Instituto Tecnológico de Durango

Ingeniería Química
Ingeniería de Costos
Enero-Junio 2020

Unidad 3
El valor presente neto

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de inversión a largo plazo. El Valor Presente
Neto permite determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. El Valor Presente
Neto permite determinar si dicha inversión puede incrementar o reducir el valor de la empresa.
Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual.

- Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neto.
- Si es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN.
- Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes variables:

- Valor Presente Neto VPN

- La inversión inicial previa, S0
- Los flujos netos de efectivo, Sn
- La tasa de descuento y i
- El número de periodos que dure el proyecto n

La inversión inicial previa. S0

Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa hará en el momento de contraer la inversión. En este monto se
pueden encontrar: El valor de los activos fijos, la inversión diferida y el capital de trabajo.
Los activos fijos serán todos aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de transformación de materia prima (edificios,
terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la capacidad de
inversión de la cual dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización.
La inversión diferida es aquella que no entra en el proceso productivo y que es necesaria para poner a punto el
proyecto: construcción, instalación y montaje de una planta, la papelería que se requiere en la elaboración del proyecto como tal,
los gastos de organización, patentes y documentos legales necesarios para iniciar actividades, son ejemplos de la inversión diferida.
El capital de trabajo es el monto de activos corrientes que se requiere para la operación del proyecto: el efectivo, salarios, las
cuentas por cobrar, los inventarios, etc.
Los activos fijos son bienes sujetos al desgaste por el uso o también por el paso del tiempo. La depreciación juega papel importante
pues afecta positivamente a los flujos netos de efectivo por ser ésta deducible de impuestos lo que origina un ahorro fiscal. Es
importante recordar que los terrenos no son activos depreciables. Los activos nominales o diferidos por su parte, también afectan
al flujo neto de efectivo pues son inversiones susceptibles de amortizar, tarea que se ejecutará con base a las políticas internas de
la compañía. Estas amortizaciones producirán un ahorro fiscal muy positivo para determinar el flujo neto de efectivo.

Los flujos netos de efectivo. Sn

El flujo neto de efectivo es el resultado neto de una empresa tal y como se reporta en el estado de pérdidas y ganancias o estado
de resultados; en otras palabras, es la utilidad sobre un capital invertido.
El flujo neto de efectivo es la sumatoria de las utilidades ó perdidas del periodo, la depreciación y/o la amortización de activos fijos
o diferidos, menos los impuestos y/o retenciones.

Los flujos netos de efectivo son aquellos flujos de efectivo que el proyecto debe generar después de poner en marcha el proyecto,
de ahí la importancia en realizar un pronóstico muy acertado con el fin de evitar errores en la toma de decisiones.

1
La tasa de interés i

La tasa de interés es la tasa de retorno requerida sobre una inversión. La tasa de interés refleja la oportunidad perdida de gastar
o invertir en el presente por lo que también se le conoce como costo o tasa de oportunidad.

Horizonte del Proyecto

En ingeniería, se entiende por horizonte del proyecto al lapso de tiempo para el cual se estima que el proyecto debe cumplir los
objetivos.
Este horizonte del proyecto son los años que se espera que el proyecto tenga de vida, de acuerdo con los planes establecidos para
el logro de los objetivos de los inversionistas. Este horizónte se plasma en el Estado de Pérdidas y Ganancias proyectado.

Periodo de Cálculo n

Es el número del periodo (año), en el que se calcula el saldo de todos los ingresos y egresos del proyecto.

Cálculo del VPN.

El calculo del Valor Presente Neto se calcula con la ecuación que relaciona el valor del dinero a través del tiempo:

𝐹 = 𝑃(1 + 𝑖)𝑛

Despejando, tenemos que el Valor Presente P, queda:

𝐹
𝑃=
(1 + 𝑖)𝑛

Cuando consideramos un horizonte de Proyecto de n años tenemos que se representa gráficamente.

