMLSU]HĄÇF]QLNZSRĄRľHQLX
ĝURGNRZ\PDQDVWÛSQLHSU]HVXQÇÉGRSHĄQHJRVNRNXQDFR
QDMPQLHMVHNXQG\1DVWÛSQLHSU]HSĄ\Z]RVWDMH]DEORNRZDQ\WR
SRSU]HGQLHJRXVWDZLHQLDLGļZLJQLDPRľH]RVWDÉSXV]F]RQD
:FHOXSRGĄÇF]HQLDIXQNFMLK\GUDXOLF]QHMGRRVSU]ÛWXSDWU]
VWURQD
3U]HĄÇF]QLNIXQNFMLV\VWHPHODVW\F]QHJR
]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND%66Z\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
:\ĄÇF]QLNWHQPDWU]\SR]\FMH3RXUXFKRPLHQLXVLOQLNDIXQNFMD
SRZUDFDGRSRSU]HGQLRZ\EUDQHJRSRĄRľHQLD
$E\VSUDZG]LÉXVWDZLHQLDV\VWHPXHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLD
9 Z\VLÛJQLNDZSRĄÇF]HQLX]LQQ\PRVSU]ÛWHPSDWU]UR]G]LDĄ
7HFKQLNLSUDF\
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL V\VWHPHODVW\F]QHJR
]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND]DOHľQ\RGSUÛGNRĝFLQLH]DOHľQLHRG
SRĄRľHQLDSU]HĄÇF]QLND]PLDQ\ELHJµZ
/DPSNDNRQWUROQDGODV\VWHPXHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLD
Z\VLÛJQLNDĝZLHFLVLÛDZ\ĝZLHWODF]SRGPHQXK\GUDXOLNL
SRND]XMH
%66ದZĄ
OXE
%66ದZ\Ą
Z]DOHľQRĝFLRGWHJRF]\
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3DQHOSU]\U]ÇGµZVĄXSHNZNDELQLHRSHUDWRUD
V\VWHPMHVWZĄÇF]RQ\F]\Z\ĄÇF]RQ\Z]DOHľQRĝFLRG
SUÛGNRĝFL
6\VWHPHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND]RVWDQLH
]DĄÇF]RQ\SRSU]HNURF]HQLXRNUHĝORQHMSUÛGNRĝFL
3RQLľHMSHZQHMSUÛGNRĝFLRNRĄRNPKSRGF]DVMD]G\GR
SU]RGXOXERNRĄRNPKSRGF]DVMD]G\QDSRĄRľHQLX
QHXWUDOQ\POXEGRW\ĄXIXQNFMD]RVWDQLHZ\ĄÇF]RQD
3U]HĄÇF]QLNZSRĄRľHQLXĝURGNRZ\P 6\VWHPHODVW\F]QHJR
]DZLHV]DQLDZ\VLÛJQLND]DOHľQ\RGZĄÇF]RQHJRELHJX
/DPSNDNRQWUROQDGODV\VWHPXHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLD
Z\VLÛJQLNDĝZLHFLVLÛDZ\ĝZLHWODF]SRGPHQXK\GUDXOLNL
SRND]XMH
%66ದZĄ
OXE
%66ದZ\Ą
Z]DOHľQRĝFLRGWHJRF]\
V\VWHPMHVWZĄÇF]RQ\F]\Z\ĄÇF]RQ\Z]DOHľQRĝFLRGELHJX
6\VWHPHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLNDMHVWZĄÇF]DQ\
QDELHJXLRUD]ZSRĄRľHQLXQHXWUDOQ\PMD]G\GRSU]RGX
OXEGRW\ĄX
3U]\ZĄÇF]RQHMIXQNFMLJZDĄWRZQHMUHGXNFMLELHJµZIXQNFMD
]RVWDQLHZ\ĄÇF]RQD
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL :\ĄÇF]RQ\V\VWHP
HODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND
ĜZLDWĄDURERF]HSU]µG
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL ĝZLDWĄDURERF]HQD
GDFKXNDELQ\LQLľV]HĝZLDWĄDURERF]HVÇZĄÇF]RQH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZĝURGNRZHMF]ÛĝFL ĝZLDWĄDURERF]HQD
GDFKXNDELQ\VÇZĄÇF]RQH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL SU]HGQLHĝZLDWĄDURERF]H
VÇZ\ĄÇF]RQH
-HĝOLPDV]\QDSRVLDGDGRGDWNRZHĝZLDWĄDURERF]H]+,'
ľDUµZNDZ\ĄDGRZF]DRZ\VRNLPQDWÛľHQLXĝZLDWĄDSDWU]VWURQD
=DQLPľDUµZNDW\SX+,'RVLÇJQLHSHĄQÇPRFWUZDWRRNRĄR
VHNXQG]DOHľQLHRGWHPSHUDWXU\RWRF]HQLD'ODWHJRWHľQLH
QDOHľ\Z\ĄÇF]DÉDQLZĄÇF]DÉĝZLDWHĄURERF]\FKF]ÛĝFLHMQLľMHVW
WRNRQLHF]QH
:ĄÇF]RQDODPSNDNRQWUROQDQDSU]HGQLHMWDEOLF\SU]\U]ÇGµZ
LQIRUPXMHľHĝZLDWĄDURERF]HVÇZĄÇF]RQH
ĜZLDWĄDURERF]HW\Ą
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL ĝZLDWĄDURERF]H
ZĄÇF]RQHJG\ZĄÇF]RQ\MHVWELHJZVWHF]Q\
3U]HĄÇF]QLNZSRĄRľHQLXĝURGNRZ\P ĝZLDWĄDURERF]HZĄÇF]RQH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL ĝZLDWĄDURERF]HVÇ
Z\ĄÇF]RQH
:ĄÇF]RQDODPSNDNRQWUROQDQDSU]HGQLHMWDEOLF\SU]\U]ÇGµZ
LQIRUPXMHľHĝZLDWĄDURERF]HVÇZĄÇF]RQH
8:$*$
ĜZLDWĄDURERF]HPXV]ÇE\ÉZ\ĄÇF]RQHNLHG\SRMD]GSRUXV]DVLÛ
SRGURJDFKSXEOLF]Q\FK
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3DQHOSU]\U]ÇGµZVĄXSHNZNDELQLHRSHUDWRUD
2ĝZLHWOHQLH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL UHIOHNWRU\ZĄÇF]RQH
3U]HĄÇF]QLNZSRĄRľHQLXĝURGNRZ\P ĝZLDWĄDSR]\F\MQHL
RĝZLHWOHQLHGHVNLUR]G]LHOF]HMVÇZĄÇF]RQH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL ĝZLDWĄDZ\ĄÇF]RQH
3U]HĄÇF]DQLHSRPLÛG]\ĝZLDWĄDPLGURJRZ\PLPLMDQLDSDWU]
VWURQD
:ĄÇF]RQDODPSNDNRQWUROQDQDSU]HGQLHMWDEOLF\SU]\U]ÇGµZ
LQIRUPXMHľHĝZLDWĄDGURJRZHVÇZĄÇF]RQH
2EURWRZDODPSDRVWU]HJDZF]DZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL REURWRZDODPSD
RVWU]HJDZF]DMHVWZĄÇF]RQDSDWU]UµZQLHľVWURQD
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL REURWRZDODPSD
RVWU]HJDZF]DMHVWZ\ĄÇF]RQD
/DPSNDNRQWUROQDQDSU]HGQLHMWDEOLF\SU]\U]ÇGµZZVND]XMHľH
ZĄÇF]RQDMHVWREURWRZDODPSDRVWU]HJDZF]D
0 ,55 2 5 6 /XVWHUNDZVWHF]QHVWHURZDQHHOHNWU\F]QLH
/ 5 Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
:\EUDÉOHZHOXESUDZHOXVWHUNRZVWHF]QHSRSU]H]SU]HVXQLÛFLH
PDĄHJRSU]\FLVNXQDJµU]H
8VWDZLÉOXVWHUNDZVWHF]QHSRUXV]DMÇFGROQ\PSU]\FLVNLHPZ
NLHUXQNX]JRGQ\P]HVWU]DĄNDPL
9
8:$*$
7\ONRJµUQDF]ÛĝÉNDľGHJR]ERF]Q\FKOXVWHUHNPRľHE\É
VWHURZDQDHOHNWU\F]QLH'ROQHOXVWHUNRPXVL]RVWDÉXVWDZLRQH
UÛF]QLH
/XVWHUNDZVWHF]QHSRGJU]HZDQHHOHNWU\F]QLH
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL ZĄÇF]RQHRJU]HZDQLH
HOHNWU\F]QH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL Z\ĄÇF]RQHRJU]HZDQLH
HOHNWU\F]QH
:\FLHUDF]NDLVSU\VNLZDF]V]\EDW\OQD
8:$*$
:\FLHUDF]NDV]\E\SU]HGQLHMPXVLE\ÉZĄÇF]RQDDE\XPRľOLZLÉ
SU]HWDUFLHLVSU\VNDQLHV]\E\W\OQHM
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛWDF]ÛĝÉJµUQDSU]HĄÇF]QLNZDKDGĄRZ\
VSU\VNLZDF]MHVWXUXFKRPLRQ\LZ\FLHUDF]NDZ\NRQXMHNLOND
UXFKµZ
3U]HĄÇF]QLNZSRĄRľHQLXĝURGNRZ\P SU]HU\ZDQDSUDFD
Z\FLHUDF]NLW\OQHMV]\E\
=ZĄÇF]RQÇZ\FLHUDF]NÇV]\E\SU]HGQLHMLZĄÇF]RQ\PELHJLHP
ZVWHF]Q\PZ\FLHUDF]NDV]\E\W\OQHMG]LDĄDZVSRVµEFLÇJĄ\
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL Z\FLHUDF]NDL
VSU\VNLZDF]VÇZ\ĄÇF]RQH
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3DQHOSU]\U]ÇGµZVĄXSHNZNDELQLHRSHUDWRUD
=ELRUQLNSĄ\QXGRVSU\VNLZDF]\V]\E\SU]HGQLHMLW\OQHMSDWU]
VWURQD
6WDF\MND
6WDF\MNDSR]\FMH
:\ĄÇF]RQ\VLOQLN]DWU]\PDQ\NOXF]\NLHP
5 3R]\FMDZĄÇF]RQHJRUDGLD
3R]\FMDSUDF\
3R]\FMDXUXFKRPLHQLD
=GDOQLHVWHURZDQDIXQNFMDEORNRZDQLDLRWZLHUDQLD
GU]ZLZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHXSDGNLHP
2WZLHUDMÇFGU]ZLQDOHľ\WU]\PDÉVLÛSRUÛF]\JG\ľZSU]HFLZQ\P
UD]LHPRľHGRMĝÉGRSRZDľQ\FKREUDľHĆFLDĄD
'U]ZLZROQRRWZLHUDÉ]DSRPRFÇSLORWD]GDOQHJRVWHURZDQLDW\ONR
ZWHG\JG\MHVWSHZQRĝÉľHQLNWQLH]RVWDQLHXGHU]RQ\SU]H]
RWZLHUDMÇFHVLÛGU]ZL
=GDOQHVWHURZDQLHEORNRZDQLHPLRWZLHUDQLHPGU]ZLMHVWPRľOLZH
GRZ\NRQDQLD]DSRPRFÇNOXF]\ND]DSĄRQRZHJR]RGOHJĄRĝFLGR
PHWUµZRGPDV]\Q\:\ĄÇF]QLNDNXPXODWRUDPXVLE\É
ZĄÇF]RQ\
8:$*$
-HĝOLGU]ZLQLHVÇFDĄNRZLFLH]DPNQLÛWHQLHPRJÇ]RVWDÉ
]DEORNRZDQHSU]\Xľ\FLX]GDOQHJRVWHURZDQLD
9
.OXF]\N]DSĄRQRZ\]H]GDOQ\PVWHURZDQLHP
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
.OXF]\NRGFK\ODQ\QD]HZQÇWU]GR
ZHZQÇWU]
%ORNRZDQLHGU]ZL
2GEORNRZDQLHGU]ZL
2GEORNRZDQLHLRWZLHUDQLHGU]ZLQDFLVQÇÉ
SU]\FLVNGZXNURWQLH
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3DQHOSU]\U]ÇGµZVĄXSHNZNDELQLHRSHUDWRUD
ĜZLDWĄDERF]QHRĝZLHWOHQLHZHMĝFLDZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
ĜZLDWĄDERF]QHZRNµĄNDELQ\GODOHSV]HJRRĝZLHWOHQLDPDV]\Q\L
VWRSQLNDELQ\
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL
2ĝZLHWOHQLHERF]QHMHGQDODPSNDSR]RVWDMHZĄÇF]RQH]H
9
VWDF\MNÇZSRĄRľHQLX
2ĝZLHWOHQLHZHMĝFLD]DSDODVLÛQDWU]\PLQXW\NLHG\SU]\FLVN
$]RVWDMHZFLĝQLÛW\]HVWDF\MNÇZSRĄRľHQLX
2ĝZLHWOHQLHZHMĝFLD]DSDODVLÛJG\GU]ZLVÇRWZDUWHLZ\ĄÇF]D
VLÛWU]\PLQXW\SR]DPNQLÛFLXGU]ZL
3U]HĄÇF]QLNZSRĄRľHQLXĝURGNRZ\P
2ĝZLHWOHQLHZHMĝFLD]DSDODVLÛQDWU]\PLQXW\NLHG\SU]\FLVN
$]RVWDMHZFLĝQLÛW\]HVWDF\MNÇZSRĄRľHQLX
2ĝZLHWOHQLHZHMĝFLD]DSDODVLÛJG\GU]ZLVÇRWZDUWHLZ\ĄÇF]D
VLÛWU]\PLQXW\SR]DPNQLÛFLXGU]ZL
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL
2ĝZLHWOHQLHERF]QHLRĝZLHWOHQLHZHMĝFLDZ\ĄÇF]RQH
9
$3U]\FLVN
:ROQH
5ÛF]QHVWHURZDQLHSU]HSXVWQLFÇZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
6WHURZDQLHSU]HSXVWQLFÇMHVWHOHNWU\F]QLHSU]HND]\ZDQH
8ľ\FLHSU]HSXVWQLF\MHVW]PLHQLDQHSRSU]H]SRNUÛFDQLH
SRNUÛWĄHP2EUDFDQLHSRNUÛWĄDZSUDZR]ZLÛNV]DREURW\
VLOQLND
=DOHľQLHRGZF]HĝQLHMV]HJRXVWDZLHQLDPRľHE\ÉNRQLHF]QH
REUµFHQLHSRNUÛWĄDZOHZRDQDVWÛSQLHZSUDZRE\
SUDZLGĄRZRXVWDZLÉSUÛGNRĝÉ
:\ĄÇF]HQLHIXQNFMLQDVWÛSXMHSU]\ZFLĝQLÛFLXSHGDĄX
SU]\VSLHV]HQLDOXEKDPXOFD
3RGF]DVXUXFKDPLDQLDVLOQLNDSU]HSXVWQLFDVWHURZDQD
UÛF]QLH]RVWDMHZ\ĄÇF]RQDQLH]DOHľQLHRGZF]HĝQLHMV]HJR
XVWDZLHQLD
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3DQHOSU]\U]ÇGµZVĄXSHNZNDELQLHRSHUDWRUD
*QLD]GRHOHNWU\F]QH9
'RĄDGRZDQLDQSWHOHIRQXNRPµUNRZHJR
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3DQHOSU]\U]ÇGµZJµUQ\
3DQHOSU]\U]ÇGµZJµUQ\
=HVSµĄNOLPDW\]DWRUD
.OLPDW\]DFMD
:HQW\ODFMDNDELQ\RJU]HZDQLHF]DVRZH
3RNUÛWĄRUHJXODFMLSUÛGNRĝFLZHQW\ODWRUD
3RNUÛWĄRUHJXODFMLWHPSHUDWXU\
3RNUÛWĄRUR]G]LDĄXQDZLHZXSRZLHWU]D
,QIRUPDFMHRV\VWHPLHVWHURZDQLDNOLPDW\]DFMÇSDWU]VWURQD
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3DQHOSU]\U]ÇGµZW\OQ\
3DQHOSU]\U]ÇGµZW\OQ\
*QLD]GR]DVLODQLDHOHNWU\F]QHJR9QSGR
]DSDOQLF]NL
2VĄRQDVNU]\QNLUR]G]LDĄX]DVLODQLD]EH]SLHF]QLNDPLL
SU]HNDļQLNDPL
9
7HVWEH]SLHF]QLNµZ
,VWQLHMHPRľOLZRĝÉVSUDZG]HQLDEH]SLHF]QLNµZ
1DSĄ\WFHREZRGX]DSRNU\ZÇHOHNWU\F]QHMVNU]\QNLUR]G]LHOF]HM
]QDMGXMHVLÛR]QDF]HQLH)86(7(67
$E\VSUDZG]LÉF]\EH]SLHF]QLNMHVWVSDORQ\F]\QLHQDOHľ\
SU]\ĄRľ\ÉJRGRSRZLHU]FKQLVW\NXSRGR]QDF]HQLHP)86(
7(67
-HĝOLEH]SLHF]QLNQLHMHVWVSDORQ\]DĝZLHFLVLÛ]LHORQDGLRGD/('
SRZ\ľHMR]QDF]HQLD
2GQRĝQLHVSHF\ILNDFMLXNĄDGXHOHNWU\F]QHJRSDWU]VWURQD
7HVWEH]SLHF]QLNµZ
7DEOLFHSU]\U]ÇGµZ
3XOSLWVWHURZQLF]\
3XOSLWVWHURZQLF]\
6\VWHPRFKURQ\RJQLRZHMZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
$ 3ORPEDEH]SLHF]HĆVWZD]RVWDQLH]HUZDQDMHĝOLSODVWLNRZD
SRNU\ZD$]RVWDQLHSRGQLHVLRQD
% 3U]\WU]\PDMSU]\FLVNSU]H]VHNXQGÛDE\ZĄÇF]\ÉV\VWHP
VSU\VNLZDF]\ZSU]\SDGNXZ\NU\FLDRJQLD6LOQLNQLHMHVW
]DWU]\PDQ\)XQNFMDPRľH]RVWDÉXľ\WDNLHG\PDV]\QDPXVL
VLÛSRUXV]DÉZPRPHQFLHZĄÇF]HQLDV\VWHPX
& 'LRGDĝZLHFLVLÛQDF]HUZRQRLV\UHQDZUD]]HĝZLDWĄHP
VWURERVNRSRZ\PVÇZĄÇF]DQHUµZQRF]HĝQLHJG\RJLHĆ
]RVWDQLHZ\NU\W\$E\ZĄÇF]\ÉV\VWHPVSU\VNLZDF]\]D
SRPRFÇSU]\FLVNXUÛF]QHJRZĄÇF]DQLDSDWU]SRQLľHM
' 'LRGDĝZLHFLVLÛQDľµĄWRJG\Z\VWÇSLXVWHUNDIXQNFML
ZĄÇF]DQLD'LRGDĝZLHFLVLÛQDľµĄWRVNRQWDNWXMVLÛ]
DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP9ROYR
( 'LRGDĝZLHFLVLÛQDľµĄWRJG\Z\VWÇSLXVWHUNDF]XMQLND
REZRGX-HĝOLGLRGDMHVWZĄÇF]RQDVNRQWDNWXMVLÛ]
DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP9ROYR
) 'LRGD/(&ĝZLHFLQDľµĄWRNLHG\V\VWHPMHVWZWU\ELH
UÛF]Q\PW]Q]ZROQLRQ\MHVWKDPXOHFSRVWRMRZ\
* 'LRGDĝZLHFLVLÛQD]LHORQRJG\PDV]\QDMHVW]DSDUNRZDQD
$ 3ODVWLNRZDSRNU\ZD
% 5ÛF]QH]ZDOQLDQLHZĄÇF]DQLH
LV\VWHP]QDMGXMHVLÛZWU\ELHDXWRPDW\F]Q\P6\VWHPMHVW
& $ODUPSRľDURZ\ ]DVLODQ\SUÇGHPHOHNWU\F]Q\PV\VWHPMHVW]DVLODQ\JG\
' (OHPHQWZ]EXG]DMÇF\ZUD]LHDZDULL Z\ĄÇF]QLNDNXPXODWRUDMHVWQLHDNW\ZQ\
( 'HWHNWRUDZDULL + 3U]\FLVNWHVWRZDQLD-HĝOLSU]\FLVNWHVWRZDQLDMHVWZFLĝQLÛW\
) 5ÛF]Q\ ZĄÇF]RQDMHVWIXQNFMDWHVWRZDQLDV\VWHPXLGLRG\VLÛĝZLHFÇ
* :ĄÇF] *G\ZV]\VWNLHGLRG\VLÛĝZLHFÇV\UHQDLĝZLDWĄR
+ 7HVW:\]HURZDQLH VWURERVNRSRZHVÇZĄÇF]RQHSU]H]RNWU]\VHNXQG\
=DOHFDQHMHVWFRG]LHQQHWHVWRZDQLHV\VWHPX
8:$*$
3U]\Xľ\FLXSU]\FLVNX%QDSDQHOXVWHUXMÇF\PVLOQLNQLH]RVWDMH
Z\ĄÇF]RQ\0DV]\QDPRľHVLÛSU]HPLHV]F]DÉZWUDNFLHJDV]HQLD
RJQLDV\VWHPMHVWZĄÇF]RQ\:\EµURSHUDWRUD]DOHľ\RG
V\WXDFML
.RQWURODIXQNFML
8:$*$
1LHQDOHľ\SRGQRVLÉSODVWLNRZHMSRNU\Z\
6SUDZG]DMFRG]LHQQLHSUDZLGĄRZHG]LDĄDQLH
1DFLĝQLMSU]\FLVN+QDSDQHOXVWHURZDQLD
:UD]LHZVND]DQLDXVWHUNLQDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]
DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP9ROYR
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
(OHPHQW\VWHURZDQLD
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
(OHPHQW\VWHURZDQLD
$
%
9
8NĄDGNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLD 3U]HĄÇF]QLNĝZLDWHĄGURJRZ\FKPLMDQLDVSU\VNLZDF]
SRMD]GHP&'&Z\SRVDľHQLH V]\E\NLHUXQNRZVND]Z\FLHUDF]NDV]\E\
RSFMRQDOQH
+DPXOHFSRVWRMRZ\ 3HGDĄSU]\VSLHV]HQLD
3U]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZV\JQDĄ $ :VSRUQLNGļZLJQLHOHNWU\F]QHZVSRPDJDQLHK\GUDXOLND
GļZLÛNRZ\ URERF]DJZDĄWRZQDUHGXNFMDELHJµZKDPXOHFVLOQLNRZ\
EORNDGDGļZLJQLVWHUXMÇFHMELHJLGRMD]G\ZSU]µGW\Ą
ZĄÇF]DQLHVWHURZDQLDGRSU]RGXGRW\ĄXV\JQDĄ
GļZLÛNRZ\
3HGDĄKDPXOFD % 6WHURZDQLHMHGQÇGļZLJQLÇZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
K\GUDXOLNDURERF]DJZDĄWRZQDUHGXNFMDELHJµZ
KDPXOHFVLOQLNRZ\EORNDGDGļZLJQLVWHUXMÇFHMELHJLGR
MD]G\ZSU]µGW\ĄZĄÇF]DQLHVWHURZDQLDGRSU]RGXGR
W\ĄXV\JQDĄGļZLÛNRZ\
%ORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJR 3RGĄRNLHWQLNXVWDZLDQLH
3HGDĄKDPXOFD :\ĄÇF]QLNDZDU\MQ\VLOQLNZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
8VWDZLHQLHNRĄDNLHURZQLF\
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
(OHPHQW\VWHURZDQLD
8NĄDGNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP&'&
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
:\SRVDľHQLHVNĄDGDVLÛ]HVNĄDGDQHJRSRGĄRNLHWQLNDZ
NWµU\P]HEUDQHVÇWU]\IXQNFMHSUDF\XNĄDGXNLHURZQLF]HJR
VWHURZDQLDZSU]µGZVWHF]LIXQNFMDJZDĄWRZQHMUHGXNFML
ELHJµZ
)XQNFMHVÇZĄÇF]DQHSRSU]H]RSXV]F]HQLHSRGĄRNLHWQLNDL
QDFLĝQLÛFLHSU]\FLVNXZĄÇF]DQLDZ\ELHUDNELHJµZPXVL
]QDMGRZDÉVLÛZSRĄRľHQLXQHXWUDOQ\P
.LHG\XNĄDG]RVWDQLHZĄÇF]RQ\]DSDOLVLÛODPSNDNRQWUROQD
]QDMGXMÇFDVLÛQDĝURGNRZ\P]HVWDZLHSU]\U]ÇGµZ
'DOV]HLQVWUXNFMHSDWU]VWURQD
+DPXOHFSRVWRMRZ\
/DPSNDNRQWUROQDĝZLHFLVLÛJG\KDPXOHFSRVWRMRZ\MHVW
]DFLÇJQLÛW\3RZĄÇF]HQLXKDPXOFDSRVWRMRZHJRSU]\
Z\EUDQ\PELHJXNLHUXQNRZ\PF]HUZRQDFHQWUDOQDODPSND
RVWU]HJDZF]D]DF]QLHPLJDÉUR]OHJQLHVLÛV\JQDĄGļZLÛNRZ\
DQDZ\ĝZLHWODF]X]RVWDQLHSRND]DQ\WHNVWDODUPX
=DSDGNDZSU]HĄÇF]QLNX]DSRELHJDSU]\SDGNRZHPX
]ZROQLHQLXKDPXOFDSRVWRMRZHJR
=DVWRVRZDQLH
=DWU]\PDÉLZ\ĄÇF]\ÉPDV]\QÛ]DSRPRFÇKDPXOFµZ
JĄµZQ\FK
8VWDZLÉZ\ELHUDNELHJµZZSRĄRľHQLXQHXWUDOQ\P
:FLVQÇÉJµUQÇF]ÛĝÉSU]HĄÇF]QLND0DV]\QDPXVL
]QDMGRZDÉVLÛZNRPSOHWQ\PEH]UXFKX]DQLPKDPXOHF
SRVWRMRZ\]RVWDQLHZĄÇF]RQ\
+DPXOHFSRVWRMRZ\MHVW]DĄÇF]DQ\DXWRPDW\F]QLHJG\VLOQLN
]RVWDQLHZ\ĄÇF]RQ\
=ZDOQLDQLH
8:$*$
-HĝOLZ\ELHUDNELHJµZ]RVWDMHXVWDZLRQ\GRMD]G\GRSU]RGXOXE
GRW\ĄXSU]HG]ZROQLHQLHPKDPXOFDSRVWRMRZHJRSU]HNĄDGQLD
SR]RVWDQLHFDĄ\F]DVZSRĄRľHQLXQHXWUDOQ\P:\ELHUDNELHJµZ
PXVLQDMSLHUZ]RVWDÉXVWDZLRQ\ZSRĄRľHQLXQHXWUDOQ\PDE\
XPRľOLZLÉZ\EUDQLHELHJX
8VWDZLÉZ\ELHUDNELHJµZZSRĄRľHQLXQHXWUDOQ\P
1DFLVQÇÉQDF]HUZRQÇ]DSDGNÛLZFLVQÇÉSU]HĄÇF]QLNZ
GROQHMF]ÛĝFL
=ZDOQLDQLHMHĝOLKDPXOHFSRVWRMRZ\]RVWDĄZĄÇF]RQ\
DXWRPDW\F]QLH
8VWDZLÉZ\ELHUDNELHJµZZSRĄRľHQLXQHXWUDOQ\P
:FLVQÇÉJµUQÇF]ÛĝÉSU]HĄÇF]QLND
1DFLVQÇÉQDF]HUZRQÇ]DSDGNÛLZFLVQÇÉSU]HĄÇF]QLNZ
GROQHMF]ÛĝFL
9
3U]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZ
%LHJLVÇ]PLHQLDQHSRSU]H]REUDFDQLHXFKZ\WX
8:$*$
1LJG\QLHQDOHľ\SR]RVWDZLDÉPDV]\Q\]Z\ELHUDNLHP]PLDQ\
ELHJµZZSR]\FMLGRMD]G\SU]RGXOXEGRW\ĄXSU]\SUDFXMÇF\P
VLOQLNX
'DOV]HLQVWUXNFMHQDWHPDWSU]HĄÇF]DQLDELHJµZSDWU]VWURQD
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
(OHPHQW\VWHURZDQLD
'RSU]RGXGRW\ĄX
'ļZLJQLDZSR]\FML) -D]GDGRSU]RGX
'ļZLJQLDZSR]\FML1 1HXWUDOQH
'ļZLJQLDZSR]\FML5 -D]GDGRW\ĄX
8:$*$
*G\KDPXOHFSRVWRMRZ\MHVWZĄÇF]RQ\QLHPRľH]RVWDÉZĄÇF]RQ\
ľDGHQELHJGRMD]G\GRSU]RGXOXEGRW\ĄX:SRĄRľHQLX
QHXWUDOQ\PKDPXOHFSRVWRMRZ\PXVL]DZV]H]RVWDÉ]ZROQLRQ\
DE\XPRľOLZLÉZ\EµUELHJX*G\KDPXOHFSRVWRMRZ\MHVW
ZĄÇF]RQ\ELHJGRMD]G\GRSU]RGXOXEGRW\ĄX]RVWDMHSU]HĄÇF]RQ\
GRSRĄRľHQLDQHXWUDOQHJR
6\JQDĄGļZLÛNRZ\
3U]\FLVNZFLĝQLÛW\ 6\JQDĄGļZLÛNRZ\
3HGDĄKDPXOFD
%ORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJR
%ORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJRGRW\F]\MHG\QLHRVL
SU]HGQLHM
-HVWRQDZĄÇF]DQDSRSU]H]ZFLĝQLÛFLHGRGRĄXSU]HĄÇF]QLND
QRľQHJRLG]LDĄDWDNGĄXJRMDNGĄXJRSU]HĄÇF]QLNWHQSR]RVWDMH
ZFLĝQLÛW\
.LHG\EORNDGDMHVWZĄÇF]RQD]DSDOLVLÛODPSNDNRQWUROQD
]QDMGXMÇFDVLÛQDĝURGNRZ\P]HVWDZLHSU]\U]ÇGµZ
:$Ľ1(%ORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJRPRľHE\ÉXľ\ZDQD
MHG\QLHZWHG\JG\PDV]\QDSUDFXMHQDĝOLVNLPSRGĄRľX
3RGF]DVSUDF\QDWZDUG\PSRGĄRľXV]F]HJµOQLHSRGF]DV
REUDFDQLDPDV]\Q\EORNDGDPXVLE\ÉZ\ĄÇF]RQD
-HĝOL]DFKRG]LU\]\NRXJU]ÛļQLÛFLDQDOHľ\ZĄÇF]\ÉEORNDGÛ
PHFKDQL]PXUµľQLFRZHJR] ]DQLPPDV]\QDXJU]ÛļQLH
127<),.$&-$
-HĝOLPDV]\QDXJU]ÛļQLHLMHGQR]NµĄREUDFDVLÛSU]HG
ZĄÇF]HQLHPPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJRNRĄRPXVL]RVWDÉ
]DWU]\PDQH:SU]HFLZQ\PUD]LHRĝQDSÛGRZDPRľHXOHF
XV]NRG]HQLX
3HGDĄKDPXOFD
8VWDZLHQLHSRĄRľHQLDNLHURZQLF\
'ļZLJQLDVWHUXMÇFDXPLHV]F]RQDMHVWSRSUDZHMVWURQLHSRG
NLHURZQLFÇ
'ļZLJQLDGRJµU\ 5HJXODFMDZ\VRNRĝFL
'ļZLJQLDZGµĄ 5HJXODFMDSRFK\OHQLDNLHURZQLF\
3U]HĄÇF]QLNĝZLDWHĄ
2GNLHURZQLF\ ĜZLDWĄDURERF]H
3RĄRľHQLHĝURGNRZH ĜZLDWĄDPLMDQLD
'RNLHURZQLF\ ĜZLDWĄDURERF]HPLJDMÇ
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
(OHPHQW\VWHURZDQLD
6WHURZDQLHNLHUXQNRZVND]DPL
'ļZLJQLDGRSU]RGX /HZHNLHUXQNRZVND]\
'ļZLJQLDGRW\ĄX 3UDZHNLHUXQNRZVND]\
:\FLHUDF]NDSU]HGQLHMV]\E\
3RĄRľHQLH 3RĄRľHQLHQHXWUDOQH
3RĄRľHQLH 3U]HU\ZDQDSUDFDZ\FLHUDF]NL
3R]\FMD,L,, :\FLHUDF]NDV]\E\SU]HGQLHMGZLHSUÛGNRĝFL
SUDF\
0RľOLZDMHVW]PLDQDF]DVXWUZDQLDSU]HUZ\.OXF]\N]DSĄRQRZ\
PXVL]QDMGRZDÉVLÛZSR]\FML1DMSLHUZREUµFLÉGļZLJQLÛZ
SRĄRľHQLHSU]HU\ZDQHMSUDF\Z\FLHUDF]HNLSR]ZROLÉSRSUDFRZDÉ
LPSU]H]FKZLOÛ1DVWÛSQLHREUµFLÉGļZLJQLÛGRSR]\FMLL
RGF]HNDÉW\OHLOHPDWUZDÉQRZ\RGVWÛSF]DVRZ\PLÛG]\
SU]HWDUFLDPLDQDVWÛSQLHREUµFLÉSRQRZQLHGļZLJQLÛGRSR]\FML
SU]HU\ZDQHMSUDF\Z\FLHUDF]HN
3RZ\ĄÇF]HQLXVLOQLNDSRSU]H]SU]HNUÛFHQLHNOXF]\ND]DSĄRQXGR
SRĄRľHQLDF]DVSU]HUZ\SRZUµFLGRXVWDZLHQLDSRGVWDZRZHJR
6SU\VNLZDF]V]\E\
3U]\FLVNZFLĝQLÛW\ :ĄÇF]HQLHVSU\VNLZDF]DSU]HGQLHMV]\E\
3HGDĄSU]\VSLHV]HQLD
( 6WHURZDQLHSU]HSXVWQLFÇMHVWSU]HND]\ZDQHHOHNWU\F]QLH
8ľ\ZDÉSHGDĄXSU]\VSLHV]DQLDZ]DNUHVLHHNRQRPLF]QHMSUDF\
(ZFHOX]DFKRZDQLDQDMQLľV]HJRSR]LRPXVSDODQLD=DNUHV
HNRQRPLF]QHMSUDF\G]LDĄDGRF]DVXQDSRWNDQLDSU]H]SHGDĄ
3 SHZQHJRRSRUX.LHG\SHGDĄSU]\VSLHV]DQLDMHVWZFLĝQLÛW\
]DĄÇF]DVLÛ]DVLÛJ]DVLODQLD
9
'
&
) ( *
$
%
9
9
3RGQRV]HQLHRSXV]F]DQLH
3RFK\ODQLHGRW\ĄXGRSU]RGX
IXQNFMDK\GUDXOLF]QDZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
IXQNFMDK\GUDXOLF]QDZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
+DPXOHFVLOQLNRZ\]PLDQDELHJµZQDQLľV]H
:\PXV]RQDUHGXNFMD
6\JQDĄGļZLÛNRZ\
%LHJNLHUXQNRZ\)15
3U]\FLVNZĄÇF]DQLD
%ORNDGDGļZLJQL
3RFK\ODQLHGRW\ĄXGRSU]RGX 3RGQRV]HQLHRSXV]F]DQLH
(3RFK\ODQLHGRW\ĄX $3RGQRV]HQLH
)8NĄDGSR]\FMRQRZDQLDĄ\ľNL %:\S\FKDF]Z\VLÛJQLNDDXWRPDW\F]QHRGFK\OHQLD
DXWRPDW\F]QHSRFK\OHQLH
*3RFK\ODQLHGRSU]RGX &2SXV]F]DQLH
'7U\ESĄ\ZDQLD
:]QRZLHQLHIXQNFMLNRSDQLDDXWRPDW\F]QHRSXV]F]DQLH
UDPLHQLDGRSRGQRV]HQLD
127<),.$&-$
)XQNFMDDXWRPDW\F]QD]RVWDĄD]PLHQLRQDWRWHľGļZLJQLD
VWHUXMÇFDQLHSR]RVWDMHGĄXľHMZNRĆFRZ\PSRĄRľHQLX
)XQNFMDMHVWZĄÇF]DQDJG\GļZLJQLD]RVWDMHSU]HVXQLÛWDSU]H]
SRĄRľHQLHZ\NU\ZDQLD]ZLÛNV]RQDUH]\VWDQFMDGRRNRĄR
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
(OHPHQW\VWHURZDQLD
SHĄQHJRVNRNXGļZLJQLDQDVWÛSQLHGļZLJQLDPRľH]RVWDÉ
]ZROQLRQD
8:$*$
:]QRZLHQLHIXQNFMLNRSDQLDDXWRPDW\F]QHRSXV]F]DQLH
UDPLHQLDGRSRGQRV]HQLDPDSLHUZV]HĆVWZRSU]HGWU\EHP
SĄ\ZDMÇF\P:FHOXXPRľOLZLHQLDZĄÇF]HQLDWU\EXSĄ\ZDMÇFHJR
SU]HĄÇF]QLNZ]QRZLHQLDIXQNFMLNRSDQLDDXWRPDW\F]QH
RSXV]F]DQLHUDPLHQLDGRSRGQRV]HQLDPXVL]QDMGRZDÉVLÛZ
SRĄRľHQLX
:FHOXX]\VNDQLDZLÛFHMLQIRUPDFMLQDWHPDWZ\S\FKDF]D
Z\VLÛJQLNDLXNĄDGXSR]\FMRQRZDQLDĄ\ľNLDXWRPDW\F]QH
SRGQRV]HQLHLDXWRPDW\F]QHSRFK\ODQLHMDNUµZQLHľL
Z]QRZLHQLDIXQNFMLNRSDQLDDXWRPDW\F]QHRSXV]F]DQLH
UDPLHQLDGRSRGQRV]HQLDSDWU]VWURQD
IXQNFMDK\GUDXOLF]QDZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
:\MĝFLDK\GUDXOLNLGZXVWURQQHJRG]LDĄDQLDVÇZ\NRU]\VW\ZDQH
MHĝOLPDV]\QDQSZ\SRVDľRQDMHVWZFKZ\WDNGRNĄµG
0RJÇRQHE\ÉWHľZ\NRU]\VW\ZDQHGRRVSU]ÛWXREURWRZHJR]
QDSÛGHPK\GUDXOLF]Q\P
IXQNFMDK\GUDXOLF]QDZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
:\MĝFLDK\GUDXOLNLGZXVWURQQHJRG]LDĄDQLDVÇZ\NRU]\VW\ZDQH
MHĝOLPDV]\QDQSZ\SRVDľRQDMHVWZFKZ\WDNGRNĄµG
+DPXOHFVLOQLNRZ\]PLDQDELHJµZQDQLľV]H
-HVWZ\NRU]\VW\ZDQHGRX]\VNDQLDQDW\FKPLDVWRZHM]PLDQ\
ELHJXQDQLľV]\SRGF]DVSRUXV]DQLDVLÛ]HZ]QLHVLHQLDOXEE\
]DSRELHFQLHSRľÇGDQHPXSU]HĄÇF]HQLXVLÛELHJXQDZ\ľV]\
SDWU]UµZQLHľVWURQD
)XQNFMDJZDĄWRZQHMUHGXNFMLELHJµZ
)XQNFMDPRľH]RVWDÉZ\EUDQD]HZVSRUQLNDGļZLJQLVWHUXMÇF\FK
]HVWHURZDQLDMHGQÇGļZLJQLÇDOER]XNĄDGXNRPIRUWRZHJR
NLHURZDQLDSRMD]GHPZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQHSDWU]VWURQD
6\JQDĄGļZLÛNRZ\
%LHJNLHUXQNRZ\)15
$E\Xľ\ÉIXQNFMLQDMSLHUZPXVL]RVWDÉZFLĝQLÛW\SU]\FLVN
ZĄÇF]DQLD
3RZĄÇF]HQLXIXQNFMLZLGRF]QHEÛG]LHR]QDF]HQLH)5]SU]RGX
Z\EUDQHJRELHJXNLHUXQNRZHJRQDZ\ĝZLHWODF]XLQIRUPDFMLQD
HNUDQLH,QIRUPDFMLGRW\F]ÇF\FKREVĄXJL
3U]HĄÇF]QLNZSR]\FMLGRSU]RGX -D]GDGRSU]RGX
3U]HĄÇF]QLNZSR]\FMLĝURGNRZHM 1HXWUDOQH
3U]HĄÇF]QLNZSR]\FMLGRW\ĄX -D]GDGRW\ĄX
1RZHZĄÇF]HQLHV\VWHPXZ\PDJDQRZHJRQDFLĝQLÛFLDSU]\FLVNX
ZĄÇF]DQLD
8:$*$
6WDQGDUGRZ\Z\ELHUDNELHJµZSU]\NROHNLHURZQLF\PDSULRU\WHW
QDGSU]HĄÇF]QLNLHPELHJXNLHUXQNRZHJRQDZVSRUQLNXGļZLJQL
RUD]QDGVWHURZDQLHPMHGQÇGļZLJQLÇLಯSU]HMPXMHರVWHURZDQLHSR
ZĄÇF]HQLX
3U]\FLVNZĄÇF]DQLD
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
(OHPHQW\VWHURZDQLD
:ĄÇF]HQLHELHJXNLHUXQNRZHJR)15QDZVSRUQLNXGļZLJQLOXE
QDVWHURZDQLXMHGQÇGļZLJQLÇRGE\ZDVLÛSRQDFLĝQLÛFLX
SU]\FLVNXZĄÇF]DQLD
8:$*$
6WDQGDUGRZ\Z\ELHUDNELHJµZSU]\NROHNLHURZQLF\RUD]
SU]HĄÇF]QLNELHJXNLHUXQNRZHJRQDZVSRUQLNXGļZLJQLOXEQD
VWHURZDQLXMHGQÇGļZLJQLÇPXV]Ç]QDMGRZDÉVLÛZSRĄRľHQLX
QHXWUDOQ\PSRGF]DVZĄÇF]DQLD8NĄDGNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLD
QLHPRľH]RVWDÉZĄÇF]RQ\
%ORNDGDGļZLJQLVWHUXMÇFHM
1DOHľ\]DVWRVRZDÉEORNDGÛGļZLJQLDE\]DSRELHF
SU]\SDGNRZHPXZĄÇF]HQLXGļZLJQLVWHUXMÇF\FKQSSRGF]DV
REVĄXJLVHUZLVRZHMOXESUDFQDGURJDFKSXEOLF]Q\FK
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZSU]HGQLHMF]ÛĝFL )XQNFMDK\GUDXOLF]QD
GļZLJQLVWHUXMÇFHMMHVWZ\ĄÇF]RQDWR]QDF]\EORNDGDGļZLJQLMHVW
ZĄÇF]RQD
3U]HĄÇF]QLNSRVLDGD]DSDGNÛDE\XQLNQÇÉSU]\SDGNRZHJR
3U]HĄÇF]QLNEORNDGDGļZLJQLVWHUXMÇF\FK ZĄÇF]HQLD
%XUV]W\QRZDFHQWUDOQDNRQWURONDRVWU]HJDZF]DLNRPXQLNDW
WHNVWRZ\QDZ\ĝZLHWODF]XZVND]XMÇľHEORNDGDGļZLJQL
VWHUXMÇFHM]RVWDĄDZĄÇF]RQD*G\EORNDGDGļZLJQLMHVWZĄÇF]RQD
IXQNFMD5%%MHVWZ\ĄÇF]RQD
3RGĄRNLHWQLNXVWDZLHQLH
3RGĄRNLHWQLNLGODZVSRUQLNDGļZLJQLVWHURZDQLDMHGQÇGļZLJQLÇL
XNĄDGXNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHPPRJÇE\É
UHJXORZDQHWDNE\]DSHZQLDĄ\RSHUDWRURZLRSW\PDOQÇL
NRPIRUWRZÇSR]\FMÛGRREVĄXJLPDV]\Q\
8VWDZLHQLHZVSRUQLNDGļZLJQLVWHURZDQLDMHGQÇ
GļZLJQLÇLSRGĄRNLHWQLND
:VSRUQLNGļZLJQLZ\VRNRĝÉ
3ROX]RZDÉSRNUÛWĄREORNXMÇFHLXVWDZLÉZ\VRNRĝÉZVSRUQLND
GļZLJQLVWHURZDQLDMHGQÇGļZLJQLÇGRSRľÇGDQHMSR]\FMLD
QDVWÛSQLHGRNUÛÉSRNUÛWĄREORNXMÇFH
:VSRUQLNGļZLJQLSU]µGW\Ą
3ROX]RZDÉSRNUÛWĄREORNXMÇFHLXVWDZLÉSRGĄRNLHWQLNUD]HP]H
ZVSRUQLNLHPGļZLJQLVWHURZDQLHPMHGQÇGļZLJQLÇZSU]µGW\ĄGR
SRľÇGDQHMSR]\FMLDQDVWÛSQLHGRNUÛÉSRNUÛWĄREORNXMÇFH
3RGĄRNLHWQLNXVWDZLHQLHQDERNL
3ROX]RZDÉSRNUÛWĄREORNXMÇFHLXVWDZLÉSRĄRľHQLHSRGĄRNLHWQLND
QDERNLGRľÇGDQHJRSRĄRľHQLDDQDVWÛSQLHGRNUÛFLÉSRNUÛWĄR
EORNXMÇFH
3RGĄRNLHWQLNZ\VRNRĝÉSLRQRZR
3ROX]RZDÉSRNUÛWĄREORNXMÇFHLXVWDZLÉZ\VRNRĝÉSRGĄRNLHWQLND
GRľÇGDQHJRSRĄRľHQLDDQDVWÛSQLHGRNUÛFLÉSRNUÛWĄREORNXMÇFH
9
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
(OHPHQW\VWHURZDQLD
5HJXODFMDSRGĄRNLHWQLNDXNĄDGXNRPIRUWRZHJR
NLHURZDQLDSRMD]GHP&'&
3U]µGW\Ą
3ROX]RZDÉSRNUÛWĄREORNXMÇFHLXVWDZLÉSRĄRľHQLHZNLHUXQNX
Z]GĄXľQ\PGRľÇGDQHJRSRĄRľHQLDDQDVWÛSQLHGRNUÛFLÉ
SRNUÛWĄREORNXMÇFH
1DERNL
3ROX]RZDÉSRNUÛWĄREORNXMÇFHLXVWDZLÉSRĄRľHQLHSRGĄRNLHWQLND
QDERNLGRľÇGDQHJRSRĄRľHQLDDQDVWÛSQLHGRNUÛFLÉSRNUÛWĄR
EORNXMÇFH
:\VRNRĝÉSLRQRZR
3ROX]RZDÉSRNUÛWĄREORNXMÇFHLXVWDZLÉZ\VRNRĝÉSRGĄRNLHWQLND
GRľÇGDQHJRSRĄRľHQLDDQDVWÛSQLHGRNUÛFLÉSRNUÛWĄREORNXMÇFH
:\ĄÇF]QLNDZDU\MQ\VLOQLNZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
8:$*$
*G\Z\ĄÇF]QLNDZDU\MQ\MHVWZĄÇF]RQ\]DZV]HQDOHľ\SRGMÇÉ
QDVWÛSXMÇFHNURNL.URNMHVWVWRVRZDQ\W\ONRZSU]\SDGNX
Z\NU\FLDRJQLD
3RGF]DVSUDF\PDV]\QÇSU]\]ZROQLRQ\PKDPXOFXSRVWRMRZ\P
JG\V\VWHPZ\NU\ZDSRľDUL]RVWDQLHXUXFKRPLRQ\Z\ĄÇF]QLN
DZDU\MQ\&Z\NRQ\ZDQHVÇQDVWÛSXMÇFHF]\QQRĝFL
6LOQLN]RVWDMHZ\ĄÇF]RQ\
=DVLODQLHHOHNWU\F]QH]RVWDMHZ\ĄÇF]RQH
:ĄÇF]DQ\MHVWKDPXOHFSRVWRMRZ\
=RVWDMHZĄÇF]RQ\V\VWHPVSU\VNLZDF]\W\ONRZUD]LHZ\NU\FLD
SRľDUXV\VWHPSU]HFLZSRľDURZ\Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
$ 3DQHOVWHURZDQLD 8:$*$
% 3ODVWLNRZDSRNU\ZD 0RľQDZĄÇF]\ÉPLJDMÇFHĝZLDWĄDDZDU\MQHZFHOX
& :\ĄÇF]QLNDZDU\MQ\ ]DV\JQDOL]RZDQLDV\WXDFML
:UD]LHSRľDUXZĄÇF]\ÉZ\ĄÇF]QLNDZDU\MQ\
)XQNFMDSRGQRĝQLNDLSU]HFK\ĄX
127<),.$&-$
)XQNFMDDXWRPDW\F]QD]RVWDĄD]PLHQLRQDWDNľHGļZLJQLD
VWHUXMÇFDQLHSR]RVWDMHGĄXľHMZVZRLPNRĆFRZ\PSRĄRľHQLX
1LHPQLHMMHGQDNGļZLJQLHPXV]ÇSU]HMĝÉSU]H]SRĄRľHQLH
NRQWUROQHDE\]DĄÇF]\ÉIXQNFMHDXWRPDW\F]QH
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
(OHPHQW\VWHURZDQLD
8NĄDGZ\VXZDQLDZ\VLÛJQLNDLXNĄDGVDPRSR]LRPRZDQLDĄ\ľNL
SRZRGXMÇľHRVSU]ÛWDXWRPDW\F]QLH]DWU]\PDVLÛZRNUHĝORQ\FK
ZVWÛSQLHSRĄRľHQLDFK3RZRGXMHWRVNUµFHQLHF]DVµZF\NOLL
]PQLHMV]HQLH]Xľ\FLD]HVSRĄµZ1DOHľ\SU]HVWU]HJDÉSRQLľV]\FK
]DOHFHĆDE\XVWDZLÉľÇGDQÇZ\VRNRĝÉSU]\SRGQRV]HQLXOXE
RSXV]F]DQLXRUD]ľÇGDQHSRFK\OHQLHGRW\ĄX
3RGF]DVZV]\VWNLFKXVWDZLHĆOXESU]\VSUDZG]DQLXIXQNFML
PDV]\QDSRZLQQDPLHÉQRUPDOQÇWHPSHUDWXUÛURERF]Ç
8VWDZLHQLDPDMÇPLHMVFH]PLHMVFDRSHUDWRUDSU]\SUDFXMÇF\P
VLOQLNX
2EVĄXJD
8:$*$
']LDĄDQLHDXWRPDW\F]QHPRľQD]DWU]\PDÉSU]HVXZDMÇF
GļZLJQLÛVWHUXMÇFÇGRSRĄRľHQLDQHXWUDOQHJROXEZ\ĄÇF]DMÇF
SU]HĄÇF]QLNRGSRZLHGQLHMIXQNFML
8VWDZLHQLHZ\VRNRĝFLSRGQRV]HQLD
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL Z\VXZDQLHZ\VLÛJQLND
DXWRPDW\F]QHSRGQRV]HQLHZ\ĄÇF]RQH
3U]HĄÇF]QLNZSRĄRľHQLXĝURGNRZ\P Z\VXZDQLHZ\VLÛJQLND
DXWRPDW\F]QHSRGQRV]HQLHZĄÇF]RQH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL XVWDZLHQLHZ\VRNRĝFL
SRGQRV]HQLD
3U]HĄÇF]QLNZ\VXQLÛFLHZ\VLÛJQLND
DXWRPDW\F]QHSRGQRV]HQLH
3RGQLHĝÉRVSU]ÛWGRľÇGDQHMZ\VRNRĝFL
:FLVQÇÉLSU]\WU]\PDÉSU]HĄÇF]QLNZJµUQ\PSRĄRľHQLX
VDPRF]\QQHJRSRZUDFDQLDDľUR]OHJQLHVLÛNUµWNLV\JQDĄ]
EU]ÛF]\NDQDWDEOLF\SU]\U]ÇGµZSRRNRĄRVHNXQGDFK
8VWDZLHQLH]RVWDĄR]DSLVDQH
6SUDZG]DQLHZ\VXQLÛFLDZ\VLÛJQLNDDXWRPDW\F]QH
SRGQRV]HQLH
3RGQLHĝÉZ\VLÛJQLNGRľÇGDQHMZ\VRNRĝFL
:FLVQÇÉLSU]\WU]\PDÉSU]HĄÇF]QLNZJµUQ\PSRĄRľHQLX
VDPRF]\QQHJRSRZUDFDQLDDľUR]OHJQLHVLÛNUµWNLV\JQDĄ]
EU]ÛF]\NDQDWDEOLF\SU]\U]ÇGµZSRRNRĄRVHNXQGDFK
2SXĝFLÉRVSU]ÛWQD]LHPLÛ1DVWÛSQLHSU]HVXQÇÉGļZLJQLÛZ
W\ĄDľGRSU]HMĝFLDSU]H]SRĄRľHQLHNRQWUROQHLVSUDZG]LÉF]\
RVSU]ÛW]DWU]\PDĄVLÛSĄ\QQLHZXVWDZLRQ\PSRĄRľHQLX
:\ĄÇF]\ÉZ\VXQLÛFLDZ\VLÛJQLNDDXWRPDW\F]QH
SRGQRV]HQLH]DSRPRFÇSU]HĄÇF]QLND
8VWDZLDQLHSRĄRľHQLDREQLľDQLD
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL DXWRPDW\F]QH
Z]QRZLHQLHIXQNFMLNRSDQLDZ\ĄÇF]RQH
3U]HĄÇF]QLNZSRĄRľHQLXĝURGNRZ\P DXWRPDW\F]QHZ]QRZLHQLH
IXQNFMLNRSDQLDZĄÇF]RQH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL XVWDZLHQLHZ\VRNRĝFL
RSXV]F]DQLD
3U]HĄÇF]QLNZ]QRZLHQLHIXQNFMLNRSDQLD
DXWRPDW\F]QHRSXV]F]DQLHUDPLHQLDGR
SRGQRV]HQLD 2SXĝFLÉRVSU]ÛWGRľÇGDQHJRSRĄRľHQLD
:FLVQÇÉLSU]\WU]\PDÉSU]HĄÇF]QLNZJµUQ\PSRĄRľHQLX
VDPRF]\QQHJRSRZUDFDQLDDľUR]OHJQLHVLÛNUµWNLV\JQDĄ]
EU]ÛF]\NDQDWDEOLF\SU]\U]ÇGµZSRRNRĄRVHNXQGDFK
8VWDZLHQLH]RVWDĄR]DSLVDQH
6SUDZG]DQLHZ]QRZLHQLDIXQNFMLNRSDQLDDXWRPDW\F]QH
RSXV]F]DQLHUDPLHQLDGRSRGQRV]HQLD
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
(OHPHQW\VWHURZDQLD
2SXĝFLÉRVSU]ÛWGRľÇGDQHJRSRĄRľHQLD
:FLVQÇÉLSU]\WU]\PDÉSU]HĄÇF]QLNZJµUQ\PSRĄRľHQLX
VDPRF]\QQHJRSRZUDFDQLDDľUR]OHJQLHVLÛNUµWNLV\JQDĄ]
EU]ÛF]\NDQDWDEOLF\SU]\U]ÇGµZSRRNRĄRVHNXQGDFK
3RGQLHĝÉZ\VLÛJQLNSRQDGSRĄRľHQLHSR]LRPH
3U]HVXQÇÉGļZLJQLÛGRSU]RGXDľSU]HMG]LHSRĄRľHQLH
NRQWUROQH
6SUDZG]LÉF]\RVSU]ÛW]DWU]\PXMÛVLÛSĄ\QQLHZZ\EUDQ\P
SRĄRľHQLX
:\ĄÇF]\ÉZ]QRZLHQLDIXQNFMLNRSDQLDDXWRPDW\F]QH
RSXV]F]DQLHUDPLHQLDGRSRGQRV]HQLD
:ĄÇF]DQLHWU\EXSĄ\ZDMÇFHJR
8:$*$
:]QRZLHQLHIXQNFMLNRSDQLDDXWRPDW\F]QHRSXV]F]DQLH
UDPLHQLDGRSRGQRV]HQLDPDSLHUZV]HĆVWZRSU]HGWU\EHP
SĄ\ZDMÇF\P:FHOXZĄÇF]HQLDWU\EXSĄ\ZDMÇFHJRNRQLHF]QHMHVW
Z\ĄÇF]HQLHRSXV]F]DQLDUDPLHQLDGRSRGQRV]HQLD
8:$*$
$E\ZĄÇF]HQLHIXQNFMLWU\EXSĄ\ZDMÇFHJRE\ĄRPRľOLZHRVSU]ÛW
PXVLE\ÉSU]HVXQLÛW\GRSĄDVNLHJRSRĄRľHQLDOXESU]HVXZDÉVLÛ
GRSĄDVNLHJRSRĄRľHQLDSU]\SUÛGNRĝFLSRQLľHMNPKPSK
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL WU\ESĄ\ZDMÇF\Z\ĄÇF]RQ\
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL 7U\ESĄ\ZDMÇF\
XUXFKRPLRQ\MHVWZĄÇF]RQ\NLHG\GļZLJQLDVWHUXMÇFD
3U]HĄÇF]QLNWU\ESĄ\ZDMÇF\ SRGQRV]HQLHPRSXV]F]DQLHP]RVWDĄDSU]HVXQLÛWDGRSR]\FML
SĄ\ZDQLD
6SUDZG]DQLHWU\EXSĄ\ZDMÇFHJR
2SXĝFLÉRVSU]ÛWDľVSRF]QLHRQSĄDVNRQDSRGĄRľX
:ĄÇF]\ÉWU\ESĄ\ZDMÇF\SRSU]H]QDFLĝQLÛFLHJµUQHMF]ÛĝFL
SU]HĄÇF]QLND
1DVWÛSQLHSU]HVXQÇÉGļZLJQLÛGRRSXV]F]DQLDGRSU]RGXDľ
SU]HMG]LHSU]H]SRĄRľHQLHNRQWUROQHLVSUDZG]LÉF]\IXQNFMD
]RVWDĄD]DĄÇF]RQDFRMHVWZVND]\ZDQHSU]H]V\PEROWU\EX
SĄ\ZDMÇFHJRQDZ\ĝZLHWODF]XQDZ\ĝZLHWODF]XURERF]\P
NWµU\VWDMHVLÛ]LHORQ\
3RFK\OLÉRVWURľQLHRVSU]ÛWGRSU]RGXLVSUDZG]LÉF]\UDPLRQD
GRSRGQRV]HQLDDQLHPDV]\QDVÇXQLHVLRQH
&RIQÇÉRVSU]ÛWLVSUDZG]LÉF]\UDPLRQDGRSRGQRV]HQLD
XNĄDGDMÇVLÛGRGRĄX
8VWDZLDQLHXNĄDGXSR]\FMRQRZDQLDĄ\ľNL
DXWRPDW\F]QHSRFK\ODQLH
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL XNĄDG
VDPRSR]LRPRZDQLDĄ\ľNLDXWRPDW\F]QHSRFK\OHQLHZ\ĄÇF]RQ\
3U]HĄÇF]QLNZSRĄRľHQLXĝURGNRZ\P XNĄDGVDPRSR]LRPRZDQLD
Ą\ľNLDXWRPDW\F]QHSRFK\OHQLHZĄÇF]RQ\
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL XVWDZLHQLHSRĄRľHQLD
3U]HĄÇF]QLNXNĄDGSR]\FMRQRZDQLDĄ\ľNL SRFK\OHQLD
DXWRPDW\F]QHSRFK\OHQLH
2GFK\OLÉRVSU]ÛWGRľÇGDQHJRSRĄRľHQLD
:FLVQÇÉLSU]\WU]\PDÉSU]HĄÇF]QLNZJµUQ\PSRĄRľHQLX
VDPRF]\QQHJRSRZUDFDQLDDľUR]OHJQLHVLÛNUµWNLV\JQDĄ]
EU]ÛF]\NDQDWDEOLF\SU]\U]ÇGµZSRRNRĄRVHNXQGDFK
8VWDZLHQLH]RVWDĄR]DSLVDQH
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
(OHPHQW\VWHURZDQLD
6SUDZG]DQLHXNĄDGXSR]\FMRQRZDQLDĄ\ľNLDXWRPDW\F]QH
SRFK\ODQLH
:ĄÇF]DQLHXNĄDGXSR]\FMRQRZDQLDĄ\ľNLDXWRPDW\F]QH
SRFK\ODQLH
2GFK\OLÉRVSU]ÛWGRľÇGDQHJRSRĄRľHQLD
:FLVQÇÉLSU]\WU]\PDÉSU]HĄÇF]QLNZJµUQ\PSRĄRľHQLX
VDPRF]\QQHJRSRZUDFDQLDDľUR]OHJQLHVLÛNUµWNLV\JQDĄ]
EU]ÛF]\NDQDWDEOLF\SU]\U]ÇGµZSRRNRĄRVHNXQGDFK
3RFK\OLÉĄ\ľNÛGRSRĄRľHQLDVNUDMQHJR
1DVWÛSQLHSU]HVXQÇÉGļZLJQLÛSU]H]SRĄRľHQLHNRQWUROQHL
VSUDZG]LÉF]\RVSU]ÛW]DWU]\PXMHVLÛZZ\EUDQ\PSRĄRľHQLX
6SUDZG]DQLHIXQNFMLMHGQRNLHUXQNRZHJRSRGQRV]HQLD
2SXĝFLÉRVSU]ÛWQD]LHPLÛ
:ĄÇF]\ÉIXQNFMÛMHGQRNLHUXQNRZHJRSRGQRV]HQLD
3RFK\OLÉRVWURľQLHRVSU]ÛWGRSU]RGXLVSUDZG]LÉF]\UDPLRQD
GRSRGQRV]HQLDDQLHPDV]\QDVÇXQLHVLRQH
&RIQÇÉRVSU]ÛWLVSUDZG]LÉF]\UDPLRQDGRSRGQRV]HQLD
XWU]\PXMÇVZRMHSRĄRľHQLHLQLHXNĄDGDMÇVLÛGRGRĄX
3RNU\ZDVLOQLNDREVĄXJD
35=(6752*$
=DJURľHQLHSU]\JQLHFHQLHP3U]HPLHV]F]DMÇFDVLÛSRNU\ZD
VLOQLNDPRľHVSRZRGRZDÉREUDľHQLDZZ\QLNXSU]\JQLHFHQLD
3U]HGXľ\FLHPSU]HĄÇF]QLNDVWHUXMÇFHJRQDOHľ\XSHZQLÉVLÛľH
QLNWQLHSU]HE\ZDZSREOLľXSRNU\Z\VLOQLND
8:$*$
-HĝOLPDV]\QDMHVWZ\SRVDľRQDZNUDWÛZORWXSRZLHWU]DPXVL
]RVWDÉRQDRWZDUWDSU]HGRWZDUFLHPSRNU\Z\NRPRU\VLOQLND
SDWU]U\VXQHN
=ZROQLÉEORNDGÛLRWZRU]\ÉFDĄNRZLFLHNUDWÛZORWXSRZLHWU]D
3U]HGRWZRU]HQLHPSRNU\Z\NRPRU\VLOQLNDXSHZQLÉ
VLÛľHNUDWDZORWXSRZLHWU]DMHVW]DEORNRZDQDZSRĄRľHQLXZ
SHĄQLRWZDUW\P
3R]DPNQLÛFLXSRNU\Z\NRPRU\VLOQLND]DPNQÇÉL]DEORNRZDÉ
NUDWÛZORWXSRZLHWU]D
9
2VĄRQDNUDW\ZORWXSRZLHWU]DZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
(OHPHQW\VWHURZDQLD
3RNU\ZDNRPRU\VLOQLNDPDV]\Q\MHVWVWHURZDQDHOHNWU\F]QLH]D
SRPRFÇSU]HĄÇF]QLND]ORNDOL]RZDQHJRSRNSRNU\ZÇSRG
VFKRGNDPLSROHZHMVWURQLHPDV]\Q\RERNZ\ĄÇF]QLND
DNXPXODWRUD
1DFLVQÇÉSU]HĄÇF]QLNVWU]DĄNLGRJµU\LSU]\WU]\PDÉDľ
SRNU\ZDNRPRU\VLOQLND]RVWDQLHZSHĄQLRWZDUWD
1DFLVQÇÉSU]HĄÇF]QLNVWU]DĄNLGRGRĄXLSU]\WU]\PDÉDľ
SRNU\ZDNRPRU\VLOQLND]RVWDQLHZSHĄQL]DPNQLÛWD
8:$*$
3RNU\ZDNRPRU\VLOQLNDQLHPRľHE\ÉRWZLHUDQLDL]DP\NDQD
SRGF]DVSUDF\VLOQLND1LHEH]SLHF]HĆVWZRXV]NRG]HQLD
PDV]\Q\
8:$*$
0DV]\QDQLHPRľHSUDFRZDÉ]F]ÛĝFLRZROXEFDĄNRZLFLHRWZDUWÇ
SRNU\ZÇNRPRU\VLOQLND1LHEH]SLHF]HĆVWZRXV]NRG]HQLD
PDV]\Q\
8:$*$
3RNU\ZDNRPRU\VLOQLNDLW\OQHEĄRWQLNLSRZLQQ\E\ÉRF]\V]F]RQH
]ORGXĝQLHJXLEĄRWDSU]HGRWZDUFLHPSRNU\Z\NRPRU\VLOQLND
3RGF]DVVLOQHJRZLDWUX]ZUµFLÉXZDJÛLXZDľDÉQDSRNU\ZÛ
9
NRPRU\VLOQLNDJG\MHVWRWZDUWD
3U]HĄÇF]QLNRWZLHUDQLDSRNU\Z\NRPRU\VLOQLND
8:$*$
8SHZQLÉVLÛľHľDGQHRELHNW\]DSRPQLDQHQDU]ÛG]LDOXEW\P
SRGREQHQLH]QDMGXMÇVLÛQDGURG]HSRNU\Z\NRPRU\VLOQLND
SRGF]DVMHMRWZLHUDQLDOXE]DP\NDQLD
8:$*$
3RNU\ZDNRPRU\VLOQLNDPXVLE\É]DPNQLÛWDSRGF]DVWUZDQLD
UHJHQHUDFMLXNĄDGXRF]\V]F]DQLDVSDOLQGRW\F]\Z\ĄÇF]QLH
PDV]\Q]VLOQLNLHP'-
3RPRFQLF]HRWZLHUDQLH
3RPRFQLF]HRWZLHUDQLHSRNU\Z\NRPRU\VLOQLNDMHVWPRľOLZH
SRSU]H]REUDFDQLHNOXF]HPDPSXORZ\PUR]PLDUPPLQ
QDVLĄRZQLNXSRNU\Z\NRPRU\VLOQLND:SLHUZV]HMNROHMQRĝFL
]GMÇÉRFKURQQÇSRNU\ZÛLNRUHNNOXF]HPDPSXORZ\PPP
]DNU\ZDMÇF\VLĄRZQLNSRNU\Z\NRPRU\VLOQLND1DVWÛSQLHREUDFDÉ
NOXF]HP]DSDGNRZ\POXEZNUÛFDÉDľSRNU\ZDNRPRU\VLOQLND
]RVWDQLHRWZDUWD
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
.DELQD
.DELQD
8NĄDGZLGRNXZVWHF]QHJR
2GQRĝQLHNDPHU\F]RĄRZHMSU]HGQLHMSDWU]NDPHUD
.DPHUDXPLHV]F]RQD]W\ĄXPDV]\Q\UD]HP]PRQLWRUHPZ
NDELQLHXPRľOLZLDRSHUDWRURZLGREUÇZLGRF]QRĝÉQDW\ĄSRMD]GX
QSSRGF]DVFRIDQLDLWG
.DPHUDW\OQDMHVWZĄÇF]RQDJG\]DSĄRQ]QDMGXMHVLÛZSR]\FML
1DVWÛSXMÇFHSXQNW\Z\MDĝQLDMÇIXQNFMHSU]\FLVNµZPRQLWRUD
:\EµUNDPHU\
6\VWHPSRVLDGDZ\ĄÇF]QLHMHGQÇNDPHUÛIXQNFMDQLHPD
]DVWRVRZDQLD
8VWDZLHQLHSRGĝZLHWOHQLDHNUDQX/&'
7HQSU]\FLVNXPRľOLZLDSU]HĄÇF]DQLHSRPLÛG]\QDVWÛSXMÇF\PL
SRĄRľHQLDPL
6WHURZDQLHDXWRPDW\F]QHಧZWHMSR]\FMLSRGĝZLHWOHQLH
HNUDQXMHVWDXWRPDW\F]QLH]PLHQLDQHSRPLÛG]\PLQD
PDNVQDWÛľHQLHPĝZLDWĄDZ]DOHľQRĝFLRGQDWÛľHQLD
RĝZLHWOHQLD]HZQÛWU]QHJR
8VWDZLHQLHG]LHQQHಧXVWDZLHQLHQDWÛľHQLD
SRGĝZLHWOHQLDHNUDQXMHVWUHJXORZDQHSRSU]H]QDFLVNDQLH
SU]\FLVNµZSOXVLPLQXV8VWDZLHQLH]RVWDMH]DFKRZDQH
8VWDZLHQLHQRFQHಧXVWDZLHQLHQDWÛľHQLDSRGĝZLHWOHQLD
HNUDQXMHVWUHJXORZDQHSRSU]H]QDFLVNDQLHSU]\FLVNµZ
9
SOXVLPLQXV8VWDZLHQLH]RVWDMH]DFKRZDQH
.RQWUDVW
1DFLVQÇÉSU]\FLVNUD]DE\ZHMĝÉGRWU\EXXVWDZLHQLD
NRQWUDVWX$E\XVWDZLÉNRQWUDVWXľ\ÉSU]\FLVNµZSOXVLPLQXV
L1DV\FHQLHNRORUµZ
$E\ZHMĝÉGRWU\EXXVWDZLHQLDQDV\FHQLDNRORUµZQDFLVQÇÉ
MHGQRF]HĝQLHSU]\FLVNL$E\XVWDZLÉQDV\FHQLHNRORUµZ
REUD]XXľ\ÉSU]\FLVNµZSOXVLPLQXV
1DWÛľHQLHRĝZLHWOHQLD
1DFLVQÇÉSU]\FLVNUD]DE\ZHMĝÉGRWU\EXXVWDZLHQLD
QDWÛľHQLDRĝZLHWOHQLD$E\XVWDZLÉQDWÛľHQLHRĝZLHWOHQLD
Xľ\ÉSU]\FLVNµZSOXVLPLQXV
:LGRNDOWHUQDW\ZQ\
*G\]RVWDMHZFLĝQLÛW\SU]\FLVN:LGRNXDOWHUQDW\ZQHJR
Z\ĝZLHWODQ\MHVWREUD]FLÇJĄ\REUD]]SRGĄÇF]RQHMNDPHU\
0RľOLZHMHVWXVWDZLHQLHF]DVXZ\ĝZLHWODQLDFLÇJĄHJRREUD]X
:\EµUXVWDZLDQLHದPLQXV
:\EµUXVWDZLDQLHದSOXV
(QWHU
0HQXRSHUDWRUD2SHUDWRUPHQX
2SHUDWRUPHQX $E\XVWDZLÉMÛ]\NSRĄRľHQLHNXUVRUDQDHNUDQLHLNDQDĄZLGHR
WU]HEDZHMĝÉGRPHQXRSHUDWRUDPRQLWRUD
$E\ZHMĝÉGRPHQXRSHUDWRUDQDFLVQÇÉMHGQRF]HĝQLHSU]\FLVN
/DQJXDJH Z\EµUXVWDZLDQLHದPLQXVL
Z\EµUXVWDZLDQLHದSOXV
3U]\FLVNLQDPRQLWRU]HZ]DOHľQRĝFLRGZ\NRU]\VWDQLD
&DPHUDVHWWLQJV XPRľOLZLDMÇQDVWÛSXMÇFHRSHUDFMH
ದ:LGRNDOWHUQDW\ZQ\Xľ\ZDQ\GRSRZURWXGRSRSU]HGQLHJR
6HWYLGHRFKDQQHO &+ PHQX
ದ0LQXVXľ\ZDQ\GRSU]HZLMDQLDGRSU]RGXZPHQX
ದ3OXVXľ\ZDQ\GRSU]HMĝFLDGRSRSU]HGQLRZ\EUDQHJRPHQX
ದ(QWHUXľ\ZDQ\GRZ\ELHUDQLDOXEZĄÇF]DQLDZ\EUDQHMRSFML
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
.DELQD
/DQJXDJH
-Û]\N/DQJXDJHಧWDRSFMDRWZLHUDPHQXZ\ERUXMÛ]\ND
:\EUDQ\MÛ]\NEÛG]LHZ\ĝZLHWODQ\ZHZV]\VWNLFKPHQX
(QJOLVK 'RVWÛSQHVÇQDVWÛSXMÇFHMÛ]\NLDQJLHOVNLKROHQGHUVNL
QLHPLHFNLIUDQFXVNLZĄRVNLSROVNLSRUWXJDOVNLKLV]SDĆVNL
1HGHUODQGV WXUHFNLV]ZHG]NLILĆVNLGXĆVNLLQRUZHVNL
.RPIRUWRSHUDWRUD
)RWHORSHUDWRUD
1RUP\GODIRWHODRSHUDWRUDVÇ]JRGQH](1,62:
VNUµFLHR]QDF]DWRľHIRWHO]DSURMHNWRZDQ\]RVWDĄWDNE\
PLQLPDOL]RZDÉZPRľOLZLHQDMOHSV]\VSRVµEGUJDQLDFDĄHJR
FLDĄDQDNWµUHQDUDľRQ\MHVWRSHUDWRUSRGF]DVREVĄXJLPDV]\Q\
:LHONRĝÉGUJDĆX]DOHľQLRQDMHVWRGUµľQ\FKF]\QQLNµZF]ÛVWR
QLH]ZLÇ]DQ\FK]PDV]\QÇWDNLFKMDNZDUXQNLJUXQWXSUÛGNRĝÉ
MD]G\LWHFKQLNLSUDF\1DOHľ\SDPLÛWDÉRQDVWÛSXMÇF\FK
]DOHFHQLDFK
8VWDZLÉIRWHOVWRVRZQLHGRZDJLFLDĄDLZ]URVWXRSHUDWRUD
8WU]\P\ZDÉSRGĄRľHZGREU\PVWDQLHZPLHMVFXZ\NRQ\ZDQLD
UREµW
6WRVRZDÉZĄDĝFLZHWHFKQLNLSUDF\LGRVWRVRZDÉSUÛGNRĝÉGR
LVWQLHMÇF\FKZDUXQNµZ
3UDZLGĄRZHXVWDZLHQLHIRWHODRSHUDWRUD]ZLÛNV]DMHJRNRPIRUWL
EH]SLHF]HĆVWZR1LHSUDZLGĄRZRXVWDZLRQ\IRWHOPRľHSURZDG]LÉ
GRSRZVWDQLDREUDľHĆFLDĄD1DOHľ\GRNRQDÉQDVWÛSXMÇF\FK
UHJXODFML
$ .ÇWQDFK\OHQLDRSDUFLD
% SRGSDUFLHOÛGļZLRZH
& 3RFK\OHQLHLSRGQRV]HQLHRSXV]F]DQLHVLHG]LVNDIRWHOD
' &LÛľDURSHUDWRUD
( 3U]µGW\ĄSU]HVWU]HĆQDQRJL
(OHPHQW\VWHUXMÇFHGODUµľQ\FKUHJXODFMLPRJÇVLÛUµľQLÉZ
]DOHľQRĝFLRGPRGHOXIRWHOD
:VSRUQLNPRFXMÇF\IRWHORSHUDWRUDSRVLDGDOLF]QHRWZRU\GR
SU]\PRFRZDQLDIRWHOD']LÛNLWHPXIRWHORSHUDWRUDPRľHE\É
SU]HVXZDQ\QDZVSRUQLNXFRXPRľOLZLDMHJRGRGDWNRZÇ
UHJXODFMÛZSU]µGW\Ą
6]\Q\IRWHODPRJÇE\É]DPRQWRZDQHZWU]HFKSRĄRľHQLDFKD
VWDQGDUGRZ\PSRĄRľHQLHPMHVWSRĄRľHQLHĝURGNRZH-HĝOL
PDV]\QDMHVWXľ\ZDQDSU]H]RSHUDWRUµZOXEMHG\QHJRRSHUDWRUD
GDQHMPDV]\Q\QLVNLHJRZ]URVWXV]\Q\PRJÇ]RVWDÉ
SU]HVXQLÛWHZSU]HGQLHRWZRU\DE\X]\VNDÉGREUÇSR]\FMÛSUDF\
'ODRSHUDWRUµZOXEMHG\QHJRRSHUDWRUDGDQHMPDV]\Q\
Z\VRNLHJRZ]URVWXV]\Q\PRJÇE\ÉSU]HVXQLÛWHZW\OQHRWZRU\
3U]HVXZDQLHIRWHODRSHUDWRUDSRZLQQRE\ÉSU]HSURZDG]DQH
SU]H]DXWRU\]RZDQ\VHUZLV9ROYR
-HĝOLIRWHORSHUDWRUDZ\PDJDZ\PLDQ\QRZ\IRWHOPXVL]RVWDÉ
SU]HWHVWRZDQ\]JRGQLH]QRUPÇ,62NWµUDZ\]QDF]D
RNUHĝORQHZĄDĝFLZRĝFLWĄXPLHQLDGUJDĆIRWHODGRVWRVRZDQHSU]H]
SURGXFHQWDGODPDV]\Q\ZNWµUHMIRWHOPDE\É]DPRQWRZDQ\
8:$*$
)RWHOSRZLQLHQE\ÉR]QDNRZDQ\NODVÇWĄXPLHQLDZLEUDFML(0
:\PLDQDIRWHODQDPRGHOQLHSRVLDGDMÇF\RGSRZLHGQLFK
ZĄDĝFLZRĝFLWĄXPLHQLDGUJDĆMHVW]DEURQLRQD
8:$*$
1LHUHJXORZDÉIRWHODJG\PDV]\QD]QDMGXMHVLÛZUXFKX
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
.RPIRUWRSHUDWRUD
)RWHO]]DZLHV]HQLHPSQHXPDW\F]Q\P
'RW\F]\PDV]\QZ\SURGXNRZDQ\FKZĄÇF]QLHGRVW\F]QLD
8:$*$
)RWHOMHVWSU]H]QDF]RQ\GODRSHUDWRUDRPDNV\PDOQHMZDG]H
NJOEV
$ .ÇWQDFK\OHQLDRSDUFLD
3RFLÇJQÇÉGļZLJQLÛGRJµU\LXVWDZLÉľÇGDQHSRFK\OHQLH
% :\VRNRĝÉLSRFK\OHQLH
3RFLÇJQÇÉ]DGļZLJQLHGRJµU\DE\SRGQLHĝÉLQDFLVQÇÉGR
GRĄXDE\RSXĝFLÉSU]µGIRWHOD
& :\VRNRĝÉLSRFK\OHQLH
3RFLÇJQÇÉ]DGļZLJQLHGRJµU\DE\SRGQLHĝÉLQDFLVQÇÉGR
GRĄXDE\RSXĝFLÉW\ĄIRWHOD
1LJG\QLHUHJXORZDÉZ\VRNRĝFLIRWHODSRNUÛWĄHPVĄXľÇF\PGR
]PLDQ\XVWDZLHQLD]ZLÇ]DQHJR]PDVÇFLDĄDNLHURZF\
' 'RVWRVRZDQLHZDJL
3RSU]H]QDFLĝQLÛFLDSU]\FLVNXR]QDF]RQHJRGOD
QDSHĄQLDQLDRUD]ದGODRSUµľQLDQLD]DZLHV]HQLHIRWHODPRľH
E\ÉUHJXORZDQHVWRVRZQLHGRZDJLFLDĄDRSHUDWRUD
6LHG]ÇFZIRWHOXVSUµERZDÉZ\NRQDÉUHJXODFMÛZWDNL
VSRVµEDE\UXFK\ZJµUÛLZGµĄRGE\ZDĄ\VLÛQDMHGQDNRZÇ
Z\VRNRĝÉ
3RNUÛWĄRWRQLHSRZLQQRE\ÉXľ\ZDQHGRUHJXODFMLZ\VRNRĝFL
( 3U]µGW\ĄSU]HVWU]HĆQDQRJL
3RFLÇJQÇÉGUÇľHNGRJµU\LSRSFKQÇÉIRWHOGRSU]RGXGR
W\ĄX
) 5HJXODFMDRSDUFLDOÛGļZLRZHJR
=Z\NRU]\VWDQLHPW\FKSU]\FLVNµZPRľOLZHMHVWRGG]LHOQLH
Z\VXZDQLHLFKRZDQLHJµUQHJRLGROQHJRSRGSDUFLD
OÛGļZLRZHJRVWRVRZQLHGRSRWU]HE\
)RWHO]]DZLHV]HQLHPSQHXPDW\F]Q\P
'RW\F]\PDV]\QZ\SURGXNRZDQ\FKZĄÇF]QLHRGOXWHJR
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
.RPIRUWRSHUDWRUD
8:$*$
)RWHOMHVWSU]H]QDF]RQ\GODRSHUDWRUDRPDNV\PDOQHMZDG]H
NJOEV
$ .ÇWQDFK\OHQLDRSDUFLD
3RFLÇJQÇÉGļZLJQLÛGRJµU\LXVWDZLÉľÇGDQHSRFK\OHQLH
% .ÇW
3RFLÇJQÇÉ]DGļZLJQLHGRJµU\DE\SRGQLHĝÉLQDFLVQÇÉGR
GRĄXDE\RSXĝFLÉSU]µGIRWHOD
& :\VRNRĝÉLWZDUGRĝÉ]DZLHV]HQLDNOXF]\N]DSĄRQRZ\Z
SRĄRľHQLX,
3RFLÇJQÇÉGļZLJQLÛGRJµU\DE\SRGQLHĝÉIRWHOLQDFLVQÇÉZ
GµĄDE\RSXĝFLÉ=LHORQ\ZVNDļQLNSRND]XMHľHXVWDZLHQLH
WZDUGRĝFL]DZLHV]HQLDMHVWSUDZLGĄRZH
