NIVEL 10 SB18

FACULTAD DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

ESCUELA DE INDUSTRIAL
GESTION DE PROYECTOS
SEMIPRESENCIAL
TEMA:

PREGUNTAS

ESTUDIANTES:

Katy García
Joffre Gavilanes
David Chuquira
Cristian Villavicencio

AMBATO – ECUADOR
Fecha: 2018 – Junio – 17
4.1. ¿Qué es un balance de equipos y que elementos lo componen?
Es el cálculo del efecto económico de cada componente que permitirá hacer funcionar al
proyecto en la creación de una nueva empresa; Mediante formularios especiales
denominados balances que se componen de tres partes principales:
1. La identificación de cada ítem, su cantidad y su costo.
2. La vida útil que permita estimar las inversiones de reposición de cada activo.
3. El valor de liquidación de cada activo al final de su vida útil.
4.2. ¿Qué es un costo de oportunidad?
Es el beneficio dejado de percibir cuando se abandona la opción de usar los recursos en
otra oportunidad de negocios de la empresa.
4.3. ¿En qué consiste la vida útil técnica?
Consiste en definir el periodo de tiempo útil (años) de un equipo en función estándares
de medición como cantidad de kilómetros, unidades producidas, horas de servicio, etc.
4.4. ¿En qué consiste la vida útil contable?
En definir el plazo que un equipo por su depreciación contable ya no tiene valor para la
empresa.
4.5. ¿En qué consiste la vida útil comercial?
En definir el periodo que por imagen corporativa es recomendable sustituir un bien o
equipo.
4.6 ¿Cuándo se recomienda usar el método contable para determinar la vida útil?
Cuando el valor de los activos es poco significativo en el total de la inversión, por lo que
un error al calcular cada cuánto tiempo debe reemplazarse no alterará la rentabilidad del
proyecto.
4.7 ¿En qué consiste la vida útil económica?
En calcular el momento óptimo económico del remplazo.
4.8 ¿Qué es un calendario de inversiones?
Es un calendario que permite disponer de información complementaria necesaria para la
evaluación de proyectos.
4.9 ¿Qué es un calendario de reposición de activos?
Calendario en el que se proyecta y define el cambio de un activo por fin de vida útil.
4.10 ¿En qué columnas del calendario de inversiones de reposición se anota la
inversión en un activo que tiene una vida útil de cuatro años?
Cuarta columna.
4.11 ¿Qué variables deben considerarse al decidir la selección de un activo y de su
proveedor?
 Identificar todos los proveedores pertinentes.
 Características y dimensiones de los equipos Capacidad de diseño.
 Grado de flexibilidad del uso de los equipos.
 Nivel de especialización y calificación del personal.
 Tasa de crecimiento de costos por mantenimiento operación y vida útil.
 Necesidad de equipos auxiliares.
 Costo de instalación y puesta en marcha.
 Garantía y servicio de pos venta.
4.12 ¿Qué variables deben incluirse en un balance de obras físicas?
Tipo de construcción y costo de materiales con base en sus características y propósito.
4.13 ¿En qué casos debe confeccionarse más de un balance de personal?
Variedad y magnitud de las actividades que se desarrollarán Claras características de
variación de la producción con el tiempo (penetración en el mercado).
4.14 ¿Es un balance de insumos equivalente al costo variable unitario de
producción?
La estimación de los costos de los insumos que se utilizarán en el proceso de producción,
embalaje, distribución y venta tiene la dificultad de depender de la configuración de los
tipos y de la cantidad de productos que se pronostique elaborar.
4.15 ¿Cómo se mide el tamaño de un proyecto?
Con respecto al número de unidades a producir, atención de servicios, cantidad de
empresas a las que dará servicio, etc.
4.16 ¿Qué es la capacidad instalada?
Es el número de unidades de producción por año como:
 Capacidad de diseño.
 Capacidad del sistema.
 Capacidad real.
4.17 ¿Qué es la capacidad de diseño?
Tasa estándar de actividad en condiciones normales de funcionamiento
4.18 ¿Qué es la capacidad del sistema?
Actividad máxima que se puede alcanzar con los recursos humanos y Mauritania
trabajando e maleta integrada.
4.19 ¿Qué es la capacidad real?
Promedio anual de actividad efectiva, de acuerdo con variables internas (capacidad del
sistema) y externas (demanda).
4.20 ¿Cómo pueden los aspectos ambientales afectar el tamaño de un proyecto?
Costos de traslado, regulaciones aplicables.
4.21 ¿Cómo pueden los aspectos ambientales afectar la localización de un proyecto?
Como por ejemplo restricciones a la evacuación de residuos o a la cantidad máxima de
estacionamientos permitidos por las normas de impacto ambiental. Podría darse el caso,
por ejemplo, de que la mejor de las localizaciones, por precio, ubicación, características
del terreno o accesos, se desestime si el costo de la evacuación de residuos fuese tan alto
que optar por un terreno más caro y aparentemente menos atractivo haga más rentable al
proyecto.
4.22 ¿Qué factores influyen en la localización de un proyecto?
 Mercado que se desea atender.
 Transporte y accesibilidad de los usuarios.
 Regulaciones locales que pueden restringir la posibilidad de instalar una empresa.
en una zona Aspectos técnicos.
 Aspectos ambientales.
 Costo y disponibilidad de terrenos.
 Entorno y existencia de sistemas de apoyo.
4.23 ¿En qué casos se debe trabajar con los costos marginales del abastecimiento de
insumos?
Cuando se decide abrir un poder comprador para algún producto de puesta en planta,
quizás el primer año se pueda suponer a costo medio, pero a partir del segundo año y los
siguientes se deberá hacerlo a costo marginal.
4.24 ¿En qué casos se debe trabajar con los costos medios del abastecimiento de
insumos?
Si en un proyecto se contempla comprar en el predio y asumir el costo del flete, debe
trabajarse con el costo medio, es decir, una determinada cantidad de dinero por tonelada
puesta en planta.
4.25 ¿En qué consiste el método de los factores ponderados de localización?
Es el que define un valor ponderado entre los factores subjetivos y el VAN
calculado para cada localización estudiada. Los factores subjetivos, a s u v e z , s e
p o n d e r a n r e s p e c t o d e c a d a l o c a l i z a c i ó n y e n t r e e l l o s , siempre comparado
a las localizaciones en parejas. Nc = n(n-1)/2Donde Nc es el número de combinaciones y
n es el número de factores. Al mejor factor se le asigna un puntaje relativo mayor y,
si son iguales, se da el mismo valor a cada uno. Los valores asignados pueden
tener cualquier rango en la escala de 0 a n. Ejemplo: Si en un proyecto se identifican
cuatro factores subjetivos (F1,F2,F3,F4), las seis posibles combinaciones de
comparación entre parejas son: Nc = 4(4-1)/2 = 6En este caso, es fácil observar que
ellas son F1-F2, F-1-F3, F1-F4, F2-F4,y F3-F4.El rango de valores que se usará de 0
a 2, siendo 2 el máximo valor que puede tener el factor que se considere mejor.
4.26 Explique qué se entiende por importancia relativa de los factores subjetivos de
localización.
Es cuando un factor determinado puede cumplir con todos los requerimientos en una
zona, pero no en otra.
4.27 Explique qué se entiende por importancia relativa de cada localización por
factor
Es el mayor puntaje que se le da a un factor, más importancia relativa se le asigna respecto
del otro con el que se lo compara.

