CARTA MENSAL

Abril 2021 Renda Fixa

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Carta do Gestor

No início de maio tivemos reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), onde foi sinalizada
elevação adicional de 0,75p.p. na Selic, alcançando nível de 3,50% a.a, com expectativas de aumento de
mesma magnitude em junho. Com aumento na taxa básica de juros e níveis de spread elevados nos
índices de debêntures, CDI+ 1,61% no IDA-DI(1) e CDI+ 1,91% no IDEX-JGP(2), temos aumento de carrego
para ativos pós-fixados no curto prazo e expectativas de maior retorno no médio/longo, devido à
inclinação da curva DI.
No lado de ativo indexados ao CDI, realizamos a venda de debêntures com spread inferior à média dos
índices, como Eletrobras (ELET22 – abr/24) com spread de 1,55%, SABESP (SBSPC5 – out/21) à 0,86% e
Rota das Bandeiras (CBAN22 – jul/27), ativo mais longo com spread de 1,84%.

Neste mês observamos maior variação na curva de NTN-Bs nos vencimentos de agosto/2024 e
maio/2025, que fecharam 26bps e 19bps respectivamente, contribuindo para a rentabilidade de 0,65%
(313,3% do CDI) do IMA-B(3) em abril, seu primeiro mês positivo no ano.
No lado de ativos atrelados ao IPCA, o IDA-IPCA Infraestrutura(4), que acompanha o mercado secundário
de debêntures isentas, apresentou fechamento de 18bps no mês, encerrando abril com spread sobre a
NTN-B equivalente de 0,61% e rentabilidade de 1,44%. Aproveitando a forte procura por estes ativos,
realizamos a venda de debêntures com maior fechamento, como Ecorodovias (ECOV22 – abr/24) com
spread de 0,33%, Eletropaulo (ELPLB4 – mai/26) com spread de 0,19% e CCR (CCROB4 – dez/28) à 0,57%.

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Carta do Gestor

Com relação as alocações realizadas no mês, destaque para as operações liquidadas no mercado
primário, com a compra das debêntures da Localiza, Cyrela, Águas de Teresina Saneamento, Brisanet,
Equatorial Transmissão e CAGECE, além de FIDCs Creditas Auto IV e RNX – 25 e letra financeira do
Banco Omni.

Taxa
Emissor Ativo Isenta Index Spread(1) Duration
Operação
Localiza LORTA7 N IPCA+ 5,48% 1,41% 7,65
Cyrela CCPRB3 N CDI+ 2,05% 2,05% 3,73
Águas de Teresina GSTS13 N CDI+ 2,55% 2,55% 3,35
Brisanet BRST11 S IPCA+ 5,77% 1,87% 6,87
Equatorial Transmissão EQUA11 S IPCA+ 4,92% 0,88% 7,48
CAGECE CAEC21 S IPCA+ 5,41% 1,47% 5,69
CAGECE CAEC11 N CDI+ 2,10% 2,10% 4,17
Creditas FIDC Creditas Auto IV N CDI+ 3,75% 3,75% 1,3
RNX FIDC RNX - 25 N CDI+ 4,75% 4,75% 2,1
Banco Omni LF_Omni_04/05/2023 S IPCA+ 4,83% 1,33% 5,9

(1) Cálculo do spread para ativos IPCA+ realizado considerando a NTNB de duration equivalente na data de liquidação, via
interpolação da curva de juros (spline).

Olhando o portfólio de fundos, os atrelados à inflação apresentaram forte rentabilidade no mês, com
retorno de 1,12% do XP Debêntures Incentivadas e 1,11% do XP Inflação. Do lado CDI, temos de maneira
geral performances superiores à 200% do CDI nos fundos mais alocados, com o XP Referenciado, fundo
de liquidez com resgate em D0, apresentando retorno de 145% do CDI.

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Rentabilidade %CDI Rentabilidade

Fundo %CDI Abr/21
Últ. 3 Meses Últ. 3 Meses Abr/21
XP REFERENCIADO 0,70% 128% 0,30% 145%
XP INVESTOR FIRF 1,13% 207% 0,54% 259%
XP TOP FIRF 0,91% 166% 0,48% 230%
XP CORPORATE PLUS 1,13% 207% 0,59% 285%
XP ANS 1,13% 208% 0,37% 176%
XP DEB INCENT HEDGE 1,45% 267% 0,53% 254%
XP ICATU HORIZONTE PREV 0,76% 140% 0,45% 219%
XP SEGUROS HORIZONTE
PREV 0,79% 145% 0,47% 224%
XP SEGUROS FIRF 1,33% 244% 0,48% 231%
XP DEB INCENT 0,76% - 1,12% -
XP INFLAÇÃO FIRF 0,11% - 1,11% -
CDI 0,54% 0,21%

No mercado offshore, o movimento de abertura das taxas de juros americanas (US Treasury) apresentou
uma acomodação durante o mês de abril/21. A US Treasury(5) de 10 anos registrou um recuo de 11bps
comparado ao mês anterior e, consequentemente, beneficiando a performance dos ativos de risco. Como
decorrência desse cenário externo mais favorável, os índices de bonds de Brasil e o de mercados
emergentes apresentaram uma performance positiva de 1,90% e 1,33% no mês de abril. Em nossa visão,
apesar dessa acomodação das taxas de juros americanas apresentada durante o mês, podemos ter uma
maior volatilidade nos ativos durante esse processo de elevação de juros e, portanto, seguimos
cautelosos com a alocação offshore.
Em relação ao portfólio, encerramos o mês com uma exposição em 11 emissores com yield médio de 5,11%
e duration de 6,0y.