' :VNDļQLNGODSUDZLGĄRZHJR]DZLHV]HQLD
=LHORQ\ZVNDļQLNSRND]XMHľHGDQHXVWDZLHQLHWZDUGRĝFL
]DZLHV]HQLDRGSRZLHGQLRPLQLPDOL]XMHGUJDQLDFDĄHJRFLDĄD
* ( 3U]µGW\ĄSU]HVWU]HĆQDQRJL
3RFLÇJQÇÉGUÇľHNGRJµU\LSRSFKQÇÉIRWHOGRSU]RGXGR
W\ĄX
) 5HJXODFMDRSDUFLDOÛGļZLRZHJR
3RGSDUFLHOÛGļZLRZHMHVWUÛF]QLHXVWDZLDQH]DSRPRFÇ
SRPS\SRZLHWU]D
9
$ * 3RGJU]HZDQLHIRWHOD
% & ( ' )
)RWHO]]DZLHV]HQLHPSQHXPDW\F]Q\PZ\VRNR
Z\WU]\PDĄ\Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
8:$*$
)RWHOMHVWSU]H]QDF]RQ\GODRSHUDWRUDRPDNV\PDOQHMZDG]H
NJOEV
2GXľHMZ\WU]\PDĄRĝFL
R]QDF]DľHIRWHOMHVWSU]H]QDF]RQ\GOD
FLÛľV]HJRLZ\ľV]HJRRSHUDWRUD.RQVWUXNFMDMHVWEDUG]LHMVROLGQD
LIRWHOMHVWV]HUV]\PPZSRUµZQDQLXGR]Z\NĄHJRIRWHODR
,65,PP
$ 3U]HĄÇF]QLNRJU]HZDQLHIRWHODNOXF]\N]DSĄRQRZ\Z
SRĄRľHQLX,
$ *G\HOHNWU\F]QHSRGJU]HZDQLHIRWHODNLHURZF\MHVWZĄÇF]RQH
WHUPRVWDWNRQWUROXMHZĄÇF]DQLHLZ\ĄÇF]DQLHSRGJU]HZDQLD
3RGJU]HZDQLHMHVWZĄÇF]DQHSU]\sr&LZ\ĄÇF]DQHSU]\
% sr&
' % .ÇWQDFK\OHQLDRSDUFLD
3RFLÇJQÇÉGļZLJQLÛGRJµU\LXVWDZLÉRSDUFLHGRľÇGDQHJR
SRFK\OHQLD
& .ÇWQDFK\OHQLDIRWHOD
3RFLÇJQÇÉGļZLJQLÛGRJµU\LXVWDZLÉSRFK\OHQLHFDĄHJR
IRWHODVLHG]LVNRLRSDUFLH
' :\VRNRĝÉLWZDUGRĝÉ]DZLHV]HQLDNOXF]\N]DSĄRQRZ\Z
SRĄRľHQLX,
3RFLÇJQÇÉGļZLJQLÛGRJµU\DE\SRGQLHĝÉIRWHOLQDFLVQÇÉZ
GµĄDE\RSXĝFLÉ=LHORQ\ZVNDļQLNSRND]XMHľHXVWDZLHQLH
* ) & 9 WZDUGRĝFL]DZLHV]HQLDMHVWSUDZLGĄRZH
( :VNDļQLNGODSUDZLGĄRZHJR]DZLHV]HQLD
=LHORQ\ZVNDļQLNSRND]XMHľHGDQHXVWDZLHQLHWZDUGRĝFL
]DZLHV]HQLDRGSRZLHGQLRPLQLPDOL]XMHGUJDQLDFDĄHJRFLDĄD
) 3U]µGW\Ą
8QLHĝÉGļZLJQLÛLXVWDZLÉIRWHOZSU]µGW\Ą
* RSDUFLHOÛGļZLRZH
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
.RPIRUWRSHUDWRUD
2SDUFLHOÛGļZLRZHMHVWUÛF]QLHXVWDZLDQH]DSRPRFÇSRPS\
SRZLHWU]D3RPSDSRZLHWU]DUD]HP]]DZRUHPMHVW
]ORNDOL]RZDQDSRSUDZHMVWURQLHIRWHOD
3DVEH]SLHF]HĆVWZD
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSRZDľQ\PLREUDľHQLDPLFLDĄD
1LHVSRG]LHZDQ\UXFKPDV]\Q\PRľHVSRZRGRZDÉZ\U]XFHQLH]
QLHMRSHUDWRUDLGRSURZDG]LÉGRSRZDľQ\FKREUDľHĆFLDĄD
2EVĄXJLZDÉPDV]\QÛZ\ĄÇF]QLHVLHG]ÇFQDIRWHOXRSHUDWRUD]
]DSLÛW\PSDVHPEH]SLHF]HĆVWZD
3DV\PDMÇV]F]HJµOQH]QDF]HQLHGODEH]SLHF]HĆVWZDRSHUDWRUD
0XV]ÇE\ÉRQH]DZV]H]DSLÛWHSRGF]DVSUDF\PDV]\Q\E\
]DEH]SLHF]DÉRSHUDWRUDSU]HGZ\U]XFHQLHP]NDELQ\OXE
SODWIRUP\ZSU]\SDGNXGDFKRZDQLDSU]HZUµFHQLDOXENROL]ML
PDV]\Q\=DSLÛWHSDV\EH]SLHF]HĆVWZDSRPDJDMÇWHľ
RSHUDWRURZLZXWU]\PDQLXNRQWUROLQDGPDV]\QÇJG\SRUXV]\VLÛ
RQDQDJOHOXEZVSRVµEQLHSU]HZLG]LDQ\1LHXľ\ZDQLHSDVµZ
EH]SLHF]HĆVWZDSU]\SUDF\PDV]\QÇPRľHSURZDG]LÉGR
SRZDľQ\FKREUDľHĆOXEZ\SDGNµZĝPLHUWHOQ\FK3DV\
EH]SLHF]HĆVWZDSU]H]QDF]RQHVÇW\ONRGODMHGQHMGRURVĄHMRVRE\
8SHZQLÉVLÛľHSDV\EH]SLHF]HĆVWZDVÇZVXQLÛWHJG\QLHVÇ
Xľ\ZDQH
)RWHO]ELRGURZ\PSDVHPEH]SLHF]HĆVWZD 2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSRZDľQ\PLREUDľHQLDPLFLDĄDOXEĝPLHUFLÇ
8V]NRG]RQ\SDVEH]SLHF]HĆVWZDPRľHVSRZRGRZDÉSRZDľQH
REUDľHQLDFLDĄDOXEĝPLHUÉ
6SUDZG]LÉSDVEH]SLHF]HĆVWZDLSRZLÇ]DQH]QLPF]ÛĝFLSU]HG
UR]SRF]ÛFLHPXľ\WNRZDQLDPDV]\Q\
3DV\EH]SLHF]HĆVWZDLSRZLÇ]DQHHOHPHQW\QDOHľ\VSUDZG]DÉ
NDľGHJRGQLD8SHZQLÉVLÛľH]DSLÛFLDLHOHPHQW\PRFXMÇFHVÇ
GREU]HGRNUÛFRQH%H]]ZĄRF]QLHZ\PLHQLÉFDĄHSDV\
EH]SLHF]HĆVWZDJG\PDMÇĝODG\]Xľ\FLDVÇ]QLV]F]RQH
SRVWU]ÛSLRQHPDMÇOXļQHV]Z\VÇ]GHIRUPRZDQHOXEQLHG]LDĄD
URONDSDVD:\PLHQLÉSDV\EH]SLHF]HĆVWZDMHĝOLPDV]\QDXOHJĄD
Z\SDGNRZLZNWµU\PSDV\]RVWDĄ\UR]FLÇJQLÛWHQDSLÛWHOXE
SRGGDQHG]LDĄDQLXZ\VRNLFKVLĄ6SUDZG]LÉ]DSLÛFLDLHOHPHQW\
PRFXMÇFH=DEUDQLDVLÛZSURZDG]DQLD]PLDQOXEPRG\ILNDFML
SDVµZOXELFKRVSU]ÛWXL]DSLÛÉ'RF]\V]F]HQLDXľ\ZDÉ
Z\ĄÇF]QLHFLHSĄHMZRG\EH]ĝURGNµZF]\V]F]ÇF\FKOXE
GHWHUJHQWµZ3U]HG]ZLQLÛFLHPSDVDQDOHľ\RGF]HNDÉDľ
Z\VFKQLHRQFDĄNRZLFLH
9ROYR&RQVWUXFWLRQ(TXLSPHQW]DOHFDZ\PLDQÛSDVµZ
EH]SLHF]HĆVWZDFRURNQLH]DOHľQLHRGLFKZ\JOÇGX
8:$*$
7U]\SXQNWRZ\SDVEH]SLHF]HĆVWZDWRZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
)RWHO]WU]\SXQNWRZ\PSDVHPEH]SLHF]HĆVWZD
:\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
.RPIRUWRSHUDWRUD
.DPHUDSU]HGQLD
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
3RGF]DVXľ\ZDQLDGXľHJRRVSU]ÛWXLQDMZLÛNV]\FKĄ\ľHN]RIHUW\
9ROYR]DOHFDQHMHVWDE\PDV]\QDE\ĄDZ\SRVDľRQDZNDPHUÛ
XPLHV]F]RQÇQDJµU]HSRGĄÇF]RQÇGRJĄµZQHJRHNUDQXNDELQ\
DE\]ZLÛNV]\ÉSROHZLG]HQLDRSHUDWRUDGRSU]RGX
0DNV\PDOQDZ\VRNRĝÉNDPHU\SU]HGQLHMPRQWRZDQHMQDGDFKX
NDELQ\Z\QRVLPPLQZFHOX]DSHZQLHQLDOHSV]HM
ZLGRF]QRĝFLQDRVSU]ÛWLGXľÇĄ\ľNÛ8VWDZLÉGRNĄDGQLHNDPHUÛ
ZFHOX]DSHZQLHQLDQDMOHSV]HMZLGRF]QRĝFLGRSU]RGX
8:$*$
=JRGQLH]HVWDQGDUGHPSRPLDUXZLGRF]QRĝFL,62
ZLGRF]QRĝÉMHVWPLHU]RQDSU]\]DWU]\PDQHMPDV]\QLHEH]
ĄDGXQNX]GROQÇNRĆFµZNÇĄ\ľNL]ORNDOL]RZDQÇFRQDMPQLHM
PPLQSRQLľHMSR]LRPXSRGĄRľD
.DPHUDSU]HGQLDPRľH]DVWÇSLÉSU]HGQLHOXVWHUND
$E\X]\VNDÉNDWDORJRVSU]ÛWXJG]LHGRVWÛSQ\FKMHVWZLÛFHM
LQIRUPDFMLVNRQWDNWXMVLÛ]HVSU]HGDZFÇ9ROYR
/XVWHUNDSU]HGQLH
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
3RGF]DVXľ\ZDQLDGXľHJRRVSU]ÛWXLGXľ\FKĄ\ľHN]RIHUW\9ROYR
]DOHFDQHMHVWDE\PDV]\QDE\ĄDZ\SRVDľRQDZGZDGRGDWNRZH
OXVWHUNDSU]HGQLH]ORNDOL]RZDQHQDJµU]HDE\]ZLÛNV]\ÉSROH
ZLG]HQLDGRSU]RGX8VWDZLÉGRNĄDGQLHOXVWHUNDZFHOX
]DSHZQLHQLDQDMOHSV]HMZLGRF]QRĝFLGRSU]RGXSDWU]VWURQD
8:$*$
=JRGQLH]QRUPÇSRPLDUXZLGRF]QRĝFL,62ZLGRF]QRĝÉMHVW
PLHU]RQDSU]\]DWU]\PDQHMPDV]\QLHEH]ĄDGXQNX]GROQÇ
NRĆFµZNÇĄ\ľNL]ORNDOL]RZDQÇFRQDMPQLHMPPLQSRQLľHM
9 SR]LRPXSRGĄRľD
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
8NĄDGRJU]HZDQLDLNOLPDW\]DFML
8NĄDGRJU]HZDQLDLNOLPDW\]DFML
'\V]HQDZLHZXSU]µG
3DQHOV\VWHPVWHURZDQLDNOLPDW\]DFMÇ
'\V]HQDZLHZXW\Ą
&]XMQLNWHPSHUDWXU\ZNDELQLH
8:$*$
8SHZQLÉVLÛľHREV]DUSU]HGF]XMQLNLHPWHPSHUDWXU\MHVWF]\VW\
1LHNLHURZDÉG\V]\QDZLHZXEH]SRĝUHGQLRQDF]XMQLN
WHPSHUDWXU\
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
8NĄDGRJU]HZDQLDLNOLPDW\]DFML
.OLPDW\]DFMDZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
:HQW\ODFMDNDELQ\RJU]HZDQLHF]DVRZH
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
3RNUÛWĄRUHJXODFMLSUÛGNRĝFLZHQW\ODWRUD
6WHURZDQLHWHPSHUDWXUÇ
(OHPHQWVWHUXMÇF\UR]G]LDĄHPQDZLHZXSRZLHWU]D
.OLPDW\]DFMDZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
.OLPDW\]DFMDZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
$E\ZĄÇF]\ÉNOLPDW\]DFMÛQDOHľ\QDFLVQÇÉSU]HĄÇF]QLN
:ĄÇF]RQDODPSNDNRQWUROQDZSU]HĄÇF]QLNXV\JQDOL]XMH
ZĄÇF]HQLHIXQNFML
-HĝOLODPSNDNRQWUROQD]DF]QLHPLJDÉR]QDF]DWRľH
NOLPDW\]DFMD]RVWDĄDZ\ĄÇF]RQD3U]\F]\QÇPRľHE\ÉQLHGURľQ\
VNUDSODF]LOXEFKĄRGQLFDSDWU]VWURQD&KĄRGQLFDLVNUDSODF]
F]\V]F]HQLH
8:$*$
3U]HĄÇF]QLN]QDMGXMHVLÛWDNľHZPDV]\QDFKEH]Z\SRVDľHQLD
RSFMRQDOQHJRLQLHSHĄQLZµZF]DVľDGQHMIXQNFML
:HQW\ODFMDNDELQ\RJU]HZDQLHF]DVRZH
RJU]HZDQLHF]DVRZHVWDQRZLZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
:HQW\ODFMDNDELQ\RJU]HZDQLHF]DVRZH :HQW\ODFMDNDELQ\RJU]HZDQLHF]DVRZHRGE\ZDVLÛG]LÛNL
ZHQW\ODWRURZLNWµU\XUXFKDPLDVLÛSRZ\ĄÇF]HQLXVLOQLNDL
XVWDZLHQLXNOXF]\ND]DSĄRQXZSRĄRľHQLX
)XQNFMHWHG]LDĄDMÇQDZHWSRZ\MÛFLXNOXF]\ND]HVWDF\MNL
:\ĄÇF]QLNDNXPXODWRUDPXVLE\ÉZĄÇF]RQ\
:ĄÇF]HQLH
$E\ZĄÇF]\ÉZHQW\ODFMÛNDELQ\RJU]HZDQLHF]DVRZHQDFLVQÇÉ
SU]HĄÇF]QLN
:ĄÇF]HQLHMHVWPRľOLZHPDNV\PDOQLHQDPLQXWÛSU]HGOXE
PDNV\PDOQLHVHNXQGSRXVWDZLHQLXNOXF]\ND]DSĄRQXZ
SRĄRľHQLXLZ\ĄÇF]HQLXVLOQLND
:ĄÇF]RQDODPSNDNRQWUROQDZSU]HĄÇF]QLNXV\JQDOL]XMH
ZĄÇF]HQLHIXQNFML
:\VRNDWHPSHUDWXUDQD]HZQÇWU]ZHQW\ODFMDNDELQ\
:HQW\ODFMDNDELQ\RGE\ZDVLÛJG\PDV]\QDMHVW]DSDUNRZDQD
=DOHFDQHXVWDZLHQLHSUÛGNRĝFLZHQW\ODWRUDWR$87
:HQW\ODFMDRGE\ZDVLÛSU]H]PDNV\PDOQLHJRG]LQ\
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
8NĄDGRJU]HZDQLDLNOLPDW\]DFML
1LVNDWHPSHUDWXUDQD]HZQÇWU]RJU]HZDQLHF]DVRZH
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
2JU]HZDQLHNDELQ\MHVWPRľOLZHG]LÛNLF\UNXODFMLSĄ\QX
FKĄRG]ÇFHJRVLOQLND
2JU]HZDQLHF]DVRZHG]LDĄDGRSµNLWHPSHUDWXUDSĄ\QX
FKĄRG]ÇFHJRMHVWGRVWDWHF]QLHZ\VRNDOXEGRJRG]LQ\
=DOHFDQHXVWDZLHQLHSUÛGNRĝFLZHQW\ODWRUDWR$87
3RGJU]HZDF]F]DVRZ\GÇľ\GRXVWDZLRQHMWHPSHUDWXU\R&
]JRGQLH]SRĄRľHQLHPSRNUÛWĄD
:\ĄÇF]HQLHPDPLHMVFHSRGF]DV
=DSRPRFÇSU]HĄÇF]QLND
3RXSĄ\ZLHRNUHĝORQHJRF]DVX
3RXUXFKRPLHQLXVLOQLND
3RNUÛWĄRUHJXODFMLSUÛGNRĝFLZHQW\ODWRUD
3RĄRľHQLH ZHQW\ODWRUZ\ĄÇF]RQ\
3RĄRľHQLH$87 VWHURZDQLHDXWRPDW\F]QHSĄ\QQDUHJXODFMD
REURWµZZHQW\ODWRUD
=D]QDF]RQ\REV]DU UHJXODFMDUÛF]QDXVWDZLDMÇFSRNUÛWĄRZ
W\FKSRĄRľHQLDFKPRľQDUHJXORZDÉSUÛGNRĝÉREURWRZÇ
3RNUÛWĄRUHJXODFMLSUÛGNRĝFLZHQW\ODWRUD ZHQW\ODWRUD
8:$*$
-HĝOLGU]ZLNDELQ\]RVWDQÇRWZDUWHJG\SRNUÛWĄRUHJXODFML
SUÛGNRĝFLZHQW\ODWRUDMHVWXVWDZLRQHZSRĄRľHQLX$87Z
QLHNWµU\FKSU]\SDGNDFKSUÛGNRĝÉZHQW\ODWRUD]RVWDQLH
DXWRPDW\F]QLHREQLľRQD
3RNUÛWĄRUHJXODFMLWHPSHUDWXU\
2EUµFHQLHSRNUÛWĄDZJµUÛ PDNVRJU]HZDQLHF]HUZRQH
R]QDF]HQLH
2EUµFHQLHSRNUÛWĄDZOHZR Z\EµUZ\PDJDQHMWHPSHUDWXU\
2EUµFHQLHSRNUÛWĄDZGµĄ PDNVFKĄRG]HQLHQLHELHVNLH
R]QDF]HQLH
3RNUÛWĄRUHJXODFMLWHPSHUDWXU\
3RNUÛWĄRUR]G]LDĄXQDZLHZXSRZLHWU]D
3RĄRľHQLH$87 VWHURZDQLHDXWRPDW\F]QH
8VWDZLHQLHSRNUÛWĄDZOHZRZVWURQÛV\PEROX PDNV
UHF\UNXODFMDSRZLHWU]D
2EV]DU]D]QDF]RQ\ SRZLHWU]HPLHV]DQHUHF\UNXODFMD
3RNUÛWĄRUR]G]LDĄXQDZLHZXSRZLHWU]D SRZLHWU]H]]HZQÇWU]
8VWDZLHQLHSRNUÛWĄDZSUDZRZVWURQÛJµUQHJRV\PEROX PDNV
LORĝÉSRZLHWU]D]]HZQÇWU]
8VWDZLHQLHSRNUÛWĄDZSUDZR RGPUDľDQLHRWZDUWHG\V]H
QDZLHZXSU]\V]\EDFKLVNLHURZDQHQDQLH
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
8NĄDGRJU]HZDQLDLNOLPDW\]DFML
'\V]HZHQW\ODF\MQH
:FHOXX]\VNDQLDQDMOHSV]HJRUR]G]LDĄXSRZLHWU]DRWZRU]\É
G\V]HQDZLHZµZLXVWDZLÉNLHUXQHNZ\SĄ\ZXSRZLHWU]D
$2WZDUW\
%=DPNQLÛW\
&.LHUXQHNSRZLHWU]D
8NĄDGRJU]HZDQLDLNOLPDW\]DFMLUHJXODFMD
1LQLHMV]HLQVWUXNFMHVÇSRGVWDZRZ\PL]DOHFHQLDPL.DľG\
RSHUDWRUSRZLQLHQGRĝZLDGF]DOQLHVWDUDÉVLÛX]\VNDÉPRľOLZLH
QDMOHSV]HZDUXQNLĝURGRZLVNDSUDF\ZNDELQLHWMSUDZLGĄRZÇ
WHPSHUDWXUÛEH]SU]HFLÇJµZ
$E\NRQWURORZDÉWHPSHUDWXUÛZNDELQLHZQDMOHSV]\PRľOLZ\
VSRVµERWZµU]ZV]\VWNLHPRľOLZHQDZLHZQLNL
8VWDZLHQLHPDNV\PDOQHMUHF\UNXODFML]DSRPRFÇSRNUÛWĄD
UR]G]LDĄXQDZLHZXSRZLHWU]D
0RľHE\ÉXľ\ZDQHDE\]UHGXNRZDÉQDSĄ\ZFXFKQÇFHJR
SRZLHWU]D7DNľHUHGXNXMH]DNXPXORZDQHVSDOLQ\ZILOWUDFK
ZHQW\ODFMLNDELQ\
-HĝOLV]\E\]DSDUXMÇREUµÉSRNUÛWĄRQDPDNV\PDOQ\SREµU
SRZLHWU]D]]HZQÇWU]-HĝOLMHVWZ\PDJDQHZ\F]\ĝÉLVSUDZGļ
DOERZ\PLHĆILOWUZHQW\ODFMLNDELQ\SDWU]VWURQD)LOWUXNĄDGX
ZHQW\ODFMLNDELQ\F]\V]F]HQLHLZ\PLDQD
7DNPRľHV]GRVWRVRZDÉ
NRPIRUWRZÇWHPSHUDWXUÛSUDF\
:V]\VWNLHG\V]HQDZLHZµZFDĄNRZLFLHRWZDUWH
*G\WHPSHUDWXUDQD]HZQÇWU]MHVWZ\VRNDNOLPDW\]DFMD
ZĄÇF]RQD
3RNUÛWĄRUHJXODFMLSUÛGNRĝFLZHQW\ODWRUDZSRĄRľHQLX$87
3RNUÛWĄRUHJXODFMLWHPSHUDWXU\XVWDZLÉZSRĄRľHQLXZ\PDJDQHM
WHPSHUDWXU\
3RNUÛWĄRUR]G]LDĄXQDZLHZXSRZLHWU]DZSRĄRľHQLX$87
XVXQLÛFLH]DSDURZDQLD]HZV]\VWNLFKV]\E
3U]HGQLHG\V]HQDZLHZµZQDOHľ\XVWDZLÉZNLHUXQNXV]\E\
SU]HGQLHM
'\V]HQDZLHZµZQDSRGĄRJÛSRGWDEOLFÇSU]\U]ÇGµZ
]DPNQLÛWH
7\OQHG\V]HQDNLHURZDQHQDW\OQÇERF]QÇV]\EÛ
3RNUÛWĄRUR]G]LDĄXQDZLHZXSRZLHWU]DQDOHľ\XVWDZLÉZ
SRĄRľHQLXRGPUDľDQLDV]\EG]LÛNLF]HPX
'RNDELQ\EÛG]LHGRSURZDG]DQDPDNV\PDOQDLORĝÉ
SRZLHWU]D]]HZQÇWU]
=RVWDQLHZĄÇF]RQHPDNV\PDOQHRJU]HZDQLH
-HĝOLPDV]\QDZ\SRVDľRQDMHVWZXNĄDGNOLPDW\]DFML
]RVWDQLHZĄÇF]RQHPDNV\PDOQHFKĄRG]HQLH
=RVWDQLHZĄÇF]RQDQDMZ\ľV]DSUÛGNRĝÉZHQW\ODWRUD
*G\]RVWDQLHX]\VNDQ\SRľÇGDQ\HIHNWDSRNUÛWĄRUR]G]LDĄX
QDZLHZXSRZLHWU]D]RVWDQLHFRIQLÛWHGRZ\PDJDQHJRSRĄRľHQLD
V\VWHPVWHURZDQLDNOLPDW\]DFMÇSRZUµFLGRZ\EUDQHM
,QQHHOHPHQW\VWHUXMÇFH
8NĄDGRJU]HZDQLDLNOLPDW\]DFML
WHPSHUDWXU\LSUÛGNRĝFLSUDF\ZHQW\ODWRUD2WZRU]\ÉG\V]H
QDZLHZµZQDSRGĄRJÛ
$E\]PQLHMV]\ÉU\]\NR]DSDURZDQLDXWU]\P\ZDÉV]\E\Z
F]\VWRĝFL8ľ\ZDÉZ\ĄÇF]QLH]Z\NĄHJRĝURGNDGRF]\V]F]HQLD
V]\E
=DSHZQLHQLHGREUHMZHQW\ODFML
1LHQDOHľ\SUDFRZDÉPDV]\QÇSU]H]GĄXľV]\F]DVEH]ZHQW\ODFML
OXE]NDELQÇFDĄNRZLFLH]DPNQLÛWÇEH]ZĄÇF]RQHJRZHQW\ODWRUD
6ĄDERZHQW\ORZDQHSRZLHWU]HPRľHSRZRGRZDÉ]QXľHQLHEUDN
WOHQX
,QVWUXNFMHREVĄXJL
,QVWUXNFMHREVĄXJL
1LQLHMV]\UR]G]LDĄ]DZLHUDLQIRUPDFMHQDWHPDW]DVDGMDNLFK
QDOHľ\SU]HVWU]HJDÉZFHOX]DSHZQLHQLDEH]SLHF]QHMSUDF\
=DVDG\WHRERZLÇ]XMÇMHGQDNZUD]]SU]HSLVDPLSUDZDLLQQ\PL
Z\W\F]Q\PLNUDMRZ\PLGRW\F]ÇF\PLEH]SLHF]HĆVWZDQDGURG]HL
EH]SLHF]HĆVWZDSUDF\
$E\XQLNQÇÉU\]\NDZ\SDGNµZQDOHľ\]DFKRZDÉF]XMQRĝÉ
XPLHÉRFHQLÉV\WXDFMÛLSU]HVWU]HJDÉVWRVRZQ\FKSU]HSLVµZ
EH]SLHF]HĆVWZD
,QVWUXNFMHGRFLHUDQLDVLOQLND
:WUDNFLHSLHUZV]\FKJRG]LQHNVSORDWDFMLPDV]\QDSRZLQQD
E\ÉREVĄXJLZDQD]HV]F]HJµOQÇRVWURľQRĝFLÇ3RGF]DV
GRFLHUDQLDZDľQHMHVWF]ÛVWHVSUDZG]DQLHSR]LRPXROHMXLLQQ\FK
SĄ\QµZ
'RNUÛFHQLHĝUXEPRFXMÇF\FKNRĄDSRZLQQRVLÛVSUDZG]LÉSR
JRG]LQDFKSUDF\SDWU]VWU
2SµļQLRQHZ\ĄÇF]HQLHVLOQLND
)XQNFMDV\JQDOL]XMHRSHUDWRURZLDE\QLHZ\ĄÇF]DÉVLOQLNDDľGR
PRPHQWXJG\EÛG]LHRQSUDFRZDĄQDELHJXMDĄRZ\PSU]H]
RNUHĝORQ\F]DVFR]DSRELHJDXV]NRG]HQLXWXUER6\PERO
SRMDZLDVLÛJG\]JDV]HQLHVLOQLNDMHVWGR]ZRORQH
8:$*$
-HĝOLRSHUDWRUZ\ĄÇF]\VLOQLN]DQLPV\PEROSRMDZLVLÛQD
Z\ĝZLHWODF]XSU]\QDVWÛSQ\PXUXFKRPLHQLXVLOQLNDQD
R
Z\ĝZLHWODF]XZ\ĝZLHWORQ\]RVWDQLHNRPXQLNDWREĄÛG]LH&]DV
OK )O /
$36
&
MDNLXSĄ\ZDSU]HG]H]ZROHQLHPQDZ\ĄÇF]HQLHVLOQLND]DOHľ\RG
2. WHJRMDNEDUG]RREFLÇľRQ\E\ĄVLOQLN
9
6\PEROSRMDZLDVLÛJG\Z\ĄÇF]HQLHVLOQLNDMHVW
GR]ZRORQH
6SUDZGļ
*RUÇFHZ\ĄÇF]HQLHWXUER
2FKURQDVLOQLNDಧSURJUDP
)XQNFMDLQIRUPXMHRSHUDWRUDLRJUDQLF]DSUÛGNRĝÉREURWRZÇ
VLOQLNDPRPHQWREURWRZ\RUD]SUÛGNRĝÉMD]G\PDV]\Q\DE\
]DSRELHFXV]NRG]HQLXVLOQLND=JDV]HQLHVLOQLNDQDVWÛSXMHSR
]PQLHMV]HQLXSUÛGNRĝFLSRQLľHMNPKPLOK8PRľOLZLDWR
SU]HPLHV]F]HQLHPDV]\Q\]GDODRG]DJURľHQLD]DQLPVLOQLN
]RVWDQLHZ\ĄÇF]RQ\
)XQNFMDWDMHVWPRQLWRURZDQDSU]H]PRGXĄVWHUXMÇF\VLOQLNLHPLZ
]DOHľQRĝFLRGWHJRNWµU\SRG]HVSµĄZ\ZRĄXMHDODUPPRJÇ
]RVWDÉXUXFKRPLRQHQDVWÛSXMÇFHIXQNFMH
UHGXNFMDPRPHQWXREURWRZHJRVLOQLND
,QVWUXNFMHREVĄXJL
RJUDQLF]HQLHSUÛGNRĝFLREURWRZHMVLOQLND
Z\ĄÇF]HQLHVLOQLND
$XWRPDW\F]QHZ\ĄÇF]DQLHVLOQLND
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
:VWDQGDUG]LHZ\SRVDľHQLH]QDMGXMHVLÛV\VWHPRFKURQ\
RJQLRZHM
:\ĄÇF]DQLHVLOQLNDPDPLHMVFHSRZVWÛSQLHRNUHĝORQ\PF]DVLH
&]DVWHQXVWDZLDQ\MHVW]DSRPRFÇQDU]ÛG]LDVHUZLVRZHJR7HFK
7RRO
'RZ\ĄÇF]HQLDVLOQLNDZ\PDJDQHVÇQDVWÛSXMÇFHZDUXQNL
0DV]\QDXQLHUXFKRPLRQD
6LOQLNSUDFXMÇF\QDELHJXMDĄRZ\P
3U]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZZSR]\FMLQHXWUDOQHM
3U]HSXVWQLFDUÛF]QDQLHZĄÇF]RQD
-HĝOLZDUXQNL]RVWDĄ\VSHĄQLRQHLSR]RVWDĄDMHGQDPLQXWD
XSU]HGQLRRNUHĝORQHJRF]DVXQDHNUDQLHZ\ĝZLHWODF]D
Z\ĝZLHWODQ\MHVWQDVWÛSXMÇF\NRPXQLNDW
:\ĄÇF]HQLHVLOQLNDPRľHE\ÉZWHG\SU]HUZDQHSRSU]H]
SRUXV]HQLHSHGDĄXSU]\VSLHV]HQLDUÛF]QHMSU]HSXVWQLF\OXE
SU]HĄÇF]QLND]PLDQ\ELHJµZ
.LHG\DXWRPDW\F]QHZ\ĄÇF]HQLHVLOQLND]RVWDĄRZ\NRQDQH
:ĄÇF]DQ\MHVWKDPXOHFSRVWRMRZ\
.OXF]\N]DSĄRQRZ\SR]RVWDMHZSR]\FMLSR]\FMDMD]G\
:ĄÇF]RQHMDNLHNROZLHNĝZLDWĄDOXELQQHSRGĄÇF]RQHXU]ÇG]HQLD
SRELHUDMÇFHSUÇGHOHNWU\F]Q\
:LGRF]QRĝÉ
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSRZDľQ\PZ\SDGNLHP
&]ÛĝFLPDV]\Q\RVSU]ÛWLĄDGXQHNPRJÇRJUDQLF]DÉZLGRF]QRĝÉ
RSHUDWRUD3UDFDOXEMD]GDPDV]\QÇSU]\RJUDQLF]RQHM
ZLGRF]QRĝFLPRľHGRSURZDG]LÉGRSRZDľQHJRZ\SDGNX
-HĝOLZLGRF]QRĝÉRSHUDWRUDMHVWRJUDQLF]RQDQDOHľ\VNRU]\VWDÉ
]SRPRF\V\JQDOLVW\
3RQLľV]HLQIRUPDFMHRGQRV]ÇVLÛGRPDV]\QGRVWDUF]RQ\FKGR
NUDMµZ8(LPRJÇRGQRVLÉVLÛUµZQLHľGRPDV]\QGRVWDUF]DQ\FK
GRNUDMµZVSR]DREV]DUX8(
8]\VNDQLHZLGRF]QRĝFLZV]\VWNLFKVWUHIZRNµĄPDV]\Q\PRľH
RND]DÉVLÛQLHPRľOLZH:FHOXX]\VNDQLDRGSRZLHGQLHM
ZLGRF]QRĝFLPRľQD]DVWRVRZDÉGRGDWNRZHXU]ÇG]HQLDL
Z\SRVDľHQLHWDNLHMDNV\VWHP\RVWU]HJDZF]HOXVWHUNDDODUP
FRIDQLDLNDPHU\PRQLWRUXMÇFH&&79LWS
8:$*$
1LHNWµUHF]ÛĝFLSRGVWDZRZHPDV]\Q\PRJÇRJUDQLF]DÉ
ZLGRF]QRĝÉQSVĄXSNLLUDP\NDELQ\UXUDZ\GHFKRZDSRNU\ZD
NRPRU\VLOQLNDMDNUµZQLHľZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQHMDNĄ\ľNL
ZLGĄ\SDOHWRZHFKZ\WDNLZLHORV]F]ÛNRZHLWSăDGXQHN
SU]HQRV]RQ\]DSRPRFÇWDNLHJRRVSU]ÛWXPRľHUµZQLHľ
RJUDQLF]DÉZLGRF]QRĝÉ
:FHOX]PLQLPDOL]RZDQLD]DJURľHĆZ\QLNDMÇF\FK]RJUDQLF]RQHM
ZLGRF]QRĝFLNLHURZQLFWZRSRZLQQRXVWDOLÉ]DVDG\LSURFHGXU\
RERZLÇ]XMÇFHZPLHMVFXSUDF\1DSU]\NĄDG
,QVWUXNFMHREVĄXJL
1DOHľ\GRSLOQRZDÉDE\RSHUDWRU]\LRVRE\QDEXGRZLH
]DSR]QDĄ\VLÛGRNĄDGQLH]LQVWUXNFMDPLEH]SLHF]HĆVWZD
3U]HSURZDG]DÉV]NROHQLDGODRSHUDWRUµZLSR]RVWDĄHJR
SHUVRQHOXPLHMVFDSUDF\
6WHURZDÉUXFKHPPDV]\QLLQQ\FKSRMD]GµZ
2JUDQLF]DÉREV]DUURERF]\PDV]\Q\
.RU]\VWDÉ]SRPRF\RVRE\V\JQDOL]XMÇFHMZVSLHUDMÇFHM
RSHUDWRUD.RU]\VWDÉ]V\JQDĄµZUÛF]Q\FK]JRGQ\FK]WDEHOÇ
V\JQDĄµZSDWU]VWURQD
=DSHZQLÉVSU]ÛWGRNRPXQLNDFMLGZXNLHUXQNRZHMZV]ÛG]LH
WDPJG]LHWRMHVWNRQLHF]QH
3LOQRZDÉDE\]QDMGXMÇFHVLÛQDWHUHQLHRVRE\SU]HG
]EOLľHQLHPVLÛGRPDV]\Q\SRUR]XPLDĄ\VLÛ]RSHUDWRUHP
2JUDQLF]HQLDGRW\F]ÇFHPDNV\PDOQHMGRSXV]F]DOQHM
SUÛGNRĝFLRUD]MD]G\GRW\ĄXQDGĄXJLFKRGFLQNDFK
1RUP\ZLGRF]QRĝFLPXV]ÇVSHĄQLDÉZ\PRJLG\UHNW\Z\(8GOD
PDV]\Q
1RUPD,620DV]\Q\GRUREµW]LHPQ\FKದ:LGRF]QRĝÉ
]HVWDQRZLVNDRSHUDWRUDGRW\F]\ZLGRF]QRĝFLZRNµĄPDV]\Q\
]HVWDQRZLVNDRSHUDWRUDLSRZLQQDE\ÉZ\NRU]\VW\ZDQD
SRGF]DVSRPLDUXLRFHQ\ZLGRF]QRĝFL6SHĄQLHQLHWHMQRUP\
MHVWZ\PDJDQHZNUDMDFK8(DSU]\W\PVSU]\MD]DSHZQLHQLX
OHSV]HMZLGRF]QRĝFLZRNµĄPDV]\Q\
0DV]\QDMHVWWHVWRZDQDSRGZ]JOÛGHP]JRGQRĝFL]PHWRGDPL
LNU\WHULDPLRNUHĝORQ\PLZW\FKQRUPDFK0HWRGDXľ\ZDQDGR
RNUHĝODQLD]DNUHVXZLGRF]QRĝFL]DZLHUDZV]\VWNLHDVSHNW\
]ZLÇ]DQH]SROHPZLG]HQLDRSHUDWRUDLSR]ZDODRNUHĝOLÉF]\
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQHGOD]ZLÛNV]HQLD]DVLÛJXZLGRF]QRĝFL
MHVWNRQLHF]QHQSV\VWHPRVWU]HJDZF]\
7HVW]RVWDĄSU]HSURZDG]RQ\QDPDV]\QLHQLHUXFKRPHM]H
VWDQGDUGRZ\PZ\SRVDľHQLHPLRVSU]ÛWHPRUD]]Ą\ľNÇZ
SRĄRľHQLXSU]HQRV]HQLD
1RUPD,62ಱ0DV]\Q\GRUREµW]LHPQ\FK
2EVHUZRZDQHSROHZLG]HQLDLOXVWHUNDZVWHF]QHರ
,62ಱ0DV]\Q\GRUREµW]LHPQ\FK6\VWHP\Z\NU\ZDQLD
]DJURľHĆLSRPRFHZL]XDOQH:\PRJLLWHVW\Z\GDMQRĝFLರ
0DV]\Q\GRUREµW]LHPQ\FK=ZLÛNV]HQLHZLGRF]QRĝFL
SRSU]H]Xľ\FLHNDPHU
-HĝOLPDV]\QD]RVWDĄD]PRG\ILNRZDQDOXE]PRGHUQL]RZDQD]D
SRPRFÇLQQHJRZ\SRVDľHQLDOXERVSU]ÛWXNWµUHPRJĄ\E\
RJUDQLF]\ÉZLGRF]QRĝÉQDOHľ\MÇSRQRZQLHSU]HWHVWRZDÉQD
]JRGQRĝÉ]QRUPDPL,62,62L,62RUD]Z
UD]LHSRWU]HE\Z\SRVDľ\ÉRSFMRQDOQ\PVSU]ÛWHP]ZLÛNV]DMÇF\P
ZLGRF]QRĝÉ
&]\QQRĝFLSU]HGLSRGF]DVREVĄXJL
2EHMĝÉPDV]\QÛLVSUDZG]LÉF]\QLH]QDMGXMÇVLÛZRNµĄQLHM
ľDGQHSU]HV]NRG\
6SUDZG]LÉF]\OXVWHUNDLLQQHHOHPHQW\]ZLÛNV]DMÇFH
ZLGRF]QRĝÉVÇZGREU\PVWDQLHF]\VWHLRGSRZLHGQLR
6WUHID]DJURľHQLDZRNµĄSUDFXMÇFHMPDV]\Q\ XVWDZLRQH
Z\QRVLSU]\QDMPQLHMPLQ 6SUDZG]LÉF]\V\JQDĄGļZLÛNRZ\V\JQDĄRVWU]HJDZF]\
FRIDQLDLREURWRZDODPSDRVWU]HJDZF]DZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQHG]LDĄDMÇSUDZLGĄRZR
6SUDZG]LÉF]\NLHURZQLFWZRXVWDOLĄR]DVDG\LSURFHGXU\
RERZLÇ]XMÇFHQDEXGRZLH
=DZV]HUR]JOÇGDÉVLÛLREVHUZRZDÉRWRF]HQLHPDV]\Q\DE\
PRľOLZHE\ĄR]LGHQW\ILNRZDQLHZV]\VWNLFKSU]HV]NµG
1LHGRSXV]F]DÉGRZFKRG]HQLDLSU]HE\ZDQLDRVµEZVWUHILH
]DJURľHQLDVWUHID]DJURľHQLDWRREV]DUZRNµĄPDV]\Q\LFR
QDMPQLHMPLQSR]DPDNV\PDOQ\P]DVLÛJLHPRVSU]ÛWX
,QVWUXNFMHREVĄXJL
2SHUDWRUPRľH]H]ZROLÉRVRELHQDZHMĝFLHZVWUHIÛ
]DJURľHQLDDOHMHVWZµZF]DV]RERZLÇ]DQ\GR]DFKRZDQLD
V]F]HJµOQHMRVWURľQRĝFLLREVĄXJLZDQLDPDV]\Q\W\ONRZWHG\
JG\RVREDWD]QDMGXMHVLÛZ]DVLÛJXMHJRZ]URNXOXEZ\UDļQLH
V\JQDOL]XMHVZRMHSRĄRľHQLH
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDSRGF]DVXľ\WNRZDQLD
=DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDSRGF]DV
Xľ\WNRZDQLD
3DOLZRWDQNRZDQLH
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHZ\EXFKHP
2SDU\Z\VWÛSXMÇFHZSXVW\P]ELRUQLNXSDOLZDVÇZ\EXFKRZH
0RľHGRMĝÉGRSRZDľQ\FKREUDľHĆFLDĄDOXEĝPLHUFL
1LHGRSXV]F]DÉGRZ\VWÛSRZDQLDRWZDUWHJRRJQLDOXELVNLHUZ
PLHMVFXWDQNRZDQLDSDOLZD
1LHSDOLÉW\WRQLX
1LJG\QLHFLÇÉDQLQLHVSDZDÉSU]HZRGµZSDOLZRZ\FK]ELRUQLNµZ
SDOLZDDQLSRMHPQLNµZQDSDOLZR
=DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDSRGF]DVX]XSHĄQLDQLDSDOLZD
:\ĄÇF]\ÉVLOQLNLZV]\VWNLHĄÇF]QLNLHOHNWU\F]QHQDJU]HZQLFH
NDELQ\RUD]Z\ĄÇF]QLNDNXPXODWRUD
1LHX]XSHĄQLDÉSDOLZDZ]DPNQLÛW\FKSRPLHV]F]HQLDFK
8SHZQLÉVLÛľHVWUHIDX]XSHĄQLDQLDSDOLZDMHVWGREU]H
ZHQW\ORZDQD
1LHX]XSHĄQLDÉSDOLZDSU]\ZĄÇF]RQ\PVLOQLNX
3RF]HNDÉDľVLOQLNRVW\JQLHSU]HGSU]\VWÇSLHQLHPGR
X]XSHĄQLDQLDSDOLZD
-HĝOLPDV]\QDSRVLDGDWDNLHZ\SRVDľHQLHXľ\ÉSRUÛF]\L
VWRSQLXPRľOLZLDMÇF\FKGRVWÛSGR]ELRUQLNDSDOLZD
=DFKRZDÉRVWURľQRĝÉSRGF]DV]GHMPRZDQLDNRUND]ELRUQLND
SDOLZD
$E\]DSRELHFSRZVWDZDQLXLVNLHUHOHNWURVWDW\F]Q\FK]]DSĄRQX
RSDUµZSDOLZDQDOHľ\XWU]\P\ZDÉSUDZLGĄRZHSRĄÇF]HQLH]
PDVÇSRSU]H]SU]\WU]\P\ZDQLHG\V]ÛSDOLZRZÇZVWDĄ\P
NRQWDNFLH]ZOHZHP]ELRUQLNDSDOLZD
1DOHľ\]DZV]HGRFLVNDÉG\V]ÛSDOLZRZÇGRZOHZXZFHOX
XQLNQLÛFLDSRZVWDZDQLDLVNLHU
1LJG\QLHPLHV]DÉEHQ]\Q\DQLľDGQHMLQQHMQLHZ\PLHQLRQHM
SU]H]SURGXFHQWDVXEVWDQFML]ROHMHPQDSÛGRZ\P0RJÇ
SRZRGRZDÉSRZVWDZDQLHEDUG]RĄDWZRSDOQ\FKRSDUµZ
6WRVRZDÉSDOLZRRRGSRZLHGQLHMNODVLHGRVWRVRZDQHMGR
VH]RQXURERF]HJR
1LHQDSHĄQLDÉ]ELRUQLNDSDOLZDGRSHĄQD
1DW\FKPLDVWRF]\ĝFLÉSR]RVWDĄRĝFLUR]ODQHJRSDOLZD
=DĄRľ\ÉLGRNUÛFLÉNRUHN]ELRUQLNDSDOLZD
8:$*$
:SU]\SDGNX]JXELHQLDNRUND]ELRUQLNDSDOLZDQDOHľ\]DVWÇSLÉJR
MHG\QLHRU\JLQDOQ\PNRUNLHP]DWZLHUG]RQ\PSU]H]SURGXFHQWD
8ľ\FLHQLH]DWZLHUG]RQHJRNRUNDEH]RGSRZLHGQLHJRV\VWHPX
ZHQW\ODFMLPRľHVSRZRGRZDÉ]ZLÛNV]HQLHFLĝQLHQLDZ]ELRUQLNX
SDOLZD
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDSRGF]DVXľ\WNRZDQLD
2ERZLÇ]NLRSHUDWRUD
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHĝPLHUWHOQ\PZ\SDGNLHP
3U]HE\ZDQLHRVµEQLHXSRZDľQLRQ\FKZREV]DU]HURERF]\P
ZRNµĄPDV]\Q\PRľHGRSURZDG]LÉGRSRZDľQ\FKREUDľHĆFLDĄD
ZZ\QLNXSU]\JQLHFHQLD
ವ8VXQÇÉFDĄ\QLHXSRZDľQLRQ\SHUVRQHO]REV]DUXURERF]HJR
ವ.RQWURORZDÉZ]URNRZRV\WXDFMÛZHZV]\VWNLFKNLHUXQNDFK
ವ1LHGRW\NDÉGļZLJQLVWHUXMÇF\FKDQLSU]HĄÇF]QLNµZSRGF]DV
XUXFKDPLDQLD
ವ:ĄÇF]\ÉV\JQDĄGļZLÛNRZ\SU]HGUR]SRF]ÛFLHPSUDF\
2SHUDWRUPDV]\Q\SRZLQLHQMÇREVĄXJLZDÉZWDNLVSRVµEE\
U\]\NRZ\SDGNX]DUµZQRGODQLHJRVDPHJRLQQ\FK
Xľ\WNRZQLNµZGURJLMDNLRVµEREHFQ\FKZPLHMVFX
Z\NRQ\ZDQLDSUDF\E\ĄRMDNQDMPQLHMV]H
2SHUDWRUPDV]\Q\SRZLQLHQ]QDÉGRNĄDGQLH]DVDG\MHMREVĄXJL
LNRQVHUZDFML=DOHFDVLÛUµZQLHľE\RGE\ĄRQZ\PDJDQH
V]NROHQLHSUDNW\F]QHGRW\F]ÇFHPDV]\Q\
2SHUDWRUPDV]\Q\PXVLSU]HVWU]HJDÉ]DVDGL]DOHFHĆ
SRGDQ\FKZ,QVWUXNFML2SHUDWRUDMDNUµZQLHľZV]\VWNLFK
XVWDZRZ\FKLNUDMRZ\FKSU]HSLVµZOXERNUHĝORQ\FKZ\PDJDĆ
RUD]]ZUDFDÉXZDJÛQD]DJURľHQLDPRJÇFHZ\VWÇSLÉZ
PLHMVFXZ\NRQ\ZDQLDSUDF\
2SHUDWRUPDV]\Q\PXVLE\ÉGREU]HZ\SRF]ÛW\LSRGľDGQ\P
SR]RUHPQLHPRľHREVĄXJLZDÉPDV]\Q\SRGZSĄ\ZHP
DONRKROXOHNµZDQLQDUNRW\NµZ
2SHUDWRUPDV]\Q\RGSRZLDGD]DĄDGXQHNPDV]\Q\]DUµZQR
SRGF]DVREVĄXJLZDQLDMHMQDGURJDFKSXEOLF]Q\FKMDNLZ
WUDNFLHSUDF\QDSODFXEXGRZ\
1DOHľ\Z\HOLPLQRZDÉZV]HONLHU\]\NRXSXV]F]HQLDĄDGXQNX
SRGF]DVSUDF\PDV]\Q\
2GPµZLÉSU]\MÛFLDĄDGXQNXNWµU\VWDQRZLZ\UDļQH
]DJURľHQLHGODEH]SLHF]HĆVWZD
3U]HVWU]HJDÉ]QDPLRQRZHMĄDGRZQRĝFLPDV]\Q\1DOHľ\
PLHÉQDXZDG]HZSĄ\Z]PLDQ\RGOHJĄRĝFLRGĝURGND
FLÛľNRĝFLPDV]\Q\RUD]]DPRQWRZDQHGRGDWNRZH
XU]ÇG]HQLD
2SHUDWRUPDV]\Q\SRZLQLHQPLHÉNRQWUROÛQDGREV]DUHP
6WUHID]DJURľHQLDZRNµĄSUDFXMÇFHMPDV]\Q\ SUDF\PDV]\Q\
Z\QRVLSU]\QDMPQLHMPLQ 1LHGRSXV]F]DÉGRSU]HFKRG]HQLDDQLSU]HE\ZDQLDRVµE
SRGSRGQLHVLRQ\PLUDPLRQDPLSRGQRV]ÇF\PLFK\EDľHVÇ
RQH]DEH]SLHF]RQHDOERSRGSDUWH
1LHGRSXV]F]DÉGRZNUDF]DQLDOXESU]HE\ZDQLDRVµEZ
VWUHILH]DJURľHQLDF]\OLREV]DUXZRNµĄPDV]\Q\LFR
QDMPQLHMPLQSR]DPDNV\PDOQ\P]DVLÛJLHP
RVSU]ÛWX
2SHUDWRUPDV]\Q\MHVWRGSRZLHG]LDOQ\]DWRE\PDV]\QDQLH
E\ĄDZ\NRU]\VW\ZDQDGRSU]HZRľHQLDOXESRGQRV]HQLDRVµE
FK\EDľH]RVWDĄDRQDRGSRZLHGQLRSU]\VWRVRZDQDL
]DOHJDOL]RZDQDGRWDNLHJRFHOX$E\X]\VNDÉZLÛFHMLQIRUPDFML
QDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]HVSU]HGDZFÇ
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDSRGF]DVXľ\WNRZDQLD
:\SDGNL
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSRZDľQ\PLREUDľHQLDPLFLDĄD
3U]HE\ZDQLHZLÛFHMQLľMHGQHMRVRE\ZNDELQLHSRGF]DVSUDF\
PDV]\Q\PRľHGRSURZDG]LÉGRZ\SDGNXLSRZDľQ\FKREUDľHĆ
FLDĄD
3RGF]DVSUDF\PDV]\Q\ZNDELQLHQDVLHG]HQLXPRľH
SU]HE\ZDÉZ\ĄÇF]QLHRSHUDWRU:V]\VWNLHSR]RVWDĄHRVRE\
PXV]Ç]QDMGRZDÉVLÛZEH]SLHF]QHMRGOHJĄRĝFLRGSUDFXMÇFHM
PDV]\Q\
:\SDGNLL]GDU]HQLDSRZLQQ\E\ÉQDW\FKPLDVW]JĄDV]DQH
NLHURZQLFWZXPLHMVFDSUDF\
-HĝOLMHVWWRPRľOLZHSR]RVWDZPDV]\QÛEH]MHMUXV]DQLD
3RGMÇÉMHG\QLHQLH]EÛGQHG]LDĄDQLDPDMÇFHQDFHOX
]PQLHMV]HQLHXV]NRG]HĆDV]F]HJµOQLH]UHGXNRZDQLH
]DJURľHQLDREUDľHĆFLDĄDSHUVRQHOX8QLNDÉG]LDĄDĆNWµUH
PRJÇXWUXGQLÉSU]HSURZDG]HQLHGRFKRG]HQLD
3RVWÛSRZDÉZHGĄXJSURFHGXUSRVWÛSRZDQLDZUD]LH
Z\SDGNµZSRGDQ\PLZSODQLHG]LDĄDQLDDZDU\MQHJR
RERZLÇ]XMÇF\PZPLHMVFXSUDF\OXEZLQQ\FKLQVWUXNFMDFK
&]HNDMQDGDOV]HLQVWUXNFMHNLHURZQLFWZDPLHMVFDSUDF\
%H]SLHF]HĆVWZRRSHUDWRUDPDV]\Q\
1DOHľ\]DZV]H]DSLQDÉSDVEH]SLHF]HĆVWZD
3RGF]DVXUXFKDPLDQLDPDV]\Q\VLOQLNDRUD]REVĄXJLGļZLJQL
LSU]HĄÇF]QLNµZQDOHľ\]DZV]HVLHG]LHÉZIRWHOXRSHUDWRUDL
PLHÉ]DSLÛW\SDVEH]SLHF]HĆVWZD
6SUDZG]LÉF]\SDVEH]SLHF]HĆVWZDQLHMHVWSU]HWDUW\SDWU]
VWURQD
0DV]\QDPXVLG]LDĄDÉVSUDZQLHW]QXVWHUNLNWµUHPRJÇ
VSRZRGRZDÉZ\SDGHNPXV]Ç]RVWDÉXVXQLÛWH
1RVLÉRGSRZLHGQLHXEUDQLHDE\XPRľOLZLÉEH]SLHF]QÇ
REVĄXJÛ1D]HZQÇWU]NDELQ\Xľ\ZDÉNDVN
1LHNRU]\VWDÉ]WHOHIRQXNRPµUNRZHJROX]HPJG\ľPRľHRQ
]DNĄµFLÉG]LDĄDQLHZDľQ\FKHOHNWURQLF]Q\FKSU]\U]ÇGµZ
7HOHIRQNRPµUNRZ\PXVLE\ÉSU]H]FDĄ\F]DVSRGĄÇF]RQ\GR
HOHNWURQLF]QHJRV\VWHPXPDV]\Q\LGRDQWHQ\]DPRFRZDQHM
QD]HZQÇWU]
7U]\PDÉUÛFH]GDODRGPLHMVFZNWµU\FKZ\VWÛSXMHU\]\NR
SU]\JQLHFHQLDQSSRNU\Z\GU]ZLV]\E\
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDSRGF]DVXľ\WNRZDQLD
3U]\ZVLDGDQLXOXEZ\VLDGDQLX]PDV]\Q\QDOHľ\NRU]\VWDÉ]H
VWRSQLLSRUÛF]\7U]HEDXľ\ZDÉWU]HFKSXQNWµZSRGSDUFLDQS
GZµFKUÇNLMHGQHMVWRS\OXEGZµFKVWµSLMHGQHMUÛNL=DZV]H
VWDZDÉSU]RGHPGRPDV]\Q\ದQLHZ\VNDNLZDÉ
3RGF]DVSUDF\SU]HZRľHQLDLSDUNRZDQLDGU]ZLPXV]ÇE\É
]DPNQLÛWH
'UJDQLDZVWU]ÇV\NWµUHSRZVWDMÇSRGF]DVSUDF\PDV]\Q\
PRJÇE\ÉV]NRGOLZHGODRSHUDWRUD0RľQDMH]UHGXNRZDÉ
SRSU]H]
UHJXODFMÛVLHG]HQLDL]DFLĝQLÛFLHSDVDEH]SLHF]HĆVWZD
Z\EUDQLHMDNQDMEDUG]LHMSĄDVNLHMSRZLHU]FKQLQDNWµUHM
PDV]\QDPDSUDFRZDÉ]DFKRZDQLHSR]LRPHMSRZLHU]FKQL
MHVWNRQLHF]QH
GRVWRVRZDQLHSUÛGNRĝFL
.DELQDVWDQRZL]DEH]SLHF]HQLHGODRSHUDWRUDPDV]\Q\L
VSHĄQLDZ\PDJDQLDGODNRQVWUXNFMLEH]SLHF]Q\FKQDZ\SDGHN
GDFKRZDQLD]JRGQLH]SU]\MÛWÇQRUPÇ5236-HľHOLGRMG]LH
GRSU]HZUµFHQLDPDV]\Q\QDOHľ\PRFQRWU]\PDÉVLÛ
NLHURZQLF\ದ1LHZ\VNDNLZDÉ
.RQVWUXNFMDNDELQ\RGSRZLDGDWHľZ\PDJDQLRPGRW\F]ÇF\P
RFKURQ\SU]HGVSDGDMÇF\PLSU]HGPLRWDPLRPDVLHMDNDE\ĄD
SRGGDZDQDRNUHĝORQ\PW\SRPWHVWµZ)236
3U]HFKRG]LÉLVWDZDÉW\ONRQDSRZLHU]FKQLDFK]RFKURQÇ
DQW\SRĝOL]JRZÇ
1LHZFKRG]LÉGRLQLHZ\FKRG]LÉ]PDV]\Q\SRGF]DVEXU]\
:SU]\SDGNXSU]HE\ZDQLDSR]DPDV]\QÇGRPRPHQWX
XVWDQLDEXU]\]SLRUXQDPLQDOHľ\]DFKRZDÉZLÛNV]Ç
RGOHJĄRĝÉRGPDV]\Q\
9
:SU]\SDGNXSU]HE\ZDQLDZNDELQLHGRPRPHQWXXVWDQLD
6FKHPDWREMDĝQLDMÇF\]DVDGÛSRVWÛSRZDQLD EXU]\]SLRUXQDPLQDOHľ\SR]RVWDÉQDVZRLPPLHMVFXZ
3RZLHU]FKQLHSU]H]QDF]RQHGRFKRG]HQLD XQLHUXFKRPLRQHMPDV]\QLH1LHGRW\NDÉľDGQ\FK
HOHPHQWµZVWHUXMÇF\FKDQLľDGQ\FKSU]HGPLRWµZ
Z\NRQDQ\FK]PHWDOX
6SUDZG]LÉF]\RVSU]ÛWMHVWSUDZLGĄRZR]DPRFRZDQ\L
]DEORNRZDQ\
.DELQDSRVLDGDGZDZ\MĝFLDDZDU\MQHGU]ZLRUD]ERF]QHRNQR
]SUDZHMVWURQ\
3RUXV]DQLHVLÛSRGURJDFKSXEOLF]Q\FK
=ZDľ\ZV]\QDSUÛGNRĝÉUXFKXSRMD]GµZLMHJRQDWÛľHQLHRUD]
LQQHZDUXQNLORNDOQHQDOHľ\Z\NRU]\VW\ZDÉ]QDNLGURJRZH
SRGHMPRZDÉG]LDĄDQLDPDMÇFHQDFHOXRJUDQLF]HQLHUXFKX
GURJRZHJRRUD]LQQHXU]ÇG]HQLDEH]SLHF]HĆVWZDNWµUHPRJÇ
E\ÉZ\PDJDQH
3RGF]DVSU]HPLHV]F]DQLDPDV]\Q\]SRGZLHV]RQ\P
ĄDGXQNLHPQDOHľ\]DFKRZDÉV]F]HJµOQÇRVWURľQRĝÉ-HľHOL
]DMG]LHWDNDSRWU]HEDQDOHľ\VNRU]\VWDÉ]SRPRF\RVRE\
V\JQDOL]XMÇFHM
2EURWRZDODPSDRVWU]HJDZF]DPRľQDE\ÉXľ\WD
QDSRMHļG]LHSRGF]DVUREµWNRQVHUZDF\MQ\FK]ZLÇ]DQ\FK]
XWU]\PDQLHPGUµJQSXVXZDQLDĝQLHJX
QD]DPRFRZDQ\POXEGRĄÇF]RQ\PZ\SRVDľHQLXGRGDWNRZ\P
NWµUHMHVWV]HUV]HQLľVDPSRMD]G
MHĝOLPDV]\QDVWDQRZLSU]HV]NRGÛOXEVWZDU]D
QLHEH]SLHF]HĆVWZRGODUXFKX
ZF]DVLHSUDF\QDGURG]HOXEQDMHMSRERF]X
VWRVRZDQLDVLÛGRORNDOQ\FK]DVDGLUHJXODFML
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDSRGF]DVXľ\WNRZDQLD
-D]GDSRGURJDFKSXEOLF]Q\FK
2SHUDWRUPDV]\Q\MHVWMHGQRF]HĝQLHXľ\WNRZQLNLHPGUµJLZ
]ZLÇ]NX]W\PPDRERZLÇ]HN]QDÉLSU]HVWU]HJDÉORNDOQ\FKL
NUDMRZ\FKSU]HSLVµZGURJRZ\FK
1DOHľ\SDPLÛWDÉľHPDV]\QDMHVWZROQRSRUXV]DMÇF\PVLÛL
V]HUV]\PSRMD]GHPZVWRVXQNXGRLQQ\FKLPRľHVWDQRZLÉ
SU]HV]NRGÛZUXFKX7U]HEDPLHÉQDXZDG]HUXFKGURJRZ\
SRMD]GµZSRUXV]DMÇF\FKVLÛ]DPDV]\QÇ1DOHľ\XĄDWZLDÉ
Z\SU]HG]DQLHLQQ\PSRMD]GRP
=QDN6096ORZ0RYLQJ9HKLFOHR]QDF]DMÇF\ZROQR
SRUXV]DMÇF\VLÛSRMD]GQDOHľ\JRXľ\ZDÉ3RZLQLHQRQE\É
XPLHV]F]RQ\]W\ĄXPDV]\Q\ZGREU]HZLGRF]Q\PPLHMVFXD
QLH]DW\OQÇOXELQQÇV]\EÇ3RZLQLHQ]QDMGRZDÉVLÛQD
Z\VRNRĝFLದPLQSRQDGSR]LRPHPJUXQWX
PLHU]RQHMRGGROQHMNUDZÛG]L]QDNX
2VSU]ÛWSRZLQLHQE\ÉSXVW\REQLľRQ\GRSRĄRľHQLD
=QDN609 WUDQVSRUWRZHJRದFPದLQSRQDGSR]LRPHP
JUXQWXLSU]HFK\ORQ\PDNV\PDOQLHGRW\ĄX
3U]HGQLDNUDZÛGļRVSU]ÛWXGļZLJRZHJRPXVLE\ÉR]QDF]RQD
F]HUZRQDIODJÇ
=DEORNRZDÉGļZLJQLHVWHUXMÇFH]DSRPRFÇEORNDG\GļZLJQL
:V]\VWNLHĝZLDWĄDURERF]HLREURWRZDODPSDRVWU]HJDZF]D
SRZLQQ\E\ÉZ\ĄÇF]RQH
ĜZLDWĄDDZDU\MQHQLHPRJÇE\ÉXľ\ZDQH]Z\MÇWNLHPV\WXDFML
DZDU\MQ\FK
2VSU]ÛWLĄ\ľNLNWµUHRJUDQLF]DMÇZLGRF]QRĝÉQLHPRJÇE\É
Xľ\ZDQH
8SHZQLÉVLÛľHGXľ\RVSU]ÛWĄ\ľNLQLH]QDMGXMÇVLÛZOLQLL
ĝZLDWHĄUHIOHNWRUµZ=JRGQLH]RERZLÇ]XMÇF\PLSU]HSLVDPL
UHIOHNWRU\PDV]\Q\PXV]ÇGRVWDUF]DÉRGSRZLHGQLHĝZLDWĄRL
ZLGRF]QRĝÉQDSU]RG]LHPDV]\Q\
'RGDWNRZ\RVSU]ÛWPDV]\Q\WDNLMDNĄ\ľNLV]XIOHRUD]ĄRP\
VWDORZHPXVLE\ÉGRNĄDGQLH]DEH]SLHF]RQ\]DSRPRFÇWDĝP
QDSLQDMÇF\FKOXEĄDĆFXFKµZ
-HĝOLSU]\F]HSDPDE\ÉKRORZDQD]DPDV]\QÇSDWU]VWURQD
1LHPRľQDXľ\ZDÉXU]ÇG]HQLDĄÇF]QLNRZHJRQD
SU]HFLZFLÛľDU]HSRGF]DVZ\FLÇJDQLDKRORZDQLDPDV]\Q\OXE
Z\NRQ\ZDQLDSUDF\QDGURJDFK1DOHľ\SU]HVWU]HJDÉ
NUDMRZ\FKUHJXODFMLSUDZQ\FK
1LHPRľQDNRU]\VWDÉ]IXQNFML.RPIRUWRZHNLHURZDQLH
SRMD]GHP&'&
127<),.$&-$
3RVWÛSRZDÉ]JRGQLH]RERZLÇ]XMÇF\PLSU]HSLVDPLNUDMRZ\PLL
ORNDOQ\PL
=DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDZUD]LHSRľDUX
-HĝOLZĄDVQHEH]SLHF]HĆVWZRQLHMHVWEH]SRĝUHGQLR]DJURľRQH
QDOHľ\Z\NRQDÉSRQLľV]HF]\QQRĝFL
:UD]LHSRľDUXZPLHMVFXSUDF\
-HĝOLWRPRľOLZHSU]HPLHĝFLÉPDV]\QÛ]GDODRGPLHMVFD
]DJURľHQLD
2SXĝFLÉRVSU]ÛWQD]LHPLÛ
:\ĄÇF]\ÉVLOQLNREUDFDMÇFNOXF]\NUR]UXFKXSU]HFLZQLHGR
UXFKXZVND]µZHN]HJDUDOXEQDFLVNDMÇFZ\ĄÇF]QLNDZDU\MQ\
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQHZNDELQLH
:\MĝÉ]NDELQ\
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDSRGF]DVXľ\WNRZDQLD
:ĄÇF]QDSLÛFLHHOHNWU\F]QHZ\ĄÇF]QLNLHPDNXPXODWRUD
-HĝOLWRPRľOLZHZ]LÇÉDNW\ZQ\XG]LDĄZJDV]HQLXSRľDUXLZ
UD]LHNRQLHF]QRĝFLZH]ZDÉVWUDľSRľDUQÇ
:UD]LHSRľDUXZPDV]\QLH
-HĝOLPDV]\QDMHVWZWUDNFLHSUDF\
-HĝOLWRPRľOLZH]DSDUNRZDÉSRMD]GZPLHMVFX
QLH]DJUDľDMÇF\PSRľDURZR
2SXĝFLÉRVSU]ÛWQD]LHPLÛ
:\ĄÇF]\ÉVLOQLNREUDFDMÇFNOXF]\NUR]UXFKXSU]HFLZQLHGR
UXFKXZVND]µZHN]HJDUDOXEQDFLVNDMÇFZ\ĄÇF]QLNDZDU\MQ\
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQHZNDELQLH
:\MĝÉ]NDELQ\
-HĝOLWRPRľOLZHZ\ĄÇF]\É]DVLODQLHHOHNWU\F]QHZ\ĄÇF]QLNLHP
DNXPXODWRUD
'RNRQDÉSUµE\XJDV]HQLDRJQLD
:UD]LHNRQLHF]QRĝFLZH]ZDÉVWUDľSRľDUQÇ
:UD]LHSRľDUXZPDV]\QLH]V\VWHPHPRFKURQ\RJQLRZHM
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
-HĝOLPDV]\QDMHVWREVĄXJLZDQDZĄÇF]DQLHV\VWHPX
VSU\VNLZDF]\SU]H]RSHUDWRUD
-HĝOLWRPRľOLZH]DSDUNRZDÉSRMD]GZPLHMVFX
QLH]DJUDľDMÇF\PSRľDURZR
:\ĄÇF]\ÉVLOQLNZ\ĄÇF]QLNLHPDZDU\MQ\PZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQHZNDELQLHOXEREUDFDMÇFNOXF]\NUR]UXFKRZ\Z
NLHUXQNXSU]HFLZQ\PGRUXFKXZVND]µZHN]HJDUD
8:$*$
6\VWHPVSU\VNLZDF]\MHVWZĄÇF]DQ\ZUD]LHZ\NU\FLDSRľDUX
:\MĝÉ]NDELQ\
8:$*$
0RľOLZHMHVWUµZQLHľZĄÇF]HQLHV\VWHPXVSU\VNLZDF]\]D
SRPRFÇSU]\FLVNXUÛF]QHJRZĄÇF]DQLDSR]DNDELQÇSDWU]
VWURQD
-HĝOLMHVWWRPRľOLZHZ\ĄÇF]\ÉJĄµZQH]DVLODQLHHOHNWU\F]QH
]DSRPRFÇZ\ĄÇF]QLNDDNXPXODWRUD]ORNDOL]RZDQHJRSRG
VFKRGNDPLPDV]\Q\SROHZHMVWURQLH
%\ÉJRWRZ\PQDXľ\FLHUÛF]QHMJDĝQLF\ZUD]LHZ\VWÇSLHQLD
RJQLDZHZQÇWU]PDV]\Q\NWµU\PµJĄE\VLÛUR]SU]HVWU]HQLÉ
:UD]LHNRQLHF]QRĝFLZH]ZDÉVWUDľSRľDUQÇ
8:$*$
-HĝOLPDV]\QDQLHMHVWREVĄXJLZDQDOXEZĄÇF]RQ\MHVWKDPXOHF
SRVWRMRZ\V\VWHPVSU\VNLZDF]\ZĄÇF]DQ\MHVWDXWRPDW\F]QLH
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDSRGF]DVXľ\WNRZDQLD
/LQLHHQHUJHW\F]QHPLQLPDOQDRGOHJĄRĝÉ
1,(%(=3,(&=(ą67:2
=DJURľHQLHSRUDľHQLHPHOHNWU\F]Q\P
3UDFDZSREOLľXQDSRZLHWU]Q\FKOLQLLHQHUJHW\F]Q\FKOXENRQWDNW
]QLPLPRľHGRSURZDG]LÉGRSU]HVNRNXĄXNXHOHNWU\F]QHJRL
SRUDľHQLDSUÇGHP
=DZV]H]DFKRZ\ZDÉPLQLPDOQÇ]DOHFDQÇRGOHJĄRĝÉRG
QDSRZLHWU]Q\FKOLQLLHQHUJHW\F]Q\FK
:\VRNLHQDSLÛFLHMHVWĝPLHUWHOQHLPRľHSURZDG]LÉGR
]QLV]F]HQLDPDV]\Q\LRVSU]ÛWX1DOHľ\]DZV]HNRQWDNWRZDÉVLÛ
]ORNDOQ\PLZĄDG]DPLSU]HGUR]SRF]ÛFLHPSUDF\ZSREOLľX
QDSRZLHWU]Q\FKOLQLLHOHNWURHQHUJHW\F]Q\FK
:\NRQ\ZDQLHSUDFPDV]\QÇZSREOLľXQDSRZLHWU]Q\FKOLQLL
HOHNWURHQHUJHW\F]Q\FK]DZV]HZ\PDJD]DVWRVRZDQLD
VSHFMDOQ\FKĝURGNµZRVWURľQRĝFL
1DOHľ\PLHÉQDXZDG]HľHZV]\VWNLHQDSRZLHWU]QHOLQLH
HOHNWURHQHUJHW\F]QHPRJÇE\ÉSRGQDSLÛFLHPQDZHWWHNWµUH
VÇX]QDZDQH]DSR]EDZLRQHQDSLÛFLD
.RQWDNW]QDSRZLHWU]Q\PLOLQLDPLHOHNWURHQHUJHW\F]Q\PLPRľH
SRZRGRZDÉFKZLORZ\]DQLN]DVLODQLD1DSLÛFLHPRľHSRZUµFLÉ
DXWRPDW\F]QLHZNDľGHMFKZLOL
,VWQLHMHU\]\NRSRUDľHQLDSUÇGHPZSU]\SDGNXMHGQRF]HVQHJR
GRWNQLÛFLDPDV]\Q\LSRGĄRľD
1DOHľ\]DZV]HSDPLÛWDÉREDUG]RSRZDľQ\P]DJURľHQLXJG\
PDV]\QDGRW\NDSU]HZRGµZZ\VRNLHJRQDSLÛFLD
1DOHľ\SDPLÛWDÉľHQDSLÛFLHOLQLLHOHNWURHQHUJHW\F]QHMMHVW
SRGVWDZÇGRRNUHĝOHQLDEH]SLHF]QHMRGOHJĄRĝFL
1DZHWMHľHOLRGOHJĄRĝÉRGOLQLLHOHNWURHQHUJHW\F]QHMMHVWGRĝÉ
GXľDPRľHQDVWÇSLÉSU]HVNRNSUÇGXLVSRZRGRZDÉ
XV]NRG]HQLHPDV]\Q\RUD]REUDľHQLDFLDĄDXRSHUDWRUD
1DOHľ\]DZV]HXWU]\P\ZDÉPLQLPDOQÇRGOHJĄRĝÉRG
QDSRZLHWU]Q\FKOLQLLHOHNWURHQHUJHW\F]Q\FK
0LQLPDOQDRGOHJĄRĝÉRGQDSRZLHWU]Q\FKOLQLL
HOHNWURHQHUJHW\F]Q\FK
1DSLÛFLHQDSRZLHWU]Q\FKOLQLL 0LQLPDOQDRGOHJĄRĝÉ
HOHNWURHQHUJHW\F]Q\FK P IW
>9@
GR
RGGR
RGGR
RGGR
RGGR
RGGR
RGGR
ZLÛFHMQLľ
3U]HGUR]SRF]ÛFLHPSUDFPDV]\QÇQDOHľ\]DSR]QDÉVLÛ]
UR]PLHV]F]HQLHPLQDSLÛFLHPZV]\VWNLFKQDSRZLHWU]Q\FKOLQLL
HOHNWURHQHUJHW\F]Q\FKZPLHMVFXZ\NRQ\ZDQLDF]\QQRĝFL
6NRQWDNWRZDÉVLÛ]ORNDOQ\PLZĄDG]DPLZSU]\SDGNX
MDNLFKNROZLHNZÇWSOLZRĝFL]ZLÇ]DQ\FK]W\PF]\OLQLH
HOHNWURHQHUJHW\F]QH]QDMGXMÇVLÛSRGQDSLÛFLHPOXEZDUWRĝFLLFK
QDSLÛFLD
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDSRGF]DVXľ\WNRZDQLD
$E\]DSHZQLÉEH]SLHF]HĆVWZRSUDF\QDOHľ\EUDÉSRG
XZDJÛQDVWÛSXMÇFHZVND]µZNL
:LHG]LHÉZMDNLVSRVµEQDOHľ\SRVWÛSRZDÉZSU]\SDGNX
Z\VWÇSLHQLDSU]HVNRNXSUÇGXHOHNWU\F]QHJRNWµU\SRUD]LĄ
RVREÛOXEPDV]\QÛ
:QLHZLHONLHMRGOHJĄRĝFLRGOLQLLHOHNWURHQHUJHW\F]Q\FKQDOHľ\
SUDFRZDÉPDV]\QÇZROQLHMQLľZQRUPDOQ\FKZDUXQNDFK
/LQLHHOHNWURHQHUJHW\F]QHRGXľHMUR]SLÛWRĝFLPRJÇVLÛNRĄ\VDÉ
LRJUDQLF]\ÉRGOHJĄRĝÉRGPDV]\Q\
8ZDľDÉSU]\SU]HMHľGľDQLXSRQLHUµZQ\PSRGĄRľXJG\ľPRľH
WRZ\ZRĄDÉXWUDWÛVWDELOQRĝFLPDV]\Q\
1LH]EOLľDÉVLÛGRPDV]\Q\JG\]QDMGXMHVLÛRQDEOLVNROLQLL
HOHNWURHQHUJHW\F]Q\FK
=DEURQLÉRVRERPGRW\NDQLDPDV]\Q\OXEMHMĄDGXQNXGRF]DVX
SRWZLHUG]HQLDľHMHVWWREH]SLHF]QH
*G\PDV]\QDGRW\NDOLQLLQDSRZLHWU]QHMQLHSR]ZROLÉQLNRPX
QD]EOLľHQLHVLÛOXEGRW\NDQLHPDV]\Q\3R]RVWDZDÉ]GDODRG
PDV]\Q\LZH]ZDÉSRPRF
1LJG\QLHGRW\NDÉRVRE\NWµUDGRW\NDSU]HZRGXHOHNWU\F]QHJR
SRGQDSLÛFLHP
:SU]\SDGNX]HWNQLÛFLDVLÛPDV]\Q\]QDSRZLHWU]Q\PL
OLQLDPLHOHNWURHQHUJHW\F]Q\PL
1DOHľ\SR]RVWDÉQDPLHMVFXRSHUDWRUDZWUDNFLHVW\NDQLDVLÛ
PDV]\Q\]OLQLDPLHOHNWURHQHUJHW\F]Q\PL
2VWU]HFSHUVRQHOSUDFXMÇF\SR]DPDV]\QÇDE\QLHGRW\NDĄ
ľDGQ\FKF]ÛĝFLPDV]\Q\LSR]RVWDZDĄZEH]SLHF]QHM
RGOHJĄRĝFL
3R]RVWDÉQDVWDQRZLVNXRSHUDWRUDLRSXĝFLÉZV]\VWNLH
SRGQLHVLRQHF]ÛĝFLPDV]\Q\SR]RVWDMÇFHZNRQWDNFLH]
QDSRZLHWU]Q\PLOLQLDPLHOHNWURHQHUJHW\F]Q\PLOXEMHĝOLWR
PRľOLZHSU]HVWDZLÉPDV]\QÛSR]DREV]DUQDSRZLHWU]Q\FKOLQLL
HOHNWURHQHUJHW\F]Q\FK
-HĝOLQLHPRľQDSU]HUZDÉNRQWDNWXQDOHľ\SR]RVWDÉQD
VWDQRZLVNXRSHUDWRUDDľGRPRPHQWXRWU]\PDQLDLQIRUPDFMLR
RGĄÇF]HQLX]DVLODQLD
:SU]\SDGNXNRQLHF]QRĝFLRSXV]F]HQLDPDV]\Q\ZFHOX
ZH]ZDQLDSRPRF\OXE]SRZRGXSRľDUXZ\VNRF]\É]QLHMWDN
GDOHNRMDNWRPRľOLZHQLHGRW\NDMÇFľDGQ\FKSU]HZRGµZDQL
PDV]\Q\SRGQLHĝÉVLÛWU]\PDMÇFQRJL]ĄÇF]RQHLRGGDOLÉVLÛZ
EH]SLHF]QHPLHMVFH
6NXWNLHPQLHSU]HVWU]HJDQLDSRZ\ľV]\FKLQVWUXNFMLPRľHE\É
SRUDľHQLHSUÇGHPOXEĝPLHUÉ
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDSRGF]DVXľ\WNRZDQLD
:\MĝFLHDZDU\MQH
.DELQDSRVLDGDGZDZ\MĝFLDDZDU\MQHGU]ZLRUD]ERF]QHRNQR]
SUDZHMVWURQ\
6WĄXFV]\EÛ]DSRPRFÇDZDU\MQHJRPĄRWNDXPLHV]F]RQHJRQD
VĄXSNXNDELQ\
:\SFKQÇÉOLVWZÛSRĝURGNXDE\Z\MĝÉ]NDELQ\
-HĝOLPDV]\QDZ\SRVDľRQDMHVW=DEH]SLHF]HQLHV]\E\ERF]QHM
6WĄXFV]\EÛWDNMDNRSLVDQRSRZ\ľHM
:\MÇÉF]WHU\VZRU]QLHNWµUHWU]\PDMÇNUDWNÛ
]DEH]SLHF]DMÇFÇSRSU]H]FKZ\FHQLH]DSLHUĝFLHĆL
SRFLÇJQLÛFLH
:\SFKQÇÉNUDWNÛ]DEH]SLHF]DMÇFÇV]\EÛ
9
6]\EDSRSUDZHMVWURQLHZHZQÇWU]NDELQ\
9
=DEH]SLHF]HQLHV]\E\ERF]QHM
9
6ZRU]HĆGRXVXQLÛFLD
,QVWUXNFMHREVĄXJL
ĜURGNLRVWURľQRĝFLSU]HGUR]SRF]ÛFLHPREVĄXJLPDV]\Q\
ĜURGNLRVWURľQRĝFLSU]HG
UR]SRF]ÛFLHPREVĄXJLPDV]\Q\
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHZ\SDGNLHP
.RU]\VWDQLH]GļZLJQLRZHJRXNĄDGXNLHURZQLF]HJRSRGF]DV
MD]G\SRGURJDFKSXEOLF]Q\FKPRľHGRSURZDG]LÉGRZ\SDGNX
1LHXľ\ZDÉGļZLJQLRZHJRXNĄDGXNLHURZQLF]HJRSRGF]DVMD]G\
SRGURJDFKSXEOLF]Q\FK8ľ\ZDÉ]Z\NĄHMNLHURZQLF\
&RG]LHQQLHVSUDZG]DÉPDV]\QÛSDWU]VWURQD3U]HELHJ
SUµEQ\LNRQWUROD
8VXQÇÉĝQLHJ]SODWIRUP\SRSUDZHMVWURQLH]ZORWXSRZLHWU]D
GRVLOQLND
2F]\ĝFLÉRVNUREDÉV]\E\
:\F]\ĝFLÉLXVWDZLÉOXVWHUNDLNDPHU\3DWU]VWURQD
8SHZQLÉVLÛF]\QLHPDľDGQ\FKXV]NRG]RQ\FK
SROX]RZDQ\FKF]ÛĝFLOXEZ\FLHNµZNWµUHPRJÇVSRZRGRZDÉ
XV]NRG]HQLD
6SUDZG]LÉF]\Z\ĄÇF]QLNDNXPXODWRUDMHVWZĄÇF]RQ\
6SUDZG]LÉF]\NRĄDQLHVÇ]DEORNRZDQH
8SHZQLÉVLÛľHSRNU\ZDNRPRU\VLOQLNDMHVW]DPNQLÛWDL
VSUDZG]LÉF]\REXGRZDFKĄRGQLF\MHVW]DPNQLÛWDL
]DEH]SLHF]RQD
8SHZQLÉVLÛľHľDGQDRVREDQLH]QDMGXMHVLÛZSREOLľX
PDV]\Q\SDWU]VWURQD
8VWDZLÉIRWHORSHUDWRUDSDWU]VWURQDLNLHURZQLFÛSDWU]
VWURQD
=DSLÇÉSDVEH]SLHF]HĆVWZD
6SUDZG]LÉF]\Z]ELRUQLNX]QDMGXMHVLÛZ\VWDUF]DMÇFDLORĝÉ
SDOLZD
-HĝOLPDV]\QDMHVW]LPQDUR]JU]DÉXNĄDGK\GUDXOLF]Q\SDWU]
VWURQD
3R]DNRĆF]HQLXSUDF\
1DSHĄQLÉ]ELRUQLNSDOLZDFREÛG]LHSU]HFLZG]LDĄDÉVNUDSODQLX
VLÛZRG\
8SHZQLÉVLÛľHZXNĄDG]LHFKĄRG]HQLDLZSĄ\QLHGR
VSU\VNLZDF]\]QDMGXMHVLÛZ\VWDUF]DMÇFDLORĝÉNRQFHQWUDWX
SU]HFLZ]DPDU]DMÇFHJRSDWU]VWURQDLSĄ\QXGR
VSU\VNLZDF]\SU]\WHPSHUDWXUDFKSRQLľHMr&
,QVWUXNFMHREVĄXJL
8UXFKDPLDQLHVLOQLND
8UXFKDPLDQLHVLOQLND
8VWDZLÉSU]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZZSRĄRľHQLXQHXWUDOQ\P
3U]HNUÛFLÉNOXF]\NZVWDF\MFHGRSR]\FMLSUDF\DE\WHVW
XNĄDGX]RVWDĄXUXFKRPLRQ\QDRNRĄRದVHNXQG
5µZQRF]HĝQLHQDOHľ\VSUDZG]LÉF]\ZV]\VWNLHNRQWURONL
ĝZLHFÇVLÛDZVNDļQLNLZVND]XMÇRGF]\W\
3U]HNUÛFLÉNOXF]\N]DSĄRQRZ\GRSR]\FMLXUXFKRPLHQLD
-HľHOLVLOQLNQLHXUXFKDPLDVLÛSU]HGSRGMÛFLHPQDVWÛSQHM
SUµE\XUXFKRPLHQLDREUµFLÉNOXF]\N]SRZURWHPGRSRĄRľHQLD
6SUDZG]LÉF]\ZV]\VWNLHODPSNLNRQWUROQHLRVWU]HJDZF]HVÇ
Z\ĄÇF]RQHSRXUXFKRPLHQLXVLOQLND
3R]RVWDZLÉVLOQLNSUDFXMÇF\QDELHJXMDĄRZ\PQDFRQDMPQLHM
VHNXQG
8SHZQLÉVLÛF]\RVSU]ÛWMHVWGREU]HSU]\PRFRZDQ\GR
PDV]\Q\SRSU]H]GRFLĝQLÛFLHJRGR]LHPL
=ZROQLÉKDPXOHFSRVWRMRZ\
:\EUDÉRGSRZLHGQLELHJL]ZLÛNV]\ÉREURW\VLOQLND
7XUERVSUÛľDUND
7XUERVSUÛľDUNDMHVWVPDURZDQDSU]H]XNĄDGVPDURZDQLDVLOQLND
'ODG]LDĄDQLDWXUERVSUÛľDUNLZDľQHMHVWDE\
3RZLHWU 2OHMVPDUXMÇF\ :\GHFK
]H
$ :ORWVSDOLQ
% 'RXNĄDGXZ\GHFKRZHJR
& &:ORWSRZLHWU]D
' 6SUÛľRQHSRZLHWU]H
VPDURZDQLHMHVW]DSHZQLRQHSRSU]H]
QLHXľ\ZDQLHZ\VRNLFKREURWµZVLOQLND]DUD]SRMHJR
UR]UXFKX
SR]RVWDZLHQLHSUDFXMÇFHJRVLOQLNDQDELHJXMDĄRZ\PGR
PRPHQWX]DSDOHQLXVLÛQDZ\ĝZLHWODF]X]]LHORQHJRV\PEROX
2.SU]HGZ\ĄÇF]HQLHPVLOQLND
,QVWUXNFMHREVĄXJL
8UXFKDPLDQLHVLOQLND
ROHMVLOQLNRZ\LILOWU\ROHMXVÇ]PLHQLDQHZRNUHĝORQ\FK
RGVWÛSDFKF]DVRZ\FK
ILOWUSRZLHWU]DMHVWVHUZLVRZDQ\UHJXODUQLHLXNĄDGZ\GHFKRZ\
RUD]SU]HZRG\XNĄDGXVPDURZDQLDQLHZ\ND]XMÇ
QLHV]F]HOQRĝFL
:\PLHQLÉQDW\FKPLDVWWXUERVSUÛľDUNÛJG\JHQHUXMHKDĄDVL
ZLEUDFMH
R
OK )O /
$36
& 3UDFHSU]\WXUERVSUÛľDUFHSRZLQQ\]RVWDÉZ\NRQDQHSU]H]
2. DXWRU\]RZDQ\VHUZLV9ROYR
9
6\PERO
2.