CAPITULO 6

6.1 ¿Cuál es la diferencia entre el efecto tributario de una inversión y el de

un gasto de operación?

Los egresos relevantes para la decisión se pueden diferenciar entre aquellos que
constituyen inversión y los que son egresos de operación. Mientras que los primeros no
son gastos deducibles de impuestos en el momento en que ocurre el desembolso
(inversión), los segundos se deben anotar antes de impuestos, ya que permiten reducir
la utilidad contable sobre la cual se calcula el monto de los impuestos pagaderos.

6.2 ¿Qué métodos existen para calcular la vida útil de un activo y en que
consiste cada uno de ellos?

 Criterio Contable: supone que los activos deberán ser reemplazados en la misma
cantidad de años en que pueden ser depreciados contablemente.
 Criterio técnico: define el periodo de reemplazo en función de estándares
predeterminados de uso, que se relacionan con tasas estudiadas de fallas,
 obsolescencia de los equipos, horas de trabajo, años, unidades producidas u otra
forma donde primen las características físicas de las inversiones.
 Criterio comercial: determina el periodo de reemplazo en funcionamiento de
alguna variable comercial generalmente asociada a la imagen corporativa.
 Criterio económico: estima el momento óptimo económico de la sustitución, es
decir, cuando los costos de continuar con un activo son mayores que los de
invertir en uno nuevo.

6.3 ¿Qué es un calendario de inversiones previas a la puesta en marcha?

Son las inversiones que se realizan antes de que el proyecto empiece a funcionar.

6.4 ¿Cuál es la diferencia entre un calendario de inversiones previas a la

puesta en marcha y un calendario de egresos previos a la puesta en marcha?

Las inversiones previas a la puesta en marcha son las inversiones que se realizan antes
de que el proyecto empiece a funcionar y los egresos previos a la puesta en marcha son
todos aquellos desembolsos que cumplirán funciones antes del inicio de actividades.

6.5 ¿Cómo explicaría que un flujo de caja no considere la inversión en un

activo pero si su amortización contable?

El flujo de caja es el beneficio tributario cuando el proyecto es de creación de nueva

empresa, ya que si se hace el proyecto, este gasto se activa como un intangible y es
posible de amortizar (reduciendo la utilidad contable), pero si no se crea la empresa, no
es recuperable por no poder contabilizarse.

6.6 ¿Qué es la inversión en el capital de trabajo?

Es un activo de propiedad permanente del inversionista que se mantiene en la empresa,
por lo que se considera como parte de los beneficios recuperables en el tiempo.

6.7 ¿En qué consiste el método contable para calcular el capital de trabajo?

El método contable proyecta los niveles promedios de los activos corrientes o

circulantes (recursos mantenidos en caja, cuentas por cobrar a clientes o inventarios) y
de pasivos corrientes o circulantes (créditos bancarios de corto plazo, deudas con
proveedores y otras cuentas por pagar de corto plazo), y calcula la inversión en capital
de trabajo como la diferencia entre ambos.
6.8 ¿En qué consiste el método del periodo de desfase para calcular el capital
de trabajo?
Consiste en calcular la inversión en capital de trabajo como la cantidad de recursos
necesarios para financiar los costos de operación desde que se inician los desembolsos
hasta que se recuperan. Para ellos, toma el costo promedio diario y lo multiplica por el
número de días estimados de desfase:

ITC0= Ca1 * n 365

Donde ITC0 es el monto de la inversión inicial en el capital de trabajo; Ca1, el costo

anual proyectado para el primer año de operación, y n, el número de días de desfase
entre la ocurrencia de los egresos y la generación de ingresos.

