Malkiel Corporation hizo la proyección a tres años de su inversión en activos que se presenta en la siguiente tabla.

E
tienden a igualar un tercio de los activos corrientes. Ahora tiene $50 millones en capital accionario y el resto del financ
plazo. Las utilidades retenidas suman $1 millón por trimestre

a) Grafique la trayectoria de tiempo para i) activos fijos y ii) activos totales (menos cantidad de fin
acumulados).

b) Diseñe un plan de financiamiento suponiendo que su objetivo es usar un enfoque de cobertura contra r

DATOS PARA SOLUCION DEL PROBLEMA

PRIMERA CURVA
ACTIVOS FIJOS

FECHA ACTIVOS FIJOS ACTIVOS CORRIENTES ACTIVOS TOTALES

(en millones) (en millones) (en millones)

31. mar 01 50 21 71
30. jun 01 51 30 81
30. sep 01 52 25 77
31. dic 01 53 21 74
31. mar 02 54 22 76
30. jun 02 55 31 86
30. sep 02 56 26 82
31. dic 02 57 22 79
31. mar 03 58 23 81
30. jun 03 59 32 91
30. sep 03 60 27 87
31. dic 03 61 23 84

a) Grafique la trayectoria de tiempo para i) activos fijos y ii) activos totales (menos cantidad de financiamiento espontán

RESPUESTA A LITERAL A)

GRAFICO DE TRAYECTORIA DE TIEMPO PARA ACTIVOS FIJOS Y ACTIVOS TOTALES (MENOS

FINANCIAMIENTO ESPONTÁNEO)

Financiamiento a corto plazo **

Activos corrientes*
NTIDAD DE DINERO

Financiamiento a a largo plazo

Activos fijos
 Activos corrientes*

CANTIDAD DE DINERO
Financiamiento a a largo plazo

Activos fijos

TIEMPO

*Menos la cantidad de financiamiento espontáneo con pagarés y acumulados.

**Además de financiamiento espontáneo (pagarés y acumulados)

b) Diseñe un plan de financiamiento suponiendo que su objetivo es usar un enfoque de cobertura contra riesgos (hacer c

Concepto de Enfoque de cobertura contra riesgos (hacer coincidir el vencimiento)

Si la empresa adopta un enfoque de cobertura contra riesgos (hacer coincidir el vencimiento) para el
financiamiento, cada activo se compensaría con un instrumento financiero del mismo plazo de vencimiento
aproximado. Las variaciones estacionales o de corto plazo en los activos corrientes se financiarían con deuda a
corto plazo. Los componentes permanentes de los activos corrientes y todos los activos fijos se financiarían con
deuda a largo plazo o capital de accionistas.

RESPUESTA A LITERAL b)

PLAN DE FINANCIAMIENTO

Activos corrientes (Capital de trabajo)

Los activos corrientes se pueden financiar con deuda a corto plazo por ejemplo con el crédito de los proveedores
tratando de que las fechas de vencimiento coincidan con la temporada alta de ventas, otra fuente de
financiamiento a corto plazo son los inventarios y las cuentas por cobrar.

Se podria optar también por algun crédito bancario a corto plazo y que podria ser: un prestamo único, una linea de
crédito o un crédito puente, además se podría optar por los papeles comerciales, hay que considerar que en ambos
casos hay un costo de por medio.

Activos fijos (Inversión en adquisición de activos fijos)

Los activos fijos pueden ser financiados en parte por el capital accionario; podemos notar que la entidad
actualmente cuenta con un capital de 50 millones tambien podria hacer uso en la medida de lo posible de las
utilidades futuras que sumadas en los tres años llegan a 4 millones.

En vista de que el requerimiento de dinero para la inversion en la compra de activos fijos supera las reservas que
actualmente tiene la empresa es necesario el financiamiento a largo plazo por medio de operaciones financieras
tales como: crédito hipotecario, fideicomisos, arrendamientos financieros, emision de acciones, emision de
obligaciones etc;.
Hay que considerar que el proceso que debe señirse a las decisiones de crédito para este tipo de financiamientos,
esto implica basarse en el análisis y evaluación de las condiciones económicas de los diferentes mercados, lo que
permitirá definir la viabilidad económica y financiera de los proyectos. El destino de los financiamientos a largo
plazo debe corresponder a inversiones que tengan ese mismo carácter.
tivos que se presenta en la siguiente tabla. Encontró que las cuentas por pagar y los acumulados
nes en capital accionario y el resto del financiamiento se proporciona a través de la deuda a largo

y ii) activos totales (menos cantidad de financiamiento espontáneo por cuentas por pagar y

tivo es usar un enfoque de cobertura contra riesgos (hacer coincidir el vencimiento).