8UXFKDPLDQLHPDV]\Q\ZQLVNLHMWHPSHUDWXU]H
SRQLľHMR&R)
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHZ\EXFKHP
5R]S\OHQLHĄDWZRSDOQHJRSĄ\QXXĄDWZLDMÇFHJRUR]UXFKQD
HOHPHQW\VLOQLNDPRľHVSRZRGRZDÉZ\EXFK
1LJG\QLHVWRVRZDÉSĄ\QXXĄDWZLDMÇFHJRUR]UXFKSU]\SUµELH
XUXFKRPLHQLDVLOQLND
)XQNFMÇJU]DQLDZVWÛSQHJRVWHUXMHPRGXĄVWHUXMÇF\VLOQLND
(&0
2EUµFLÉNOXF]\N]DSĄRQRZ\GRSRĄRľHQLDG]LDĄDQLD
-HĝOL]DFKRG]LSRWU]HEDJU]DQLDZVWÛSQHJRIXQNFMDWD
]RVWDQLHZĄÇF]RQDDXWRPDW\F]QLH
=DSDOLVLÛV\PEROQDSU]HGQLPZ\ĝZLHWODF]XLQIRUPDF\MQ\P
V\JQDOL]XMÇF\ZĄÇF]HQLHJU]DQLDZVWÛSQHJRSDWU]VWURQD
.LHG\V\PERO]JDĝQLHVLOQLNPRľQDXUXFKRPLÉSRSU]H]
REUµFHQLHNOXF]\ND]DSĄRQRZHJRGRSR]\FMLXUXFKDPLDQLD
3R]RVWDZLÉVLOQLNQDREURWDFKELHJXMDĄRZHJRSU]H]
SU]\QDMPQLHMVHNXQG
:SURZDG]DQLHVLOQLNDQDZ\VRNLHREURW\]DUD]SR
XUXFKRPLHQLXPRľHWDNľHRJUDQLF]\ÉVPDURZDQLHL
FKĄRG]HQLHWXUERVSUÛľDUNLVNXWNXMÇFHZ\VRNLPU\]\NLHP
]DWDUFLDĄRľ\VNRZDQLD
8:$*$
1LHXľ\ZDÉURERF]\FKHOHPHQWµZK\GUDXOLF]Q\FKQDSHĄQ\FK
REURWDFKGRF]DVXUR]JU]DQLDVLÛROHMXK\GUDXOLF]QHJR$E\
UR]JU]DÉXNĄDGK\GUDXOLF]Q\SDWU]VWURQD
8UXFKDPLDQLHVLOQLND]DSRPRFÇ
DNXPXODWRUµZZVSRPDJDMÇF\FK
3U]\UR]UXFKX]Xľ\FLHPDNXPXODWRUµZZVSRPDJDMÇF\FKQDOHľ\
]ZUµFLÉXZDJÛQDQDVWÛSXMÇFHHOHPHQW\
,QVWUXNFMHREVĄXJL
8UXFKDPLDQLHVLOQLND
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHZ\EXFKHP
:SU]\SDGNXEH]SRĝUHGQLHJRSRĄÇF]HQLDUR]ĄDGRZDQHJROXE
]DPDU]QLÛWHJRDNXPXODWRUDGRFDĄNRZLFLHQDĄDGRZDQHJR
DNXPXODWRUDDNXPXODWRU\PRJÇHNVSORGRZDÉZZ\QLNX
SU]HSĄ\ZXZ\VRNLHJRSUÇGX
1LHXUXFKDPLDÉ]DSRPRFÇ]HZQÛWU]QHJRDNXPXODWRUDPDV]\Q\
]FDĄNRZLFLHUR]ĄDGRZDQ\POXE]DPDU]QLÛW\PDNXPXODWRUHP
6SUDZG]LÉF]\DNXPXODWRU\ZVSRPDJDMÇFHOXELQQHļUµGĄD
]DVLODQLDPDMÇWDNLHVDPRQDSLÛFLHMDNDNXPXODWRU\VWDQGDUGRZH
8VWDZLÉZ\ELHUDNELHJµZZSRĄRľHQLXQHXWUDOQ\P
3RGĄÇF]\ÉMHGHQ]NDEOLUR]UXFKRZ\FKRGDNXPXODWRUD
ZVSRPDJDMÇFHJR$GRDNXPXODWRUDUR]UXFKRZHJR
PDV]\Q\%
3RGĄÇF]\ÉGUXJLNDEHOUR]UXFKRZ\RGದDNXPXODWRUD
ZVSRPDJDMÇFHJR&GRQSPDV\ĝUXE\SRGVNU]\QNÇ
DNXPXODWRUDZPDV]\QLH'
8SHZQLÉVLÛľHZ\ĄÇF]QLNDNXPXODWRUDMHVWZĄÇF]RQ\
8:$*$
=DPRFRZDÉNDEOHPLQXWSU]HGXUXFKRPLHQLHPVLOQLND
' =DWU]\PDÉVLOQLNSU]HNUÛFDMÇFNOXF]\NUR]UXFKXZNDELQLH
3R]RVWDZLÉDNXPXODWRU\SRGĄÇF]RQHSU]H]ದPLQXWSR
XUXFKRPLHQLXVLOQLND
1DMSLHUZRGĄÇF]\ÉNDEHOUR]UXFKRZ\SRPLÛG]\QSPDVÇ
ĝUXEÇSRGVNU]\QNÇDNXPXODWRUDZPDV]\QLH'DZ
DNXPXODWRU]HZVSRPDJDMÇF\P&
1DVWÛSQLHRGĄÇF]\ÉNDEHOUR]UXFKRZ\SRPLÛG]\
DNXPXODWRUDUR]UXFKRZHJRPDV]\Q\%DDNXPXODWRUD
ZVSRPDJDMÇFHJR$
=DĄRľ\ÉRVĄRQ\QDELHJXQ\DNXPXODWRUD
&$
9
,QVWUXNFMHREVĄXJL
8UXFKDPLDQLHVLOQLND
(OHPHQWJU]HZF]\EORNXF\OLQGUµZ
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
7RZ\SRVDľHQLHVĄXľ\GRREQLľDQLDREFLÇľHQLDVLOQLND
SRZRGXMÇFHJRMHJR]Xľ\FLHJG\UR]UXFKVLOQLNDRGE\ZDVLÛZ
REV]DUDFKRQLVNLHMWHPSHUDWXU]HRWRF]HQLD
=DOHFDQ\F]DVSRĄÇF]HQLDGODSRGJU]HZDF]DEORNXVLOQLND
R& ದR& ದR& R& R&
ದR) ದR) R) R)
/LF]ED
JRG]LQ
8:$*$
'ODGRGDWNRZHJR]DEH]SLHF]HQLDXľ\ÉZ\ĄÇF]QLNDUµľQLFRZHJR
*),GODĝFLHQQHJRJQLD]GD]DVLODQLDLVSUDZG]LÉSU]HZµG
SRĄÇF]HQLRZ\SRGNÇWHPXV]NRG]HĆ
9
=ĄÇF]HSRGJU]HZDF]DEORNXVLOQLNDXPLHV]F]RQH
QDOHZRRGVWRSQLSRGRGĄÇF]QLNLHPDNXPXODWRUD
,QVWUXNFMHREVĄXJL
6\VWHPK\GUDXOLF]Q\UR]JU]HZDQLH
6\VWHPK\GUDXOLF]Q\UR]JU]HZDQLH
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHREUDľHQLDPLFLDĄDZZ\QLNXSU]\JQLHFHQLD
8NĄDGK\GUDXOLF]Q\PRľHUHDJRZDÉEDUG]RSRZROLZQLVNLFK
WHPSHUDWXUDFKSRZRGXMÇFQLHVSRG]LHZDQHUXFK\PDV]\Q\
3UDFRZDÉRVWURľQLHGRF]DVXDľXNĄDGK\GUDXOLF]Q\RVLÇJQLH
WHPSHUDWXUÛURERF]Ç
2OHMMHVWOHSNLJG\MHVW]LPQ\VWÇGIXQNFMHK\GUDXOLF]QHPDV]\Q\
PRJÇG]LDĄDÉZROQLHMQLľJG\ROHMMHVWUR]JU]DQ\
-HĝOLMHGQDOXENLONDIXQNFMLPDV]\Q\G]LDĄDZVZRLFKVNUDMQ\FK
SRĄRľHQLDFKEH]XSU]HGQLHJRUR]JU]DQLDXNĄDGXPRľHWR
VSRZRGRZDÉQLHRF]HNLZDQHSU]HPLHV]F]HQLDXV]NRG]HQLH
PDV]\Q\LXVWHUNL
127<),.$&-$
1LHSU]\VSLHV]DÉSURFHVXRJU]HZDQLDROHMX:\PXV]RQH
RJU]HZDQLHPRľHE\ÉSU]\F]\QÇXV]NRG]HQLDPDV]\Q\
5R]JU]DÉROHMK\GUDXOLF]Q\GRWHPSHUDWXU\SUDF\ದr&ದ
,QIRUPDFMD r)7HPSHUDWXUÛPRľQDVSUDZG]LÉQDZ\ĝZLHWODF]XZWU\ELH
VHUZLVRZ\P
5R]JU]HZDQLHPDPLHMVFH]OXEEH]RVSU]ÛWXDOHEH]
SU]HQRV]HQLDĄDGXQNX
3U]HMĝÉZWU\EVHUZLVRZ\
6SUDZG]LÉF]\QLHPDĄDGXQNXZĄ\ľFHOXEQDRVSU]ÛFLHLF]\
EORNDGDSU]HJXEXUDP\MHVWRGĄÇF]RQD
2EUµFLÉNOXF]\N]DSĄRQRZ\GRSRĄRľHQLD
1LH 7DN
1DFLVQÇÉLSU]\WU]\PDÉNODZLV]VHUZLVQDNODZLDWXU]H
SU]H]RNRĄRVHNXQG\3U]\]DS\WDQLXR]DPLDUZHMĝFLDZWU\E
VHUZLVRZ\QDFLVQÇÉ6(/(&7
1DFLVQÇÉNODZLV]K\GUDXOLNDQDNODZLDWXU]HLVSUDZG]LÉ
WHPSHUDWXUÛQDZ\ĝZLHWODF]X
8UXFKRPLÉVLOQLN
8:$*$
-HĝOLROHMMHVW]LPQ\RVWURľQLHXľ\ZDÉK\GUDXOLNL
3RFK\OLÉFDĄNRZLFLHGRSU]RGXLSRGQLHĝÉRVSU]ÛWQD
PDNV\PDOQÇZ\VRNRĝÉ
3RFK\OLÉFDĄNRZLFLHGRW\ĄXLRSXĝFLÉRVSU]ÛWQDSRGĄRľH
2EUµFLÉNLHURZQLFÛQDSU]HPLHQQLHZOHZRLZSUDZRGRRSRUX
3RZWµU]\ÉNURNLದDľROHMX]\VNDWHPSHUDWXUÛSUDF\
,QVWUXNFMHREVĄXJL
/XVWHUNDUHJXODFMD
/XVWHUNDUHJXODFMD
/XVWHUNDSU]HGQLH
8VWDZLÉOXVWHUNDSU]HGQLHMDNSRQLľHM
=ORNDOL]RZDÉVWDĄ\RELHNWZSXQNFLH$
8VWDZLÉĄ\ľNÛZRGSRZLHGQLPSRĄRľHQLX
6SUDZG]LÉF]\RELHNWZ$PRľQD]REDF]\É]REXOXVWHUHN
-HĝOLRELHNWXZ$QLHZLGDÉ]REXOXVWHUHNXVWDZLÉMHDľRELHNW
Z$EÛG]LHZLGRF]Q\ZRE\GZXOXVWHUNDFK
8:$*$
8VWDZLÉOXVWHUNDWDNDE\RELHNWZSXQNFLH$E\ĄZLGRF]Q\Z
ĝURGNRZHMF]ÛĝFLOXVWHUNDLRNRGZHZQÛWU]QHMNUDZÛG]L
OXVWHUND3XQNW$PXVLE\ÉZLGRF]Q\ZREXOXVWHUNDFK3DWU]
V]F]HJµĄ\6
$ :\PDJDQLHSUDZQH
% :\PDJDQLHSUDZQH
& /LQLDZLG]HQLD
' 3URPLHĆPPLQ
( PPLQ]DVĄXSNLHPNDELQ\
) 3R]\FMDRND
* PPLQRGSRGĄRJL
+ PPLQ
, PPLQ
- 3XQNW$RGSR]LRPXSRGĄRľD
. /LQLDZLG]HQLD
/ 3URPLHĆPPLQ
0 3XQNW$ZOXVWHUNX
1 V]HURNRĝFLOXVWHUND
2 GĄXJRĝFLOXVWHUND
3 3XQNW$ZOXVWHUNX
,QVWUXNFMHREVĄXJL
/XVWHUNDUHJXODFMD
4 /LQLDZLG]HQLD
5 2ĝNDELQD
6 /XVWHUNDSU]HGQLH
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=PLDQDSU]HĄRľHĆVNU]\QLELHJµZ
=PLDQDSU]HĄRľHĆVNU]\QLELHJµZ
:\ELHU]RGSRZLHGQLELHJSRSU]H]REUµFHQLHSU]HĄÇF]QLND
]PLDQ\ELHJµZGRSR]\FMLľÇGDQHJRELHJXDQDVWÛSQLH
Z\ELHU]NLHUXQHNMD]G\GRSU]RGXOXEGRW\ĄX
8:$*$
6NU]\QLDELHJµZPRľHQDSÛG]DÉPDV]\QÛZĄÇF]RQ\PELHJLHP
QDZHWQDREURWDFKELHJXMDĄRZHJRMHĝOLKDPXOHFSRVWRMRZ\QLH
MHVW]DĄÇF]RQ\
%LHJNLHUXQNRZ\
2675=(Ľ(1,(
1LHEH]SLHF]HĆVWZRQLHNRQWURORZDQHJRSU]HPLHV]F]HQLDVLÛ
PDV]\Q\
3R]RVWDZLHQLHVNU]\QLELHJµZZSRĄRľHQLXQHXWUDOQ\PSRGF]DV
MD]G\ZGµĄ]ERF]DPRľHGRSURZDG]LÉGRXWUDW\NRQWUROLQDG
PDV]\QÇLVSRZRGRZDÉĝPLHUWHOQ\Z\SDGHN
3RGF]DVMD]G\ZGµĄ]ERF]DQDOHľ\]DZV]HPLHÉZĄÇF]RQ\ELHJ
GRMD]G\GRSU]RGX
1DSÛGSU]HNĄDGQLPRľH]RVWDÉ]QLV]F]RQ\LPRľQDVWUDFLÉ
NRQWUROÛQDGPDV]\QÇMHĝOLSU]HNĄDGQLDMHVWXVWDZLRQDZ
SRĄRľHQLXQHXWUDOQ\PSRGF]DV]MD]GX]HZ]QLHVLHQLD
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSRZDľQ\PLREUDľHQLDPLFLDĄD
1LHNRQWURORZDQ\UXFKPDV]\Q\PRľHVSRZRGRZDÉSRZDľQH
REUDľHQLDFLDĄD
1LJG\QLHSR]RVWDZLDÉPDV]\Q\]GļZLJQLÇZ\ELHUDNDELHJXZ
SRĄRľHQLXMD]G\GRSU]RGXOXEGRW\ĄXSRGF]DVSUDF\VLOQLND
'ļZLJQLDZSR]\FML1 1HXWUDOQH
'ļZLJQLDZSR]\FML) -D]GDGRSU]RGX
'ļZLJQLDZSR]\FML5 -D]GDGRW\ĄX
=PLHQLDMÇFNLHUXQHNMD]G\]SRUXV]DQLDVLÛGRSU]RGXQDNLHUXQHN
MD]G\GRW\ĄXOXERGZURWQLHSUÛGNRĝÉPDV]\Q\RUD]VLOQLND
SRZLQQ\]RVWDÉMDNQDMEDUG]LHM]UHGXNRZDQHV]F]HJµOQLHZWHG\
JG\PDV]\QDSUDFXMHQDXWZDUG]RQ\PJUXQFLH
=PLDQDELHJXGRSU]RGXLGRW\ĄXPRľHE\ÉZ\NRQ\ZDQDW\ONRQD
SLHUZV]\PLGUXJLPELHJX
$XWRPDW\F]QD]PLDQDELHJµZ$36
)XQNFMD$36MHVWGRVWÛSQDQDZ\ĝZLHWODF]XSDWU]VWURQDZ
UR]G]LDOH3U]HNĄDGQLD
3U]HĄÇF]QLNWU\EµZSR]ZDODRSHUDWRURZLPDV]\Q\QDZ\EUDQLH
UµľQ\FKDXWRPDW\F]Q\FKSURJUDPµZ]PLDQ\ELHJµZWU\EµZ
]DOHľQLHRGĝURGRZLVNDSUDF\
3UDFDZSRĄRľHQLX$36
:\EµUSURJUDPX]PLDQ\ELHJµZ]DOHFDQ\MHVWWU\E$872
:\EUDÉELHJNLHUXQNRZ\
3U]\VSLHV]PDV]\QDUXV]\QDGUXJLPELHJXELHJ
SRGVWDZRZ\
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=PLDQDSU]HĄRľHĆVNU]\QLELHJµZ
=PLDQDELHJµZQDZ\ľV]HLQDQLľV]HRGE\ZDVLÛSRPLÛG]\
LELHJLHPGRMD]G\GRSU]RGXLGRW\ĄX
-HľHOLNLHUXQHNMD]G\]RVWDĄ]PLHQLRQ\PDV]\QDUXV]\QD
GUXJLPELHJX
5HGXNFMDQDELHJSDWU]:SHĄQLDXWRPDW\F]QD]PLDQD
ELHJµZQDQLľV]H)$36VWURQDOXE)XQNFMDJZDĄWRZQHM
UHGXNFMLELHJµZQDVWURQLH
7U\E/LWU\E0
7U\Eಱ/R]QDF]DľH]PLDQDELHJµZEÛG]LHPLDĄDPLHMVFHSU]\
QLVNLHMSUÛGNRĝFLVLOQLNDLPDV]\Q\
7U\Eಱ0R]QDF]DľH]PLDQDELHJµZEÛG]LHPLDĄDPLHMVFHSU]\
WURFKÛZ\ľV]HMSUÛGNRĝFLVLOQLNDLPDV]\Q\
3U]\FDĄNRZLFLHZFLĝQLÛW\PSHGDOHSU]\ĝSLHV]HQLD]PLDQD
ELHJµZQDZ\ľV]HEÛG]LHPLDĄDPLHMVFH]JRGQLH]WU\EHPಱ+
2SW\PDOQHXľ\FLHMHVWX]\VNLZDQHSU]\PQLHMV]\PRWZDUFLX
SU]HSXVWQLF\NLHG\WRUµľQLFDMHVWEDUG]LHM]QDF]ÇFDZ
SU]HĄRľHQLXQDZ\ľV]HSUÛGNRĝFLREURWRZHVLOQLNDSRPLÛG]\
UµľQ\PLWU\EDPL/0L+
'DMHWRQLľV]H]Xľ\FLHSDOLZD
7U\E+
0DV]\QDQLH]PLHQLDELHJµZ]DQLPQLH]RVWDQLHRVLÇJQLÛWD
Z\ľV]DSUÛGNRĝÉREURWRZDVLOQLNDLZ\ľV]DSUÛGNRĝÉ
SRUXV]DQLDVLÛ
=DOHFDQHMHVWNRU]\VWDQLH]WHMSR]\FMLZSU]\SDGNDFKNLHG\
PDV]\QD]PLHQLDELHJLSU]HU]XFDQLHELHJµZSRGF]DVSUDF\
MDGÇFSRGJµUÛDOERZWHG\JG\RSRU\WRF]HQLDVÇGXľH
7U\E$87
0DV]\QDZ\ELHUDSURJUDP$36]JRGQLH]PHWRGÇVWHURZDQLD
Xľ\WÇSU]H]RSHUDWRUD
7U\E WU\EVHUZLVRZ\
8:$*$1LHEH]SLHF]HĆVWZRXV]NRG]HQLDPDV]\Q\0RľHE\É
Xľ\ZDQ\Z\ĄÇF]QLHSU]H]WHFKQLNµZVHUZLVRZ\FK]Z\MÇWNLHP
VSUDZG]DQLDKDPXOFDSRVWRMRZHJRSDWU]VWURQD
)XQNFMDJZDĄWRZQHJRSU]\VSLHV]DQLD
*ZDĄWRZQDUHGXNFMDELHJµZQDVWÛSXMHSRXVWDZLHQLX
SU]HĄÇF]QLND]PLDQ\ELHJµZZSR]\FMLOXELZFLĝQLÛFLX
NWµUHJRĝ]SU]\FLVNµZJZDĄWRZQHMUHGXNFMLELHJµZ
-HľHOLSU]\FLVNIXQNFMLJZDĄWRZQHMUHGXNFMLELHJµZMHVW
ZFLĝQLÛW\ZĄÇF]RQ\]RVWDQLHSLHUZV]\ELHJMHľHOLSUÛGNRĝÉ
MD]G\Z\QRVLSRQLľHMNPKPLOKOXEZSU]\SDGNXJG\
SUÛGNRĝÉ]RVWDQLH]UHGXNRZDQDSRQLľHMNPKPLOKZ
FLÇJXVHNXQGSRZFLĝQLÛFLXSU]\FLVNX
3LHUZV]\ELHJSR]RVWDMH]DĄÇF]RQ\FK\EDľH]RVWDĄDZĄÇF]RQD
IXQNFMDJZDĄWRZQHMUHGXNFMLELHJµZOXEMHĝOLSUÛGNRĝÉREURWRZD
VLOQLNDRVLÇJQÛĄDXVWDORQ\SR]LRPZUHODFMLGRSUÛGNRĝFL
PDV]\Q\3R]LRPSUÛGNRĝFLREURWRZHMVLOQLNDMHVWXVWDZLDQ\
]DSRPRFÇIXQNFML$36QDZ\ĝZLHWODF]X
-HľHOL]PLHQLRQ\]RVWDQLHNLHUXQHNMD]G\PDV]\QDUXV]\QD
*ZDĄWRZQDUHGXNFMDELHJµZ ELHJXMHĝOLZ\EUDQRWU\EDXWRPDW\F]QHM]PLDQ\ELHJµZ
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=PLDQDSU]HĄRľHĆVNU]\QLELHJµZ
6\VWHPHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND%66MHVW
Z\ĄÇF]DQ\DXWRPDW\F]QLHSRUHGXNFMLELHJXGRRUD]UÛF]QLH
MHĝOLIXQNFMD)$36]RVWDĄDZ\EUDQD
3U]\SUDF\]EORNDGÇQDELHJXEORNDGDPRľH]RVWDÉ
Z\ĄÇF]RQDF]DVRZRSU]\Xľ\FLXSU]\FLVNXJZDĄWRZQHMUHGXNFML
ELHJµZ%ORNDGD]RVWDMHZ\ĄÇF]RQDJG\SU]\FLVNJZDĄWRZQHM
UHGXNFMLELHJµZ]RVWDMHZFLĝQLÛW\LSRVHNXQGDFKSR
SXV]F]HQLXJR
8:$*$
0DV]\QDDXWRPDW\F]QLH]PLHQLELHJQDQDZHW]ELHJµZ
SDWU]&DĄNRZLFLHDXWRPDW\F]QD]PLDQDELHJµZQDQLľV]H
)$36QDVWURQLHZV\WXDFMLJG\SLHUZV]\ELHJMHVW
Z\PDJDQ\QDSU]\NĄDGSRGF]DVSUDF\QDVWURP\P]ERF]XDOER
SU]\Z\VRNLFKRSRUDFKWRF]HQLDNLHG\WRGUXJLELHJQLH]DSHZQLD
Z\VWDUF]DMÇFHJRQDSÛGX7DNDUHGXNFMDELHJµZPDPLHMVFH
Z\ĄÇF]QLHZWU\ELHPRF\SHGDĄXSU]\VSLHV]HQLDSDWU]3HGDĄ
SU]\VSLHV]HQLDQDVWURQLH
8:$*$
-HľHOLPDV]\QDMHVWZ\SRVDľRQDZXNĄDGNRPIRUWRZHJR
NLHURZDQLDSRMD]GHPZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQHIXQNFMD
JZDĄWRZQHMUHGXNFMLELHJµZMHVWWHľGRVWÛSQD]SR]LRPX
SRGĄRNLHWQLND
+DPRZDQLHVLOQLNLHP]PLDQDELHJµZQD
QLľV]H
3RSU]H]Xľ\FLHSU]\FLVNXKDPXOFDVLOQLNRZHJR]PLDQ\ELHJµZ
QDQLľV]HPRľOLZDMHVWQDW\FKPLDVWRZD]PLDQDELHJXRMHGHQOXE
GZDVWRSQLHDOER]DSRELHľHQLHQLHSRľÇGDQHPXSU]HĄÇF]DQLX
ELHJµZ
-HGQRQDFLĝQLÛFLHSU]\FLVNXSU]\Z\ľV]HMSUÛGNRĝFL
VSRZRGXMH]PLDQÛELHJX]F]ZDUWHJRQDWU]HFLELHJ
.ROHMQHQDFLĝQLHFLHSU]\FLVNXSU]\QLľV]HMSUÛGNRĝFLVNXWNXMH
]PLDQÇELHJXQDGUXJL
-HľHOLSU]HĄÇF]QLNEÛG]LHWU]\PDQ\ZSR]\FMLZFLĝQLÛWHM
]DSRELHJQLHWRSU]HMĝFLXQDQDVWÛSQ\Z\ľV]\ELHJFRPRľH
E\ÉXľ\WHF]QHSRGF]DVMD]G\ZGµĄOXESU]\]EOLľDQLXVLÛGR
SRMD]GXNWµU\MHVWĄDGRZDQ\
8:$*$
-HľHOL]RVWDQÇSU]HNURF]RQHRNUHĝORQHNU\W\F]QHSUÛGNRĝFL
REURWRZHVLOQLNDRUD]SUÛGNRĝÉMD]G\EÛG]LHPLDĄDPLHMVFH
]PLDQDELHJXQDZ\ľV]\
9
-HľHOLREURW\VLOQLNDOXEDXWRPDW\F]QHMVNU]\QLELHJµZVWDQÇ
+DPXOHFVLOQLNRZ\]PLDQDELHJµZQDQLľV]H
VLÛ]E\WZ\VRNLHF]HUZRQDFHQWUDOQDNRQWURONDRVWU]HJDZF]D
]DF]QLHPLJDÉUR]OHJQLHVLÛGļZLÛNEU]ÛF]\NDLQD
Z\ĝZLHWODF]XSRND]DQ\]RVWDQLHWHNVWDODUPX
3U]\WDNLFKXZDUXQNRZDQLDFKE\]UHGXNRZDÉREURW\VLOQLND
QDOHľ\]PQLHMV]\ÉSUÛGNRĝÉOXEZ\EUDÉZ\ľV]\ELHJ
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=PLDQDSU]HĄRľHĆVNU]\QLELHJµZ
%ORNDGDVHNZHQFMD]PLDQ\ELHJµZ
:FHOX]DĄÇF]HQLDVSU]ÛJĄDQDSÛGXEH]SRĝUHGQLHJRSU]HNĄDGQL
K\GURNLQHW\F]QHMEORNDGDQDOHľ\QDMSLHUZZĄÇF]\ÉIXQNFMÛ
:\ĄÇF]QLNEORNDGD
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZJµUQHMF]ÛĝFL IXQNFMDEORNDG\
VSU]ÛJĄRQDSÛGXEH]SRĝUHGQLHJRSU]HPLHQQLNDPRPHQWXMHVW
ZĄÇF]RQH/DPSNDNRQWUROQDQDĝURGNRZHMWDEOLF\SU]\U]ÇGµZ
MHVWZĄÇF]RQDJG\VSU]ÛJĄRQDSÛGXEH]SRĝUHGQLHJREORNDGD
MHVWZĄÇF]RQHSDWU]VWURQD
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZGROQHMF]ÛĝFL EORNDGDZ\ĄÇF]RQD
3U]\ZĄÇF]RQ\PWU\ELHIXQNFMHZ\VWÛSXMÇZSHZQHMNROHMQRĝFL
]PLDQ\ELHJµZ]DOHľQLHRGZ\EUDQHJRELHJXSDWU]QLľHM
.RQWURONDEORNDGD
3U]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZSRĄRľHQLD
%ORNDGDMHVWGRVWÛSQDQDLELHJX
%ORNDGDQDELHJXMHVWZĄÇF]RQDW\ONRZSU]\SDGNXJG\
SU]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZMHVWZSR]\FML
3U]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZ
%ORNDGDMHVWZĄÇF]RQDSRGF]DVMD]G\QDLELHJXQD]ERF]XL
SU]\DXWRPDW\F]Q\PSU]HĄÇF]DQLXQDGUXJLELHJ
:VND]µZNLGRW\F]ÇFHXľ\ZDQLD
3U]\VS\FKDQLXQDSU]\NĄDGXVXZDQLXĝQLHJXEORNDGDOXE
PRľHE\ÉXľ\ZDQDZFHOXQLľV]HJR]Xľ\FLDSDOLZD
:WU\ELH$XWRPDW\F]Q\PPDV]\QDMHVW]DSURJUDPRZDQDGR
RGF]\W\ZDQLDSRNRQ\ZDQHJRG\VWDQVXLSU]\RGOHJĄRĝFLDFK
WUDQVSRUWRZ\FKNUµWV]\FKQLľPHWUµZGRZ\ERUXWU\EX
:\VRNLHJRNWµU\]DSRELHJDZĄÇF]DQLXEORNDG\ZNUµWNLFK
F\NODFK]DĄDGXQNX-DNNROZLHNPDV]\QDGRSDVRZXMH
IXQNFMRQRZDQLHGRSURJUDPXWU\EXSUDF\SRF\NODFKSUDF\
1DRGFLQNDFKWUDQVSRUWRZ\FKGĄXľV]\FKQLľPHWUµZPDV]\QD
RGUD]XZ\ELHUDWU\EĜUHGQLDGODGĄXľV]\FKQLľPHWUµZWU\E
1LVNLZFHOXV]\EV]HM]PLDQ\ELHJµZQDZ\ľV]HLZĄÇF]DQLX
EORNDG\
,QVWUXNFMHREVĄXJL
.LHURZDQLH
.LHURZDQLH
8:$*$
:SU]\SDGNX]DWU]\PDQLDSUDF\VLOQLND]DWU]\PDMQDW\FKPLDVW
SRMD]GLZĄÇF]KDPXOHFSRVWRMRZ\
0DV]\QDMHVWZ\SRVDľRQDZVNUÛWQÇUDPÛSU]HJXERZÇL
K\GURVWDW\F]Q\XNĄDGNLHURZQLF]\
$ZDU\MQ\XNĄDGNLHURZQLF]\
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
0DV]\QDPRľHE\ÉZ\SRVDľRQDZGRGDWNRZ\XNĄDGNLHURZQLF]\
1DOHľ\SU]HVWU]HJDÉNUDMRZ\FKUHJXODFMLSUDZQ\FK
-HĝOLNRPXQLNDW1LVNLHFLĝQLHQLHZXNĄDG]LHNLHURZQLF]\P
9 SRMDZLVLÛQDZ\ĝZLHWODF]X]DWU]\PDMQDW\FKPLDVWPDV]\QÛL
2VWU]HľHQLHRQLVNLPFLĝQLHQLXZXNĄDG]LH VNRQWDNWXMVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP9ROYR
NLHURZQLF]\P
6WHURZDQLHNRPIRUWHPMD]G\&'&
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
8NĄDGNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP&'&
Z\ĄÇF]DVLÛSRSU]H]SRGQLHVLHQLHSRGĄRNLHWQLND
OXESU]HVWDZLHQLHSU]HĄÇF]QLND]PLDQ\ELHJµZ]
SR]\FMLQHXWUDOQHM
,QVWUXNFMHREVĄXJL
.LHURZDQLH
2675=(Ľ(1,(
3RGF]DVREVĄXJLPDV]\Q\QDGURJDFKSXEOLF]Q\FKLEXGRZDFK
SU]\SUÛGNRĝFLDFKSRQDGNPKPSK]DZV]HQDOHľ\
Xľ\ZDÉNLHURZQLF\3RGF]DVSUDF\QDGURJDFKSXEOLF]Q\FK
]DZV]HQDOHľ\PLHÉSRGQLHVLRQ\SRGĄRNLHWQLN2EVĄXJD]
DNW\ZRZDQ\PXNĄDGHPNLHURZQLF]\PNRPIRUWRZHMMD]G\&'&
MHVWQDGURJDFKSXEOLF]Q\FK]DEURQLRQD
127<),.$&-$
3RGF]DVSUDF\QDREV]DU]HZNWµU\PPRľHZ\VWÛSRZDÉSROH
HOHNWURPDJQHW\F]QH(0)XNĄDGNLHURZQLF]\&'&SRZLQLHQE\É
]DZV]HGH]DNW\ZRZDQ\
3DWU]VWURQD
:\ELHUDMÇFSRPLÛG]\NLHURZDQLHPGļZLJQLÇLNLHURZDQLHP
NLHURZQLFÇRSHUDWRUX]\VNXMHEDUG]LHM]UµľQLFRZDQHZDULDQW\
NLHURZDQLDUXFKHPPDV]\Q\
8NĄDGVNĄDGDVLÛ]HVNĄDGDQHJRSRGĄRNLHWQLNDNWµU\SRVLDGDWU]\
IXQNFMHWRMHVWNLHURZDQLHIXQNFMDNLHUXQNXZSU]µGZW\ĄRUD]
IXQNFMDJZDĄWRZQHMUHGXNFMLELHJµZ8NĄDGMHVWZĄÇF]DQ\SR
Xľ\FLXSU]\FLVNXQDSRGĄRNLHWQLNXSDWU]QDVWÛSQDVWURQD
3RGĄRNLHWQLNPXVLE\ÉRSXV]F]RQ\DE\ZĄÇF]DQLHIXQNFMLE\ĄR
PRľOLZH
8NĄDGNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP&'&Z\ĄÇF]DVLÛ
SRSU]H]SRGQLHVLHQLHSRGĄRNLHWQLND
$E\XVWDZLÉSRGĄRNLHWQLNZFHOXNRU]\VWDQLD]XNĄDGX
NRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP&'&SDWU]VWURQD
8NĄDGNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP&'&Z\ĄÇF]DVLÛ
UµZQLHľSRSU]H]SU]HVWDZLHQLHSU]HĄÇF]QLND]PLDQ\ELHJµZ]
SR]\FMLQHXWUDOQHM
/DPSNDNRQWUROQDQDWDEOLF\SU]\U]ÇGµZ]DSDODVLÛSU]\
ZĄÇF]DQLXXNĄDGXNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP&'&
/DPSNDPLJDMHĝOLSUÛGNRĝÉZ\QRVLSRZ\ľHMNPKPSK
'RSRUXV]DQLDMR\VWLFNLHPZ\PDJDQDMHVWEDUG]RQLHZLHONDVLĄD
IL]\F]QD3UÛGNRĝÉNLHURZDQLDMHVWSURSRUFMRQDOQDGRXJLÛFLD
VNRNXGļZLJQL
)XQNFMDVWHURZDQLDNLHURZQLFÇMHVW]DZV]HGRVWÛSQDLPD
SLHUZV]HĆVWZRZ]JOÛGHPXNĄDGXNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLD
SRMD]GHP&'&2]QDF]DWRľHMHĝOLSUµEXMHV]VNUÛFDÉZSUDZR
]DSRPRFÇXNĄDGXNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP&'&D
ZOHZRNLHURZQLFÇWRPDV]\QDVNUÛFLZNLHUXQNXZNWµU\P
]RVWDĄDREUµFRQDNLHURZQLFD
8:$*$
:\ĄÇF]\ÉXNĄDGNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP&'&JG\
WHNVW8V]NRG]HQLH&'&SRMDZLVLÛQDZ\ĝZLHWODF]XL]DWU]\PDÉ
EH]SLHF]QLHPDV]\QÛXľ\ZDMÇFNLHURZQLF\
8:$*$
3U]\ZĄÇF]DQLX&'&PDNV\PDOQDSUÛGNRĝÉPDV]\Q\MHVW
RJUDQLF]RQDGRNPKPSKDOH]DOHFDP\PDNV\PDOQLH
NPKPSK
,QVWUXNFMHREVĄXJL
.LHURZDQLH
:ĄÇF]DQLHXNĄDGXNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP&'&
$E\PµFNRU]\VWDÉ]MR\VWLFNDNLHURZDQLD]PLDQ\NLHUXQNXGR
SU]RGXGRW\ĄXRUD]IXQNFMLJZDĄWRZQHMUHGXNFMLELHJµZ]D
SRĝUHGQLFWZHPSRGĄRNLHWQLNDPXVLRQ]RVWDÉRSXV]F]RQ\NX
/DPSNDNRQWUROQDXNĄDGNRPIRUWRZHJR GRĄRZLDXNĄDGPXVL]RVWDÉZĄÇF]RQ\]DSRPRFÇSU]\FLVNX
NLHURZDQLDSRMD]GHP =DQLPZĄÇF]HQLHEÛG]LHPRľOLZHPXV]Ç]RVWDÉMHV]F]H
SU]HSURZDG]RQHQDVWÛSXMÇFHF]\QQRĝFL
3RGĄRNLHWQLNPXVL]RVWDÉREQLľRQ\GRQDMQLľV]HJRXVWDZLHQLD
8:$*$
:QLHNWµU\FKXVWDZLHQLDFKZFHOXPDNV\PDOQHJRREQLľHQLD
SRGĄRNLHWQLNDQDOHľ\JRSU]HVXQÇÉZSUDZRZVWURQÛIRWHOD
3U]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZNLHUXQNRZ\FKZSRGĄRNLHWQLNX
8NĄDGNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP&'& JĄµZQ\SU]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZRUD]VWHURZDQLH)15QD
Z\ĄÇF]DVLÛSRSU]H]SRGQLHVLHQLHSRGĄRNLHWQLND ZVSRUQLNXGļZLJQLPXV]Ç]QDMGRZDÉVLÛZSRĄRľHQLX
OXESU]HVWDZLHQLHSU]HĄÇF]QLND]PLDQ\ELHJµZ] QHXWUDOQ\P
SR]\FMLQHXWUDOQHM
6LOQLNPXVLE\ÉZĄÇF]RQ\DOHPDV]\QDPXVLE\É
XQLHUXFKRPLRQD
.LHG\XNĄDG]RVWDQLHZĄÇF]RQ\]DSDOLVLÛODPSNDNRQWUROQD
]QDMGXMÇFDVLÛQDWDEOLF\SU]\U]ÇGµZ
8:$*$
8NĄDGNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP&'&Z\ĄÇF]DVLÛ
SRSU]H]SRGQLHVLHQLHSRGĄRNLHWQLND8NĄDGNRPIRUWRZHJR
NLHURZDQLDSRMD]GHP&'&Z\ĄÇF]DVLÛSRSU]H]SU]HVWDZLHQLH
SU]HĄÇF]QLND]PLDQ\ELHJµZ]SR]\FMLQHXWUDOQHM
-R\VWLFNGļZLJQLDNLHURZDQLD
'RSRUXV]DQLDMR\VWLFNLHPZ\PDJDQDMHVWEDUG]RQLHZLHONDVLĄD
IL]\F]QD3UÛGNRĝÉNLHURZDQLDMHVWSURSRUFMRQDOQDGRXJLÛFLD
VNRNXGļZLJQL.LHURZQLFD]DZV]HSR]RVWDMHJRWRZDGRXľ\FLD
3U]\FLVNIXQNFMLJZDĄWRZQHMUHGXNFMLELHJµZ
3U]\ZFLĝQLÛW\PSU]\FLVNXIXQNFMLJZDĄWRZQHMUHGXNFMLELHJµZ
0DV]\QDSU]HĄÇF]\VLÛQDSLHUZV]\ELHJMHľHOLSU]HĄÇF]QLN
]PLDQ\ELHJµZ]QDMGXMHVLÛZSR]\FMLOXE
'DOV]HLQVWUXNFMHSDWU]VWURQD
3U]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZNLHUXQNRZ\FK
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZSU]HGQLHMF]ÛĝFL -D]GDGRSU]RGX
3U]HĄÇF]QLNZFLĝQLÛW\ZW\OQHMF]ÛĝFL -D]GDGRW\ĄX
3RPLÛG]\SRĄRľHQLDPLGRSU]RGXLGRW\ĄX]QDMGXMHVLÛSRĄRľHQLH
QHXWUDOQH
8:$*$
9 *ĄµZQ\SU]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZ]DZV]HPDSLHUZV]HĆVWZR
$NW\ZRZDQLHMR\VWLFNDNLHURZDQLD&'& QSMHľHOLZĄÇF]RQ\MHVWJĄµZQ\SU]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZWR
-R\VWLFNNLHURZDQLD Z\EµUGRNRQDQ\]SRGĄRNLHWQLND]RVWDQLHDQXORZDQ\
3U]\FLVNUHGXNFMLELHJµZGRSLHUZV]HJR
:\ELHUDNNLHUXQNXMD]G\ 8VWDZLHQLHSRGĄRNLHWQLNDQDERNL
5HJXODFMDXVWDZLHQLDSRGĄRNLHWQLNDZ
3ROX]RZDÉSRNUÛWĄREORNXMÇFHLXVWDZLÉSRGĄRNLHWQLN]ERNXGR
SR]LRPLH
ľÇGDQHMSR]\FML1DVWÛSQLHGRNUÛFLÉSRNUÛWĄREORNXMÇFH
5HJXODFMDXVWDZLHQLDSRGĄRNLHWQLNDZSLRQLH
8VWDZLHQLHSRGĄRNLHWQLNDZ\VRNRĝÉSLRQRZR
3ROX]RZDÉSRNUÛWĄREORNXMÇFHLXVWDZLÉZ\VRNRĝÉSRGĄRNLHWQLND
GRSRľÇGDQHMSR]\FML1DVWÛSQLHGRNUÛFLÉSRNUÛWĄREORNXMÇFH
,QVWUXNFMHREVĄXJL
+DPRZDQLH
+DPRZDQLH
127<),.$&-$
1LHEH]SLHF]HĆVWZRXV]NRG]HQLDPDV]\Q\
.RU]\VWDQLH]IXQNFMLRGĄÇF]HQLDSU]HNĄDGQLSRGF]DVWUDQVSRUWX
PRľHGRSURZDG]LÉGRXV]NRG]HQLDPDV]\Q\
1LHXľ\ZDÉIXQNFMLRGĄÇF]HQLDSU]HNĄDGQLSRGF]DVWUDQVSRUWX
=DKDPRZDÉĄDJRGQLH-HVWWRV]F]HJµOQLHZDľQHSRGF]DVSUDF\
]ĄDGXQNLHPRUD]QDĝOLVNLPSRGĄRľX-HĝOLMHVWWRZ\PDJDQHSU]\
QLHNWµU\FKSUDFDFKDXWRPDW\F]QHRGĄÇF]HQLHSU]HNĄDGQLPRľH
]RVWDÉX]\VNDQHSRGF]DVKDPRZDQLD:ĄÇF]DQLHWHMIXQNFMLMHVW
Z\NRQ\ZDQHQDZ\ĝZLHWODF]XSDWU]VWURQDZUR]G]LDOH
3U]HNĄDGQLD
+DPRZDQLHVLOQLNLHPLXľ\ZDQLHSU]\FLVNX]PLDQ\ELHJµZQD
QLľV]HMHVWNRU]\VWQHV]F]HJµOQLHZWUDNFLHSUDF\QDSRFK\ĄRĝFL
:WHQVSRVµEPRľOLZHMHVW]UHGXNRZDQLHQDJU]HZDQLDVLÛROHMX
ZRVLDFKSDWU]VWURQD
7HVWKDPXOFµZ
.RQWURODKDPXOFµZJĄµZQ\FK
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSU]\JQLHFHQLHP
1LHVSRG]LHZDQ\UXFKPDV]\Q\PRľHVSRZRGRZDÉSRZDľQH
REUDľHQLDFLDĄD
1LJG\QLHSU]HSURZDG]DÉWHVWXKDPXOFDSRVWRMRZHJRJG\Z
VWUHILH]DJURľHQLD]QDMGXMÇVLÛMDNLHĝRVRE\
7HVWKDPXOFµZMHVWSU]HSURZDG]DQ\]Xľ\FLHPRSURJUDPRZDQLD
NRPSXWHURZHJRNWµUHPLHU]\ĝUHGQLHRSµļQLHQLHPDV]\Q\
2SHUDWRUPDV]\Q\PRľHXUXFKRPLÉWHVW]SR]LRPXZ\ĝZLHWODF]D
8:$*$
7HVWKDPXOFµZPXVL]RVWDÉZ\NRQDQ\ZPLHMVFXJG]LHQLH
Z\VWÛSXMHU\]\NRGR]QDQLDREUDľHĆOXEXV]NRG]HQLDRVSU]ÛWX
3RGĄRľHPXVLE\ÉF]\VWHLPLHÉGREUÇSU]\F]HSQRĝÉVXFK\DVIDOW
OXESRGREQHZDUXQNL0DV]\QDQLHPRľHE\ÉREFLÇľRQD
1DFLVQÇÉLSU]\WU]\PDÉNODZLV]QDNODZLDWXU]HSU]H]RNRĄR
,QIRUPDFMD VHNXQG\3U]\SRMDZLHQLXVLÛLQIRUPDFMLಯ3U]HMGļGRWU\EX
VHUZLVRZHJRರQDFLVQÇÉ6(/(&7
3U]HZLQÇÉQD7HVWLQDFLVQÇÉ6(/(&7Z\EUDÉWHVWKDPXOFD
LQDFLVQÇÉ6(/(&7Z\EUDÉ:ĄQDFLVQÇÉ6(/(&7
:ĄÇF]\ÉELHJ)LSU]\VSLHV]\ÉJG\SRMDZLVLÛQDZ\ĝZLHWODF]X
:HMGļGR7U\EVHUZLV LQIRUPDFMLWHNVWಯ3U]\VSLHV]GRSRZ\ľHMNPKರ]DKDPRZDÉ
1LH 7DN PDNV\PDOQLHJG\QDZ\ĝZLHWODF]XLQIRUPDFMLSRMDZLVLÛWHNVW
ಯ=DKDPRZDÉDľGR]DWU]\PDQLDರ
1DZ\ĝZLHWODF]XLQIRUPDFMLSRMDZLDVLÛZDUWRĝÉRSµļQLHQLD
-HĝOLNRĄDEORNXMÇVLÛLĝOL]JDMÇSRSRGĄRľXWHVWPXVL]RVWDÉ
SRZWµU]RQ\
7U]\RVWDWQLHZDUWRĝFL]RVWDMÇ]DSLVDQHZಯ/RJXWHVWX
KDPXOFµZರ
,QVWUXNFMHREVĄXJL
+DPRZDQLH
0LQLPDOQDZDUWRĝÉRSµļQLHQLDGODWHVWXKDPXOFµZ
PVtJ
8:$*$
:HGĄXJVSHF\ILNDFMLWDZDUWRĝÉPDE\ÉWUDNWRZDQDMDNR
DEVROXWQHPLQLPXP:SU]\SDGNXSRGHMU]HQLDQLHSUDZLGĄRZHJR
G]LDĄDQLDKDPXOFDVNRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\P
VSU]HGDZFÇ9ROYR
,QVWUXNFMHREVĄXJL
8NĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQ
8NĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQ
5HJHQHUDFMD
8:$*$
'RW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'-
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHRSDU]HQLDPL
&]ÛĝFLVLOQLNDLXNĄDGXZ\GHFKRZHJREDUG]RVLÛQDJU]HZDMÇL
PRJÇVSRZRGRZDÉFLÛľNLHRSDU]HQLD
8QLNDÉNRQWDNWX]SRNU\ZDPLNRPRU\VLOQLNDF]ÛĝFLDPLVLOQLNDL
XNĄDGXZ\GHFKRZHJRGRSµNLVLOQLNQLHRVW\JQLH
8:$*$
3RGF]DVUHJHQHUDFMLXNĄDGXRF]\V]F]DQLDVSDOLQSU]\VSDODQLX
ROHMXQDSÛGRZHJRRZ\VRNLHM]DZDUWRĝFLVLDUNLPRľHSRMDZLÉVLÛ
WURFKÛG\PX]UXU\Z\GHFKRZHM
&HOHPUHJHQHUDFMLMHVWSRGQLHVLHQLHWHPSHUDWXU\ZXNĄDG]LH
RF]\V]F]DQLDVSDOLQWDNDE\ZV]HONLH]DWU]\PDQHVXEVWDQFMH
]RVWDĄ\Z\SDORQHLXNĄDGRG]\VNDĄVZRMÇSHĄQÇZ\GDMQRĝÉ
1RUPDOQHG]LDĄDQLH
3RGF]DVQRUPDOQHJRG]LDĄDQLDUHJHQHUDFMDSDV\ZQDRGE\ZD
VLÛSU]H]FDĄ\F]DV
5HJHQHUDFMDG\QDPLF]QD
5HJHQHUDFMDG\QDPLF]QDXUXFKDPLDVLÛSµĄDXWRPDW\F]QLHSDWU]
U\VXQHNZVND]XMÇF\ľHUHJHQHUDFMDQDVWÇSLZNUµWFH2SHUDWRU
PRľHDQXORZDÉUHJHQHUDFMÛG\QDPLF]QÇZFLVNDMÇFSU]\FLVN
DQXORZDQLDUHJHQHUDFML
5HJHQHUDFMDG\QDPLF]QDUR]SRF]QLHVLÛZNUµWFH
SµĄDXWRPDW\F]QD
3RGF]DVUHJHQHUDFMLG\QDPLF]QHMĝZLHFLVLÛZ\ĄÇF]QLHODPSND
+(67Z\VRNDWHPSHUDWXUDVSDOLQSDWU]V\PERO0DWRQDFHOX
SRLQIRUPRZDQLHľHUHJHQHUDFMDMHVWZWUDNFLHLľHWHPSHUDWXUD
9 VSDOLQMHVWSRGZ\ľV]RQD1LHMHVWZ\ĝZLHWODQDľDGQDGRGDWNRZD
/DPSND+(67Z\VRNDWHPSHUDWXUDVSDOLQ LQIRUPDFMD1LHZ\ĄÇF]DÉVLOQLNDJG\ĝZLHFLVLÛODPSND+(67
UHJHQHUDFMDZWRNX
8:$*$
*G\ĝZLHFLVLÛWHQV\PEROPDV]\QDPXVL]QDMGRZDÉVLÛZ
PLHMVFXRGSRUQ\PQDFLHSĄR
5HJHQHUDFMDQDSRVWRMX
5HJHQHUDFMDQDSRVWRMXPRľHE\ÉNRQLHF]QDMHĝOL
SRSU]HGQLHNURNLUHJHQHUDFMLQLHSRZLRGĄ\VLÛOXEE\Ą\
ZLHORNURWQLHDQXORZDQH
PLQÛĄR]DGXľRF]DVXRGRVWDWQLHMUHJHQHUDFML
XNĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQQDJURPDG]LĄQDGPLHUQÇLORĝÉ
F]ÇVWHNVWDĄ\FKOXEVLDUNL
1LHPRľQDZ\NRQ\ZDÉľDGQHMSUDF\SRGF]DVUHJHQHUDFMLQD
SRVWRMX3UÛGNRĝÉVLOQLNDMHVWSRGZ\ľV]RQDSRGF]DVUHJHQHUDFML
QDSRVWRMX1LHMHVW]DOHFDQHDQXORZDQLHWUZDMÇFHMUHJHQHUDFMLQD
SRVWRMX]Z\MÇWNLHPV\WXDFMLDZDU\MQ\FK
,QVWUXNFMHREVĄXJL
8NĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQ
$E\XUXFKRPLÉUHJHQHUDFMÛQDSRVWRMXRSHUDWRUPXVL]DWU]\PDÉ
PDV]\QÛZĄÇF]\ÉKDPXOHFSRVWRMRZ\LQDFLVQÇÉJµUQÇF]ÛĝÉ
SU]HĄÇF]QLNDUHJHQHUDFML
8:$*$
*G\ĝZLHFLVLÛWHQV\PEROPDV]\QDPXVL]QDMGRZDÉVLÛZ
PLHMVFXRGSRUQ\PQDFLHSĄR
9
3U]HĄÇF]QLNUHJHQHUDFMD
8UXFKRPLÉUHJHQHUDFMÛQDSRVWRMXOXE
UHJHQHUDFMÛG\QDPLF]QÇSµĄDXWRPDW\F]QD
=DWU]\PDÉUHJHQHUDFMÛOXEDQXORZDÉ
ZĄÇF]HQLHSµĄDXWRPDW\F]QHM
=Xľ\FLHSDOLZD
=Xľ\FLHSDOLZDPRľHZ]URVQÇÉSRGF]DVUHJHQHUDFMLG\QDPLF]QHM
LUHJHQHUDFMLQDSRVWRMX
2SµļQLDQLHUHJHQHUDFML
-HĝOLZFLĝQLHVLÛGROQÇF]ÛĝÉSU]\FLVNXUHJHQHUDFMLSU]HG
UR]SRF]ÛFLHPUHJHQHUDFMLG\QDPLF]QHMOXEUHJHQHUDFMLQD
SRVWRMX]RVWDQLHRQDRSµļQLRQD
2SµļQLRQDUHJHQHUDFMDPRľHE\ÉSU]\GDWQDMHĝOLPDV]\QD
]QDMGXMHVLÛZRWRF]HQLXSRGDWQ\PQDFLHSĄR:VND]DQLHDODUPX
QDZ\ĝZLHWODF]XPRľH]RVWDÉSRWZLHUG]RQHXVXQLÛWHSRSU]H]
QDFLĝQLÛFLH(6&QDNODZLDWXU]HZ\ĝZLHWODF]DLQIRUPDFML
:VND]DQLHDODUPXSRMDZLDVLÛSRQRZQLHSU]\SRQRZQ\P
XUXFKRPLHQLXVLOQLND
8:$*$
:DľQHMHVWDE\QLHRSµļQLDÉQLHSRWU]HEQLHUHJHQHUDFML
0RľOLZHNRQVHNZHQFMHRSµļQLDQLDUHJHQHUDFML
RJUDQLF]HQLHRVLÇJµZVLOQLND
]ZLÛNV]RQH]Xľ\FLHSDOLZD
VNUµFRQ\F]DVHNVSORDWDFMLILOWUDF]ÇVWHNVWDĄ\FK
]QLV]F]HQLHXNĄDGXRF]\V]F]DQLDVSDOLQ
$QXORZDQLHUHJHQHUDFMLG\QDPLF]QHMOXEQDSRVWRMX
8:$*$
:DľQHMHVWDE\QLHDQXORZDÉQLHSRWU]HEQLHUHJHQHUDFML
1DFLVQÇÉGROQÇF]ÛĝÉSU]\FLVNXUHJHQHUDFML
:VND]DQLHDODUPXQDWDEOLF\SU]\U]ÇGµZSRWZLHUG]DľH
UHJHQHUDFMD]RVWDĄDDQXORZDQD
5HJHQHUDFMD]RVWDMHDXWRPDW\F]QLHDQXORZDQDJG\
SRMDZLVLÛXVWHUND
9
UR]SRF]\QDVLÛSUDFDPDV]\Q\LUHJHQHUDFMDQDSRVWRMXMHVWZ
WRNX
5HJHQHUDFMDDQXORZDQD
PDV]\QD]RVWDMHZ\ĄÇF]RQD
,QVWUXNFMHREVĄXJL
8NĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQ
$ODUP\Z\PDJDMÇFHVSHFMDOQHJR]DG]LDĄDQLD
7HNVWQD
:VND]DQLHQDZ\ĝZLHWODF]X 3R]LRPDODUPX &]\QQRĝÉ
Z\ĝZLHWODF]X
=$3$5.2: 2VWU]HľHQLHEXUV]W\QRZH GļZLÛNEU]ÛF]\ND =DSDUNRZDÉPDV]\QÛZ
$È SRPDUDĆF]RZD REV]DU]HQLHSRGDWQ\P
:.57&( FHQWUDOQDNRQWUROND QDFLHSĄR:ĄÇF]\É
RVWU]HJDZF]D KDPXOHFSRVWRMRZ\
:\PDJDQD
ZĄÇF]RQD 8UXFKRPLÉUHJHQHUDFMÛ
UHJHQHUDFMD
QDSRVWRMX 8:$*$
5HJHQHUDFMD]RVWDMH
DQXORZDQDMHľHOL
]RVWDQLHZ\ĄÇF]RQ\
KDPXOHFSRVWRMRZ\
8:$*$
3UÛGNRĝÉELHJXMDĄRZHJR
Z]UDVWDSRGF]DVFDĄHJR
SURFHVXUHJHQHUDFML
858&+20,È 2VWU]HľHQLHEXUV]W\QRZH GļZLÛNEU]ÛF]\ND =DSDUNRZDÉPDV]\QÛZ
5(*(1(5$ SRPDUDĆF]RZD REV]DU]HQLHSRGDWQ\P
&-Ú FHQWUDOQDNRQWUROND QDFLHSĄR:ĄÇF]\É
RVWU]HJDZF]D KDPXOHFSRVWRMRZ\
0RľOLZD
ZĄÇF]RQD 8UXFKRPLÉUHJHQHUDFMÛ
UHJHQHUDFMD
QDSRVWRMX 8:$*$
5HJHQHUDFMD]RVWDMH
DQXORZDQDMHľHOL
]RVWDQLHZ\ĄÇF]RQ\
KDPXOHFSRVWRMRZ\
8:$*$
3UÛGNRĝÉELHJXMDĄRZHJR
Z]UDVWDSRGF]DVFDĄHJR
SURFHVXUHJHQHUDFML
875=<0$È 2VWU]HľHQLHEXUV]W\QRZH GļZLÛNEU]ÛF]\ND 8WU]\PDÉPDV]\QÛQD
0$6=<1Ú SRPDUDĆF]RZD SRVWRMX
1$ FHQWUDOQDNRQWUROND
RVWU]HJDZF]D
32672-8
ZĄÇF]RQD
5HJHQHUDFMD
ZWRNX
9
0RFVLOQLND]RVWDMHRJUDQLF]RQDMHĝOL
3R]LRPSĄ\QXZ]ELRUQLNX$G%OXHp'()MHVW]DQLVNL
$G%OXHp'()MHVW]DQLVNLHMMDNRĝFL
:\VWÛSXMHSUREOHPXVWHUNDZV\VWHPLHRF]\V]F]DQLDVSDOLQ
,VWQLHMÇGZDSR]LRP\]PQLHMV]HQLDPRF\VLOQLNDRJUDQLF]HQLH
ZĄÇF]DQHSRSHZQ\PF]DVLHZ]DOHľQRĝFLRGURG]DMXSUREOHPX
]DUµZQRZUD]LHSRQRZQHJRZ\VWÇSLHQLDXVWHUNLMDNLJG\WD
V\WXDFMDQLHZ\VWÇSL
3U]\ZUDFDQLHIXQNFMLVLOQLND
-HĝOLVLOQLN]RVWDĄSRQRZQLHXUXFKRPLRQ\SRSU]H]Z\ĄÇF]HQLHL
ZĄÇF]HQLH]DSĄRQXZV\WXDFMLJG\PRFVLOQLNDE\ĄD]PQLHMV]RQD
ZµZF]DVZWUDNFLHWUZDQLDSR]LRPXGHUDWLQJPRľQDGZXNURWQLH
X]\VNDÉSHĄQÇPRFVLOQLNDQD]\ZDQÇSU]\ZUµFRQÇIXQNFMÇ
VLOQLND7DNLHG]LDĄDQLHMHVWPRľOLZHZSU]\SDGNX
QLHEH]SLHF]HĆVWZDOXEDZDULLRUD]QSZV\WXDFMLJG\PDV]\QD
,QVWUXNFMHREVĄXJL
8NĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQ
PXVL]RVWDÉSU]HPLHV]F]RQD1LHVSRZRGXMHWRSU]HGĄXľHQLD
F]DVXZĄÇF]HQLDSR]LRPXGHUDWLQJ
,QVWUXNFMHREVĄXJL
8NĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQ
8NĄDGNRĆFRZHMREUµENLVSDOLQDODUP\
Z\PDJDMÇFHVSHFMDOQ\FKG]LDĄDĆ
8:$*$
'RW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'-
8:$*$
:\ĝZLHWODF]SRNDľHNRPXQLNDWರ$G%OXHpರZPDV]\QDFK
SU]H]QDF]RQ\FKQDU\QHNHXURSHMVNLRUD]ಯ'()ರZPDV]\QDFK
SU]H]QDF]RQ\FKQDU\QHNDPHU\NDĆVNL
0RQLWRURZDQLHSR]LRPX$G%OXHp'()
:\ĝZLHWODQ\V\PERO 3R]LRPDODUPX &]\QQRĝÉ
V\PEROEU\Ą\ :\ĄÇF]\ÉVLOQLN
1DSHĄQLÉ]ELRUQLN
$G%OXHp'()RGSRZLHGQLP
SĄ\QHP
8]XSHĄQLM$G%OXH 6\JQDĄGļZLÛNRZ\ :\ĄÇF]\ÉVLOQLN
HPLWRZDQ\NURWQLH 1DSHĄQLÉ]ELRUQLN
SRPDUDĆF]RZDFHQWUDOQD $G%OXHp'()RGSRZLHGQLP
NRQWURONDRVWU]HJDZF]D SĄ\QHP
ZĄÇF]RQD
9
V\PEROPLJDMÇF\
%UDN$G%OXH RJUDQLF]HQLHPRPHQWX
5HGXNFMDPRF\DNW\ZQD REURWRZHJR
=DSDUNXMEH]SLHF]QLH FLÇJĄ\GļZLÛNEU]ÛF]\ND :\ĄÇF]\ÉVLOQLN
ZĄÇF]RQDF]HUZRQD 1DSHĄQLÉ]ELRUQLN
FHQWUDOQDNRQWUROND
RVWU]HJDZF]D
V\PEROPLJDMÇF\
$G%OXHp'()RGSRZLHGQLP
SĄ\QHP
9
RJUDQLF]HQLHPRPHQWX
%UDN$G%OXH REURWRZHJR
3HĄQDUHGPRF\ZNUµWFH
8]XSHĄQLM$G%OXH FLÇJĄ\GļZLÛNEU]ÛF]\ND :\ĄÇF]\ÉVLOQLN
ZĄÇF]RQDF]HUZRQD 1DSHĄQLÉ]ELRUQLN
FHQWUDOQDNRQWUROND $G%OXHp'()RGSRZLHGQLP
RVWU]HJDZF]D SĄ\QHP
V\PEROPLJDMÇF\
9
Z\PXV]RQ\ELHJMDĄRZ\OXE
%UDN$G%OXH RJUDQLF]HQLHPRPHQWX
3HĄQDUHGPRF\DNW\ZQD REURWRZHJRRUD]SUÛGNRĝFL
Z]DOHľQRĝFLRGU\QNX
,QVWUXNFMHREVĄXJL
8NĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQ
0RQLWRURZDQLHMDNRĝFL$G%OXHp'()
:\ĝZLHWODQ\V\PERO 3R]LRPDODUPX &]\QQRĝÉ
:\PLHĆ$G%OXH GļZLÛNEU]ÛF]\ND 6NRQWDNWRZDÉVLÛ]
SRPDUDĆF]RZDFHQWUDOQD DXWRU\]RZDQ\PVSU]HGDZFÇ
NRQWURONDRVWU]HJDZF]D 9ROYR
ZĄÇF]RQD
V\PEROEU\Ą\
9
1LHZĄDĝFLZ\URG]DM$G%OXH
5HGXNFMDPRF\ZNUµWFH
:\PLHĆ$G%OXH GļZLÛNEU]ÛF]\ND 6NRQWDNWRZDÉVLÛ]
SRPDUDĆF]RZDFHQWUDOQD DXWRU\]RZDQ\PVSU]HGDZFÇ
NRQWURONDRVWU]HJDZF]D 9ROYR
ZĄÇF]RQD
V\PEROPLJDMÇF\
9
RJUDQLF]HQLHPRPHQWX
1LHZĄDĝFLZ\URG]DM$G%OXH REURWRZHJR
5HGXNFMDPRF\DNW\ZQD
=DSDUNXMEH]SLHF]QLH GļZLÛNEU]ÛF]\ND 6NRQWDNWRZDÉVLÛ]
ZĄÇF]RQDF]HUZRQD DXWRU\]RZDQ\PVSU]HGDZFÇ
FHQWUDOQDNRQWUROND 9ROYR
RVWU]HJDZF]D
V\PEROPLJDMÇF\
9
RJUDQLF]HQLHPRPHQWX
1LHZĄDĝFLZ\URG]DM$G%OXH REURWRZHJR
3HĄQDUHGPRF\ZNUµWFH
:\PLHĆ$G%OXH GļZLÛNEU]ÛF]\ND 6NRQWDNWRZDÉVLÛ]
ZĄÇF]RQDF]HUZRQD DXWRU\]RZDQ\PVSU]HGDZFÇ
FHQWUDOQDNRQWUROND 9ROYR
RVWU]HJDZF]D
V\PEROPLJDMÇF\
9
Z\PXV]RQ\ELHJMDĄRZ\OXE
1LHZĄDĝFLZ\URG]DM$G%OXH RJUDQLF]HQLHPRPHQWX
3HĄQDUHGPRF\DNW\ZQD REURWRZHJRRUD]SUÛGNRĝFL
Z]DOHľQRĝFLRGU\QNX
,QVWUXNFMHREVĄXJL
8NĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQ
0RQLWRURZDQLHXVWHUNLV\VWHPX6&5
:\ĝZLHWODQ\V\PERO 3R]LRPDODUPX &]\QQRĝÉ
6SUDZGļXNĄDG6&5 GļZLÛNEU]ÛF]\ND 6NRQWDNWRZDÉVLÛ]
SRPDUDĆF]RZDFHQWUDOQD DXWRU\]RZDQ\PVSU]HGDZFÇ
NRQWURONDRVWU]HJDZF]D 9ROYR
ZĄÇF]RQD
V\PEROEU\Ą\
9
8VWHUNDXNĄDGX6&5
5HGXNFMDPRF\ZNUµWFH
6SUDZGļXNĄDG6&5 GļZLÛNEU]ÛF]\ND 6NRQWDNWRZDÉVLÛ]
SRPDUDĆF]RZDFHQWUDOQD DXWRU\]RZDQ\PVSU]HGDZFÇ
NRQWURONDRVWU]HJDZF]D 9ROYR
ZĄÇF]RQD
V\PEROPLJDMÇF\
9
RJUDQLF]HQLHPRPHQWX
8VWHUNDXNĄDGX6&5 REURWRZHJR
5HGXNFMDPRF\DNW\ZQD
=DSDUNXMEH]SLHF]QLH GļZLÛNEU]ÛF]\ND 6NRQWDNWRZDÉVLÛ]
ZĄÇF]RQDF]HUZRQD DXWRU\]RZDQ\PVSU]HGDZFÇ
FHQWUDOQDNRQWUROND 9ROYR
RVWU]HJDZF]D
V\PEROPLJDMÇF\
9
RJUDQLF]HQLHPRPHQWX
8VWHUNDXNĄDGX6&5 REURWRZHJR
3HĄQDUHGPRF\ZNUµWFH
6SUDZGļXNĄDG6&5 GļZLÛNEU]ÛF]\ND 6NRQWDNWRZDÉVLÛ]
ZĄÇF]RQDF]HUZRQD DXWRU\]RZDQ\PVSU]HGDZFÇ
FHQWUDOQDNRQWUROND 9ROYR
9
RVWU]HJDZF]D
V\PEROPLJDMÇF\
Z\PXV]RQ\ELHJMDĄRZ\OXE
8VWHUNDXNĄDGX6&5 RJUDQLF]HQLHPRPHQWX
3HĄQDUHGPRF\DNW\ZQD REURWRZHJRRUD]SUÛGNRĝFL
Z]DOHľQRĝFLRGU\QNX
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=DWU]\PDQLH
=DWU]\PDQLH
127<),.$&-$
1LHZ\ĄÇF]DÉSU]HĄÇF]QLNDRGĄÇF]HQLDDNXPXODWRUDSU]\
ZĄÇF]RQ\PVLOQLNX,VWQLHMHU\]\NRXV]NRG]HQLDXNĄDGX
HOHNWU\F]QHJR
=PQLHMV]SUÛGNRĝÉPDV]\Q\
=DWU]\PDÉPDV]\QÛKDPXOFDPLURERF]\PL*G\PDV]\QD
]EOLľDVLÛGRFDĄNRZLWHJR]DWU]\PDQLDSU]HVWDZLÉSU]HĄÇF]QLN
]PLDQ\ELHJµZGRSR]\FMLQHXWUDOQHM
2SXĝFLÉRVSU]ÛWQD]LHPLÛ
8:$*$
1DW\FKPLDVWRSXĝFLÉZ\VLÛJQLNPDNV\PDOQLHPLQXWSR
]DWU]\PDQLXSUDF\VLOQLND-HľHOLXSĄ\QÛĄRZLÛFHMQLľPLQXW
QDOHľ\SRQRZQLHZĄÇF]\ÉVLOQLN-HĝOLWRQLHSU]\QLHVLHHIHNWX
QDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]SUDFRZQLNLHPVHUZLVXDOERRGJURG]LÉ
WHUHQZRNµĄSRMD]GXLZ\]QDF]\ÉRVREÛSLOQXMÇFÇ
:ĄÇF]\ÉKDPXOHFSRVWRMRZ\
8:$*$
1LHZ\ĄÇF]DÉVLOQLNDGRF]DVXSRMDZLHQLDVLÛV\PEROX
2.
QD
Z\ĝZLHWODF]XSDWU]U\VXQHN
2EUµFLÉNOXF]\N]DSĄRQRZ\SU]HFLZQLHGRNLHUXQNXUXFKX
ZVND]µZHN]HJDUDJG\]DSDOLVLÛV\PERO]H]ZROHQLDQD
Z\ĄÇF]HQLHVLOQLNDQDVWÛSQLHJDVQÇODPSNLNRQWUROQHL
Z\ĄÇF]DVLÛVLOQLN
R
OK )O /
$36
& 8:$*$
:DľQHMHVWDE\QLHZ\ĄÇF]DÉVLOQLNDSRGF]DVUHJHQHUDFML
2.
