Cap.

2 (Gitman)

ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANALISIS

INFORMACION FINANCIERA DE EMPRESAS DE PARTICIPACION PUBLICA

 Principios De Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP): Normas prácticas y procedimientos que se

usan para elaborar y mantener los registros y reportes financieros; autorizados por el consejo de normas de
contabilidad financiera (FASB).
 Consejo De Normas De Contabilidad Financiera (FASB): Organismos que establece las normas de la
profesión contable y autoriza los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP).
 Junta de Supervisión de la Contabilidad de Empresas Públicas (PCAOB): Corporación sin fines de lucro que
estableció la ley sarbanes oxley de 2002 para proteger los intereses de los inversionistas y estimular el
interés público en la elaboración de reportes de auditoria informativos, honestos e independientes.

CARTA A LOS ACCIONISTAS

Es la comunicación principal de la administración. Describe los acontecimientos que han producido el mayor efecto
en la empresa durante el año. Analiza la filosofía, las estrategias y las acciones de la administración asi como sus
planes para el año siguiente.

LOS CUATRO ESTADOS FINANCIEROS CLAVE

1. El estado de pérdidas y ganancias proporciona un resumen financiero de los resultados operativos de la

empresa durante su periodo en específico. Algunas empresas, como las tiendas al detalle y las empresas
agrícolas, terminan su año fiscal al final de su ciclo operativo en vez de al final del año calendario como, por
ejemplo, las tiendas al detalle a fines de enero y las empresas agrícolas a fines de septiembre.
2. El balance general presenta un estado resumido de la situación financiera de la empresa en un momento
especifico. El estado equilibra los activos de la empresa frente a su financiamiento que puede ser deuda o
patrimonio. Los activos corrientes y pasivos corrientes a corto plazo se esperan que se conviertan en efectivo
en un año o menos. Todos los demás activos o pasivos, junto con el patrimonio se consideran a largo plazo o
fijos porque se espera que se mantenga en los libros durante más de un año. Los activos, el pasivo y
patrimonio se registran del plazo más corto al más largo.
3. El estado de patrimonio de los accionistas o Estado de ganancias retenidas muestra todas las transacciones
de las cuentas patrimoniales que ocurren durante un año especifico. El estado de ganancias retenidas
reconcilia el ingreso neto ganado durante un año especifico, y cualquier dividendo en efectivo pagado, con el
cambio en las ganancias retenidas entre el inicio y fin de ese año.
4. El estado de flujos de efectivo proporciona un resumen de los flujos de efectivo operativos, de inversión y
de financiamiento de la empresa, y los reconcilia con los cambios en el efectivo y los valores negociables de
la empresa durante el periodo.

NOTAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Las notas de los estados financieros son importantes porque proporcionan información detallada sobre políticas
contables, procedimientos, cálculos y transacciones, que subraya los rubros de los estados financieros. Los analistas
profesionales de valores usan los datos y notas de estos estados para desarrollar cálculo del valor de los títulos que
la empresa emite, estos cálculos influyen en las acciones de los inversionistas, por tanto, en el valor de las acciones
de la empresa.

USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS

PARTES INTERESADAS

- Los accionistas se interesan en los niveles presentes y futuros del riego y rendimiento de la empresa, que
afecta directamente al precio de las acciones.
- Los acreedores se interesan en la liquidez a corto plazo de la empresa, asi como en su capacidad para
realizar los pagos de los intereses y el principal.
 - La administración le interesa todos los aspectos de la situación financiera de la empresa y trata de generar
razones financieras que sean favorables para los propietarios y acreedores.

MUESTRA REPRESENTATIVA

Implica la comparación de las razones financieras de diferentes empresas en un mismo periodo. Los analistas se
interesan en que tan bien se esté desempeñando la empresa con relación a las demás. Compara los valores de sus
razones con los de un competidor o grupo clave. Este tipi de análisis de muestra representativa es denominado
benchmarking que es evaluación comparativa.