CUENTAS POR PAGAR Y CAPITAL ACCIONARIO UTILIDADES RETENIDAS

ACUMULADOS 1/3 DE POR TRIMESTRE
ACTIVOS CORRIENTES

(en millones) (en millones) (en millones)

7 50
10
8 1
7
7
10 1
9
7
8 1
11
9
8 1

(menos cantidad de financiamiento espontáneo por cuentas por pagar y acumulados).

IJOS Y ACTIVOS TOTALES (MENOS

ÁNEO)

Financiamiento a corto plazo **

Financiamiento a a largo plazo

 Financiamiento a a largo plazo

n enfoque de cobertura contra riesgos (hacer coincidir el vencimiento).

er coincidir el vencimiento) para el

ero del mismo plazo de vencimiento
corrientes se financiarían con deuda a
dos los activos fijos se financiarían con

mplo con el crédito de los proveedores

ada alta de ventas, otra fuente de

ria ser: un prestamo único, una linea de

iales, hay que considerar que en ambos

nario; podemos notar que la entidad

uso en la medida de lo posible de las

de activos fijos supera las reservas que

por medio de operaciones financieras
os, emision de acciones, emision de
édito para este tipo de financiamientos,
icas de los diferentes mercados, lo que
destino de los financiamientos a largo
SEGUNDA CURVA(ACTIVOS
TOTALES MENOS FIN.
ESPONTANEO)

ACTIVOS TOTALES MENOS

FINANCIAMIENTO
ESPONTANEIO

(en millones)
64
71
69
67
69
76
73
72
73
80
78
76
a. Investigue que papeles comerciales se negocian en el mercado ecuatoriano.

Papeles comerciales que se negocian en el mercado ecuatoriano

CORTO PLAZO

SECTOR PUBLICO BONOS DE ESTABILIZACIÓN MONETARIA:

Son títulos en moneda nacional emitidos por el BCE, adquiridos
por el sistema financiero y los particulares.
CERTIFICADOS DE TESORERÍA:
Valores emitidos por el Gobierno Central a través del MEF para
captar recursos por lo general de corto plazo, que financien las
necesidades inmediatas de caja fiscal.

CERTIFICADOS DE INVERSIÓN
Valores emitidos por compañías financieras o secciones de
mandato o intermediación
financiera con la finalidad de captar recursos

SECTOR PRIVADO ACEPTACIONES BANCARIAS:

Son letras de cambio emitidas por empresas a su propia orden,
aceptadas por instituciones de Banca Múltiple con base en
créditos que estas Instituciones conceden a dichas empresas.

AVAL BANCARIO:
Es un compromiso unilateral de pago, generalmente solidario, en
favor de un tercero, que recibirá la prestación en caso de no
cumplir el avalado.

CERTIFICADOS DE ARRENDAMIENTO MERCANTIL:

Es un contrato el cual el arrendador concede el goce de una cosa
y el arrendatario paga por ello sobre un plazo inicial forzoso.

CERTIFICADOS DE DEPÓSITOS A PLAZO:

Es un producto destinado a la inversión de excedentes de capital.
Está dirigido a clientes que requieren asesoría profesional al
invertir en dólares.

CERTIFICADOS DE DEPÓSITOS A LA VISTA:

 El Certificado de Depósito a la Vista es un instrumento de
inversión que permite obtener un rendimiento de fondos a
plazos.

LETRAS DE CAMBIO:
La letra de cambio como todo título valor tiene un tiempo de
prescripción que se puede dar en tres momentos diferentes
dependiendo de cada situación.

PAGARÉ BANCARIO:
Consiste en un documento que contiene la obligación categórica
de pagar una deuda contraída y que solo puede ser pagada en
dinero líquido y de legal circulación en el país.

Obligaciones Especiales y Papel Comercial

El papel comercial es un tipo de obligación pero de corto plazo,

por cuanto deberán ser emitidos con plazos menores a un año.

b. Como consultor financiero para una compañía, ¿cómo procedería para recomendar s
usar una asignación de cuentas por cobrar o un arreglo de factoraje?

