Guillermo J Escudé

Government regulated deposit safety nets, whether explicit or implicit, should be seen first and foremost as a means towards protecting the public from market imperfections. Because of information asymmetry, depositors do not know the quality (that is, the risk) of the deposit service provided by financial institutions. Apart from this direct rationale for deposit safety nets there is another, more indirect rationale. Bank runs and, especially, bank panics may affect the public at large due to the negative externalities that they can generate. A deposit safety net may prevent depositors from triggering such runs and panics if it makes them feel sufficiently protected.

Trabajo que extiende las conclusiones obtenidas para el caso de trabajo homogeneo al de trabajo heterogeneo. Dichas conclusiones fueron obtenidas en la tesis dirigida por el Dr. Julio Olivera y presentada a la UBA en 1982, gracias a una beca de perfeccionamiento del CONICET.

En este trabajo se modeliza la dinamica de la financiacion del gasto publico bajo los supuestos de que la recaudaci6n impositiva es end6gena a la inflaci6n y de que las expectativas de inflacion son racionales. La influencia negativa de los rezagos fiscales sobre la recaudacion real debido a la influencia de la inflaci6n retoma la literatura originada en Olivera (1967). El supuesto de expectativas racionales en un modelo monetario y en un contexto deterministico, sigue las ideas del trabajo de Sargent y Wallace (1973).

This book gives a clear synthesis of Marx’s theory of Capitalism and its relation with economic theory as it evolved over the course of the last 300 years. It places Marx’s though in perspective, comparing it with the main aspects of the economic theories that preceded it, including not only the Classical Adam Smith and David Ricardo but also economists like Cantillon, Turgot, and Ramsay that Marx chose to ignore with respect to the crucial issue of entrepreneurship because it was incompatible with his Theory of Surplus Value. But the book also contrasts Marx’s theory with Walras’, the Neoclassical economist whose influence on contemporary mainstream economic theory was most lasting. The analytical aspects of Marx’s theory are rigorously expressed by means of the technique of Input-Output Analysis, which is explained from the most elementary level in order to make the book self-contained. Each of the multiple topics of Marx’s complex and refined theory is explained in detail, including his theory of money, the heterogeneity in kinds of labor and in productive techniques, the turnover of capital, Simple and Extended Reproduction, his theory of the economic cycle, his theory of ground rent, his theory of productive and unproductive labor, and his view of the main tendencies of capitalist society. The book is structured in accordance with the development process of Marx’s thought. Hence, it begins with the life project he generated in his youth and drove him from the study of history and philosophy to that of Political Economy, on the one hand, and political praxis, on the other. Hence, Parts I, II, and IV of the book respectively address A) the philosophical-methodological foundations of his scientific endeavor (his Historical Materialism); B) his scientific theory of capitalist society as expressed in Capital; and C) his political thought and praxis, which had enormous effects over the course of the 20th century. Part III of the book addresses our critique of Marx’s theory of Capitalism. Beyond our criticisms, however, the book shows that Marx made important contributions to the comprehension of the functioning of Capitalism in the more conventional part of his theory, which we denominate ‘exoteric’ in order to contrast it with his ‘esoteric’ Theory of Surplus Value which was the foundation of his view of the exploitation of wage labor in Capitalism. RESUMEN Este libro brinda una síntesis clara de la teoría del Capitalismo de Marx y de su relación con la teoría económica que se desarrolló en el curso de los últimos 300 años. Pone al pensamiento de Marx en perspectiva, comparándola con los aspectos principales de la teoría económica que le precedió, incluyendo no sólo los clásicos Adam Smith y David Ricardo sino también los de economistas como Cantillon, Turgot y Ramsay, cuya crucial cuestión del aporte del empresario Marx eligió ignorar era incompatible con su Teoría de la Plusvalía. Pero también se contrasta la teoría de Marx con la de Walras, el economista neoclásico que tuvo más perdurable influencia sobre la teoría económica contemporánea del mainstream. En lo analítico, la teoría de Marx es expuesta rigurosamente utilizando la técnica del Análisis de Insumo-Producto, que se explica desde el nivel más elemental para hacer al libro auto-contenido. Se explica cada uno de los múltiples tópicos de la refinada y compleja teoría de Marx, incluyendo su teoría del dinero, la heterogeneidad de tipos de trabajo y de técnicas productivas, la rotación del capital, la Reproducción Simple y Ampliada del capital, su teoría del ciclo económico, su teoría de la renta de la tierra, su teoría del trabajo productivo e improductivo y su visión de las principales tendencias de la sociedad capitalista. El libro está estructurado en base al proceso de desarrollo del pensamiento de Marx. Por eso parte del proyecto de vida que éste elaboró en su juventud y que lo llevó del estudio de la historia y la filosofía al estudio de la Economía Política, por un lado, y a la práctica política, por el otro. Por ello, las Partes I, II, y IV del libro encaran respectivamente A) los fundamentos filosófico-metodológicos de su quehacer científico (el Materialismo Histórico); B) su teoría científica de la sociedad capitalista, según la expresó en El Capital; y C) su pensamiento y accionar político, que tuvo enormes efectos en el curso del siglo 20. La Parte III del libro encara nuestras críticas a la teoría del Capitalismo de Marx. Más allá de nuestra crítica, sin embargo, el libro muestra que Marx hizo importantes contribuciones a la comprensión del funcionamiento del Capitalismo en la parte más convencional de su teoría, que denominamos ‘exotérica’ para contrastarla con su ‘esotérica’ Teoría de la Plusvalía, núcleo de su concepción de la explotación del trabajo asalariado en el Capitalismo