6.9 ¿En qué consiste el método de déficit acumulado máximo para calcular el
capital de trabajo?
Es el método más exacto de los tres disponibles para calcular la inversión en el capital
de trabajo, al determinar el máximo déficit que se produce entre la ocurrencia de los
egresos y los ingresos.

Considera la posibilidad real de que durante el periodo de desfase ocurran tanto

estacionalidades en la producción, ventas o compras de insumos como ingresos que
permitan financiar parte de los egresos proyectados. Para ello, elabora un presupuesto
de caja donde detalla, para un periodo de 12 meses, la estimación de los ingresos y
egresos mensuales.

6.10 ¿En qué casos se podría considerar una desinversión en capital de

trabajo?
En el caso de un proyecto de abandono u otro que signifique una reducción de nivel de
actividad, la empresa podrá necesitar menos capital de trabajo que el que tendría
invertido si no hiciera ese proyecto, por lo que se debe considerar la posibilidad de
recuperar anticipadamente parte de la inversión.

6.11 ¿Explique que es un costo relevante?

Es el término que se aplica indistintamente a los costos y a los beneficios, y que
corresponde a los ítems que marcan una diferencia entre las opciones que se analizan.

6.12 ¿Qué son los costos diferenciales?

Son los costos que expresan el incremento o la disminución de costos totales que
implicaría la implementación de cada una de las alternativas en análisis, en términos
comparativos respecto de lo observado en la situación vigente.

6.14.- ¿Qué es un costo histórico?

Se determinan después de la conclusión del periodo de costos. Los costos históricos, por
otra parte, son inevitables, por haberse incurrido en ellos en el pasado. Por el hecho de
haber sido devengados o convenidos en el pasado, estos costos son, independientemente
de si fueron o no pagados,

Inevitables y, por lo tanto son irrelevantes para la decisión, ya que cualquier decisión
que se tome no hará variar su efecto como factor del costo total.

6.15.- ¿Qué es un costo sepultado?

Corresponden a una obligación de pago que se contrajo en el pasado, aun cuando parte
de ella esté pendiente de pago a futuro. Si bien este tipo de costo constituye un pago
futuro, tiene un carácter inevitable que lo hace irrelevante.

6.16.- ¿En qué se diferencian la depreciación y la vida útil real de un activo?

Depreciación se refiere a la pérdida de valor contable de activos fijos. Cuando el activo
es usado, empieza a perder valor, por el deterioro normal de ese uso y también por el
paso del tiempo.

La vida útil de un activo, es el tiempo durante el que un activo se mantiene en

condiciones de ser utilizado y de generar ingresos.

6.17.- ¿Qué es el valor libro o contable de un activo?

Corresponde al costo contable de cada activo en el momento en que se vende o, lo que
es lo mismo, a lo que le falta por depreciar en ese momento.

6.18.- ¿Qué es un mantenimiento correctivo y qué ventajas y desventajas

tiene?
Basado en una reacción a la ocurrencia de la falla. El mantenimiento correctivo se
realiza para recuperar la funcionalidad u operatividad de un equipo después de perder su
capacidad para realizar la función que correspondía, producto de una falla.
La principal Ventaja de esta política es que maximiza el uso del activo durante toda su
vida útil, evitando gastos permanentes en insumos, personal y maquinaria de
mantenimiento.

Las Desventajas de una acción correctiva se asocian con lo impredecible del momento
en que ocurrirá la falla, lo que impide planificar el proceso de mantenimiento o
reaccionar eficientemente y, con un mínimo costo, evitar afectar la producción, acarrear
daños a otros componentes del equipo y enfrentar el costo de sustitución o reparación de
parte o todo el activo.

6.19.- ¿De qué factores depende el costo total de una política de

mantenimiento correctivo?
Se deben considerar una serie de factores que determinan estándares de rendimientos
que pueden ser variables en cada ocasión. Por ejemplo, las habilidades, la experiencia y
las motivaciones del personal que cumple esas tares, y las influencias del entorno
funcional (características, forma o ubicación de la pieza a mantener) y ambiental
(temperatura, iluminación o época del año).

6.20.- ¿Qué es un mantenimiento preventivo y qué ventajas y desventajas

tiene?
Se realiza generalmente a intervalos de tiempo predeterminado y fijo; y, como su
nombre lo indica, busca prevenir la falla de un activo y sus consecuencias. Esta política
se aplica cuando su costo total es inferior al costo total esperado para el mantenimiento
correctivo.

Las Ventajas del mantenimiento preventivo son básicamente que permite planificar el
momento más conveniente para evitar detenciones costosas en el proceso productivo;
evitar la ocurrencia de fallas, con todos los costos que ello implica, y reducir el tiempo
de detención que se asocia a una acción correctiva.

Entre las Desventajas se pueden mencionar el costo de la sustitución prematura de

partes y piezas; el costo directo de mantener el sistema preventivo en forma permanente,
y el costo de la producción perdida para la paralización del proceso, aunque con menor
impacto que el observado en el mantenimiento correctivo.

6.21.- ¿Qué es un mantenimiento de inspección?

Consiste en revisar la condición del equipo con intervalos fijos de tiempo. Si la
condición está bajo los estándares esperados, se procede a efectuar una acción
preventiva. De esta forma, se reduce el costo del mantenimiento al optimizar el uso de
los equipos, que solo se detienen cuando no se observan resultados satisfactorios en su
desempeño.

6.22.- ¿Qué es un mantenimiento de oportunidad?

En el cual se hacen tares de mantenimiento a elementos complementarios a uno
averiado, durante la realización de una acción de mantenimiento correctivo o
preventivo.