*HQHUXMHWRQLHSRWU]HEQ\V]RNWHUPLF]Q\GODSRG]HVSRĄµZ
9 ]QDMGXMÇF\FKVLÛSRGSRNU\ZÇNRPRU\VLOQLND'ODWHJRWHľQDOHľ\
6\PEROSRND]XMHNLHG\Z\ĄÇF]HQLHVLOQLNDMHVW SRF]HNDÉDľODPSND+(67]JDĝQLHGRW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q
GR]ZRORQH ]VLOQLNLHP'-
8:$*$
&]DVMDNLXSĄ\ZDGRZ\ĝZLHWOHQLDV\PEROX]H]ZDODMÇFHJRQD
Z\ĄÇF]HQLHVLOQLND]DOHľ\RGWHJRMDNEDUG]RREFLÇľRQ\E\ĄVLOQLN
9
-HľHOLRSHUDWRUPXVLRSXĝFLÉNDELQÛSRGF]DVSUDF\VLOQLND
/DPSND+(67Z\VRNLHMWHPSHUDWXU\VSDOLQ SRZLQLHQ]DFKRZDÉRVWURľQRĝÉE\SU]\Z\FKRG]HQLX
UHJHQHUDFMDZWRNXGRW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]
SU]\SDGNRZRQLHREUµFLÉNLHURZQLF\'RW\F]\WRZV]F]HJµOQRĝFL
VLOQLNLHP'-
NLHURZQLF\Z\SRVDľRQHMZJDĄNÛ
,QVWUXNFMHREVĄXJL
=DWU]\PDQLH
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHXSDGNLHP
1LHGEDĄHZVLDGDQLHOXEZ\VLDGDQLH]PDV]\Q\PRľH]DNRĆF]\É
VLÛXSDGNLHPLVSRZRGRZDÉREUDľHQLDFLDĄD
:VLDGDMÇFGRPDV]\Q\OXEZ\VLDGDMÇF]QLHMQDOHľ\]DZV]H
VWRVRZDÉVLÛGR]DVDG\WU]HFKSXQNWµZSRGSDUFLDXľ\ZDMÇFREX
UÇNLMHGQHMQRJLOXEREXQµJLMHGQHMUÛNL.RU]\VWDÉ]HVWRSQLL
SRUÛF]\:FKRG]ÇFLVFKRG]ÇF]PDV]\Q\QDOHľ\E\É
]ZUµFRQ\PZMHMVWURQÛ1LH]HVNDNLZDÉ
,QVWUXNFMHREVĄXJL
3RVWµM
3RVWµM
-HľHOLMHVWWRPRľOLZHXVWDZLÉPDV]\QÛQDUµZQ\PSRGĄRľX
-HľHOLQLHPDWDNLHMPRľOLZRĝFL]DEORNRZDÉNRĄDZWDNL
VSRVµEDE\PDV]\QDQLHPRJĄDVLÛVWRF]\É2SXĝFLÉRVSU]ÛW
QD]LHPLÛ
8SHZQLÉVLÛF]\ZV]\VWNLHSU]HĄÇF]QLNLRUD]HOHPHQW\
VWHUXMÇFHVÇZSRĄRľHQLXZ\ĄOXEQHXWUDOQ\P
3RFDĄNRZLW\P]DWU]\PDQLXPDV]\Q\ZĄÇF]\ÉKDPXOHF
SRVWRMRZ\
:\MÇÉNOXF]\NL
:\ĄÇF]\É]DVLODQLHHOHNWU\F]QH]DSRPRFÇRGĄÇF]QLND
DNXPXODWRUDMHľHOLPDV]\QDPDSR]RVWDÉEH]RSLHNLSU]H]
MDNLĝF]DV
8:$*$
-HĝOL]DVLODQLHHOHNWU\F]QHQLHPRľH]RVWDÉZ\ĄÇF]RQH]DSRPRFÇ
RGĄÇF]QLNDDNXPXODWRUDSU]\F]\QÇPRľHE\É]DQLVNLSR]LRP
QDĄDGRZDQLDDNXPXODWRUD8ľ\ÉZVSRPDJDF]\UR]UXFKXDE\
GRVWDUF]\ÉSU]HNDļQLNRZLQLH]EÛGQHJR]DVLODQLD
8SHZQLÉVLÛF]\ZXNĄDG]LHFKĄRG]HQLDRUD]ZSĄ\QLHGR
VSU\VNLZDF]\]QDMGXMHVLÛZ\VWDUF]DMÇFDLORĝÉĝURGND
SU]HFLZ]DPDU]DMÇFHJRSDWU]VWURQDGODWHPSHUDWXU
SRQLľHMr&QDSRVWRMX
=DEORNRZDÉZV]\VWNLHSRNU\Z\RNQDRUD]GU]ZL
1DOHľ\SDPLÛWDÉľHU\]\NRNUDG]LHľ\LZĄDPDQLDPRľQD
]PLQLPDOL]RZDÉSRSU]H]
Z\MÛFLHNOXF]\ND]HVWDF\MNLNLHG\PDV]\QDSR]RVWDMHEH]
GR]RUX
]DPNQLÛFLHGU]ZLLSRNU\ZSR]DNRĆF]HQLX]PLDQ\
Z\ĄÇF]HQLH]DVLODQLDHOHNWU\F]QHJRZ\ĄÇF]QLNLHP
DNXPXODWRUD
XQLNDQLHSDUNRZDQLDZPLHMVFDFKJG]LHZ\VRNLHMHVWU\]\NR
NUDG]LHľ\ZĄDPDQLDLDNWµZZDQGDOL]PX
]DELHUDQLH]NDELQ\ZV]\VWNLFKZDUWRĝFLRZ\FKSU]HGPLRWµZ
QSWHOHIRQXNRPµUNRZHJRNRPSXWHUDUDGLDLWRUHE
ăDWZLHMMHVW]LGHQW\ILNRZDÉVNUDG]LRQÇPDV]\QÛMHĝOLQDV]\EDFK
Z\WUDZLRQ\MHVWQXPHU3,1OXEQXPHUUHMHVWUDF\MQ\
3DUNRZDQLHQDGĄXľV]\F]DV
127<),.$&-$
-HĝOLQLHMHVWSODQRZDQDFRG]LHQQDHNVSORDWDFMDPDV]\Q\
ZV]\VWNLHVLĄRZQLNLQDOHľ\]DEH]SLHF]\ÉSU]HGNRUR]MÇ
7HPSHUDWXUDQLHSRZLQQDZ\QRVLÉSRQLľHMr&LSRZ\ľHM
r&
6SUDZG]LÉF]\DNXPXODWRU\VÇZSHĄQLQDĄDGRZDQH
3U]HSURZDG]LÉG]LDĄDQLDRSLVDQHSRZ\ľHM
8P\ÉPDV]\QÛLX]XSHĄQLÉODNLHUHPZV]\VWNLHXV]NRG]RQH
PLHMVFDDE\]DSRELHFUG]HZLHQLX
,QVWUXNFMHREVĄXJL
3RVWµM
3RNU\É]HZQÛWU]QHF]ÛĝFLIDUEÇDQW\NRUR]\MQÇQDVPDURZDÉ
GRNĄDGQLHPDV]\QÛLSRVPDURZDÉVPDUHPQLHSRPDORZDQH
SRZLHU]FKQLHVLĄRZQLNLSRGQRV]HQLDLSRFK\ODQLDLWS
=ELRUQLNSDOLZDL]ELRUQLNROHMXK\GUDXOLF]QHJRQDSHĄQLÉGR
]D]QDF]RQHJRSR]LRPXPDNV\PDOQHJR
2VĄRQLÉUXUÛZ\GHFKRZÇSU]\SDUNRZDQLXQD]HZQÇWU]
8VXQÇÉEH]SLHF]QLNSU]HWZRUQLNDQDSLÛFLD:SU]HFLZQ\P
UD]LHLVWQLHMHU\]\NRUR]ĄDGRZDQLDDNXPXODWRUµZ
6SUDZG]LÉFLĝQLHQLHZRSRQDFKLRVĄRQLÉMHSU]HGG]LDĄDQLHP
VLOQHJRĝZLDWĄDVĄRQHF]QHJR
-HĝOLGRW\F]\RSUµľQLÉ$G%OXHp'()]ELRUQLNSDWU]
VSHF\ILNDFMDQDVWURQLH
.RQWURODSRGĄXľV]\PRNUHVLHSRVWRMX
3R]LRPZV]\VWNLFKROHMµZLSĄ\QµZ
1DSUÛľHQLDZV]\VWNLFKSDVNµZNOLQRZ\FK
&LĝQLHQLHSRZLHWU]D
)LOWUSRZLHWU]D
=DLQVWDORZDÉEH]SLHF]QLNZSU]HWZRUQLNXQDSLÛFLD
8:$*$
-HľHOLMDNLHNROZLHNĝURGNLRFKURQQHDQW\NRUR]\MQHLWS]RVWDĄ\
]DVWRVRZDQHDE\SU]\JRWRZDÉPDV]\QÛGRGĄXľV]HJRSRVWRMX
QDOHľ\SRVWÛSRZDÉ]JRGQLH]LQVWUXNFMDPLSURGXFHQWDZ]DNUHVLH
PHWRGLFKXVXZDQLDL]DFKRZDQLDĝURGNµZRVWURľQRĝFL
,QVWUXNFMHREVĄXJL
3RVWÛSRZDQLHZSU]\SDGNX]DEORNRZDQLDPDV]\Q\
3RVWÛSRZDQLHZSU]\SDGNX
]DEORNRZDQLDPDV]\Q\
-HľHOLPDV]\QDXJU]Û]ĄD]D]Z\F]DMQDMOHSLHMMHVWZ\FRIDÉVLÛ
-HľHOLQLHPRľQDZ\FRIDÉVLÛOXESRMHFKDÉZSU]µGQDOHľ\
VSUµERZDÉG]LDĄDÉZQDVWÛSXMÇF\VSRVµE
=DSRPRFÇQRľQHJRSU]HĄÇF]QLNDZĄÇF]EORNDGÛPHFKDQL]PX
UµľQLFRZHJR
:\ELHU]QLVNLELHJOXE
-DGÇFGRW\ĄXNLHUXMPDV]\QÛQD]PLDQÛFDĄNRZLFLHZOHZRD
QDVWÛSQLHZSUDZRQDZ]µUNDF]HJRFKRGX
-HľHOLXJU]Û]Ą\MHG\QLHSU]HGQLHNRĄDSRVWÛSXMZMHGHQ]
SRQLľV]\FKVSRVREµZ
8QLHĝSU]HGQLHNRĄDSRGSLHUDMÇFSU]\W\PPDV]\QÛQD
VSRG]LHSĄDVNLHMĄ\ľNLLRGMHGļGRW\ĄX
.LHUXMZSUDZROXEZOHZRRSU]\MĄ\ľNÛR]LHPLÛSRGQLHĝ
SU]HGQLHNRĄDLVNLHUXMVLÛZGUXJÇVWURQÛXQLHĝQLH]QDF]QLH
Ą\ľNÛLZ\FRIDMVLÛ
3RGQLHĝÉSU]HGQLHNRĄDSU]\Xľ\FLXĄ\ľNL5ÛF]QLHZ\SHĄQLÉ
G]LXU\SRZVWDĄHSRGNRĄDPL]DSRPRFÇJDĄÛ]LNDZDĄNµZ
GUHZQDOXEW\PSRGREQ\FKDQDVWÛSQLHFRIQÇÉ
-HľHOLPDV]\QÛQDOHľ\Z\FLÇJQÇÉSDWU]VWURQD
1LJG\QLHZĄÇF]DMEORNDG\PHFKDQL]PXUµľQLFRZHJRNLHG\W\ONR
MHGQR]NµĄVLÛĝOL]JD=PQLHMV]\ÉREURW\VLOQLNDGRPRPHQWXDľ
NRĄR]DWU]\PDVLÛ1DVWÛSQLHZĄÇF]EORNDGÛPHFKDQL]PX
UµľQLFRZHJR
,QVWUXNFMHREVĄXJL
1DSUDZDLKRORZDQLH
1DSUDZDLKRORZDQLH
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHĝPLHUWHOQ\PZ\SDGNLHPZZ\QLNX
QLHNRQWURORZDQHJRSU]HPLHV]F]HQLDVLÛPDV]\Q\
8WUDWD]GROQRĝFLKDPRZDQLDLNLHURZDQLDPDV]\QÇ
SU]HPLHV]F]DMÇFÇVLÛZQLHNRQWURORZDQ\VSRVµEPRľH
VSRZRGRZDÉSRZDľQHREUDľHQLDFLDĄDOXEĝPLHUÉ
-HĝOLVLOQLNQLHGDMHVLÛXUXFKRPLÉKRORZDQLHZV\WXDFMLDZDU\MQHM
PRľHSU]HSURZDG]LÉZ\ĄÇF]QLHSU]HV]NRORQ\SHUVRQHOLW\ONRQD
PRľOLZLHMDNQDMNUµWV]\PG\VWDQVLH]EDUG]RPDĄÇSUÛGNRĝFLÇ2
LOHWRPRľOLZHPDV]\QÛQDOHľ\SU]HZLHļÉQDSU]\F]HSLH
8:$*$
3RGF]DVZ\FLÇJDQLDOXEKRORZDQLDPDV]\Q\QLHQDOHľ\Xľ\ZDÉ
ĄÇF]QLND]DF]HSXKRORZQLF]HJRQDSU]HFLZFLÛľDU]HDQLXV]XQD
W\OQHMUDPLHSRPLÛG]\W\OQ\PLNRĄDPL
:\FLÇJDQLHPDV]\Q\
-HľHOLWRPRľOLZHVLOQLNSRZLQLHQ]RVWDÉXUXFKRPLRQ\DE\
KDPXOFHLXNĄDGNLHURZQLF]\G]LDĄDĄ\
-HľHOLVLOQLNQLHPRľH]RVWDÉXUXFKRPLRQ\OXE]MDNLFKNROZLHN
LQQ\FKSU]\F]\QQLHPRľQDZ\WZRU]\ÉFLĝQLHQLD
Z\VWDUF]DMÇFHJRGR]ZROQLHQLDKDPXOFDSRVWRMRZHJR
KDPXOHFSRVWRMRZ\PRľH]RVWDÉ]ZROQLRQ\PHFKDQLF]QLH
6NRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP9ROYR
3RGF]DVZ\FLÇJDQLDPDV]\Q\GRW\ĄXQDSU]HFLZFLÛľDU]H
QDOHľ\Xľ\ÉXFKSU]H]QDF]RQ\FKGRPRFRZDQLDPDV]\Q\
3RGF]DVZ\FLÇJDQLDPDV]\Q\GRSU]RGXQDOHľ\Xľ\ÉXFKSU]\
RVSU]ÛFLHSU]HGQLHMRVLSU]H]QDF]RQ\FKGRPRFRZDQLD
PDV]\Q\
3U]\PRFRZDÉRGRE\GZXXV]XDE\XQLNQÇÉREFLÇľHĆWQÇF\FK
MDNWRW\ONRPRľOLZH
9
8FKDSRGSU]HFLZFLÛľDUHPSRGF]DVZ\FLÇJDQLD
KRORZDQLDLPRFRZDQLD
,QVWUXNFMHREVĄXJL
1DSUDZDLKRORZDQLH
0DNV\PDOQDZ\GDMQRĝÉSRGF]DVKRORZDQLDN1
3U]µG 7\Ą
/+ N1 N1
/+ N1 N1
/+ N1 N1
/+ N1 N1
+RORZDQLH
6LOQLNPXVLSUDFRZDÉZPDV]\QLHNWµUDMHVWKRORZDQD
:PDV]\QLHNWµUDMHVWKRORZDQDPXVL]QDMGRZDÉVLÛRSHUDWRU
DE\PµFQLÇKDPRZDÉLNLHURZDÉ
+ROXMÇF\SRMD]GPXVLPLHÉSU]\QDMPQLHMWDNÇVDPÇPDVÛMDN
PDV]\QDKRORZDQDLPXVLSRVLDGDÉRGSRZLHGQLÇPRFVLOQLNDL
Z\GDMQRĝÉKDPXOFµZDE\KRORZDÉRPDZLDQ\SRMD]G
1LHKRORZDÉGDOHMQLľMHVWWRQLH]EÛGQHSRQLHZDľVNU]\QLD
ELHJµZPRľHXOHFXV]NRG]HQLX
1DOHľ\]DF]HSLÉPDV]\QÛZVSRVµEDQDORJLF]Q\MDNSU]\
Z\FLÇJDQLX
-HľHOLVLOQLNQLHPRľH]RVWDÉXUXFKRPLRQ\OXE]MDNLFKNROZLHN
LQQ\FKSU]\F]\QQLHPRľQDZ\WZRU]\ÉFLĝQLHQLD
Z\VWDUF]DMÇFHJRGR]ZROQLHQLDKDPXOFDSRVWRMRZHJR
KDPXOHFSRVWRMRZ\PRľH]RVWDÉ]ZROQLRQ\PHFKDQLF]QLH
6NRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP9ROYR
8:$*$
1LHMHVWPRľOLZHXUXFKRPLHQLHVLOQLNDSRSU]H]KRORZDQLH
7DPJG]LHMHVWWRZ\PDJDQHSU]HVWU]HJDÉRERZLÇ]XMÇF\FK
SU]HSLVµZSDĆVWZRZ\FK
=DF]HSGRPRFRZDQLD
8U]ÇG]HQLHĄÇF]ÇFHQDSU]HFLZFLÛľDU]H
8:$*$
1LHPRľQDXľ\ZDÉXU]ÇG]HQLDĄÇF]QLNRZHJRQDSU]HFLZFLÛľDU]H
SRGF]DVZ\FLÇJDQLDKRORZDQLDPDV]\Q\OXEZ\NRQ\ZDQLDSUDF\
QDGURG]H1DOHľ\SU]HVWU]HJDÉNUDMRZ\FKUHJXODFMLSUDZQ\FK
0DNV\PDOQDFKZLORZDVLĄDQDSU]HFLZFLÛľDU]HXU]ÇG]HQLD
ĄÇF]ÇFHJRZUD]]RVSU]ÛWHPQLHPRľH]RVWDÉSU]HNURF]RQ\
]JRGQLH]SRQLľV]\P
/+VLĄDG]LDĄDMÇFDZNLHUXQNXSR]LRP\PN1LVLĄD
G]LDĄDMÇFDZNLHUXQNXSLRQRZ\PN1
/+VLĄDG]LDĄDMÇFDZNLHUXQNXSR]LRP\PN1LVLĄD
G]LDĄDMÇFDZNLHUXQNXSLRQRZ\PN1
/+VLĄDG]LDĄDMÇFDZNLHUXQNXSR]LRP\PN1LVLĄD
9
G]LDĄDMÇFDZNLHUXQNXSLRQRZ\PN1
/+VLĄDG]LDĄDMÇFDZNLHUXQNXSR]LRP\PN1LVLĄD
G]LDĄDMÇFDZNLHUXQNXSLRQRZ\PN1
8U]ÇG]HQLHĄÇF]ÇFHQDSU]HFLZFLÛľDU]H
8:$*$
8SHZQLÉVLÛľHVZRU]HĆEORNXMÇF\ĝFLÇJDF]]NODPUÇEORNXMÇFÇ
MHVWEH]SLHF]QLH]DPNQLÛW\ZWUDNFLHXľ\ZDQLDSRGĄÇF]RQHJR
XU]ÇG]HQLD
,QVWUXNFMHREVĄXJL
1DSUDZDLKRORZDQLH
8U]ÇG]HQLHĄÇF]ÇFHPRľHE\ÉXľ\ZDQHW\ONRW\PF]DVRZRDE\
GRVWDUF]\ÉQLH]EÛGQÇREVĄXJÛSRGF]DVWUDQVSRUWXZ\PDJDQÇ
SU]H]PDV]\QÛQDPLHMVFXSUDF\RVSU]ÛWQDU]ÛG]LDSDOLZR
ROHMHLWS1RZDPDVDFDĄNRZLWDPDV]\Q\MDNUµZQLHľL
SU]\F]HS\EH]KDPXOFµZ]ĄDGXQNLHPQLHPRľHE\ÉZLÛNV]DRG
PDNV\PDOQHMPDV\PDV]\Q\SDWU]VWURQD
+DPXOHFSRVWRMRZ\]ZDOQLDQLHPHFKDQLF]QH
-HĝOLKDPXOHFSRVWRMRZ\PXVL]RVWDÉPHFKDQLF]QLH]ZROQLRQ\
VNRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PVSU]HGDZFÇ9ROYR
,QVWUXNFMHREVĄXJL
7UDQVSRUWPDV]\Q\
7UDQVSRUWPDV]\Q\
&]\QQRĝFLSU]HGWUDQVSRUWRZDQLHPPDV]\Q\
8:$*$
3U]HG]DĄDGRZDQLHPPDV]\Q\GRWUDQVSRUWXZ\ĄÇF]\É
Z\VSU]ÛJOHQLHVNU]\QLELHJµZSDWU]VWURQD
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSRZDľQ\PLREUDľHQLDPLFLDĄD
3RGF]DVZMHľGľDQLDQDSRMD]GWUDQVSRUWRZ\OXE]MHľGľDQLD]
QLHJRPRľHGRMĝÉGRSU]HFK\OHQLDVLÛPDV]\Q\3U]HFK\OHQLHVLÛ
PDV]\Q\VSRZRGXMHZ\SDGQLÛFLHRSHUDWRUDFRPRľH
GRSURZDG]LÉGRSRZDľQ\FKREUDľHĆFLDĄD
'RUDPSZMD]GRZ\FKQDOHľ\SRGMHľGľDÉSURVWR3RGF]DV
]DĄDGXQNXOXEUR]ĄDGXQNXPDV]\Q\]DZV]HNRU]\VWDÉ]SRPRF\
V\JQDOLVW\
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSU]HZUµFHQLHPVLÛPDV]\Q\
0DV]\QDPRľHVSRZRGRZDÉSRZDľQHOXEĝPLHUWHOQHREUDľHQLD
FLDĄDMHĝOLSU]HZUµFLVLÛSRGF]DVZMHľGľDQLDQDSODWIRUPÛ
SRMD]GXWUDQVSRUWRZHJR
8SHZQLÉVLÛľHSRMD]GWUDQVSRUWRZ\PDZĄÇF]RQHKDPXOFHL
]DEORNRZDQHNRĄD=DEH]SLHF]\ÉHOHPHQW\UDPS\ZMD]GRZHMZ
WDNLVSRVµEE\QLHGRV]ĄRGRSU]HZUµFHQLDOXESU]HFK\OHQLDVLÛ
PDV]\Q\
8:$*$
$E\XQLNQÇÉGRVWDQLDVLÛSRZLHWU]DGRNRPLQDXNĄDGX
Z\GHFKRZHJRSRGF]DVWUDQVSRUWXFRVNXWNXMHXV]NRG]HQLHP
WXUERVSUÛľDUNLNRPLQXNĄDGXZ\GHFKRZHJRSRZLQLHQ]RVWDÉ
RGSRZLHGQLR]DNU\W\QLHSODVWLNLHP
1DLQQ\PSRMHļG]LH
-HľHOLPDV]\QD]RVWDQLHXPLHV]F]RQDQDLQQ\PSRMHļG]LH
SU]HJXEUDP\PXVL]RVWDÉ]DEORNRZDQ\
1DOHľ\Z\NRU]\VWDÉZW\PFHOX]DF]HS\SU]H]QDF]RQHGR
SRGQRV]HQLDPDV]\Q\
%ORNDGD]ĄÇF]HQLDUDP\
=DEORNRZDÉSU]HJXEUDP\
-HľHOLPDV]\QDPDZMHFKDÉQDLQQ\SRMD]GSU]HJXEUDP\QLH
PRľHE\É]DEORNRZDQ\3RZMHFKDQLXPDV]\Q\QDSU]\F]HSÛ
SU]HJXEUDP\PXVL]RVWDÉ]DEORNRZDQ\ZSLHUZV]HM
NROHMQRĝFL
3U]\PRFRZDÉSU]\F]HSLÉPDV]\QÛ]JRGQLH]Z\W\F]Q\PLQD
NROHMQ\FKVWURQDFK
3RFK\OQLD
1DMSLHUZQDOHľ\XSHZQLÉVLÛF]\SRFK\OQLDMHVWZ\VWDUF]DMÇFR
V]HURNDF]\PDRGSRZLHGQLÇZ\WU]\PDĄRĝÉLF]\QLHLVWQLHMH
U\]\NRSU]HVXQLÛFLDMHM
:ZLQG]LHRUD]ZLQQ\FKRJUDQLF]RQ\FKSU]HVWU]HQLDFK
1DOHľ\ZMHľGľDÉW\ĄHP
3U]HGXUXFKRPLHQLHPZLQG\ZĄÇF]\ÉKDPXOHFSRVWRMRZ\L
]DWU]\PDÉVLOQLN
3R]DW\PSRVWÛSRZDÉ]JRGQLH]ORNDOQ\PL]DVDGDPLL
UHJXODFMDPLSUDZQ\PL
,QVWUXNFMHREVĄXJL
7UDQVSRUWPDV]\Q\
3RGQRV]HQLHPDV]\Q\
8:$*$
3RNU\ZDNRPRU\VLOQLNDPXVLE\ÉRWZDUWDSU]HGUR]SRF]ÛFLHP
SRGQRV]HQLDPDV]\Q\]ZSHĄQL]DNU\W\PLW\OQ\PLEĄRWQLNDPL
SDWU]VWURQDDE\XU]ÇG]HQLHSRGQRV]ÇFHSUDFRZDĄREH]
SU]HV]NµG
3RGQRVLÉPDV]\QÛXľ\ZDMÇFSU]H]QDF]RQ\FKGRWHJRXV]X
SDWU]U\VXQHN3U]HJXEUDP\PXVLE\É]DPNQLÛW\SU]HG
UR]SRF]ÛFLHPSRGQRV]HQLD
P P
P P
P P
9
0DNV\PDOQDPDVDFDĄNRZLWDSRMD]GXMHVWQDVWÛSXMÇFD
/+ NJOEV /+ NJOEV
/+ NJOEV
/+ NJOEV
,QVWUXNFMHREVĄXJL
7UDQVSRUWPDV]\Q\
=DEH]SLHF]HQLHĄDGXQNXPDV]\Q\
1DOHľ\]DSR]QDÉVLÛ]QDVWÛSXMÇF\PLZDUXQNDPLZFHOX
]DEH]SLHF]HQLD]DĄDGRZDQHMPDV]\Q\MDNUµZQLHľ]LQVWUXNFMDPL
LZDUWRĝFLDPLGODNDľGHM]PDV]\QSRGDQ\PLZSU]HGVWDZLRQ\FK
WDEHODFK
:DUXQNLNWµUHQDOHľ\VSHĄQLÉGOD]DEH]SLHF]HQLDĄDGXQNX
,QVWUXNFMHQDNROHMQ\FKVWURQDFKPDMÇ]DVWRVRZDQLHW\ONRSU]\
VSHĄQLHQLXQDVWÛSXMÇF\FKZDUXQNµZ
:\PDJDQLDGRW\F]ÇFHSU]\VSLHV]HĆ
0DV]\QDSRGOHJDPDNVSU]\VSLHV]HQLXGRSU]RGX
Z\QRV]ÇFHPXJGRW\ĄXJQDERNLJLZJµUÛJ
3U]\VSLHV]HQLHGRSU]RGXGRW\ĄXLQDERNLG]LDĄDMÇ
MHGQRVWNRZRLZSRĄÇF]HQLX]SU]\VSLHV]HQLHPRZDUWRĝFLJ
GRGRĄX
3U]\VSLHV]HQLHGRJµU\QLHMHVWSRĄÇF]RQH]LQQ\PL
ZDUWRĝFLDPLSU]\VSLHV]HĆ
%H]SLHF]Q\ZVNDļQLNRZDUWRĝFLMHVWZ\NRU]\VW\ZDQ\Z
FHOXZ\UµZQDQLDQLHMHGQROLWHJRUR]NĄDGXVLĄQDPRFRZDQLX
5R]PLHV]F]HQLHPRľHWDNľHZ\WU]\P\ZDÉSU]\VSLHV]HQLHR
ZDUWRĝFLJGRSU]RGXEH]ZVSµĄF]\QQLNDEH]SLHF]HĆVWZD
0DV]\QD
0DV]\QD]OXEEH]RVSU]ÛWXMHVWSURGXNRZDQDSU]H]9ROYR
&RQVWUXFWLRQ(TXLSPHQW
0DNV\PDOQDPDVDPDV]\Q\Z\QRVLNJOEVGOD
/+NJOEVGOD/+NJOEV
GOD/+NJOEVGOD/+
0DV]\QDPDQRZHOXEQRUPDOQLH]Xľ\WHJXPRZHRSRQ\DOER
SRNU\WHGUHZQHPVRVQRZ\POXEEU]R]RZ\PREUÛF]H-HĝOL
SRNU\FLHGUHZQLDQHMHVWZ\NRQDQH]EU]R]\WRJXPRZH
SU]HNĄDGNLSRZLQQ\E\ÉXľ\ZDQHSRPLÛG]\GUHZQLDQ\P
SRNU\FLHPLSRGĄRľHPRZVSµĄF]\QQLNXWDUFLD-HĝOL
JXPRZHSU]HNĄDGNLQLHVÇXľ\ZDQHZVSµĄF]\QQLNWDUFLD
Z\QRVLW\ONR
ăDGRZDQLHL]DEH]SLHF]DQLHQDSODWIRUPLHGRSU]HZRľHQLD
0DV]\QDXPLHV]F]RQDMHVWQDĝURGNX?sFPLQLMHVW
RSDUWDQDV]HURNRĝFLZSRĄRZLHZ\VRNRĝFLRSRQ
+DPXOHFSRVWRMRZ\MHVW]DFLÇJQLÛW\LPRľHXWU]\PDÉPDV]\QÛ
SU]\QDFK\OHQLXSRGNÇWHPFRQDMPQLHMr
3U]HJXEUDP\MHVW]DEORNRZDQ\
0DV]\QDMHVW]DĄDGRZDQDL]DEH]SLHF]RQDZWDNLVSRVµEľH
ľDGQDF]ÛĝÉQSSRZLHU]FKQLDODNLHURZDF]\RSRQ\QLHPRľH
]RVWDÉ]QLV]F]RQD
3ODWIRUPDGRSU]HZRľHQLD
0DV]\QDMHVWĄDGRZDQDQDSRMD]G]SODWIRUPÇ]GUHZQDSĄ\W\
SLOĝQLRZHMURZNRZDQ\FKSĄ\WDOXPLQLRZ\FKQLHPDORZDQ\FK
OXEPDORZDQ\FKSĄ\WVWDORZ\FK
2GOHJĄRĝÉERF]QDPLÛG]\SXQNWDPLPRFRZDQLDQD
WUDQVSRUWXMÇF\PSRMHļG]LHĄDGXQNRZ\PZ\QRVLRNPP
LQ
3XQNW\PRFRZDQLDQDSU]\F]HSLHPDMÇFRQDMPQLHMWDNÇVDPÇ
Z\WU]\PDĄRĝÉQDUR]FLÇJDQLHMDNVDPHPRFRZDQLD
=DF]HS\GROQHPRFRZDQLD
'DQHGRW\F]ÇFHSU]\VSLHV]HĆVSHĄQLDMÇZ\PDJDQLDSRGVWDZRZHGODSUDZLHZV]\VWNLFKSU]HSLVµZLQRUPGURJRZ\FKMHGQDN
QLHNWµUHNUDMHPRJÇSRVLDGDÉVZRMHSU]HSLV\L]DVDG\NWµUHZ\PDJDMÇLQQHJROXEGRGDWNRZHJREORNRZDQLDLOXEPRFRZDQLD
,QVWUXNFMHREVĄXJL
7UDQVSRUWPDV]\Q\
0RFRZDQLDVÇZVWÛSQLHREFLÇľDQHGRZDUWRĝFLSU]\QDMPQLHM
1SRGF]DVWUZDQLDWUDQVSRUWX
0RFRZDQLD]ORNDOL]RZDQHVÇV\PHWU\F]QLHZSDUDFKLVÇ
]DP\NDQHZSU]H]QDF]RQ\FKGRPRFRZDQLDSXQNWDFKQD
PDV]\QLH7\ONRMHGQRPRFRZDQLHPXVLE\É]DPNQLÛWHZ
NDľG\PSXQNFLHPRFRZDQLD
1DOHľ\]DEH]SLHF]\ÉKDNLPRFXMÇFHSU]HGZ\KDF]HQLHPVLÛ
MHĝOLPRFRZDQLDVLÛREOX]XMÇ
%H]SLHF]QHĄDGRZDQLH]DSRPRFÇĄDĆFXFKD06//&6:/
SRVLDGDFRQDMPQLHMVLĄ\SU]HUZDQLD0%/
$PRUW\]DWRU\SRZLQQ\]RVWDÉXľ\WHZSU]\SDGNXNUµWNLHJR
SLRQRZHJRPRFRZDQLDPDV]\Q\]JXPRZ\PLRSRQDPLDE\
]UHGXNRZDÉV]DUSDQLHLZVWU]ÇV\QDNWµUHĄDĆFXFK\PRJÇE\É
QDUDľRQH
3RQLľV]HLQIRUPDFMHPDMÇ]DVWRVRZDQLHJG\VWRVRZDQHVÇ
EORNDG\OXEPDV]\QDMHVWEORNRZDQDQD]DF]HSLH
:SU]\SDGNXXľ\FLDNOLQµZPXV]ÇE\ÉRQHGREU]H
SU]\WZLHUG]RQH.OLQ\PXV]ÇPLHÉNÇWRNr
Z\VRNRĝÉFRQDMPQLHMFPLQ1DOHľ\MHUR]PLHĝFLÉZ
SDUDFKOXEZHGĄXJSRZ\ľV]\FKWDEHOLUR]PLHV]F]HQLD
NOLQµZ
5R]PLHV]F]HQLHJXPRZ\FKRSRQSRNU\W\FKGUHZQHPREUÛF]\
ZľĄRELHQLDFKQDNRĄDRGSRZLDGDUR]PLHV]F]HQLXNOLQµZ
%ORNRZDQLHĄ\ľNLĄÇF]QLNDĄDGRZDUNLW\OQHMF]ÛĝFLPDV]\Q\OXE
SDUDPLNµĄZNLHUXQNXGRJµU\FRQDMPQLHMGRSRĄRZ\SURPLHQLD
NRĄDGR]DF]HSX]DEH]SLHF]DSU]HGUXFKHPGRSU]RGX
%ORNRZDQLHQDRGSRZLHGQLHMZ\VRNRĝFLZVWRVXQNXGR
ZHZQÛWU]QHMOXE]HZQÛWU]QHMVWURQ\ZV]\VWNLFKF]WHUHFKNµĄ
]DEH]SLHF]DSU]HGUXFKDPLQDERNL
,QVWUXNFMHREVĄXJL
7UDQVSRUWPDV]\Q\
&HUW\ILNDW]DEH]SLHF]HQLDĄDGXQNX/+ĄDGRZDQLH
PDV]\Q\SU]RGHP
/&5WRRGOHJĄRĝÉ
SRPLÛG]\SXQNWDPL' 'L
(
'WRZ\OLF]RQ\SXQNW]
ERNXSRGNÇWHP
SURVW\PZVWRVXQNXGR
NUDZÛG]LSODWIRUP\]
SXQNWXPRFXMÇFHJR& &
QDĄDGRZDUFHNRĄRZHM
(R]QDF]DSXQNW
PRFXMÇF\SODWIRUP\
=DOHľQRĝÉSRPLÛG]\
/)L/
/5MHVWWDNDVDPD
:DUWRĝFLLLQVWUXNFMHZSRQLľV]HMWDEHOLPDMÇ]DVWRVRZDQLHMHľHOL]RVWDĄ\VSHĄQLRQHZDUXQNLXSU]HGQLRRSLVDQH
ZG]LDOH:DUXQNL]DEH]SLHF]HQLDĄDGXQNX
=DEH]SLHF]HQLHĄDGXQNXQLHZ\PDJDQHMHĝOLVWRVRZQDMHVW
GRSXV]F]DOQDRGOHJĄRĝÉZ\QRV]ÇFDದP
=DEH]SLHF]HQLHĄDGXQNXQLHZ\PDJDQHMHĝOLVWRVRZQDMHVW
GRSXV]F]DOQDRGOHJĄRĝÉZ\QRV]ÇFDದP
,QVWUXNFMHREVĄXJL
7UDQVSRUWPDV]\Q\
&HUW\ILNDW]DEH]SLHF]HQLDĄDGXQNX/+ĄDGRZDQLH
PDV]\Q\W\ĄHP
/&5WRRGOHJĄRĝÉ
SRPLÛG]\SXQNWDPL' 'L
(
'WRZ\OLF]RQ\SXQNW]
ERNXSRGNÇWHP
SURVW\PZVWRVXQNXGR
NUDZÛG]LSODWIRUP\]
SXQNWXPRFXMÇFHJR& &
QDĄDGRZDUFHNRĄRZHM
(R]QDF]DSXQNW
PRFXMÇF\SODWIRUP\
=DOHľQRĝÉSRPLÛG]\/ /)
L/
/5MHVWWDNDVDPD
:DUWRĝFLLLQVWUXNFMHZSRQLľV]HMWDEHOLPDMÇ]DVWRVRZDQLHMHľHOL]RVWDĄ\VSHĄQLRQHZDUXQNLXSU]HGQLRRSLVDQH
ZG]LDOH:DUXQNL]DEH]SLHF]HQLDĄDGXQNX
=DEH]SLHF]HQLHĄDGXQNXQLHZ\PDJDQHMHĝOLVWRVRZQDMHVW
GRSXV]F]DOQDRGOHJĄRĝÉZ\QRV]ÇFDದP
=DEH]SLHF]HQLHĄDGXQNXQLHZ\PDJDQHMHĝOLVWRVRZQDMHVW
GRSXV]F]DOQDRGOHJĄRĝÉZ\QRV]ÇFDದP
,QVWUXNFMHREVĄXJL
7UDQVSRUWPDV]\Q\
&HUW\ILNDW]DEH]SLHF]HQLDĄDGXQNX/+ĄDGRZDQLH
PDV]\Q\SU]RGHP
/&5WRRGOHJĄRĝÉ
SRPLÛG]\SXQNWDPL' 'L
(
'WRZ\OLF]RQ\SXQNW]
ERNXSRGNÇWHP
SURVW\PZVWRVXQNXGR
NUDZÛG]LSODWIRUP\]
SXQNWXPRFXMÇFHJR& &
QDĄDGRZDUFHNRĄRZHM
(R]QDF]DSXQNW
PRFXMÇF\SODWIRUP\
=DOHľQRĝÉSRPLÛG]\
/)L/
/5MHVWWDNDVDPD
:DUWRĝFLLLQVWUXNFMHZSRQLľV]HMWDEHOLPDMÇ]DVWRVRZDQLHMHľHOL]RVWDĄ\VSHĄQLRQHZDUXQNLXSU]HGQLRRSLVDQH
ZG]LDOH:DUXQNL]DEH]SLHF]HQLDĄDGXQNX
=DEH]SLHF]HQLHĄDGXQNXQLHZ\PDJDQHMHĝOLVWRVRZQDMHVW
GRSXV]F]DOQDRGOHJĄRĝÉZ\QRV]ÇFDದP
=DEH]SLHF]HQLHĄDGXQNXQLHZ\PDJDQHMHĝOLVWRVRZQDMHVW
GRSXV]F]DOQDRGOHJĄRĝÉZ\QRV]ÇFDದP
,QVWUXNFMHREVĄXJL
7UDQVSRUWPDV]\Q\
&HUW\ILNDW]DEH]SLHF]HQLDĄDGXQNX/+ĄDGRZDQLH
PDV]\Q\W\ĄHP
/&5WRRGOHJĄRĝÉ
SRPLÛG]\SXQNWDPL' 'L
(
'WRZ\OLF]RQ\SXQNW]
ERNXSRGNÇWHP
SURVW\PZVWRVXQNXGR
NUDZÛG]LSODWIRUP\]
SXQNWXPRFXMÇFHJR& &
QDĄDGRZDUFHNRĄRZHM
(R]QDF]DSXQNW
PRFXMÇF\SODWIRUP\
=DOHľQRĝÉSRPLÛG]\/ /)
L/
/5MHVWWDNDVDPD
:DUWRĝFLLLQVWUXNFMHZSRQLľV]HMWDEHOLPDMÇ]DVWRVRZDQLHMHľHOL]RVWDĄ\VSHĄQLRQHZDUXQNLXSU]HGQLRRSLVDQH
ZG]LDOH:DUXQNL]DEH]SLHF]HQLDĄDGXQNX
=DEH]SLHF]HQLHĄDGXQNXQLHZ\PDJDQHMHĝOLVWRVRZQDMHVW
GRSXV]F]DOQDRGOHJĄRĝÉZ\QRV]ÇFDದP
=DEH]SLHF]HQLHĄDGXQNXQLHZ\PDJDQHMHĝOLVWRVRZQDMHVW
GRSXV]F]DOQDRGOHJĄRĝÉZ\QRV]ÇFDದP
&HUW\ILNDW]DEH]SLHF]HQLDĄDGXQNX/+ĄDGRZDQLH
PDV]\Q\SU]RGHP
/&5WRRGOHJĄRĝÉ
SRPLÛG]\SXQNWDPL' 'L
(
'WRZ\OLF]RQ\SXQNW]
ERNXSRGNÇWHP
SURVW\PZVWRVXQNXGR
NUDZÛG]LSODWIRUP\]
SXQNWXPRFXMÇFHJR& &
QDĄDGRZDUFHNRĄRZHM
(R]QDF]DSXQNW
PRFXMÇF\SODWIRUP\
=DOHľQRĝÉSRPLÛG]\
/)L/
/5MHVWWDNDVDPD
:DUWRĝFLLLQVWUXNFMHZSRQLľV]HMWDEHOLPDMÇ]DVWRVRZDQLHMHľHOL]RVWDĄ\VSHĄQLRQHZDUXQNLXSU]HGQLRRSLVDQH
ZG]LDOH:DUXQNL]DEH]SLHF]HQLDĄDGXQNX
=DEH]SLHF]HQLHĄDGXQNXQLHZ\PDJDQHMHĝOLVWRVRZQDMHVW
GRSXV]F]DOQDRGOHJĄRĝÉZ\QRV]ÇFDದP
=DEH]SLHF]HQLHĄDGXQNXQLHZ\PDJDQHMHĝOLVWRVRZQDMHVW
GRSXV]F]DOQDRGOHJĄRĝÉZ\QRV]ÇFDದP
,QVWUXNFMHREVĄXJL
7UDQVSRUWPDV]\Q\
&HUW\ILNDW]DEH]SLHF]HQLDĄDGXQNX/+ĄDGRZDQLH
PDV]\Q\W\ĄHP
/&5WRRGOHJĄRĝÉ
SRPLÛG]\SXQNWDPL' 'L
(
'WRZ\OLF]RQ\SXQNW]
ERNXSRGNÇWHP
SURVW\PZVWRVXQNXGR
NUDZÛG]LSODWIRUP\]
SXQNWXPRFXMÇFHJR& &
QDĄDGRZDUFHNRĄRZHM
(R]QDF]DSXQNW
PRFXMÇF\SODWIRUP\
=DOHľQRĝÉSRPLÛG]\/ /)
L/
/5MHVWWDNDVDPD
:DUWRĝFLLLQVWUXNFMHZSRQLľV]HMWDEHOLPDMÇ]DVWRVRZDQLHMHľHOL]RVWDĄ\VSHĄQLRQHZDUXQNLXSU]HGQLRRSLVDQH
ZG]LDOH:DUXQNL]DEH]SLHF]HQLDĄDGXQNX
SRSU]HF]QLH SRSU]HF]QLH SRSU]HF]QLH SRSU]HF]QLH
*XPDVRVQD %H]NOLQµZ 1LHGR]ZRORQHDOWHUQDW\ZQH 1LHGR]ZRORQHDOWHUQDW\ZQH
EU]R]D]JXPÇ ]DEH]SLHF]DQLHĄDGXQNX ]DEH]SLHF]DQLHĄDGXQNX
VXFKDOXE SDUD ದ ದ ದ ದ
PRNUD
w
SDU\ ದ ದ ದ
SDU\ ದ ದ ದ ದ ದ ದ ದ
SDU\ ದ ದ ದ ದ ದ ದ ದ
%ORNRZDQLHUXFKX ದ ದ ದ ದ ದ ದ ದ
GRSU]RGX
%ORNRZDQLHUXFKX 1LHGR]ZRORQHDOWHUQDW\ZQH 1LHGR]ZRORQHDOWHUQDW\ZQH
QDERNL ]DEH]SLHF]DQLHĄDGXQNX ]DEH]SLHF]DQLHĄDGXQNX
%ORNRZDQLHUXFKX ದ ದ ದ ದ ದ ದ ದ
GRSU]RGXLQD
ERNL
,QVWUXNFMHREVĄXJL
7UDQVSRUWPDV]\Q\
6]URQOµG %H]NOLQµZ 1LHGR]ZRORQHDOWHUQDW\ZQH 1LHGR]ZRORQHDOWHUQDW\ZQH
ĝQLHJ ]DEH]SLHF]DQLHĄDGXQNX ]DEH]SLHF]DQLHĄDGXQNX
]DEUXG]HQLD SDUD ದ ದ ದ ದ
EU]R]DEH]
JXP\
w SDU\ ದ ದ ದ ದ
SDU\ ದ ದ ದ
SDU\ ದ ದ ದ
%ORNRZDQLHUXFKX ದ ದ ದ
GRSU]RGX
%ORNRZDQLHUXFKX 1LHGR]ZRORQHDOWHUQDW\ZQH
QDERNL ]DEH]SLHF]DQLHĄDGXQNX
%ORNRZDQLHUXFKX ದ ದ ದ
GRSU]RGXLQD
ERNL
=DEH]SLHF]HQLHĄDGXQNXQLHZ\PDJDQHMHĝOLVWRVRZQDMHVW
GRSXV]F]DOQDRGOHJĄRĝÉZ\QRV]ÇFDದP
=DEH]SLHF]HQLHĄDGXQNXQLHZ\PDJDQHMHĝOLVWRVRZQDMHVW
GRSXV]F]DOQDRGOHJĄRĝÉZ\QRV]ÇFDದP
7HFKQLNLSUDF\
7HFKQLNLSUDF\
1DVWÛSQHVWURQ\]DZLHUDMÇSRUDG\LLQVWUXNFMHGRW\F]ÇFH
VSRVREµZRSHURZDQLDPDV]\QÇRUD]SU]\NĄDG\QDMF]ÛĝFLHM
VWRVRZDQ\FKVSRVREµZZ\NRU]\VWDQLDRVSU]ÛWX:DľQHMHVWDE\
SRGF]DVREVĄXJLPDV]\Q\ZEH]SLHF]Q\LHIHNW\ZQ\VSRVµE
Z\NRU]\VW\ZDQHE\Ą\SUDZLGĄRZHWHFKQLNLSUDF\
7HFKQLNLSUDF\
-D]GDZWU\ELHHNRQRPLF]Q\P
-D]GDZWU\ELHHNRQRPLF]Q\P
$E\MDNQDMOHSLHMZ\NRU]\VWDÉXNĄDGL]Xľ\ÉMDNQDMPQLHMSDOLZD
SRGF]DVZ\NRQ\ZDQLDZV]\VWNLFKSUDFVLOQLNSRZLQLHQSUDFRZDÉ
QDQLVNLFKREURWDFK:\MÇWNL
SU]\QDSHĄQLDQLXĄ\ľNLSUÛGNRĝÉREURWRZDVLOQLNDSRZLQQDE\É
GRVWRVRZDQDGRWZDUGRĝFLPDWHULDĄX
SRGF]DVID]\SU]\VSLHV]DQLDZGĄXJLFKF\NODFKSUDF\QS
ĄDGRZDQLHLSU]HQRV]HQLH.LHG\SUÛGNRĝÉSU]HZRľHQLDMHVW
RVLÇJQLÛWDPRľHV]ĄDWZRZ\ĄÇF]\ÉSU]HSXVWQLFÛ
)XQNFMD2SWL6KLIWSDWU]VWURQD]DSHZQLDQLľV]H]Xľ\FLH
SDOLZDSU]\ĄDGRZDQLXSU]HQRV]HQLXLSRGF]DVSUDF
WUDQVSRUWRZ\FK
/+
3UÛGNRĝÉSRGQRV]HQLDLVLĄDVÇZ\VWDUF]DMÇFHSU]\QLVNLHM
350 260
SUÛGNRĝFLREURWRZHMVLOQLNDFRZHIHNFLH]DSHZQLDREQLľRQH
2000
300
240
220
1800
1400
]Xľ\FLHSDOLZDQLľV]\SR]LRPKDĄDVXLZ\ľV]\NRPIRUWZUD]]
1200
250
200
180
1600
XWU]\PDQLHPZ\VRNLHMZ\GDMQRĝFL
1400 1000
160
200 1200
140
120 1000
800 :LÛNV]DRV]F]ÛGQRĝÉSDOLZDSU]\REVĄXG]HR]QDF]DUµZQLHľ
150
100
800 1000 1200 1400 1600 1800 2000
800 600
PQLHMV]H]Xľ\FLHPDV]\Q\LPQLHMV]ÇV]NRGOLZRĝÉGODRWRF]HQLD
1DOHľ\]DZV]HVWDUDÉVLÛ
8WU]\P\ZDÉHNRQRPLF]QÇSUÛGNRĝÉREURWRZÇVLOQLND
/+ 3DWU]WDEHOHSROHZHM:\VRNDSUÛGNRĝÉREURWRZDVLOQLND
U]DGNRR]QDF]DZ\ľV]ÇZ\GDMQRĝÉDOHF]ÛVWRZ\VRNLSR]LRP
2200
VSDODQLD3RGF]DVQDSHĄQLDQLDĄ\ľNLSUÛGNRĝÉREURWRZDVLOQLND
280 1600
350 260
2000
SRZLQQDE\ÉSU]\VWRVRZDQDGRWZDUGRĝFLPDWHULDĄXLSRGF]DV
240
300 220
200
1800
1400
SU]\VSLHV]DQLDZGĄXJLFKF\NODFKSUDF\QSĄDGRZDQLH
250 180
160
1600 1200 SU]HQRV]HQLHSHĄQHRWZDUFLHSU]HSXVWQLF\PRľHE\ÉXľ\WHDľ
200
140
120
1400 1000 GRRVLÇJQLÛFLDSUÛGNRĝFLWUDQVSRUWRZHM
800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 'RVWRVRZDÉG]LDĄDQLHPDV]\Q\GRGDQHJR]DVWRVRZDQLD
.LHURZDÉVLÛ]DOHFHQLDPLGOD]DVWRVRZDĆRSLVDQ\FKZ
UR]G]LDOH
/+ :\EUDÉRVSU]ÛW]JRGQ\]]DVWRVRZDQLHP
8ľ\ZDMÇFRVSU]ÛWXGRVWRVRZDQHJRGR]DVWRVRZDQLDR]QDF]D
]ZLÛNV]HQLHZ\GDMQRĝFLPQLHMV]H]Xľ\FLHSDOLZDLPQLHMV]H
280 2200
260
2000
]Xľ\FLHPDV]\Q\ZW\PVDP\PF]DVLH.LHURZDÉVLÛ
240
220 1800 ]DOHFHQLDPLRSLVDQ\PLZUR]G]LDOH
200 1600
180 1400 8WU]\P\ZDÉZĄDĝFLZHFLĝQLHQLHZRSRQDFK
160
140
1200
1000
QDVWURQLHLVWQLHMÇ]DOHFHQLDGRW\F]ÇFHZDUWRĝFLFLĝQLHQLD
120
100 800 ZRSRQDFK:ĄDĝFLZHFLĝQLHQLHZRSRQDFK]PQLHMV]D]Xľ\FLH
80 600
600 800 1000 1200 1400 1600 1800
SDOLZDLPDV]\Q\
/+ 8QLNDÉQLHSRWU]HEQHMSUDF\VLOQLNDQDELHJXMDĄRZ\P
(NRQRPLF]QHREURW\VLOQLNDREV]DUV]DU\ 1DOHľ\SU]\W\PVWRVRZDÉVLÛGR]DOHFHĆGRW\F]ÇF\FK
ಧ0RF ]DWU]\P\ZDQLDPDV]\Q\SDWU]VWURQDDE\]DSHZQLÉ
0RPHQWREURWRZ\ VPDURZDQLHWXUER
=DSODQRZDÉPLHMVFHSUDF\
2FHQLÉL]DSODQRZDÉREV]DUSUDF\RUD]SRGVWDZRZ\MHJRV]NLF
GODPDV]\QNWµUHEÛGÇWDPSUDFRZDĄ\DE\SUDFRZDÉZ
EDUG]LHM]RUJDQL]RZDQ\LZ\GDMQ\VSRVµE8WU]\P\ZDÉUµZQÇ
QDZLHU]FKQLÛLZROQÇRGGXľ\FKNDPLHQLRUD]LQQ\FK
SRWHQFMDOQ\FKSU]HV]NµG
:VSµĄSUDFRZDÉ
:VSµĄSUDFRZDÉ]LQQ\PLRSHUDWRUDPLDE\RVLÇJQÇÉ
HIHNW\ZQRĝÉSUDF\WDNZ\VRNÇMDNWRW\ONRPRľOLZH
3UDFRZDÉZHNRQRPLF]Q\P]DNUHVLH
3DWU]VWURQDMDNXľ\ZDÉSHGDĄXSU]\VSLHV]HQLDZVSRVµE
HNRQRPLF]Q\
$E\X]\VNDÉZLÛFHMLQIRUPDFMLRUD]VNRU]\VWDÉ]PRľOLZRĝFL
XF]HVWQLF]HQLDZORNDOQ\FKNXUVDFKILUP\9ROYRQDOHľ\
VNRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PVSU]HGDZFÇ
7HFKQLNLSUDF\
3U]HQRV]HQLHGUJDĆPDV]\Q\QDRSHUDWRUD
3U]HQRV]HQLHGUJDĆPDV]\Q\QD
RSHUDWRUD
:LEUDFMHFDĄHMPDV]\Q\VÇJHQHURZDQHSRSU]H]MHMNRQVWUXNFMÛL
SRZRGRZDQHOLF]Q\PLF]\QQLNDPLWDNLPLMDNPHWRG\SUDF\
ZDUXQNLQDZLHU]FKQLSUÛGNRĝÉPDV]\Q\LWG
2SHUDWRUPRľHZZ\VRNLPVWRSQLXZSĄ\ZDÉQDSR]LRP
JHQHURZDQ\FKZLEUDFMLMHĝOLNRQWUROXMHSUÛGNRĝÉPDV]\Q\
VWRVXMHRGSRZLHGQLÇPHWRGÛSUDF\LZ\ELHUDGURJÛSU]HZR]X:
HIHNFLHZ\QLNLHPPRľHE\É]QDF]QDUµľQLFDSR]LRPXGUJDĆGOD
WHJRVDPHJRW\SXPDV]\Q\$E\X]\VNDÉLQIRUPDFMHQDWHPDW
GDQ\FKWHFKQLF]Q\FKNDELQ\SDWU]VWURQD
:\W\F]QHGRW\F]ÇFHUHGXNFMLGUJDĆZPDV]\QDFKGR
SUDF\QDJUXQFLH
8ľ\ZDMPDV]\Q\RRGSRZLHGQLPUR]PLDU]HLW\SLH]RSRQDPL
Z\SRVDľHQLHPRSFMRQDOQ\PLRVSU]ÛWHPRGSRZLHGQLPLGRMHM
SU]H]QDF]HQLD
8WU]\PXMQDZLHU]FKQLÛLGURJLSU]HZR]XZGREU\PVWDQLH
8VXĆGXľHNDPLHQLHLZV]HONLHSU]HV]NRG\
:\SHĄQLMZV]\VWNLHG]LXU\LURZ\
=DEH]SLHF]Z\SRVDľHQLHLF]DVSUDF\ZFHOXXWU]\PDQLD
QDZLHU]FKQLZGREUHMNRQG\FML
'RVWRVXMSUÛGNRĝÉLGURJÛSU]HZR]XDE\]PLQLPDOL]RZDÉ
SR]LRPZLEUDFML
3URZDGļPDV]\QÛWDNE\RPLMDÉSU]HV]NRG\LQLHUµZQRĝFL
WHUHQX
=UHGXNXMSUÛGNRĝÉMHĝOLMHVWWRZ\PDJDQHZFHOXSRNRQDQLD
QLHUµZQHJRWHUHQX
8WU]\PXMVWDQPDV]\Q\]JRGQLH]]DOHFHQLDPLSURGXFHQWD
&LĝQLHQLHRSRQ
8NĄDG\KDPXOFRZ\LNLHURZQLF]\
(OHPHQW\VWHURZDQLDXNĄDGK\GUDXOLF]Q\LPHFKDQL]P\
ĄÇF]QLNRZH
8SHZQLMVLÛľHIRWHORSHUDWRUDMHVWZRGSRZLHGQLPVWDQLHL
]RVWDĄSUDZLGĄRZRXVWDZLRQ\
8VWDZIRWHOLZ\UHJXOXMMHJR]DZLHV]HQLHRGSRZLHGQLRGR
ZDJLLZ]URVWXRSHUDWRUD
.RQWUROXMLUHJXODUQLHVSUDZG]DMVWDQ]DZLHV]HQLDIRWHODL
PHFKDQL]PXUHJXODFML
.RU]\VWDM]WDĝPRZHJRSDVDEH]SLHF]HĆVWZDLZ\UHJXOXM
MHJRGĄXJRĝÉ
3RGF]DVNLHURZDQLDKDPRZDQLDSU]\VSLHV]DQLD]PLDQ\
ELHJµZLRSHURZDQLDRVSU]ÛWHPZ\NRQXMSĄ\QQHUXFK\
0LQLPDOL]XMGUJDQLDSU]\F\NOXGĄXJRWUZDĄHMSUDF\LSRGF]DV
GĄXJLHMMD]G\
8ľ\ZDMV\VWHPXHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND
MHľHOLPDV]\QDMHVWZQLHJRZ\SRVDľRQD
-HĝOLPDV]\QDQLHMHVWZ\SRVDľRQDZV\VWHPHODVW\F]QHJR
]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLNDDE\XQLNQÇÉSRGVNDNLZDQLD
RVSU]ÛWX]PQLHMV]SUÛGNRĝÉ
-HĝOLRGOHJĄRĝFLPLÛG]\PLHMVFDPLUREµWVÇGXľHPDV]\Q\
QDOHľ\SU]HZR]LÉ
%µOSOHFµZSUDZGRSRGREQLHVSRZRGRZDQ\ZLEUDFMDPLFDĄHM
NRQVWUXNFMLPDV]\Q\PRľHE\ÉWDNľHVSRZRGRZDQ\LQQ\PL
F]\QQLNDPL3RQLľV]HZVND]µZNLPRJÇE\ÉXľ\WHF]QHSU]\
]PLQLPDOL]RZDQLXU\]\NDEµOXSOHFµZ
8VWDZVLHG]HQLHRSHUDWRUDLHOHPHQW\VWHUXMÇFHWDNDE\
]DFKRZDÉSUDZLGĄRZÇSRVWDZÛFLDĄD
8VWDZOXVWHUNDWDNDE\]PLQLPDOL]RZDÉVNUÛFDQLHFLDĄD
7HFKQLNLSUDF\
3U]HQRV]HQLHGUJDĆPDV]\Q\QDRSHUDWRUD
3ODQXMLUµESU]HUZ\DE\XQLNQÇÉGĄXJRWUZDĄHJRVLHG]HQLDZ
WHMVDPHMSR]\FML
1LH]HVNDNXM]PDV]\Q\
=PLQLPDOL]XMSRZWDU]DMÇFHVLÛF]\QQRĝFLSU]HQRV]HQLDL
SRGQRV]HQLDĄDGXQNX
7HFKQLNLSUDF\
3UDFDZREV]DUDFKQLHEH]SLHF]Q\FK
3UDFDZREV]DUDFK
QLHEH]SLHF]Q\FK
1LHSUDFXM]DEOLVNRNUDZÛG]LQDEU]HľDUDPS\LWS
2SHUXMPDV]\QÇSRZROLQDZÇVNLFKSU]HVWU]HQLDFKLXSHZQLM
VLÛľHSU]HVWU]HĆMHVWZ\VWDUF]DMÇFDGODPDV]\Q\LĄDGXQNX
3UDFXM]JRGQLH]Z\PDJDQLDPLVWRVXMÇFVSHFMDOQH
Z\SRVDľHQLHQSVLOQLNSRVLDGDMÇF\FHUW\ILNDWZNUDMDFK8QLL
(XURSHMVNLHMRUD](XURSHMVNLHM$JHQFMLĜURGRZLVND1DOHľ\
VNRQWDNWRZDÉVLÛ]HVSU]HGDZFÇ
:ZDUXQNDFKVĄDEHJRRĝZLHWOHQLDQSZHZQÇWU]EXG\QNµZL
ZWXQHODFKXľ\ZDMĝZLDWHĄPDV]\Q\
0DV]\QDPXVLE\ÉVSHFMDOQLHZ\SRVDľRQDSRGF]DVSUDF\Z
]DQLHF]\V]F]RQ\PĝURGRZLVNXDOERZREV]DU]H]DJURľHQLD
]GURZLD1DOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]HVSU]HGDZFÇ7DNľH
VSUDZGļORNDOQHUHJXODFMH]DQLPZNURF]\V]PDV]\QÇZREV]DU
SUDF\
3ROHHOHNWURPDJQHW\F]QH(0)
3UDFDQDREV]DU]HQDUDľRQ\PQDG]LDĄDQLHSROD
HOHNWURPDJQHW\F]QHJR(0)
127<),.$&-$
3RGF]DVSUDF\QDREV]DU]HZNWµU\PPRľHZ\VWÛSRZDÉSROH
HOHNWURPDJQHW\F]QH(0)XNĄDGNLHURZQLF]\&'&SRZLQLHQE\É
]DZV]HGH]DNW\ZRZDQ\
.LHURZQLFWZRSUDFRGDZFDPDRERZLÇ]HNZLHG]LHÉJG]LH
]QDMGXMÇVLÛREV]DU\ZNWµU\FKZ\VWÛSXMHVLOQHSROH
HOHNWURPDJQHW\F]QHLSRLQIRUPRZDÉRW\PRSHUDWRUDPDV]\Q\
2SHUDWRUSRZLQLHQGRZLHG]LHÉVLÛF]\QDWHUHQLHUREµWPRľH
Z\VWÇSLÉVLOQHSROHHOHNWURPDJQHW\F]QH
3ROHHOHNWURPDJQHW\F]QH(0)PRľHPLHÉZSĄ\ZQD
PDV]\QÛZ\SRVDľRQÇZVWHURZDQLHHOHNWU\F]Q\P
ZVSRPDJDQLHGļZLJQLLXNĄDGNRPIRUWRZHJRNLHURZDQLD
SRMD]GHP&'&:FHOXX]\VNDQLDLQIRUPDFMLRXNĄDG]LH
NRPIRUWRZHJRNLHURZDQLDSRMD]GHP&'&SDWU]VWURQD
.DEOHLUXU\SRG]LHPQH
1DOHľ\XSHZQLÉVLÛF]\VWRVRZQHLQVW\WXFMHOXEILUP\
RGSRZLHG]LDOQH]DNDEOHLUXU\]RVWDĄ\SRZLDGRPLRQHLQDOHľ\
SU]HVWU]HJDÉZ\GDQ\FKSU]H]QLHLQVWUXNFML6SUDZG]LÉUµZQLHľ
NWµUHSU]HSLV\GRW\F]ÇREVĄXJLQD]LHPQHMZNRQWHNĝFLH
RGVĄDQLDQLDNDEOLLUXU=D]Z\F]DMRGVĄDQLDQLHPNDEOLL
W\PF]DVRZ\PLFK]DZLHV]HQLHP]DMPXMHVLÛZĄDVQ\SHUVRQHO
ILUP\
-HĝOLFDĄHPLHMVFHSUDF\QLHMHVWZLGRF]QHOXEUXUDOXENDEHO
]QDMGXMHVLÛNU\W\F]Q\PSRĄRľHQLXQDOHľ\VNRU]\VWDÉ]SRPRF\
V\JQDOLVW\LQIRUPDFMHPRľQD]QDOHļÉQDVWURQLH5XUDOXE
NDEHOPRJÇ]QDMGRZDÉVLÛZSRĄRľHQLXLQQ\PQLľQDU\VXQNXOXE
RGOHJĄRĝFLPRJÇQLHE\ÉSUDZLGĄRZRRNUHĝORQH1DOHľ\]DĄRľ\É
ľHZV]\VWNLHNDEOHHOHNWU\F]QHVÇSRGQDSLÛFLHP
7HFKQLNLSUDF\
3UDFDZREV]DUDFKQLHEH]SLHF]Q\FK
3UDFDQD]ERF]DFK
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHREUDľHQLDPLFLDĄDOXEĝPLHUFLÇ
0DV]\QDPRľHXWUDFLÉVWDELOQRĝÉSRGF]DVSUDF\QDSRFK\ĄRĝFL
OXEVWURP\P]ERF]XFRGRSURZDG]LGRXWUDW\NRQWUROLQDG
PDV]\QÇDOERMHMSU]HZUµFHQLDVLÛOXEGDFKRZDQLD
3RGF]DVSUDF\MHļG]LÉPDV]\QÇZJµUÛOXEZGµĄ]ERF]D8QLNDÉ
VNUÛFDQLDLSUDF\ZSRSU]HN]ERF]D=DFKRZDÉQDG]Z\F]DMQÇ
RVWURľQRĝÉSRGF]DVSUDF\QDVWURP\P]ERF]X
3RGF]DVSUDF\QD]ERF]XOXESRGNÇWHP]ZUDFDMV]F]HJµOQÇ
XZDJÛQDZDUXQNLSRJRGRZHLVWDQJUXQWXDE\QLHVWZDU]DÉ
]DJURľHĆEH]SLHF]HĆVWZD
=DFKRZDMRVWURľQRĝÉSRGF]DVRWZLHUDQLDGU]ZLSRQLHZDľ
PRľHZ\VWÇSLÉWUXGQRĝFLZREFKRG]HQLXVLÛ]QLPLMHĝOL
PDV]\QDXVWDZLRQDMHVWSRGNÇWHP=DP\NDMÇFGU]ZLXSHZQLM
VLÛľHGRNĄDGQLH]RVWDĄ\]DPNQLÛWH
3RGMHľGľDMÇFOXE]MHľGľDMÇF]H]ERF]DREVĄXJXMPDV]\QÛ
RVWURľQLH
1LH]MHľGľDM]H]ERF]D]SUÛGNRĝFLÇZ\ľV]ÇQLľSUÛGNRĝÉ
SRGMHľGľDQLDQDQLH
1LH]PLHQLDMNLHUXQNXMD]G\SRGF]DVSUDF\QD]ERF]XDQLQLH
SUDFXMZSRSU]HN]ERF]D
*G\PDV]\QDĝOL]JDVLÛQDW\FKPLDVWRSXĝÉĄ\ľNÛQDSRGĄRľH
0DV]\QDPRľHVWRF]\ÉVLÛZSU]\SDGNXXWUDW\UµZQRZDJÛ
1LHREUDFDMĄ\ľNL]ĄDGXQNLHPMHĝOLPDV]\QDQLHMHVWFDĄNRZLFLH
VWDELOQD-HĝOLMHVWWRQLH]EÛGQLHNRQLHF]QHXV\S]LHPLQD
]ERF]XDE\VWZRU]\ÉPDV]\QLHVWDELOQHLSR]LRPHSRGĄRľH
JG]LHEÛG]LHPRľQDMD]DWU]\PDÉ
-HĝOLVLOQLN]DWU]\PDVLÛNLHG\PDV]\QD]QDMGXMHVLÛQD
]ERF]XREQLľRVSU]ÛWQD]LHPLÛ
127<),.$&-$
3U]HVWU]HJDÉ]DOHFHĆPDNV\PDOQHJRGRSXV]F]DOQHJRNÇWD
SRGDQ\FKZSRQLľV]HMWDEHOL-HĝOLQLHSU]HVWU]HJDVLÛ]DOHFHĆ
IXQNFMRQDOQRĝÉPDV]\Q\]RVWDQLHRJUDQLF]RQDDWRPRľH
SURZDG]LÉGRMHMXV]NRG]HQLD
0DNV\PDOQ\GRSXV]F]DOQ\NÇW
3DWU]U\VXQNXSROHZRJG]LHSRND]DQRZSĄ\ZNDľGHJRNÇWD$L
%QDPDV]\QÛ
0DV]\QD]RGG]LDĄ\ZDQLHP 0DV]\QD]RGG]LDĄ\ZDQLHP
SU]µGW\Ą ERF]Q\P
NÇW$ NÇW%
&LÇJĄH &]DVRZH &LÇJĄH &]DVRZH
RGG]LDĄ\ZDQLH RGG]LDĄ\ZDQLH RGG]LDĄ\ZDQLH RGG]LDĄ\ZDQLH
$ r $ r % r % r
0DNV\PDOQ\GRSXV]F]DOQ\NÇW
$ 0DV]\QD]RGG]LDĄ\ZDQLHPSU]µGW\Ą
% 0DV]\QD]RGG]LDĄ\ZDQLHPERF]Q\P
7HFKQLNLSUDF\
3UDFDZREV]DUDFKQLHEH]SLHF]Q\FK
3UDFDZREV]DUDFK]DJURľRQ\FKREVXQLÛFLHP
VLÛ]LHPL
3U]HGSU]\VWÇSLHQLHPGRSUDFQDOHľ\]DZV]HVSUDZG]LÉZDUXQNL
SRGĄRľD-HľHOLSRGĄRľHMHVWJU]ÇVNLHNRQLHF]QHMHVW]DFKRZDQLH
V]F]HJµOQHMRVWURľQRĝFLSRGF]DVXVWDZLDQLDPDV]\Q\
5R]PDU]DMÇFD]LHPLDGHV]F]]QDF]Q\UXFKQDJURPDG]HQLH
PDWHULDĄXLVLOQHSRGPXFK\ZLDWUXWRF]\QQLNLSRZRGXMÇFHZ]URVW
U\]\NDRVXQLÛFLDVLÛWHUHQX5\]\NRWRZ]UDVWDUµZQLHľQDWHUHQLH
SRFK\Ą\P
1LHSUDFRZDÉ]E\WEOLVNRNUDZÛG]LVWURPHJR]ERF]DDQL
EU]HJXGURJL=DFKRZDÉRVWURľQRĝÉZPLHMVFDFKZNWµU\FK
PDV]\QDPRľHXOHFZ\ZUµFHQLX
=DFKRZDÉRVWURľQRĝÉSRGF]DVSUDF\QDEU]HJDFKU]HNOXEZ
LQQ\FKSRGREQ\FKPLHMVFDFKRJU]ÇVNLPJUXQFLH:\VWÛSXMH
U\]\NRľHSRGZSĄ\ZHPZĄDVQHJRFLÛľDUXLGUJDĆPDV]\QD
]DF]QLHVLÛ]DSDGDÉFRPRľHSURZDG]LÉGRZ\SDGNµZ
1DOHľ\SDPLÛWDÉľHSRXOHZQ\PGHV]F]XZDUXQNLSRGĄRľD
PRJÇXOHF]PLDQLH'ODWHJRWU]HED]DFKRZDÉRVWURľQRĝÉ
UR]SRF]\QDMÇFSRQRZQLHSUDFÛ-HVWWRV]F]HJµOQLHZDľQH
SRGF]DVZ\NRQ\ZDQLDSUDFEOLVNREU]HJXURZµZSRERF]\
GUµJLWSSRQLHZDľJUXQWPRľHĄDWZR]DSDĝÉVLÛSRGHV]F]X
3UDFDZQLVNLFKWHPSHUDWXUDFK
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHREUDľHQLDPLFLDĄDZZ\QLNXSU]\JQLHFHQLD
8NĄDGK\GUDXOLF]Q\PRľHUHDJRZDÉEDUG]RSRZROLZQLVNLFK
WHPSHUDWXUDFKSRZRGXMÇFQLHVSRG]LHZDQHUXFK\PDV]\Q\
3UDFRZDÉRVWURľQLHGRF]DVXDľXNĄDGK\GUDXOLF]Q\RVLÇJQLH
WHPSHUDWXUÛURERF]Ç
3U]HF]\WDÉ]DOHFHQLDGRXUXFKRPLHQLDPDV]\Q\SDWU]VWURQD
6]\E\SRZLQQ\E\ÉRF]\V]F]RQH]ORGXLĝQLHJXSU]HG
SU]\VWÇSLHQLHPGRSUDF\QDPDV]\QLH=DZV]HZDUXQNLHP
NRQLHF]Q\PMHVWZ\VWDUF]DMÇFDZLGRF]QRĝÉSDWU]VWURQD
8ZDľDÉQDĝOLVNLHF]ÛĝFLPDV]\Q\6WDZDÉW\ONRQDF]ÛĝFLDFK
PDV]\Q\]DEH]SLHF]RQ\FKDQW\SRĝOL]JRZR
8ľ\ÉVNUREDF]NLDE\XVXQÇÉOµG]V]\E-HĝOLMHVWWRNRQLHF]QH
Xľ\ÉVNUREDF]NL]GĄXJÇUÇF]NÇOXEGUDELQ\
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHRGPURľHQLHP
1LHRVĄRQLÛWDVNµUDPRľHSU]\PDU]QÇÉGR]LPQHJRPHWDOXFR
PRľHVSRZRGRZDÉREUDľHQLDFLDĄD
:\NRQXMÇFF]\QQRĝFLSU]\]LPQ\FKRELHNWDFKQDOHľ\Xľ\ZDÉ
ĝURGNµZRFKURQ\RVRELVWHM
1,(%(=3,(&=(ą67:2
=DJURľHQLHSRUDľHQLHPSUÇGHPHOHNWU\F]Q\P
.RQWDNWF]ÛĝFLFLDĄD]PDV]\QÇSU]HZRG]ÇFÇSUÇGHOHNWU\F]Q\
SRZRGXMHREUDľHQLDFLDĄD
3U]HGUR]SRF]ÛFLHPSUDFSU]\PDV]\QLHRGĄÇF]\ÉHOHNWU\F]Q\
SRGJU]HZDF]VLOQLND
7HFKQLNLSUDF\
2VSU]ÛW
2VSU]ÛW
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHĝPLHUWHOQ\PZ\SDGNLHP
8ľ\ZDQLHRVSU]ÛWXGRSRGQRV]HQLDOXEWUDQVSRUWRZDQLDRVµE
PRľHGRSURZDG]LÉGRJURļQHJRZ\SDGNXDZUH]XOWDFLHGR
SRZDľQ\FKREUDľHĆFLDĄDVSRZRGRZDQ\FKSU]\JQLHFHQLHPOXE
ĝPLHUFL
1LJG\QLHXľ\ZDÉRVSU]ÛWXGRSRGQRV]HQLDOXEWUDQVSRUWRZDQLD
7DEOLF]ND]QDPLRQRZD]QDMGXMÇFDVLÛQD
RVµE
RVSU]ÛFLHPXVLE\ÉR]QDF]RQD]QDNLHP&( 6WRVRZDQLHZĄDĝFLZHJRRVSU]ÛWXGRSRV]F]HJµOQ\FKSUDFMHVW
VWRVRZDQHZ8( GHF\GXMÇF\PF]\QQLNLHPX]\VNDQLDGREUHMZ\GDMQRĝFLPDV]\Q\
0DV]\Q\XPRľOLZLDMÇPRFRZDQLHEH]SRĝUHGQLHRVSU]ÛWXMDNL
PRQWRZDQLHRVSU]ÛWXQDZVSRUQLNDFKXPRľOLZLDMÇF\FKMHJR
V]\ENÇZ\PLDQÛ
=DZV]HVWRVXMVLÛGR]DOHFHĆ9ROYRSRGF]DVZ\ERUXRVSU]ÛWX
6WRVXMVLÛGRLQVWUXNFML]DZDUW\FKZ,QVWUXNFML2SHUDWRUD
=JRGQLH]G\UHNW\ZÇXQLMQÇGODPDV]\Q]QDN&(PXVL]QDMGRZDÉ
VLÛQDWDEOLF]FH]QDPLRQRZHMSDWU]U\VXQHNMDNUµZQLHľ
'HNODUDFMD]JRGQRĝFL2]QDF]HQLHWRREHMPXMHUµZQLHľ
Z\SRVDľHQLHSRPRFQLF]HRVSU]ÛWNWµUHMHVWSURMHNWRZDQHL
GRVWRVRZDQHSU]H]9ROYRGRĄDGRZDUHNNRĄRZ\FKSRQLHZDľMHVW
RQRLQWHJUDOQÇF]ÛĝFLÇPDV]\Q\LMHVWGRQLHMGRVWRVRZDQH
2VSU]ÛWZNDWHJRULLZ\SRVDľHQLDZ\PLHQQHJRRVSU]ÛWNWµU\
PRľHE\É]PLHQLDQ\SU]H]RSHUDWRUD]DSURMHNWRZDQ\SU]H]
9ROYRMHVWR]QDF]RQ\]QDNLHP&(LGRVWRVRZDQ\GRĄDGRZDUHN
NRĄRZ\FK9ROYRRUD]GRVWDUF]DQ\]'HNODUDFMÇ]JRGQRĝFL
7DEOLF]ND]QDPLRQRZD]QDMGXMÇFDVLÛQDĄ\ľFH SRGREQLHMDNLQVWUXNFMH
PXVLE\ÉR]QDF]RQD]QDNLHP&(VWRVRZDQHZ :ĄDĝFLFLHOPDV]\Q\MHVWRGSRZLHG]LDOQ\]DSR]\VNDQLH]JRG\QD
8(
LQVWDODFMÛRVSU]ÛWXQDPDV]\QLH:ĄDĝFLFLHOPDV]\Q\MHVW
RGSRZLHG]LDOQ\]DEH]SLHF]HĆVWZRUR]EXGRZDQHMPDV]\Q\]
RVSU]ÛWHP
:FHOXX]\VNDQLDEDUG]LHMV]F]HJµĄRZ\FKLQIRUPDFMLGRW\F]ÇF\FK
Z\ERUXRVSU]ÛWXQDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]GHDOHUHP9ROYRX
NWµUHJRGRVWÛSQ\MHVWUµZQLHľNDWDORJRVSU]ÛWX
0DV]\QDMHVWSU]\VWRVRZDQDGRUµľQHJRW\SXRVSU]ÛWX$E\
SRĄÇF]\ÉRVSU]ÛWK\GUDXOLF]QLH]PDV]\QÇK\GUDXOLNDQDMSLHUZ
PXVL]RVWDÉ]GHNRPSUHVRZDQDSDWU]VWURQD
6WDELOQRĝÉPDV]\Q\PRľHVLÛ]PLHQLDÉ]DOHľQLHRGRVSU]ÛWX
:\SRVDľHQLHZ\PLHQQHRVSU]ÛWNWµU\PRľHE\É]PLHQLDQ\
SU]H]RSHUDWRUDR]QDF]DľHRVSU]ÛWZ\PDJDSRĄÇF]HQLD
K\GUDXOLF]QHJRPDV]\Q\]RVSU]ÛWHPQDSU]\NĄDGFKZ\WDNGR
NĄµGZ\PDJDQDMHVWIXQNFMDK\GUDXOLF]QDDZQLHNWµU\FK
SU]\SDGNDFKWDNľH
7UDQVSRUWRZDQLHRVSU]ÛWXQDLQQHMPDV]\QLH
3RVWÛSRZDÉZHGĄXJLQVWUXNFMLGRW\F]ÇF\FK]DF]HSµZGROQ\FK
PRFRZDĆ]JRGQ\FK]QRUPÇ66(1MDNUµZQLHľ
]JRGQLH]ORNDOQ\PLSU]HSLVDPLWUDQVSRUWRZ\PL
7HFKQLNLSUDF\
2VSU]ÛW
2EUDFDMÇF\VLÛRVSU]ÛW
+\GUDXOLF]QLHQDSÛG]DQ\RVSU]ÛWREURWRZ\PDV]\Q\
8:$*$
3U]HGPRQWDľHPLXľ\WNRZDQLHPQDSÛG]DQHJRK\GUDXOLF]QLH
RVSU]ÛWXREURWRZHJRQDOHľ\]DSR]QDÉVLÛ]]DVDGDPL
EH]SLHF]HĆVWZD
-HľHOLPDV]\QDMHVWZ\SRVDľRQDZQDSÛG]DQHK\GUDXOLF]QLH
REUDFDMÇFHVLÛHOHPHQW\SUDFXMÇFHQSV]F]RWNÛXU]ÇG]HQLHGR
F]\V]F]HQLDV]F]RWNLSLDVNDUNÛQDOHľ\SU]HVWU]HJDÉSRQLľV]\FK
]DVDGEH]SLHF]HĆVWZD
0RFRZDQLHWDNLHJRRVSU]ÛWXSRUD]SLHUZV]\PXVLE\É
SU]HSURZDG]RQHZ\ĄÇF]QLHSU]H]RVREÛSU]HV]NRORQÇ
3U]HF]\WDÉ]UR]XPLHÉLSRVWÛSRZDÉ]JRGQLH]LQVWUXNFMDPL
]DĄÇF]RQ\PLGRRVSU]ÛWX
3U]HGRSXV]F]HQLHPNDELQ\]DZV]H]DWU]\PDÉZ\ĄÇF]\É
]DVLODQLHK\GUDXOLF]QHREUDFDMÇFÇVLÛSRUXV]DMÇFÇVLÛF]ÛĝÉ
RVSU]ÛWX
3RGF]DVVHUZLVRZDQLDOXENRQVHUZDFMLRVSU]ÛWXOXEZ
SU]\SDGNXJG\UXFKRPHF]ÛĝFL]DWU]\PDĄ\VLÛSRGF]DVSUDF\
K\GUDXOLF]QHSU]HZRG\HODVW\F]QHRVSU]ÛWXPXV]Ç]RVWDÉ
RGĄÇF]RQHE\]DSRELHFSU]\SDGNRZHPXZĄÇF]HQLXVLÛ
QDSÛGXK\GUDXOLF]QHJRFRPRľHGRSURZDG]LÉGRZ\SDGNX
8SHZQLÉVLÛF]\RVSU]ÛWNWµUHJRWRGRW\F]\PDR]QDF]HQLH&(
MHľHOLQLH]RVWDĄRQZ\NRQDQ\SU]H]9ROYR
8SHZQLÉVLÛF]\VSU]HGDZFDZSLVDĄRVSU]ÛWMDNR]DWZLHUG]RQ\
GR'HNODUDFML]JRGQRĝFL7ZRMHMPDV]\Q\
7HFKQLNLSUDF\
:VSRUQLNLRVSU]ÛWX
:VSRUQLNLRVSU]ÛWX
127<),.$&-$
3U]HG]PLDQÇRVSU]ÛWXQDOHľ\RF]\ĝFLÉLQDVPDURZDÉRWZRU\
VZRU]QLEORNXMÇF\FKZQRZ\PRVSU]ÛFLH
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSU]\JQLHFHQLHP
2SDGDMÇF\RVSU]ÛWPRľHVSRZRGRZDÉSRZDľQHREUDľHQLDFLDĄD
OXEĝPLHUÉ
8SHZQLÉVLÛľHRVSU]ÛWJLÛWNLHSU]HZRG\K\GUDXOLF]QHL]ĄÇF]D
VÇQLHXV]NRG]RQHLSUDZLGĄRZR]DPRFRZDQH
3RGĄÇF]DQLH
-HĝOLRVSU]ÛWZ\PDJDRSFMRQDOQHMK\GUDXOLNLLIXQNFMD
K\GUDXOLF]QDSDWU]VWURQD
9
1DOHľ\]ZROQLÉVZRU]QLHEORNXMÇFHSRSU]H]QDFLĝQLÛFLH
SU]HĄÇF]QLND
8:$*$
1DZ\ĝZLHWODF]XSRMDZLVLÛNRPXQLNDWRVWU]HJDZF]\ಱ%ORNDGD
RVSU]ÛWXRWZDUWDರ
3RFK\OLÉZVSRUQLNRVSU]ÛWXGRSU]RGXRRNRĄRrLXVWDZLÉ
QDSU]HFLZNRVLHELHJµUQHSXQNW\PRFRZDQLDZVSRUQLND]
9 JµUQ\PLSXQNWDPLPRFRZDQLDRVSU]ÛWX8QLHĝÉUDPLRQD
%ORNRZDQLHRVSU]ÛWX SRGQRV]HQLDDľGRPRPHQWXJG\RVSU]ÛWRSU]HVLÛR
ZVSRUQLNLSRFK\OLÉZVSRUQLNGRW\ĄXDľ]RVWDQLHRQXVWDZLRQ\
ZSR]LRPLH
=DEORNRZDÉRVSU]ÛWZ\ĄÇF]QLNLHP
6SUDZG]LÉF]\RVSU]ÛWMHVWSUDZLGĄRZR]DEORNRZDQ\SRSU]H]
QDFLĝQLÛFLHSU]HGQLHMMHJRNUDZÛG]LZNLHUXQNX]LHPL-HľHOL
MHVWRQ]DEORNRZDQ\SU]HGQLDF]ÛĝÉPDV]\Q\]DF]QLHVLÛ
OHNNRSRGQRVLÉ3RWZLHUG]LÉ]DEORNRZDQLDRVSU]ÛWX
QDFLVNDMÇFQDNODZLDWXU]HNODZLV]6(/(&7
7HFKQLNLSUDF\
:VSRUQLNLRVSU]ÛWX
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSU]\JQLHFHQLHP
1LH]DEH]SLHF]RQ\RVSU]ÛWPRľHRSDĝÉSRZRGXMÇFSRZDľQH
REUDľHQLDFLDĄDOXEĝPLHUÉ
2VSU]ÛWWU]HED]DZV]HSUDZLGĄRZR]DEH]SLHF]\ÉSU]\FLVNDMÇF
MHJRSU]HGQLÇF]ÛĝÉGRSRGĄRľDWDNDE\PDV]\QDOHNNRVLÛ
XQLRVĄD
9
8:$*$
:PDV]\QDFKZ\SRVDľRQ\FKZV\VWHPHODVW\F]QHJR
]DZLHV]DQLDZ\VLÛJQLNDLSRVLDGDMÇF\FKIXQNFMÛ
MHGQRNLHUXQNRZHJRSRGQRV]HQLDZFHOXXPRľOLZLHQLD
VSUDZG]HQLDF]\RVSU]ÛWMHVWSUDZLGĄRZR]DEORNRZDQ\IXQNFMH
WHPXV]Ç]RVWDÉZ\ĄÇF]RQH]DSRPRFÇRGSRZLHGQLFK
SU]HĄÇF]QLNµZ
-HĝOLQLHMHVWVLÛSHZQ\PF]\RVSU]ÛW]RVWDĄEH]SLHF]QLH
]DEORNRZDQ\QDOHľ\Z]URNRZRVNRQWURORZDÉF]\VZRU]QLH
EORNXMÇFHZVSRUQLNDRVSU]ÛWX]QDMGXMÇVLÛZSRĄRľHQLX
EORNRZDQLD
2GĄÇF]DQLH
2VSU]ÛWSRZLQLHQ]QDMGRZDÉVLÛZSRĄRľHQLXSR]LRP\PQD
]LHPL
1DOHľ\]ZROQLÉVZRU]QLHEORNXMÇFHSRSU]H]QDFLĝQLÛFLH
SU]HĄÇF]QLND
8:$*$
1DZ\ĝZLHWODF]XSRMDZLVLÛNRPXQLNDWRVWU]HJDZF]\ಱ%ORNDGD
RVSU]ÛWXRWZDUWDರ
2SXĝFLÉUDPLRQDSRGQRV]HQLDWDNDE\RGĄÇF]\ÉMHRG
RVSU]ÛWX
&RIQÇÉVLÛRGRVSU]ÛWX
35=(6752*$
=DJURľHQLHSU]\JQLHFHQLHP
1DFLĝQLÛFLHSU]HĄÇF]QLNDEORNDG\RVSU]ÛWXPRľHVSRZRGRZDÉ
RSDGQLÛFLHRVSU]ÛWXLGRSURZDG]LÉGRSRZDľQ\FKREUDľHĆFLDĄD
3U]HĄÇF]QLNEORNDG\RVSU]ÛWXQDFLVNDÉZ\ĄÇF]QLHSU]\]PLDQLH
RVSU]ÛWX
7HFKQLNLSUDF\
)XQNFMDK\GUDXOLF]QDFLDLWD
)XQNFMDK\GUDXOLF]QDFLDLWD
1LHGRW\F]\/+
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHZ\SDGNLHP
8ľ\ZDQLHRVSU]ÛWX]H]E\WNUµWNLPLJLÛWNLPLSU]HZRGDPL
K\GUDXOLF]Q\PLPRľHVSRZRGRZDÉZ\SDGHN
=DZV]HVSUDZG]DÉG]LDĄDQLHSU]HGUR]SRF]ÛFLHPSUDF\
PDV]\QÇ6SUDZG]LÉF]\JLÛWNLHSU]HZRG\K\GUDXOLF]QHL
SRĄÇF]HQLD]RVSU]ÛWHPSU]HELHJDMÇVZRERGQLHLVÇ
Z\VWDUF]DMÇFRGĄXJLHE\XPRľOLZLDÉSHĄQ\]DNUHVUXFKµZ:
UD]LHSRWU]HE\]DVWRVRZDÉSU]HGĄXľDMÇFHSU]HZRG\JLÛWNLH
127<),.$&-$
:F]DVLHSRGĄÇF]DQLDOXERGĄÇF]DQLDV]\ENR]ĄÇF]HN
K\GUDXOLF]Q\FKVSUDZGļF]\V]\ENR]ĄÇF]NLLREV]DUZRNµĄQLFK
VÇF]\VWH
1DOHľ\VSUDZG]LÉF]\ROHMK\GUDXOLF]Q\ZSU]HZLG]LDQ\PGR
SRGĄÇF]HQLDRVSU]ÛFLHQLHMHVW]DQLHF]\V]F]RQ\REFH
F]ÇVWHF]NLZRGDLWGLF]\MHVWRQWHMVDPHMMDNRĝFLFRROHMZ
$ VDPHMPDV]\QLH
% 2VSU]ÛWRGLQQHJRSURGXFHQWDMDNUµZQLHľLVWDUV]\RVSU]ÛW9ROYR
PRľHE\ÉSU]HZLG]LDQ\GODQLľV]\FKFLĝQLHĆQLľZ\VWÛSXMÇFHZ
PDV]\QLHLVWÇGQLHPRľHE\ÉXľ\ZDQ\
5\VXQHNSROHZHMVWURQLHSU]HGVWDZLDSRĄÇF]HQLDGODLIXQNFML
K\GUDXOLF]QHMSRSUDZHMVWURQLHZ\VLÛJQLND3RĄÇF]HQLDQDOHZHM
VWURQLHZ\VLÛJQLND]QDMGXMÇVLÛZWHMVDPHMSR]\FML
9
2GSRZLDGDMÇFHSRĄRľHQLH]NDľGHMVWURQ\
$ 3RĄÇF]HQLHIXQNFMDK\GUDXOLF]QD
]HZQÛWU]QH
% 3RĄÇF]HQLHIXQNFMDK\GUDXOLF]QD
ZHZQÛWU]QH
3RGĄÇF]DQLH
3DWU]VWURQD3RVWÛSRZDÉ]JRGQLH]NURNDPLದSRGF]DV
SRGĄÇF]DQLD
8VWDZLÉRVSU]ÛWSR]LRPRQDSRGĄRľX
=GHNRPSUHVRZDÉLIXQNFMÛK\GUDXOLF]QÇSDWU]QLľHM
2F]\ĝFLÉGRNĄDGQLH]ĄÇF]DK\GUDXOLF]QH]DUµZQRQD
PDV]\QLHMDNLQDRVSU]ÛFLH
3RGĄÇF]\ÉSU]HZRG\K\GUDXOLF]QHRVSU]ÛWXGRPDV]\Q\
8:$*$
=DZV]HVSUDZG]DÉIXQNFMHVWHURZDQLDRVSU]ÛWHPSU]HG
UR]SRF]ÛFLHPSUDF
2GĄÇF]DQLH
8VWDZLÉRVSU]ÛWSR]LRPRQDSRGĄRľX
=GHNRPSUHVRZDÉLIXQNFMÛK\GUDXOLF]QÇSDWU]QLľHM
2GĄÇF]\ÉSU]HZRG\K\GUDXOLF]QHRVSU]ÛWXRGPDV]\Q\
8SHZQLÉVLÛRVSU]ÛWQLHRGSDGQLHSRRGĄÇF]HQLX
3DWU]VWURQD3RVWÛSRZDÉ]JRGQLH]NURNDPLದSRGF]DV
RGĄÇF]DQLRVSU]ÛWXRGPDV]\Q\
7HFKQLNLSUDF\
5HGXNFMDFLĝQLHQLD
5HGXNFMDFLĝQLHQLD
&LĝQLHQLHV]F]ÇWNRZHZSU]HZRGDFKHODVW\F]Q\FKXWUXGQLD
UR]G]LHODQLHOXEĄÇF]HQLHSRĄµZHNV]\ENR]ĄÇF]\
-HVWWRĄDWZLHMV]HSRXZROQLHQLXFLĝQLHQLD]LQVWDODFML
K\GUDXOLF]QHMNLHG\]DPLHU]DVLÛQDSU]\NĄDGUR]ĄÇF]\É
HODVW\F]QHSU]HZRG\K\GUDXOLF]QH
:\ĄÇF]\ÉVLOQLN
6WDF\MNDZSRĄRľHQLX
3U]HVXQÇÉGļZLJQLHVWHUXMÇFHRGSRZLHGQLÇIXQNFMÇGRW\ĄXL
GRSU]RGXDQDVWÛSQLHSU]\WU]\PDÉMHZLFKSRĄRľHQLDFK
NUDĆFRZ\FKSU]H]WU]\VHNXQG\
2GĄÇF]\ÉOXESRGĄÇF]\ÉV]\ENR]ĄÇF]D7RPXVL]RVWDÉ
Z\NRQDQH]DUD]SRZ\SXV]F]HQLXFLĝQLHQLDLQDF]HMFLĝQLHQLH
Z]URĝQLHSRQRZQLHOXEVSDGQLH]DOHľQLHRGWHPSHUDWXU\
3RGF]DV]HURZDQLDFLĝQLHQLDRVSU]ÛWSRZLQLHQ]DZV]H
VSRF]\ZDÉQD]LHPL
=GHNRPSUHVRZDQLHUR]ĄÇF]RQHJRRVSU]ÛWX
:\VRNLHFLĝQLHQLHZK\GUDXOLF]Q\PRVSU]ÛFLHPRľH]RVWDÉ
XZROQLRQHSRSU]H]SROX]RZDQLHSU]HZRGX]K\GUDXOLF]QHMUXU\L
SRQRZQ\PMHJR]DFLĝQLÛFLX8ZDľDÉQDRVSU]ÛW
=HEUDÉQDGPLDUROHMX
&LĝQLHQLHV]F]ÇWNRZHZSU]HZRGDFKHODVW\F]Q\FKXWUXGQLD
UR]G]LHODQLHOXEĄÇF]HQLHSRĄµZHNV]\ENR]ĄÇF]\
-HVWWRĄDWZLHMV]HSRXZROQLHQLXFLĝQLHQLD]LQVWDODFML
K\GUDXOLF]QHMNLHG\]DPLHU]DVLÛQDSU]\NĄDGUR]ĄÇF]\É
HODVW\F]QHSU]HZRG\K\GUDXOLF]QH
:\ĄÇF]\ÉVLOQLN
2EUµFLÉNOXF]\N]DSĄRQRZ\GRSRĄRľHQLD
3U]HVXQÇÉGļZLJQLHVWHUXMÇFHRGSRZLHGQLÇIXQNFMÇGRW\ĄXL
GRSU]RGXDQDVWÛSQLHSU]\WU]\PDÉMHZLFKSRĄRľHQLDFK
NUDĆFRZ\FKSU]H]WU]\VHNXQG\
3RGF]DV]HURZDQLDFLĝQLHQLDRVSU]ÛWSRZLQLHQ]DZV]H
VSRF]\ZDÉQD]LHPL
8:$*$
3RGĄÇF]DQLHLRGĄÇF]DQLHSRZLQQR]RVWDÉZ\NRQDQHQDW\FKPLDVW
SRZ\SXV]F]HQLXFLĝQLHQLDದLQDF]HMFLĝQLHQLHPRľHZ]URVQÇÉOXE
VSDĝÉ]DOHľQLHRGWHPSHUDWXU\
=GHNRPSUHVRZDQLHUR]ĄÇF]RQHJRRVSU]ÛWX
:\VRNLHFLĝQLHQLHZK\GUDXOLF]Q\PRVSU]ÛFLHPRľH]RVWDÉ
XZROQLRQHSRSU]H]SROX]RZDQLHSU]HZRGX]K\GUDXOLF]QHMUXU\L
SRQRZQ\PMHJR]DFLĝQLÛFLX8ZDľDÉQDRVSU]ÛW
=HEUDÉQDGPLDUROHMX
7HFKQLNLSUDF\
ă\ľNL
ă\ľNL
'OD]DFKRZDQLDFDĄNRZLWHMVWHURZQRĝFLPDV]\Q\SRGF]DVSUDF\
]Ą\ľNÇGRSXV]F]DOQHMHVWREFLÇľHQLHURERF]HZ\QRV]ÇFH
REFLÇľHQLDZ\ZUDFDMÇFHJR=DOHľQLHRG]DVWRVRZDQLDLOXE
UR]PLDUXPDV]\Q\SURGXFHQW]DOHFDF]ÛVWRZ\NRU]\VWDQLH
REFLÇľHQLDPQLHMV]HJRQLľ
$E\X]\VNDÉLQIRUPDFMHQDWHPDWPDVREMÛWRĝFLREFLÇľHĆRVĄRQ
RVWU]\LWSVNRQWDNWRZDÉVLÛ]HVSU]HGDZFÇZFHOXRWU]\PDQLD
NDWDORJXRVSU]ÛWX
=ÛE\Ą\ľNLZ\PLDQDSDWU]VWURQD
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHĝPLHUWHOQ\PZ\SDGNLHP
8ľ\ZDQLHRVSU]ÛWXGRSRGQRV]HQLDOXEWUDQVSRUWRZDQLDRVµE
PRľHGRSURZDG]LÉGRJURļQHJRZ\SDGNXDZUH]XOWDFLHGR
SRZDľQ\FKREUDľHĆFLDĄDVSRZRGRZDQ\FKSU]\JQLHFHQLHPOXE
ĝPLHUFL
1LJG\QLHXľ\ZDÉRVSU]ÛWXGRSRGQRV]HQLDOXEWUDQVSRUWRZDQLD
RVµE
8:$*$
2GNRS\ZDQLHOXE]GHMPRZDQLHQDGNĄDGXQLHPRľHE\É
Z\NRQ\ZDQHSU]\GXľ\FKSUÛGNRĝFLDFKMHľHOLĄ\ľND]RVWDQLH
SU]HFK\ORQDRZLÛFHMQLľrRUD]QDOHľ\XQLNDÉSHĄQHJR
SRFK\OHQLDĄ\ľNL
7HFKQLNLSUDF\
ă\ľNL
:\EµUĄ\ľNL
:\EµUĄ\ľNL]DOHľ\RGVWDQXPDWHULDĄXWZDUG\V\SNLMHJR
JÛVWRĝFLFLÛľNLOHNNLLRGREFLÇľHQLDZ\ZUDFDMÇFHJR
PDV]\Q\
=DVWRVRZDQLH]E\WGXľHMĄ\ľNLZVWRVXQNXGRJÛVWRĝFL
PDWHULDĄXRUD]REFLÇľHQLDZ\ZUDFDMÇFHJRPDV]\Q\VSUDZL
ZUDľHQLHľHMHVWRQDVĄDEDLQLHVWDELOQDLQLH]ZLÛNV]\
Z\GDMQRĝFLSUDF\
$E\Z\EUDÉĄ\ľNÛQDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]HVSU]HGDZFÇZFHOX
RWU]\PDQLDNDWDORJXRVSU]ÛWX
127<),.$&-$
6SUDZGļPRPHQW\GRNUÛFHQLDĝUXESRSLHUZV]\FKF]WHUHFK
JRG]LQDFKSUDF\]JRGQLH]SRQLľV]ÇWDEHOÇ
0RPHQWGRNUÛFHQLDGODRVĄRQRVWU]\RUD]VHJPHQWµZ]
SRĄÇF]HQLDPLĝUXERZ\PLĝUXE\NODV\
5R]PLDU 0RPHQWGRNUÛFDQLD
0 s1P
0 s1P
0 s1P
ರ s1P
9
3LÛÉQDMF]ÛĝFLHMVWRVRZDQ\FKW\SµZĄ\ľHN
ă\ľNDSURVWDEH]]ÛEµZ
/XļQ\PDWHULDĄSLDVHNJOHEDQDZµ]
V]WXF]Q\
ă\ľNDSURVWD]]ÛEDPL
0DWHULDĄWZDUG\ľZLUEĄRWRNRSDQLH
3URVWDĄ\ľND]]ÛEDPLGRNDPLHQL
7ZDUGHPDWHULDĄ\NDPLHQLHľZLURZ\VRNR
ĝFLHUQ\PG]LDĄDQLX
ă\ľND]]DNRĆF]HQLHPĄRSDWRZ\P]]ÛEDPL
0DWHULDĄWZDUG\LFKZLHMQ\WZDUG\ľZLUL
SRNUXV]RQDVNDĄD
ă\ľNDGRĄDGRZDQLDVWRVX
/XļQ\SLDVHNľZLURUD]SRNUXV]RQH
PDWHULDĄ\
:\NRQ\ZDQLHSUDF]Xľ\FLHPĄ\ľHN
$E\X]\VNDÉZ\GDMQÇLEH]SLHF]QÇSUDFÛZDľQHMHVWE\PLHÉQD
XZDG]HFRQDVWÛSXMH
:\EUDÉRGSRZLHGQLÇĄ\ľNÛ
:\UµZQDÉSRGĄRľHQDMDNQDMZLÛNV]HMSU]HVWU]HQLZREV]DU]H
URERF]\PLXSHZQLÉVLÛľHMHVWRQRWZDUGH
8QLNDÉSRĝOL]JµZNµĄSRSU]H]GRVWRVRZDQLHSUÛGNRĝFLVLOQLND
RUD]SU]HQLHVLHQLHMDNQDMZLÛNV]HJRREFLÇľHQLDQDSU]HGQLH
NRĄD0RľQDWRX]\VNDÉSRSU]H]QLH]QDF]QHSRGQLHVLHQLHĄ\ľNL
SRW\PMDN]DF]ÛĄD]DJĄÛELDÉVLÛRQDZPDWHULDĄ
7HFKQLNLSUDF\
ă\ľNL
3UDFRZDÉ]PDV]\QÇ]ZUµFRQÇSURVWRSDGOHGRPDWHULDĄXWDN
E\X]\VNDÉMDNQDMZLÛNV]Ç]GROQRĝÉ]DJĄÛELDQLD:SĄ\ZDWR
UµZQLHľQD]PQLHMV]HQLH]Xľ\FLDRSRQ
ă\ľND]UDPLHQLHP]DFLVNRZ\PZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
7DĄ\ľNDMHVWQDMOHSV]\PQDU]ÛG]LHPGRĄDGRZDQLDPDWHULDĄµZR
GXľ\FKJDEDU\WDFKQSRGSDGµZJDĄÛ]LGU]HZLWS5DPLÛ
]DFLVNRZHVĄXľ\GRXWU]\PDQLDZĄ\ľFHPDWHULDĄµZRGXľ\FK
JDEDU\WDFKOXEGR]ELHUDQLDPDWHULDĄµZQDZÇVNLHMSU]HVWU]HQL