En este trabajo construyo un modelo IS-LM dinamico basado en la idea de que las empresas mantienen inventarios de productos terminados que actuan como un "colchon" absorbente de posibles desequilibrios en el mercado de productos. (Parrafo extraido del texto a modo de resumen)

Presenta un panorama general de la situacion economica en Argentina; analiza la trayectoria del ahorro nacional y externo; vincula el proceso de endeudamiento externo con el programa de liberalizacion financiera; y examina la viabilidad del ajuste y la pagabilidad de la deuda externa.

The uncertainty around monetary policy decision-making requires central banks to make extensive use of macroeconomic models both to analyze the current economic situation and to forecast the evolution of the main economic variables. The Small Economic Model (SEM) for Argentina describes in a stylized manner the macroeconomic dynamic of a small and open economy. This document describes the SEM’s structure and its two versions: a first one that includes the model’s core equations, and a second version that incorporates the simultaneous intervention in the money and foreign exchange markets by the central bank. The model’s main characteristics and limitations, the techniques employed to estimate its parameters and impulse-response functions for both models are presented. Finally, the future research agenda aimed to strengthen the analysis, simulation and forecasting tools for monetary policy purposes is discussed.

This paper develops a dynamic stochastic general equilibrium(DSGE) model for a small open economy (SOE) that can be calibrated to simulate the macro dynamics of a semi-industrialized developing country like Argentina. We consider a multilateral non-commodity trade environment, with the U.S.A. and Europe as trade partners, and assume that the Law of One Price does not hold for the goods that the U.S.A. and Europe trade between them. We show that this makes the U.S.A.´s multilateral real exchange rate (MRER) a key fundamental for the SOE´s MRER, in addition to its terms of trade. The SOE produces and consumes exportable and non tradable goods using labor (and in the case of exportables, imports). There is a representative, perfectly competitive firm producing exportables and operating under perfectly flexible export and import prices. Monopolistic competition with price (wage) stickiness prevails for non-tradable firms (households). These set prices (wages) subject to a price/wage adj...

En este trabajo construyo un modelo IS-LM dinamico basado en la idea de que las empresas mantienen inventarios de productos terminados que actuan como un "colchon" absorbente de posibles desequilibrios en el mercado de productos. (Parrafo extraido del texto a modo de resumen)

The uncertainty around monetary policy decision-making requires central banks to make extensive use of macroeconomic models both to analyze the current economic situation and to forecast the evolution of the main economic variables. The Small Economic Model (SEM) for Argentina describes in a stylized manner the macroeconomic dynamic of a small and open economy. This document describes the SEM’s structure and its two versions: a first one that includes the model’s core equations, and a second version that incorporates the simultaneous intervention in the money and foreign exchange markets by the central bank. The model’s main characteristics and limitations, the techniques employed to estimate its parameters and impulse-response functions for both models are presented. Finally, the future research agenda aimed to strengthen the analysis, simulation and forecasting tools for monetary policy purposes is discussed.