Una vez realizado el análisis de la asignación de cuentas por cobrar y el factoraje mi opinión personal es que lo m
la entidad es por medio del factoraje ya que una asignación de cuentas por cobrar (pignoración) es demasiado r
se caracteriza por el hecho de que el prestamista tiene un derecho sobre las cuentas por cobrar, pero ademá
prestatario si la persona o la empresa que adquirió los bienes o servicios no paga, en este caso la empresa vended

Debido a que el factoraje es una alternativa ideal para pequeñas y medianas empresa las cuales enfrentan mu
resolver a traves de la obtención de un crédito bancario por los requesitos que este solicita; teniendo como bas
procedería de la siguiente manera para tomar la decisión de realizar esta operación financiera.

Primero: debemos determinar si realmente necesitamos realizar una operación de factoring; para ello, necesita
brindar, además de tener en cuenta el costo de producto.

Segundo: debemos buscar una empresa de factoring se este un banco o entidad financiera que ofrezca este
considerar la tasa de interés y las comisiones que pueda cobrar, así como otros factores tales como su reputación

Tercero: una vez que hallamos seleccionado a la empresa que brinde este producto debemos acudir a ella y soli
evaluación de las factura, letra, pagaré, cheque o documento sujeto al factoraje, así como de la empresa de
entregado información financiera correspondiente).

Cuarto: se procede con la firma del contrato previa revisión, el mismo que estipulará el factorado o cliente, el
obligaciones de cada una de las partes, la duración del contrato, y los intereses y comisiones.

Quinto: por último se realiza el cobro de la deuda, la empresa de factoraje nos cancelará total o parcialmente lo
hayamos entregado. En caso de tratarse de un pago parcial, la empresa de factoraje nos pagará un porcentaje seg
los documentos, y llegada la fecha de vencimiento de los mismos, nos pagará el porcentaje restante menos la tasa
Cabe indicar que si bien es cierto el factoraje permite disponer de liquidez inmediata y de reducir los costos por
cobrazas, tambien tenemos que mencionar que tiene un alto costo financiero, que son ellos quienes elije las cue
de una intervención legal por falta de cumplimiento de contrato.
o ecuatoriano.

LARGO PLAZO

BONOS DE CONVERSIÓN DE DEUDA EXTERNA:

BONOS DEL ESTADO:

Emitidos por el Gobierno Central a través MEF para de financiar
el déficit del presupuesto del Estado o para destinar estos
recursos a ciertos proyectos.

NOTAS DE CRÉDITO TRIBUTARIAS:

Son valores nominativos emitidos por el SRI para reconocer una
suma de dinero pagada indebidamente o en exceso por concepto
de tributos. Sirven para pagar o compensar obligaciones
tributarias.

CUPONES:
Es un valor que se emite adherido o asociado con un valor de
deuda de largo plazo, La presentación de este valor otorga el
derecho al pago de capital y/o interés al portador.

BONOS BRADY:
Un bono emitido para reestructurar la deuda comercial no
atendida.
BONOS DE PRENDA:
Título valor expedido por un almacén general de depósito, que
incorpora un crédito prendario sobre las mercaderías.

CÉDULAS HIPOTECARIAS:
Ee emiten con garantía de créditos hipotecarios de primer grado,
previamente constituida a favor de bancos hipotecarios.

Obligaciones Convertibles en Acciones

Las obligaciones convertibles en acciones son las obligaciones
que dan el derecho a convertirlas en acciones, tanto de la
sociedad emisora como de otra.

Valores Emitidos por Proceso de Titularización

La titularización es un proceso de jurídico que convierte las
expectativas de flujo de fondos futuros en títulos negociables
hoy.
 ería para recomendar si es conveniente
raje?

mi opinión personal es que lo más conveniente para financiar la operación de

r (pignoración) es demasiado riesgoso ya que éste modelo de financiamiento
uentas por cobrar, pero además tiene también las posibilidad de recurrir al
n este caso la empresa vendedora debe sufir la perdida.

presa las cuales enfrentan muy a manudo problemas de liquidez dificiles de

ste solicita; teniendo como base lo estudiado y aprendido en el texto básico
n financiera.

e factoring; para ello, necesitamos considerar los beneficios que nos pueda

d financiera que ofrezca este producto; para tonar esta decisión debemos
tores tales como su reputación y experiencia.

to debemos acudir a ella y solicitar el producto, la empresa nos realizará una

e, así como de la empresa deudora del mismo (luego de que ésta le haya

ulará el factorado o cliente, el factor o empresa de factoraje, los derechos y

omisiones.

ncelará total o parcialmente los valores de los documentos de deuda que le

e nos pagará un porcentaje segun lo estipulado en el contrato por el valor de
rcentaje restante menos la tasa de interés correspondiente negociada.
ata y de reducir los costos por la eliminación del departamento de créditos y
e son ellos quienes elije las cuentas por cobrar que comprará y la posibilidad