8:$*$
$E\SRĄÇF]\ÉLUR]ĄÇF]\ÉSU]HZRG\K\GUDXOLF]QHGODIXQNFML
K\GUDXOLF]QHMSDWU]VWURQD3U]HGSU]\VWÇSLHQLHPGRSUDF\
QDOHľ\]DZV]HVSUDZG]LÉG]LDĄDQLHVWHURZDQLDRVSU]ÛWHP
5DPLÛ]DFLVNRZHSRUXV]DQHMHVW]DSRPRFÇGļZLJQLVWHUXMÇFHM
SDWU]VWURQD
1DOHľ\VSUDZG]DÉZUHJXODUQ\FKRGVWÛSDFKF]DVXSU]HZRG\
K\GUDXOLF]QHSRGNÇWHPZ\FLHNµZLZLGRF]Q\FKXV]NRG]HĆ
6PDURZDÉĄRľ\VNDUDPLHQLD]DFLVNRZHJRLVLĄRZQLNDFR
JRG]LQLFRJRG]LQZSU]\SDGNXSUDF\ZZDUXQNDFK
ĝURGRZLVNDRZĄDĝFLZRĝFLDFKľUÇF\FKNRUR]\MQ\FK:FHOX
X]\VNDQLDLQIRUPDFMLQDWHPDWMDNRĝFLVPDUXSDWU]VWURQD
3U]HGNDľG\PSU]\VWÇSLHQLHPGRSUDFNRQVHUZDF\MQ\FKOXE
QDSUDZF]\FKDWDNľHSU]HGRGĄÇF]HQLHPRVSU]ÛWXQDOHľ\
FDĄNRZLFLH]UHGXNRZDÉFLĝQLHQLHZXNĄDG]LHK\GUDXOLF]Q\P
3UDFHSU]\XNĄDG]LHK\GUDXOLF]Q\PPRJÇE\ÉZ\NRQ\ZDQH
Z\ĄÇF]QLHSU]H]SHUVRQHOSRVLDGDMÇF\RGSRZLHGQLH
XSUDZQLHQLD
ă\ľNDZ\VRNRZ\V\SRZDZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
ă\ľNDZ\VRNRNUDZÛG]LRZDMHVWSRĄÇF]HQLHPSU]HQRĝQLNDLĄ\ľNL
3RGF]DVSU]HFK\ODQLDSU]HQRĝQLNG]LDĄDMDNSU]HGĄXľHQLH
Z\VLÛJQLNDFRXPRľOLZLDSU]HFK\ODQLHQDGXľHMZ\VRNRĝFL
3RGF]DVĄDGRZDQLDLWUDQVSRUWRZDQLDĄ\ľNDMHVWSU]HFK\ORQDGR
W\ĄXPLÛG]\SU]HQRĝQLNLHPRUD]]QDMGXMHVLÛZWHMVDPHMSR]\FML
FRVWDQGDUGRZDĄ\ľNDG]LÛNLF]HPXQLHZ\VWÛSXMÇľDGQH
QLHGRJRGQRĝFLZ\QLNDMÇFH]SRWU]HEQHMGRZ\SURZDG]HQLD
XFKZ\WX]SRĄRľHQLDQHXWUDOQHJRVLĄ\SRGQRV]ÇFHMLREFLÇľHQLD
Z\ZUDFDMÇFHJR
8:$*$
$E\SRĄÇF]\ÉLUR]ĄÇF]\ÉSU]HZRG\K\GUDXOLF]QHGODIXQNFML
K\GUDXOLF]QHMSDWU]VWURQD3U]HGSU]\VWÇSLHQLHPGRSUDF\
QDOHľ\]DZV]HVSUDZG]LÉG]LDĄDQLHVWHURZDQLDRVSU]ÛWHP
6LĄRZQLNĄ\ľNLXUXFKDPLDQ\MHVWZಱIXQNFMLSU]HFK\ODQLDರ]D
SRPRFÇGļZLJQLVWHUXMÇFHMSDWU]VWURQD
'RĄDGRZDQLDWUDQVSRUWRZDQLDLSRGQRV]HQLDĄ\ľNDSRZLQQD
E\ÉSU]HFK\ORQD]XSHĄQLHGRW\ĄX
ă\ľNÛRSUµľQLÉZ\ĄÇF]QLHZWHG\JG\RVLÇJQLHVLÛľÇGDQÇ
Z\VRNRĝÉSRGQRV]HQLD
8:$*$
8QLNDÉSU]HFK\ODQLDĄ\ľNLZ\VRNRZ\V\SRZHM]DSRPRFÇIXQNFML
VWDQGDUGRZHJRSU]HFK\ODQLDOXEMHĝOLGRMG]LHGRWDNLHMV\WXDFML
]DVWRVRZDÉQLVNÇSUÛGNRĝÉSU]HFK\ODQLDDE\Ą\ľNDSR]RVWDZDĄD
FDĄNRZLFLHSU]HFK\ORQDGRW\ĄXQDSU]HQRĝQLNX
8QLNDÉSRFK\ODQLDĄ\ľNLZ\VRNRZ\V\SRZHMSU]\SHĄQHMPRF\
GRSU]RGXOXEGRW\ĄXGRRJUDQLF]QLNµZDE\XQLNQÇÉ
XV]NRG]HQLDĄ\ľNLLVLĄRZQLNµZ
7HFKQLNLSUDF\
ă\ľNL
&]\ĝÉUDPLRQDSU]HQRĝQLND]]DEUXG]HĆZUHJXODUQ\FK
RGVWÛSDFKF]DVX
6SUDZG]DÉSU]HZRG\K\GUDXOLF]QHSRGNÇWHPZ\FLHNµZL
ZLGRF]Q\FKXV]NRG]HĆZUHJXODUQ\FKRGVWÛSDFKF]DVXDZ
UD]LHSRWU]HE\Z\PLHĆ
6SUDZG]DÉDPRUW\]DWRU\]GHU]DNLRJUDQLF]QLNµZ
SU]HFK\OHQLDGRW\ĄXZUHJXODUQ\FKRGVWÛSDFKF]DVXDZUD]LH
SRWU]HE\Z\PLHĆ
6PDURZDÉĄRľ\VNDUDPLHQLDGRFLVNRZHJRLVLĄRZQLNDFR
JRG]LQLFRJRG]LQZSU]\SDGNXSUDF\ZZDUXQNDFK
ĝURGRZLVNDRZĄDĝFLZRĝFLDFKľUÇF\FKNRUR]\MQ\FK:FHOX
X]\VNDQLDLQIRUPDFMLQDWHPDWMDNRĝFLVPDUXSDWU]VWURQD
8NĄDGK\GUDXOLF]Q\UR]V]F]HOQLÉ]DZV]HSU]HGUR]SRF]ÛFLHP
SUDFNRQVHUZDF\MQ\FKOXEQDSUDZF]\FK
3UDFHSU]\XNĄDG]LHK\GUDXOLF]Q\PPRJÇE\ÉZ\NRQ\ZDQH
Z\ĄÇF]QLHSU]H]SHUVRQHOSRVLDGDMÇF\RGSRZLHGQLH
XSUDZQLHQLD
ăDGRZDQLHľZLUXLVNĄDGµZNUµWNLF\NOĄDGRZDQLD
8VWDZLÉĄ\ľNÛWDNE\E\ĄDZSR]\FMLSR]LRPHMLRSXĝÉMÇGR
]LHPLEH]SRĝUHGQLRSU]HGKDĄGÇľZLUX
:SURZDG]LÉĄ\ľNÛZPDWHULDĄQDELHJX]DVWRVRZDÉ
IXQNFMÛJZDĄWRZQHMUHGXNFMLELHJµZ.LHG\PDV]\QDMHVWEOLVND
]DWU]\PDQLDZ]ZLÇ]NX]RVLÇJQLÛFLHPPDNV\PDOQHMVLĄ\
SRFLÇJRZHMQDOHľ\UR]SRF]ÇÉSRGQRV]HQLHĄ\ľNLSU]\
MHGQRF]HVQ\PRGFK\OHQLXMHMGRW\ĄX]DSRPRFÇNUµWNLFK
UXFKµZGļZLJQLVWHUXMÇFHM
-HľHOLMHVWWRPRľOLZHSRGF]DVQDSHĄQLDQLDQDOHľ\XQLNDÉ
SU]HFK\ODQLDĄ\ľNLGRSU]RGX=E\WGXľHUXFK\GļZLJQLVSRZRGXMÇ
SRĝOL]JNµĄ1LJG\QLHQDOHľ\ZVXZDÉĄ\ľNLZPDWHULDĄSU]\GXľ\FK
SUÛGNRĝFLDFK
2GSRZLHGQLDĄ\ľND 3URVWD]OXEEH]]ÛEµZ
2GSRZLHGQLELHJ 3U]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZZ
SR]\FML
8VWDZLHQLD$36D $XWRPDW\F]Q\
6\VWHPHODVW\F]QHJR 3RĄRľHQLH]DOHľQHRGELHJX
]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND
%ORNDGD :ĄÇF]RQD
D'RZ\ERUX8VWDZLHQLD$36SDWU]VWURQDZWDEHOLGOD3U]HNĄDGQL
3DWU]WDNľHVWURQDZFHOXX]\VNDQLDZVND]µZHN
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSU]\JQLHFHQLHP
6SDGDMÇF\ĄDGXQHNPRľHVSRZRGRZDÉSRZDľQHREUDľHQLDFLDĄD
=DZV]HQDOHľ\XSHZQLÉVLÛľHSRG]HVSRĄ\VÇ]DEH]SLHF]RQHL
SRGSDUWH]DSRPRFÇVSU]ÛWXRRGSRZLHGQLFKSDUDPHWUDFK
3UDFH]LHPQH
3RGF]DVSURZDG]HQLDSUDF]LHPQ\FKRUD]]GHMPRZDQLD
ZDUVWZ\]LHPLUR]SRF]ÇÉRGXVWDZLHQLDĄ\ľNLSRGNÇWHPದr
NXGRĄRZL
3UDFRZDÉQDELHJXSU]\QLVNLFKREURWDFKVLOQLND6WRSQLRZR
]ZLÛNV]DÉREURW\VLOQLNDZW\PVDP\PF]DVLHQLH]QDF]QLH
SRGQRV]ÇFĄ\ľNÛ
-HľHOLSRGĄRľHMHVW]ĄHDNRĄDPDMÇWHQGHQFMÛGRĝOL]JDQLDVLÛ
QDOHľ\Z\NRU]\VWDÉEORNDGÛPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJR
7HFKQLNLSUDF\
ă\ľNL
:VND]µZNL
-HĝOLZ\VWÇSL]ZLÛNV]RQ\RSµUSU]\FLVNJZDĄWRZQHMUHGXNFML
ELHJµZPRľH]RVWDÉF]DVRZRZFLĝQLÛW\DE\Z\ĄÇF]\ÉEORNDGÛQD
ELHJXDE\XQLNQÇÉXJU]ÛļQLÛFLD
8:$*$
%ORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJRQLHPRľHE\ÉQLJG\ZĄÇF]DQD
NLHG\MHGQR]NµĄREUDFDVLÛZPLHMVFX3XĝFLÉSHGDĄ
SU]\VSLHV]HQLDGRPRPHQWXDľNRĄR]DWU]\PDVLÛ
2GSRZLHGQLDĄ\ľND 3URVWD]]ÛEDPLOXEEH]]ÛEµZ
OXEĄ\ľNDGRSR]LRPRZDQLD
2GSRZLHGQLELHJ 3U]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZZ
SR]\FMLOXE
8VWDZLHQLD$36D $XWRPDW\F]Q\
6\VWHPHODVW\F]QHJR 3RĄRľHQLH]DOHľQHRGELHJX
]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND
%ORNDGD :ĄÇF]RQD
D'RZ\ERUX8VWDZLHQLD$36SDWU]VWURQDZWDEHOLGOD3U]HNĄDGQL
ăDGRZDQLHJĄD]µZNUµWNLF\NOĄDGRZDQLD
2GSRZLHGQLHREURW\VLOQLNDPDMÇGXľH]QDF]HQLHದ]E\W
Z\VRNLHREURW\VLOQLNDSRZRGXMÇĝOL]JDQLHVLÛNµĄ
1DMHGļSURVWRQDPDWHULDĄDE\XQLNQÇÉQDSUÛľHĆNWµUHPRJÇ
XV]NRG]LÉV\VWHPUDPLHQLDSRGQRV]ÇFHJR
.UDZÛGļĄ\ľNLPXVLZHMĝÉSRGRUD]PLÛG]\NDPLHQLHFR
R]QDF]DľHQDOHľ\MÇXZDľQLHREVHUZRZDÉSRGF]DV
ZSURZDG]DQLDZPDWHULDĄ
-HľHOLNDPLHĆ]DNOLQRZDĄVLÛQDOHľ\VSUµERZDÉQDEUDÉ
PDWHULDĄSRGLQQ\PNÇWHPXQLNDMÇFMHGQDNZ\ZLHUDQLDQDFLVNX
QDUµJĄ\ľNL
1DOHľ\XQLNDÉQDMHľGľDQLDQDPDWHULDĄSRQLHZDľLVWQLHMHGXľH
U\]\NRXV]NRG]HQLDRSRQRVWU\PLNDZDĄNDPLĄDPDQ\FK
NDPLHQL1DOHľ\UµZQLHľXVXQÇÉNDPLHQLHNWµUHZ\SDGĄ\]
Ą\ľNL
2GSRZLHGQLDĄ\ľND 3ĄDVNDĄ\ľND
2GSRZLHGQLELHJ 3U]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZZ
SR]\FML
8VWDZLHQLD$36D $XWRPDW\F]Q\
6\VWHPHODVW\F]QHJR 3RĄRľHQLH]DOHľQHRGELHJX
]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND
%ORNDGD :ĄÇF]RQD
D'RZ\ERUX8VWDZLHQLD$36SDWU]VWURQDZWDEHOLGOD3U]HNĄDGQL
7UDQVSRUWRZDQLHĄDGXQNXĄDGRZDQLHSU]HQRV]HQLH
ă\ľNDSRZLQQDE\ÉFDĄNRZLFLHRGFK\ORQDGRW\ĄXL]QDMGRZDÉ
VLÛZSRĄRľHQLXSU]HQRV]HQLDದFPದLQQDG]LHPLÇ
'URJDSRNWµUHMSRUXV]DVLÛPDV]\QDSRZLQQDE\ÉUµZQDL
RF]\V]F]RQD]NDPLHQLLLQQ\FKSU]HGPLRWµZ3U]HĄDGRZDQD
Ą\ľND]DZV]HUR]V\SXMHPDWHULDĄ
-HľHOL]DFKRG]LWDNDSRWU]HEDQDOHľ\Z\UµZQDÉSRZLHU]FKQLÛ
ZGURG]HSRZURWQHM
'RVWRVRZDÉSUÛGNRĝÉGRSU]HSLVµZSUDZDLZDUXQNµZSUDF\
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSRZDľQ\PZ\SDGNLHP
&]ÛĝFLPDV]\Q\RVSU]ÛWLĄDGXQHNPRJÇRJUDQLF]DÉZLGRF]QRĝÉ
RSHUDWRUD3UDFDOXEMD]GDPDV]\QÇSU]\RJUDQLF]RQHM
ZLGRF]QRĝFLPRľHGRSURZDG]LÉGRSRZDľQHJRZ\SDGNX
-HĝOLZLGRF]QRĝÉRSHUDWRUDMHVWRJUDQLF]RQDQDOHľ\VNRU]\VWDÉ
]SRPRF\V\JQDOLVW\
-HĝOLSUDFXMHV]QDSRFK\ĄRĝFLSRVWDUDÉVLÛZ\V\S\ZDÉ
ĄDGXQHNSRGJµUÛ%ÛG]LHWRPLDĄRNRU]\VWQ\ZSĄ\ZQD
VWDELOQRĝÉPDV]\Q\
$E\X]\VNDÉSĄ\QQ\Z\ĄDGXQHNLOHSV]ÇNRQWUROÛQDG
UR]PLHV]F]HQLHPĄDGXQNXQDOHľ\XWU]\P\ZDÉĄ\ľNÛWDNEOLVNR
SODWIRUP\OXEVNU]\QLMDNW\ONRWRPRľOLZH
3RGF]DVĄDGRZDQLDNDPLHQL]DSLHUZV]\PUD]HPVWDUDÉVLÛ
]DĄDGRZDÉĄ\ľNÛMDNQDMGUREQLHMV]\PPDWHULDĄHPDE\
]ĄDJRG]LÉXGHU]HQLDSRFKRG]ÇFHRGĄDGRZDQ\FKSµļQLHM
ZLÛNV]\FKNDPLHQL
8VWDZLHQLHSRMD]GXWUDQVSRUWRZHJR
3R]\FMDKRORZQLNDSRMD]GWUDQVSRUWXMÇF\MHVWEDUG]RZDľQD
GODHIHNW\ZQRĝFLRSHUDFMLĄDGRZDQLD
2SHUDWRUSRZLQLHQ]GHF\GRZDÉJG]LHSRMD]GWUDQVSRUWRZ\
SRZLQLHQVWDÉPRľQHWR]URELÉSRSU]H]ZVND]DQLHĄ\ľNÇ
PLHMVFD3RSRGMÛFLXWHMGHF\]MLRSHUDWRUMHVWRGSRZLHG]LDOQ\
]DEH]SLHF]HĆVWZRZREV]DU]HSUDF\
:\UµZQ\ZDQLHSRGĄRľD
ă\ľNDSRZLQQDOHľHÉSĄDVNRQD]LHPL%\Z\SHĄQLÉZV]HONLH
]DJĄÛELHQLDSRGF]DVSRUXV]DQLDVLÛGRSU]RGXSRZLQQRVLÛ
PLHÉPDWHULDĄZĄ\ľFHRUD]SU]HGQLÇ
$E\GRNRĆF]\ÉRSHUDFMÛZ\UµZQ\ZDQLDSRGĄRľDXWU]\P\ZDÉ
Ą\ľNÛQLH]QDF]QLHSU]HFK\ORQÇGRGRĄXLUR]SRF]ÇÉFRIDQLH
MHGQRF]HĝQLHOHNNRGRFLVNDMÇFĄ\ľNÛGR]LHPL
:WUDNFLHXľ\ZDQLDOHPLHV]DSĄXJXRGĝQLHľQHJROXE
]DPLDWDUNLLWSNRU]\VWQHPRľHE\ÉSRVLDGDQLHZĄÇF]RQHM
IXQNFMLMHGQRNLHUXQNRZHJRSRGQRV]HQLD3R]ZDODWR
RVSU]ÛWRZLG]LÛNLSĄ\ZDQLXQDSRUXV]DQLHVLÛ]JRGQH]H
ZV]HONLPLQLHUµZQRĝFLDPLWHUHQX2]QDF]DWR]DFKRZDQLH
VWHURZQRĝFLRUD]SU]\F]HSQRĝFL2VSU]ÛWSRZUDFDGR
ZF]HĝQLHMXVWDORQHJRSRĄRľHQLDSDWU]VWURQD
3U]\SUDF\]EORNDGÇQDELHJXEORNDGDPRľH]RVWDÉ
Z\ĄÇF]RQDF]DVRZRSU]\Xľ\FLXSU]\FLVNXJZDĄWRZQHMUHGXNFML
ELHJµZ%ORNDGD]RVWDMHZ\ĄÇF]RQDJG\SU]\FLVNJZDĄWRZQHM
7HFKQLNLSUDF\
ă\ľNL
UHGXNFMLELHJµZ]RVWDMHZFLĝQLÛW\LSRVHNXQGDFKSR
SXV]F]HQLXJR
3RGQRĝQLNGRSDOHW
8:$*$
7\ONR]ÛE\ZLGĄRZH]DWZLHUG]RQHSU]H]9ROYRPRJÇE\É
Xľ\ZDQHSDWU]VWURQDDE\X]\VNDÉZLÛFHMLQIRUPDFML
*G\PDV]\QDMHVWXľ\ZDQD]ZLGĄDPLSDOHWRZ\PLPDNV
GRSXV]F]DOQHREFLÇľHQLHURERF]HZ\QRVLREFLÇľHQLD
Z\ZUDFDMÇFHJRSU]\SHĄQHMVWHURZQRĝFLPDV]\Q\QDQLHUµZQHM
SRZLHU]FKQLJUXQWXLQDWZDUGHMLJĄDGNLHMSRZLHU]FKQLJUXQWX
=DOHľQLHRG]DVWRVRZDQLDLOXEUR]PLDUXPDV]\Q\SURGXFHQW
]DOHFDF]ÛVWRZ\NRU]\VWDQLHPQLHMV]HJRREFLÇľHQLD$E\
X]\VNDÉLQIRUPDFMHQDWHPDWPDV\REMÛWRĝFLREFLÇľHQLDLWS
VNRQWDNWRZDÉVLÛ]HVZRLPVSU]HGDZFÇZFHOXRWU]\PDQLD
NDWDORJXRVSU]ÛWX
:LGĄ\SDOHWRZHVÇXľ\ZDQHZ\ĄÇF]QLHGRRNUHĝORQ\FKFHOµZ
'ODWHJRWHľQLHPRJÇE\ÉXľ\ZDQHMDNRĄRPVWDORZ\GR
SRGZDľDQLDOXļQ\FKNĄµGGUHZQDGXľ\FKNDPLHQLLW\P
SRGREQ\FKPDWHULDĄµZ
1LHPRJÇE\ÉSU]HFLÇľDQHDQLQDUDľDQHQDREFLÇľHQLDWQÇFH
1LHQDOHľ\LFKXľ\ZDÉZFKDUDNWHU]HVSU]ÛWXSRGQRV]ÇFHJRZUD]
]ĄDĆFXFKDPLOXE]DZLHVLDPLGRSRGQRV]HQLDSU]HGPLRWµZ
127<),.$&-$
6SUDZG]DQLH]ÛEµZZLGHĄ $E\XQLNQÇÉXV]NRG]HQLDZLGHĄSDOHWRZ\FK]DOHFDQHMHVW
ZĄÇF]HQLHIXQNFMLSRGQRV]HQLDMHGQRVWURQQHJRV]F]HJµOQLH
SRGF]DVVWHURZDQLDGRW\ĄXRUD]ZSU]\SDGNXJG\SXQNW\]ÛEµZ
$ .ÇW
GRW\NDMÇJUXQWX-HVWWREDUG]RZDľQHMHĝOLWHUHQMHVWQLHUµZQ\
% ăDS\PRFXMÇFH
& *UXERĝÉ :LGĄ\SDOHWRZHLZVSRUQLNLZLGHĄPXV]ÇE\ÉGRSDVRZDQH
Z\PLDUDPLZWDNLVSRVµEE\Z\WU]\P\ZDĄ\PDNV\PDOQHĄDGXQNL
GRSXV]F]DOQHGODXGļZLJXGDQHMPDV]\Q\
:LGĄ\SDOHWRZHLZVSRUQLNLZLGHĄQDOHľ\XWU]\P\ZDÉZF]\VWRĝFL
L]DSRELHJDÉLFKNRUR]ML:FHOX]DSHZQLHQLDRSW\PDOQHJR
G]LDĄDQLDQDOHľ\MHZĄDĝFLZLHVPDURZDÉ
=ÛE\ZLGĄRZHLZVSRUQLNLZLGĄRZHQLHPRJÇE\ÉXľ\ZDQHUD]HP
]NRV]HPOXESODWIRUPÇGRSRGQRV]HQLDOXG]L
:\PLDU\UDPLRQZLGHĄVÇ]JRGQH],62LVÇNODV\ILNRZDQH
UD]HP]PDV]\QÇ]JRGQLH]RERZLÇ]XMÇF\PLQRUPDPL
5DPDZLGHĄ
' 2JUDQLF]QLN
7HFKQLNLSUDF\
3RGQRĝQLNGRSDOHW
127<),.$&-$
8SHZQLÉVLÛľHRJUDQLF]QLNLEORNXMÇFH]VXQLÛFLHUDPLRQZLGHĄ]
UDP\VÇXVWDZLRQHSUDZLGĄRZR-HVWWRV]F]HJµOQLHZDľQHJG\
UDPLRQDZLGHĄVÇSU]HVXZDQHQDERNLUÛF]QLH6SUDZG]LÉF]\
UDPLRQDZLGHĄ]RVWDĄ\]DEORNRZDQHZ]JOÛGHPHOHPHQWX
XVWDODMÇFHJRWDNDE\QLHSU]HVXZDĄ\VLÛQDERNL
1DOHľ\UHJXODUQLHNRQWURORZDÉ]Xľ\FLHZLGHĄGRWUDQVSRUWX
SDOHW6]F]HJµOQLHZDľQHMHVWVSUDZG]DQLHNUDZÛG]L]ÛEµZ
ZLGHĄ
1DOHľ\VSUDZG]LÉF]\RJUDQLF]QLNL'UDPLRQZLGHĄVÇ
SRSUDZQLHUR]PLHV]F]RQH
2]QDF]HQLD 1DOHľ\VSUDZG]LÉF]\UDPLRQDZLGHĄVÇ]DEORNRZDQHQDUDPLH
ZLGHĄ
=ÛE\ZLGĄRZHQLHSRZLQQ\MXľE\ÉXľ\ZDQHMHľHOL
0DNVREFLÇľHQLHQD]ÇENJ
]ÛE\ZLGĄRZH]RVWDĄ\]Xľ\WHGRLFKJUXERĝFLZ\MĝFLRZHM
2GOHJĄRĝÉRGĝURGNDFLÛľNRĝFLZPPGOD
NÇWSRPLÛG]\]ÛEDPLZLGĄRZ\PLRUD]WU]RQNLHPZ\QRVL
PDNV\PDOQHJRREFLÇľHQLD
ZLÛFHMQLľr
*UXERĝÉ]ÛEµZZLGĄRZ\FKSU]\GRVWDZLH
ĄDS\PRFXMÇFHVÇ]Xľ\WHOXESÛNQLÛWH
1LHP\OLÉ]H]QDPLRQRZ\PREFLÇľHQLHP 3ÛNQLÛÉOXER]QDN]Xľ\FLDQLHQDOHľ\QDSUDZLDÉ]DSRPRFÇ
URERF]\PGODSRV]F]HJµOQ\FKW\SµZĄDGRZDUHN VSDZDQLD
:\NRQ\ZDQLHSUDF]DSRPRFÇZLGHĄ
SDOHWRZ\FK
1DMZDľQLHMV]HSXQNW\SUDF\]ZLGĄDPLSDOHWRZ\PLWR
2SHUDWRUSRZLQLHQRGE\ÉRGSRZLHGQLHV]NROHQLH
2SHUDWRUMHVWRGSRZLHG]LDOQ\]DQLHSU]HNUDF]DQLHZDUWRĝFL
PDNV\PDOQHJRGRSXV]F]DOQHJRREFLÇľHQLD
3U]\SRGQRV]HQLXZLGĄ\Z\NRQXMÇSµĄNROLVW\UXFK'ODWHJRWHľ
QDOHľ\UR]SRF]ÇÉSRGQRV]HQLHZLGHĄZQLHZLHONLHMRGOHJĄRĝFL
RGPLHMVFDJG]LHĄDGXQHNPD]RVWDÉXPLHV]F]RQ\
:LGHĄQLHQDOHľ\SRGQRVLÉZLQQ\PFHOXWZRU]HQLHVWHUW\OXE
Z\ĄDGRZ\ZDQLHSDOHW
3RGF]DVSUDF\EH]ĄDGXQNXQDZLGĄDFK]ÛE\SRZLQQ\E\É
WU]\PDQHQLVNROHNNRSU]HFK\ORQHGRJµU\
3RGF]DVXNĄDGDQLDPDWHULDĄXZVWRV]ÛE\ZLGĄRZHSRZLQQ\
E\ÉXWU]\P\ZDQHZSRĄRľHQLXSR]LRP\P
1DOHľ\Z\EUDÉWDNÇWUDVÛMD]G\QDNWµUHMSRZLHU]FKQLDMHVWZ
PLDUÛPRľOLZRĝFLUµZQDDZUD]LHSRWU]HE\QDOHľ\Z\UµZQDÉ
JUXQW
3UÛGNRĝÉMD]G\SRZLQQDE\ÉGRVWRVRZDQDGRVWDQXSRGĄRľD
:FHOX]ZLÛNV]HQLDVWDELOQRĝFLSRGF]DVSUDF\]ZLGĄDPL
SDOHWRZ\PLZDľQHMHVWDE\FLĝQLHQLHZRSRQDFKE\ĄR]JRGQH
]]DOHFHQLDPL
:SU]\SDGNXV]HURNLHJRĄDGXQNXNRU]\VWQHPRľHRND]DÉVLÛ
SRUXV]DQLHZ\VLÛJQLNLHPZLGĄRZ\PSR]DUDPÇZLGHĄDE\
X]\VNDÉ]ZLÛNV]RQÇVWDELOQRĝÉĄDGXQNX1DOHľ\VLÛWHľ
XSHZQLÉľHĄDGXQHNMHVWXPLHV]F]RQ\QDĝURGNX]
XZ]JOÛGQLHQLHPĝURGNDFLÛľNRĝFL
:FHOX]DSHZQLHQLDEH]SLHF]HĆVWZDSRGF]DVSU]HZRľHQLD
FLÛľNLFKĄDGXQNµZPRľHRND]DÉVLÛFHORZHRGZUµFHQLH
NLHUXQNXMD]G\PDV]\Q\
8:$*$
'RSUDF\FLÛľNLHMZ\PDJDMÇFHMGXľHMVLĄ\Z\ĄDP\ZDQLDQSSU]\
Z\ĄDP\ZDQLDSQLGU]HZLSU]HQRV]HQLDEORNµZPDUPXUXದQDOHľ\
Xľ\ZDÉRVSU]ÛWX]DWZLHUG]RQHJRSU]H]9ROYR
7HFKQLNLSUDF\
3RGQRĝQLNGRSDOHW
2GSRZLHGQLELHJ 3U]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZZ
SR]\FML
8VWDZLHQLD$36D $XWRPDW\F]Q\
6\VWHPHODVW\F]QHJR 3RĄRľHQLH]DOHľQHRGSUÛGNRĝFL
]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND OXEZ\ĄÇF]RQ\
)XQNFMDMHGQRNLHUXQNRZHJR :ĄÇF]RQD
SRGQRV]HQLD
%ORNDGD :ĄÇF]RQD
'RZ\ERUX8VWDZLHQLD$36SDWU]VWURQDZWDEHOLGOD3U]HNĄDGQL
D'
-HĝOLPDV]\QDಱV]DUSLHರPRľQDZ\ĄÇF]\ÉEORNDGÛ
3RGQRV]HQLHĄDGXQNX
:\ELHUDÉ]ÛE\ZLGĄRZHRRGSRZLHGQLHMGĄXJRĝFLWDNE\QLH
Z\VWDZDĄ\SR]DĄDGXQHN3RQLHZDľVLĄDSHQHWUXMÇFD]ÛEµZ
ZLGHOFRZ\FKMHVWEDUG]RGXľDZF]HĝQLHMXNĄDGDQHZVWHUWÛ
SDOHW\OXELQQ\ĄDGXQHNPRJÇ]RVWDÉXV]NRG]RQH
8PLHĝFLÉĄDGXQHNMDNQDMEOLľHMSLRQRZHJRWU]RQNDZLGHĄ
8QLHĝÉĄDGXQHNSU]\MDNQDMPQLHMV]\PSRFK\OHQLXZLGHĄ
SDOHWRZ\FK
0RJÇ]GDU]\ÉVLÛRGFK\OHQLDRGFDĄNRZLFLHUµZQROHJĄHJR
UXFKXSDWU]'DQHWHFKQLF]QHLPRľHPLHÉWRZSĄ\ZQDXľ\FLH
ZLGHĄ
3UDFD]ĄDGXQNLHP
8WU]\P\ZDÉĄDGXQHNQLVNRದFPದLQQDG]LHPLÇ
DE\RVLÇJQÇÉMDNQDMOHSV]ÇVWDELOQRĝÉRUD]ZLGRF]QRĝÉ
-HľHOLĄDGXQHN]DVĄDQLDZLGRF]QRĝÉRGZUµFLÉPDV]\QÛW\ĄHP
GRPLHMVFDJG]LHĄDGXQHNPD]RVWDÉ]ĄRľRQ\
'RVWRVRZDÉSUÛGNRĝÉGRSU]HSLVµZSUDZDLZDUXQNµZSUDF\
3RGF]DVSUDF\]Z\VRNLPĄDGXQNLHPQDOHľ\NRU]\VWDÉ]H
VSHFMDOQHJRZVSRUQLNDĄDGXQNX
=DWZLHUG]HQLDRUD]SRVWDQRZLHQLDSUDZQH
'RSXV]F]DOQH]QDPLRQRZHREFLÇľHQLHURERF]H]JRGQH]QRUPÇ
&(1(1]RVWDĄRSRGDQHMDNRSURFHQWREFLÇľHQLD
Z\ZUDFDMÇFHJR
:DUWRĝFLSURFHQWRZHNWµU\FKQLHZROQRSU]HNUDF]DÉWR
1LHUµZQHSRGĄRľH REFLÇľHQLD
Z\ZUDFDMÇFHJR
7ZDUGHLUµZQHSRGĄRľH REFLÇľHQLD
Z\ZUDFDMÇFHJR
1DOHľ\]DSHZQLÉPRľOLZRĝÉNRQWURORZDQLDLSU]HQRV]HQLD
ĄDGXQNXK\GUDXOLF]QLHZHZV]\VWNLFKPRľOLZ\FKSRĄRľHQLDFKZ
W\PVDP\PF]DVLHNLHG\ZĄÇF]RQHVÇZV]\VWNLHLQQHREZRG\
K\GUDXOLF]QH0DNV\PDOQ\GRSXV]F]DOQ\XGļZLJRNUHĝODQ\MHVW
SU]H]VWDELOQRĝÉPDV]\Q\OXESRSU]H]Z\GDMQRĝÉK\GUDXOLF]QÇ
]DOHľQLHRGWHJRNWµUD]W\FKZDUWRĝFLMHVWPQLHMV]D
:NUDMDFKVSR]D8QLL(XURSHMVNLHM(XURSHMVNLHM$JHQFML
ĜURGRZLVNDPRJÇRERZLÇ]\ZDÉLQQHSU]HSLV\'ODWHJRWHľ
]DZV]HQDOHľ\VSUDZG]LÉRERZLÇ]XMÇFHSU]HSLV\ORNDOQH
7HFKQLNLSUDF\
&KZ\WDNGRGUHZQD
&KZ\WDNGRGUHZQD
*G\PDV]\QDXľ\ZDQDMHVW]FKZ\WDNLHPGRNĄµGPDNV
GRSXV]F]DOQHREFLÇľHQLHURERF]HZ\QRVLREFLÇľHQLD
Z\ZUDFDMÇFHJRSU]\SHĄQHMVWHURZQRĝFLPDV]\Q\
8:$*$
7\ONRFKZ\WDNLGRNĄµG]DWZLHUG]RQHSU]H]9ROYRPRJÇE\É
Xľ\ZDQHSDWU]VWURQDDE\X]\VNDÉZLÛFHMLQIRUPDFML
8:$*$
$E\SRĄÇF]\ÉLUR]ĄÇF]\ÉSU]HZRG\K\GUDXOLF]QHGODIXQNFML
K\GUDXOLF]QHMSDWU]VWURQD3U]HGSU]\VWÇSLHQLHPGRSUDF\
QDOHľ\]DZV]HVSUDZG]LÉG]LDĄDQLHVWHURZDQLDRVSU]ÛWHP
5DPLÛ]DFLVNRZHSRUXV]DQHMHVW]DSRPRFÇGļZLJQLVWHUXMÇFHM
RUD]GļZLJQLVWHUXMÇFHMXFKZ\WHPSU]HFLZELHľQ\P
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQHSDWU]VWURQD
6SUDZG]DMZUHJXODUQ\FKRGVWÛSDFKF]DVXSU]HZRG\
K\GUDXOLF]QHSRGNÇWHPZ\FLHNµZLZLGRF]Q\FKXV]NRG]HĆ
ăRľ\VNDUDPLHQLD]DFLVNRZHJRLVLĄRZQLNDVPDURZDÉFR
JRG]LQ:FHOXX]\VNDQLDLQIRUPDFMLQDWHPDWMDNRĝFLVPDUX
SDWU]VWURQD
3U]HGNDľG\PSU]\VWÇSLHQLHPGRSUDFNRQVHUZDF\MQ\FKOXE
QDSUDZF]\FKDWDNľHSU]HGRGĄÇF]HQLHPRVSU]ÛWXQDOHľ\
FDĄNRZLFLH]UHGXNRZDÉFLĝQLHQLHZXNĄDG]LHK\GUDXOLF]Q\P
3UDFHSU]\XNĄDG]LHK\GUDXOLF]Q\PPRJÇE\ÉZ\NRQ\ZDQH
Z\ĄÇF]QLHSU]H]SHUVRQHOSRVLDGDMÇF\RGSRZLHGQLH
XSUDZQLHQLD
:\UµľQLDVLÛSLÛÉW\SµZFKZ\WDNµZGRNĄµG
$ &KZ\WDNUR]ĄDGRZF]\SRVLDGDNUµWNLH]ÛE\NWµUHXĄDWZLDMÇ
QDSHĄQLHQLHFKZ\WDNDSRGF]DVUR]ĄDGRZ\ZDQLDSRMD]GX
WUDQVSRUWRZHJR
% &KZ\WDNVRUWXMÇF\SRVLDGDUHODW\ZQLHGĄXJLH]ÛE\NWµUH
XĄDWZLDMÇQDSHĄQLDQLHFKZ\WDNDPDWHULDĄDPL]HEUDQ\PLQD
VWRVLHLVRUWRZDQLH
& &KZ\WDNXQLZHUVDOQ\SRVLDGDSRGREQÇSU]HVWU]HĆ
FKZ\WDMÇFÇGRFKZ\WDNDVRUWXMÇFHJRLPRľHE\ÉXľ\ZDQ\GR
VRUWRZDQLDFDĄ\FKGU]HZDOERZ\ELHUDQLDGDQHJRGU]HZD
1RUPD&(1(1VWRVRZDQDZ(8R]QDF]DľH]QDPLRQRZH
REFLÇľHQLHURERF]HMHVWZ\UDľRQHMDNRSURFHQWREFLÇľHQLD
Z\ZUDFDMÇFHJR=JRGQLH]W\P9ROYR]GHF\GRZDĄRVLÛ
GRSDVRZDÉVZRMHZHZQÛWU]QHQRUP\XVWDODQLDSRMHPQRĝFL
FKZ\WDNµZGRNĄµG
=DOHFDQHPDNV\PDOQHREFLÇľHQLDGRW\F]ÇNRPELQDFML]HVSRĄµZ
FKZ\WDNµZGRNĄµGRUD]ĄDGRZDUHNNRĄRZ\FKNWµUHVÇ
Z\SRVDľRQHZ]DWZLHUG]RQHSU]HFLZZDJLXľ\ZDQHGR
SU]HQRV]HQLXNĄµG
7HFKQLNLSUDF\
&KZ\WDNGRGUHZQD
:V]HONLHZ\SRVDľHQLHGRGDZDQHGRRVSU]ÛWX]PQLHMV]D
]QDPLRQRZHREFLÇľHQLHURERF]H
:NUDMDFKVSR]D8QLL(XURSHMVNLHMRUD](XURSHMVNLHM$JHQFML
ĜURGRZLVNDPRJÇRERZLÇ]\ZDÉLQQH]DVDG\EH]SLHF]HĆVWZD
GODWHJRWHľ]DZV]HQDOHľ\]QDÉRGSRZLHGQLHSU]HSLV\ORNDOQH
:\NRQ\ZDQLHSUDF]DSRPRFÇGUHZQLDQ\FK
FKZ\WDNµZ
5R]ĄDGXQHNSRMD]GX
3RGF]DVREVĄXJLZDQLDPDV]\Q\QDOHľ\]DFKRZDÉV]F]HJµOQÇ
RVWURľQRĝÉSRGF]DVQDSHĄQLDQLDFKZ\WDNDDE\XQLNQÇÉ
]QLV]F]HQLDVWRVµZLRVSU]ÛWXSRMD]GX
1DOHľ\]EOLľDÉVLÛGRSRMD]GXNWµU\PD]RVWDÉUR]ĄDGRZDQ\
]SRGQLHVLRQ\PLZSHĄQLRWZDUW\PFKZ\WDNLHP
3U]HFK\OLÉFKZ\WDNGRSU]RGXLSRĄRľ\ÉJRQDĄDGXQNX
=DPNQÇÉUDPLÛ]DFLVNRZHLUR]SRF]ÇÉSU]HFK\ODQLHOHNNRGR
JµU\1DVWÛSQLHQDSU]HPLDQ]DP\NDÉLSU]HFK\ODÉGRJµU\
FKZ\WDNZLHORV]F]ÛNRZ\Dľ]RVWDQLHRQQDSHĄQLRQ\
8:$*$
3RGF]DVUR]ĄDGRZ\ZDQLDSRMD]GXQDOHľ\REVĄXJLZDÉPDV]\QÛ
RVWURľQLH]ZĄDV]F]DZWHG\JG\GRUR]ĄDGRZDQLDSR]RVWDĄRW\ONR
NLONDNĄµG-HľHOLFKZ\WDN]DF]HSLĄE\RGDOV]ÇNUDZÛGļVNU]\QL
ĄDGXQNRZHMPRJĄRE\WRGRSURZDG]LÉGR]QLV]F]HĆ
ăDGRZDQLHSRMD]GX]DSRPRFÇFKZ\WDNDGRNĄµG
1DOHľ\XSHZQLÉVLÛF]\NDľGD]NĄµGOHľ\SUDZLGĄRZRZ
FKZ\WDNXE\XQLNQÇÉSRZVWDZDQLDW]ZಯZURQLHJRJQLD]GDರ
=EOLľ\ÉVLÛGRSRMD]GXNWµU\PDE\É]DĄDGRZ\ZDQ\
SRGQRV]ÇFRVSU]ÛWWDNE\NĄRG\QLHQDUXV]\Ą\VWRVµZ
2SXĝFLÉFKZ\WDNWDNE\SR]RVWDĄZSR]\FMLSR]LRPHMQD
EU]HJXSRMD]GXOXEVNU]\QLĄDGXQNRZHMQDVWÛSQLHUR]ĄDGRZDÉ
SQLHRSLHUDMÇFMHRVWRV]QDMGXMÇFHVLÛSRGUXJLHMVWURQLH
SRMD]GX
2WZRU]\ÉFDĄNRZLFLHUDPLÛ]DFLVNRZHLRVWURľQLHZ\FRIDÉ
PDV]\QÛ
6WHUWRZDQLH
'ODPDV]\QSRVLDGDMÇF\FKV\VWHPHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLD
Z\VLÛJQLND]DOHFDVLÛE\Z\EUDQH]RVWDĄ\IXQNFMH]DOHľQHRG
SUÛGNRĝFL3RGQLHVLHWRSUHF\]MÛLREQLľ\U\]\NRSRZVWDZDQLD
W]ZZURQLHJRJQLD]GD
$E\]DSRELHFVWDF]DQLXVLÛNĄµGFKZ\WDNQDOHľ\WU]\PDÉWDN
EOLVNRVWRVXGUHZQDMDNWRW\ONRPRľOLZH
3U]HFK\OLÉFKZ\WDNQLH]QDF]QLHGRSU]RGX
2VWURľQLHRWZRU]\ÉUDPLÛ]DFLVNRZHFDĄNRZLFLHWDNE\NĄRG\
PRJĄ\Z\WRF]\ÉVLÛ]FKZ\WDND
1DVWÛSQLHRWZRU]\ÉUDPLÛ]DFLVNRZHFDĄNRZLFLHLZ\FRIDÉVLÛ
RVWURľQLHRSXV]F]DMÇFFKZ\WDNLSU]\WU]\PXMÇFVWDF]DMÇFHVLÛ
NĄRG\
8FKZ\WSU]HFLZELHľQ\FKZ\WDNDPRľHE\ÉXľ\W\MDNR
Z\S\FKDF]SLÛWRZ\LGODWHJRWHľQLHPDSRWU]HE\SU]HFK\ODQLD
FKZ\WDNDGRSU]RGX:\VRNRĝÉZ]QRV]HQLDMHVWPRľHE\É
Xľ\ZDQDGREXGRZDQLDZ\ľV]\FKVWRVµZ:\S\FKDF]SLÛWRZ\
PRľHE\ÉUµZQLHľZ\NRU]\VW\ZDQ\MDNRXFKZ\WSU]HFLZELHľQ\
SRGF]DVSU]HQRV]HQLDSRMHG\QF]\FKNĄµG
3RGVWDZRZD]DVDGDXSHZQLÉVLÛľHNĄRG\RSXV]F]DMÇFKZ\WDN
EH]VSDGDQLD
7HFKQLNLSUDF\
&KZ\WDNGRGUHZQD
2GSRZLHGQLELHJ 3U]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZZ
SR]\FML
8VWDZLHQLD$36D $XWRPDW\F]Q\
6\VWHPHODVW\F]QHJR 3R]\FMD]DOHľQDRGSUÛGNRĝFL
]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND
%ORNDGD :ĄÇF]RQD
D'RZ\ERUX8VWDZLHQLD$36SDWU]VWURQDZWDEHOLGOD3U]HNĄDGQL
3RGQRV]HQLHNĄRG\]HVWHUW\
1LVNDVWHUWD
8WU]\P\ZDÉ]ÛE\FKZ\WDNDSĄDVNRZVWRVXQNXGR]LHPLSU]\
F]\PFKZ\WDNSRZLQLHQE\ÉFDĄNRZLFLHRWZDUW\
:VXQÇÉFKZ\WDNZVWHUWÛL]DPNQÇÉUDPLÛ]DFLVNRZHWDN
PRFQRMDNMHVWWRPRľOLZH
2VWURľQLHZ\FRIDÉVLÛQDGDO]DFLVNDMÇFFKZ\WDN
:\VRNDVWHUWD
5R]SRF]ÇÉRGMDNQDMZ\ľV]HJRXVWDZLHQLDSRFK\ODMÇF]ÛE\
FKZ\WDNDQLH]QDF]QLHGRSU]RGXSU]\ZSHĄQLUR]ZDUW\P
FKZ\WDNX
.LHG\FKZ\WDNZHMG]LHGDOHNRZVWHUWÛ]DPNQÇÉJR
3RVWÛSRZDÉ]FKZ\WDNLHPWDNDE\QLHVSRZRGRZDÉ
VWRF]HQLDVLÛNĄµGSRG]ÛE\FKZ\WDND
-HľHOLNĄRG\ZSDGQÇSRPLÛG]\]ÛE\FKZ\WDNDRVWURľQLHRSXĝFLÉ
ĄDGXQHNQD]LHPLÛZ\FRIDÉVLÛLVSUµERZDÉSRQRZQLHQDEUDÉ
ĄDGXQHN1DOHľ\SU]\W\PXSHZQLÉVLÛľHQLHXV]NRG]LVLÛNĄµG
3LÛWDZ\S\FKDF]DXPRľOLZLDEXGRZDQLHZ\ľV]\FKVWRVµZNĄµG
GUHZQDRUD]]DSHZQLDľHQD]LHPLSU]HGNRĄDPLPDV]\Q\QLH
EÛG]LHNĄµG
3UDFD]GĄXJLPLNĄRGDPLGUHZQD
=DFKRZDÉV]F]HJµOQÇRVWURľQRĝÉF]\SXQNWFLÛľNRĝFLNĄµG
MHVWSUDZLGĄRZRXVWDZLRQ\DE\]DFKRZDÉRGSRZLHGQLÇ
ERF]QÇVWDELOQRĝÉ
.RU]\VWDÉ]SRPRF\RVRE\V\JQDOL]XMÇFHMSU]\SUDF\WDP
JG]LHZLGRF]QRĝÉMHVWRJUDQLF]RQDSDWU]VWURQD
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSU]\JQLHFHQLHP
.RĄ\V]ÇF\VLÛSU]HGPLRWPRľHVSRZRGRZDÉSRZDľQHREUDľHQLD
FLDĄD
3U]HGSU]\VWÇSLHQLHPGRSRGQRV]HQLDOXESU]HQRV]HQLD
SU]HGPLRWµZQDOHľ\]DZV]HXSHZQLÉVLÛľHQLNWQLHSU]HE\ZDZ
VWUHILH]DJURľHQLD
7HFKQLNLSUDF\
:\VLÛJQLNGRPDWHULDĄµZ
:\VLÛJQLNGRPDWHULDĄµZ
*G\PDV]\QDXľ\ZDQDMHVW]UDPLHQLHPGRSRGQRV]HQLD
PDWHULDĄµZPDNVGRSXV]F]DOQHREFLÇľHQLHURERF]HZ\QRVL
REFLÇľHQLDZ\ZUDFDMÇFHJRSU]\SHĄQHMVWHURZQRĝFL
PDV]\Q\=DOHľQLHRG]DVWRVRZDQLDLOXEUR]PLDUXPDV]\Q\
SURGXFHQW]DOHFDF]ÛVWRZ\NRU]\VWDQLHREFLÇľHQLDPQLHMV]HJR
QLľ
127<),.$&-$
'RVWRVRZDQLD]PDV]\QÇGRSXV]F]DOQHVÇW\ONRUDPLRQD
SU]HĄDGXQNRZH]DDNFHSWRZDQHSU]H]ILUPÛ9ROYR
0DNV\PDOQ\GR]ZRORQ\ĄDGXQHNPDV]\Q\]UDPLHQLHP
FKZ\WDMÇF\PPDWHULDĄ\]QDMGXMHVLÛZWDEHODFKĄDGXQNXQD
VWURQDFKLQLHPRľH]RVWDÉSU]HNURF]RQ\
3RGDQH]QDPLRQRZHREFLÇľHQLHURERF]HPD]DVWRVRZDQLH
MHľHOLPDV]\QDSUDFXMHQDWZDUG\PLUµZQ\PSRGĄRľXRUD]Z\QRVL
SU]HZDľQLHSRĄRZÛZDUWRĝFLREFLÇľHQLDZ\ZUDFDMÇFHJR
3RGF]DVSUDF\QDQLHUµZQ\PSRGĄRľXĄDGXQHNPXVLE\É
GRVWRVRZDQ\GRZDUXQNµZSRGĄRľD
.RQWURODHOHPHQWµZPRQWDľRZ\FKPXVLE\ÉSU]HSURZDG]DQD]D
NDľG\PUD]HPJG\RVSU]ÛWMHVWLQVWDORZDQ\E\VSUDZG]LÉF]\
]RVWDĄRQ]DEORNRZDQ\
:QLHNWµU\FKNUDMDFKZ\PRJLHPSUDZQ\PMHVWUHJXODUQH
SURZDG]HQLHNRQWUROLSU]H]XSRZDľQLRQÇRVREÛNWµUDSRZLQQD
SURZDG]LÉVSHFMDOQ\G]LHQQLN
8VWDZLHQLHPDV]\Q\
:DľQHMHVWE\SRGĄRľHQDNWµU\PPDV]\QDPD]RVWDÉXVWDZLRQD
E\ĄRUµZQHLWZDUGH-HľHOLSRGĄRľHEÛG]LHPLÛNNLHQDOHľ\
VNRQWDNWRZDÉVLÛ]NLHURZQLFWZHPDE\PRľOLZHE\ĄR
SU]HSURZDG]HQLHQLH]EÛGQ\FKG]LDĄDĆ
ăDGRZDQLH
=DVWRVRZDÉWDEHOÛREFLÇľHĆGRNRQNUHWQHMSU]HGĄXľNLRVSU]ÛWX
GļZLJRZHJR
-HľHOLPDNV\PDOQHGRSXV]F]DOQHREFLÇľHQLHMHVWF]ÛVWR
RVLÇJDQHXSHZQLMVLÛľHFLĝQLHQLHZSU]HGQLFKRSRQDFKMHVW
]JRGQH]]DOHFHQLDPL
1LHUR]SRF]\QDÉSRGQRV]HQLD]DQLPQLHGRZLHV]VLÛ
JG]LHĄDGXQHNPD]RVWDÉSU]HQLHVLRQ\
F]\PRľH]RVWDÉWDP]ĄRľRQ\
F]\Xľ\ZDQHMHVWRGSRZLHGQLHXU]ÇG]HQLHSRGQRĝQLNRZH
GUXWĄDĆFXFKLWG
F]\OLQ\GRSRGQRV]HQLDVÇSUDZLGĄRZRSU]\F]HSLRQHGR
ĄDGXQNX
MHľHOLZ\NRU]\VW\ZDQDMHVWSRPRFRVRE\V\JQDOL]XMÇFHMF]\
GDĄDRQDV\JQDĄGRSRGQRV]HQLD
8:$*$
2VSU]ÛWGļZLJRZ\QLHPRľHE\ÉXľ\ZDQ\GRSU]HQRV]HQLD
ĄDGXQNµZFLÛľV]\FKQLľ]RVWDĄRWRRNUHĝORQHGODSRV]F]HJµOQ\FK
SU]HGĄXľHNRVSU]ÛWX
7HFKQLNLSUDF\
:\VLÛJQLNGRPDWHULDĄµZ
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHĝPLHUWHOQ\PZ\SDGNLHP
8ľ\ZDQLHRVSU]ÛWXGRSRGQRV]HQLDOXEWUDQVSRUWRZDQLDRVµE
PRľHGRSURZDG]LÉGRJURļQHJRZ\SDGNXDZUH]XOWDFLHGR
SRZDľQ\FKREUDľHĆFLDĄDVSRZRGRZDQ\FKSU]\JQLHFHQLHPOXE
ĝPLHUFL
1LJG\QLHXľ\ZDÉRVSU]ÛWXGRSRGQRV]HQLDOXEWUDQVSRUWRZDQLD
RVµE
:\NRQ\ZDQLHSUDF]DSRPRFÇUDPLHQLDGR
WUDQVSRUWXEOLVNLHJRLSU]HĄDGXQNXPDWHULDĄµZ
3DPLÛWDMľHQLHZLHONLUXFKZVSRUQLNDGRZVSRUQLNDRVSU]ÛWX
VWDMHVLÛGXľ\PUXFKHPNRĆFµZNLRVSU]ÛWXGļZLJRZHJR
2SHURZDÉPDV]\QÇRUD]RVSU]ÛWHPGļZLJRZ\P]DSRPRFÇ
GHOLNDWQ\FKLRVWURľQ\FKUXFKµZWDNE\ĄDGXQHNQLH]DF]ÇĄVLÛ
NRĄ\VDÉ
1LJG\QLHSU]HNUDF]DÉPDNV\PDOQHJRGRSXV]F]DOQHJR
REFLÇľHQLDGODRVSU]ÛWXGļZLJRZHJR
7DEHOHĄDGXQNµZ]QDMGXMÇVLÛQDVWURQDFK
3RGF]DVMD]G\QSSRGURG]HSXEOLF]QHMUDPLÛGR
SU]HQRV]HQLDPDWHULDĄµZSRZLQQRE\ÉFDĄNRZLFLHVFKRZDQHD
SU]HGQLMHJRNRQLHFSRZLQLHQE\ÉRGFK\ORQ\GRW\ĄX
=ZLÛNV]DQLHOXEVNUDFDQLHGĄXJRĝFLUDPLHQLDSRZLQQRE\É
Z\NRQ\ZDQHUÛF]QLHSDPLÛWDÉRU\]\NXĝFLĝQLÛFLD
8:$*$
-HľHOL]PLHQLRQD]RVWDĄDGĄXJRĝÉRVSU]ÛWXGļZLJRZHJRXSHZQLÉ
VLÛF]\VZRU]QLHQDNRĆFDFKSRV]F]HJµOQ\FKVHNFML]RVWDĄ\
]DEORNRZDQHZEH]SLHF]Q\VSRVµEVSHFMDOQHVZRU]QLH
EORNXMÇFH
6WRVRZDÉZ\ĄÇF]QLHRVSU]ÛWGRSRGQRV]HQLDNWµU\MHVW
]DWZLHUG]RQ\LQLHVSRZRGXMHSU]HFLÇľHQLDPDV]\Q\
3UDFD]ĄDGXQNLHP
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSRZDľQ\PZ\SDGNLHP
3RUXV]DMÇF\VLÛĄDGXQHNPRľHVSRZRGRZDÉSRZDľQHREUDľHQLD
FLDĄDMHĝOLNRJRĝXGHU]\
=DZV]HREVHUZRZDÉĄDGXQHNSRGF]DVSUDF\
3RGF]DVSU]HPLHV]F]DQLDVLÛ]SRGZLHV]RQ\PĄDGXQNLHP
XWU]\P\ZDÉRVSU]ÛWGļZLJRZ\WDNQLVNRMDNWRW\ONRPRľOLZH
2JUDQLF]HQLHSUÛGNRĝFLPDV]\Q\GRNPKPLOK
1DOHľ\Xľ\ÉOLQGRSRGQRV]HQLDE\X]\VNDÉVWDELOQRĝÉL
]DSRELHFKXĝWDQLXVLÛĄDGXQNX
3RGQRV]HQLHQLHSRZLQQRE\ÉSU]HSURZDG]DQHMHĝOLVLĄDZLDWUX
RUD]PDVDĄDGXQNXVÇWDNLHľHĄDGXQHNQLHPRľH]RVWDÉ
SU]HQLHVLRQ\ZEH]SLHF]Q\VSRVµE
3U]H]FDĄ\F]DVQDOHľ\REVHUZRZDÉĄDGXQHN-HľHOL]MDNLHJRĝ
SRZRGXĄDGXQHNQLHMHVWZLGRF]Q\QDOHľ\SU]HGUR]SRF]ÛFLHP
SUDF\SRSURVLÉRSRPRFRVREÛV\JQDOL]XMÇFÇSDWU]VWURQD
2SHURZDÉUDPLHQLHPGRSU]HQRV]HQLDPDWHULDĄXWDNVSRNRMQLH
MDNWRW\ONRPRľOLZH
1LHSU]HQRĝĄDGXQNXQDGRVREDPLSRPLHV]F]HQLDPL
ELXURZ\PLRUD]SRPLHV]F]HQLDPLSHUVRQHOX
7HFKQLNLSUDF\
:\VLÛJQLNGRPDWHULDĄµZ
3RGľDGQ\PSR]RUHPQLHQDOHľ\Xľ\ZDÉRVSU]ÛWX
GļZLJRZHJRGRRGU\ZDQLDSĄ\WOXEGHVHNNWµUH]RVWDĄ\
SU]\ELWHJZRļG]LDPLăDGXQNLQLHPRJÇE\ÉSU]HFK\ODQHQD
ERNL
2GSRZLHGQLELHJ 3U]HĄÇF]QLN]PLDQ\ELHJµZZ
SR]\FML
3U]HĄÇF]QLNWU\EµZ $XWRPDW\F]Q\
6\VWHPHODVW\F]QHJR 3RĄRľHQLH]DOHľQHRGSUÛGNRĝFL
]DZLHV]HQLDZ\VLÛJQLND OXEZ\ĄÇF]RQ\
%ORNDGD :ĄÇF]RQD
7HFKQLNLSUDF\
5DPLÛSRGQRV]ÇFHDOWHUQDW\ZQHRSXV]F]DQLH
5DPLÛSRGQRV]ÇFHDOWHUQDW\ZQH
RSXV]F]DQLH
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSU]\JQLHFHQLHP
1LJG\QLHZFKRG]LÉSRGSRGQLHVLRQHUDPLÛSRGQRV]ÇFH
=DZV]HRSXĝFLÉUDPLÛSRGQRV]ÇFHSU]HGZ\MĝFLHP]NDELQ\
1LJG\QLHXUXFKDPLDÉPDV]\Q\MHľHOLLVWQLHMHSRGHMU]HQLH
XV]NRG]HQLDXNĄDGXK\GUDXOLF]QHJROXEUDPLHQLD
SRGQRV]ÇFHJR6NRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\P
ZDUV]WDWHP9ROYR
'RGDWNRZHRSXV]F]DQLH
-HľHOLVLOQLNPDV]\Q\]DWU]\PDĄVLÛ]XQLHVLRQ\PZ\VLÛJQLNLHP
Z\VLÛJQLNPRľH]RVWDÉRSXV]F]RQ\]DSRPRFÇSR]RVWDMÇFHJR
FLĝQLHQLDZXNĄDG]LHK\GUDXOLF]Q\P
8:$*$
1DW\FKPLDVWRSXĝFLÉZ\VLÛJQLNPDNV\PDOQLHPLQXWSR
]DWU]\PDQLXSUDF\VLOQLND-HľHOLXSĄ\QÛĄRZLÛFHMQLľPLQXW
QDOHľ\SRQRZQLHZĄÇF]\ÉVLOQLN-HĝOLWRQLHSU]\QLHVLHHIHNWX
QDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]SUDFRZQLNLHPVHUZLVXDOERRGJURG]LÉ
WHUHQZRNµĄSRMD]GXLZ\]QDF]\ÉRVREÛSLOQXMÇFÇ
.OXF]\N]DSĄRQXPXVLE\ÉXVWDZLRQ\ZSR]\FMLSUDF\SU]HG
UR]SRF]ÛFLHPREQLľDQLDZ\VLÛJQLND
3RRSXV]F]HQLXZ\VLÛJQLNDZV]\VWNLHSU]HZRG\
K\GUDXOLF]QHZ\VLÛJQLNDPXV]ÇE\É]GHNRPSUHVRZDQH]D
SRPRFÇGļZLJQLVWHUXMÇF\FKSDWU]VWURQD
7HFKQLNLSUDF\
3RGQRV]HQLHSU]HGPLRWµZ
3RGQRV]HQLHSU]HGPLRWµZ
35=(6752*$
=DJURľHQLHREUDľHQLDPLFLDĄD
5ÛF]QHSRGQRV]HQLHFLÛľNLFKSU]HGPLRWµZPRľHGRSURZDG]LÉ
GRSRZDľQ\FKREUDľHĆFLDĄDZZ\QLNXSU]\JQLHFHQLDOXEGR
XV]NRG]HQLDNUÛJRVĄXSD
'RSRGQRV]HQLDFLÛľNLFKSU]HGPLRWµZXľ\ZDÉRGSRZLHGQLHJR
XU]ÇG]HQLDSRGQRV]ÇFHJR
8U]ÇG]HQLDSRGQRV]ÇFHSRZLQQ\E\ÉGRVWRVRZDQHL
]DWZLHUG]RQHGODPDV]\Q\QDNWµUHMVÇXľ\ZDQH
127<),.$&-$
1LHQDOHľ\Xľ\ZDÉXV]NRG]RQ\FK]ĄDPDQ\FKOXE
QLHDXWRU\]RZDQ\FKSU]\U]ÇGµZGRSRGQRV]HQLD
127<),.$&-$
:UµľQ\FKNUDMDFKRERZLÇ]XMÇLQQHSU]HSLV\GRW\F]ÇFHXľ\FLD
PDV]\Q\ZFHODFKSRGQRV]HQLDQSSRGQRV]HQLHVZRERGQLH
]DZLHV]RQ\FKĄDGXQNµZ$E\X]\VNDÉZLÛFHMV]F]HJµĄRZ\FK
LQIRUPDFMLQDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PGHDOHUHP
ILUP\9ROYR
127<),.$&-$
3RGF]DVWUDQVSRUWXQDOHľ\SU]HVWU]HJDÉQRPLQDOQ\FKREFLÇľHĆ
GRW\F]ÇF\FKPDV]\Q\
6WDELOQRĝÉ
6WDELOQRĝÉSUDFXMÇF\FKPDV]\Q]PLHQLDVLÛLPRJÇWRE\ÉGXľH
ZDKDQLD
$E\]DSHZQLÉEH]SLHF]HĆVWZRSUDF\RSHUDWRUSRZLQLHQ
SDPLÛWDÉLEUDÉSRGXZDJÛVSHFMDOQHELHľÇFHZDUXQNL
8VWDZLHQLHPDV]\Q\QDSR]LRPHMVWDELOQHML]DEH]SLHF]RQHM
SRZLHU]FKQLMHVWMHGQ\P]ZDUXQNµZZVWÛSQ\FK
]DSHZQLDMÇF\FKZ\VRNÇVWDELOQRĝÉ
8ZDľDÉQDPLÛNNLHQLHUµZQHLSRFK\ĄHSRGĄRľHMDNUµZQLHľ
WDPJG]LHLVWQLHMHU\]\NRREVXQLÛFLD]LHPL=DFKRZDÉ
V]F]HJµOQÇRVWURľQRĝÉSRGF]DVĄDGRZDQLDPDV]\Q\MDN
UµZQLHľSU]\LQQ\FKSUDFDFKSRGREQLHZ\VRNLHJRU\]\ND
-HľHOLPDV]\QDVWRLQDSRFK\ĄRĝFLĝURGHNFLÛľNRĝFLMHVW
SU]HPLHV]F]RQ\LPDV]\QDPRľH]DWU]\PDÉVLÛZSR]\FML
JG]LHVLÛVWRF]\ĄD
8SHZQLÉVLÛľHSRGĄRľHMHVWVWDELOQHLEH]SLHF]QH1LHVWDELOQH
SRGĄRľHQSOXļQ\SLDVHNDOERPRNU\JUXQWPRľHREQLľ\É
EH]SLHF]HĆVWZRSUDF\
1LHVNUÛFDÉJZDĄWRZQLH]]DZLHV]RQ\PĄDGXQNLHP1DOHľ\
SDPLÛWDÉRVLOHRGĝURGNRZHM
2SHURZDÉPDV]\QÇSRZROLLRVWURľQLH
8SHZQLÉVLÛľHZLGRF]QRĝÉQLHMHVWRJUDQLF]RQDSU]H]GXľH
ĄDGXQNL-HĝOLMHVWWRZ\PDJDQHX]\VNDÉSRPRFRVRE\
V\JQDOL]XMÇFHM
7HFKQLNLSUDF\
3RGQRV]HQLHSU]HGPLRWµZ
=DZLHV]DQLHGĄXJLFKĄDGXQNµZ
3Ą\W\GHVNLVWDORZHSUÛW\]EURMHQLRZHOXESRGREQHPDWHULDĄ\
SRZLQQ\PLHÉ]DPRFRZDQHOLQ\GRSRGQRV]HQLDWDNE\QLH
VSDGĄ\
*HQHUDOQLHGļZLJDU\SRZLQQ\E\ÉSRGQRV]RQH]XU]ÇG]HQLHP
]DFLVNRZ\P
'R]DEH]SLHF]HQLDOLQQDOHľ\Xľ\ÉQSSRGNĄDGHNZ\NRQDQ\FK
QS]UR]FLÛW\FKSU]HZRGµZVSUÛľRQHJRSRZLHWU]D
/LQ\PXV]ÇE\ÉGREU]HQDSUÛľRQH
3U]HSURZDG]DQLHNRQWUROLRVSU]ÛWXVĄXľÇFHJRGR
SRGQRV]HQLD
3U]HSURZDG]DQLHNRQWUROLSRZLQQRE\ÉZ\NRQ\ZDQHZ
UHJXODUQ\FKRGVWÛSDFKF]DVXSU]H]REH]QDQÇLGRĝZLDGF]RQÇ
RVREÛDNRQWUROHWHSRZLQQ\E\ÉRUJDQL]RZDQHSU]H]
SUDFRGDZFÛ0DV]\QDOXEZ\SRVDľHQLHSRGQRV]ÇFHQLHPRJÇ
]RVWDÉXľ\WHMHľHOLSRGF]DVNRQWUROL]DXZDľRQH]RVWDQÇ]Xľ\FLD
SÛNQLÛFLDOXELQQHEUDNLVWDQRZLÇFH]DJURľHQLHGOD
EH]SLHF]HĆVWZDPDV]\Q\OXEZ\SRVDľHQLDSRGQRV]ÇFHJR
7HFKQLNLSUDF\
6FKHPDWV\JQDOL]DFML
6FKHPDWV\JQDOL]DFML
-HĝOLZLGRF]QRĝÉRSHUDWRUDMHVWRJUDQLF]RQDQSSU]H]GXľ\
ĄDGXQHNQDOHľ\VNRU]\VWDÉ]SRPRF\V\JQDOLVW\
6]\EV]HSRGQRV]HQLHRSXV]F]DQLHF]\SU]HVXZDQLHZ\PDJD
ľ\ZV]\FKUXFKµZV\JQDOLVW\-HĝOLGZµFKOXEZLÛFHMRSHUDWRUµZ
NRU]\VWD]SRPRF\WHJRVDPHJRV\JQDOLVW\QDOHľ\RNUHĝOLÉ
ZF]HĝQLHMVSRVµESRGQRV]HQLDLSU]HND]\ZDQLDV\JQDĄµZ
SRV]F]HJµOQ\PRSHUDWRURP
32'126=(1,( 2386=&=$1,( 2'67Ú33,212:<
3UDZHUDPLÛGRJµU\LGĄRĆGR 3UDZHUDPLÛGRGRĄXLGĄRĆGR 'ĄRQLHSRND]XMÇFHRGSRZLHGQLÇ
SU]RGX]DWDF]DMÇFDZROQRRNUÇJ SU]RGX]DWDF]DMÇFDZROQRRNUÇJ RGOHJĄRĝÉ
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DV
QDSUDZ
:WHMF]ÛĝFLRSLVDQH]RVWDĄ\]DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDNWµUH
PXV]ÇE\ÉVWRVRZDQHSRGF]DVZ\NRQ\ZDQLDNRQWUROLLF]\QQRĝFL
VHUZLVRZ\FKZPDV]\QLH9ROYRQLHSRQRVLľDGQHM
RGSRZLHG]LDOQRĝFL]DXľ\ZDQLHXU]ÇG]HĆSRGQRV]ÇF\FK
QDU]ÛG]LPHWRGSUDF\LQQ\FKQLľRSLVDQHZSRQLľV]HMSXEOLNDFML
3R]RVWDĄHUHJXĄ\EH]SLHF]HĆVWZDLQIRUPDFMHLWHNVW\RVWU]HľHĆ
VÇSRGDQHZSRV]F]HJµOQ\FKF]ÛĝFLDFK
8:$*$
3RGQRV]HQLHLSRGSLHUDQLHPDV]\Q\PRľHE\ÉSU]HSURZDG]DQH
MHG\QLHSU]H]SU]HV]NRORQ\SHUVRQHO
8:$*$
.DELQDPRľH]RVWDÉSRFK\ORQDZ\ĄÇF]QLHSU]H]SU]HV]NRORQ\
SHUVRQHO
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHRSDU]HQLDPL
*RUÇFHSĄ\Q\LF]ÛĝFLPDV]\Q\PRJÇVSRZRGRZDÉRSDU]HQLD
3U]HGUR]SRF]ÛFLHPMDNLFKNROZLHNF]\QQRĝFLVHUZLVRZ\FK
SRF]HNDÉDľPDV]\QDRVW\JQLH
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DVQDSUDZ
3RĄRľHQLHGRREVĄXJLVHUZLVRZHM
3RĄRľHQLHGRREVĄXJLVHUZLVRZHM
3RĄRľHQLHGRREVĄXJLVHUZLVRZHM
35=('UR]SRF]ÛFLHPSUDFVHUZLVRZ\FKPDV]\QDPXVLE\É
XVWDZLRQDQDSR]LRP\PJUXQFLHLSU]\JRWRZDQDWDNMDN
SRND]DQRSRQLľHM0DV]\QDPXVLE\ÉF]\VWD
32]DNRĆF]HQLXSUDF]ZLÇ]DQ\FK]REVĄXJÇWHFKQLF]QÇ
ZV]\VWNLHSĄ\W\RVĄRQRZHPXV]Ç]RVWDÉSRQRZQLH]DPRQWRZDQH
DSRNU\Z\VLOQLND]DPNQLÛWHL]DEORNRZDQH
9
3U]HF]\WDÉSU]HGUR]SRF]ÛFLHP
REVĄXJLWHFKQLF]QHM
=DSRELHJDQLHREUDľHQLRPFLDĄD
=DSR]QDÉVLÛ],QVWUXNFMÇ2SHUDWRUDSU]HGSU]\VWÇSLHQLHPGR
MDNLFKNROZLHNSUDFZPDV]\QLH:DľQHMHVWWHľ]DSR]QDQLHVLÛ
LSU]HVWU]HJDQLHLQIRUPDFMLRUD]LQVWUXNFMLSRGDQ\FKQD
WDEOLF]NDFKLQDNOHMNDFK
1LHQRVLÉOXļQ\FKXEUDĆOXEELľXWHULLJG\ľPRľHGRMĝÉGRLFK
SRFKZ\FHQLDLZZ\QLNXWHJRGRREUDľHĆ
1DOHľ\]DZV]HQRVLÉNDVNRNXODU\RFKURQQHUÛNDZLFH
REXZLHRFKURQQHPDVNÛRGGHFKRZÇLVĄXFKDZNLNLHG\
Z\PDJDWHJRZ\NRQ\ZDQDSUDFD
8SHZQLÉVLÛľHSRGF]DVXUXFKDPLDQLDVLOQLNDZ
SRPLHV]F]HQLDFK]DSHZQLRQDMHVWRGSRZLHGQLDZHQW\ODFMD
*G\VLOQLNMHVWZĄÇF]RQ\QLHZROQRVWDZDÉ]SU]RGXOXE]W\ĄX
PDV]\Q\
3U]HG]GMÛFLHPZV]HONLFKSRNU\ZRFKURQQ\FKOXERWZDUFLHP
PDVNLVLOQLNDZ\ĄÇF]\ÉVLOQLN
1DZHWMHĝOLVLOQLNE\ĄXQLHUXFKRPLRQ\XNĄDGQDGDO]QDMGXMHVLÛ
SRGFLĝQLHQLHP-HĝOLXNĄDG]RVWDQLHRWZDUW\EH]XSU]HGQLHM
GHNRPSUHVMLPRľHQDVWÇSLÉZ\SU\ĝQLÛFLHSĄ\QXSRGZ\VRNLP
FLĝQLHQLHP
6]XNDMÇFQLHV]F]HOQRĝFLQDOHľ\Xľ\ÉSDSLHUXOXEWHNWXU\DQLH
VSUDZG]DÉWHJRUÛNÇ
8SHZQLÉVLÛľHQDSRZLHU]FKQLDFKVWRSQLSRUÛF]DFKL
SRZLHU]FKQLDFKDQW\SRĝOL]JRZ\FKQLHPDROHMXROHMX
QDSÛGRZHJR]DQLHF]\V]F]HĆOXEORGX
6WDZDÉZ\ĄÇF]QLHQDF]ÛĝFLDFKPDV]\Q\NWµUHPDMÇ
SRZLHU]FKQLHDQW\SRĝOL]JRZHSDWU]LOXVWUDFMD]DVDG
:DľQHMHVWVWRVRZDQLHZĄDĝFLZ\FKQDU]ÛG]LLZ\SRVDľHQLD
:DGOLZHQDU]ÛG]LDOXEXV]NRG]RQHZ\SRVDľHQLHQDOHľ\
QDSUDZLÉOXEZ\PLHQLÉ
-HĝOLSUDFH]ZLÇ]DQH]REVĄXJÇWHFKQLF]QÇPXV]Ç]RVWDÉ
Z\NRQDQHSRGRVSU]ÛWHPSU]HGSU]\VWÇSLHQLHPGRSUDF\
9
QDOHľ\XSHZQLÉVLÛľHMHVWRQ]DEH]SLHF]RQ\:ĄÇF]\É
3RZLHU]FKQLHDQW\SRĝOL]JRZHXPLHMVFRZLHQLH
LOXVWUDFMDJĄµZQD
GļZLJQLÛEORNXMÇFÇLKDPXOHFSRVWRMRZ\
=DSRELHJDQLHXV]NRG]HQLRPPDV]\Q\
3U]\SRGQRV]HQLXOXESRGSLHUDQLXPDV]\Q\OXEMHMF]ÛĝFLXľ\É
RVSU]ÛWXRRGSRZLHGQLPXGļZLJX
)LUPD9ROYR&(QLHSRQRVLľDGQHMRGSRZLHG]LDOQRĝFL]D
Xľ\ZDQLHXU]ÇG]HĆSRGQRV]ÇF\FKQDU]ÛG]LPHWRGSUDF\
ĝURGNµZVPDUXMÇF\FKLF]ÛĝFLLQQ\FKQLľRSLVDQHZQLQLHMV]HM
,QVWUXNFML2SHUDWRUD
8SHZQLÉVLÛľHZPDV]\QLHRUD]QDQLHMQLHSR]RVWDZLRQR
ľDGQ\FKSU]HGPLRWµZDQLQDU]ÛG]LNWµUHPRJĄ\E\
VSRZRGRZDÉXV]NRG]HQLHPDV]\Q\
3U]HGSU]\VWÇSLHQLHPGRSUDFVHUZLVRZ\FKZ\SXĝÉFLĝQLHQLH
]LQVWDODFMLK\GUDXOLF]QHM
0DV]\Q\Xľ\ZDQHZ]DQLHF]\V]F]RQ\PĝURGRZLVNXLZ
REV]DUDFK]DJURľHQLD]GURZLDPXV]ÇSRGOHJDÉWHJRW\SX
RSHUDFMRP=DVWRVRZDÉVSHFMDOQHUHJXĄ\EH]SLHF]HĆVWZD
WDNľHSRGF]DVVHUZLVRZDQLDWHJRW\SXPDV]\Q
3RGF]DVLQVWDORZDQLDUDGLDGZXNDQDĄRZHJRWHOHIRQX
NRPµUNRZHJROXESRGREQHJRZ\SRVDľHQLDLQVWDODFMD
SRZLQQDE\ÉSU]HSURZDG]DQD]JRGQLH]LQVWUXNFMDPL
SURGXFHQWDZFHOXZ\HOLPLQRZDQLDQHJDW\ZQHJR
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DVQDSUDZ
3U]HF]\WDÉSU]HGUR]SRF]ÛFLHPREVĄXJLWHFKQLF]QHM
RGG]LDĄ\ZDQLDQDXNĄDGHOHNWURQLF]Q\LSRG]HVSRĄ\]ZLÇ]DQH]
G]LDĄDQLHPPDV]\Q\SDWU]VWURQD
&]\QQRĝFLZ\PDJDQHSU]\VSDZDQLXHOHNWU\F]Q\PSDWU]
VWURQD6SDZDQLH
3U]HGXUXFKRPLHQLHPVLOQLNDLXľ\FLHPPDV]\Q\XSHZQLÉVLÛ
ľHZV]\VWNLHSĄ\W\SRGZR]LDRVĄRQ\SRNU\Z\LRVĄRQ\PDV]\Q\
VÇQDVZRLPPLHMVFX
3RGF]DVP\FLDOXEVNUREDQLDV]\EQDOHľ\VWRVRZDÉ]DVDGÛ
WU]HFKSXQNWµZSRGSDUFLDSRGSDUFLHQDGZµFKQRJDFKLMHGQHM
UÛFH
2FKURQDĝURGRZLVND
8ZDľDÉQDRWRF]HQLHSU]\Z\NRQ\ZDQLXSU]HJOÇGXLNRQVHUZDFML
2OHMLLQQHV]NRGOLZHGODRWRF]HQLDSĄ\Q\Z\ODQHGRĝURGRZLVND
PRJÇVSRZRGRZDÉV]NRG\:ZRG]LHLRVDGDFKROHMUR]NĄDGDVLÛ
EDUG]RSRZROL-HGHQOLWUROHMXPRľH]DQLHF]\ĝFLÉPLOLRQ\OLWUµZ
ZRG\SLWQHM0DV]\QDPXVLE\ÉP\WDXU]ÇG]HQLHP]PRľOLZRĝFLÇ
RGVHSDURZDQLDROHMXOXE]UµZQRU]ÛGQ\PZ\SRVDľHQLHP
8:$*$
:VSµOQHGODZV]\VWNLFKSXQNWµZRSLVDQ\FKSRQLľHMMHVWWRľH
ZV]\VWNLHRGSDG\SRZLQQ\E\ÉSU]HND]\ZDQHGR]DWZLHUG]RQHM
SU]H]ZĄDG]HILUP\]DMPXMÇFHMVLÛLFKZ\ZR]HPL
SU]HWZDU]DQLHP
3RGF]DV]OHZDQLDROHMHLSĄ\Q\QDOHľ\]ELHUDÉGR
RGSRZLHGQLFKQDF]\ĆLXQLNDÉLFKUR]OHZDQLD
=Xľ\WHILOWU\PXV]ÇE\ÉFDĄNRZLFLHRVXV]RQH]SĄ\QµZ]DQLP
]RVWDQÇSU]HND]DQHMDNRRGSDG\3RGF]DVZ\PLDQ\ILOWUD
D]EHVWX]Xľ\W\ILOWUSRZLQLHQ]RVWDÉXPLHV]F]RQ\Z
SODVWLNRZHMV]F]HOQLH]DPNQLÛWHMWRUELHNWµUDMHVWGRVWDUF]DQD
UD]HP]QRZ\PILOWUHPD]EHVWX1LHSRWU]ÇVDÉILOWUHPD]EHVWX
W\ONRGHOLNDWQLHXPLHĝÉJRZSODVWLNRZHMWRUELH=DPNQÇÉ
V]F]HOQLHSODVWLNRZÇWRUEÛLXSHZQLÉVLÛľH]RVWDĄD
XPLHV]F]RQDZRGSRZLHGQLPPLHMVFXQDRGSDG\D]EHVWRZH
$NXPXODWRU\]DZLHUDMÇVXEVWDQFMHNWµUHVÇV]NRGOLZHGOD
ĝURGRZLVNDQDWXUDOQHJRL]GURZLD'ODWHJR]Xľ\WHDNXPXODWRU\
QDOHľ\RGSRZLHGQLRVNĄDGRZDÉMDNRRGSDG\QLHEH]SLHF]QHGOD
ĝURGRZLVNDQDWXUDOQHJR
0DWHULDĄ\HNVSORDWDF\MQHQS]Xľ\WHV]PDW\UÛNDZLFHL
EXWHONLPRJÇE\ÉUµZQLHľ]DQLHF]\V]F]RQHROHMDPLLSĄ\QDPL
QLHEH]SLHF]Q\PLGODĝURGRZLVND:WDNLFKSU]\SDGNDFK
PXV]ÇE\ÉRQHWUDNWRZDQHMDNRRGSDG\QLHEH]SLHF]QHGOD
ĝURGRZLVND
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DVQDSUDZ
2VWU]HľHQLDSU]HGSRľDUDPL
2VWU]HľHQLDSU]HGSRľDUDPL
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSRľDUHP
3URZDG]HQLHSUDFZPLHMVFDFKZNWµU\FKZSRZLHWU]XZ\VWÛSXMÇ
F]ÇVWHF]NLVXEVWDQFMLSDOQ\FKOXEZ\EXFKRZ\FKPRľH
]ZLÛNV]\ÉU\]\NRSRľDUX
3RGF]DVSUDF\ZQLHEH]SLHF]Q\PĝURGRZLVNXXľ\ZDÉ
VSHFMDOQHJRZ\SRVDľHQLDLRGSRZLHGQLHMZHQW\ODFML
=DZV]HQDOHľ\OLF]\ÉVLÛ]U\]\NLHPSRZVWDQLDSRľDUX=DSR]QDÉ
VLÛMDNLW\SJDĝQLF\SU]HFLZSRľDURZHMMHVWVWRVRZDQ\ZGDQ\P
PLHMVFXSUDF\RUD]ZMDNLVSRVµEQDOHľ\MHMXľ\ZDÉ*DĝQLFDMHVW
Z\SRVDľHQLHPRSFMRQDOQ\PLGRVWÛSQDMHVWXWZRMHJR
VSU]HGDZF\-HĝOLPDV]\QDMHVWZ\SRVDľRQDZJDĝQLFÛSRZLQQD
E\ÉRQDXPLHV]F]RQDZW\OQHMF]ÛĝFLSU]HGQLHJREĄRWQLND
-HľHOLPDV]\QDMHVWGRVWDUF]DQD]UÛF]QÇJDĝQLFÇ
SU]HFLZSRľDURZÇSRZLQQDWRE\ÉJDĝQLFDW\SX$%($%&Z
$PHU\FH3µĄQRFQHM2]QDF]HQLH$%(ZVND]XMHľHJDĝQLFD
PRľHE\ÉXľ\WDSRGF]DVJDV]HQLDRJQLD]DUµZQRQDWUZDĄ\FK
PDWHULDĄDFKRUJDQLF]Q\FKMDNLSĄ\QDFKDĝURGHNJDV]ÇF\QLH
SU]HZRG]LSUÇGX.ODVDZ\GDMQRĝFL,R]QDF]DľHJDĝQLFDPXVL
G]LDĄDÉHIHNW\ZQLHSU]H]FRQDMPQLHMVHNXQGNODVD,,FR
QDMPQLHMVHNXQGNODVD,,,FRQDMPQLHMVHNXQG
=D]Z\F]DMJDĝQLFDUÛF]QD$%(,SRZLQQDE\ÉZ\SHĄQLRQD
SURV]NLHPRZDG]HNJOEVNODVD(1$%&QRUPD(1
F]ÛĝFLL
2VWU]HľHQLDSU]HGSRľDUDPL
3DOHQLHOXEXWU]\P\ZDQLHRWZDUWHJRRJQLDZSREOLľXPDV]\Q\
MHVW]DEURQLRQHSRGF]DVMHMWDQNRZDQLDOXEJG\XNĄDGSDOLZRZ\
MHVWRWZDUW\LGRFKRG]LGRNRQWDNWX]RWDF]DMÇF\PSRZLHWU]HP
2OHMQDSÛGRZ\MHVWPDWHULDĄHPĄDWZRSDOQ\PLQLHZROQR
Xľ\ZDÉJRMDNRĝURGNDF]\V]F]ÇFHJR'RF]\V]F]HQLDOXE
XVXZDQLDVPDUµZQDOHľ\Xľ\ZDÉĝURGNµZSLHOÛJQDFML
VDPRFKRGµZ1DOHľ\WHľPLHÉQDXZDG]HWRľHQLHNWµUH
UR]SXV]F]DOQLNLPRJÇSRZRGRZDÉSRGUDľQLHQLDVNµU\
XV]NRG]HQLD]HZQÛWU]QHMSRZĄRNLODNLHUXLVWDQRZLÉ
]DJURľHQLHSRľDURZH
8WU]\P\ZDÉZF]\VWRĝFLPLHMVFHSUDF\JG]LHPDMÇRGE\ZDÉ
VLÛF]\QQRĝFL]ZLÇ]DQH]VHUZLVRZDQLHP2OHMLZRGDPRJÇ
WZRU]\ÉĝOLVNLHSRZĄRNLQDSRGĄRJDFK7RWDNľHPRľHE\É
QLHEH]SLHF]QH]SRĄÇF]HQLHP]Z\SRVDľHQLHPHOHNWU\F]Q\P
OXEQDU]ÛG]LDPL]DVLODQ\PLHOHNWU\F]QLH3REUXG]RQDROHMHP
OXE]DWĄXV]F]RQDRG]LHľURERF]DVWDQRZLSRZDľQH]DJURľHQLH
ZSU]\SDGNXSRľDUX
6SUDZG]DÉFRG]LHQQLHF]\PDV]\QDLZ\SRVDľHQLHQLHVÇ
SRNU\WHEUXGHPLROHMHP7RRJUDQLF]\U\]\NRSRZVWDQLDRJQLD
LXĄDWZLD]ORNDOL]RZDQLHSROX]RZDQ\FKOXEXV]NRG]RQ\FK
F]ÛĝFL
8:$*$
=DFKRZ\ZDÉV]F]HJµOQÇRVWURľQRĝÉSU]\Xľ\ZDQLXP\MNL
Z\VRNRFLĝQLHQLRZHMSRGF]DVF]\V]F]HQLDSRQLHZDľSRG]HVSRĄ\
HOHNWU\F]QHLL]RODFMDNDEORZDPRJÇXOHFXV]NRG]HQLXSU]\
UHODW\ZQLHQLVNLPFLĝQLHQLXLWHPSHUDWXU]H=DEH]SLHF]\ÉZ
RGSRZLHGQLVSRVµESRG]HVSRĄ\LSU]HZRG\HOHNWU\F]QH
=DFKRZDÉV]F]HJµOQÇRVWURľQRĝÉSRGF]DVF]\V]F]HQLD
PDV]\Q\NWµUDSUDFXMHZĝURGRZLVNXĄDWZRSDOQ\PQSWDUWDN
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DVQDSUDZ
2VWU]HľHQLDSU]HGSRľDUDPL
LZ\V\SLVNR5\]\NRVDPRU]XWQHJR]DSDOHQLDRJQLDPRľQD
RJUDQLF]\ÉQSSRSU]H]]DLQVWDORZDQLHL]RODFMLZRNµĄRVĄRQ\
WĄXPLND
*DĝQLFDPXVLE\ÉXWU]\P\ZDQDZWDNLPVWDQLHDE\G]LDĄDĄDZ
UD]LHSRWU]HE\
6SUDZG]LÉF]\SU]HZRG\SDOLZRZHK\GUDXOLF]QHKDPXOFRZH
RUD]HOHNWU\F]QHQLH]RVWDĄ\XV]NRG]RQH]SRZRGXSU]HWDUFLD
OXEF]\QLHJUR]LLPXV]NRG]HQLH]SRZRGXQLHZĄDĝFLZHJR
PRQWDľXOXE]DFLĝQLÛFLD6]F]HJµOQLHGRW\F]\WRSU]HZRGµZ
QLH]DEH]SLHF]RQ\FKEH]SLHF]QLNDPLNWµUHVÇF]HUZRQH
R]QDF]RQH5%LXĄRľRQH
SRPLÛG]\DNXPXODWRUDPL
SRPLÛG]\DNXPXODWRUHPLUR]UXV]QLNLHP
SRPLÛG]\DOWHUQDWRUHPLUR]UXV]QLNLHP
.DEOHHOHNWU\F]QHQLHPRJÇ]QDMGRZDÉVLÛEH]SRĝUHGQLRQD
SU]HZRGDFKROHMRZ\FKLSDOLZRZ\FK
1LHVSDZDÉDQLQLHV]OLIRZDÉQDSRG]HVSRĄDFKNWµUHVÇ
Z\SHĄQLRQHVXEVWDQFMDPLĄDWZRSDOQ\PLQS]ELRUQLNLSDOLZDL
SU]HZRG\K\GUDXOLF]QH3UDFRZDÉRVWURľQLHSU]\
Z\NRQ\ZDQLXW\FKSUDFEOLVNRWDNLFKPLHMVF*DĝQLFDSRZLQQD
E\ÉSU]HFKRZ\ZDQDZGRVWÛSQ\PPLHMVFX
']LDĄDQLDZUD]LHSRľDUX
-HĝOLZDUXQNLSR]ZDODMÇLQLHPD]DJURľHQLDEH]SLHF]HĆVWZD
RVRELVWHJRZUD]LHQDMPQLHMV]HMR]QDNLSRľDUXQDOHľ\SRGMÇÉ
QDVWÛSXMÇFHG]LDĄDQLD
-HĝOLPDV]\QDVLÛSRUXV]DQDOHľ\MÇ]DWU]\PDÉ
2SXĝFLÉHOHPHQW\RVSU]ÛWXQD]LHPLÛ
3U]HVXĆGļZLJQLÛEORNXMÇFÇZSR]\FMÛEORNDG\
2EUµFLÉNOXF]\N]DSĄRQRZ\GRSRĄRľHQLD]DWU]\PDQLD
2SXĝFLÉNDELQÛ
=DG]ZRQLÉSRVWUDľSRľDUQÇ
:\ĄÇF]\ÉDNXPXODWRURGĄÇF]QLNLHPMHĝOLPRľQDJR
EH]SLHF]QLHGRVLÛJQÇÉ
-HĝOLMHVWWRPRľOLZHVSUµERZDÉXJDVLÉRJLHĆ-HĝOLQLHQDOHľ\
RGGDOLÉVLÛRGPDV]\Q\L]DJURľRQHJRREV]DUX
']LDĄDQLDSRSRľDU]H
3RGF]DVSRGQRV]HQLDPDV]\Q\NWµUD]RVWDĄDXV]NRG]RQDZ
SRľDU]HOXE]RVWDĄDSRGGDQDG]LDĄDQLXZ\VRNLFKWHPSHUDWXU
QDOHľ\SRGMÇÉQDVWÛSXMÇFHĝURGNLEH]SLHF]HĆVWZD
8ľ\ÉJUXE\FKJXPRZ\FKUÛNDZLFLRNXODUµZRFKURQQ\FK
1LJG\QLHGRW\NDÉJRĄ\PLUÛNDPLSRG]HVSRĄµZLF]ÛĝFLDE\
XQLNQÇÉNRQWDNWX]HVWRSLRQ\PLSROLPHUDPL1DMSLHUZQDOHľ\
VSĄXNDÉGRNĄDGQLHF]ÛĝFLGXľÇLORĝFLÇZRG\ZDSLHQQHMUR]WZµU
OXE]DZLHVLQDZRGRURWOHQNXZDSQLDWMWDNLZNWµU\P]QDMGXMH
VLÛZDSQRJDV]RQH
3U]HQRV]HQLHSRGJU]DQHMJXP\IOXRURZHMSDWU]VWURQD
8NĄDGJDĝQLF]\
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
6\VWHPRFKURQ\RJQLRZHMMHVWV\VWHPHPVSU\VNLZDF]\Z
NRPRU]HVLOQLNDL]DZLHUDG\V]VSU\VNLZDF]RZ\FK6\VWHPMHVW
]DOHFDQ\ZPDV]\QDFKSUDFXMÇF\FKZZDUXQNDFK]DJURľHQLD
RJQLHP
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DVQDSUDZ
2VWU]HľHQLDSU]HGSRľDUDPL
8NĄDGVSHĄQLDQRUPÛ6%)V]ZHG]NLHSU]HSLV\GRW\F]ÇFH
LQVWDORZDQ\FKQDVWDĄHV\VWHPµZVSU\VNLZDF]\LLQQHJRVSU]ÛWX
SU]HFLZSRľDURZHJRZPDV]\QDFKGRUREµWOHĝQ\FKL
EXGRZODQ\FK
7U\EDXWRPDW\F]Q\
:WU\ELHDXWRPDW\F]Q\PW\ONR]LHORQDGLRGDMHVWZĄÇF]RQD
2Q
QDSDQHOXVWHURZDQLDSDWU]VWURQD
6\VWHPVSU\VNLZDF]\MHVWZĄÇF]DQ\DXWRPDW\F]QLHZGZµFK
WU\EDFK
NLHG\PDV]\QDQLHMHVWXľ\ZDQDQSJG\MHVW]DSDUNRZDQD]
Z\ĄÇF]RQ\PVLOQLNLHPLUµZQLHľZWHG\JG\]DVLODQLH
HOHNWU\F]QHMHVWZ\ĄÇF]RQHRGĄÇF]QLNDNXPXODWRUDZ\ĄOXE
NLHG\KDPXOHFSRVWRMRZ\MHVW]DĄÇF]RQ\SU]\SUDFXMÇF\P
VLOQLNX
9
:SU]\SDGNXZ\VRNLFKWHPSHUDWXUXNĄDGZ\NU\MHRJLHĆLV\VWHP
VSU\VNLZDF]\]RVWDQLHZĄÇF]RQ\DXWRPDW\F]QLH3RZĄÇF]HQLX
8NĄDGVSU\VNLZDF]\LZ\NU\ZDQLD
V\VWHPXĝURGNDJDĝQLF]HJRZ\VWDUF]\QDRNVHNXQG
JDV]HQLD3RWHP]ELRUQLNJDĝQLF\SR]RVWDMHSXVW\
7U\EUÛF]Q\
:WU\ELHUÛF]Q\P]DUµZQR]LHORQDGLRGD
2Q
LľµĄWD
0DQXDO
VÇZĄÇF]RQHSDWU]VWURQD
6\VWHPVSU\VNLZDF]\MHVWZWU\ELHUÛF]Q\PV\VWHPZĄÇF]D
RSHUDWRUNLHG\PDV]\QDSUDFXMHL]ZROQLRQ\MHVWKDPXOHF
SRVWRMRZ\
-HĝOLRJLHĆ]RVWDMHZ\NU\W\SRGF]DVSUDF\PDV]\Q\DODUP
]RVWDMHZĄÇF]RQ\LSRND]DQ\QDSDQHOXVWHURZDQLD$ZSRVWDFL
F]HUZRQHMODPSNLNRQWUROQHMDV\UHQDĝZLDWĄREĄ\VNRZH]RVWDMÇ
ZĄÇF]RQH1DVWÛSQLHV\VWHPSRZLQLHQ]RVWDÉUÛF]QLHZĄÇF]RQ\
]DSRPRFÇZ\ĄÇF]QLNDDZDU\MQHJR&SDWU]VWURQDQDSDQHOX
VWHURZDQLDSDWU]VWURQDDOERSRSU]H]QDFLĝQLÛFLHSU]\FLVNX
UÛF]QHJRZĄÇF]DQLD]ORNDOL]RZDQHJRSU]\VFKRGNDFKNDELQ\
SDWU]VWURQD
3U]HGQLOHZ\VĄXSHNNDELQ\
$ 3DQHOVWHURZDQLD
% 3ODVWLNRZDSRNU\ZD
& :\ĄÇF]QLNDZDU\MQ\ZUD]LHZ\NU\FLDSRľDUX
:FHOXX]\VNDQLDLQIRUPDFMLRIXQNFMDFKSDQHOXVWHURZDQLDSDWU]
VWURQD
8:$*$3ODVWLNRZDRVĄRQD%PXVLE\ÉW\ONRSRGQLHVLRQD
]DWU]\PXMHVLOQLNRGFLQD]DVLODQLH SRGF]DVXľ\ZDQLDSDQHOXVWHURZDQLD3ORPEDEH]SLHF]HĆVWZD
HOHNWU\F]QHLZĄÇF]DV\VWHPVSU\VNLZDF]\ MHVWUHJHQHURZDQDSRGF]DVSUDFVHUZLVRZ\FKL
NRQVHUZDF\MQ\FK
=DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDZUD]LHSRľDUXSDWU]VWURQD
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DVQDSUDZ
2VWU]HľHQLDSU]HGSRľDUDPL
3U]\FLVNUÛF]QHJR]ZDOQLDQLDZĄÇF]DQLD
3U]\FLVNXUÛF]QHJR]ZDOQLDQLDZĄÇF]DQLDXPLHV]F]RQ\SU]\
VWRSQLDFKNDELQ\PRľQDXľ\ZDÉZHZV]\VWNLFKWU\EDFKGR
ZĄÇF]DQLDV\VWHPXVSU\VNLZDF]\QDZHWNLHG\PDV]\QDQLH
SUDFXMHOXEMHĝOL]DVLODQLHHOHNWU\F]QHPDV]\Q\MHVWZ\ĄÇF]RQH
3RFLÇJQÇÉ]DľµĄWÇSORPEÛEH]SLHF]HĆVWZD%
1DFLVQÇÉF]HUZRQ\SU]\FLVN$
$ 3U]\FLVNZĄÇF]HQLDV\VWHPXRFKURQ\
RJQLRZHMSR]DNDELQÇXPLHV]F]RQ\SU]\
VWRSQLDFKNDELQ\
% 3ORPED
5ÛF]QHZĄÇF]DQLHV\VWHPXVSU\VNLZDF]\]D
SRPRFÇSU]\FLVNXUÛF]QHJR]ZDOQLDQLD
ZĄÇF]DQLD
6\UHQDĝZLDWĄREĄ\VNRZH
6\UHQDĝZLDWĄREĄ\VNRZHVÇZĄÇF]RQH
NLHG\]RVWDQLHZ\NU\W\SRľDU
NLHG\V\VWHPVSU\VNLZDF]\MHVWZĄÇF]RQ\]SR]LRPXSDQHOX
VWHURZDQLD
NLHG\XNĄDGMHVWZĄÇF]RQ\SU]\FLVNLHPUÛF]QHJR]ZDOQLDQLD
ZĄÇF]DQLD
1DNOHMNDV\UHQ\XPLHV]F]RQDSU]\V\UHQLH NLHG\]RVWDQLHZFLĝQLÛW\SU]\FLVNWHVWRZ\QDSDQHOX
ĝZLHWOHEĄ\VNRZ\P VWHURZDQLD
6\UHQDĝZLDWĄRVWURERVNRSRZHSR]RVWDMÇZĄÇF]RQHGRSµNL
SU]\FLVNWHVWRZ\QDSDQHOXVWHURZDQLDQLH]RVWDQLHZFLĝQLÛW\
-HľHOLREHFQRĝÉRJQLDQDGDOMHVWV\JQDOL]RZDQDV\UHQDĝZLDWĄR
VWURERVNRSRZH]RVWDMÇSRQRZQLHZĄÇF]RQH6NRQWDNWRZDÉVLÛ]
DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP9ROYR
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DVQDSUDZ
2VWU]HľHQLDSU]HGSRľDUDPL
8PLHMVFRZLHQLHJDĝQLF\UÛF]QHMZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
1DNDľG\P]SU]HGQLFKEĄRWQLNµZ]QDMGXMHVLÛPLHMVFHQD
XPLHV]F]HQLHSRGUÛF]QHMJDĝQLF\6WDQRZLÇRQHX]XSHĄQLHQLH
GODV\VWHPXVSU\VNLZDF]\LVĄXľÇSU]HGHZV]\VWNLPGRRFKURQ\
RWDF]DMÇFHJRREV]DUXRUD]GRWĄXPLHQLDRJQLD=JRGQLH]H
V]ZHG]NÇQRUPÇ6%)GZLHJDĝQLFHRPDVLHNJOEV
NDľGDVÇZ\PDJDQHSRGF]DVSUDF\ZRWRF]HQLXĄDWZRSDOQ\P
8ľ\ZDQLHJDĝQLFUÛF]Q\FK
7U]\PDÉJDĝQLFÛSLRQRZRGRJµU\Z\FLÇJQÇÉLZ\MÇÉVZRU]HĆ
EH]SLHF]HĆVWZD
1DNOHMNDSU]HQRĝQHMJDĝQLF\XPLHV]F]RQDSU]\ :\FHORZDÉG\V]ÛQDļUµGĄRSĄRPLHQL]RGOHJĄRĝFLFRQDMPQLHM
NDľGHMJDĝQLF\UÛF]QHM PHWUDLQ
1DFLVQÇÉVSXVWJDĝQLF\
ĜURGHNJDĝQLF]\
ĜURGHNJDĝQLF]\MHVWSURV]NLHPQDED]LHZRG\ಱPRNUDFKHPLDರ
NWµU\ĄDWZRVLÛVSĄXNXMHSRZĄÇF]HQLXXNĄDGX
3U]\ZĄÇF]DQLXV\VWHPXVSU\VNLZDF]\LORĝÉĝURGNDJDĝQLF]HJR
Z\VWDUF]DQDRNVHNXQGSUDF\
ĜURGHNJDĝQLF]\]DZLHUDGRPLHV]NÛFKURQLÇFÇSU]H]
]DPDU]DQLHPGRWHPSHUDWXU\r&