... Autores: Guillermo J. Escudé Tamara Burdisso Marcelo Catena Laura D'Amato George McCandless Tomás E. Murphy ... 4 Cuadro 2. Unidades censales, ocupados y valor agregado – para la industria, el comer-cio y los servicios, desagregado por tamaño-en Argentina, 1993 ...

This paper presents a simple deterministic dynamic model of Argentina’s Convertibility regime, stressing the importance of downward inflexibility of prices and nominal wages. Assuming that such inflexibility prevents discrete downward jumps in prices and nominal wages but not gradual corrections, the model seeks to reflect the inability of the Convertibility regime to facilitate the adjustment of the economy to the two large and permanent adverse shocks that the Argentine economy faced in the second half of the 90s: the increase in risk aversion after the Russian crisis and the real appreciation of the U.S. dollar. This inability led to the accumulation of macroeconomic imbalances: significant
REER misalignment, explosive growth of public debt and an unprecedented increase in unemployment.

This presentation proposes a framework for (the core of) a new paradigm for a unified social science in which, as in Classical economics, society is structured in hierarchical social classes and, as in Neoclassical economics, the simple consumption/toil decision by the members of different classes plays a fundamental role. This is done through 3 successive models that can be seen as stages in humanity's development and also (the first 2: Masters and Slaves, and Governors and Governed) as building blocks for the 3rd model (Capitalism). In opposition to mainstream economics, entrepreneurs and politicians play fundamental roles in Capitalism through their Planning, Organizing, Commanding and Controlling (POCC) type of work. Public Goods and Bads also play a fundamental role in the potentially conflicting situations in which a Public Good for a class that is high in the hierarchy is a Public Bad for a class that is low in the hierarchy.

This book gives a clear synthesis of Marx’s theory of Capitalism and its relation with economic theory as it evolved over the course of the last 300 years. The analytical aspects of Marx’s theory are rigorously expressed by means of the technique of Input-Output Analysis, which is explained starting from the most elementary level. Each of the multiple topics of Marx’s complex and refined theory is explained in detail, including his theory of surplus value, and his theories of money, of the heterogeneity in types of labor and productive techniques, the turnover of capital, Simple and Extended Reproduction, the economic cycle, ground rent, productive and unproductive labor, and his view of the main tendencies of capitalist society.

The book also places Marx’s thought in perspective, comparing it with the main aspects of the economic theories that preceded it, including not only Adam Smith and David Ricardo but also economists like Cantillon, Turgot, and Ramsay which Marx chose to ignore in the issue of entrepreneurship because their views were incompatible with his theory of surplus value. But the book also contrasts Marx’s theory with Walras’, the neoclassical economist whose influence on contemporary mainstream economic theory was most lasting.

The book is structured in accordance with the development process of Marx’s thought. Hence, it begins with the life project he generated in his youth and drove him from the study of history and philosophy to that of Political Economy, on the one hand, and political praxis, on the other. Hence, Parts I, II, and IV of the book respectively address A) the philosophical-methodological foundations of his scientific endeavor (his Historical Materialism); B) his scientific theory of capitalist society as expressed in Capital; and C) his political thought and praxis, which had enormous effects over the course of the 20th century. Part III of the book addresses our critique of Marx’s theory of Capitalism. Beyond our criticisms, however, the book shows that Marx made important contributions to the comprehension of the functioning of Capitalism in the more conventional part of his theory, which we denominate ‘exoteric’ in order to contrast it with his ‘esoteric’ Theory of Surplus Value which was the foundation of his view of the exploitation of wage labor in Capitalism.

This book gives a clear synthesis of Marx’s theory of Capitalism and its relation with economic theory as it evolved over the course of the last 300 years. It places Marx’s though in perspective, comparing it with the main aspects of the economic theories that preceded it, including not only the Classical Adam Smith and David Ricardo but also economists like Cantillon, Turgot, and Ramsay that Marx chose to ignore with respect to the crucial issue of entrepreneurship because it was incompatible with his Theory of Surplus Value. But the book also contrasts Marx’s theory with Walras’, the Neoclassical economist whose influence on contemporary mainstream economic theory was most lasting.

The analytical aspects of Marx’s theory are rigorously expressed by means of the technique of Input-Output Analysis, which is explained from the most elementary level in order to make the book self-contained. Each of the multiple topics of Marx’s complex and refined theory is explained in detail, including his theory of money, the heterogeneity in kinds of labor and in productive techniques, the turnover of capital, Simple and Extended Reproduction, his theory of the economic cycle, his theory of ground rent, his theory of productive and unproductive labor, and his view of the main tendencies of capitalist society.