ANALISIS DE SERIES TEMPORALES

Evalúa el rendimiento con el paso del tiempo. La comparación del rendimiento actual y pasado, usando las razones,
permite a los analistas evaluar el progreso de la empresa.

PRECAUCIONES PARA EL USO DEL ANALISIS DE RAZONES

- El análisis de razones dirige la atención hacia posibles áreas de interés; no proporciona una evidencia
concluyente de que exista un problema.
- Una sola razón no proporciona suficiente información para evaluar el rendimiento general de la empresa. Sin
embargo, cuando un análisis se centra solo en ciertos aspectos específicos de la posición financiera de una
empresa, so suficiente una o dos razones
- Las razones que se compran deben calcularse usando estados financieros fechados en el mismo periodo de
año.
- Es preferible usar estados financieros auditados para el análisis de razones de no ser asi no reflejara la
verdadera condición financiera de la empresa.

RAZONES DE LIQUIDEZ

Mide según su capacidad para cumplir con sus obligaciones de corto plazo a medide que estas llegan a su plazo a
medida que estas llegan a su vencimiento. Tambien podemos decir que es la facilidad con la que esta puede
pagar sus cuentas.

- Liquidez Corriente: Mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Se
calcula al dividir los activos corrientes de la empresa entre sus pasivos corrientes. Cuando mayor es la
liquidez corriente, mas líquida es la empresa.
- Razón Rápida (prueba acida): A diferencia de la liquidez corriente esta excluye el inventario, que es
comúnmente el activo corriente menos líquido. Se calcula al dividir los activos corrientes de las empresas
menos el inventario entres sus pasivos corrientes. La razón rápida proporciona una mejor medida de la
liquidez general solo cuando el inventario de una empresa no puede convertirse fácilmente en efectivo.

INDICES DE ACTIVIDAD

Miden que tan rápido diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo, es decir entradas o salidas.

ROTACION DE INVETARIOS

Medida de la actividad, o liquides, de los inventarios de una empresa. Mide comúnmente la actividad o número de
veces usan los inventarios de la empresa.

PERIODO PROMEDIO DE COBRO

Tiempo promedio que se requiere para cobrar las cuentas. Es útil para evaluar las políticas de crédito y cobro. Se
calcula al dividir el saldo de las cuentas por cobrar entre las ventas diarias promedios.

PERIODO PROMEDIO DE PAGO

Tiempo promedio que se requiere para pagar las cuentas. Se calcula de la misma manera que el periodo promedio
de cobro.
Los posibles prestamistas y proveedores de crédito comercial se interesan más en el periodo promedio de pago
porque este índice proporciona información sobre los patrones de pago de las cuentas de la empresa.

ROTACION DE LOS ACTIVOS TOTALES

Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Se calcual dividiendo ventas entre
total de activos.

RAZONES DEL ENDEUDAMIENTO

Un analista financiero se interesa mas en las deudas a largo plazo porque estas comprometen a la empresa con flujo
de pagos contractuales a largo plazo. Cuanto mayor es la deuda de una empresa, mayor es el riesgo de que no
cumpla con los pagos contractuales de sus pasivos y llegue a la quiebra.

Cuando mas deuda utiliza una empresa con relación a sus activos totales, mayor es su apalancamiento financiero. El
apalancamiento financiero es el aumento del riesgo y retorno introducido a través del uso del financiamiento de
costo fijo, como la deuda y acciones preferentes.

Existen dos tipos generales de medidas de deuda:

- Medidas del grado de endeudamiento, Mide el monto de deuda con respecto a otros montos significativos
del abalance general, una medida popular es el índice de endeudamiento.
- Capacidad de pago de deudas, Refleja la capacidad de una empresa para realizar los pagos requeridos de
acuerdo con lo programado durante la vida de una deuda.

INDICE DE ENDEUDAMIENTO

Mide la proporción de los activos totales que financian los acreedores de la empresa. Se calcula dividiendo el total de
los pasivos sobre el total de activos.