i%
S1 S2 S3 S4 Sn- Sn
1

0 1 2 3 4 n-1 n

S0

VP
N
Aquí se aplica formula del Valor Presente Neto

Ecuación 4.1 del libro “Análisis y Evaluación de Proyectos” Raúl Coss Bu

𝑛
𝑆𝑡
𝑉𝑃𝑁 = 𝑆0 + ∑
(1 + 𝑖)𝑡
𝑡=1

2
 𝑆1 𝑆2 𝑆3 𝑆4 𝑆𝑛−1 𝑆𝑛
𝑉𝑃𝑁 = 𝑆0 + + + + +⋯+ +
(1 + 𝑖)1 (1 + 𝑖)2 (1 + 𝑖)3 (1 + 𝑖)4 (1 + 𝑖)𝑛−1 (1 + 𝑖)𝑛

Criterios de Selección del Proyecto

Existen dos casos a considerar:

1. Análisis del Valor Presente cuando se evalúa un proyecto único.

Si el VPN es mayor ó igual a 0 el proyecto se acepta

Si el VPN es menor a 0 el proyecto se rechaza

2. Análisis del Valor Presente cuando se evalúan dos proyectos o más:

a. Con tiempos de vida iguales.

Se selecciona el proyecto con el mayor Valor Presente Neto en términos numéricos, es decir, el menos negativo
o el más positivo, de acuerdo con la recta numérica.

b. Con tiempo de vida diferentes.

i. Se igualan los dos periodos de vida para poder ser comparadas las dos alternativas
ii. Se evalúa el VPN de cada alternativa
iii. Se selecciona la alternativa con el mayor Valor Presente Neto.

1. Ejemplo de Solución para proyecto único.

Cierto proyecto de inversión requiere de una inversión inicial de $100,000.00 durante los primeros cuatro años de vida
se tienen perdidas por su operación de $20,000.00, los ingresos que genera este proyecto del año 5 al 10 son de
$70,000.00, la vida estimada del proyecto es de 10 años, al final de los cuales su valor de rescate se estima en
$60,000.00. Si la TREMA (tasa de interés) es de 15%, ¿debería este proyecto ser aceptado?

1. Proyecto único

2. Datos
S0 = $ -100,000.00
S1-4 = $ -20,000.00
S5-10 = $ 70,000.00
VR = $ 60,000.00
i = 15%
n = 10 años

3. Gráfica

i =15 % 60,000
70,000 70,000 70,000 70,000 70,000

70,000
VPN = X

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

3
$ 100,000

20,000 20,000 20,000 20,000

 4. Fórmula
𝑛
𝑆𝑡
𝑉𝑃𝑁 = 𝑆0 + ∑
(1 + 𝑖)𝑡
𝑡=1

5. Sustitución

−20,000 −20,000 −20,000 −20,000 70,000 70,000 70,000 70,000 70,000 130,000
𝑉𝑃𝑁 = −100,000 + + + + + + + + + +
(1 + .15)1 (1 + .15)2 (1 + .15)3 (1 + .15)4 (1 + .15)5 (1 + .15)6 (1 + .15)7 (1 + .15)8 (1 + .15)9 (1 + .15)10

6. Realizar los cálculos

𝑉𝑃𝑁 = −100,000 − 17,391.30 − 15,122.87 − 13,150.32 − 11,435.06 + 34,802.37 + 30,262.93 + 26,315.59 + 22,883.12 + 19,898.37 + 32,134.01

7. Resultado

VPN = $ 9,196.83

8. Interpretación del resultado y decisión-

Como es un proyecto único y el VPN es mayor a 0 el Proyecto se acepta para invertir en él.

2. Ejemplo de Solución para dos o más alternativas de inversión.

En la producción de un polímero que reduce las perdidas por fricción en las maquinas, pueden usarse dos procesos: el
proceso K tendría un costo inicial de $260,000.00 y su operación costaría $48,000.00 anuales, mientras su valor de
rescate sería de $60,000.00, después de 8 años de vida. El proceso L tendría un costo inicial de $330,000.00, otro de
operación de $40,000.00 anuales, y un valor de rescate de $46,000.00 al terminar su vida de 8 años. ¿Cuál proceso
debe de elegirse con el criterio del valor presente, con una tasa de interés de 20% anual?

1. Más de dos alternativas de inversión

2. Datos

Alternativa K Alternativa L
Costo Inicial S0 $ 260,000.00 $ 330,000.00
Costos de Operación Sn $ 48,000.00 $ 40,000.00
Valor de Rescate * VR $ 60,000.00 $ 46,000.00
Tiempo de vida n 8 años 8 años
Interés ** i 20%
*El Valor de Rescate (VR) se recupera al final del periodo de vida en el último año.
** El Interés es anual cuando no se indica lo contrario.