1DNOHMNDĝURGNDJDĝQLF]HJRXPLHV]F]RQDQD
]ELRUQLNXĝURGNDJDĝQLF]HJR
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DVQDSUDZ
2VWU]HľHQLDSU]HGSRľDUDPL
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHFKHPLF]QH
.RQWDNW]HĝURGNLHPJDĝQLF]\P]DZLHUDMÇF\PJOLNROPRľH
VSRZRGRZDÉSRZDľQHREUDľHQLDFLDĄD
8ľ\ZDÉĝURGNµZRFKURQ\RVRELVWHMLXQLNDÉNRQWDNWX
:UD]LHNRQWDNWX]RF]DPLSU]HSĄXNDÉZRGÇ:UD]LHNRQWDNWX]H
VNµUÇXP\ÉP\GĄHPLVSĄXNDÉZRGÇ=DZV]HSRNRQWDNFLH]H
ĝURGNLHPJDĝQLF]\PQDOHľ\]DVLÛJQÇÉSRUDG\OHNDU]D
9
=ELRUQLN]HĝURGNLHPJDĝQLF]\P
3RZĄÇF]HQLXV\VWHPXVSU\VNLZDF]\
3RZĄÇF]HQLXV\VWHPXVSU\VNLZDF]\QDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]
DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP9ROYR
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DVQDSUDZ
2VWU]HľHQLDSU]HGSRľDUDPL
*DV]HQLHSRľDUXZSU]\SDGNXEUDNXPRľOLZRĝFL
RWZDUFLDSRNU\Z\NRPRU\VLOQLNDದWDNľHVWRVRZDQHZ
VWDQGDUGRZHMPDV]\QLH
-HĝOLZUD]LHZ\VWÇSLHQLDRJQLDSRNU\ZDNRPRU\VLOQLNDQLHPRľH
E\ÉRWZDUWDPRľOLZHMHVWJDV]HQLHRJQLDUÛF]QLH]D
SRĝUHGQLFWZHPGZµFKRWZRUµZZSRĝUHGQLHMĝFLDQLH'RRWZRUµZ
GRUÛF]QHJRJDV]HQLDPRľQDGRVWDÉVLÛRWZLHUDMÇFERF]QH
SRNU\Z\SRSUDZHMLOHZHMVWURQLH2JLHĆPRľQDJDVLÉSU]H]
9
]D]QDF]RQHRWZRU\ZĝFLDQLHSRĝUHGQLHMNWµUHXPRľOLZLDMÇ
=D]QDF]HQLHRWZRUµZGRUÛF]QHJRJDV]HQLD
GRMĝFLHGRNRPRU\VLOQLND]Xľ\FLHPQSUÛF]QHMJDĝQLF\
SRľDUX
9
2WZRU\VÇ]ORNDOL]RZDQHZHZQÇWU]ERF]QHM
REXGRZ\
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DVQDSUDZ
6SRVµESRVWÛSRZDQLD]QLHEH]SLHF]Q\PLPDWHULDĄDPL
6SRVµESRVWÛSRZDQLD]
QLHEH]SLHF]Q\PLPDWHULDĄDPL
3RGJU]DQHIDUE\LODNLHU\
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHREUDľHQLDPLFLDĄDZZ\QLNXG]LDĄDQLDVXEVWDQFML
FKHPLF]Q\FK
3RGJU]DQDJXPDLWZRU]\ZDV]WXF]QHZ\G]LHODMÇWRNV\F]QH
VXEVWDQFMHNWµUHPRJÇVSRZRGRZDÉXV]NRG]HQLDQLHRVĄRQLÛWHM
VNµU\LRF]XRUD]GUµJRGGHFKRZ\FK
1LHZROQRSRGJU]HZDÉDQL]DSDODÉWZRU]\ZV]WXF]Q\FKLJXP\
ZFKRG]ÇF\FKZVNĄDGPDV]\Q\
3RSRGJU]DQLXIDUE\LODNLHU\Z\WZDU]DMÇWUXMÇFHJD]\=WHJR
SRZRGXIDUEDPXVL]RVWDÉXVXQLÛWD]REV]DUXRSURPLHQLX
SU]\QDMPQLHMFPLQSU]HGUR]SRF]ÛFLHPVSDZDQLD
V]OLIRZDQLDLFLÛFLDSDOQLNLHP3R]D]DJURľHQLHPGOD]GURZLD
VSRLQDEÛG]LHPLDĄDJRUV]ÇMDNRĝÉLPQLHMV]ÇZ\WU]\PDĄRĝÉFRZ
SU]\V]ĄRĝFLPRľHVSRZRGRZDÉMHMSÛNQLÛFLH
0HWRG\LĝURGNLRVWURľQRĝFLSRGF]DVXVXZDQLDODNLHUX
3LDVNRZDQLH
VWRVRZDÉPDVNÛRGGHFKRZÇLRNXODU\RFKURQQH
ĜURGNLXVXZDMÇFHODNLHULLQQHFKHPLNDOLD
Xľ\ZDÉSU]HQRĝQHJRRGS\ODF]DPDVNLLUÛNDZLFRFKURQQ\FK
6]OLILHUND
Xľ\ZDÉSU]HQRĝQHJRRGS\ODF]DPDVNLRGGHFKRZHMUÛNDZLFL
RNXODUµZRFKURQQ\FK
1LJG\QLHSDOLÉZ\U]XFRQ\FKSRPDORZDQ\FKF]ÛĝFL1DOHľ\MH
RGGDÉGRDXWRU\]RZDQHJR]DNĄDGX]DMPXMÇFHJRVLÛXW\OL]DFMÇ
RGSDGµZ
5R]JU]DQDJXPDLWZRU]\ZDV]WXF]QH
']LDĄDQLHZ\VRNLFKWHPSHUDWXUQDPDWHULDĄ\SROLPHURZH
SRZRGXMHZ\WZDU]DQLH]ZLÇ]NµZQLHEH]SLHF]Q\FKGOD]GURZLDL
ĝURGRZLVNDGODWHJRSRZ\U]XFHQLXPDWHULDĄµZW\FKQLJG\QLH
QDOHľ\SDOLÉ
3RGF]DVFLÛFLDJD]RZHJROXEVSDZDQLDZSREOLľXWDNLFK
PDWHULDĄµZQDOHľ\SU]HVWU]HJDÉQDVWÛSXMÇF\FKZVND]µZHN
EH]SLHF]HĆVWZD
&KURQLÉPDWHULDĄSU]HGG]LDĄDQLHPZ\VRNLHMWHPSHUDWXU\
8ľ\ÉUÛNDZLFRFKURQQ\FKRNXODUµZRFKURQQ\FKLPDVNL
RGGHFKRZHMSRVLDGDMÇFHMKRPRORJDFMÛ
3RGJU]DQDJXPDIOXRURZD
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSRZDľQ\PLREUDľHQLDPLFLDĄD
:EDUG]RZ\VRNLFKWHPSHUDWXUDFKNDXF]XNIOXRURZ\XZDOQLD
VXEVWDQFMHNWµUHVÇEDUG]RľUÇFHZVWRVXQNXGRVNµU\LSĄXF
1DOHľ\]DZV]HQRVLÉĝURGNLRFKURQ\RVRELVWHM
3RGF]DVSRGQRV]HQLDPDV]\Q\NWµUD]RVWDĄDXV]NRG]RQDZ
SRľDU]HOXE]RVWDĄDSRGGDQDG]LDĄDQLXZ\VRNLFKWHPSHUDWXU
QDOHľ\SRGMÇÉQDVWÛSXMÇFHĝURGNLEH]SLHF]HĆVWZD
8ľ\ÉJUXE\FKJXPRZ\FKUÛNDZLFRFKURQQ\FKLRNXODUµZ
RFKURQQ\FK
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DVQDSUDZ
6SRVµESRVWÛSRZDQLD]QLHEH]SLHF]Q\PLPDWHULDĄDPL
3U]HGZ\U]XFHQLHPUÛNDZLFV]PDWLWSNWµUHVW\NDĄ\VLÛ]
SRGJU]DQÇJXPÇIOXRURZÇQDOHľ\QDMSLHUZZ\SĄXNDÉMHZ
ZRG]LHZDSLHQQHMUR]WZµUZRGRURWOHQNXZDSQLDQSZDSQR
JDV]RQH6ÇRQHWUDNWRZDQHMDNRRGSDG\QLHEH]SLHF]QH
2EV]DUZRNµĄF]ÛĝFLNWµUHE\Ą\EDUG]RJRUÇFHLNWµUHPRJÇ
E\ÉZ\NRQDQH]JXP\IOXRURZHMQDOHľ\RF]\ĝFLÉSRSU]H]
VSĄXNDQLHGXľÇLORĝFLÇZRG\ZDSLHQQHM
:UDPDFKĝURGNµZRVWURľQRĝFL]HZV]\VWNLPLXV]F]HONDPLR
ULQJDPLLLQQ\PLXV]F]HONDPLQDOHľ\]DZV]HREFKRG]LÉVLÛWDN
MDNE\E\Ą\Z\NRQDQH]JXP\IOXRURZHM
.ZDVIOXRURZRGRURZ\PRľHSR]RVWDZDÉQDF]ÛĝFLDFK
PDV]\Q\SU]H]ZLHOHODWSRSRľDU]H
-HľHOLSRMDZLVLÛRSXFKOL]QD]DF]HUZLHQLHQLHOXESLHF]HQLHL
LVWQLHMHSRGHMU]HQLHľHPRJĄ\RQH]RVWDÉVSRZRGRZDQH
NRQWDNWHP]SRGJU]DQÇJXPÇIOXRURZÇQDOHľ\QLH]ZĄRF]QLH
VNRQWDNWRZDÉVLÛ]OHNDU]HP2EMDZ\PRJÇQLHZ\VWÇSLÉSU]H]
ZLHOHJRG]LQDQDVWÛSQLHSRMDZLÇVLÛEH]RVWU]HľHQLD
.ZDVXQLHGDVLÛ]P\ÉDQLVSĄXNDÉ]HVNµU\6NRQWDNWRZDÉVLÛ
]OHNDU]HPSRVPDURZDÉVNµUÛľHOHPSU]HFLZRSDU]HQLRP
VSRZRGRZDQ\PNZDVHPIOXRURZRGRURZ\POXESRGREQ\P
ĝURGNLHP
&]\QQLNFKĄRGQLF]\
8:$*$
:V]\VWNLHURG]DMHSU]HJOÇGµZ]HVSRĄXNOLPDW\]DF\MQHJR
SRZLHWU]DPXV]ÇE\ÉSU]HSURZDG]DQHSU]H]DXWRU\]RZDQH
ZDUV]WDW\QDSUDZOXESRGQDG]RUHPRVRE\SRVLDGDMÇFHM
ĝZLDGHFWZDNZDOLILNDF\MQHRGSRZLHGQLFKZĄDG]
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSRZDľQ\PLREUDľHQLDPLFLDĄD
&]\QQLNFKĄRGQLF]\PRľHVSRZRGRZDÉRGPURľHQLDZSU]\SDGNX
NRQWDNWX]RGVĄRQLÛWÇVNµUÇ:Z\QLNXMHJRSRGJU]DQLDSRZVWDMÇ
WRNV\F]QHJD]\NWµUHVÇQLHEH]SLHF]QHGOD]GURZLD
=DZV]HQRVLÉĝURGNLRFKURQ\RVRELVWHMSRGF]DVSUDF\SU]\
F]\QQLNXFKĄRGQLF]\P6HUZLVXNĄDGXNOLPDW\]DFMLPXVLE\É
SU]HSURZDG]DQ\SU]H]Z\NZDOLILNRZDQ\SHUVRQHO
=HVSµĄNOLPDW\]DWRUDPDV]\Q\]RVWDĄQDSHĄQLRQ\F]\QQLNLHP
FKĄRGQLF]\P5DZIDEU\FH5DQLHPDV]NRGOLZHJR
ZSĄ\ZXQDZDUVWZÛR]RQRZÇDWPRVIHU\MHGQDNľHPDRQZSĄ\Z
QDSRZVWDZDQLHHIHNWXFLHSODUQLDQHJRLQLHZROQRJRQLJG\
Z\]ZDODÉGRRWRF]HQLD
127<),.$&-$
1LHPLHV]DÉ5D]LQQ\PLW\SDPLF]\QQLNDFKĄRGQLF]HJRQS
]5,VWQLHMHU\]\NRXV]NRG]HQLDPRGXĄX
:SU]\SDGNXNRQWDNWX]XFKRG]ÇF\PF]\QQLNLHPFKĄRGQLF]\P
QDOHľ\SRGMÇÉQDVWÛSXMÇFHNURNL
*D]\SRZVWDĄHSRGF]DVSRGJU]DQLDF]\QQLNDFKĄRGQLF]HJR
PRJÇE\ÉV]NRGOLZHGODSĄXFLXNĄDGXQHUZRZHJRF]ĄRZLHND
QDZHWZQLVNLFKVWÛľHQLDFKNLHG\QLHPDZ\F]XZDOQHJR
]DSDFKX:\VRNLHVWÛľHQLHPDZĄDĝFLZRĝFL]QLHF]XODMÇFH
2VRE\SRGGDQHG]LDĄDQLXW\FKJD]µZSRZLQQ\RSXĝFLÉREV]DU
]DJURľHQLDLZ\MĝÉQDĝZLHľHSRZLHWU]H-HľHOLREMDZ\QLH
XVWÛSXMÇQDOHľ\X]\VNDÉSRPRFPHG\F]QÇ
&]\QQLNFKĄRGQLF]\ZVWDQLHFLHNĄ\PPRľHVSRZRGRZDÉ
RGPURľHQLH2VWURľQLHRJU]DÉ]UDQLRQHPLHMVFHOHWQLÇZRGÇ
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DVQDSUDZ
6SRVµESRVWÛSRZDQLD]QLHEH]SLHF]Q\PLPDWHULDĄDPL
OXEFLHSĄÇRG]LHľÇ-HľHOLREMDZ\QLHXVWÛSXMÇQDOHľ\X]\VNDÉ
SRPRFPHG\F]QÇ
-HľHOLF]\QQLNFKĄRGQLF]\GRVWDQLHVLÛRF]XQDOHľ\]DVLÛJQÇÉ
SRUDG\OHNDU]D
-HľHOLSRGHMU]HZDVLÛZ\FLHNQDOHľ\RSXĝFLÉREV]DU
]DJURľHQLDLVNRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHPZ
FHOXX]\VNDQLDLQIRUPDFMLQDWHPDWSRGMÛFLDRGSRZLHGQLFK
G]LDĄDĆ
$NXPXODWRU\
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHRSDU]HQLDPLFKHPLF]Q\PL
(OHNWUROLW]QDMGXMÇF\VLÛZDNXPXODWRU]H]DZLHUDľUÇF\NZDV
VLDUNRZ\NWµU\PRľHVSRZRGRZDÉSRZDľQHRSDU]HQLD
FKHPLF]QH
-HĝOLGRMG]LHGRUR]ODQLDHOHNWUROLWXQDQLHRVĄRQLÛWÇVNµUÛQDOHľ\
JRQDW\FKPLDVWXVXQÇÉLXP\É]DODQÇSRZLHU]FKQLÛP\GĄHPL
GXľÇLORĝFLÇZRG\-HĝOLHOHNWUROLWGRVWDQLHVLÛGRRF]XOXEQDLQQÇ
ZUDľOLZÇF]ÛĝÉFLDĄDVSĄXNDÉGXľÇLORĝFLÇZRG\LQLH]ZĄRF]QLH
]ZUµFLÉVLÛRSRPRFGROHNDU]D
1LH]H]ZDODVLÛQDSDOHQLHSDSLHURVµZZSREOLľX
DNXPXODWRUµZSRQLHZDľJUR]LWRZ\EXFKHPJD]µZ
RGE\ZDMÇF\FKVLÛSUDFVSDZDOQLF]\FKOXEV]OLILHUVNLFKDQLZ
SREOLľXRWZDUWHJRRJQLD
1DOHľ\XSHZQLÉVLÛľHPHWDORZHSU]HGPLRW\QSQDU]ÛG]LD
SLHUĝFLRQNLLSDVNL]HJDUNµZQLHVW\NDMÇVLÛ]ELHJXQDPL
DNXPXODWRUD
'RSLOQRZDÉDE\SU]H]FDĄ\F]DV]DĄRľRQHE\Ą\RVĄRQ\
ELHJXQµZDNXPXODWRUD
1LHSU]HFK\ODÉDNXPXODWRUDZľDGQÇVWURQÛ0RľHGRMĝÉGR
Z\FLHNXHOHNWUROLWX1LHGRW\F]\DNXPXODWRUµZ
EH]REVĄXJRZ\FK
1LHĄÇF]\ÉV]HUHJRZRDNXPXODWRUDUR]ĄDGRZDQHJR]
DNXPXODWRUHPZSHĄQLQDĄDGRZDQ\PJG\ľVWZDU]DWRU\]\NR
Z\EXFKX
:FHOX]PLQLPDOL]RZDQLDU\]\NDLVNU]HQLDSU]HZµGPDV\
QDOHľ\RGĄÇF]DÉRGELHJXQDXMHPQHJRZSLHUZV]HMNROHMQRĝFL
SRGF]DVZ\MPRZDQLDDNXPXODWRUDDZRVWDWQLHMNROHMQRĝFL
SRGF]DVLQVWDORZDQLDDNXPXODWRUD
:\U]XFRQHDNXPXODWRU\QDOHľ\]ĄRPRZDÉ]JRGQLH]
RERZLÇ]XMÇF\PLZGDQ\PNUDMXSU]HSLVDPL
ăDGRZDQLHDNXPXODWRUµZSDWU]VWURQD$NXPXODWRU\ĄDGRZDQLH
8UXFKDPLDQLHVLOQLND]DSRPRFÇDNXPXODWRUµZ
ZVSRPDJDMÇF\FKSDWU]VWURQD
3\ĄNU\VWDOLF]QHJRGZXWOHQNXNU]HPXS\Ą
NU]HPLRQNRZ\
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHZG\FKDQLHPQLHEH]SLHF]Q\FKVXEVWDQFML
3UDFDZRWRF]HQLXZNWµU\PZ\VWÛSXMHQLHEH]SLHF]Q\S\ĄPRľH
VSRZRGRZDÉSRZDľQHSUREOHP\]GURZRWQH
3UDFXMÇFZ]DS\ORQ\PRWRF]HQLXQDOHľ\Xľ\ZDÉĝURGNµZ
RFKURQ\RVRELVWHM
.U\VWDOLF]Q\GZXWOHQHNNU]HPXMHVWSRGVWDZRZ\PVNĄDGQLNLHP
SLDVNXLJUDQLWX:LHOHF]\QQRĝFLSURZDG]RQ\FKQDSODFDFK
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DVQDSUDZ
6SRVµESRVWÛSRZDQLD]QLHEH]SLHF]Q\PLPDWHULDĄDPL
EXGRZ\LWHUHQDFKNRSDOQLWDNLFKMDNNRSDQLHSLĄRZDQLHL
ZLHUFHQLHJHQHUXMHS\Ą]DZLHUDMÇF\NU\VWDOLF]Q\GZXWOHQHN
NU]HPX3\ĄWHQPRľHSRZRGRZDÉS\OLFÛNU]HPRZÇSĄXFR
JµUQLND
3UDFRGDZFDOXENLHURZQLNSUDFZWHUHQLHSRZLQQLSU]HND]DÉ
RSHUDWRURZLLQIRUPDFMHRREHFQRĝFLNU\VWDOLF]QHJRNU]HPXQD
W\PWHUHQLHZUD]]NRQNUHWQ\PLLQVWUXNFMDPLGRW\F]ÇF\PLSUDF\
GRNRQDQLHPF]\QQRĝFL]ZLÇ]DQ\FK]]DSHZQLHQLHP
EH]SLHF]HĆVWZDDWDNľH]DRSDWU]\ÉJRZQLH]EÛGQHĝURGNL
RFKURQ\RVRELVWHM
1DOHľ\UµZQLHľVSUDZG]LÉORNDOQHLNUDMRZHSU]HSLV\GRW\F]ÇFH
NU]HPLRQNLLS\OLF\NU]HPRZHM
3\ĄD]EHVWRZ\
:DľQHDE\NDELQDSR]RVWDZDĄDWDNGĄXJRMDNWRW\ONRPRľOLZLH
ZROQDRGS\ĄXF]ÇVWHND]EHVWX
:VLDGDQLHLZ\VLDGDQLH]PDV]\Q\SRZLQQRRGE\ZDÉVLÛZ
PLHMVFXRGOHJĄ\PRGREV]DUX]DQLHF]\V]F]RQHJRD]EHVWHP
2G]LHľLREXZLHPXV]ÇE\ÉRF]\V]F]RQH]S\ĄX
&]ÛVWRF]\ĝFLÉLRGNXU]DÉNDELQÛRUD]Xľ\ZDÉĝURGNµZ
RFKURQ\RVRELVWHMQDSU]\NĄDGPDVNLRGGHFKRZHM
SU]H]QDF]RQ\FKGRXľ\FLDZREV]DUDFK]DQLHF]\V]F]RQ\FK
D]EHVWHP
'RSLOQRZDÉDE\SRGF]DVSUDF\GU]ZLLV]\E\NDELQ\
SR]RVWDZDĄ\]DPNQLÛWH
.DELQDSRZLQQDE\ÉZHQW\ORZDQDSRSU]H]ZĄDVQ\V\VWHP
ZHQW\ODFMLFRSRZRGXMHWHľZ\VWÛSRZDQLHQDGFLĝQLHQLDZ
NDELQLH
=XZDJLQD]DJURľHQLH]GURZLDLĝURGRZLVND]Xľ\WHILOWU\
PXV]ÇE\ÉXPLHV]F]DQHZV]F]HOQLH]DP\NDQHMSODVWLNRZHM
WRUELHGRVWDUF]DQHMUD]HP]QRZ\PILOWUHP7RUEÛWÛQDOHľ\
QDVWÛSQLHSR]RVWDZLÉZPLHMVFXSU]H]QDF]RQ\PQDRGSDG\
D]EHVWRZH)LOWU\D]EHVWRZHSRZLQQ\E\ÉZ\PLHQLDQHSU]H]
DXWRU\]RZDQ\VHUZLV9ROYR
%H]SLHF]HĆVWZRSRGF]DVQDSUDZ
8NĄDGWUDQVSRUWRZ\UXU\LSU]HZRG\
8NĄDGWUDQVSRUWRZ\UXU\LSU]HZRG\
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHZVWU]\NQLÛFLHPFLHF]\SRGZ\VRNLPFLĝQLHQLHP
:\FLHNLROHMXOXESDOLZD]SU]HZRGµZZ\VRNRFLĝQLHQLRZ\FK
PRJÇVSRZRGRZDÉSRZDľQHREUDľHQLDFLDĄDQDVNXWHN
ZVWU]\NQLÛFLDSRGZ\VRNLPFLĝQLHQLHP
:SU]\SDGNXZ\NU\FLDZ\FLHNµZROHMXOXESDOLZD]SU]HZRGµZ
Z\VRNRFLĝQLHQLRZ\FKOXESROX]RZDQ\FKĝUXEQDOHľ\
QLH]ZĄRF]QLHSU]HUZDÉSUDFHLVNRQWDNWRZDÉVLÛ]
DXWRU\]RZDQ\PZDUV]WDWHPGHDOHUD9ROYR
3U]HZRGµZZ\VRNLHJRFLĝQLHQLDQLHQDOHľ\]JLQDÉ
3U]HZRGµZZ\VRNLHJRFLĝQLHQLDQLHQDOHľ\XGHU]DÉ
1LHQDOHľ\PRQWRZDÉľDGQ\FKSU]HZRGµZNWµUHVÇ]JLÛWHOXE
XV]NRG]RQH
1DOHľ\GRNĄDGQLHVSUDZG]DÉZV]\VWNLHSU]HZRG\UXUNLLZÛľH
1LHXľ\ZDÉSRQRZQLHZÛľDUXUNLLPRFRZDĆ
:\FLHNµZQLHQDOHľ\VSUDZG]DÉJRĄ\PLUÛNDPL
'RNUÛFLÉZV]\VWNLHSRĄÇF]HQLD,QIRUPDFMHGRW\F]ÇFH
]DOHFDQ\FKPRPHQWµZPRľQDX]\VNDÉXGHDOHUD9ROYR&(
:SU]\SDGNXZ\VWÇSLHQLDMHGQHJR]SRQLľV]\FKVWDQµZQDOHľ\
Z\PLHQLÉF]ÛĝFL6NRQWDNWRZDÉVLÛ]GHDOHUHP9ROYR&(
=ĄÇF]NLVÇXV]NRG]RQHOXEZ\VWÛSXMÇZ\FLHNL]H]ĄÇF]HN
=HZQÛWU]QHSRNU\Z\VÇZ\WDUWHOXESU]HFLÛWH
'UXW\Z]PDFQLDMÇFHVÇRGVĄRQLÛWH
3RNU\Z\]HZQÛWU]QHVÇZ\GÛWH
(ODVW\F]QHF]ÛĝFLZÛľ\VÇ]JLÛWH
=ĄÇF]NLVÇSU]HPLHV]F]RQH
3RNU\Z\]DZLHUDMÇPDWHULDĄ\REFH
127<),.$&-$
1DOHľ\XSHZQLÉVLÛľHREHMP\SRNU\Z\LRVĄRQ\WHUPLF]QHVÇ
SRSUDZQLH]DPRQWRZDQH(OHPHQW\WH]DSRELHJDMÇZLEUDFMRP
RFLHUDQLXRLQQHF]ÛĝFLLSRZVWDZDQLXQDGPLHUQHMLORĝFLFLHSĄD
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
7HQG]LDĄRSLVXMHSUDFHNRQVHUZDF\MQHRUD]F]\QQRĝFL]ZLÇ]DQH
]REVĄXJÇWHFKQLF]QÇNWµUHPRJÇ]RVWDÉZ\NRQDQHSU]H]
RSHUDWRUDPDV]\Q\2SLV]QDMGXMHVLÛZUR]G]LDOH7DEHOD
VPDURZDQLDLSU]HJOÇGµZZSRVWDFLLOXVWUDFML]GRĄÇF]RQ\PL
WDEHODPLGODNDľGHJRRGVWÛSXF]DVRZHJRSDWU]VWURQD
,QQHSUDFHZ\PDJDMÇZ\NRQDQLDLFKSU]H]SU]HV]NRORQ\SHUVRQHO
OXE]Xľ\FLHPVSHFMDOQHJRZ\SRVDľHQLH3U]\WHJRW\SXSUDFDFK
]DOHFDP\VNRQWDNWRZDQLHVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP9ROYR
6\VWHPNRQWUROLHPLVMLVSDOLQ86$
6\VWHP\NRQWUROLHPLVMLVSDOLQZQRZ\PVLOQLNX9ROYR
&RQVWUXFWLRQ(TXLSPHQW]RVWDĄ\]DSURMHNWRZDQH
Z\SURGXNRZDQHLSU]HWHVWRZDQH]Xľ\FLHPRU\JLQDOQ\FKF]ÛĝFL
LRWU]\PDĄ\FHUW\ILNDW]JRGQRĝFL]DPHU\NDĆVNLPLIHGHUDOQ\PLL
NDOLIRUQLMVNLPLQRUPDPLNRQWUROLHPLVMLVSDOLQ=JRGQLH]W\P
ZV]\VWNLHF]ÛĝFL]DPLHQQHSU]H]QDF]RQHGRXľ\FLDSU]\
NRQVHUZDFMLQDSUDZDFKOXEZ\PLDQLHV\VWHPµZNRQWUROLHPLVML
VSDOLQSRZLQQ\E\ÉF]ÛĝFLDPLSRFKRG]ÇF\PL]9ROYR
&RQVWUXFWLRQ(TXLSPHQW:ĄDĝFLFLHOPRľH]OHFLÉMDNLHPXNROZLHN
ZDUV]WDWRZLOXEPHFKDQLNRZLZ\NRQDQLHNRQVHUZDFMLZ\PLDQ\
OXEQDSUDZ\SRG]HVSRĄµZOXEV\VWHPXNRQWUROLHPLVMLVSDOLQNWµUH
SRVLDGDMÇFHUW\ILNDW$PHU\NDĆVNLHM$JHQFML2FKURQ\ĜURGRZLVND
86(QYLURQPHQWDO3URWHFWLRQ$JHQF\:ĄDĝFLFLHOPRľHZ\EUDÉ
]DVWRVRZDQLHLQQ\FKF]ÛĝFLQLľRU\JLQDOQH]9ROYR&RQVWUXFWLRQ
(TXLSPHQWGRNRQVHUZDFMLZ\PLDQ\OXEQDSUDZ\EH]
XQLHZDľQLHQLDJZDUDQFMLDOHJZDUDQFMDQLHSRNU\ZDNRV]WX
WDNLFKF]\QQRĝFLOXEF]ÛĝFL
+LVWRULDF]\QQRĝFLVHUZLVRZ\FK
3R]DNRĆF]HQLXNDľGHM]SUDFVHUZLVRZ\FKZDXWRU\]RZDQ\P
VHUZLVLH9ROYRNVLÇľNDSU]HJOÇGµZSRZLQQD]RVWDÉX]XSHĄQLRQD
SDWU]VWURQD.VLÇľNDSU]HJOÇGµZMHVWEH]FHQQ\P
GRNXPHQWHPGRNWµUHJRPRľQDVLÛRGZRĄDÉQSVSU]HGDMÇF
PDV]\QÛ
2GELµULNRQWURODGRVWDZ\SRSU]\E\FLXQD
PLHMVFH
=DQLPPDV]\QDRSXĝFL]DNĄDGSURGXNF\MQ\MHVWSRGGDZDQD
WHVWRPLUHJXORZDQD'HDOHUPXVLUµZQLHľDE\JZDUDQFMDE\ĄD
ZDľQDSU]HSURZDG]LÉNRQWUROHSRSU]\MHļG]LHLSRGRVWDZLH
]JRGQLH]RERZLÇ]XMÇF\PIRUPXODU]HPNWµU\QDVWÛSQLHPXVL
]RVWDÉSRGSLVDQ\
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
,QVWUXNFMHGRW\F]ÇFHGRVWDZ\
:UD]LHSU]HND]DQLDPDV]\Q\GDOHMGHDOHUPXVLSU]HND]DÉ
QDE\ZF\LQVWUXNFMHGRVWDZ\]JRGQLH]HVWRVRZQ\P
IRUPXODU]HPNWµU\Z\PDJDSRGSLVXFRSR]ZROL]DFKRZDÉ
ZDľQRĝÉJZDUDQFML
*QLD]GRHOHNWU\F]QH
1D]ELRUQLNXK\GUDXOLF]Q\P]QDMGXMHVLÛJQLD]GR9GR
SRGĄÇF]HQLD]HZQÛWU]Q\FKĝZLDWHĄURERF]\FKSRWU]HEQ\FKGR
Z\NRQ\ZDQLXQDSUDZOXEGR]DVLODQLDXU]ÇG]HĆHOHNWU\F]Q\FK
WDNLFKMDNSRPSDSRGFLĝQLHQLRZD
9
$ *QLD]GR]DVLODQLD
&]\V]F]HQLHPDV]\Q\
:FHOXZ\HOLPLQRZDQLDU\]\NDXV]NRG]HĆSRZĄRNLODNLHURZHML
RUD]LQQ\FKSRZLHU]FKQLPDV]\QDSRZLQQDE\ÉUHJXODUQLH
F]\V]F]RQDSU]\]DVWRVRZDQLXWUDG\F\MQ\FKĝURGNµZGR
SLHOÛJQDFMLVDPRFKRGµZ
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
127<),.$&-$
:FHOX]PLQLPDOL]RZDQLDU\]\NDXV]NRG]HĆSRZĄRNLODNLHURZHM
QDOHľ\XQLNDÉVWRVRZDQLDĝURGNµZGRF]\V]F]HQLDLP\FLD
]DZLHUDMÇF\FKVLOQHGHWHUJHQW\OXEFKHPLNDOLD
8:$*$
:FHOX]PLQLPDOL]RZDQLDU\]\NDSRZVWDQLDSRľDUXQDOHľ\
FRG]LHQQLHF]\ĝFLÉSRZLHU]FKQLHPDV]\Q\QDNWµU\FKJURPDG]L
VLÛS\Ą]LDUQDNUXV]\ZDLLQQHSRGREQHPDWHULDĄ\SDWU]VWURQD
=DOHFHQLDRGQRĝQLHF]\V]F]HQLDPDV]\Q\
8VWDZLÉPDV]\QÛZPLHMVFXSU]H]QDF]RQ\PGRF]\V]F]HQLD
3RVWÛSRZDÉ]JRGQLH]LQVWUXNFMDPLSRGDQ\PLQDĝURGNDFKGR
SLHOÛJQDFMLVDPRFKRGµZ
7HPSHUDWXUDZRG\QLHPRľHE\ÉZ\ľV]DQLľr&r)
-HľHOLXľ\ZDQDMHVWZ\VRNRFLĝQLHQLRZDP\MNDQDOHľ\
XWU]\P\ZDÉG\V]ÛQDWU\VNRZÇZRGOHJĄRĝFLFRQDMPQLHMದ
FPದLQRGSRZLHU]FKQLPDV]\Q\=E\WZ\VRNLHFLĝQLHQLH
L]E\WPDĄDRGOHJĄRĝÉPRJÇVSRZRGRZDÉXV]NRG]HQLD
3U]HZRG\HOHNWU\F]QHQDOHľ\RGSRZLHGQLR]DEH]SLHF]\É
127<),.$&-$
-HĝOLVWRVRZDQHMHVWP\FLHZ\VRNRFLĝQLHQLRZHQDOHľ\]DFKRZDÉ
RVWURľQRĝÉDE\QLHXVXQÇÉHW\NLHW
8ľ\ÉPLÛNNLHMJÇENL
1D]DNRĆF]HQLHREILFLHVSĄXNDÉFDĄÇPDV]\QÛVDPÇZRGÇ
1DVPDURZDÉPDV]\QÛ]DZV]HSRMHMXP\FLX
:UD]LHSRWU]HE\X]XSHĄQLÉXE\WNLSRZĄRNLODNLHURZHM
-HĝOLWDEOLF]NDMHVW]QLV]F]RQDOXEQLHF]\WHOQDQDOHľ\MÇ
QDW\FKPLDVWZ\PLHQLÉSDWU]VWURQDZFHOXSR]\VNDQLD
GDOV]\FKLQIRUPDFML
.RQVHUZDFMDSRZĄRNLODNLHUQLF]HM
0DV]\Q\Xľ\WNRZDQHZĝURGRZLVNXNRUR]\MQ\PVÇEDUG]LHM
QDUDľRQHQDUG]HZLHQLH-DNRĝURGHN]DSRELHJDZF]\]DOHFDVLÛ
PDORZDQLHODNLHUHPFRSµĄURNX-HĝOLVÇMDNLHNROZLHNZÇWSOLZRĝFL
FRGRWHJRF]\ĝURGRZLVNRMHVWNRUR]\MQHQDOHľ\VNRQWDNWRZDÉ
VLÛ]ORNDOQ\PVSU]HGDZFÇ
3RSLHUZV]HQDOHľ\Z\F]\ĝFLÉPDV]\QÛ
1DQLHĝÉZDUVWZÛĝURGND'LQRO%OXELQQHJRRGSRZLHGQLHJR
SU]H]URF]\VWHJRĝURGNDZRVNRZHJR]DSRELHJDMÇFHJR
UG]HZLHQLXRJUXERĝFLw
:DUVWZDRFKURQQDĝURGND'LQROOXERGSRZLHGQLNDPRľH
E\ÉQDQRV]RQDSRGRVĄRQDPLSU]HFLZEĄRWQ\PLJG]LHPRľH
GRMĝÉGR]Xľ\FLDPHFKDQLF]QHJR
=DSUDZND
3RSLHUZV]HQDOHľ\Z\F]\ĝFLÉPDV]\QÛ
6SUDZG]LÉF]\QLHZ\VWÛSXMÇREV]DU\]XV]NRG]RQÇSRZĄRNÇ
ODNLHUQLF]Ç
1DSUDZLÉZV]\VWNLHXV]NRG]HQLDSRZĄRNLODNLHURZHMZ
SURIHVMRQDOQ\VSRVµE
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
&]\V]F]HQLHNRPRU\VLOQLND
0DV]\Q\SUDFXMÇFHZĝURGRZLVNDFKS\ĄRZ\FKLR]DJURľHQLX
SRľDURZ\PQSSU]\SU]HQRV]HQLXNĄµGZLµUµZGU]HZQ\FK
]ERľDLSDV]Z\PDJDMÇFRG]LHQQHJRSU]HJOÇGXLF]\V]F]HQLD
NRPRU\VLOQLNDLRWDF]DMÇFHJRREV]DUX
3RGF]DVSUDF\ZLQQ\FKZDUXQNDFKQDOHľ\FRQDMPQLHMUD]Z
W\JRGQLXVSUDZG]DÉLF]\ĝFLÉPDV]\QÛ
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHRSDU]HQLDPL
&]ÛĝFLVLOQLNDLXNĄDGXZ\GHFKRZHJREDUG]RVLÛQDJU]HZDMÇL
PRJÇVSRZRGRZDÉFLÛľNLHRSDU]HQLD
8QLNDÉNRQWDNWX]SRNU\ZDPLNRPRU\VLOQLNDF]ÛĝFLDPLVLOQLNDL
XNĄDGXZ\GHFKRZHJRGRSµNLVLOQLNQLHRVW\JQLH
2WZLHUDQLH]DP\NDQLHSRNU\Z\NRPRU\VLOQLNDSDWU]VWURQD
0LHMVFDZ\PDJDMÇFHVSUDZG]DQLDLRF]\V]F]HQLD
*µUQDSRZLHU]FKQLD]ELRUQLND 8:$*$
K\GUDXOLF]QHJR 8QLNDÉUR]S\ODQLDZRG\QDXNĄDGZ\GHFKRZ\
:ORWSRZLHWU]DVLOQLNDDOWHUQDWRUFKĄRG]RQ\
SRZLHWU]HP 1DMOHSLHMMHVWF]\ĝFLÉPDV]\QÛQDNRQLHFNDľGHM]PLDQ\SU]HG
3RGSRNU\ZÇNRPRU\VLOQLND]JURPDG]RQH MHM]DSDUNRZDQLHP
RGSDGNLQDREXGRZLH]DZRUXVLOQLNDLLQQ\FK 1DOHľ\VWRVRZDÉĝURGNLRFKURQ\RVRELVWHMWDNLHMDNRNXODU\
SRZLHU]FKQLDFKDSU]HGHZV]\VWNLPQD RFKURQQHUÛNDZLFHLPDVNÛFKURQLÇFÇGURJLRGGHFKRZH
JRUÇF\FKWDNLFKMDNWĄXPLNWXUERVSUÛľDUND 5R]SRF]ÇÉRGQDMZ\ľHMXV\WXRZDQ\FKPLHMVFPDV]\Q\L
UXUDZ\GHFKRZDNROHNWRUZ\GHFKRZ\ NRĆF]\ÉQDPLHMVFDFKSRĄRľRQ\FKQDMQLľHMQDJµU]H]ELRUQLND
VSLUDODSRGJU]HZDMÇFDLDOWHUQDWRU3DWU]
SDOLZDLREV]DUDFK]QDMGXMÇF\FKVLÛZRNµĄQLHJR
U\VXQHNNRPRU\VLOQLND
1DOHľ\WDNľHVSUDZG]LÉLRF]\ĝFLÉ 0DWHULDĄ\OXļQHXVXZDVLÛ]DSRPRFÇQSVSUÛľRQHJR
UR]UXV]QLNSXQNWZOHZXROHMXILOWU\ROHMXLILOWU SRZLHWU]D
SDOLZD 3R]DNRĆF]HQLXF]\V]F]HQLDVSUDZG]LÉLXVXQÇÉZV]\VWNLH
3U]HVWU]HĆSRPLÛG]\VLOQLNLHPLFKĄRGQLFÇ Z\FLHNL=DPNQÇÉZV]\VWNLHRVĄRQ\LSRNU\Z\
:QÛWU]HREXGRZ\FKĄRGQLF\
3XQNWZOHZXSDOLZD
*µUQDSRZLHU]FKQLD]ELRUQLNDSDOLZDL
REV]DU\SU]\OHJDMÇFH
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
*RUÇFHSRZLHU]FKQLHZNRPRU]HVLOQLND
9
6LOQLN'-
=ELRUQLN]HVSUÛľRQ\PSRZLHWU]HPZNRPRU]H
VLOQLNRZHM
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
6SUÛľRQHSRZLHWU]HPRľHE\ÉXľ\ZDQHGRXĄDWZLHQLD
F]\V]F]HQLDNRPRU\VLOQLNRZHM:VNU]\QFHQDU]ÛG]LRZHM
]QDMGXMHVLÛSU]HZµGRUD]G\V]DGRVSUÛľRQHJRSRZLHWU]D
3U]HZµGPDPHWUµZGĄXJRĝFL0DNV\PDOQHFLĝQLHQLHZ\QRVL
EDUDFDĄNRZLWDREMÛWRĝÉ]ELRUQLNDZ\QRVLOLWUµZ
8:$*$
6SUÛľRQHSRZLHWU]HVĄXľ\Z\ĄÇF]QLHGRF]\V]F]HQLDPDV]\Q\L
QLHPRľHE\ÉXľ\ZDQHGRSRPSRZDQLDRSRQLWG6SUÛľRQH
SRZLHWU]HQLHPRľHE\ÉXľ\ZDQHSU]\SUDFXMÇF\PVLOQLNX
:FHOXXľ\FLDVSUÛľRQHJRSRZLHWU]D
2WZRU]\ÉSRNU\ZÛVLOQLND
:\MÇÉ]HVNU]\QNLQDU]ÛG]LRZHMSU]HZµGLG\V]ÛGR
VSUÛľRQHJRSRZLHWU]D
3RGĄÇF]\ÉSU]HZµGGR]ĄÇF]DQD]ELRUQLNX]HVSUÛľRQ\P
SRZLHWU]HP
%
9
$ =ĄÇF]ND
% =ELRUQLNSRZLHWU]D
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
6LOQLN
6LOQLN
3R]LRPROHMXVLOQLNRZHJRNRQWUROD
6SUDZG]DÉSR]LRPROHMXFRJRG]LQOXESRSRMDZLHQLXVLÛ
NRPXQLNDWXQDZ\ĝZLHWODF]XSDWU]VWURQD
3RGF]DVNRQWUROLPDV]\QDSRZLQQDE\ÉXVWDZLRQDQD
SR]LRP\PSRGĄRľX
3R]LRPROHMXSRZLQLHQE\É]ZDUW\SRPLÛG]\R]QDF]HQLDPL
]QDMGXMÇF\PLVLÛQDZVNDļQLNXSR]LRPXROHMX
$ %
9
$ :VNDļQLNSR]LRPXROHMX
% 5XUDZOHZRZD
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
8NĄDGSDOLZRZ\
8NĄDGSDOLZRZ\
3DOLZRWDQNRZDQLH
127<),.$&-$
1LHEH]SLHF]HĆVWZRXV]NRG]HQLDPDV]\Q\
:ODQLHGR]ELRUQLNDSDOLZDLQQHJRSĄ\QXQLľROHMQDSÛGRZ\PRľH
VSRZRGRZDÉXV]NRG]HQLHPDV]\Q\
1LHXUXFKDPLDÉVLOQLNDMHĝOLGR]ELRUQLNDSDOLZD]RVWDĄZODQ\LQQ\
SĄ\QQLľF]\VW\ROHMQDSÛGRZ\
3RMHPQRĝÉ]ELRUQLNDSDOLZDRNRĄROJDO86
-DNRĝÉROHMXSDWU]VWURQD
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSRľDUHP
3ĄRQÇFHSDOLZRPRľHVSRZRGRZDÉĝPLHUWHOQHREUDľHQLDFLDĄD
3U]HGQDSHĄQLHQLHPSDOLZHPVLOQLNQDOHľ\]DWU]\PDÉ
-HĝOLSR]LRPSDOLZDMHVWQLVNLQDZ\ĝZLHWODF]XSRMDZLVLÛDODUP
$ % SDWU]VWURQD8]XSHĄQLÉSDOLZRXSHZQLDMÇFVLÛľHGRXNĄDGX
QLHZQLNDSRZLHWU]H
3U]HG]GMÛFLHPNRUND]ELRUQLNDSDOLZDVWDUDQQLHRF]\ĝFLÉ
PLHMVFHZRNµĄZOHZX
9 8QLNDÉUR]OHZDQLDSDOLZDSRGF]DVWDQNRZDQLD1DVÇF]RQ\
$ .RUHN]ELRUQLNDSDOLZD ROHMHPS\ĄLEUXGVWDQRZL]DJURľHQLHSRľDURZH
% .RUHN]ELRUQLND$G%OXHp'()GRW\F]\
Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'-
:RNUHVLH]LPRZ\PQDOHľ\XWU]\P\ZDÉSHĄQ\]ELRUQLNSDOLZD
FR]DSRELHJDVNUDSODQLXVLÛZLOJRFLZMHJRZQÛWU]X
$G%OXHp'()QLHPRľHE\ÉGROHZDQ\GR]ELRUQLND]ROHMHP
QDSÛGRZ\PDROHMQDSÛGRZ\QLHPRľHE\ÉGROHZDQ\GR
]ELRUQLND]$G%OXHp'()GRW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]
VLOQLNLHP'-
$E\X]\VNDÉZLÛFHMLQIRUPDFMLQDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]
ORNDOQ\PVSU]HGDZFÇ9ROYR
8NĄDGSDOLZRZ\RGSRZLHWU]DQLH
=HEUDÉSDOLZRXľ\ZDMÇFSRMHPQLNDOXESODVWLNRZHMUXUNL
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
8NĄDGSDOLZRZ\
5ÛF]QHRGSRZLHWU]DQLHXNĄDGXSDOLZRZHJRPRľHE\ÉNRQLHF]QH
MHĝOL
8NĄDGSDOLZRZ\E\ĄVHUZLVRZDQ\
6LOQLNSUDFRZDĄGRFDĄNRZLWHJR]Xľ\FLDSDOLZD
8:$*$
2GSRZLHWU]DQLHQLHPRľHE\ÉZ\NRQ\ZDQHSU]\ZĄÇF]RQ\P
VLOQLNX
2WZµU]SRNU\ZÛNRPRU\VLOQLNDSDWU]VWURQD
:\ĄÇF]\ÉJĄµZQH]DVLODQLHHOHNWU\F]QH]DSRPRFÇZ\ĄÇF]QLND
DNXPXODWRUD
8:$*$
2GSRZLHWU]DQLHQLHPRľHE\ÉZ\NRQ\ZDQHSU]\ZĄÇF]RQ\P
VLOQLNX
3RSLHUZV]HQDOHľ\XSHZQLÉVLÛľHZ]ELRUQLNX]QDMGXMHVLÛ
Z\VWDUF]DMÇFDLORĝÉSDOLZD
8:$*$
8SHZQLÉVLÛľHSRPSNDUÛF]QDQLHMHVWSRGGDZDQDREFLÇľHQLRP
JQÇF\P
1DFLVQÇÉGRGRĄXLREUµFLÉXFKZ\WZNLHUXQNXSU]HFLZQ\PGR
UXFKXZVND]µZHN]HJDUDE\]DWU]\PDĄVLÛZSRĄRľHQLXGR
9 SRPSRZDQLD
3RPSDUÛF]QDQDJĄRZLF\ILOWUD :\NRQDÉದF\NOLSRPSRZDQLDSRPSNÇUÛF]QÇDľGR
Z\F]XFLDRSRUXLXVĄ\V]HQLDRGJĄRVXNOLNQLÛFLD]]DZRUXQD
ZVSRUQLNXILOWUDSDOLZD
=DPNQÇÉSRPSNÛUÛF]QÇQDFLVNDMÇFMÇZGµĄLREUDFDMÇF
]JRGQLH]UXFKHPZVND]µZHN]HJDUDDľGR]DWU]\PDQLD
:ĄÇF]\ÉJĄµZQH]DVLODQLHHOHNWU\F]QH]DSRPRFÇRGĄÇF]QLND
DNXPXODWRUD8UXFKRPLÉVLOQLN-HĝOLVLOQLNQLHXUXFKDPLDVLÛSR
VHNXQGDFKZ\NRQDÉSRQRZQHSRPSRZDQLHSRPSNÇUÛF]QÇ
3
3RXUXFKRPLHQLXVSUDZG]LÉREHFQRĝÉZ\FLHNµZ
8:$*$
1LHXľ\ZDÉSRPSNLUÛF]QHMSRGF]DVSUDF\VLOQLND
:FHOXXVXQLÛFLDSR]RVWDĄRĝFLSRZLHWU]DSU]HG]ZLÛNV]HQLHP
REURWµZSR]RVWDZLÉVLOQLNQDELHJXMDĄRZ\PQDPLQXW
8:$*$
1LH]ZLÛNV]DÉSUÛGNRĝFLVLOQLNDJG\ľSRZLHWU]HPRľHZQLNQÇÉ
GRXNĄDGXFREÛG]LHVNXWNRZDĄRZ\SDGDQLHP]DSĄRQµZ
-HĝOLQLHPRľQDXUXFKRPLÉVLOQLNDOXEVLOQLNXUXFKDPLDVLÛL]DUD]
VLÛZ\ĄÇF]DSRZLHWU]HPRJĄRMXľSU]HGRVWDÉVLÛGRNDQDĄµZZ
JĄRZLF\0RľHWRUµZQLHľZ\VWÇSLÉQSSU]\Z\PLDQLH
ZWU\VNLZDF]\
3RGĄÇF]\ÉSU]H]URF]\VWÇUXUNÛGRNUµÉFDRGSRZLHWU]DMÇFHJR
XPLHV]F]RQHJRQDSU]RG]LHJĄRZLF\F\OLQGURZHM
2WZRU]\ÉNRUHN]ELRUQLNDLXPLHĝFLÉUXUNÛZUXU]HZOHZRZHM
2WZRU]\ÉNUµFLHFRGSRZLHWU]DMÇF\LSRPSRZDÉSRPSNÇ
UÛF]QÇGRPRPHQWXXVXQLÛFLDSÛFKHU]\NµZSRZLHWU]D]SDOLZD
=DPNQÇÉNUµFLHFRGSRZLHWU]DMÇF\Z\FLÇJQÇÉUXUNÛL]DĄRľ\É
NRUHN]ELRUQLND
=DEORNRZDÉSRPSNÛUÛF]QÇLVSUµERZDÉSRQRZQLHXUXFKRPLÉ
VLOQLN
=ILOWUDPLROHMDPLLSĄ\QDPLQDOHľ\REFKRG]LÉVLÛZVSRVµE
EH]SLHF]Q\GODĝURGRZLVND3DWU]VWURQD
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
8NĄDGSDOLZRZ\
6HSDUDWRUZRG\
2SUµľQLÉ]ELRUQLNVHSDUDWRUDZRG\SRSRMDZLHQLXVLÛNRPXQLNDWX
QDZ\ĝZLHWODF]XSDWU]VWURQD
8:$*$
1LHXľ\ZDÉUÛF]QHMSRPSNLGRVSXV]F]DQLDZRG\]H]ELRUQLND
VHSDUDWRUDZRG\
8PLHĝFLÉNRĆFµZNÛSU]HZRGXZQDF]\QLX
3ROX]RZDÉNUµFLHFVSXVWRZ\GRPRPHQWXDľZ]ELRUQLNX
VHSDUDWRUDZRG\ZLGRF]QHEÛGÇEÇEHONLSRZLHWU]D
6SXV]F]DÉGRPRPHQWXZ\SĄ\ZXF]\VWHJRSDOLZD]UXUNLLGR
]QLNQLÛFLDFDĄHMZRG\
3RVSXV]F]HQLXGRNUÛFLÉNUµFLHFVSXVWRZ\
=ILOWUDPLROHMDPLLSĄ\QDPLQDOHľ\REFKRG]LÉVLÛZVSRVµE
EH]SLHF]Q\GODĝURGRZLVND3DWU]VWURQD
$ % &
9
$ 3U]HZµGHODVW\F]Q\
% =ĄÇF]NDGUHQXMÇFD
& =ELRUQLNVHSDUDWRUDZRG\]SDOLZD
$G%OXHp'()QDSHĄQLHQLH
8:$*$
'RW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'-
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
8NĄDGSDOLZRZ\
127<),.$&-$
1LHEH]SLHF]HĆVWZRXV]NRG]HQLDPDV]\Q\
1DSHĄQLDQLHSĄ\QDPLLQQ\PLQLľSRGDQRZQLQLHMV]\PSRGUÛF]QLNX
PRľHVSRZRGRZDÉWUZDĄHXV]NRG]HQLHXNĄDGXNDWDOL]DWRUD
1DSHĄQLDÉZ\ĄÇF]QLHSĄ\QDPLSRGDQ\PLZQLQLHMV]HMSURFHGXU]H
127<),.$&-$
1LHEH]SLHF]HĆVWZRXV]NRG]HQLDPDV]\Q\
$G%OXHp'()PDVLOQHG]LDĄDQLHNRUR]\MQH:SU]\SDGNX
QDGPLHUQHJRQDSHĄQLHQLD]ELRUQLNDPRľHGRMĝÉGRZ\FLHNX
$G%OXHp'()SU]H]SU]HZµGRGSRZLHWU]QLND:SU]\SDGNX
QDGPLHUQHJRQDSHĄQLHQLD]ELRUQLNDL]DPDU]QLÛFLD]QDMGXMÇFHJR
VLÛZQLPSĄ\QXPRľHGRMĝÉGRWUZDĄHJRXV]NRG]HQLD]ELRUQLNDL
SU]HZRGµZJLÛWNLFK
1LHQDSHĄQLDÉQDGPLHUQLH]ELRUQLND=DZV]HSU]HUZDÉZOHZDQLH
JG\SR]LRPSĄ\QXGRMG]LHGRRWZRUXZOHZRZHJROXEJG\
$ % DXWRPDW\F]QDNRĆFµZNDZOHZRZDRGHWQLHGRSĄ\ZSĄ\QX
127<),.$&-$
1LHEH]SLHF]HĆVWZRXV]NRG]HQLDPDV]\Q\
9 =DSFKDQ\ILOWU$G%OXHp'()PRľHVSRZRGRZDÉWUXGQRĝFLSU]\
$ .RUHN]ELRUQLNDSDOLZD QDSHĄQLDQLX]ELRUQLND
% $G%OXHp'()NRUHN]ELRUQLND :OHZDQLH$G%OXHp'()GR]ELRUQLND]XV]NRG]RQ\PILOWUHPOXE
EH]]DPRQWRZDQHJRILOWUDPRľHVSRZRGRZDÉ]DQLHF]\V]F]HQLH
SĄ\QX$G%OXHp'()LSRZDľQHXV]NRG]HQLHXNĄDGX
RF]\V]F]DQLDVSDOLQ
3U]HGUR]SRF]ÛFLHPZOHZDQLDSĄ\QXPRľHE\ÉNRQLHF]QH
Z\PRQWRZDQLHRF]\V]F]HQLHLSRQRZQH]DPRQWRZDQLHILOWUD1LH
ZROQRSRZRGRZDÉXV]NRG]HQLDILOWUDDQLZOHZDÉ$G%OXHp'()
EH]]DPRQWRZDQHJRILOWUD:FHOXX]\VNDQLDSRPRF\QDOHľ\
VNRQWDNWRZDÉVLÛ]ORNDOQ\PGHDOHUHP9ROYR
8:$*$
1LHQDSHĄQLDÉľDGQ\PLQQ\PSĄ\QHPQLľRNUHĝORQ\PZ,62
1LH]DOHFDP\SRQRZQHJRXľ\ZDQLDVSXV]F]RQHJR
SĄ\QX$G%OXHp'()]SRZRGXU\]\ND]DQLHF]\V]F]HQLD
$G%OXHp'()]ELRUQLNSRMHPQRĝÉRNRĄROJDO86
$G%OXHp'()MDNRĝÉSDWU]VWURQD
3U]\$G%OXHp'()QLVNLPSR]LRPLHQDZ\ĝZLHWODF]XSRMDZLDVLÛ
DODUPSDWU]VWURQD1DSHĄQLÉ$G%OXHp'()]DSRPRFÇ
$G%OXHp'()
8:$*$
$G%OXHp'()Z\SRVDľHQLHGRQDSHĄQLDQLDPXVLE\É
SU]H]QDF]RQHGODPDNV\PDOQHJRSU]HSĄ\ZXZ\QRV]ÇFHJR
OPLQLUHJXORZDQHGRSU]HSĄ\ZXSRQLľHMOPLQ:SU]\SDGNX
MDNLFKNROZLHNSUREOHPµZ]QDSHĄQLHQLHPLJG\SUREOHP\WH
SR]RVWDMÇFLÇJOHSRRF]\V]F]HQLXILOWUDGRQDSHĄQLDQLD]DMU]HÉGR
SRGUÛF]QLNDXľ\WNRZQLNDRGQRĝQLHZ\SRVDľHQLDGRQDSHĄQLDQLD
LZ\NRQDÉRGSRZLHGQLHG]LDĄDQLD
8:$*$
3RQDSHĄQLHQLXZ\WU]HÉNRUHN$G%OXHp'()
$G%OXHp'()QLHMHVWNODV\ILNRZDQ\MDNRVXEVWDQFMD
QLHEH]SLHF]QDDOHSRZLQLHQE\É]DZV]HXľ\ZDQ\]
RVWURľQRĝFLÇ-HVWVLOQLHNRUR]\MQ\
:SU]\SDGNXNRQWDNWX]HVNµUÇVSĄXNDÉGRNĄDGQLHZRGÇ
:SU]\SDGNXNRQWDNWX]RF]DPLSU]HSĄXNDÉMHGRNĄDGQLHSU]H]
NLONDPLQXW:UD]LHSRWU]HE\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]OHNDU]HP
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
8NĄDGSDOLZRZ\
3R]DLQKDORZDQLXRGG\FKDÉĝZLHľ\PSRZLHWU]HPLZUD]LH
SRWU]HE\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]OHNDU]HP
:SU]\SDGNXSRĄNQLÛFLDSLÉZRGÛLVNRQWDNWRZDÉVLÛ]
OHNDU]HP
1LHGRSXV]F]DÉ$G%OXHp'()GRNRQWDNWX]LQQ\PL
FKHPLNDOLDPL
$G%OXHp'()MHVWQLHSDOQ\-HĝOL$G%OXHp'()QDUDľRQ\
]RVWDQLHQDG]LDĄDQLHZ\VRNLHMWHPSHUDWXU\XOHJQLH
SU]HPLDQLHZDPRQLDNLGZXWOHQHNZÛJOD
$G%OXHp'()QLHPRľHE\ÉZOHZDQ\GR]ELRUQLND]ROHMHP
QDSÛGRZ\PDROHMQDSÛGRZ\QLHPRľHE\ÉZOHZDQ\GR
$G%OXHp'()]ELRUQLND
2GQRĝQLHG\VWU\EXFML$G%OXHp'()GRW\F]\Z\ĄÇF]QLHU\QNX
86$
']LDĄZVSDUFLDNOLHQWD9ROYR&(JRG]LQ\
SUDF\
ZZZYROYRFHFRPSR]DJRG]LQDPLSUDF\
2GQRĝQLHG\VWU\EXFML$G%OXHp'()QDLQQ\FKU\QNDFKDE\
X]\VNDÉZLÛFHMLQIRUPDFMLQDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]ORNDOQ\P
VSU]HGDZFÇ9ROYR
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
)LOWUSRZLHWU]DZVLOQLNX
)LOWUSRZLHWU]DZVLOQLNX
6WRSLHĆ]Xľ\FLDVLOQLNDZ]QDF]Q\PVWRSQLXX]DOHľQLRQ\MHVWRG
F]\VWRĝFL]DV\VDQHJRSRZLHWU]D)LOWUSRZLHWU]D]DSRELHJD
SU]HGRVWDZDQLXVLÛGRVLOQLNDNXU]XLLQQ\FK]DQLHF]\V]F]HĆ
'ODWHJREDUG]RZDľQHMHVWDE\ILOWUSRZLHWU]DE\ĄUHJXODUQLH
VSUDZG]DQ\LRGSRZLHGQLRVHUZLVRZDQ\
9
:VWÛSQ\ILOWUSRZLHWU]DGRVLOQLNDF]\V]F]HQLH
)LOWUPXVL]RVWDÉRF]\V]F]RQ\SRSRMDZLHQLXVLÛWHNVWXDODUPXQD
Z\ĝZLHWODF]XR]DQLHF]\V]F]RQ\PILOWU]HSRZLHWU]DDOERSRURNX
)LOWUSRZLQLHQE\ÉF]\V]F]RQ\]JRGQLH]LQVWUXNFMDPL
RWU]\PDQ\PLZDXWRU\]RZDQ\PVHUZLVLH9ROYR1DWRPLDVWSR
PDNV\PDOQLHSLÛFLXF]\V]F]HQLDFKDOERMHĝOLILOWUMHVW
]QLV]F]RQ\PXVL]RVWDÉZ\PLHQLRQ\
8:$*$
=D]QDF]\ÉQDQDNOHMFHQDNRĆFXGUXJLHJRILOWUDSRZLHWU]DLOHUD]\
F]\V]F]RQ\E\ĄILOWU
3U]\F]\V]F]HQLXILOWUDQDOHľ\WDNľHZ\F]\ĝFLÉSRNU\ZÛILOWUD
SRZLHWU]DSRQLHZDľSHĄQLRQDUROÛSRMHPQLNDGODF]ÇVWHN
NWµUHQLH]DWU]\PDĄ\VLÛZILOWU]H
6SUDZG]DÉUHJXODUQLHF]\SU]HZRG\HODVW\F]QHRUD]
SRĄÇF]HQLHUXURZHILOWUDSRZLHWU]D]NROHNWRUHPVVÇF\PVLOQLND
VÇV]F]HOQH6SUDZG]DÉGRNUÛFHQLH]DFLVNµZSU]HZRGµZ
HODVW\F]Q\FK
-HĝOLSRRF]\V]F]HQLXILOWUDQDGDOZLGRF]Q\MHVWWHNVWDODUPX
)LOWUJĄµZQ\ZVWÛSQ\ VNRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PZDUV]WDWHP
:ľDGQ\PZ\SDGNXQLHZROQRXUXFKDPLDÉVLOQLNDEH]ILOWUDOXE]
ILOWUHPNWµU\MHVWXV]NRG]RQ\
1DOHľ\]DZV]HPLHÉZ]DSDVLHILOWUSRZLHWU]DSRGUÛNÇLFKURQLÉ
JRSU]HG]DQLHF]\V]F]HQLDPL
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
)LOWUSRZLHWU]DZVLOQLNX
)LOWUSRZLHWU]DNÇSLHOLROHMRZHM
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
8:$*$
2OHMRZ\ILOWUSRZLHWU]DPRľHW\ONRE\ÉXľ\ZDQ\UD]HP]ILOWUHP
VWDQGDUGRZ\P
2OHMRZ\ILOWUSRZLHWU]DMHVWLQVWDORZDQ\V]HUHJRZR]ILOWUHP
VWDQGDUGRZ\P3RMHPQRĝÉF]\V]F]ÇFDROHMRZHJRILOWUD
SRZLHWU]DMHVWSRPLÛG]\FRSUDNW\F]QLHR]QDF]DľHILOWU
VWDQGDUGRZ\EÛG]LHSUDFRZDĄMDNRILOWUZWµUQ\
9
)LOWUSRZLHWU]DNÇSLHOLROHMRZHMNRQWUROD
6SUDZG]DÉROHMZPLVFHFRJRG]LQF]ÛĝFLHMMHĝOLMHVWWR
NRQLHF]QH
8VWDZLÉPDV]\QÛZSR]\FMLGRREVĄXJLVHUZLVRZHMSDWU]
VWURQD
2GF]HNDÉPLQXWDE\ROHMĝFLHNĄGR]ELRUQLNDROHMX
3ROX]RZDÉ]ELRUQLNROHMXSRSU]H]QLľV]\ZNĄDGILOWUDLZ\MÇÉ
JR
6SUDZG]LÉNODVÛROHMX:\PLHQLÉROHMMHĝOL]DZLHUDV]ODPOXE
MHVWJÛVW\6NRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP
9ROYR
6SUDZG]LÉVSµGZNĄDGXILOWUD-HľHOL]QDMGXMHVLÛWDPPXOLVW\
RVDGROHMPXVL]RVWDÉZ\PLHQLRQ\6NRQWDNWRZDÉVLÛ]
DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP9ROYR
3RQRZQLH]DPRQWRZDÉ]ELRUQLNROHMX
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
8NĄDGFKĄRG]HQLD
8NĄDGFKĄRG]HQLD
3Ą\QFKĄRG]ÇF\
8NĄDGFKĄRG]HQLDMHVWZ\SHĄQLRQ\SĄ\QHPFKĄRG]ÇF\P9ROYR
&RRODQW9&6NWµU\MHVW]JRGQ\]QDMZ\ľV]\PLZ\PDJDQLDPLGOD
VSHĄQLHQLDZĄDĝFLZRĝFLDQW\]DPDU]DQLDDQW\NRUR]MLL
DQW\NDZLWDFML$E\XQLNQÇÉXV]NRG]HQLDVLOQLNDEDUG]RZDľQH
MHVWDE\Xľ\ZDÉSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJR9ROYR&RRODQW9&6GR
GROHZDQLDDOERSRGF]DVZ\PLDQ\
3Ą\QFKĄRG]ÇF\9ROYR9&6MHVWNRORUXľµĄWHJRDQDNOHMND
]QDMGXMÇFDVLÛQDZOHZLHSĄ\QXLQIRUPXMHľHXNĄDG]RVWDĄ
QDSHĄQLRQ\ZĄDĝQLHW\PSĄ\QHPSDWU]U\VXQHN
127<),.$&-$
1LHEH]SLHF]HĆVWZRXV]NRG]HQLDPDV]\Q\
0LHV]DQLHUµľQ\FKSĄ\QµZFKĄRG]ÇF\FKLĝURGNµZ
DQW\NRUR]\MQ\FKPRľHVSRZRGRZDÉXV]NRG]HQLHVLOQLND
'RQDSHĄQLDQLDXNĄDGXFKĄRG]HQLDXľ\ZDÉZ\ĄÇF]QLHSĄ\QX
FKĄRG]ÇFHJR9ROYR9&6
-HĝOLVWRVRZDQ\MHVWNRQFHQWUDWSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJR9ROYR&RRODQW
9&6LF]\VWDZRGDSDWU]VWURQDWDEHODSRQLľHMSUH]HQWXMH
SU]\EOLľRQHLORĝFLNRQFHQWUDWXQLH]EÛGQHGR]DFKRZDQLDRFKURQ\
SU]HG]DPDU]DQLHP,ORĝÉSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJR9ROYR&RRODQW9&6
QLJG\QLHPRľHE\ÉPQLHMV]DQLľFDĄNRZLWHMLORĝFL
PLHV]DQLQ\
:UD]LHZÇWSOLZRĝFLGRW\F]ÇF\FKMDNRĝFLZRG\QDOHľ\VWRVRZDÉ
JRWRZ\SĄ\QFKĄRG]ÇF\9ROYR&RRODQW9&6ZNWµU\P]DZDUWRĝÉ
VWÛľRQHJRSĄ\QXZ\QRVL
3XQNW]DPDU]DQLDSRQLľHM =DZDUWRĝÉNRQFHQWUDWXSĄ\QX
FKĄRG]ÇFHJR
ದr&ದr) PLHV]DQNDIDEU\F]QD
ದr&ದr)
ದr&ದr)
1DOHľ\]ZUDFDÉXZDJÛQDWRDE\ROHMHILOWU\SĄ\Q\SRMD]GXE\Ą\
XW\OL]RZDQHZVSRVµEEH]SLHF]Q\GODĝURGRZLVNDSDWU]VWURQD
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
8NĄDGFKĄRG]HQLD
3R]LRPSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJRNRQWUROD
8:$*$
.RUHN]PLHQLĄNRORU]ľµĄWHJRQDF]DUQ\DOHVSHF\ILNDFMD
SR]RVWDQLHWDNDVDPDSDWU]VWURQD
6SUDZG]LÉSR]LRPSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJRFRJRG]LQDOERSR
SRMDZLHQLXVLÛNRPXQLNDWXQDZ\ĝZLHWODF]X
3R]LRPSĄ\QXZ]ELRUQLNXZ\UµZQDZF]\PSRZLQLHQE\É]DZDUW\
PLÛG]\R]QDF]HQLDPLPLQLPDNVQD]ELRUQLNX
3Ą\QFKĄRG]ÇF\SRZLQLHQE\ÉQDOHZDQ\SRSU]H]NUµFLHFGR
QDSHĄQLDQLDDOHPRľHE\ÉUµZQLHľQDOHZDQ\GR]ELRUQLND
Z\UµZQDZF]HJR
9
&KĄRGQLFDF]\V]F]HQLH
:FHOX]DSHZQLHQLDEH]SLHF]QHJRFKĄRG]HQLDVLOQLNDFKĄRGQLFD
SRZLQQDE\ÉF]\V]F]RQDZUHJXODUQ\FKRGVWÛSDFKF]DVX
3RGF]DVSUDF\PDV]\Q\ZV]F]HJµOQLHGXľ\P]DS\OHQLX
NRQWURODFKĄRGQLF\SRZLQQDE\ÉSU]HSURZDG]DQDFRG]LHQQLH
8:$*$
1DOHľ\]DZV]HF]\ĝFLÉFKĄRGQLFÛROHMXK\GUDXOLF]QHJRL
VNUDSODF]ZW\PVDP\PF]DVLHJG\F]\V]F]RQDMHVWFKĄRGQLFD
SDWU]SRQLľHM
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
8NĄDGFKĄRG]HQLD
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSU]\JQLHFHQLHPLSU]HFLÛFLHP
2EUDFDMÇFHVLÛF]ÛĝFLPRJÇVSRZRGRZDÉSRZDľQHREUDľHQLD
FLDĄD
$ :\ĄÇF]\ÉPDV]\QÛSU]HGSU]\VWÇSLHQLHPGRF]\V]F]HQLD
PDV]\Q\OXEMHMNWµUHJRNROZLHNSRG]HVSRĄX
%
8:$*$
( 5G]HĆVNUDSODF]DMDNLFKĄRGQLF\RUD]FKĄRGQLF\ROHMX
& K\GUDXOLF]QHJRPRľH]RVWDÉXV]NRG]RQ\MHĝOLQLHMHVW
REVĄXJLZDQ\RVWURľQLH3U]\F]\V]F]HQLX]DSRPRFÇP\MNL
Z\VRNRFLĝQLHQLRZHMXWU]\P\ZDÉRGOHJĄRĝÉFRQDMPQLHMFP
LQ
2WZRU]\ÉREXGRZÛFKĄRGQLF\
) 2GFK\OLÉFKĄRGQLFÛROHMXK\GUDXOLF]QHJRLVNUDSODF]VZRU]QLH
EORNXMÇFHEORNXMÇMHZSRĄRľHQLXRGFK\ORQ\P
2WZRU]\ÉZORWSRZLHWU]D]DUµZQRSRSUDZHMMDNLSROHZHM
VWURQLH
3U]HGPXFKDÉFKĄRGQLFÛGRF]\VWDSRGĄÇF]DMÇFGRSĄ\Z
SRZLHWU]DSU]H]ZORWSRZLHWU]DSRSUDZHMLOHZHMVWURQLH
3U]HGPXFKDÉFKĄRGQLFÛROHMXK\GUDXOLF]QHJRLVNUDSODF]RG
ZHZQÇWU]LRG]HZQÇWU]
1DFLVQÇÉZJµUÛVZRU]HĆEORNXMÇF\]ĄRľ\ÉFKĄRGQLFÛROHMX
9 ' K\GUDXOLF]QHJRLVNUDSODF]L]DEORNRZDÉZPLHMVFX
=DPNQÇÉREXGRZÛFKĄRGQLF\SRMHMZ\F]\V]F]HQLX
$ 2EXGRZDFKĄRGQLF\
6SUDZG]LÉLZ\F]\ĝFLÉ]HZQÛWU]QÇF]ÛĝÉREXGRZ\FKĄRGQLF\
% 6NUDSODF]
& &KĄRGQLFDROHMXK\GUDXOLF]QHJR
' 8NĄDGGRORWRZ\SRZLHWU]DSRREXVWURQDFK
( &KĄRGQLFD
) 6ZRU]HĆ]DEH]SLHF]DMÇF\
:HQW\ODWRU]H]PLHQQ\PNLHUXQNLHP
REUDFDQLDF]\V]F]HQLH
3RGF]DVSUDF\PDV]\Q\ZV]F]HJµOQLH]DS\ORQ\PĝURGRZLVNX
GREU\PSRP\VĄHPMHVWF]ÛVWV]HF]\V]F]HQLHFKĄRGQLF\-HľHOL
PDV]\QDMHVWZ\SRVDľRQDZZHQW\ODWRURRGZUDFDOQ\PNLHUXQNX
SUDF\PRľHE\ÉRQW\PF]DVRZRXUXFKDPLDQ\QDRNUHĝORQ\F]DV
ZNLHUXQNXSU]HFLZQ\PZFHOXSU]HGPXFKDQLDFKĄRGQLF\
8:$*$
=DQLPPRľOLZDEÛG]LH]PLDQDNLHUXQNXREURWµZZHQW\ODWRUD
WHPSHUDWXUDROHMXK\GUDXOLF]QHJRSRZLQQDE\ÉZ\ľV]DQLľr&
$E\VSUDZG]LÉNLHUXQHNSUDF\ZHQW\ODWRUDFKĄRG]ÇFHJR]
PRľOLZRĝFLÇ]PLDQ\NLHUXQNXREURWµZQDOHľ\SU]HMĝÉGR
RGSRZLHGQLHJRPHQXQDZ\ĝZLHWODF]XQDVWURQLH
8VWDZLHQLDPRľQDZSURZDG]DÉ]DSRPRFÇNODZLDWXU\ZPHQX
6LOQLNVWURQD
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
&RG]LHQQLHVSUDZG]DÉĝZLDWĄDMD]G\LODPSNLNRQWUROQH
$NXPXODWRU\
6ÇGZDDNXPXODWRU\9SRĄÇF]RQHV]HUHJRZRRĄÇF]Q\P
QDSLÛFLX9
9
3U]HĄÇF]QLNRGĄÇF]DQLDDNXPXODWRUD
:\ĄÇF]QLNDNXPXODWRUDMHVW]ORNDOL]RZDQ\ZHZQÇWU]REXGRZ\
SRGVFKRGNDPLSROHZHMVWURQLHPDV]\Q\RERNSU]HĄÇF]QLNDGOD
SRNU\Z\NRPRU\VLOQLND-HĝOLPDV]\QDPD]RVWDÉSU]H]MDNLĝ
F]DVSR]RVWDZLRQDEH]QDG]RUXQDOHľ\Z\ĄÇF]QLNDNXPXODWRUD
SRZLQLHQE\ÉZ\ĄÇF]RQ\
9
:\ĄÇF]QLNDNXPXODWRUD
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
$NXPXODWRU\NRQVHUZDFMD
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHRSDU]HQLDPLFKHPLF]Q\PL
(OHNWUROLW]QDMGXMÇF\VLÛZDNXPXODWRU]H]DZLHUDľUÇF\NZDV
VLDUNRZ\NWµU\PRľHVSRZRGRZDÉSRZDľQHRSDU]HQLD
FKHPLF]QH
-HĝOLGRMG]LHGRUR]ODQLDHOHNWUROLWXQDQLHRVĄRQLÛWÇVNµUÛQDOHľ\
JRQDW\FKPLDVWXVXQÇÉLXP\É]DODQÇSRZLHU]FKQLÛP\GĄHPL
GXľÇLORĝFLÇZRG\-HĝOLHOHNWUROLWGRVWDQLHVLÛGRRF]XOXEQDLQQÇ
ZUDľOLZÇF]ÛĝÉFLDĄDVSĄXNDÉGXľÇLORĝFLÇZRG\LQLH]ZĄRF]QLH
]ZUµFLÉVLÛRSRPRFGROHNDU]D
$NXPXODWRU\QLHZ\PDJDMÇREVĄXJL
&RJRG]LQQDOHľ\VSUDZG]LÉ]DFLVNLSU]HZRGµZRUD]
ELHJXQ\DNXPXODWRUD%LHJXQ\NDEOLLELHJXQ\DNXPXODWRUD
PXV]ÇE\ÉGREU]HZ\F]\V]F]RQHLSRVPDURZDQH]HZQÛWU]QLH
QSZD]HOLQÇOXEĝURGNLHPDQW\NRUR]\MQ\P
$NXPXODWRU\ĄDGRZDQLH
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSRZDľQ\PLREUDľHQLDPLFLDĄD
=ZDUFLHHOHNWU\F]QHDOERREHFQRĝÉRWZDUWHJRRJQLDOXELVNLHUZ
SREOLľXĄDGRZDQHJRDNXPXODWRUDPRJÇGRSURZDG]LÉGR
Z\EXFKX
:\ĄÇF]\ÉSUÇGĄDGRZDQLDSU]HGRGĄÇF]HQLHP]DFLVNµZ
SU]HZRGµZĄDGXMÇF\FK1LJG\QLHĄDGRZDÉDNXPXODWRUDZSREOLľX
RWZDUWHJRRJQLDOXELVNLHU$NXPXODWRU\QDOHľ\]DZV]HĄDGRZDÉ
ZPLHMVFDFKJG]LH]DSHZQLRQDMHVWGREUDZHQW\ODFMD
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHRSDU]HQLDPLFKHPLF]Q\PL
(OHNWUROLW]QDMGXMÇF\VLÛZDNXPXODWRU]H]DZLHUDľUÇF\NZDV
VLDUNRZ\NWµU\PRľHVSRZRGRZDÉSRZDľQHRSDU]HQLD
FKHPLF]QH
-HĝOLGRMG]LHGRUR]ODQLDHOHNWUROLWXQDQLHRVĄRQLÛWÇVNµUÛQDOHľ\
JRQDW\FKPLDVWXVXQÇÉLXP\É]DODQÇSRZLHU]FKQLÛP\GĄHPL
GXľÇLORĝFLÇZRG\-HĝOLHOHNWUROLWGRVWDQLHVLÛGRRF]XOXEQDLQQÇ
ZUDľOLZÇF]ÛĝÉFLDĄDVSĄXNDÉGXľÇLORĝFLÇZRG\LQLH]ZĄRF]QLH
]ZUµFLÉVLÛRSRPRFGROHNDU]D
3RGĄÇF]\ÉSURVWRZQLN
8:$*$
1DSLÛFLHĄDGRZDQLDPXVLE\ÉWDNLHVDPHMDNQDSLÛFLH
DNXPXODWRUD9OXE9
1DĄDGRZDÉREDDNXPXODWRU\GRWDNLHJRVDPHJRSR]LRPX
2GĄÇF]\ÉSURVWRZQLNSU]HGUR]UXFKHP
6SDZDQLH
8:$*$
:V]HONLHSUDFHVSDZDOQLF]HQDPDV]\QLHPRJÇE\É
SU]HSURZDG]DQHZ\ĄÇF]QLHSU]H]Z\NZDOLILNRZDQHJRVSDZDF]D
3U]HGUR]SRF]ÛFLHPVSDZDQLDHOHNWU\F]QHJRQDPDV]\QLHOXE
RVSU]ÛFLHGRQLHMSRGĄÇF]RQ\PPXV]Ç]RVWDÉZ\NRQDQH
QDVWÛSXMÇFHF]\QQRĝFL
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
:ĄÇF]QDSLÛFLHHOHNWU\F]QHZ\ĄÇF]QLNLHPDNXPXODWRUD
2GĄÇF]\ÉDNXPXODWRU\QDMSLHUZ]DFLVNXMHPQ\DQDVWÛSQLH
GRGDWQL
:\ĄÇF]\ÉXU]ÇG]HQLDHOHNWU\F]QH6NRQWDNWRZDÉVLÛ]
DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP9ROYRZFHOXX]\VNDQLDGDOV]\FK
LQIRUPDFML
3RGĄÇF]\ÉZW\NPDV\VSDZDUNLMDNQDMEOLľHMSXQNWXVSDZDQLD
LGRSLOQRZDÉDE\SUÇGQLHSĄ\QÇĄSU]H]ĄRľ\VNR
3DWU]UµZQLHľVWURQD
5HIOHNWRU\UHJXODFMD
8VWDZLHQLHUHIOHNWRUµZMHVWEDUG]RZDľQHDE\XQLNQÇÉ
RĝOHSLDQLDQDGMHľGľDMÇF\FK]QDSU]HFLZNDSRMD]GµZ5HIOHNWRU\
VÇW\SXDV\PHWU\F]QHJRFRR]QDF]DľHZ\PDJDMÇV]F]HJµOQHM
XZDJLSU]\XVWDZLDQLX
8VWDZLÉPDV]\QÛEH]REFLÇľHQLDQDSR]LRP\PSRGĄRľXSRG
NÇWHPSURVW\PGRĝFLDQ\OXESRGREQHJRRELHNWX
8VWDZLÉJUDQLFÛFLHQLD+GODĝZLDWHĄPLMDQLDZRGOHJĄRĝFL/RG
UHIOHNWRUµZ6SUDZG]LÉRGOHJĄRĝÉ<SRPLÛG]\ZLÇ]NDPLĝZLDWHĄ
SU]\ZĄÇF]RQ\FKĝZLDWĄDFKGURJRZ\FK2GOHJĄRĝÉWDPXVLE\É
WDNDVDPDMDNRGOHJĄRĝÉSRPLÛG]\RVLDPLUHIOHNWRUµZZ
PDV]\QLH
3RPLDU\UHJXODF\MQH
/+/+
/ PPLQ
+ SRPQRľRQHSU]H]PPLQ5
< PPLQ
; PPLQ
5 2GOHJĄRĝÉRGSRGĄRľD]LHPLGRĝURGNDSLDVW\SU]HGQLHJRNRĄD
/+
/ PPLQ
+ SRPQRľRQHSU]H]PPLQ5
< PPLQ
; PPLQ
5 2GOHJĄRĝÉRGSRGĄRľD]LHPLGRĝURGNDSLDVW\SU]HGQLHJRNRĄD
/+
/
+
PPLQ
SRPQRľRQHSU]H]PPLQ5
< PPLQ
; PPLQ
5 2GOHJĄRĝÉRGSRGĄRľD]LHPLGRĝURGNDSLDVW\SU]HGQLHJRNRĄD
3U]HNDļQLNLLEH]SLHF]QLNL
3U]HNDļQLNLLEH]SLHF]QLNLVÇ]ORNDOL]RZDQHZHOHNWU\F]QHM
VNU]\QFHUR]G]LHOF]HM]DIRWHOHPRSHUDWRUDLPRľQDVLÛGRQLHM
GRVWDÉSRRWZDUFLXMHMSRNU\Z\1DNOHMNDRGZHZQÇWU]SRNU\Z\
SRND]XMHMDNLRGELRUQLNSUÇGXMHVWSRGĄÇF]RQ\GRNDľGHJR
SU]HNDļQLNDLEH]SLHF]QLND
1LJG\QLHPRQWXMEH]SLHF]QLNDRZ\ľV]\P]QDPLRQRZ\P
QDWÛľHQLXSUÇGXQLľSRGDQHQDQDNOHMFHLVWQLHMHU\]\NR
XV]NRG]HQLDOXEVSDOHQLDSĄ\WNLREZRGµZ
-HľHOLXVWHUNDSRZVWDQLHZMHGQ\P]SU]HNDļQLNµZPRľQDWHPX
W\PF]DVRZR]DUDG]LÉSRSU]H]]DVWÇSLHQLHXV]NRG]RQHJR
SU]HNDļQLNDLQQ\PNWµU\SHĄQLPQLHMZDľQÇIXQNFMÛ
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
ĽDUµZNDZ\PLDQD
:\PLDQDľDUµZHNUHIOHNWRUµZ+,'
:\PLDQDľDUµZHNOXELQQHF]\QQRĝFLZ\NRQ\ZDQHQDĝZLDWĄDFK
URERF]\FKSRZLQQ\E\ÉZ\NRQDQHSU]H]DXWRU\]RZDQ\VHUZLV
9ROYR
127<),.$&-$
=DJURľHQLHGODĝURGRZLVND
ĽDUµZNLPRJÇ]DZLHUDÉQLHEH]SLHF]QHVXEVWDQFMHFKHPLF]QHL
VWDQRZLÇ]DJURľHQLHGODĝURGRZLVND
ĽDUµZNLQDOHľ\XW\OL]RZDÉ]JRGQLH]ORNDOQ\PLSU]HSLVDPL
RFKURQ\ĝURGRZLVND1LHZ\U]XFDÉľDUµZHNUD]HP]H]Z\NĄ\PL
RGSDGDPL
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHRFKDUDNWHU]HWRNV\F]Q\P
.RQWDNW]VXEVWDQFMDPLFKHPLF]Q\PL]DZDUW\PLZľDUµZNDFK
PRľHE\ÉQLHEH]SLHF]Q\
3U]\NRQWDNFLH]ľDUµZNDPLQDOHľ\]DZV]HQRVLÉĝURGNLRFKURQ\
RVRELVWHM
ĜZLDWĄDURERF]HQDGDFKXNDELQ\+,'
3RQLľV]HMHVWVWRVRZDQHMHĝOLPDV]\QDPDGRGDWNRZHĝZLDWĄD
URERF]H]ľDUµZNÇW\SX+,'+LJK,QWHQVLW\JDV'LVFKDUJHODPS
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHRSDU]HQLDPL
*RUÇFHF]ÛĝFLPDV]\Q\PRJÇVSRZRGRZDÉRSDU]HQLD
3U]HGZ\NRQDQLHPF]\QQRĝFLUHJXODF\MQ\FKOXEREVĄXJRZ\FK
SRF]HNDÉDľJRUÇFHF]ÛĝFLPDV]\Q\RVW\JQÇ8ľ\ZDÉĝURGNµZ
RFKURQ\RVRELVWHM
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
3U]HNĄDGQLDQDSÛGRZD
3U]HNĄDGQLDQDSÛGRZD
2OHMSU]HNĄDGQLRZ\NRQWURODSR]LRPX
6SUDZG]LÉSR]LRPSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJRFRJRG]LQDOERSR
SRMDZLHQLXVLÛNRPXQLNDWXQDZ\ĝZLHWODF]XSDWU]VWURQD
3RGF]DVNRQWUROLPDV]\QDSRZLQQDE\ÉXVWDZLRQDQDSR]LRP\P
JUXQFLH]SU]HĄÇF]QLNLHP]PLDQ\ELHJµZZSR]\FMLQHXWUDOQHML]
ZĄÇF]RQ\PKDPXOFHPSRVWRMRZ\P
.RQWURODSR]LRPXMHVWPRľOLZDUµZQLHľSU]HGXUXFKRPLHQLHP
VLOQLNDROHM]LPQ\3R]LRPSRZLQLHQ]QDMGRZDÉVLÛSRPLÛG]\
R]QDF]HQLDPL+LJKL/RZQDJ JµUQHMF]ÛĝFLV]NLHĄND
3U]\VSUDZG]DQLXROHMXJG\VLOQLNSUDFXMHLJG\PDV]\QDPD
WHPSHUDWXUÛURERF]ÇSR]LRPSRZLQLHQ]QDMGRZDÉVLÛSRPLÛG]\
R]QDF]HQLDPL+LJKL/RZQDG GROQHMF]ÛĝFLV]NLHĄND
2OHMQDOHľ\ZOHZDÉSU]H]UXUÛZOHZRZÇ
1DODÉROHMXDľGRSR]LRPXSRPLÛG]\]QDF]QLNDPL:\VRNLL
1LVNLQDJ
JµUQHMF]ÛĝFLV]NLHĄND
8UXFKRPLÉVLOQLNLUR]JU]DÉPDV]\QÛ
-HĝOLPDV]\QDSRVLDGDWHPSHUDWXUÛURERF]ÇSR]LRPROHMX
SRZLQLHQ]QDMGRZDÉVLÛSRPLÛG]\]QDF]QLNDPL:\VRNLL1LVNL
$ QDG
GROQHMF]ÛĝFLV]NLHĄND
8]XSHĄQLÉROHMMHĝOLSRRVLÇJQLÛFLXWHPSHUDWXU\URERF]HMSU]H]
PDV]\QÛMHJRSR]LRP]QDMGXMHVLÛSRQLľHMR]QDF]HQLD1LVNL
.ODVDOHSNRĝFLROHMXSDWU]VWURQD
% 1DOHľ\]ZUDFDÉXZDJÛQDWRDE\ROHMHILOWU\SĄ\Q\SRMD]GXE\Ą\
]DJRVSRGDURZDQHZVSRVµEEH]SLHF]Q\GODĝURGRZLVND3DWU]
VWURQD
9
$ 5XUDZOHZRZDROHMSU]HNĄDGQLRZ\
% 6]NLHĄNRZVNDļQLNDSR]LRPXROHMXROHM
SU]HNĄDGQLRZ\
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
2VLH
2VLH
2OHMRVLVSUDZG]DQLHSR]LRPXLQDSHĄQLDQLH
1DSHĄQLDQLH
1DODÉROHMXGRNUDZÛG]LSRSU]H]NRUHNNRQWUROLSR]LRPX
3RSUDFRZDÉPDV]\QÇSU]H]SDUÛPLQXWSRQDSHĄQLHQLX
6SUDZG]LÉSRQRZQLHSR]LRPGRODÉMHĝOLMHVWWRZ\PDJDQH
$
9
2ĝSU]HGQLD
$ 6SUDZG]HQLHSR]LRPXLSXQNWZOHZX
9
2ĝW\OQD
$ 6SUDZG]HQLHSR]LRPXLSXQNWZOHZX
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
2VLH
=ILOWUDPLROHMDPLLSĄ\QDPLQDOHľ\REFKRG]LÉVLÛZVSRVµE
EH]SLHF]Q\GODĝURGRZLVND3DWU]VWURQD
:FHOXX]\VNDQLDLQIRUPDFMLGRW\F]ÇF\FKNODVROHMXSDWU]VWURQD
$
9
$3XQNWGRNRQWUROLSR]LRPXLQDSHĄQLDQLDW\OQ\
PRVW
:DĄQDSÛGRZ\LĄRľ\VNRQRĝQHVPDURZDQLH
6PDURZDQLHZDĄXQDSÛGRZHJRLW\OQHJRZVSRPDJDMÇFHJR
ĄRľ\VNDFRJRG]LQSDWU]VWURQD
:ZDUXQNDFKDJUHV\ZQ\FKNRUR]\MQ\FKVPDURZDQLHĄRľ\VND
SRGSRURZHJRSRZLQQRE\ÉSU]HSURZDG]DQHFRJRG]LQ
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
8NĄDG\KDPXOFRZ\
8NĄDG\KDPXOFRZ\
8NĄDGKDPXOFRZ\MHVWZSHĄQLK\GUDXOLF]Q\LQDOHľ\VWRVRZDÉZ
QLPWHQVDPROHMFRZURERF]\FKXNĄDGDFKK\GUDXOLF]Q\FKL
XNĄDG]LHNLHURZQLF]\P
2GQRĝQLHVSUDZG]DQLDSR]LRPXSDWU]VWURQD
8NĄDGKDPXOFRZ\PXVLE\É]GHNRPSUHVRZDQ\SU]HGRWZDUFLHP
3U]HSURZDG]DVLÛWRZ\ĄÇF]DMÇFVLOQLNLZLHORNURWQLHZFLVNDMÇF
SHGDĄKDPXOFDದUD]\
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHZVWU]\NQLÛFLHPFLHF]\SRGZ\VRNLPFLĝQLHQLHP
&LĝQLHQLHXWU]\PXMÇFHVLÛZXNĄDG]LHKDPXOFRZ\PPRľH
GRSURZDG]LÉGRZ\WU\ĝQLÛFLDROHMXSRGZ\VRNLPFLĝQLHQLHPDZ
UH]XOWDFLHGRSRZDľQ\FKREUDľHĆFLDĄDQDZHWMHĝOLVLOQLNQLH
SUDFXMHMXľRGSHZQHJRF]DVX
=DZV]H]OLNZLGRZDÉFLĝQLHQLHSU]HGZ\NRQDQLHPMDNLFKNROZLHN
F]\QQRĝFLVHUZLVRZ\FKZXNĄDG]LHKDPXOFRZ\P
=Xľ\WH]DVREQLNLFLĝQLHQLDSRZLQQ\E\ÉSU]HND]DQHGR
ZDUV]WDWXLSU]HG]LXUNRZDQH
,VWQLHMHU\]\NRZ\EXFKXJG\]DVREQLNFLĝQLHQLD]RVWDQLH
SRGJU]DQ\
+DPXOFHNRQWUROD
6SUDZG]DM]Xľ\FLHRNĄDG]LQWDUF]\KDPXOFµZFRJRG]LQ
8UXFKRPVLOQLNDE\SRGZ\ľV]\ÉFLĝQLHQLHZXNĄDG]LH
KDPXOFRZ\P
:\ĄÇF]VLOQLNLZĄÇF]KDPXOHF
8:$*$
+DPXOHFPXVLE\ÉZĄÇF]RQ\SRGF]DVVSUDZG]DQLDFDĄNRZLWHJR
]Xľ\FLD
2GNUÛÉQDNUÛWNÛVIHU\F]QÇQDZVNDļQLNX]Xľ\FLDLQDFLVQÇÉ
NRĄHNDľGRRSRUX3R]\FMDSĄDVNLHMSRZLHU]FKQLNRĄND
ZVND]XMHZMDNLPVWRSQLXWDUF]DKDPXOFRZDMHVWMXľ]Xľ\WD
1DNUÛWNDVIHU\F]QDQDZVNDļQLNX]Xľ\FLD
-HĝOLSĄDVNDSRZLHU]FKQLDNRĄND]UµZQDVLÛ]SĄDVNÇ
SRZLHU]FKQLÇQDNUµÉFXWDUF]DKDPXOFRZDMHVW]Xľ\WD
FDĄNRZLFLHLPXVL]RVWDÉZ\PLHQLRQDZDXWRU\]RZDQ\P
VHUZLVLH9ROYR
8PLHĝFLÉQDNUÛWNÛVIHU\F]QÇQDZVNDļQLNX]Xľ\FLDLGRNRQDÉ
WHMVDPHMNRQWUROLZVWRVXQNXGRSR]RVWDĄ\FKWDUF]
KDPXOFRZ\FK
7DUF]DKDPXOFRZDNRQWUROD
+DPXOFHRGSRZLHWU]DQLH
:SU]\SDGNXJG\XNĄDGKDPXOFRZ\PDZ\FLHNLNRQLHF]QHMHVW
Z\NRQDQLHRGSRZLHGQLFKSUDFZDXWRU\]RZDQ\PVHUZLVLH9ROYR
3UµEDKDPRZDQLDNRQWURODG]LDĄDQLDKDPXOFµZJĄµZQ\FKSDWU]
VWURQD
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
8NĄDG\KDPXOFRZ\
3DUNLQJEUDNHIXQFWLRQFKHFNLQJ
3R]DNRĆF]HQLXQDSUDZ\VSUDZG]LÉG]LDĄDQLHZQDVWÛSXMÇF\
VSRVµE
:ĄÇF]\ÉKDPXOHFSRVWRMRZ\
:ĄÇF]\É]DSĄRQ8SHZQLÉVLÛľHRGĄÇF]HQLHSU]HNĄDGQLQLH
MHVWXUXFKRPLRQH
3U]\WU]\PDÉNODZLV]SU]HJOÇGXQDNODZLDWXU]HDE\ZHMĝÉGR
PHQXSU]HJOÇGRZHJR
1DFLVQÇÉNODZLV]SU]HNĄDGQLQDNODZLDWXU]H
:\EUDÉಯ8VWDZLHQLD$36ರLQDVWÛSQLHಯ3U]HJOÇGರ
1DFLVQÇÉ(&6QDZ\ĝZLHWODF]XVHUZLVRZ\PDE\]REDF]\É
SUÛGNRĝÉREURWRZÇ
8UXFKRPLÉVLOQLNLZ\EUDÉELHJ)
3RZROLZFLVNDÉSHGDĄSU]\VSLHV]HQLDDľGRVDPHJR
NRĆFD0DV]\QDQLHSRZLQQDVLÛSRUXV]\É
-HĝOLPDV]\QDVLÛSRUXV]\SRV]XNDÉXVWHUNLSU]\Xľ\FLX
LQIRUPDFMLQDSDVNXGLDJQRVW\F]Q\P
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
.RĄD
.RĄD
2SRQ\NRQWURODFLĝQLHQLDSRZLHWU]D
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHZ\EXFKHP
3RGF]DVSRPSRZDQLDRSRQ\PRľHGRMĝÉGRMHMZ\EXFKX
:\EXFKDMÇFDRSRQDPRľHVSRZRGRZDÉĝPLHUWHOQHREUDľHQLD
FLDĄD
8ľ\ZDÉVDPRPRFXMÇFHJRXFKZ\WXSQHXPDW\F]QHJR]
