Trabajo de la Unidad 3:

Actividad evaluada de la unidad

Alumna: Yasna Condore M.

Profesor: DANIEL EDUARDO MOLINA FERNANDEZ

FINANZAS CORPORATIVAS - 204 - 458754

Paso 1: Explica qué es la tasa de descuento, cómo se utiliza para valorar
flujos de efectivo futuros y por qué es fundamental para las finanzas
corporativas. Es importante tener claridad del concepto de valor del dinero
en el tiempo. Considera una extensión máxima de 400 palabras.

La tasa de descuento es un concepto esencial en las finanzas corporativas,

utilizado para calcular el valor presente de los flujos de efectivo futuros.
Representa la tasa de rendimiento mínima que un inversor espera obtener de una
inversión, considerando el costo de oportunidad y el riesgo asociado.

El valor del dinero en el tiempo es un principio fundamental en finanzas que indica

que una cantidad específica de dinero hoy vale más que la misma cantidad en el
futuro, debido a que el dinero puede invertirse y generar rendimientos adicionales.
La tasa de descuento se emplea para ajustar los flujos de efectivo futuros a su
valor presente, tomando en cuenta el costo de oportunidad de invertir en otra
opción con riesgo similar.

En las finanzas corporativas, la tasa de descuento se aplica en varios contextos,

como la valoración de proyectos de inversión, la evaluación de adquisiciones y
fusiones, y la determinación del costo de capital. Por ejemplo, al evaluar un
proyecto de inversión, la empresa calcula el valor presente neto (VPN)
descontando los flujos de efectivo futuros esperados a una tasa de descuento
apropiada. Si el VPN es positivo, el proyecto se considera rentable y genera valor
para los accionistas.

La tasa de descuento utilizada en estos cálculos generalmente se deriva del costo

de capital de la empresa, que refleja el costo promedio ponderado de sus fuentes
de financiamiento (deuda y capital). Este costo de capital representa la tasa de
rendimiento mínima que los inversionistas esperan obtener por asumir el riesgo de
invertir en la empresa.
Es crucial comprender el concepto de valor del dinero en el tiempo y la tasa de
descuento, ya que permiten tomar decisiones de inversión y financiamiento
informadas. Al descontar los flujos de efectivo futuros, las empresas pueden
evaluar el valor real de los proyectos y seleccionar aquellos que maximizan el
valor para los accionistas. Además, una tasa de descuento adecuada asegura que
se considere el riesgo y el costo de oportunidad de las inversiones, lo cual es
esencial para una asignación eficiente de recursos.

Paso 2: Identifica las diversas aplicaciones de la tasa de descuento en el

mundo financiero. Cómo se utiliza en la valorización de bonos, proyectos de
inversión y en la valorización de una empresa.

La tasa de descuento tiene diversas aplicaciones en el mundo financiero, entre las

cuales se encuentran:

1. Valoración de bonos: En el mercado de renta fija, la tasa de descuento se

utiliza para calcular el valor presente de los flujos de efectivo futuros que
generará un bono, como los pagos de intereses y el valor nominal al
vencimiento. Esta tasa de descuento se conoce como la tasa de
rendimiento requerida o tasa de rendimiento al vencimiento, y refleja el
riesgo y las características del bono.
2. Evaluación de proyectos de inversión: En las finanzas corporativas, la tasa
de descuento se utiliza para calcular el valor presente neto (VPN) de un
proyecto de inversión. Los flujos de efectivo futuros esperados del proyecto
se descuentan a una tasa de descuento que refleja el costo de capital de la
empresa y el riesgo del proyecto. Si el VPN es positivo, el proyecto se
considera rentable y crea valor para los accionistas.
3. Valoración de empresas: En el análisis de inversiones y fusiones y
adquisiciones, la tasa de descuento se utiliza para calcular el valor presente
de los flujos de efectivo futuros esperados de una empresa. Este proceso
se conoce como valoración por descuento de flujos de efectivo (DFC). La
tasa de descuento utilizada en este caso es el costo de capital promedio
 ponderado (WACC, por sus siglas en inglés) de la empresa, que refleja el
costo de sus fuentes de financiamiento (deuda y capital) y el riesgo
asociado.
4. Valoración de opciones financieras: En los modelos de valoración de
opciones, como el modelo Black-Scholes, la tasa de descuento se utiliza
para calcular el valor presente de los flujos de efectivo futuros esperados de
la opción. Esta tasa de descuento suele ser la tasa de interés libre de
riesgo, ya que los flujos de efectivo de la opción están implícitamente
cubiertos contra el riesgo.
5. Análisis de decisiones de financiamiento: La tasa de descuento también se
utiliza para evaluar las diferentes opciones de financiamiento, como
préstamos bancarios, emisión de bonos o acciones. Se comparan los
costos y beneficios descontados de cada opción para determinar la más
conveniente para la empresa.