4
 3. Gráficas

Alternativa K

i =20 % 60,000
VPN = X

0 1 2 3 4 5 6 7 8

$ 260,000

48,000 48,000 48,000 48,000 48,000 48,000 48,000 48,000

Alternativa L

VPN = X i =20 % 46,000

0 1 2 3 4 5 6 7 8

$ 330,000

40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000 40,000

4. Fórmula
𝑛
𝑆𝑡
𝑉𝑃𝑁 = 𝑆0 + ∑
(1 + 𝑖)𝑡
𝑡=1

5. Sustitución

Alternativa K
−48,000 −48,000 −48,000 −48,000 −48,000 −48,000 −48,000 12,000
𝑉𝑃𝑁𝐾 = −260,000 + + + + + + + +
(1 + .20)1 (1 + .20)2 (1 + .20)3 (1 + .20)4 (1 + .20)5 (1 + .20)6 (1 + .20)7 (1 + .20)8

Alternativa L
−40,000 −40,000 −40,000 −40,000 −40,000 −40,000 −40,000 6,000
𝑉𝑃𝑁𝐿 = −330,000 + + + + + + + +
(1 + .20)1 (1 + .20)2 (1 + .20)3 (1 + .20)4 (1 + .20)5 (1 + .20)6 (1 + .20)7 (1 + .20)8

6. Realizar los cálculos

𝑉𝑃𝑁𝐾 = −260,000 − 40,000.00 − 33,333.33 − 27,777.78 − 23,148.15 − 19,290.12 − 16,075.10 − 13,395.92 + 2,790.82

𝑉𝑃𝑁𝐿 = −330,000 − 37,500.00 − 31,250.00 − 26,041.27 − 21,701.39 − 18,084.49 − 15,070.41 − 12,558.67 + 6,000.00

7. Resultado

VPNK = $ -430,229.59
VPNL = $ -491,974.06

8. Interpretación del resultado y decisión.

De acuerdo con la recta numérica el valor negativo menor es un número mayor que el más negativo.

Como VPNK > VPNL se selecciona la Alternativa K

5
3. Análisis de valor presente de alternativas con vida diferente.

Cuando el método de valor presente se utiliza para comparar dos o más alternativas de inversión con tiempos de vida
diferentes se debe de hacer una consideración con respecto al horizonte del proyecto:

El Valor Presente de las diferentes alternativas, para poder ser comparadas en igualdad de circunstancias, deberá
emplear el mismo número de años n para su evaluación.

Esto se logra comparando las alternativas durante un periodo igual al mínimo común múltiplo (MCM) de las vidas de cada
proyecto.

Las suposiciones del análisis de VPN con alternativas de vida diferente son las siguientes.
a) El tiempo de vida de las alternativas es necesario para calcular el MCM en años.
b) El tiempo de vida de cada una de las alternativas se repetirá durante cada ciclo de vida del MCM exactamente en la misma
forma.
c) Los estimados de flujos de efectivo serán los mismo en cada ciclo de vida.

Nota 1: esta suposición solo es válida cuando se espera que los flujos de efectivo varíen exactamente de acuerdo con el
índice de inflación.

Nota 2: El mínimo común múltiplo (m. c. m.) de dos o más números es el menor múltiplo común distinto de cero. Para
hallar el mínimo común múltiplo de dos o más números debemos de descomponer cada número en factores primos, y
escoger los factores comunes al mayor exponente de los dos números y los factores no comunes de cada número.

4. Ejemplo de Solución para dos o más proyecto con tiempos de vida diferentes.

o Se determina el m.c.m. de las dos series de flujo de efectivo.

o Se igualan los dos periodos de vida para poder ser comparadas las dos alternativas.
o Se elabora la Grafica de flujo de efectivo de cada alternativa considerando el mismo numero de periodos en cada
una para poder ser comparadas.
o Se evalúa el VPN de cada alternativa
o Se selecciona la alternativa con el mayor Valor Presente Neto, de acuerdo con el criterio de la recta numérica.

