Caso Práctico y Conclusión

CASO APLICADO
Costo del patrimonio de una empresa de producción.

1. Una empresa colombiana que cotiza en la Bolsa de Valores se
dedica a la generación y comercialización de energía. Dada su
condición en el mercado se cuenta con información disponible de la
situación financiera de la empresa, por tanto es posible estimar el
costo del patrimonio bajo los modelos de dividendos y de valoración
de activos financieros –CAPM-.
Adicionalmente, se conoce la siguiente información del mercado de
valores:
• La tasa libre de riesgo tiene un valor de 10%, el cual representa los
rendimientos de los TES a diez años
• El beta apalancado es de 0,99.
• La rentabilidad del mercado asciende a 14,45%.
Solución:
Con esta información, es posible aplicar el modelo CAPM para calcular el
costo del patrimonio de la empresa, como se muestra a continuación:
ke = rf + (rm - rf ) βi,m
ke = 10% + (14,45% - 10%) 0,99
ke = 14,41%
Finalmente, se cuenta con la información de los dividendos entregados en los

últimos años por la empresa, los cuales se presentan a continuación:
Solución:
A partir de esta información se tiene que la tasa de crecimiento de los
dividendos (g) es de 11,978%. El precio de la acción para el final del periodo
(E) es de $2.125. Por tanto la estimación del costo del patrimonio a partir del
modelo Gordon y Shapiro es:
Sin embargo, se
puede concluir en
primera instancia
que ambos
resultados El valor encontrado por los dos métodos representa la rentabilidad
consideran mínima esperada por los inversionistas o dueños de la empresa. Con
implícitamente el los anteriores resultados se puede observar la diferencia del cálculo del
riesgo de mercado costo de patrimonio por los dos métodos, debido a las diferentes
al que está variables que considera, pero no es posible calificar cuál de los dos
expuesta la cálculos es el más apropiado, su elección para el cálculo del costo de
empresa capital es criterio del profesional financiero..
Conclusiones
El costo de capital de la empresa está en función de la estructura o esquema de financiamiento utilizado para
la ejecución de las inversiones y del costo de las fuentes de financiamiento.
La valoración del costo de capital es de vital importancia para la supervivencia de un negocio o una
empresa. Se calcula a través de la relación entre la media de todos los recursos financieros utilizados
para llevar a cabo las inversiones o proyectos y el peso que cada recurso tiene en los recursos totales.
Sobre el Costo Promedio Ponderado podemos concluir que como costo de oportunidad, permite medir y
comparar diferentes tasas que ofrecen las oportunidades de negocios para decidir si el negocio será
rentable. Además, se utiliza para evaluar el rendimiento de la organización y garantizar que esta
cumple con una estructura financiera eficaz.
Con respecto al Costo Marginal ayuda a una empresa a lograr determinar si es necesario producir más o
menos bienes. Su determinación es diferente a calcular el costo medio puesto que aunque el costo
medio es el precio dividido entre el número de unidades que han sido generadas. El costo marginal es
el costo de más que se general al producir un elemento más.3
.
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