Clase 7 - Cap 6 p2

Evaluacin de Proyectos
Ayudanta N 6
Profesor: Marco Mosca Ayudante: Andrs Jara
Capitulo 6
Clculo de beneficios del proyecto
Ingresos, ahorro de costos y beneficios

BENEFICIO DEL PROYECTO
Constituyen movimiento de caja
No constituyen movimiento de caja
Ventas de Productos Venta de activos Ventas de residuos Ventas de subproductos Ahorro de costos
Valor de desecho del proyecto Recuperacin de la inversin en capital de trabajo
Valor de Desecho
Valor Contable VL=VA Dep Acum Valor Comercial
VDC VMa VLa )(1 t ) VLa
VMA=Valores de mercado de los activos VLa=valor libro del activo en ese momento t = tasa de impuestos sobre las utilidades
Valor de Desecho econmico
FCP VDe i
FCP , flujo de caja promedio perpetuo i = tasa de ganancia exigida.
6.21 Suponga que la implementacin de un proyecto obligar a invertir, antes de la puesta en marcha, $10.000 en terrenos, $26.000 en construcciones , $22.000 en maquinaria y $8.000 en capital de trabajo.
Si se hace el proyecto, el 50% de las mquinas se deber reemplazar cada cuatro aos.
La depreciacin de las construcciones se hace en 40 aos y la de la maquinaria en 10 aos. Con esta informacin determine el valor de desecho contable para el proyecto al cabo de 8 aos.
6.22 Para continuar su poltica de expansin, una empresa evala la conveniencia de ampliarse en dos etapas. La primera el ao 2007 y la segunda el ao 2011. Para lograr esto, deber construir un nuevo edificio que tiene que estar terminado a fines del 2006, con una inversin estimada en $60.000. Adems deber invertir en los siguientes activos:
Maquinaria A B C D Costo 12000 18000 6000 24000
La mquina A y B se debe sustituir cada 4 aos, mientras que C cada 8 aos y D cada 16 aos.
Para la segunda etapa, la empresa deber comprar nueva maquinaria A, B y C. No se requiere comprar una maquinaria D, ya que su capacidad de produccin inicial permite enfrentar sin dificultades este crecimiento.
El capital de trabajo se incrementara en $10000 en la primera etapa y en $6000 en la segunda. Todas las mquinas se deprecian en 10 aos y la construccin en 50 aos. Con esta informacin determine el valor de desecho contable en un horizonte de evaluacin de diez aos.
6.23 Explique las dificultades de calcular el valor de desecho por el mtodo comercial y de que forma se puede enfrentar.
6.24 En la elaboracin de un flujo de caja se considera que la situacin se consolida y estabiliza a partir del sexto ao. Si la tasa de descuento exigida al capital es de 12% y el siguiente flujo se pronostica para los aos seis en adelante, calcule el valor de desecho econmico.
Ingreso por Venta Costos variables Costos fijos Depreciacin Utilidad antes de impuesto Impuesto(15%) Utilidad Neta Depreciacin Flujo de Caja 24.000 -11.000 -7.000 -2.000 4.000 -600 3.400 2.000 5.400
6.25 Al calcular el valor de desecho siempre se debe considerar la recuperacin del capital de trabajo, por ser parte del remanente de la inversin. Comente Cuando se valore el proyecto por el valor de sus activos, tanto contable como comercialmente, se deber agregar la recuperacin de capital de trabajo, por constituir recursos de propiedad del inversionista y corresponde a los activos lquidos que mantiene la empresa complementariamente a los activos lquidos que mantiene la empresa complementariamente a los activos fijos. Respecto al mtodo econmico:
Si se calcula el valor de desecho por la capacidad que tendr el proyecto para continuar generando flujos de caja positivos a futuro, no se podr considerar adicionalmente la recuperacin de capital de trabajo, ya que el proyecto se valora solo en funcin de los flujos de caja que los activos pueden generar a futuro. Esto quiere decir que el proyecto no puede generar ningn flujo futuro si no tiene capital de trabajo.
6.30 Para el siguiente estado de resultado previsto para el ltimo ao de evaluacin de un proyecto, determine el valor de desecho econmico para una tasa de costo de capital del 16%
Ingresos por Ventas Venta de Activos Costo variable Costo fijo Depreciacin Valor Libro Utilidad antes de impuesto Impuesto Utilidad Neta
65.000 30.000 -23.000 -28.000 -17.000 -15.000 12.000 -1.800 10.200
6.34 La evaluacin de un proyecto de internalizacin de servicios de mantenimiento se estima necesario invertir $20000 en maquinaria de mantenimiento pesado y $12000 en maquinaria liviana para tareas de mantenimiento preventivo. Mientras las primeras tienen una duracin estimada de 15 aos, la segunda debe reemplazarse cada siete aos, aun cuando ambas se deprecien en diez aos. La maquinaria de mantenimiento pesada puede venderse en $3.000 al trmino de su vida til real, mientras que la de mantenimiento preventivo es $4.000 al trmino del sptimo ao. Por otra parte, la empresa deber construir un galpn de estructura metlica para realizar las tareas de mantenimiento, cuyo costo asciende a $24.000 y tiene la posibilidad de depreciarse en 40 aos. Al cabo de 10 aos, se estima que podra ser desarmado y vendido en un 70% de lo que cost. El internalizar el proceso, la empresa se ahorrar $14.000 anuales que paga por el mantenimiento externo, pero deber asumir los siguientes costos:
Mano de obra Materiales Repuestos Energa Seguros 2.000 1.200 4.100 700 1.000
Con esta informacin, calcule el valor de desecho por los mtodos contable, comercial y econmico, si se sabe, adems, que la inversin en capital de trabajo aumenta en $2000, que la tasa de impuesto es de 15% y que la pasa exigida de retorno es de un 8%.

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Valor de Desecho econmico

65.000 30.000 -23.000 -28.000 -17.000 -15.000 12.000 -1.800 10.200

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