En resumen, la tasa de descuento es una herramienta fundamental en las

finanzas, ya que permite valorar flujos de efectivo futuros y tomar decisiones de
inversión, financiamiento y valoración de activos de manera consistente, teniendo
en cuenta el riesgo y el costo de oportunidad.

Ejemplos de aplicación de tasa de descuento

Ej.1 Valoración de empresas: Supongamos que una empresa tiene un flujo de

efectivo libre proyectado de $20 millones para el próximo año, y se espera que
crezca a una tasa anual del 3% durante los siguientes 5 años. Si el WACC de la
empresa es del 8%, su valor presente sería:

Valor Presente = $20,000,000/(1+0.08)^1 + ($20,000,0001.03)/(1+0.08)^2 +

($20,000,0001.03^2)/(1+0.08)^3 + ($20,000,0001.03^3)/(1+0.08)^4 +
($20,000,0001.03^4)/(1+0.08)^5 + ($20,000,000*1.03^5)/(0.08-0.03)/(1+0.08)^5 =
$188,746,032
Este valor presente representaría la valoración de la empresa según el modelo de
descuento de flujos de efectivo.

Ej.2 Valoración de bonos: Supongamos que una empresa emite un bono con un
valor nominal de $1,000, un cupón anual del 5% y un vencimiento en 5 años. Si la
tasa de descuento requerida por los inversionistas es del 6%, el valor presente del
bono sería:

Valor Presente = $50/(1+0.06)^1 + $50/(1+0.06)^2 + $50/(1+0.06)^3 +

$50/(1+0.06)^4 + $1,050/(1+0.06)^5 = $952.38

Paso 3: Enumera y define los factores que influyen en la determinación

(cálculo) de la tasa de descuento como: tasa requerida para los
inversionistas, las consideraciones frente al riesgo y la inflación.

La determinación de la tasa de descuento apropiada es fundamental en las

finanzas corporativas y depende de varios factores clave:

1. Tasa requerida por los inversionistas (costo de capital):

o Costo de la deuda: Es la tasa de interés que la empresa paga por
sus préstamos y deudas financieras.
o Costo del capital propio: Es la tasa de rendimiento que los
accionistas esperan recibir por invertir en la empresa, teniendo en
cuenta el riesgo asumido.
o El costo de capital de la empresa es una ponderación del costo de la
deuda y el costo del capital propio, según la estructura de capital de
la empresa.
2. Riesgo:
o Riesgo sistemático (riesgo de mercado): Es el riesgo inherente al
mercado en general, que no puede diversificarse. Se mide a través
 del coeficiente beta, que relaciona el riesgo de una acción o proyecto
con el riesgo del mercado.
o Riesgo no sistemático (riesgo específico): Es el riesgo asociado a
factores específicos de la empresa o proyecto, como la gestión, el
sector, la competencia, etc. Este riesgo puede diversificarse.
o A mayor riesgo, mayor será la tasa de descuento requerida por los
inversionistas.
3. Inflación:
o La tasa de descuento debe reflejar el efecto de la inflación en los
flujos de efectivo futuros.
o Si los flujos de efectivo están expresados en términos nominales
(incluyen inflación), la tasa de descuento también debe ser nominal.
o Si los flujos de efectivo están expresados en términos reales (sin
inflación), la tasa de descuento debe ser real (sin inflación).
4. Costo de oportunidad:
o La tasa de descuento debe reflejar el rendimiento que los
inversionistas podrían obtener en otras inversiones con un riesgo
similar.
o Si los inversionistas tienen oportunidades de inversión más
atractivas, exigirán una tasa de descuento más alta.
5. Horizonte temporal:
o A mayor plazo de los flujos de efectivo, mayor es la incertidumbre y,
por lo tanto, la tasa de descuento requerida suele ser más alta.