6.23.- ¿Qué es la curva de aprendizaje y en qué casos se utiliza en la

formulación de un proyecto?
Cuando se evalúa un proyecto de modernización que involucra un cambio tecnológico
importante, puede ser conveniente o necesario considerar la posibilidad de que el
proyecto tenga que enfrentar los efectos negativos para el flujo de caja de los que se
denomina curva de aprendizaje.

Se emplea para reconocer que, en una primera etapa, la productividad puede ser inferior
a los estándares considerados como normales, por cuanto el personal contratado va
adquiriendo muchas veces la experiencia en el manejo de la tecnología, durante la etapa
de producción del primer periodo posterior a la puesta en marcha.

6.24.- ¿En qué casos se incluye o se excluye la comisión de vendedores en el

costo total anual para calcular la inversión en capital de trabajo?

Cuando los gastos de administración y ventas incluyen a las comisiones por venta como
costo variable.

Se excluyen cuando las ventas generadas no son por la acción directa de los vendedores,
la empresa no incurrirá en el pago de la comisión.

6.25 Explique porque las depreciaciones de activos fijos se deben considerar en

la evaluación de un proyecto aunque no constituyen movimientos en caja.
El termino depreciación se utiliza para referirse a la pérdida de valor contable de activos
fijos. Aunque la depreciación no constituye un egreso de la caja puesto que el egreso se
dio cuando se compró el activo fijo, si genera movimientos en los ingresos que
conforma la utilidad, pues en el momento de ser adquirido un activo fijo por la empresa
se debe disminuir de los ingresos que integran la utilidad para reducirla.

En cuanto a la evaluación de un proyecto se deben considerar las depreciaciones puesto

que contablemente y para el fisco, representa la depreciación el grado de deterioro físico
de cada activo perteneciente al proyecto o entre.

CAPITULO 8
8.1 ¿Qué información debe incluirse en cada momento o columna de un flujo de
caja?
Cada momento refleja dos cosas: Los movimientos de caja ocurridos durante un periodo,
generalmente de un año, y los desembolsos que deben estar realizados para que los
eventos del periodo siguiente puedan ocurrir.
Si el proyecto se evaluara en un horizonte de tiempo de 10 años, por ejemplo, se deberá
construir un flujo de caja con 11 columnas, una para cada año de funcionamiento y otra,
la columna 0, para reflejar todos los desembolsos previos a la puesta en marcha.

8.2 Explique por qué el flujo de caja debe incluir gastos que no constituyen egresos.
Se deben incluir con fines contables, permitiendo reducir la utilidad sobre la cual se
deberá calcular el monto de los impuestos a pagar. Por ejemplo, constituyen cuentas de
gastos contables, sin ser egresos de caja, la depreciación de los activos fijos, la
amortización de los activos intangibles y el valor contable o valor libro de los activos que
se venden.
Los gastos no desembolsables que no constituyen una salida de caja son restados solo
para calcular la cuantía de los tributos, después de calcular el impuesto se deberán efectuar
los ajustes por gastos no desembolsables. Aquí, todos los gastos que no constituyen
egresos se volverán a sumar para anular su efecto directo en el flujo de caja, pero dejando
incorporado su efecto tributario.

8.3 Explique el concepto de horizonte de evaluación y su relación con el ciclo de vida

real del proyecto.
El horizonte de evaluación debería ser igual a la vida útil real del proyecto, de esta forma,
la estructura de costos y beneficios futuros de la proyección estaría directamente asociada
con la ocurrencia esperada de los ingresos y egresos de caja en el total del periodo
involucrado. Sin embargo, la mayoría de las veces esto no sucede, ya que el ciclo de vida
real puede ser tan largo que hace imposible confiar en las proyecciones más allá de cierto
plazo o porque la comparación de alternativas de vidas útiles muy distintas hace
conveniente optar por los criterios que se adecuen a cada situación.

8.4 Enuncie las cinco etapas básicas para la construcción de un flujo de caja y
explique brevemente en qué consiste cada una de ellas.

1. Ingresos y egresos afectos a impuestos:

Los ingresos y egresos afectos a impuestos incluyen todos aquellos movimientos de caja
que, por su naturaleza, puedan alterar el estado de pérdidas y ganancias (o estado de
resultados) de la empresa y, por lo tanto, la cuantía de los impuestos a las utilidades que
se podrán generar por la implementación del proyecto. Por ejemplo, entre este tipo de
ingresos se pueden identificar las mayores ventas que podrán esperarse de una
ampliación, los ahorros de costos por cambio de tecnología o la venta de algún activo si
se hace un outsourcing o un abandono de algún área de actividad de la empresa; asimismo,
entre los egresos, están las remuneraciones, los insumos, los alquileres y cualquier
desembolso real que signifique además un gasto contable para la empresa.

2. Los gastos no desembolsables:

Corresponden a gastos que, sin ser salidas de caja, es posible agregar a los costos de la
empresa con fines contables, permitiendo reducir la utilidad sobre la cual se deberá
calcular el monto de los impuestos a pagar. Por ejemplo, constituyen cuentas de gastos
contables, sin ser egresos de caja, la depreciación de los activos fijos, la amortización de
los activos intangibles y el valor contable o valor libro de los activos que se venden.

3. Cálculo del impuesto:

Corresponde aplicar la tasa tributaria porcentual sobre las utilidades para determinar el
monto impositivo, que sí es un egreso efectivo necesario de incorporar en la construcción
del flujo de caja. Después de calculado y restado el impuesto, se obtiene la utilidad neta.

4. Ajustes por gastos no desembolsables:

Aquí, todos los gastos que no constituyen egresos se volverán a sumar para anular su
efecto directo en el flujo de caja, pero dejando incorporado su efecto tributario.