The book is structured in accordance with the development process of Marx’s thought. Hence, it begins with the life project he generated in his youth and drove him from the study of history and philosophy to that of Political Economy, on the one hand, and political praxis, on the other. Hence, Parts I, II, and IV of the book respectively address A) the philosophical-methodological foundations of his scientific endeavor (his Historical Materialism); B) his scientific theory of capitalist society as expressed in Capital; and C) his political thought and praxis, which had enormous effects over the course of the 20th century. Part III of the book addresses our critique of Marx’s theory of Capitalism. Beyond our criticisms, however, the book shows that Marx made important contributions to the comprehension of the functioning of Capitalism in the more conventional part of his theory, which we denominate ‘exoteric’ in order to contrast it with his ‘esoteric’ Theory of Surplus Value which was the foundation of his view of the exploitation of wage labor in Capitalism.

This book develops the rudiments of a historical-analytical approach to
hierarchical control in human societies. We question the adequacy of mainstream economic theory in two fundamental aspects: a) the absence of an explicit class structure and consequent inter-class conflicts of interest, and b) the 'benevolent government' or 'social planner' approach to policy decisions. We begin with an anthropological view of the genesis of the state and class society and construct a series of simple models inspired in different phases of human development in which producers and governors face the same consumption-toil trade-off as the workers (slaves, serfs, or wage workers) at the bottom of the class hierarchy. Public goods and bads play a fundamental role in the functioning of society and in the power structure that sustains it. In most of the models the consumption-toil decision is present for all the classes involved. In the case of classes that organize production (whether in civil society or in the state sector) the planning, organizing, commanding and controlling (POCC) labor of members of the higher rank contributes to the production function along with the labor of the members of the lower rank. The final model is a stylized representation of capitalism,
with three large classes: wage workers, capitalist entrepreneurs, and governors, and is based on an extension of the monopolistic competition model. The book ends with a disquisition on the concept of exploitation.

Notice for non-Spanish readers: I hope to translate this book to English ASAP.
Este libro contiene una exposición muy detallada de la teoría que elaboró Marx sobre el funcionamiento del capitalismo así como una evaluación equilibrada de lo que tiene de perdurable y de cuáles son sus falencias.
La Parte I sólo tiene dos capítulos que versan sobre el encuentro de Marx con la filosofía durante su juventud, etapa que culmina con la gestación de su concepción materialista de la historia.
La Parte II es la exposición de la teoría del capitalismo de Marx. El instrumento técnico que utilizo para exponer esa teoría es el Análisis de Insumo-Producto. Para hacer al libro lo más auto-contenido posible dedico un capítulo a explicar este instrumento desde lo más básico. La exposición de la teoría de Marx es muy completa, y abarca algunos temas que no suelen tratarse formalmente, como la distinción entre el valor y el valor individual y entre el precio de producción y el precio de producción individual. También se desarrolla en detalle la teoría de la Reproducción Ampliada de Marx, poniendo de manifiesto que fue Marx quien primero elaboró una teoría multisectorial del crecimiento equilibrado. La simple lectura de la tabla de Contenidos da una idea del alcance de esta parte central del libro.
La Parte III comienza con la crítica a la teoría de la plusvalía. La crítica apunta fundamentalmente al supuesto básico de Marx (en lo formal si bien no en lo discursivo) de que el empresario capitalista no hace un aporte significativo al proceso productivo, supuesto sobre el cual se basa la fundamentación de la plusvalía (y por lo tanto de la ganancia global) en el trabajo 'no retribuido' efectuado por los trabajadores asalariados. Esta Parte también contiene una reseña del (escaso o nulo) tratamiento que también la teoría del mainstream (en su paradigma perfectamente competitivo) hace del trabajo empresarial y las ganancias. Como esa teoría se basa fundamentalmente en la teoría de León Walras, también hay un capítulo que contrasta la parte estática de la teoría de Marx (depurada de la teoría de la plusvalía) y la que Walras desarrolló poco después, para lo cual se pone a esta última en un marco de clases sociales definidas y segregadas entre sí (cosa que Walras evitaba con el fin de tener una mayor generalidad).
Debido a que en la Parte I prácticamente se deja de lado la teoría política y la práctica política de Marx, y sin embargo fue esa práctica la que motivó el enorme esfuerzo teórico que desarrolló para comprender y exponer el funcionamiento del capitalismo, también se dedica un capítulo a la exposición y crítica de la teoría y práctica política de Marx. El libro concluye con un capítulo de reflexiones finales sobre la obra de Karl Marx a la luz de los más de 130 años transcurridos desde su muerte.