Fonte: ANBIMA (1,3,4)

Fonte: JGP (2)

Fonte: Bloomberg (5,6)

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Performance dos Fundos

XP Asset Fevereiro Março Abril Ano 12 meses 24 meses

XP REFERENCIADO 0,17% 0,22% 0,30% 0,85% 3,36% 6,78%
XP INVESTOR FIRF CP LP 0,30% 0,29% 0,54% 1,41% 5,44% 5,86%
XP TOP FIRF CP LP 0,33% 0,10% 0,48% 1,19% 5,32% 6,40%
XP CORPORATE PLUS FIM CP 0,49% 0,04% 0,59% 1,57% 7,74% 8,11%
XP ANS FIM CP 0,36% 0,40% 0,37% 1,50% 5,25% 8,31%
XP DEB INCENT HEDGE FIM CP LP 0,33% 0,59% 0,53% 2,21% 6,13% 6,95%
XP ICATU HORIZONTE PREV (0,04%) 0,34% 0,45% 0,94% 5,92% 9,83%
XP SEGUROS HORIZONTE FIRF PREV (0,03%) 0,35% 0,47% 0,96% 5,36% 10,02%
XP SEGUROS FIRF CP 0,36% 0,48% 0,48% 1,71% 6,31% 8,60%
IDA - DI 0,51% 0,63% 0,56% 2,09% 8,20% 7,53%

XP DEB INCENT FIM CP (0,61%) 0,25% 1,12% 1,13% 11,39% 16,82%

IDA - IPCA Infraestrutura (1,11%) 0,37% 1,44% 0,97% 15,10% 20,05%

Índice Fevereiro Março Abril Ano 12 meses 24 meses

CDI 0,13% 0,20% 0,21% 0,69% 2,14% 7,45%

Índices de Debêntures Fevereiro Março Abril Ano 12 meses 24 meses

IDA - DI 0,51% 0,63% 0,56% 2,09% 8,20% 7,53%
IDA - IPCA Infraestrutura (1,11%) 0,37% 1,44% 0,97% 15,10% 20,05%
IDA - IPCA ex-Infraestrutura (0,19%) 0,92% 1,10% 2,38% 13,36% 21,04%
IDA - IPCA (1,01%) 0,43% 1,41% 1,13% 14,84% 20,34%
IDA - GERAL (0,12%) 0,55% 0,91% 1,69% 10,72% 12,46%

Taxa de adm Prazo Prazo

Fundo Taxa de performance Público-alvo Benchmark Data de início
(a.a.) Cotização Liquidação
REF

XP REFERENCIADO FIRF REF DI CP 0,30% ZERO D+0 D+0 Investidores em Geral CDI set/11

Investidores em Geral
XP INVESTOR FIRF CP LP 0,50% ZERO D+7 D+8 CDI nov/09
Resolução 4.661/18 do CMN
CRÉDITO

20% sobre o que

XP TOP FIRF CP LP 0,75% D+15 D+16 Investidores em Geral CDI ago/01
exceder o CDI
20% sobre o que
XP CORPORATE PLUS FIM CP 0,75% D+45 D+46 Investidores Qualificados CDI jul/16
exceder o CDI
20% sobre o que Investidores em Geral (isento
XP DEB INCENT FIM CP 1,00% D+30 D+31 IMA Geral abr/14
ISENTOS

exceder o IMA Geral de IR)

20% sobre o que Investidores em Geral (isento
XP DEB INCENT HEDGE FIM CP LP 0,80% D+60 D+61 CDI mar/18
exceder o CDI de IR)
PGBL e VGBL instituídos pela
XP ICATU HORIZONTE PREV FICFIRF 0,80% ZERO D+1 D+4 CDI dez/13
PREVIDÊNCIA

Icatu Seguros
PGBL e VGBL instituídos pela
XP SEGUROS HORIZONTE FIRF PREV 0,70% ZERO D+0 D+1 CDI dez/18
XP Seguros
PGBL e VGBL instituídos pela
XP SEGUROS FIRF CP 0,50% ZERO D+0 D+1 CDI dez/18
XP Seguros
Investidores em Geral
ANS IPCA

XP INFLAÇÃO FIRF REF IPCA LP 0,50% ZERO D+4 D+5 IPCA fev/12
Resolução 4.661/18 do CMN
20% sobre o que Investidores Qualificados
XP ANS FIM CP 0,40% D+60 D+61 CDI fev/19
exceder 102% do CDI Exclusivo ANS

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