5. Ingresos y egresos no afectos a impuestos:

Se deberán incluir aquellos movimientos de caja que no modifican la riqueza contable de
la empresa y que, por lo tanto, no están sujetos a impuestos. Por ejemplo, en los egresos
se incluirán las inversiones, por cuanto al adquirir un activo no disminuye la riqueza de
la empresa, sino que solo está cambiando un activo corriente (caja, por ejemplo) por un
activo fijo (máquinas) o aumentando el valor de los activos y los pasivos,
simultáneamente, si su adquisición fue financiada con deuda.

8.5 ¿En qué casos la depreciación antes de impuestos puede ir con signo positivo?
En un proyecto de abandono, es muy posible que se produzca la eliminación de algunos
activos, lo que implicará una reducción en el monto de la depreciación anual. Este menor
gasto, o “ahorro” contable, se deberá anotar con signo positivo en los gastos no
desembolsables y negativo en los ajustes por gastos no desembolsables, para anular su
efecto. Como toda reducción de gastos, esto aumentará la utilidad antes de impuestos y,
en consecuencia, se verá incrementado el monto de los impuestos.

8.6 ¿Qué diferencia existe entre la vida útil del proyecto y su horizonte de
evaluación?
El horizonte de evaluación (o plazo en que se evaluará la inversión) no debe confundirse
con la vida útil del proyecto, aunque puedan coincidir. Mientras que la vida útil se asocia
con el tiempo durante el cual se espera recibir beneficios o con el plazo en que se estima
subsistirán los problemas que se busca resolver, el horizonte de evaluación es el periodo
durante el cual se pronosticarán los flujos de caja para medir la rentabilidad del proyecto.

8.7 Explique por qué el calendario de inversiones puede incluir ítems que no
constituyen inversiones.
En el calendario de inversiones se deben incluir todos los egresos derivados de la eventual
puesta en marcha del proyecto, sean calificados bajo la denominación de inversión o de
gasto. Por ejemplo, entre estos últimos están aquellos en que se incurre por concepto de
seguros de maquinarias, sueldos, alquileres, impuesto territorial o energía, entre otros,
durante la etapa de construcción o inversión. En empresas en marcha, es frecuente cargar
estos egresos como gastos del periodo para fines contables y tributarios, mientras que los
de inversión propiamente dicha se activan para posteriormente depreciarlos.

8.8 ¿Qué correcciones deben hacerse al flujo de caja del proyecto para
transformarlo en el flujo de caja del inversionista?
Para determinar cuál es la rentabilidad que obtendría el inversionista por los recursos
propios aportados para la materialización del proyecto, se debe efectuar una corrección
al flujo de caja que mide la rentabilidad del total de la inversión, mediante la
incorporación del efecto del financiamiento externo en la proyección de caja efectuada
anteriormente, ya sea por la obtención de un préstamo o por la contratación de un leasing.
La forma de abordar estas dos situaciones es distinta cuando se trata de medir la
rentabilidad del inversionista, principalmente por las consideraciones de tipo tributario
que se deben tener en cuenta al construir el flujo de caja.

8.9 Explique el concepto de leasing financiero.

Es una fuente opcional de financiamiento de las inversiones mediante el cual la empresa
puede disponer de determinados activos con anterioridad a su pago. En ese sentido
permite su uso por un periodo determinado a cambio de una serie de pagos. Por una parte
el leasing financiero involucra plazos generalmente largos y pagos que deben ser
cumplidos en su totalidad los mismos que se contabilizaran en forma similar a la compra
de un activo fijo, bajo la denominación de activos en leasing.

8.10 ¿Qué son los intereses diferidos por leasing?

Son la diferencia entre el valor nominal del contrato y el valor actual de sus pagos
convenidos. Al vencimiento de cada cuota se traspasarán a gastos contables los intereses
diferidos por leasing devengados.

8.11 ¿Qué diferencia un flujo de caja que considera la compra de activos con deuda
de aquel que lo hace con leasing?
Cuando la inversión se financia con deuda. Se aprovecha el ahorro tributario solamente
de los intereses del préstamo y de la depreciación de los activos comprados con dicho
préstamo. Con el leasing se asume que se obtiene un ahorro tributario sobre el monto total
de la cuota.
La inclusión de los efectos tanto de la deuda como del leasing permite la rentabilidad de
los recursos propios invertidos y no la rentabilidad del proyecto.
8.12 Explique el concepto de flujo incremental.
Es una variación esperada en cada ítem presupuestado en el flujo por la eventual
aprobación del proyecto de sustitución. Representan los cambios en los flujos totales de
efectivo de una empresa que ocurren como resultado directo de la aceptación de un
proyecto.

8.13 ¿Qué diferencia existe entre los flujos incremental y diferencial?

La diferencia entre los flujos de caja de la situación y la situación con proyecto coincide
con el flujo de caja del análisis incremental. En ese sentido, la rentabilidad de la inversión
incremental corresponde a la diferencia de las opciones analizadas.

8.14 ¿Cómo debe incluirse en un flujo de caja incremental el valor de desecho de un

proyecto de desinversión?
El valor de desecho también aparece con signo negativo y corresponde al menor valor
futuro que tendría el remanente de la inversión. Se debe considerar la reducción en el
valor de desecho ocasionado por la venta anticipada de un activo que la empresa deja de
tener por esa razón.