SU]HZRGHPJLÛWNLPQDW\OHGĄXJLPE\PRľQDE\ĄRSRPSRZDÉ
RSRQÛQLHVWRMÇFSU]HGREUÛF]ÇNRĄDOHF]ZMDNQDMZLÛNV]HM
RGOHJĄRĝFL=DGEDÉRW\E\SRGF]DVSRPSRZDQLDQLNWQLHVWDĄ
SU]HGREUÛF]ÇNRĄDDQLSU]HGQLÇQLHSU]HFKRG]LĄ
1DOHľ\VWRVRZDÉ]DOHFDQHFLĝQLHQLDSRZLHWU]DSDWU]VWURQD
6SHFMDOQHZDUXQNLQDZLHU]FKQLPRJÇZ\PDJDÉ
GRVWRVRZDQLDFLĝQLHQLD6WRVXMVLÛGRLQVWUXNFMLGRVWDZF\RSRQL
QLHSU]HNUDF]DMPDNV\PDOQHJRGR]ZRORQHJRFLĝQLHQLD
&LĝQLHQLHZRSRQDFKPRľHE\ÉZ\ľV]HJG\PDV]\QD]RVWDQLH
GRVWDUF]RQD]IDEU\NL'ODWHJRWHľSU]HGSLHUZV]\P
SU]\VWÇSLHQLHPPDV]\Q\GRSUDF\QDOHľ\VSUDZG]LÉL
Z\UHJXORZDÉFLĝQLHQLHZRSRQDFK]JRGQLH]]DOHFHQLDPL
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHSRZDľQ\PLREUDľHQLDPLFLDĄD
1DSUDZDOXEVSDZDQLHREUÛF]\NRĄD]]DPRQWRZDQÇL
QDSRPSRZDQÇRSRQÇPRľHVSRZRGRZDÉSÛNQLÛFLHREUÛF]\OXE
HNVSOR]MÛRSRQ\0RľHWRGRSURZDG]LÉGRSRZDľQ\FKREUDľHĆ
FLDĄD
3UDFHQDSUDZF]HRSRQLREUÛF]\NRĄDPXV]ÇE\ÉZ\NRQ\ZDQH
SU]H]RVRE\RGSRZLHGQLRSU]HV]NRORQHGRZ\NRQ\ZDQLDW\FK
F]\QQRĝFL
,QVWUXNFMHXPLHV]F]RQHSRQLľHMGRW\F]ÇQDSRPSRZDQ\FKRSRQ
NWµUHZ\PDJDMÇSRGZ\ľV]HQLDFLĝQLHQLD-HľHOLRSRQDFDĄNRZLFLH
XWUDFLĄDFLĝQLHQLHSRZLQLHQ]RVWDÉZH]ZDQ\SU]HV]NRORQ\
SUDFRZQLNVHUZLVX
3RGF]DVVSUDZG]DQLDFLĝQLHQLDSRZLHWU]DRSRQDSRZLQQDE\É
]LPQDDPDV]\QDSRZLQQDSR]RVWDZDÉEH]REFLÇľHQLD
3RSURĝRVRE\SRVWURQQHDE\RSXĝFLĄ\]DJURľRQ\REV]DU]
SU]RGXREU]HľDNRĄD
6WDĆ]DELHľQLNLHPNRĄD2SRQD]DPRQWRZDQDQDREU]HľX
REUÛF]\PRľHZ\EXFKQÇÉLVSRZRGRZDÉREUDľHQLDFLDĄDDZ
QDMJRUV]\PSU]\SDGNXĝPLHUÉ
8ľ\ÉGĄXJLHJRSU]HZRGXHODVW\F]QHJRSQHXPDW\F]QHJR]
VDPRPRFXMÇF\PXFKZ\WHPSQHXPDW\F]Q\PNWµU\XPRľOLZL
SR]RVWDQLHRSHUDWRUDSR]DQLHEH]SLHF]Q\PREV]DUHP
2SRQ\QDSU]HFKRZ\ZDQ\FKNRĄDFKNRĄD]DSDVRZHSRZLQQ\
E\ÉVNĄDGRZDQHZSR]\FMLOHľÇFHMQDSĄDVNRLSRZLQQ\E\É
GRSRPSRZ\ZDQHWDNDE\XWU]\P\ZDĄ\HOHPHQW\REUÛF]\Z
LFKZĄDĝFLZ\PSRĄRľHQLX
1LHQDOHľ\SRQRZQLHSRPSRZDÉNRĄDMHľHOLPDV]\QD
SUDFRZDĄDSU]\FLĝQLHQLXZRSRQDFKQLľV]\PRG
]DOHFDQHJRFLĝQLHQLDSRGDQHJRZVSHF\ILNDFMDFK
WHFKQLF]Q\FKDOERZSU]\SDGNXJG\RSRQ\LOXEREUÛF]HNµĄ
VÇU]HF]\ZLĝFLHXV]NRG]RQHOXESRGHMU]HZDVLÛľHVÇ
XV]NRG]RQH
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
.RĄD
ĜUXE\NRĄDNRQWURODGRNUÛFHQLD
3RZ\PLDQLHRSRQOXEZSU]\SDGNXJG\]MDNLHJRNROZLHNSRZRGX
NRĄDE\Ą\]GHMPRZDQHL]DNĄDGDQHSRRĝPLXJRG]LQDFKSUDF\
ĝUXE\PRFXMÇFHNRĄDPXV]Ç]RVWDÉVSUDZG]RQH
0RPHQWGRNUÛFHQLDs1P
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
.DELQD
.DELQD
8:$*$
:QÛWU]HNDELQ\QLHPRľHE\ÉP\WHELHľÇFÇZRGÇLSĄ\QDPLSRG
Z\VRNLPFLĝQLHQLHP
)LOWU\XNĄDGXZHQW\ODFMLNDELQ\F]\V]F]HQLH
)LOWU\XNĄDGXZHQW\ODFMLNDELQ\VNĄDGDMÇVLÛ]ILOWUXZVWÛSQHJRL
JĄµZQHJR0DV]\QDMHVWF]ÛVWRXľ\ZDQDZ]DQLHF]\V]F]RQ\FK
ZDUXQNDFKLGODWHJRMHVWGRVWDUF]DQD]ILOWUDPLNWµUHVSHĄQLDMÇ
NODVÛZ\GDMQRĝÉ)]JRGQÇ](1)LOWU\UHGXNXMÇU\]\NR
Z\VWÇSLHQLDS\OLF\NU]HPRZHML]PQLHMV]DMÇVWÛľHQLHF]ÇVWHN
WDNLFKMDNNZDUFGURELQNLS\ĄNLEDNWHULHL]DURGQLNLSOHĝQL
0DV]\QDMHVWGRVWDUF]DQDZUD]]ILOWUDPLRNODV\ILNDFML]DOHFDQHM
SRGF]DVZ\PLDQ\=DOHFHQLHMHVWWDNLHDE\ZHQW\ODWRUE\Ą
]DZV]HZĄÇF]RQ\ZFHOXGRVWDUF]DQLDF]\VWHJRSRZLHWU]DGR
NDELQ\$E\X]\VNDÉZLÛFHMLQIRUPDFMLQDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ
]HVSU]HGDZFÇ
=DQLHF]\V]F]HQLHILOWUµZMHVWFDĄNRZLFLH]ZLÇ]DQH]H
ĝURGRZLVNLHPSUDF\PDV]\Q\OHF]ILOWU\SRZLQQ\E\É
$ )LOWUZVWÛSQ\ NRQWURORZDQHUD]ZW\JRGQLX
% )LOWUJĄµZQ\ZHZQÇWU]SODVWLNRZHMRVĄRQ\
8:$*$
)LOWU\ZNDELQLHVĄXľÇMHG\QLHGRRGG]LHODQLDF]ÇVWHF]HNS\ĄXRG
SRZLHWU]D:V]HONLHQLHEH]SLHF]QHJD]\QLHVÇRF]\V]F]DQH
SU]H]ILOWU\
&]\V]F]HQLH
8ľ\ÉUHVSLUDWRUDPDVNLQDWZDU]
2WZRU]\ÉSRNU\ZÛERF]QÇLZ\PRQWRZDÉILOWU\
2VWURľQLHSRWU]ÇVQÇÉILOWUDPLEH]XV]NDG]DQLDLFK1LHQDOHľ\
Xľ\ZDÉVSUÛľRQHJRSRZLHWU]DDQLRGNXU]DF]D
)LOWUZVWÛSQ\]LHORQDUDPNDPRľHE\ÉF]\V]F]RQ\SU]\
Xľ\FLXZRG\SRSU]H]]DQXU]DQLHJRZRGSRZLHGQLP
SRMHPQLNX
)LOWUZÛJORZ\Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
)LOWUZÛJORZ\MHVWILOWUHPZVWÛSQ\PSU]H]QDF]RQ\PV]F]HJµOQLH
GRXľ\ZDQLDZZDUXQNDFKJG]LHRSDU\JD]µZRUJDQLF]Q\FKL
VLDUNRZ\FKSRZLQQ\E\ÉUHGXNRZDQH)LOWUSRVLDGDWÛVDPÇNODVÛ
Z\GDMQRĝFLILOWURZDQLDF]ÇVWHF]HNFRVWDQGDUGRZ\ILOWUJĄµZQ\
)LOWUD]EHVWRZ\Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
)LOWUD]EHVWXF]HUZRQDUDPNDMHVWJĄµZQ\PILOWUHPVSHFMDOQLH
SU]H]QDF]RQ\PGRXľ\FLDZZDUXQNDFKJG]LHPRľH]QDMGRZDÉ
VLÛS\ĄD]EHVWRZ\2F]\ZLĝFLHILOWUMHVWZ\GDMQ\WDNľHZ
SU]\SDGNXS\ĄXLQQHJRURG]DMXNLHG\WRRSHUDWRUSRWU]HEXMH
Z\VRNRRF]\V]F]RQHJRSRZLHWU]DZNDELQLH
)LOWUµZVSHĄQLDZ\PDJDQLDZHGĄXJQRUP\(1NODVDILOWUD
+1DOHľ\]ZUDFDÉXZDJÛQDZV]HONLHSDĆVWZRZHSU]HSLV\
Z\GDQHZRGQLHVLHQLXGRSUDFZ\NRQ\ZDQ\FKZĝURGRZLVNDFK
QLHEH]SLHF]Q\FK
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
8NĄDGZ\FLHUDF]HNSU]HGQLHMV]\E\
8NĄDGZ\FLHUDF]HNSU]HGQLHMV]\E\
=ELRUQLNSĄ\QXGRVSU\VNLZDF]\
=ELRUQLNSĄ\QXGRVSU\VNLZDF]\]QDMGXMHVLÛSRGVNU]\QNÇ
QDU]ÛG]LRZÇZOHZHMF]ÛĝFLPDV]\Q\
-HĝOLLVWQLHMHU\]\NR]DPDU]DQLDQDOHľ\VLÛXSHZQLÉF]\Z
SĄ\QLHGRVSU\VNLZDF]\]QDMGXMHVLÛZ\VWDUF]DMÇFDLORĝÉ
GRGDWNXQLH]DPDU]DMÇFHJR
:UD]LHSRWU]HE\X]XSHĄQLÉ
9
=ELRUQLNSĄ\QXVSU\VNLZDF]DQDSHĄQLDQLH
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
.OLPDW\]DFMD
.OLPDW\]DFMD
6NUDSODF]F]\V]F]HQLH
127<),.$&-$
1LHEH]SLHF]HĆVWZRXV]NRG]HQLDPDV]\Q\
-HĝOLFLĝQLHQLHZXNĄDG]LHQDGPLHUQLHZ]URĝQLH]SRZRGX
]DSFKDQLDVLÛVNUDSODF]DNOLPDW\]DFMDZ\ĄÇF]\VLÛ
3U]HGSRQRZQ\PXUXFKRPLHQLHPXNĄDGX]DSRPRFÇ
SU]HĄÇF]QLNDQDOHľ\QDMSLHUZZ\F]\ĝFLÉVNUDSODF]
8:$*$
1LHPRľQD]DVWRVRZDÉP\MNLZ\VRNRFLĝQLHQLRZHM
&]\ĝFLÉVNUDSODF]ZUHJXODUQ\FKRGVWÛSDFKF]DVXZQDVWÛSXMÇF\
VSRVµE
2WZRU]\ÉREXGRZÛFKĄRGQLF\
2GF]HSLÉFKĄRGQLFÛROHMXK\GUDXOLF]QHJRLVNUDSODF]
3U]HGPXFKDÉVNUDSODF]VSUÛľRQ\PSRZLHWU]HPRGVSRGX
=DPNQÇÉREXGRZÛFKĄRGQLF\
9
6NUDSODF]
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
=ÛE\Ą\ľNL
=ÛE\Ą\ľNL
2675=(Ľ(1,(
=DJURľHQLHREUDľHQLDPLFLDĄDZZ\QLNXXGHU]HQLDRGSU\VNLHP
3U]\XGHU]DQLXPĄRWHPRPHWDORZHSU]HGPLRW\ZSRZLHWU]XPRJÇ
IUXZDÉRGSU\VNLPHWDOXNWµUHPRJÇVSRZRGRZDÉSRZDľQH
REUDľHQLDRF]XOXELQQ\FKF]ÛĝFLFLDĄD
=DZV]HQRVLÉĝURGNLRFKURQ\RVRELVWHMLRNXODU\RFKURQQH
SRGF]DVZ\PLDQ\]ÛEµZĄ\ľNL
=ÛE\Ą\ľNLZ\PLDQD
,VWQLHMHPRľOLZRĝÉ]DPµZLHQLDVSHFMDOQHJRXU]ÇG]HQLD
XĄDWZLDMÇFHJRZ\PLDQÛ]ÛEµZ1DU]ÛG]LDWHGRVWÛSQHVÇZNLONX
UR]PLDUDFK]DOHľQLHRGUR]PLDUX]ÛEµZ$E\X]\VNDÉZLÛFHM
LQIRUPDFMLQDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\P
VSU]HGDZFÇ
6SHFMDOQHQDU]ÛG]LD
8VXZDQLH]ÛEµZ
2SXĝFLÉĄ\ľNÛNRSDUNLQD]LHPLÛLXVWDZLÉSRGWDNLPNÇWHP
DE\E\ĄDVNLHURZDQDOHNNRGRJµU\
2F]\ĝFLÉRWZµUXU]ÇG]HQLD]DP\NDMÇFHJRĄÇF]QLND]ÛEµZ
:\ELÉXU]ÇG]HQLHEORNXMÇFH]DSRPRFÇPĄRWNDLVSHFMDOQHJR
QDU]ÛG]LDOXELQQHJRRGSRZLHGQLHJRZ\ELMDND
8VXQÇÉ]ÇE
:\ELÉXU]ÇG]HQLH]DP\NDMÇFH
,QVWDODFMD]ÛED
:\F]\ĝFLÉSU]HGQLÇF]ÛĝÉĄÇF]QLND]ÛEµZRUD]RWZµUQD
XU]ÇG]HQLH]DP\NDMÇFH
=DLQVWDOXM]ÇEWDNDE\]DF]HS\SURZDGQLF\]PLHĝFLĄ\VLÛZH
ZJĄÛELHQLXĄÇF]QLND]ÛEµZ
:\PLHĆZVSRUQLN]DPND%QDQRZ\
=DPNQLÛFLHXU]ÇG]HQLD
$ 6WDORZ\WU]SLHĆ
% :VSRUQLN]DPND
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
=ÛE\Ą\ľNL
=DLQVWDOXMXU]ÇG]HQLH]DP\NDMÇFHWDNDE\ĝFLÛWDF]ÛĝÉE\ĄD
VNLHURZDQDZGµĄDZVSRUQLN]DPNDE\ĄVNLHURZDQ\GR
SU]RGX
'RELMXU]ÇG]HQLH]DP\NDMÇFHPĄRWNLHPGRPRPHQWXMHJR
]UµZQDQLD]JµUQÇF]ÛĝFLÇĄÇF]QLND]ÛEµZ
.RQW\QXRZDÉZELMDQLHXU]ÇG]HQLD]DP\NDMÇFHJR]DSRPRFÇ
PĄRWNDLVSHFMDOQHJRQDU]ÛG]LOXERGSRZLHGQLHJRZ\ELMDND
GRSµNLMHJRJµUQDF]ÛĝÉQLH]QDMG]LHVLÛSRQLľHMOLQLL
]D]QDF]RQHMZRWZRU]H
:\PLHQLDMÇFĄÇF]QLN]ÛEµZQDOHľ\UµZQLHľZ\PLHQLÉVWDORZ\
WU]SLHĆ
%ORNDGDSRZLQQD]QDMGRZDÉVLÛEH]SRĝUHGQLRSRG
OLQLÇ
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD
7HQVDP]ELRUQLNROHMXK\GUDXOLF]QHJRZ\NRU]\VW\ZDQ\MHVWGOD
URERF]\FKHOHPHQWµZK\GUDXOLF]Q\FKXNĄDGXKDPXOFRZHJR
XNĄDGXNLHURZQLF]HJRLK\GUDXOLNLZHQW\ODWRUD
3U]\Z\NRQ\ZDQLXZV]HONLFKSUDFSU]\XNĄDG]LHQDOHľ\]DFKRZDÉ
PDNV\PDOQÇF]\VWRĝÉ1DZHWEDUG]RPDĄHF]ÇVWHF]NLPRJÇ
VSRZRGRZDÉXV]NRG]HQLHOXE]DWNDQLHXNĄDGX6WÇGSU]HG
SU]HSURZDG]HQLHPZV]HONLFKSUDFQDOHľ\XP\ÉLZ\WU]HÉGR
F]\VWDPLHMVFDZ\NRQ\ZDQLDSUDF
8:$*$
1LHXľ\ZDÉURERF]\FKHOHPHQWµZK\GUDXOLF]Q\FKQDSHĄQ\FK
REURWDFKGRF]DVXUR]JU]DQLDVLÛROHMXK\GUDXOLF]QHJR)LOWUROHMX
K\GUDXOLF]QHJRQLHILOWUXMHFDĄHJRROHMXMHĝOLWHPSHUDWXUDROHMX
Z\QRVLPQLHMQLľ|&|)SU]\Z\VRNLPSU]HSĄ\ZLH0RľHWR
SURZDG]LÉGRSRPSRZDQLDGRXNĄDGXQLHSU]HILOWURZDQHJRROHMX
FRVWZDU]DU\]\NRZ\VWÇSLHQLDKDĄDVXLOXEXVWHUHN
2OHMK\GUDXOLF]Q\
8:$*$
-HĝOLPDV]\QDMHVWZ\SRVDľRQDZELRGHJUDGRZDOQ\ROHM
K\GUDXOLF]Q\WHQVDPW\SROHMXPXVL]RVWDÉXľ\W\GRGROHZDQLDL
Z\PLDQ\ROHMXK\GUDXOLF]QHJR5µľQHW\S\ROHMµZK\GUDXOLF]Q\FK
ELRGHJUDGRZDOQ\FKQLHPRJÇE\ÉPLHV]DQH2OHMPLQHUDOQ\QLH
PRľHE\ÉXľ\ZDQ\UD]HP]ELRGHJUDGRZDOQ\PROHMHP
K\GUDXOLF]Q\P3RGF]DV]PLDQ\ROHMXPLQHUDOQHJRQDROHM
ELRGHJUDGRZDOQ\QDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]DXWRU\]RZDQ\P
VHUZLVHP9ROYR
2OHMK\GUDXOLF]Q\NRQWURODSR]LRPX
9
3R]LRPROHMXK\GUDXOLF]QHJR
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD
6SUDZG]LÉSR]LRPROHMXFRJRG]LQ3R]LRPSRZLQLHQE\É
]DZDUW\PLÛG]\R]QDF]HQLDPL0D[RUD]0LQQDV]NOH
ZVNDļQLNRZ\P]QDMGXMÇF\PVLÛ]OHZHMVWURQ\PDV]\Q\
8:$*$
3R]LRPROHMXSRZLQLHQE\ÉVSUDZG]DQ\JG\UDPLRQDSRGQRĝQLND
]QDMGXMÇVLÛZLFKQDMQLľV]\PSRĄRľHQLXL]XVWDZLRQ\PSR]LRPR
QD]LHPLRVSU]ÛWHP
1DSHĄQLÉSRSU]H]JµUQÇF]ÛĝÉ]ELRUQLNDK\GUDXOLF]QHJR
:ODÉROHMGRRVLÇJQLÛFLDZĄDĝFLZHJRSR]LRPX
8UXFKRPLÉVLOQLNLVWHURZDÉVLĄRZQLNDPLSRGQRV]HQLDL
SU]HFK\ODQLDGRREXVNUDMQ\FKSRĄRľHĆ
.LHG\]DFKRG]LSRWU]HEDQDOHľ\X]XSHĄQLÉROHM
6SUDZG]LÉF]\QLHPDZ\FLHNµZ
9
:OHZROHMXK\GUDXOLF]QHJR
2OHMK\GUDXOLF]Q\QDSHĄQLDQLH
:ODÉROHMGRRVLÇJQLÛFLDZĄDĝFLZHJRSR]LRPX
8UXFKRPLÉVLOQLNLVWHURZDÉVLĄRZQLNDPLSRGQRV]HQLDL
SU]HFK\ODQLDGRREXVNUDMQ\FKSRĄRľHĆ
.LHG\]DFKRG]LSRWU]HEDQDOHľ\X]XSHĄQLÉROHM
6SUDZG]LÉF]\QLHPDZ\FLHNµZ
=ILOWUDPLROHMDPLLSĄ\QDPLQDOHľ\REFKRG]LÉVLÛZVSRVµE
EH]SLHF]Q\GODĝURGRZLVND3DWU]VWURQD
9
$NXPXODWRUUHGXNRZDQLHFLĝQLHQLD
-HĝOL]DVREQLNLZ\PDJDMÇGHNRPSUHVMLVNRQWDNWRZDÉVLÛ]
DXWRU\]RZDQ\PZDUV]WDWHP9ROYR
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
6PDURZDQLH
6PDURZDQLH
ăRľ\VNDVPDURZDQLH
&]DVGRFDĄNRZLWHJR]Xľ\FLDWXOHMHNĄRľ\VNRZ\FKLVZRU]QL
SU]HJXEµZPRľHE\É]QDF]QLHZ\GĄXľRQ\MHľHOLPDV]\QDMHVW
UHJXODUQLHLZHZĄDĝFLZ\VSRVµEVPDURZDQD
6PDURZDQLHVPDUHPĄRľ\VNPDGZDFHOH
'RGDQLHVPDUXGRĄRľ\VNDGODUHGXNFMLWDUFLDSRPLÛG]\
VZRU]QLHPLWXOHMÇĄRľ\VNRZÇ
:\PLDQDVPDUXNWµU\PRľH]DZLHUDÉ]DQLHF]\V]F]HQLD
6PDU]QDMGXMÇF\VLÛZHZQÇWU]XV]F]HOQLDF]\JURPDG]LEUXGL
ZRGÛL]DSRELHJDSU]HQLNDQLXLFKGRĄRľ\VND
:\WU]HÉNUµFLHFVPDUXMÇF\LVPDURZQLFÛFLĝQLHQLRZÇSU]HG
UR]SRF]ÛFLHPVPDURZDQLDDE\]DEUXG]HQLDLSLDVHNQLHPRJĄ\
SU]HGRVWDZDÉVLÛSRSU]H]NUµFLHFVPDUXMÇF\
1DVPDUXMĄRľ\VNRDľQRZ\VPDUZ\GREÛG]LHVLÛ]HZQÛWU]QÇ
XV]F]HONÇ=DOHFDQHVPDU\SDWU]VWURQD
'RVPDURZDQLDVPDUHPVWDĄ\PĄRľ\VNUDPLRQGRSRGQRV]HQLD
Z\PDJDQHMHVWRGGRF\NOLZ\WĄDF]DQLDVPDUXUÛF]QÇ
VPDURZQLFÇFLĝQLHQLRZÇ
&HQWUDOQ\XNĄDGVPDURZDQLD
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
0DV]\QDPRľHE\ÉZ\SRVDľRQDZXNĄDGDXWRPDW\F]QHJR
VPDURZDQLDVPDUHPVWDĄ\PNWµU\]JRGQLH]HZVWÛSQLH
Z\EUDQ\PF\NOHPVPDURZDQLDDXWRPDW\F]QLHVPDUXMHZLHOH
SXQNWµZ8NĄDGDXWRPDW\F]QHJRVPDURZDQLDVPDUHPVWDĄ\P
SRZLQLHQE\ÉNRQWURORZDQ\UHJXODUQLHLSRZLQLHQE\É
VNRRUG\QRZDQ\]LQQ\PLRNUHVRZ\PLSU]HJOÇGDPLLNRQWURODPL
6SUDZG]DQLHLXVWDZLDQLHF\NOLVPDURZDQLDRGE\ZDVLÛ]D
SRPRFÇNODZLDWXU\LZ\ĝZLHWODF]DSDWU]VWURQD
1DOHľ\UHJXODUQLHVSUDZG]DÉFRQDVWÛSXMH
F]\MHVWZ\VWDUF]DMÇFDLORĝÉĝURGNDVPDUXMÇFHJRZ]ELRUQLNX
1DSHĄQLÉVPDUHPMHĝOL]DFKRG]LSRWU]HEDSDWU]VWURQD
8:$*$
=E\WQLVNLSR]LRPĝURGNDVPDUXMÇFHJRZ]ELRUQLNXVWDQRZLGXľH
U\]\NRSU]HGRVWDQLDVLÛSRZLHWU]DGRXNĄDGXQDMF]ÛĝFLHM
Z\VWÛSXMÇFDSU]\F]\QDSUREOHPµZ]REVĄXJÇ
F]\XNĄDGG]LDĄD8UXFKRPWHVWV\VWHPXNWµU\MHVWRSLVDQ\Z
GDOV]\PUR]G]LDOH
F]\SRMHPQLNQDĝURGHNVPDUXMÇF\QLHMHVW]QLV]F]RQ\
F]\SRĄÇF]HQLDQLHPDMÇSU]HFLHNµZ
F]\RVĄRQ\SU]HFLZS\ĄRZHV]\ENR]ĄÇF]HNVÇ]DLQVWDORZDQHL
F]\QLHVÇ]QLV]F]RQH
F]\SU]HZRG\XNĄDGXVPDURZDQLDQLHVÇ]QLV]F]RQHLF]\VÇ
GREU]H]DEH]SLHF]RQH
9 F]\ZV]\VWNLHSXQNW\VPDURZDQLDVÇQDVPDURZDQHF]\QD
SR]\FMD]ELRUQLNDVPDUXMÇFHJR ĄRľ\VNDFKLSU]HJXEDFKQDGPLDUĝURGNDVPDUXMÇFHJR]RVWDĄ
Z\FLĝQLÛW\QD]HZQÇWU]
8:$*$
3DPLÛWDÉRUÛF]Q\PVPDURZDQLXPLHMVFNWµUHQLHQDOHľÇGR
XNĄDGXDXWRPDW\F]QHJRVPDURZDQLD3DWU]JĄµZQDWDEHOD
VPDURZDQLD
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
6PDURZDQLH
3XQNW\VPDURZDQLDFHQWUDOQHVPDURZDQLH
1DSHĄQLDQLHĝURGNLHPVPDUXMÇF\P
ĜURGHNVPDUXMÇF\PXVLE\ÉZOHZDQ\GRSµNLMHJRSR]LRPQLH
RVLÇJQLH]QDNXPLQLPXPQD]ELRUQLNX
8:$*$
3RF]HNDMQDFDĄNRZLWHRSDGQLÛFLHVPDUXQDGQR]DQLPQRZ\
VPDU]RVWDQLHQDODQ\G]LÛNLF]HPXVWDU\VPDUQLHEÛG]LHVLÛ
]QDMGRZDĄZJµUQHMF]ÛĝFL]ELRUQLND
QD]HVSROHSRPS\]QDMGXMHVLÛ]ĄÇF]NDGRQDSHĄQLDQLDNUµFLHF
VPDUXMÇF\GRNWµUHMSRGF]DVQDSHĄQLDQLDSU]\ĄÇF]DQDMHVW
SRPSDUÛF]QDOXESRPSDSU]HP\VĄRZD
8:$*$
-HĝOLZ\NRU]\VW\ZDQDMHVWSRPSDSU]HP\VĄRZDSRZLQQRVLÛ
UHJXODUQLHF]\ĝFLÉILOWUSRPLÛG]\]ĄÇF]NÇDSRPSÇ&]ÛĝFLRZR
]DEORNRZDQ\ILOWUPRľHĄDWZRXOHFUR]HUZDQLXFRZNRQVHNZHQFML
VWDQRZLRJURPQHU\]\NRSU]HQLNQLÛFLDGUREQ\FKF]ÇVWHNGR
=ĄÇF]HQDSHĄQLDQLD XNĄDGXVPDURZDQLD7R]NROHLPRľHSURZDG]LÉGRDZDULLXNĄDGX
VPDURZDQLD
LQIRUPDFMHRW\SLHVPDUXSDWU]]DOHFDQHVPDU\QDVWURQLH
1DOHľ\SRVWÛSRZDÉMDNQDVWÛSXMH
=GHMPLMNRUHNRFKURQQ\'RNĄDGQLHRF]\ĝFLÉ]ĄÇF]NÛ
QDSHĄQLDQLDLĄÇF]QLNQDSU]HZRG]LHHODVW\F]Q\P
SU]HGUR]SRF]ÛFLHPQDSHĄQLDQLDXNĄDGXVPDUHPQDOHľ\
FDĄNRZLFLHQDSHĄQLÉSU]HZµGZOHZRZ\]DSRELHJQLHWR
SU]HGRVWDQLXVLÛSRZLHWU]DGRXNĄDGX
3RGĄÇF]ĄÇF]QLNGR]ĄÇF]NLQDSHĄQLDQLD
1DSHĄQLM]ELRUQLNĝURGNLHPVPDUQ\PGRMHJRPDNV\PDOQHJR
SR]LRPX
MHĝOLĝURGHNVPDUXMÇF\SU]HWĄDF]DQ\MHVW]
XWUXGQLHQLDPLR]QDF]DWRľHDOER]DEORNRZDQ\MHVWILOWU]D
]ĄÇF]NÇGRQDSHĄQLDQLDDOERNUµFLHFZOHZRZ\2F]\ĝÉILOWU
MHĝOL]DFKRG]LSRWU]HEDZ\PLHQLÉ]ĄÇF]NÛLSRQRZQLHSRGMÇÉ
SUµEÛQDSHĄQLDQLD
=DĄµľNRUHNRFKURQQ\
SU]HFKRZXMSRPSÛVPDUXMÇFÇZF]\VW\PSRPLHV]F]HQLXDE\
QLHQDUDľDÉMHMQD]DEUXG]HQLH
-HľHOL]ELRUQLNMHVWQDSHĄQLRQ\SRZ\ľHMSR]LRPX
PDNV\PDOQHJRĝURGHNVPDUXMÇF\QDOHľ\]ODÉSU]H]RWZµU
ZHQW\ODF\MQ\]QDMGXMÇF\VLÛ]OHZHMVWURQ\]ELRUQLND-DNLHNROZLHN
SRZLHWU]H]QDMGXMÇFHVLÛSRGSĄ\WÇ]ELRUQLND]RVWDQLHUµZQLHľ
XVXQLÛWHSU]H]RWZµUZHQW\ODF\MQ\
=PLDQDF]ÛVWRWOLZRĝFLVPDURZDQLD
-HĝOLZ\EUDQ\ZVWÛSQLHRGVWÛSF]DVRZ\VPDURZDQLDQLH
RGSRZLDGDZDUXQNRPSUDF\LĄDGRZDQLDPDV]\Q\RGVWÛSWHQ
PRľQD]PLHQLÉ]NODZLDWXU\LZ\ĝZLHWODF]DSDWU]VWURQD
2EUµÉNOXF]\N]DSĄRQRZ\GRSR]\FMLSR]\FMDSUDF\
:\ELHU]]NODZLDWXU\SR]\FMÛಱ3U]HJOÇGರ
=DSRPRFÇNODZLV]\VWU]DĄHNZ\ELHU]SR]\FMÛಱ6PDURZDQLH
FHQWUDOQHರLQDFLĝQLMNODZLV]6(/(&7
=DSRPRFÇNODZLV]\VWU]DĄHNZ\ELHU]SR]\FMÛಱ2GVWÛS
F]DVRZ\ರLQDFLĝQLMNODZLV]6(/(&7
=DSRPRFÇNODZLV]\VWU]DĄHN]PLHĆľÇGDQ\RGVWÛSF]DVRZ\
VPDURZDQLDLQDFLĝQLMNODZLV]6(/(&7
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
6PDURZDQLH
2GF]HNDMVHNXQG]DQLPSU]HNUÛFLV]NOXF]\NGRSR]\FML
Z\EUDQ\RGVWÛSF]DVRZ\QDZ\ĝZLHWODF]XPRľHSRZUµFLÉGR
XSU]HGQLHJRRGVWÛSXF]DVRZHJRDOHHIHNW\ZQD]PLDQD
QDVWÇSLGRSLHURSRVHNXQGDFK
8:$*$
-HľHOLNOXF]\NZVWDF\MFH]RVWDQLHSU]HNUÛFRQ\ZSR]\FMHZ
SU]HFLÇJXVHNXQGSRW\PMDNRGVWÛSF]DVRZ\VPDURZDQLD
]RVWDĄ]PLHQLRQ\WRRVWDWQLZ\EUDQLRGVWÛSF]DVRZ\VPDURZDQLD
]RVWDQLHVNDVRZDQ\'ODWHJRSU]HGREUµFHQLHPNOXF]\ND
]DSĄRQRZHJRGRSR]\FMLQDOHľ\RGF]HNDÉFRQDMPQLHM
VHNXQGRGPRPHQWXGRNRQDQLDXVWDZLHĆ
3U]HNUÛFLÉNOXF]\NUR]UXFKRZ\ZSR]\FMÛLRGF]HNDÉDľ
Z\ĝZLHWODF]]JDĝQLH
3U]HNUÛFLÉNOXF]\NUR]UXFKRZ\ZSR]\FMÛSR]\FMDSUDF\L
VSUDZG]LÉF]\QDZ\ĝZLHWODF]XSRMDZLDVLÛZĄDĝFLZ\RGVWÛS
F]DVRZ\VPDURZDQLD
$E\SRQRZQLH]PLHQLÉRGVWÛSF]DVRZ\VPDURZDQLDQDOHľ\
REUµFLÉNOXF]\NUR]UXFKRZ\ZSR]\FMÛ3R]JDĝQLÛFLX
Z\ĝZLHWODF]DSU]HNUÛFLÉSRQRZQLHNOXF]\NUR]UXFKRZ\ZSR]\FMÛ
PRľQDWHUD]Z\EUDÉQRZ\RGVWÛSF]DVRZ\VPDURZDQLD
7HVWXNĄDGX
:FHOXVSUDZG]HQLDG]LDĄDQLDXNĄDGXVPDURZDQLDOXE
]DLQLFMRZDQLDGRGDWNRZHJRF\NOXVPDURZDQLDSU]\NĄDGRZRSR
XP\FLXPDV]\Q\PRľQDSU]HSURZDG]LÉWHVWXNĄDGX3U]\FLVN
WHVWRZDQLDNWµU\PXUXFKDPLDQ\MHVWSURFHVWHVWRZDQLDXNĄDGX
XPLHV]F]RQ\MHVW]SU]RGXSRPS\
&\NOWHVWRZ\PRľHE\ÉSU]HSURZDG]RQ\W\ONRJG\SRPSD
]QDMGXMHVLÛSRPLÛG]\GZRPDJĄµZQ\PLF\NODPLVPDURZDQLDQLH
ZWUDNFLHWUZDMÇFHJRF\NOXVPDURZDQLD
3RMHG\QF]\WHVWF\NOXVPDURZDQLD
3RPSDZ\NRQXMHW\ONRMMHGHQF\NOVPDURZDQLD0RľQDZ\NRQDÉ
SRXP\FLXDE\]DSHZQLÉGRGDWNRZHVPDURZDQLH
2EUµFLÉNOXF]\N]DSĄRQXGRSRĄRľHQLDSRĄRľHQLHG]LDĄDQLD
1DFLVQÇÉSU]\FLVNWHVWRZ\SU]H]ದVHNXQG
=RVWDMHUR]SRF]ÛW\F\NOVPDURZDQLD
3U]\FLVNWHVWRZ\ &\NOWHVWRZ\]RVWDMH]DNRĆF]RQ\DXWRPDW\F]QLH
-HľHOLWHVWRZ\F\NOVPDURZDQLDEÛG]LHXľ\ZDQ\GR
SU]HSURZDG]HQLDGRGDWNRZHJRF\NOXVPDURZDQLDSRP\FLX
SU]\FLVNWHVWRZ\SRZLQLHQE\ÉQDFLĝQLÛW\SRQRZQLHDE\
QDVPDURZDÉGUXJÇPDJLVWUDOÛJĄµZQÇ
7HVWFLÇJĄ\F\NOXVPDURZDQLD
3RPSDZ\NRQXMHQ QLHRJUDQLF]RQÇLORĝÉF\NOLVPDURZDQLDW]Q
SRPSXMHZVSRVµEFLÇJĄ\ĝURGHNVPDUQ\QDSU]HPLDQSRPLÛG]\
RE\GZRPDOLQLDPLJĄµZQ\PL6 6ĄXľ\WRRGSRZLHWU]HQLXXNĄDGX
2EUµFLÉNOXF]\N]DSĄRQXGRSRĄRľHQLDSRĄRľHQLHG]LDĄDQLD
1DFLVQÇÉSU]\FLVNWHVWRZ\QDGĄXľHMQLľVHNXQG
=RVWDMHUR]SRF]ÛW\F\NOVPDURZDQLD
=DNRĆF]\ÉF\NOWHVWRZ\REUDFDMÇFNOXF]\N]DSĄRQRZ\GR
SR]\FML
&\NOWHVWRZ\QLHNRĆF]\VLÛDXWRPDW\F]QLH
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
6PDURZDQLH
&HQWUDOQ\XNĄDGVPDURZDQLDRGSRZLHWU]DQLH
8SHZQLÉVLÛľH]ELRUQLNĝURGNDVPDUQHJRMHVWQDSHĄQLRQ\GR
R]QDF]HQLDPDNV\PDOQHJRSR]LRPX
=GMÇÉNRUHN]MHGQHJR]JĄµZQ\FKSU]HZRGµZQDEORNX
GR]XMÇF\P]ORNDOL]RZDQ\PQDMGDOHM]DSRPSÇ
2EUµFLÉNOXF]\N]DSĄRQXGRSRĄRľHQLDSRĄRľHQLHG]LDĄDQLD
8UXFKRPLÉWWHVWFLÇJĄ\F\NOXVPDURZDQLDSDWU]VWURQD
2GSRZLHWU]HQLHMHVWHWDSHPNRĆFRZ\PZRGSRZLHGQLP
JĄµZQ\PSU]HZRG]LHJG\VPDUZROQ\RGSRZLHWU]D
Z\GRVWDQLHVLÛ]JĄµZQHJRSU]HZRGX
2EUµFLÉNOXF]\N]DSĄRQRZ\GRSR]\FMLL]DLQVWDOXMNRUHNQD
RGSRZLHGQLPJĄµZQ\PSU]HZRG]LH
:FHOXRGSRZLHWU]HQLDGUXJLHJRJĄµZQHJRSU]HZRGX
Z\NRQDÉF]\QQRĝFL]SXQNWµZದ
8UXFKRPLÉSRMHG\QF]\WHVWF\NOXVPDURZDQLDGZDUD]\]
U]ÛGXDE\VSUDZG]LÉF]\V\VWHPG]LDĄDSDWU]VWURQD
&]\V]F]HQLH
=Z\NOHZRGDQLHSU]HGRVWDMHVLÛGRXNĄDGX-HGQDNľHSRGF]DV
VWRVRZDQLDP\MHNZ\VRNRFLĝQLHQLRZ\FKZ]UDVWDU\]\NRLSRPSD
SRZLQQD]RVWDÉ]DEH]SLHF]RQDSRQLHZDľZRGDNWµUDGRVWDQLH
VLÛGRXNĄDGXVDPDQLH]QLNQLHLPRľHVSRZRGRZDÉSUREOHP\
G]LDĄDQLD3RP\FLXZ\VRNRFLĝQLHQLRZ\P77HVWFLÇJĄ\F\NOX
VPDURZDQLDSRZLQLHQ]RVWDÉXUXFKRPLRQ\SDWU]VWURQDDE\
X]\VNDÉZĄDĝFLZHVPDURZDQLH
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
6PDURZDQLHLWDEOLFHSXQNWµZVPDURZDQLD
6PDURZDQLHLWDEOLFHSXQNWµZ
VPDURZDQLD
3U]\FLVN
:WDEHOLVPDURZDQLDLNRQVHUZDFML]DVWRVRZDQRQDVWÛSXMÇFH
VWDQGDUGRZHR]QDF]HQLD
6LOQLN 6PDURZDQLH
1DSÛG 6PDURZQLF]ND
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD 2OHMSĄ\Q
8NĄDGKDPXOFRZ\ )LOWU\
2VLH )LOWUSRZLHWU]D
8NĄDGSDOLZRZ\ .RQWURODSR]LRPXQDSHĄQLHQLD
$NXPXODWRU 1DSLÛFLHSDVND
&KĄRG]LZR .RQWURONL
.OLPDW\]DFMD 6SXV]F]DQLH
1LHNWµUHSUDFH]ZLÇ]DQH]REVĄXJÇWHFKQLF]QÇLNRQVHUZDF\MQÇ
ĄÇF]QLH]SODQHPVPDURZDQLDLVHUZLVRZDQLDZ\PDJDMÇ
Z\NZDOLILNRZDQHJRSHUVRQHOXLVSHFMDOQHJRZ\SRVDľHQLD
6NRQWDNWXMVLÛ]DXWRU\]RZDQ\PVHUZLVHP9ROYRZFHOX
SU]HSURZDG]HQLDRF]\V]F]DQLD
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
6PDURZDQLHLWDEOLFHSXQNWµZVPDURZDQLD
2GVWÛS\F]DVXPLÛG]\NRQWURODPLZ\PLDQDPL
2GVWÛS\F]DVRZH
&RG]LHQQLHFRLJRG]LQZ\MDĝQLHQLHV\PEROXSDWU]VWURQD
/+/+/+
K
K
K
K
K
K
K
K
9
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
6PDURZDQLHLWDEOLFHSXQNWµZVPDURZDQLD
/+
K
K
K
K
K
K
K
K
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
6PDURZDQLHLWDEOLFHSXQNWµZVPDURZDQLD
2GVWÛS\F]DVXPLÛG]\NRQWURODPLZ\PLDQDPL
/+/+/+/+
&]\QQRĝFLNWµUHPRľHZ\NRQDÉRSHUDWRU
6WURQD &2*2'=,1
1DVPDURZDÉGROQHĄRľ\VNR
SU]HJXEXUDP\
1DVPDURZDÉ]DZLDV\GU]ZL
NDELQ\D
6SUDZG]LÉKDPXOFHJĄµZQH
6SUDZG]LÉKDPXOHFSRVWRMRZ\
6SUDZG]LÉ]Xľ\FLHWDUF]
KDPXOFRZ\FK
6WURQD &2*2'=,1
2F]\ĝFLÉILOWU\QDZLHZXGR
NDELQ\JG\Z\PDJDQH
6WURQD &2*2'=,1
%LRGURZ\SDVEH]SLHF]HĆVWZD 6SUDZG]LÉWDĝPRZ\SDV
EH]SLHF]HĆVWZD
D:UD]LHSRWU]HE\QDOHľ\VPDURZDÉMHF]ÛĝFLHM
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
6PDURZDQLHLWDEOLFHSXQNWµZVPDURZDQLD
&]\QQRĝFLNWµUHSRZLQQ\]RVWDÉZ\NRQDQHZZDUV]WDFLH]
RNUHĝORQÇSRQLľHMF]ÛVWRWOLZRĝFLÇ
&2*2'=,1
:\PLHQLÉZVWÛSQ\ILOWUSRZLHWU]DMHĝOLZ\PDJDQHLJG\
NRPXQLNDWSRMDZLVLÛQDZ\ĝZLHWODF]X
:\PLHQLÉILOWUXNĄDGXZHQW\ODFMLZNDELQLHILOWUZVWÛSQ\D
6SUDZG]LÉQDSLÛFLDSDVNµZJG\NRQLHF]QHSU]\SRMDZLHQLXVLÛ
NRPXQLNDWXQDZ\ĝZLHWODF]X
6HUZLVLREVĄXJDV\VWHPXSU]HFLZSRľDURZHJR
6SUDZG]LÉSU]HZRG\DNXPXODWRUDLSRĄÇF]HQLD
6SUDZG]LÉFLĝQLHQLHZXNĄDG]LHKDPXOFRZ\P
6SXĝFLÉRVDG\LVNURSORQÇZLOJRÉ]LQVWDODFMLK\GUDXOLF]QHM
:\PLHQLÉILOWUSRZLHWU]Q\DOWHUQDWRUDZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
:\PLHQLÉVWDQGDUGRZ\ILOWUZVWÛSQ\ZHQW\ODFMLNDELQ\QLH
GRW\F]\JG\]DPRQWRZDQ\MHVWGRGDWNRZ\ZVWÛSQ\ILOWU
F\NORQRZ\
:\PLHQLÉJĄµZQ\ILOWUZHQW\ODFMLNDELQ\ILOWUZÛJORZ\
:\PLHQLÉJĄµZQ\ILOWUZHQW\ODFMLNDELQ\ILOWUD]EHVWRZ\
&2*2'=,1
:\PLHQLÉROHMZSU]HGQLHMLW\OQHMRVL/*ZUD]]PRVWHP
W\OQHMRVLEF
:\PLHQLÉILOWURGSRZLHWU]QLNDSU]HNĄDGQLLILOWU\RGSRZLHWU]DMÇFH
RVL
6SUDZG]LÉSXQNW]DPDU]DQLDSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJR
:\PLHQLÉILOWUROHMXSRZURWQHJRXNĄDGXK\GUDXOLF]QHJR
:\PLHQLÉILOWURGSRZLHWU]DMÇF\XNĄDGXK\GUDXOLF]QHJR
2F]\ĝFLÉVWDORZHILOWU\VLDWNRZHROHMRZHJRILOWUDSRZLHWU]D
Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
:\PLHQLÉILOWUXNĄDGXZHQW\ODFMLZNDELQLHILOWUZVWÛSQ\G
:\PLHQLÉZWµUQ\ILOWUSRZLHWU]D
:\PLHQLÉILOWU\RGSRZLHWU]DMÇFHSU]HGQLHMLW\OQHMRVL
:\PLHQLÉILOWURGSRZLHWU]DMÇF\XNĄDGXSDOLZRZHJR
6SUDZG]LÉUXUÛ]H]ZÛľNDXNĄDGX(*5
:\PLHQLÉZNĄDGRVXV]DF]DXNĄDGXVSUÛľRQHJRSRZLHWU]D
GRW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'-
&2*2'=,1
:\PLHQLÉILOWUROHMXSU]HNĄDGQLRZHJR
:\PLHQLÉROHMSU]HNĄDGQLRZ\LRF]\ĝFLÉVLDWNRZ\ILOWUVVÇF\
:\PLHQLÉROHMZXNĄDG]LHK\GUDXOLF]Q\PH
:\PLHQLÉGRGDWNRZ\ILOWUZVWÛSQ\ZHQW\ODFMLNDELQ\
F\NORQRZ\
6SUDZG]LÉLXVWDZLÉOX]\]DZRURZHLGDZNRZDQLHZWU\VNLZDF]\
6SUDZG]LÉFLĝQLHQLHROHMXK\GUDXOLF]QHJR
6SUDZG]LÉSRNU\ZÛNRPRU\VLOQLNDZ\JOÇGĄÇF]QLNLPHFKDQL]P
RWZLHUDQLD
6HUZLVLNRQVHUZDFMD
6PDURZDQLHLWDEOLFHSXQNWµZVPDURZDQLD
:\PLHQLÉROHMZSU]HGQLPĄRľ\VNXPRVWXRVLW\OQHM/+
/+
:\PLHQLÉROHMZW\OQ\PĄRľ\VNXPRVWXRVLW\OQHM/+
/+
&2*2'=,1
2F]\ĝFLÉILOWUF]ÇVWHNVWDĄ\FK'3)GRW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q
]VLOQLNLHP'-
:\PLHQLÉILOWURGSRZLHWU]QLND$G%OXHp'()]ELRUQLNDGRW\F]\
Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'-
&2*2'=,1
:\PLHQLÉSĄ\QFKĄRG]ÇF\I
:\PLHQLÉILOWUSRZLHWU]D$G%OXHp'()GRW\F]\Z\ĄÇF]QLH
PDV]\Q]VLOQLNLHP'-
D:UD]LHSRWU]HE\Z\PLHQLDÉF]ÛĝFLHMILOWUNDELQ\
E-HĝOLPDV]\QDMHVWZ\SRVDľRQDZV\VWHPFKĄRG]HQLDROHMXZRVL
QDOHľ\Z\PLHQLDÉROHMLILOWUFRJRG]LQ
F:\PLHQLÉROHMSRUD]SLHUZV]\ZSU]HGQLHMLW\OQHMRVLSR
JRG]LQDFK
G:UD]LHSRWU]HE\Z\PLHQLDÉF]ÛĝFLHMILOWUNDELQ\
H-HľHOLXNĄDGMHVWQDSHĄQLRQ\PLQHUDOQ\PROHMHPK\GUDXOLF]Q\POXE
ELRGHJUDGRZDOQ\PROHMHPK\GUDXOLF]Q\P9ROYRQDOHľ\Z\PLHQLDÉ
ROHMFRJRG]LQMHĝOL]DVWRVRZDQRLQQ\ELRGHJUDGRZDOQ\ROHM
K\GUDXOLF]Q\QDOHľ\Z\PLHQLDÉJRFRJRG]LQ
I:\PLHQLÉSĄ\QFKĄRG]ÇF\FRJRG]LQOXEFRQDMPQLHMFRF]WHU\ODWD
0DV]\Q\]XNĄDGHPDXWRPDW\F]QHJRVPDURZDQLDSDWU]VWURQD
8NĄDGDXWRPDW\F]QHJRVPDURZDQLD
'DQHWHFKQLF]QH
=DOHFDQHĝURGNLVPDUXMÇFH
'DQHWHFKQLF]QH
=DOHFDQHĝURGNLVPDUXMÇFH
:SU]\SDGNXS\WDĆOXEZFHOXX]\VNDQLDZLÛFHMLQIRUPDFMLQDWHPDWROHMµZĝURGNµZVPDUQ\FKLSUDF\ZVNUDMQ\FK
WHPSHUDWXUDFK]HZQÛWU]Q\FKQDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]HVZRLPVSU]HGDZFÇ
8:$*$
1DOHľ\PLHÉQDXZDG]HW\S]DPRQWRZDQHJRZPDV]\QLHVLOQLNDLSRVWÛSRZDÉ]JRGQLH]LQVWUXNFMDPLGRW\F]ÇF\PL
GDQHJRVLOQLND
8:$*$
%DUG]RZDľQHMHVWSU]HVWU]HJDQLHLQVWUXNFMLGRW\F]ÇF\FKNODV\OHSNRĝFLROHMXZSU]HFLZQ\PUD]LHSR]RVWDĄRĝFL
ROHMXPRJÇ]DSFKDÉILOWUF]ÇVWHNVWDĄ\FK
.ODVDROHMX =DOHFDQDOHSNRĝÉZUµľQ\FKWHPSHUDWXUDFKRWRF]HQLD
6LOQLN'- 2OHMVLOQLNRZ\9ROYR8OWUD
'LHVHO9'6OXELQQ\ROHM
VLOQLNRZ\VSHĄQLDMÇF\QRUPÛ
9'6
6$(:
$&($(
6$(:
$3,&-ದ
6$(:
6$(:
6$(:
6$(
6$(
9
6LOQLN'( 2OHMVLOQLNRZ\9ROYR8OWUD
'LHVHO9'6OXELQQ\ROHM
VLOQLNRZ\VSHĄQLDMÇF\QRUPÛ
9'6
OXE 6$(:
2OHMVLOQLNRZ\9ROYR8OWUD 6$(:
'LHVHO9'6OXE 6$(:
LQQ\VSHĄQLDMÇF\QRUPÛ9'6 6$(:
6$(:
6$(
6$(
9
3U]HVWU]HJDÉ]DOHFDQ\FKF]ÛVWRWOLZRĝFLZ\PLDQ\ROHMXVLOQLNRZHJR]DOHľQLHRGNODV\OHSNRĝFLROHMXNODV\MDNRĝFL
L]DZDUWRĝFLVLDUNLZSDOLZLHSDWU]VWURQD
'DQHWHFKQLF]QH
=DOHFDQHĝURGNLVPDUXMÇFH
.ODVDROHMX =DOHFDQDOHSNRĝÉZUµľQ\FKWHPSHUDWXUDFKRWRF]HQLD
26,( 2OHM9ROYR6XSHU:HW%UDNH
7UDQVD[OHROHM9ROYRGR
KDPXOFµZPRNU\FK
9ROYR:%
:%
9
35=(.ă$'1, 3Ą\Q$7GRSU]HNĄDGQL
$ DXWRPDW\F]Q\FK9ROYR
9
,167$/$&-$ 2OHMK\GUDXOLF]Q\9ROYR
+<'5$8/,& 6XSHU+\GUDXOLF2LO
=1$ -DNR]DPLHQQLNGRVWÛSQ\MHVW
UµZQLHľ
%LRGHJUDGRZDOQ\ROHM 9$9
K\GUDXOLF]Q\9ROYR 9$9
$E\X]\VNDÉZLÛFHMLQIRUPDFML ,629*+9
QDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ] ,629*+9
ORNDOQ\PVSU]HGDZFÇ9ROYR
9
8.ă$' 3Ą\QFKĄRG]ÇF\9ROYR9&6
&+ă2'=(1, 3DWU]VWURQDZFHOX
$ SR]\VNDQLDGDOV]\FK
LQIRUPDFML
'DQHWHFKQLF]QH
=DOHFDQHĝURGNLVPDUXMÇFH
2OHMVLOQLNRZ\
8:$*$%DUG]RZDľQHMHVWSU]HVWU]HJDQLHLQVWUXNFMLGRW\F]ÇF\FKNODV\OHSNRĝFLROHMXZSU]HFLZQ\PUD]LHRVDG\
]ROHMXPRJÇ]DSFKDÉILOWUF]ÇVWHNVWDĄ\FK'3)GRW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'-
'RW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'-
=DZDUWRĝÉVLDUNLZROHMXZSSP
.ODVDROHMX SSP
&]ÛVWRWOLZRĝÉZ\PLDQ\ROHMX
2OHMVLOQLNRZ\9ROYR8OWUD'LHVHO(QJLQH
JRG]LQ
2LO9'6
$&($(
JRG]LQ
$3,&-ದ
'RW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'(
=DZDUWRĝÉVLDUNLZSDOLZLHZSSP
SSP ದ ದ ದ !
.ODVDROHMX
&]ÛVWRWOLZRĝÉZ\PLDQ\ROHMX
2OHMVLOQLNRZ\9ROYR8OWUD'LHVHO(QJLQH2LO
JRG]LQ JRG]LQ JRG]LQ
9'6
2OHMVLOQLNRZ\9ROYR8OWUD'LHVHO(QJLQH2LO
JRG]LQ JRG]LQ JRG]LQ
9'6
$&($(
JRG]LQ JRG]LQ JRG]LQ
$3,&-ದ
3Ą\QFKĄRG]ÇF\
'RGROHZDQLDRUD]ZSU]\SDGNXZ\PLDQ\QDOHľ\Xľ\ZDÉZ\ĄÇF]QLHSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJR9ROYR&RRODQW9&6$E\
XQLNQÇÉXV]NRG]HQLDVLOQLNDLXNĄDGXFKĄRG]HQLDQLHQDOHľ\PLHV]DÉSĄ\QµZFKĄRG]ÇF\FKDQLĝURGNµZ
]DSRELHJDMÇF\FKNRUR]ML
-HĝOLXľ\ZDQ\MHVWVWÛľRQ\SĄ\QFKĄRG]ÇF\LF]\VWDZRGDPLHV]NDQNDSRZLQQD]DZLHUDÉVWÛľRQHJRSĄ\QX
FKĄRG]ÇFHJRLF]\VWHMZRG\,ORĝÉVWÛľRQHJRSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJRQLHPRľHZ\QRVLÉPQLHMQLľ
REMÛWRĝFLPLHV]DQLQ\SDWU]WDEHODSRQLľHM
=DEH]SLHF]HQLHSU]HG]DPDU]DQLHPGRWHPSHUDWXU\ ,ORĝÉPLHV]DQLQ\VWÛľRQHJRSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJR
r&r)
r&r)
r&r)
6NRQFHQWURZDQHJRSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJRQLHZROQRPLHV]DÉ]ZRGÇ]DZLHUDMÇFÇGXľHLORĝFLZDSQDZRGDWZDUGD
VROLOXEPHWDOL
&]\VWDZRGDGRXNĄDGµZFKĄRG]HQLDPXVLVSHĄQLDÉQDVWÛSXMÇFHZ\PDJDQLD
2SLV :DUWRĝÉ
&DĄNRZLWDOLF]EDF]ÇVWHNVWDĄ\FK F]ÇVWHNQDPLOLRQ
&DĄNRZLWDWZDUGRĝÉ rG+
&KORU F]ÇVWHNQDPLOLRQ
=ZLÇ]NLVLDUNL F]ÇVWHNQDPLOLRQ
:DUWRĝÉS+
.U]HP PJ6L2OLWU
'DQHWHFKQLF]QH
=DOHFDQHĝURGNLVPDUXMÇFH
ĽHOD]R PJ)HO
0DQJDQ PJ0QO
3U]HZRGQRĝÉHOHNWU\F]QD w6FP
=DZDUWRĝÉPDWHULDĄXRUJDQLF]QHJR&2'0Q PJO
:UD]LHMDNLHMNROZLHNZÇWSOLZRĝFLGRW\F]ÇFHMMDNRĝFLZRG\QDOHľ\VWRVRZDÉJRWRZÇPLHV]DQLQÛ9ROYR9&6NWµUD
]DZLHUDVWÛľRQHJRSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJR1LHPLHV]DÉ]LQQ\PLJRWRZ\PLPLHV]DQLQDPLSRQLHZDľPRľHWR
GRSURZDG]LÉGRXV]NRG]HQLDVLOQLND
6PDU
6PDUOLWRZ\9ROYR6XSHU/LWKLXP(3
/XERGSRZLHGQLVPDUQDED]LHOLWX]GRGDWNDPL(3NODVD1/*,
-HĝOLPDV]\QDZ\SRVDľRQDMHVWZXNĄDGDXWRPDW\F]QHJRVPDURZDQLDPRJÇE\ÉVWRVRZDQHLQQH]DOHFDQHĝURGNL
VPDUXMÇFH
ăRľ\VNDW\OQHJRPRVWX
3U]HGQLHĄRľ\VNRRVLW\OQHM
2OHMGRRVL]JRGQ\]UHNRPHQGDFMDPLGODVPDURZLGHĄSDWU]VWURQD
7\OQHĄRľ\VNRRVLW\OQHM
5XEHQV+74
&KHYURQ8OWUD'XW\1U
7H[DFR6WDUSOH[+'
$OPDJDUG
7\OQHĄRľ\VNRRVLW\OQHMMHVWEH]REVĄXJRZHLVPDURZDQLHRGE\ZDVLÛZUDPDFKVHUZLVX
$XWRPDW\F]QHFHQWUDOQHVPDURZDQLH
=DOHFDQHĝURGNLVPDUXMÇFH
3RQLľV]HZ\PDJDQLDGRW\F]ÇFHVPDUµZSRZLQQ\E\ÉVWRVRZDQHZFHQWUDOQ\PXNĄDG]LHVPDUXMÇF\P
VPDUPRľHQ
QLH]DZLHUDÉJUDILWXOXE37)(WHIORQ
Xľ\FLHMHVWGR]ZRORQHZSU]\SDGNXVPDUµZR]DZDUWRĝFLPDNVGZXVLDUF]NXPROLEGHQX0R6
SRQLľV]DNODVD1/*,MHVW]DOHFDQHSU]\SUDFDFKZWHPSHUDWXU]HSRPLÛG]\
=DNUHVWHPSHUDWXU .ODVD1/*,
ದr&ದr)GRr&r)
ದr&ದr)GRr&r)
ದr&ದr)GRr&r) V\QWHW\F]Q\
ದr&ದr)GRr&r) V\QWHW\F]Q\
'DQHWHFKQLF]QH
8NĄDGSDOLZRZ\
8NĄDGSDOLZRZ\
=DOHFHQLDGRW\F]ÇFHSDOLZDGODVLOQLNµZSRVLDGDMÇF\FK
FHUW\ILNDW(8VLOQLNL'-]XNĄDGHPUHF\UNXODFMLVSDOLQ
(*5LXNĄDGHPRF]\V]F]DQLDVSDOLQRGPRGHOXURNX
6LOQLNL'LHVODGODPRGHOXURNXLSµļQLHMV]HVÇSU]H]QDF]RQH
GRSUDF\Z\ĄÇF]QLH]SDOLZHPEH]VLDUNRZ\PRPDNV\PDOQHM
]DZDUWRĝFLVLDUNLZ\QRV]ÇFHMSSP6WRVRZDQLHLQQHJRSDOLZD
QLľEH]VLDUNRZH]PQLHMV]\Z\GDMQRĝÉLWUZDĄRĝÉVLOQLND
VSRZRGXMHWUZDĄHXV]NRG]HQLH]DDZDQVRZDQ\FKV\VWHPµZ
NRQWUROLHPLVML]DQLHF]\V]F]HĆ]ZLÛNV]\]Xľ\FLHSDOLZDLPRľH
QDZHWGRSURZDG]LÉGRFDĄNRZLWHJRXQLHUXFKRPLHQLDVLOQLND:
QDVWÛSVWZLHVWRVRZDQLDQLHSUDZLGĄRZHJROXEQLHZĄDĝFLZHJR
SDOLZDJZDUDQFMHSURGXFHQWDPRJÇ]RVWDÉXQLHZDľQLRQH'OD
]DSHZQLHQLDQLVNLHJR]Xľ\FLDSDOLZDZ\GDMQRĝFLLWUZDĄRĝFL
VLOQLNDEDUG]RZDľQHMHVWVWRVRZDQLHSUDZLGĄRZHJRSDOLZD
6WRVRZDQHSDOLZRSRZLQQRVSHĄQLDÉQRUPÛ(8GODROHMµZ
QDSÛGRZ\FKRR]QDF]HQLX(1'R]ZRORQHMHVWUµZQLHľ
SDOLZRV]ZHG]NLH0NVSHĄQLDMÇFHV]ZHG]NÇQRUPÛ66
:DľQHDE\SDOLZRQLHE\ĄR]DQLHF]\V]F]RQHS\ĄHPOXEZRGÇ
JG\ľPRľHWR]QLV]F]\ÉXNĄDGSDOLZRZ\VLOQLNDLSU]\VSLHV]\É
]Xľ\FLHVLOQLND
=DOHFHQLDGRW\F]ÇFHSDOLZDGODVLOQLNµZSRVLDGDMÇF\FK
FHUW\ILNDW(8VLOQLNL'-]XNĄDGHPUHF\UNXODFMLVSDOLQ
(*5LXNĄDGHPRF]\V]F]DQLDVSDOLQRGPRGHOXURNX
6LOQLNL'LHVODGODPRGHOXURNXLQRZV]HVÇSU]H]QDF]RQH
GRSUDF\Z\ĄÇF]QLH]ROHMHPQDSÛGRZ\PREDUG]RQLVNLHM
]DZDUWRĝFLVLDUNL8/6'RPDNV\PDOQHM]DZDUWRĝFLVLDUNL
Z\QRV]ÇFHMSSP6WRVRZDQLHLQQHJRSDOLZDQLľ8/6'
]PQLHMV]\Z\GDMQRĝÉLWUZDĄRĝÉVLOQLNDVSRZRGXMHWUZDĄH
XV]NRG]HQLH]DDZDQVRZDQ\FKV\VWHPµZNRQWUROLHPLVML
]DQLHF]\V]F]HĆ]ZLÛNV]\]Xľ\FLHSDOLZDLPRľHQDZHW
GRSURZDG]LÉGRFDĄNRZLWHJRXQLHUXFKRPLHQLDVLOQLND:
QDVWÛSVWZLHVWRVRZDQLDQLHSUDZLGĄRZHJROXEQLHZĄDĝFLZHJR
SDOLZDJZDUDQFMHSURGXFHQWDPRJÇ]RVWDÉXQLHZDľQLRQH
6WRVRZDQLHZPDV]\QDFK]VLOQLNLHP'LHVODSDOLZLQQ\FKQLľ
8/6'MHVWQLHOHJDOQHL]DJURľRQHNDUDPLJU]\ZQ\'OD
]DSHZQLHQLDQLVNLHJR]Xľ\FLDSDOLZDZ\GDMQRĝFLLWUZDĄRĝFL
VLOQLNDEDUG]RZDľQHMHVWVWRVRZDQLHSUDZLGĄRZHJRSDOLZD*G\
SR]ZDODMÇQDWRZDUXQNLNOLPDW\F]QHSRZLQQRE\ÉVWRVRZDQH
SDOLZR8/6'VSHĄQLDMÇFHQRUPÛ$670'QXPHU':
QLVNLFKWHPSHUDWXUDFKRWRF]HQLDPRľQDVWRVRZDÉSDOLZR8/6'
VSHĄQLDMÇFHQRUPÛ$670'QXPHU'*G\Z\VWÛSXMH
SRWU]HEDGRSDVRZDQLDVLÛGRUµľQ\FKZDUXQNµZNOLPDW\F]Q\FK
PRľQDVWRVRZDÉPLHV]DQNLSDOLZ8/6'VSHĄQLDMÇFHQRUPÛ
$670'RQXPHU]H'L':DľQHDE\SDOLZRQLHE\ĄR
]DQLHF]\V]F]RQHS\ĄHPOXEZRGÇJG\ľPRľHWR]QLV]F]\ÉXNĄDG
SDOLZRZ\VLOQLNDLSU]\VSLHV]\É]Xľ\FLHVLOQLND
8ZDJD
*ZDUDQFMHPRJÇ]RVWDÉXQLHZDľQLRQHZQDVWÛSVWZLH
VWRVRZDQLDQLHSUDZLGĄRZHJROXEQLHZĄDĝFLZHJRSDOLZD
=DOHFHQLDGRW\F]ÇFHSDOLZDGODVLOQLNµZ'(EH]XNĄDGX
RF]\V]F]DQLDVSDOLQ
6LOQLNZ\VRNRSUÛľQ\SU]H]QDF]RQ\MHVWGRSUDF\]GRVWÛSQ\PLQD
U\QNXROHMDPLQDSÛGRZ\PL=DOHFDQHMHVWXľ\ZDQLHSDOLZ
VSHĄQLDMÇF\FKNUDMRZHOXEPLÛG]\QDURGRZHQRUP\GODROHMµZ
QDSÛGRZ\FK3UHIHURZDQHMHVWSDOLZRRQLVNLHM]DZDUWRĝFLVLDUNL
SRQLľHMSSPJG\ľRJUDQLF]DRQR]Xľ\FLHVLOQLNDL
]DQLHF]\V]F]HQLHĝURGRZLVND2GSRZLHGQLGREµUSDOLZDMHVW
'DQHWHFKQLF]QH
8NĄDGSDOLZRZ\
NOXF]RZ\GODHNRQRPLNLHNVSORDWDFMLZ\GDMQRĝFLLWUZDĄRĝFL
VLOQLND:DľQHDE\SDOLZRQLHE\ĄR]DQLHF]\V]F]RQHLQLH
]DZLHUDĄRZRG\JG\ľPRľHWR]QLV]F]\ÉXNĄDGSDOLZRZ\VLOQLNDL
SU]\VSLHV]\ÉMHJR]Xľ\FLH
2OHMQDSÛGRZ\XOHJDMÇF\ELRGHJUDGDFML
2OHMHURĝOLQQHLOXEHVWU\QD]\ZDQHWHľELRGLHVHOQSSDOLZD
]DZLHUDMÇFHHVWU\PHW\ORZHROHMXU]HSDNRZHJRSDOLZR50(
RIHURZDQHVÇQDQLHNWµU\FKU\QNDFK]DUµZQRZSRVWDFLF]\VWHM
MDNLPLHV]DQNL]ROHMHPQDSÛGRZ\P
9ROYR&(GRSXV]F]DVWRVRZDQLHSDOLZD]GRGDWNLHP
PDNV\PDOQLHELRSDOLZDGRVLOQLNµZZ\VRNRSUÛľQ\FKZROHMX
QDSÛGRZ\PZ\SURGXNRZDQHJRMDNRJRWRZDPLHV]DQND
$G%OXHp'()
8:$*$
'RW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'-
127<),.$&-$
1LHEH]SLHF]HĆVWZRXV]NRG]HQLDPDV]\Q\
:NUµWNLHMSHUVSHNW\ZLHXľ\FLHQLHZĄDĝFLZHJRSĄ\QXPRľHVSRZRGRZDÉVSDGHNPRF\VLOQLND:GĄXJLHM
SHUVSHNW\ZLHPRľHGRMĝÉGRXV]NRG]HQLDXNĄDGX6&5LNDWDOL]DWRUD3RQRZQHXľ\FLH$G%OXHp'()PRľH
GRSURZDG]LÉGR]DQLHF]\V]F]HQLD8V]NRG]HQLDVSRZRGRZDQHXľ\FLHPQLHZĄDĝFLZHJRSĄ\QXQLHVÇREMÛWH
JZDUDQFMÇ
=DZV]HXľ\ZDÉSĄ\QXSRGDQHJRZQRUPLH,621LHXľ\ZDÉSRQRZQLHVSXV]F]RQHJR$G%OXHp'()
:FHOX]DSHZQLHQLD]JRGQRĝFL]Z\PRJDPLQRUPHPLVMLVSDOLQ867LHU)LQDO&DOLIRUQLD7LHU)LQDOL(86WHS
,9ILUPD9ROYRRSUDFRZDĄDQRZHVLOQLNL$E\]UHGXNRZDÉ]DZDUWRĝÉWOHQNµZD]RWX12;VLOQLNLWHZ\SRVDľRQH
VÇZXNĄDGVHOHNW\ZQHMUHGXNFMLNDWDOLW\F]QHMXNĄDG6&53URFHVVSDODQLDZ\PDJDVWRVRZDQLDSĄ\QXGRXNĄDGµZ
Z\GHFKRZ\FKVLOQLNµZZ\VRNRSUÛľQ\FK3Ą\QWHQZ(XURSLHL$]MLPDQD]ZÛ$G%OXHpOHF]Z$PHU\FH3µĄQRFQHM
MHVWRNUHĝODQ\MDNR'LHVHO([KDXVW)OXLG'().LHG\]DFKRG]LSRWU]HEDXNĄDG6&5SRGJU]HZD]ELRUQLNSĄ\QX
$G%OXHp'()RUD]SU]HZRG\
3Ą\QMHVWZOHZDQ\GRRVREQHJR]ELRUQLNDZPDV]\QLHFDĄNRZLFLHRGL]RORZDQHJRRG]ELRUQLNDSDOLZD3Ą\QX
$G%OXHp'()QLHPRľQDPLHV]DÉ]]DZDUWRĝFLÇ]ELRUQLNDSDOLZDMDNUµZQLHľSDOLZDQLHPRľQDPLHV]DÉ]
]DZDUWRĝFLÇ]ELRUQLND$G%OXHp'()
$G%OXHp'()VNĄDGDVLÛ]NU\V]WDĄNµZPRF]QLNDLZRG\GHVW\ORZDQHM-HVWSU]H]URF]\VW\MDVQ\
LPDOHNNL]DSDFKDPRQLDNX3Ą\QWHQQLHMHVWXZDľDQ\]DQLHEH]SLHF]Q\]DZV]HMHGQDNQDOHľ\REFKRG]LÉVLÛ]
QLPRVWURľQLH0DVLOQHZĄDĝFLZRĝFLNRUR]\MQHV]F]HJµOQLHZ]HWNQLÛFLX]PLHG]LÇLDOXPLQLXP=WHJRSRZRGX
QDOHľ\XQLNDÉUR]ODQLDVLÛSĄ\QXQDSU]HZRG\LSRG]HVSRĄ\HOHNWU\F]QH=DZV]HZ\FLHUDÉZV]HONLHĝODG\
UR]ODQHJRSĄ\QX$G%OXHp'()
$G%OXHp'()QLHPDZĄDĝFLZRĝFL]DSDOQ\FK:SU]\SDGNXZ\VWDZLHQLDQDG]LDĄDQLHZ\VRNLHMWHPSHUDWXU\SĄ\Q
XOHJQLHSU]HPLDQLHZDPRQLDNLGZXWOHQHNZÛJOD3Ą\QQLHSRZLQLHQZFKRG]LÉZNRQWDNWDQLE\ÉPLHV]DQ\]LQQ\PL
ĝURGNDPLFKHPLF]Q\PL
$G%OXHp'()MHVWZUDľOLZ\]DUµZQRQDZ\VRNLHMDNLQLVNLHWHPSHUDWXU\1LHSRZLQLHQE\ÉQDUDľDQ\QD
GĄXJRWUZDĄHEH]SRĝUHGQLHG]LDĄDQLHĝZLDWĄDVĄRQHF]QHJR-HĝOLPDV]\QDQLHMHVWXľ\ZDQDSĄ\Q$G%OXHp'()
]DF]\QD]DPDU]DÉZWHPSHUDWXU]Hr&r)=ZLÛNV]DVLÛZµZF]DVREMÛWRĝÉSĄ\QXZ]ELRUQLNXGODWHJR
ZDľQHMHVWDE\SU]HVWU]HJDÉ]DOHFDQHMLORĝFLSU]\ZOHZDQLX:SU]\SDGNX]DPDU]QLÛFLDSĄ\Q$G%OXHp'()QLH
WUDFLVZRLFKZĄDĝFLZRĝFLDQLQLHXOHJDMÇRQHSRJRUV]HQLX8NĄDG6&5RGPUR]LSĄ\QQDW\OHDE\RG]\VNDĄRQ
RGSRZLHGQLHVWÛľHQLHSU]\]DFKRZDQLXZĄDĝFLZHMMDNRĝFL3RGF]DVWRSQLHQLDSĄ\QXPDV]\QDSUDFXMHQRUPDOQLH
3U]\WHPSHUDWXU]HSRZ\ľHMr&r)SĄ\Q$G%OXHp'()]DF]\QDWUDFLÉVZRMHZĄDVQRĝFL:\G]LHODVLÛZWHG\
DPRQLDNNWµU\G]LDĄDľUÇFRQDSU]\NĄDGQDJXPÛ:WHPSHUDWXUDFKSRZ\ľHMr&r)]ZLÛNV]DVLÛ
LORĝÉZ\WZDU]DQHJRDPRQLDNX1DWRPLDVWNUµWNRWUZDĄDSUDFDZZ\VRNLFKWHPSHUDWXUDFKMHVWGR]ZRORQD
'DQHWHFKQLF]QH
8NĄDGSDOLZRZ\
$G%OXHp'()SRZLQLHQE\ÉSU]HFKRZ\ZDQ\Z]LPQ\PVXFK\PLSU]HZLHWU]DQ\PSRPLHV]F]HQLX3Ą\QXQLH
PRľQDSU]HFKRZ\ZDÉZPLHMVFXEH]SRĝUHGQLHJRQDVĄRQHF]QLHQLD=DOHFDQDWHPSHUDWXUDSU]HFKRZ\ZDQLDSĄ\QX
$G%OXHp'()PLHĝFLVLÛZSU]HG]LDOHr&r)Dr&r):WDNLFKZDUXQNDFKF]DVSU]HFKRZ\ZDQLD
Z\QRVLZSU]\EOLľHQLXGZDODWD'ĄXJRWUZDĄHSU]HFKRZ\ZDQLHSĄ\QX$G%OXHp'()ZWHPSHUDWXU]HSRZ\ľHM
r&r)PRľH]PQLHMV]\ÉMHJRWUZDĄRĝÉ.UµWNRWUZDĄHZ\VWDZLHQLHSĄ\QXQDG]LDĄDQLHZ\ľV]\FKWHPSHUDWXUQLH
PDZSĄ\ZXQDMDNRĝÉ
8:$*$
-HĝOLPDV]\QDPD]RVWDÉ]DSDUNRZDQDQDGĄXľV]\F]DVZLHOHPLHVLÛF\ZWHPSHUDWXUDFKRWRF]HQLDSRZ\ľHM
r&r)]ELRUQLNPXVL]RVWDÉRSUµľQLRQ\0DWRQDFHOX]DEH]SLHF]HQLHSĄ\QXSU]HGXWUDWÇMDNRĝFLGR
UR]UXFKXVLOQLNDRUD]SU]HGRVDGDPLNWµUHPDMÇQHJDW\ZQ\ZSĄ\ZQDSRG]HVSRĄ\
8:$*$
-HĝOL]ELRUQLN]RVWDQLHFDĄNRZLFLHRSUµľQLRQ\SU]HGZODQLHPQRZHJRSĄ\QXQDOHľ\JRSU]HSĄXNDÉZRGÇ
GHVW\ORZDQÇOXEQLHXľ\ZDQ\PSĄ\QHP$G%OXHp'()1LJG\QLHVWRVRZDÉSRQRZQLHZF]HĝQLHMXľ\WHJRSĄ\QX
-HĝOLGRSĄXNDQLD]RVWDQLHXľ\WD]Z\NĄDZRGDLVWQLHMHU\]\NRľHV\VWHPZ\JHQHUXMHDODUPZ]ZLÇ]NX]
QLHSUDZLGĄRZÇMDNRĝFLÇSĄ\QX$G%OXHp'()
$G%OXHp'()MHVWGRVWÛSQ\ZSODVWLNRZ\FKSRMHPQLNDFKEHF]NDFKSRMHPQLNDFK,%&DOERGRVWDUF]DQ\OX]HP
,QIRUPDFMLQDWHPDW]DPDZLDQLDSĄ\QX$G%OXHp'()XG]LHODGRW\F]\WRZ\ĄÇF]QLHU\QNXZ86$
ವ ']LDĄZVSDUFLDNOLHQWD9ROYR&(JRG]LQ\SUDF\
ವ ZZZYROYRFHFRPSR]DJRG]LQDPLSUDF\
']LDĄDQLDZSU]\SDGNXNRQWDNWX]HĝURGNLHP$G%OXHp'()
ವ :SU]\SDGNXNRQWDNWX]HVNµUÇGRNĄDGQLHXP\ÉZRGÇ3Ą\QPRľHVSRZRGRZDÉSRGUDľQLHQLHVNµU\
ವ :SU]\SDGNXSU]HGRVWDQLDVLÛGRRF]XSU]HSĄXNDÉMHGRNĄDGQLHSU]H]NLONDPLQXW:UD]LHSRWU]HE\]ZUµFLÉVLÛGROHNDU]D
SRSRUDGÛPHG\F]QÇ
ವ :SU]\SDGNXSU]HGRVWDQLDVLÛRSDUµZGRXNĄDGXRGGHFKRZHJRRGG\FKDÉĝZLHľ\PSRZLHWU]HPLZUD]LHSRWU]HE\
VNRQWDNWRZDÉVLÛ]OHNDU]HP
ವ :SU]\SDGNXSRĄNQLÛFLDSLÉZRGÛLVNRQWDNWRZDÉVLÛ]OHNDU]HP
'DQHWHFKQLF]QH
3RMHPQRĝFLXNĄDGµZVHUZLVRZHLF]ÛVWRWOLZRĝÉZ\PLDQ\
3RMHPQRĝFLXNĄDGµZVHUZLVRZHL
F]ÛVWRWOLZRĝÉZ\PLDQ\
/+
2EMÛWRĝFL 3U]\Z\PLDQLH 2JµĄHP
2OHMVLOQLNRZ\ZUD]]ILOWUHP OJDO86
3U]HNĄDGQLDZUD]]ILOWUHP OJDO86
2ĝSU]HGQLD OJDO86
2ĝW\OQD OJDO86
0RFRZDQLHRVLW\OQHM OJDO86
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD OJDO86
=ELRUQLNROHMXK\GUDXOLF]QHJR OJDO86
=ELRUQLNSDOLZD OJDO86
$G%OXHp'()]ELRUQLND OLWUµZ86JDO OJDO86
8NĄDGFKĄRG]HQLD OJDO86
2OHMRZ\PRNU\ILOWUSRZLHWU]DZ\SRVDľHQLH OJDO86
RSFMRQDOQH
/+
2EMÛWRĝFL 3U]\Z\PLDQLH 2JµĄHP
2OHMVLOQLNRZ\ZUD]]ILOWUHP OJDO86
3U]HNĄDGQLDZUD]]ILOWUHP OJDO86
2ĝSU]HGQLD OJDO86
2ĝW\OQD OJDO86
0RFRZDQLHRVLW\OQHM OJDO86
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD OJDO86
=ELRUQLNROHMXK\GUDXOLF]QHJR OJDO86
=ELRUQLNSDOLZD OJDO86
$G%OXHp'()]ELRUQLND OLWUµZ86JDO OJDO86
8NĄDGFKĄRG]HQLD OJDO86
2OHMRZ\PRNU\ILOWUSRZLHWU]DZ\SRVDľHQLH OJDO86
RSFMRQDOQH
/+
2EMÛWRĝFL 3U]\Z\PLDQLH 2JµĄHP
2OHMVLOQLNRZ\ZUD]]ILOWUHP OJDO86
3U]HNĄDGQLDZUD]]ILOWUHP OJDO86
2ĝSU]HGQLD OJDO86
2ĝW\OQD OJDO86
0RFRZDQLHRVLW\OQHM O86JDO
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD OJDO86
=ELRUQLNROHMXK\GUDXOLF]QHJR OJDO86
=ELRUQLNSDOLZD OJDO86
$G%OXHp'()]ELRUQLND OLWUµZ86JDO OJDO86
'DQHWHFKQLF]QH
3RMHPQRĝFLXNĄDGµZVHUZLVRZHLF]ÛVWRWOLZRĝÉZ\PLDQ\
8NĄDGFKĄRG]HQLD OJDO86
2OHMRZ\PRNU\ILOWUSRZLHWU]DZ\SRVDľHQLH OJDO86
RSFMRQDOQH
D'RW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'-
'DQHWHFKQLF]QH
3RMHPQRĝFLXNĄDGµZVHUZLVRZHLF]ÛVWRWOLZRĝÉZ\PLDQ\
/+
2EMÛWRĝFL 3U]\Z\PLDQLH 2JµĄHP
2OHMVLOQLNRZ\ZUD]]ILOWUHP OJDO86
3U]HNĄDGQLDZUD]]ILOWUHP OJDO86
2ĝSU]HGQLD OJDO86
2ĝW\OQD OJDO86
0RFRZDQLHRVLW\OQHM O86JDO
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD OJDO86
=ELRUQLNROHMXK\GUDXOLF]QHJR OJDO86
=ELRUQLNSDOLZD OJDO86
$G%OXHp'()]ELRUQLND OLWUµZ86JDO OJDO86
8NĄDGFKĄRG]HQLD OJDO86
2OHMRZ\PRNU\ILOWUSRZLHWU]DZ\SRVDľHQLH OJDO86
RSFMRQDOQH
D'RW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'-
&]ÛVWRWOLZRĝÉZ\PLDQ\
:\PLDQ\ROHMµZLSĄ\QµZ /LF]EDJRG]LQ
6LOQLN D
3Ą\QFKĄRG]ÇF\ E
2VLHSU]HGQLDLW\OQD FG
3U]HNĄDGQLDUµZQRF]HĝQLHRF]\ĝFLÉVLDWNRZ\ILOWUVVÇF\
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QDURERF]\XNĄDGK\GUDXOLF]Q\XNĄDG H
KDPXOFRZ\LXNĄDGNLHURZQLF]\
2OHMRZ\PRNU\ILOWUSRZLHWU]DZ\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
D:DUXQNLVWRVRZDQLDRGVWÛSµZF]DVRZ\FKSRPLÛG]\NROHMQ\PLZ\PLDQDPLROHMXSDWU]VWURQD
E3Ą\QFKĄRG]ÇF\QDOHľ\Z\PLHQLDÉFRJRG]LQOXEFRF]WHU\ODWD3DWU]WDNľHVWURQD
F3LHUZV]DZ\PLDQDSRJRG]LQ
G-HľHOL]DLQVWDORZDQ\MHVWRVREQ\V\VWHPFKĄRG]HQLDROHMXRVLRSFMDZ\SRVDľHQLDRGVWÛSF]DVRZ\Z\QRVLJRG]LQ
3LHUZV]DZ\PLDQDSRZLQQD]RVWDÉSU]HSURZDG]RQDSRJRG]LQDFK
H-HĝOLXNĄDGMHVWQDSHĄQLRQ\PLQHUDOQ\PROHMHPK\GUDXOLF]Q\POXEROHMHPK\GUDXOLF]Q\P9ROYRXOHJDMÇF\PELRGHJUDGDFML
RNUHVSRPLÛG]\Z\PLDQDPLZ\QRVLJRG]LQ-HĝOL]DVWRVRZDQRLQQ\ROHMK\GUDXOLF]Q\RNUHVSRPLÛG]\Z\PLDQDPLROHMX
Z\QRVLJRG]LQ
:\PLDQDILOWUD /LF]EDJRG]LQ
6LOQLNILOWU\ROHMX D
6LOQLNILOWUSRZLHWU]DILOWUZVWÛSQ\ E
6LOQLNILOWUSRZLHWU]DILOWUZWµUQ\
)LOWUZVWÛSQ\
)LOWU\SDOLZDILOWUZVWÛSQ\]ELRUQLNVHSDUDWRUDZRG\] F
SDOLZD
8NĄDGSDOLZRZ\ILOWURGSRZLHWU]DMÇF\
2OHMRZ\ILOWUSRZLHWU]DZNĄDG\ILOWUDZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
)LOWUF]ÇVWHNVWDĄ\FKF]\V]F]HQLH G
3U]HNĄDGQLDILOWUROHMX
3U]HNĄDGQLDILOWURGSRZLHWU]DMÇF\
'DQHWHFKQLF]QH
3RMHPQRĝFLXNĄDGµZVHUZLVRZHLF]ÛVWRWOLZRĝÉZ\PLDQ\
)LOWUROHMXXNĄDGFKĄRG]HQLDROHMXRVLZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
2VLHQDSÛGRZHILOWURGSRZLHWU]DMÇF\
.DELQDILOWU\ZHQW\ODFMLNDELQ\ H
)LOWUD]EHVWRZ\Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
.DELQDGRGDWNRZ\ILOWUZVWÛSQ\Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QDILOWUROHMXSRZURWQHJR
8NĄDGK\GUDXOLF]Q\ILOWURGSRZLHWU]DMÇF\
D:DUXQNLVWRVRZDQLDRGVWÛSµZF]DVRZ\FKSRPLÛG]\NROHMQ\PLZ\PLDQDPLROHMXSDWU]VWURQD
E3U]\V\JQDOL]DFMLOXEFRQDMPQLHMUD]ZURNX
F/XEZWHG\NLHG\SU]HSURZDG]DQDMHVWZ\PLDQDILOWUDROHMXVLOQLNRZHJRFRPRľHR]QDF]DÉNUµWV]\RGVWÛSF]DVRZ\
G'RW\F]\Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q]VLOQLNLHP'-&]\V]F]HQLHRGE\ZDVLÛ]DSRĝUHGQLFWZHPV\VWHPXZ\PLDQ\
H:\PLHQLDÉILOWUZVWÛSQ\FRJRG]LQ
'DQHWHFKQLF]QH
6LOQLN
6LOQLN
/+
2]QDF]HQLH 9ROYR'- 9ROYR'( 9ROYR')
0DNV\PDOQDPRFSU]\REUPLQREU N:.0 N:.0 N:.0
V,626$(-QHWWR
0DNV\PDOQ\PRPHQWREURWRZ\SU]\ 1POEI 1POEI 1POEI
REUPLQREUV,626$(- IW IW IW
QHWWR
3U]HG]LDĄSUDF\HNRQRPLF]QHM ದREUPLQ ದREUPLQ ದREUPLQ
ದREUV ದREUV ದREUV
/LF]EDF\OLQGUµZ
3RMHPQRĝÉVLOQLND OJDO OJDO OJDO
86 86 86
3UÛGNRĝÉELHJXMDĄRZHJRRJUDQLF]RQD REUVREU REUVREU REUVREU
PLQ PLQ PLQ
3UÛGNRĝÉQDELHJXMDĄRZ\PQLVND REUPLQ REUPLQ REUPLQ
3UÛGNRĝÉQDELHJXMDĄRZ\PZ\VRND REUPLQ REUPLQ REUPLQ
)LOWUSRZLHWU]D &]\V]F]HQLH &]\V]F]HQLH &]\V]F]HQLH
SRZLHWU]DZ SRZLHWU]DZ SRZLHWU]DZ
HWDSDFK HWDSDFK HWDSDFK
)LOWUZWµUQ\ದ)LOWU )LOWUZWµUQ\ದ)LOWU )LOWUZWµUQ\ದ)LOWU
ZVWÛSQ\ ZVWÛSQ\ ZVWÛSQ\
/+
2]QDF]HQLH 9ROYR'- 9ROYR'( 9ROYR')
0DNV\PDOQDPRFSU]\REUPLQ N:.0 N:.0 N:.0
REUV,626$(-QHWWR
0DNV\PDOQ\PRPHQWREURWRZ\SU]\ 1POEI 1POEI 1POEI
REUPLQREUV,626$(- IW IW IW
QHWWR
3U]HG]LDĄSUDF\HNRQRPLF]QHM ದREUPLQ ದREUPLQ ದREUPLQ
ದREUV ದREUV ದREUV
/LF]EDF\OLQGUµZ
3RMHPQRĝÉVLOQLND OJDO OJDO OJDO
86 86 86
3UÛGNRĝÉELHJXMDĄRZHJRRJUDQLF]RQD REUVREU REUVREU REUVREU
PLQ PLQ PLQ
3UÛGNRĝÉQDELHJXMDĄRZ\PQLVND REUPLQ REUPLQ REUPLQ
3UÛGNRĝÉQDELHJXMDĄRZ\PZ\VRND REUPLQ REUPLQ REUPLQ
)LOWUSRZLHWU]D &]\V]F]HQLH &]\V]F]HQLH &]\V]F]HQLH
SRZLHWU]DZ SRZLHWU]DZ SRZLHWU]DZ
HWDSDFK HWDSDFK HWDSDFK
)LOWUZWµUQ\ದ)LOWU )LOWUZWµUQ\ದ)LOWU )LOWUZWµUQ\ದ)LOWU
ZVWÛSQ\ ZVWÛSQ\ ZVWÛSQ\
'DQHWHFKQLF]QH
6LOQLN
/+
2]QDF]HQLH 9ROYR'- 9ROYR'( 9ROYR')
0DNV\PDOQDPRFSU]\REUPLQ N:.0 N:.0 N:.0
REUV,626$(-QHWWR
0DNV\PDOQ\PRPHQWREURWRZ\SU]\ 1POEI 1POEI 1POEI
REUPLQREUV,626$(- IW IW IW
QHWWR
3U]HG]LDĄSUDF\HNRQRPLF]QHM ದREUPLQ ದREUPLQ ದREUPLQ
ದREUV ದREUV ದREUV
/LF]EDF\OLQGUµZ
3RMHPQRĝÉVLOQLND OJDO OJDO OJDO
86 86 86
3UÛGNRĝÉELHJXMDĄRZHJRRJUDQLF]RQD REUVREU REUVREU REUVREU
PLQ PLQ PLQ
3UÛGNRĝÉQDELHJXMDĄRZ\PQLVND REUPLQ REUPLQ REUPLQ
3UÛGNRĝÉQDELHJXMDĄRZ\PZ\VRND REUPLQ REUPLQ REUPLQ
)LOWUSRZLHWU]D &]\V]F]HQLH &]\V]F]HQLH &]\V]F]HQLH
SRZLHWU]DZ SRZLHWU]DZ SRZLHWU]DZ
HWDSDFK HWDSDFK HWDSDFK
)LOWUZWµUQ\ದ)LOWU )LOWUZWµUQ\ದ)LOWU )LOWUZWµUQ\ದ)LOWU
ZVWÛSQ\ ZVWÛSQ\ ZVWÛSQ\
/+
2]QDF]HQLH 9ROYR'- 9ROYR'( 9ROYR')
0DNV\PDOQDPRFSU]\REUPLQREU N:.0 N:.0 N:.0
V,626$(-QHWWR
0DNV\PDOQ\PRPHQWREURWRZ\SU]\ 1POEI 1POEI 1POEI
REUPLQREUV,626$(- IW IW IW
QHWWR
3U]HG]LDĄSUDF\HNRQRPLF]QHM ದREUPLQ ದREUPLQ ದREUPLQ
ದREUV ದREUV ದREUV
/LF]EDF\OLQGUµZ
3RMHPQRĝÉVLOQLND OJDO OJDO OJDO
86 86 86
3UÛGNRĝÉELHJXMDĄRZHJRRJUDQLF]RQD REUVREU REUVREU REUVREU
PLQ PLQ PLQ
3UÛGNRĝÉQDELHJXMDĄRZ\PQLVND REUPLQ REUPLQ REUPLQ
3UÛGNRĝÉQDELHJXMDĄRZ\PZ\VRND REUPLQ REUPLQ REUPLQ
)LOWUSRZLHWU]D &]\V]F]HQLH &]\V]F]HQLH &]\V]F]HQLH
SRZLHWU]DZ
HWDSDFK
SRZLHWU]DZ
HWDSDFK
SRZLHWU]DZ
HWDSDFK
)LOWUZWµUQ\ದ)LOWU )LOWUZWµUQ\ದ)LOWU )LOWUZWµUQ\ದ)LOWU
ZVWÛSQ\ ZVWÛSQ\ ZVWÛSQ\
'DQHWHFKQLF]QH
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
1DSLÛFLHV\VWHPRZH 9
$NXPXODWRU\ SRĄÇF]RQHV]HUHJRZR
1DSLÛFLHDNXPXODWRUD 9
3RMHPQRĝÉDNXPXODWRUD [$K
$OWHUQDWRU :$
0RFUR]UXV]QLND N:.0
5
',
',
',
', ',
5
', ',
'$ ', '% '& ''
', ',
', ',
5 )8
)86( 7(67
5
',
',
',
',
5(
',
&
',
',
',
)8
5
5 5
5
3
',
5
5
5
5
',
',
5( )81.&-$ 5( )81.&-$
ĜZLDWĄRFRIDQLDRVWU]HľHQLHSU]\FRIDQLX :\FLHUDF]NDV]\E\SU]HGQLD
ĜZLDWĄDURERF]HSU]HGQLH =DVLODQLH$
ĜZLDWĄDURERF]HW\ĄNDELQ\ %]DVLODQLH
3U]HNDļQLNUR]UXV]QLND =DVLODQLH($
ĜZLDWĄDURERF]HNDELQDSU]µG )LOWUSDOLZDSRGJU]HZDQ\HOHNWU\F]QLH
6\VWHPHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLD =DVLODQLHSUÇGHPHOHNWU\F]Q\PVLOQLN
Z\VLÛJQLNDZĄÇF]HQLH
:\FLHUDF]NDV]\E\W\OQD 3U]HNDļQLN]DVLODQLDHOHNWU\F]QLHVWHURZDQHJR
Z\ĄÇF]QLNDDNXPXODWRUDZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
ĜZLDWĄDKDPXOFD 'RGDWNRZ\]HVWDZEH]SLHF]QLNµZZ\SRVDľHQLH
RSFMRQDOQH
ĜZLDWĄDURERF]HW\Ą +DPXOHFSRVWRMRZ\
=DVLODQLH$VWHURZDQHSU]H],(&8 3RPSDSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJRRJU]HZDQLD
XWU]\PDQLHQDSLÛFLD5( F]DVRZHJR
=DVLODQLH((&89(&89(&8
=DVLODQLH(&&VSU]ÛJĄRPDJQHW\F]QH
VSUÛľDUNLNOLPDW\]DFMLSRPSDSĄ\QX
5) 3U]HNDļQLNPLJDQLD
3U]HSĄ\ZUHJXORZDQ\
FKĄRG]ÇFHJRSRGJU]HZDF]DF]DVRZHJR
3U]HNDļQLNLXPLHV]F]RQHSR]DHOHNWU\F]QÇVNU]\QNÇUR]G]LHOF]Ç
'DQHWHFKQLF]QH
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
5( )81.&-$ 5( )81.&-$
*U]DQLHZVWÛSQH 'RGDWNRZ\XNĄDGNLHURZQLF]\
2ĝZLHWOHQLHZHMĝFLD ĜZLDWĄRERF]QH
=ORNDOL]RZDQHQDVSRG]LHSRSUDZHMVWURQLHĝFLDQ\]ELRUQLNDK\GUDXOLF]QHJR
8PLHV]F]RQ\QDSRPSLH
8PLHV]F]RQHSRSUDZHMVWURQLHRGHOHNWU\F]QHJRPRGXĄXUR]G]LHOF]HJR
8PLHV]F]RQHSRSUDZHMVWURQLHRGHOHNWU\F]QHJRPRGXĄXUR]G]LHOF]HJR
'DQHWHFKQLF]QH
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
%H]SLHF]QLNL
5
',
',
',
', ',
5
', ',
'$ ', '% '& ''
', ',
', ',
5 )8
)86( 7(67
5
',
5)
5(
5( 5( 5(
',
5(
',
',
',
&
.