Paso 4: Analiza a través de un ejemplo práctico cómo una tasa de descuento

puede influir en las decisiones de inversión y valorización de proyectos.
Para una mejor comprensión evalúa tres escenarios de tasa de descuento:
normal, pesimista y optimista.
Consideremos una empresa que está evaluando un proyecto de inversión con los
siguientes datos:

 Inversión inicial requerida: $500,000

 Flujos de efectivo anuales esperados durante 5 años: $150,000, $170,000,
$180,000, $190,000, $200,000

Evaluaremos tres escenarios de tasa de descuento: normal, pesimista y optimista.

Escenario 1: Tasa de descuento normal (10%) En este escenario, la empresa

utiliza una tasa de descuento del 10%, que refleja su costo de capital y el riesgo
promedio del proyecto.

Valor Presente Neto (VPN) = -$500,000 + $150,000/(1+0.10)^1 +

$170,000/(1+0.10)^2 + $180,000/(1+0.10)^3 + $190,000/(1+0.10)^4 +
$200,000/(1+0.10)^5 VPN = $108,241

Con una tasa de descuento normal del 10%, el proyecto tiene un VPN positivo de
$108,241, lo que indica que es rentable y crea valor para los accionistas. En este
escenario, la empresa probablemente aceptaría el proyecto.

Escenario 2: Tasa de descuento pesimista (15%) En este escenario, la empresa

adopta una postura más conservadora y utiliza una tasa de descuento más alta del
15%, reflejando un mayor riesgo percibido o un costo de capital más alto.

VPN = -$500,000 + $150,000/(1+0.15)^1 + $170,000/(1+0.15)^2 +

$180,000/(1+0.15)^3 + $190,000/(1+0.15)^4 + $200,000/(1+0.15)^5 VPN = -
$23,288

Con una tasa de descuento pesimista del 15%, el proyecto tiene un VPN negativo
de -$23,288, lo que indica que no es rentable y destruye valor para los accionistas.
En este escenario, la empresa probablemente rechazaría el proyecto.
Escenario 3: Tasa de descuento optimista (7%) En este escenario, la empresa
adopta una postura más optimista y utiliza una tasa de descuento más baja del
7%, reflejando un menor riesgo percibido o un costo de capital más bajo.

VPN = -$500,000 + $150,000/(1+0.07)^1 + $170,000/(1+0.07)^2 +

$180,000/(1+0.07)^3 + $190,000/(1+0.07)^4 + $200,000/(1+0.07)^5 VPN =
$199,734

Con una tasa de descuento optimista del 7%, el proyecto tiene un VPN positivo de
$199,734, lo que indica que es muy rentable y crea un valor significativo para los
accionistas. En este escenario, la empresa probablemente aceptaría el proyecto.

Este análisis demuestra que la tasa de descuento utilizada influye

significativamente en la valorización y decisión de inversión sobre un proyecto.
Una tasa más alta reduce el VPN, mientras que una tasa más baja lo aumenta. Es
crucial seleccionar una tasa adecuada que refleje correctamente el riesgo y costo
de oportunidad para tomar decisiones de inversión acertadas que maximicen el
valor para los accionistas.