Maestría en Estándares Internacionales

Contabilidad y Auditoría

Catedrático: Lic. Marlon Alvarado

Curso: Finanzas Corporativas

Laboratorio #5

INTREGANTES: CARNÉ:

Khaterine Ivon García de Leon 1937-17-642

Edin Obed González Mendez 1937-14-3511
Karen Elisa Santa Gruz Godoy 1937-16-2134
Julio César Josué Carrera Hernández 1937-16-13813
Fredy Ajtun López 1937-17-22276
Aura Lizett Chinol Garcia 1937-10-14742
Roger Fernando Girón Lopez 1937-18-24663
Ejercicio 1 En el mercado se ofrecen 2 opciones de inversión. La tasa mínima esperada es del 10% y el plazo para la evaluación es
de 5 años
Opción 1 Bonos corporativos ofrecidos por una empresa comercial con las características siguientes: Cupones por valor de
$80,000.00 pagaderos anualmente El valor de la inversión se devuelve al vencimiento En el año 0 el inversionista adquiere la
inversión a $900,000.00 (valor nominal $1,000,000.00)
Opción 2 Acciones común ofrecidas por una empresa comercial con las características siguientes: Dividendos garantizados por
valor de $75,000.00 pagaderos anualmente Según estimaciones de mercado la acción se venderá en el año 5 con un valor adicional
del 10% del valor de compra En el año 0 la acción se compra por $950,000.00 (valor nominal $1,000,000.00)

Opción 1 Opción 2
Valor nominal $ 1,000,000.00 Valor nominal $ 1,000,000.00
Valor inversion $ (900,000.00) Valor inversion $ (950,000.00)
Cupon 80,000.00 Dividendos 75,000.00
Tasa de descuento 10% Tasa de descuento 10%
Tasa de interes Tasa de interes

- (900,000.00) - (950,000.00)
1 80,000.00 1 75,000.00
2 80,000.00 2 75,000.00
3 80,000.00 3 75,000.00
4 80,000.00 4 75,000.00
5 1,080,000.00 5 1,175,000
VPN Q21,985.70 VPN Q15,747.69
TIR 10.68% TIR 10.46%

Modificación en la propuesta
Opción 1 Opción 2

Valor inversion $ (950,000.00) Valor inversion $ (950,000.00)

Cupon 80,000.00 Dividendos 75,000.00
Tasa de descuento 10% Tasa de descuento 10%
Tasa de interes Tasa de interes

- (950,000.00) - (950,000.00)
1 80,000.00 1 75,000.00
2 80,000.00 2 75,000.00
3 80,000.00 3 75,000.00
4 80,000.00 4 75,000.00
5 1,080,000.00 5 1,075,000.00
VPN -Q23,468.85 VPN -Q40,699.70
TIR 9.30% TIR 8.78%

Responda:
1.Cual de las dos opciones tiene un VPN mayor?
R/ VPN $21,985.70
2.Cual es la mejor opción de inversión considerando la tasa interna de retorno?
R/ TIR 10.68%
3.Si la primera opción se adquiere por $950,000.00 y la segunda opción se vende a su valor nominal cual es su decisión?
R/ Ninguna opción se podría aceptar con el cambio, ya que ambas opciones tienen el TIR por debajo de porcentaje esperado que es
10%
Usted tiene un bono de la República que compró hace 3 años por $930,000.00 (valor nominal $1,000,000.00) el cual paga un cupón anual de $70,000.00.
El bono fue emitido por un plazo de 10 años y como se trata de un título emitido por el estado la tasa mínima requerida era del 8%. Hoy al inicio del
cuarto año un inversionista le ofrece comprar el bono por el VPN de los flujos futuros pendientes de recibir. El valor recibido se invertirá por el tiempo
restante en un Bono emitido por una empresa que está pagando el 10% de interés anual y cuyo valor nominal es de $1,000,000.00, es decir que el título se
compraría con descuento. Por ser un instrumento emitido por una empresa, la rentabilidad mínima que usted estaría dispuesto a recibir es del 12%.