',
',
',
5( 5( 5(
5( 5( 5(
)8
5
5
5
5
3
',
5
5
5
5
',
',
5(
);
)8
)8 )8
)8
)8
)8 9
)8
%H]SLHF]QLNL
)8
$
)81.&-$
ĜZLDWĄDKDPXOFD
)8
$
)81.&-$
ĜZLDWĄRGURJRZHOHZH
+0,&8,& (NUDQNDPHU\
ĜZLDWĄDURERF]HNDELQDSU]µG ĜZLDWĄDURERF]HSU]HGQLH
1DSLÛFLH]DVLODQLD5( ĜZLDWĄDDZDU\MQH
ĜZLDWĄRSRVWRMRZH]SU]HGQLHOHZH ĜZLDWĄDURERF]HW\ĄNDELQ\
ĝZLDWĄRG]LHQQHSU]HGQLHOHZHĝZLDWĄR
SRVWRMRZHW\OQHSUDZH
ĜZLDWĄRSRVWRMRZHSU]HGQLHSUDZH ĜZLDWĄDURERF]HW\Ą
XUXFKRPLHQLHSU]HGQLHĝZLDWĄDSUDZHJR
ĝZLDWĄRSRVWRMRZHW\OQHSUDZH
SRGĝZLHWOHQLHWDEOLF\UHMHVWUDF\MQHM
ĜZLDWĄRPLMDQLDOHZH 3RGWU]\PDQLHQDSLÛFLD5(
'DQHWHFKQLF]QH
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
ĜZLDWĄRPLMDQLDSUDZH *QLD]GR]DVLODQLD9
=DVLODQLH5(XU]ÇG]HQLD 5HIOHNWRU\
RVWU]HJDZF]HĝZLDWĄDĝZLDWĄDURERF]H
W\OQH
ĜZLDWĄRGURJRZHSUDZH
%H]SLHF]QLNL
)8 $ )81.&-$ )8 $ )81.&-$
=DVLODQLHSR]DSĄRQLHV\JQDĄ]NOXF]\ND 0DJQHW\]DFMDDOWHUQDWRUD5(ILOWU
UDGLR ZHQW\ODWRUD
2EURWRZDODPSNDRVWU]HJDZF]D .LHUXQNRZVND]\
RĝZLHWOHQLHZHZQÛWU]QHRĝZLHWOHQLH
ZHMĝFLRZHLRĝZLHWOHQLHERF]QH
ĜZLDWĄDURERF]HGRGDWNRZH
RĝZLHWOHQLHNDELQ\]DVLODQLH5(
SRGJU]HZDF]SDOLZD
6\JQDĄGļZLÛNRZ\JZDĄWRZQDUHGXNFMD
ELHJµZSU]\NRPIRUWRZ\PNLHURZDQLX
SRMD]GHP&'&HOHNWU\F]QLH
RJU]HZDQHOXVWHUNDZVWHF]QH
VWHURZDQLHOXVWHUNDPLZVWHF]Q\PL
=DVLODQLH*30(&8)8)8 .DPHUDFRIDQLDELHJXZVWHF]QHJR
=DVLODQLH*30(&8 2JU]HZDQLHIRWHODNRQWURODSRĄRľHQLD
IRWHODRSHUDWRUD
=DVLODQLH*30(&8&8 )$36RGĄÇF]HQLHSU]HNĄDGQLEORNDGD
EORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJR
ZVSRUQLNGļZLJQL]PLDQ\ELHJµZ
NRPIRUWRZHNLHURZDQLHSRMD]GHP
&'&ZĄÇF]DQLHZ\EµUIXQNFML
V\VWHPXHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLD
Z\VLÛJQLND%66ZĄÇF]DQLHELHJXGR
MD]G\GRSU]RGXW\ĄX]HZVSRUQLND
GļZLJQLJZDĄWRZQDUHGXNFMDELHJµZ
KDPXOHFVLOQLNRZ\
(&&VSU]ÛJĄRPDJQHW\F]QHVSUÛľDUNL 6PDURZDQLHFHQWUDOQH
NOLPDW\]DFMLSRGJU]HZDF]F]DVRZ\
SĄ\QXFKĄRG]ÇFHJR
+\GUDXOLNDURERF]DZ]QRZLHQLHIXQNFML
NRSDQLDDXWRPDW\F]QHRSXV]F]DQLH
UDPLHQLDGRSRGQRV]HQLDZ\VXZDQLH
Z\VLÛJQLNDDXWRPDW\F]QH
SRGQRV]HQLHXNĄDGSR]\FMRQRZDQLD
Ą\ľNLDXWRPDW\F]QHSRFK\OHQLH
EORNRZDQLHGļZLJQL
%LHJNLHUXQNRZ\GRSU]RGXGRW\ĄX
SU]HĄÇF]QLNZ\ERUXELHJµZ
=DVLODQLH5(
6\VWHPHODVW\F]QHJR]DZLHV]HQLD +DPXOHFSRVWRMRZ\
Z\VLÛJQLND%66IXQNFMD
MHGQRNLHUXQNRZHJRSRGQRV]HQLD
5HJHQHUDFMDRĝZLHWOHQLHWDEOLF\ 'RGDWNRZ\XNĄDGNLHURZQLF]\
SU]\U]ÇGµZ
'DQHWHFKQLF]QH
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
:\FLHUDF]NDVSU\VNLZDF]V]\E\ =DVLODQLHJQLD]GDNRPXQLNDFMLEORNDGD
SU]HGQLHMPLJDQLHUHIOHNWRUDPL RVSU]ÛWX
:\FLHUDF]NDLVSU\VNLZDF]V]\E\W\OQHM =DVLODQLH(&8]DOHľQHRG]DSĄRQX
F]XMQLNSR]LRPXSĄ\QXGRVSU\VNLZDF]\ JQLD]GRNRPXQLNDFML
%H]SLHF]QLNLXPLHMVFRZLRQHQD]HZQÇWU]NDELQ\
)8 $ )81.&-$ )8 $ )81.&-$
:VWÛSQHSRGJU]HZDQLHSRZLHWU]D =DVLODQLHDOWHUQDWRUD
=DVLODQLHNDELQ\ *QLD]GRQDSLÛFLD]ELRUQLN
K\GUDXOLF]Q\
*QLD]GRQDSLÛFLD]ELRUQLN
K\GUDXOLF]Q\ =DVLODQLHF]XZDQLDDNXPXODWRUD
SU]HWZRUQLNQDSLÛFLD
3RNU\ZDNRPRU\VLOQLND
'DQHWHFKQLF]QH
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
%H]SLHF]QLNLW\OQDĝFLDQDNDELQ\SR]DSĄ\WNÇ
)8 )8 GUXNRZDQÇ
3RFLÇJQÇÉIRWHOPDNV\PDOQLHGRSU]RGXL]ĄRľ\ÉJRGRSU]RGXZ
FHOXĄDWZLHMV]HJRZ\PRQWRZDQLDW\OQHMĝFLDQNLNDELQ\LZFHOX
GRMĝFLDGREH]SLHF]QLNµZSR]DSĄ\WNÇGUXNRZDQÇ
9
)8 $ )81.&-$ )8 $ )81.&-$
$&0 ((&8
=DVLODQLH)8L)8
:ĄZ\Ą(*5
*U]DQLHZVWÛSQHSRZLHWU]DGRORWRZHJR
(*5
%H]SLHF]QLNUDGLD
5DGLRPXVL]RVWDÉQDMSLHUZZ\PRQWRZDQHZFHOXX]\VNDQLD
GRVWÛSXGRMHJREH]SLHF]QLND$8ľ\ÉGZµFKXFKZ\WµZ
]QDMGXMÇF\FKVLÛZVFKRZNXQDUÛNDZLF]NLLZVXQÇÉMHZ
RGSRZLHGQLHRWZRU\ZUDGLX3RXVĄ\V]HQLXNOLNQLÛFLDUDGLR
PRľQDZ\VXQÇÉ]DSRPRFÇXFKZ\WµZ%H]SLHF]QLNMHVW
XPLHV]F]RQ\QDW\OQHMF]ÛĝFLUDGLD
9
'DQHWHFKQLF]QH
3U]HNĄDGQLD
3U]HNĄDGQLD
/+/+
3U]HNĄDGQLDK\GUDXOLF]QD
0DUND 9ROYR
7\S 3U]HNĄDGQLDXPRľOLZLDMÇFD]PLDQÛELHJµZSU]\SHĄQ\PREFLÇľHQLX
2]QDF]HQLH +7/
3U]HNĄDGQLDK\GURNLQHW\F]QD 3RMHG\QF]\VWRSLHĆ
:]PRFQLHQLHPRPHQWX
/LF]EDELHJµZ GRSU]RGXGRW\ĄX
6\VWHP]PLDQ\ELHJµZ (OHNWURK\GUDXOLF]Q\]$36$XWRPDWLF3RZHU6KLIW
=DNUHVSUÛGNRĝFL SLHUZV]\ ದNPKದPLOK
RSRQ\5/ ದNPKದPLOK
ದNPKದPLOK
ದNPKದPLOK
/+
3U]HNĄDGQLDK\GUDXOLF]QD
0DUND 9ROYR
7\S 3U]HNĄDGQLDXPRľOLZLDMÇFD]PLDQÛELHJµZSU]\SHĄQ\PREFLÇľHQLX
2]QDF]HQLH +7/
3U]HNĄDGQLDK\GURNLQHW\F]QD 3RMHG\QF]\VWRSLHĆ
:]PRFQLHQLHPRPHQWX
/LF]EDELHJµZ GRSU]RGXGRW\ĄX
6\VWHP]PLDQ\ELHJµZ (OHNWURK\GUDXOLF]Q\]$36$XWRPDWLF3RZHU6KLIW
=DNUHVSUÛGNRĝFL SLHUZV]\ ದNPKದPLOK
RSRQ\5/ ದNPKದPLOK
ದNPKದPLOK
ದNPKದPLOK
/+
3U]HNĄDGQLDK\GUDXOLF]QD
0DUND 9ROYR
7\S 3U]HNĄDGQLDXPRľOLZLDMÇFD]PLDQÛELHJµZSU]\SHĄQ\PREFLÇľHQLX
2]QDF]HQLH +7/%
3U]HNĄDGQLDK\GURNLQHW\F]QD
:]PRFQLHQLHPRPHQWX
3RMHG\QF]\VWRSLHĆ
/LF]EDELHJµZ GRSU]RGXGRW\ĄX
6\VWHP]PLDQ\ELHJµZ (OHNWURK\GUDXOLF]Q\]$36$XWRPDWLF3RZHU6KLIW
=DNUHVSUÛGNRĝFL SLHUZV]\ ದNPKದPLOK
RSRQ\5/ ದNPKದPLOK
ದNPKದPLOK
ದNPKದPLOK
'DQHWHFKQLF]QH
3U]HNĄDGQLD
2VLH
/+
7\S &DĄNRZLFLHSĄ\ZDMÇFHSµĄRVLHQDSÛGRZH]SLDVWDPL
UHGXNF\MQ\PLW\SXSU]HNĄDGQLSODQHWDUQHM
3U]HGQLDRĝSURGXFHQW 9ROYR
2]QDF]HQLH $:%%
7\OQDRĝSURGXFHQW 9ROYR
2]QDF]HQLH $:%&$:%%2JUDQLF]RQH3U]HVXQLÛFLH
%ORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJR 1DRVLSU]HGQLHM
']LDĄDQLHEORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJR (OHNWURK\GUDXOLF]QH
/+
7\S &DĄNRZLFLHSĄ\ZDMÇFHSµĄRVLHQDSÛGRZH]SLDVWDPL
UHGXNF\MQ\PLW\SXSU]HNĄDGQLSODQHWDUQHM
3U]HGQLDRĝSURGXFHQW 9ROYR
2]QDF]HQLH $:%%
7\OQDRĝSURGXFHQW 9ROYR
2]QDF]HQLH $:%%
%ORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJR 1DRVLSU]HGQLHM
']LDĄDQLHEORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJR (OHNWURK\GUDXOLF]QH
/+
7\S &DĄNRZLFLHSĄ\ZDMÇFHSµĄRVLHQDSÛGRZH]SLDVWDPL
UHGXNF\MQ\PLW\SXSU]HNĄDGQLSODQHWDUQHM
3U]HGQLDRĝSURGXFHQW 9ROYR
2]QDF]HQLH $:%
7\OQDRĝSURGXFHQW 9ROYR
2]QDF]HQLH $:%
%ORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJR 1DRVLSU]HGQLHM
']LDĄDQLHEORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJR (OHNWURK\GUDXOLF]QH
/+
7\S &DĄNRZLFLHSĄ\ZDMÇFHSµĄRVLHQDSÛGRZH]SLDVWDPL
UHGXNF\MQ\PLW\SXSU]HNĄDGQLSODQHWDUQHM
3U]HGQLDRĝSURGXFHQW 9ROYR
2]QDF]HQLH $:%
7\OQDRĝSURGXFHQW 9ROYR
2]QDF]HQLH $:%
%ORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJR 1DRVLSU]HGQLHM
']LDĄDQLHEORNDGDPHFKDQL]PXUµľQLFRZHJR (OHNWURK\GUDXOLF]QH
'DQHWHFKQLF]QH
+DPXOHF
+DPXOHF
8NĄDG\KDPXOFRZ\
/+
+DPXOFHJĄµZQH
+DPXOFHJĄµZQHW\S 'ZXREZRGRZHK\GUDXOLF]QHPRNUHKDPXOFH
WDUF]RZH
,ORĝÉWDUF]SU]µGW\Ą
2EMÛWRĝÉ]DVREQLNDFLĝQLHQLD OLWUJDOOLWUDJDO
+DPXOFHJĄµZQHJUXERĝÉWDUF]\QRZD PPLQ
+DPXOFHJĄµZQHJUXERĝÉWDUF]\PLQLPXP PPLQ
+DPXOHFSRVWRMRZ\
7\S (OHNWU\F]QLHVWHURZDQ\K\GUDXOLF]Q\KDPXOHF
WDUF]RZ\
+DPXOHFSRVWRMRZ\JUXERĝÉWDUF]\QRZD PPLQ
+DPXOHFSRVWRMRZ\JUXERĝÉWDUF]\PLQLPXP PPLQ
/+/+/+
+DPXOFHJĄµZQH
+DPXOFHJĄµZQHW\S 'ZXREZRGRZHK\GUDXOLF]QHPRNUHKDPXOFH
WDUF]RZH
,ORĝÉWDUF]SU]µGW\Ą
2EMÛWRĝÉ]DVREQLNDFLĝQLHQLD OLWUJDOOLWUDJDO
+DPXOFHJĄµZQHJUXERĝÉWDUF]\QRZD PPLQ
+DPXOFHJĄµZQHJUXERĝÉWDUF]\PLQLPXP PPLQ
+DPXOHFSRVWRMRZ\
7\S (OHNWU\F]QLHVWHURZDQ\K\GUDXOLF]Q\KDPXOHF
WDUF]RZ\
+DPXOHFSRVWRMRZ\JUXERĝÉWDUF]\QRZD PPLQ
+DPXOHFSRVWRMRZ\JUXERĝÉWDUF]\PLQLPXP PPLQ
'DQHWHFKQLF]QH
8NĄDGNLHURZQLF]\
8NĄDGNLHURZQLF]\
8NĄDGNLHURZQLF]\
/+
7\S &]XĄ\QDREFLÇľHQLHK\GURVWDW\F]Q\
&DĄNRZLWDOLF]EDREURWµZNRĄDNLHURZQLF\ REURW\
.ÇWVNUÛFDQLDSRMD]GX sr
3RPSDXNĄDGXNLHURZQLF]HJR 3RĄÇF]RQD]XNĄDGHPK\GUDXOLF]Q\P
/+
7\S &]XĄ\QDREFLÇľHQLHK\GURVWDW\F]Q\
&DĄNRZLWDOLF]EDREURWµZNRĄDNLHURZQLF\ REURW\
.ÇWVNUÛFDQLDSRMD]GX sr
3RPSDXNĄDGXNLHURZQLF]HJR 3RĄÇF]RQD]XNĄDGHPK\GUDXOLF]Q\P
/+
7\S &]XĄ\QDREFLÇľHQLHK\GURVWDW\F]Q\
&DĄNRZLWDOLF]EDREURWµZNRĄDNLHURZQLF\ REURW\
.ÇWVNUÛFDQLDSRMD]GX sr
3RPSDXNĄDGXNLHURZQLF]HJR 3RĄÇF]RQD]XNĄDGHPK\GUDXOLF]Q\P
/+
7\S &]XĄ\QDREFLÇľHQLHK\GURVWDW\F]Q\
&DĄNRZLWDOLF]EDREURWµZNRĄDNLHURZQLF\ REURW\
.ÇWVNUÛFDQLDSRMD]GX sr
3RPSDXNĄDGXNLHURZQLF]HJR 3RĄÇF]RQD]XNĄDGHPK\GUDXOLF]Q\P
'DQHWHFKQLF]QH
.RĄD
.RĄD
5R]PLDU\LFLĝQLHQLHRSRQ
-HĝOLVWRVRZDQHMHVWLQQHRJXPLHQLHQLľSRGDQHQDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]SURGXFHQWHPRJXPLHQLDZFHOX
X]\VNDQLDLQIRUPDFMLGRW\F]ÇF\FKSUDZLGĄRZHJRFLĝQLHQLD:V]\VWNLHRSRQ\SRGDQHZWDEHOLQLHVÇGRVWÛSQHQD
ZV]\VWNLFKU\QNDFK$E\X]\VNDÉZLÛFHMLQIRUPDFMLQDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]HVZRLPVSU]HGDZFÇ
8:$*$-D]GDSRGURG]H]Z\VRNLPLSUÛGNRĝFLDPLZ\PDJDQRUPDOQLHZ\ľV]HJRFLĝQLHQLDZRSRQDFKDE\
]UHGXNRZDÉZ\WZDU]DQLHFLHSĄDZRSRQDFKMDNUµZQLHľLREQLľ\É]Xľ\FLHSDOLZD
1DNUÛWNLNµĄPRPHQWGRNUÛFDQLD
1DNUÛWNLNµĄPRPHQWGRNUÛFDQLD s1PsOEIIW
'DQHWHFKQLF]QH
.DELQD
.DELQD
2JµOQH
.DELQDMHVW]DPRQWRZDQDQDHOHPHQWDFKJXPRZ\FKMHVWL]RORZDQDLSRVLDGDSĄDVNÇSRGĄRJÛ]PDWÇJXPRZÇ
=RVWDĄDRQDSU]HEDGDQDLSRVLDGDKRPRORJDFMÛMDNRNDELQDEH]SLHF]QDLVSHĄQLDMÇFDZ\PDJDQLDQRUP]JRGQ\FK
],62',65236,62',6)236SR]LRP,,RUD],62GDFK
]DEH]SLHF]DMÇF\GODSRUXV]DMÇF\FKVLÛFLÛľDUµZHNZ\VRNLHJR]DĄDGXQNX
:\SRVDľHQLHZQÛWU]DNDELQ\LWDSLFHUND 2SµļQLDMÇFHSDOHQLHRJQLRRGSRUQHPLHU]RQH]JRGQLH]
,62
/LF]EDZ\MĝÉDZDU\MQ\FK GU]ZLLSUDZDV]\EDERF]QD
2JU]HZDQLHLZHQW\ODFMD
3RGVWDZRZDZHUVMDĄDGRZDUNLGRVWDUF]DQDMHVW]XNĄDGHPRJU]HZDQLDLZHQW\ODFMLRUD]RGPUDľDQLDZV]\VWNLFK
V]\EL]PRľOLZLHQDMOHSV]\PUR]G]LDĄHPSRZLHWU]DZ\ORWµZ.OLPDW\]DFMDMHVWGRVWÛSQDMDNRRSFMD
GRGDWNRZD
6LHG]HQLHRSHUDWRUD
0DV]\QDMHVWZ\SRVDľRQDZVLHG]HQLH]JRGQH]Z\PDJDQLDPLQRUP\(1,62
5HJXODFMDZ\VRNRĝFLUHJXODFMDV]\END PPLQ
8VWDZLHQLHGRSU]RGXGRW\ĄX PPLQ
8VWDZLHQLHGRPDV\RSHUDWRUD ದNJದOEದNJದOEVLHG]HQLH
+'Z\SRVDľHQLHRSFMRQDOQH
5HJXODFMDRSDUFLDUHJXORZDQ\NÇWQDFK\OHQLD r
RSDUFLD
7DSLFHUND 2JQLRRGSRUQD
%LRGURZ\SDVEH]SLHF]HĆVWZD]H]ZLMDF]HP 7DN
'UJDQLDSU]HQRV]RQHQDUÛFHLUDPLRQDRSHUDWRUD
(PLVMDGUJDĆQDUDPLRQDZF]DVLHU]HF]\ZLVW\FKZDUXQNµZSDF\SRGF]DVXľ\WNRZDQLD]JRGQHJR]
SU]H]QDF]HQLHPRGSRZLDGDSU]\VSLHV]HQLXPQLHMV]HPXQLľPV506ZDUWRĝÉĝUHGQLDNZDGUDWRZD
]JRGQLH]QRUPÇ,62
'UJDQLDSU]HQRV]RQHQDFDĄHFLDĄR
(PLVMDGUJDĆSU]HQRV]RQ\FKQDFDĄHFLDĄRZU]HF]\ZLVW\FKZDUXQNDFKURERF]\FKSRGF]DVXľ\WNRZDQLDPDV]\Q\
]JRGQHJR]SU]H]QDF]HQLHPRGSRZLDGDGDQ\P]QDMGXMÇF\PVLÛZSRQLľV]HMWDEHOL
2NUHĝORQRQDVWÛSXMÇFHNLHUXQNLUR]FKRG]HQLDVLÛGUJDĆ
[ Z]GĄXľQH
\ ERF]QH
] SLRQRZH
8:$*$
1LQLHMV]HZDUWRĝFLHPLVMLGUJDĆFDĄHJRQDGZR]LD]RVWDĄ\RNUHĝORQHGODNRQNUHWQ\FKZDUXQNµZURERF]\FKL
WHUHQRZ\FKD]DWHPQLHVÇRQHUHSUH]HQWDW\ZQHGODZV]\VWNLFKZDUXQNµZXľ\WNRZDQLD]JRGQLH]
SU]H]QDF]HQLHPPDV]\Q\LVDPHQLHPRJÇVWDQRZLÉSRGVWDZ\GRRNUHĝOHQLDQDUDľHQLDQDG]LDĄDQLHGUJDĆGOD
RSHUDWRUDREVĄXJXMÇFHJRPDV]\QÛ:W\PFHOX]DOHFDVLÛVNRU]\VWDÉ]LQIRUPDFML]DZDUW\FKZ,6275
$E\]DSHZQLÉXWU]\PDQLHPLQLPDOQ\FKZDUWRĝFLHPLVMLGUJDĆFDĄHJRQDGZR]LDSRGF]DVREVĄXJLPDV]\Q\SDWU]
VWURQD
,QIRUPDFMHGRW\F]ÇFHSR]LRPXKDĄDVX/+
'-
3R]LRPFLĝQLHQLDDNXVW\F]QHJR/S$QDVWDQRZLVNXRSHUDWRUD G%$
0HWRGDSRPLDUX]JRGQD],62
3R]LRPFLĝQLHQLDDNXVW\F]QHJRZRNµĄPDV]\Q\/:$ G%$
3RPLDU]JRGQ\]QRUPÇ(&]RGSRZLHGQLPL]DĄÇF]QLNDPL
Z\NRQDQ\PHWRGÇ]JRGQÇ]QRUPÇ,62
,QIRUPDFMHGRW\F]ÇFHSR]LRPXKDĄDVX/+
'-
3R]LRPFLĝQLHQLDDNXVW\F]QHJR/S$QDVWDQRZLVNXRSHUDWRUD G%$
0HWRGDSRPLDUX]JRGQD],62
3R]LRPFLĝQLHQLDDNXVW\F]QHJRZRNµĄPDV]\Q\/:$ G%$
3RPLDU]JRGQ\]QRUPÇ(&]RGSRZLHGQLPL]DĄÇF]QLNDPL
Z\NRQDQ\PHWRGÇ]JRGQÇ]QRUPÇ,62
,QIRUPDFMHGRW\F]ÇFHSR]LRPXKDĄDVX/+
'-
3R]LRPFLĝQLHQLDDNXVW\F]QHJR/S$QDVWDQRZLVNXRSHUDWRUD G%$
0HWRGDSRPLDUX]JRGQD],62
3R]LRPFLĝQLHQLDDNXVW\F]QHJRZRNµĄPDV]\Q\/:$ G%$
3RPLDU]JRGQ\]QRUPÇ(&]RGSRZLHGQLPL]DĄÇF]QLNDPL
Z\NRQDQ\PHWRGÇ]JRGQÇ]QRUPÇ,62
,QIRUPDFMHGRW\F]ÇFHSR]LRPXKDĄDVX/+
'-
3R]LRPFLĝQLHQLDDNXVW\F]QHJR/S$QDVWDQRZLVNXRSHUDWRUD G%$
0HWRGDSRPLDUX]JRGQD],62
3R]LRPFLĝQLHQLDDNXVW\F]QHJRZRNµĄPDV]\Q\/:$ G%$
3RPLDU]JRGQ\]QRUPÇ(&]RGSRZLHGQLPL]DĄÇF]QLNDPL
Z\NRQDQ\PHWRGÇ]JRGQÇ]QRUPÇ,62
8:$*$
1LHZLDGRPHZSRGDZDQ\FKZDUWRĝFLDFKSR]LRPXKDĄDVXQSQLHZLDGRPDZSURFHVLHSURGXNFMLLQDU]ÛG]L
SRPLDURZ\FKVÇREOLF]DQH]JRGQLH],62GODSR]LRPXPRF\DNXVW\F]QHMZRNµĄPDV]\Q\L,62
GODSR]LRPXFLĝQLHQLDDNXVW\F]QHJRQDVWDQRZLVNXRSHUDWRUD
'DQHWHFKQLF]QH
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD
/+
7\S :\NU\ZDMÇF\REFLÇľHQLHEOLVNLĝURGND
3RPSDROHMXK\GUDXOLF]QHJRW\S 3RPSDWĄRNRZDRVLRZD]PLHQQ\Z\GDWHNWĄRF]HQLD
3RPSDQU
)XQNFMD 5RERF]\XNĄDGK\GUDXOLF]Q\
3RPSDQU
)XQNFMD 5RERF]\XNĄDGK\GUDXOLF]Q\XNĄDGNLHURZQLF]\XNĄDG
KDPXOFRZ\LXNĄDGZVSRPDJDQLD
3RPSDQU
)XQNFMD 3RPSDZHQW\ODWRUDFKĄRG]ÇFHJRLXNĄDGKDPXOFRZ\
&]DV\ĄDGRZDQLD
GODĄDGRZDQLD]JRGQHJR],62L6$(-
&]DVSRGQRV]HQLD]ĄDGRZDQLHP V
&]DVRSXV]F]DQLDSXVWR V
&]DVZ\ĄDGRZ\ZDQLD V
2JµOQ\F]DVĄDGRZDQLD V
/+
7\S :\NU\ZDMÇF\REFLÇľHQLHEOLVNLĝURGND
3RPSDROHMXK\GUDXOLF]QHJRW\S 3RPSDWĄRNRZDRVLRZD]PLHQQ\Z\GDWHNWĄRF]HQLD
3RPSDQU
)XQNFMD 5RERF]\XNĄDGK\GUDXOLF]Q\
3RPSDQU
)XQNFMD 5RERF]\XNĄDGK\GUDXOLF]Q\XNĄDGNLHURZQLF]\XNĄDG
KDPXOFRZ\LXNĄDGZVSRPDJDQLD
3RPSDQU
)XQNFMD 3RPSDZHQW\ODWRUDFKĄRG]ÇFHJRLXNĄDGKDPXOFRZ\
&]DV\ĄDGRZDQLD
GODĄDGRZDQLD]JRGQHJR],62L6$(-
&]DVSRGQRV]HQLD]ĄDGRZDQLHP V
&]DVRSXV]F]DQLDSXVWR V
&]DVZ\ĄDGRZ\ZDQLD V
2JµOQ\F]DVĄDGRZDQLD V
/+
7\S :\NU\ZDMÇF\REFLÇľHQLHEOLVNLĝURGND
3RPSDROHMXK\GUDXOLF]QHJRW\S 3RPSDWĄRNRZDRVLRZD]PLHQQ\Z\GDWHNWĄRF]HQLD
'DQHWHFKQLF]QH
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD
3RPSDQU
)XQNFMD 5RERF]\XNĄDGK\GUDXOLF]Q\
3RPSDQU
)XQNFMD 5RERF]\XNĄDGK\GUDXOLF]Q\XNĄDGNLHURZQLF]\XNĄDG
KDPXOFRZ\LXNĄDGZVSRPDJDQLD
3RPSDQU
)XQNFMD 3RPSDZHQW\ODWRUDFKĄRG]ÇFHJRLXNĄDGKDPXOFRZ\
&]DV\ĄDGRZDQLD
GODĄDGRZDQLD]JRGQHJR],62L6$(-
&]DVSRGQRV]HQLD]ĄDGRZDQLHP V
&]DVRSXV]F]DQLDSXVWR V
&]DVZ\ĄDGRZ\ZDQLD V
2JµOQ\F]DVĄDGRZDQLD V
/+
7\S :\NU\ZDMÇF\REFLÇľHQLHEOLVNLĝURGND
3RPSDROHMXK\GUDXOLF]QHJRW\S 3RPSDWĄRNRZDRVLRZD]PLHQQ\Z\GDWHNWĄRF]HQLD
3RPSDQU
)XQNFMD 5RERF]\XNĄDGK\GUDXOLF]Q\
3RPSDQU
)XQNFMD 5RERF]\XNĄDGK\GUDXOLF]Q\XNĄDGNLHURZQLF]\XNĄDG
KDPXOFRZ\LXNĄDGZVSRPDJDQLD
3RPSDQU
)XQNFMD 3RPSDZHQW\ODWRUDFKĄRG]ÇFHJRLXNĄDGKDPXOFRZ\
&]DV\ĄDGRZDQLD
GODĄDGRZDQLD]JRGQHJR],62L6$(-
&]DVSRGQRV]HQLD]ĄDGRZDQLHP V
&]DVRSXV]F]DQLDSXVWR V
&]DVZ\ĄDGRZ\ZDQLD V
2JµOQ\F]DVĄDGRZDQLD V
'DQHWHFKQLF]QH
:DUWRĝFLPDV\PDV]\Q\
:DUWRĝFLPDV\PDV]\Q\
/+
0DVDURERF]D NJ
0DVDURERF]DMHVWQDMEDUG]LHMSRZV]HFKQÇNRQILJXUDFMÇ OE
1DMEDUG]LHMSRZV]HFKQDNRQILJXUDFMDPDV]\Q\]DZLHUD
ă\ľNDSU]\ĄÇF]HQLHP\G
2SRQ\5/
6WDQGDUGRZ\Z\VLÛJQLN
2SHUDWRULZV]\VWNLHSĄ\Q\
0DNV\PDOQDPDVDPDV]\Q\ NJ
0DNVPDVDPDV]\Q\ZUD]]Z\SRVDľHQLHPLRVSU]ÛWHP OEV
/+
0DVDURERF]D NJ
0DVDURERF]DMHVWQDMEDUG]LHMSRZV]HFKQÇNRQILJXUDFMÇ OE
1DMEDUG]LHMSRZV]HFKQDNRQILJXUDFMDPDV]\Q\]DZLHUD
ă\ľNDSU]\ĄÇF]HQLHP\G
2SRQ\5/
6WDQGDUGRZ\Z\VLÛJQLNUDPLRQDGRSRGQRV]HQLD
2SHUDWRULZV]\VWNLHSĄ\Q\
0DNV\PDOQDPDVDPDV]\Q\ NJ
0DNV\PDOQDPDVDPDV]\Q\ZUD]]Z\SRVDľHQLHPLRVSU]ÛWHP OEV
/+
0DVDURERF]D NJ
0DVDURERF]DMHVWQDMEDUG]LHMSRZV]HFKQÇNRQILJXUDFMÇ OE
1DMEDUG]LHMSRZV]HFKQDNRQILJXUDFMDPDV]\Q\]DZLHUD
ă\ľNDSU]\ĄÇF]HQLHP\G
2SRQ\5/
6WDQGDUGRZ\Z\VLÛJQLNUDPLRQDGRSRGQRV]HQLD
2SHUDWRULZV]\VWNLHSĄ\Q\
0DNV\PDOQDPDVDPDV]\Q\ NJ
0DNV\PDOQDPDVDPDV]\Q\ZUD]]Z\SRVDľHQLHPLRVSU]ÛWHP OEV
/+
0DVDURERF]D NJ
0DVDURERF]DMHVWQDMEDUG]LHMSRZV]HFKQÇNRQILJXUDFMÇ OE
1DMEDUG]LHMSRZV]HFKQDNRQILJXUDFMDPDV]\Q\]DZLHUD
ă\ľNDSU]\ĄÇF]HQLHP\G
2SRQ\5/
6WDQGDUGRZ\Z\VLÛJQLNUDPLRQDGRSRGQRV]HQLD
2SHUDWRULZV]\VWNLHSĄ\Q\
0DNV\PDOQDPDVDPDV]\Q\ NJ
0DNV\PDOQDPDVDPDV]\Q\ZUD]]Z\SRVDľHQLHPLRVSU]ÛWHP OEV
0DV]\QD]DSURMHNWRZDQDMHVWSRGPDNV\PDOQÇPDVÛ]JRGQLH]WDEHOÇ0DNVPDVDPD]DVWRVRZDQLHNLHG\PDV]\QDMHVW
Z\SRVDľRQDGRGDQHJRSU]H]QDF]HQLD]DWZLHUG]RQHJRSU]H]9ROYR-HľHOLPDNVPDVD]RVWDQLHSU]HNURF]RQD
EH]SLHF]HĆVWZR]RVWDQLH]DJURľRQH'RGDWNRZRJZDUDQFMDSURGXFHQWDWUDFLZDľQRĝÉ-HGQDNľHQDOHľ\]DZV]H]ZUDFDÉ
XZDJÛQDNUDMRZHSU]HSLV\GRW\F]ÇFHSRUXV]DQLDVLÛSRGURJDFKSXEOLF]Q\FK
'DQHWHFKQLF]QH
:\PLDU\
:\PLDU\
/+
'DQHWHFKQLF]QHLZ\PLDU\ZVWRVRZQ\FKF]ÛĝFLDFKRGSRZLDGDMÇQRUPLH,626$(-&=(,62
6$(-)(%6$(-0$<,62&]ÛĝÉL
,QIRUPDFMDGRW\F]\PDV]\Q\]RSRQDPL5/LPĄ\ľNÇSU]\ĄÇF]RQÇ
9
3RND]DQRWXWDMUµľQLFHSRPLÛG]\VWDQGDUGRZ\PLGĄXJLPZ\VLÛJQLNLHPGODWHJRVDPHJRUR]PLDUXĄ\ľNL
1DOHľ\]DXZDľ\ÉľHZHUVMD]GĄXJLPZ\VLÛJQLNLHPSU]H]QDF]RQDMHVWGRXľ\ZDQLDZPDWHULDĄDFKRPQLHMV]HM
JÛVWRĝFL
'DQHWHFKQLF]QH
:\PLDU\
/+
'DQHWHFKQLF]QHLZ\PLDU\ZVWRVRZQ\FKF]ÛĝFLDFKRGSRZLDGDMÇQRUPLH,626$(-&=(,62
6$(-)(%6$(-0$<,62&]ÛĝÉL
,QIRUPDFMDGRW\F]\PDV]\Q\]RSRQDPL5
/LPĄ\ľNÇSU]\ĄÇF]RQÇ
9
D
D
D
PPLQ
sr
2 r
D3DWU]WDEHODQDVWURQLH
E3PDNV
F3RĄRľHQLHGRSU]HQRV]HQLD]JRGQH]6$(
G:\PLDU\UµľQLÇVLÛZ]DOHľQRĝFLRG]DVWRVRZDQ\FKRSRQ
3RND]DQRWXWDMUµľQLFHSRPLÛG]\VWDQGDUGRZ\PLGĄXJLPZ\VLÛJQLNLHPGODWHJRVDPHJRUR]PLDUXĄ\ľNL
1DOHľ\]DXZDľ\ÉľHZHUVMD]GĄXJLPZ\VLÛJQLNLHPSU]H]QDF]RQDMHVWGRXľ\ZDQLDZPDWHULDĄDFKRPQLHMV]HM
JÛVWRĝFL
'DQHWHFKQLF]QH
:\PLDU\
/+
'DQHWHFKQLF]QHLZ\PLDU\ZVWRVRZQ\FKF]ÛĝFLDFKRGSRZLDGDMÇQRUPLH,626$(-&=(,62
6$(-)(%6$(-0$<,62&]ÛĝÉL
,QIRUPDFMDGRW\F]\PDV]\Q\]RSRQDPL5/LPĄ\ľNÇSU]\ĄÇF]RQÇ
9
3RND]DQRWXWDMUµľQLFHSRPLÛG]\VWDQGDUGRZ\PLGĄXJLPZ\VLÛJQLNLHPGODWHJRVDPHJRUR]PLDUXĄ\ľNL
1DOHľ\]DXZDľ\ÉľHZHUVMD]GĄXJLPZ\VLÛJQLNLHPSU]H]QDF]RQDMHVWGRXľ\ZDQLDZPDWHULDĄDFKRPQLHMV]HM
JÛVWRĝFL
'DQHWHFKQLF]QH
:\PLDU\
/+
'DQHWHFKQLF]QHLZ\PLDU\ZVWRVRZQ\FKF]ÛĝFLDFKRGSRZLDGDMÇQRUPLH,626$(-&=(,62
6$(-)(%6$(-0$<,62&]ÛĝÉL
,QIRUPDFMDGRW\F]\PDV]\Q\]RSRQDPL5/LPĄ\ľNÇ67(%2(SU]\ĄÇF]RQÇ
9
3RND]DQRWXWDMUµľQLFHSRPLÛG]\VWDQGDUGRZ\PLGĄXJLPZ\VLÛJQLNLHPGODWHJRVDPHJRUR]PLDUXĄ\ľNL
1DOHľ\]DXZDľ\ÉľHZHUVMD]GĄXJLPZ\VLÛJQLNLHPSU]H]QDF]RQDMHVWGRXľ\ZDQLDZPDWHULDĄDFKRPQLHMV]HM
JÛVWRĝFL
'DQHWHFKQLF]QH
:\GDMQRĝÉPDV]\Q\
:\GDMQRĝÉPDV]\Q\
/+
0DNV\PDOQDPDVDPDV]\Q\SDWU]VWURQD)DNW\F]QDPDVDPDV]\Q\]DOHľ\RGZ\SRVDľHQLDSDWU]WDEHOD
RVWDWQLZLHUV]
2SRQ\5/
5//
SRNUXV]RQH :\VLÛ
NDPLHQLH JQLN
9 9 9 9 GĄXJL
ăDGRZDQLHVWRVX 2JµOQH 3RNUX 0DWHULDĄ\OHNNLH
]DEH]SLHF]HQLHNUDZÛG]L ]DVWRVRZDQLH V]RQH
NDPLH
QLH
3RMHPQRĝÉQDV\SRZD P
,626$(
\G
2EMÛWRĝÉ P
ZVSµĄF]\QQLN
Z\SHĄQLHQLD \G
6WDW\F]QHREFLÇľHQLH NJ
Z\ZUDFDMÇFH OEV
PDV]\QDSURVWD
6WDW\F]QHREFLÇľHQLH NJ
Z\ZUDFDMÇFHREUµW OEV
r
6WDW\F]QHREFLÇľHQLH NJ
Z\ZUDFDMÇFHSHĄQD OEV
VWHURZQRĝÉ
PDV]\Q\D
6LĄDRGĝURGNRZD N1
OEI
$ PP
LQ
( PP
LQ
+E PP
LQ
/ PP
LQ
0E PP
LQ
1E PP
LQ
9 PP
LQ
D PP
LQ
0DVDPDV]\Q\ NJ
OEV
'DQHWHFKQLF]QH
:\GDMQRĝÉPDV]\Q\
D*G\PDV]\QDXľ\ZDQDMHVWZUD]]Ą\ľNÇGOD]DFKRZDQLDSHĄQHMVWHURZQRĝFLPDV]\Q\PDNV\PDOQHGRSXV]F]DOQH
REFLÇľHQLHURERF]HZ\QRVLREFLÇľHQLDZ\ZUDFDMÇFHJR=DOHľQLHRG]DVWRVRZDQLDLOXEUR]PLDUXPDV]\Q\SURGXFHQW
]DOHFDF]ÛVWRZ\NRU]\VWDQLHREFLÇľHQLDPQLHMV]HJRQLľ
E3RPLDUGRSU]HGQLFKNRĆFµZHN]ÛEµZĄ\ľNLOXEGRRVĄRQRVWU]\:\VRNRĝÉ]ZDĄRZDQLDGRNUDZÛG]LĄ\ľNLNRSDUNL]JRGQLH
]6$(RNRĄRPPLQ3RPLDUZ\NRQDQ\SU]\NÇFLH]ZDĄRZDQLDră\ľND]QRVHPV]SDGODr
'DQHWHFKQLF]QH
:\GDMQRĝÉPDV]\Q\
/+
0DNV\PDOQDPDVDPDV]\Q\SDWU]VWURQD)DNW\F]QDPDVDPDV]\Q\]DOHľ\RGZ\SRVDľHQLDSDWU]WDEHOD
RVWDWQLZLHUV]
2SRQ\5/
5//
SRNUXV]RQH :\VLÛ
NDPLHQLH JQLN
9 9 9 9 GĄXJL
ăDGRZDQLHVWRVX 2JµOQH 3RNUX 0DWHULDĄ\OHNNLH
]DEH]SLHF]HQLHNUDZÛG]L ]DVWRVRZDQLH V]RQH
NDPLH
QLH
3RMHPQRĝÉQDV\SRZD P
,626$(
\G
2EMÛWRĝÉ P
ZVSµĄF]\QQLN
Z\SHĄQLHQLD \G
6WDW\F]QHREFLÇľHQLH NJ
Z\ZUDFDMÇFH OEV
PDV]\QDSURVWD
6WDW\F]QHREFLÇľHQLH NJ
Z\ZUDFDMÇFHREUµW OEV
r
6WDW\F]QHREFLÇľHQLH NJ
Z\ZUDFDMÇFHSHĄQD OEV
VWHURZQRĝÉ
PDV]\Q\D
6LĄDRGĝURGNRZD N1
OEI
$ PP
LQ
( PP
LQ
+E PP
LQ
/ PP
LQ
0E PP
LQ
1E PP
LQ
9 PP
LQ
D PP
LQ
0DVDPDV]\Q\ NJ
OEV
D*G\PDV]\QDXľ\ZDQDMHVWZUD]]Ą\ľNÇGOD]DFKRZDQLDSHĄQHMVWHURZQRĝFLPDV]\Q\PDNV\PDOQHGRSXV]F]DOQH
REFLÇľHQLHURERF]HZ\QRVLREFLÇľHQLDZ\ZUDFDMÇFHJR=DOHľQLHRG]DVWRVRZDQLDLOXEUR]PLDUXPDV]\Q\SURGXFHQW
]DOHFDF]ÛVWRZ\NRU]\VWDQLHREFLÇľHQLDPQLHMV]HJRQLľ
'DQHWHFKQLF]QH
:\GDMQRĝÉPDV]\Q\
E3RPLDUGRSU]HGQLFKNRĆFµZHN]ÛEµZĄ\ľNLOXEGRRVĄRQRVWU]\:\VRNRĝÉ]ZDĄRZDQLDGRNUDZÛG]LĄ\ľNLNRSDUNL]JRGQLH
]6$(RNRĄRPPLQ3RPLDUZ\NRQDQ\SU]\NÇFLH]ZDĄRZDQLDră\ľND]QRVHPV]SDGODr
'DQHWHFKQLF]QH
:\GDMQRĝÉPDV]\Q\
/+
0DNV\PDOQDPDVDPDV]\Q\SDWU]VWURQD)DNW\F]QDPDVDPDV]\Q\]DOHľ\RGZ\SRVDľHQLDSDWU]WDEHOD
RVWDWQLZLHUV]
2SRQ\5/
5//
SRNUXV]RQH :\VLÛ
NDPLHQLH JQLN
9 9 9 9 GĄXJL
ăDGRZDQLHVWRVX 2JµOQH 3RNUX 0DWHULDĄ\OHNNLH
]DEH]SLHF]HQLHNUDZÛG]L ]DVWRVRZDQLH V]RQH
NDPLH
QLH
3RMHPQRĝÉQDV\SRZD P
,626$(
\G
2EMÛWRĝÉ P
ZVSµĄF]\QQLN
Z\SHĄQLHQLD \G
6WDW\F]QHREFLÇľHQLH NJ
Z\ZUDFDMÇFH OEV
PDV]\QDSURVWD
6WDW\F]QHREFLÇľHQLH NJ
Z\ZUDFDMÇFHREUµW OEV
r
6WDW\F]QHREFLÇľHQLH NJ
Z\ZUDFDMÇFHSHĄQD OEV
VWHURZQRĝÉ
PDV]\Q\D
6LĄDRGĝURGNRZD N1
OEI
$ PP
LQ
( PP
LQ
+E PP
LQ
/ PP
LQ
0E PP
LQ
1E PP
LQ
9 PP
LQ
D PP
LQ
0DVDPDV]\Q\ NJ
OEV
D*G\PDV]\QDXľ\ZDQDMHVWZUD]]Ą\ľNÇGOD]DFKRZDQLDSHĄQHMVWHURZQRĝFLPDV]\Q\PDNV\PDOQHGRSXV]F]DOQH
REFLÇľHQLHURERF]HZ\QRVLREFLÇľHQLDZ\ZUDFDMÇFHJR=DOHľQLHRG]DVWRVRZDQLDLOXEUR]PLDUXPDV]\Q\SURGXFHQW
]DOHFDF]ÛVWRZ\NRU]\VWDQLHREFLÇľHQLDPQLHMV]HJRQLľ
'DQHWHFKQLF]QH
:\GDMQRĝÉPDV]\Q\
E3RPLDUGRSU]HGQLFKNRĆFµZHN]ÛEµZĄ\ľNLOXEGRRVĄRQRVWU]\:\VRNRĝÉ]ZDĄRZDQLDGRNUDZÛG]LĄ\ľNLNRSDUNL]JRGQLH
]6$(RNRĄRPPLQ3RPLDUZ\NRQDQ\SU]\NÇFLH]ZDĄRZDQLDră\ľND]QRVHPV]SDGODr
'DQHWHFKQLF]QH
:\GDMQRĝÉPDV]\Q\
/+
0DNV\PDOQDPDVDPDV]\Q\SDWU]VWURQD)DNW\F]QDPDVDPDV]\Q\]DOHľ\RGZ\SRVDľHQLDSDWU]WDEHOD
RVWDWQLZLHUV]
2SRQ\5/
5//
SRNUXV]RQH :\VLÛ
NDPLHQLH JQLN
9
9 9 9 9 9 GĄXJL
ăDGRZDQLH 2JµOQH ăDGR 3RNUX 3RNUXV]RQH 0DWHULDĄ
VWRVX ]DVWRVRZDQLH ZDQLH V]RQH NDPLHQLH \OHNNLH
]DEH]SLHF]H VWRVX NDPLH ]DNRĆF]HQLH
QLHNUDZÛG]L ]DEH QLH ĄRSDWRZH
]SLHF SURVW
]HQLH D
NUDZÛ NUDZÛ
G]L Gļ
3RMHPQRĝÉQDV\SRZD P
,626$(
\G
2EMÛWRĝÉ P
ZVSµĄF]\QQLN
Z\SHĄQLHQLD \G
6WDW\F]QHREFLÇľHQLH NJ
Z\ZUDFDMÇFH OEV
PDV]\QDSURVWD
6WDW\F]QHREFLÇľHQLH NJ
Z\ZUDFDMÇFHREUµW OEV
r
6WDW\F]QHREFLÇľHQLH NJ
Z\ZUDFDMÇFHSHĄQD OEV
VWHURZQRĝÉ
PDV]\Q\D
6LĄDRGĝURGNRZD N1
OEI
$ PP
LQ
( PP
LQ
+E PP
LQ
/ PP
LQ
0E PP
LQ
1E PP
LQ
9 PP
LQ
D PP
LQ
'DQHWHFKQLF]QH
:\GDMQRĝÉPDV]\Q\
0DVDPDV]\Q\ NJ
OEV
D*G\PDV]\QDXľ\ZDQDMHVWZUD]]Ą\ľNÇGOD]DFKRZDQLDSHĄQHMVWHURZQRĝFLPDV]\Q\PDNV\PDOQHGRSXV]F]DOQH
REFLÇľHQLHURERF]HZ\QRVLREFLÇľHQLDZ\ZUDFDMÇFHJR=DOHľQLHRG]DVWRVRZDQLDLOXEUR]PLDUXPDV]\Q\SURGXFHQW
]DOHFDF]ÛVWRZ\NRU]\VWDQLHREFLÇľHQLDPQLHMV]HJRQLľ
E3RPLDUGRSU]HGQLFKNRĆFµZHN]ÛEµZĄ\ľNLOXEGRRVĄRQRVWU]\:\VRNRĝÉ]ZDĄRZDQLDGRNUDZÛG]LĄ\ľNLNRSDUNL]JRGQLH
]6$(RNRĄRPPLQ3RPLDUZ\NRQDQ\SU]\NÇFLH]ZDĄRZDQLDră\ľND]QRVHPV]SDGODr
'DQHWHFKQLF]QH
7DEHODNRPELQDFMLZ\SRVDľHQLHZ\PLHQQH
7DEHODNRPELQDFMLZ\SRVDľHQLH
Z\PLHQQH
7DEHODSU]HGVWDZLDRVSU]ÛWZNDWHJRULLZ\SRVDľHQLDZ\PLHQQHJR
RVSU]ÛWNWµU\PRľHE\ÉZ\PLHQLRQ\SU]H]
RSHUDWRUDLPDV]\Q\GODNWµU\FKWHQRVSU]ÛWMHVW]DWZLHUG]RQ\
'DQHWHFKQLF]QH
3RGQRĝQLNGRSDOHW
3RGQRĝQLNGRSDOHW
:LGĄ\SDOHWRZH]HZVSRUQLNLHPRVSU]ÛWX
2VSU]ÛW =DF]HS
1U]DPµZLHQLD :/$
2SRQ\ 5/+/+
5/+
7DEHOD]DĄDGXQNRZDGODZLGHĄSDOHWRZ\FK
0DNV\PDOQHREFLÇľHQLDZRGOHJĄRĝFLPPRGĝURGNDFLÛľNRĝFLSU]\ĄDGRZDQLXQD
JĄDGNLHMWZDUGHMLSR]LRPHMSRZLHU]FKQL]LHPL
0DV]\QD /+ /+ /+
6WDW\F]QHREFLÇľHQLH NJOEV NJOEV NJOEV
Z\ZUDFDMÇFH
PDV]\QDSURVWD
6WDW\F]QHREFLÇľHQLH NJOEV NJOEV NJOEV
Z\ZUDFDMÇFH
PDV]\QDREUµFRQHR
r
6WDW\F]QHREFLÇľHQLH NJOEV NJOEV NJOEV
Z\ZUDFDMÇFHSHĄQ\
REUµWPDV]\Q\
0DNVGRSXV]F]DOQHREFLÇľHQLH]JRGQLH]WDEHOÇXOHJD]PQLHMV]HQLXMHĝOLRVSU]ÛWMHVWX]XSHĄQLRQ\RRSFMRQDOQH
Z\SRVDľHQLH:FHOXX]\VNDQLDGDOV]\FKLQIRUPDFMLQDOHľ\VNRQWDNWRZDÉVLÛ]ORNDOQ\PGRVWDZFÇNWµU\PD
GRVWÛSGRNDWDORJXRVSU]ÛWX
'DQHWHFKQLF]QH
&KZ\WDNGRGUHZQD
&KZ\WDNGRGUHZQD
/+
&KZ\WDNGRGUHZQD]HZVSRUQLNLHPRVSU]ÛWX
0RFRZDQLH =DF]HS
1XPHU]DPµZLHQLD :/$
2SRQ\ 5/
$ PLQ
9
'DQHWHFKQLF]QH
&KZ\WDNGRGUHZQD
/+
&KZ\WDNGRGUHZQD]HZVSRUQLNLHPRVSU]ÛWX
0RFRZDQLH =DF]HS
1XPHU]DPµZLHQLD :/$
2SRQ\ 5/
$ PLQ
9
% PPLQ ) PPLQ - PPLQ
& PPLQ * PPLQ . PPLQ
' PPLQ + PPLQ / PPLQ
( PPLQ , PPLQ 0 PPLQ
'DQHWHFKQLF]QH
&KZ\WDNGRGUHZQD
/+
&KZ\WDNGRGUHZQD]HZVSRUQLNLHPRVSU]ÛWX
0RFRZDQLH =DF]HS
1XPHU]DPµZLHQLD :/$
2SRQ\ 5/
$ PLQ
9
% PPLQ ) PPLQ - PPLQ
& PPLQ * PPLQ . PPLQ
' PPLQ + PPLQ / PPLQ
( PPLQ , PPLQ 0 PPLQ
'DQHWHFKQLF]QH
:\VLÛJQLNGRPDWHULDĄµZ
:\VLÛJQLNGRPDWHULDĄµZ
/+
0RFRZDQLH =DF]HS
1U]DPµZLHQLD :/$
0DVD NJOE
2SRQ\ 5
' PPLQ - PPLQ 3 PPLQ
( PPLQ . PPLQ 4 PPLQ
) PPLQ / PPLQ 5 PPLQ
* PPLQ 0 PPLQ 6 PPLQ
+ PPLQ 1 PPLQ
, PPLQ 2 PPLQ
7DEHODREFLÇľHĆGODRVSU]ÛWXGļZLJRZHJR
0HFKDQLF]Q\:/$
3U]HGĄXľHQLHUDPLHQLD
6FKRZDQH$ NJOEV
'RSRĄRZ\Z\VXQLÛWH% NJOEV
:\VXQLÛWHFDĄNRZLFLH& NJOEV
'DQHWHFKQLF]QH
:\VLÛJQLNGRPDWHULDĄµZ
/+
0RFRZDQLH =DF]HS
1U]DPµZLHQLD :/$
0DVD NJOEV
2SRQ\ 5
' PPLQ - PPLQ 3 PPLQ
( PPLQ . PPLQ 4 PPLQ
) PPLQ / PPLQ 5 PPLQ
* PPLQ 0 PPLQ 6 PPLQ
+ PPLQ 1 PPLQ
, PPLQ 2 PPLQ
7DEHODREFLÇľHĆGODRVSU]ÛWXGļZLJRZHJR
0HFKDQLF]Q\:/$
3U]HGĄXľHQLHUDPLHQLD
6FKRZDQH$ NJOEV
'RSRĄRZ\Z\VXQLÛWH% NJOEV
:\VXQLÛWHFDĄNRZLFLH& NJOEV
'DQHWHFKQLF]QH
:\VLÛJQLNGRPDWHULDĄµZ
/+
0RFRZDQLH =DF]HS
1U]DPµZLHQLD :/$
0DVD NJOE
2SRQ\ 5
' PPLQ - PPLQ 3 PPLQ
( PPLQ . PPLQ 4 PPLQ
) PPLQ / PPLQ 5 PPLQ
* PPLQ 0 PPLQ 6 PPLQ
+ PPLQ 1 PPLQ
, PPLQ 2 PPLQ
7DEHODREFLÇľHĆGODRVSU]ÛWXGļZLJRZHJR
0HFKDQLF]Q\:/$
3U]HGĄXľHQLHUDPLHQLD
6FKRZDQH$ NJOEV
'RSRĄRZ\Z\VXQLÛWH% NJOEV
:\VXQLÛWHFDĄNRZLFLH& NJOEV
'DQHWHFKQLF]QH
+LVWRULDF]\QQRĝFLVHUZLVRZ\FK
+LVWRULDF]\QQRĝFLVHUZLVRZ\FK
3U]HJOÇGSRJRG]LQDFKGRW\F]\ 5RG]DMF]\QQRĝFL 3RGSLVLSLHF]ÇWND
Z\ĄÇF]QLHPDV]\Q/ದ/
'DWD /LF]EDJRG]LQ 3LHUZV]HJRG]LQ
,QGHNVDOIDEHW\F]Q\ /
/LQLHHQHUJHW\F]QHPLQLPDOQDRGOHJĄRĝÉ
/XVWHUNDSU]HGQLH
$
/XVWHUNDUHJXODFMD
$G%OXHp'()
$G%OXHp'()QDSHĄQLHQLH ă
$NXPXODWRUUHGXNRZDQLHFLĝQLHQLD ăRľ\VNDVPDURZDQLH
$NXPXODWRU\ ă\ľNL
$NXPXODWRU\NRQVHUZDFMD 0
$NXPXODWRU\ĄDGRZDQLH 0RG\ILNDFMH
$XWRPDW\F]QD]PLDQDELHJµZ$36
$XWRPDW\F]QHFHQWUDOQHVPDURZDQLH 1
$XWRPDW\F]QHZ\ĄÇF]DQLHVLOQLNDZ\SRVDľHQLH 1DNOHMNLLQIRUPDF\MQHLRVWU]HJDZF]H
RSFMRQDOQH 1DNUÛWNLNµĄPRPHQWGRNUÛFDQLD
$ZDU\MQ\XNĄDGNLHURZQLF]\ 1DSHĄQLDQLHĝURGNLHPVPDUXMÇF\P
1DSUDZDLKRORZDQLH
%
%H]SLHF]HĆVWZRRSHUDWRUDPDV]\Q\ 2
%ORNDGDVHNZHQFMD]PLDQ\ELHJµZ 2ERZLÇ]NLRSHUDWRUD
2EUDFDMÇF\VLÛRVSU]ÛW
& 2FKURQDVLOQLNDಧSURJUDP
&DUH7UDFN 2GELµULNRQWURODGRVWDZ\SRSU]\E\FLXQDPLHMVFH
&HQWUDOQ\XNĄDGVPDURZDQLD 2GVWÛS\F]DVXPLÛG]\NRQWURODPLZ\PLDQDPL
&HQWUDOQ\XNĄDGVPDURZDQLDRGSRZLHWU]DQLH 2OHMK\GUDXOLF]Q\
&KĄRGQLFDF]\V]F]HQLH 2OHMK\GUDXOLF]Q\NRQWURODSR]LRPX
&KZ\WDNGRGUHZQD 2OHMK\GUDXOLF]Q\QDSHĄQLDQLH
&]ÛVWRWOLZRĝÉZ\PLDQ\ 2OHMRVLVSUDZG]DQLHSR]LRPXLQDSHĄQLDQLH
&]\V]F]HQLH 2OHMSU]HNĄDGQLRZ\NRQWURODSR]LRPX
&]\V]F]HQLHNRPRU\VLOQLND 2OHMVLOQLNRZ\
&]\V]F]HQLHPDV]\Q\ 2SRQ\NRQWURODFLĝQLHQLDSRZLHWU]D
( 2SµļQLRQHZ\ĄÇF]HQLHVLOQLND
(OHPHQWJU]HZF]\EORNXF\OLQGUµZ 2SWL6KLIW
(OHPHQW\EH]SLHF]HĆVWZD 2VLH
(OHPHQW\VWHURZDQLD 2VSU]ÛW
2VWU]HľHQLDSU]HGSRľDUDPL
)
2]QDF]HQLH&(G\UHNW\ZD(0&
)LOWUSRZLHWU]DNÇSLHOLROHMRZHM
)LOWUSRZLHWU]DNÇSLHOLROHMRZHMNRQWUROD 3
)LOWUSRZLHWU]DZVLOQLNX 3DOLZRWDQNRZDQLH
)LOWU\XNĄDGXZHQW\ODFMLNDELQ\F]\V]F]HQLH 3DQHOSU]\U]ÇGµZJµUQ\
)236L5236 3DQHOSU]\U]ÇGµZVĄXSHNZNDELQLHRSHUDWRUD
)RWHORSHUDWRUD 3DQHOSU]\U]ÇGµZW\OQ\
)XQNFMDJZDĄWRZQHJRSU]\VSLHV]DQLD 3DUNLQJEUDNHIXQFWLRQFKHFNLQJ
)XQNFMDK\GUDXOLF]QDFLDLWD 3DVEH]SLHF]HĆVWZD
)XQNFMDSRGQRĝQLNDLSU]HFK\ĄX 3Ą\QFKĄRG]ÇF\
3RGQRV]HQLHSU]HGPLRWµZ
*
3RGQRĝQLNGRSDOHW
*QLD]GRHOHNWU\F]QH
3RMHPQRĝFLXNĄDGµZVHUZLVRZHLF]ÛVWRWOLZRĝÉZ\PLDQ\
+ 3RNU\ZDVLOQLNDREVĄXJD
+DPRZDQLH 3ROHHOHNWURPDJQHW\F]QH(0)
+DPRZDQLHVLOQLNLHP]PLDQDELHJµZQDQLľV]H 3RĄRľHQLHGRREVĄXJLVHUZLVRZHM
+DPXOFHNRQWUROD 3RUXV]DQLHVLÛSRGURJDFKSXEOLF]Q\FK
+DPXOHF 3RVWÛSRZDQLHZSU]\SDGNX]DEORNRZDQLDPDV]\Q\
+DPXOHFSRVWRMRZ\]ZDOQLDQLHPHFKDQLF]QH 3RVWµM
+LVWRULDF]\QQRĝFLVHUZLVRZ\FK 3R]LRPROHMXVLOQLNRZHJRNRQWUROD
, 3R]LRPSĄ\QXFKĄRG]ÇFHJRNRQWUROD
,QIRUPDFMH 3UDFDQD]ERF]DFK
,QIRUPDFMHQW$G%OXHp'() 3UDFDZQLVNLFKWHPSHUDWXUDFK
,QVWDODFMDK\GUDXOLF]QD 3UDFDZREV]DUDFKQLHEH]SLHF]Q\FK
,QVWUXNFMHGRFLHUDQLDVLOQLND 3UDFDZREV]DUDFK]DJURľRQ\FKREVXQLÛFLHPVLÛ]LHPL
,QVWUXNFMHGRW\F]ÇFHGRVWDZ\ 3U]HF]\WDÉSU]HGUR]SRF]ÛFLHPREVĄXJLWHFKQLF]QHM
3U]HGQLSDQHOSU]\U]ÇGµZ
- 3U]HGQLDWDEOLFDUR]G]LHOF]D
-D]GDSRGURJDFKSXEOLF]Q\FK
-D]GDZWU\ELHHNRQRPLF]Q\P
.
3U]HNDļQLNLLEH]SLHF]QLNL
3U]HNĄDGQLD
3U]HNĄDGQLDQDSÛGRZD
.DELQD 3U]HĄÇF]QLNRGĄÇF]DQLDDNXPXODWRUD
.DEOHLUXU\SRG]LHPQH 3U]HQRV]HQLHGUJDĆPDV]\Q\QDRSHUDWRUD
.DPHUDSU]HGQLD 3U]H]QDF]HQLH
.LHURZDQLH 3U]\FLVN
.ODZLDWXUDZ\ĝZLHWODF]D 3XOSLWVWHURZQLF]\
.OLPDW\]DFMD 3XQNW\VPDURZDQLDFHQWUDOQHVPDURZDQLH
.RĄD 5
.RPIRUWRSHUDWRUD 5DPLÛSRGQRV]ÇFHDOWHUQDW\ZQHRSXV]F]DQLH
.RQVHUZDFMDSRZĄRNLODNLHUQLF]HM 5HGXNFMDFLĝQLHQLD
,QGHNVDOIDEHW\F]Q\
5HIOHNWRU\UHJXODFMD :\ĝZLHWODF]LQIRUPDF\MQ\REVĄXJL
5HJHQHUDFMD =
5R]PLDU\LFLĝQLHQLHRSRQ =DOHFDQHĝURGNLVPDUXMÇFH
6 =DSUDZND
6FKHPDWV\JQDOL]DFML =DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDSRGF]DVXľ\WNRZDQLD
6HSDUDWRUZRG\ =DVDG\EH]SLHF]HĆVWZDZUD]LHSRľDUX
6LOQLN =DWU]\PDQLH
6NUDSODF]F]\V]F]HQLH =ELRUQLNSĄ\QXGRVSU\VNLZDF]\
6PDU =HVSµĄNOLPDW\]DWRUD
6PDURZDQLH =ÛE\Ą\ľNL
6PDURZDQLHLWDEOLFHSXQNWµZVPDURZDQLD =ÛE\Ą\ľNLZ\PLDQD
6SDZDQLH =JRGQRĝÉ]QRUPDPLHPLVMLVSDOLQ
6SRVµESRVWÛSRZDQLD]QLHEH]SLHF]Q\PLPDWHULDĄDPL =PLDQDF]ÛVWRWOLZRĝFLVPDURZDQLD
6SUDZGļ =PLDQDSU]HĄRľHĆVNU]\QLELHJµZ
6WHURZDQLHNRPIRUWHPMD]G\&'&Z\SRVDľHQLH Ľ
RSFMRQDOQH ĽDUµZNDZ\PLDQD
6\VWHPK\GUDXOLF]Q\UR]JU]HZDQLH
Ĝ
ĜURGNLRVWURľQRĝFLSU]HGUR]SRF]ÛFLHPREVĄXJLPDV]\Q\
ĜUXE\NRĄDNRQWURODGRNUÛFHQLD
7
7DEHODNRPELQDFMLZ\SRVDľHQLHZ\PLHQQH
7DEOLF]NL]QDPLRQRZH
7HNVW\DODUPµZ
7HVWKDPXOFµZ
7HVWXNĄDGX
7UDQVSRUWPDV]\Q\
8
8NĄDGFKĄRG]HQLD
8NĄDGHOHNWU\F]Q\
8NĄDGJDĝQLF]\
8NĄDGNLHURZQLF]\
8NĄDGNRĆFRZHMREUµENLVSDOLQDODUP\Z\PDJDMÇFH
VSHFMDOQ\FKG]LDĄDĆ
8NĄDGRF]\V]F]DQLDVSDOLQ
8NĄDGRJU]HZDQLDLNOLPDW\]DFML
8NĄDGRJU]HZDQLDLNOLPDW\]DFMLUHJXODFMD
8NĄDGSDOLZRZ\
8NĄDGSDOLZRZ\RGSRZLHWU]DQLH
8NĄDGWUDQVSRUWRZ\UXU\LSU]HZRG\
8NĄDGZLGRNXZVWHF]QHJR
8NĄDGZ\FLHUDF]HNSU]HGQLHMV]\E\
8NĄDG\KDPXOFRZ\
8UXFKDPLDQLHVLOQLND
8UXFKDPLDQLHVLOQLND]DSRPRFÇDNXPXODWRUµZ
ZVSRPDJDMÇF\FK
8U]ÇG]HQLDNRPXQLNDF\MQHLQVWDODFMD
8U]ÇG]HQLH
8U]ÇG]HQLHDQW\NUDG]LHľRZH
8U]ÇG]HQLHDQW\NUDG]LHľRZH
8VWDZLHQLD
8ZDJD
:
:DĄQDSÛGRZ\LĄRľ\VNRQRĝQHVPDURZDQLH
:DUWRĝFLPDV\PDV]\Q\
:HQW\ODWRU]H]PLHQQ\PNLHUXQNLHPREUDFDQLD
F]\V]F]HQLH
:LGRF]QRĝÉ
:VSRUQLNLRVSU]ÛWX
:VWÛSQ\ILOWUSRZLHWU]DGRVLOQLNDF]\V]F]HQLH
:\GDMQRĝÉPDV]\Q\
:\MĝFLHDZDU\MQH
:\NRQ\ZDQLHSUDF]Xľ\FLHPĄ\ľHN
:\NRQ\ZDQLHSUDF]DSRPRFÇGUHZQLDQ\FKFKZ\WDNµZ
:\NRQ\ZDQLHSUDF]DSRPRFÇUDPLHQLDGR
WUDQVSRUWXEOLVNLHJRLSU]HĄDGXQNXPDWHULDĄµZ
:\NRQ\ZDQLHSUDF]DSRPRFÇZLGHĄSDOHWRZ\FK
:\PDJDQLDGRW\F]ÇFHĝURGRZLVND
:\PLDU\
:\SDGNL
:\VLÛJQLNGRPDWHULDĄµZ
:\ĝZLHWODF]
,QGHNVDOIDEHW\F]Q\
5HI1R& 3ROLVK
9ROYR(VNLOVWXQD