8.15 ¿Cómo se afecta la inversión en capital de trabajo cuando el proyecto contempla

ampliaciones en su nivel de operación?
Cuando se contemplan ampliaciones en su nivel de operación, los costos de algunos
insumos crecerán a medida que crezca la actividad a lo que se llama des economía de
escala.
Por ejemplo: si hasta 400 unidades anuales el costo fijo es de S/30,000 entre 401 y 700
sube a S/40,000 y sobre ese nivel llega a S/44,000

8.16 ¿Cómo se afecta la inversión en capital de trabajo cuando el proyecto contempla

disminuciones en su nivel de operación?
Cuando se contemplan disminuciones en su nivel de operación, los costos variables de
algunos insumos se reducirán a lo que se llama comúnmente como economía de escala.
Por ejemplo: al disminuir la producción en 100 unidades, la empresa deja de gastar S/12,3
de costo variable por unidad, es decir S/1,230 anuales y ahorra S/2,200 en costos fijos,
estos ahorros se consideran como beneficios y van con signo positivo en el flujo de caja
8.17 Explique cómo se determina el horizonte de evaluación en un proyecto de
creación de un nuevo negocio.
El horizonte de evaluación (o plazo en que se evaluara la inversión) no debe confundirse
con la vida útil del proyecto, aunque puedan coincidir. Mientras que la vida útil se asocie
con el tiempo durante el cual se espera recibir beneficios o con e plazo en que se estima
subsistirán los problemas que se busca resolver, el horizonte de evaluación es el periodo
durante el cual se pronosticaran los flujos de caja para medir la rentabilidad del proyecto.
Un problema que se plantea frecuentemente al preparar el flujo de caja de un proyecto es
el horizonte de la evaluación. Aunque se observa que la mayoría lo hace a diez años,
existen algunos criterios que a mi juicio, ayudan a determinarlo.
Si se trata de la creación de una nueva empresa, la convención es evaluar el horizonte a
diez años, considerando que el valor remanente de la inversión (o valor de desecho)
incluye el valor actualizado de los flujos anuales promedios perpetuos que se espera
genere el proyecto después de restarle una reserva para la reposición de activos. Cualquier
valor que se actualice más allá de treinta años tiende a cero y es irrelevante.

8.18 Explique cómo se determina el horizonte de evaluación en un proyecto de

reemplazo donde existe flexibilidad para sustituir el activo en cualquier momento.
Si el proyecto es de comparación de alternativas y hay flexibilidad para cambiarse de una
otra en cualquier momento (reemplazo de un vehículo, por ejemplo), el horizonte lo
define la vida útil restante más pequeña entre ambas alternativas. Por ejemplo, si la
maquina nueva tiene una vida útil de 15 años y a la actual le quedan 7 años de vida, el
plazo máximo de comparación es de 7 años, ya que, con posterioridad, desaparece la
opción de continuar con el activo actual.

8.19 Explique cómo se determina el horizonte de evaluación en un proyecto de

reemplazo donde no existe flexibilidad para sustituir el activo en cualquier
momento.
Si la opciones no presentan flexibilidad para sustituirse entre sí una vez hecha la inversión
(una termoeléctrica a carbón versus a petróleo), lo más simple es calcular el costo anual
equivalente y compararlos, ya que supone renovación constante de la tecnología elegida.

8.20 Analice la diferencia que se observa en dos flujos de caja que miden,
respectivamente, la rentabilidad del inversionista al financiar parte de la inversión
con deuda y al financiarla con leasing.
 Financiar con deuda: Aquí la rentabilidad del inversionista se calcula comparando
la inversión que el deberá financiar con el remanente del flujo de caja que queda
después de servir el crédito; es decir después de pagar los intereses y de amortizar
la deuda.
 Financiar con leasing: Permite su uso por un periodo determinado a cambio de
una serie de pagos, al término del periodo el locatario puede ejercer una opción
de compra, en cuanto a la rentabilidad de los recursos propios se colocara el total
de la inversión menos el valor de los activos que se financiaran con el leasing.

8.21 ¿Puede un proyecto ser rentable y no tener capacidad de pago?

Un proyecto puede ser rentable pero no tener capacidad de pago. Por ejemplo cuando el
valor de desecho, que no significa ingresos ni constituye liquidez para el negocio, es de
una cuantía significativa, puede determinar una alta rentabilidad para el proyecto. Cuando
se mide la capacidad de pago, se deben excluir aquellos beneficios que no constituyen
ingresos; el valor de desecho y la recuperación del capital de trabajo cuando corresponde.

8.22 ¿Puede un proyecto no ser rentable y tener capacidad de pago?

La única forma de que se page el crédito es con la venta del negocio. Difícilmente un
banco otorgará un crédito para financiar un activo si la única forma de responder al crédito
es vendiendo el activo, al menos que se demuestre la capacidad de pago recurriendo a
otras fuentes de recursos distintas de las generadas solamente del proyecto.

8.23 ¿Qué razones hacen no aconsejable incluir la inflación en los flujos de caja?
Es que los proyectos de inversión se evalúan en periodos largos de tiempo (10 años
generalmente), y la posibilidad de estimar la variación anual del índice de precios al
consumidor es casi cero. Otra razón es que no se puede determinar la inflación anual, y
si el caso fuese de que se pudiese se tendría que analizar la variación de precios entre el
índice de precios al consumidor lo que afectaría a la canasta de bienes de consumo
familiar.

8.24 ¿En qué caso la inflación puede afectar al resultado de la rentabilidad del
proyecto?
La normativa tributaria establece que los activos fijos se corrigen monetariamente por
inflación y luego se deprecian. Y si no fuese así, su impacto sigue siendo poco relevante,
por cuanto el valor de la depreciación no el movimiento de caja, sino solo su efecto
tributario.