Valor inversion $ (930,000.00)

Cupon 70,000.00
Tasa de descuento 8% Tasa de descuento 12% Tasa de descuento 12%
Tasa de interes

- (930,000.00)
1 70,000.00
2 70,000.00
3 70,000.00
4 70,000.00 - (947,936.30) - (908,724.87)
5 70,000.00 4 100,000.00 4 100,000.00
6 70,000.00 5 100,000.00 5 100,000.00
7 70,000.00 6 100,000.00 6 100,000.00
8 70,000.00 7 100,000.00 7 100,000.00
9 70,000.00 8 100,000.00 8 100,000.00
10 1,070,000.00 9 100,000.00 9 100,000.00
VPN Q947,936.30 10 1,100,000.00 10 1,100,000.00
TIR 8.05% VPN Q908,724.87 VPN Q908,724.87
TIR 11.11% TIR 12.00%

Considera rentable aceptar la propuesta del inversionista o cual sería su propuesta de inversión
R/ No estaría dispuesto a aceptar la propuesta de compra porque al invertir el valor del VPN la rentabilidad sería del 11.11% que estaría por debajo de la
rentabilidad mínima requerida del 12%. Se aceptaría la propuesta si el título se compra con descuento por valor de $908,724.87
Una acción pago el año anterior un dividendo de $200 y se espera que los siguientes 3 años pague
un dividendo con un incremento del 8%. Al finalizar los 3 años de crecimiento se espera que el
dividendo se mantenga por tiempo indefinido con un crecimiento del 5%. El inversionista espera un
rendimiento mínimo del 10%.

¿Cual es el precio de la acción?

El valor de la acción corresponde a 2,057.51

Paso 1
Valor presente de los dividendos en el período de crecimiento sobrenormal (3 años)
Crecimiento esperado primeros 5 años 0.08
Dividendo 200.00
Rendimiento esperado por el inversionista 0.10
Crecimiento año 1 216.000
Crecimiento año 2 233.280
Crecimiento año 3 251.942
VPN 578.4451
216.000 233.280 251.942
VAD= + + 578.4451
1.100 1.210 1.331

Paso 2
Valor presente del precio de la acción al final del período de crecimiento sobrenormal

Crecimiento esperado año 3 en adelante 0.05

Valor del dividendo al final del año 3 251.942
Rendimiento requerido por el inversionista 0.10

251.942 x 1.05
P= = 5290.790
0.10 - 0.05

5290.790
P= = 3975.049
1.33

Paso 3
Sumar los valores actuales para determinar el precio de la acción P= 578.4451 + 3975.049 = 4,553.49

Respuesta:
El precio de la acción es de $ 4,553.49
Una empresa presenta Obligaciones por $500,000 con un costo promedio ponderado de 8.2% (ya deducido el impuesto) y capital social por $500,000 con un costo del 8%. Los activos
productivos actuales son de $1,000,000 y la utilidad es de $200,000. Dentro de las obligaciones se incluye la emisión de acciones preferentes por valor $300,000.00 con tasa del 9.0% y un
préstamo a largo plazo por valor de $200,000.00 con tasa del 7%. La acciones preferentes vencerán próximamente y la empresa está evaluando colocar acciones comunes por el mismo valor. La
utilidad de la entidad no tendrá variación debido a que el activo no cambiará. La tasa de impuesto es del 25%. Con la información descrita indicar lo siguiente:

Obligaciones
Acciones 300,000.00 9.00% 27,000.00
Prestamo a largo plazo 200,000.00 7.00% 14,000.00
TOTAL 500,000.00 8.20% 41,000.00

Capital social
Capital social 500,000.00 8% 40,000.00
TOTAL 500,000.00 8.00% 40,000.00

Tasa promedio ponderada de los pasivos

Total de pasivos 1,000,000.00 8.10% 81,000.00

Capital
capital pagado 500,000.00
Dividendos pagados 40,000.00
Costo de capital 8%

Cálculo de la rentabilidad patrimonial

Utilidad neta 200,000.00

Capital social 500,000.00
Rentabilidad patrimonial 40% ROE

Determinación del costo anual del pasivo y capital

Capital social 8.00%

Obligaciones 8.20%

Cálculo del costo promedio ponderado

CPP = Importe X Proporción Pasivo X Costo Anual anual del Pasivo

Obligaciones 500,000.00 50.0% 8.20% 4.10%

Capital social 500,000.00 50.0% 8.0% 4.00%
total financiamiento 1,000,000.00 Costo total financiamiento 8.10% 81,000.00