Ejercicio de ejemplo.

Una compañía minera está considerando la posibilidad de comprar una máquina que cuesta $300,000 y que se
espera durara 12 años, con un valor de salvamento de $30,000. Se espera que los costos anuales de operación sean
de $25,000 anuales. Otra alternativa para la compañía es comprar una maquina altamente automatizada a un costo
de $500,000. Esta máquina solamente durara 6 años a causa de su alta tecnología y su valor de salvamento serán de
$50,000.00. Debido a la automatización sus costos de operación solo serán de $35,000 al año. Si la tasa de retorno
mínima atractiva para la compañía es de 35% anual, ¿Qué maquina debe seleccionarse con base en el análisis de
valor presente?

1. Tipo de problema: Más de dos alternativas de inversión con tiempos de vida diferentes.

6
2. Datos

Máquina A Máquina B
Costo Inicial S0 $ 300,000.00 $ 500,000.00
Costos de Operación Sn $ 25,000.00 $ 35,000.00
Valor de Salvamento * VS $ 30,000.00 $ 50,000.00
Tiempo de vida N 12 años 6 años
Interés ** I 35%
*El Valor de Rescate (VR) se recupera al final del periodo de vida en el último año.
** El Interés es anual cuando no se indica lo contrario.
3. Gráficas

Factores de 12 2x2x3
Factores de 6 2x3
mcm 2 x 2 x 3 = 12

De donde n = 12

Máquina A

i =35 % 30,000

VPN = X 1 12
0 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

$ 300,000

25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000

Máquina B

i =35 % 50,000 i =35 % 50,000

VPN = X 1 2 11 12
0 3 4 5 6 7 8 9 10

$ 500,000

35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000

$ 500,000

Se elabora el diagrama de flujo para los primeros seis años y se repiten una vez más para completar doce años
y poderlo comparar con la Máquina A que tiene un tiempo de vida de 12 años.

4. Fórmula
𝑛
𝑆𝑡
𝑉𝑃𝑁 = 𝑆0 + ∑
(1 + 𝑖)𝑡
𝑡=1

5. Sustitución

7
 Los saldos Sn se obtienen sumando algebraicamente los flujos de efectivo en cada periodo de tiempo, las flechas que van
hacia abajo se restan, las flechas que van hacia arriba se suman.

Máquina A
−25,000 −25,000 −25,000 −25,000 −25,000 −25,000 −25,000 −25,000 −25,000
𝑉𝑃𝑁𝐴 = −300,000 + + + + + + + + +
(1 + .35)1 (1 + .35)2 (1 + .35)3 (1 + .35)4 (1 + .35)5 (1 + .35)6 (1 + .35)7 (1 + .35)8 (1 + .35)9
−25,000 −25,000 5,000
+ + +
(1 + .35)10 (1 + .35)11 (1 + .35)12

Máquina B
−35,000 −35,000 −35,000 −35,000 −35,000 −485,000 −35,000 −35,000 −35,000
𝑉𝑃𝑁𝐵 = −500,000 + + + + + + + + +
(1 + .35)1 (1 + .35)2 (1 + .35)3 (1 + .35)4 (1 + .35)5 (1 + .35)6 (1 + .35)7 (1 + .35)8 (1 + .35)9
−35,000 −35,000 15,000
+ + +
(1 + .35)10 (1 + .35)11 (1 + .35)12

6. Realizar los cálculos

𝑉𝑃𝑁𝐾 = −300,000 − 18,518.52 − 13,717,42 − 10,161.05 − 7,526.71 − 5,575.34 − 4,129.88 − 3,059.17 − 2,266.05 − 1,678.56 − 1,243.38 − 921.02
+ 136.45

𝑉𝑃𝑁𝐿 = −500,000 − 25,295.93 − 19,204.39 − 14,225.47 − 10,537.39 − 7,805.49 − 80,119.67 − 4,282.84 − 3,172.47 − 2,349.98 − 1,740.73 − 1289.43
+ 409.34

7. Resultado

VPNA = $ -368,660.64

VPNB = $ -670,244.42

8. Interpretación del resultado y decisión.

De acuerdo con la recta numérica el valor negativo menor es un número mayor que el más negativo.

Como VPNA > VPNB se selecciona la Alternativa A