RAZÓN DE CARGOS DE INTERES FIJO

Tambien denominada razón de cobertura de interese, miden la capacidad de la empresa para realizar pagos de
interese contractuales. Se calcula dividiendo ganancias antes de interese e impuestos sobre intereses.

INDICE DE COBERTURA DE PAGOS FIJOS

Mide la capacidad de la empresa para cumplir con todas sus obligaciones de pagos fijo, como los interese y el
principal de préstamos, pagos de arrendamiento, y dividendos de acciones preferentes.

INDICES DE RENTABILIDAD

ESTADOS DE PERDIDAS Y GANANCIAS DE TAMAÑO COMÚN

Evaluar la rentabilidad con respecto a las ventas es el estado de perdidas y ganancias de tamaño común. Cada rubro
de este estado se expresa como un porcentaje de las ventas. Tambien son de gran utilidad para comparar el
rendimiento a través de los años. Los tres índices de rentabilidad y ganancia de tamaño común son: El margen de
utilidad bruta, el margen de utilidad operativa y el margen de utilidad neta.

MARGEN DE UTILIDAD BRUTA

Mide el porcentaje de cada dólar de ventas que queda después de que la empresa pago sus bienes.

MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA

Mide el porcentaje de cada dólar de ventas que queda después de que se dedujeron todos los costos y gastos,
excluyéndolos interés, impuestos y dividendo de acciones preferentes; las utilidades puras ganadas sobre cada dólar
de ventas.

MARGEN DE UTILIDAD NETA

Mide el porcentaje de cada dólar de ventas que queda después de que se dedujeron todos los costos y gastos,
incluyendo intereses, impuestos y dividendo de acciones preferentes.
GANACIAS POR ACCION (EPS)

Representan el monto en dólares obtenido para cada acción común en circulación, no el monto de ganancias
distribuidas realmente a los accionistas.

RENDIMIENTO SONBRE LOS ACTIVOS TOTALES (ROA)

Mide la eficacia general de la administración para generar utilidades con sus activos disponibles. Cuanto mas alto es
el rendimiento sobre los activos totales de la empresa, mejor. Se calcula dividiendo ganancias disponibles para los
accionistas comunes entre total de activos.

RETORNO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE)

Mide el retorno ganado sobre la inversión de los accionistas comunes en la empresa. Cuanto más alto es este
rendimiento, más ganan los propietarios. Se calcula dividiendo las ganancias disponibles para los accionistas
comunes entre capital en acciones comunes.

RAZONES DE MERCADO

Relaciona el valor de mercado de una empresa, medido por el precio de mercado de sus acciones, con ciertos
valores contables.

RELACION PRECIO / GANANCIAS (P/E)

Mide la cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada dólar de las ganancias de una empresa,
cuando mayor sea la relación P/E, mayor será la confianza de los inversionistas.

RAZON MERCADO/LIBRO (M/L)

Proporciona una evaluación como los inversionistas ven el rendimiento de la empresa. Las empresas de las que se
esperan altos retornos con relación a su riesgo venden, por lo general, en múltiplos M/L más altos.

UN ANALISIS COMPLETO DE RAZONES

SISTEMA DE ANALISIS DUPONT

Se utiliza para analizar los estados financieros de la empresa y evaluar su condición financiera. Reúne el estado de
perdidas y ganancias y el balance general en dos medidas de rentabilidad: ROA y ROE.

FORMULA DUPONT

Multiplica el margen de utilidad neta de la empresa por su rotación de activos totales para calcular el rendimiento
sobre los activos totales (ROA) de la empresa.

FORMULA DUPONT MODIFICADA

Relaciona el rendimiento sobre los activos totales (ROA) de la empresa con su retorno sobre el patrimonio (ROE),
usando el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF).

APLICACIÓN DEL SISTEMA DUPONT

Permite a la empresa dividir su retorno sobre el patrimonio en un componente de utilidad sobre las ventas, un
componente de eficiencia del uso de activos y un componente de uso de apalancamiento financiero. Por tanto es
posible analizar el retorno total para los propietarios en estas importante dimensiones.