8.25 ¿Cómo cambia la rentabilidad del proyecto cuando los activos no pueden
ajustarse por corrección monetaria?
El flujo cambia en el equivalente a la tasa de impuesto a las utilidades aplicada a la
diferencia entre el valor real y el nominal de la depreciación, en otras palabras, al no
incluir la inflación para calcular la depreciación, su monto sería más bajo que lo real, por
lo que reduciría las utilidades contables en menor medida, haciendo que el ahorro
tributario de la depreciación sea menor.

8.26 ¿Qué efectos sobre el flujo de caja del inversionista tienen los cambios
inflacionarios si la deuda fue contraída a tasas nominales?
En este caso una tasa nominal tendría efectos positivo sobre la rentabilidad de proyectos
con el menor gasto relativo del pago de los intereses y la amortización de la deuda, y uno
negativo por el menor ahorro tributario, también en términos relativos de los intereses.

CAPITULO 9
9.1 Explique el concepto de valor tiempo del dinero.
Es un concepto basado en la premisa de que un inversor prefiere recibir un pago de una
suma fija de dinero hoy, en lugar de recibir el mismo a una fecha futura que quedare igual
si no se tocase o lo usase.

9.2 Explique la diferencia entre un valor actual y un valor inicial, y señale a cuál de
los dos se refiere el Excel o las calculadoras financieras con la función VA.
Que el valor inicial crece con el paso del tiempo y el valor actual se puede determinar
aplicando flujos de caja futuros. La función va: s el valor que tiene actualmente la suma
de una serie de pagos que se efectuarán en el futuro

9.3 Explique la diferencia entre un valor futuro y un valor final, y señale a cuál de
los dos se refiere el Excel o las calculadoras financieras con la función VF.
La cantidad de dinero o valor capitalizado al final de un período determinado y a un tipo
de interés simple o compuesto
La función VF: Devuelve el valor futuro de una inversión basándose en pagos periódicos
constantes y en una tasa de interés constante.
9.4 Explique los conceptos de capitalización y actualización.
Capitalización: Consiste en invertir o prestar un capital, produciendo intereses durante el
tiempo del préstamo
ACTUALIZACION: Equivalencia entre un valor futuro y su correspondiente al período
actual

9.5 ¿Cómo se interpreta un VAN positivo?

Si un proyecto de inversión tiene un VAN positivo, el proyecto es rentable. Entre dos o
más proyectos, el más rentable es el que tenga un VAN más alto.

9.6 ¿Puede un proyecto con VAN negativo tener una alta rentabilidad?
No, La inversión produciría pérdidas por debajo de la rentabilidad exigida el proyecto
deberá rechazarse

9.7 ¿Qué supuestos contiene el VAN cuando los flujos de un año son negativos?
Los flujos de fondos no se consumen, se reinvierten hasta el final de la vida económica
La reinversión es a la tasa k, es decir, a la tasa de rendimiento exigida por el accionista y
que es la utilizada para descontar los flujos

9.8 Enuncie las principales razones por las cuales se critica la validez de la TIR.
La TIR por sí solo no facilita la toma de decisión porque demanda de un punto de
referencia (costo de oportunidad de capital.
•La TIR no es confiable, como criterio único, durante la comparación de proyectos o
inversiones mutuamente excluyentes
•Herramienta de uso limitado porque solamente nos dice si un proyecto es mejor que la
rentabilidad relativa
•Para su cálculo no toma en cuenta ingreso y egresos extraordinarios o efectivo no
convencional (especies, inflación, devaluación, deflación)

9.9 ¿Puede un proyecto tener un VAN negativo y una TIR superior a la tasa de
rentabilidad exigida?
No se presentara rentabilidad cuando la van es negativa, pero se recuperara toda la
inversión si la TIR es superior a la exigida.

9.10 ¿Qué indica un proyecto con VAN > 0 y TIR > 0?

Que la rentabilidad es superior a la exigida después de recuperar toda la inversión

9.11 ¿Qué indica un proyecto con VAN = 0 y TIR > 0?

La rentabilidad es igual a la exigida después de recuperar toda la inversión.

9.12 ¿Qué indica un proyecto con VAN < 0 y TIR > 0?

La rentabilidad es inferior a la exigida después de recuperar toda la inversión.

9.13 ¿Qué indica un proyecto con VAN < 0 y TIR = 0?

La rentabilidad es 0 pero se recupera toda la inversión.

9.14 ¿Qué indica un proyecto con VAN < 0 y TIR < 0?

La rentabilidad es 0 y no se recupera toda o parte de la inversión.

9.15 Explique el concepto de costo-efectividad.

Es un estudio completo de evaluación económica mediante la cual se busca identificar,
cuantificar y valorar los costos de dos o más alternativas de intervención sanitaria
disponibles para alcanzar un mismo objetivo.

9.16 Explique la relación que existe entre el VAN y el índice beneficio-costo.

El valor actual neto es el valor actual menos una serie de flujos de efectivo futuros. Un
análisis de costo-beneficio implica la comprensión de los costos económicos, sociales,
ambientales y de otro tipo y los beneficios de las alternativas de inversión. Un análisis de
costo-beneficio depende en parte de la búsqueda de los valores actuales netos de los
costos y beneficios.

9.17 Analice el concepto de valor económico agregado y las formas para incrementar


 la utilidad neta de la operación.