Hoy (27 de agosto de 2023) el candidato más votado en las recientes elecciones PASO (Primarias Abiertas, Simultáneas y Obligatorias) propone una Dolarización unilateral de la economía argentina y lo apoya en ese sentido un número significativo de economistas que hace más de 30 años impulsaron la Convertibilidad. Debido a la necesidad de rememorar las dificultades que ese régimen contribuyó a generar durante la década de los 90 doy a conocer por primera vez este trabajo que hice llegar a cada miembro del Directorio del B.C.R.A. a fines de 2001, cuando el país estallaba. Fui Gerente de Investigaciones Económicas y Financieras del B.C.R.A. desde 1998 hasta que me jubilé en 2016 y en ese período la institución tuvo 10 Presidentes. Todo lo que sigue fue escrito en diciembre de 2001 y no ha sido corregido.

En el pasado la dirigencia argentina ha tendido a improvisar en materia económica y, como consecuencia, a defraudar a la población con pobres resultados y crisis sistémicas recurrentes. La democracia volvió a funcionar en Argentina luego de 30 años de gobiernos y políticas económicas erráticas que tuvieron en común la industrialización basada en la sustitución de importaciones, las crisis fiscales y cambiarias recurrentes y la desintermediación financiera. El país no logró establecer una estrategia de desarrollo coherente ni políticas de estabilización que evitaran las crisis. En los 80, la incapacidad para recaudar impuestos llevó a la aceleración de la inflación hasta llegar a la hiperinflación y la renuncia anticipada del presidente. En los 90, reformas económicas improvisadas, un régimen monetario inapropiado, y desbordes fiscales disimulados, llevaron al desempleo y subempleo generalizados y eventualmente a la crisis política y económica más grave en 100 años. Es fundamental que la dirigencia argentina madure y adopte una actitud más responsable y cuidadosa cuando adopta cursos de acción en materia económica. La Convertibilidad fue eficaz en frenar las expectativas inflacionarias cuando la hiperinflación era muy reciente. Sin embargo, no era un buen régimen para el largo plazo, como quedó en evidencia posteriormente. No hubo suficiente análisis, debate, y estudio como para tomar la imprudente decisión de perpetuar ese régimen en el tiempo. Actualmente, se logró salir de la peor crisis de la historia con bastante éxito si nos guiamos por la recuperación económica, la re-estructuración de la deuda, la cancelación de las cuasi-monedas, etc. Sin embargo, debemos evitar caer en la tentación de que políticas que, con sus más y sus menos, permitieron administrar la crisis y lograr la recuperación, se acepten como adecuadas para el largo plazo sin más trámite. Esta vez debemos comprometernos a evitar que vuelva a pasar lo que pasó con la Convertibilidad: que lo que tuvo éxito en el corto plazo se congele como política para el mediano y largo plazo sin suficiente análisis y debate. Entre las cuestiones económicas que debemos analizar con cuidado están las que se refieren a lo fiscal, lo monetario y cambiario. La política fiscal y las instituciones que la respaldan deben ser reformadas como para que el estado en sus distintos niveles genere bienes públicos en forma eficiente y con las formas de financiamiento que la experiencia internacional y la teoría económica señala como óptimas. La política monetaria y cambiaria y las instituciones que la respaldan deben ser reformadas como para que la inflación y el tipo de cambio sean adecuados para facilitar el desenvolvimiento de la economía real, tanto en lo doméstico como en la inserción internacional, tanto en el corto como en el largo plazo. Este trabajo se aboca a condensar algo de la sabiduría moderna en cuestiones monetarias y cambiarias, proponiendo cursos de acción que me parecen factibles y deseables. Como es 1 El presente trabajo refleja exclusivamente los puntos de vista del autor y no pretende reflejar los de las autoridades del B.C.R.A.

Having been invited by Academia to participate in the discussion of this book on Marx's theory, my comments were not accepted for posting as a Comment because they became too long. Hence, I am uploading them as if it were a paper, which it is not.