Cálculo del EVA

Activos product 1,000,000 Activos
Utilidad neta 200,000.00 Cargos uso cap. 81,000.00 200,000.00 1,000,000.00 20.0% ROA
Cargos uso cap. 81,000.00 119,000.00
EVA 119,000.00 12%

Obligaciones
Prestamo a largo plazo 200,000.00 7.00% 14,000.00
TOTAL 200,000.00 7.00% 14,000.00

Capital social
Capital social 800,000.00 8% 64,000.00
TOTAL 800,000.00 8.00% 64,000.00

Tasa promedio ponderada de los pasivos

Total de pasivos 1,000,000.00 7.80% 78,000.00

Capital
capital pagado 800,000.00
Dividendos pagados 64,000.00
Costo de capital 8%

Cálculo de la rentabilidad patrimonial

Utilidad neta 200,000.00

Capital social 800,000.00
Rentabilidad patrimonial 25% ROE

Determinación del costo anual del pasivo y capital

Capital social 8.00%

Obligaciones 7.00%

Cálculo del costo promedio ponderado

CPP = Importe X Proporción Pasivo X Costo Anual anual del Pasivo

Obligaciones 200,000.00 20.0% 7.00% 1.40%

Capital social 800,000.00 80.0% 8.0% 6.40%
total financiamiento 1,000,000.00 Costo total financiamiento 7.80% 78,000.00

Cálculo del EVA

Activos product 1,000,000 Activos
Utilidad neta 200,000.00 Cargos uso cap. 78,000.00 200,000.00 1,000,000.00 20.0% ROA
Cargos uso cap. 78,000.00 122,000.00
EVA 122,000.00 12%
El Balance General de una empresa muestra activos totales por $5,000 de los cuales el 50% corresponden a Propiedad Planta y Equipo y el 30% de
inventarios y el 20% de Caja y Bancos. Los Pasivos y capital por $5,000 se conforman por proveedores $500, Préstamo a corto plazo $1,000 al 8%,
Préstamo a largo plazo $1,500 al 12%, Acciones preferentes a 10 años por $1,000 al 10% y la diferencia corresponde al capital con dividendos
equivalentes al 15%. La utilidad de operación (UAII) fue de $800 y se paga un impuesto del 25%.

El Gerente Financiero, con base en el crecimiento que se ha observado en los últimos años, propone adquirir inventario por $1,000 utilizar dinero
disponible en Caja por $700 y la diferencia se obtendrá un préstamo a corto plazo con la misma tasa que los préstamos anteriores. La rentabilidad se
espera que se incremente un 30%.

UAII 800

Caja y Bancos 1,000 Proveedores 500

Inventarios 1,500 Prestamos 1,000 8% 80 GF 360
2,500 1,500 440
Prestamos 1,500 12% 180 ISR 25% 110
Propiedad planta y equipo 2,500 Acciones 1,000 10% 100
Dividendos 1,000 UN 330
2,500 3,500 ROA 6.60%
5,000 5,000 CF 360

Capital de trabajo 1,000

UAII 1,040

Caja y Bancos 300 Proveedores 500

Inventarios 2,500 Prestamos 1,300 8% 104 GF 384
2,800 1,800 656
Prestamos 1,500 12% 180 ISR 25% 164
Propiedad planta y equipo 2,500 Acciones 1,000 10% 100
Dividendos 1,000 UN 492
2,500 3,500 ROA 9.28%
5,300 5,300 CF 384

Capital de trabajo 1,000

1. Valor del capital de trabajo y el ROA actual de la empresa

R/ Capital de trabajo $1,000 ROA 6.60%
2. Valor del capital de trabajo y el ROA derivado del cambio
R/ Capital de trabajo $1,000 ROA 9.28%
3. Que opina de la decisión tomada por el Gerente Financiero
R/ La decisión es favorable ya que se incrementa el ROA en 2.68% y el capital de trabajo permanece igual