* INCREMENTAR LA UTILIDAD NETA DE OPERACIÓN DESPUES DE
Incrementar las ventas, Reducir los costos Y educir los gastos.
* INCREMENTAR LA UTILIDAD NETA DE OPERACIÓN DESPUES DE
IMPUESTOS MÁS QUE EL COSTO FINANCIERO DE NUEVAS
INVERSIONES EN ACTIVO Estudiar bien las inversiones que se piensan hacer para
Asegurarse que realmente son rentables.
*REDUCIR EL COSTO DE CAPITAL EMPLEADO ELIMINANDO ACTIVOS NO
PRODUCTIVOS: Reducir capital de trabajo, Deshacerse de activo fijo improductivo.

9.18 ¿Cuáles son las críticas que se le hacen al VEA como instrumento de evaluación
de proyectos?
Una de las principales críticas al VEA, consiste en que es un criterio o indicador estático,
pues solo se refiere al ejercicio para el cual se calcula este y no tiene en cuenta las
expectativas futuras de la empresa

9.19 ¿Por qué se dice que la depreciación equivale a la reposición promedio anual
de activos para mantener la capacidad operativa del proyecto?
La depreciación es la forma por la cual se reconoce el deterioro que sufre un bien por el
uso que se haga. Cuando un activo se utiliza para producir ingresos, este tiene un desgaste
normal durante su vida útil que el final no vale nada. El ingreso obtenido por el activo
usado, se le debe incorporar el gasto correspondiente desgaste que ese activo ha sufrido
para poder generar el ingreso, puesto que como según señala un elemental principio
económico, no puede haber ingreso sin haber incurrido en un gasto, y el desgaste de un
activo por su uso, es uno de los gastos que al final permiten generar un determinado
ingreso

9.20 Explique las alternativas para incluir un factor que considere la reposición
promedio anual de activos.
La reserva para reposición, si bien se puede calcular como el equivalente a la disminución
promedio anual en el valor de mercado de los activos, es común utilizar una información
estándar disponible: la depreciación anual. Cuando son muchos activos, las distorsiones
entre la depreciación contable y la real de mercado de cada uno de ellos tienden a anularse,
por simple compensación de errores. Esta reserva hace que el inversionista vea
disminuido su flujo futuro, por lo que el cálculo del valor actual de una perpetuidad en un
proyecto productivo se calculará por:
En cuanto a la reposición de un activo cuyo reemplazo coincide con el horizonte de
evaluación como, por ejemplo, el de un activo que tiene una vida útil de cinco años, en el
flujo de un proyecto que se evalúa a diez años, se considerará que al término del quinto
año es sustituido por primera vez y que al final del décimo deberá serlo por segunda vez.
Aunque nadie deja de anotar en la columna 5 una inversión de reemplazo, la mayoría deja
de hacerlo en la columna 10, con el argumento de que si el proyecto se evalúa a ese plazo
no es necesario considerar su reposición

9.21 Explique cómo se puede utilizar el modelo de valuación de opciones en la

evaluación de proyectos.
La valuación de opciones denomina cal a la opción de compra, que consiste en un contrato
que da al poseedor el derecho, pero no la obligación, de comprar algo a un precio definido
y en una fecha determinada

9.22 ¿Qué es un activo subyacente en la evaluación con opciones de un proyecto?

El activo subyacente en la evaluación de un proyecto está dado por el tipo de inversión y
la opción que se está analizando. Si la opción es postergar el inicio de una inversión, el
activo subyacente corresponde al valor actual del flujo del proyecto

9.23 ¿Qué es el precio del ejercicio en la evaluación con opciones de un proyecto?

Precio del ejercicio es el costo relevante de la acción que se vaya a realizar. Si la opción
fuese postergar la inversión, el precio del ejercicio será el valor actual del lujo del
proyecto. Si la opción fuese la de abandonar, el precio del ejercicio será el valor de venta,
neto de impuestos, de los activos comprometidos en la inversión.

9.24 ¿Qué es un dividendo en la evaluación con opciones de un proyecto?

Flujo de caja proyectado. Si la opciones postergar, el dividendo se asimila a los flujos
iniciales que se dejan de recibir al no invertir, por no tomar la opción de compra.

9.25 ¿Aquécorrespondeelvencimientodelaopciónenlaevaluaciónconopcionesde un
proyecto?
El vencimiento de la opción es el plazo durante el cual es posible tomar o retrotraer una
inversión. Si la opción es postergar, el vencimiento corresponde al tiempo máximo que
esta se puede diferir.
9.26 ¿A qué corresponde la desviación en la evaluación con opciones de un proyecto?
Varianza del activo subyacente o valor del proyecto.

9.27 ¿A qué corresponde la tasa de interés en la evaluación con opciones de un

proyecto?
La tasa de interés se considera similar a la tasa libre de riesgo, tal como lo hace la
valuación de opciones financieras.

9.28 Calcule el valor final de un depósito inicial de $10.000 al 12% anual, que se
mantiene por cinco años.
VF=10000(1+.012)ˆ5
VF= 17.623

9.29 ¿Quémontodebedepositarsehoyaunatasaanualde15%paraquealcabode seis

años se logre acumular $22.000?
VF = VP
(1+i)ˆ6
22000 = VP
(1+0.15) ˆ6
VP=9.511
9.30 ¿A qué tasa se debe hacer una inversión hoy para que al cabo de ocho años
triplique su valor?

9.31 ¿En cuánto tiempo una inversión de $20.000 se duplica si puede depositarse al
6% anual?
20000*2=20000((1+0.06)n
log2=log(1,06ª)
log2=alog1,06
log2 =a
log 1,06
11,89566104

9.32 Si un proyecto financia $100.000 de su inversión con un préstamo al 11% de

interés anual, ¿de qué monto debe ser la cuota para amortizar la deuda en seis años?